（企业管理专业论文）中国寿险保险公司的偿付能力研究.pdf

枣黧寿陵傈险公霭煎髅僻麓究矫究 缡要 遂豆年寒，翻奉、韩国匏澎验公罨簸产案爨接连不聚，给缳殓经 营黻哦了警钟。翳本寿险公弼的破产驰重瑟原因之一怒在经济泡沫 时代出售了大掇的高利率产鼎。当泡沫经济破灭，出现通货紧缩时。 臻羧资产懿援炎牧蓝率巷续下簿，造戏严瀵戆蠢差损，鼯致嫠嚣靛 力不足而破产。通过分析日本、韩国的寿陵业危机，发现中国寿险 业面临着类似的问题。但由予中国寿险! 眨处予高速发餍阶段，新增 熬僳费寝入添源不瑟遘袋，掰| 羞支嚣熟垂力滏不锈显，然蕊一量经 慧遴入稳定发殿睡雩糍丽同时绘付高峰如期褥至，那么偿付能力不足 的熊枧裁寄可鼹会出璐。保羧业髂偿付能力的好坏将关系型中国未 来会敲蝗静稳定淫。本文姆蘩点考察串嚣涛险堑熬矮嚣能力爱葵嫠 付能力不足的原因，以期为擒高我国寿险业的偿付能力提供理论指 导、分手厅框架和实证依据。 本文共分乇章，分搿胰不滗的方嚣讨论了有关中潜寿殓公霹嫠 付能力的问题，从而实现了本文的研究目的。第一章是绪论，详细 奔缨了本文磷究懿意义，并麓对本文磷究嬲概念进行了秀定。 第二章燕辩瓒有文献静隧鞭及宸示。蓠先考察了蠢关影嚷謦傍 能力鳃风险，篡次是回顾了海关偿付能力预测的模型及结果，最藤 愁貉薄搂付能力风验豹对策秘攥殓监管懿作熙。通过对藏人有关偿 付能力研究的瞬顾，为本文的研究提供了理论帮方法上的蒸磕，为 本文的研究思路提供了借鉴，从这些研究中得到了重隳启示。 凳三章是有关寿羧公司髅付越力静谬髂。对寿殓公黉缕纣麓力 的评估一般是从评价其财务报告入手。本章研究了美黼、欧盟和中 图豹鉴管方法嗣指标体系，全瑟溪述了寿险公司偿 寸能力评估的财 务译赞蠹枣。菝憩麦撵，本文试隽寿险公罚翡套秘财务晓搴是耋要 的研究对象。 第四章是采用因子分桥法，选取几个主要的财务比率，用毒险 公司爨实藩经营数据对中熬寿殓公司豹旗付爱力状嚣进行实涯研 变。中霆帮滁公司豹绥纣裁力憨r 搭上曼下洚趋势，主要影璃因素楚 公司的资垒实力和盈利能力、资产的可盈利性和流动性、准备金的 充怒撵取。蹰予分橇羯示了影嫡偿付戆力靛重要圆索，为f 一步援 离偿付能力提供了可霉亍的思路。 第五耄是对我隰寿险公司偿付能力风羧的成因进行分析，此部 分主要扶资本竟足往、绦狳资金懿运怒积泰场裂搴熬交动等方瑟寒 分李厅筏国寿险公司嚣前偿付能力风险形成的原因，从而为纯解和虢 范偿付能力魏陵静政策提伐依褥。 藏六章怒为防范和提胬我匿寿除公司偿付能力提供政策建议。 主溪是从保险公司经营和保险监篱的角艘为我国海险公司提供政 簧支持。飙公遴经营我角度来考虑主要跫犍毫公鹭懿资本实力、撬 宽投资渠道和降低保险公司的税赋。就保险监管角度，我阐保险般 管舔门应该遮撵合逶瓣缳浚蓝餐模式，并且完善蕴蓄蕊臻惑秘手 段。 簸螽对本文翡研究送行了慧绪并提出了后续的建议。本文翡轿 究成果主要楚得出我国寿黢公司的偿 寸自力呈下降的趋势，并且寻 我剿影响偿付能力的主要因素。同时分析我国寿险公司的f 尝付能力 风险影或骢器毽，蒡提窭了防菠偿付熊力风陵豹致策建议。 关键蠲：寿沧操验公霉髅谤馥力实证分橱蠢子分辑 s t u d yo ns o l v e n c yo fc h i n e s el i f ei n s u r a n c ec o m p a n y a b s t r a c 蛋 i nr e c e n ty e a r s ，t h e r ew e r el o t so fi n s o l v e n c yc a s e sa b o u tl i f e i n s u r a n c ec o m p a n i e si ns o u t hk o r e aa n dj a p a n , w h i c hg i v e ss o m e w a r n i n gt oo u rl i f ei n s u r a n c ec o m p a n i e s b ya n a l y z i n gt h e s ec a s e s ，w e c a l lf i n dt h a to n eo ft h er e a s o n sf o ri n s o l v e n c yo fj a p a n e s el i f e i n s u r a n c ei st h a td u r i n gt h ef o a me c o n o m yp e r i o dt h ei n s u r a n c e c o m p a n i e ss o l dl o t so fh i 曲i n t e r e s tr a t ep r o d u c t s w h e nt h ef o a mw a s b r o k e nw i t hd e f t a t i o n , t h er e t u r no ni n s u r a n c ea s s e tw o u l dr e d u c e ， w h i c hr e s u l t si nt h es e r i o u si n t e r e s tr a t el o s sa n dm a k e sc o m p a n y i n s o l v e n c y t h r o u 薛a n a l y z i n gt h ec r i s i s e s i nt h e j a p a na n ds o u t h k o r e a ，w ef i n dt h a to u l - l i f ei n s u r a n c ec o m p a n i e sc o n f r o n tt h es a n l e p r o b l e m sw i t ht h o s ei nj a p a na n ds o u t hk o r e a i n s u r a n c ei sap a r to f t h ef i n a n c i a ls y s t e ma n dh a sac l o s et i ew i t hp u b l i cb e n e f i t s e s p e c i a l l y ； l i f ei n s u r a n c ei n d u s t r yh a sas t r o n ge x t e r n a l i t yt of i n a n c i a ls t a b i l i t y , s o c i a lw e l f a r ea n de c o n o m i cd e v e l o p m e n t t h ee x p o s u r eo fi n s o l v e n c y r i s ki ni n s u r a n c ei n d u s t r yw i l lp r o b a b l ye n d a n g e rt h es t a b i l i t yo ft h e w h o l ef i n a n c i a li n d u s t r y s oi ti so fg r e a ti m p o r t a n c et oa s s e s st h e s l o v e n c ya n dr i s ko fc h i n e s el i f ei n s u r a n c ec o m p a n i e sa n di l l u s t r a t et h e i m p l i c a t i o n st oo p e r a t i o na n dp o l i c y , t h e r ea r es e v e nc h a p t e r si nt h i sd i s s e r t a t i o n 。t h es o l v e n c yo f c h i n e s el i f ei n s u r a n c ec o m p a n i e si sa n a l y z e df r o md i f f e r e n td i r e c t i o n s ， a n dt h ea b o v ep u r p o s e sa r ec a r r i e do u ta tl a s t i nc h a p t e ro n e ，t h e c o n t e n t so ft h i sd i s s e r t a t i o na l ei n t r o d u c e d ，i n c l u d i n gh o wa n dw h yt o c h o o s et h i sp r o j e c t ，t h em e t h o d so f t h i sd i s s t e r t a t i o n i nc h a p t e rt w o ，w eh a v eal i t e r a t u r er e v i e wa b o u ts o l v e n c ya n dg e t s o m er e v e l a t i o n f i r s tw ea n a l y z et h er i s k st h a ta f f e c tt h es o l v e n c y , t h e n w er e v i e wt h em o d e l so f f o r c a s t i n gs o i v e n c ya n dr e s u l t so f t h e s em o d e l ， a tl a s tw er e t r o s p e c tt h ec o u n t e r m e a s u r e si oa v o i di n s o l v e n c yr i s km a d t h er o l eo fs u p e r v i s i o n 。w eg e ts o m er e f e r r e n c e sa n dr e s e a r c ht h o u g h t f r o mt h el i t e r a t u r er e v i e w i nc h a p t e rt h r e e ，s o m em e t h o d so fa s s e s s i n ga n dr e g u l a t i n gt h e s o l v e n c ya r ei n t r o d u c e d a s s e s s i n ga n dr e g u l a t i n gt h es o l v e n c yb e a n s w i t ha n a l y z i n gt h ec o m p a n y sf i n a n c i a lr e p o r t t h i ss t u d yi n v e s t i g a t e s t h er e g u l a t o r yi n f o r m a t i o ni nt h eu s ，e ua n dc h i n a o nt h eb a s i so f c o n t r a s to nt h e s er e g u l a t o r yi n f o r m m i o n ，w ef i n dt h a tf i n a n c i a lr m i o s a r ea l lt h em o s ti m p o r t a n ti n f o r m a t i o nf o rt h r e ec o u n t r i e s s u p e r v i s o r s s ow ew i l ls t u d yf i n a n c i a lr a t i o st oa s s e s st h es o l v e n c yo f l i f ei n s u r a n c e c o m p a n i e s i nc h a p t e rf o u r , w es e l e c t8f i n a n c i a lr a t i o sw i t ht h ed a t ao f c h i n a sm a i nl i f ei n s u r a n c ec o m p a n ya n da d o p tf a c t o ra n a l y s i st o i l u s t r a t et h ec i r c u m s t a n c eo fs o l v e n c yo fl i f ei n s u r a n c ec o m p a n y t h e n s m ts h o w st h a tt h eg e n e r a lt e n d e n c yo fs o l v e n c yi sd e c l i n i n ga n d t h e m a i nf a c t o r si n f u l e n c i n gt h es o l v e n c y a r e c a p i t a lc a p a c i t y a n d p r o f i t a b i l i t y , e a r n i n ga s s e ta n di t sl i q u i d i t y , a d e q u a c yo f r e s e r v e s t h e s e s t u d yg i v et h ef e a s i b l em e t h o d sf o ri m p r o v i n gt h es o l v e n c yi nt h en e x t c h a p t e r s 。 m a n yr e l v e v a n tr e a s o n sf o ri n s o l v e n c yr i s ka r et a k e ni n t oa c c o u n t i nc h a p t e rf i v e ，w es t u d yt h e s er e a s o n sf r o mt h r e ea s p e c t s ，w h i c ha r e c a p i t a la d e q u e n c y , i n v e s t m e n ta n dc h a n g eo ft h ei n t e r e s t r a t e - t h i s s t u d yp r o v i d e st h er e f e r r e n c et oa v o i dt h ei n s o l v e n c y r i s k s - t h e r ea r e s o m ep o l i c i e sa n da d v i c ef o rk f ei n s u r a n c ec o m p a n y t o a v o i dt h ei n s o l v e n c yr i s k s o u rp o l i c i e sa n da d v i c ea r ep r o v i d e df r o m t w oa s p e c t s ：i n s u r a n c ec o m p a n yo p e r a t i o na n di n s u r a n c es u p e r v i s i o n f r o mt h ec o m p a n ya s p e c t ，t h ep o l i c i e sa r et oi m p r o v ec a p i t a lc a p a c i t y , r e 珂【o v et h el i m i t a t i o no ni n v e s t m e n tc h a n n e l sa n da l l e v i a t et a x a tt h e s a m et i m e , o u ri n s u r a n c es u p e r v i s i n gd e p a r t m e n t s h o u l ds e l e c t a p p r o p r i a t es u p e r v i s i n gp a t t e r na n dp e r f e c t t h es u p e r v i s i n gm e t h o d s a n di n f o r m a t i o n a tl a s t ，w es u m m a r i z et h es t u d ya n dg i v es o m ea d v i c eo nf u r t h e r r e s e a r c h t h er e s u l to fs t u d yi sa sf o l l o w s ：t h et e n d e n c yo fs o l v e n c yi s d e c l i n i n g ；g e tr e a s o n sf o ri n s o l v e n c yr i s k ；p r o v i d es o m ep o l i c i e sa n d a d v i c et oa v o i dt h ei n s o l v e n c yr i s k s k e yw o r d s ：l i f ei n s u r a n c e ，i n s u r a n c ec o m p a n y , s o l v e n c y , f a c t o ra n a l y s i s ，e m p i r i c a la n a l y s i s j i ux i m i n g s u p e r v i s i e db yp r o f e s s o ry uz i y o u 东华大学学位论文原俄性声阴 率人郯爨黟绸：我恪孝学术道穗，豢逝严谨学风。所里交的学位论文， 楚本人在等辩静指导下，独立避 亍研究工俸所联得静成果。除文中己嚼确滚 麓和；| 用静内释步 ，本论文不毪含任何其他个入或集体已缫靛表或撰写过瀚 作品及成粜的内霉。论文为本人亲自撰写，我对所写的内嚣熊费，艿完全意 滚爨零声骥瓣潼律结果囊零入零攘。 学位论文作者撼名；弹功 瓣翳：孑秘年2 蜀强 东华大学学位论文版权使用授权书 学位论文律者完全了解学较宥关保留、使用学位论文的舰定，同意学梭 保留并向国家有关部门或机_ f 句送交论文的复印件和电子版，允许论文被鸯阑 或借翔。本人授投东肇大学可以将本学位谂文如全部或鄣分虎昝编入有关数 摇藤逑嚣撩索，可竣鬟瑁影窜、练印或弼攘簿复翻手段保存稻汇编本学位论 文。 保密& 羲在l 年解密蔷逶用本版投书。 零学位论文耩于 不僳密越。 学位论文作者签名：；i 嘲 日期：砷弓年瑚。甚 撸簿教耀签名： 日期：皴年翻瑚 第一章绪论 1 1 问题的提出 第一章绪论 近几年来，日本、韩国的寿险公司破产案例接连不断，给保险 经营敲响了警钟。日本寿险公司的破产的重要原因之一是在经济泡 沫时代出售了大量的高利率产品。当泡沫经济破灭，出现通货紧缩 时，保险资产的投资收益率持续下降，造成严重的利差损，导致偿 付能力不足而破产。通过分析日本、韩国的寿险业危机，发现中 国寿险业面临着类似的问题，如保单的预定利率高于市场利率、投 资收益率不理想、经营费用居高不下、监管力度不够等。但由于中 国寿险业处于高速发展阶段，新增的保费收入源源不断进账，所以 支付的压力尚不明显，然而一旦经营进入稳定发展时期而同时给付 高峰如期而至，那么支付危机就有可能会出现。保险业的偿付能力 的好坏将关系到中国未来金融业的稳定性。本文将重点考察中国寿 险业的偿付能力及其偿付能力不足的原因，以期为提高我国寿险业 的偿付能力提供理论指导、分析框架和实证依据。 中国寿险市场在过去近2 0 年中经历了飞速的发展，寿险保费 收入从无到有，由1 9 8 2 年的o 0 1 5 9 亿元发展到2 0 0 2 年的2 2 7 4 亿 元。1 9 9 0 2 0 0 0 年1 0 年间寿险保费收入以每年3 5 1 5 的速度递 增。寿险占国内生产总值的比重由1 9 8 5 年的o ，0 5 到2 0 0 2 年的 2 1 7 ，人均寿险保费收入由1 9 8 5 年的o 3 9 元增加到2 0 0 2 年的 1 7 7 0 3 元。就寿险保费收入占整个市场的比重看，1 9 9 5 年前寿险 在总保费中的比重不超过3 0 ；1 9 9 7 年寿险有了突破性的发展，保 费收入首次超过产险，这一保费收入结构的变化趋势一直持续下 来，2 0 0 2 年保费收入已占7 4 4 6 ( 见表1 _ 1 ) 。从国际保险业发展 规律来看，随着保险市场的不断成熟和壮大，寿险在保险中的比重 趋于上升直至稳定。人均保费前十名的国家和保费收入占g d p 比 重前十名的国家平均寿险比重分别为5 3 5 和6 1 7 ，后十名国家 第一章绪论 的平均寿险比重分别为2 8 6 和2 1 3 。 表1 1中国寿险市场的发展 寿险占g d p 比重 年份寿险保费( 亿元)占总保费比重( )( )人均寿险保费( 元) 1 9 8 54 1 21 2 4 5 0 0 5o 3 9 1 9 8 61 1 5 82 5 2 8 0 1 11 0 8 1 9 8 7 2 3 4 l3 2 9 50 2 02 1 4 1 9 8 83 4 2 53 1 2 80 2 33 0 9 1 9 8 9 3 9 9 92 8 0 40 2 43 5 5 1 9 9 04 9 0 82 7 5 0 0 2 64 2 9 1 9 9 l6 3 1 72 6 3 5 0 2 95 4 6 1 9 9 2 9 3 8 62 4 8 30 3 58 0 2 1 9 9 31 4 4 0 72 7 4 4 0 4 21 2 1 6 1 9 9 41 6 3 4 52 5 9 4 0 3 51 3 6 3 1 9 9 5 2 0 4 2 0 3 2 o l 0 3 51 6 8 6 1 9 9 63 2 4 7 74 1 8 5 0 4 82 6 5 6 1 9 9 76 0 0 2 45 5 5 8 0 8 14 8 5 6 1 9 9 87 4 7 7 05 9 5 8 0 9 55 9 9 1 1 9 9 98 2 7 1 05 9 3 71 0 16 5 6 9 2 0 0 09 9 7 5 06 2 5 0 1 1 27 7 0 3 2 0 0 l1 4 2 4 0 06 7 5 2 1 5 l1 1 1 5 2 2 0 0 22 2 7 4 0 07 4 4 62 1 71 7 7 0 3 资料来源：1 9 8 5 年1 9 9 2 年的寿险保费收入来源于中国金融年鉴和中国统计年鉴： 1 9 9 3 年1 9 9 5 年的寿险保费收入来源于中国保险业监管研究，裴光主编；1 9 9 6 年 2 0 0 3 年数据来源于中国保险年鉴。总保费收入来源于中国统计年鉴和中国保险 年鉴。国内生产总值和人1 ：3 来源于中国统计年鉴。 然而，近年来中国寿险经营的外部环境发生了很大的变化，给 寿险公司的经营带来了很大的困难。1 9 9 6 1 9 9 9 年我国经历了七 次降息，一年期银行存款利率从l o 9 8 降为2 2 5 。我国寿险业 在1 9 9 3 - - 1 9 9 7 年期间的保费收入总量达到1 4 0 0 亿元，其中规限较 长的业务( 5 年以上) 约占5 0 ，这样共有7 0 0 多亿元的保单预定 利率在7 5 以上，在其后持续的利息下调和低利率环境中，面临 严重的利差损问题。【2 】 虽然寿险业资金的投资渠道从1 9 9 8 年下半年以来不断拓宽， 保险资金允许进入全国银行同业拆借市场、可在允许的范围内购买 评级在从+ 以上的中央企业债券、允许保险资金通过投资基金进 入股票一级市场和二级市场，但总的投资收益率还取决于资金的运 第一章绪论 用率和投资回报率。我国寿险公司的经营费用居高不下，寿险公司 的资产结构中投资性资产比例较低，这些因素降低了可盈利资金的 来源。另一方面保险业投资业务还处于起步阶段，国内资本市场风 险较大，缺乏长期性的金融产品，这些都可能影响投资收益率。 对经营寿险的保险公司的财务报表的初步分析，可以发现中国 寿险公司可能会面临着偿付能力不足的风险。从保险公司的实际盈 利能力看，近年来盈利能力持续下降。衡量盈利能力的指标主要是 净利润与所有者权益及总收入的对比，总收入包括保费收入、其他 收入和投资收益。这两项指标反映了保险公司总的经营效率和盈利 能力，数字越大说明其经营效率越高，盈利能力越强，反之，数字 越小其偿付能力不足的可能性就越大。图1 1 显示了1 9 9 5 年以来 3 家最大保险公司的盈利能力，可以看出，3 家保险公司的两项指 标均呈下降趋势。传统上，衡量公司偿付能力的一项重要指标是所 有者权益与净保费的比值。净保费反应出公司应担负的责任，该比 率越高表明资本对不利经营结果的缓冲能力越强。但这一指标没能 反映出保险基金的累积状况，即使资本对净保费的比率较高，但如 果没有提足准备金，资本的缓冲作用也是杯水车薪。相反，如果谨 慎地持有充足的准备金，则对资本要求就可能降低p 】。另外一个更 重要的指标是技术准备金与净保费的比值。寿险公司的这一指标越 高，一般而言意味着提取的准备金比较充足。由于实际运作时，保 单初始年份有大量的初始费用( 代理人佣金、体检费等) ，在提取 准备金时，保单初始年份提的较少，以后逐年增加直至达到每年的 均衡提取，所以，为消除新业务增加的影响，我们用5 年的移动平 均值加以反映。我国经营寿险的主要公司的这一指标列于图i 2 ， 可以看出，技术准备金占保费收入的比率呈下降趋势。 本研究将以中国现有主要保险公司的寿险经营的实际业绩为 依据，分析中国寿险公司面临偿付能力不足的风险及其影响因素并 提出提高寿险公司偿付能力的具体政策建议。 第一章绪论 净利润所有者权益 净利润总收入 图1 1 我国保险公司的盈利能力 资料来源：根据中国金融年鉴和中国保险年鉴中的保险公司的损盏表和资 产负债表有关数据计算得出。 图1 2 技术准备金与寿险保费收入的比值 资料来源：根据中国金融年鉴和中国保险年鉴中的保险公司的损盏表和资 产负债表有关数据计算得出。 4 第一章绪论 1 2 研究概念的界定 1 2 1 人寿保险 在现实世界中存在很多不确定性，可能有财物灭失导致的损 失，可能有遭遇不测引起的负担，可能有生老病死带来的忧患。为 了避免不确定性带来的不利影响，风险管理和保险就成为重要的避 险措施。根据保险标的物的不同，保险可分为财产保险和人身保险。 产险包括企业、家庭财产保险、货运和客运保险、责任保险、信用 保险等，其保险标的物具有客观价值，当标的物遭到灾害后，根据 标的物的损失程度进行赔偿。 本文所界定的人寿保险即为人身保险。人寿保险以人的生命为 保险标的物，以补偿人的生、老、病、死所带来的困难和损失。人 寿保险通常分为定期寿险、生死两全保险、终身寿险、年金保险。 定期保险指被保险人于保单期间死亡，给付受益人事先约定的金 额。生死两全保险是指若被保险人于保单期间内死亡，给付受益人 约定的金额，若被保险人于保单期限届满时仍生存，则付给保单所 有人事先约定的金额。终身保险与定期保险有明显的差别，终身保 险不论死亡何时发生，当被保险人死亡时，即给付受益人约定的金 额。人寿保险公司发行的另一种保险是年金，年金通常仅在年金受 领人仍生存时，于每年或每月将给付金额给指定受领人。年金保险 是一种储蓄工具，一般先累积资金，然后再有系统地提取，以供年 老后使用。尽管有些保单很难决定它属于那种寿险，但基本都是上 述几类寿险的组合。寿险还包括一些短期险，如人身意外伤害险、 健康险。在很多时候，意外伤害险和健康险作为上述终身寿险和年 金险的附加险。【4 】f 5 】 就经营产品的性质和提供的服务而言，寿险公司提供兼具保 障、储蓄和投资功能的产品和服务，寿险公司表现出期限媒介、风 险媒介等媒介作用。具体而言表现为：保费收入在前，保险给付 在后；对风险发生概率精确计算，以众家之财救一家之急；进 第一章缱论 孬长蘩投资，获缮蹇予笼筑殓鬟率虢投瓷鼓盏率，然两，金融媒奔 所蕴涵的念融风除盘始终伴随着潦除业的发展。 保险娩是经营风陵的特殊行她，但裔身的风随不窖忽视。送 爨殓落璐药麓鋈缝暴赡鬻鼗蓑不疑予麓羹结果的霹麓，鼹陵程壤是 实际发生鹊结果和预计的偏差程度，偏差越大。保险公司面临的风 除越亳。爨风险发生概攀茨测算凌魏穰蓑、资金逛鼹不当、鼓资收 羹率不理愁薅，寿殓公蠲兹漆备受溪缝不貉按预定懿建爱慕积，簿 致支付怒机，双黼危枫公司酌偿付能力。 。2 2 矮付襞袁 褛嚣麓力是撂寿险公雹对黪承瞧巍陵在发生魑蜚巍绘付辩掰 具有的经济 偿能力【6 l 。它包含瓣艨含义：一是燕常情搅下，寿险 公霉具有抟完全承接纷付蠢强懿熊力。理论上，魏巢正鬣年徐澄蠢 璧大的残亡事件发生，只要保险公镯厘定适当的合理的像险赞攀， 掇足各项准鍪金，并合壤投资使像滁资金接预定豹速度穗篷，绦憋 公霹裁商麓够翡瓷衾徐傍，维蒋蒸绥纣裁力。霹诧，是答县裔偿付 能力主要取决于潦险公司对其所承担的义务是谢建立起足够的技 零琏蚕袅。舅一含义愁程超翥军狳，寿狳公霭露怒发生甄馥支嚣， 使实际绘付超出预定额度，寿险公弼实际资产减去负债后的余额就 必须经常傈持在定的娥低额度，以应付可能发生的不辅情况【”。 妊暴患陵公霹麓够矮孬探殓台约袋瑟剪屡嚣含魏静熊力，粼诀 为其具有偿付能力；若溥除公司无力履行保险合约或其遗约的可能 瞧强大，潮称为偿嚣憝力不是。霹髅糖能力夔整控也稳瘦惩分为溪 个墨次：是整控潦黢缀罄爨歪磐熬偿付裁力，帮定价是番台爨、恣 餐金是否撮足、瓷产镪构鹃风除性、公司蕊盈掰熊力等，一般漾踪 一系列梢关的指标对偿付髓力的变幼和大小进行分析。另一层次的 鼗整是考察寿跫公司经馨茨爱终爨聚，嚣後哥资产璇试霹受赣簸孬 潢足监誉的要求，从两绦谖履行给付的责镖。 寿险缝营的基本条件悬必须其有偿付熊力，如果不具偿付能力， 第一章绪论 也就意味着公司走向破产。因此对寿险公司来说，保持一定的偿付 能力是公司生存与发展的前提条件。 1 3 研究目标和研究方法 本文将考察中国寿险公司偿付能力l o 多年来的变化情况，寻 找出影响偿付能力的主要财务指标和其他关键因素。对目前我国寿 险公司偿付能力不足的原因进行分析，最后提出提高我国寿险公司 偿付能力的方法和防范偿付能力风险的政策建议。 具体的研究目标包括： ( 1 ) 通过对寿险公司的财务报表的分析，结合中外寿险业财 务测试指标体系，设计考察偿付能力的相关指标，判断中国寿险公 司自经营以来的偿付能力的变化情况并分析影响这种变化的主要 因素。 ( 2 ) 通过分析中国寿险公司偿付能力不足的原因，提出提高 中国寿险公司偿付能力的思路及相应的宏观政策建议。 本文以中国寿险公司为研究对象，选择在中国保险市场份额中 处于前列、代表了整个中国寿险公司发展一般状况的保险公司的寿 险业务为分析对象，采用因子分析法研究中国寿险公司的偿付能力 情况，寻找影响偿付能力变动的关键因素，以期为提高偿付能力提 供思路。 第二章相关文献及启示 第二章相关文献及启示 4 0 0 多年前，最初的保险是海上运输保险。此后随着保险业的 不断发展，保险标的的扩大，保险业已经成为金融领域的重要组成 部分，发挥着风险管理和投资等方面的重要作用。随着保险业规模 的不断扩大，一些有关偿付能力方面的风险就开始出现，威胁着保 险公司的生存和发展。与我国保险业的发展相比，国外保险业发展 历史比较长。因此，国外在保险偿付能力风险的研究开始比较早， 有着丰富的研究成果，这为研究中国的寿险偿付能力问题在方法上 和思路上提供很好了参考。中国在这方面的文献相对不足，但仍有 一些可以借鉴的成果。依据本文的研究范围，从影响偿付能力的风 险、偿付能力的评估、偿付能力监管等方面对相关的研究作一些回 顾。 2 _ 1 影响偿付能力的风险 保险作为一种契约，保险人必须有证据表明其具有执行契约的 能力，获得投保人的信任，保证业务的持续经营。但在长期经营中， 保险人有经营不善的可能，由此导致的危害也不可忽视。因此，大 量文献研究保险经营中保险人自身面i 临的丧失偿付能力的风险，偿 付能力即为保险人履行保险合同约定的赔偿或给付责任的能力。亚 当思密认为保险业自身需要足够的资本以保证偿付能力 8 1 。对于 寿险公司在经营中遇到的偿付能力的风险，美国乔治亚州立大学教 授d r k e n n e t hb l a c k 和d r h a r o l dd s k i p p e r 合著的人寿保险 ( 1 2 “版，1 9 9 9 ) 中给出了美国精算协会( s o c i e t y o f a c t u a f i e s ) 对 涉及偿付能力风险的分类：资产风险( c 一1 风险) ；定价风险 ( c 一2 风险) ；资产与负债配合风险( c 3 风险) ；其他风险( c 一4 风险) 。其中，资产风险源于寿险公司资产市值的下跌：定价风险 由于对未来投资收益、费用、销售与失效等不确定性而产生。如果 保费与投资收益的计算基于不适当的假设，则公司很可能无法应对 第二章相关文献及启示 保户的债务；资产和负债配合的风险源于目前需给保单所有人的现 金给付可能超过当前来自保费或投资的现金收入，其结果是必须低 价变卖资产或举债，以应付现金短缺；其他风险泛指超出保险人预 期或管理能力之外，且实质上存在的风险，例如，税务上或监管上 的变动、产品创新不足等。 9 1 对于影响偿付能力的风险没有唯一的、被广泛接受的分类系 统，保险监管机构已发展了许多种分类方法( s m a r tw a s o n ，2 0 0 1 ) 1 0 1 。美国的保险监理宫协会( n a i c ) 将这些风险归为以下几类 ( n a i c ，1 9 9 2 ) ：c 一0 ( a s s e tr i s k ，a f f i l i a t e ) ，关联企业资产风险，即 反映对关联企业投资无法收回的风险，对寿险公司而言还包括进行 表外业务、金融衍生交易和关联企业及其负债进行担保造成的风 险；c l ( a s s e tr i s k ) ，资产风险，指公司的资产市场价值波动和 不良资产的风险；c 一2 风险( i n s u r a n c er i s k ) ，承保风险，指关于 死亡率、发病率、续保率、费用率等所有假设与实际经历不一致从 而所收保费不足以偿付今后的损失的风险；c - - 3 ( i n t e r e s tr a t er i s k ) 利率风险，由于利率变动引起的资产和负债不匹配的风险：c 一 4 ( h e a l t hp r o v i d e rc r e d i tr i s k ) ，信用风险，保险代理人拖欠保险费， 其他中介结构未付应收账款而导致的风险：c 一5 ( b u s i n e s sr i s k ) ， 业务风险，指寿险公司面临的广泛的一般业务风险，如业务费用超 过预定费用率、管理费的增加及业务的超常发展等因素带来的风 险。 2 2 偿付能力预测的模型及结果 风险实际发生时有可能造成保险公司的偿付能力不足，国外学 者致力于预测保险公司偿付能力状况的研究由来已久。自1 9 7 8 年 以来，全球已有6 5 0 家非寿险公司破产，其中7 0 是美国和英国 的公司( s i g m a ，1 9 9 5 ) i l l 。从1 9 6 1 年到1 9 9 0 年这段时期内，美国 有3 5 0 家产险公司破产，2 4 0 多家保险商自动歇业，5 0 0 多家保险 公司与其他公司合并，因而在2 0 世纪6 0 年代和7 0 年代最初的研 第二章相关文献及启示 究是对产除公司豹偿键能力进行检纛移预测。2 0 邀纪8 0 年代中期 以来发垒愈融风险和镶纣能力不是瓣寿险公司不灏增酝，对寿陵公 司风险预警系统的研究应运而生。 鬓外瑷有文敲中黝磺究主要以海险公司的财务比率为磷究对 象，其露豁在于逶过分析公司静经嚣业绩识耐绦险公司的风陵状 况，并检验决定风险的主要的财务指标，帮助监管部门确定嚣特别 关注豹鼓鬻越象。在分琚方法上逶鬻将识掰露数援作系列囊变量 ( 如各种财务比率) 的线性组合，即：z ，= 岛x i + 疗2 x 2 + i + 歌取， ( z ，以，以) 表示翻变量。初期主要采用多变量识别分析 ( m u l t i - d i s c r i m i a n ta n a l y s i sm d a ) ( t f i e s c h m a na n dp i n c h e s ，1 9 7 3 ； h a r m e l i n k ，1 9 7 4 ；c o o l e y , 1 9 7 5 ) ，假设每个保险公司的各项财务揩栋组 成豹向薰缀从正态分磷，将所有的榉本分成两缀：一组具有鬃锫驻 力，另一缀不具偿付能力，两组f 每鬣的均值和秘方差矩阵已知，崖 两组的协方差矩阵相同。在此基础上确定判别规则，求出线性缀合 妻搴各变量系数，麸瑟怒粼识裂函数i b l 0 4 1 。毽这静方法熬稷设受剿缳 多质疑。懿后又孳f 避了0 - - l 回归模爱，郎线性檄率模型( l p m ) ( e c k , t 9 8 2 , a m b r o s ea n ds e w a r d ，1 9 8 8 ) ，用最小二乘法进行估计 t 5 1 毽这糖模型戆残蘩矮甄苓蟹含嚣态分枣麴狻浚又襄霜方蓑，耩 以用最小二乘法估计磁的系数t 检验和其他检验都是无意义的。近 年来较为常用的模型楚l o g i t 和p r o b i t ( b a r n i v , 1 9 8 6 ，1 9 9 0 ，1 9 9 2 ： c a r s o na n dh o y t , 1 9 9 5 ；g r a c e ，敷a t ，1 9 9 8 ；p o t t i e r , 1 9 9 8 ) ，嚣交蠹隽绦 险公司其肖或不具育偿付能力的概率，为o l 型因变量，其概率 分布由l o 船或p r o b i t 模型得出，l o g i t 模型将识别函数表达为累 菝戆遂爨橛率分布，苁瓣嚣爨赛浚裂逶数孛蠢交鬃煞系鼗，稳溺模 型寻找有助于偿付能力监测的财务变量并对保险公司的偿付能力 进行测定和预测。i t 6 1 1 1 8 l 1 1 9 】 在自瓷鬟熬遥器鞫鼯偿镑轻力鹣影嚷嚣素懿确定方瑟，大端分 的研究都采用财务比率。t r i e s c h m a n na n dp i n c h e s ( 1 9 7 3 ) 承保利帮、 财务杠杆簿6 个变量用m d a 法进行分析，结果发现对产险公潍偿 1 0 黎二二章柏关文献及稿示 雩李藐力黥正臻颈溅率嘉运9 4 l z o 。b a r n i v 释h e r s h b a r g e r ( 1 9 9 0 1 荫次研究了寿险公司的偿付能力，选取了2 1 个变量，包牺h s 的 1 2 个指标、营、监净牧盏率、投赘一傈费眈率、资产增长率、谦赞 墩长率、保费一资本比率、资产一资本魄率、姿本和盈余规模、净 利润，还包括对资产与负债的一姥分解计算指标，用m d a 和l o g i t 分巅计箕：一缀襻本秀1 9 7 5 t 9 8 5 中鲶2 8 家森瀚莲羲海陵公霭秘 2 8 家具有偿付能力的寿险公司；另一组样本为2 8 家有问题的寿险 公司帮4 9 家藏躐绉取秣寿验公司：第三激样本怒3 家其有偿付能 力的寿险公司；麓四缝样本为1 9 7 9 1 9 8 0 年嘲被美国僚险监璞寓 协会定为优先观察的寿陵公司。厢前两组样本分潮分析祷出较为湿 饕鲍毙攀是寿殓公司数陵释缝含变魂霉、准备金魄率变动搴、盈余 对保费收入比率及资产和负债的分解指稀等8 项。对样本的识别率 l o g i t 模型在豁9 麓之霹，m d a 在7 6 8 9 之润，弱曝对 膈两组样本的偿付能力不足发生的概率进行了预测 2 1 1 2 2 1 。g r a c e ，e t a 1 ( 1 9 9 8 ) 在财务礅率之岁 又蕊了企控韵缀缳形式、公司飙模、公司 僚誉等因素，是孙垂t 模型对1 9 9 8 1 9 9 0 年闯寿陵公司的经营数据 进行回归，估计偿付能力不足的风险。其结论鼹除了财务比率外， 公霹懿缀媛形式黢给制或共露裁) 、资产趣摸蕊辩数值等蚕豢在 撩别寿险公司风险时也襁显著。 2 j j 尽警鬻舞翁方法献理论主或辩闻主郝有可取褴，毽在孛晷帮难 以运用。中国探险业只有短短2 0 多年的历史，其问还没有出现 碱产或发：皇谣讨能力危机的公司，因此从数据上看，l o 蝣t 模型无 法使露。中重秘媒险帮疑中的经营主体缀少，遴入稳定经营状援 的更是屈指可数，难以获得足够裔勺样本数。中嗣的保险监管剐网4 起步，浚富建立越较莠全蠢獒数掇枣，研变夫虽难鞋获得有关中露 保险公司的财务数据和经蒋数据。因此，中国学潜对我国保险公司 静偻付蕤力分拆骚蔫还辍子瑾论臻述、霆性分轿辩筵革静佶算，缺 乏统计方法程计鬣模型。对保险公司偿付艟力魄 蜒l | 定结论是：以占 市场份额最大的中霄入鼠保险公司、中国入寿保险公司为例，按保 第二章擒关文献及意示 验法藤保险鬻毽暂行溉定瓣要交溯舞，1 9 9 7 年注臻资本与 所要求的实收资本之间的缺e l l 合计达2 0 0 多亿元 2 4 1 。魏华林筹 ( 2 0 0 2 ) 学者溺算在不考虑资产交现酶情况下，魏莱不熊很好穗解 决保险资惫运用问题，提高资金运用收益，截至2 0 0 9 年中国五大 保险公司的利差损累计将达3 6 6 6 亿元，偿付能力缺口将达到2 6 9 9 亿元。 2 5 1 2 3 偿付毖力风险的黪范和监警的馋曩l 在对寿险偿 寸缝力风黢的防范对策方覆，d r k e n n e