（会计学专业论文）不良贷款率与财务预警指标相关性分析——基于camel评级体系的实证研究.pdf

摘要 本论文试图通过对我国沪深上市商业银行资产中贷款结构和银行财务预警 指标之间关系的研究，建立起不良贷款率和资本充足率、总资产周转率、净资产 收益率以及贷存款比例的多元线性回归模型。根据模型结果，我们可以看到不良 贷款率和净资产收益率以及贷存款比例呈显著负相关关系，而资本充足率与总资 产周转率因共线性没有通过显著性检验。据此，论文推导出商业银行资产质量和 资本数量、管理水平、盈利水平以及流动性的关系，并提出了相应的政策建议。 由于上述五个方面是骆驼评级体系所考察的内容，故本文在财务预警指标( 变量) 的选取上具有一定的创新性。由于数据和统计方法的限制，本论文也存在不足之 处，如没有考虑到非财务指标对不良贷款率的影响，没有全面满足统计模型应用 的条件。 关键词：财务预警，上市商业银行，骆驼评级体系，多元线性回归模型 a b s t r a c t i l lt h i sp a p e r , i 时t ob u i l dam u l t i p l el i n e a rr e g r e s s i o nm o d e lo nf i n a n c i a l e a r l y - w a r n i n gb ya n a l y z i n gt h ec o r r e l a t i o no fl o a ns t r u c t u r ea n df i n a n c i a lr a t i o si n c h i n e s el i s t e dc o m m e r c i a lb a n k s a c c o r d i n gt ot h em o d e l ，w ec a l ls e et h e r ei sa s i g n i f i c a n tn e g a t i v ec o r r e l a t i o nb e t w e e ni l l - p e r f o r m i n gl o a nr a t i oa n dr e t u g no na s s e t s a sw e l la sl i q u i d i t yr a t i o ，a n dw ea l s oe x p l a i n e dw h yc a p i t a la d e q u a c yr a t i o ，a s s e t t u r n o v e ri sn o tc o r r e l a t e dt oi l l - p e r f o r m i n gl o a nr a t i o b a s e do nt h i sp o i n t ，w e 觑c h e d t h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nt h eq u a l i t yo fa s s e ta n dt h eq u a n t i t yo fc a p i t a l ，m a n a g e m e n t l e v e l ，p r o f i t a b i l i t ya n dl i q u i d i t y , w h i c ha r et h em a i np o i n t so fc a m e l a n di ti sh e r e w h e r ei n n o v a t i o n sl i e h o w e v e r , c o n s i d e r i n gt h er e s t r i c t i o n so nd a t aa n ds t a t i s t i c s m e t h o d ，t h em o d e la l s oh a ss o m el i m i t a t i o n s ，s u c ha sn o ti n c l u d i n gt h ei m p a c to f n o n - f i n a n c i a li n d i c a t o r st o i l l p e r f o r m i n gl o a nr a t i o ，n o tc o m p l y i n g 谢mt h e q u a l i f i c a t i o no fs t a t i s t i c s k e y w o r d s ： f i n a n c i a le a r l y - w a r n i n g , c h i n e s el i s t e dc o m m e r c i a lb a n k s ，c a m e l ， m u l t i p l el i n e a rr e g r e s s i o nm o d e l i i 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容 外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成 果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已 在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本 人承担。 特此声明 学位论文作者签名：j 7 阳 ? 7 年军月多日 学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位 论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的 印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版， 并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有 权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学 校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；在以不 以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内 容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。 学位论文作者签名：参7 日 导师签名： 涨弓限习搿嚣 第1 章引言 1 1 问题的提出 2 0 0 8 年以来，起始于美国的次贷危机愈演愈烈，雷曼兄弟破产，美林证券 惨遭收购，美国国际集团强行国有化，更有数多的中小银行纷纷倒闭破产，由 此而引发的美国金融危机现已演变成为一场全球性的金融风暴。回顾此过程， 不难看出，次级贷款正是这场风暴的罪魁祸首。在我国，长期以来，巨额不良 资产成为商业银行发展的沉重包袱。不难想象，当不良资产率高到商业银行再 也无法承受之时，银行倒闭在所难免。 基于上述考虑，本论文选择我国上市商业银行作为研究对象，根据银行业 特点有针对地选取财务指标数据，构建多元线性回归模型，试图寻找不良贷款 率与财务预警指标的关系，及早发出预警信号，将银行面临的潜在危险告知管 理者，从而使其及时采取相应的措施，以减弱对银行以及社会经济的破坏程度。 我国有关财务预警的实证研究起步比较晚，开始于2 0 世纪末。就目前的研 究状况来看，多是对沪深上市的企业进行研究。在研究方法上，对于行业特殊 性对财务预警模型的影响，仅仅是在样本选择的时候采用配对的方法，来降低 这一影响，而忽略了对于不同行业的企业，财务指标对企业财务困境解释能力 的差异。比如，银行业的资本结构、资产周转率、流动比率等指标明显不同于 其他行业。 鉴于此，本文从充分考虑银行业的独特性出发，结合经典的财务预警理论， 建立起商业银行不良贷款率和财务预警指标的多元线性回归模型，因此具有一 定的创新性和实践指导价值。 1 2 已有相关文献回顾 所谓企业财务预警，是指通过对企业财务报表及相关经营资料的分析，利 用及时的财务数据和相应的数据化管理方式，将企业已面临的危险情况预先告 知企业经营者和其他利益关系人，并分析企业发生财务危机的原因和企业财务 运营体系隐藏的问题，以提早做好防范措施。企业财务预警指标分析是使用有 代表性的财务比率来预测财务危机的一种有效手段1 。 1 2 1 财务困境的定义 财务困境一词源于2 0 世纪3 0 年代，英文叫做“f i n a n c i md i s t r e s s ，国内 也有学者将其翻译为财务失败或财务危机。国外学者对于财务困境的定义，有 以下几种主流观点。c a r m i c h a e l ( 1 9 7 2 ) 认为财务困境是企业履行义务时受阻，具 1 汤谷良，高级财务管理，中信出版社，2 0 0 6 年第一版，1 7 7 页 l 体表现为流动性不足、权益不足、债务拖欠及资金不足四种形式2 。r o s s 等人 ( 1 9 9 9 ；2 0 0 0 ) 则认为可从四个方面定义企业的财务困境：第一，企业失败，即 企业清算后仍无力支付债权人的债务；第二，法定破产，即企业和债权人向法 院申请企业破产：第三，技术破产，即企业无法按期履行债务合约付息还本； 第四，会计破产，即企业的账面净资产出现负数，资不抵债。在b e a v e r ( 1 9 6 6 ) 的研究中，7 9 家“财务困境公司 包括5 9 家破产公司、1 6 家拖欠优先股股利 公司和3 家拖欠债务的公司，由此可见，b e a v e r 把破产、拖欠优先股股利、拖 欠债务界定为财务困境3 。a i r m a n ( 1 9 6 8 ) 定义的财务困境是“进入法定破产的企 业 。d e 出n ( 1 9 7 2 ) 则认为财务困境公司“仅包括已经经历破产、因无力偿债而 已经进行清算的公司 。国内学者对该问题的研究一般是以上述理论的某一个或 某几个作为基础观点再加以修正而成。 可见，对于财务困境，国内外学者还没有形成统一规范的定义，只是认为 财务困境是一个过程，它应包括这样几方面的事项： ( 1 ) 无偿债能力( i n s o l v e n c y ) 。在财务困境研究中，使用频率最高的词就 是无偿债能力。企业无偿债能力有两种情况：一是企业资产流动性差，经营现 金流量不足以抵偿到期债务。该状况发生应该引起企业管理人员等相关利益群 体的重视。因为持续的经营现金流量短缺可能导致企业破产。二是企业的总负 债超过总资产公允价值，资不抵债，净资产为负。这其实就是己经构成经济意 义上的破产了。 ( 2 ) 违约( d e f a u l t ) 。当企业违反了与债权人达成的协议，并且成为法律行 动的依据时，就发生了违约。违约可能是由于企业无力偿还到期债务造成的， 如债券违约，也可能是违反债务比率或流动比率这种债务契约中的技术性条款 而造成的。违约一般预示着企业业绩恶化，严重的违约可能导致企业破产。 ( 3 ) 失败( f a i l u r e ) 。按照经济标准，失败意味着在考虑风险因素的情况下， 投入资本获得的报酬低于同类投资的正常报酬，或者收入不足以弥补成本，或 者平均报酬率低于资本成本。企业按经济标准界定处于失败状态，并不意味着 马上终止经营，因为终止经营决策是建立在期望报酬不能弥补变动成本的基础 上的，只有期望报酬不能弥补变动成本时才终止经营。当然，如果企业长期处 于失败状态，最终会资不抵债，不可避免地发生破产。 ( 4 ) 破产( b a n k r u p t c y ) 。破产通常包括两种情况：一是( 1 ) 中提到的经 济意义上的破产，还有一种情况，就是所谓的法律意义上的破产。破产的结果 是清算资产，停止营业，强制偿还债务；或者在法律的保护下持续经营；或者 2c a r m i c h a e l ，“t h e a u d i t o r sr e p o r t i n go b l i g a t i o n ”，a u d i t i n gr e s e a r c hm o n o g r a p h ，v 0 1 1 ，s e p t ，p p 9 4 ，i9 7 2 b a r t h ，m eb e a v e r , w h ，a n dl a n d s m a n 。w 艮，“r e l a t i v ev a l u a t i o nr o l e so fb o o ke q u i t yv a l u ea n dn e t i n c o m ea saf u n c t i o no f f i n a n c i a lh e a l t h ”，j o u r n a lo f a c c o u n t i n ga n de c o n o m i c s , v 0 1 2 5 ，n o v ，p p l 3 ，1 9 9 8 2 与债权人达成减免债务的协议；或者实行重组计划。 从上述事项我们可以发现，企业财务困境根据严重性不同，可有这样几种 状态，一是亏损、现金流量不足、违约：二是资不抵债，净资产为负；三是破 产。 1 2 2 实证研究中财务困境的界定 国外财务困境实证研究中，通常以破产或者申请破产作为企业陷入财务困 境的标志。在我国由于破产法不太健全，目前上市公司还没有破产的案例， 所以通常我国学者将上市公司由于财务状况异常，而被冠以s t 标志作为企业 陷入财务困境的标准。 根据2 0 0 1 年6 月深交所和上交所发布实施的股票上市规则( 2 0 0 1 年修 订本) 第九章规定：当上市公司出现以下情况之一，便认为财务状况异常： ( 1 ) 最近两个会计年度审计结果显示净利润为负值； ( 2 ) 最近一个会计年度审计结果显示其股东权益低于注册资本，即每股净 资产低于股票面值； ( 3 ) 注册会计师对最近一个会计年度的财务报告出具无法表示意见或者否 定意见的审计报告； ( 4 ) 最近一个会计年度经审计的股东权益扣除注册会计师、有关部门不予 确认的部分，低于注册资本： ( 5 ) 最近一份经审计的财务报告对上年度利润进行调整，导致连续两个会 计年度亏损； ( 6 ) 深交所、上交所以及证监会认定为财务状况异常的。 从上述条款我们可以看出：该规定实质上是以上市公司净利润作为衡量标 准，对其“持续经营”产生异议，将巨额亏损或连续亏损作为企业是否陷入财 务困境的标志。 另外，在国内财务预警研究中，还有学者认为企业流动比率小于1 ，而且 该现象在1 到3 年的时问内不能逆转的时候认为企业发生财务困境。企业陷入 财务困境最重要的标志就是不能按时偿还到期债务。而流动比率作为衡量企业 短期偿债能力的指标，在反映企业短期偿债能力方面有很好的表征作用。通常 流动比率应该大于等于2 ，如果该比率小于1 ，说明企业的短期偿债能力，即流 动性出现了严重的问题。流动资产变现无法偿还流动负债，也就是需要变现长 期资产或者借新债还旧债。如果企业首次出现流动比率小于l ，企业可以动用 自己的信用来借新债还旧债，如果这是一个暂时的状况那么可以借此度过难关； 可如果流动比率持续小于l ，企业持续动用自己的信用筹资就是一件很难的事 情。这样企业实质上己经陷入财务困境。 1 2 3 财务预警分析方法 1 一元判定模型。一元判定模型是指利用单个财务比率来进行财务预警， 以判断企业是否发生财务危机的一种预测模型。当模型中所涉及的几个财务比 率趋向恶化时，通常是企业发生财务危机的先兆。 1 9 3 2 年，f i t z p a t r i c k 最先进行了单变量破产预测研究。他以1 9 家公司作为 样本，运用单个财务比率将样本划分为破产和非破产两组，发现判别能力最高 的是净利润股东权益和股东权益负债两个比率。1 9 6 6 年，b e a v e r 以单变量分 析法发展出财务危机预测模型。他使用5 个财务比率作为变量分别对7 9 家经营 未失败公司和7 9 家经营失败公司进行一元判定预测，发现现金流量负债总额 的财务预测的效果最好，净利润资产总额次之，其模型在失败前5 年可达7 0 以上的预测能力，失败前一年可达8 7 的正确率4 。 一元判定模型方法简单，但总体判别精度不高。在财务失败前一年的预测 中，该模型的预测精度明显低于多变量模型。其局限性主要体现在：( 1 ) 对于 哪些是最重要的预测指标，分析者得出了不同的结论。( 2 ) 尽管对较长一段时 期进行的单变量比率分析可能说明公司正处于困境或未来可能处境困难，但这 不能具体证明公司可能破产以及何时会破产。( 3 ) 单变量比率分析得出的结论 可能会受到企业外部经济环境( 如通货膨胀或紧缩) 的影响。( 4 ) 它只重视某 个指标的分析能力，若企业管理人员知道了这个指标，就会尽可能地去粉饰这 个指标，掩盖企业的财务危机。( 5 ) 单变量分析法虽然简单，但却因不同财务 比率的预测方向与能力经常有相当大的差距，有时会产生对于同一公司使用不 同比率预率的预测方向与能力经常有相当大的差距，有时会产生对于同一公司 使用不同比率预测出不同结果的现象，因此招致许多批评，而逐渐被多变量方 法所取代。 2 多元线性函数模型。多元线性函数模型是对企业多个财务比率进行汇总， 求出一个总判别分值来预测企业财务危机的模型。它从总体的、综合的角度来 检查企业的财务状况，未雨绸缪，做好财务危机的规避或延缓财务危机的发生。 多元线性函数模型中应用最广的是z 分数模型。z 分数模型最早是由美国 学者a l t m a n 于1 9 6 8 年开始研究的。他选定了5 个指标，从企业的资产规模和 折现力、获利能力、财务结构、偿债能力、资产利用效率等方面综合反映了企 业财务状况5 。最终的预警模型如下： 对于工业企业： z = i 2 x l + 1 4 x 2 + 3 3 x 3 + o 6 x 4 + 1 o x 5 4 何荣华，财务预警模型分析、比较、评价，会计之友，2 0 0 8 年第8 期上，5 4 页 5 a l t m a n ，e ，“f i n a n c i a lr a t i o s ，d i s c r i m i n a t ea n a l y s i sa n dt h ep r e d i c t i o no f c o r p o r a t eb a n k r u p t c y ，j o u r n a lo f f i n a n c e 。v 0 1 2 3 ，s e p t ，p p 5 9 5 ，1 9 6 8 4 对于非工业企业：z = 6 5 6 x 1 + 3 2 6 x 2 + 6 7 2 x 3 + 1 0 5 x 4 其中z 为总体指数。 x 广营运资本总资产= ( 流动资产一流动负债) 总资产。它被用来反映企业 的流动性和规模。营运资本越多，说明企业不能偿债的风险越小。 x 2 = 留存收益总资产= ( 股东权益合计一股本) 总资产。它被用来反映企业 的累积获利能力。一般来说，新成立企业的资产与收益较少，因此相对于原有 企业的x 2 较小，财务失败的风险也就较大。 x 3 - - - 息税前收益总资产= ( 利润总额+ 财务费用) 总资产。它被用来衡量企 业在不考虑纳税和融资影响的条件下，其资产创建收益的能力，是衡量企业利 用债权人权益和所有者权益获取盈利水平高低的指标。该比率越小，表明企业 利用资产的效果越差、经营管理水平越低。它通常是反映企业财务失败的最有 力证据之一。 x 4 = 优先股和普通股市值总负债= ( 股票市值：i = 股票总数) 总负债。它被用 来衡量企业的价值在资不抵债前下降的程度，反映股东所提供的资本与债权人 所提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定，同时也反映债权 人投入的资本受股东资本保障的程度。 x 5 = 销售额总资产，即总资产周转率。它被用来分析企业全部资产的使用 效率。若指标小，则说明企业利用全部资产进行经营的效率低，最终将影响企 业的获利能力。其中，销售额应为销售收入净额，指销售收入扣除销售折扣与 折让、销售退回等之后的金额。 根据a l t r n a n 的实证研究表明，z 值如果低于1 8 1 ，表明企业破产可能性很 高；z 值如果高于2 9 9 ，则意味着破产可能性极小；处于1 8 1 和2 9 9 之间的 z 值为不明确指数，但这些公司的破产可能较z 值小于1 8 1 的公司小6 。利用z 模型和它的判别标准，a l t m a n 判别出破产前一年原始样本中3 3 家破产公司中 的3 1 家和3 3 家非破产公司的3 2 家，总体正确率为9 5 4 5 9 6 。 多元线性函数模型的判别精度较高，而且体现了综合分析的观念，使得以 后的财务预警研究开始采用多元分析的方法。其局限性主要体现在：( 1 ) 该模 型较为复杂，需要的基础资料较多，要花费大量的时间做数据的收集和分析工 作。( 2 ) 该模型对财务失败前一、两年的预测精度较高，而在两年以上时间的 预测中，该模型的预测精度大幅下降，原因可能是某些财务比率的恶化只是一 种表象，而不是企业陷入财务危机的原因和本质。( 3 ) 多元线性函数模型的使 用是建立在统计和数学技术的基础上的，因此其要求有一个很严格的假设条件， 6 a l t m a n ，e ，“f i n a n c i a lr a t i o s ，d i s c r i m i n a t ea n a l y s i sa n dt h ep r e d i c t i o no f c o r p o r a t eb a n k r u p t c y ，j o u r n a lo f f i n a n c e , v 0 1 2 3 ，s e p t ，p p 6 0 5 ，1 9 6 8 5 即假设预测变量是呈联合正态分布，而且两组样本要求等协方差，而一般的样 本数据是无法满足这一要求的。所以一些研究在不满足这一假设时，都是近似 地使用该模型，这无疑会降低预测精度。 3 骆驼评级体系。骆驼评级体系是针对商业银行而建立起来的业绩评价体 系，很多国家都参照其对商业银行进行评级管理。它是在1 9 7 8 年美国联邦金融 机构检查评议委员会制定出统一鉴别法统一了对商业银行的检查标准时， 逐渐形成的一套统一的、规范化的商业银行业务经营综合等级评级体系。这一 制度正式名称是“联邦监督管理机构内部统一银行评级体系。由于其核心考核 指标的首字母组合为英文单词“c a m e l ，所以被人们俗称为“骆驼评级体系。 骆驼氏评级体系包括以下基本内容7 ： ( 1 ) 资本充足性( c 印i t a la d e q u a c y ) 。美国金融监管当局通过对资本金的 检查，判明和区分资本金账户中的不同构成，计算核心资本成本、附属资本的 数量及风险资本比率。根据1 9 8 8 年7 月颁布巴塞尔协议中的规定，资本充 足率须大于等于8 。银行作为信用中介，自有资本比重少，在经营过程中将面 临许多风险。资本充足越高，银行抵御风险的能力就越强。 ( 2 ) 资产质量( a s s e tq u a l i t y ) 。银行信贷资产质量低下是导致银行出现严 重问题、甚至倒闭的主要原因。美国金融监管当局对银行资产质量管理采用“6 c 原则”，即品质( c h a r a c t e r ) 、能力( c a p a c i t y ) 、资本( c a p i t a l ) 、抵押品( c o l l a t e r a l ) 、 环境( c i r c u m s t a n c e ) 、调控能力( c o n t r 0 1 ) ，将信贷资产五级分类，即合格类、关 注类、次级类、可疑类、损失类，来评定银行资产质量状况。 ( 3 ) 管理能力( m a n a g e m e n t ) 。美国金融监管当局主要检查银行的管理组 织能力、审慎监管政策和业务战略执行情况、遵守银行法规情况、员工培训及 内控机制。 ( 4 ) 盈利能力( e a r n i n g s ) 。银行盈利能力大小，体现银行经营效益好坏和 发展的实力，是影响公众对银行信心的重要方面。美国金融监管当局通过资产 收益率、资本收益率来评估银行盈利性。若银行盈利充裕，就完全有能力适应 银行资产质量和业务增长需要；若银行盈利大大低于同类银行平均水平，且收 入呈不断下降趋势，将给银行清偿力带来明显威胁。 ( 5 ) 资产的流动性( l i q u i d i t y ) 。流动性是衡量银行在合理成本下，无需 强制性变现营运资产而满足客户的存款提取和信贷需求的能力。美国金融监管 当局主要检查银行资产负债期限结构匹配情况、中长期资产管理情况、流动性 成本与市场状况。若银行有充足的流动性资产或能以有利条件从银行外部便捷 地获取流动性资源，就能满足客户的存款提取和信贷需求；若银行流动性状况 7 h t t p ：w w w c b r c g o v e n 6 日益恶化，将对银行生存构成威胁。 骆驼评级体系通过对以上五个方面的分别考评，对商业银行的总体经营水 平进行综合评价，最后给出综合等级。 1 3 本文实证研究思路与写作内容 在回顾完上述理论、实务的文献和知识之后，本文接下来实证部分的研究 思路是：众所周知，不良贷款率是银行资产质量中最大的隐患，过高的不良贷 款会直接导致商业银行的破产。鉴于此，本论文尝试以不良贷款率作为预警指 标，当其达到一定数值时银行管理层就应该给与高度重视，防止陷于财务困境 状态。又根据本章第二部分有关财务预警系统方面的文献，我们可以看到财务 比率是对财务困境很好的解释变量。由此本论文认为：如果商业银行各方面运 转正常，即反映在会计上的表现为基本财务比率数据良好，那么它的资产质量 应该会较高，也就是不良贷款率会较低，进一步得出银行处于非财务困境状态： 反之，如果商业银行各方面运转不正常，即反映在会计上的表现为基本财务比 率数据不良好，那么它的资产质量通常会较低，亦即不良贷款率会较高，进一 步地企业处于财务困境状态。关于本论文思路可以用以下图来反映。 第二环节研究 ，嘎罗矿弋、 t j 0弋 第一环节研究 图1 1 论文研究思路 然而，由于我国上市商业银行的个数和上市时间有限，根据本章第一部分 对财务困境状态的界定，本文很遗憾地没有找到陷入财务困境状态的样本，所 以实证部分只能进行第一个环节的研究，即对不良贷款率与财务指标之间的相 关性进行分析。对于第二个环节中，有关财务困境状态和不良贷款率间的相关 性分析只能期待后人在有关样本数据取得后来完成。 第2 章理论分析与研究假设 2 1 资本充足性水平对不良贷款率的影响 当前，各国商业银行普遍认同在其经营管理过程中必须遵循的“三性 ( 安 全性、流动性、效益性) 经营目标。这其中，安全性首当其冲。在衡量安全性 方面，资本充足率最有代表性。该比率指资本对风险资产的比率，反映一个金 融机构的资本充足程度，能够衡量一个金融机构承担风险能力的综合指标。在 商业银行中，资本具有承担风险、抵御冲击的作用，其自有资本越雄厚，偿付能 力和抵御风险能力就越强，银行就越安全，不良贷款率就低。 对这两者关系的研究，也曾有学者进行过相关研究。西蒙( s i m o nk w a n ) 和罗伯特( r o b e r te i s c n b e i s ) 1 9 9 7 通过实证分析得出，自有资本较多的银行经 营绩效高于自有资本较少的银行，其原因在于自有资本较少的银行更倾向于从 事风险性投资，以通过这种低效的信贷增长目标来提高自身的效益，验证了伯 格( b e r g e ) 和理查德( r i c h a r d ) 1 9 9 5 关于银行自有资本和不良贷款呈负相关 的理论。 该部分逻辑思路可用下列图示表示： 图2 1 资本充足性水平与不良贷款率的关系 资 本 充 足 率 高 前者是后 者代表性 指标 资 本 充 充 足 性 水 平 高 资本充足， 抵御风险 能力就强 银 行 资 产 安 全 性 高 资产安全， 贷款面临 的风险小 资本充足率与不良贷款率成负相关关系 不 良 贷 款 盔 低 综上，本论文认为在商业银行中，资本充足性水平越高，不良贷款率也就 越低。由此，我们提出假设h l ：商业银行资本充足率与不良贷款率呈负相关关系， 资本充足性水平越高，不良贷款率越低；反之，不良贷款率越高。 2 2 管理水平对不良贷款率的影响 管理水平对商业银行的生存和发展至关重要。只有同时具备完善的管理组 织能力、良好的员工培训及内控机制以及切实执行监管部门的业务监管政策， 才能保证银行各方面健康运营。而总资产周转率可以综合反映管理水平，该指 标为销售净额与企业总资产的比率，是企业财务分析当中最能体现企业活力的 财务比率之一。它能从总体上反映商业银行利用其资产进行经营的效率，从而 间接地体现出银行管理水平的高低。总资产周转率越高，资产运营的效率就越 高，从而商业银行的管理水平就越高，不良贷款率就越低。 在这个问题上，前人也曾有探讨。我国多名学者都曾直接或间接地提出这 一问题。黄铁军( 1 9 9 6 ) 、辛荣耀( 1 9 9 6 ) 以及罗鸿( 1 9 9 8 ) 先后指出我国商业 银行由于自身经营规模不经济、缺乏运营效率、信贷管理混乱、内控机制不健 全、行政干预过多以及历史遗留问题等问题，导致了不良贷款率水平居高不下。 在a l t m a n ( 1 9 6 8 ) 著名的z s c o r e 模型中，总资产周转率作为最能体现企业陷于 财务困境的五个指标之一，发挥了举足轻重的作用。 该部分逻辑思路可用下列图示表示： 图2 2 管理水平与不良贷款率的关系 总 资 产 周 转 率 高 前者是后 者代表性 指标 资 产 运 营 效 率 高 运营效率 是管理水 平的体现 银 行 管 理 水 平 高 不良贷款 是管理水 平的体现 总资产周转率与不良贷款率成负相关关系 不 良 贷 款 率 低 综上，本论文认为在商业银行中，管理水平越高，不良贷款率也就越低。 由此，我们提出假设h 2 ：商业银行总资产周转率与不良贷款率呈负相关关系，总 资产周转率越高，不良贷款率越低；反之，不良贷款率越高。 2 3 盈利水平对不良贷款率的影晌 正如该章第一部分开头所说，效益性也是当前各国商业银行普遍追求的目 标。效益性是商业银行经营活动的最终目标，是其经营管理状况的综合反映。在 衡量商业银行效益方面，净资产收益率最有代表性。净资产收益率又被称为股 东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比。该指标反映的是经营管 q 理者为股东创造的收益水平，指标值越高，说明为股东带来的收益越高。在 商业银行中，贷款利息是重要的收入来源之一。不良贷款作为商行的不良资 产，很难按期足额的上交利息。所以，从这个角度出发，我们可以认为净资 产收益率越高，商业银行的盈利水平也就越高，相对应地，不良资产率就越 低。 对这个问题，国外很多学者都有研究。迈克加文( m i c h a e lg a v i n ) 与 里卡多豪斯曼( r i c a r d oh a u s m a n ) ( 1 9 9 6 ) 认为，金融自由化之后，由于 借款人筹资渠道拓宽，贷款者不能充分掌握借款人的信息以区分稳健的借款 人和高风险的借款人。在追逐利润的动机下，盲目扩大信贷规模，造成了大 量坏账，同时也降低了商业银行的股东收益8 。同年，卡洛斯迪亚兹亚 历豪德罗( c a r l o sd i a z a i c j a n d r o ) 认为，解除对贷款规模和贷款利率的行 政约束后，各类客户均可在不同的利率水平上得到所需的金融服务，其客观 效果是推动了经济发展。但是，贷款约束的解除、竞争的加剧迫使银行为获 取高回报而对高风险客户融资。这样无疑加剧了银行不良贷款的恶性增长， 同时极大地降低了商业银行的净资产收益率。 该部分逻辑思路可用下列图示表示： 图2 3 盈利水平与不良贷款率的关系 净 资 产 收 益 率 高 前者是后 者代表性 指标 银 行 盈 利 水 平 高 后者是前 者的必备 条件 本 金 利 息 收 回 足 额 及 时 后者是前 者的客观 结果 净资产收益率与不良贷款率成负相关关系 不 良 贷 款 率 低 综上，本论文认为在商业银行中，盈利水平越高，不良贷款率也就越低。 由此，我们提出假设h 3 ：商业银行净资产收益率与不良贷款率呈负相关关系，净 资产收益率越高，不良贷款率越低；反之，不良贷款率越高。 2 4 流动性对不良贷款率的影响 s m i c h a e lg a v i n ，r i c a r d oh a u s m a n ，s e c u r i n gs t a b i l i t ya n dg r o 叭hi nas h o c kp r o n er e g i o n ：t h ep o l i c y c h a l l e n g ef o rl a t i na m e r i c a ，i n t e r - a m e r i c a nd e v e l o p m e n tb a n kw o r k i n gp a p e r , v 0 1 7 ，j a n ，p p 3 1 5 ，1 9 9 6 1 0 在商业银行风险管理中，流动性风险一直是重中之重的管理点。流动性包 括资产的流动性和负债的流动性两个方面。资产的流动性，是指资产在价值 不受损失的条件下具有迅速变现的能力；负债流动性是指银行以较低的成本 随时获取资金的能力。保持流动性对商业银行来说之所以重要。是因为一旦 银行不能应付客户提取存款或客户贷款以及银行本身的需求时，便会出现流 动性危机，这将严重损害商业银行的信誉，影响业务发展并增加经营成本。 流动性风险指标衡量商业银行流动性状况及其波动性。其中，年到期 的贷存款比例作为商业银行不同于其他行业的特有财务指标，具有很大的实 践分析价值。一年内到期的贷款作为商业银行的资产，一年内到期的存款作 为商业银行的负债，其比率应该在一个合理的范围内波动。如果该指标高， 意味着商业银行在贷存款方面的流动性比例大，那么面临的流动性风险就 小，迸一步可推出不良贷款率就低。 该部分逻辑思路可用下列图示表示： 图2 4 流动性水平与不良贷款率的关系 综上，本论文认为在商业银行中，流动性水平越高，不良贷款率也就越低。 由此，我们提出假设i - h ：商业银行一年内到期的贷存款比例与不良贷款率呈负相 关关系，贷存款比例越高，不良贷款率越低；反之，不良贷款率越高。 第3 章实证研究 3 1 数据来源与样本选取 本文将样本设定为2 0 0 5 - 2 0 0 7 年的上市商业银行，是基于以下理由的： 其一，1 9 9 7 年爆发的东南亚金融危机，波及全世界，而当时的巴塞尔 协议机制却没有发挥出应有的作用，在这样的背景下，1 9 9 9 年6 月，巴塞 尔委员会发布第一次建议，决定修订1 9 8 8 年协议，以增强协议规则的风 险敏感性。最终，委员会计划在2 0 0 1 年底出版新巴塞尔协议的最终文本， 2 0 0 4 年起正式实施。该协议由三大支柱构成：一是最低资本要求；二是监管 部门对资本充足率的监督检查；三是市场约束9 。考虑到政策的时滞效应，我们 选择2 0 0 5 年为研究时段的起点。 其二，为保证样本内部个体的同质性，我们只选择在沪深两地上市的1 1 家 股份制商业银行，政策性银行、城市商业银行、城市信用合作社、农村信用合 作社以及农村合作银行等金融机构不在我们的研究范围。同时，为保证财务年 报披露时所受的约束规则相同，在香港上市的股份制商业银行也被排除在本文 研究范围之外。除此，为保证样本数据的正确，若上市银行审计报告不为标准 无保留审计意见或者变量数据不符合有关监管机构的政策要求时，这样的个体 在模型建立时的推断统计阶段也会被剔除在外。 其三，由于本论文数据搜集阶段截止到2 0 0 9 年1 月，当时绝大多数商业银 行2 0 0 8 年年报还未公布，在尽可能增大样本的同时，我们选择2 0 0 7 年为研究 时段的终点。 综上所述，本文选取2 0 0 5 2 0 0 7 年间在沪深两市上市交易a 股股票的股份 制商业银行，其中包括中国工商银行、中国建设银行、中国银行在内的3 家国 有商业银行以及包括交通银行、中信银行、华夏银行、深圳发展银行、招商银 行、上海浦东发展银行、兴业银行、民生银行在内的8 家全国性的股份制商业 银行。本文数据大部分来源于银行的年度财务报表，个别数据取之于新浪财经 ( h t t p ：f i n a n c e s i n a c x ) m c n ) 或者锐思金融研究数据库( h t t p ：w w w r e s s e t c n ) 。 3 2 研究变量的选取与数据统计 3 2 1 因变量y 的选取与数据统计 j 下如前文所述，不良贷款率是银行资产质量中最大的隐患，过高的不良贷 款会直接导致商业银行的破产。所以，本文选择不良贷款率作为被解释的变量， 研究商业银行中哪些财务指标与其相关，或者更准确的说法是，研究商业银行 中哪些指标会对其产生影响以及产生怎么样的影响。 9 h t t p ：w w w c b r c g o v c n 根据中国人民银行1 9 9 8 年4 月制定的贷款风险分类指导原则1 0 中的规 定，要求各类商业银行按风险程度将贷款划分为五类，即正常、关注、次级、 可疑和损失，后三类合称为不良贷款。同时，中国人民银行还要求，从1 9 9 9 年 7 月末开始到1 9 9 9 年底前，4 家国有独资商业银行和3 家政策性银行完成贷款 五级分类工作；从1 9 9 9 年开始到2 0 0 0 底前，1 0 家其他商业银行完成贷款五级 分类工作；从2 0 0 0 初开始到2 0 0 0 年底前，8 8 家城市商业银行完成贷款五级分 类工作。由此可知，本文样本中所涉及到个体的不良贷款率指标是同质的。根 据我国银行监管方面的要求，上市商业银行不良贷款率的参考标准为5 。 计算公式如下： y i = ( 次级类贷款+ 可疑类贷款+ 损失类贷款) 各类贷款之和 因变量y i 的样本统计数据见下表3 1 表3 1 样本银行不良贷款率( y i ) 统计表 在这里，我们注意到深圳发展银行不良贷款率高于了5 的监管要求，因此 被打上“木”予以标记，在下面的推断统计阶段将会被剔除在外。 3 2 2 自变量x 的选取与数据统计 在本文第二部分有关财务预警系统的理论回顾方面，我们发现即便是不同 的预警模型，有些财务指标对财务困境一直有很好的解释力，比如资产收益率、 资产周转率、流动比率。结合企业绩效评价方面的理论回顾，本论文认为针对 l o h t t p ：w w w c h i n a t o m c n c h i n e s e p l c 9 2 0 3 4 h t m 商业银行出台的、并在当今世界各国受到广泛认同的骆驼评级体系可作为商业 银行绩效评价的重要参考。 骆驼评级体系主要包括五大类指标，即资本充足率、资产质量、管理水平、 盈利水平和流动性。鉴于此，再结合传统财务预警理论中经常使用的核心指标， 本论文选择的自变量指标为资本充足率( x 1 ) 、总资产周转率( x 2 ) 、净资产收 益率( x 3 ) 以及贷存款比例( ) ( 4 ) 。之所以排除资产质量这方面的内容，主要是 考虑到本论文假设可以用因变量不良贷款率来代表资产质量。 1 资本充足率，是指资本总额与加权风险资产总额的比例。它反映商业 银行在存款人和债权人的资产遭到损失之前，该银行能以自有资本承担损 失的程度。该项指标的目的在于抑制风险资产的过度膨胀，保护存款人和 其他债权人的利益、保证银行等金融机构正常运营和发展。各国金融管理 当局一般都有对商业银行资本充足率的管制，目的是监测银行抵御风险的 能力。根据新巴塞尔协议规定，资本充足率以资本对风险加权资产的比率 来衡量，其最低标准比率为8 。计算公式如下： x l i - 资本风险加权资产 自变量x i i 的样本统计数据见下表3 2 表3 2 样本银行资本充足率( x i i ) 统计表 在这里，我们注意剑深圳发展银行资本充足率低于8 的监管要求，因此被 打上“木”予以标记，在下面的推断统计阶段将会被剔除在外。 2 总资产周转率，是指银行一定时期( 通常为1 年) 内的销售收入净额同 1 4 资产总额的比值。它体现了银行经营期间全部资产从投入到产出周而复始的流 动速度。该指标是一个包容性较强的综合指标，是综合评价企业全部资产运营 质量和利用效率的重要指标。计算公式如下： x 2 i = 银行营业收入净额资产总额 自变量x 2 i 的样本统计数据见下表3 3 表3 3 样本银行总资产周转率( x 2 i ) 统计表 3 净资产收益率，是指银行一定时期( 通常为1 年) 内的净利润同平均净 资产的比率。它充分体现了投资者投入银行的自有资本获取净收益的能力，是 评价银行自有资本及其累计获取报酬水平的最具综合性与代表性的指标。该指 标综合性强，被广泛用于银行财务绩效的评价。计算公式如下： x 3 i 净利润股东权益平均值 自变量x 3 i 的样本统计数据见下表3 4 表3 4 样本银行净资产收益率( x 3 i ) 统计表 续表3 4 样本银行净资产收益率( x 3 i ) 统计表 4 一年内到期的贷存款比例，是指银行一定时期( 通常为1 年) 一年内到 期的各项贷款期末余额与一年内到期的各项存款期末余额的比率。该指标是商 业银行贷存款方面重要的流动性指标，在一定程度上可以衡量银行资金流动性 的大小，能从总体上控制资金来源和资金占用情况。按照我国银行业监督管理 委员会的规定，该项比率不得超过7 5 。计算公式如下： x 4 f 各项贷款期未余额各项存款期术余额 自变量x 4 i 的样本统计数据见下表3 5 表3 5 样本银行贷存款比例( x 4 i ) 统计表 综上所述，本文中所涉及变量定义的详细描述可见下表3 6 ，描述性统计 表可见下表3 7 。 1 6 表3 6 变量定义 从以上统计表中，我们可以看到各变量均值与中位数大致相当，由此可认 定各变量以均值为中心大致成正态分布；资本充足率均值为1 0 6 7 ，高出规定 3 3 3 8 ( 巴塞尔协议规定资本充足率不得低于8 ) ；总资产周转率均值为2 6 5 ， 低于行业平均水平2 0 3 6 ( 华侨华人经济技术网，2 0 0 7 年我国银行业平均资 产周转率3 3 4 ) ；净资产收益率均值为1 5 4 1 ，与行业基本水平持平( 新浪 财经，2 0 0 7 年我国银行业净资产收益率为1 5 3 7 ) ；一年内到期的贷存款比例 均值为6 4 4 6 ，低出规定1 4 个百分点之多( 银监会规定，该比例不得超过7 5 ) ； 不良贷款率均值为2 5 5 ，低于参考标准4 9 个百分点(