创业融资1.ppt

创业融资华南农业大学王晛,2,1.创业融资：创业者面临的最大难题,创业者面临的最大问题是什么？广州青年企业家协会2004年的一项专题调查显示：45的被调查者认为创业遇到的最大问题是“缺乏资金”，32的人认为“缺乏项目”。创业企业缺少甚至没有资产。无法进行抵押。创业企业没有可参考的经营情况。可口可乐公司即使在一夜之间倒闭，也能让公司在一夜之间再建立起来。创业企业的融资规模相对较小。从贷款规模比较，对中小企业贷款的管理成本平均为大型企业的5倍左右。,3,创业融资难的理论解释,不确定性。从创业活动本身来看，面临非常大的不确定性。创业企业的不确定性比既有企业的不确定性要高的多，创业企业缺少既有企业所具备的应付环境不确定性的经验，尚未发展出以组织形式显现出来的组织竞争能力。信息不对称。与创业者相比，投资者则处于相对信息劣势的地位。投资前的信息不对称可能导致逆向选择；投资后的不对称则与道德风险有关。,4,世上无难事只怕有心人,美国火车旅行家保罗泰鲁在游历中国一书中写道：“有昆仑山脉在，铁路就永远到不了拉萨。”上世纪90年代，瑞士的一位权威铁路工程师来西藏考察地形时，更是断言在西藏修铁路“根本不可能”。因为它有着4000米以上的平均海拔高度，稀薄的空气，冬天晚上可达零下40摄氏度的气温，550公里夏天融沉、冬天冻胀的冻土区，折磨得人头痛欲裂甚至失去生命的高原反应但是被预言“不可能”修成的铁路，在2006年7月1日变成了现实。它就是青藏铁路。,5,世上无难事只怕有心人,一个真正的创业者首先要具备克服困难的信心；创业者也应该感谢融资的困难，因为它使很多有创业想法的人在一开始就退出了创业的赛场，那些不畏惧困难的创业者已经获得了首回合较量的胜利。化解融资难题，创业者需要了解创业融资的特点和融资渠道。,6,2.创业融资的特点,创业融资需求的阶段性创业过程与融资渠道的匹配图表见下页注：黑色部分表示该阶段的主要融资渠道，灰色部分表示该阶段的次要融资渠道。,7,8,创业融资的财务框架,成熟企业融资和新创企业融资的差异,9,创业融资的内容,创业融资过程中，通常需要确定和处理以下问题：1.确定企业资金的需求（多少）2.何时需要这些资金3.何处、向谁筹集资金4.资金维持多久5.资金使用过程安排与管理,10,创业融资的原则,1.及时性创业机会的时效性-创业策略-资金支持2.低成本低成本的原则，不仅指每单位融得资金的成本，还应当考虑投资者所能带来的管理、营销网络、技术和社会资本，以及准确、及时的融资。3.低风险必须考虑到可能出现的不可融资的情况。例如：银行授行额度、政府政策变化从而取消资金支持等。应选择稳定、变数较小的融资来源。风险较大、不确定性较强的融资渠道，只能作为备用的融资渠道。,11,融资的黄金法则,1.现金为王2.早得现金比晚得现金好3.风险较小的现金比风险较大的现金好。,12,创业资金需求,创业者必须知道新企业需要多少资金以及如何有效地使用这些资金，以保证投资从财务上是可行的，即能带来投资回报。,13,计算创业所需投资,（一）企业开办资金（固定投资资本）企业开始运营以前必须支出的资金。如：购买土地、建设厂房、购买机器、办公设备、登记注册费、通水通电等,14,计算创业所需投资,（二）营运资金（流动资金）是企业开始营业后，为进行正常生产运营，及其他经营费用等所必不可少的周转资金。如：库存商品、原材料、广告宣传、薪酬、税金、维修、保险、月租金、水电费等。,15,计算创业所需投资,（三）个人支出企业者生活必需的各项支出，包括衣、食、住、行、保险、医疗及必要的社交和娱乐等支出。许多新创企业不能很快获利，因此必须要考虑这期间的个人生活费用的问题。,16,充分估计创业所需资金,新创企业运营资金常被创业者低估。从而出现：企业生产兴隆但却没钱支付员工工资、补充库存，甚至由于资金链的断裂使一个前景良好的创业项目夭折。因此，创业者在计算所需投资资金的时候，可按适当的比例放宽所需资金估计。,17,如何估计创业所需资金,下面以中国丸子为例说明（估算，不作为确切投资）：一、项目的直接费用：技术面授费用2000元，学习期间的差旅费500元（估计）共计2500元。二、辅助工具购置费用：用来存放丸子（丸子直接从厂家批发）的冰柜500-1500元（如果购买二手只需要几百元）；液化气设备200元（灶一个，液化气一罐），煮丸子的锅50元，其它小工具50元，共计800-1800元。三、房租及流动资金：根据地段和面积大小而定，如果是在繁华商业街房租会相对贵一些，大城市需要月租上千元，小城市几百元。按月租400-1000元一次交三个月计算为1200-3000元，如果采用流动摊位经营（但要事先考虑城管管制问题）和与别人拼摊经营，费用就会大大减少；前期进丸子流动资金200元，共计：1400-3200元。,18,四、营业执照（个体）及其它相关费用200元。五、周转资金：一人月工资500-800元，水电气费150元，共计650-950元。以前期至少三个月不赢利的市场培育，备用资金为1950-2850元（实际不需要这么多，因为这类小吃生意，一个月再怎么都能卖出一些，采取滚雪球的方式，就可以化解掉一部分）。以上五项合计为：6850-10550元。如果挤掉一些估算的水分，至少也需要6000-10000元资金。因此，在准备做此项目之前，需要衡量一下自己的资金情况。创业需要的资金只能根据一些基本部分进行大致的估算，准确的资金是比较难以计算出的。因为在经营的过程中，还会有一些不可预料的情况出现。因此，创业者在运行项目前，在考虑自身经营能力的情况下，也需要考虑创业所需要的资金。只有这样，项目经营成功的机会才会增多。,19,3.融资渠道,私人资本融资：创业者自筹资金、向亲朋好友融资，天使资金机构资本融资：银行贷款、企业间的信用贷款、中小企业间的互助机构的贷款、创业投资资金、政府的扶持资金,20,3.1私人资本融资,因为创业企业具有的融资劣势，使他们难以通过传统的融资方式如银行借款、发行债券等获得资金，所以，私人资本成为创业融资的主要组成部分。根据世界银行所属的国际金融公司(1FC)对北京、成都、顺德、温州4个地区的私营企业的调查表明：我国的私营中小企业在初始创业阶段几乎完全依靠自筹资金，90以上的初始资金都是由主要的业主、创业团队成员及家庭提供的，而银行、其他金融机构贷款所占的比重很小。,21,创业资金来源,（一）个人资金研究发现近70%的创业者依靠自己的资金为新企业提供融资。个人资金具有使用成本低、得来容易和使用时间长等优势。其它投资者在提供资金支持时，也会考虑创业者个人资金投入的情况。分散风险信息不对称,22,（二）向亲朋好友融资除企业者个人资金外，亲戚朋友的资金支持是资金来源的另一种主要形式。优点：成本低，易获取，信息不对称减少缺点：投资人和创业者在管理权及利益分配上容易产生冲突。大多数只能做为启动资金在初期使用。在向亲朋好友融资时，如何避免日后可能出现的纠纷？,23,天使投资（Angelinvestment）,天使投资的起源：“天使”最早是对19世纪早期美国纽约百老汇里面进行风险性投资以支持歌剧创作的投资人的一种美称。概念：自由投资者或非正式机构对有创意的创业项目或小型初创企业进行的一次性的前期投资，是一种非组织化的创业投资形式。特征：直接向企业进行权益投资；不仅提供现金，还提供专业知识和社会资源方面的支持；程序简单，短时期内资金就可到位。与创业投资公司不同的是，创业投资公司是用别人的钱投资，而天使投资人是用自己的钱投资。,24,现在，天使投资人特用来指用自有资金投资于早期创业企业的富裕的个人投资者，其所从事的投资活动称为天使投资。在欧美国家，典型的天使投资人通常是50岁左右的成功男性，属于社会的富裕阶层，很多人有成功创业或者经营企业的经验。天使投资是一种非正式的风险性投资活动，投资资金来自于天使投资人个人财富的积蓄。天使投资人通常以股权的形式投资于早期创业企业，股权的平均持有期限为58年左右。天使投资人除了提供资金之外，还会积极地参与创业企业的管理，用自己的创业经验或专业技能来指导和帮助创业企业家。天使投资主要以极具成长性的高科技创业企业为投资对象，投资的风险较高，因此它所要求的投资回报也很高。在欧美国家，天使投资期望的税后年均回报率高达3040。,25,天使网络（AngelNetwork）的出现是当今欧美国家天使投资的一个显著特征。天使网络是由天使投资人组成的一种非正式组织，它为天使投资人提供了一个相互交流投资经验，提供投资信息，寻找投资机会的重要平台。天使网络成员之间会组成不同的投资团队,共同向某一项目投资,这样不仅有助于扩大单个项目的投资规模,也有利于降低个人的投资风险。天使网络通常由一位富有投资经验的天使投资人牵头组织，小的天使网络没有专门的管理机构，大的天使网络则一般聘请专职的经理人（通常为律师）进行管理。,26,中国的天使投资,27,商业银行贷款,一般而言，银行并不从事向创业企业提供贷款的服务三种情形：1.创业者拥有个人资产抵押2.创业者拥有银行信用额度（备用资金）3.政府担保（低息、还款周期长）新的业务类型个人生产经营贷款、个人创业贷款、个人助业贷款、个人小型设备贷款、个人周转性流动资金贷款、下岗失业人员小额担保贷款和个人临时贷款等类型。2006年，孟加拉国格莱珉银行的创立者穆罕默德尤努斯因以银行贷款的方式帮忙穷人创业而获得诺贝尔和平奖。,28,信用担保体系融资,起源：从20世纪20年代起，许多国家为了支持本国中小企业的发展，先后成立了为中小企业提供融资担保的信用机构。目前，全世界已有48%的国家和地区建立了中小企业信用担保体系。意义：解决银行贷款难我国的现状：截至2006年底，全国共有各类中小企业信用担保机构3366家，累计担保户数38万户，累计担保总额7843亿元。受保企业新增销售额4716亿元、利税401亿元和就业机会213万人。案例：成都合力创业担保公司,29,创业投资,创业投资：特指向科技型高成长新创企业提供股权投资，并为其提供经营管理和咨询服务，以期在被投资企业实现较大发展后，通过股权转让获取资本增值收益的投资行为。创业投资作为一类投资机制，指由创业投资者、创业投资管理机构、创业者或新创企业、撤出渠道、中介服务机构、监管系统等六者构成的投资机制。常说的“要争取创业投资支持”，与其说是争取这类资金的支持，倒不如说是争取这类投资机制的支持。,30,风险资本,风险资本是指由专业投资人提供的快速成长并且具有很大升值潜力的新兴公司的一种资本。风险资本通过购买股权、提供贷款或既购买股权又提供贷款的方式进入这些企业。投资目的：风险投资虽然是一种股权投资，但投资的目的并不是为了获得企业的所有权，不是为了控股，更不是为了经营企业，而是通过投资和提供增值服务把投资企业作大，然后通过公开上市（IPO）、兼并收购或其它方式退出，在产权流动中实现投资回报。,31,风险投资人大体可以分为以下四类：,A风险资本家。他们是向其他企业家投资的企业家，与其他风险投资人一样，他们通过投资来获得利润。但不同的是风险资本家所投出的资本全部归其自身所有，而不是受托管理的资本。B风险投资公司。风险投资公司的种类有很多种，但是大部分公司通过风险投资基金来进行投资，这些基金一般以有限合伙制为组织形式。C产业附属投资公司。这类投资公司往往是一些非金融性实业公司下属的独立风险投资机构，他们代表母公司的利益进行投资。这类投资人通常主要将资金投向一些特定的行业。和传统风险投资一样，产业附属投资公司也同样要对被投资企业递交的投资建议书进行评估，深入企业作尽职调查并期待得到较高的回报。D天使投资人。这类投资人通常投资于非常年轻的公司以帮助这些公司迅速启动。在风险投资领域，“天使投资人”这个词指的是企业家的第一批投资人，这些投资人在公司产品和业务成型之前就把资金投入进来。（和领事馆做生意）,32,投资方式,一是直接投资。二是提供贷款或贷款担保。三是提供一部分贷款或担保资金同时投入一部分风险资本购买被投资企业的股权。但不管是哪种投资方式，风险投资人一般都附带提供增值服务。风险投资还有两种不同的进入方式。第一种是将风险资本分期分批投入被投资企业，这种情况比较常见，既可以降低投资风险，又有利于加速资金周转；第二种是一次性投入。这种方式不常见，一般风险资本家和天使投资人可能采取这种方式，一次投入后，很难也不原提供后续资金支持。,33,现在比较著名的一些风险投资公司,IDG技术创业投资基金（最早引入中国的VC，也是迄今国内投资案例最多的VC，成功投资过腾讯，搜狐，易趣等公司）投资领域：软件产业电信通讯信息电子半导体芯片IT服务网络设施生物科技保健养生,34,相比软银的8000万美元初始投资，则软银在阿里巴巴集团上的投资回报率逾24倍。1995年11月，软银公司向雅虎投入了200万美元。第二年3月，在雅虎刚刚搬出蜗居，条件稍稍改善时，软银公司又注资1亿美元，从而拥有了雅虎33的股份。两个月后，雅虎上市，仅卖掉所持雅虎5的股份，软银公司便赚了4.5亿美元，现在，它在雅虎所持的28股权价值84亿美元。孙正义是韩裔日本人，毕业于加利福尼亚大学伯克利分校，1981年创办软件银行。2000年成为日本首富孙正义总资产约人民币437.7亿元。,软银中国创业投资有限公司（日本孙正义资本，投资过阿里巴巴，盛大，雅虎等公司）投资领域：IT服务软件产业半导体芯片电信通讯硬件产业网络产业,35,凯雷投资集团（美国著名PE，投资太平洋保险集团，徐工集团）投资领域：IT服务软件产业电信通讯网络产业信息电子半导体芯片红杉资本中国基金（美国著名互联网投资机构，投资过甲骨文，思科等公司）高盛亚洲（著名券商，引领世界IPO潮流，投资双汇集团等）摩根士丹利（世界著名财团，投资蒙牛等）美国华平投资集团（投资哈药集团，国美电器等公司）鼎晖资本（投资过南孚电池，蒙牛等企业）联想投资有限公司（国内著名资本）投资领域：软件产业IT服务半导体芯片网络设施网络产业电信通讯,36,风险投资过程的六个重要步骤,1、搜寻投资机会。投资机会可以来源于风险投资企业自行寻找、企业家自荐或第三人推荐。2、初步筛选风险投资企业根据企业家交来的投资建议书，对项目进行初次审查，并挑选出少数感兴趣者作进一步考察。3、调查评估。风险资本家会花大约六周到八周的时间对投资建议进行十分广泛、深入和细致的调查，以检验企业家所提交材料的准确性，并发掘可能遗漏的重要信息；在从各个方面了解投资项目的同时，根据所掌握的各种情报对投资项目的管理、产品与技术、市场财务等方面进行分析，以作出投资决定。,37,风险投资过程的几个重要步骤,4、寻求共同出资者。风险资本家一般都会寻求其他投资者共同投资。这样，既可以增大投资总额，又能够分散风险。此外，通过辛迪加还能分享其他风险资本家在相关领域的经验，互惠互利。5、协商谈判投资条件。一旦投、融资双方对项目的关键投资条件达成共识，作为牵头投资者的风险资本家就会起草一份“投资条款清单”，向企业家作出初步投资承诺。6、最终交易。只要事实清楚，一致同意交易条件与细节，双方就可以签署最终交易文件，投资生效。,38,风险资本家对投资项目的考察方式,1、阅读投资建议书。看项目是否符合风险投资家的企业特殊标准，并初步考察项目的管理、产品、市场与商业模型等内容。2、与企业家交流。重点考察项目的管理因素。3、咨询有关人士与参观风险企业。从侧面了解企业的客观情况，侧重检验企业家提供的信息的准确性。4、技术、市场与竞争分析。主要凭借风险投资企业自己的知识与经验，对项目进行非正规的市场技术与竞争分析。5、商业模型与融资分析。根据企业家提供的和自己掌握的有关信息，对企业的成长模型、资金需求量以及融资结构等进行分析。6、检查风险企业。主要考察企业以往的财务与法律事务。,39,风险资本的投入方式,风险资本家一般不会向风险企业一次投入全部所需资金，而是根据项目的具体情况，分阶段投入资金。每阶段都定有一个阶段性目标：上一阶段目标的完成，是下一阶段融资的前提。但是，每一阶段的投入资金应当保证足够支撑企业家完成该阶段的目标。这样做既有利于投资者降低投资风险，又可对企业家构成一定的压力与动力。,40,政府项目,使用成本低、数量不大1.再就业小额担保贷款2.科技型中小企业技术创新基金3.中小企业国际市场开拓资金4.青年创业贷款5.其他地方性优惠政策,41,股权融资与债权融资,（一）股权融资创业者通过出让部份或全部企业产权获得资金的融资方式。投资者按一定比例分享企业利润和资产处置受益，享有企业部份产权，承担经营风险，有的还参与企业管理。（二）债权融资创业者通过付出利息获得资金使用权的融资方式。创业者享有较多的企业股份，但也承担了较大风险。,42,债权性资金和股权性