（公共管理专业论文）我国中小企业融资问题探讨.pdf

山东大学硕士学位论文 内容摘要 近年来，我国中小企业发展迅速，成为推动国民经济持续、健康、稳定、快 速增长的重要力量。然而，占全国企业总数9 9 以上的中小企业占有的信贷资源 却不足2 0 9 6 ，融资问题已经成为制约广大中小企业生存和发展的最大瓶颈。为探 索如何以国情条件为基础，解决我国中小企业融资过程中存在的问题，改善中小 企业融资状况，该文在检索分析当前国内外中小企业融资基本理论的基础上，运 用实证分析和比较分析的方法对我国中小企业融资问题进行了深入探讨。 首先，该文以新泰市为例用“解剖麻雀”的方法对我国中小企业融资问题进 行了实证分析。通过对新泰市中小企业、金融机构和担保行业分专题进行的实地 调查研究，明确了各参与主体存在的制约中小企业融资的主要因素，如：中小企 业信息不透明、金融机构体系不健全、担保业制度性亏损风险等。透过对“新泰 市羊流起重机械行业信用共同体”的案例分析得出一个重要结论，即解决中小企 业融资问题是一个综合性的系统工程，银行、企业和政府都必须作出努力。在这 一部分，该文还以我国国情为基础，跳出经济金融的框架，从社会学的独特视角 对中小企业融资问题进行了探讨，一些看似不理性、不经济但在现实生活中大量 发生的中小企业融资行为从而得到求解。 然后，该文通过对美国、日本和德国等国家中小企业融资经验的比较分析， 总结出一个对解决我国中小企业融资问题有重要借鉴意义的认识，即：通过创造 一个富有效率、充分竞争的金融体系，辅之以必要的政府扶持与引导是从根本上 改善中小企业融资的基本经验。 最后，该文在前述分析的基础上，分别从中小企业自身、金融机构和政府等 不同角度提出了解决中小企业融资困难的对策，如：优化中小企业自身素质、 建 立多层次的中小企业金融体系、建立多层次的资本市场和配套相关中小企业发展 扶持政策等。 关键词：中小企业；融资 山东大学硕士学位论文 第一章绪论 1 1 选题背景与意义 笔者自1 9 9 4 年山东大学毕业到金融系统工作后即一直与中小企业打交道。 1 9 9 4 1 9 9 7 年在新泰市建设银行信贷部门工作，直接参与对中小企业的放贷、收 贷收息等工作。1 9 9 8 年调入人民银行后则一直从事与货币信贷政策有关的金融 调研工作，几乎每天都要走访几个中小企业。十几年间，笔者不仅亲眼见证了 形形色色中小企业在融资过程中遇到的各种各样困难，也一直关注着国家为解 决中小企业融资难所作出的努力。 在十几年不问断的观察与思考过程中，笔者写出了几十篇来自于实践又能 指导实践的改善中小企业融资状况的调研文章。2 0 0 7 年7 月，经过6 个月深入 调研后写出的旨在解决中小企业融资困难的泰安市“信用共同体”实践与创 新模式探讨被中国人民银行总行第1 9 期参阅件采用( 同时被济南金融 2 0 0 7 年第8 期采用) ，成为鲁豫两省2 0 0 7 年前三季度唯一被总行参阅件采 用的调研文章。人民银行济南分行研究后决定在鲁豫两省推广，并初步定于十 月份在泰安市召开两省金融系统负责人现场会。 但是，实践表明，惨修补补式的措施或方案最终不是解决问题的根本之道， 要想真正解决中小企业融资困难问题，必须要有一个全盘的系统的考虑。2 0 0 4 年底笔者考入山东大学m p a ，老师们渊博的知识、深刻的见解、系统的讲授无时 不激励着笔者对中小企业融资问题作一个全新、全面的审视。写这篇文章的意 图，主要是想通过m 队毕业论文这样一种形式，借助于导师精深的理论和悉心 的指导，全面而系统地总结自己多年来的思考，最终还是期望能够为解决中小 企业融资问题贡献一点力量。 总体上看，在欧美等发达国家，中小企业在促进技术进步、推动经济增长、 增加就业等方面的积极作用一直倍受重视。各国也逐渐发展和建立起了一系列 保护和扶持中小企业的政策法规，使中小企业逐渐成长为各国经济的重要组成 部分甚至是经济主体。美国2 0 0 3 年的统计数据表明，小企业占企业总数的9 ， 山东大学硕士学位论文 产值占g d p 的4 嘶，就业人数占6 傩，在新增就业机会中有8 矾由小企业创造 日本的中小企业非常发达，中小企业占5 1 0 多万家企业的比例高达9 ，其中从 业人员中少于2 0 人的小企业占到9 嗍以上。o 2 0 世纪末2 l 世纪初，我国决策层和理论界对中小企业在我国经济改革和发 展中的作用也越来越重视。2 0 0 2 年6 月2 9 日第九届全国人民代表大会常务委员 会第二十八次会议通过了中华人民共和国中小企业促进法，旨在改善中小企 业经营环境，促进中小企业健康发展，进而扩大城乡就业，发挥中小企业在国 民经济和社会发展中的重要作用。2 0 0 7 年，不仅各商业银行从自身利益角度越 来越重视中小企业信贷市场，决策层也更加重视中小企业发展。2 0 0 7 年9 月2 4 日，中国电子报文章我国五部委配套政策力挺中小企业发展报道：国家 发改委、财政部、国家工商总局等五部委将陆续出台配套政策，改善中小企业 创业环境，推进中小企业信用制度建设，拓宽中小企业直接融资渠道。 但是，从近几年发展情况看，中小企业在融资方面一直存在较大的困难， 而且这种困难还是双重性的，即不仅中小企业取得银行贷款难，银行业金融机 构也面临着向中小企业放款难的窘境。这种“两难”困境的造成，一方面有中 小企业财务制度不健全、信息不透明、抵押担保物价值不足等自身原因，另一 方面也有金融机构体系不完善、制度不健全等制约因素，还有社会信用、金融 生态发展缓慢的社会环境因素。中小企业融资困难的问题不尽快解决，不仅中 小企业的发展会受到很大抑制，而且国家经济又好又快发展的步伐也将受到一 定影响。 本文的探讨具有双重意义：一是理论意义。对于中小企业融资问题，国内 外的研究很多，但以某一地区内的银、政、企等各方行为作为切入点进行较长 时间实证探讨的较少。本文以新泰市银企行为作为突破口进行观察分析，在此 基础上结合信息经济学、制度经济学的理论特别是系统论的基本原理对解决中 小企业融资难问题进行广泛深入的探讨。二是现实意义。从西方发达国家的发 展历史看，中小企业在其强国富民的过程中发挥了巨大的不可替代的作用。具 体到我国，如何发展壮大中小企业，特别是如何解决中小企业融资难问题，将 。中国人民银行研究局t 日本国际协力机构。中目中小企业金融翻度报告 ，北京中信出版社。加晒j 2 山东大学磺士学位论文 关系到我国未来经济是否能够持续健康快速增长本文在深入分析、比较的基 础上，试图提出有针对性的操作性较强的解决措施，以期缓解甚或切实解决中 小企业融资难问题 1 2 研究内容与框架 本文紧密联系实际，以新泰市中小企业为切入点，按照发现问题、分析问 题和解决问题的简洁务实的思路运用各种分析方法对中小企业融资这一问题进 行深入的探讨，找准存在的问题，提出解决方案 第一章为绪论，着重阐述选题背景与意义、研究内容与框架、文献综述、 以及研究方法与创新等内容：第二章介绍当前中小企业融资现状，通过实地调 研等方式获取第一手资料并科学地进行归纳整理，为提炼当前中小企业融资各 环节存在的问题作好铺垫；第三章以实地调研获得的资料为基础，运用各种分 析方法深入挖掘导致中小企业融资困难的原因，为提出有力的解决方案奠定基 础：第四章就中小企业融资问题进行相应的国际问比较，通过对比分析提出有 借鉴意义的适合我国国情的中小企业融资理论和方法；第五章针对前述分析提 出有针对性、操作性强的政策建议 3 文献综述 一、国外相关研究 中小企业融资问题在国外并非是一个单独的或者说是专门的研究领域，实 际上这一问题总是囊括在其它研究内容之中尽管如此，我们仍然可以找到一 些闪耀着智慧火花的与中小企业融资问题有关的研究成果，但由于制度、环境 等原因，有些成果并不能真正贴近中国企业融资实际。 1 9 5 8 年美国经济学家莫迪利安尼和米勒( m o d i g l i 卸i 酬i 1 1 e r ) 在其论文资 本成本、公司金融和投资理论中提出了著名的“姗定理”，成为公司金融理论 和经验分析的基础1 9 7 6 年，梅耶斯( 1 l y e r s ) 和斯科特( s c o t t ) 提出了平衡理论。 平衡理论认为，现实市场是不完全的和不完美的，而税收制度和破产惩罚制度就 是市场不完全与不完美的重要体现。随着公司债务的增加而上升的公司风险制 约了公司无限追求免税优惠的欲望。因此，公司最佳融资结构应当是在负债价 值最大化和债务上升带来的财务危机成本以及代理成本之间选择最适点。 1 9 7 1 6 山东大学硕士学位论文 州市及其所属县市区的专题调研，分析了当前城乡中小企业融资的主要特点， 认识到当前中小企业融资问题突出表现为“企业贷款难、银行放款难”这样一 种“两难”局面，并试图从宏观资金运动入手解释这一局面的形成。作者认为 解决中小企业融资难的问题，关键是要在企业、金融机构和政府三者之间形成正常的经济关系。o 陈晓红的中小嚣鬲谣篓蓄竖零簧面捌鬟| 蠢婆型| 攀青囊霉鹭骥爨商羹鼋 霾芸磊弱晶描，爵醵衬q 囊蓄算墨奏借滢襟囊葡拳觏酾嫩嚣蠹意搿溪涩竖基錾 鋈囊藁妻；巍罐港灌嚣下奏蠢磊嚣型薹霪塞肴疆喾县有篓羹羹蠢强陇尉粥型 鞘慰印剜副羹潼；蚕 不斑熏菱羹蔻墼辇| i 蔷蠼曜磐蠢鬟潼觚蓄善甄洲一黎黧型辇= 藿銎篓雾 錾剧死受罐萋裂囊蕊器耍蠹羹雨嫡鞘荆西矧爨雾誊美烈谚寸呷哪。蟹囊砸嚆啸 蚕的原因分析方谛翻丽企业融资困难的原因分析方面， 国外比较有影响的理论主要有两 个：一是。信息不对称和信贷配给”理论雪l 嬲1 年，s t i 9 1 i t z 和i s s 提出， 由于银行和企业之间的信息不对称会引起逆向选择和道德风险问题，所以银行 的贷款供给不一定是贷款利率的单调函数，导致在竞争均衡下可能出现信贷配 给二是从制度供给理论。从制度经济学的角度看，经济制度对经济和金融发 展往往发挥着非常巨大的影响作用，有效率的制度安捧是促进经济增长的重要 条件，中小企业融资问题，其法律本质就是一个信用和产权问题。o ：、国内相关研究 中国人民银行研究局与日本国际协力机构在合著的中国中小企业金融制 度报告) 对新形势下中国中小企业融资难呈现出的新特点进行了研究。认为当 前我国中小企业长期权益性资本严重缺乏，中小企业贷款与票据性融资比重不 匹配，城乡差距显著，东、中、西部发展不均衡等等。并根据这些论断提出了 相应的解决方案。回 林毅夫和李永军( 2 0 0 1 ) 的文章指出，中小金融机构比较愿意为中小企业 提供金融服务，一方面是因为它们缺乏为大企业提供服务的实力，另一方面， om 雌s g x s m 哂i i i o 膏坤眦向删i 蟾训i n w 蛐删d c c i s h 惜椭血m il l 批h - 如m 硼棚虹 如v c 鼬吣抽碱i 们j o u m mo f f i n 锄c 柚e c 嘶o m i 峨1 9 “。1 3 ：3 4 6 拍2 山东大学硕士学位论文 第二章中小企业融资现状 本章主要以新泰市中小企业、金融机构和担保机构为研究对象，采取问卷 调查与现场访谈相结合的方式，对当地中小企业的发展状况、资产盈利状况、 资金来源、融资情况以及金融机构、信用担保机构对中小企业融资支持的整体 情况进行全面的调查。主要从中小企业、金融机构和信用担保机构三个角度阐 述当前中小企业融资现状及制约因素，归纳当前中小企业融资困难的主要表现 和特点。同时，笔者也对“羊流起重机械信用共同体”的运作经验进行了介绍， 该信用共同体为解决中小企业融资难问题，独辟蹊径，自发自愿地以同行业、 同地域企业为基础组建了将农村信用社囊括在内的互利组织，规避了许多当前 制约中小企业融资的障碍，取得了实实在在的成效，是在现有制度和环境条件 下解决中小企业融资难的有益探索。 在深入企业现场调查前，笔者精心设计了 德国的反对限制竞争法) ( g 耶) ，简称卡待尔法，是于1 9 5 8 年1 月1 日生效的，此后该法修订了6 次，分别是在1 9 6 6 年、1 9 7 3 年、1 9 7 6 年、1 9 8 0 年、1 9 8 9 年和1 9 9 8 年，特别是第2 次修订由于引入了合并监督，因而在竞争政 策上特别重要。此法的目的是为了保护竞争，禁止企业有限制竞争的活动，以 便其他企业的市场机遇不至于遭到损害，并通过保护竞争基础上的供给，来最 终保护消费音。1 9 9 9 年1 月1 日以来，反对限制竞争法对公共采购时的供应 商也给予了保护。由于竞争具有核心地位因此，反对限制竞争法也被称作 “市场经济的基本法”。反对限制竞争法的主要内容为禁止卡待尔、控制台 并、监督滥用以及公共采购时的法律保护。o 为了消除中小企业在与处于强势的大型企业竞争中由于规模而造成的结构 性劣势，反对限制竞争法专门放宽了中小企业之间的台作( 中小企业卡持尔， 反对限制竞争法第4 条) 。按照这个规定，乎所有形式的、以合理化为目的 的企业间合作是被允许的，只要它们是适宜于改善中小企业的竞争力并且未对 竞争造成明显损害。根据同样的标准，中小企业的采购合作也是免受卡特尔禁 止规定约束的。因此，反对限制竞争法) 的设置是有利于中小企业的。目前被 批准的卡特尔大约有3 4 0 个，其中大约1 8 0 个是反对限制竞争法) 第4 条意义 里的中小企业卡持尔。 二、日本的中小企业基本法 。郑春荣：中小企业t 德国社会市场经济的支柱，上海财经大学出版杜上海8 3 0 山东大学颈- j 学位论文 证券市场是企业获得外部长期资金的主耀渠道。日本的中小企业融资主要采取 “银行导向型”金融，直接融资比例小，金融系统的间接融资占主导地位。德 国中小企业主要依靠银行系统而不是证券市场筹措资本。英国中小企业融资中， 银行贷款是最重要的资金来源。虽然近年来中小企业资金的来源渠道己开始多 元化。但是银行仍是中小企业外源融资中最重要的渠道。英国银行为中小企业 提供服务时，允许中小企业在购进原材料和设备时有一定数额的透支，因此， 透支是中小企业从银行获取资金的一个方便的渠道。回 一、自筹资金 总体上看，西文发达国家中小企业的资本构成主要以自筹资金为主。相比 大企业而言，中小企业自筹资会的比重要高得多。从美国的中小企业余融结构 看，企业所有者提供了大部分的资金，如果将所有者股权、所有者借款、个人 信用卡贷款计算在一起，这部分资金中3 5 5 7 的比重。如果计算上商业信用即 企业之间的相互融资，那么美国中小企业融资中自筹资金比重将超过6 0 。德国 中小企业自筹资金的比例在5 0 左右。发达国家自筹资金中，以业主( 或合伙人、 股东) 自有资金的比重最大；亲戚朋友借用的资金次之 。我国中小企业自筹资 金相比而言比重较小，从对新泰市抽样企业调查情况看，自筹资金比重尚不及 银行贷款的零头。造成这种现状的原因，一方面是因为是企业长期对银行信贷 资金形成较大的依赖性，另一方面由于社会信用缺失，民间融资相对困难。 二、直接融资 ( 一) 中小企业债券 、 美国的公司债券发行市场发展较早，规模较大。美国中小企业通过债券筹 资的比例要大大超过银行融资。这是因为除商业银行、公共事业外，企业发行 债券的原则较自由，在法律上对发行债券形成的负债总额不作限制；可发行的 债券种类多，中小企业能够方便地发行资信评估等级低或无等级债券；企业与 作为承销商的证券公司对发行总额、发行条件进行协商后即可作出发行决定。 日本为了保护投资者利益，要求凡具备公募资格的企业尽量在公募债券市 。杨思群：中小企业触资。民主2 j 建设m 版社，北京2 i 。杨思群：中小企业融资民土。j 建设版礼，北京，2 l o 俞建国t 中国中小企业融资中国计划l i 版杜，北京，2 2 i l 3 2 山东大学硕士学位论文 说明书：需要一个顾问，一般是一家银行。只有很少中小企业具有满足这些要 求的能力，尤其是对会计、控制、公共关系和财务计划的要求。这些严格要求 是对高风险的创新企业和新企业投资的一种补偿，事实上也是对进入新市场的 一种限制。新市场对小小企业筹措产权资金做出了贡献，但仍然无法缩小供需 之间的差距。传统产业中很多发展缓慢的企业无法进入新市场 ( 三) 风险投资 美国是风险投资的创始者。1 9 4 6 年世界上第一家风险投资公司“美国研究 与发展公司( a 肋) ”在美国成立。 1 9 5 7 年a r d 对数据设备公司( d e c ) 投资7 万 美元，经过1 4 年的发展，其收益达到3 5 5 亿美元，增长5 0 0 0 多倍，平均年增 长速度达到8 4 。从此风险投资在美国及世界各地获得了极大的发展。在美国， 初期的风险投资业是由政府鼓励和扶持的，1 9 5 8 年美国国会通过了小企业投资 法案，1 9 5 8 年美国制定了中小企业投资法，并根据此法令设立了属于民间性质 的中小企业投资公司( s r i c ) 。七十年代末到八十年代中期美国迎来了风险投资 的黄金时期。在这个时期中政府进行了一系列的立法和税收政策方面的改革， 主要包括：1 9 7 8 年减税法案：将资本收益税从4 9 5 降到2 8 ，造成当年风险投 资额比前一年上升5 5 6 亿美元；1 9 7 9 年的e r i s a 法令，允许投资者参与风险程 度更高的投资；1 9 8 0 年小企业投资促进法，确认风险投资资金是属于商业发展 企业，不再作为投资顾问在证券交易委员会登记及报告披露，加强了其经营的 灵活性；1 9 8 1 年经济恢复税收法案，将个人的资本收益税从2 8 降到2 嘣，造成 当年的风险投资额比前一年提高了l o o 。1 9 8 7 年风险投资规模达到3 1 1 亿美 元。九十年代以来，随着通信和网络技术的发展和资本市场的复苏，风险投资 进入了一个新的快速发展的时期。目前，美国的风险投资已经形成了一个由风 险资本家、风险投资家、各种中介机构组成的高效运作的市场，风险企业都具 有了较强的市场意识，善于通过资本市场为自己的新产品、新技术寻找资金的 支持，同时也通过市场中风险资本家的职业眼光检验自己的创新设想，保证创 新企业能够比较健康、快速地发展。政府不再参与具体的运作，只是通过制定 山东大学硕士学位论文 法律和政策调控资本市场上的发展，规范市场行为。风险投资机构已发展至近 2 0 0 0 家，每年为大约1 0 0 0 0 项高技术项目提供资金支持。国 日本以美国的小小企业投资法为蓝本，于1 9 6 3 年制定了中小企业投资育成 公司法。在东京、大饭、名古屋成立了两个由政府、地方公共团体以及民间企 业共同出资的中小企业投资育成公司。对于有助于产业结构优化，或有助于加 强产业国际竞争力的中小企业，经过认定后，该公司实行股份投资时给以经营、 技术上的指导，并把企业一直扶助到能在证券市场上市筹资。由于该投资公司 的资金来源于财政，通过中小企业金融公库划拨，所以资金的运用受到主管省 厅的严格监管。日本的风险投资公司的特点为：几乎不参与创建企业的投资， 对创建1 0 年以上的中小企业的投资约占2 3 ，对创建未满5 午的企业的投资仅 占1 6 ；参与企业投资的几乎都是证券、金融机构下属的了公司型投资公司； 融资比投资多；非高新技术产业占较大比率。由此可见，日本的风险投资公司 尽量避免风险，力求将失败率控制在最低程度。 德国中小企业风险投资的主要途径是投资公司，它们向中小企业提供风险 资金。特别是为支持中小企业而设立的私营产权投资公司，可以享受政府在资 金和税收减免上的优惠。1 9 9 8 年公共和私人投资者对中小企业的投资额达到l o o 亿马克。在政府和私营银行的鼓励下，私人投资者得到了有利可图的前景。而 且由于风险投资公司是有组织的集体投资者，没有持有企业股票和影响企业经 营的意图，易于为中小企业接受。 三、政府扶持 ( 一) 税收优惠政策 美国政府在税收上对于中小企业的支持是经历过反复曲折的。1 9 6 9 年美国 国会把资本投资税率从2 8 9 6 增加到4 9 ，使得中小企业的创立大幅下降，随即， 风险投资大幅下降，这种下降使得美国的科技发展速度放慢了，而同一时期日 本却快速地赶上来。1 9 7 8 年美国政府又将税率从4 9 调到2 8 ，1 9 8 1 年进一步 下调到2 0 9 6 ，造成投资资本净值大增。由于美国这一时期的经济开始走出低谷， 证券市场也开始繁荣起来，因而促成了私人投资迅猛地发展起来。8 0 年代以后， 。 ：弧民史占中：荧罔风险投资业发展历史，现状及趋势一基于现代产业组织理论的s c p 框架分析 。 上：海管理科学。2 0 陀年第6 期 3 5 山东大学硕士学位论文 大的银行以及州立的公立银行、信用银行等中小企业长期资金需求的主要提 供者是当地储蓄银行和合作银行。储蓄银行和合作银行关注本地区的经济发展， 满足当地中小企业资金需求量的2 3 它们一般能够与中小企业建立较长期的关 系。 4 4 经验启示 一是为促进中小企业持续稳健发展，各国都以中小企业法为母法，彼 此呼应互为补充，建设成了一个有机联系的法律体系。并结合国家的产业政策 和中小企业的变化，适时修订该法，出台配套法规。 二是各国以中小企业政策性贷款机构为核心，构成了政策性担保机构、风 险投资基金和证券市场等多元化、多层次的中小企业融资体系。 三是在政府支持中小企业发展的方式上，美国强调政府的间接服务功能， 而日本强调的是政府的直接触资功能。回美国方式的支持，主要表现在利用法律 来消除不利于中小企业公平竞争的障碍，并监管商业金融机构执行这些法律， 将其作为考核金融机构的重要指标；对商业金融机构向小企业融资提供信息及 其他服务；向商业金融机构提供涉及小企业融资的“最后贷款”。日本则由政府 集中必要的财力，通过设置一整套政策性金融体系，直接向中小企业融资。金 融机构每年要向信用担保协会提供一定比例的捐助，作为信用担保协会的资本 金补充，也是监管部门考核金融机构的一项内容。 从上述国家的经验，我们可以看出，完善的法律体系，加上富有效率、充 分竞争的金融体系，辅之以必要的政府扶持与引导是从根本上改善中小企业融 资的基本经验。 m 中国人民银行研究局，日本国际协力机构。中罾中小企业金磁制度报告t 中信出版社。北京。加_ 3 i 山东大学硕士学位论文 第五章中小企业融资对策探讨 改善中小企业融资状况是一项长期、艰巨的系统工程，金融机构、中小企 业和政府都应为此付出不懈的努力 5 1 优化中小企业自身素质 经过近3 0 年的快速成长，我国中小企业在中国经济的许多领域都展示出 了旺盛的活力：企业数量占全国企业总数的9 9 ，创造的最终产品和服务价值占 全国g d p 的6 0 9 6 以上，上缴利税占国家税收总额的5 0 ，提供7 5 的城镇就业岗 位，完成了6 矾的发明专利和8 0 9 6 以上的技术创新。尽管中小企业对我国经济贡 献业绩显著，但其自身却存在诸多缺陷，突出表现在管理和技术水平较低，“专、 精、特、新”特征不突出，信息不透明等，制约着中小企业的融资。因此，要 想从根本上解决中小企业融资难问题，中小企业必须深化改革，提高管理水平， 强化信用意识。首先，中小企业要转变机制，明晰产权，建立现代企业制度。 特别是县域中小企业，必须逐步改变原来的家族式经营模式，将企业改制为规 范的公司制企业，积极推行现代企业制度建设，提高管理水平。在这个过程中， 不断提高企业信息的透明度，使金融机构能够以极低的成本获取企业的必要信 息，从而为双方的信贷合作打下良好的基础。其次，中小企业必须要树立牢固 的信用意识。在与金融机构合作的过程中，中小企业一定要注意按时还本付息， 遇到特殊情况无法归还借款要及时与金融机构沟通，取得金融机构的谅解。通 过这些措施，中小企业能够逐步树立自己的良好形象，从而赢得金融机构的支 持，缓解融资困境。第三，中小企业要注重可持续发展，要有节约能源、保护 环境的意识，要注重协作配合，从单纯追求经济效益转变为追求经济效益与履 行社会责任相结合 5 2 建立多层次的中小企业金融体系 解决中小企业融资问题，应重视发挥中小金融机构的积极作用。创造中小 企业与国有商业银行以及中小金融机构协调发展的市场环境，建立正常的融资 渠道和主要以中小企业为服务对象的银行服务分工体系。具体操作措施上，可 山东大学颂士学位论文 以考虑建立专门针对中小企业的政策性银行，以政策性中小企业融资银行为主。 以商业性中小企业银行为有益补充，二者共同扶植中小企业发展。建立政策性 中小企业银行具有三大优点：一是充分利用政府的主导作用，比仅仅依靠市场 化手段效果更快，也更明显；二是能够有效保护中小企业发展，使中小企业发 展初期能够战胜各种不利条件的打击，在激烈的市场竞争中站稳脚跟；三是按 照国外经验，以政府为依托的中小企业银行能够为中小企业提供优惠利率的长 期贷款支持。有利于中小企业的成长。 政策性中小企业银行资金来源主要应是中国人民银行的再贷款、部分财政 性资金以及向金融机构发行的政策性金融债券，其职责主要是对需要扶持的中 小企业发放免息、贴息和低息贷款。政策件银行要有一定比例的信贷资金专项 用于符合国家产业政策、有市场前景、技术含量高、经济效益好、能替代进口 的中小企业贷款项目。例如，对于开发与引入高科技的中小企业、中小企业技 术改造项目、环境保护项目、新建项目等。经审核后提供低息贷款或信用担保。 此外，条件成熟时。还可组建地方性的中小企业发展政策性银行，专门落实对 中小企业的政策性扶持。商业性中小企业银行，可由城市合作银行、城乡信用 合作社或城乡信用合作社联合改制而来。充分发挥这些地方性的非国有金融机 构对当地经济情况比较了解的优势，为中小企业服务。 5 3 建立多层次的资本市场 2 0 0 3 年中共中央十六届三中全会通过了中共中央关于完善社会主义经济 体制客观问题的决定，制定和完善了大的方针，提出了完善资本市场结构、建 立多层次资本市场体系的设想。 就多层次资本市场而言，美国现在是世界上资本市场最多、层次最丰富、 融资渠道最为发达、参与者最多的资本市场，目前美国的资本市场同时有两万 多家上市公司。美国的多层次资本市场分为主板、创业板、电子板、粉纸市场、 主流报价市场等。至于准入条件，纽约交易所要求有形资产不少于l 亿美元， 而且要求三个财政年度连续盈利，最后一个年度不低于2 5 0 万美元，三年累积 不少于6 0 0 万美元，同时公众持有的股票数目不少于2 5 0 万股。美国证券交易 所上市的基本条件为：有形资产4 0 0 0 万美元，税后利润4 5 0 万美元，或者有形 4 0 山东大学硕士学位论文 产业投资基金起源于1 9 世纪末，一些私人和银行家将富裕的资金投资于石 油、铁路和钢铁等行业。这种投资是以信托的方式出现的，这是产业投资基金 最早的雏形。第二次世界大战后，美国、日本、德国等国家和地区相继出现了 集合投资制度的产业投资基金。其中，以美国最为典型和发达。在民问投资欲 望的强烈推动下，1 9 5 8 年，美国通过了中小企业投资法案，建立了中小企业投 资的投资公司制度，使创业者通过此项制度获得资金的提供，产业投资基金获 得迅速发展。产业投资基金一出现，迅速成为推动美国经济发展的“助推器”， 大批企业，如微软、雅虎等知名企业通过产业投资基金的支持和培育而迅速成 长为国际知名企业。 产业投资基金有两种形式：一种公司型产业投资基金是以股份公司形式存 在，基金的每个投资者都是基金公司的股东，有权对公司的经营运作提出建议 和质疑。公司型产业投资基金是法人，所聘请的管理公司权力有限，所有权和 经营权没有彻底分离，投资者将不同程度地影响公司的决策取向，一定程度上 制约了管理公司对基金的管理运作。第二种契约型产业投资基金不是以股份公 司形式存在，投资者不是股东，而仅仅是信托契约的当事人和基金的受益者， 无权参与管理决策。契约型产业投资基金不是法人，必须委托管理公司管理运 作基金资产。所有权和经营权得到彻底分离，有利于产业投资基金进行长期稳 定的运作。由于管理公司拥有充分的管理和运作基金的权力，契约型产业投资 基金资产的支配，不会被众多小投资者追求短期利益的意图所影响，符合现代 企业制度运作模式。 2 0 0 6 上1 2 月3 0 日我国首只产业投资基金渤海产业投资基金在天津设立， 成为中国尝试拓宽中小企业融资渠道迈出的重要一步。此前，中国的基金大多 是证券投资基金，直接用于投资产业和项目，仅有国务院特批成立的3 只合资 外币产业投资基金。渤海产业投资基金获批总规模为2 0 0 亿元人民币，首期基 金规模为6 0 亿元人民币，由全国社保基金理事会、中银国际、泰达控股、邮政 储蓄银行、带国人寿保险公司以及天津津能投资控股有限公司等机构各出资1 0 亿元发起设立，渤海产业投资基金将为拓宽我国中小企业融资渠道提供宝贵经 验， 山东大学硕士学位论文 日本l ：6 0 倍。担保机构资本金不足以及放大倍数的制约已经使其发展处举步 维艰的状态。而从调查情况看，中小企业融资担保机构扩充资本金规模的途径 非常狭窄：一是吸收社会资本甚或是外资资本；二是通过利润转增资本以及接 受机构或个人捐助等。但由于我国绝大部分担保机构由政府出资设立，因此其 自我扩充资本能力有限，政府部门建立资本金补偿机制还是非常有必要的。 二是可以考虑建立中小企业担保基金。如日本有信用担保协会，德国有重 建创立基金会等。担保基金的主要功能在于排除中小企业向金融机构申请融资 时担保品欠缺或不足的障碍，特别能够造用于规模较小的中小企业。提供信用 保证补充中小企业信用不足，同时分担金融机构对中小企业融资的风险，以提 升其办理融资的意愿。在我国也应该建立以国家产业政策，企业政策为导向， 以各级政府为支持，以中小企业和高新技术成果为主要服务对象的专业担保公 司担保，基金管理机构为运用主体的信用担保体系。目基金以地方财政投入为 主，中央适当参与，企业互助为辅等多渠道资金来源；以会员形式予以企业担 保。基金本身应严格按照市场经济原则运作并且要有足够的防范措施规避风险。 建议基金应配合金融机构的授信，不断扩大保证范围，放宽保证对象，逐渐简 化送保手续，并应立法保证担保基金固定、持续的基金来源，增强其保证能力。 三是建立再保险补偿机制。如日本中央信用保险公司为地方性信用担保机 构的担保再保险，再保险比例一般为7 0 一8 0 9 6 ；意大利担保公司每年最主要的再 担保业务是与瑞士再保险公司合作开展的，担保公司每年以承包项目7 5 的额度 向再保险公司购买再保险。我们可以借鉴国外成功经验，将再保险与担保行业 结合，担保机构在承担担保责任的同时，将已承担风险按照一定比例进行再保 险，由再保险机构承担部分风险。当担保机构发生赔付时，由再保险机构按照 与担保机构约定的方式和承担责任的比例赔付。这样，对保险公司来说可以创 新产品，担保机构也可以解除后顾之忧，规避风险。 5 7 配套相关中小企业发展扶持政策 我国的中小企业之所以发展比较缓慢，一个很重要的原因就在于政府长期以 来没有真正重视中小企业的发展，相关的优惠政策多向大型企业倾斜。在市场 经济条件下，利润最大化是企业追求的基本目标，在遵循国家政策前提下，只 山东大学硬士学位论文 要能够为国民经济的发展做出贡献，兼顾社会和自身的经济效益，无论大型企 业还是中小企业都应受到国家的政策保护。国家要按照市场经济规律，出台有 关加大支持中小企业发展的政策，引导中小企业参与公平竞争，促使中小企业 发展。具体来说，应加强以下几方面的工作：一是对自有资金创建中小企业和 对现有中小企业追加投资进行适当补贴，鼓励民间投资增长，发挥财政资金的 导向作用；二是对中小企业新增员工特别是失业工人的培训、工资费用进行适 当补贴；三是鼓励中小企业技术创新，对中小企业研究开发新产品、新技术、 新工艺以及购买技术和相关的技术服务，可以采取减免所得税的措施降低其费 用支出；四是税收政策有体现对中小企业的扶持，对不同所有制性质的中小企 业同行对待；五是鼓励中小企业出口并给予一定的政策扶持，对于出口型中小 企业，应提供必要的信用担保和出口信贷等融资优惠；六是各级财政应适当增 加对中小企业的投入，解决一些中小企业的历史债务问题；七是清理各级行政 部门对中小企业的收费、罚款项目，切实减轻中小企业负担等；八是放宽和规 范中小企业市场准入，鼓励、支持和引导中小企业参与国有企业改革，进入金 融服务、公用事业、基础设施等领域，对于一些重要的矿产资源开采领域，也 允许中小企业资金以资本的形式进入；九是继续扩大对中小企业产品的政府采 购比重。目前中小企业在政府采购合同中的比重已经达到七成以上，下一步应 制定有关具体政策措施，优先采购中小企业的产品和服务。 5 8 建立和完善中小企业金融支持的社会辅助体系 一方面，中小企业管理层次少，势单力薄，许多自身难以承担的工作需要 社会为其提供服务，包括投资方向、经营管理、产品开发、技术改造、人才培 训、产品出口、司法诉讼等方面提供信息和策略、措施咨询服务，在资金筹措 方面尤其如此；另一方面，在市场经济条件下，政府直接干预企业的情况越来 越少，需要通过中介机构引导企业的经营行为，国外发展中小企业的经验也表 明了社会中介机构在扶持中小企业方面有广阔的市场。这些都显示出我国在发 展中小企业进程中建立社会辅助体系的必要性。关键是这些社会中介机构职能 定位要难确、经营行为要规范、监督检查要严格、服务质量要保证、违反规章 要惩处。 山东大学硕士学位论文 5 9 案例分析：。新寨市羊流起重机械行业信用共同体”在解 决中小企业融资问题上所作的探索 一、案例简介 所谓“信用共同体”，就是由金融机构、融资方( 中小企业、个体工商户、 城镇居民、农户等) 与有关管理机构或组织依据一致通过的章程或协议共同组 成的合作多赢的信用模式。 新泰市羊流镇是我国著名的“起重之乡”，目前有各类起重机械生产企业3 6 家，这些企业对外部融资的需求日益旺盛，而且资金需求具有“额度小、频率 高、时间急”的特点。但是，由于企业规模较小，且大都以租赁方式取得土地 使用权，所以从金融机构获取贷款比较困难。2 0 0 6 年1 2 月2 6 日，为真正解决 中小企业融资难问题，在借鉴天津农村合作银行经验的基础上，当地起重企业 和农村信用社自发创建了“新泰市羊流起重机械行业信用共同体”，有2 5 家企 业签约。 “新泰市羊流起重机械行业信用共同体”由农村信用社、签约企业和第三 方组织一起重机械行业协会共同组成。信用共同体成员本着“信誉共享、风险 共担、互惠互利、共筑诫信”的原则，依据各方共同制定的信用共同体章程 ( 以下简称章程) 开展合作。章程明确规定了各方的权利和义务：( 1 ) 农村信用社的权利和义务。依据章程对共同体企业授信，并承诺共同体企 业在各自授信额度内随用随取，对守信企业按章程规定给予利率优惠。企 业初次贷款按人民银行规定的基准利率上浮6 0 _ - 7 0 9 6 ，还本付息率达1 0 0 9 6 的企 业下年度贷款利率可比上年贷款利率的上浮幅度降低l o 个百分点。直至降低至 上浮4 0 9 6 。企业违约不能按期还款，将不再享受优惠利率。( 2 ) 签约企业权利和 义务。有权在授信额度内随时取得信用社贷款，并按章程规定享受第三方 组织的相关服务。签约企业要按约定使用贷款，按期还本付息。加入“联保体” 的企业还要依据“联保体协议”履行保证义务，承担连带还款责任。( 3 ) 第三 方组织权利和义务。第三方组织引入的目的是平衡各方利益、监督各方行为、 解决各方纠纷，为“信用共同体”的健康发展提供保障。在“新泰市羊流起重 机械行业信用共同体”中，起重机械行业协会作为第三方组织主要负责向共同 拍 山东大学硕士学位论文 体成员企业提供服务信息，同时获取各企业生产经营信息并及时向信用社反馈， 协调违约企业抵债资产的处理等在“天平钢材市场信用共同体”中，由信用 社、工商、税务和担保体等单位组成的。评审中心”作为第三方组织，负责审 查签约企业资格，清收贷款或垫款等。 。新泰市羊流起重机械行业信用共同体”的成立，一方面解决了中小企业 贷款难问题，提升了中小企业信用水平；另一方面为农村信用社拓展了中小企 业客户，降低了贷款风险。截至2 0 0 7 年6 月底，新泰市农村信用社已完成对。羊 流起重机械信用共同体”2 1 户签约企业授信3 3 3 8 0 万元，2 4 家加入信用共同体 的起重机械制造企业中有1 4 家企业共获得信用贷款3 1 7 7 万元，成效显著。此 外，该信用共同体的建设及实践还带动影响了区域社会信用环境的改善，取得 了较好的社会效益。 二、特点：模式创新和机制创新 特点之一，创新运用“箱+ 伞”信用共同体模式。“箱式”、“伞式”信用共 同体的概念为天津农村合作银行首创。“箱式共同体”是以集聚在一定区域内的 商户、中小企业为服务对象，以商城、市场、物流中心等的管理机构为载体， 封闭组建的信用共同体；“伞式共同体”是以行业内分散的商户、中小企业为服 务对象，以行业商会、促进会、协会为载体组建的信用共同体。泰安市新型“信 用共同体”则以地域上较为集中的同一行业的企业为基础进行组建，结合了“箱 式”和。伞式”两种模式的优点，规避了原模式固有的缺陷和风险。生命力更 强，适应范围更广。 特点之二，建立起“利益捆绑机制”在“箱+ 伞”式信用共同体内，信用 社、签约企业以及第三方组织通过共同商议确立的章程建立起了。利益共 享、风险共担”的利益捆绑机制。这一机制使信用共同体成员失信成本大大提 高。守信行为的收益也能够得到放大。据对泰安市两信用共同体的调查，。利 益捆绑机制”成效显著：一是企业获信用社授信额度大幅度提高；二是信用社 的资产营销取得长足进展，信贷额度逐步增长，信贷风险大幅下降；三是区域 信用环境得到明显改善，各信用共同体成员未发生违约失信行为 = 、几点启示 山东大学硕士学位论文 附录2 中小企业融资情况调查问卷 一、基本情况调查表 企业名称：所在地市： 所属行业：单位：人民币万元 荔，车髫 2 0 0 4 年 2 0 0 5 年2 0 0 6 年 0 7 年计划 资产总额 负债总额 基 产品销售收入 本 利润总额 情 货币资金余额 况 预收和应付账款余额 应收和预付账款余额 获得短期贷款金额 获得中长期贷款金额 资 发行债券金额 金上境内外股市融资金额 来 财政性资金 源 内部集资、社会集资 向非金融机构借款 其他资金来源 存原材料 货产成品 ( 注：以下调查项目，除要求选项数额的题目外，其余均为单选1 项) 二、企业发展状况 l 、贵企业已经建立多长时间( ) 3 年以下 b3 5 年 c5 一l o 年 d1 0 年以上 山东大学硕士学位论文 1 5 以及以下 b2 5 左右c3 5 左右 d4 5 左右 e 全部来自本家族 l l 、贵企业目前补充资金的主要形式在于( 限选2 项) ( ) a 金融机构贷款b 企业经营利润提留 c 亲朋借款 1 2 、 d 民间借贷e 其他 三、中小企业融资状况部分 企业民问融资状况调查表单位：万元 2 0 0 4 年末2 0 0 5 年末 2 0 0 6 年 活动形式 余额余额末余额 借出资金( 向外单位、个人等借出) 向其他企业，个人借入( 公开发行 股票、债券除外) 借入 向其他组织( 典当行、寄售商行、 资金钱庄等) 借入( 从银行、信用社借 入的除外) 向股东集资 向职工集资 集资 向社会集资( 不定对象) 商业票据转让( 贴现) ( 向银行、信用社 贴现的除外) 其他融入资金活动( 请具体说 明 ) 通过上述一一的方式，贵企业年融入 入资金( 填发生额) 如果贵企业都没有以上民间融资活动， 1 3 、贵企业民间融入资金主要用于： a 扩大生产b 更新技术( 研发) 请跳到第2 0 题再开始回答。 c 进出口资金需要 山东大学硕士学位论文 a 抵押不足b 找不到担保人c 手续繁琐 d 银行、信用社资金紧张e 其他：( 请具体说明) 2 3 、2 0 0 6 年，贵企业总共向多少家银行申请过贷款( ) a1 家b2 家c3 家d3 家以上 2 4 、2 0 0 6 年，贵企业是否得到了贷款( ) a 是b 否 2 5 、贵企业的贷款资金主要用于以下哪些方面( ) a 扩大生产b 更新技术( 研发)c 进出口资金需要 d 维持正常生产资金需要e 归还拖欠货款 2 6 、在贵企业的银行贷款中，贷款额占抵押品价值的比例是 () a5 0 9 i 左右b7 0 左右c9 0 左右d1 0 0 9 6 2 7 、贵企业最近三年之内是否尝试过通过担保机构担保进行贷款( ) a 有b 没有 2 8 、请在以下渠道中选择您认为企业融资成本较高( 限选3 项) ( ) a 工、农、中、建国有银行b 股份银行 c 地方性银行( 城市商业银行)d 城乡信用社贷款 e 亲朋借款f 租赁g 商业信用赊欠 i ! 其它( 请注明) 2 9 、您认为营销贷款最灵活的是( 限选2 项) ( ) a 工、农、中、建国有银行b 股份银行 c 地方性银行( 城市商业银行)d 城乡信用社贷款 e 担保公司的担保贷款 3 0 、您的企业能承受的利率水平是( ) a 基准利率或低于基准利率的浮动利率 b 银行贷款基准利率的1 卜1 3 倍 c 银行贷款基准利率的1 4 1 5 倍 d 银行贷款基准利率的1 6 2 o 倍 e 银行贷款基准利率的2 1 倍及以上 爨冀蠹鼙霎 妻薹翼菇| | | 萋粤；羹垂螽两翼霎鎏奏；羹鲢翼鎏蘑雾羹攀瑶崩i 粪冀 攀燕篡冀墼囊耋鼋霪羹；冀垂t 炎鬓萋型圈螽篓萋g 囊j 霾冀囊蠢霎霎 鬻嚣甄囊羹囊錾羹鎏塑薹雾篓霾嚣鋈藿萋墓冀錾荔i 鍪萝基鋈稀裂塑臻 雾霎囊蚕融霪鋈蒺羹鋈i 雾圈鏊嚣偏赢饼萋翼藿 x 山东大学硕士学位论文 参考文献 1 f m o d i g l i a n i 蛐dm h m i l 蚍“1 kc o 吼o fc 印i t a l ，c 明p o ：r a t i f i 衄e a n dl h eb w 神m 铷【t ”，a 咖省记蛆b 娜m i c 脚i e w j 嘶e ，1 9 5 8 2 m 姗s ga l l dn s 恻l u c o r p o 鹏嘁a n di n 删m 僦 d e