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文档简介

对于创业板的上市管理，管理层的精心准备不可谓不足，良苦用心不可谓不诚，且不说“十年磨一剑”的孕育，就是在接生的时刻，从连续的风险提示，到要求必须两年以上的老股民才能开户（这在前期甚至一度带来了开户数过少），到对首批上创业板公司的精心选择（很多人在说首批创业板上市的公司不像创业公司，而更像中小板公司，目的自然是为了让这些有创业特征而风险特征以及比较小的假“创业公司”能够给创业板发挥一个稳定的作用），就是到了出生日，还设置了停牌的措施防止爆炒，但终于还是“用心良苦无人懂”，创业板上市首日仍然难免被爆炒的命运。 从首批创业板公司所处的行业和公司自身的成长性来看，几乎可以注定一些公司将会走上漫漫的下跌之路，因为这些公司不像有高成长潜力的公司，而更多的像是在一个边缘或细分市场上有一定地位的隐形冠军，这类企业未来可能仍然会有不错的收益，但却很难给投资者比较大的惊喜。包括因为拥有众多明星而备受关注的华谊兄弟。 但创业板管理的难度在于，主板市场毕竟还有包括市盈率、市净率等一系列指标可以参考，创业企业本身的特征就是高风险和高成长相伴，而且他的风险和成长特征都是无法用常规方法来衡量的，60倍市盈率高吗？对于一个营业规模年成长高达100%的企业来说，当然不算高，但是谁也不能保证进入创业板的都是可持续高成长的企业，相反，实际的情况是，数个真正能够长大的高成长企业必然是以更多的无法成长甚至要灭亡的企业做分母，才是一个创业板的真实呈现。所以投资者要在创业板获利，要不有特别精到的眼光，要不就需要通过资产组合化解风险，要不就需要寄望于走好运。 而管理层所面临的悖论或者思维的误区就在于，总是希望以自己的统筹，两手托两边，来实现市场的合理匹配，这既是一种权力的体现，又给自己套上了无限责任的枷锁，从而陷入“涨了怕疯，跌了怕冷”的两难处境，虽然表面上是强调投资者风险自担，但由于对市场运行的各个环节介入程度过深，无法让市场在风雨中经受锤炼和成长，管理层兼具的严父慈母的身份，只能让投资者既任性，又娇惯，却始终无法成为一个合格、自律的投资者。 更大的问题在于，如果资本市场无法建立一个有效的激励淘汰机制，就会变成一个单纯的寻租和掠夺场所，甚至产生逆淘汰，真正有前途的公司无法进入，却激励一些空壳公司弄虚作假通过上市套利，所谓给创新型中国提供动力的战略目的就会成为泡影。 不管怎么说，创业板在全球金融危机的时刻仍然能够顺产就是一个胜利，但全
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