（企业管理专业论文）吉林省中小企业融资问题及解决途径.pdf

摘要 随着我国市场经济体制的逐步建立完善和东北老工业基地振兴步伐的不断加快， 吉林省产业结构得到进一步调整优化，各种所有制经济，特别是以中小企业为代表的 民营经济得到突飞猛进的发展，不仅成为推动经济持续、健康、快速增长的重要力量， 而且在调整经济结构、扩大就业、发展地方经济、增加财政收入、培养企业家队伍等 方面都发挥着越来越重要的作用，呈现出强大的生命力。而融资困难成为制约吉林省 中小企业发展的主要外部原因，中小企业“强位弱势”特征明显，融资难已切实成为 制约中小企业发展的瓶颈。 本文试图遵循定量研究的要求，采用实证研究、规范研究和案例分析相结合的方 法，从现有中小企业融资文献资料出发，针对现实工作中了解掌握的中小企业融资困 境，分析中小企业融资难的原因，主要围绕银行信贷融资方面，提出解决中小企业融 资过程中体制机制方面存在问题的建议。论文分为六部分，第一部分介绍了论文研究 的背景、目的及意义，第二部分阐述论文研究的理论基础，第三部分对吉林省中小企 业融资进行了现状、问题及原因分析，第四部分介绍了我国发达地区中小企业融资经 验，第五部分为中小企业融资解决途径，第六部分为案例分析。通过以上论述，从中 小企业融资概念和现状出发，分析吉林省中小企业融资难根源，最后就解决吉林省中 小企业的融资难问题进行分析和探讨。 关键词：吉林省中小企业融资途径探讨 a b s t r a c t a c c o m p a n y 、枋t ht h ee s t a b l i s h i n g o fm a r k e te c o n o m yi n0 1 1 1 c o u n t r y , a n dt h e r e b u i l d i n go ft h en o r t h e a s to l di n d u s t r yb a s e m e n t 。7 西ei n d u s t r ys 触c m 您o f o u rp r o v i n c eh a s b e e nf u r t h e ra d j u s t e d m a n yk i n d so fo w n e r s h i pe c o n o m y , e s p e c i a l l yt h em i n o re n t e r p r i s e s w h i c hs t a n df o rt h ep r i v a t ee c o n o m yh a v ed e v e l o p e dv e r yf a s t 肠em i n o re n t e r p r i s e sh a s b e c o m en o to n l yt h ep o w e rt op u s ho u rn a t i o n a le c o n o m yc o n t i n u o u s l y , s o u n d l y , s t a b l y ， q u i c k l yi n c r e a s i n g ，b u t a l s ot oa d j u s tt h ee c o n o m ys 锄姗，i n c r e a s et h ee m p l o y m e n t ， d e v e l o pt h er e g i o n a le c o n o m y ，i n c r e a s et h eg o v e r n m e n tr e v e n u e ，g r o wt h ee n t r e p r e n e u r s p i f i t t h em i n o re n t e r p r i s e sh a v es h o w nt h ea c t i v ev i t a l i t y i ti sv e r yd i f f i c u l tf o r t h em i n o r e n t e r p r i s e st og e tc r e d i ts u p p o r t ，a n dt h i sh a sb e e nah u r d l ef o rt h em i n o re n t e r p r i s e st o d e v e l o pc o n t i n u o u s l y t l l i sa r t i c l et r i e st of o l l o wt h eq u a n t i t yr e s e a r c hm e t h o d ，a d o p tt h ee m p i r i c a lr e s e a r c h m e t h o d ，c a s ea n a l y s i sm e t h o d ，u s et h ep r e s e n tr e s e a r c h e sa b o u tt h em i n o re n t e r p r i s e s f i n a n c i n g p o i n ta g a i n s tt h ed i f f i c u l t i e sf o rt h em i n o re n t e r p r i s e sw ek n o wf r o mt h ep r a c t i c a l w o r k s t h ea u t h o ra n a l y s i st h er e a s o n sw h yi t ss od i f f i c u l tf o rt h em i n o re n t e r p r i s e st og e t f i n a n c es u p p o r t a n dt h ea u t h o rt r i e st og i v es u g g e s t i o nt os o l v et h ec o n t r a d i c t i o ni nt h e f i n a n c i n gs y s t e mo ft h em i n o re n t e r p r i s e sf i n a n c i n gp r o c e s s t h ea r t i c l ec o n s i s t so fs i xp a r t s 硒ef i r s tp a r ti sa b o u tt h eb a c k g r o u n d ，p u r p o s ea n dm i n i n go ft h i sa r t i c l e 。砀es e c o n dp a r ti s a b o u tt h et h e o r yb a s i sf o rt l l ea r t i c l er e s e a r c h i n g t h et h i r dp a r ti sa b o u t 也ep r e s e n ts t a t eo f t h em i n o re n t e r p r i s e sf m a n e i n ga n dt h er e a s o n sw h yi t ss od i 伍c u l tf o rt 1 1 em i n o re n t e r p r i s e s i nj i l i np r o v i n c et og e tf m a n c i n gs u p p o r t s t h ef o u r t hp a r ti sa b o u tt h ee x p e r i e n c eo ft h e m i n o re n t e r p r i s e sf i n a n c i n gi nt h ed e v e l o p e dr e g i o n s t h ef i f t hp a r ti sa b o u th o w t os o l v et h e p r o b l e m t h a tm i n o re n t e r p r i s e sg e t t i n gf i n a n c es u p p o r t sf r o mb a n k s n l el a s tp a r ti st h ec a s e s s t u d y 啊：1 r o u e , ht h es i xp a r t s w ek n o wt h a tt h e r ea r eb o t hi n t e m a l r e a s o n sa n de x t e r n a l r e a s o n sf o r 也em i n o re n t e r p r i s e sh a r dt og e tf i n a n c es u p p o r t f i n a l l yt h ea u t h o rs e e k sf o rt h e e f f e c t i v em e t h o dt os o l v et h em i n o re n t e r p r i s e sf i n a n c i n gp r o b l e m k e yw o r d s ：j i - l i np r o v i n c em i n o re n t e r p r i s e s f i n a n c i n g m e t h o dr e s e a r c h 长春理工大学硕士学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的硕士学位论文，吉林省中小企业融资问题及解决 途径是本人在指导教师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已 经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作 品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。 本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 作者签名：彳廊气 乡 粤月上日 长春理工大学学位论文版权使用授权书 本学位论文作者及指导教师完全了解“长春理工大学硕士、博士学位论文版 权使用规定 ，同意长春理工大学保留并向中国科学信息研究所、中国优秀博硕 士学位论文全文数据库和c n k i 系列数据库及其它国家有关部门或机构送交学 位论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权长春理工大学可以 将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，也可采用影印、缩印 或扫描等复制手段保存和汇编学位论文。 作者签名： 导师签名： 彪哆碰月墨日 啤幽墨日 第一章绪论弟一旱瑁比 1 1 论文研究的背景、目的和意义 中小企业在2 0 世纪后半叶开始为西方发达国所重视，其战略地位主要表现为：一 方面，中小企业成为了推动经济发展的基本力量。无论是发达国家还是发展中国家， 中小企业的数量都约占9 0 以上的比重，对新增g d p 的贡献率也维持在较高的水平上。 另一方面，中小企业已成为解决社会就业问题的主渠道。由此可见，中小企业对推动 整个社会发展所起的重要作用。 但目前在我国，资金不足、融资难仍然是制约中小企业发展的关键问题，我国中 小企业的融资环境与其在国民经济中的地位极不相称，中小企业在现有的融资体系下 难以获得更多的融资支持。在经济发展水平比较落后的吉林省，情形尤其不容乐观。 随着振兴东北老工业基地战略的逐步实施，各微观经济主体对经济发展的推动作用日 益凸显。如前所述，一个重要微观经济主体一中小企业对经济发展的重要作用更是不 容忽视，而制约中小企业发展的最突出问题就是融资问题。 那么，如何采取措施，为我省中小企业打造良好的融资环境，推进中小企业的发 展，进而推动吉林省经济的发展，便是摆在我们面前的一个课题。 本文试图遵循定量研究的要求，采用实证研究、规范研究和案例分析相结合的方 法，从现有中小企业融资文献资料出发，针对现实工作了解掌握的中小企业融资困境， 分析吉林省中小企业融资难的原因，提出解决中小企业融资方面的建议。 1 2 国内外中小企业融资的研究现状 1 2 1 国外中小企业融资的研究现状 国外关于企业融资的理论研究共有两个方面，一是资本结构理论，二是中小企业 融资需求理论。关于中小企业融资需求的理论解释非常丰富，认为中小企业的融资表 现为一种需求，这种需求能否得到满足取决于需求和供给两个方面，同时，宏观经济 政策是企业发展的基本背景。中小企业融资难是全世界普遍存在的金融问题，在发展 中国家尤为严重，解决起来也异常困难。那么，作为发展中国家的我国，有必要借鉴 一下发达国家解决中小企业融资难问题的措施和经验，学习发达国家扶持中小企业的 做法。 1 解决中小企业融资难的世界难题，也成为意、德两国政府扶持中小企业发展的 重要内容。意、德政府制订的政策是全面的、配套的，但关键还在于资金支持，一是 财政支持，二是信贷支持，而且往往是结合起来使用。如德国复兴银行是德国两大政 策性银行之一，其主要职能是贯彻国家的金融政策，扶持中小企业发展。目前，每年 向中小企业放贷规模约为3 3 0 亿欧元，另外，还代表政府向外提供十五亿美元的金融 援助与投资。为了使该银行能更好地为广大中小企业提供良好的，甚至是低息信贷服 务，德国政府对该银行采取了国家担保、不上交利润以及免税等三大优惠政策。政府 的这种有力且持之以恒的支持，使广大中小企业通过政策性银行低息贷款，获得了赖 以生存与发展的最宝贵的资金资源。 2 美国对中小企业的财政金融支持。美国的中小企业政策是典型的市场主导型政 策，十分强调市场对中小企业发展的基本推动作用：完善法律法规，健全管理机构， 财政金融支持与创新支持，信息与资料培训服务等。其中财政金融支持方面投入的资 源最大，也很有特色。按其内容，可以分为四部分：政府贷款或担保，政府采购，风 险投资及创新专项资助。虽然美国的中小企业政策是市场主导型政策的典型代表，但 政府对中小企业的财政金融支持力度仍然很大。这表明对中小企业进行适当的支持和 保护不仅是十分重要的，而且己成为一种国际共识。 在如何提高使用政府资源的效率方面，美国的经验也为我们提供了非常好的借鉴： 一方面政府的定位一定要明确，所以实施的扶持政策严格局限为市场的补充、修正， 而不是去试图超越甚至取代市场，这一点对正在转变政府职能中的我国来说尤其具有 启示作用；另一方面政府资源的投向要有重点，要有的放矢，特别要重视对中小企业 技术创新的支持。 1 2 2 国内中小企业融资的研究现状 目前国内学术界关于中小企业融资问题，主要从以下几方面进行研究：一是国内 中小企业的直接融资和间接融资理论。二是针对国内近几年中小企业出现融资难的问 题，出版了大量的文章和编著，分析融资难的原因及相应对策。多数认为中小企业融 资难是个世界性的难题，根源在于中小企业的信用度，为解决此问题，我国专家普遍 认为，关键必须变商业银行被动贷款为主动贷款，人民银行和监管部门要积极运用各 种货币政策工具，加强对金融机构的“窗口指导”和“道义劝告 ，督促和引导金融 机构增加对中小企业的信贷投入。总结我国现阶段的解决中小企业融资难的措施，主 要有以下几种：第一是稳步推进利率市场化。利率市场化最根本的问题是使得金融机 构在一定法规的指引下，能够根据中小企业的风险状况决定贷款水平、利率形成机制 和市场利率体制。二是商业银行应对中小企业加强专业化金融服务。三是加快发展风 险投资。四是借鉴国家和地区的成功经验，开辟二板市场，建立中小企业直接融资的 法律法规体系和监管体系。五是加强对中小企业的金融监管。由于中小企业存在所有 制成分复杂，关联企业交易、欺诈行为、过度无序竞争等隐患，所以需要加强监管才 能保证中小企业健康发展。 在政策支持方面，九届全国人大常委会第二十八次会议上通过了中小企业投资 法以及将要配套出台中小企业标准、中小企业发展基金设立和管理办法、中 小企业信用担保管理办法等。 国内的理论研究和实证多以西方的理论为基础，以其分析方法和模型为工具对我 国的企业融资问题进行分析，很多探讨只是从某个特定角度对企业融资问题进行分析， 2 很多地方还属空白地带或薄弱环节，并未完全建立起一套适合中国国情的中小企业融 资理论体系。 1 3 研究方法和研究内容 本文试图遵循定量研究的要求，采用实证研究、规范研究和案例分析相结合的方 法，从现有中小企业融资文献资料出发，针对现实工作中了解掌握的中小企业融资困 境，分析中小企业融资难的原因，提出针对中小企业融资方面存在问题的建议。论文 分为六部分，第一部分介绍了论文研究的背景、目的及意义；第二部分阐述论文研究 的理论基础；第三部分对吉林省中小企业融资进行了现状、问题及原因分析；第四部 分是吉林省中小企业与我国发达地区中小企业融资状况比较分析；第五部分是中小企 业融资解决途径；第六部分是案例分析。通过以上论述，从中小企业融资概念和现状 出发，分析吉林省中小企业融资难，最后就解决吉林省中小企业的融资问题进行分析 和探讨。 第二章研究的理论基础 2 1 中小企业相关理论 2 1 1 我国中小企业的界定标准 在国内外学术界，中小企业是一个模糊的概念，因为不同国家和地区的经济发展 水平不同，对中小企业有着不同的界定，同一国家和地区处于不同的发展阶段，对中 小企业也有着不同的标准。我国中小企业划分标准自建国以来曾修改过四次：第一次 是5 0 年代，主要以企业职工人数划分企业规模，当时规定3 0 0 0 人以上为大型企业， 5 0 0 - 3 0 0 0 人为中型企业、5 0 0 人以下为小型企业；第二次是在1 9 6 2 年，主要以固定资 产价值为判断标准；第三次是在1 9 7 8 年，同时结合固定资产原值和生产经营能力为判 断标准；第四次是1 9 8 8 年，在1 9 7 8 年的基础上进行了修改补充，并出台了大中小 型工业企业划分标准，按行业制订了不同的指标标准，将企业规模分为特大型、大型、 中型和小型共四类六档。 现行的中小企业促进法对我国中小企业做出了比较明确规范的定义。它规定， 我国中小企业是指在中华人民共和国境内依法设立的有利于满足社会需要，增加就业， 符合国家产业政策，生产规模属于中小型的各种所有制和各种形式的企业。同时，中 小企业促进法规定了中小企业的划分主要是根据企业职工人数、销售额、资产总额 等指标，并结合各自行业特点确定的，中小企业标准为： 工业，中小型企业需符合以下条件：职工人数2 0 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元 以下，或资产总额为4 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业需同时满足职工人数3 0 0 人及 以上，销售额3 0 0 0 万元及以上，资产总额4 0 0 0 万元及以上；其余为小型企业。 建筑业，中小型企业需符合以下条件：职工人数3 0 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万 元以下，或资产总额4 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业需同时满足职工人数6 0 0 人及 以上，销售额3 0 0 0 万元及以上，资产总额4 0 0 0 万元及以上；其余为小型企业。 批发和零售业，零售业中小型企业需符合以下条件：职工人数5 0 0 人以下，或销 售额1 5 0 0 0 万元以下。其中，中型企业需同时满足职工人数i 0 0 人及以上，销售额1 0 0 0 万元及以上；其余为小型企业。批发业中小型企业需符合以下条件：职工人数2 0 0 人 以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业需同时满足职工人数i 0 0 人及以上， 销售额3 0 0 0 万元及以上；其余为小型企业。 交通运输和邮政业，交通运输业中小型企业需符合以下条件：职工人数3 0 0 0 人以 下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业需同时满足职工人数5 0 0 人及以上， 销售额3 0 0 0 万元及以上；其余为小型企业。邮政业中小型企业需符合以下条件：职工 人数1 0 0 0 人以下，或销售额3 0 0 0 0 万元以下。其中，中型企业需同时满足职工人数4 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以上；其余为小型企业。 4 住宿和餐饮业，中小型企业需符合以下条件：职工人数8 0 0 人以下，或销售额1 5 0 0 0 万元以下。其中，中型企业需同时满足职工人数4 0 0 人及以上，销售额3 0 0 0 万元及以 上；其余为小型企业。 其具体标准如下： 表2 - 1 我国新版中小企业划分标准 行业类别中型企业小型企业 企业职工 销售额资产总额 企业职工销售额 资产总额 人数( 人)( 万元)( 万元)人数( 人)( 万元)( 万元) 工业2 0 0 03 0 0 0 0 4 0 0 0 03 0 03 0 0 0 4 0 0 0 建筑业 3 0 0 03 0 0 0 04 0 0 0 06 0 03 0 0 04 0 0 0 批发业 2 0 03 0 0 0 01 0 03 0 0 0 零售业 5 0 01 5 0 0 01 0 010 0 0 交通垂输 3 0 0 03 0 0 0 05 0 03 0 0 0 由瞰业 1 0 0 03 0 0 0 04 0 03 0 0 0 住宿餐饮 8 0 015 0 0 04 0 03 0 0 0 资料来源：中小企业促进法 本文的中小企业指城镇和农村的国有及集体中小企业( 乡镇企业) 以及众多民营 ( 私营) 企业。 与欧美发达国家相比，我国的中小企业人数规模相对偏多，而资产、资本和经营 规模相对较小，说明目前我国的中小企业类型还多为劳动密集型企业。 2 1 2 我国中小企业的特点 我国中小企业随着国家市场经济的发展，呈现出民营经济逐步居主导地位、区域 发展不平衡、两极分化突出等特点。 1 投资主体和所有制结构呈多元化。我国的中小企业有国有制企业、集体所有制 企业、民营企业及合资企业。这其中，民营企业居于主体地位。 2 区域发展不平衡。据有关数据，按照经济地带划分，中小企业数量在东部、西 部、中部各占全国总量的4 2 、8 、2 6 。在企业规模上，东部中小企业的平均产值大 于中西部，约是中部的2 5 倍，西部的8 倍。 3 劳动密集性高，两极分化突出，属弱势群体。中小企业主要集中在劳动密集型 企业，职工素质偏低，技术装备差，一次性投资量小，产品单一，产品技术含量低， 专业化协作程度差，在市场竞争中处于弱势地位，产品销售主要面向国内市场。 2 1 3 中小企业特殊重要地位 中小企业目前已经在国民经济中起到了举足轻重的作用，主要表现在： 1 对经济增长的贡献越来越大。2 0 0 3 年以来，国民经济年均增长9 5 ，而规模 以上中小工业企业和非公有制经济增加值年均增长2 8 ，个体私营经济的发展速度数倍 5 于全国经济增长速度。 2 成为扩大就业的主渠道，在构建和谐社会中发挥越来越重大的作用。中小企业 提供了7 5 以上的城镇就业岗位，国有企业下岗员工有8 0 在中小企业实现了再就业。 3 技术创新的生力军。目前，经认定的省区市级以上企业技术中心，有近7 0 是 中小企业建立的。我国6 6 的发明专利、8 2 以上的新产品开发是由中小企业完成的。 在5 3 个国家级高新开发区，8 0 以上是民营科技企业，其科技成果也占8 0 以上。 4 促进了经济结构调整和优化。不少中小企业已经从早期的初级产品加工、建筑、 运输、商贸等领域，向基础设施、机电制造、新兴服务业、高新技术等领域拓展，实 现产业结构升级。越来越多的区域形成了产业集群，推动了结构的调整和优化。 2 1 4 中小企业发展要素分析 中小企业的健康发展，在宏观层面离不开完善的制度安排以及宏观经济政策支持， 离不开企业自身的科学管理，更离不开资金的支持。 1 制度支持 新制度经济学的代表人道格拉斯c 诺斯认为“制度是一个社会的游戏规则，它们 是为决定人们的相互关系而人为设定的系列约束。制度是由非正式约束和正式法规组 成。制度构造了人们在政治、社会或经济方面发生交换的激励结构。或者说“制度提 供了人类相互影响的框架，它们建立并构成一个社会，确切地说一种经济秩序的合作 与竞争关系。对于中小企业，涉及到法律、政府、金融机构以及中小企业自身的一 系列相对完善的制度安排以及宏观经济政策，是中小企业健康发展所必不可少的要素 之一。 2 公司治理 企业治理，是联结并协调企业股东和其他利益相关者相互之间关系的一种机制， 即借以处理企业各种合约的一种机制。企业治理目的，在于通过一定的治理结构使得 公司的股东、董事会、经理层和其他利益相关者能保持有效的约束与监督，使各方面 权利得到有效制衡，利益得到持续保障。企业治理对于企业的发展十分重要。 中小企业大都是家族管理模式的企业，这种治理模式往往是任人唯亲而非任人唯 贤，也降低了决策的科学性和可行性，对企业的经营、发展构成风险。建立完善的企 业治理机制，可以提高中小企业的科学管理，在存在控制的条件下，通过制定实施各 种措施，最大限度地减少控制给企业股东和其他利益相关者造成的损害，刺激企业大 股东和经营管理阶层追求有利于公司和全体股东利益的目标，形成企业有效管理和监 督机制，进而使企业更有效地利用各种社会资源，继续成为吸引投资人的重要工具。 3 资金需求 一 “巧妇难为无米之炊”，任何企业的发展都离不开资金的支持，中小企业更是如此。 我国的中小企业普遍自有资金不足，偿债能力弱，同时由于多种原因很难从银行等金 融机构获得债务融资，资金大都来自民间融资，利息远高于银行贷款利率，企业生产 成本增加，不利于企业的发展。中小企业如何拓宽融资渠道，获得强有力的、可持续 6 的资金支持，是其发展过程中所面临的重要课题。 综上所述，制度、治理及资金等因素是影响中小企业发展的重要因素，其中制度 及治理因素为影响其发展的外部性因素，而资金是影响中小企业发展的最根本的内部 性因素，是中小企业发展的血液，是其快速发展的必需品。 2 2 融资相关理论 2 2 1 融资、融资渠道及融资方式概念 融资是任何一家企业从事经济活动所必不可少的前提。企业融资，简单说，就是 企业作为资金需求者融入资金。从企业微观角度来说，融资是企业在实际经营活动中 的特定时期，根据企业经营策略和发展需要，形成对资金的潜在需求，然后通过一定 方式及渠道满足这种需求以形成现实需求，最终将取得的资金用于满足生产经营活动 以创造新的价值，使企业得到不断发展的过程。从社会宏观危度来说，企业融资实质 上是市场经济下的一种资源配置机制，融资活动导致资金流动，资金的流动则进一步 引导了实物资源的流向。 融资渠道和融资方式是与企业融资密切相关的两个概念。融资渠道是指所筹措资 金来源的方向和渠道，体现了资金的客观来源供应量；融资方式则是指企业筹措资金 所采取的具体方式，体现了企业的主动选择。从企业融资的性质来分析，企业融资是 为了满足企业发展对资本的需求而依据不同类型和成长阶段企业的融资需求和成本选 择能最有效地解决信息不对称问题的融资方式过程，最终实现企业融资和投资者投资 之间的博弈均衡。中小企业与大企业在融资问题的性质上没有本质性的差异，但由于 它们与投资者之间信息不对称程度的不尽相同，其融资方式的选择也有所差异。对中 小企业来说，融资问题的实质就是要找到适用于不同类型和成长阶段企业融资需求特 征并能有效降低信息不对称程度的融资方式，其核心是找到有效的融资方式能够降低 中小企业与投资者的信息不对称程度。 2 2 2 企业的融资方式选择 我国作为社会主义市场经济国家，企业的融资途径与其它国家并无二致，也是分 为内源融资和外源融资两大块，而外源融资又包括直接融资和间接融资，其中直接融 资主要体现在股权融资和债券融资。对当前企业的主要融资方式进行了分类汇总。 当一个国家在经济日益发达、完善，市场化程度更高的阶段，外源性融资就成为 企业获取资金的主要途径。对于中小企业来说，由于其成长和发展一般要经历初创期 到发育、成长、成熟和衰退等阶段，在这一企业生命周期的不同阶段，中小企业面临 的融资需求特征也各不相同，因此其融资方式和融资结构也不尽相同。一般来说，中 小企业从初创到成熟期对融资方式的选择顺序依次为：自有资金、借贷融资、债券融 资和股票融资。 表2 - 2 企业融资方式的分类 资金性质j 。融资渠道或融资方式 资金来源，j “ 资本金 折旧 内源融资 自有资金 留存收益 发行股票 发行债券 其它企业资金直接融资 民间资金 外资外源融资 借入资金 银行信贷 非银行金融机构( 融资租赁) 间接融资 资金 商业信用 资料来源：中小企业商法网 2 3 中小企业融资供求理论 2 3 1 不同阶段的中小企业融资供求 由w e s t o n & b r i g h a m 在2 0 世纪7 0 年代提出，后经美国经济学家b e r g e r u d e l l 进行修正的企业金融成长周期理论为不同阶段中小企业的融资供求提供了理论 依据。该理论依据企业不同成长阶段的融资供求变化提出了企业融资结构的一般变化 规律，即企业在其成长的不同阶段，随着信息、风险、企业规模及资金需要量等条件 的变化，企业的融资结构也随之发生变化，处于初创期和成长期的企业，其外源融资 的约束较大，企业主要依赖内源融资；而随着企业规模的扩大，到了成熟期，可抵押 资产增加，资信程度提高，企业融资渠道的不断扩大，获得的外源融资尤其是股权性 融资将逐步上升。根据中小企业在其发展过程所呈现的特征，可将其划分为4 个不同 的发展阶段，即创业期、成长期、成熟期、衰退期及新一轮的创业期。 1 创业期。这一时期，中小企业处于开始建立的筹备阶段和成立后运行的初始阶 段。企业需要修建厂房、购置生产设备、雇佣员工、引进生产技术和设备，对所要生 产的产品进行研究与开发、引进相关的技术人才等一系列活动。而这些活动，离开资 金便不能正常运行。因而，在创业期，企业对资金需求数量较大。但是，在该阶段， 中小企业却面临着较大风险，从产品的生产技术风险到产品的管理风险及市场销售风 险，在这一阶段都达到了最大化。正因为中小企业面临着巨大风险，大多数投资者都 是风险厌恶者，不愿意进行冒险投资，所以中小企业很难从外部潜在投资者手中获得 初始投资资金。另外，由于初创期的中小企业无信用记录，很难从金融机构获得商业 8 贷款。有鉴于此，大多数初创阶段的中小企业只能依靠自有资金。高科技中小企业由 于具备有别于其他中小企业的高潜在增长性，还可吸收一部分风险资本。这样，在该 阶段，中小企业的资金供给就会主要来自于创业者的自有资金和风险资本家的风险资 本。 2 成长期。随着企业产品的不断导入市场，消费者对其产品也开始慢慢地接受， 市场销售量也不断的增加，企业的生产技术日臻完善，经营和管理模式也不断成熟。 处于该阶段的中小企业对资金的需求往往源于两个方面：一是为了增强企业的生产能 力，进而产生规模经济效应，使其在生产成本上具有比较优势，进而占领市场而需要 进一步加大研究与开发费用及扩大生产的投入；二是为了使产品在市场中立足被更多 的销售者认知而进行推广宣传等产生的经营管理销售费用。这些资金需求更多的是对 中短期资金的需求。在该时期，随着生产技术的不断完善，中小企业面临的技术风险 相对较小，而主要面临的风险是其管理风险、市场风险及销售风险。另外，在该时期， 企业和产品在市场上均有了一定的知名度，而且企业有厂房、设备等固定资产可以抵 押，所以可以相对容易地从银行等金融机构获得中短期信贷支持。这样，在这一时期， 中小企业的资金供给模式可以概括为以银行贷款为主、自有资金或风险资本为辅的间 接融资模式 3 成熟期。随着企业生产技术的不断完善，逐渐地就会成为标准化的技术，企业 的经营管理水平也会不断成熟，其所生产的产品在市场上的占有率也会不断的提高， 当其达到一定的程度时，企业就进入了成熟期。在成熟期，产品的市场基本稳定，企 业盈利增加，能够积累一定的资产。在该时期，中小企业基本上不存在技术风险，相 比之下，管理风险和市场风险等也比较低。成熟阶段是企业融资最容易的阶段。但是， 在此时期，同类产品的竞争者会大量加入，竞争激烈，利润水平被众多企业所分摊， 即便是其中已经占领相当份额的企业，也只能保持一个相对较高的利润水平。为此， 在该时期，企业的资金需求主要来源于集中资源，扩大市场，增加业务范围。此时的 资金供给主要是留存利润、发行股票、银行资金、发行债券等多种渠道。因此，这一 阶段的融资策略是在考虑各种融资方式的融资效率的前提下力争达到最佳资本结构。 4 衰退及二次创业期。成熟期过后，中小企业的产品逐渐趋于老化，生产技术及 生产设备趋于陈旧，企业生产趋于萎缩，效益逐步降低，利润不断下降。在该时期， 企业有两个选择：一是从原有领域撤出，开辟新的领域或开发新产品，使技术创新和 产品创新不断地进行下去，进入新一轮创业与创新中；二是关闭企业，退出市场。如 果中小企业选择第一种方式，则其在该阶段的主要资金需求就是基于产品创新或技术 革新而产生的对创新资金的需求。而对于资金的供给也是多元化的，股权融资、债券 融资、银行贷款等都可以构成其资金来源。如果中小企业选择第二种方式，企业无需 再为企业注入大量现金，这时企业考虑的是如何最大限度地回收期初期投入的资金。 为保证企业的正常运行，企业可适当利用部分折旧基金、留存利润来解决资金的问题， 而大部分则利用商业信用来维持现有资金链。 9 综上所述，当中小企业在其不同发展阶段，对资金的需求和供给是具有不同特点 的，中小企业应根据资金需求和实际可利用的融资方式进行资金融通。当然，当存在 多种可供选择的融资方式时，中小企业还应考虑每种融资方式的融资效率、融资成本 及由此形成的资本结构。 目前，吉林省中小企业普遍发育不成熟，多处于创立期与成长期。总的看，中小 企业的资金来源渠道单一，主要以内部融资为主，外部融资所占的比重偏小，绝大部 分是中小企业的发起人的投资及企业的留存收益。需要外部融资的中小企业又往往因 为“所有制歧视 和“规模歧视”而造成的惜贷得不到贷款，这就体现了金融抑制对 中小企业融资方式的影响。 2 3 2 不同类型的中小企业融资供求 不同类型的中小企业融资有不同的特点，对融资渠道和条件的要求也不尽相同。 从企业所在行业角度看，中小企业可分为制造业型、农产品加工业型、服务业型、高 科技型和社区型等几种类型。具体说，制造业型中小企业的资金用途主要是购买原材 料、机器设备、零配件等生产资料，资金需求量大、使用周期长，因此具有较高的融 资风险，金融机构的中长期贷款为其主要的融资渠道；农产品加工业属于劳动和资金 密集型产业，其资金需求具有原料收购资金占用量大和时间集中的特点，其资金支持 主要来源于银行的短期贷款；服务型中小企业的资金需求主要为存货的流动资金贷款， 具有数额小、频率高、周期短、风险小等特点；高科技型中小企业，具有较高的研发 成本，因此资金需求量较大、风险较高，除一般的中小企业融资渠道外，风险投资基 金是该类型中小企业的重要资金来源之一：社区型中小企业，是具有一定的社会公益 性、比较特殊的中小企业，它们主要的资金来源是政府扶持性资金和社区共同集资。 目前，吉林省还没有针对不同类型的中小企业制定专门的融资扶持政策，在解决 中小企业融资难的问题上，没有侧重点，致使各个领域的中小企业在发展过程中都受 到了资金瓶颈的制约。特别是，虽然吉林省是农业大省，但是大部分农产品加工企业 融资渠道狭窄，资金融入不足，企业贷款难的矛盾比较突出。 1 0 第三章吉林省中小企业融资现状、问题及原因分析 我国中小企业发展存在的最主要瓶颈是融资难，而对处于内陆地区的吉林省来说， 是难上加难。 3 1 我国中小企业融资现状 长期以来，国有大中型企业一直是我国国民经济增长的支柱，几乎所有的重点产 业和行业都是以大中型企业为主导，政府的各项相关宏观经济政策也多是围绕大中型 企业制订的。因此，我国客观上仍存在着国有企业一城镇集体企业一乡镇集体企业一 民营企业这一所有制等级序列。这一重大轻小的观念也明显体现在我国中小企业的融 资状况上，表现在绝大部分中小企业都面临着融资困境的难题。 根据i f c 提供的相关数据：1 9 9 8 年我国中小企业的外源性融资比例中，银行贷款 占到了9 7 、股票融资约1 3 、债券融资0 3 。可见，中小企业外部融资主要是依靠 银行贷款，但我国银行却普遍存在对大企业“争贷”和对小企业“惜贷 的现象。尽 管央行的信贷政策鼓励商业银行增加对中小企业的贷款，但出于安全性和成本因素考 虑，各商业银行往往集中力量抓大客户而不愿向小企业放贷，由此导致对大企业锦上 添花有余、对中小企业雪中送炭不足的现象。在中小企业内部，各企业间的融资难易 程度也不相同。按企业规模划分，中小企业中融资最难的是年销售额不足5 0 0 万元的 小企业和个体工商户。按企业所处地理位置划分，东部地区的中小企业贷款满足程度 明显高于中西部地区的企业，统计表明，东部企业的贷款满足率为7 4 ，而中部和西部 地区的满足率分别仅有6 4 7 和6 1 6 。按企业所处的行业划分，我国对中小企业的贷 款主要集中在批发和零售贸易、餐饮、社会服务业等第三产业，以及以农、林、牧、 渔为主的第一产业，而对结构调整比较缓慢的传统制造业的贷款比例则相对较低。 3 2 吉林省中小企业融资供求现状 3 2 1 吉林省中小企业的发展现状 改革开放以来特别是“十五”期间，国家出台了一系列支持和引导非公有制经济 发展的意见和决定，在此宏观环境影响下，吉林省的中小企业得到了迅猛发展，成为 促进吉林经济发展的一支重要力量。据统计，2 0 0 5 年吉林省中小企业己占全省企业总 户数的9 8 7 ，经济增加值1 2 3 1 亿元，比上年增长2 3 3 。中小企业工业总产值占总 数的7 0 以上，创造7 0 以上的城镇就业机会，对g d p 的贡献率达5 0 以上，税收占4 0 以上。 在企业数量和产量增长的同时，吉林省充分发挥市场资源配置的作用并辅以相应 的政策法规，积极促进中小企业的产业结构调整和升级，形成了具有吉林省特色的产 业格局。在加工制造业方面，形成了以汽车整车及零配件生产为主导的产业集群；涌 现出大批以粮食、玉米、畜禽为主体的农产品加工企业；依托长白山中药材资源，并 逐渐形成了医药产业集群；以连锁经营、现代物流配送、专业维修服务为标志的服务 型企业不断出现并发展壮大；形成了一大批有自主创新能力的、以电子信息技术为先 导的高新技术企业。 虽然我省中小企业发展势头较好，但由于受传统计划经济体制的影响较深且企业 起步较晚，与发达地区相比，吉林省的中小企业还存在着一定的差距，整体实力较弱。 一是中小企业数量少。与全国总水平相比，吉林省中小企业占全省企业总数的比值低 于全国总水平1 1 个百分点。二是中小企业的规模小。吉林省中小企业中，私营企业 户数7 万户，个体工商业户8 0 万户，规模以上企业4 1 0 0 户，规模以上企业只占吉林 省非公有制企业总数的千分之二，比辽宁省低1 0 个百分点，比黑龙江省低1 个百分 点，比浙江省低2 3 个百分点。三是中小企业的经营管理存在漏洞。到目前为止，吉林 省多数中小企业尚未建立现代企业制度，缺少明晰的产权制度和有效的公司法人治理 结构，管理混乱，运作不规范，经营风险较大。此外，信用观念淡薄、企业文化缺失， 也成为制约吉林省中小企业发展的又一重要因素。 3 2 2 吉林省中小企业融资需求总量与结构 吉林省中小企业起步晚、底子薄，自有资金少，自我积累能力低，融资现状可以 归纳为：融资渠道单一，以自筹资金和引进资金为主，银行贷款、股权融资、债券融 资等其他融资形式发展较为缓慢。 2 0 0 3 年，吉林省全社会固定资产投资完成量为9 6 5 亿元，这其中非公有制经济投 资完成量为4 1 3 亿元，其中，民营经济完成投资为2 3 1 亿元，其自筹资金9 2 亿元，占 完成投资的4 0 ，引进资金1 3 0 亿元，占5 6 ；而银行贷款为7 亿元，仅占民营投资总 量的3 ，扶持资金只有0 5 亿元，不足0 2 。从实际情况看，吉林省民营经济固定资 产投资资金满足率不足5 0 ，流动资金满足率不足7 0 。由于流动资金不足，吉林全省 民营企业闲置的生产能力接近3 0 ，浪费相当严重。据“吉林省全民创业基础工程调研 研究 的数据显示，吉林省中小企业创业的资金来源于个人自身存款一及亲朋借款的 占7 2 ，其中完全靠个人存款的占4 6 ，向银行贷款的仅占1 1 8 。 据国家统计局吉林调查总队对吉林省2 0 5 户中小工业企业问卷调查结果显示：有 半数以上企业认为融资困难是制约企业发展的主要外部原因。在被调查的2 0 5 户企业 中，有1 5 3 户认为企业目前发展过程中存在的主要问题是资金紧缺，占7 4 6 ，其中， 4 9 2 7 的企业认为缺少资金是制约企业发展的最主要障碍。在这1 5 3 户企业中，有 9 8 的企业没有获取外部资金的渠道，有4 9 6 7 的企业把内部集资作为获取资金的主 要渠道。2 0 0 7 年与上年相比，仅有1 0 2 4 的企业运营资金相对充足。 “十五”计划以来，吉林省中小企业暨民营经济实现了较快发展。2 0 0 5 年底，中 小企业暨民营经济增加值占全省g d p 的比重达到3 6 6 ；实缴税金占全省财政达到 2 3 4 ；产业结构进一步完善，初步形成了以汽车零部件及配件制造、农副产品加工、 医药、食品制造、化学原料及化学制造为主导的产业格局。截止2 0 0 6 年5 月底，全省 中小企业暨民营经济达到9 2 万户，从业人员达到3 1 0 万人，占全省城乡从业人员总数 的6 0 。 3 2 3 吉林省中小企业目前融资方式 1 直接融资 吉林省中小企业的直接融资渠道不通畅。我国的资本市场更多地是要解决国有大 型企业的融资问题，对中小企业的融资所起的作用不大，如股票发行额度和上市公司 选择受到规模限制，我国公司法规定股份有限公司注册资本最低1 0 0 0 万元，上市 公司股本总额不少于5 0 0 0 万元，这些硬性条件决定了中小企业根本不可能到沪深两大 主板市场融资。即使目前新推出的二板市场，其设置的门槛仍然较高，相对于大部分 中小企业而言，其经营规模和管理能力远未能满足要求。因此对于管理水平低、科技 含量低的中小企业而言，参与社会直接融资仍然是条难以逾越的坎，而对企业债券的 发行更是望尘莫及。 2 间接融资 吉林省中小企业面临的间接融资渠道相对狭窄，目前还主要集中在银行贷款，而 银行贷款在整个资金来源中，所占的比例也是很低的。如吉林省2 0 0 5 年本外币存款 余额己达4 3 7 4 5 亿元，但这些资金仍沉淀于银行体系之中，银行对中小企业