（会计学专业论文）北京爱知之星科技发展有限公司股权激励体系构建研究.pdf

国内图书分类号：f830.91 学校代码：10213 国际图书分类号：658.149.5 密级：公开 管理学硕士学位论文管理学硕士学位论文 北京爱知之星科技发展有限公司股权激励体 系构建研究 硕 士 研 究 生：张亚铭 导 师：常颖副教授 申请学位：管理学硕士 学科：会计学 所 在 单 位：经济与管理学院 答 辩 日 期：2011 年 6 月 授予学位单位：哈尔滨工业大学 classified index: f830.91 u.d.c: 658.149.5 dissertation for the master degree of management study on the system of equity incentive of beijing aichi star technology development co.ltd candidate： zhang yaming supervisor： associate prof. chang ying academic degree applied for： master of management speciality： accounting affiliation： school of economics and management date of defence： june, 2011 degree-conferring-institution： harbin institute of technology 哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文 - - i 摘 要 随着中国市场经济的发展完善、经济全球化的发展，我国企业得到了长足的 发展，企业间的竞争已经不仅仅是对资源和人才的争夺，而更多的表现在企业有 效地管理和创新能力，以及如何对企业现有资源的充分利用，其中人力资本的充 分使用和其潜能的挖掘，已成为推动企业增长的核心因素之一。因此企业如何建 立有效的激励约束机制，进一步留住企业人才，吸引外部的优秀人才并对员工进 行有效的激励已愈来愈凸现为制约企业发展的障碍。而股权激励机制可以将企业 员工的利益与股东及公司利益更紧密的结合在一起，对留住、吸引人才，激励企 业的员工有非常明显的作用。本文以股权激励相关理论为基础，以北京爱知之星 科技发展有限公司为研究对象，采用了对比分析法和定性与定量的方法对爱知之 星股权激励体系进行了构建。 首先，本文对股权激励国内外研究现状进行了归纳总结，并对股权激励的相 关理论进行了阐述。接着本文从股权激励设计的八个关键要素对股权激励方案的 设计进行了分析，为下文爱知之星公司虚拟股票期权激励方案的具体设计提供了 思路。 其次，本文对爱知之星公司的激励现状进行了分析，发现公司现有激励机制 的不足以及公司现有的问题，在此基础上本文结合股权激励的作用对爱知之星实 行股权激励的必要性进行了详细的分析。在上述分析的基础上，本文根据爱知之 星的实际情况，结合各种股权激励的优缺点及适用条件，选择了虚拟股票激励模 式对爱知之星公司进行股权激励，并按照股权激励设计的八要素对爱知之星公司 虚拟股票期权激励计划进行了详细的设计。 最后，本文分别从爱知之星公司绩效考核体系的构建、公司内部监控体系的 建立和公司文化的建设三方面对爱之之星虚拟股票期权激励计划的配套措施进行 了较为详细的阐述，从而为公司股权激励计划的顺利实施提供保障，也可在一定 程度上完善公司的管理。 关键词:股权激励；虚拟股票期权；爱知之星 哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文 - - ii abstract with the development and improvement of chinas market economy and the development of economic globalization, chinas enterprises have developed rapidly. also competition among enterprises is not only competing for resources and talents, but also on the ability of management and innovation, and how to make full use of the existing enterprise resources. among them, human capital has become one of the core elements to promote business growth. therefore, it is important to establish effective corporate incentive and restraint mechanisms to retain and attract talent and to motivate employees. equity incentive could combine the interests of employees with the interests of shareholders closely together, and it has a function to retain and attract talent and also to motivate employees of enterprises. based on the theory about equity incentive, this paper, making beijing aichi star technology development co., ltd. as the research object, apply comparative analysis, qualitative and quantitative methods to build the equity incentive system of aichi star. first, this paper summarized the research situation of equity incentive domestic and foreign and set forth the theory about equity incentive. then, this paper made a more comprehensive analysis on the design of equity incentive system form eight elements and provided a guideline for the design of equity incentive system of aichi star. second, this paper analyzed the present situation of aichi star and found the lack of company incentives and the existing problems. on this basis, this paper, referring the function of equity incentive, made a detailed analysis of the necessity for the implementation of equity incentive of aichi star. based on the situation of aichi star, this paper, combined with the advantages and disadvantages and applicable conditions of various models of equity incentive, selected virtual stock equity incentive model for aichi star. and then, this paper made a detailed design of virtual stock option incentive plan of aichi star in accordance with the eight elements of the design of equity incentive finally, from the building of performance appraisal system, internal control system and construction of corporate culture, the paper made a more detailed description of the supporting measures of virtual stock option incentive plan of aichi star. the supporting measures can not only protect the implementation of the equity incentive plan of aichi star smoothly, but also can improve the companys management to some extent. keywords: equity incentive, virtual stock options, aichi star 哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文 - - iii 目 录 摘 要.i abstract.ii 第 1 章 绪论. 1 1.1 研究背景. 1 1.2 研究目的及意义. 2 1.2.1 研究目的. 2 1.2.2 研究意义. 3 1.3 国内外研究现状. 4 1.3.1 国外研究现状. 4 1.3.2 国内研究现状. 6 1.3.3 国内研究现状评述. 7 1.4 研究内容及方法. 8 1.4.1 研究内容. 8 1.4.2 研究方法. 8 第 2 章 爱知之星实施股权激励背景分析. 9 2.1 股权激励概述. 9 2.1.1 股权激励内涵. 9 2.1.2 股权激励的特点和作用. 9 2.1.3 股权激励要素分析. 11 2.2 爱知之星公司概况. 14 2.2.1 爱知之星人力资源现状. 15 2.2.2 爱知之星人力资源特点. 15 2.3 爱知之星激励现状分析. 16 2.3.1 爱知之星激励现状. 16 2.3.2 爱知之星激励存在问题. 17 2.4 爱知之星实施股权激励的必要性. 20 2.5 本章小结. 21 第 3 章 爱知之星股权激励方案设计. 22 3.1 爱知之星股权激励目标. 22 3.2 爱知之星股权激励方案设计. 22 3.2.1 激励模式. 22 3.2.2 激励对象. 25 3.2.3 资金来源. 26 哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文 - - iv 3.2.4 价格确定. 27 3.2.5 数量安排. 29 3.2.6 获授条件及行权条件. 32 3.2.7 时间安排. 33 3.2.8 机制安排. 34 3.3 爱知之星股权激励方案可行性分析. 36 3.4 本章小结. 37 第 4 章 爱知之星股权激励配套措施. 38 4.1 爱知之星绩效考评体系优化. 38 4.1.1 绩效考核指标的确定. 38 4.1.2 指标标准及权重的确定. 41 4.1.3 绩效考核文件设计. 42 4.2 爱知之星内部监管体系完善. 42 4.3 爱知之星企业文化建设. 43 4.4 本章小结. 44 结 论. 46 参考文献. 47 攻读硕士学位期间发表的学术论文. 50 哈尔滨工业大学硕士学位论文原创性声明. 51 致 谢. 51 哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文 第1章 绪论 1.1 研究背景 随着经济全球化的不断发展，中国经济开始全面与国际接轨，这不仅给我国 企业发展带来了无限的商机，同时也给我国企业带来了许多严峻的挑战，国内企 业不光要面对本国的竞争者，还要在国际国内市场上越来越多的与国外企业展开 角逐，企业间的竞争也越来越白炽化。另一方面，随着中国市场经济的不断发展 和完善，国内企业的不断发展壮大，企业间的竞争已经不仅仅是对资源和人才的 争夺，粗略式和机会式的增长模式已经开始向集约式和可持续发展的增长模式转 变，企业间的竞争更多的表现在企业有效地管理和创新能力，以及如何对企业现 有资源的充分利用。其中人力资本的充分使用和其潜能的挖掘，已成为推动企业 增长的核心因素之一。因此企业如何建立有效的激励约束机制，进一步留住企业 人才，吸引外部的优秀人才并对员工进行有效的激励已愈来愈凸现为制约企业发 展的障碍。 因此为更加有效的对企业的经营者和员工进行激励，股权激励这一创新性的 理论引入到企业的管理过程中，对企业的发展起了巨大的推动作用。股权激励是 在现代企业“两权分立”背景下应运而生的，它主要就是为解决在股东和经理人 在所有权和控制权分别掌控条件下如何有效的使二者的利益趋于一致，进而促使 经理人行为符合股东的期望。国内外的许多理论研究和实践实施的结果都在很大 的程度上证明股权激励是一种在现在企业制度下行之有效的方法。对于正处在转 型阶段的中国，随着我国企业的发展，现在企业制度的健全和完善， “两权分 立”的企业机制也在我国广泛的应用起来，同样如何对企业经营者及核心员工进 行激励，如何建立完善的激励约束机制，如何在激烈的市场竞争中提高企业的业 绩，使企业在竞争中脱颖而出，已成为我国学者研究讨论的热点，也成为我国企 业关注的重点。与此同时，我国很多公司也引入了股权激励机制，特别在上市公 司中，股权激励应用更是广泛，并且其中不少公司通过实施股权激励计划实现了 优异的业绩，但也有部分企业没有达到股权激励实施的预期效果，失败的原因以 及股权激励机制的完善仍有待我们的发现与研究。 目前股权激励在我国上市公司中得到了较为广泛的实践，但是在我国中小企 业实施股权激励计划的却还很少，并且取得成功的更是凤毛麟角，国内的学者也 大都关注与上市公司的股权激励研究，而对中小企业如何实行股权激励却研究甚 -1- 哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文 少。而近年来我国民营企业发展突飞猛进，中小企业遍地开花，特别是在信息产 业等高科技领域，更是中小企业的集中地。中小企业近年来虽然得到了长足的发 展，但是面对国内外激烈的竞争，中小企业也凸显出很多问题，如激励机制不健 全导致的管理效率低下、激励不足导致的人才流失严重、公司员工干劲不足等现 象，而中小型科技企业的人力资源恰恰是公司竞争的根本，决定着企业的生死存 亡。所以如何建立一套有效地激励机制对员工进行有效地激励，挖掘员工的潜 力，使员工的利益和行为与股东趋于一致化是当前中小型科技企业噬待解决的问 题，而股权激励制度就是一种行者有效的方法。 北京爱知之星科技发展有限公司（下文简称“爱知之星” ） ，创立于 2003 年，是一家专营于软件开发的高科技企业，公司近年来得到了长足的发展，近三 年年经营业务收入增长率均达到了 35%以上，净利润增长率也达到近 40%。虽然 公司取得了不凡的业绩，但公司也出现了很多问题，特别是公司的激励机制仍是 传统的薪酬分配与较少的精神激励，激励机制不合理、激励不足都造成了公司人 才的大量流失，给公司的进一步发展带来了较大的阻碍。针对爱知之星公司的现 时情况，我们提出对爱知之星实行虚拟股票期权激励计划，依此来解决爱知之星 公司现存的问题，为公司进一步的发展扫清障碍、提供保障。 1.2 研究目的及意义 1.2.1 研究目的 股权激励是指通过使企业的经营者、高级管理人员和核心技术人员拥有企业 股权的方式来增加企业有关人员的责任意识，让他们注重企业长远发展的一种激 励机制 1。股权激励是在现代企业“两权分立”背景下应运而生的，其有效的解 决了现代企业委托代理的难题。目前，股权激励在西方国家特别在美国得到了广 泛的应用，并且也被证明是一种增加企业长期绩效的有效的长期激励机制。在我 国股权激励也被广泛应用于上市公司并取得了成绩，但是股权激励在我国中小企 业的实践应用还很少。在国家积极的政策和良好的环境下，中小企业近年发展的 异常迅猛，中小企业已成为我国国民经济发展的重要的组成部分，如何对中小企 业的经营者和员工进行有效的激励使企业摆脱家族化、引入外部人才、实行有效 的分权管理已成为广大中小企业迫切需要解决的问题，而股权激励就是目前采用 较多的重要的管理手段。但中小企业管理制度及体制的建立仍很不完善，其公司 管理水平和外部环境均与上市公司有很大的差别，因此应用于上市公司的股权激 励机制不能完全照搬到中小型企业来使用。本文研究的目的就在于一方面在经过 -2- 哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文 理论研究后对北京爱知之星科技有限公司的现状进行分析，并在此基础上对爱知 之星公司的股权激励体系进行了构建，希望能够对爱知之星公司的发展有一定的 促进作用。另一方面通过对爱知之星公司股权激励体系构建能够进一步丰富关于 中小型企业股权激励机制的理论。 1.2.2 研究意义 中国市场经济的建立和完善，为我国中小企业提供了生根和发展的土壤。目 前中小企业已成为我国国民经济中重要的一部分，将来中小企业也是我国经济增 长的主要推动力量。中小企业的发展不仅推动了我国经济的持续增长和保持社会 的稳定，对扩大就业，提高国家的创新能力，改善我国的产业机构并促使我国产 业结构升级都起着举足轻重的作用。但中小企业在发展的过程中也存在很多困 境，例如中小企业与大企业相比难以实施规范完善的管理，特别是中小企业不能 像大企业那样为员工提供较高的报酬福利以吸引和稳定员工，进而导致大量优秀 人才的流失。目前虽有学者对中小企业员工激励方面进行了关注和研究，但这方 面的理论和实践仍然很少，因此如何设计出针对中小企业员工的激励方式、方 法，能够让中小企业据此采取措施对员工进行激励，留住人才，挖掘员工的潜 力，从而提升企业的价值，保持企业的活力是非常有意义的。 本文主要是在股权激励相关理论实践研究的基础上，结合我国对股权激励的 相关法律规定分析了北京爱知之星科技发展有限公司（下面简称爱知之星）现状 和所存在的问题与不足，并在此基础上对爱知之星股权激励体系进行了设计和构 建，本文的研究意义主要在于： （1）文章对股权激励的相关激励模式进行了对比分析，并结合我国股权激 励的具体情况对各种模式的优缺点及适用条件进行了详细的剖析陈述。提出了股 权激励设计的八方面因素，并且对各要素进行解释说明，为股权激励方案的设计 提供了具体的设计思路。 （2）本文在对股权激励相关理论进行研究后，结合北京爱知之星公司的具 体情况，选择了适合该公司的股权激励模式即虚拟股票期权激励模式，并对公司 虚拟股票期权激励方案进行了全面详细的设计，将长期激励机制引入该公司，完 善了公司激励体系，提升公司的激励效果。 （3）通过对爱知之星公司股权激励体系的设计，为其他中小企业特别是高 新技术企业实施股权激励计划提供了借鉴，进一步丰富了关于中小企业实施股权 激励的理论。 -3- 哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文 1.3 国内外研究现状 1.3.1 国外研究现状 1.3.1.1 股权激励产生原因及有效性研究现状 股权激励由来已久，19 世纪 60 年代是由美国律师路易斯凯尔首次提出， 其在对企业管理中发现，企业的委托代理问题是股权激励产生的动因，股权激励 是基于企业委托代理问题而产生的一种企业激励制度的安排，是一种基于激发企 业员工工作积极性和创造性的一种企业管理的方式。伯利和明斯（1932）首次提 出了“所有权和控制权分离”重要理论，此理论成为现代企业制度建立的基石， 认为现代企业在经营过程中，管理层与股东可能出现利益不趋同的情况，在此情 况下管理层可能会采取一些不利于企业价值最大化的行为。并且指出使管理人员 获得一定比例的股份可以使其与股东和公司的利益趋于一致，可激发他们工作的 积极性，降低他们对公司的不利行为 1。法玛和詹森（1983）提出现代企业所有 权与经营控制权的分离特征决定了企业的最终控制权和企业日常经营管理权是分 离的，他们认为给予经营管理人员公司股份，进而使其利益能够与股东及公司的 利益连结起来并达到二者利益的一致，能够有效对管理人员的激励 2。贝克尔和 舒尔茨（1990）的人力资本理论的基础上，认为企业的员工人力资本投入也应与 与企业所有者的资本投入一样参与企业的利益分配，并在此基础上提出了激励合 约模型 3。 詹森和莫菲(1990)根据管理人员的收入水平和收入结构组成对公司业绩的影 响发现公司业绩与管理人员浮动收入存在紧密的联系，特别是那些管理人员分享 股票增值收入的公司，公司及股东财富与管理人员的收入相关程度更高 4。霍尔 和理巴曼(1998)通过对实施股权工具的美国上市公司 ceo 的薪酬情况与公司业绩 的实证研究发现公司的业绩与公司 ceo 薪酬收入中股票或股票期权的价值存在着 非常强的相关性 5。mehran，nogler 和 schwartz（1998）通过对实行股票期权 的公司发现，股票期权具有极大的激励作用，经理层会采取有利于公司长期发展 的对策，实行股票期权后股东财富明显增加 6。morck,nakamura,hivdasani(2002) 通过对日本制造业上市公司研究发现，对管理层实行股权激励将会对公司业绩产 生积极的影响，并且这种关系显著正相关 7。bebchuk 和 fried(2003)通过对股票 期权研究发现，股票期权不仅具有激励作用，与其他报酬方式相比还具有非常强 的约束作用 8。hillgeist(2003)通过对实施股权激励的公司与非实行股权激励 的公司比较研究发现，实施股权激励会显著提高公司的业绩水平 9。dechow and sloan(1991)在对实施股权激励的公司调查研究发现，对管理层实施股权激励有 -4- 哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文 助于使其关注公司的长期价值，特别对即将离任的管理人员此作用更加显著 10。 core 和 guay(1999)通过对股票期权的原理及实施情况提出，股票期权能够将股 东与员工利益紧密连结在一起，并对稳定员工和激励员工有明显的作用，从而能 够实现股东财富增值 11。马尔（2009）通过对实施股票期权激励的印度企业研究 发现，实施股票期权激励对企业较长时间的生产率改善有极大的促进作用 12。 brian j.hall 和 thomas a.knox （2004）通过研究认为非线性报酬结构会引起 股票期权激励非常脆弱，并指出股价过低或过高时期权激励作用最为明显 13。 benson 和 davidson(2009)通过实证研究发现经营者持股对公司业绩确实产生影 响，但其影响并非正相关而呈现出非线性关系 14。 1.3.1.2 股权激励设计应用方面研究现状 campbell和wasley(1999)通过研究提出股权激励计划一定要根据公司情况合 理设计，股权激励计划设计不合理不仅不能够对员工进行有效地激励和约束，还 会使激励对象通过漏洞获取自己的利益，有些行为甚至会造成公司的损失 15。 murphy(2002)在最优合约观基础上研究认为，股权激励能够对高级管理层产生较 好的激励与约束效果，但对公司较低职位的管理人员和普通员工实施股权激励对 公司业绩的提高影响较小 16。hall 和 murphy(2003)认为股权激励计划激励范围 可以扩大到公司的核心员工，而不应仅仅是公司的经营者。这些人都可以对公司 的业绩产生直接的影响 17。hall(2002)通过研究提出，股权激励的激励范围不应 扩大到公司全体员工，特别是对于那些规模较大的企业，普通员工对企业业绩的 影响很小，在这样的企业实施全面股权激励实际上是一种福利，这样便会降低股 权激励的激励作用 18。liang和sharpe(1999)通过对上市公司股票回购对公司股 票期权影响的研究发现，股票回购可以提高股票期权的激励效应，但当回购价格 过高超过期权的行权价格时，公司的股东则会蒙受损失 19 。 。 jensen和 murphy(1990)研究认为股权激励计划与公司的经营业绩结合起来可以明显的提高 股权激励的实施效果，进而增加企业价值 20。murphy 和 oyer(2002)通过研究提 出，公司实行股权激励，其业绩指标一定要尽量的全面合理，单方面的财务指标 可能会引起企业管理层顾此失彼，不利于股权激励的长期激励效果，影响到公司 长远的发展 21。natasha burns 和 simi kedia（2006）通过研究公司执行总裁 的收入补偿与年报造假发现，期权收入会引起公司管理者进行年报造假，而其他 方面收入则影响不大，并提出了实施股权激励的公司应加强内部监督的管理 22。 fraser 和 peter（2007）针对英美公司研究提出了这些公司何时授予员工股权 最为有效 23。alwssandro zattoni 和 alessandro minichilli（2009）通过对 意大利实施股权激励的公司发现决定实施股权激励的重要因素是公司规模，并指 -5- 哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文 出不是所有的公司股权激励都是有效地，公司股权激励方案的设计一定要结合公 司的特点来制定 24。john a.leonard（2010）对股权激励方式特别是期权激励模 式的应用及其中所涉及的税收进行了较为详尽的阐述 25。 1.3.2 国内研究现状 1.3.2.1 股权激励产生原因及有效性研究现状 张维迎（1995）通过研究认为现代企业所有权与经营权的分离造成了公司经 营管理层与股东利益可能出现差异，导致二者的目标行为偏离，而授予公司经营 管理层一部分企业的所有权和剩余索取权将能有效的引导经营者的决策行为，激 发他们的工作热情，从而实现企业目标并降低了代理成本 26。张仁德（2000）从 人力资本的角度着手分析认为随着现代企业的发展，专业的知识与技能越来越重 要，人力资本不应一概而论，对于掌握特殊知识技能的员工应采用特殊的激励方 式来激发他们的工作热情，那么授予他们一定的股份，使他们的身份由打工者向 所有者转变将会是一种有效地激励约束方式 27。左和平和欧阳春（2001）通过研 究也认为人力资本在现代企业中的作用越来越重要，要想充分发挥人力资本的价 值必须授予他们一定的企业的剩余索取权进而使他们的利益与股东及公司利益趋 于一致 28。张维迎（2005）还通过实证研究指出授予委托代理人适当的剩余索取 权确实能够提高公司的业绩并减少委托代理成本，并且认为在我国公有制企业 中，实行股权激励的激励方式是可行和有效的 29。姜敢闯和陈晓红（2002）认为 高新技术企业对人力资本具有非常强的依赖作用，该类企业间的竞争主要在于对 高新技术人才之间的争夺，高新企业要想留住、吸引和有效激励高新技术人才就 必须采取区别以往的不同的激励方法。并且认为授予这些人员一定比例的股份使 其享有公司剩余价值的索取权和控制权是一种有效的方法和途径 30。童晶骏 (2003)通过对股权激励的实践应用效果比较发现，虚拟股票期权方式激励效果要 好于其他股权激励方式 31。程仲鸣和夏银桂(2008)利用托宾 q 对管理者持股与公 司业绩关系的研究发现，二者成正相关关系。从托宾 q 值角度证明股权激励的有 效性 32。潘颖，刘广生（2009）在双重委托治理框架下对股权激励的有效性进行 了实证分析，发现公司管理层持股确实能够提高公司业绩，特别对那些大股东受 到制衡的企业，这种效应更加的明显 33。孙菊生(2003)研究发现公司的治理结构 对股权激励的实施效果会产生非常大的影响。并认为公司内部监督机构等的不完 善会削弱股权激励的效果，甚至会引起经营层的短期行为 34。潘颖，聂建平 (2010)通过对上市公司股权激励实施情况的研究发现，在大股东股权过度集中 下，股权激励的效应将会被极大削弱，股权激励效果不显著 35。王锐和龙子武 -6- 哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文 (2011)通过对实施股权激励的上市公司研究发现，股权激励具有促进企业价值增 值效果，但却呈现的是正 u 型的效果 36。 1.3.2.2 股权激励设计应用方面研究现状 陈君宁，聂祖荣（2001）研究了虚拟股票期权的激励计划，并提出从财务指 标的角度对虚拟股票内部市场价格进行设定并进行了详细的设计 37。聂丽洁，王 俊梅和王玲(2004)针对股市的弱有效性影响股票期权激励效果的问题，引入公司 业绩指标eva，从该角度提出了基于eva的股票期权激励模式 38。郑玉刚和蔡根女 （2005）通过对传统股权激励的研究提出了将资本和绩效结合起来的动态股权激 励模型 39。王颖(2009)通过对虚拟股票期权研究，提出了以现金流量确定虚拟股 票发放数量的方法 40。杜金岷，高洁（2009）将博弈论与委托代理理论结合起 来，在此基础上设计了对经理人努力可观测的股权激励模型，并据此模型对股权 激励方案进行了设计 41。徐子庆（2010）通过对我国上市公司现行股权激励方案 及效果分析，对股票期权的行权价格及时间进行了优化，特别提出了采用股票指 数对行权价格的优化 42。胡八一（2010）通过对股权激励方案的具体设计因素进 行分析，提出了股权激励9d模型，并就该模型的应用进行了详细的论述 43。胡八 一（2010）以非上市公司为研究对象，系统的介绍了非上市公司如何实施股权激 励计划 44。曲芳芳（2010）通过研究提出并设计了基于相对eva的虚拟股票内部 价格确定及虚拟股票数量的分配 45。 1.3.3 国内研究现状评述 从上述国内外研究现状可以看出，现有的研究主要体现在以下几个方面： （1）研究集中于股权激励产生的原因 研究集中于股权激励产生的原因 认为现代企业所有权和经营管理权的 两权分立是股权激励产生的客观现实原因，而委托代理理论的产生和人力资本理 论的发展更是股权激励理论产生的理论基础，相关学者在此方面研究所得也基本 一致。 （2）研究集中于股权激励的效用 研究集中于股权激励的效用 国内外大部分学者通过研究上市公司股权 激励的实施情况发现股权激励能够提高公司的业绩，也有少部分学者通过研究认 为股权激励对公司业绩促进作用并不明显，甚至不利于公司业绩提高，并且认为 股权激励的实施效果与公司的治理结构与制度的完善有关。 （3）研究集中于股票期权激励因素的设计及其在上市公司中的应用 研究集中于股票期权激励因素的设计及其在上市公司中的应用 较多的 学者也对虚拟股票期权激励因素进行了详细的设计，但对其实际应用的研究较 少。 从上述论述可看出目前股权激励上述几方面的研究已较为成熟，此外股权激 -7- 哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文 励制度也被国内外的许多上市公司实践和应用，并且在国外，很多中小企业也实 施了股权激励计划，而在国内股权激励在中小型企业实践应用较少，对股权激励 在中小企业的应用研究的理论更是稀少，而中小企业特别市高新技术企业又非常 适于推行股权激励计划，实施股权激励对高新技术的中小企业更是具有莫大的益 处，因此在此方面的研究非常具有实践应用价值，有待我们的摸索和探讨。 1.4 研究内容及方法 1.4.1 研究内容 （1）介绍了本文的研究背景、目的和意义，同时回顾了国内外关于股权激 励产生背景及作用方面的研究现状。在上述的基础上本文