（工商管理专业论文）河南网通构建精细化投资管理体系研究.pdf

独创性( 或创新性) 声明 本人声明所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成 果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢中所罗列的内容以外，论文中不包含 其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得北京邮电大学或其他教育机 构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均 已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 申请学位论 本人签名： ，本人承担一切相关责任。 日期： 关于论文使用授权的说明 学位论文作者完全了解北京邮电大学有关保留和使用学位论文的规定，即：研究 生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属北京邮电大学。学校有权保留并向国 家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许学位论文被查阅和借阅；学校可以 公布学位论文的全部或部分内容，可以允许采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇 编学位论文。 ( 保密的学位论文在解密后遵守此规定) 保密论文注释：本学位论文属于保密在一年解密后适用本授权书。非保密论 文注释：本学位 本人签名： 导师签名： 适用本授权书。 日期： 日期： 北京邮电大学工商管理硕士专业学位论文第1 页共4 0 页 河南网通构建精细化投资管理体系研究 摘要 随着通信运营市场竞争的加剧及企业股份改制上市，资本市场对企业的压力不 断增大，对企业投资效益和投资回报的要求也更加严格，通信运营企业作为技术密 集和资产密集型企业，其投资决策尤其是固定资产投资的正确性、决策依据的可靠 性、决策过程的科学性直接关系到企业的生存和发展。因此，通过持续不断地完善 企业投资规划与计划体系、健全项目前评估与决策体系、建立并完善项目后评价与 考核体系，来实现投资行为全生命周期闭环管理，通过以企业价值为核心的c a p e x 精细化管理，来提升企业的c a p e x 管理水平和资源使用效率，是提高企业核心竞争 力的关键。 以企业价值为核心的投资管理理念在企业关键业绩考核和综合业绩考评中得 到了完整体现，并强调在企业的市场经营、资产管理、预算管理、投资管理、工程 建设、设备采购等部门共同关注投资的效益，贯穿于企业经营管理的全过程；同时， 无论是集团、省公司、市公司各个层面上都能做出有利于增加企业价值的投资决策， 从而要求上至决策层下至具体操作层都能深刻理解影响企业价值的关键性变量，基 于价值导向进行各项经营和管理决策，从而实现企业的可持续发展。 本文重点对河南网通如何构建精细化投资管理体系进行研究。全文共包括四个 部分，首先，论述了精细化投资管理是通信企业发展的必然要求；其次，从基本理 论入手探讨河南网通投资管理实践现状以及存在的问题；再次，对网通集团公司基 于价值导向的投资战略引导和投资考核管理进行总结；最后，基于价值导向从投资 方向、投资结构、投资决策、投资评估、投资考核、投资控制等方面构建了河南网 通精细化闭环投资管理体系。 关键词：通信企业精细化投资管理前评估后评价 河南网通构建精细化投资管理体系研究 北京邮电大学工商管理硕士专业学位论文 第2 页共4 0 页 t h er e s e a r c ho fh e n a nn e t c o m c o n s t r u c t i n gt h e r e f i n e di n v e s t m e n t m a n a g e m e n ts y s t e m a bs t r a c t w i t ht h ea g g r a v a t e dc o r r e s p o n d i n go p e r a t i o nm a r k e tc o m p e t i t i o na n de n t e r p r i s e s t o c kr e m a n u f a c t u r eg o i n go nt h em a r k e t ，t h ep r e s s u r et oe n t e r p r i s e sf r o mt h ec a p i t a l m a r k e ti n c r e a s e sa n dt h ed e m a n df o rp r o f i ta n dr e t u r n sa r e i n c r e a s i n g l ys t r i c t e r b e c a u s et h e c o r r e s p o n d i n go p e r a t i o ne n t e r p r i s e s a r e t e c h n o l o g y i n t e n s e a n d a s s e t - i n t e n s e ，t h e i ri n v e s t m e n td e c i s i o n - m a k i n ge s p e c i a l l yi nt h ef i e l do ft h ef i x e d a s s e t sd i r e c t l yd e c i d e st h es u r v i v a la n dd e v e l o p m e n to ft h e s ee n t e r p r i s e s t h e r e f o r e ， e n t e r p r i s e s s h o u l d i m p r o v et h ec o r e c o m p e t i t i v e n e s s i nt h e f o l l o w i n ga s p e c t s ： i m p r o v i n ge n t e r p r i s e i n v e s t m e n t p l a n n i n gs y s t e m ，c o m p l e t i n ge v a l u a t i n ga n d d e c i s i o n - m a k i n gs y s t e mb e f o r ep r o j e c t ，e s t a b l i s h i n ga n di m p r o v i n ge v a l u a t i n ga n d t e s t i n gs y s t e ma f t e rp r o j e c t ，a c h i e v i n gi n v e s t m e n tb e h a v i o rl i f ec y c l ec l o s el o o p m a n a g e m e n t ，u s i n gt h er e f i n e dc a p e xm a n a g e m e n tw h i c hr e g a r d se n t e r p r i s ev a l u ea s t h ec o r eo ft h ee n t e r p r i s e ，a n di m p r o v i n gt h em a n a g e m e n tl e v e lo fc a p e xa n dr e s o u r c e u s a g ee f f i c i e n c y t h ei n v e s t m e n tm a n a g e m e n tc o n c e p t i o nt a k i n gt h ee n t e r p r i s ev a l u ea st h ec o r c i d e a ，a n di s c o m p l e t e l y i n c a r n a t ei nt h ee n t e p r i s e se v a l u a t i o no fk e ya c h i e v e m e n t s a n di n t e g r a t e da c h i e v e m e n t s i tg i v e se m p h r a s i st ot h a tt h ea l le n t e r p r i s ed e p a r t m e n t so f t h em a r k e t m a n a g e m e n t ，a s s e r tm a n a g e m e n t ，b u d g e tm a n a g e m e n t ，i n v e s t m e n t m a n a g e m e n t ，e n g i n e e r i n g c o n s t r u c t i o ns h o u l dp a ya t t e n t i o nt ot h eb e n e f i to ft h e i n v e s t m e n t t h i si sg o i n gt h r o u g ht h ew h o l ep r o c e s so ft h ee n t e r p r i s e sm a n a g e m e n t a n dt h em e a n t i m e ，t h eh e a d q u a r t e r s ，t h er e g i o n a lo f f i c e ，a n df i n a l l yt h ef i l i a l eo f f i c e ， a l lt h e s el a y e r sc a nm a k ed e c i s i o n so fi n v e s t m e n tw h i c ha r ep r o p i t i o ut oi n c r e a s et h e e n t e r p r i s e sv a l u e t h i sr e q u i r e st h ep e o p l ew h o e v e rm a k ed e c i s i o no rc o n c r e t e l y o p e r a t ea n de m b o d yt h ed e c i s i o nt ob ea b l et od e e p l yu n d e r s t a n dt h ek e y f a c t o rt o a f f e c tt h ee n t e r p r i s e sv a l u ea n dt om a k ea n yk i n do fm a n a g e m e n td e c i s i o nb a s e do n t h ev a l u eo r i e n t e d ，s ot h a tt h eg o a lo fe n t e r p r i s e sc o n t i n u a t ed e v e l o p m e n tc a nb e a c h i e v e d 河南网通构建精细化投资管理体系研究 苎室墅皇查堂三塑篁望堡主主些堂堡丝奎 第3 页共4 0 页 一 = ：= = ：2 t h ek e yj o bo ft h i sa r t i c l ei st h es t u d y i n go fh o w h e n a nn e tc o n s t r u c t st h ef i n c i n v e s t m e n tm a n a g e m e n ts y s t e m t h ea r t i c l ei n c l u d e sf o u rp a r t s f i r s t ，i td i s c u s s e st h a t f i n ei n v e s t m e n tm a n a g e m e n ti sn e c e s s a r yf o rac o m m u n i c a t i o a e n t e r p r i s et od e v e l o p s e c o n d ，i td i s c u s s e st h es t a t u sq u oo fh e n a nn e t si n v e s t m e n tm a n a g e m e n ta n dt h e p r o b l e m se x i s t e d i nt h et h i r dp a r t ，i tm a k e sas u m m a r yo ft h eh e n a nn e t ，墨i n v e s t m e n t s t r a t a g e mb a s e do i lt h ev a l u eg u i d e da n di n v e s t m e n te v a l u a t i o nm a n a g e m e n t a n dt h e l a s tp a r tc o n s t r u c t st h es y s t e mo fh e n a nn e t sf i n ei n v e s t m e n tm a n a g e m e n tf r o mt h e a s p e c to fi n v e s t m e n td i r e c t i o n ，i n v e s t m e n ts t r u c t u r e ，i n v e s t m e n td e c i s i o n ，i n v e s t m e n t a s s e s s m e n t ，i n v e s t m e n te v a l u a t i o n ，i n v e s t m e n tc e n t r e lb a s e do nv a l u eg u i d e d k e yw o r d ：t e l e c o m m u n i c a t i o ne n t e r p r i s e r e f i n ei n v e s t m e n tm a n a g e m e n t p r e - e v a l u a t i o n a f t e r - e v a l u a t i o n 河南网通构建精细化投资管理体系研究 北京邮电大学工商管理硕士专业学位论文第6 页共4 0 页 第一章精细化投资管理是通信企业发展的必然要求 随着我国市场经济体制的不断成熟、通信行业的稳健发展以及公司战略转型的 深入推进，市场竞争与资源稀缺之间的矛盾，外部监管约束与内部管理粗放之间的 矛盾将愈发突出，迫切需要实施有效的价值管理，大力提升价值创造能力。构建以 企业价值为核心的投资管理体系，加强投资的精细化管理，是投资管理工作适应当 前内外部环境，持续不断地推进企业向又好又快发展的必然要求。 1 1 当前通信行业发展的新趋势 1 1 1 语音业务的移动化 随着技术进步，传统的话音业务正在向移动网转移，移动语音业务对固网语音 业务的分流不可避免，造成了固网企业用户和话务量的双重流失。语音业务目前仍 是固网运营商的主要收入来源，但在总收入中的比例正在下降，是影响收入增长的 重要因素。据信息产业部统计固定电话用户2 0 0 7 年1 8 月份新增用户3 8 7 2 万户， 达到3 7 1 6 5 7 万户；移动电话用户2 0 0 7 年1 8 月份新增用户6 2 2 5 7 万户，达到 5 2 3 3 1 5 万户。2 0 0 7 年8 月份净增固定电话已呈现负增长。( 信息产业部综合规划 司卜8 月全国通信行业运行状况分析) 图1 - 1 ：2 0 0 6 - 2 0 0 7 年固定、移动电话用户各月净增比较 固定本地电话通话量比去年同期下降了3 9 ，而移动本地电话通话时长比去 年同期增长3 6 ，对固定本地业务的替代效应持续增强。( 人民邮电报，2 0 0 7 ) 表1 - 1 ：2 0 0 7 年1 - 8 月固定本地与移动本地通话量比较 2 0 0 7 年2 0 0 6 年增长率 指标名称单位 1 - 8 月1 - 8 月( ) 固定本地电话通话量亿次4 5 5 4 44 7 3 7 03 9 河南网通构建精细化投资管理体系研究 o o 0 0 0 o o 鲫 蚴 约 砌 砌 北京邮电大学工商管理硕士专业学位论文第7 页共4 0 页 其中：传统固定电话亿次 3 3 7 9 43 5 2 2 84 1 无线市话亿次 1 1 7 5 01 2 1 4 23 2 移动本地电话通话时长亿分钟 1 3 5 8 9 79 9 9 2 83 6 o 1 1 2 市场需求的差异化、个性化和综合化 随着人们生活水平的提高和信息化的深入推进，用户不再满足于装电话、打电 话的传统服务：一方面，用户要求企业能够按照自己的需要，提供差异化、个性化 的服务；另一方面，又要求企业能够提供综合化的一揽子解决方案，同时满足多种 通信需求；同时新技术、新业务不断涌现，催生各种新的需求应用。从电信运营商 近两年推出的一些主要转型业务就可以看出市场需求正朝向个性化发展，如中国电 信推出的1 1 4 电话百事通、商务领航、全球眼、宽带内容应用、4 0 0 8 等新兴业务， 中国网通推出的电话导航、宽带商务、宽视界、4 0 0 6 、亲情1 + 、移机不改号、一 号通、广域v p n 等新业务。 1 1 3 固网业务的宽带化、l p 化和视频化 从通信行业发展的趋势看，有线网络的无限潜力体现在宽带和视频业务上。传 统固定电话网必须能够承载语音、数据、图像、视频等综合业务，传统语音业务只 占小部分，传统长途业务仍在i p 化固网的发展方向在综合信息服务，宽带和增 值业务是发展的重点。2 0 0 7 年卜8 月，互联网宽带接入用户新增1 0 0 1 5 万户，达 到了6 1 9 1 3 万户固定数据通信业务收入比去年同期增长了4 5 4 。从中国互联 网普及率发展分析，自2 0 0 2 年至2 0 0 7 年的六年发展呈直线上升趋势，2 0 0 6 年6 月底达到了1 2 3 ，而且2 0 0 7 年上升更快( 中国互联网络信息中心( c n n i c ) 发布第 二十次中国互联网络发展状况统计报告) 。2 0 0 7 年卜8 月份，固定数据业务收入 同比增长4 5 5 ，移动业务同比增长1 7 7 ，而固定电话业务收入则同比下降4 9 ( 人民邮电报，2 0 0 7 ) 2 0 0 2 0 & 0 0 2 1 五0 0 3 ，0 e 0 0 3 1 2 0 0 4 0 0 0 4 1 涩0 0 5 0 岔0 0 s 1 麓0 0 6 o 0 0 6 1 2 0 0 7 0 6 图1 - 2 ：中国互联网普及率发展分析示意图 河南网通构建精细化投资管理体系研究 北京邮电大学工商管理硕士专业学位论文 第8 页共4 0 页 4 9 0 图1 - 3 ：2 0 0 7 年1 - 8 月各项业务收入同比增长率 1 1 4 经济社会的信息化 信息化正在引起当今世界的深刻变革，必将重塑通信行业的竞争格局。近年来 政府信息化、企业信息化、农村信息化、行业信息化、社区信息化、家庭信息化成 为企业新的发展“亮点玎。河南农村党员现代远程教育工程更是得到了中组部的高 度赞誉，要求在全国农村推广，其建设模式就是推进农村信息化的一种有效模式。 中国共产党十七大会议提出，要进一步推进信息化和工业化融合，提出了大力发展 信息产业的一系列重大举措。 1 1 5 企业运营的高风险化 随着通信市场的竞争加剧，固网运营企业已进入了“微利时代”，运营风险、 投资风险明显提高，区间资费过高、月租费占比过大的风险仍将存在，都可能对企 业的发展产生巨大影响。 1 1 6 企业管理的规范化、精细化和透明化 由于资本市场对上市公司监管力度的加大，特别是随着萨宾斯法案的实施，内 控体系更加健全，企业的运作必须更加规范、流程必须更加严格、有关数据必须更 加可靠、管理必须更加精细。 1 2 精细化投资管理的必要性 通过以上形势的分析可以看出，通信企业正处于大发展、大转型和大变革的关 键时期，加大企业创新力度、加快战略转型步伐、深化基础管理是企业应对挑战的 必然选择。投资管理作为企业管理的重要组成部分，加强投资的精细化管理，不断 提高投资效益，是企业应对市场竞争、规范企业管理、推进企业健康可持续发展的 必然要求。 1 2 1 精细化投资管理是企业应对内外部挑战的必然要求 企业在投资决策时，一般会受到宏观经济运行态势、经济政策( 财政政策、货 河南网通构建精细化授资管理体系研究 僦 潞 僦 似 戳 僦 泓 s 4 3 2 1 1 北京邮电大学工商管理硕士专业学位论文第9 页共4 0 页 币政策和产业政策) 、经济周期( 主要包括国家经济周期、行业经济周期和产品的 经济寿命周期) 、行业的经济技术特点和技术选择、产品的市场供求状况以及企业 战略、自我积累能力和筹资能力、投资和生产管理能力等企业的内外部条件的影响。 当前，随着国民经济持续稳定增长、国家推进信息化应用的力度明显加大和北京奥 运会的临近，宏观环境将有利于通信的发展；但另一方面，通信网络技术演进带来 的压力日益加大，特别是随着移动通信和以i p 技术为代表的信息技术的迅猛发展， 新技术、新应用、新业务对电信业已经造成了革命性的影响，固网运营商普遍面临 语音通信市场增长空间狭小、收入增长乏力、经济效益下滑的困境。移动替代效应 凸显，国内电信市场竞争格局明显失衡。投资管理必须适应这种客观的形势，坚持 以科学发展观为指导，及时调整投资的策略、投资的结构和方向，持续不断地提高 各项工作的管理水平，才能较好地应对面对的困难和挑战。 1 2 2 精细化投资管理是企业履行对国资委、股东价值承诺的必然要求 在现代市场经济条件下，资本稀缺是企业经营面临的重要问题。企业资本的筹 集是企业投资的重要前提。根据资本资产定价理论模型，公司运作所需要的资本主 要由两部分组成：债务资本和股本资本，两者的使用都不是免费的。债务资本的所 有者即债权人要求公司定期支付利息，这是一种显性的资本成本；股本资本的所有 者即股东则要求公司提供一定的资本回报，这是隐性的资本成本，但却是客观存在 的。因为投入公司的股本资本也可以投向其他盈利项目，其他项目所带来的必然就 是股东资本的机会成本，股东要求公司给他们的资本回报必须大于或等于其机会成 本，否则就会将资本投向其他项目。投资占收比、资产回报率等指标是国资委和股 东重点关注的指标，资本成本的存在要求企业必须合理的运用资本，加强投资的精 细化管理，提高投资效益，以良好的业绩满足资本市场要求，兑现对资本市场和广 大股民的承诺，树立企业良好的品牌和形象。 1 2 3 精细化投资管理是不断提升企业创新能力的必然要求 当前，通信运营商都在不断加强企业创新力度，增强整体竞争实力移动运营 商通过创新巩固和强化竞争优势；固网运营商通过创新加快推进战略转型，向基于 宽带通信与多媒体服务的综合信息服务提供商转变。创新是全方位的，贯穿于企业 的战略规划、产品开发、市场推广、技术应用、网络维护、工程建设、客户服务等 各项工作中，投资管理创新必须紧紧围绕企业的战略规划，以市场为导向、以客户 为中心以效益为根本，以可持续发展为目标，注重经营性投资与战略性投资的合 理配比，确保企业当前竞争优势的同时兼顾企业的长远利益，加快通信网络技术演 进和升级改造，将技术转化为生产力，推动新业务、新产品的研发推广，在发展中 把握市场竞争的主动权，才能够牢牢把握竞争先机，赢得发展的主动权，进而实现 企业的可持续健康发展。 、 河南网通构建精细化投资管理体系研究 北京邮电大学工商管理硕士专业学位论文第1 0 页共4 0 页 1 2 4 精细化投资管理是加强内部控制建设，防范企业风险的必然要求 遵照萨班斯法案的要求，上市公司必须建立、健全有效的内部控制体系， 最大限度地降低企业所面对的风险。固定资产管理中四个控制活动固定资产的取 得、管理、报废和处置是内控的关键控制活动，固定资产取得就是投资的全过程， 内控关注的重点是账外资产负债和在建工程转固不及时，因为“借货 等账外负债 将影响会计信息的真实性，在建工程转固不及时将低估并影响折旧计提，有利润虚 增的风险。加强投资的精细化管理，就是要按照内控的管理要求从投资源头开始， 建立标准化、流程化、系统化的投资闭环管理体制，加强对投资决策、工程建设、 在建工程、固定资产交付等关键环节的监控，实现对公司重大财务风险的有效管控。 1 2 5 精细化投资管理是推进企业由外延式增长向内涵式发展转变的必然要 求 在短缺经济和高度垄断的经营环境下，企业的投资是追着市场走的，只要钱投 下去就能产生效益，即使投资无法满足市场的发展，也不用担心市场被别人抢走。 但是，由于电信市场的开放、用户需求的个性化、电信市场业务种类的日益繁多， 以往以用户发展量带动收入增长的效果已不太明显，尤其是固网以投资拉动收入增 长的方式收效甚微。所以以前以业务发展匹配投资、投资花到哪儿算哪儿的粗放式 投资管理方式已不能适应形式的变化，对投资的结构、方向和进度都提出了更高的 要求。同时在投资决策时，如何充分挖掘资源潜力，用少量的投资激活网络，最大 限度发挥存量资产的使用效益，也是投资者必须认真考虑的问题。以固网运营商为 例，在资产总额中固定资产所占比重达8 0 ，其中纯语音类资产所占比重达1 7 。 在移动替代固话导致纯语音类资产收入和现金流大幅下降时，继续加大语音投资， 蕴涵着巨大的投资风险。所以，精细化投资管理必须摒弃原有的发展模式，走集约 化管理和内涵式发展之路，促进投资结构的不断优化，实现企业的良性发展。 第二章河南网通投资管理实践现状以及存在的问题 2 1 精细化、投资管理与精细化投资管理 2 1 1 精细化与精细化管理 王育民博士( 信息产业部电信研究院企业管理研究所首席专家) 认为：精细化 管理，不是繁琐管理、复杂管理，也不是“只见树木，不见森林 ，更不是“眉毛 胡子一把抓 ，不在于简单的关注细节，片面地注重量化，而是从系统的角度出发， 抓住那些既能给客户带来价值、又能给企业带来效益的关键环节。因此，“精是 河南网通构建精细化搦资管理体系研究 北京邮电大学工商管理硕士专业学位论文第1 l 页共4 0 页 经营管理的关键环节，“细 是关键环节的主要控制点，精细化管理就是系统解决 经营管理过程中的各项关键环节及其主要控制点的匹配性。 精细化管理的基本要求包括：第一，精细化管理要求量化管理。凡是能够量化 的，要尽可能量化，因为量化按照行为科学能够左右和影响我们的行为；第二，精 细化管理要求严格管理。光有量化管理没有严格管理也不行；第三，精细化管理要 求规范化管理。各项工作无论是生产还是管理，都应该有程序、有制度、有标准， 做到程序化、制度化、标准化，不断提高规范化的水平；第四，精细化管理要求信 息化管理。随着企业规模的不断扩大，管理复杂度日益深化，要想精细靠手工肯定 不行，必须不断提高信息化水平，才能真正实现精细化，不然只能粗旷，想精细也 精细不了；第五，精细化管理要求优化管理。通过精细化管理的实施能够不断发现 问题，解决问题，从而提高企业的运营和管理水平。 精细化管理的基本方法包括：第一，对标。实施精细化管理就是要发现差距， 解决问题，提高水平。对标的标准可以是本行业平均水平、世界先进水平、预算水 平、竞争对手水平等等，企业运营的各个环节都存在对标的问题；第二，p d c a 循 环。p d c a 循环就是发现问题、定计划、定措施、执行、检查，每经过一个循环， 沉淀一些成功的经验，发现其中存在的问题，然后进入下一轮循环，随着循环的螺 旋式上升管理水平也不断得到提升；第三，全员参与。在实施精细化管理中，每一 位员工都是管理者。这是因为：每一位员工都是企业精细化管理的对象、载体和参 与者：另一方面，每一位员工都是企业精细化管理的主体和实施者精细化管理是 一个全员参与的过程，精细化管理的目标就是在于让组织中每一位员工都通过参与 到精细化管理的过程中来，最大限度发挥自己的潜力，成为企业竞争力的一个有机 组成部分；第四，团队合作对于需要全面参与的精细化管理来说，团队合作是最 适合的组织形式；第五，6 西格码。6 西格码是营运流程的创新，它指导企业无止 境地寻求做好每一件事的新方法，做任何事少犯错误，并从根源上防止错误的发生。 6 西格码推动企业不懈提高产品质量、降低成本，提高利润率，使质量一成本管理 水平不断上新台阶。目前，6 西格码正由生产领域向服务领域、销售管理领域蔓延 2 1 2 投资以及投资管理 企业投资可以分为广义和狭义两种。广义的投资是指企业将筹集的资金投入使 用的过程，包括企业内部使用资金的过程( 如购置流动资产、固定资产、无形资产 等) 以及对外投放资金的过程( 如投资购买其他企业的股票、债券或与其他企业联 营等) 狭义的投资仅指对外投资。在投资过程中，企业必须考虑投资的规模，也 就是在怎样的投资规模下，企业的经济效益最佳；另外，企业也必须通过投资方向 ( 项目) 和投资方式( 债券、股票等等) 的选择，确定合理的投资结构，以提高经 济效益，降低投资风险。投资管理是财务管理的主要内容之一，投资决策的好坏将 给整个企业的财务状况带来重要的影响，因而，在市场经济条件下，企业能否把筹 河南网通构建精细化投资管理体系研究 北京邮电大学工商管理硕士专业学位论文第1 2 页共4 0 页 集到的资金投放到收益高、回收快、风险小的项目上去，对企业的生存和发展至关 重要。 企业财务管理的目标就是不断创造企业价值，实现企业价值最大化。为此，就 要采取各种措施增加利润降低风险。从价值创造的角度来看，一个企业之所以具有 一定的市场价值，吸引投资者进行投资，并不在于拥有厂房、机器设备、人员等生 产要素，主要在于能够通过投资活动选择购买所需的生产要素，并将生产要素有机 结合，创造出新的、更高的价值。并且决定企业价值的关键不在于企业为购置所需 生产要素所付出的代价( 如企业资产的账面价值) ，而在于企业经营者利用这些生 产要素创造现金收益( 或现金流量) 的能力。企业创造的现金流量越多越稳定，企 业的价值就越大。企业创造价值的能力，主要是通过投资活动来实现。如果将企业 比作是一块蛋糕，进行有效投资的目的就是要让这块蛋糕越做越大，相关利益者从 中受益，增加自身的财富。 2 2 河南网通投资管理实践现状 2 2 1 投资风险进一步加大 移动替代加剧，传统业务投资拉动的新增收入已难于弥补客户流失和a r p u 下 降所造成的总收入的减少。近年来，为了保住存量用户而满足其信息化需求，运营 商为客户建设i t 网的投资越来越多，但带来收入的回报周期过长。据中国网通9 月份公布的最新数据显示，2 0 0 7 年前三季度营运收入6 1 0 2 5 亿元，同比下降了 3 2 ，显然，巨大投入不能带来明显的收入增长，投资风险进一步加剧。 2 2 2 投资行为受到资本市场的严格监管 现代企业经营的理念有一个很重要的原则，那就是效益的最大最小原则，其中 心思想就是最小的投入产生最大的回报，这就决定了上市后投资总是有限的，而且 随着上市公司内控制度的进一步健全，投资行为将受到审计机构的严格监管。不但 要把有限的投资在最恰当的时机投入到最能赢利的建设项目上，还必须正视投资有 限和严格监管的现实。 中国网通上市公司固定资产投资规模在年初已向资本市场进行了披露，资本市 场对c a p e x a 占收比有严格的限制。特别是在收入增幅不理想的情况下，一味加大 c a p e x a ，全年上市公司的投资完成超出了预算，其后果将是极其危险的，不但会严 重影响网通的股值，还将严重违反萨宾斯法案和国资委的要求，如果出现账外工程， 将是触犯“网通铁律的行为。 2 2 3 有限的投资难以满足无限的市场需求 投资是有限的，同时投资也是不足的。新一代通信技术更加复杂，庞大的投资 需求，有限的投资要面对无限的市场需求，网络能力的要求与投资短缺的矛盾更加 河南网通构建精细化投资管理体系研究 北京邮电大学工商管理硕士专业学位论文 第1 3 页共4 0 页 突出，投资不足的现实将长期存在。 2 2 4 投资在预算的管控下使用 按照上市公司要求，投资实行全面预算管理，而且有刚性，预算计划如同“军 令状 ，其权威性不可动摇，要不折不扣的执行。这就要求必须统筹考虑全年的预 算，控制好投资的节奏，与收入相匹配，以往计划经济体制下花多少算多少的作法 已经不能适应预算管理的形势。 2 3 河南网通投资管理存在的问题 2 3 1 投资管理是系统工程的意识需进一步强化 近几年来，投资规模大幅度压缩，投资效益意识必须进一步强化。投资管理是 系统工程，涉及部门较多，所以需要计划建设、市场经营、网络运维、企业信息化、 财务、审计、采购与物流等相关部门共同关注、共同分析、共同控制投资的管理， 共同关注投资的效益。所谓效益就是投入产出比，效益管理的落实，除了采取措施 提高业务收入外，还要将成本管理和投资管理贯穿于公司整体运作中，这不仅仅是 财务和计划建设部门的事。在项目建设的全过程管理中，市场需求预测、收入预测 分析、项目立项、调查与核实资源现状、项目效益前评估、项目审批、设计审查、 设备采购、工程审计、投资项目效益后评价等关键节点要进行有效控制，确保投资 效益的最大化。因为各部门的工作重点有所差异，所以对投资管理的侧重点也有所 不同，市场部门因为竞争谈判的压力，可能无法阻挡应是开发商投资的部分转嫁到 运营商身上，网络部门可能更多地关注网络改善或系统运营的投资，各市分公司则 更想尽办法从省公司得到更多的投资倾斜，在投资管理上形成了相关利益部门的搏 弈。一些投资管理人员仍抱有旧的工作习惯和工作模式，对新的要求、新的工作模 式还没有更深的认识，没有意识到市场竞争的环境、上市公司的要求已发生了根本 的转变，加强投资的精细化管理是企业管理模式的全面创新，这一难点在操作层中 反映比较明显。投资是有限的，以最少的投资取得最大的收益，需求在各个环节共 同努力，进一步强化公司利益至上、效益第一的意识。 2 3 2 投资决策缺乏有效的网络资源系统支撑 投资管理系统与资源管理系统相分离，没有一个统一的i t 平台提供投资对象 的网络容量、资源利用率、收入和用户数的增长情况等资料，在做投资审批时缺乏 量化的历史数据分析，各运营单元的投资吸引力没有量化指标来确定，使投资管理 者难以决策。 2 3 3 投资项目的评估体系需要进一步完善 对投资的有效性缺乏评价。工程竣工了一段时间，在这段时间里产生了多大的 收益? 运营单元是否达到了预测的盈利能力? 目前并无准确的计算模型。电信网络 河南网通构建精细化投资管理体系研究 北京邮电大学工商管理硕士专业学位论文 第1 4 页共4 0 页 具有全程全网联合作业的特点，目前的电信投资项目大多为扩容性项目，公司内部 投资分专业的管理模式，项目划分过细、过小，收入和成本界定困难，单一项目的 投入产出核算比较难，参数取值难以准确，经济评价的客观性难以保证。 后评价工作刚刚开展，时间较短，没有可对比参照的评价标准，很难客观全面 地下后评价结论。评价结果还没有形成有效的闭环管理，不能较好地对今后的投资 决策提供支撑。投资管理的考核体系还不完善，未体现对有关部门和人员的有效激 励和约束。 2 3 4 快速响应市场需求与投资规范管理的矛盾比较突出 通信市场需求突发性强，市场业务需求变化大，加大了对市场预测的难度，特 别是大客户的需求呈突发性、多样性、攀比性，尤其是对时限的要求较高。而作为 上市公司，投资管理有一套完整、严谨的基本建设程序，对协调好规范管理与快速 响应的关系提出了很高的要求。 第三章网通集团公司基于价值导向的投资战略引导和投资 考核管理 面对日益严峻的市场竞争和业务发展形势，网通集团公司提出了c a p e x 持续改 善计划，在全集团构建精细化投资闭环管理体系。集团公司“以价值为核心 的投 资管理模式主要体现在它对各省级公司的战略引导和考核管理上。 3 1 集团公司以价值为核心的投资战略引导 中国网通集团自成立以来提出了“宽带战略 “奥运战略 和“国际化战略， 并进一步提出了创新发展战略，逐步实现成为世界一流的宽带通信和多媒体服务提 供商的远景目标。在战略引导下，集团近两年来实施了投资预算管理，2 0 0 7 年提 出了c a p e x 持续改善计划，以指导各省的投资管理工作。 3 1 1 投资预算编制的总体原则 投资预算作为全面预算管理的重要内容之一，其编制的总体原则是：在集团整 体战略的指引下，以企业价值为核心，以市场为导向，以收入保障计划为重点，以 客户群细分为基础，以经营计划为主线，在充分利用现有网络资源和盘活存量资产 的基础上，以“统筹兼顾、综合平衡为原则合理配置c a p e x 资源，高度关注投资 效益，实现c a p e x 预算对经营计划的有效支撑，确保经营性投资与战略性投资协调 发展。 河南网通构建精细化投资管理体系研究 北京邮电大学工商管理硕士专业学位论文 第1 5 页共4 0 页 下面以中国网通2 0 0 8 年投资预算总额测算模型为例分析集团的投资预算管 理。 测算模型：传统业务c a p e x 、增长型业务c a p e x 和非业务相关c a p e x 之和 与收付c a p e x 预算总额加权计算，考虑固定资产周转率指标的修正，并综合平衡 后得出年度c a p e x 的预算总额。( 河南网通2 0 0 8 年投资预算编制指导意见) 传统业务c a p e x 测算：根据各省历年传统业务投资占传统业务收入的比例，按 照传统业务投资占收比逐年下降并趋于稳定的原则，测算各省0 8 年传统业务投资 占收比；增长型业务c a p e x 测算：根据各省历年增长型业务投资增收比以及各省市 场发展空间，测算0 8 年增长型业务投资增收比； 根据集团公司对各省0 8 年经营现金流、自由现金流额度指标的要求，计算各 省0 8 年收付c a p e x 预算总额，同时根据收付c a p e x 预算总额与权责c a p e x 预算的 转换关系，推算各省0 8 年c a p e x 预算。 根据各省固定资产周转率对各省c a p e x 预算初步结果进行一定范围内的修正， 对资产利用率高的省分公司予以奖励。 特别需要说明的是固定资产周转率的修正，固定资产周转率是指企业年销售收 入净额与固定资产平均净额的比率。它是反映企业固定资产周转情况，从而衡量固 定资产利用效率的一项指标。其计算公式为： 固定资产周转率= 销售收入净额固定资产平均净值( 3 一1 ) 式中：固定资产平均净值= ( 期初固定资产净值+ 期末固定资产净值) - - 2 ( 3 - 2 ) 固定资产周转率高，说明企业固定资产投资得当，结构合理，利用效率高；反 之，如果固定资产周转率不高，则表明固定资产利用效率不高，提供的生产成果不 多，企业的营运能力不强。 从投资总额测算的模型分析，集团在战略上引导各省持续推进c a p e x 的结构优 化，向增长型业务倾斜，强调投资的效益和资产的充分利用，注重经营性投资与战 略性投资的协调发展。 3 1 2o a p e x 持续改善计期 电信大发展时期，投资管理工作的重点是能否尽快形成通信能力，只要有投资、 就会有市场，依赖投资拉动收入增长的效果比较明显。但随着近几年来电信企业改 革的进程，市场竞争日益激烈，各运营商投入产出比都在逐年下降，固网运营商尤 其突出据信息产业部发布的数据显示，2 0 0 6 年中国移动占新增收入市场份额的 7 3 ，占新增利润的9 0 以上，占净增用户市场份额的6 2 以上河南网通2 0 0 7 年 6 月份市场占有率已从2 0 0 6 年初的3 7 8 降至3 1 6 8 ( 河南省通信管理局公布数 据，2 0 0 7 ) 一方面，投资增加，用户减少；另一方面，资产的闲置、设备利用率低。虽然 有移动的替代效应、固网设备有不可逆性的特点，但也不能回避投资管理不够精细 河南网通构建精细化投资管理体系研究 北京邮电大学工商管理硕士专业学位论文 第1 6 页共4 0 页 化的现实，说明了企业投资的理念还未真正得到彻底转变，缺乏对现有网络设备的 整合和优化，加大了投资的风险。 针对以上的严峻形势，集团公司确定2 0 0 7 年在全集团推进c a p e x 持续改善计 划，坚持以市场为导向，以企业价值为核心，以管理创新为基础的原则，转变观念， 初步建立以投资规划与计划、项目评估与审批、实施与监控、考核与评价为主线的 管理框架和体系，实现c a p e x 投资管理行为模式的逐步规范和统一。通过以企业价 值为核心的c a p e x 精细化管理，来提升c a p e x 管理水平和资源使用效率。在确保市 场经营健康发展和公司核心竞争力不断提升的前提下，用3 年时间( 2 0 0 7 年- 2 0 0 9 年) 使中国网通( 集团) 有限公司整体投资占收比达到或接近国际同质运营商平均水 平( 约2 0 ) 伞生命蒯期管理体系 图3 1 ：网通公司全生命周期管理体系图解 一是完善投资规划与计划体系，以宏观战略与发展规划进一步加强对投资规模 和投资方向的指导。 二是健全前评估与决策体系，明确各职能管理部门在投资活动中的责任和权 利，规范投资项目评估与决策。在项目需求提出环节，提高业务需求的准确性与前 瞻性；在项目论证前期，需对资料现状进行分析；在项目决策前，注重投资效益前 评估分析；在项目论证的各个环节，建立健全标准化的管理模式；在相关部门充分 论证的基础上，提交决策。 三是建立c a p e x 项目后评价和考核体系，不但关注投资完成情况的分析，还强 化对投资效果的跟踪、分析和评估，建立问责机制。 河南网通构建精细化按资管理体系研究 北京邮电大学工商管理硕士专业学位论文 第1 7 页共4 0 页 3 2 集团公司以价值为核心的考核管理 在考核管理上，通过c a p e x 占收比增收比、e v a 等指标引导省公司的投资管 理行为，指导省公司在提高利润率的同时提高资本使用效率，为存量资产和新投入 资本赚取足够的经济回报，满足投资人的期望，提升企业价值。 2 0 0 7 年中国网通集团制定了年度经营业绩考核办法，c a p e x 支出指标( 权责 收付