（会计学专业论文）利率互换在商业银行中的应用与会计处理.pdf

摘要 伴随着利率市场化的逐步推进，我国商业银行的利率风险日益凸现。利率 互换作为最常见的衍生金融工具之一，可以为商业银行规避资产负债利率错配 风险，给商业银行的客户和同业金融机构的不同利率需要提供交换平台，同时 也可以为商业银行加强利率产品创新和增加获利渠道。早在2 0 0 6 年2 月9 日， 中国人民银行就明确了国内商业银行可以开展人民币利率互换交易的有关事 项。与此同时，财政部新颁布的会计准则对衍生金融工具作了新的规定，将其 从表外移到表内进行确认和披露，并按公允价值进行计量，这将对商业银行的 财务报表产生较大的影响。目前，利率互换仍属于会计实务中的一个难点。国 内商业银行并未统一其会计处理方法，准则中也没有具体的运用实例，究竟怎 样应用这一有效的利率风险管理工具，究竟怎样按照新会计准则来进行利率互 换的会计处理成为了商业银行亟待解决的问题。 本文第一章概述了本文研究的意义和背景、框架结构；第二章对利率互换 的含义、原理、种类及其功能进行了详细的论述；第三章介绍了国内利率互换 市场的实际情况和主要商业银行的利率互换处理情况；第四章阐述了国内外的 会计准则对衍生金融工具的处理；根据以上论述，本文第五章专门针对国内商 业银行如何应用人民币利率互换业务进行了探讨，并以实际案例详细说明了不 同目的下利率互换的会计核算办法，希望能够帮助国内商业银行正确运用新会 计准则来处理人民币利率互换业务。 关键词：利率互换：商业银行；会计准则 a b s t r a c t w i t ht h ed e v e l o p m e n to fc h i n e s ei n t e r e s tr a t el i b e r a l i z a t i o n , t h ei n t e r e s tr a t e r i s ko fc h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k sb e c o m e sm o r ea n dm o r ei m p o r t a n t a so n eo ft h e m o s tp o p u l a rf i n a n c i a ld e r i v a t i v e s ，i n t e r e s tr a t es w a pc a nh e l pc o m m e r c i a lb a n k st o a v o i dt h er i s ko fm i s m a t c h i n ga s s e t sa n dl i a b i l i t i e s ，a n dp r o v i d ea ne x c h a n g e p l a t f o r mf o rt h ec u s t o m e r so ft h ec o m m e r c i a lb a n k so rd i f f e r e n tf i n a n c i a li i l s f i t u t c s w h oh a v ed i f f e r e n tn e e d si nt h ek i n d so fi n t e r e s tr a t e a tt h e 鬣m i i et i m e , i tc a nh e l p c o m m e r c i a lb a n k st os t r e n g t h e nt h ei n n o v a t i o ni ni n t e r e s tr a t ep r o d u c t sa n de x p a n d t h ep r o f i ts o b r c e s i nt h ee a r l i e rt i m e ，f e b 9 t h2 0 0 6 ，t h ep b cp e r m i t t e dc o m m e r c i a l b a n k st oo p e r a t et h ei n t e r e s tr a t es w a p a tt h es a m et i m e ，t h e r ea r es o m en e w r e g u l a t i o n sm a d eb yt h em i n i s t r yo ff i n a n c eo nt h ea c c o u n t i n go ff i n a n c i a l d e r i v a t i v e s ，w h i c hw i l lh a v eag r e a ti n f l u e n c e0 1 1t h ef i n a n c i a lr e p o r to ft h e c o m m e r c i a lb a n k s b u ti n t e r e s tr a t es w a pr e m a i n sad i f f i c u l tp r o b l e mi n t h e a c c o u n t i n g ，b e c a u s et h e r ei s n ou n i f o r ma c c o u n t i n gp r o c e d u r e sf o rc o m m e r c i a l b a n k s ，n o ra r et h e r ep r a c t i c a le x a m p l e sf o rc o m m e r c i a l b a n k st of o l l o wt h e a c c o u n t i n gr u l e s s oh o w t ou s et h i sr i s km a n a g e m e n tt o o le f f i c i e n t l ya n dh o wt o a c c o u n tt h ea c t i v i t ya c c o r d i n gt ot h en e wa c c o u n t i n gp r i n c i p l e sa r eb i gp r o b l e m s n e e d e dt ob es o l v e du r g e n t l y c h a p t e r1 i n t r o d u c e st h er e s e a r c hm e a n i n g ，t h eb a c k g r o u n da n dt h ef r a m e w o r k o ft h ei n t e r e s tr a t es w a p ；c h a p t e r2e x p l a i n si n t e r e s tr a t es w a p sd e f i n i t i o n , p r i n c i p l e ， c l a s s i f i c a t i o na n df u n c t i o n ；c h a p t e r3s h o w st h es i t u a t i o na tp r e s e n to ft h ed o m e s t i c i n t e r e s tr a t es w a pm a r k e ta n dt h et r a n s a c t i o no fs e v e r a ld o m e s t i cc o m m e r c i a lb a n k s ； c h a p t e r4p r e s e n t st h ef m a n c i a ld e r i v a t i v e s a c c o u n t i n gs t a n d a r d sf r o mo v e r s e a sa n d c h i n a ；c h a p t e r5u s e sar e a l c a g et od i s c u s sh o wt ou s et h ei n t e r e s tr a t es w a p e f f e c t i v e l yi nt h ed o m e s t i cc o m m e r c i a lb a n k sa n dh o w t oa c c o u n tt h eb u s i n e s sb a s e d o nd i f f e r e n to b j e c t i v e sa c c o r d i n gt ot h en e wa c c o u n t i n gs t a n d a r d s ，e x p e c t i n gt oh e l p t h ed o m e s t i cc o m m e r c i a lb a n k st od e a lw i t ht h ei n t e r e s tr a t es w a pr i g h t l ya c c o r d i n g t ot h en e wa c c o u n t i n gs t a n d a r d s k 锣w o r d s ：i n t e r e s t r a t es w a p ；c o m m e r c i a lb a n k ；a c c o u n t i n gs t a n d a r d s 厦门大学学位论文原创性声明 兹呈交的学位论文，是本人在导师指导下独立完成的研究成果。 本人在论文写作中参考的其他个人或集体的研究成果，均在文中以 明确方式标明。本人依法享有和承担由此论文产生的权利和责任。 声明人( 签名) ：彳寿磐 钞叼年中月诸e t 厦门大学学位论文著作权使用声明 本人完全了解厦门大学有关保留、使用学位论文的规定。厦门 大学有权保留并向国家主管部门或其指定机构送交论文的纸质版和 电子版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进 入学校图书馆被查阅，有权将学位论文的内容编入有关数据库进行 检索，有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在 解密后适用本规定。 本学位论文属于 1 、保密() ，在年解密后适用本授权书。 2 、不保密( “ ( 请在以上相应括号内打“ ) 日期：伊) 年华月馏日 日期：研年加日 第一章引言 1 1 研究意义和背景 第一章引言 近二十年来国际金融市场风云激变，金融创新愈演愈烈，金融产品尤其是 衍生金融工具层出不穷。衍生金融工具的迅速扩散和广泛应用，在推动整个金 融市场迅猛发展的同时，也导致了金融机构和企业在经营上面临着巨大的风险 和挑战。为了增强资产的安全性和流动性，同时也为了规避经营风险和保持盈 利性，金融机构和企业纷纷诉诸于创新金融工具，如衍生金融工具。目前衍生 金融工具主要有四种类型，分别是远期、期货、期权和交换。而在众多衍生金 融工具中，金融互换是发展最快，也是最重要的金融工具之一互换起初主要 是为了满足在利率市场上具有不同比较优势的交易双方降低融资成本的需要， 后来越来越多的投资者发现互换本质上可以改变风险，它可以改变的主要风险 有利率风险、货币风险、商品风险、股权风险和信用风险等。因此投资者利用 利率互换进行利率风险管理或资产负债管理，有效地控制了金融市场上的巨大 风险。发展到今天，利率互换在金融市场上取得了举足轻重的地位。 金融互换主要包括两种类型，即利率互换( i n t e r e s tr a t es w a p ) 与货币互 换( c u r r e n c ys w a p ) 。金融互换是产生于2 0 世纪7 0 年代、发展于8 0 年代的最 重要的衍生金融产品之一1 9 8 1 年8 月美国国际商用机器公司( i b m ) 与世界 银行在所罗门兄弟公司的安排下进行了货币互换。该笔货币互换视为金融互换 诞生的标志之一。今天，西方主要发达国家的各种金融机构和大型企业财团都 已经加入到了金融互换交易的行列之中。而其中的利率互换作为一种规避利率 风险的成熟的工具，其交易量占整个金融衍生品交易量的8 0 ，是资本市场最 重要的衍生金融工具之一，在西方国家已被广泛应用。利率互换市场的流动性 和深度成为了反映一个国家金融市场成熟程度的重要标志。2 0 0 3 年全球场外交 。参见：黄河，互换交易，武汉大学出版社，2 0 0 5 年，p 6 。 。引自世华财讯，人民币利率互换交易试点，推进利率市场化进程， b 鲢2 ；逝凹凸璺曼= i n 熟曼q 堑：型鱼鳇型叠曼五q l 坦q q 鳗21 碰l 矗1 2 5 型查鲍：建蛐i ，2 0 0 6 年2 月1 0 日。 利率互换在商业银行中的应用与会计处理 易市场( c r r c ) 衍生品市场交易总额中利率衍生品占6 7 ，外汇衍生品占1 5 ， 股权衍生品占2 ，商品衍生品占1 ，其他衍生品占1 5 ；在占市场份额较大的 利率衍生品业务中，互换业务占7 3 ，远期利率协议和期权业务分别占1 3 和 1 4 ；其次是外汇衍生品业务，其直接远期与外汇互换占5 6 ，期权占2 3 ，货 币互换占2 1 ；从交易的货币类型看，美元占2 8 ，欧元占3 6 ，日元占2 0 ， 英镑占7 。回 表1 12 0 0 0 年- - 2 0 0 3 年全球衍生金融产品o t c 市场交易情况表 单位：万亿美元 名义金额总1 =c i 值 类型 2 0 0 0 年2 0 0 1 年2 0 0 2 年2 0 0 3 年2 0 0 0 年2 0 0 1 年2 0 0 2 年 2 0 0 3 年 外汇合约 1 5 41 6 71 82 2o 6o 61 01 0 利率合约6 4 i 7 7 69 0 1 2 1 8 1 22 22 5 5 5 股权合约1 7 1 9 2 22 80 3 o 2 0 2o 3 商品合约 0 6o 6o 81 0 4o 0 80 0 80 0 80 1 其他 1 2 11 4 41 6 52 2o 40 5o 61 0 8 总计 9 3 91 1 1 21 2 7 51 6 9 62 5 83 6 84 3 87 9 8 数据来源：国际清算银行2 0 0 4 年的相关报告。 我国的衍生金融市场从2 0 世纪8 0 年代开始陆续出现了一些衍生金融工具， 包括外汇期权、互换、远期、股票指数期货、国债期货、可转换债券和认股权 证等。 但基于政策限制，我国的衍生金融工具的发展并不顺利。随着我国金融 市场的全面开放，我国将迎来衍生品市场新一轮的迅猛发展。2 0 0 6 年2 月9 日， 中国人民银行发布了中国人民银行关于开展人民币利率互换交易试点有关事 宜的通知， 明确了开展人民币利率互换交易试点的有关事项。在宣布开展人 。场外交易市场( o v e rt h ec o u n t e r , 简称o t c ) 是指在证券交易所市场外进行的证券交易，又称“店头交易” 或“柜台交易”，即证券投资者通过证券商的柜台，或通过面谈、电话、电报、电传、电脑等方式直接进行 的证券交易。进行场外交易的市场即场外交易市场，它通常是非集中交易的市场。 o 数据来源于国际清算银行2 0 0 4 年的相关报告。 摘自财政部会计准则委员会编金融工具会计与保险会计，大连出版社，2 0 0 5 年1 2 月，p 1 3 。 o 来自中国人民银行发布的中国人民银行关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的通知) ， h t t p ：w w w c h i n a - o r g c n c h i n e s c p l - c 111 8 4 6 3 h t m ，2 0 0 6 年2 月l o 日 2 第一章引言 民币利率互换交易试点当日，国家开发银行与中国光大银行就完成了国内首笔 人民币利率互换交易，这标志着人民币利率互换业务在中国金融市场正式登场。 2 0 0 7 年1 月2 2 日，兴业银行与花旗银行完成了中国国内银行间第一笔基于上 海银行间同业拆放利率( s h i b o r ) 的标准利率互换。根据中国货币网最新公布 的数据显示，人民币利率互换交易2 0 0 7 年2 月份成交1 3 6 9 6 亿元。自去年央 行宣布商业银行人民币利率互换交易开始试点以来，人民币利率互换交易累计 成交已达5 9 8 9 3 亿元。根据2 0 0 7 年2 月2 8 日全国银行间同业拆借中心发布的 人民币利率互换交易制度备案机构名单，我国共有5 2 家市场投资者已向交易中 心提交人民币利率互换交易风险管理制度和内部控制制度等材料 我国人民币利率互换市场的发展，将在宏观上提高债券市场流动性，推进 我国人民币利率市场化。在微观上为金融机构规避资产负债利率错配风险，向 企业和其他金融机构的不同利率需要提供交换平台，同时在为金融机构加强利 率产品创新和增加获利渠道等方面都具有重大意义。 1 2 本文的框架结构 全文共分五章。本文第一章概述了研究的意义和背景、框架结构；第二章 对利率互换的含义、原理、种类及其功能进行了详细的论述；第三章介绍了国 内利率互换市场的实际情况和主要商业银行的利率互换处理情况；第四章阐述 了国内外的会计准则对衍生金融工具的处理；根据以上论述，本文第五章专门 针对国内商业银行如何应用人民币利率互换业务进行了探讨，并以实际案例详 细说明了不同目的下利率互换的会计核算办法，希望能够帮助国内众多商业银 行正确运用新会计准则来处理人民币利率互换业务。 摘自：h t t p ：w w w f i n a n c i a l n e w s c o m c n i c y d 2 0 0 6 0 2 1 0 0 0 7 4 h t m ，2 0 0 6 年2 月l o 日。 3 利率互换在商业银行中的应用与会计处理 2 1 金融互换定义 第二章金融互换概述 金融互换也称金融掉期，对它的定义还没有统一，主要有以下几种：金融 互换是指交易双方通过场外市场协商，在事先确定的将来某一系列日期交换现 金流的协议；金融互换是指交易双方依据预先约定的条件，在未来的某一确定 时间内互相交换一系列现金流量的交易； 互换是两个公司之间私下达成的协 议，以按照事先约定的公式在将来彼此交换现金流； 互换协议是交易对手们根 据预定的条款以某一基础项目的参考价格为基础交换现金流的协议；2 0 0 6 年2 月9 日，央行发布的 中国人民银行关于开展人民币利率互换交易试点有关事 宜的通知中指出：人民币利率互换交易是指交易双方约定在未来的一定期限 内，根据约定数量的人民币本金交换现金流的行为，其中一方的现金流根据浮 动利率计算，另一方的现金流根据固定利率计算。虽然互换在定义的表述上有 所不同，但实质上没什么区别。 金融互换公认的里程碑是美国所罗门兄弟公司安排的i b m 公司与世界银行 在1 9 8 1 年8 月进行的一次货币互换，如图2 - 1 所示。世界银行发行债券所筹 集到的2 9 亿美元与i b m 公司发行债券所筹集到的德国马克和瑞士法郎进行了 货币互换。 i o 参见：基思卡思伯森、德克尼奇，张陶伟、彭永江译，金融工程衍生品与风险管理，中国人民大 学出版社，2 0 0 4 年7 月。 o 参见：周立。金融工程与风险管理，中国金融出版社，2 0 0 1 年8 月。 参见r i c h a r df l a v e l l ，s w a p sa n do t h e rd e r i v a t i v e s ，c h i c h e s t e rw e s ts u s s e x , u k , j u n e 2 0 0 2 回参见c a r lr b e i d l e m a n , f i n a c i a ls w a p s ：n e ws t r a t e g i e si nc u r r e n c y & c o u p o nr i s km a n a g e m e n t , d o w j o n e s - i r w i nh o m e w o o d ，j u l y 1 9 8 4 西参见：张强，关于我国发展金融互换市场的思考，电子科技大学，2 0 0 3 年1 1 月。 4 第二章金融互换及其发展 i b m 图2 一l 利率互换示意图。 美元固定利率互换支付 德国马克、瑞士法郎固定利率互换支付 德国马克、 瑞士法郎 固定利率 支付 德国马克、瑞士法 郎债券持有人 美元固定 利率支付 世界银行 美元债券持有人 为什么i b m 公司与世界银行进行货币互换呢? 原来，i b m 公司在那个时候 绝大部分资产都是美元，因此希望其负债也是美元，与其资产保持货币匹配。 而世界银行希望用利率最低的货币来降低负债的费用。另外，世界银行和i b m 有各自的比较优势，世界银行的欧洲美元债券成本要低于i b m 筹措美元的成本： i b m 的瑞士法郎债券成本也低于世界银行的瑞士法郎的成本。于是，世界银行 将其2 9 亿欧洲美元债券与i b m 等值的德国马克、瑞士法郎债券进行互换。通 过这次互换，i b m 将利率为1 0 9 6 的德国马克债务转换成了利率为8 1 5 9 6 的美元债 务，世界银行将利率为1 6 9 6 的美元债务转换成了利率为1 0 1 3 9 6 的德国马克债务。 双方都获得了降低成本的好处。 虽然货币互换出现的时间比利率互换早，但目前世界上应用最多的金融互 换当属利率互换。利率互换交易是典型的场外市场交易( o t c ) ，不在交易所上市 交易，它可根据客户的具体需求进行拟定条款，不需要提交本金，交易时不受 时间、空间及报价规则的限制，交易期限由双方根据各自需要确定( 一般期限都 在1 0 年以内) 。与其他金融工具相比，商业银行常常偏好使用互换交易。商业 银行在互换交易中不仅可以充当交易商而且还可以充当经纪商，赚取佣金收入。 互换可以将一系列浮动利率支出( 或收入) 转换成固定利率支出( 或收入) 。例 如： 。摘自于研，金融互换交易定价、运用、衍生产品及风险管理，上海财经大学出舨社，1 9 9 9 年。 5 利率互换在商业银行中的应用与会计处理 如公司发行了浮动利率债券，利率为l i b o r + o 5 ，如果使用互换，则它 收到了l i b o r ，支付5 的固定利率，那么它的净支出是5 + 0 5 = 5 5 。它把浮 动利率债务变成了固定利率债务。 浮动利率到固定利率：债务 净支付= o 5 x + 5 o = 5 5 ( 固定利率) 如公司发行固定利率6 的债券互换成收到5 8 9 6 ，支付浮动l i b o r ，最终 变成l i b o r + o 2 的浮动利率债务，即将固定利率变成浮动利率。 固定利率到浮动利率；债务 净支付= 0 2 + l i b o r ( 浮动利率) 如银行持有5 5 的固定利率债券，通过互换支付5 8 的固定利率，收到 l i b o r 浮动利率的互换，结果是一个支付l i b o r 一0 3 浮动利率的资产。 浮动利率到固定利率：资产 净收入= 5 8 ，0 3 - - - 5 弱( 固定利率) 6 第二章金融互换及其发展 如银行持有支付l i b o r - o 5 浮动利率债券，进行了一个接受l i b o r 浮动 利率，支付6 固定利率的互换，那么最终是接受5 5 的固定利率。 固定利率到浮动利率：资产 净收入= l i b o r - o 礴( 浮动利率) 2 2 金融互换的原理 金融互换交易的理论基础是古典经济学大师大卫李嘉图关于比较优势 ( c o m p a r a t i v ea d v a n t a g e ) 的理论。 该理论认为：只要各国能按照各自相对优势 来生产，并参加国际分工，进而进行国际贸易，则可以提高各国的劳动生产率， 使每个参与国家都获利。金融互换就是利用比较优势原理来降低融资成本的。 在金融互换交易中可以解释为：比较优势来源于信用市场。信用等级较高的公司 在固定利率市场上有比较优势，而信用等级较低的公司在浮动利率市场上有比 较优势。利率互换使得这些公司利用他们各自的比较优势，节约融资成本。从 金融机构来看，利率互换能够改变一家金融机构对利率波动的风险敞口和取得 较低的借款成本。对大部分金融机构来说，其资产和负债都不是完全匹配的， 当银行面临资产负债久期缺口回时，说明公司的资产负债具有利率风险。假设银 行面临正的久期缺口，那么这就意味着利率上升，银行净资产价值下降；利率 下降，银行净资产价值上升。当利率变动导致银行的利息收支发生变化时，通 过利率敏感性资产和利率敏感性负债以及利率结构的重组，进行互换交易的银 参阅亚当斯密，国民财富的性质和原因的研究，北京：商务印书馆，1 9 7 2 年。 o 久期是价值和时间加权的期限指标。它考虑了所有来源于收益资产的现金流入和与负债相关的所有现金 流出时间，衡量了未来预期的现金流的平均期限。资金缺口是指浮动利率资产与浮动利率负债之间的差额， 它可以用来衡量银行净利息收益对市场利率变动的敏感性。当浮动利率资产大于浮动利率负债时，资金缺 口为正，表明一部分固定利率负债支持着一部分浮动利率资产；当浮动利率资产小于浮动利率负债时，资 金缺口为负，表明一部分浮动利率负债支持着一部分固定利率资产。久期缺口= 资产平均久期一( 总负债 总资产x 平均久期) 7 利率互换在商业银行中的应用与会计处理 行可以对银行净利差的波动保值，达到减少或消除利率风险的目的。因此利率 互换的参与者能够把固定利率转换成浮动利率，或把浮动利率转换成固定利率， 而使他们的资产和负债的期限更紧密匹配。 例如有银行m 和银行n ，银行m 的利率敏感性缺口为负值，银行n 的利率 敏感性缺口为正值，所以此时银行m 面临的是利率上升的风险，银行n 面临的 是利率下跌的风险。如果能够进行利率互换，那么两家银行都可以锁定利息收 入，消除利率的不确定带来的利率风险。下图描述了这两家银行进行利率互换 的过程。 图2 - - 2 银行间利率互换 m 付出固定利率，n 收到固定利率 l 银行m 银行n lf 负缺口1( 正缺口) iv ”一71 1i m 收到浮动利率，n 付出浮动利率 互换后，如果市场利率上升，银行m 从利率互换中获利，并用来补偿利息 收入的下降；如果市场利率下降，银行n 会从互换中获利，从而补偿减少的利 息收入。 2 3 利率互换的种类圆 利率互换交易是典型的场外市场交易( 0 t c ) 工具，不能在交易所上市交易， 可根据客户的具体需求进行客户化，无保证金要求，不像交易期权和期货时要 用存款、保证金或优质债券来保护交换以防范信用风险。交易时不受时间、空 间及报价规则的限制，交易期限由双方自主确定( 一般期限都在1 0 年以内) ，基 本的利率互换有以下四类： o 利率敏感性缺i 口( i r s g ) 指的是一定时期内利率敏感性资产与利率敏感性负债的差额。而利率敏感性资产 ( r o s a ) 和利率敏感性负债( i r s l ) 是指那些在某一时期内到期的或需要重新确定利率的资产和负债。利率敏 感性资产主要包括浮动利率贷款、即将到期的或短期的贷款、短期投资、同业拆出以及买进的可同购协议 等。利率敏感性负债主要包括活期和短期存款、同业拆入、出售的回购协议等。利率敏感性缺口用公式可 表示为：利率敏感性缺e l = 利率敏感性资产利率敏感性负债。 o 参阅基思卡思伯森、德克尼奇，张陶伟、彭永江译，金融工程衙生品与风险管理，中国人民大学 出版社，2 0 0 4 年7 月。 第二章金融互换及其发展 2 - 3 1 固定浮动利率互换 固定浮动利率互换( f i x e d - f o r f l o a t i n gr a t es w a p ) ，也称普通香草 型互换( p l a i nv a n i l l a ) ，是最简单也是最常见的利率互换交易。它是指交易的 一方同意从另一方收取固定利率的利息而向对手支付浮动利率的利息。通常情 况下，利息支付使用同种货币。固定利率的决定，通常参考固定收益资产的收 益率( t h ey i e l d so nf i x e d i n c o m ea s s e t s ) 或是定期支付债息之债券 ( c o u p o n - b e a r in gb o n d s ) 的利率，如5 的固定利率同6 个月的l i b o r 互换。 固定浮动利率互换由以下特点： 在整个互换期限内有固定的名义本金额，且本金不发生交换； o 进行固定对浮动( f i x e d a g a i n s tf l o a t i n g ) 的利率交换； o 固定利率在约定时间内保持不变； 利率互换的双方具有相同的身份，或双方均为债务人，或双方均为债权 人。 o 固定利率与浮动利率的利息款项都按期支付( 付息期按合约规定) 。 假设s 公司希望能以浮动利率借入5 年期1 0 0 0 万元，t 公司希望能以固定 利率借入5 年期1 0 0 0 万元。s 公司和t 公司的借款利率如表所示： 表2 - - 1s 公司和t 公司利率互换说明 固定利率浮动利率 s 公司 1 0 o o l i b o r + o 3 t 公司1 1 2 0 l i b ( ) r + 1 o 绝对差异( t - s )4 ( 固定) = 1 2 么( 浮动) = o 7 净比较优势差异= 么( 固定) 一么( 浮动) - - - 0 5 t 公司在浮动利率借款上具有比较优势，因此t 以浮动利率借款 s 公司在固定利率市场和浮动利率市场上都有绝对优势，它在两个市场上 都能以比t 公司更低的利率借入资金。 国参阅何翔、周喜，利率互换一一新业务、新影响，渤海证券研究所，2 0 0 6 年2 月2 1 日 9 利率互换在商业银行中的应用与会计处理 如果不进行交换，两个公司都按照各自偏好的方式借款，则总成本x = l i b o r + o 3 + 1 1 2 0 9 6 - - l i b o r + 1 1 麟 如果两个公司都不按照各自偏好的方式借款，则总成本y = 1 0 + l i b o r + i 0 - - - l i b o r + i1 所以两个公司若都不以各自偏好的方式借款，实际总成本更低= x - y = l i b o r + i1 5 - l i b o r + l1 = 0 5 但两个公司均没有得到各自希望的借款方式。公司t 在固定利率市场比公 司s 多支付1 2 ，而在浮动利率市场只多支付0 7 ，因此可以说t 公司在浮动 利率市场上具有比较优势。这时如果进行利率互换，则可以在使双方同时降低 成本的情况下得到各自希望的借款方式。公司t 最初借入浮动利率，公司s 借 入固定利率，然后通过互换协议，t 支付给s 固定利率，s 支付给t 浮动利率。 如果s 和t 不通过中介直接进行互换，假设通过谈判两个公司决定平均分配互 换利益。 图2 - - 3s 公司和t 公司利率互换示意图 以1 0 发行固定以l i b o r + i 0 发行浮动 公司t 在浮动利率市场发行了1 0 0 0 万的浮动利率债券，利率为 l i b o r + i 0 9 6 ，s 公司发行固定利率债券，利率为1 0 。从t 公司的角度，它最终 借入浮动利率并希望获得0 2 5 的利益。则t 公司的总固定利率支出= 借入固 定利率的直接成本一互换利益= 1 1 2 - 0 2 5 = 1 0 9 5 ，那么t 公司必须支付利 率= 1 0 9 5 - 1 0 = 9 9 5 。 因此公司t 的现金流为：最初发行浮动利率债券，通过互换收到浮动，支 付固定利率，即支付l i b o r + i 0 9 6 。从s 收到l i b o r ，向s 支付固定利率9 9 5 。 l o 第二章金融互换及其发展 t 公司最终支付的1 0 9 5 的利率比未交换的1 1 2 的利率低，获得0 2 5 的利率 收益。 公司s 的现金流为：最初发行固定利率债券，通过互换收到固定利率，支 付浮动利率，即支付1 0 的固定利率。从t 公司收到9 9 5 的固定利率，向t 公 司支付l i b o r 。s 公司最终支付= l i b o r + 1 0 - 9 9 5 = l i b o r + o 0 5 ，该利率比直接 发行浮动利率债券的成本低了l i b o r + o 3 - ( l i b o r + o 0 5 ) = o 2 5 。这样0 5 的利益被s 公司和t 公司平均分配了，两个公司通过互换各自得到了0 2 5 的 利益。 2 3 2 基差互换 基差互换( b a s i ss w a p ) 包括浮动对浮动( f l o a t i n g f l o a t i n gs w a p ) 的利 率互换和收益曲线互换( y i e l dc u r v es w a p ) 。浮动对浮动利率互换可以使协议 的当事人将一系列的浮动利率支付转换为另一系列稍微有些不同的支付。尽管 l i b o r 和短期国债利率( 相同的到期日) 一般倾向于同时发生变动，但差幅也 会发生不同的变化。这样一来互换就会产生净支付。在收益曲线互换中，双方 都支付浮动利率，但是一方支付的是短期浮动利率( 如3 个月期的短期国债利 率) ，另一方支付的是2 0 年期的长期国债利率。如果收益曲线向上倾斜且在互 换的时间期限内比较平坦，那么此时支付2 0 年国债利率收取短期利率的一方将 会获利。如果短期利率相对于长期利率来说上升了( 即收益曲线变得平坦) ，那 么银行就会遭受损失。但银行可以通过购买一个收取短期利率( 支付长期利率) 的互换协议来抵消这种风险。 2 3 3 本金递减互换( a m o r t i s i n gs w a p ) 在一个利率互换协议中的名义本金在互换期间内可以减少，那么这种互换 就叫做本金递减互换。如果互换协议一方的浮动利率支付与一种有抵押支持的 证券指数相联系，抵押的本金额随着时间的增加而减少，那么此时一个本金递 减的互换就是合适的。 利率互换在商业银行中的应用与会计处理 2 3 4 异质利率互换( d i f fs w a p ) 或q u a n t o 互换 它是一种货币和利率的合成互换。在该互换协议中一方支付的是外国货币 的利率，但是其名义本金还是本国货币。如一家美国公司会支付以一定数量的 美元为本金的e u r i b o r 利率，而另一家则可能会支付以同样数量的美元为本金 的l i b o r 利率。e u r i b o r 利率的支付者希望欧元利率的下跌，但却可以避免货 币风险。 2 4 利率互换对商业银行的功能 2 4 1 降低筹资成本 对于利率互换的参与者而言，只要一方的信用评级与需要交换的另一方有 区别，那么参与双方就具有各自不同的比较优势，此时进行利率互换双方都可 获得比互换前更低的利率，从而降低筹资成本。 近几年，很多机构发行了长期浮动利率债券，当期成本很低，而且受到市 场欢迎。但是，市场利率上升后，债券成本飞速上升，完全超过了发行时预计 的固定利率债券成本，而且未来的利率风险还是个未知数。在目前国内热钱的 大量涌入、人民币利率多次加息的情况下，固定债券成本对发行债券者有着巨 大的诱惑。面对这种情况，商业银行可以帮助企业寻找交易对手，通过利率互 换将浮动利率债券转换为固定利率债券，帮助企业化解利率风险，固定长期借 款成本，降低企业的筹资成本，也扩大了银行的盈利渠道。 2 4 2 推进利率市场化 利率互换市场的流动性和深度是反映一国金融市场成熟程度的重要标志。 中国人民银行表示，开展利率互换交易试点，是为了满足银行间债券市场投资 者利率风险管理及资产负债管理的迫切需要，也是加快利率市场化改革进程的 必然要求。在汇率逐渐放开的情况下，对央行来说，建立利率互换市场有利于 回摘自中国人民银行关于开展人民币利率互换交易试点有关事宜的通知 ， h t t p ：w w w c h i n a o r g c n c h i n e s e p i - c i1i 8 4 6 3 h t m ，2 0 0 6 年2 月l o 日。 1 2 第二章金融互换及其发展 提高其货币政策操作的独立性和灵活性。在利率互换市场形成以后，商业银行 都积极参与进来，并自觉地通过互换市场来对冲利率风险、提高利率风险管理 水平和承受能力，这可以使央行在制定货币政策和进行货币政策操作时，不必 再顾及对商业银行的冲击，而使金融宏观调控具有更高的独立性和灵活性。如 果没有利率互换这样一个金融工具，那么商业银行就缺乏降低利率风险的工具， 而放开利率互换市场以及利率衍生品，商业银行就能够更好应对利率风险，抵 御利率风险能力就会不断得到增强。 2 4 3 规避利率风险 防范系统性风险一直都是金融机构风险管理中最重要的一个环节。传统的 风险管理工具均无法防范系统性风险，而利率互换却能以其特有的对冲和套期 保值功能，有效规避利率市场价格发生不利变动所带来的系统性风险。对我国 商业银行来说，利用利率互换的对冲和套期保值功能来有效规避利率市场价格 发生不利变动所带来的系统风险是个最好的选择。利率互换具有规避和转移风 险的功能，可将金融风险从实力较弱的企业转移到实力较强的企业，强化了金 融体系的整体抗风险能力，增加了金融体系的稳健性。 随着我国利率市场化改革的进一步推进，特别是央行允许商业银行发放中 长期固定利率贷款，宣布放开贷款利率上限，逐步实现利率市场化后，商业银 行面临更大的利率风险，而通过利率互换交易可以有效地对冲商业银行固定利 率贷款的利率风险。在债券市场上，虽然在我国存款利率和贷款利率还没有市 场化，但是在债券市场，收益率早就市场化了。我国的商业银行一般都持有大 量的国家债券，对这些商业银行来说，在人民币利率互换政策出台以前，市场 上并没有什么好的衍生金融工具帮助其进行有效的利率风险规避。随着央行的 政策出台，众多商业银行开始利用衍生金融工具来规避利率风险。 2 4 4 弥合不同金融工具间的缺口 人民币利率互换可以为商业银行提供规避资产负债利率不匹配的风险管理 工具。目前在我国债券市场中，超过一半以上的固定利率债券是由以短期存款 利率互换在商业银行中的应用与会计处理 为主要负债方式的商业银行持有。另外，我国债券市场上一直都是固定利率债 券占主流，而浮动利率债券相对较少。而我国商业银行的负债( 各种存款) 一 般都是浮动利率，但资产主要集中在贷款和各种债券，虽然贷款能与存款在利 率上相匹配，但固定利率的债券却不能与银行负债形成较好的匹配。同时，由 于商业银行一直存在短存长贷的久期不匹配利率风险，人民币利率互换也有利 于解决银行的资产负债久期不匹配的风险。因此，在利率互换推出后，银行可 有效解决利率风险管理、资产负债管理以及资产负债结构错配问题。银行向客 户提供利率互换产品，不仅可以满足客户风险管理的需要，提高客户对利率风 险的承受能力，而且有助于降低贷款的信用风险，与客户实现双赢。 2 4 5 为银行增加新的产品和服务 利率互换在一定程度上有点类似期货，交易的双方并不交割本金，只是交 割本金相对应的利息，因此该品种的风险和收益急剧放大。虽然很多人认为人 民币利率互换交易的推出旨在提供套期保值，并不是投机，但是随着市场的发 展，相应的管制将会逐渐放宽，利率互换将会成为商业银行业务收益的另一亮 点。 我国的存贷款利率目前仍处于央行的控制。商业银行客户的定期存款无法 享受加息的好处。如果我国的商业银行将人民币利率互换业务作为一个新的产 品，给客户提供浮息存款，那么不少客户可能会对浮动利率存款这一新的银行 产品提出要求。 银行可以利用人民币利率互换这一衍生金融工具创新组合债券。利率互换 是个风险管理工具，同时也是一个利率平衡机制。众多基金公司都知道一个公 式：浮动利率债券+ 同基准的利率互换= 高收益的组合债券。无论使用什么方 式，只要能够创造出低风险、高收益的固定现金流，它就是一个受市场欢迎的固 定收益产品。 为了增加中间业务收入，国内每个商业银行都在挖空心思开发自己的理财 产品，国内的理财产品是借用信用差价增加收益，外资银行则是借用境外的衍 生工具作产品。现在国内稍有实力的商业银行都在努力申报人民币利率互换业 。引自邱鸿，利率互换，加息环境下的一块奶酪，光大银行报告，2 0 0 6 年8 月2 2 日。 1 4 第二章金融互换及其发展 务，因为人民币利率互换可以让国内金融机构制作出高收益的理财产品。 2 4 6 央行的政策指导更具效率 利率互换交易具有价格发现机制，即利率互换可以反应市场对未来利率的 预期。利率互换是交易双方博弈将来利率的变化，因此央行的任何关于利率的 言论或动作必会影响到参与双方的博弈结果，而利率变化的结果又能快速的反 映在市场利率上，这样央行利率政策的指向性更加明确和迅速的被市场消化。 这对促进利率市场化，增强不同金融市场和不同国家之间的联系，促进各种形 式的套利行为，减弱了市场的不完善性，缩小金融工具的买卖差价，消除或修 正某些市场或金融工具的不正确定价，为投资者提供正确的价格信号等方面均 可获益，从而促进经济资源的合理配置。 1 5 利率互换在商业银行中的应用与会计处理 第三章利率互换在商业银行中的应用 3 1 国内金融背景 3 1 1 国内债务资本市场背景 过去十年中，中国债务资本市场的发展并不能适应中国经济高速发展的需 要。扣除中央银行的冲销票据，国内债券市场从1 9 9 7 年占g d p 的5 增加到2 0 0 6 年约占2 7 ，但这一市场几乎完全集中于国债或政策性银行所发行的债券，而 占中国g d p 近6 0 的迅速增长的中小企业，并没有得到足够的体现。另一方面， 中国的债务资本市场无法为国内的高储蓄提供投资渠道，使大部分储蓄停留于 银行存款。 西方发达国家在上世纪7 0 年代时的债券市场规模与中国目前的类似，到了 上世纪9 0 年代，它们的债务资本市场就快速成长了起来，首先，从7 0 年代早 期开始，它们就开始大范围地解除金融管制，如取消利率、汇率管制，以及放 宽佣金和费用等。目前