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上海交通大学 硕士学位论文 “粤高速”股份公司发展战略及实施研究 姓名：薛雯庆 申请学位级别：硕士 专业：工商管理 指导教师：武邦涛 20050305 上海交通大学 EMBA 学位论文 “粤高速”股份公司发展战略及实施研究 I “粤高速”股份公司发展战略及实施研究 “粤高速”股份公司发展战略及实施研究 摘 要 摘 要 据统计资料显示，一个国家的高速公路发展与经济建设发展有着密切的关系， 我国高速公路发达地区，经济的发展同步迅速。高速公路投资企业在国家高速公路 的建设过程中，发挥着重要的作用。高速公路投资企业的持续进步的能力，也将影 响到国家高速公路的建设发展。制定正确的发展战略对于提高我国高速公路投资企 业的生存竞争力，保持国家高速公路的健康持续发展有着重要的意义，这是促成本 论文产生的现实原因。 论文以我国高速公路产业中一家上市企业，广东省高速公路发展股份有限公司 （简称“粤高速”股份公司）为研究对象，利用企业战略分析工具，为“粤高速” 股份公司未来持续发展，提出了“适度多元化”的发展战略。 论文首先在较为详细阐述我国高速公路的发展现状的基础上，对投身高速公路 建设的企业总体情况进行了概述，探讨了我国高速公路产业发展趋势的共同特征， 同时，对该产业的典型代表“粤高速”股份公司的情况，作了全面的介绍。 其次，在对“粤高速”的内部及外部环境分析的基础上，阐述了影响“粤高速” 企业发展的优势、劣势、机会、威胁，讨论了对“粤高速”今后发展最为重要的资 金、组织模式、项目管理等因素，并对 “粤高速”的持续发展存在风险进行了剖析。 接着论文对“粤高速”目前所处的发展阶段进行了研究讨论，研究确定了影响 “粤高速”主业发展的主要矛盾，总结得出“粤高速”已进入单一产品发展阶段的 末期，正处于向其他更高级的阶段转换的时期。论文以企业成长规律为理论依据， 结合“粤高速”的实际情况，对企业每个成长阶段进行了细致分析，提出了“适度 多元化”战略是“粤高速”企业在现阶段转型的最佳战略选择。 再次，论文对“适度多元化”战略的实施路径进行了探讨，阐明了“粤高速” 上海交通大学 EMBA 学位论文 “粤高速”股份公司发展战略及实施研究 II 所选择多元化产业应具备的特点，以及第二产业选择的原则，确定了软件设计等四 个新兴产业，可以成为“粤高速”多元化第二支柱产业的选择。 最后，对“粤高速”在实施多元化战略的同时，还需要关注风险的控制。论文 分别针对合作投资方、企业管理层、技术、市场及经营五个方面，在项目筛选和项 目签约实施两个不同阶段的风险，给予充分提示，并且制定了相应的风险控制方法。 本论文对于“粤高速”股份公司的战略分析，以及研究提出的“适当多元化” 战略，能够给我国高速公路产业的投资企业制定正确的发展战略，提供借鉴和参考。 关 键 词：关 键 词：多元化，战略，高速公路，产业 上海交通大学 EMBA 学位论文 “粤高速”股份公司发展战略及实施研究 III RESEARCH ON THE DEVELOPMENT STRATEGY AND IMPLEMENTATION PLAN OF YUE EXPRESSWAY CO., LTD RESEARCH ON THE DEVELOPMENT STRATEGY AND IMPLEMENTATION PLAN OF YUE EXPRESSWAY CO., LTD ABSTRACT ABSTRACT According to statistics, expressway has close relationship with the development of national economy. In places where expressway is highly developed, economy also enjoys similar growth. The expressway enterprises play an important role in the construction of national expressways. The ability for sustainable growth of these enterprises also influences the development of expressways. Thus making correct development strategy has great significance to the competence and healthy sustainable growth of expressways in China, and this is why the thesis is initiated in the first place. The thesis selects Guangdong Expressway Development Co., Ltd (hereinafter referred to as Yue Expressway) as a subject for study, and strategic analysis tools are used to propose multi-polarization plan for the sustainable growth of Yue Expressway. The thesis starts with a general description of enterprises in the expressway industry, and discusses the common features of these enterprises, while giving a comprehensive introduction of Yue Expressway. It then sets forth on the advantages, disadvantages, opportunities and threats it faces，and the key issues relate to the future development, namely, capital, organization model, project management. Also, hidden risks are 上海交通大学 EMBA 学位论文 “粤高速”股份公司发展战略及实施研究 IV mentioned. Further, the thesis discussed the current development stage of Yue Expressway, and comes to the main conflict: Yue Expressway has entered the final stage of single product development, and is about to move onto a senior stage. Based on the actual condition of Yue Expressway and the growth theory, each growth stage is analyzed in length，and multi-polarization strategy is selected as a best one for Yue Expressway in such transition stage. The thesis expounds on the characteristics that Yue Expressway should keep in multi-polarization reform, and the principles for selecting second industry, and arrives at four options including software design. Finally, risk exposure should also be given attention to. The thesis talks about risks in terms of investors, management, technology, market and operation in both project selecting stage and implementation stage, and relative control measures are given to. The thesis may serve as a reference to the correct strategic planning of highway industry in China. KEY WORDS：KEY WORDS：Multi-polarization, Strategy, Expressway, Industry 上海交通大学 EMBA 学位论文 “粤高速”股份公司发展战略及实施研究 学位论文原创性声明学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工 作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集 体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已 在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名：薛雯庆 日期：2005 年 3 月 5 日 上海交通大学 EMBA 学位论文 “粤高速”股份公司发展战略及实施研究 上海交通大学上海交通大学 学位论文版权使用授权书学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留 并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本 人授权上海交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检 索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 保密保密，在 年解密后适用本授权书。 本学位论文属于 不保密 不保密。 （请在以上方框内打“” ） 学位论文作者签名：薛雯庆 指导教师签名：武邦涛 日期：2005 年 3 月 5 日 日期：2005 年 3 月 5 日 上海交通大学 EMBA 学位论文 “粤高速”股份公司发展战略及实施研究 4 引 言引 言 对企业战略问题的关注一直是管理学领域中的一个重要内容。 本论文主要考察 和研究我国高速公路投资企业的投资建设和发展战略的管理。论文将在回顾中国高 速公路发展状况的基础上，挑选了国内高速公路领域中业绩突出的上市公司，广东 省高速公路发展股份有限公司（以下简称“粤高速”股份公司）为研究对象，利用 所学的战略研究工具，对其发展阶段进行详细分析，根据企业成长的一般规律，就 “粤高速”股份公司未来多元化发展战略的设计及其实施方案的确定提出建设性的 建议。以期能够对我国高速公路投资企业在发展的不同阶段提供有益的理论和实践 指导。 上海交通大学 EMBA 学位论文 “粤高速”股份公司发展战略及实施研究 5 第一章 我国高速公路(企业)发展状况及“粤高速”概况 第一章 我国高速公路(企业)发展状况及“粤高速”概况 1我国高速公路（企业）发展状况 1我国高速公路（企业）发展状况 我国高速公路建设是经过七十年代未和八十年代初期的蕴量和论证，从 1984 年 动工修建我国第一条高速公路上海至嘉兴的沪嘉高速公路，发展至今，其建设 成就和发展速度都是惊人的，截止 2004 年底，我国高速公路通车总里程已突破 1.6 万公里，其中山东省高速公路突破了 2000 公里，河北、江苏、四川、广东、辽宁高 速公路通车里程均突破了 1000 公里。在短短的不到 20 年时间内，我国高速公路总 里程跃居世界第三位，走过了发达国家五十多年走过的路程，成绩斐然，为世界瞩 目。 我国高速公路建设不但规模大，而且速度快，质量好。建成通车的高速公路主 要集中在规划的国道主干线上。目前，高速公路已经覆盖了我国 28 个省份，辽东半 岛、山东半岛、京津地区、长江三角洲、珠江三角洲和东南沿海地区都有高速公路， 是公路运输的主通道。高速公路的快速发展顺应了我国社会和经济发展的需要，不 但缓解了交通拥挤，而且具有巨大的经济和社会效益。较早通车的高速公路沿线已 初步形成了经济发展带。 从现实来说，改革开放以来，我国公路建设虽然有了长足的发展，初步缓解了 制约国民经济的“瓶颈”状况，但从总体上看，公路基础设施依然薄弱，公路密度 低。 通行能力差， 抗灾能力弱， 服务水平不高， 二级以上公路仅占公路总里程的 13%。 地区发展不平衡，东部地区公路密度及等级公路所占的比例都大大高于中西部地区， 如二级以上公路所占总里程的比例东部为 19%，中部为 12%，西部仅为 7%。就高速公 路发展而言， 全国高速公路通车总里程仅占全国公路通车总里程的 1.19%， 比例很低。 根据 1999 年统计资料，我国国道堵塞路段有 28 段，约 8500 万公里，拥挤路段 109 段，约 4 万公里。国道网中约有 2.4 万公里的路段年平均日交通量超过 5000 辆，这 些路段大部分都应修建高速公路。所以，我国高速公路建设仍处于滞后交通需求的 上海交通大学 EMBA 学位论文 “粤高速”股份公司发展战略及实施研究 6 状态。 到 2005 年，我国的高速公路将达到 2.5 万公里左右。到 2010 年，国家规划的 “五纵七横”国道系统基本建成，总里程为 3.5 万公里，其中高速公路 2.2 万公里， 基本形成全国公路主骨架系统。全国省会城市除拉萨外，均有高速公路相连，东部 沿海省份及部分中部省份，高速公路将成网络。高速公路使人们的出行将更为方便、 舒适、安全和快速，时空观念将有很大改变。货物运输将从信息、组织、集散、运 送、服务等方面向快速优质方面发展。高速公路将给经济和社会生活带来更多活力， 大大提高经济的发展速度和社会生活的质量。 因此目前情况下，我国从事高速公路产业的投资企业发展都非常迅速。高速公 路作为特殊的商品，具有投资大、回收期长以及准公益性的特点。只有通过加强成 本控制，努力减少费用支出，才能使利润最大化。高速公路企业因其资产质量较高， 抗风险能力强而表现较好，其营业收入增长率、毛利率都明显比非高速公路企业的 表现要好。 从我国高速公路类上市公司的财务数据进行分析。 2000-2003 年收费路桥行业总 体营业收入增长呈上升趋势，但净资产收益率与毛利率略呈下降趋势。而高速公路 类公司盈利能力、成长性比非高速类强。未来高速公路建设存在着很大的资金缺口， 如果单靠国家投资发展高速公路是不现实的，也是不可行的。组建高速公路公司发 行股票上市和发行企业债券，是我国公路投融资体制改革的一项重大举措。目前资 本市场上外资及社会闲置资金充足，有效利用这些外资和民间资本，将为高速公路 建设的发展发挥积极作用。 我国高速公路企业的数量每年也在大幅度增加，国家对高速公路企业的上市持 扶植政策。虽然我国高速公路建设在近 5 年的需求量很大，但从中长期来看，高速 公路产业的竞争将逐步激烈，盈利能力将会进一步下降，产业空间将会渐渐缩小， 所以未来产业环境变化必须是我国高速公路企业需要重视的问题。在企业目前高速 发展的同时，及早地规划企业的发展战略，保持健康、持续的进步，是当今高速公 路投资企业迫切需要考虑的。 本论文将尝试针对我国高速公路优质企业广东省高速公路发展股份有限公司 上海交通大学 EMBA 学位论文 “粤高速”股份公司发展战略及实施研究 7 的未来战略进行探索研究，以期能够给该产业的相关投资企业，在选择发展战略时， 提供一定的参考价值。 2 “粤高速”概况 “粤高速”概况 广东省高速公路发展股份有限公司是由广东高速公路公司等五家单位于 1993 年 2 月共同发起设立。公司经营范围是：主营高速公路、等级公路、桥梁的建设施 工、公路、桥梁的收费和养护管理，汽车加油、拯救、维修、清洗兼营与公路配套 的汽车运输、仓储和房地产开发经营业务。 目前， “粤高速”股份公司基本上是业务单一化经营，主要是参与广东省境内 高等级收费公路桥的投资建设和经营，现在“粤高速”经营管理的路桥有：广佛高 速、佛开高速与九江大桥等。1996 年 7 月进行了 B 股和 A 股的发行上市，公司规模 获得了迅速发展。截止到 2004 年第三季度， “粤高速”的总资产规模由 1995 年末的 120472 万元增加到 664302 万元。主营业务 2004 年前三季度实现每股收益 0.15 元， 超过 2003 年全年 0.14 元的水平。从现状看，分析“粤高速”既存在着进一步发展 的空间，也存在着进一步发展的压力。近年来“粤高速”的管理成本增长速度高于 主业利润增长速度。 可以判断，目前“粤高速”是一家规模中等，盈利能力较强，财务稳健，但成 长性欠佳的单一业务型的上市公司。 上海交通大学 EMBA 学位论文 “粤高速”股份公司发展战略及实施研究 8 第二章第二章 “粤高速”内外部环境分析 “粤高速”内外部环境分析 1 “粤高速”内部环境因素的分析“粤高速”内部环境因素的分析 11 “粤高速”的优势 11 “粤高速”的优势 “粤高速”有五方面的优势：财务资源丰富；组织制度基础好；有一定的实体 资源；有一定的项目投资策划能力； “产品”无需更新换代，后续投入资金较少。 财务资源丰富和组织制度基础好是“粤高速”当前的主要的优势，有一定的实 体资源和“产品”无需更新换代等都可以内化为财务资源的优势。因此，以下重点 分析其财务状况、组织模式及项目投资能力。 111 财务资源丰富 111 财务资源丰富 “粤高速”财务资源丰富主要表现在其大量的现金流量和较大的融资潜力上。 根据“粤高速”所提供的数据资料，2004 年第三季度每股收益 0.15 元，每股净资产 2.8628 元，净资产收益率 5.3%，负债率仅 35%左右，现金流量达到 5 亿元。这一充 裕的财务资源是“粤高速”今后发展最为重要的物资基础。 “粤高速”目前的企业财务状况是： （）偿债能力很强，负债率低，财务安全性很高； （）资本结构尚未达到最优状态，股权资本与债权资本比例不协调，债权资 本水平太低，失去了财务杠杆的作用； （）每股净资产较高，但净资产收益率不高； （）近期费用增长速度快于利润增长速，值得公司当局关注。 上海交通大学 EMBA 学位论文 “粤高速”股份公司发展战略及实施研究 9 112 组织模式优势 112 组织模式优势 就其目前的经营管理状态而言,从严格意义上讲,“粤高速”不能算是一个独立 的,按照现代企业制度规范化经营的上市公司,其对下属公司的控制管理权依然由控 股母公司控制,其经营发展所必须具备的各种自主经营权尚未落实。但是，作为一种 潜力，我们还是认为“粤高速”存在组织管理模式上的优势，这种优势就是其现在 所采取的控股公司模式。目前“粤高速”的组织管理模式为简单的财务型控股公司， 随着形式及各方面情况发生改变，如果“粤高速”能将这一财务型控股公司成功的 向管理型控股公司过渡，则将非常有助于其通过资本经营而迅速发展。 113 项目投资策划能力 113 项目投资策划能力 是“粤高速”目前的核心能力，但是作为一项优势来说，其有比较明显的领域 局限，是一种特殊能力。今后可能还需要借助于其他中介机构的合作才能将这种项 目投资策划能力上的优势向其它领域扩散。 12 “粤高速”的劣势“粤高速”的劣势 “粤高速”也有五方面的劣势：人才资源不足；管理有待规范；经营状况欠佳、 项目还贷期内主业收入增加缓慢；企业声誉在业外一般；无技术资源，不具备产品 研究、生产和营销能力。 前三点是关键因素，即人才资源不足、管理有待规范和经营状况欠佳，项目还 贷期内，主业收入增长缓慢。在目前经济发展还是处于资本驱动的趋势下，其它两 方面的劣势都可以利用资本优势将外部现有资源内部化。 121 总公司内部组织模式与人力资源配置上的劣势 121 总公司内部组织模式与人力资源配置上的劣势 “粤高速”目前的组织结构有待优化，组织内部各部门之间功能分配不当，如 证券事务部的功能明显过于弱化，项目管理部并没有发挥出应有的作用。 上海交通大学 EMBA 学位论文 “粤高速”股份公司发展战略及实施研究 10 “粤高速”目前所拥有的人才数量和人才结构尚不足以支持其对外扩张，尤其 是进行多元化扩张。 122 管理有待规范化 122 管理有待规范化 由于其在成立之初及成立之后一段较长的时间内,“粤高速”的功能定位主要 集中于融资,这就使得其在管理规范化、制度化建设方面表现出滞后。从对其谈访的 结果看,“粤高速”目前在人事、财务和项目投资管理、风险控制等方面尚缺乏较为 行之有效的运行规程和管理制度，使其在对外投资表现为进退无据，内部则表现为 整个组织的管理不能因经营目标的改变而迅速调整。 123 企业的经营状况欠佳 123 企业的经营状况欠佳 业绩欠佳，这主要是由“粤高速”资产规模大，而收入来源比较单一且不能控 制收费水平等因素所决定的。 中短期内“粤高速”的主营业务增长趋缓，这是收费路桥产业的投资额大、周 期长特点所决定的。经营仅限于两路一桥，单一的产业化加大了“粤高速”的经营 风险。 2 外部环境影响因素给“粤高速”带来的机遇外部环境影响因素给“粤高速”带来的机遇 机遇是相对于实力来说的，对于“粤高速”来说，机遇主要表现在以下几方面： （1）对于主业来说，尚有发展空间； （2）国家经济结构的调整使高新技术产业成为 新的经济增长点，为“粤高速”进行多元化的产业选择提供了较好的切入点； （3） 证券市场的结构性调整，为“粤高速”拥有第二上市公司及拓展新的融资渠道提供 新机会。以下将对这些机遇逐一分析，并指明“粤高速”如何将这些可能性转换成 现实。 上海交通大学 EMBA 学位论文 “粤高速”股份公司发展战略及实施研究 11 21 主业发展机会分析主业发展机会分析 必须承认“粤高速”在广东省境内的外部发展空间是比较有限的，但其内部却 存在着比较大的发展空间。由于“粤高速”与省高速公路公司的产权联系，两者在 未来的发展上都存在着明显的相互依存的关系。省高速公路公司所掌握的高速公路 存量或待发展项目资源就构成了“粤高速”主业发展的内部空间。通过控股母公司 不断将资产向“粤高速”注入， “粤高速”可以迅速扩大其在广东省境内的产业份额。 “粤高速”主业在广东省境外还有比较大的发展空间。 “粤高速”主业省外扩张 的机会主要存在江苏、浙江、湖北、安徽、河北、河南、山西、辽宁、山东、四川、 福建等省份中。 需要指出的是，对以上备选区域的确定，主要是从经济指标角度分析而获得的， 并没有具体考虑进入某一区域的其他壁垒，如地方保护主义、非正常行政干预、合 作方的诚信程度等。 另外需要指出的是，这里所说的“粤高速”主业发展机会指的是短期的机会。 就中长期而言，其主业发展空间的趋于封闭和缩小的，这一点应该特别引起“粤高 速”决策层的注意，在适当的时机就必须进行产业的战略性调整。 22 产业结构调整机遇分析产业结构调整机遇分析 随着我国的经济由改革开放初期的短缺经济向过剩经济发展，我国的产业结构 也进行了相应的调整。目前产业结构的调整主要表现为以下几方面： ? 进一步巩固农业的基础地位，增强农业的综合生产能力； ? 以市场为导向，积极培育新的经济增长点，大力开发新技术、新产品和新 产业； ? 继续加强农业、水利基础设施，优化能源、交通等基础设施和基础工业的 投资结构，推进高技术工程化、产业化，加强企业技术改造； ? 重点扶持的产业主要有农业、林业、水利、电力等二十多个行业。 由此可以看出，发展高新技术产业是本轮产业结构调整的重点之一，对于身处 上海交通大学 EMBA 学位论文 “粤高速”股份公司发展战略及实施研究 12 基础设施行业的，而目前主业发展空间又是中长期趋于缩小的“粤高速”来说，从 兼顾“粤高速”及控股母公司两者的长远利益出发，可以考虑利用手中丰富的财务 资源，以高新技术产业为方向，进行产业结构的战略性调整，以平衡单一产业，集 中经营带来的风险。 23 证券市场带来的购并机遇分析证券市场带来的购并机遇分析 随着国家产业结构的调整，由于行业不景气，自身经营管理不善，越来越多的 上市公司成为了被人收购的“壳”资源，或者由于股东进行产业结构调整，盘活存 量资产等资本运作的需要而让出上市公司控股权等，使得证券市场上出现越来越多 的购并机会。而证券法出台及证券管理层加强对上市公司的收购兼并及资产重 组行为的规范将会对证券市场上的购并产生积极的作用。可以预测，今后的几年将 是实力企业进行并购的较好时机。 “粤高速”也应该抓住这种机会尝试通过购并实施 外部交易型发展战略来促进企业的发展。 对于“粤高速”来说，通过购并实现拥有第二上市公司对企业发展的作用主要 表现在以下两方面： （） “第二上市公司”是“粤高速”未来发展的重要融资渠道； （） “第二上市”公司是“粤高速”实施多元化战略的主要途径。 3 外部环境影响因素给“粤高速”带来的威胁外部环境影响因素给“粤高速”带来的威胁 外部环境对“粤高速”的威胁有六方面：区域性地方政府的保护主要；高速公 路管理体制的改革；国家对上市公司的配股行为规范力度会加大；省高速公路公司 没能给予充分的发展权；所经营的项目公司存在期限制约，而省内主业空间比较有 限；外资的介入。 上述威胁中省内主业空间比较有限，区域性地方政府的保护主义，外资的介入 和高速公路管理体制的改革对“粤高速”未来发展的影响更为深远些，所以，以下 主要对这四个因素作重点的讨论。 上海交通大学 EMBA 学位论文 “粤高速”股份公司发展战略及实施研究 13 31 广东省境内主业发展空间有限广东省境内主业发展空间有限 由于下列因素的制约作用， “粤高速”在广东省境内的发展空间可能是比较有限 的： （）从主管政府部门的角度看，广东省拥有多家境内外上市的高速公路公司， 或以高速公路投资建设为主的上市公司，融资渠道资源比较丰富。作为融资渠道， 与其他各上市公司相比， “粤高速”并没有特别的优势之处。 （）从项目的可获性角度看，随着以广州为中心，以广州和深圳为中轴的高 速公路网络的逐渐建成，广东省经济发达程度由东南向西北逐级递减的层次性相一 致，有经济效益的项目将越来越少。 （）从资金的可获性角度看，广东经济比较发达，相对于其它省份来说，修 筑高速公路的资金来源比较充分。 （）从产业生命周期的角度看，广东省高速公路建设有可能率先进入产业的 成熟期。 32 区域性地方保护主义的影响区域性地方保护主义的影响 在前面的机会分析中，曾明确地指出“粤高速”目前的主业在省外还有比较大 的发展空间，但是，实际上，由于地方保护主义的存在而使省外发展空间的有效性 大为降低。地方政府通常会优先将效益良好的公路股权转让给当地公司。再加上高 效益项目的区域集中化，使同行企业的竞争激烈，缺乏必要的支持系统网络等原因 大大增加了“粤高速”省外主业扩张的风险和不确定性。 33 外资的介入的影响外资的介入的影响 国家对外资进入基础设施行业持鼓励态度。为了进一步扩大公路特别是高等级 公路建设的资金来源，国家鼓励外商以合资、合作、独资或其它方式参与公路项目、 独立大桥和隧道的建设，对外商独资或合资公路、大桥和隧道给予价格订定，外汇 上海交通大学 EMBA 学位论文 “粤高速”股份公司发展战略及实施研究 14 结算，土地进行价外补偿等方面的优惠。外资作为我国高等级公路建设资金不足的 重要补充部分，对我国高等级公路的发展具有十分重要的意义。外资进入高等级公 路产业，既给该产业带来了资金、先进的技术及管理手段，同时也给国内同类企业 带来了较大的竞争压力，并对高速公路产业的发展空间起到加速封闭的作用。 34 高速公路管理体制的可能进行的改革高速公路管理体制的可能进行的改革 随着各区域间所建的高等级公路逐渐相联成网， 为进一步发挥高等级公路高效、 节能、规模化、网络化的功能和效益，借鉴国际发展经验和惯例，我认为，我国高 速公路的管理体制，总体上存在逐步朝“全国一体化”的管理模式方向发展的趋势。 期间，作为一种过渡安排， “一省一局（公司） ”的管理模式或组建大型区域性高速 公路集团公司以对本区域高速公路统一管理。区域性高速公路集团的建立可以较大 幅度地提高建设高速公路筹集资金的能力，以及加强对区域内现存的高速公路资源 的管理。交通部正组建的华北、东北两个跨省的区域性高速公路公司，可以看作是 高速公路管理体制朝这种方向发展的一个重要信号。从中短期的角度看，管理体制 的一体化发展，不可避免地会在一定程度上制约“粤高速”主业的对外扩张。 4影响“粤高速”发展环境因素总结影响“粤高速”发展环境因素总结 以上优势-劣势-机会-威胁（SWOT）分析方法对“粤高速”目前的内部、外部 环境进行了系统剖析，分析结果汇总在图 2-1。 SWOT 分析的主要目的是帮助 “粤高速” 认清自己当前所处的环境及其可能发生 的主要变化，及这些环境变化为“粤高速”提供了哪些机遇，又将产生什么样的障 碍。 “粤高速”如何利用自身的优势将环境提供的可能性转换为现实，又将如何克服 劣势并将环境的不利影响降至最低。 以下将在此分析的基础上，根据企业发展普遍规律理论，并利用科学的战略制 定方法，为“粤高速”提出建设性的发展战略。 上海交通大学 EMBA 学位论文 “粤高速”股份公司发展战略及实施研究 15 上海交通大学 EMBA 学位论文 “粤高速”股份公司发展战略及实施研究 16 第三章第三章 “粤高速”所处发展阶段的分析“粤高速”所处发展阶段的分析 1 “粤高速”发展阶段现状的考察 “粤高速”发展阶段现状的考察 根据对“粤高速”的 SWOT 分析，参考企业成长阶段划分标准，可以明确得到 如下结论，到目前为止， “粤高速”仍是处于典型的单一产品发展阶段中，其主要表 现为： （1）业务集中化； （2）收入来源单一化； （3）专业技能单纯化； （4）有限的 影响区域。 业务集中化 “粤高速”目前的业务，主要是对广佛、佛开两条高速公 路和九江大桥的管理和收费，并且同时对广东省境内新的高速公路项目进行投资。 “粤高速”虽然同时也有房地产开发业务，属零星业务，对整体业务产生的影响不 大。 收入来源单一化 与业务集中化相一致， “粤高速”目前的收入来源， 主要是来自于按股权比例获取的两路一桥的收费，以及新建项目的委托贷款利息收 入。 专业技能单纯化 目前“粤高速”的主要职能集中在高速公路管理、收 费以及高速公路的投资策划上。在高速公路的建设方面， “粤高速”所参与投资的企 业均通过签订固定工程总造价的交钥匙工程进行，高速公路服务方面，则主要由广 东省高速公路公司及其关联企业负责。 有限的影响区域 “粤高速”目前经营和管理的项目公司以及已签约的 投资项目全部集中于广东省内。 纵观其发展历程， 总体上看， “粤高速” 单一产品经营发展模式的运作是成功的， 这主要归功于两方面的原因：第一， “粤高速”本身是由建设经营高速公路的项目公 司改制而来，在这一领域积累了丰富的经验；第二， “粤高速”的发展也得到了其母 公司广东省高速公路公司和广东省交通厅的充分支持。 “粤高速”目前享有两免三减 半的所得税优惠政策，享有广东省内高速公路、独立桥梁的优先开发权，省高速公 上海交通大学 EMBA 学位论文 “粤高速”股份公司发展战略及实施研究 17 路公司还承诺不建设、经营与“粤高速”经营的公路或桥梁同向、同目的地、同等 级或类似的收费公路及桥梁。今后这种经营发展模式继续获得成功的关键是“粤高 速”能够持续获得更多的收费公路和桥梁项目。但随着经营环境的改变，尤其是主 业发展空间的有限性可能会制约这种经营模式继续获得更大的成功。 2 “粤高速”发展转型阶段的确定 “粤高速”发展转型阶段的确定 在SWOT分析中的威胁部分提到了主业发展空间的有限性与持续发展要求之间 的矛盾，主要表现在以下四方面： （1）内部资金资源十分充裕，但主业扩张空间有限； （2）有主业持续扩张的冲动，但现实条件不具备，主业投资方式单一； （3）资产质量较好，投资收益稳定，但主业规模效应尚未形成； （4）具有项目投资的最终裁决权，但项目优先发展权缺乏。 这些现象将阻碍“粤高速”的持续再发展，所以企业转型必将在“粤高速”发 展过程中发生。这种转换是企业发展规律发生作用的必然表现，成功的转型将会极 大地推动企业的发展，反之则会贻误企业发展时机。 推动“粤高速”发生转型的源动力是主业发展空间的有限性与持续发展要求之 间的矛盾。其中，主业发展空间的有限性是促使“粤高速”向其它经营模式转变的 直接原因，所从事的行业具有充裕的现金流量以及由此产生的投资压力是“粤高速” 尝试进入新产业的直接动力，而可持续增长问题的提出则是“粤高速”转向的根本 原因。 据此，有理由认为， “粤高速”已进入单一产品发展阶段的末期，正处于向其它 更高级的阶段转换的转型时期。 3当前“粤高速”主业发展的主要矛盾当前“粤高速”主业发展的主要矛盾 通过对“粤高速”发展阶段的考察，确定了“粤高速”已处于发展的转型阶段， 再继续分析，也就不难得出目前阻碍“粤高速”企业发展的一对主要矛盾，即主业 上海交通大学 EMBA 学位论文 “粤高速”股份公司发展战略及实施研究 18 发展空间的有限性与持续发展要求的矛盾，发现这对主要矛盾将为企业制定新的战 略提供正确的指导依据。 由于“粤高速”目前完全是依赖于高速公路投资和管理的收入，一方面，随着 时间的推移，项目特许经营的期限正逐渐缩短，缺乏新的利润增长点，将难以支撑 “粤高速”可持续的发展；另一方面，主业的发展空间已开始正呈现出收缩的趋势， 主业空间的收缩趋势是由高速公路建设的有限性，和“粤高速”作为一个企业追求 投资回报共同作用的结果。 就广东省内而言， “粤高速”主业发展空间是比较有限的，这主要是由于以下几 方面的原因造成的： （1）由于广东省高速公路发展较早也较快，迅速封闭了产业的 发展空间，使具备商业价值的路桥类项目相对缺乏； （2）广东省内投资开发高速公 路的企业众多（竞争者） ； （3）省内项目一般采取以省高速公路公司为主的多方合作 的方式进行，难以按照“粤高速”的需要来安排投资、建设及管理进程和办法。 广东省外， “粤高速”的主业虽然还存在较大的机会，但发展空间难以拓展，其 中原因包括：第一，地方保护主义的存在使省外高质量的项目难以获得。对于预计 效益良好的高速公路投资建设项目，特别是已经建成投入运营的项目，由于投资建 设风险已完全排除、效益状况易于评估，使得大量的本地投资者寻求对当地公路项 目的介入，好项目更易为地方企业所得， “肥水不流他家田”的现象在各地都普遍存 在，有的地区高速公路经营权，甚至成为地方政府扶持或挽救上市公司的一种手段。 第二，对于省外合作者的监督和控制难以严格实施。高速公路项目从项目获得、资 金筹措、建设、直到建成后的收费经营管理，都需要有经验丰富、恪守信誉、关系 网络广泛的合作者的密切配合。并且，作为防范风险的措施，在确定合作关系前， 必须确认合作各方能形成相互监督和制衡的格局。但是在省外， “粤高速”并没有建 立起类似于其在广东省内所形成的广泛而稳固的合作者网络，因而加大了省外投资 的难度和风险。第三，国家对各省市、地区基础设施建设的资金扶持力度加大，各 地区用于高速公路建设所需的资金缺口逐步减少。 因此说，主业发展空间的有限性与持续发展要求的矛盾是“粤高速”现发展阶 段的主要矛盾，这一矛盾将对“粤高速”的发展起着制约和支配的作用。 上海交通大学 EMBA 学位论文 “粤高速”股份公司发展战略及实施研究 19 第四章第四章 “粤高速”适度多元化战略提出“粤高速”适度多元化战略提出 1企业成长阶段与产业发展方向的选择企业成长阶段与产业发展方向的选择 国际经验表明，企业成长是一个漫长的发展历程，从开始投资经营某一单一产 品到一个具有国际竞争力的多元化发展公司，可能需要几十年甚至上百年的时间。 企业成长发展阶段与其产业发展方向选择(包括产品种类选择、资产规模扩张、企业 发展战略等)之间具有内在的规律性联系。一般说来可划分为四个前后继起的发展阶 段（见表 4-1 所示）: 第一阶段:水平联合水平联合(Horizontal Consolidation)，即企业大都选择某一产业的 单一产品，经营扩张方向主要是横向扩张或区域扩张，通过采取密集型增长战略， 不断扩大单一产品的经营规模，以形成一定的产品规模效应。 第二阶段:纵向整合纵向整合(Vertical Integration)，即企业在不影响主导产品地位的 基础上，开始经营其它几种与其主业相关的辅助产品，经营扩张方向主要是纵向整 合，即根据一定的产业价值链实施前向或后向一体化发展战略，以增强企业的产业 控制能力和产业规模效应，同时为今后实施同心多元化战略奠定基础。 第三阶段:同心多元化同心多元化(Core Diversification)，即企业的产业发展范围已不限 于单一主导产品，而是以原有产业为中心向外拓展其关联业务范围。在这一阶段， 企业已正式进入产品多元化发展的典型阶段，通过采用同心多元化策略，求得企业 资产的多向扩张。 第四阶段:综合多元化综合多元化(Comprehensive Diversification)，即企业已进入完全 表 4-1 公司成长阶段与产业投资方向的一般性规律 企业成长阶段企业成长阶段 产品种类选择产品种类选择 经营扩张方向经营扩张方向 企业经营战略企业经营战略 第一阶段 单一产品结构 横向扩张 密集型增长 第二阶段 主导产品结构 纵向扩张 纵向一体化 第三阶段 相关多元化结构多向扩张 同心多元化 第四阶段 无关多元化结构多向扩张 综合多元化 上海交通大学 EMBA 学位论文 “粤高速”股份公司发展战略及实施研究 20 多元化阶段，所经营的产品不仅多元化而且无关联，所采用的策略是综合多元化， 其目的是在更大程度上谋求高于原有产业平均利润的新的增长点，同时分散因资产 过度集中所产生的经营风险。 2企业成长规律模式综述企业成长规律模式综述 企业成长的一般性规律，是理论界对众多企业成长轨迹高度抽象的结果，其结 论揭示了企业成长过程中具有普适性的规律。但在现实生活中，并非所有企业均严 格遵循上述每个成长阶段的顺序发展。具体企业的发展轨迹有其特殊性，主要取决 于企业各自所处产业的实际情况、资源的控制能力及配置效率、一般或特殊行业管 理能力的强弱等众多因素。总的说来，企业的成长存在以下几种模式： 21 单一产业拓展型单一产业拓展型 即企业将投资领域始终定位在成长理论的第一阶段，坚守其捻熟的单一产业， 实行高度资源集中。对最近的这在世界 500 强企业统计分析表明，其中约有 30 家， 占总数的 6%，属于这一类型。该类企业的特点是往往占据较好的行业垄断地位，比 较适合于产业发展空间稳定，且在行业中具有特殊经验、资源和专属管理能力。 22 主导产业拓展型主导产业拓展型 即遵循企业成长一般性规律的第二阶段，企业围绕其主导产品，逐步拓展其产 品投资领域，实行主导产业内资源投向的适度分散，这在世界 500 强企业中约有 70 家，占总数的 14%，该类企业往往具有较强的产业竞争力和产业专属资源，且十分 强调其主导产业的规模效应。 23 相关产业拓展型相关产业拓展型 即遵循企业成长一般性规律的第三阶段，企业凭籍其所具备的核心能力，涉足 上海交通大学 EMBA 学位论文 “粤高速”股份公司发展战略及实施研究 21 与其核心能力相关的、且与原有产业相关联的其它产业领域，从而实现产业间的资 源适度配置。这在世界 500 强企业中约有 300 家，占总数的 60%，该类企业往往具 有较强的核心资源的延伸能力。 24 综合产业拓展型综合产业拓展型 即遵循企业成长一般性规律的第四阶段，企业凭籍强大的资源优势和超越行业 界限的管理能力，以突变式资产扩张方式进入与原有产业无关的领域。这在世界 500 强企业中约有 100 家，占总数的 20%，该类企业往往具有巨大的内部现金流量，且 综合管理能力较强。 图 4-1 是对世界 500 强统计分析的结果示意图。 上海交通大学 EMBA 学位论文 “粤高速”股份公司发展战略及实施研究 22 3企业成长阶段动态演变说明及“粤高速”适度多元化战略提出企业成长阶段动态演变说明及“粤高速”适度多元化战略提出 31 企业成长阶段动态演变的几点说明企业成长阶段动态演变的几点说明 企业成长阶段及产业投资方向的一般性规律，揭示了企业在不同内外部环境条 件下的发展一般路径。在现实生活中，众多企业的成长历程几乎严格地遵循了上述 阶段，但也有不少企业在相当长的时期内(有的长达数十年)仅停留在某一阶段，同 时，也有部分企业甚至以突变的方式跨越正常的发展阶段实施其扩张战略。统计资 料表明，上述发展模式均有较为成功的案例。 造成上述情况产生的原