（会计学专业论文）会计视角下的金融衍生工具风险防范研究.pdf

摘要 摘要 进入二十一世纪以来，随着世界经济及国际金融市场的不断深入发展，在国际间流动 的资本越来越多，金融机构及企业开始大量运用金融衍生工具进行套期保值，新的金融衍生 工具品种不断涌现，这在给金融机构及企业带来丰厚收益的同时也带来了很大的风险。由金 融衍生工具而引起的各种危机使得人们开始重新审视它的作用，也给相关从业人员提出了新 的课题。近年来，我国的金融市场受国际金融市场的影响越来越大，金融衍生工具在我国金 融市场的发展中也显得越来越重要，所以我们必须充分重视金融衍生工具风险并建立完善的 风险防范体系。 本文在参考国内外相关研究资料的基础上，采用规范分析法和归纳分析法，阐述了金融 衍生工具的基本概念及特征、金融衍生工具风险、风险管理理论及信息不对称理论。并基于 上述理论，详细分析了金融衍生工具的风险成因。并利用层次分析法构建了金融衍生工具风 险评价模型，然后对该模型计算出的结果进行了分析。在会计的视角下结合我国国情，从微 观、宏观两方面提出我国金融衍生工具风险防范的措施。会计在金融衍生工具风险管理中发 挥着重要作用，企业内部管理和外部监管者都依赖着会计信息系统。而我国开展金融衍生工 具的时间比较短，利用会计进行金融衍生风险防范还不够成熟。因此，本文提出的金融衍生 工具风险防范措施，丰富了我国在会计的视角下对金融衍生工具进行风险防范的理论和方 法，为今后的研究提供一定的借鉴，有助于我国更好的进行金融衍生工具风险防范。 关键词金融衍生工具；风险：风险防范 a b s t r a c t a b s t r a c t w i t ht h er a p i dd e v e l o p m e n to fg l o b a le c o n o m ya n di n t e r n a t i o n a lf i n a n c i a lm a r k e ti nt h e t w e n t y - f i r s tc e n t u r y , m o r ea n dm o r ec a p i t a li sf l o w e db e t w e e nd i f f e r e n tc o u n t r i e s 。f i n a n c i a l i n s t i t u t i o n sa n dc o m p a n i e sb e g a nt om a k ee x t e n s i v eu s eo ff i n a n c i a ld e r i v a t i v e st oh e d g e ，a n dn e w f i n a n c i a ld e r i v a t i v e sh a v eb e e ne m e r g i n ge n d l e s s l y ，w h i c hb r i n gh u g ee a r n i n g sf o rf i n a n c i a l i n s t i t u t i o n sa n dc o m p a n i e s ，b u ti ta l s ob r i n g sg r e a tr i s k s c r i s e sc a u s e db yf i n a n c i a ld e r i v a t i v e s m a k ep e o p l e 蛐t or e c o n s i d e rt h er o l eo ff i n a n c i a ld e r i v a t i v e m e a n w h i l e ，i ta l s or a i s e sn e w i s s u e sf o ru s i nr e c e n ty e a r s ，i n t e m a t i o n a lf i n a n c i a lm a r k e t sa f f e c tc h i n a sf i n a n c i a lm a r k e t sm o r e t h a nb e f o r e f i n a n c i a ld e r i v a t i v e sb e c o m ei n c r e a s 啦l yi m p o r t a n tf o rc h i n a sf i n a n c i a lm a r k e t s d e v e l o p m e n t , s ow eh a v et op a yf u l la t t e n t i o nt ot h er i s ko ff i n a n c i a ld e r i v a t i v e sa n dc r e a t ea c o m p l e t er i s kp r e v e n t i o ns y s t e m b a s e do nr e s e a r c hd a t af r o mc h i n aa n df o r e i g nc o u n t r i e s , t h i st h e s i su s e sn o r m a t i v ea n a l y s i s m e t h o da n di n d u c t i o na n a l y s i sm e t h o d ，d e s c r i b e st h eb a s i cc o n c e p t so ff i n a n c i a ld e r i v a t i v ea n d f e a t u r e s ，f i n a n c i a ld e r i v a t i v er i s k ，r i s km a n a g e m e n tt h e o r y , a s y m m e t r i ci r e o r m a t i o nt h e o r y , a n d b a s e do nt h e s et h e o r i e s ，d e t a i l e da n a l y s e st h ec a u s e so ff i n a n c i a ld e r i v a t i v er i s k a n dt h e nt h i st h e s i s c o n s t r u c t sa h pf i n a n c i a ld e r i v a t i v e sr i s ka s s e s s m e n tm o d e l ，a n da n a l y s e st h em o d e l sr e s u l t s a c c o r d i n gt ot h ea n a l y s i sr e s u l t sa n dc h i n a sn a t i o n a lc o n d i t i o n s , t h i st h e s i sc o n s t r u c ta c c o u n t i n g s u p e r v i s i o no ff i n a n c i a ld e r i v a t i v er i s kp r e v e n t i o nm e a s u r e sf r o mt h em i c r oa s p e c ta n dm a c r oa s p e c t a c c o u n t i n gp l a y sa ni m p o r t a n tr o l ei na n t i r i s km a n a g e m e n to ff m a n c i a ld e r i v a t i v e s , b o t hi n t e r n a l m a n a g e m e n ta n de x t e r n a lr e g u l a t o r sr e l yo na c c o u n t i n gi n f o r m a t i o ns y s t e m s f i n a n c i a ld e r i v a t i v e s d e v e l o p e dc o m p a r a t i v e l yl a t ei nc h i n a , u s i n ga c c o u n t i n gt of i n a n c i a ld e r i v a t i v e sr i s kp r e v e n t i o nh a s n o tc o n s u m m a t e d t h e r e f o r e ，f i n a n c i a ld e r i v a t i v er i s kp r e v e n t i o nm e a s u r e so ft h i st h e s i se n r i c h a c c o u n t i n gs u p e r v i s i o no f f i n a n c i a ld e r i v a t i v er i s kp r e v e n t i o nt h e o r ya n dm e t h o d so fc h i n a , p r o v i d e ar e f e r e n c ef o rf u t u r es t u d i e s ，a n dc o n t r i b u t et oc h i n am a k eb e t t e rf i n a n c i a ld e r i v a t i v er i s k p r e v e n t i o n k e y w o r d s f i n a n c i a ld e r i v a t i v e ；r i s k ；r i s kp r e v e n t i o n i i 绪论 1 绪论 1 1 研究背景 二十一世纪以来，随着金融业的快速发展，风险在金融业中更为明显地体现出来，而金 融衍生工具正是金融业发展的重点。然而，越来越多的大金额亏损及破产事件也由金融衍生 工具交易引发。影响非常大的2 0 0 8 年全球金融危机正是由金融衍生工具引起的，这场危机 证明了在当今全球经济一体化的背景下，各国金融市场联系频繁、风险传播速度加快，这就 使危害波及的范围更广、后果更严重。而运用金融衍生工具进行风险规避和获利对金融机构 和企业来说又是小可或缺的，在这样的情况下，金融监管、企业内部风险管理和会计工作就 面临了巨大的挑战。 ( 1 ) 金融衍生工具的发展 二十世纪七十年代初，随着石油危机的产生、以固定汇率为核心的布雷顿森林体系的 瓦解，各大公司为了规避汇率动荡产生的风险，国际上开始大量使用金融衍生工具。 我国金融衍生工具使用的相对较晚，二十世纪八十年代中期才开始出现。我国金融衍生 工具发展主要事件统计如表1 1 ： 表1 - 1 我闻金融衍牛工具发展事件统计 发牛时问事件内容 1 9 8 4 年 1 9 9 1 年 1 9 9 2 年6 月 1 9 9 2 年1 2 月 1 9 9 2 年 1 9 9 3 年3 月 1 9 9 7 年1 1 月 2 0 0 3 年4 月 2 0 0 3 年5 月 2 0 0 3 年7 月 2 0 0 5 年8 月 2 0 0 5 年8 月 2 0 0 5 年8 月 2 0 0 6 年9 月 2 0 1 0 年4 月 中【词银行开始接受委托，代理客户进行境外外汇期货、期权、互换等业务 开放境内商品期货市场 上海外汇调剂中心首次推出外汇期货交易，是我国第一次试行衍生工具交易 上海证券交易所推出国债期货交易 配股权证和可转换债券开始在闷内出现 海南证券交易报价中心试办了股指期货交易 中国银行浙江省分行在国内推出了外汇远期业务 中国工商银行经批准可开展远期、掉期、期货和期权等外汇金融衍生品业务 中国银行上海分行向市场推出了外汇期货 中国农业银行正式成为国际掉期与衍生工具协会会员 中国人民银行发布2 0 0 5 第二季度货币政策报告，提醒企业要掌握各种外汇避险工具和 手段并更好的使用风险管理工具 中国人民银行发布关于扩大外汇指定银行对客户远期结售汇业务和开办人民币与外 币掉期业务有关问题的通知 中国人民银行发布了关于加快发展外汇市场有关问题的通知，允许银行间远期外汇 交易并增加了银行间市场交易模式和交易品种 中国金融期货交易所在上海挂牌成立 中国股指期货正式上市交易 此外，期货、期权、互换等金融衍生工具也被我国一些银行的海外分行、跨国公司频繁 地使用。金融衍生工具在我国越来越广泛的被使用，让我国金融业更加繁荣，推动了我国社 会主义市场经济的发展。 ( 2 ) 金融衍生工具带来的风险 金融衍生工具不只拥有有利于经济发展的一面，并且也会产生大量的风险。 东北林业大学硕士学位论文 1 9 9 5 年2 月，英国巴林银行倒闭事件震惊了全世界。由于巴林银行的风险控制不到 位，交易员里克尼森在日经2 2 5 股指期货等高风险投资交易中，使巴林银行损失了其全 部资本及储备金的1 2 倍9 1 6 亿英镑。巴林银行被禁止从事交易活动并被勒令进行资产 处理，最终荷兰国际集团( i n g ) 仅花费l 英镑就并购了拥有2 0 0 多年历史的巴林银行。 2 0 世纪9 0 年代，美国逐渐放松能源市场管制，安然公司借此机遇开发出了能源交易 ( 一种新型的金融衍生工具业务) 。以安然作为能源供应者与消费者之间中介，交易双方基 于信用签署一份在一段时间后履行义务的合约。由于开展了这种新型的金融衍生工具业务， 安然两年间总收入增长了近8 倍。1 9 9 9 年1 1 月，安然开通了全球首个商家在线交易系统一 安然在线，但是用户只能和安然进行交易。然而，表面的繁荣下也存在着巨大的风险。由 于在缺乏完善的风险防范制度的情况下，高风险金融工具被大量使用，安然这个能源巨头在 能源价格下降和美国经济不振的大环境里轰然倒下。由于没有合理的、完善的披露制度，安 然拥有的能源衍生产品、货运、金属交易和带宽业务等品种繁多、数量巨大的交易合同除了 安然内部相关人员外，这些合同的具体价值很难被债权人弄明白。在安然没有暴露出问题 时，债权人没有怀疑这些被安然用公司信用担保了的合同价值；然而当安然暴出问题时，债 权人立刻开始怀疑这些合同的价值。这些无疑加速了安然公司的倒闭。 中国航空油料集团公司新加坡股份有限公司于2 0 0 4 年底爆出巨额亏损事件，因资不抵 债，向法院申请破产。该公司因操作石油衍生品交易失败，产生了相当于其公司净资产近4 倍的5 5 亿美元大额损失。中航油选择了不规范、风险大的场外期权作为金融衍生品的交易 方式。场外期权交易的风险远远大于场内交易，它是种一对一的、以电话沟通为主的私下交 易。看涨期权合约的买方需要支付一定的权利金，并以约定的价格，在规定的时间里买入合 约中标明的资产。期权的卖方在买方要求执行这一权利时，有义务以约定的价格卖出合约中 标明的资产，即看涨期权的卖方获得的最大收益就是买方支付的权利金，但是可能出现的风 险是无限的。当预期卖出看涨期权可能发生亏损时，可以通过同时买入期货头寸或及时止损 来对冲风险。中航油本应当进行的是买入看涨期权的交易方式而不是卖出，而中航油偏偏 选择了卖出看涨期权。同时，中航油新加坡分公司作为在境外注册的企业，很难受到相关部 门的监管，这也成为该事件发生的原因之一。 2 0 0 8 年1 月下旬，法国兴业银行爆出丑闻。作为法国第二大银行，法国兴业银行擅长 复杂的金融衍生产品投资，市值在3 5 0 亿欧元左右，2 0 0 6 年利润额超过5 0 亿欧元。该银行 由于权证市场交易员凯维埃尔在近3 年内以欺诈手段违规进行股指期货买卖损失6 4 亿欧 元。因兴业银行内部风险防范机制不完善产生了巨额的损失，法国银行委员会对其开出4 0 0 万欧元罚单。 中信泰富在2 0 0 8 年l o 月2 1 日发出公告，称因其内部风险防范不完善而造成约1 4 7 亿 港元的累计期权衍生品投资亏损，数名高管引咎辞职。中信泰富的股价，从1 0 月2 0 目的每 股1 4 5 2 港元，一路跌至l o 月3 0 日收盘时的5 港元。1 0 月2 0 日，该公司购买的澳元外汇 交易合约损失就超过了1 5 5 亿港元。董事长荣智健于2 0 0 9 年4 月，引咎辞职。 类似的案例不时涌现。1 9 9 5 年2 月，中国万国证券在国债期货交易中，损失l o 亿人民 绪论 币；1 9 9 6 年9 月，日本住友商社因其所从事的铜期货期权交易失误，而遭受到2 6 亿美元的 巨额损失。2 0 0 5 年7 月，中盛粮油在豆油期货交易中，损失了1 8 6 亿港元。我国国有企业 自全球金融危机发生以来在金融衍生工具市场上出现的投资亏损越来越多。到2 0 0 8 年底， 仅国有航空企业在金融衍生工具交易上的亏损总额就超过1 4 0 亿元。上述事例不得不让我们 深思。 由次贷危机引发的全球金融危机仍对世界各国产生深深的负面影响，这让我们深刻地感 受到了金融衍生工具的风险。2 0 0 7 年4 月2 日，新世纪金融公司破产，标志着美国次级抵 押贷款危机的爆发。此前，大量次级抵押贷款成为了美国一些银行沉重的负担，为分散风 险，银行就将这些抵押贷款开发成基金产品。由于住房不良贷款增加，银行要求抵押贷款公 司追加保证金，导致抵押贷款公司的资金链断裂，从而引发次贷危机。次贷基金投资者因此 受到巨大损失，这一系列的连锁反应使次贷危机演变为了全球金融危机。 3 0 0 0 亿美元的次贷规模，仅相当于美国国内生产总值的2 。是什么使仅有3 0 0 0 亿美 元规模的次级抵押贷款引发了严重的全球金融危机呢? 答案就是，金融衍生工具的杠杆效应 将风险进行了无限的放大，这就使小金额的次级抵押贷款危机成百上千倍的放大，引发了全 球金融危机。 会计人员违规的问题并没有出现在次贷危机中，但却在规则层面上给现行会计准则带来 了一系列巨大的挑战，会计从业人员应对次贷危机中的会计因素展开思考。我国金融衍生工 具起步较晚，金融衍生工具风险防范发展也跟不上市场需要。在会计视角下的金融衍生工具 风险防范的研究不多。本文正是基于这一背景选定。 1 。2 国内外研究现状及综述 1 2 1 国外研究现状 m e n g l e 于1 9 8 9 年在商业银行市场价值会计的可行性一文中论证了商业银行市场价 值会计的必要性，提出市场价值会计具有决策相关性，不仅有助于建立合理的破产标准及资 本充足性监管制度，而且减少历史成本会计对管理层操纵利润的负面激励，还可以保证所有 的金融资产和负债都得到确认 2 1 。 1 9 9 0 年，美国会计总署在银行保险基金：改革并增加额外准备金以壮大基金中对 历史成本会计模式的弊端进行了批判，指出银行内部的实情很难通过以历史成本编制的财务 报告反馈给报告使用者，同时以历史成本编制的银行财务报告妨碍了银行的风险预警及监管 的有效进行。 l a w r e n c eg a l i t z ( 1 9 9 5 ) 年在金融工程学中阐述了利用金融衍生品及金融衍生品的 组合，进行获利并规避风险，其中金融衍生品组合同样可以被用来管理金融衍生品自身的风 险【3 】。 c a r r o l l ( 1 9 9 6 ) 等人在公允价值会计：封闭型共同基金的证据中考虑了历史成本因 素，论证了公允价值信息可增加财务报表的信息含量，通过对封闭型共同基金的样本研究， 表明投资证券的公允价值与股票价格明显相关，而且在统计上股票回报与证券公允价值损益 东北林q k 人学硕士学位论文 明显相关h 。 c a t e s 于1 9 9 7 年在财务业绩新模型的情况中指出银行应以盯市作为业务管理的基 础，但是其财务报表建立在历史成本基础上，这就违反了以简洁明了的财务报表披露实际财 务业绩的会计目标l 引。 w i l s o n & r a s e h ( 19 9 8 ) 认为，s f a s13 3 虽然使金融衍生工具减少了准则间差异并提高 了透明度和可比性，但是却让盈利与权益产生了频繁的波动，同时还没有解决采用公允价值 计量金融衍生工具所带来的高成本问题。 p e t e r s o na n dt h i a g a r a j a n ( 2 0 0 0 ) 提出财务报告中金融衍生工具的附注信息可以让不同 的投资者对同一潜在的金融衍生工具风险产生不同的判断，使不同投资者考虑出的金融衍生 工具可能带来的后果不同1 6 j 。 h o d d e r ( 2 0 0 1 ) 提出由于财务报告中有关风险的披露没有提供充足的信息，所以使投资 者在判断金融衍生工具的潜在风险时，发生判断风险，这就可能让投资者对金融衍生工具潜 在的不一样的风险做出一样的风险判断 7 1 。 g i m s s e o w 等人( 2 0 0 2 ) 按f a s l 0 5 和f a s l1 9 的要求进行披露的有效性检验，结果表 明交易性和非交易性衍生工具的信用敞口及公允价值变动损益具有信息含量，这些披露包含 了未包含于盈利和市场1 3 系数的新的有用信息。同时名义本金的披露也获得了有限支持， 但单独披露交易性和非交易性衍生工具的公允价值变动损益的影响并彳、= 显著【8 1 。 k o o n c e ( 2 0 0 5 ) 运用实验室法，为参与实验的投资者提供了几种金融衍生工具的附注 会计信息，投资者据此做出了几种金融衍生工具都有一定的风险，其中利率互换要比其他金 融衍生工具风险高的结论；然后通过分别洋细描述与披露各金融衍生工具的现金流和公允价 值信息来帮助判断风险的方法，发现投资者判断风险明显减少，且依旧认为利率互换的风险 最高。从而得出金融衍生工具会计信息披露的增加有利于风险判断。1 9 j t r i a n a ( 2 0 0 7 ) 认为，s f a s l 3 3 与i a s 3 9 可能都会极大地损害非金融公司。认为这些会 计处理规定非但不能增强公司风险管理的能力，而且会毫无意义地增加公司的相关风险。对 非金融公司而言，这些规定过于复杂，而且可能诱使公司陷于并不经济的套期活动中【1 0 1 。 c l a i r ee c k s t e i n 等人( 2 0 0 8 ) 对美国f a s l 3 3 中有关套期活动会计的问题做了研究。研 究发现：在采用新准则的当年，样本企业累计受影响的利润为6 8 亿美元，6 5 的企业影响 为负数；在盈余公告当天累计回报显著为负；从2 0 0 0 年到2 0 0 1 年总资产收益率、净资产收 益率等盈利指标在经历了前期的显著上升后开始显著下降【l 。 1 2 2 国内研究现状 由于金融工具的合约在签订之后到履行之前，往往存在着流动性风险、信用风险和市场 风险等多种风险，葛家澍于1 9 9 6 年、2 0 0 0 年和2 0 0 9 年分别在当前财务会计的几个问 题金融衍生工具、自创商誉和不确定性、关于财务会计几个基本概念的思考兼论 商誉与金融衍生工具的确认与计量、关于财务会计基本假设的重新思考中，讨论了金融 衍生工具的确认及计量问题，提出应运用实现原则进行金融衍生工具确认、公允价值来进行 绪论 金融衍生工具计量，认为已确认的金融资产和负债有时需摊销确认。金融工具除持有到期的 长期债券可按摊余成本计量外，其他的计量都需要使用现行会计模式而很少使用的公允价 值。但是，新金融工具并非所有类别都可按统一的确认标准进行确认，若需要确认，也无需 完全按公允价值去计量。目前，企业所操作的创新金融工具大多被排除在财务报表之外，这 就对报告使用者构成了潜在的风险。所以，报告有关金融工具的信息已成为当前财务会计和 财务报告的重大问题，其紧迫性不亚于2 0 世纪7 0 年代末8 0 年代初报告物价变动信息 【1 2 ，1 3 ，1 4 o 朱海林( 2 0 0 0 ) 的金融工具会计论讨论了金融工具会计研究的重要性及我国的现 状，同时表明在循序渐进的原则下，我国金融工具会计理论应当加强对会计概念框架的研 究，并通过细致的研究国外金融工具会计成功的经验和教训及影响我国金融工具会计的各项 因素，来再次审视金融企业的会计制度，进而规范我国企业金融衍生工具交易活动的会计处 理，达到建立并完善我国金融工具会计理论的目的【1 5 1 。 权丽平等在2 0 0 2 年金融衍生工具效用风险分析中，首先介绍了衍生工具的风险分 担功能及信息发现功能，然后主要从内在风险、外在风险、认识和感知风险三方面论述了衍 生工具的风险与防澍1 6 j 。 “ 陈引等人于2 0 0 3 年对金融衍生工具风险管理中的会计问题进行了研究，在金融衍生 工具风险与会计对策中强调：加强金融衍生工具风险管理应做到，在金融衍生工具的确 认、计量和披露时引入风险管理，企业经济业务中的资金流动应与会计信息系统产生紧密的 联系旧。 孙宁华于2 0 0 4 年在金融衍生工具风险形成及防范中，在论述了金融衍生工具风险 后，主要对微观风险向宏观风险的传导机制及途径进行了研究，并从管理微观风险和控制宏 观风险的角度提出金融衍生工具风险防范制度【l 引。 叶永刚于2 0 0 4 年在衍生金融工具中，提出了：在管理市场风险时，应在进行价格 预测并确定止损额后，再使用衍生工具；在管理信用风险时，应确立信用限额：管理操作风 险时，要完善内部控制系统【1 9 1 。 袁皓( 2 0 0 5 ) 认为，金融衍生工具会计监管的核心在于通过对衍生业务信息生成和报告 的控制，保证企业能够正确反映、相关利益者能够及时获得衍生业务对企业业绩和风险状况 的影响。这样一种监管方法与衍生工具的其他金融监管方法有着重要区别，从而也使会计监 管具有相对的独立性1 2 0 1 。 叶怡雄( 2 0 0 6 ) 研究了金融衍生工具在新准则下的会计处理方式，认为我国新会计准则 在与国际接轨并引入公允价值计量的同时，根据我国的实际情况做出了适当的改进。 赵建新( 2 0 0 6 ) 认为，我国新会计准则出台前，金融工具业务的实践走在了理论研究的 前面，会计的监管呈现滞后，传统的会计准则难以满足金融工具会计核算和信息披露的需 要。另外，随着我国金融市场的开放，为吸引外资和利用外资，加强金融监管，增强会计监 管的有效性，必须提高我国会计信息与国际会计信息的可比性。因此，我们要结合国情，对 我国会计准则进行调整，其中需要调整的重要内容之一就是构建我国金融会计准则体系 东北林业大学硕士学位论文 口1 1 。 韩传模( 2 0 0 7 ) 认为，我国金融衍生工具交易的发展加剧了金融市场的风险，迫切需要 运用会计核算技术对金融衍生工具的风险进行监控。通过会计准则的制定和完善，可以实现 国家对企业金融衍生工具业务在会计视角下进行标准化的风险信息监控和汇总，在金融衍生 工具会计监控技术体系方面实现金融衍生工具内部控制制度的有效化，在风险管理策略方面 实现风险的识别、计量、监控的具体化，达到对金融衍生工具风险管理实时化、风险分析数 量化、会计信息揭露透明化、风险管理部门独立化，构建我国会计视角下金融衍生工具的风 险监控体制，以使我国企业提升自身的避险和竞争能力 2 2 1 。 李若山( 2 0 0 7 ) 结合中航油案例，运用c o s o 框架分析了金融衍生工具风险控制中会计 准则的作用及内涵。李若山认为：有效的实施金融工具会计准则，不仅能够提高企业财务信 息质量，同时也能为企业建立有效的金融工具交易风险管理制度创造有利条件。在政策层 面，金融工具会计准则的控制功能，可能形成企业积极采纳和有效贯彻新企业会计准则的内 在动力之一【2 3 】。 李明辉( 2 0 0 8 ) 贝u 是从加强内部控制的方向讨论了金融衍生工具的风险管理，提出了企业 完善内部控制制度的措施【川。 1 2 3 国内外研究现状综述 二十世纪八十年代，国际上开始对金融衍生工具进行会计研究。批判历史成本原则、论 证公允价值计量的必要性、讨论金融衍生工具公允价值与财务报表信息相关性的实证研究是 国际上研究的重点。随着金融市场的不断发展，国外对于金融衍生工具风险防范的会计研究 一直在不断地深入，主要论证会计在金融衍生工具风险防范的重要性。我国从二十世纪九十 年代初才开始对金融衍生工具进行会计研究，研究以介绍国际准则发展近况以及各国间准则 的比较分析为主。国内对于金融衍生工具风险防范的研究主要是学习国外金融工程学理论， 利用大量数学模型对金融衍生工具的风险防范进行研究。 近年来，由于金融衍生工具巨额交易亏损的事件不断出现，国外学者主要对企业内部的 风险控制、外部监管或准则制定中的某一方面进行金融衍生工具风险防范研究，缺少全面综 合的研究。我国对金融衍生工具风险防范的会计研究中，具有创新意义的系统性研究很少， 多数研究仅仅针对金融衍生工具的某一种风险进行阐述及怎样对这种风险进行防范，对于总 体风险及其防范的研究较少。大多数金融衍生工具风险会计防范研究的内容则是针对会计准 则进行相关论述，具体研究内部控制或外部监管的研究不多。 因此，本文将从金融衍生工具自身特点、微观、宏观和会计监管四个方面研究和分析金 融衍生工具风险成因，在利用层次分析法分析出各种风险的权重后，结合我国实际情况，研 究在会计视角下的金融衍生工具风险防范。 绪论 1 3 研究目的和意义 1 3 1 研究目的 本文在参考国内外相关研究资料的基础上，分析金融衍生工具成因，结合我国实际情况 提出会计视角下的金融衍生工具风险防范措施。目的如下：首先，研究金融衍生工具风险成 因。将从金融衍生工具本身、微观、宏观和会计监管四个方面进行详细的分析探讨，为提出 会计视角下的金融衍生工具风险防范措施提供依据。其次，分析金融衍生工具各种主要风险 的权重。拟利用层次分析法，构建金融衍生工具风险评价模型对其展开分析，作为提出会计 视角下金融衍生工具风险防范措施的基础。最后，提出会计视角下的金融衍生工具风险防范 措施。力求结合我国实际情况，根据前文的研究分析结果，在会计的视角下提出金融衍生工 具风险防范措施。 1 3 2 研究的意义 理论意义：( 1 ) 本文探讨分析金融衍生工具的风险成因，构建金融衍生工具风险评价模 型，丰富了我国在会计的视角下对金融衍生工具进行风险防范的理论和方法。( 2 ) 在前文分 析的基础上，提出的风险防范措施为今后的研究提供一定的借鉴。 在实践意义上，本文研究满足我国金融衍生工具快速发展对风险防范的需要，进入二十 一世纪以来，随着世界经济的巧i 断发展，存国际间流动的资本越来越多，金融机构及企业开 始大量运用金融衍生工具进行套期保值。金融衍生工具的飞速变化和发展，在给金融机构及 企业带来丰厚收益的同时也带来了很大的风险，由金融衍生工具而引起的各种危机使得人们 开始重新审视它的作用。随着我国开始更多的履行在啪中的义务，我国的金融市场受国 际金融市场的影响越来越多，金融衍生工具在我国金融市场的发展中也显得越来越重要，我 们必须充分重视金融衍生工具风险并建立完善的风险防范体系。因此本文通过分析金融衍生 工具的风险成因，提出会计视角下的金融衍生工具风险防范措施，有助于我国更好的进行金 融衍生工具风险防范，具有一定的现实意义。 1 4 研究的主要内容与方法 1 4 1 研究的主要内容 本文研究的主要内容如下： 第一章，绪论，介绍本文研究的目的和意义，总结归纳国内外学者对金融衍生工具风 险防范的研究。 第二章，介绍金融衍生工具的基本概念、特征，金融衍生工具的风险，风险管理理 论，信息不对称理论，为后文的撰写提供理论基础。 第三章，从金融衍生工具本身的特点、宏观层面上、微观机制上和会计监管的角度对 金融衍生工具风险产生的原因进行深入分析，为提出会计视角下的金融衍生工具风险防范提 供依据。 第四章，介绍层次分析法及其基本原理，根据层次分析法构建金融衍生工具风险评价 东北林业大学硕上学位论文 模型，然后对模型进行具体应用，最后对模型得出的结果进行分析并根据结果阐述对金融衍 生工具风险防范的启示。 第五章，结合我国国情，根据前四章的阐述及研究，从金融衍生工具的内部风险、外 部风险两方面提出会计视角下金融衍生工具风险防范的措施。 论文的技术路线，如图1 1 所示： 图1 - 1 技术路线图 1 4 2 研究方法 本文通过文献研究法和归纳分析法阅读、整理、分析、归纳了大量的金融衍生工具风 险的相关文献：采用规范分析法分析金融衍生工具风险成因：通过层次分析法构建金融衍生 工具风险评价模型，从而进行定量分析。具体如下： ( 1 ) 文献研究法 本文绪论对金融衍生工具、金融衍生工具风险和金融衍生工具风险防范的大量相关文 献进行了阅读、分析、整理，确定了研究题目，挑选到了研究资料，选定了研究方法，明确 了技术路线。 ( 2 ) 归纳分析法 本文第二章归纳了国内外对金融衍生工具概念、金融衍生工具风险概念、风险管理理 论及信息不对称理论的不同观点，经分析后，选择了适合本文的理论观点。 ( 3 ) 规范分析法 本文第三章采用规范分析法从金融衍生工具本身、微观、宏观和会计监管四个方面对 绪论 金融衍生工具风险成因进行详细的分析。 ( 4 ) 层次分析法 本文第四章通过层次分析法构建了金融衍生工具风险评价模型，利用模型对搜集的数据 进行分析，得出金融衍生工具各种主要风险的权重。 东北林q k 大学硕上学位论文 2 相关概念界定及相关理论分析 2 1 金融衍生工具及其风险 2 1 1 金融衍生工具的概念及特征 金融衍生工具最早产生于布雷顿森林体系崩溃后的7 0 年代，是在货币、股票、债券、 票据等基本金融工具的基础上衍生出的金融工具，是金融创新的产物。我国会计准则对金融 衍生工具做出如下定义：“金融衍生工具是指本准则涉及的、具有下列特征的金融工具或其 他合同：其价值随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信 用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动，变量为非金融变量的，该变量与合同的任 何一方不存在特定关系。不要求初始投资，或与市场隋况变化有类似反应的其他类型合同 相比，要求很少的初始净投资。在未来某一日期结算。瞵】目前，在国际金融市场上最为 普遍应用的金融衍生工具包括远期合约、金融期货、期权、互换等。不同于其它融资工具， 金融衍生工具的价格是从可使用金融衍生工具进行买卖的基础金融工具的价值中衍生出来 的，其本身并不具有价值。据统计，目前国际金融市场上的金融衍生工具已达1 2 0 0 余种， 诸如远期、期货、期权、互换以及这些交易的混合交易都在衍生工具的范围之内。金融衍生 工具种类繁多，主要有以下四种特点： ( 1 ) 基础工具制约着金融衍生工具的价值 金融衍生工具是从基础金融工具中衍生出的，在相当程度上受制于相应的传统金融工 具。由于它是衍生物，本身并不具有价值，不能独立存在，其价格是从可使用金融衍生工具 进行买卖的基础金融工具的价值中衍生出来的，但就是这种衍生性却赋予了金融衍生工具更 加广泛的运用空间和更加多样灵活的交易形式。因此金融衍生工具能够规避风险也可叫做具 有套期保值的功能，这正是金融衍生工具最大的特色之一，也是其具有套期保值功能的根源 所在。 ( 2 ) 金融衍生工具具有复杂的构造 金融衍生工具比基础金融工具更为复杂。原因在于金融衍生工具采用多种组合技术，导 致在开发、设计金融衍生工具时，需要高深的数学理论，并大量采用现代科学决策方法和计 算机科学技术，利用人工智能和自动化技术，仿真模拟金融市场运作，加之理解和运作期 权、互换等基础金融工具已经很不容易，这就让金融衍生工具显得更为复杂。也就导致一般 投资者很难理解这些金融衍生新产品，难以弄清风险所在，更难完全正确地对其进行运用。 ( 3 ) 金融衍生工具拥有规避风险，套期保值的职能 风险是客观存在的，不同的投资者，其风险偏好及风险承受能力也不一样，这就产生了 转移风险的需求，通过衍生工具，市场能够把风险转移给那些有能力并且愿意承担风险的机 构和个人，使风险得到分离，而使企业和居民选择一种合适的风险水平。投资者可以通过采 取与基础产品反向操作行为来锁定价格，以规避价格波动所带来的风险。 相关概念界定及相关理论分析 ( 4 ) 衍生工具运作具有风险放大作用 从设计者的初衷来看，金融衍生品是规避风险的一种工具，但如果过度的创新衍生又 具有放大风险的作用，因而是一把名副其实的“双刃剑 。除了套期保值的作用外，金融衍 生工具还有可以用于投机的作用，即投机者在承担套期保值者试图回避的风险下，能够获取 套期保值者因预测失误而失去的收益，在这种方式下，收益的获取直接以承担风险为代价， 加之金融衍生工具的高杠杆倍率决定了这种投机交易又具有很高的风险。在运用金融衍生工 具时，基本选择财务杠杆方式，也就是说通过交纳保证金的形式进入市场交易，这就让市场 参与者能使用少量资金来控制资金量巨大的交易合约，例如期货交易中的保证金、期权交易 中的期权费。财务杠杆作用在显著增加资金利用率和经济效益的同时，也随之带来了巨大的 风险。中信泰富、中铁集团等在会融衍生工具交易方面的巨额损失，与这种财务杠杆作用有 着很大关系。 2 1 2 金融衍生工具的风险 金融衍生工具主要涉及以下六种风险：市场风险、信用风险、流动性风险、经营风险、 结算风险、法律风险。、 ( 1 ) 市场风险又可称为价格风险，是指金融衍生工具因基础金融工具市场价格变动造 成亏损的风险。它是金融衍生工具的各种风险中最为普遍的一种风险，存在于每一种金融衍 生工具的交易之中。金融衍生工具的价值随时间的变化而变化这一特点也通过市场风险反 映，包括：运用金融衍生工具进行套期保值却未能完全的规避价格变动风险；由于金融 衍生工具所具有的收益与风险放大功能这一杠杆作用而造成的价格变动风险。金融衍生工具 市场风险也拥有特殊性，金融衍生工具既被用来套期保值，以管理和规避基础工具的市场风 险；其杠杆作用又放大了市场风险，即金融衍生工具的市场风险远远高于基础工具的市场风 险。 ( 2 ) 信用风险又叫做违约风险，指由交易对手没能履行合约引起的风险。信用风险包 括：对方违约的可能性大小；违约可能产生的损失。金融衍生工具的信用风险主要源于 场外交易。信用风险不仅产生于交易对手破产，而且还有着很多其他原因，比如交易者对层 出不穷的金融衍生工具新品种没有深入了解等。在金融衍生工具交易中即使没有市场风险， 仍有信用风险，合约期限越长，信用风险就越大。 ( 3 ) 流动性风险又可称为市场流动性风险，指金融衍生工具合约的拥有者在市场上因 没能以合理的价格出货或平仓所造成的风险。合约标准化程度、市场交易规模和市场环境的 变化共同决定了流动性风险的大小。场内交易合约的标准化程度高，由于市场规模大、消息 灵通，交易者能够根据市场行情的变化随时抛补头寸，因此场内交易的流动性风险较小；然 而在场外交易的金融衍生工具没有一个可流通转让的市场，很难转售出去，所以流动性风险 很大。另外，金融衍生工具创新品种流动性风险相对较大，因为它问世时间短，相关机制不 够健全，市场规模不够，遇到市场剧烈波动时，风险还是很大的。 ( 4 ) 经营风险又可称为操作风险，是指在交易和结算过程中，由于内部控制系统的不 东北林业大学硕士学位论文 完善、交易系统或清算系统的偶发性故障而导致的风险。经营风险具体包括两类：由于管 理不够规范和内部控制不够恰当带来的风险；由于各种偶发性事故或自然灾害，如电脑系 统故障、通讯系统瘫痪、地震、火灾、工作人员差错等给金融衍生工具交易者带来的风险。 ( 5 ) 结算风险又可称为交割风险，是指由交易对手没能及时付款或交货造成的风险。 时差和结算方式不同是导致结算风险的主要原因，但结算风险有时也会由交易对象本身引 起。例如，用于交割的基础工具有多种选择时，不同的基础工具往往会产生价格差异或风 险。金融衍生工具交易复杂、技术性和专业性强，这就要求从业人员具有相关的专业知识和 技能，同时要拥有先进、专业的信息处理系统。此外，因为结算风险和信用风险有许多相似 之处，所以也有一部分人把结算风险归类于信用风险之中。 ( 6 ) 法律风险，是指由于金融衍生产品创新连续不断而造成的法规不明确或交易不受 法律保护造成合约无法履行而带来的风险。其形成原因一是由于金融衍生工具合约确认文件 不充分，交易对手不具法律授权或超越权限，或合约不符合某些法律规定，造成合约无效。 二是由于金融衍生工具在不断创新中，各国的法律条文难以及时完善，一些金融衍生工具交 易的合法性也难以保证。在发生纠纷时，交易双方可能因找不到相应的法律保护自己并加以 解决，而遭致损失。而且部分金融衍生工具就是基于逃避法规管制这一因素设计的，所以这 些金融衍生工具很可能故意游离于法规监管之外。另外，不同法规制定者对金融衍生工具的 了解与熟悉程度不同，或监管思路不同也会造成金融衍生工具相关法规不明确，产生法律风 险。 2 2 风险管理理论 风险管理理论随着改革开放和实行市场经济体制，于2 0 世纪8 0 年代中期引入我国。将 风险引发的各种不利后果降到最低程度是风险管理的目标。首先，风险管理可以使决策变得 科学化、合理化，并且能够减少决策的风险；其次，实行风险管理能让经营活动中可能产生 的风险损失降到最低。企业构建风险管理体系，需要在对有关信息收集的基础上分析能够导 致经营活动中出现风险的根本原因，采用定性与定量相结合的方法寻找企业经营过程中隐藏 的风险。风险管理理论能够对研究会计视角下的金融衍生工具风险防范起到重要的理论指导 作用。 2 2 1 风险管理的内涵 ( 1 ) 风险的含义 风险由于包含了不确定性在里面所以与危险不同，人们可以预知或者估计发生风险的 可能性，而危险则是人们的一种感觉。所以危险的存在并不一定意味着需要承担风险，我们 可以努力去改变风险产生的条件，让它不发生。我们可以这样为风险下个定义：风险就是消 极的、人们不希望的事件产生的潜在可能性。风险通常应具备以下要素：事件，即不希望产 生的变化；事件发生的不确定性；风险的影响，或者说后果；产生风险的原因。 相关概念界定及相关理论分析 我们也经常将风险和不确定性的概念混淆，不确定性是风险产生的原因，是事物永远处 于发展变化的客观特征。虽然风险和不确定性经常被当作同一个概念使用，但事实上它们并 不一样。不确定性只考虑事件是否发生，而风险则是要考虑事件产生后的严重程度。 在一些特殊的情形下，不确定性并不一定是坏事，主要要看不确定性是否在向对我们有 利的方向发展。而需要说明的是风险仅仅针对我们不希望发生的事件，它包括：发生的可能 性；产生后果的严重程度。由此可知，高可能性、后果严重的事件属于高风险问题，低可能 性、后果轻微的事件属于低风险问题。而还有另