（农业经济管理专业论文）福建农业企业境外上市问题研究.pdf

福建农林大学硕士学位论文 中文摘要 随着中国加入w t o ，农业市场进一步开放，福建农业企业面临着日益激烈的国内 外竞争压力，他们将寻求发展的目标投向国际资本市场，希望通过境外上市使企业发展 拥有获得稳定的资金来源和完善的运作机制，实现跨国经营战略目标。 本文采用理论与实践相结合的方法。沿着必要性一可行性一操作性线路展开对福 建农业企业境外上市问题研究。论文主要由四部分构成，前两部分以理论分析和实践 分析为主，后两部分以实务研究为主。 首先，福建农业企业寻求境外上市有其必要性。经济全球化和农业国际化迸程的 加速以及中国加入w t o ，使福建农业企业面临着严峻的挑战。随着农业产业化进程的 推迸，福建农业企业发展取得定的业绩，但仍存在规模小、资金缺乏、经营机制落 后、科研力量薄弱等阿题。根据资本市场功能理论，境外上市可使福建农业企业获得 资金和经营机制的保障，有利于拓展国际市场。 世界经济的良好发展态势、境外资本市场的引力及我国境内的政策支持为福建农 业企业境外上市创造良好的宏观环境。农业的发展前景以及人们对健康产业的关注使 得境外投资者对中国农业概念股票产生极大的兴趣。同时许多中国农业企业境外上市 的实践及业绩进一步证明福建农业企业境外上市是可行的。当然他们境外上市也不是 一帆风顺，存在各种制约因素。 企业在操作境外上市时，上市地点和上市方式是两个重要的决策因素。目前，境 内企业境外上市的地点主要集中在香港、新加坡和美国，此外，英国伦敦、加拿大和 日本东京也偶有涉及。不同的证券市场有各自优劣势，福建农业企业要对境外市场进 行综合比较及根据自身的特点和发展战略来选择上市地点。在上市方式选择上，同样 没有唯一确定的模式，福建农业企业由于规模限制，短期内比较可行的上市方式是境 外间接造壳上市。 为推进福建农业企业顺利境外上市，政府应加强对境外上市农业企业主体培育， 完善国内相关法律和农业相关会计制度建设，培育专业中介机构。提高监管效率。福 建农业企业自身在作出境外上市的正确决策后，应在组织、财务、管理、选择合作伙 伴及境外上市路演几方面作好充分的准备；成功上市后，还应切实转换经营机制，迸 一步提高公司运作透明度，提高公司治理，充分利用国际市场平台走产品经营与资本 经营并重发展的道路。 关键词： 福建：农业企业；境外上市；必要性：可行性 i 塑堡垒苎查兰堕主茎垡兰奎 a b s t r a c t w i t hc h i n ae n t e r sw t o ，t h ea g r i c u l t u r a lm a r k e ti so p e n e df u r t h e r ， f u j i a na g r i b u s i n e s s e sa r ef a c i n gi n t e n s ed o m e s t i ca n df o r e i g nc o m p e t i t i o n p r e s s u r ed a yb yd a y t h e ys e e k t h ed e v e l o p m e n tg o a lo r i e n tt ot h e i n t e r n a t i o n a lc a p i t a lm a r k e t s ，a n dh o p et oa c q u i r et h es t a b l ec a p i t a l s o u r c ea n dp e r f e c to p e r a t i o nm e c h a n i s mt h r o u g ho v e r s e a s1i s t i n g ，a n d r e a l i z et h eg o l eo ft r a n s n a t i o n a lo p e r a t i o ns t r a t e g y t h ep a p e ru s e st h em e t h o dw h i c ht h et h e o r ya n dp r a c t i c eu n i f i e st o s t u d yt h ep r o b l e mo ff u j i a na g r i b u s i n e s s e s1 i s t i n go n t h eo v e r s e a s s e c u r i t y m a r k e t sa l o n gt h e n e c e s s i t y f e a s i b i li t y o p e r a t i o n c i r c u i t t h ep a p e rm a i n l yc o m p o s e so ff o u rp a r t s t h ef i r s tt w op a r t sa r e p r i m a r i l yt h e o r e t i c a la n a l y s i sa n dp r a c t i c ea n a l y s i s ，a n dt h el a t t e rt w o p a r t sa r es u b s t a n t i v es t u d yp r i m a r il y f i r s t l y ，i ti sn e c e s s a r yf o rf u j i a na g r i b u s i n e s s e st ol i s to no v e r s e a s s e c u r i t ym a r k e t s w i t ht h ea c c e l e r a t i o no ft h ep r o c e s s o fe c o n o m i c g l o b a l i z a t i o n t h ei n t e r n a t i o n a l i z a t i o no fa g r i c u l t u r ea n dc h i n ae n t e r i n g w t o ，f u j i a na g r i b u s i n e s s e sa r ef a c i n gs e v e r ec h a l l e n g e s w i t ht h ea d v a n c e o ft h ea g r i c u l t u r a li n d u s t r i a l i z a t i o np r o c e s s ，f u j i a na g r i b u s i n e s s e sh a v e a c h i e v e dc e r t a i np e r f o r m a n c e ，b u tt h e ys t i l le x i s tm a n yp r o b l e m s ，s u c h a ss m a l ls c a l e 1 a c ko ff u n d s ，b a c k w a r do p e r a t i n gm e c h a n i s m ，a n dw e a k r e s e a r c ha n ds oo n a c c o r d i n gt ot h et h e o r yo fc a p i t a lm a r k e t sf u n c t i o n ， o v e r s e a sl i s t i n gw i l lm a k ef u j i a na g r i b u s i n e s sa c q u i r et h es a f e g u a r do f f u n d sa n dt h eo p e r a t i n gm e c h a n i s m ，a n db eb e n e f i c i a lt o e x p a n dt h e i n t e r n a t i o n a lm a r k e t t h eg o o dd e v e l o p m e n tt r e n do ft h ew o r l de c o n o m y ，t h eg r a v i t a t i o no f o v e r s e a sc a p i t a lm a r k e t sa n dg o v e r n m e n tp o l i c ys u p p o r tc r e a t eaf a v o r a b l e m a c r oe n v i r o n m e n tf o rf u j i a na g r i b u s i n e s s e s1 is t i n go no v e r s e a ss e c u r i t y m a r k e t s o v e r s e a si n v e s t o r sh a v eag r e a ti n t e r e s ti nc h i n e s ea g r i c u l t u r a l s t o c kb e c a u s eo ft h ea g r i c u l t u r a ld e v e l o p m e n tp r o s p e c t s a sw e l la st h e h e a l t hi n d u s t r yc o n c e r n s a tt h es a m et i m et h ep r a c ti c ea n dp e r f o r m a n c e i l 塑塞查鳖查兰堡圭堂堡堡苎 一一 o fm a n yc h i n e s ea g r i b u s i n e s s e so v e r s e a sl i s t i n gp r o v et h a ti t i sf e a s i b l e f o rf u j i a na g r i b u s i n e s s e st ol i s to no v e r s e a sm a r k e t s o fc o u r s et h e r ea r e v a r i o u sc o n s t r a i n t s t h e l i s t i n gm a r k e t sa n d1 i s t i n gp a t t e r n s a r e t w o i m p o r t a n t d e c i s i o n - m a k i n gf a c t o r sw h e ne n t e r p r i s e so p e r a t et h eo v e r s e a si i s t i n g n o w c h i n e s ee n t e r p r i s e so v e r s e a sl i s t i n gm a r k e t se l r eh k s i n g a p o r e ，a m e r i c a ， a n ds o m e t i m e sl o n d o n c a n a d aa n dt o k y o f u j i a na g r i b u s i n e s s e ss h o u i dc h o o s e t h el i s t i n gm a r k e t sa c c o r d i n gt ot h e i rc h a r a c t e r i s t i c s ，d e v e l o p m e n t s t r a t e g i e sa n do v e r a l lc o m p a r i s o no f o v e r s e a sm a r k e t s t h e r ei sa l s on o t t h eo n l yo n ep a t t e r n ，i ns h o r tt i m e ，t h ef e a s i b l el i s t i n gp a t t e r ni s i n d i r e c to v e r s e a sl i s t i n g b yc r e a t i n gs h e l lb e c a u s eo f t h e i rs c a l e c o n s t r a i n t s i no r d e rt op r o m o t ef u j i a na g r i b u s i n e s st og ot oo v e r s e a ss e c u r i t y m a r k e t s ，t h eg o v e r n m e n t ss h o u l ds t r e n g t h e nt h ec u l t i v a t i o no ft h em a i nb o d y ， c o n s u m m a t et h ec o n s t r u c t i o no fd o m e s t i cc o r r e l a t i o nl 鲫a n da c c o u n t i n g s y s t e m ，c u l t i v a t et h es p e c i a l i z e di n t e r m e d i a r ya g e n c ya n di m p r o v et h e s u p e r v i s i o ne f f i c i e n c y i ta l s ot h i n k s t h a ta f t e rf u j fj a na g r i b u s i n e s s e s d e c i d et ol i s to no v e r s e a ss e c u r i t ym a r k e t s ，t h e ys h o u l dp r e p a r ef u l l yf o r o r g a n i z a t i o n ，f i n a n c ea n dm a n a g e m e n t ，c h o o s i n gt h ec o o p e r a t i v ep a r t n e ra n d 1 i s t i n gs h o w s i ft h e ys u c c e e di nl i s t i n g ，t h e ys h o u l d t r a n s f o r mt h e m a n a g e m e n tm e c h a n i s m ，i m p r o v et h eo p e r a t i o nt r a n s p a r e n c ya n dc o r p o r a t e g o v e r n a n c e a tl a s t ，i te m p h a s i z e st h a tf u j i a na g r i b u s i n e s s e ss h o u l d c o m b i n et h ep r o d u c to p e r a t i o nw i t hc a p i t a lo p e r a t i o n k e y w o r d s ： f u j i a n ；a g r i b u s i n e s s e s ； o v e r s e a s l i s t i n g ：n e c e s s i t y f e a s i b i l i t y 1 i 福建农林大学硬士学位论文 图表目录 表2 - h2 0 0 3 年福建省市级以上农业龙头企业利益联结方式及组织类型结构6 表2 - 2 ：2 0 0 3 年福建省市级以上农业龙头企业经营情况7 表2 - 3 ：2 0 0 2 - 2 0 0 3 年福建省省级农业龙头企业的资金来源及资金运用情况8 表2 - 4 ：福建省省级农业龙头企业的经济类型分布9 表3 ：部分境外上市农业中国( 或中资) 概念股一览表1 7 表4 - i ：截止2 0 0 4 年底世界主要交易所外国公司及中国相关公司数量2 4 表4 - 2 ：境外主要证券市场主板的上市条件比较2 5 表4 - 3 ：部分境外证券交易所二板市场上市条件比较2 5 表4 4 ：各证券交易所上市费用比较2 6 表4 - 5 ：境外主要证券市场的综合比较2 8 表4 - 6 ：境外上市方式对比表3 3 表5 ：2 0 0 4 年中国企业境外i p o 业务二十大外资投行排行榜4 3 图1 ：2 0 0 4 年香港i p o 中国公司的行业分析2 7 图2 ：2 0 0 4 年新加坡i p o 中国公司的行业分析2 7 图3 ：2 0 0 4 年美国i p o 中国公司的行业分析 2 8 图4 ：境外造壳上市流程图3 1 独创性声明 本人声明所里交的学位( 毕业) 论文，是本人在指导教师的指导下独立完 成的研究成果，并且是自己撰写的。尽我所知，除了文中作了标注和致谢中已作 了答谢的地方外，论文中不包含其他人发表或撰写过的研究成果与我一同对本 研究做出贡献的同志，都在论文中作了明确的说明并表示了谢意，如被查有侵犯 他人知识产权的行为，由本人承担应有的责任。 学位( 毕业) 论文作者亲笔签名：肖 i 花日期：知么，、f 论文使用授权的说明 本人完全了解福建农林大学有关保留、使用学位( 毕业) 论文的规定，即学 校有权送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或 部分内容，可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。 保密，在年后解密可适用本授权书。口 不保密，本论文属于不保密。匹， 学位( 毕业) 论文作者亲笔签名：裔籼乜 日期：2 ， 指导教师亲笔签名：7 际江苏 日期：加工 塑壅查苎奎堂堕圭兰垡堡兰 一 1 导言 1 1 问题的提出及研究意义 随着中国加入w t o ，农业市场进一步开放，中国农业企业面临着日益激烈的国 内外竞争压力。处在市场竞争中的福建农业企业，无论是否走出门都意味着已经 站在国际市场大舞台上，面对的竞争对手都是全球性的。以往那种主要靠贸易与 投资壁垒等保护性手段来为企业刨造生存空间的做法已经过去。福建省农业企业 在抓好内部管理的同时，更要注重企业的外部发展战略，通过做好国际化经营的 定位，从迫方性、区域性市场走向全国性、国际性的大市场。前人的研究表明， 证券市场是农业企业实施外部发展战略的重要操作平台“1 。然而，受制于国内的证 券市场的规模和功能缺陷，众多福建农业企业迫切希望寻求境外上市融资，实现 资本、管理与科技的结合，进而实现跨国经济合作，最终在加入w t o 过渡期后的 激烈竞争中胜出。自1 9 9 9 年1 1 月福建浩伦农科( 1 0 7 3 h k ) 在香港创业板上市以 来，福建已有5 家农业企业在境外上市。2 0 0 4 年3 月2 9 日，福建农业企业海外上 市融资研讨会在福州举行，有5 家企业积极运作准备境外上市。2 0 0 5 年9 月3 0 日， 香港金融界福建企业界合作交流推介会在福州举行，福建福鼎海鸥水产食品有限 公司、福建天生农业股份有限公司、福州大世界橄榄有限公司等农业企业欲境外 资本市场融资。 境外上市作为一种新的利用外资方式，可使福建农业迅速融入国际经济，将 “走出去”与“引进来”有效结合，使福建农业企业发展拥有充裕的资会和完善 的经营机制保障和在国际资本市场运作的载体，增强企业核心竞争力和国际市场 竞争力。然而，由于我国农业一向被认为是弱质产业，与农业产业密切关联的农 业企业总体来说发展较慢，国内各界对农业企业境外上市的态度不明确，缺乏必 要对农业企业境外上市进行系统的制度、方式和对策研究。本文正是从此处着手， 立足福建，探讨农业企业发展境外上市的理论基础和现实可操作途径。 本文从行业的角度对福建农业企业境外上市进行系统研究，对解决福建“三 农”问题、建设社会主义新农村乃至全国经济发展有重大的理论意义和现实意义， 在一定程度上弥补了农业企业境外上市在制度、资讯和经验方面的缺乏和理论探 讨的不足问题，为政府、企业提供境外上市决策的切实建议和可操作途径。 1 2 研究现状 福建农林大学硬士学位论文 自8 0 年代中期以来，我国的一些企业( 包括中资企业) 通过各种途径和方式 先后在香港、美国、加拿大、新加坡、英国等国家和地区上市，开始大步迈入国 际资本市场。至此，中国企业境外上市已有二十几年的发展历程。国内许多专家 学者对中国企业境外上市从不同的角度、不同的层面进行研究：如孙谦从证券 资源供给和需求的角度研究企业境外上市的动因。1 ；李钢对企业境外上市的可行性 进行辨证分析0 1 ；曹颖从行业、规模和所有制角度对山东省境外上市企业展开实证 分析，并提出一些具体对策“；同时也有许多专家学者对中国企业境外上市的方式 进行探讨；有些学者专门针对某一大型国有企业境外上市的战略进行个案研究。 以往的研究要么对整体中国企业境外上市迸行研究，要么从企业性质的角度 对中国国有企业、民营企业境外上市进行研究或者针对某一大型国有企业进行个 案研究。从行业的角度对农业企业的上市问题研究主要针对国内的证券市场，如 张连怀、董杰、王继权对证券市场如何支持农业产业化进行研究6 ：马洪丹从资本 市场的功能出发，探讨资本市场如何与农业产业化组成一个联动的系统“1 ；许彪、 李若山、侯丽薇研究我国农业企业利用证券市场的阶段特征和思路”3 ：罗宜成、郭 丽华分析我国证券市场对农业现代化的作用。1 ：戴宪生从证券市场的功能与农业发 展的关系出发，阐述农业利用证券市场的实践基础，通过对农业上市公司的实证 研究，提出证券市场条件下的农业发展模式。他们在研究农业企业与资本市场的 关系时，只提及中国农业企业应该迈向国际资本市场。到境外资本市场上市融资。 目前国内缺乏对农业企业境外上市的总体研究，尤其是农业企业境外上市可行性、 可行模式、政府政策和企业对策等方面的可操作性建议的研究使农业企业无路 可循。盲目性较大、操作不规范。当然他们的研究为本研究奠定了峰实的基础， 本文的出发点就是在前人的研究成果之上弥补这一领域的研究缺陷。 1 3 研究思路与研究方法 本文沿着必要性一可行性一操作性线路展开对福建农业企业境外上市问题研 究。论文总体上由五部分构成：第一部分简要介绍选题背景及选题意义。并对“农 业企业”、“境外上市”两个概念进行界定；第二部分在经济全球化的背景下，从 福建农业企业境外上市的意义、福建农业企业的发展状况的角度分析福建农业企 业境外上市的必要性；第三部分从宏观、中观和微观层面论证福建农业企业境外 上市的可行性；第四部分通过比较境外主要证券市场的优劣势和各种境外上市方 式的利弊，提出福建农业企业境外上市的可行模式；第五部分立足福建农业企业 福建农椿大学硕士学位论文 的实际，从宏观政策支持和企业微观决策两个角度提出推进福建农业企业境外上 市的对策和建议。 本文以企业管理、境外上市及农业产业化经营的理论和实践为基础，研究福建 农业企业境外上市问题。本文采用采用对比分析法，理论与实践相结合，归纳与 演绎推理法，宏观与微观相结合分析法等研究方法。 1 4 相关概念界定及说明 首先，我们有必要对农业企业和境外上市这两个基本概念进行界定和说明， 因为这两个基本概念的内涵对本研究的范围和内容有直接影响。 1 4 1 农业企业 由于人们对农业有狭义和广义的理解，自然对农业企业也有狭广之分，因而 产生了两种较有代表性的定义。第一种是中国企业管理百科全书界定的“农 业企业是从事农、林、牧、采集等生产经营活动的企业”，只强调农业生产经营性 企业。如果从广义的角度定义农业企业，主要体现在我国“农业企业管理”等教 材中，如何绍康、粱义农业企业管理学定义，“农业企业是指在一定的地点， 集合劳动、土地、设备、资金等生产要素，从事有关农业生产经营或提供劳务服 务，实行独立核算、自负盈亏的经济组织”9 1 ：王静刚、顾海英认为广义的农业 企业是以“大农业”概念为基础的所有从事农业或涉农企业的总称，既包括以土 地为投入要素直接从事农、林、牧、渔业的经济组织，也包括从事农业产前、产 中、产后各环节的加工、服务等相关活动的农业企业“。随着我国由传统农业向 现代农业发展，农业产业链延长的综合性企业不断增多，农业企业的内涵也加深 扩大。国外的农业企业指从事农业生产资料的制造销售、农业生产经营以及农产 品和农副产品的储藏、加工和销售的企业1 ，他们把造纸、纺织、酿酒企业也包 括在内。笔者把农业企业界定为：围绕农业展开经营，与农业相关的产、加、销， 贸、工、农的专门或综合性企业。既包括农业要素投入公司，为农业生产过程提 供服务的企业，也包括农业产后服务的相关公司，生态与功能农业企业。 1 4 2 境外上市1 目前，有关的研究文献所涉及的“境外上市”基本上是指直接以国内企业的 名义到境外证券市场发行股票并挂牌上市，这实际上是狭义的“境外上市”概念。 从我国企业境外上市的历史看，确实是有很多企业遵循上述方式进行境外上市， 文中涉及的“海外上市”概念等同于“境外上市- 即境外证券市场包括香避证券市场、蠹湾h t 券市场。 3 福建农林大学硕士学位论文 但也有不少企业结合自身的特点和境外市场状况，采取了间接的方式达到境外上 市的目的。 境内企业到境外发行股票并上市是一项政策性很强的工作，为此中国证监会 通过正式报告明确规定了境外上市的几种方式3 ：境内企业直接到境外发行股票 上市：境内企业利用境外设立公司的名义在境外发行股票上市；境内上市的公司 到境外交易所上市交易；境内上市的公司在境外发行存托凭证或股票的其他派生 方式。这一报告把中国企业“境外上市”的概念拓展了。 本文采用广义的“境外上市”概念即既包括境内企业直接境外上市，也包 括涉及境内权益的中资企业境外上市。 福建农林大学硕士学位论文 2 福建农业企业境外上市的必要性分析 2 1 世界经济全球化与农业国际化 经济全球化是当代世界经济发展的基本特征，也是世界经济发展的必然趋势。 第二次世界大战后，特别是2 0 世纪8 0 年代以来，经济全球化进程加速。 经济全球化最明显的表现是一系列经济要素全球化的组合，即生产全球化、 贸易全球化、投资全球化、人力资源全球化、消费全球化等“。经济要素全球化 组合的速度和规模可以说到了空前的程度。农业国际化和全球农业产业化，是经 济全球化的组成部分。当今，所有国家的市场农业都是在这一总趋势下存在和发 展的。农业跨国公司的出现既实现了农业生产组织的全球化又实现了农业组织生 产的全球化。据统计，早在7 0 年代末，全球的9 8 5 家经营食品生产、加工和销售 的农业跨国公司，年销售额达到1 3 1 5 亿美元，相当于当时全世界农业出口贸易总 值；到8 0 年代中期，少数几家跨国农业企业，在水果、茶叶、谷物、烟草等产业 中，分别控制了全球6 0 9 0 的出口贸易额1 。截止2 0 0 4 年底，发生在中国上市 公司的外资并购事件有8 9 起，累计交易金额6 1 4 2 9 5 5 9 万美元其中发生在农林 牧渔业上市公司的外资并购事件有“起，交易金额为3 9 3 6 9 0 3 万美元，占外资 并购我国上市公司总交易金额的6 4 1 “”。 2 2 加入w t o 后福建农业企业面临的挑战 中美之间签署的中美农业合作协议基本上确定了我国加入w t o 后福建农 业将面临的变化。其主要内容有：我国将取消所有农产品的非关税措施降低农 产品进口关税水平，中国必须取消对美国小麦、肉类、柑橘的进口禁令，要求我 国对美国农产品关税降至1 4 5 ，对所有农产品实行单一关税管理，关税一旦降低， 不行恢复“。中国还将放开对美国7 个州的肉类和家禽的进口限制。福建农产品 加工企业大部分设施陈旧，工艺落后，企业规模小，农业企业深加工产品无论从 质量、包装到价格，都与国际市场深加工农业企业有较大差距。国外农业企业凭 借其规模优势、品质优势、价格优势，向我国大量出口。2 0 0 5 年是中国加入世贸 组织的第四个年头，我国农产品的进口关税进一步降低，福建省相对落后的人力 密集型生产方式将使福建农业企业在一定程度上处于不利的地位。 传统的关税壁垒被逐步削减，但技术壁垒和绿色壁垒日益成为国际贸易发展 的主要关卡。从2 0 0 1 年6 月开始，韩国、日本两国禁止进口中国鸡肉后，中东、 塑塞查苎查堂堡主兰垡堡壅一 南非等国制造绿色壁垒，以种种借口限制中国企业的冷冻冰鲜鸡肉出口。欧盟、 美国等国家以我国出口的水产品含有氯霉素超标为由，通过关于对从中国进口 动物源性产品采取保护性措施，禁止中国的水产品等动物源性产品进口。 一方面来自进口农产品的竞争，另一方面是对外出口的限制，福建农业企业 发展面临日益严峻的国内外局势。 2 3 福建农业企业的发展状况及存在问题分析 农业产业化经营作为一种新型组织形式，从9 0 年代开始在福建省部分地方出 现，经过1 0 几年的发展，呈现良好的发展态势，有力地促进农业产业化经营的健 康发展，其主要标志是农业龙头企业的数量不断增加，规模不断扩大，带动能力 不断加强。然而，福建农业企业在发展过程中，存在诸多问题，特别是2 0 0 1 年中 国加入w t o ，使这一状况变得更加严峻。 2 3 1 福建农业企业的发展现状 据统计，福建省农业产业化龙头企业数量从2 0 0 0 年的1 0 0 0 多家增加到2 0 0 3 年的1 2 9 4 家；省级龙头企业从1 9 9 7 年的1 0 0 家到2 0 0 4 年增加为1 3 0 家；国家级 龙头企业从2 0 0 0 年的6 家增加到2 0 0 2 年的1 4 家，2 0 0 4 年又增加到2 3 家，全省 形成了一个国家级、省级、县级不同层次的龙头企业群体“。2 0 0 3 年福建省5 7 2 家市级以上龙头企业，按不同的方式可分为不同的类型：按利益联结方式可分为 合同关系、股份分红、实行利润返还及其他利益联结方式；按组织类型可分为种 养加工型、专业市场、中介组织及其他；按经营范围可分为农业、林业、牧业、 渔、i k 。 表2 - 12 0 0 3 年福建省市级以上农业龙头企业利益联结方式及组织类型结构 方式利益联结 组织类型 合同利润股份其他种养中介市场其他 数量返还分红加工 个3 4 891 32 0 24 1 64 22 29 2 比重 6 0 81 62 33 5 37 2 77 33 81 6 2 资料来源：福建农业产业化龙头企业统计年鉴2 0 0 4 ) 如表2 - i 所示，福建农业企业在利益联结方式中，合同关系占6 0 8 ；在组织 类型中，种养加工型企业占7 2 7 ，由此可见，福建主要以合同关系建立农业产业 化组织，种养加工型企业占较大的比重。 2 3 2 福建农业企业发展存在的问题 塑塞奎箜查堂堡主堂整兰茎 福建农业企业发展势头较好，但与国内发达地区及发达国家大型农业企业相 比，还有较大的差距，其发展中存在的主要问题有： 2 3 2 1 农业企业数量多，但规模较小、实力不强 我国大多数农业企业还带有古典企业的色彩，而且大多在个人资金匮乏的情 况下组织起来，作为企业最基本的有形资源，如土地、厂房、设备、资金等很不 充裕，企业总体规模相对较小。福建省农业企业也不例外如2 0 0 3 年福建省9 9 家省级农业龙头企业实现产值1 7 6 亿元，平均产值1 7 8 亿元，而河南的春都、郑 荣、双汇三家肉食品加工企业年产值就达1 3 0 亿元；2 0 0 3 年福建省1 6 家国家级龙 头企业平均固定资产3 2 7 亿元。平均销售收入4 8 1 亿元，与全国第一批、第二 批国家级龙头企业平均销售收入7 9 亿元和6 7 亿元相比，还有相当大的差距“。 如表2 - 2 所示，5 7 2 家市级以上的龙头企业，平均固定资产仅为2 8 4 5 万元，平均 销售收入8 2 6 6 万元，平均净利润为5 8 9 万元，平均销售利润率仅为7 1 ，经济效 益不佳。 福建省农业企业与西方农业企业相比，差距更大。发达国家的农业企业历经 资本主义经济几个世纪的磨炼，大多已具备现代企业的特征，企业规模大，产品 市场已由传统的地方市场扩大为全国市场乃至世界市场，在全国和全球范围内配 置资源。1 9 9 7 年，在全球5 0 0 强企业中，西方的农产品、食品企业占了1 8 家“3 。 而国外的一些专业化的农业公司，如美国先锋国际良种公司和盂山都集团、德国 k w s 种业集团、法国利马格兰集团等4 家企业占了世界种子市场2 0 0 亿美元的l 4 的份额“。 表2 - 2 2 0 0 3 年福建省市级以上农业龙头企业经营情况 指标 个数( 个)平均总产值平均销售平均净利润平均崩定资产 级别 ( 万元)收入( 万元)( 万元)原值( 万元) 国家级1 56 1 6 4 84 8 1 0 57 9 6 83 2 6 6 4 省级9 91 7 7 7 91 5 0 3 l1 5 4 98 1 2 4 市级以上 5 7 28 7 9 58 2 6 6 5 8 9 2 8 4 5 资料来源：根据福建农业产业化龙头企业统计年鉴2 0 0 4 ：整理计算而得 2 3 2 2 农业企业的资金供给存在障碍 投资是现代经济增长的动力，也是推进农业产业化经营至关重要的推动因素。 农业行业随着农业产业化经营模式的形成和不断深入发展，需要大规模的固定资 产投资，同时要提高农产品的科技含量，也要大量资金进行研发。如2 0 0 4 年福建 圣农集团为提高农产品的附加值，投入7 0 0 0 多万元建立食品加工厂。在发达国家， 福建农林大学硕士学位论文 政府对农业的投入是很大的，如美国农业在国民收入中仅占4 ，而政府却给予9 的补贴；德国农业税收仅占全部税收的1 7 ，而农业投资却占国家预算的7 。 然而，我国目前农业投融资体系的不完善造成财政、信贷等方面对农业投资不足， 不能满足农业企业产业化深入发展对资金的需求。改革开放前，金融部门对农业 贷款占所有贷款的比重一直维持在1 3 左右，而1 9 7 8 年以后，却只维持在两位数 以下，1 9 9 8 年以来徘徊在5 左右，对乡镇企业的贷款也只维持在6 左右”1 。 尽管近几年来，国家、福建省政府把发展农业龙头企业作为重点来抓，加大 对龙头企业的扶持力度，但总体上，财政扶持增长慢于企业对资会的需求、投入 增长，如表2 - 3 所示：2 0 0 3 年财政扶持资金占企业固定资产和科技开发投入之和 的比重比2 0 0 2 年降低0 1 6 。 表2 - 32 0 0 2 - 2 0 0 3 年福建省省级农业龙头企业的资金来源及资金运用情况 财政扶持固定资产科技开发财政扶持资金p i 州定资产与 项目 资金( 万元)投资( 万元)投入( 万元)科技开发投入之和比重( ) 2 0 0 2 每6 5 4 52 9 0 1 2 73 7 9 3 92 0 0 2 0 0 3 钽8 8 8 94 2 6 6 0 65 6 6 7 5 1 8 4 增长率( ) 3 5 8 14 7 0 44 9 3 80 1 6 资料来源t 根据福建农业产业化龙头企业统计年鉴2 0 0 4 整理计算而得 农业和农业企业的融资机会、融资空间、融资能力和融资手段仍然是有限的。 要解决农业投入不足的问题，就要构造多元投资主体，通过资本经营，广泛吸引 工商企业和民间资本进入农业领域。通过农业类公司上市发行股票则是一种比较 理想的融资途径。然而受制于中国证券市场的制度缺陷和数量限制，截止2 0 0 2 年 4 月，沪深两市共有a 股上市公司1 1 7 0 家，而农业上市公司只有5 2 家“1 1 ，除去业 务已转型的3 家农业上市公司2 ，目前福建只剩下永安林业( 0 6 6 3 ) 在深交所上市， 这与福建农业的发展势头极不相称。 2 3 2 3 农业企业经营机制落后 农业企业充分发挥龙头带动作用的前提是具有完善的内部运行机制和优越的 组织形式。福建农业企业按经济类型划分，可分为国有经济、集体经济、私营经 济、股份制经济、中外合资( 外商独资) ，其他类型。而福建农业企业多为中小企 业，很多表现为家庭组织形式。由于传统习惯的影响，目前福建农业企业多数没 有建立起现代企业制度或改制不彻底，缺乏正确的观念和有效的管理。以2 0 0 3 年 1 1 4 家省级农业产业化龙头企业为例，见表2 4 ，股份制企业比例为2 8 9 5 ，占较 2 注：3 家业务已转型的原福建农业上市公司为：厦海发、海洋集团、远洋渔业。 福建农林大学硕士学位论文 小的比例。大多数企业存在政企不分、产权不明现象，严重影响了企业开展经营 管理活动。 表2 - 4福建省省级农业龙头企业的经济类型分布 股份制中外台资 经济性质国有经济集体经济私营经济其他 经济( 外商独资) 个数( 个) 1 573 53 32 22 比重( ) 1 3 26 03 0 7 2 8 91 9 22 资料来源：根据福建农业产业化龙头企业统计年鉴2 0 0 4 ： 整理计算而得 2 3 2 4 农业企业科研力量薄弱，发展后劲不足 国际经验表明，农产品利润的6 0 9 6 是在加工流通环节实现的，发达国家和地区 农产品加工值一般是农产品产值的3 5 倍，但福建仅为7 6 ，发达国家农产品的 加工量通常为8 0 以上，福建农产品加工业不到2 0 o 。由于缺少大资会的投入， 福建省农业企业大多产品单一，处于初级加工阶段，系列研发和深加工少，技术 水平和产品质量均不高：大宗产品多，名特优产品少，在国际市场上缺乏强大竞 争力。 2 4 福建农业企业境外上市的意义 2 4 1 资本市场的功能与农业企业发展的关系分析 在国内理论界，有“资本市场”的广义和狭义之说。本文采用狭义的资本市 场概念，即指证券市场，包括股票市场、债券市场和投资基金市场。证券市场是 农业生产要素的重要组成部分，从农业企业微观主体的角度说，资本市场主要有 四大功能：筹资功能、转制与监督功能、资源配置功能、分散风险功能。 首先，筹资与投资功能是证券市场的基本功能。舒尔茨指出：“寻求新的农业 投入是现代农业过程的一个重要组成部分”“”。农业企业利用证券市场的直接融 资机制，有利于突破企业的资金瓶颈，满足现代企业规模经营的资会需求。 其次，资本市场有转制监督功能。企业要成为上市公司，必须进行股份制改 组，按照股份公司的机制进行运作。按照现代制度经济学的观点，制度安排是组 织运行效率高低的根本原因。因此农业上市公司组织制度优势可以转化为企业经 营的优势。此外，资本市场通过外部接管、签订以股票价格为基础的管理合同、 以及股东的“用脚投票”来规范公司治理结构的改善。国际上最具影响的4 0 多家 大型农业综合企业的组织制度起点不同，有家族企业、合伙制企业，但最后都归 结于上市公司。由于机制的优越，它们从小到大，由弱变强，成为影响世界农产 福建农林大学硕士学位论文 品生产经营和人类食品、餐饮的巨型企业。 再次，资源配置和结构调整功能。资本具有逐利的本性，证券市场的流动性 会导致资源流向效益好且有发展潜力的部门或企业，从而实现产业结构优化。此 外，证券市场大范围的兼并收购、资产重组和产权交易，使农业企业走上集团化、 规模化道路。 最后，分散风险功能。农业生产的根本特征是经济再生产和自然再生产的统 一，这决定了它特有的生产周期长、存在自然灾害等风险。证券市场通过提供各 种不同性质、不同期限、不同风险和收益的证券，既给投资者和融资者提供了丰 富的投融资渠道，同时也提供了分散风险的渠道，有利于化解农业企业的经营风 险和财务风险。 2 4 2 境内资本市场的缺陷 充分发育的西方证券市场为企业的转制和国内国际经营提供了完善的服务， 因此，西方农业企业通过股票上市、股票回购、增发股票、参股控股、兼并收购 等方式，获得资金、技术、产品市场和人力资源，从而快速发展。我国资本市场 的建立，开辟了企业的直接融资渠道，对推动转轨体制下的投融资体制改革和现 代企业制度的建立发挥了一定的作用。然而，资本市场功能充分发挥的前提和机 理是：市场主体是理性人假设，稳定的市场边界及完备的市场。境内证券市场作 为一种被人们寄予厚望的金融中介体，目前更多处于积累发展的经验阶段，由于 各种先天的不足，一直是在不规范中艰难前行1 。市场功能的扭曲、投机行为的 盛行、信息的严重不对称等问题的存在，再加上规模限制，我国农业上市公司数 量偏少，而且总体业绩不理想，证券市场推动农业的力度和农业企业的发展与发 达国家相比还有较大差距。 2 4 3 福建农业企业境外上市的优势分析 境外上市不仅能使农业企业迅速筹集发展所需的资金，而且意味着企业从经 营管理、财务管理、资金管理到项目管理等各个方面都与国际接轨，采用国际化 现代企业管理模式，有助于企业国际市场目标的实现。 2 4 3 1 境外上市的时间较短 目前a 股发行上市实行核准制，主板从改制、辅导1 年，到通过证监会的发 行审核委员会的审查，再到最后的发行上市，往往要2 到3 年的时间。而且境内 证券市场持续低迷，通道费的收取加重了企业国内上市成本，中小农业企业在通 道制下得不到券商的推荐，也导致企业上市更加遥遥无期。由于蓝田股份等农业 福建农林大学硕士学位论文 上市公司巨额造假，使农业企业一时成为遥假的代名词，农业企业上市步入低谷， 2 0 0 1 年一2 0 0 3 年仅有8 家农业企业实现境内上市”1 。相反，中国企业到境外上市由 于上市程序相对简单，准备时间较短，符合条件的拟上市公司一般都能在1 年内 实现挂牌交易。以香港市场为例，申请上市公司一般6 至1 2 个月就可以上市交易。 以在新加坡上市为例，企业从开始聘请中介机构到完成上市一般只需要6 至9 个 月。 2 4 3 2 境外资本市场更适合企业的融资需求 国际资本市场发展成熟，资金供给充足，相关法律成熟、监