（企业管理专业论文）外资并购我国整车企业的动因及目标决策研究.pdf

北京工商大学硕士学位论文 y 6 8 0 6 13 摘要 外资并购作为一种战略选择，是我国汽车整车企业( 在本文中特指我国汽车行业中 的整车企业) 在新形势下，提高国际竞争力，融入汽车国际化生产的一条途径。但是外 资并购不仅对于我国引进外资是一种新的尝试，而且在我国整车企业中并购的先例也是 屈指可数的。因此，我国整车企业对于外资并购动因的明确、决策过程的把握，不但决 定着外资并购活动的成败，而且影响着是否能够由此提高我国整车工业总体竞争力。 本文第一部分开篇指出，在新形势的压力下，我国整车企业要生存发展，采取外资 并购的方式是一明智之举。进而介绍了跨国并购和外资并购的定义及分类，世界汽车行 业跨国并购的演进和成因，以及我国整车企业由于缺乏规模、入世压力等原因，需要走 外资并购这条快速发展的道路， 第二部分在分析国内外学者对跨国并购动因理论解释的基础上，笔者认为跨国并 购是基于企业长期发展战略、多因素推动、综合平衡的结果。并且结合我国整车工业的 具体情况，得出外资并购我国整车企业是出于战略性和投机性两大类动因，并且由于我 国放宽了外资并购政策，也促进了并购活动的开展。最后指出外资并购我国整车企业依 然是多动因综合平衡的结果。 第三部分首先说明，跨国汽车公司出于并购动因才会对我国整车企业采取并购行 动，但是，并购需要一个目标，而目标的决策是一个复杂的、受多方面因素影响的过程。 而这些影响并购决策的因素在很大程度上取决于外资并购我国整车企业的动因。基于 此，笔者在对外资并购我国整车企业动因分析的基础上，以过程理论、多阶决策理论为 指导，利用能够简化解决复杂事件的层次过程分析法，通过新建的六种评价指标的综合 计算，以计算结果来确定最优的并购对象。 第四部分即我方在对外资并购整车企业的应对策略是本文研究的主旨。本文所提 对策体现在政府和企业两方面：一方面我国政府要建立健全与外资并购相关的法律、政 策机制，为我国整车企业的发展创造良好的环境；另一方面作为整车企业，也要认清外 资并购的真实意图，加强自身建设，维护企业利益，确定合适的并购方式，从而使得通 过外资并购真正达到提高竞争力的目的，最终增强我国整车工业的实力。 关键词：外资并购整车企业并购动因决策 外资并购我国整车企业的动因及目标决策研究 a b s t r a c t f a c i n gan e ws i t u a t i o n ，c h i n e s ea u t o m o b i l ee n t e r p r i s e sm a ya d o p t as t r a t e g i cs e l e c t i o n f o r e i 口m & a ，b yw h i c ho u ra u t o m o b i l ee n t e r p r i s e sc a ne n h a n c et h e i ro w n i n t e r n a t i o n a l c o m p e t i t i o n sa n dt a k ep a r ti ng l o b a lp r o d u c t i o n b u t , i ti san e wa t t e m p to ff o r e i g nm & a t o a b s o r bf o r e i g nc a p i t a l st oo u rc o u n t r y s o ，i ti sv e r yi m p o r t a n tf o ro u ra u t o m o b i l ee n t e r p r i s e s t om a k ec l e a ra n dd e f i n i t et h em & am o t i v e sa n dt h ep r o c e s so f d e c i s i o n i nt h ep a r t i ，a tf i r s tt h ed i s s e r t a t i o np o i n t so u tt h a tu n d e rt h en e wc o n d i t i o n si t i s s e n s i b l eo fc h i n e s ea u t o m o b i l ee n t e r p r i s e st oa d o p tf o r e i g nm & a i no r d e rt os u r v i v ea n d d e v e l o p t h e nt h ed i s s e r t a t i o ni n t r o d u c e st h ed e f i n i t i o n sa n dc l a s s i f i c a t i o n so fc r o s s - b o r d e r m & aa n df o r e i g nm & a ，t h e p r o c e s sa n d r e a s o n so fc r o s s - b o r d e rm & aa b o u ta u t o m o b i l ei n t h ew o r l d b e c a u s eo fl a c ko fs c a l ea n dt h ep r e s s u r eo fw t o ，o u ra u t o m o b i l ee n t e r p r i s e s s h o u l dm a k eu s eo f f o r e i g nm & a f o rq u i c k d e v e l o p m e n t t h ep a r t1 im a i n l ya n a l y z e st h em o t i v e so ff o r e i g nm & ai nc h i n e s ea u t o m o b i l e e n t e r p r i s e s t h e f o r m e rr e s e a r c hi n d i c a t e st h a to b j e c t i v ef i r mu n d e r - v a l u a t i o n ，f i n a n c i a l s y n t h e t i c a le f f e c t ，i n t e r n a t i o n a le n v i r o n m e n t a lc h a n g e s ，m a r k e tp o w e r , e c o n o m yo fs c a l e ， m a n a g e m e n ts y n t h e t i c a le f f e c ta n de c o n o m yo fs p e e d a l et h eu s u a lm o t i v e so fc r o s s - b o r d e r m & a o nt h eg r o u n do ft h e o r i e sa n dt h ep r e s e n ts i t u a t i o no fc h i n e s ea u t o m o b i l ee n t e r p r i s e s ， t h ea u t h o rf i n d so u tt h es t r a t e g i c a la n ds p e c u l a t i v er e a s o n s ，p r o c e e d i n gt oa g r e et h a tf o r e i g n m & aa r em o t i v a t e d b y m u l t i f a c t o r su n d e rs o m e s t r a t e g i co b j e c t i v e s t h ep a r t f i r s t l yt h r o w sl i g h to nm u l t i n a t i o n a lc o r p o r a t i o n st a k em & aa c t i o no u to f m o t i v e s h o w e v e r , m & an e e d sa no b j e c ta n dt h ed e c i s i o no fo b j e c ti sa ni n t r i c a t ep r o c e s s ， w h i c hi si n f l u e n c e db ym u l t i - f a c t o r s t h ed i s s e r t a t i o ns u g g e g st h a tm o t i v e sa f f e c tt h ef a c t o r s t om u c he x t e n t t h u su n d e rt h eg u i d a n c eo f p r o c e s sp e r s p e c t i v ea n dm u l t i - p h a s e st h ea u t h o r s o l v e st h i si s s u et h r o u g ha n a l y t i ch i e r a r c h yp r o c e s s ( a h p ) w h i c hi so f s i m p l i f y i n gi n t r i c a t e a f f a i r s t h ea h pn e e d ss e tu ps i xe v a l u a t e di n d e x e s ，c a l c d a t et h e m ，t h e ns e l e c tt h eb e s to b j e c t a c c o r d i n g t or e s u l to fc a l c u l a t i o n t h ep a ni v ，o u rc o u n t e r m e a s u r e so nf o r e i g nm & at oc h i n e s ea u t o m o b i l ee n t e r p r i s e s 8 r e c o r eo ft h i sd i s s e r t a t i o n ，t h ec o u n t e r m e a s u r e sa r ee m b o d i e di nt w oa s p e c t s ：o i l y l l 北京工商大学硕士学位论文 g o v e r n m e n ta n de n t e r p r i s e s o nt h eo n eh a n d ，o u rg o v e r n m e n ts h o u l db e t t e rl a ws y s t e m s 、 p o l i c i e sa b o u ts t a n d a r d i z i n gf o r e i g nm & a ，a n db r i n ga b o u td e v e l o p m e n tc i r c u m s t a n c e sf o r a u t o m o b i l ee n t e r p r i s e s o nt h eo t h e rh a n d ，o u re n t e r p r i s e ss h o u l dr e a l i z et h et u r eo b j e c t i v eo f f o r e i g nm & a ，i n c r e a s et h e i ro w nc o m p e t i t i o n s ，p m t e c tt h e i ro v a l li n t e r e s t s ，a n ds e l e c tp r o p e r m & a f o r m s f i n a l l y , w ec o u l de n h a n c et h es t r e n g t h o fo u ra u t o m o b i l ee n t e r p r i s e sa n d i n d u s 缸- y k e yw o r d ：f o r e i g nm & aa u t o m o b i l ee n t e r p r i s e s m o t i v e sd e c i s i o n i i l 独创声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工 作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的 地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不 包含为获得北京工商大学或其他教育机构的学位或证书使用过的材 科。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作 了明确的说明并表示谢意。 作者签名： 刻壁垒 日期：翮中年i - 月凇日 北京工商大学硕士学位论文 刖吾 2 0 世纪9 0 年代以来，跨国并购的增长成为世界经济最突出的现象。从1 9 9 4 年开 始，跨国并购已经取代跨国新建，成为世界直接投资的主要方式。2 0 0 0 年，全球跨国并 购交易额占世界直接投资交易额的9 0 。近几年来，外资并购中国企业的数量、形式、 范围等有了较大的发展。外资并购正成为外资进入中国市场的重要方式，影响着中国企 业的竞争格局。 跨国并购为我国整车企业( 在本文中特指我国汽车行业中的整车企业) 开辟了一条 成长的捷径之路。作为中国缺乏规模经济的整车企业，将成为这次跨国并购的热门对象。 国外汽车公司进入中国，出于它们对跨国并购的认识和中国市场的实际情况，本身就有 一种对跨国并购的需求，它们并非在每一项汽车业务上都建立自己单独经营的企业，它 们会选择并购中国整车企业的方式。对我国整车企业来说，与外资企业结成跨国并购关 系可以迅速提高生产工艺、管理、研发等关键环节的水平，快速提高企业自身的竞争实 力。通过这种跨国并购，可以改变现阶段整车工业资源配置不尽合理的现状，充分利用 国内外资源，进行资源的优化配置，培育与经济全球化相适应的具有核心竞争能力和规 模经济效益的龙头企业，从而带动中国整车工业和汽车产业的腾飞。 因为跨国并购首先在西方成为对外直接投资的主要方式，所以西方学者对其研究的 比较深入。而外资并购在中国的发展是进入2 0 世纪9 0 年代以后的事，因此，国内学者关 于跨国并购的研究相对于对外直接投资其它领域的研究，还是比较少的，尤其是对外资 并购我国整车企业的研究。基于此，对外资并购我国整车企业的动因、目标决策及我方 的应对方法进行研究，具有一定的理论和现实意义。 外资并购我国整车企业的目标决策研究是一个理论性和实践性都很强的问题，因此 本文将采用理论分析、数学分析的研究方法，并辅以案例说明。本文的创新之处主要有 三：首先在分析国内外学者对跨国并购动因的七种理论解释的基础上，结合我国实际提 出了外资并购我国整车企业的动因。其次，以多阶决策理论为基础，采用层次过程分析 法，通过新建的六种评价指标来确定并购的目标整车企业。最后，在以上分析的基础上， 以实现双赢为目的，提出了我方对外资并购我国整车企业的应对策略。 由于国内关于外资并购，特别是关于整车企业并购的资料不多，企业的实践数据也 不充分，加上笔者的理论功底和研究水平有限，所以本文的探讨只能是初步的，文中出 现部分纰漏和错误在所难免，恳请各位老师批评指正。 外资并购我国整车企业的动因及目标决策研究 第一部分外资并购的概念及其对我国整车企业的促进 我国加入世贸组织后，在当前世界汽车行业国际化发展的趋势下，无论我国整车企 业是否愿意，都要参与到国际化的进程中，都要与跨国汽车巨头直接对话。而在国际竞 争中，赢得胜利主要靠的是企业自身的竞争实力。但我国整车企业的竞争实力与跨国汽 车公司的实力相比，可以说是天壤之别。如此一来，在逐渐失去国内相关政策保护的汽 车市场中，在与跨国汽车公司的直接较量中，我国整车企业如何生存下来并在短时期内 获得长足的发展，就成了国人关注的焦点。就目前来看，单单凭借自身的力量已难以达 成上述目标( 我国汽车行业在十几年的国家政策保护下表现依然令人失望足以说明这一 点) ，那么又不能够俯首称臣，被动挨打。笔者认为，在这种内外不利的情况下，我国 整车企业的明智之举应是采取外资并购的方式，用外资的力量来帮助我们迅速成长。 一、跨国并购与外资并购的定义及分类 ( 一) 跨国并购与外资并购的定义 在进行外资并购我国整车企业有关问题的研究之前，有必要对“外资并购”的基本 概念进行界定。而根据对外直接投资理论，“外资并购”是“跨国并购”的一个特例， 因此，本文首先对“跨国并购”和“外资并购”的定义进行阐述。 1 、跨国并购的定义 跨国并购( i n t e r n a t i o n a lm e r g e r a c q u i s i t i o n ，c r o s s - b o r d e rm & a 或者t r a n s n a t i o n a l m & a ) 是跨国兼并和跨国收购的统称，它的定义是个有争议和容易混淆的问题。这 主要是由于并购的一般概念有狭义和广义之分引起的。企业并购包括兼并和收购。企业 兼并是指：“两家或两家以上独立的企业、公司合并组成家企业，通常由一家占优势 的公司吸收一家或更多的公司”。从各国的公司法看，企业兼并包括薪设合并 ( c o n s o l i d a t i o nm e r g e r ) ，即原来参与兼并的双方企业都丧失法人资格，而组成一个新的 法人主体；以及吸收合并( s t a t u t o r ym e r g e r ) ，即目标企业的法人地位消失，而兼并企业 的法人地位保留。相对应地，跨国兼并是指一家或数家外国企业及其分支结构，与另 个国家的企业台并组成一个新的企业。对于跨国兼并的概念，一般不会产生歧义，各国 。新帕尔格雷夫货币金融大词典，2 0 0 0 年版，第2 5 8 页 北京工商大学硕士学位论文 的统计标准也基本相同。 对跨国并购概念理解的分歧主要来自对跨国收购的不同定义。法律意义的收购是 “获得特定财产所有权的行为，通过该项行为，一方取得或获得某项资产，尤指通过任 何方式获取实质上的所有权。” “财产所有权”可以是资产也可以是股权，但是这个定 义并没有表明“收购”可能导致的原企业控制权的改变。而经济学和管理学研究的重点 是伴随所有权转移的企业经营控制权转移，而不能达到实现“控制权”界限的“收购” 更像商品买卖或证券投资。我国学者对于“收购”的普遍看法是：收购是某企业购买一 部分目标企业的资产或股份，获得其部分或全部控制权( 史健三，1 9 9 9 ；王一，2 0 0 0 ； 刘恒，2 0 0 0 ) 。关键是收购达到多大的份额才能实现一定的“控制权”。一般将超过目标 企业资产或股权5 0 以上的收购叫做多数股权收购( m a j o r i t y - e q u i t ya c q u i s i t i o n ) ，而将 低于5 0 大于1 0 的收购叫做少数股权收购( m i n o r i t y e q u i t ya c q u i s i t i o n ) ，1 0 0 的股权 或股份收购叫做全面收购( f u l lo ro u t r i g h ta c q u i s i t i o n ) 。将1 0 作为获得“一定控制权” 的下限是因为在一些国家的公司法中( 如美国) ，超过1 0 股份( 权) 的投资者可以参 加董事会，直接参与企业的经营管理，被视为对企业拥有一定“控制权”。中国证券 法也认为持股占1 0 以上的股东是公司的“重要股东”。在国际直接投资中，1 0 的 股权或股份也成为划分参与企业经营管理和不参与企业经营管理的一个界线。与此对 应，联合国贸发会议2 0 0 0 出版的世界投资报告也将1 0 作为定义跨国收购的标准， 指出收购东道国企业的股权或股份超过1 0 ，可以看作是跨国收购。并将跨国并购定义 为：“跨国公司通过购买到东道国企业的生产经营设施，获得进入。其中跨国收购是指 跨国公司获得东道国企业1 0 以上的股份，如果只获得1 0 以下的股份，则成为证券投 资( p o r t f o l i oi n v e s t m e n t ) 。”。缘此，笔者对跨国并购进行定义如下： 跨国并购是跨国收购与跨国兼并的统称，指一国企业通过一定的支付渠道和支付手 段，将国外企业的股份( 通常是1 0 以上) 或者资产收买下来，从而对后者的生产经营 实施部分的或完全的控制权。 2 、外资并购的定义 在本文的研究中，外国公司及其分支机构在中国进行的并购，就是外资并购。从范 围上看，由于我国公司法和习惯上都将香港、台湾、澳门投资者视为“外商”，将其直 ：u n c t a d t w o r l di n v e s t m e n tr e p o r t ，y e a r b o o k 2 0 0 0 ，p p 9 4 “h e n r yc a m p b e l lb l a c k ，b l a c k sl a wd i c t i o n a r y5 4e d i t i o n ；w e s t p u b l i c a t i o nc o ，1 9 9 7 ，p 2 3 $ u n c t a d ，w o r l d i n v e s t m e n t r e p o r t 。y e a r b o o k2 0 0 0 p p 9 9 外资并购我国整车企业的动因及目标决策研究 接投资看作是“外资”，因此，外资并购也包括这些公司及其分支机构对中国大陆公司 的并购。这种用法并不涉及政治倾向，而只是一种习惯的命名。 外资并购是指外商兼并中国企业( 即注册地在中国的企业) ，或部分、整体收购中 国企业股份、资产行为。其中部分收购份额应占企业股份的1 0 以上，这是因为：第一， 国际上把1 0 作为获得公司一定控制权的底线；第二，外资在中国的投资行为多数不仅 仅是为了参股，而是为了获得对企业的部分或完全控制权。在合资初期，中方经常会坚 持控股或者外资政策限制外资控股，致使外方在合资初期往往不能获得企业控制权，但 是随着企业的发展，外方常常通过增资扩股的方式实现控股，以达到对企业的控制。 ( 二) 跨国并购与外资并购的分类及内容 1 、跨国并购的分类及内容 图1 1 表明了跨国并购的分类及其内容，从此图可以看出，跨国并购从形式和内容 看，可以细分为五种形式：新设合并、吸收合并、收购私人企业( p r i v a t ee n t e r p r i s e s ) 、 收购上市企业( p u b l i ce n t e r p r i s e s ) 和收购国有企业( n a t i o n a l i z e de n t e r p r i s e s ) 。但这个分 类并非绝对，可能存在类别之间的交叉，例如收购的国有企业或者私人企业也可能是上 市公司。 图1 1跨国并购的分类 注：增资收购：并购者增加在东道国合资企业的股份，达到一定的控制地位，包括全面收 购和部分收购。 吸收合并和全面收购的区别是前者的结果建立一个新的法律主体，而全面收购则保留 原来的企业主体资格。一般说，二者可以等同使用。 资料来源：u n c t a d w o r l dl n v e s l a n e n t r e p o r t ，y e a r b o o k 2 0 0 0 ，p p 】0 0 北京工商大学硕士学位论文 2 、外资并购的分类及内容 从跨国并购的一般概念和内容出发，可以将外资并购我国企业概括为图1 1 表示的 五种类型。此外，由于经济现象本身的复杂性，特别是对于我国这样一个处于市场转型 的国家，外资并购的具体表现形式更加复杂多样，因此，对外资并购的分类需要进行具 体分析。 原国家体改委、原国家计委等部门发布的关于企业兼并的暂行办法( 这里的“兼 并”是广义兼并之意，既包括兼并和收购) 对国内企业并购做了分类。该“办法”中第 四条规定了“企业兼并的形式”，有助于认识外资并购的类型，这包括： 、承担债务式，即在资产与债务等价的情况下，兼并方以承担被兼并方债务为条 件接受其资产。 、购买式，即兼并方出资购买被兼并方企业的资产。 、吸收股份式，即被兼并企业的所有者将被兼并企业的净资产作为股金投入兼并 方，成为兼并方企业的一个股东。 、控股式即一个企业通过购买其他企业的股权，达到控股，实现兼并。 二、9 0 年代以来世界汽车行业的跨国并购历程及成因 ( 一) 世界汽车行业跨国并购的历程 世界汽车工业自1 9 6 4 年以来不断发生合并、重组，世界原有较大规模的汽车制造公 司有5 2 家，而今却主要有1 0 家。2 0 世纪9 0 年代以来的第五次跨国并购浪潮中，由于汽车 行业需求疲软、生产能力过剩和环境压力等原因，汽车企业经历了大规模的重组。规模 经济在汽车工业中至关重要，2 0 0 0 年日本贸易振兴会估计汽车企业必须年生产辆数达到 4 0 0 万才不至于被市场所淘汰。为了扩大市场规模。以便在市场竞争中保持不败，世界 上的一些汽车跨国公司普遍进行了并购，表1 1 例举了1 9 9 8 年至2 0 0 0 年6 月世界汽车工业 的主要并购案。 2 0 0 2 年经过大规模的跨国并购后，世界前1 0 名汽车集团的产量都在2 0 0 万辆以上， 前五家的产量都在4 0 0 万辆以上，而通用汽车的产量更是高达9 2 4 万辆。同时，这些国 际汽车集团在全球汽车市场中都占有较大的份额，2 0 0 2 年全球汽车制造商第l o 位的标 致汽车都占有4 的市场份额，而排名第一的通用则占有1 5 的市场份额，具体数值见 表1 2 。 外资并购我国整车企业的动因及目标决策研究 表1 11 9 9 8 年至2 0 0 0 年6 月世界汽车工业的主要并购案 并购案发生时间 大宇并购双龙 1 9 9 8 年1 月 通用并购五十铃1 9 9 8 年9 月1 5 日 丰田并购大发1 9 9 8 年9 月2 1 日 戴姆勒与克莱斯勒合并1 9 9 8 年1 1 月1 2 日 现代并购起亚1 9 9 8 年1 2 月l 目 首茸与目产食菏 ：l 9 9 9 年4 月2 7 日 福特并购沃尔沃 。1 9 9 9 年4 月3 0 日 通用并赂菲亚特2 0 0 0 年4 月1 3 日 戴姆勒克一莱斯勒蒉购三菱 2 0 0 0 年4 月2 7 日 大众并购斯堪尼亚2 0 0 0 年4 月2 7 日 戴姆勒克一菜鞭勒并与现代联盟 2 0 0 0 年6 月 资料来源：根据有关新闻报导汇总 表1 22 0 0 2 年世界前十名汽车企业的名次及相关情况 资料来源：根据国际汽车工业统计资料z 0 0 3 相关数据计算而得 北京工商大学硕士学位论文 ( 二) 世界汽车行业跨国并购的基本成因 回顾2 0 世纪9 0 年代，全球汽车行业出现大规模跨国并购的推动因素，概括下来主 要有三大力量。 1 、市场的剧烈变化和竞争格局的演进 第一，市场需求由传统的发达国家市场转到了日益活跃的新兴国家市场，为获得新 的发展机遇，汽车公司争夺的焦点转向了这些新兴市场国家。第二，汽车生产能力长期 的严重过剩，使得汽车企业之间的竞争十分激烈，行业的平均利润水平明显下降。在此 背景下，通过企业之间的重组，利用联合兼并带来的外部效益，以最有效的方式满足全 球范围内任何一个汽车市场的需求，是每一个汽车生产厂商都在考虑的问题。第三，全 球汽车消费者偏好种类更多，差别更大，影响需求变化的因素也更多。汽车企业只有采 取面向多个地区市场的多种产品、多种数量的组合战略，才能够获得经营业绩的稳定性。 2 、成本上涨压力下的全方位成本削减战略 汽车行业是典型的资金密集型行业，从汽车行业的链条看，研发、制造、采购、销 售各环节都具有资金密集型的特征。特别是进入上世纪9 0 年代以来，各环节的资金密 集度远远超过了以往的规模，实现更大规模的生产( 即规模经济的定义不断提高) ，从 而摊销巨大的成本支出己成为各大汽车厂商普遍采用的战略。这一期间，成本上涨的压 力主要体现：产品技术开发费用的剧增、产品制造成本的上涨、采购环节成本的增加、 销售和售后服务环节带来的成本。 3 、贸易环境和技术发展等重要的支撑性因素 首先，经济全球化的快速进展为汽车行业的全球化提供了决定性的条件。其一是市 场的一体化。市场的统一，贸易壁垒下降，直接投资障碍减少，为厂商实现立足于国际 竞争的产品开发和国际平台上的零部件体系提供了必需的市场基础。其二是金融全球 化。各国金融市场一体化的速度加快，银行和证券业开始实现全球化，从而为全球性制 造企业的投资、融资和规避金融风险提供了便利。其次，贸易自由化取得进展，使得在 全球范围内( 至少是主要市场) 配置资源成为可能。世贸组织的出现使得许多国家放弃 了保护政策，逐步开放了国内市场，同时对外商直接投资有一个明显的变化，即由敌对 变为友善，以优惠政策加以鼓励。最后。信息技术的快速发展，特剐是上世纪9 0 年代 中后期以来，国际互联网的广泛应用，对汽车行业的重组起到了重要的推动作用。 综上所述，降低成本和增加产品的多样性是各大汽车厂商的两个主要目标，以此提 高在全球市场环境下竞争力的适应性。于是通过并购，实现规模经济的最大化。 外资并购我国整车企业的动因及目标决策研究 三、外资并购对我国整车企业的促进 ( - - ) 我国整车企业的规模较小 改革开放以来，我国汽车工业得到了较快发展，形成了比较完整的汽车产品系列和 生产体系，建成了第一汽车集团、东风汽车集团和上海汽车工业( 集团) 公司等大型企 业，见表1 3 。 表1 32 0 0 2 年按资产计算我国前1 0 家汽车( 集团) 公司的情况 8 中国重型汽车集团有限公司9 6 1 , 1 0 8 9 天津汽车工业( 集团) 总公司7 5 7 , 3 7 4 1 0 江铃汽车集团公司6 5 6 ；4 6 1 7 3 1 8 2 3 7 1 3 7 4 5 5 9 5 。5 0 7 注：。以1 9 9 0 年不变值计算 资料来源：根据中国汽车工业年鉴2 0 0 3 ) ) 相关资料整理而得。 1 3 , 0 4 7 8 9 , 9 2 1 5 1 3 8 6 1 2 , 8 7 7 8 6 i 9 7 6 5 1 ；3 8 3 但是与跨国汽车公司相比，我国整车企业还存在很大的差距，而最关键的一点就在 于规模问题上，主要体现在以下四方面： 1 、整体实力相当弱小 至2 0 0 2 年全国汽车整车l1 7 家企业拥有资产总计3 5 4 4 亿元，负债总计2 0 9 3 亿元， 净资产9 9 3 亿元，固定资产原值1 6 1 5 亿元，产品销售收入3 4 0 7 亿元，实现利润2 4 4 亿 元，这只相当于国外一个大型汽车厂的规模。 我国资产规模最大的汽车集团是上汽集 。中国汽车工业年鉴2 0 0 3 中国汽车技术研究中心、中国汽车工业协会编 加 驺 们 府 冉 冉 眦 m 纵 北京工商大学硕士学位论文 团，2 0 0 2 年的总资产为7 7 4 亿元，折合美元近为9 3 亿( 按l ：8 2 7 计算) ，还不到世界 汽车企业第十的标致汽车总资产的1 6 ，只有通用汽车的1 4 0 。 2 、同属大型汽车集团，规模相差甚大 在我国的1 0 家大型汽车企业集团中，既有资产规模超过5 0 0 亿元的上汽、一汽与 东风，也有资产总额只有6 5 亿元的江铃集团，后者不到前者的1 8 ；就2 0 0 2 年的营业 收入来说，上汽集团近6 0 0 亿元，而中国重汽集团不到4 亿元，后者只有前者的1 1 5 0 ( 参考表1 3 ) 。 3 、“散、乱、小”现象严重 2 0 0 2 年我国汽车总产量只有3 2 0 万辆，不及大众汽车集团的产量，但整车企业却 有l1 7 家，前1 0 家整车企业生产集中度只有7 3 。就整车企业数量而言，我国高居世 界第一。但这些整车企业的规模都很小。表1 4 显示了我国整车企业不同规模的分布情 况。同年通用、福特、戴一克、丰田、大众、本田、雷诺、标志的汽车产量分别为8 2 4 万辆、6 6 7 万辆、4 8 2 万辆、5 5 0 万辆、4 7 9 万辆、2 4 5 万辆、2 6 2 万辆、2 3 5 万辆、2 1 0 万辆( 参考表1 2 ) ，都是2 0 0 万辆以上，而2 0 0 2 年我国产量最大的汽车集团一汽 集团的总产量也只是刚刚突破5 6 万辆，仅为标志的1 4 。2 0 0 2 年国内最大轿车生产商 上汽集团的轿车产量也只有2 5 万辆，远远低于世界公认5 0 万辆的经济规模。 表1 _ 42 0 0 2 年我国汽车整车企业的生产规模与企业数量( 单位：家) 1 0 0 辆 1 0 0 5 0 05 0 0 1 0 0 01 千22 千。55 千11 万22 万- 5 。5 万辆 合计 以下辆辆千辆千辆万辆万辆万辆及以上 1 1 7 2 61 61 4 1 11 7 1 3 4 51 2 资料来源：我国汽车产业组织现状和新时期重组政策取向，国研网，2 0 0 3 1 0 - 9 4 、产品研发能力弱，制约了新产品的发展 我国汽车工业产品开发投入少，手段落后，数据积累少，有经验的开发人才匮乏， 尚未形成高水平的卡车产品开发体系，更不具备轿车产品自主开发能力。中国大型汽车 集团仅有的研发能力主要体现在载货汽车上，如一汽、东风集团有一定的研发能力，分 别拥有自主知识产权与品牌的“解放”与“东风”，但这些载货汽车与国际汽车集团公 司的载货汽车相比却不可同日而语。在轿车方面，除一汽尚具备一定的开发能力外，其 。钱凡平：我国汽车产业组织现状和新时期重组政镱取向，国研网，2 0 0 3 1 0 9 外资并购我国整车企业的动因及目标决策研究 他大型汽车集团都只能局部改进，而一汽的“红旗”也是与大众联合开发的，充其量也 只是一个“拼装”产品，距离开发全新的轿车产品还相差很远。国外汽车企业每年的研 发投入约占年销售额的3 5 ，数额高达几亿甚至几十亿美元，而我国一些重点汽车企 业这一比例还不到2 。研发费用占销售收入比重最大上汽集团，其2 0 0 2 年的研发费用 仅占销售收入的3 2 4 ，总额只有1 5 5 亿美元，仅相当于福特汽车6 8 3 7 亿美元的研发 费用的1 4 4 。更值得注意的事，我国研发投入总量与国外差距不断增大，以致汽车产品 品种少，技术水平落后，不能很好满足市场需求。 通过以上分析，清晰地发现我国整车企业数量众多，规模普遍偏小，整车的市场结 构是一个典型的分散型竞争市场。而整车工业的市场结构在国际上有一个共同的特点， 就是寡头型结构逐步成为主流，而且一个国家的整车工业发展和市场需求越接近于成熟 阶段，市场的开放程度越高，一国范围内的整车企业寡头型特点就越突出。 ( 二) 我国整车合资企业实际控制权的缺乏 跨国公司走向国际市场的主要动机，是为了充分利用其“独占性生产要素”的优势 和东道国的区位优势，通过控制东道国相关产业生产要素的经营，达到控制东道国市场 的目的，因此跨国汽车公司也不例外。目前在我国整车合资企业的管理权限分配上，外 资一方总是把技术和涉及商业机密的财务管理权归于己方，而把人事、销售管理权和处 于半驾空状态的总经理位置让给我方，从而掌握了合资企业的实际、关键控制权，并得 以作出一系列有利于外方的安排，这也就是我国整车合资企业经营中产生一系列问题的 症结所在。 我国1 9 9 4 年颁布的汽车工业产业政策的第二十二条规定“生产汽车、摩托车 整车和发动机产品的中外合资、合作企业的中方所占股份比例不得低于5 0 。”这反映 了我国对中外混合经济中资本结构、生产经营权以及利益分配的基本态度，也反映了我 国政府建立“本国汽车工业”的决心。但在制订产业政策时，跨国汽车公司在中国汽车 工业的直接投资还处于起步阶段，其目标显然是立足于吸引外资，其出发点也只限于当 时政策环境的局部考虑。随着外商向整车工业投资项目和金额的不断增加，关税和非关 税壁垒的大幅度减小已经或即将成为整车工业所面临的现实挑战。因此对整车合资企业 来说，能否获得国外先进技术和创新力量的培育，己日益成为其生存的关键因素。而作 为技术来源的跨国汽车公司一方出于资本保值增值的动机，在不控股的情况下，一般是 不会把尚未收回投资、有获得超额利润可能性的技术转让给中方。合资中的外方实施国 际童l 接投资的突出目的是企业控制，对于其参股的合资公司，必然要防止独占性生产要 北京工商大学硕士学位论文 素外溢和合资企业做大失控。由于中方在资本、技术等方面的劣势，尽管是处于控股地 位而仍然失去对合资企业的主控权，所以合资汽车企业在建立或提升自主开发能力方面 存在有结构性障碍。同时，大型汽车企业及其合资企业仍然是国营企业管理体制，国企 管理者仍具有明显的“官本位”色彩，企业的主要领导甚至中层管理人员要由组织、人 事部门任免，这就避免不了主观随意性和标准的政治化，管理者的任用去留不是建立在 管理者本身素质和企业效益的评价基础上。在这种“权力经济”体制下，一般难以具备 作为现代整车企业所必须的自主技术创新机制和自主组织创新机制，也就是说在提升自 主开发能力方向( 及优化企业组织结构方面) 存在有制度性障碍。乍看起来这种结构性 障碍和制度性障碍是制度环境问题，单靠整车工业自身是无法克服的。其实，如果我们 一开始在确立汽车工业支柱产业地位时，能够预见到汽车全球化生产的今天，如果能够 为求得发展而暂时失去“自我”，那么我们就不会在汽车合资企业方面刻意强调控制权 了。 ( 三) 加入世贸对中国整车工业的影晌 我国加入世贸组织后，整车工业的参照系和生存条件都发生了巨大变化，面对整车 工业的全球化，随着整车进口关税的降低和非关税措施的逐步取消，一直以来执行的严 格控制整车进口政策将发生松动，长期以来处于高保护状态下的我国整车工业将受到很 大的影响，主要表现在以下五个方面： 1 、关税下降的影响 加入w t o 以后，汽车整体关税将从2 0 0 2 年的8 0 降至2 0 0 6 年的2 5 。目前我国 进口整车的价格主要由以下几个部分构成：到岸价、关税、消费税、增值税、其他费用 ( 包括通关费用、商检费用、运输费用、银行费用、选装件价格、经销商费用、进口许 可证等非关税措施造成的费用) 。据此，进口整车的国内销售价可按公式：“到岸价( 1 + 关税税率+ 消费税税率) x ( 1 + 增值税税率) + 其他费用”计算。以2 0 0 2 年一辆到岸 价为1 0 万元人民币、排量为1 o 2 2 l 的进口中级轿车为例，其销售价= 1 0 万( 1 + 8 0 + 5 ) x ( 1 + 1 7 ) + 其他费用( 约合5 5 万) = 2 8 万左右，而由关税因素造成的价格 占总销售价的比例为3 3 4 3 。假定2 0 0 6 年，中国整车关税降至2 5 ，而其他价格因 素不变，则同样的轿车售价为2 1 5 万，降价幅度为2 3 。同时我们更应该意识到，进 口整车在技术水平、质量水平和品质、规格上都优于国产整车，这样就加重了进口整车 。中国入世大百科全书，2 0 0 2 年，第九卷第3 5 页 外资并购我国整车企业的动因及目标决策研究 争夺中国市场的砝码。国产与进口整车在技术水平和质量水平方面差距很大，国外整车 品种、规格之多，对消费需求不同层次的覆盖面之广，是目前国产整车所不能比拟的。 据有关调查显示：国际同类产品价格即使高于国产车，2 0 左右的消费者仍将购买进1 ：3 车；进口车价格与国产车基本持平时，将有8 0 消费者购买进口车。 2 、取消配额的影响 我国承诺至u 2 0 0 5 年1 月1 日完全取消许可证配额，入世第一年汽车产品的进口配额为 6 0 亿美元，以后每年递增1 5 ，5 年后完全取消。入世前，在我国进口的汽车产品中， 按金额计算整车只占3 0 多一点，而零部件占大多数，这是国家控制整车进口的结果， 入世后整车的比例将会大幅增加。从图1 2 中可清楚地发现，受取消进口配额的影响， 2 0 0 1 、2 0 0 2 、2 0 0 3 连续三年我国进口整车的数量较前几年有了大幅度的增长，并可预见 这种增长势头将继续保持下去。 2 0 0 0 0 0 1 8 0 0 1 6 0 o 露1 4 0 o 面1 2 0 0 0 0 堪1 0 0 0 0 0 型8 0 0 0 0 封6 0 0 0 0 4 0 0 0 0 2 0 0 0 0 0 2 0 0 02 0 0 l2 0 0 22 0 0 3 年份 零 褂 进 磬 图1 21 9 9 9 2 0 0 3 我国进口整车数量及增长率 资料来源：中国公路车辆市场的发展与燃油需求( 一) ，中国商用汽车网，2 0 0 4 、3 、2 5 3 、取消相关补贴的影晌 根据世贸组织补贴与反补贴措施协议的解释，补贴是指“任一成员方境内的政 府或任一公共机构作出的财政支持。”它并不一概反对所有的补贴，而是把补贴分为若 干类，区别对待，其中一类是禁止的补贴，它包括进口替代补贴、出口补贴等，是世贸 组织明令禁止的。我国最初发展汽车工业的目的就是替代进口，因此，在入世之前我国 o 中国入世大百科全书，2 0 0 2 年，第九卷，第3 6 页 5；阳柏怡0 北京工商大学硕士学位论文 对整车企业的许多补贴都属于被禁止之列。 4 、放宽投资审批限制的影响 中央政府将放宽省级致府对汽车制造业的投资批准限制，因此近期可能会出现汽车 投资热。长期以来，国家对整车项目和投资实行严格控制，地方政府无权批准整车项目。 入世以后，审批权限逐步放开，地方政府从当地财政、税收、就业、g d p 增长、吸引外 资等多种影响经济和政绩的因素出发，仍可能热衷于上整车项目，如果与外商急于进入 中国整车市场的迫切意向相结合，近期内地方可能出现汽车热，特别是轿车热，这将进 一步加剧国内整车分散发展、规模不经济的不利局面，影响我国整车工业整体竞争力水 平的提高。 5 、取消外资方转让技术要求的影响 取消外资方转让技术和在当地进行研究开发等要求，将进一步加大企业开发技术难 度。目前我国整车及其零部件企业普遍缺乏开发能力。主