（会计学专业论文）上市公司非经常性损益信息披露和盈余管理的实证研究.pdf

捅要 在证监会发布的规定公告中，有关规范非经常性损益的文件出现的比较多。这足 以显示专门针对非经常性损益进行规定的重要性，也充分说明非经常性损益信息披露 在上市公司披露信息中具有重要的地位。 观察我国上市公司盈余构成，非经常性损益往往在盈余中占很大比重，有时甚至 起到挑大梁的作用，使得会计盈余信息可靠性降低，对投资者决策带来不利影响。证券 监管机构作为证券市场管理者，从保护投资者利益和维护好资本市场的角度出发，有 必要加强对上市公司的非经常性损益信息披露的管理，并不断修订完善该类信息的披 露规范，缩小该信息的可操作空间，进而遏制利用非经常性损益进行利润操纵的行为。 本文利用我国股票市场的数据，研究上市公司如何利用非经常性损益进行盈余管 理，进而支持证监会对非经常性损益披露管制的重要性。通过研究分析指出，随着证 券监管机构多次针对非经常性损益的规范的修改和完善和对其强制性披露，在一定程 度上增加了会计信息的透明度，提高了会计盈余信息质量，但是还不能从根本上解决 由此产生的盈余管理问题。通过研究希望能够改变投资者对于利润表所反映的会计利 润的功能锁定意识，使投资者关注上市公司非经常性损益信息含量，提高识别公司盈 利质量的能力。 关键词：非经常性损益盈余管理非经常性损益信息披露动机 a b s t r a c t n o n r e c u r r i n gg a i n sa n dl o s s e s ( n g l ) ，w h i c hi s a l s oc a l l e de x 仃a o r d i i l a 巧g a i l l sa n d l o s s e si si 幽陀q u e n ta i l du 删s a l ，t l l ei t e ma p p e a r s 疔e q u c n t l yi i la n n o u i l c e m e n t sw h i c h c s r cr e l e a s e d t h ed i s c l o s u r eo fn g lh a sav e r yi l t l p o r t a mr o l ei i lt 1 1 ed i s c l o s u r eo f i n f o m a t i o no fl i s t e dc o m p a m e s ，崩e f o r e ，i ti sn e c e s s a 巧t h a tc s r cp a y 砒e n t i o no nt l l e r e g u l a t i o no f n g l o b s e i n g 吐圮p r o f i t so fn l el i s t e dc o m p a l l i e s i i lc h i n a n g lo 舭nb e c o m e st l l e i i i l p o r t a n tc o n s t i t u e n t ，s o m e t i m e se v e np l a yag r e a tr o l e ，、h i c hr e s u l t i n g 也a tq u 硝时鲫d r e l i a b i l 竹o fa c c o u n t i n gi i l f 0 m l a t i o ni sr e d u c e d ，晰n g i n ga d v e r s ee 脏c to ni n v e s t o r s d e c i s i o n m a k i n g f r o mt h es t o c km a r k e t 锄di n v e s t o r s sa i l 西e ，s e c u r i t i 骼r e g u l a t o r s 嬲 s e c u r i t i e sm a r k e tm a i l a g e r s 量l a _ v ed l l t yt or e g u l a t et h ed i s c l o s u r eo fn g li n f o 肌a t i o n t h e y s h o u l dc o n t i n u o u s l yr e v i s en g lm f o n i l a t i o n ，n a r r o 、v i n gm i ei n f 0 m l a t i o no fo p e r a t i n gs p a c e a n dc 珈b i n gs u c hb e h a v i o r u s i n gt l l e 拙ao fs 妣km 缸k e to fo u rc o l n l 妇啊m a | 【e ar e s e a r c ho nh o wl i s t e d c o m p a l l i e s u s en g li n f o m i a t i o n e a 力1 i n g sm a n a g e m e 咄a n ds u p p o r t t l l ec s r c d e c r i m i i l a l i z e sd i s c l o s u r e so fn g li i l f o n n a t i o n t t l r 。o u g ht l l er e s e a r c h 孤da i l a l y s i s ，i tc a i l p o i n t e do u tt l l a t 谢t i ls e c u r i t i e sr e g u l a t o r sr e p e a t e d l yr e g u l a t e 觚dr e v i s e l ei l l f o 咖a t i o no f n g l ，i i lac e n a i ne x t e m ，i n c r e 习l s e ：t 1 1 ea c c o u i l t i n gi n f o n n a t i o n 仃a n s p a r e n c y 锄d 洫l p r o v e m eq u a l i t ) ，o fa c c o u n t i n gi i l f - o 姗a t i o n ，b u ti tc a m l o t 亿n d 锄e n _ t a l l ys o l v e dt t l ee a n l i n g s m a i l a g e m e n ti s s u e s t h r o u g hr e s e 删1w eh o p et oc k i i l g ei n v e s t o r s sa t t e m i o no ni i l c o m e 嗽她m e m 锄dc h a l l g em e i r 向n c t i o n1 0 c l ( i n g c o n s c i o u s n e s s ，p a ym o r ea n e n t i o n o n i n f o 肌“0 nc o n t e n to fn g lo fl i s t e dc o m p a n y ，i m p r o v et l l ea b l 时o fr e c o 印i t i o no f e 锄i n g sq 眦l i 吼 k e yw o r d s ：n o n r e c u 仃i n gg a i n s a n dl o s s e a m i n g sm 觚a g e m e n t d i s c l o s u r eo f n o 耵i e c 删n gg a i l l s 觚dl o s s e s m 0 t i v a t i o n i i 首都经济贸易大学硕上学位论文 上市公司非经常性损益披霹和盈余管理的实证研究 第1 章绪论 1 1 研究背景和意义 1 1 1 研究背景 近几年来，盈余信息受到股东、债权人、公司管理者、证券监管机构以及政府部 门的普遍关注。随着我国资本市场的不断发展和相关利益团体的同益成熟、理性，各 方不再仅仅局限于关注其金额大小也开始逐渐关注盈余信息的持续性，对企业利润中 的非经常性损益和经常性损益加以区分。从而，对非经常性损益的评价成为衡量公司 盈利能力的一个重要指标。 关于财务报表列示问题，国际会计准则委员会( 认s b ) 和美国财务会计标准委员 会( f a s b ) 都致力于建立一种通用的财务报表信息列示标准，以提高投资者评估公司 当前表现和预测未来盈利性的能力。两个委员会已经做出财务报表必须包含收益和综 合收益，认为单纯的基本每股收益指标不能概况出一个复杂机构的表现。 第一次提出“非经常性损益这个概念是在1 9 9 9 年中国证监会在“公开发行股 票公司信息披露的内容与格式准则第二号年度报告的内容与格式”，准则还要求上 市公司在年报中披露扣除非经常性损益后的净利润指标。从此，关于非经常性损益的 概念、确认与披露问题开始引起了我国会计学界的关注。2 0 0 1 年，证监会又发布公 开发行证券的公司信息披露规范问答第l 号一非经常性损益，此次规范问答专门对 “非经常性损益 披露问题发布了规范性意见；2 0 0 4 年、2 0 0 7 年、2 0 0 8 年证监会又 分别在以前年度基础上修订了非经常性损益披露规范。在短短9 年的时间里，中国证 监会对于“非经常性损益 披露规范共颁布了五版，进行过四次修订，逐步完善了非 经常性损益信息披露制度。在证监会发布的规定公告中多次涉及到非经常性损益，说 明非经常性损益信息披露在上市公司信息披露中逐渐占据重要地位。 1 1 2 研究意义 研究非经常性损益披露和盈余管理的关系，探讨目前上市公司利用非经常性损益 进行盈余管理的现状，对于进一步推动我国的非经常性损益理论研究和盈余管理理论 研究，提高和改善我国上市公司的盈余质量具有重要的理论意义和现实意义。 国外学者对非经常性损益展开了大量的研究，取得了丰富的研究成果。近年来， 我国学术界也对其进行了探索和研究。国内学者主要采用规范的研究方法来研究非经 常性损益和盈余管理二者的关系，同时也有部分学者采用实证方法进行研究。总体而 言，国内的研究尚未形成系统的理论体系。 本文选择非经常性损益作为研究主题，结合规范和实证两种研究方法，研究上市 公司利用非经常性损益进行盈余管理的现状，同时对于证监会多次完善非经常性损益 第1 页共4 3 页 首都经济贸易大学硕士学位论文 ，卜市公司非经常性损益披露和盈余管理的实证研究 取得了预期成果提供了数据支持，研究2 0 0 9 年深市a 股上市公司非经常性损益披露 状况，以期对目前上市公司非经常性损益披露的真实情况作出全面、客观的分析和评 价，进一步为研究非经常性损益这一难题，探索新的研究路径和方法。 盈余管理是一个较为普遍的现象，非经常性损益和盈余管理存在相应的内在联 系。如果一家上市公司存在盈余管理的动机，其有可能会利用非经常性损益进行操纵 达到目的。目前对盈余管理的实证研究侧重研究管理者运用可操纵性应计项目进行盈 余管理的行为，研究利用非经常性损益进行盈余管理的行为相对较少。而非经常性损 益有时对利润的调节的作用更加明显，因此使得非经常性损益成为证监会及各政府监 管机构关注的重点领域。 证监会通过要求上市公司披露会计盈余中的经常性损益和非经常性损益，一方面 可以提高上市公司会计盈余信息的质量，挤掉上市公司盈余中的“水分”；另一方面， 投资者能够清楚的分析出企业会计盈余构成情况识别盈余的含金量，提高对会计盈余 持续性、可靠性判断能力。最后，从资本市场角度来看，通过加强披露非经常性损益 信息，可以抑制利用非经常性损益调节利润的动机，剔除股票价格中泡沫成分，建立 一个有效地资本市场，合理配置资源，保护好投资者利益。 1 2 研究目的及本文的框架结构 1 2 1 研究目的 尽管中国证监会针对非经常性损益披露和确认标准进行了多次完善和修订，但 是鉴于目前我国的企业环境和会计人员的素质，只能采取列举法要求上市公司披露非 经常性损益。随着对于非经常性损益项目披露的越来越完善，证券监管这一显性合约 安排究竟处于什么状态，本文希望能找到证据支持关于非经常性损益披露规范取得预 期效果，通过具体上市公司数据来揭示上市公司利用非经常性损益操纵利润的现象是 否好转，以及验证非经常性损益是否是上市公司盈余管理的主要指标等。 1 2 2 本文的框架结构 包括绪论在内，本文共分了7 章，各章研究内容和框架如下： 第1 章，本文的绪论部分，主要是讲述研究背景和意义、研究目的和研究创新等 问题。 第2 章，梳理国内外文献，本章主要从非经常性损益市场反应、非经常损益和盈 余管理和非经常性损益的披露三个方面对非经常性损益的研究文献进行了综述。 第3 章，分析了非经常性损益披露的动机和理论，主要是从i p 0 、保持和获得配 股资格、逃避特别处理、暂停上市、恢复上市和终止上市的处罚三个动机进行了分析： 对非经常性损益的披露理论是结合财务报告目标进行了阐述，并针对不同的动机提出 本文的假设部分。 第2 页共4 3 页 首都经济贸易大学硕十学位论文 上市公司非经常性损益披露和盈余管理的实证研究 第4 章，从1 9 9 9 年到2 0 0 9 年对非经常性损益最新的规定进行了回顾和总结，划 分了具体四个阶段去研究。 第5 章，变量选取和模型建立，是本文的研究设计部分。 第6 章，实证结果和解释，是本文的核心部分。 第7 章，本文的最后一部分，在前文研究的基础上，提出政策性建议，并对本文 的研究局限做出总结，最后提出未来进一步研究的方向。 非 刮非经常性损益披露理论与动机分析 非 经 n 结 研 经 常 上多 实 论 究 常 背 h性 性 和 景 叫损损 实 证 与 益 益 证 过 政 意 文 研日 程日 策 性 义 献 披 究 与 建 综露 设 议 述 规 计 分 范 析 变 迁 图1 本文的框架结构图 1 3 本文的创新点 本文的创新点主要表现在：文中分别针对盈余管理的配股动机和扭亏动机进行 了实证研究，采用深市a 股公司的数据，实证结果验证了上市公司确实存在利用非经 常性损益来进行盈余管理分别达到配股和扭亏的目的。同时，验证了随着证监会不断 地修改和完善非经常性损益信息披露，逐渐抑制了上市公司操纵非经常性损益进行配 股的动机，但是对于上市公司利用非经常性损益进行扭亏的现象还是比较严重。 1 4 研究方法 本文的研究结合运用了规范研究和实证研究，在研究过程中，首先是梳理文献， 探寻国内外学者目前都做过哪些工作，对比国内外学者的研究区别。其次是利用数据 进行实证研究，从1 9 9 9 年到2 0 0 9 年，研究这期间，随着对于非经常性损益的逐渐制 度化和规范化，针对不同的盈余管理动机，研究上市公司利用非经常性损益进行盈余 管理的程度是不是逐渐减弱。 第3 页共4 3 页 首都经济贸易大学硕士学位论文上市公司非经常性损益披露和盈余管理的实证研究 第2 章文献综述 2 1 国外文献综述 2 1 1 非经常性损益市场反应问题的研究 非经常性损益是我国独有的会计概念，国外研究中，一般使用特殊项目或非常 项目，包含的内容也有很大不同。但是借鉴国外学者的研究也具有重要意义。凡是涉 及到会计信息的问题，往往都会引用b a l l 锄db r 0 帅( 1 9 6 8 ) 、b e a v e r ( 1 9 6 8 ) 从信息观 的角度出发进行的开创性研究，文中研究了会计盈余信息含量和股票价格二者之间的 关系，为西方资本市场实证会计研究提供了一片新的领域。关于非经常性损益的信息 含量研究成为学术界和实务界关心的一个热点问题。 在国外的文献研究中，研究非经常性损益与股价之间的关系往往会使用到o l d s o n 模型( 1 9 8 9 ) ，此模型在实证研究中起着非常重要的作用。 t e 册n c er s k 觚t z 和b a r b a r ag p i e r c e ( 1 9 9 7 ) 认为，盈余越来越多地受到“一次性” 损益的影响，所以，了解分析师预测时是否包含或排除这种损益对理解预测误差是十 分重要的。在会计盈余构成中，由于非经常性损益具有一次性、偶发性的特点，持续 性较低，对它的确认更可能是出于盈余管理的目的( b a r t o v ，1 9 9 3 ；h e m 锄e ta 1 ， 2 0 0 3 ) ，信息使用人也更容易识别( c l i n c h ，2 0 0 5 ；h a we t 面，2 0 0 5 ) ，因此市场对盈 余中的这类组成部分更可能给与更低的定价( b e a v c r ，1 9 9 9 ) 。 l i p e ( 1 9 8 6 ) 、s l o 锄( 1 9 9 6 ) 的研究都强调会计盈余的不同组成部在判断盈余的 持续性和预测能力上是有差别的。f a i r f i e l de ta 1 ( 1 9 9 6 ) 证实了损益表上的各个项目在 预测企业未来的能力和他们如何在损益表上进行划分是有关系的。 c s a g n e sc h e n g ，e ta 1 ( 1 9 9 3 ) 研究了大概9 2 2 家公司1 8 年的数据，分别研究营业 利润、净利润、和综合收益对于解释证券收益率的有用性和三种不同的收益指标是否 具有不同的信息含量，研究得出营业利润比较弱的主导着净利润，营业利润和净利润 分别主导着综合收益，营业利润和净利润之间有增量信息，但是净利润和综合收益之 间没有增量信息。 b a r n le ta 1 ( 1 9 9 0 ) 将美国银行业的盈余分解为营业收益和出售证券取得的收益 两部分，研究了美国银行业的盈余结构和银行业股价二者的相关性。结果证实只有营 业收益可以反映银行业的股价，出售证券的收益对股价影响并不明显。这说明投资人 能够区分两个盈余组成部分，二者持续性有所不同。 s 臼o n g 和、砌k e r ( 1 9 9 3 ) 进行的研究证实，把会计盈余划分为正常项目和非常项目 两部分，可以使会计盈余和报酬率之间的相关性更加显著，具有不同盈余持续性的项 第4 页共4 3 页 首都坌；f ：济贸易大学硕七学位论文j ：市公司非经常性损益披露和盈余管理的实证研究 目对股价的影响是不同的。 c o l l i n se t a l ( 1 9 9 7 ) 研究了1 9 5 3 1 9 9 3 年共4 1 年的美国股票市场资料，利用修正 的o h l s o n 股价模型研究非经常性损益和股价的关系得出结论：非经常性损益在利润 中所占的比重越高，利润与股票价格的相关性越低，净资产与股票价格的相关性增高。 w i e i s s ( 2 0 0 1 ) 针对这个问题进行研究，得出相同的结论。 g u c h e n ( 2 0 0 4 ) 讨论了财务人员将非经常性项目排除在财务报表外或包括在报表 内的行为，本文是从非经常性项目具体披露方式的不同影响到其预测价值，通过比较 二者的持续性大小，得出结论认为后者的持续性更强，具有更高的预测价值。 e 1 l i o t t 和h a n n a ( 1 9 8 8 ) 发现当企业处于亏损时，非经常性损益和利润的价值相关 性更强。 但也有部分学者的研究没有证实非经常性损益的信息含量问题。d o 舱l d r n i c h o l s ( 2 0 0 6 ) 收集2 4 家化学类( 美国行业代码2 8 0 0 ) 和钢铁类( 行业代码3 3 1 0 ) 公司1 0 年数据，研究得扣除非常项目后的净利润和营业利润在预测能力上是相似的， 差别较小。具体原因，一方面可能样本选取较少，作者并猜测可能是营业利润本身就 会受到非常项目的影响。 2 1 2 非经常性损益和盈余管理 l v m 和m cg u i r u l e s s ( 1 9 9 5 ) 利用香港上市公司数据研究了报告收益和非经常性损 益之间的关系，得出正的非经常性损益常被用来增加报告收益，用负的非经常性损益 减少报告收益。 和z i m m e m 锄( 1 9 8 6 ) 从行为会计学中的机会主义视角出发，认为公司是披 露非经常性收益和非经常性损失要和不同的管理者动机相联系的，暗示管理者关注的 是如何最大化他们效用( 财富) 。而管理者的财富直接受公司股价影响，进而受到报 告收益和市场预期的关系影响，因而管理者有动机为了迎合市场预期披露收益情况 ( c o m e l l 和l 锄d s m 觚，1 9 8 9 2 ) 。如果收益剔除非经常性损益之后低于市场预期，管理 者可能会利用非经常性收益使得报告收益更接近于市场预期，披露非经常性损失可以 结合“大洗澡”假说来解释。c 锄e m n 和s t e p h e n s ( 1 9 9 1 ) 研究也证明存在一些上市 公司利用非经常性损益进行“大洗澡”。 w a l s he ta 1 ( 1 9 9 1 ) 如果一个公司目前财务状况比较差，此时市场预期也可能比 较低，它可以当期确认非经常性损失，管理者以后可以创造机会使企业未来表现取得 进步，这可能对于未来的股价也是一个积极影响。 c r a i g 和w r a l s h ( 1 9 8 9 ) 3 研究澳大利亚上市公司中非经常性损益的披露和报告收益 lw a 仕s ，r ，l 锄dj l z i m m e m 锄，p o s i t j v ea c c o u n t i n g1 1 1 c o 阱p 佗n t i 盼h a l l ，l9 8 6 2 c o m e l i ，b ，鲫dw r l 锄d s m 锄，“s e c u r i t yp r i c er e s p o n s et 0q u a n c r i ye a m i i 垮a n 岫c 啪t s 觚da n a l y s t sf o n 娥i s t r e v i s i o n s ，t h ea c c o u n t i n gr e v i e 、v o c t o b e rl9 8 9 3 c r a 嘻r ，锄dp w a l s h ，“a d j u s t i t i 锄t sf o re x t r 的r d i n a 叫l t c i n si ns m o o t h i n gr e p o 删p m f i t so f l i s l c da 咖l i 加 第5 页共4 3 页 首都经济贸易大学硕士学位论文上市公司非经常性损益披露和盈余管理的实证研究 之间的关系，他们在5 的显著水平下得出结论，这些上市公司积极参与利用非经常 性损益进行盈余平滑，对于利润持续上升的公司倾向于通过非经常性损失来调低利 润，同时规模越大的公司越有可能通过非经常性损益平滑盈余。 还有一些学者研究非经常性损益和盈余平滑的关系。m c v a y ( 2 0 0 6 ) 的实证研究 发现有部分上市公司存在把经常性损失纳入特殊项目，这种分类的操纵并不改变净利 润总额，但是能提高扣除非经常性损益后的利润，利用非经常性损益夸大“核心”盈余， 以满足分析师的预期盈余标准。a m i rb a n l e 如j o s h u ar d e n & s i m c h as a d a n ( 1 9 7 6 ) 研究利 用特殊项目进行分类平滑，发现管理层可能会利用特殊收益或损失来平滑正常收入或 者营业收入项目。 2 1 3 非经常性损益披露 也有学者研究特殊项目的披露和盈余管理问题。b 1 0 0 m f i e l d 和w i l k s ( 2 0 0 0 ) 两位学 者采用实验研究的方法，发现改进信息披露可以使投资者对股票的出价更高，市场的 流动性更强，从而融资成本更低。 e d w a r dj 黜e d l & s u r a is r i l l i v a s 趾( 2 0 0 7 ) 分析了特殊项目在利润表中的不同披露方 式( 特殊项目是在利润表中单独列式，还是列入线上项目再从附注中加以说明) 可以 暗示出公司业绩和管理层的机会主义行为。 v 如i l i k ee a m 粕a s a l 【o ue ta j ( 2 0 0 6 ) 4 研究在英国会计准则委员会( a s b ) 颁布了 第3 号财务报告准则( f r s 3 ) 之后，为了增加盈余的持续性，对例外项目和非常项 目的分类平滑现象加重。 飚皿e y 和t r e z e v a n t ( 1 9 9 7 ) 发现了公司对于特殊项目收益和特殊项目损失具有不 同的报告行为，他们发现公司更倾向于在财务报表中单独公布特殊项目损失并强调它 的短暂的特点，然而，对于特殊项目收益则会与其他的项目放在一起，以此来掩饰它 的短暂性。 2 2国内的文献研究 从2 0 世纪9 0 年代开始，国内的学者经过研究证明了在中国资本市场的制度背景 下，会计盈余是具有信息含量的。针对非经常性损益的研究主要可以分为：一类是非 经常性损益与盈余管理，一类是非经常性损益披露问题研究，也有学者结合我国资本 市场特点专门研究非经常性损益的市场反应问题。 在会计盈余信息含量上，投资者可能存在“功能锁定 5 现象。在资本市场中，“功 c o m p 柚i 骼：s o m ee m p i r i c a ie v i d 朋c c ”，j o u m a lo f b u s i n e s sf i n 柚c e 锄da c c o u n t i n g ，s p r i n g1 9 8 9 v a s i l i k ie a t h a n a s a k o u ，n o r t n a nc s t r o n 岛m a r t i nw a l k e r ，c i a s s f i 咖眄i n c o m es m o o t t i i n g ：t h ei m p a c to f ac h a n 驽ei n r e 2 i m eo f r e p o n i n 2f i n a n c i a lp e r f l o n n 鲫c e ，j e l ，2 0 ( ) 6 ii 5 功能锁定”( 如n 硎o n a lf i x a i i o n ) 概念最早来自d u l l k c r ( 1 9 4 5 ) 和l u n c h i n s ( 1 9 4 2 ) 在心理学领域的研究，它用来 描述土体对客体的认识和利用存在的某种功能性障碍。例如人们看到一把铁锤，往往想到它的敲击功能，在某些 特定环境中却小能用身边的铁锤完成除敲击之外的任务，或者在需要敲击行为面没有铁锤时想不到使用身边的其 第6 页共4 3 - 贞 首都经济贸易大学硕：卜学位论文上市公司非经常性损益披露和盈余管理的实证研究 能锁定 和“市场有效假说6 是两个对立的概念。我们的资本市场还不够发达，因 此本文认为“功能锁定 假说更加适合目前我国的资本市场。“功能锁定”是源自心 理学领域的一个概念，j e i 啪n ( 1 9 6 6 ) 和巧i r ie t a j ( 1 9 6 6 ) 把它首次引入证券市场和财 务分析中来，也有不同的学者采用不同的方法证实了市场中的投资者确实存在“功能 锁定情况。具体表现为：投资者只注意到名义盈余数字，对会计盈余的质量不加关 注，对相同会计盈余但不同盈余质量的公司股票不能区别定价。 2 2 1 非经常性损益市场反应研究 赵宇龙、王志台( 1 9 9 9 ) 曾对我国证券市场的功能锁定现象进行了实证研究，结 果表明我国证券市场只能机械的对名义每股收益( e p s ) 做出价格上的反应，不能辨 别区分e p s 中的永久盈余成份的经济含义，市场存在“功能锁定 现象，得出结论 我国证券市场上扣除非经常性损益后的净利润指标并不比扣除前有更多的信息含量。 c h e n 、c h e n 锄ds u ( 2 0 0 1 ) 的研究证实我国企业股票价格和利润持续性的相关系 数不显著，这意味着中国投资者对利润的持续性不加区分。 李长青，张兆伟( 2 0 0 3 ) 以上海证券交易所上市公司为研究对象，验证了扣除非 经常性损益后的每股收益指标相比原来每股收益指标具有更多的信息含量，证明了非 经常性损益具有一定的信息含量。 孟焰、袁淳、吴溪( 2 0 0 8 ) 以1 9 9 8 2 0 0 3 年间中因连续2 年亏损导致特别处理， 且在随后年度形式上符合监管规则可以申请摘帽条件的7 l 家s t 公司为研究样本， 经过研究发现，监管制度化之前( 1 9 9 9 2 0 0 1 年间) ，s t 公司在年报公布日披露的非 经常性利得越多，市场的负面反应越大；而在摘帽宣告日，非经常性利得越多的s t 公司伴随的市场正向反应越大，这意味着市场原本理性的预期受到了不完备监管的扰 动；监管制度化之后( 2 0 0 2 2 0 0 4 年间) ，市场在s t 公司年报公布日和摘帽宣告日对 非经常性利得的反应均显著减缓。 孟焰，王伟( 2 0 1 0 ) 从监管者、投资者、分析师、审计机构等多个角度，针对某 上市公司利用非经常性损益进行扭亏的典型案例进行分析，得出监管者对上市公司利 用非经常性损益进行盈余管理的这种行为的行政处罚存在时滞；采用事件研究方法对 非经常性损益的市场反应进行研究得出，投资者经历了先过度反应，后又逐步趋于理 性，投资者能够识别案例公司会计盈余质量；分析师可以区分非经常性损益在每股收 益中的作用；但是审计机构在审计过程中未能尽职尽责。 2 2 2 非经常性损益和盈余管理 在中国证券市场中，非经常性损益是上市公司频繁采用的盈余管理手段。 他替代物。这种功能件障碍被成为“功能锁定”。在证券市场研究中，。功能锁定假说”认为投资者在决策过程中 往往锁定子某种特定的表面信息，不能充分理解和利用有关信息来评估证券价值从而做出正确的投资决策。 j f 智波有效市场假说的产生、发展与前言动态华南师范大学学报( 社会科学版) ，2 0 0 7 年第2 期 第7 页共4 3 页 首都经济贸易大学硕士学位论文上市公司非经常性损益披露和盈余管理的实证研究 魏刚、蒋义宏( 1 9 9 8 ) 整理沪深交易所上市公司的1 9 9 9 年年报数据进行分析得 出结论：上市公司利用非经常性损益来增加报告期的净利润，粉饰会计报告，成为上 市公司进行盈余管理的主要手段。 张嵘( 2 0 0 3 ) 7 整理并分析了2 0 0 2 年深市上市公司年报中非经常性损益状况，得 出结论指出股权转让收益是非经常性损益的一项主要来源，部分上市公司扭亏的主要 手段是利用股权转让收益。 吴溪( 2 0 0 6 ) 研究了特别处理( s t ) 公司申请摘帽制度化之前，s t 公司在申请 摘帽的年度，通常会确认大额非经常性利得：当摘帽标准明确要剔除非经常性利得后， 申请摘帽公司在申请摘帽年度确认非经常性利得显著性降低，这进一步为盈余管理提 供了依据。 蒋义宏、牟海霞( 2 0 0 1 ) 选取非经常性损益作为衡量上市公司盈余质量的替代变 量，研究的重点在于识别利用非经常性损益进行盈余管理的公司有哪些特征，研究发 现，r o e 略高于6 的上市公司非经常性损益占净利润的比例显著高于其他上市公司； i p o 上市公司发行当年相比发行次年非经常性损益占净利润的比例显著较高，盈利质 量相对较差；e p s 略大于零和非经常性损益占净利润的比例也具有相关性。 蒋义宏、王丽琨( 2 0 0 3 ) 利用1 9 9 9 2 0 0 1 年a 股上市公司财务数据进行分析，发 现亏损上市公司为了避免退市，以控制非经常交易时点为手段，在首亏年度确认大额 非经常性损失，进行“大洗澡 ；为达到扭亏目的，在扭亏年度再确认巨额非经常性收 益。 徐晓伟、李林杰、安月平( 2 0 0 2 ) 通过研究发现我国上市公司普遍存在着利用非经 常性损益项目进行盈余管理，调节会计利润的现象，利用非经常性损益能够迅速达到 改善经营业绩，扭亏为盈的目的；文中还证实了随着配股条件中增加了非经常性损益 这一标准，可以减少部分上市公司为达到配股融资资格而操纵非经常性损益的盈余管 理行为。 梁杰、赵淼( 2 0 0 4 ) 对上市公司配股资格线和非经常性损益关系进行实证研究表 明，2 0 0 1 年证监会对配股资格线的再次调整，抑制了上市公司利用非经常性损益调 节利润以达到配股资格的行为，管制起到一定得效果。 吴溪( 2 0 0 6 ) 研究发现，证监会将非经常性损益指标正式纳入监管制度( 即监管制 度化) 有助于遏制上市公司确认非经常性收益的行为。 张晓琦、戈春霞、任金芳( 2 0 0 4 ) 文中研究表明上市公司面临暂停上市和s t 风险 的时候，往往也会借助于非经常性损益这个手段来操纵利润。 林纾、魏明海( 2 0 0 0 ) 研究中国a 股上市公司i p o 过程中报告收益变动情况，发 现a 股发行公司在i p o 前2 年和前1 年报告收益处于最高水平，i p o 当年非继续上升 7 张嵘2 0 0 2 年深市上市公司1 f 经常性损益状况分析证券市场导报2 0 0 3 年7 月号 第8 页共4 3 页 首都经济贸易大学硕士学位论文j ：市公司1 f 经常性损益披露和盈余管理的实证研究 而逐渐略微下降或显著下降。他们认为这种情况是由于i p o 之前过多的使用非经常性 损益等盈余操纵手段，并没有真正的改变上市公司的实际经营状况。 周勤业、周长青( 2 0 0 5 ) 以沪市2 0 0 3 年上市公司的非经常性损益数据为基础， 研究非经常性损益对财务业绩的影响，将非经常性损益调节利润的程度以及上市公司 调节利润最普遍采用的手段进行了统计分析，得出结论非经常性损益的存在并没有降 低财务业绩，一部分微利公司和t 族公司通过非经常性损益操纵利润的现象仍然较为 严重。 孙铮、王跃堂( 1 9 9 9 ) 对1 9 9 7 年上市公司的净资产收益率( r o e ) 分布进行了统 计，用直方图的形式揭示了上市公司存在盈余管理行为，并针对上市公司净资产收益 率与营业利润和非营业损益的关系进行了研究，结果显示有些公司利用非经常性损益 调高或调低利润。 张亚连( 2 0 0 8 ) 以仅仅亏损一年的上市公司( 除s t 、p t 公司之外) 1 9 9 9 年度的数据 为研究基础，结果证实亏损上市公司为了在来年顺利实现盈利，存在明显地利用非经 常性损益调高收益的现象，在亏损年度非经常性损益显著表现为负，但公司主要还是 通过主营业务收入来进行盈余管理。 h a l l ，q i ，w h 和z h a l l g ( 1 9 9 8 ) 研究发现中国大陆上市公司针对证券监管所做的盈 余管理行为，发现上市公司成功地运用线下项目( 指除构成主营业务利润之外的项目， 包括投资收益、营业外收入、补贴收入) 在内的交易事项和管理应计利润项目进行盈 余管理，以期获得配股资格或减少被s t 和p t 的风险。 魏涛、陆正飞、单宏伟( 2 0 0 7 ) 验证我国上市公司利用非经常性损益进行盈余管 理的行为，发现高盈利公司利用非经常性损益主要是为了平滑利润和避免利润下降； 亏损公司利用非经常性损益主要是为了实现扭亏和避免亏损，同时证明扣除非经常性 损益后的操控性应计利润对于上市公司扭亏乃至后续年度是否继续亏损所起的作用 远远小于非经常性损益。 许文静( 2 0 0 9 ) 以2 0 0 7 年沪市上市公司数据为研究对象，分析了非经常性损益对财 务业绩的影响，得出结论认为经常性损益还是2 0 0 7 年沪市公司财务业绩的主要来源， 部分上市公司尤其是微利公司和t 族公司，利用非经常性损益项目进行利润调节现象 仍较为严重。 贺曼华( 2 0 0 7 ) 通过对沪市a 股2 0 0 4 2 0 0 5 年的经验数据研究了审计意见和基 于非经常性损益的盈余管理的相关性，得出结论认为注册会计师在一定程度上能够鉴 别出上市公司盈余管理行为，但是独立审计的质量仍需提高。 2 2 3 非经常性损益的信息披露问题 周晓苏，李向群( 2 0 0 7 ) 通过分析得出，证券监管机构对非经常性损益的明确规 定以及强制性的披露要求，增加了会计信息的透明度，也分析了企业利用非经常性损 第9 页共4 3 页 首都经济贸易大学硕1 ：学位论文上市公司非经常性损益披露和盈余管理的实证研究 益信息操纵利润的具体手段。 孟焰、张莉( 2 0 0 3 ) 对非经常性损益的确认标准进行了探讨，同时分析非经常性 损益披露的现状，认为这一信息披露有利于提高会计信息质量。 孟焰、王伟( 2 0 0 9 ) 文中研究2 7 8 家上市公司自1 9 9 9 年一2 0 0 5 年连续7 年的数 据，设计每股非经常性损益占每股收益比例的绝对值这一指标，得出对于非经常性损 益披露管制起到了一定的效果。 2 3 文献总结 纵观国内外学者的研究发现，围绕非经常性损益的研究主要集中在研究非经常性 损益和盈余管理的关系、非经常性损益市场反应问题，非经常性损益信息披露三个方 面。其中对于非经常性损益市场反应国外的研究更加成熟，这可能与国外对于非经常 性损益信息披露更加健全有关。我国证监会虽然将非经常性损益纳入强制性信息披露 制度，要求上市公司在财务报告中披露，从维护政策的稳定性和平衡改革的成本收益 角度出发，目前仅仅要求在财务报告中做出表外披露。 随着投资者、证券监管部门等利益相关者开始关注非经常性损益信息，国内实务 界和理论界也都展开了研究。因此，上市公司非经常性损益信息披露的越健全，对外 界就可以传递良好的信号，增加股票的流动性。相反，如果非经常性损益信息披露较 少或者不健全，投资者将会承受预测未来效用的风险，如果风险不可分散，投资者就 可能会要求更加高的投资回报率；或者投资者会放弃所持有上市公司的股票，总而言 之，对上市公司是不利的。对于非经常性损益和盈余管理的关系，国内外学者做了较 多的研究，也基本上得出一致的结论，上市公司存在利用非经常性损益进行盈余管理 的行为。国内学者研究的思路基本上是围绕着盈余管理动机去研究非经常性损益的特 点，国外有些学者还研究了盈余平滑和非经常性损益的关系。国内学者对于盈余管理 的手段主要是非经常性损益还是可操控性应计利润，结论不一致。综上所述，从三部 分整理文献去研究非经常性损益是十分必要的，非经常性损益披露的健全，是研究非 经常性损益市场反应和非经常性损益和盈余管理关系的前提条件。 第1 0 页共4 3 页 首都经济贸易大学硕士学位论文 二市公硐非经常件损益披露和盈余管理的实证研究 第3 章非经常性损益披露理论与动机分析 3 1非经常性损益的概念特征 根据2 0 0 8 年公开发行证券的公司信息披露解释性公告第l 号，非经常性损 益的概念是指与公司正常经营业务无直接关系，以及虽与正常经营业务相关，但由于 其特殊性和偶发性，影响报表使用人对公司经营业绩和盈利能力做出正常判断的各项 交易和事项的损益8 。 通过概念可以发现，本次做的规定相比2 0 0 7 年颁发的公开发行证券的公司信 息披露规范问答第l 号一非经常性损益有如下变化：首先，考虑到随着外界经营环 境的变化，公司经营业务多样性，将原来的“主营业务和其他经营业务改为“正常 经营业务；其次是和美国关于非常项目的定义考虑因素也趋于一致，强调“性质和 频率 ，去掉了“金额”这一标准；最后是，判定非经常性损益标准确定为“是否影 响报表使用人对公司经营业绩和盈利能力做出j 下确判断 。 通过概念可以看出，我国证券监督委员会的要求中，主要强调了两个判断标准， 分别是“交易或事项的性质或发生频率”。是否需要披露非经常性损益更多的是考虑 对报表可理解性的影响，没有要求两个判断标准同时满足。因此，按照性质( 包括正常、 非正常) 和频率( 包括经常、非经常) 两个维度，可以将企业在财务活动中所产生的损益 分别归入四个象限9 ：经常、非正常性损益，经常、正常性损益，非经常、非正常性损 益和非经常、正常性损益。我国非经常性损益所涵盖的内容是第二、三、四象限的内 容。具体见下图： 图2 企业经济活动损益分类图 3 1 1 非经常性损益与盈余持续性 1 9 9 5 年，f e l t h 锄和o m s o n 两位学者教授在经营和理财活动的计价和干净盈 。非经常性损益的概念界定引用2 0 0 8 年公开发行证券的公司信息披露解释性公告第l 号的规定。 9 樊行健、郑臻非经常性损益的列撤：理论、准则与分析会计研究2 0 0 9 1 1 第l l 页共4 3 页 首都经济贸易大学硕士学位论文 上市公司非经常性损益披露和盈余管理的实证研究 余会计中，发表了著名的干净盈余理论( c l e 锄一s u 印l u st h e o 哆) ，也称f e i m 锄和 o l l s o n 模型，该理论的核心部分是盈余持续性( e 锄i n g sp e 商s t e n c e ) ，该概念是用来 说明信息使用者在评价企业价值时不同的收益组成项目重要性水平是不同的。 盈余的持续性是指年报中总体盈余能够持续到以后会计年度盈余的比重。目前我 国公司利润表采用的是“全面收益观1 0 ”，对非经常性损益不加以区分，而会计盈余中 包含的非经常性损益具有一次、偶然性等特点，这些不同的盈余组成项目对预计未来 现金流量有不同的意义和价值。根据i l n 砌函s 1 1 1 1 a 1 1 和n o m a s ( 1 9 9 1 ) 提出的持续性观 念，认为会计盈余不同构成项目具有不同的持续性，根据这些事项对股票价格影响程 度大小区分零持续性、暂时性和永久性。投资者应对不同类型的盈余加以区分，盈余 持续性往往被用作衡量会计盈余质量的重要指标，以此判断公司的持续盈利能力。 f a s b 认为编制财务报告的重点是要通过对盈余不同不成部分的计量，提供关于公 司盈余的信息，因此可以说财务报告目标也要考虑盈余持续性的问题。投资者、贷款 人、或其他利益相关者，可以利用这种信息来评价企业未来现金流量的信息，并作出 相应的决策。 3 1 2 非经常性损益与盈余管理 3 1 2 1 盈余管理的界定 按照s 出p p e r ( 1 9 8 9 ) 的观点，广义的盈余管理通常是指企业的管理层为了达到企 业或者个人效用和价值最大化，通过利用会计手段、或者通过采取实际行动进行操控 使企业的账面盈余达到期望水平的行为。盈余管理属于中性词，因为盈余管理行为既 包含合法的操控性行为，诸如会计政策的选择，如直线折旧法和双倍余额递减法，或 者收入