（行政管理专业论文）湖北省中小高新技术企业的融资问题研究.pdf

i 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 摘摘 要要 中小高新技术企业的发展一直是经济学与政策类研究的热点问题，因为它本身 的特征就非常具有研究价值。中小高新技术企业把中小型企业的优势和高新技术企 业的优势结合在了一起，是一种新时代下的产物，带动了我国国民经济发展。虽然 中小高新技术企业的持续发展解决了很大一批劳动力就业，为生活提供了保障从而 曾加消费的需求、民间投资，为改善现有的经济结构都做出了贡献，但是大多数中 小高新技术企业处于高新技术企业发展阶段的种子期和创建期，本身的发展需要充 足的外部资金支持。中小高新技术企业在自身规模特征和所有制性质区分的话，大 部分企业属于民营性质，且一些部门长期的歧视对待民营企业。在高新技术企业融 资中，中小型企业贷款条件普遍比大型企业严格，特别是民营性质的一些中小高新 技术企业，本身没有达到金融机构贷款要求的条件，不能获得贷款。导致这些情况 的发生是因为我国的资本市场发展缓慢，市场运行机制不健全出现了信息不对称等 问题， 影响了我国中小高新技术企业的发展， 让现有的融资渠道更不畅通更加狭小。 本文把湖北省的中小高新技术企业作为研究对象，通过调查湖北省高新技术产业的 发展现状进行分析、研究；专门针对湖北省中小高新技术企业的融资问题，讨论融 资方向选择；分析湖北省中小高新技术企业融资难的多重因素，探索有效解决的机 制安排；提出解决湖北省中小高新技术企业融资问题的政府举措。 关键词关键词：中小高新技术企业 融资政策 湖北省 ii 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 abstract the small and medium-sized high-tech enterprises are the combination of advantages between small and medium-sized and high-tech enterprises.at present，they have become the force to promote national economic development and technological progress.small and medium-sized high-tech enterprises play an important role in easing employment pressure，the expansion of demand，stimulating private investment，and improving the existing economic structure，etc.but the small and medium-sized and high-tech enterprises which are in seed stage， create stage, or mature stage also have a lot of risk.in a long period of time，most small and medium-sized high-tech enterprises are belonging to the private-run enterprises，and there are a number of departments which have adopted discriminatory policies to small and medium enterprises, especially those small and medium private-run enterprises.from the financing point of view，compare to the large enterprises，the loan condition of small and medium-sized high-tech enterprises is much more rigid，even some small and medium private-run enterprises have not any qualifications to loan from financial institutions.as the capital market in our country is not developed enough， there are a serious problems of information asymmetry， and these problems make the financing channels of small and medium-sized high-tech enterprises in china become more narrow.this paper takes small and medium-sized high-tech enterprises in hubei province as research entities，after surveying and analyzing their financing status，i began to carried out research of data and literatures，and made investigation analysis on the financing problems of small and medium-sized high-tech enterprises in hubei province，discussing the direction of the issue of financing options.and i also gave research on the obstacles and difficulties of financing of small and medium-sized high-tech enterprises，exploring solutions to these obstacles and difficulties，and proposing government initiatives to resolve the financing problems of iii 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 small and medium-sized high-tech enterprises in hubei province. key words：small and medium-sized high-tech enterprises； financing policies；hubei 独创声明 独创声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得得 研究成果。尽我所知，除文中已标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或 集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在 文中明确方式标明。本人完全意识到，本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名： 日期： 年 月 日 学位论文版权使用授权书 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权 保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借 阅。本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进 行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 保密，在 年解密后适用本授权书。 本论文属于 不保密。 （ 请在以上方框内打“” ） 学位论文作者签名： 指导教师签名： 日期： 年 月 日 日期： 年 月 日 1 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 1 绪绪 论论 1.1 选题意义选题意义 整个高新技术的出现，发展了一批新兴的产业，推动了科技进步和经济发展， 它为整个高新技术领汇集了新的知识、 技术， 他它是针对性非常强的实在技术群体。 中小高新技术企业（其产品是没有开发与生产过的新技术，在没有成熟的情况下根 本无法预知市场前景，企业与产品的发展都具高风险）与传统中小企业（其产品， 有成熟的技术与良好的市场，企业与产品发展中技术创新风险较小）相比，中小高 新技术企业承担了比传统中小企业更高的技术创新风险，但是如发展成熟就会相对 的获得比传统中小企业更高的收益。 湖北省制定的高新技术企业认定管理办法中，规定了湖北省行政区域的高 新技术企业与高新技术企业产品的范围：新能源及节能技术、电子信息技术、生物 与新医药技术、新材料技术、高技术服务业、航空航天技术、资源与环境技术，高 新技术改造下，把传统企业与上述相关的所有一切配套的技术产品和适合经济发展 特点的其它的高新技术与产品 1。其科研开发主要都在光、电、机、现代通讯材料 与生物工程，汇集于湖北省的高新技术产业开发区和湖经济技术开发区，其中绝大 部分的企业的性质为股份制公司，私营、民营性质企业居多数，由大批高技术人员 组成。 湖北省目前有很多中小高新技术企业（高新技术企业与中小企业的原理、概念 有效结合就是中小高新技术企业的概念，归纳来说就是中小高新技术企业就是研究 开发、销售经营高新技术与高新技术产品的中小型企业，少于 2000 人的符合湖北 省高新技术企业认定管理办法的企业） 。湖北省在 2006 年，中小企业总数达到 22.2 万家，其中高新技术中小企业 2930 家，实现工业增加值 4062 亿元，占湖北省 gdp 的 54%。 （2006 年在湖北省建立了 48 家“中小企业共性技术研发推广中心” ，中小 企业拥有的专利技术达 12635 件，省级以上的“企业技术中心”有 172 家，占湖北 2 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 省的 86.68% 2。其中（众友、武汉盛华、荆门格林美、武汉凡谷电子、宜昌劲森等） 一批有自主知识产权的中小高新技术企业迅速发展起来。同去年相比武汉凡谷电子 在 2006 年完成的工业总产值 7.5 亿元，增长了 34.5%；格林美创产值 9000 多万元， 增长达 4 倍之多 3。 在湖北省的高新技术企业中，大多数中小高新技术企业属于民营性质，长期以 来都受到一些部门的不公平对待，因为他们普遍都对信誉较低的中小企业都存有歧 视，缺少相关扶持政策，特别是民营性质的。而且就算金融机构愿意贷款给中小型 高新技术企业，相比大型企业条件也要严格很多，金融机构往往会选择把贷款发放 给，比中小型企业风险更小，但是信誉更高的大型科技企业，很多民营性质的中小 高新技术企业都不够获得金融机构贷款的条件 4。 我国中小高新技术企业融资都是在资本市场发展不健全的情况下进行的，必然 会产生各种问题，在各种因素相互影响下，中小高新技术企业的发展无疑面对了严 峻的形式。根据“国家发改委中小企业司” （2007 年 8 月 3 日）发布的统计数据， 仅上半年就有不只 6.7 万家中小型企业倒闭。在国内外经济形式的影响下，诸多因 素的形成都是因为政府与金融机构没有及时的帮助扶持中小企业发展，新的政策及 信贷支持在期盼已久的时候，仍然没有出台，使得一些中小型企业在严峻的 2007 年出现严重的资金紧缺。现在的政策资源及信贷支持都将大部分资金投向国有企业 和大型企业，只要中小型企业自身出现问题就会倒闭，但是小企业更需要政策给予 支持，仅靠自筹资金是无法满足对资金的需求的。也许中小企业的倒闭短期内看不 出来会对全国 gdp 有多大的影响，但是随着大量的企业倒闭，随之而来的就是失业 问题，如何解决大批劳动力的生计，就得靠发展大批的中小企业缓解了。因此，政 府只能经济缺失还没有转化为复杂的社会问题的时候，就需要全力扶持发展中小型 企业缓解就业压力 5。 3 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 1.2 文献综述文献综述 1.2.1 国外企业融资研究国外企业融资研究 有关中小企业融资的理论研究，国外在 20 世纪 50 年代就开始研究了。大都是 在研究企业的融资方式（负债、可转换债券、股票等融资方式）与企业的融资渠道 （多种措施拓展渠道，如设立中小企业融资机构等方案） 。 莫迪格莱尼与米勒（1958）曾经在资本成本、公司财务与投资理论中提出， 在非常有效的市场，又没有税等假设下，不管企业负债股权有多少，都不会影响到企 业的市场价值 7。 pyle，ross(1977)提对出资本结构的选择，就是内部人向外部人发出的信息， 这种信息在融资时可以减少他们之间存在的信息不对称带来的问题。 majluf，myers(1984)提出了“优序融资理论” ，他们认为无论信息对不对称， 资本结构的决定，最有其解释力。majluf，myers(1984)还分析了投资者(外部)认 识到公司经理(内部人)有可能会获得自己不能获得的内部信息(激励问题) 8。 diamond(1989)在通过对股东与债权人的分析上，得出信誉的高低直接影响公 司的选择方式和渠道融资。他发现股东与债权人之间有利益冲突，在利益为基础的 前提下信誉低的公司普遍都不能获得债权人的充分肯定与信任，所以最后只能依靠 内部或者高成本的债务融资来缓解资金缺乏问题，总而言之，信誉高的公司可以获 得低成本的债务融资 9。 纵观世界各国的高新技术企业发展历程，美国与英国应该是目前实施国家扶持 发展中小企业的最好的两个国家。美国早在 1986 年的科技投资就已经达到了 1208 亿美元，占国家 gdp 的 2.8%，美国有完善的融资体系，充分激发了高新技术创业的 热情，使之美国高新技术经济快速稳定发展 10。 英国早在 1997 年就占据了 50%的欧洲创业投资总额，在 15 年的时间里，平均 每年增长 30%的创业投资额，继美国之后成为全球第二大的创业投资国，现在的英 国科技领域有 90%投资依靠创业资本，85%的创业投资会用于发展新兴工业，英国的 4 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 信息技术产业、生物工程等等高新技术领域的投资，相比 1984 年投资额度增加了 9 倍之多，并且会每年的增加 15%的就业机会提供就业岗位 11。 1.2.2 国内高新技术企业融资的研究国内高新技术企业融资的研究 我国目前对高新技术企业融资的研究还处于不断探索的发展阶段。大部分的研 究都是研究融资机构（中小金融机构等）与融资工具研究（引入风险投资、股权融 资等）为主。 王集超(1999)提出，建立高新技术企业开发投资基金，是适应我国资本市场国 际化的需要。大量开发新兴产业就一定会带来很多问题，如果可以大量吸收境外股 权投资资金投入新兴产业帮助融资，促进资本市场发展 12。彭京华(2001)认为，多 层次的资本市场可以满足高新技术企业发展的所有特点 13。张玉明等（2005）认为 高新技术企业在选择融资策略时，对不同方式的融资都要进行定量、定性分析，从 中选取最适合长期发展，融资成本小且收益大的融资策略（优序策略：自筹资金、 留存收益、政策性资金、风险投资、借债、发行新股） 。其实就是先进行内部融资， 然后在进行外部融资；先借债然后发行新股 14。 yen(1985)分析了 1970 年到 1984 年台湾省中小高新技术企业的数据。他认为 政府应该提供各种融资优惠政策，扶持中小高新技术企业发展 15。陈晓红(1999)提 出解决中小高新技术企业融资难题，必先建立中小高新技术企业信用评级、担保机 构，还有建立中小高新技术企业银行和中小高新技术企业协会等多元化的融资服务 体系 16。胡小平、杨锦(2000)等提出，针对国内中小高新技术企业融资，应该专门 建立中小高新技术企业投资公司，组建政策性中小企业银行，建立中小高新技术企 业基金等，从而扩大融资渠道。韩正辉，张德滨（2000）分析了中小高新技术企业 融资困难的因素，建议政府主导扶持中小高新技术企业进行直接、间接融资 17。乔 晓华（2007）通过分析中小高新技术企业的融资现状，得出目前中小高新技术企业 外部融资的主要渠道是间接融资 18。郭明杉，高娜，张陆洋（2007）分析了中小高 新技术企业融资现状、方式，提出设立中小高新技术企业管理机构，完善银行信贷 体系，大量吸纳民间资本，广泛吸引风险投资的参与，加速建立我国创业板市场与 5 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 柜台交易市场体系等建议 19。张振生（2008）建议借鉴国外先进经验，建立适合我 国中小高新技术企业的诚信系统，可以有效的降低银行的信息成本；建立中小企业 信用担保体系，可以提高担保抵押制度的效率与降低银企之间的交易成本 20。李思 远（2008）在分析借鉴国外高新技术企业融资模式的基础上，设计适合我国中小高 新技术企业的融资体系 21。 经济实力居于中部地区前列的湖北省，也存在了中小型企业融资困难，影响了 资本市场的发展。田俊芳（2005）通过对湖北省中小企业融资难因分析，提出优化 组合银企关系、政企关系及企企关系是目前改善中小企业融资困境的选择 22。叶宏 森（2006）等分析了湖北省民间借贷的现状及信用基础。许传华（2007）认为，制 约湖北经济发展的主要障碍是中小企业融资难题，针对其发展提出两种不同方案， 即建立直接融资体系和间接融资体系 23。徐晓音，王华莹（2008）分析湖北省中小 企业融资现状与特点，提出应该大力开展融资调研，发挥区域的优势，开辟新的融 资渠道，健全中小企业信用担保体系等建议 24。 1.2.3 湖北省高新技术产业发展现状研究湖北省高新技术产业发展现状研究 作为科技创新实力居全国前列的科教大省，湖北省在 2007 年已有各类科技活 动人员达 19 万以上，总人数位居全国总人数的第 5 位，普通高等院校 85 所，国家 科学研究中心 1 个，国家工程技术研究中心 10 个，建有国家实验室 1 个，国家重 点实验室 15 个，国家级企业技术中心 19 个，国家级工程研究中心 5 个，家拥有各 类科学研究和技术开发机构达 1378 家 25。 2007 年为止，湖北省高新技术产业的增加值已经达到了 861.03 亿元，比 2006 年增长了 26.3%，经湖北省认定的高新技术企业有 3026 家，其中产值过 10 亿元的 企业就有 38 家，过 1 亿元的有 345 家，实现总产值达到 1087.8 亿元，比去年增长 了 29.98%，增加值达到 362.1 亿元，比去年增长了 27.72% 26。 2007 年湖北省高新技术产业实现利税 269.14 亿元，比 2006 年增长 31.3%，湖 北省高新产业利税的增加主要都是新材料 35%（95 亿元） 、先进制造 25.7%（86.45 亿元）等行业生产效益的提高结果，这两个行业的利税占了高新技术产业利税的 6 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 67.4%，是很有发展的新兴产业 27。 图 1 湖北省科技活动经费支出变化（2000 年-2006 年） 数据来源：王延觉.湖北省科技厅技术发展年度报告（2007） 从图中可以看出， 2006 年湖北省对科技活动经费的投入已达到了 190.87 亿元， 比2005年增长了11.18%， 科技经费总支出达到了189.48亿元， 比2005年增长8.9%， 其中企业投入 111.68 亿元，占总体额度的 58.85%；政府投入 58.4 亿元，占整体额 度的 28.5% 28。 94.3 90.64 102.9 114.73 130.53 173.98 190.87 34.82 45.66 47.88 54.82 56.76 74.95 94.4 0 50 100 150 200 199920002001200220032004200520062007 科技活动经费支出研究与开发支出 7 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 表 1 按资金来源分科技项目投入 单位：千元 到位资 金来源 合 计 自然科 学基金 计 划 攻 关 计 划 高新技术 产业计划 火 炬 计 划 星 火 计 划 成果推 广计划 到位资 金来源 合 计 自然科 学基金 计 划 攻 关 计 划 高新技术 产业计划 火 炬 计 划 星 火 计 划 成果推 广计划 合计 1410086 16333 373026 435550 197272 106630 281277 合计 1410086 16333 373026 435550 197272 106630 281277 其中： 政府资金 82973 10520 50634 9080 3850 5600 3280 其中： 政府资金 82973 10520 50634 9080 3850 5600 3280 贷 款 421551 0 64211 135480 87100 39800 94960 贷 款 421551 0 64211 135480 87100 39800 94960 国外资金 270 270 0 0 0 0 0 国外资金 270 270 0 0 0 0 0 自有资金 846673 4854 236953 271490 105822 47287 180267 自有资金 846673 4854 236953 271490 105822 47287 180267 其他资金 58621 689 21219 19500 500 13943 2770 其他资金 58621 689 21219 19500 500 13943 2770 数据来源：王延觉.湖北省科技厅技术发展年度报告（2007） ：23 再看湖北省政府对科技项目的资金投入（0.83 亿元） ，社会资金共投入（13.27 亿元） ，政府投入与社会投入比例达到 1：16，政府已经做出了努力，提高了对项目 的投资额度，还是不能满足对资金的需求，其投入的经费还是主要来源还是社会资 金，具体数据见表 1。 经湖北省委、湖北人民政府决定，从 2006 年开始，省财政会安排重大科技专 项资金 1 亿元，把这项资金列入年度财政预算中每年都会逐步增加。决定指出，其 政策会重点支持技术基础好、产业关联度大、市场前景广、带动性强的重大科技成 果的转化项目。市（州） 、县（市、区）对科学技术经费(科技三项费)支出的比例 分别不能低于同级的财政支出的 1.3%、1.1%的比例 29。 纵观湖北省高新技术产业的发展，辜胜阻（1999）提出，在有效实施“科教兴 鄂”的基础上，发展高新技术产业。刘海新等（2000）对湖北省高新技术产业的发 展支撑系统存在的问题都做了系统的研究。张晓娟（2005）在探索了影响湖北省的 高新技术产业的集群发展模式的基础上， 建议湖北省采用目标模式发展。 李涛 （2006） 8 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 分析阐述了湖北省高新技术产业发展的态势和总体部署，建议建立多元化投融资体 系等多项举措，提升高新技术企业竞争能力 14。 1.2.4 中小企业融资中政府作用的理论研究中小企业融资中政府作用的理论研究 在企业融资中市场配制往往总是低或失灵的，所以政府应制定相关的政策帮助 支持其融资。曹凤岐（2001）提出建立建全的中小企业信用担保体系，应充分发挥 政府担保体系在建立过程中的作用。张玉明（2004）认为政府主管部门对企业信用 的约束管制不够，易产生评信机构不守信的现象。建议专门设立针对企业融资服务 的信用评估机构，确定高新技术企业信用类别。张金胜等（2005）分析了政府行政 干预模式的优缺点，借鉴国外经验，合理的定位我国政府角色。田俊芳（2005）分 析了湖北省中小企业融资现状，在借鉴国外政府经验的前提下，提出了短时期内最 好借助政府的力量融资发展。孙权（2005）分析了融资难因，建议政府成立政策性 中小企业银行，发行创业投资契约型封闭式基金单位，打通创业投资退出通道，加 强政府在产业及项目投资上的指导作用。边智群，熊文芳（2006）论述了政府部门 应在帮助中小企业解决融资难问题同时，做到政策扶持、管理体制、担保体系、信 用体系、地方金融市场体系等上的不断创新。郝继伟（2006）分析了政府作为第三 方来提供担保介入融资的必要性。刘利，张泗军（2006）提出政府行为是否正确都 会给中小企业融资造成影响，建议制定和完善相关法律、法规，规范政府行为等。 综上所述，之前的研究给湖北省中小高新技术企业融资政策提供了重要的理论 基础和借鉴。目前对融资的研究，大都是以跨国公司或中小企业为对象展开研究， 很少有针对高新技术企业的融资政策的研究，更甚是中小高新技术企业。现在对于 企业融资与政府关系的研究大多是以现代政府的职能角色为主进行研究，对于高新 技术领域的研究，都集中在产业化发展与技术创新等研究方向层面上，缺少对高新 技术企业融资与政府政策扶持的互动性的相关研究。以湖北省中小高新技术企业为 研究对象的更加少，总之整体上缺少中小高新技术企业融资与政府政策扶持的系统 研究。 9 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 1.3 研究的内容与方法研究的内容与方法 本文主要以湖北省的中小高新技术企业为对象，尝试结合湖北省的区域经济发 展现状，对湖北省行政区域内的中小高新技术企业融资问题进行深入研究，分析影 响融资的微观和宏观的政府因素与相互作用，从理论和现实依据分析政府介入中小 高新技术领域的必要性。有助于湖北省中小高新技术企业的发展，并在借鉴国内外 经验的基础上，探索出有效而且适合湖北省的中小高新技术企业成长的金融服务体 系及政府支持政策，这是撰写本文的宗旨。 在研究思路和方法上，本文计划借助学校所有的数据库和学院、家庭的网络设 备，搜集国内外所有高新技术企业融资与政府政策研究的学术成果、案例资料等， 以理论分析和实证分析的基础上采用集中研讨、图表、列举、阅读等方法对湖北省 各中小高新技术企业进行研究。在总结实例基础上，综合运用公共管理学、区域产 业政策学、公共政策等有关理论和技术方法，对湖北省中小高新技术企业的融资政 策进行研究。 本文可能的创新之处在于：分析了影响当前湖北省中小高新技术企业融资的政 府因素，以建设湖北、实现中部崛起政策的提出为基础，通过对湖北省内中小高新 技术企业的研究，对其存在的融资问题来具体研究政府介入的必要性与扶持政策问 题。 10 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 2 政府介入中小高新技术企业的融资必要性政府介入中小高新技术企业的融资必要性 2.1 中小高新技术企业的重要性中小高新技术企业的重要性 2008年湖北省的中小企业总数已经超过24万家， 高新技术企业就有2600多家。 省级上市后备企业 254 家，湖北省中小企业的发展已经成为推动经济发展的主要力 量，中小企业总数占所有企业总数的 99，gdp 占到 60，在扩大新的就业岗位上 占 80，发明专利占所有专利的 65以上，技术创新能力不不甘示弱，占到 75 以上，在新产品的开发中有 85以上都是中小企业 30。可见中小企业（因规模小、 灵活性高、易管理等特点）相比大型企业更能活跃带动市场经济的快速发展，已跃 身成为经济增长的主力军。其中中小高新技术企业在技术的创新、增加就业岗位、 保持社会稳定等诸多方面都作出了重要的贡献。解决了众多在经济发展中失业（大 量的下岗职工）或无业（农业剩余劳动力）的劳动力的生计，给社会稳定做出了有 利保障，为其提供了大量的就业岗位，为其消除影响社会稳定的隐患。 中小高新技术企业通过自身的发展，现已经成为重要的技术提供者、最重要的 技术创新主体、财富创造的主体。因此，在我国经济告诉发展的时候，中小高新技 术企业能否顺利的过渡显得非常的重要。可以看出中小高新技术企业的发展，是有 利于经济的繁荣和社会的稳定的，对经济体制的改革具有重要的现实意义。 2.2 中小高新技术企业的融资中小高新技术企业的融资 融资指企业为了支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段或为取得资产 而集资所采用的货币手段（出自新帕尔格雷夫经济学大辞典 ） 。我国的融资都是 企业从自身的情况出发，根据未来经营与发展的特点找到合适自己的渠道和方式， 筹集生产与经营需要的资金；其中不同的分类标准划分了融资的方式：内源融资与 外源融资（按照融资过程中资金的来源或储蓄与投资的关系划分） ；直接融资与间 接融资（是否通过金融中介机构分为直接融资与间接融资） 31。 11 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 目前，中小高新技术企业的高风险、规模小等特点都直接影响其自身的发展， 普遍出现了筹资难、贷款难、资金紧张等融资问题，对于正处在高新技术企业发展 初期于成长阶段的中小高新技术企业能否解决自己缺乏就更重要，以为它直接影响 了今后的壮大发展。 根据中国民营企业发展报告 （2005 年 7 月） ，我国民营性质的企业，自筹资 金比例占总投入资金的 90.5%，银行贷款占总投入资金的 4.0%，非金融机构占总投 入资金的 2.6%，其他渠道的资金占总投入资金的 2.9%。这个数据很明显的说明了 在大多数民营性质的中小企业中，资金的主要来源都是自筹，银行和政府等对其投 入太小，根本无法满足其经济发展中本身的需要，而且中小企业跟大型企业相比之 下（筹资额度小、成本高、中介少、信息不对称等因素的影响） ，就更加难以获得 资金。对于创新风险高的中小高新技术企业来说就更是难上加难了。比起传统的中 小企业融资，中小高新技术企业融资在技术创新中更加具有风险性，其生产的产品 并不象传统中小企业那样有明确的市场发展前景，其存在的不确定性也给融资带来 影响。 中小高新技术企业在投资者看来，信誉比大型企业要低，产品市场前景无法确 定，技术创新风险高，又出现了银行和企业之间严重的信息不对称，所以投资者与 金融机构通常都不情愿将资金投放给中小高新技术企业。 2.3 政府介入的必要性政府介入的必要性 中小高新技术企业跟所有的企业一样，资金来源都包括债务资本和权益资本融 资（见图1） 。 12 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 图1 企业融资资金的主要来源 目前中小高新技术企业的融资在研发生产的产品是尚未成熟的，市场前景无法 预测，风险高且信誉度低的情况下，投资者与金融机构如果要对其投资，往往都要 考察很长时间，投入人力、物力等资源了解中小型高新技术企业的经营与发展，无 疑是增加了交易的成本，交易的数量越多，企业就会因还款负担越来越重，所以中 小型企业大部分资金都来源于自筹。 从图可以看出路径主要是靠债务融资（地下金融市场）和权益融资（风险投 资） 。商业银行贷款虽然是企业融资选择的重要的途径，但是与大型企业相比，中 小高新技术企业多种因素共同影响下，最终造成了在商业银行贷款难、额度小的融 资现状。 无论在任何发达国家还是在发展中的国家，无论市场经济格局怎么改变，所有 的大、中、小规模的企业始终都在其中共同发展，在信息技术革命时代背景下，中 小高新技术企业的规模小、机制灵活、易管理、活跃市场等特征相比大企业更能融 入市场经济中，但是在市场机制自然发展的环境中，中小高新技术企业的自身条件 限制了其无法自己解决因资金不足影响企业的发展问题，所以政府（本文认同谢朝 斌的观点，最好的介入方式就是提供担保）如果以第三方担保介入提供担保进行贷 企业融资 形式 债务融资债务融资 权益融资 公 开 权 益 资 本 市 场 私 人 权 益 资 本 市 场 地下金融市场 商业银行贷款商业银行贷款 发 行 债 券 担 保 贷 款 信 用 贷 款 13 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 款融资的话，是可行的必要措施 32。 政府介入中小高新技术企业融资的方式有:直接投资，借债、提供担保贷款， 监督各类投资者。见图2。 图2 中小企业主要融资渠道 资料源自:谢朝斌.中小企业融资:理论与实证分析， 财经理论与实践(双月刊) ，2002， （7） 但是在我国资本市场不够发达的情况下，自然的运行机制淘汰了太多没有市场 竞争力的中小高新技术企业，但是也壮大了少数有市场竞争力的中小高新技术企 业。在市场经济自然发展的机制中的中小高新技术企业，即使在政府不考察就会对 其进行全面支持融资的话，以中小高新技术企业自身现有的条件也做不到全面发 展，这样毫无选择的支持会影响市场经济的发展，破坏市场机制的正常选择。在这 种情况下，政府的介入不但无法解决中小高新技术企业与银行之间的信息不对称， 也无法解决市场的不确定性带来的高风险，这种介入就是没有经济效率的行为。因 此，政府在介入中小高新技术企业融资时要因地适宜。 综上所述，在自然发展的市场经济中，市场机制选择的不同会直接影响到中小 高新技术企业的融资，当融资困难得不到有效解决时，紧依靠市场与本身的的条件 是不能解决这些问题的，这时就需要政府介入以扶持发展。但是政府如果毫无选择 政府 中 小 企 业 各 类 投 资 者 商 业 银 行 14 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 的全面介入是没有必要且不经济的，政府会在没有任何经济效率的情况下承担投资 带来的高风险。因此，政府介入应该在中小高新技术企业融资渠道不畅又找不到新 的途径融资的时侯，有选择的采取相应政策加以扶持发展，况且我国在过去的高速 发展中已经积累了足够的财富，完全有能力承担介入所带来的高风险。 15 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 3 湖北省中小高新技术企业融资问题湖北省中小高新技术企业融资问题 3.1 缺少针对中小高新技术企业融资的政策缺少针对中小高新技术企业融资的政策 基金、税收等政策肯定都是国家扶持中小高新技术企业发展的重要举措。目前 湖北省除了科技型中小企业技术创新基金和湖北省科技型中小企业技术创新 基金管理办法(鄂财企发(2007)51 号)的相关规定以外，几乎再也没有其他的针对 性强的政策支持中小高新技术企业的发展。在目前现有的政策法规中虽然有些涉及 到了中小高新技术企业的相关支持政策，例如中共湖北省委湖北省人民政府关于 增强自主创新能力建设创新型湖北的决定(鄂发(2006)8 号)、 国家高新技术产业 开发区税收政策的规定等政策法规，但是其内容规定大多数适用于所有大、中、 小规模的高新技术产业和高新技术企业。 如表 2 所示：湖北省财政支持的 14 项政策中，基金就有 8 项之多，但是专门 针对湖北省科技型中小企业的政策，就仅有 1 项，更缺少专门针对中小型高新技术 企业融资的相关政策，这种比例差距预示着政策支持的不均衡，必将影响其政府政 策的有效性。 中小高新技术企业在不同阶段的发展过程中，对资金与政策支持都有不同的需 求（比如相比传统的中小企业中小高新技术企业在技术创新中存在了较大的风险， 需要政府加大对技术创新的政策扶持。在发展过程中因为市场的不确定性无法确定 产品前景而缺乏资金需要融资时，需要政府帮助提高信用担保体系给予相关优惠政 策吸引风险投资投入资金。在发展成熟时又需要政府帮助上市） 。 如果在最有利发展的情况下，没有得到政策法规的支持而丧失了发展机会的 话，就会严重的打击企业活跃市场带动经济发展的积极性，就连那些仍然有动力发 展的中小高新技术企业，也会在政策法规依据不足的情况下，无法解决在发展过程 中所面临的各种困难。因此，应针对中小高新技术企业发展过程的不同阶段，专门 制定相应的优惠政策(即税收优惠、基金、金融)，从而调动中小高新技术企业发展 的积极性。 16 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 表 2 改革开放后湖北省的财政支持政策 序号 颁布时间 名称 要点 发布机构 对象 1 1994.05.17 湖北省科学事业发展基 金管理办法 提高科学事业发展基金的 使用效益 省财政厅 科技厅 科研 机构 2 2000 省财政厅省科技厅关于 深化科研机构体制改革 若干财务和资产管理问 题通知 确保湖北省科研机构体制 改的顺利进行，促进科技创 新 省财政厅 科研 机构 3 2000 湖北省地方税务局关于 科研机构转制后税收征 收管理问题的通知 落实中央政策，推动科研机 构的转制 省财政厅 科研 机构 4 2001 湖北省自然科学基金计 划项目管理办法 为了持续稳定发展基础研 究，增强科技持续创新能力 省科技厅 科研 机构 5 2001.06.06 关于技术转让等业务免 征营业税管理的办法的 通知 完善和规范对技术转让、开 发合同审核认定，严格减免 税管理 省财政厅 企业 6 2003 科研机构技术创新专项 基金管理暂行办法 加强科研机构技术创新专 项资金的管理 省科技厅 省财政厅 科研 机构 7 2004.03.23 湖北省重大新产品开发 专项基金管理办法 完善新产品开发基金管理 办法，发挥新产品开发基金 的宏观导向和激励作用 省财政厅 省发改委 企业 8 2004.05.28 湖北省关于对科普基地 科普活动实行税收优惠 政策的具体认定办法 鼓励社会各界积极开展科 普活动，促进湖北科普事业 的不断发展 省科技厅、 省财政厅、 国税局、 地税局等 全体 9 2006.01.27 湖北省农业科技成果转 化资金项目管理暂行办 法 加速农业科技成果的转化， 推进星火富民工程和科技 兴农 省科技厅 省财政厅 全体 10 2006.08.02 湖北省重大科技专项基 金管理暂行办法 加快重大科技成果的产业 化，促进茶叶结构的调整、 升级 省科技厅 省财政厅 全体 11 2007.03.05 湖北省地方税收企业所 得税减免管理实施办法 （试行） 规范湖北省企业所得税减 免税的管理 省地税局 企业 12 2007.06.19 湖北省科技型中小企业 技术创新基金管理办法 规范创新基金的使用和管 理 省财政厅 省科技厅 中小 企业 13 2007.08.09 湖北省地方税务局关于 增强科技自主创新能力 建设创新型湖北的实施 意见 发挥地方税收政策的扶持 导向作用，促进创新型湖北 的建设 省地税局 企业 14 2007.08.17 湖北省科学技术研究与 开发资金管理办法 规范和加强科学技术研究 与开发基金管理 省财政厅 省科技厅 全体 资料来自湖北省科技厅网站：根据科技管理法律法规与政策选编（2003.07-2007.12） 整理 得到相关数据 17 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 华 中 科 技 大 学 硕 士 学 位 论 文 3.2 中小高新技术企业信用体系不完善中小高新技术企业信用体系不完善 湖北省的武汉、襄樊等地现在正以中国人民银行发布的关于加强