（企业管理专业论文）我国发展产融型企业集团问题研究.pdf

- i - 摘要 全球经济一体化浪潮的到来世界各国在全球范围内对生产资料和市场资源的 争夺愈演愈烈处于经济转轨时期的中国在实施引进来和走出去两大战略 时所面临的国内国际环境使得提升中国企业竞争力迫在眉睫 本文借助经济学理论对产融型企业集团的理论基础做了论证并且对其经济效应 进行理论透析从理论角度解释了产融型企业集团提升国家经济竞争力的原因和对 激发生产力的机理对国际产融型企业集团的发展沿纵向和横向两个维度比较研究 得出了产融型这种企业组织形式发展的一般规律和美日德三种经典模式的差异 根源总结了值得借鉴的一般经验对我国发展产融型企业集团的动因采用理论与 实证相结合的方法进行深入剖析并就产融型企业集团在我国的一般发展介入的金 融机构进行分类研究分析介入金融机构的特点和产融结合状况对产融型企业集 团在我国发展中的基本问题进行深入分析后给出了有重要参考价值的对策 随着我国经济的发展产融型企业集团将会是更多企业的战略选择笔者相信 日渐规范化和理性化发展的产融型企业集团将会为中国经济走向复兴之路披荆斩 棘一往无前 关键词产融型企业集团 产业资本 融合 金融资本 - ii - a b s t r a c t the arrival of global economic integrations the wave, countries all over the world compete for means of production and market resources fiercely on a global scale. during the period of economic transition, china takes the implementation of bringing in and going global strategy. this measures force china must face intense domestic and international environment and lead to enhance the competitiveness of chinese enterprises to become imminent. in this paper, i described the theoretical basis of industry and finance enterprise group and analysis its economic effects of this organization with economics. from a theoretical point, explained the reasons why industry and finance enterprise group could develop the countrys economic competitiveness and inspire productivity. studied the international development of industry and finance enterprise group along the vertical and horizontal dimensions and obtained general laws of the international development of this organization. analysis differences between the classic model and probe in the roots, summed up the general conclusions of the worth learning. i studied the reasons and the general development of the development of industry and finance enterprise group in china. finally i come to the root of all motivation and analysis those general development paths. analysis the basic issues which appears during the development of industry and finance enterprise group in china and gives some important responses with an important reference. as the development of chinas economic, industry and finance enterprise group will be to strategic choice for more enterprises. i believe that the increasingly standardized and rational development of industry and finance enterprise group in china will overcome all obstacles on the road of recovery of chinas economy and give assistance to chinas economy to move toward and walk the line! key words: industry and finance enterprise industrial capital integration financial capital 独 创 性 声 明 本人郑重声明今所呈交的 论文是我 个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果尽我所知文中 除了特别加以标注和致谢的地方外论文中不包含其他人已经发表或撰 写的内容及科研成果也不包含为获得首都经济贸易大学或其它教育机 构的学位或证书所使用过的材料 作者签名 日期 年 月 日 关于论文使用授权的说明 本人完全了解首都经济贸易大学有关保留使用学位论文的有关规 定即学校有权保留送交论文的复印件允许论文被查阅借阅或网 络索引学校可以公布论文的全部或部分内容可以采取影印缩印或 其它复制手段保存论文保密的论文在解密后应遵守此规定 作者签名 导师签名 日期 年 月 日 首都经济贸易大学博(硕)士论文学位论文 我国发展产融型企业集团问题研究 第 1 页 共 43 页 第一章 导 论 1 . 1 研究的背景目的和意义及创新 1 . 1 . 1 研究背景 全球经济一体化浪潮的汹涌而来使得处于转轨时期的中国经济已无法置身于 外在竞争国际化白热化下中国企业如果不能迅速提高竞争力那么所谓走 出去战略不过是羊入虎口的行径所谓请进来战略难道不更像是开门 揖盗显然目下提升我国企业国际竞争力已迫在眉睫 纵观恒河沙数般的世界各国企业发展史尽管其发展所处的政治经济文化 环境千差万别所处行业形形色色对经济社会发展所起的作用难以评述但基本 上鲜有脱离产融型企业集团发展模式而成就卓著者目前世界 5 0 0强企业中产融型 企业集团占相当比重而且前 1 0 0强中 8 0 % 都是产融型企业集团53这一事实毫 无置疑的表明产融结合已然是跨国企业成长的大趋势而产融型企业集团恰恰是 适应这种普遍性需要应运而生 后金融危机时代是我国经济转型的关键时期无论是发挥金融资源优势来调整 产业结构增强产业竞争力还是国企治理结构改革的进一步深化技术研发能力 生产能力和市场竞争能力的大力提高在这个时期都离不开产融结合的战略支持 产融结合已经成为我国国民经济发展的重要途径 是实现中国经济转型和复兴的 新 引擎产融型企业集团是产融结合的有效组织形式因此在我国发展产融型企业集 团既是理论的也是实践的必然选择 然而2 0 0 4年末我国产融型企业集团的先驱德隆集团这个被誉为中国资本市 场上最神秘最凶悍的大鳄在以让人叹为观止的速度陡然崛起后不久便土崩瓦 解虽然已是历史但庞然大物轰然倒地之声震耳欲聋余音不绝历史不会重演 但总是惊人的相似为了避免德隆先驱成为先烈的悲剧不再上演让我国企业成功 步入产融结合时代对产融型企业集团的发展进行深入思考探究产融型企业集团 发展的理论根源和内在规律解决这种微观经济组织在我国发展过程中的种种问题 显得尤为重要这也是本文的初衷 1 . 1 . 2 研究目的 与国外产融型企业集团发展相比我国发展产融型企业集团既有其普遍性又 有其特殊性其普遍性在于资产金融化和金融资产化是市场经济发展的必然趋势 其特殊性在于我国产融型企业集团发展于经济转轨时期是在我国特定的政治经 济法律等宏观环境下发展的通过界定其涵义和探究理论基础研究我产融结合 型企业集团发展历程及规律总结国际经验分析我国经济转轨以来产融型企业集 团发展现状动因一般介入金融机构和存在的问题对发展中国特色产融结合型 企业集团提出了相应的对策 首都经济贸易大学博(硕)士论文学位论文 我国发展产融型企业集团问题研究 第 2 页 共 43 页 1.1.3 研究意义和创新研究意义和创新 产融型企业集团在现阶段中国经济社会中举足轻重，所涉产业几乎遍布我国国 民经济命脉。本文的研究意义在于，1、认识产融型企业集团这种经济组织形式的经 济学理论根源、产融协同效应、发展规律，对我国实践中产融型企业集团发展所遇 到的问题分析后提出相应的对策。2、借用国内外理论研究成果和实践经验为我国特 殊社会经济环境下发展产融型企业集团提供经验参考和理论支持。3、本文对我国产 融型企业集团的研究丰富了价值链理论、企业组织理论。 本文的创新在于：1、将研究视角侧重在“由产而融”模式建立起来的产融型企 业集团。这主要是基于如下考虑：目前我国法律法规对金融机构控制产业资本有明 文限制， 因此以金融机构为核心构建产融型企业的案例在我国短期内极为少见，不 具有一般性。相反我国并没有任何法律限制产业资本入主金融资本构建产融型企业 集团。根据我国市场经济 “非禁即入”的一般发展原则，产业资本主导的产融型企 业集团正处于蓬勃发展时期。显然，这一蓬勃而来的由产而融的经济现象不仅有待 我们去认识，更有待我们去研究并对其发展提出建议和意见。2，从国际视野对产融 型企业集团的发展历程进行纵向梳理，并从十个分析向度入手来横向比较三种最为 典型产融型企业集团发展模式的差异。这些特色研究有助于发现产融型企业集团发 展的一般趋势和影响产融型企业集团发展模式的作用因子及总结借鉴经验。3，本文 采用理论分析和国际实践研究相贯穿、融合的研究策略。借用理论分析来诠释和探 究国际实践分析结果，从而有助于对产融型企业集团发展历程、规律、实践问题深 入剖析，对解决产融型企业集团在我国发展问题大有裨益。 1.2 研究方法、结构、主要内容 1.2 研究方法、结构、主要内容 1.2.1 研究方法 1.2.1 研究方法 笔者在广泛占有资料的前提下，综合利用理论分析、国际实践分析、比较分析 等研究方法，以求对产融型企业集团进行较为深入和全面的分析，使研究有的放矢， 研究结论有实践价值。 、理论分析与国际实践分析有机结合的研究方法 概念及基本理论是学术研究的逻辑起点和依据，对理论的深入分析是研究现实 问题的基础。此外，理论分析有助于国际实践分析研究深入和价值发掘。一方面， 在界定产融型企业集团涵义的基础上进一步对其进行深入而全面的理论剖析，明确 其基本内涵和理论价值，深入挖掘其存在的理论根源、产融协同效应，并借助理论 分析诠释国际实践分析结论；另一方面， 运用大量统计数据从国际实践分析角度对 产融型企业集团的发展进行客观扫描，真实具体的反映产融型企业集团发展状况及 其对国民经济影响和效应。 2 、静态比较和动态比较分析相结合的方法 本文从两个角度对产融型企业集团发展进行比较分析。首先，从动态角度纵向 比较不同历史时期产融型企业集团的发展状况，总结产融型企业集团发展的趋势。 首都经济贸易大学博(硕)士论文学位论文 我国发展产融型企业集团问题研究 第 3 页 共 43 页 然后从静态角度横向比较分析了三种典型意义的企业集团发展模式在分析三者 的差异的基础上归纳了影响模式选择的一般因素横纵向比较之后得出对我国 未来产融型企业集团发展具有指导价值的借鉴经验 1 . 2 . 2 论文结构 总 结 我国发展产融型企业集团的 历史现状特征动因一 般介入金融机构分析 产融型企业集团涵义和基础理论分析 研究背景意义方法 产融集团发展的国际 实践分析及借鉴经验 我国发展产融型企业集团过 程中存在的问题和对策 产融型 企业集 团的实 践分析 首都经济贸易大学博(硕)士论文学位论文 我国发展产融型企业集团问题研究 第 4 页 共 43 页 1 . 2 . 3 主要内容 本文的主要内容包括五个部分 第一章绪论部分关于本文提出问题的背景研究意义创新之处研究方法论 文结构以及国内外学术界就相关问题研究现状做以综述 第二章基本理论分析部分界定了产融型企业集团的涵义并将其和其他经济组织 形式进行比较从而总结出其一般特征而后借助后发优势理论核心竞争力理论 价值链理论分析了产融型企业集团存在的理论价值并在理论分析的基础上进一步 分析产融型企业集团的经济效应 第三章产融型企业集团的发展部分首先从世界范围内追溯了产融型企业集团 的发展历程比较了美日德三种典型意义的产融型企业集团发展模式横纵向 研究产融型企业集团的发展总结了产融型企业集团的发展趋势和产融型企业集团 模式选择的影响因素并得出有益于我国发展产融型企业集团的借鉴经验 第四章我国的产融型企业集团发展部分就产融型企业集团在我国的发展阶段和 现状进行分析总结产融型企业集团在我国发展的一般特征并且较为深入的研究 了目前我国企业集团的发展动因最后分析了我国企业发展产融型企业集团一般 介入的金融机构 第五章对我国目前发展产融型企业集团实践中出现的具体问题进行具体分析后 就改造我国的产融型企业集团发展的法律法规构建风险防范体系产融协同监 管体系和产融型企业集团的微观发展战略等给出了切实可行的对策 1 . 3 学术界对相关问题的研究综述 1 . 3 . 1 国外文献综述 国外关于产融型企业集团相关的理论研究主要集中在产融结合领域 总体分为 两个阶段古典金融资本论阶段和产融结合论阶段 金融资本论阶段 古典金融资本论最早追溯到西方从自由竞争资本主义过渡到垄断资本主义 时期1867 年马克思在资本论一书中一方面论述了产业资本的三种形态在时 间上继起和空间上并存性从而揭示了产业资本和金融资本本质的同一性另一方 面马克思借用其资本积累理论揭示了资本家在追逐理论最大化本能的驱使下资 本主义从自由竞争到垄断的必然性19换言之产业资本与金融资本的融合以 及产融型企业集团的出现既是资本积累的必然趋势也是资本追逐垄断利润的天性 使然 1903 年拉法格在美国托拉斯及其经济社会和政治意义一文中指出金融资 本的形成是工业资本扩张的产物当工业资本积累难以满足企业规模扩大时工业 资本家便一方面借助股份制促进工业资本内部集中和集聚另一方面借助银行 资本促进产业资本集聚当银行信用推动工业资本垄断后工业垄断组织反过来又 推动了银行资本垄断加剧共同的资本逐利性使得银行资本和工业资本最终融于垄 断性企业集团201910 年奥地利马克思主义追随者希法亭在金融资本一书 首都经济贸易大学博(硕)士论文学位论文 我国发展产融型企业集团问题研究 第 5 页 共 43 页 充分论证了信用和股份制作为促成产业资本银行资本货币资本三者融为一体的 杠杆效应211917 年马克思主义学说和事业的继承者列宁在帝国主义是资本 主义的最高阶段一书中继承和发展了金融资本论他指出生产集中引起垄断从而 形成金融资本体现了帝国主义的本质整个过程是资本主义发展的一般规律必然 导致金融资本最终成为万能的垄断者22 产融结合论阶段 20 世纪 30 年代后产融结合的研究视角转向了企业将产融结合定义为产业企 业和金融企业在资金资本人事上的直接结合关系 1962 年 alexander gerschenkron教授借用后发优势理论来解释产融结合现象 他指出在经济相对落后的形势下产融结合是解决后发展国家早期工业化资本形成 问题的有效机制11968 年以帕特曼教授为首的经济学家在帕特曼报告23 中提出了金融机构控制论从组织内部的权利结果的性质和发展趋势判断出现代大 公司的实际控制权归属于各类金融机构1982 年日本学者 akira goto 教授利用科 斯教授的交易成本理论来解释日本银行主导型产融型企业集团的理论基础后期日 本学者认为日本银行主导的产融型企业集团不仅有利于交易费用的降低也可以通 过引入金融资本改善公司治理结构2002 年 mitsuaki okabe 教授进一步指出日本 银行主导产融型企业集团促使经济发展的关键在于它保证了日本终身雇佣制度 24 1 . 3 . 2国内文献综述 产融型企业集团的实践在我国的发展尚处于初级阶段这方面的理论研究并不 多最早的是 1993 年吴大琨主编的金融资本论25承继了马克思主义古典金 融资本论并且提出了新时期金融资本的新变化和趋势为我国发展产融型企业集 团发挥了启示性作用2000 年谢杭生教授撰写的产融结合研究26在研究了 国外产融结合的历史演进过程基础上重点论证了在我国发展产融型企业集团的现 实性和具体实施问题傅艳教授 2003 年出版的产融结合之路通向何方中国产业 与金融结合的有效性研究27一书就产融结合的有效性进行了理论界定并着重 从理论和实践两方面探讨了我国产融结合的有效性问题此外重新归纳了三种产融 结合方式同年刘军在我国产融结合经济分析28一文中借用成本收益模型 分析了产融结合对我国经济发展的促进作用2004 年李革森在我国产融结合的绩 效检验29实证了产融结合程度和上市公司经营绩效呈正相关并且鼓励上市公 司吸纳更多的金融企业股东2005 年孔凡保在我国产业资本渗透金融资本理论 分析30一文中借用掠夺模型揭示了产融结合可能对我国金融体系造成的威 胁2005 年杨莲娜发表产业型企业集团投资金融业的新特点及其监管研究31 一文对企业集团从产业资本向金融资本渗透所存在风险和监管问题做了较深入的探 讨2007 年卢萍我国大型企业集团成长与产融结合之研究32从企业成长的经 济学原理和管理学原理出发论证了产融结合成为大企业集团实现持续成长路径的必 然性2009 年孙晋产融结合之经营者集中的反垄断法分析33一文提出了产 融结合导致超大型企业集团形成市场垄断势力阻碍市场竞争因此倡议政府对产融 型企业集团在金融监管之外加强反垄断监管 从文献综述来看无论是国外学者还是国内学者的研究都集中在产业资本和金 融资本的融合上分析产融结合的原因效应路径绩效风险监管等方面而 首都经济贸易大学博(硕)士论文学位论文 我国发展产融型企业集团问题研究 第 6 页 共 43 页 从未将产融型企业集团作为一个整体来考虑研究其在特定政治经济文化等宏 观环境和企业不同发展阶段发展状况以及发展战略等微观环境下这种创新的微观 经济组织形式发展所遇到的问题以及如何应对这些问题因此本文将对这方面的研 究做以弥补 首都经济贸易大学博(硕)士论文学位论文 我国发展产融型企业集团问题研究 第 7 页 共 43 页 第二章 产融型企业集团总论 21 产融型企业集团的概述 2 1 1 产融型企业集团的基本涵义 学术界对产融型企业集团并没有统一的界定然而产融型企业集团的界定是发 现问题和研究问题的前提因此本文在提炼了相关文献和实践案例后给出了本文 研究产融型企业集团的基础涵义并依此涵义展开本文 产融型企业集团是产业资本和金融资本相互渗透相互依赖的一个混合性微观 经济组织是企业集群以一个较为松散的关联机制向外部资本市场进一步拓展将 外部市场价格配置生产资料和金融资源的方式引入集团内部集团内部产业部门和 金融部门既相互独立又相互作用各个成员之间环状持股相互关联集团核心根 据企业外部环境和经营战略动态移动并以两种机制行政管理机制与价格机制高 效主导配置资源整合生产能力交易能力投资能力服务能力从而形成集团 的整体竞争力34 2 1 2产融型企业集团的主要特征 其一 产融一体 产融型企业集团一体化表现在经营的一体化和资源配置的一体化经营一体化 表现为一方面产业资本不仅可以借助金融资本扩大其产业领域的经营势力也 可通过新建参股控股金融机构将自己经营领域拓展到金融领域从而争取金融 业的某些超额经济利润另一方面金融资本可以借助产业资本所能够提供的信用 扩大自己规模也可以参股产业资本获得稳定的收益资源配置一体化表现为产 融型企业集团将金融资本和产业资本都纳入集团整体可支配资源的范围从而根据 两种资本一样的逐利性在集团内部资本市场或借助外部资本市场完成产业资本和 金融资本的转化和融合实现产业资本和金融资本的一体化配置例如日本丰田 汽车旗下的丰田工业主要金融机构股东们纷纷不同程度上被丰田集团参股这种相 互持股的现象将产融一体化展露无疑 其二 多元化 产融结合的本意就在于企业集团巩固和拓展其多元化战略一方面广泛涉 足产业领域和金融领域可以达到更大程度上的风险分散效应另一方面多元化经 营可以扩大企业可以配置资源的范围从而提高企业的竞争力比如上世纪 90 年 代以来德意志银行集团走多元化战略经营范围不断扩大德国联邦政府 20 世 纪 90 年代一项调查报告显示德意志银行集团对该国上市公司 50%以上有投票控 制权占到企业总数的 45.6%34从下面这张表可以很明显的看出作为产融型企 业集团代表的德意志银行集团经营多元化来 首都经济贸易大学博(硕)士论文学位论文 我国发展产融型企业集团问题研究 第 8 页 共 43 页 表 2 . 1 1 9 8 8 年德意志银行涉及的部门和资产及赢利状况 单位亿马克 主要隶属公司 部门 资产额 纯资产利润率 德意志银行 金融 1758 0 . 1 3 7 0 8 7 6 西门子公司 电气设备 电子 135 2 . 9 9 2 5 9 2 5 9 3 戴姆勒奔驰 汽车 248 1 . 3 7 9 0 3 2 2 5 8 曼纳斯曼 钢管机械化工 78.5 3 . 5 8 5 9 8 7 2 6 1 克勒克纳 钢铁机械 19.72 1 2 . 1 8 4 5 8 4 1 8 博施公司 电气机械 15.3 2 8 . 4 1 1 7 6 4 7 1 古德霍夫龙 机器制造 14.2 1 3 . 7 8 8 7 3 2 3 9 资料来源: 吴大昆主编: 金融资本论1 4 4 页人民出版社1 9 9 3 其三 规模超大化 产融型企业集团这种经济组织形式的产生以较低的组织成本取代了更高的市场 交易费用 从而扩大了企业和市场的边界 让企业在组织内部配置更大规模的资源 在这样的优势资源配置机制下规模的超大既是其优势所在也是生产力发展的需 要比如 作为产融型企业集团标杆的美国通用电气集团,在 2007 年的以营业额为 1727.38 亿美元在世界 500 强排名第五位是世界上拥有资产第二多的公司,其产值 占美国电工业全部产值的 1/4 左右目前公司遍布世界 100 多个国家拥有员工 315000 人下属七个发展引擎消费者金融集团商务融资集团能源集团医疗 集团基础设施集团nbc 环球交通运输集团4 个现金增长点高新材料集团 消费与工业产品集团设备服务集团保险集团35其规模不可谓不庞大以 致有人将其英文名字汉译为奇迹 2 1 3 产融型企业集团的一般分类 产融型企业集团按照不同的划分标准可以有不同的分类广泛使用的主要有 以下几种分类方法37 分类标准 类别 特点 政府主导型 行政计划作为产业资本和金融资本的配置机制 银行主导型 以主办银行为核心与企业相互持股并和企业保 持长期稳定的交易关系银行对企业相机控制 企业主导型 企业以融资便利和对集团内部以及外部提供金融 服务为主因而投资金融机构产业为主业金融为 副辅业 按经济部门在产融型企业 集团发展中的作用不同 市场主导型 产业资本主要通过直接融资渠道获取金融资本支 持 金融机构只是间接参股 不干预产业资本经营 由融而产 以金融资本为主导金融资本直接间接控制产业 资本形成万能垄断者 按产融型企业集团产融结 合发展路径不同 由产而融 以产业资本为主导产业资本参股控股新建金 融平台开展金融业务 表 2.2 产融型企业集团分类 首都经济贸易大学博(硕)士论文学位论文 我国发展产融型企业集团问题研究 第 9 页 共 43 页 股权控制型 产业资本和金融资本直接侵入对方经营领域新 设并购对方达到对其经营绝对控制 信用控制型 银行通过信贷关系参与公司治理相机控股企业集 团 从产融型企业集团内部控 制关系不同角度 人 力 资 本 控 制型 银企之间互兼董事产业资本和金融资本通过多层 次的人事渗透系统相互联系 不同的分类方法仅意味着不同的视角事实上现实中很多产融型企业集团按照 不同标准可以归入不同的类别为了研究方便本文在论述国际产融型企业集团发 展模式时采用了按照按经济部门在产融型企业集团中的作用不同而分类以便揭示 不同的经济法律等宏观环境下产融集团发展模式的一般规律在研究我国的产 融型企业集团发展时本文采用了按产融型企业集团产融结合发展战略不同来分类 研究主要是基于我国目前产融型企业集团发展的现状和特征考虑以便研究结论 具有针对性和实用性 2 1 4 产融型企业集团和其他经济组织的比较分析 微观经济组织是生产力微观主体的组织形式其存在和发展取决于生产力不断 发展的客观需要目前为止超大型企业集团具体组织形式主要有下表所示 表 2.3 产融型企业集团和其他经济组织的比较 名称 特征 经营方式 托拉斯 若干生产同类型产品且彼此生产关系密切 的企业通过制定统一的产销同盟而融为一 体 各企业失去独立性由 成立的董事会统一经 营 卡特尔 一些势均力敌的大企业在销售价格 市场等 方面达成妥协形成短期垄断协定价格共 同控制市场 各企业仍然独立经营 辛迪加 同一产业的少数大企业通过签订共同销售 和采购的协定而形成垄断组织 各企业为独立法人在 生产上法律上独立 在商业上失去独立性 康采恩 以巨型公司为核心通过横向纵向联合而 结合在一起形成跨行业的企业联合体目 的在于获得垄断优势 各企业形式上独立实 际受控制与核心巨型公 司 产融型企业集团 产融并举,由许多产业企业金融企业以环 形持股融资人事派遣技术市场等纽 带结合在一起的集团组织 各企业为独立的法人 但核心企业通过各种方 式对其成员企业施加影 响 具有较强的控制性 通过上表对产融型企业集团和其他微观经济组织形式的比较不难发现这种经 济组织形式区别于其他经济组织形式在于有统有分统分结合多关联的组织特 性这不仅维持了集团整体的战略协同性另一方对于各个成员给予了充分的经营 自主权从而起到了激励效应极大地调动了生产的能动性更深层次上看这种较 为松散的组织为集团内部引入了一定程度的市场化机制从而在制度上保证了组织成 首都经济贸易大学博(硕)士论文学位论文 我国发展产融型企业集团问题研究 第 10 页 共 43 页 本和交易成本的动态竞争性在整体层面上降低了生产成本提高了生产效率进 一步从体制上保证了成本与收益的经济学逻辑在人类组织经济生产上的一贯性 22 产融型企业集团发展的经济学理论分析 2 2 1 后发优势理论分析 1 9 6 2年美国经济史学家格申科龙在经济落后性的历史考察一文中指出在 工业化时期相对落后的国家的工业化进程和特征与发达国家在以下方面表现不同 1 工业化呈现井喷式发展2 工业化进程中大型企业扮演重要的角色3 生产资 料的积累和聚集的强制性格申科龙认为工业化前提条件的差异将影响发展的进程 相对落后成度越高其后来的增长速度就越快这就是所谓的后发优势3后 发优势大致包括两个方面1 国民工业化的愿望强烈形成强大社会压力并激起 制度创新2 先发国家的先进技术设备资本技术设备资本的引进是后发 国家跳跃式发展的基础美国经济学家列维 1 9 9 6 年从现代化理论角度将格申科龙的 后发优势论进一步发展并具体化为以下几点 1 后发国家可以借鉴先发国 家成熟的计划先发经验及组织模式2 后发国家可以跳跃式发展3 后发国家 现代进程中所需的资本和技术可以从发达国家获取 下面借用后发优势理论来解释产融型企业集团产生的理论必然性 首先从后发优势理论来看发展中国家由于跳蛙式工业化进程必然存在 资源的紧缺性劣势和资本收益率远高于发达国家的后发优势发展中国家在现代化 初期本国资本市场发展缓慢而且对向国际开放程度较小所以金融资源显出稀缺 性和高收益性因此发展中国家内部企业集团之间为了控制金融资本获得优势战 略资源和获取这种资源的高报酬率表现为对金融资本抢占具有一般性和激烈性 这在一定程度上促进了产融型企业集团的出现 其次后发国家在急速现代化过程中为获得边际报酬极高的规模经济和范围经 济对能够组织更大生产能力和迅速满足国家现代化愿望的大企业集团有着迫切要求 4 0因此产融型企业集团通过组建集团内部的财务公司投资公司证券公司 保险公司担保公司等金融机构为庞大的企业集团灵活经营和战略协同提供了强 有力的连接纽带和控制手段 再者由于要实现产业资本的迅速积累和积聚弥补后发国家与先发国家相比 资本匮乏的劣势产业资本必须借助金融资本来达到这一目的因为金融资本具有 加速资本积累进程的催化作用从而推进资源向优质企业和产业集聚一般表现为 通过资本市场的收购和兼并迅速壮大企业规模提高规模经济效益范围经济效益 以及企业竞争力4 1产融型企业集团的出现就是集团内部产业资本寻求可靠金融 资本支持来实现集团整体飞速扩张获取竞争优势的必然结果 最后后发国家要想借助先发国家的技术设备人才等发展必要元素来实 现现代化跨越式发展必须维持商品市场劳务市场技术市场和人才市场与企业本 身之间的良性流动和重组然而这一切的实现则必须有金融资本做支撑产融型企 业集团的出现加速了这种良性互动让产融型企业集团内部要素市场和外部要素市 场实现无缝对接 首都经济贸易大学博(硕)士论文学位论文 我国发展产融型企业集团问题研究 第 11 页 共 43 页 2 2 2 核心竞争力理论分析 上世纪八十年代资源学派提出的资源基础论指出企业的成功在于对特有 资源的占有和整合这些资源的能力后来发展为核心竞争力论”成为战略管理研 究的主流思想42核心竞争力理论认为企业核心竞争力产生的逻辑为资源能 力核心竞争力核心竞争力来源于两个方面1对特有资源的积累因为在竞争 日益激烈的经营环境下资源并不能在企业之间自由流通企业占有某些特有资源 是实现竞争优势的基础2对资源的独特整合企业运用资源的独特方式使其生产 过程和生产结果区别于其他企业的成功因素是实现竞争优势的实践方式特有资 源必须满足两个条件1稀缺性即这种资源难以获得且不易替代2相关性 即该资源必须与行业成功的关键因素相联系为顾客创造可感知的价值因此在 实践中企业从自身所拥有的资源以及自己整合资源能力状况出发一方面日益提高 企业对资源的整合能力是维持核心竞争力的关键另一方面不断扩大自己现有可 控资源范围进一步强化其稀缺性以巩固原有战略优势并且进一步扩大所拥有资源种 类抢占新的稀缺资源或者哪些与原有资源相关并通过整合能够提升原有资源稀缺 性的战略资源是维持核心竞争力的基础 金融资源是指金融领域中关于资金有价证券融资体系金融杠杆功能以及 其他社会成员之间和社会成员与政府之间的信用具有以下特征1稀缺性金融 行业是一个特殊的行业各国监管严格且进入门槛高2有价值性金融资源能帮 助企业化解危机和把握机会3相关性金融资源是虚拟经济的产物不仅与为顾 客创造价值的产业资本密切相关且有助于强化企业的行业成功关键因素为顾客提 供金融服务由此三点特征可见金融资源符合基于资源的核心竞争力理论中特 有资源的特质因而是企业创造并维持竞争力的战略资源 产融型企业集团的出现是原有企业集团在产业资本发展到一定规模为维持其竞 争优势的产物首先原有产业资本借助金融资源整合原有产业资源来其次由 于金融资源的上述特性借用金融资源培育新竞争优势是资本追求利益的天性使然 最后企业也可以通过借助金融资源的杠杆作用来扩大对产业资源占有的能力进 一步壮大企业规模和实力使其能够占有和开发同样具有稀缺性的市场资源换言之 从某种意义上说产融结合型企业集团的发展不仅维持了企业原有核心竞争力也 在很大程度上激发了企业集团新的核心竞争力世界 500 强企业名单虽然年年不同 但是能持久存续于榜上的企业集团绝大多数是产融型企业集团无疑是对产融结合 型企业集团这种生产组织形式维持核心竞争优势的实证 首都经济贸易大学博(硕)士论文学位论文 我国发展产融型企业集团问题研究 第 12 页 共 43 页 2 . 2 . 3 价值链理论分析 价值链这一概念是迈克尔.波特于 1985 年提出的波特认为企业实际上是设 计生产销售发送和辅助产品的种种活动集合体所有这些活动都可以通过价 值链来表明42 波特的价值链理论揭示了企业与企业之间的竞争实质上是整个价值链的竞 争而整个价值链综合竞争力决定了企业的命运对企业价值链的分析主要包括 图 2.2 企业价值链图 润 利 利 润 内部后勤 市场营销 生产作业 外部后勤 采购 技术开发 人力管理 企业基础职能管理 辅 助 活 动 服 务 基本活动 图 2.1 企业借助金融资源构造核心竞争力示意图 企业外部环境的 各项因素 企业战略 核心竞争力 企业资源的组织管理 金融资源 货币资金 流通证券 融资体系 金融杠杆 产业资源 人力资源 物力资源 无形资源 相互转化作用 首都经济贸易大学博(硕)士论文学位论文 我国发展产融型企业集团问题研究 第 13 页 共 43 页 把企业职能中各个部分视为在企业生产中最能够创造价值的因素；融合和协调所有 企业职能，并把图中所示企业职能价值链向前端延伸，并将他们视为总体价值链分 析的基本组成部分，由此便构成的企业职能价值链【4】 。如果通过分析发现，企业 通过价值链增值活动而具有的竞争优势是市场上所需的、有效的竞争优势，那么企 业就可以凭借这种优势同竞争对手开展竞争。否则，企业要想在原有目标市场上生 存下来，就必须改造现有的价值活动寻求新的企业增值机会，进而给企业带来竞争 优势。 很明显，波特的“价值链”分析是以传统的产业资本型企业为研究对象来分析 企业为顾客创造满意价值的整个过程中每个增值部分的作用和效率，为改善企业整 体创造价值的能力提供了分析和改善依据。然而，传统的价值链分析仅仅局限于企 业价值创造的单向型和忽略企业和外界环境资源交换的互动性。因此，我们有必要 在两方面对价值链分析进行改进：1、价值链首尾相接的内循环型；2、价值链与外 部环境互动性。通过改造的价值链分析工具来分析一下产融型企业集团的独特价值 创造过程。本文将借用新的价值链分析工具从以下三个方面来对产融型企业集团进 行分析： 其一，产业资本的价值链循环式。为保证产业资本循环的连续型即企业经营的 持续性，一方面、产融型企业集团内部的各个成员借助集团金融部门的内部信用关 系调剂资金余缺；另一方面、避免从各个成员内部单向价值链所产生的资本增值部 分闲置导致企业内部资源配置处于非帕累托最优状态，借助内部金融资本运作平台 实现资本保值增值从而保证马克思所说的社会化大生产简单再循环得以维系。 其二，从价值链与外部环境互动性方面来考虑，单向价值链不仅要实现简单再 循环还要实现扩大化再生产。一方面，企业可以借助自己生产经营的个体资本积累， 小规模的扩大再生产【45】 ；另一方面可以借助内部金融部门的资本平台支撑进行资 本运作，通过大规模并购来进行超规模的扩大再生产，从而获得规模经济和范围经 济优势，培育了企业新的核心竞争力，获得超额垄断利润。 其三，对于金融部门来说，由于对其产业部门的信息对称性和经营参与性使得 金融部门将产融企业集团内外部的金融资源准确、有效地进行资产组合配置从而降 低了集团内部金融企业经营资本的风险并提高了投资收益，而且金融部门还可以借 助产业部门的信用担保获得社会金融资源，扩大自己的经营规模和金融产品种类， 实现了规模经济和范围经济。 从以上三点来看，产融型企业集团内部的金融部门不仅可以为产业部门提供高 质量金融服务及信用资源，也对提高集团整体创造价值的能力有非常重要作用。因 此说，集团内部金融部门是新价值链中参与最终价值创造的重要一环；此外，集团 内的金融企业本身就有其自己的价值链为集团整体创造利润。不同的是这条金融价 值链借助了对其他产业价值链的信息优势和信用而获得了其他外部金融机构无法比 拟的竞争力。因此，借助新的扩展价值链来分析产融型企业集团可以明晰集团整体 错综复杂的价值活动在创造集团整体价值中的价值增值作用，有助于集团整体价值 链的改造和制定统一经营战略。由此，也证明了产融型企业集团内部化金融市场的 经济有效性。 2.3 产融型企业集团的产融协同效应分析 2.3 产融型企业集团的产融协同效应分析 经济组织规模大小和业务覆盖程度取决于其本身配置资源的管理成本和外部资 首都经济贸易大学博(硕)士论文学位论文 我国发展产融型企业集团问题研究 第 14 页 共 43 页 本市场配置资源的交易成本两者的边际效率【46】 。产融型企业集团内部化了一部分 外部金融市场的根本原因在于：产业资本和金融资本一个是实体资本而另一个是虚 拟资本，两者截然不同的资本属性存在互补性，而两者共有的资本逐利性使二者紧 密结合并激发了特有的产融协同效应。 “协同效应”这一概念最早是 20 世纪 60 年代美国著名战略管理专家安索夫将 这一概念引入管理领域，目前成为分析企业多元化经营战略资源整合优势的基本工 具。 随后安德鲁.坎贝尔对这一理论进行继承并发展,他在 战略协同 一书中说： “当 从公司内部一部分积累的资源可以被同时且无成本的用于公司其他部分的时候协同 效应就产生了” 。 “协同效应区别于互补效应在于互补效应主要是对可见资源的利用 而协同效应是对隐性资源的使用来实现” 。 传统产业资本型企业内的产业资本作为显性实体资本在配置上受到流动性约束 从而降低了资产的周转率及资源利用率，让产业资本的一部分在社会化大生产过程 中隐性化，在某种程度上构成了企业内部配置资源的机会成本。这种机会成本便构 成了内部资本配置的交易成本。然而，产融型企业集团的出现，通过内部化一部分 虚拟经济性质的金融资本不仅增强了产融型企业集团配置显性产业资本的效率，而 且通过金融平台使原本的隐性产业资本显性化，从而有效地降低了集团整体的配置 资源的交易费用。这种交易费用的减少便是由于产融型企业集团内部产业资本和金 融资本相激发的产融协同效应。换言之，产融协同效应在于降低了产融型企业集团 的内部交易费用，从而为其向市场拓展、获得规模经济、范围经济以及集团内业务 高效重组的整合效应打下了基础。产融型企业集团的产融协同效应包括：经营协同 效应，管理协同效应，财务协同效应。 2.3.1 经营协同效应 2.3.1 经营协同效应 经营协同效应是通过集团内成员企业的规模性和经济互补性释放出来的，具体 有以下三个方面的效应： (1)规模经济效应； 产融型企业集团内部金融资本为产业资本规模扩张提供了强大的金融支持，从 而使产业资本越过内部自我积累的漫长阶段迅速实现资本规模裂变式成长，让产融 型企业集团在更广阔的范围内配置资源由此获得了规模优势【47】 。这种规模优势体 现在：生产领域的学习性曲线的拓展、生产要素领域的需求垄断以及剩余产能开发 而具备的供给竞争力；销售领域的营销资源共享、对消费者需求的大力开发以及市 场垄断势力的扩张而铸就的需求竞争力。 (2)横向一体协同效应； 产融型企业集团内部产业部门和金融部门在业务层面存在相关性。表现为：金 融部门向产业部门提供与之息息相关的金融服务。在产融型企业集团价值链的前端， 为采购提供资金信贷、结算等金融服务；在价值链中段，生产环节为生产所需生产 资料的获取提供融资租赁；在价值链终端，销售环节为消费者提供消费信贷和结算 等金融服务。 (3)资源协同效应； 产融型企业集团内部的实体资源和金融资源在企业集团内部相互转化和融合， 由此产生了资源协同效应。资源协同效应在于：1、企业内部金融资源转化为实体资 源，由于信息对称和交易方式灵活性保持了金融资源的安全性。2，将集团产业资本 首都经济贸易大学博(硕)士论文学位论文 我国发展产融型企业集团问题研究 第 15 页 共 43 页 循环中暂时闲置的实体资源通过内部金融平台金融化，转化为金融资源进入金融领 域，实现多样、灵活、高效的资本保值增值【48】 。3、产融型企业集团可以借助产 融型企业集团实体资源的信用优势以抵押、担保、信托等方式扩充金融资源从而拓 展金融部门业务范围，广泛获取金融业超额利润。资源协同效应实现了集团利益最 大化，充分挖掘了集团资源价值和经营潜质。 2.3.2 管理协同效应 2.3.2 管理协同效应 (1) 降低管理费用 产融型企业集团内部金融部门业务的开辟加速了集团整体多化战略的实施，让 产融型企业集团突破了产业限制而横跨第二、第三产业；地域限制而在全球范围内 资本运作和配置资源；产权限制而通过股权杠杆作用让产融型企业集团在较低的持 股比例下便可以控制广阔的资源。由此更为广泛的多元化让相对固定的管理费用在 更大范围内分摊。 (2)提升运营能力 实际上，任何企业集团都必须面对两个问题：生产运作和资本运作，不同的是 一般产业资本或者退出资本运作领域将部分剩余价值让渡给金融机构