（会计学专业论文）论个人投资理财现状和对策研究.pdf

s t u d y o nt h ea c t u a li t i e so fp e r s o n a l - o 一 - i n v e s t l n gf i n a n c i n ga n d c o u n t e r m e a s u r e 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容 外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成 果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已 在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本 人承担。 特此声明 学位论文作者签名：周欣2 0 1 1 年8 月3 1日 门 俐侠 学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位 论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的 印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版， 并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有 权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学 校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可 以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论 文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守 此规定。 善燃箩锈雾瞅 导师签名：弓私班。 、， 2 0 1 1 年8 月3 1 日 k i 缂，月一日 摘要 国家经济高增长、国民收入低水平，一直是中国经济发展中的矛盾两方面。 长期以来，中国国民的收入并未获得显著增长。进入二十一世纪以来，随着我国 金融业的不断开放和金融国际化程度的日益加深，中国人逐渐意识到，过去那种 凭一份工作而获得收入的传统观点应该当改变，越来越多的人开始重视资本性收 入。但是2 0 0 8 年的全球金融风暴，充分暴露了资本市场的残酷性，“投资有风险” 不再仅仅是一个概念了。如果保护我们的财产? 如何获得相对安全的资本性收 入? 成了国人心中的焦点。由于我们金融业发展起步较晚，国人的理财意识相对 落后，很多人连“投资”和“理财”的概念都不是很清楚。同时，市面上关于投 资系列的书籍不少，但是缺少对个人理财方面的深入分析。本文深入分析了个人 理财的相关内容，以期为现实中因理财迷茫的人们提供参考。 为奠定本文研究的理论基础，文章首先综合评述了国内外主要研究成果，从 介绍个人投资理财的含义入手，首先明确理财的必要性。从第二部分，介绍个人 理财业务的发展历程、概念和内容，以及个人理财业务的分类和与个人理财业务 相关的文献综述。本文第三部分对不同的人存在的财务风险进行了分析，总结了 问题产生的原因并提出了解决对策。接下来的第四部分对构思个人理财计划提出 了建议，建立适合不同种类的人群的投资组合。本文最后一部分对个人理财提出 了一些总结性意见和下一步的研究思路。 “人不理财，财不理人”，愿本文给广大读者提供一种新的生活模式，早日 实现财务自由。 关键词：个人理财，投资组合，理财误区，理财规划 a b s t r a c t g d p g r o w i n gf a s t ，a n dn a t i o n a li n c o m el o w - l e v e l ，a r et w o a s p e c t so f t h ec o n t l l c t1 nt n e d e v e l o p m e n to fc h i n e s ee c o n o m ya ta l lt i m e s i nl o n g t e r m ，c h i n e s e n a t l o n a l1 n c o m e h a sn o tg o ti m p r o v ed r a m a t i c l l y f r o me n t e r i n gi n t o2 1t hc e n t u r y , w i t ht h ec o n t l n u o u s o p e 血go ft h e6 咖c i a li n d u s t r yo fc h i n a a n dt h ef i n a n c i a li n t e m a t i o n a l i z a t l o n ，w ea r e g e n t l yt oo nt h a tt h ep a s ta w a r e n e s s ，o n l yw o r k i n g h a r df o r o u rs a l a r y , s h o u j d b e c h a n g e d m o r ea i l dm o r ep e r s o n ss t a r tt om a k eap o i n to f t h ec a p i t a lr e c e i p t s b u tt h e w o r l df i n a l l c i a lt u r b u l e n c ed u r i n g2 0 0 8 ，s h o w e dc r u e l t yo f t h ef i n a n c i a lm a r k e tt ou s t h ei n v e s t m e n tr i s ki sn o to n l yac o n c e p t t oa 1 1 h o wt os a v eo u rc a p i t a l ? a n dh o w t o g e tc a p i t a lr e c e i p t sm o d e r a t e l y ? m o r ea n dm o r ec h i n e s ew i l l p a ya t t e n t l o n t oi t b e c a u s eo ft h ef i n a n c i a li n d u s t r yo fc h i n ab r e a k i n gt h ei c el a t e rt h a tt h a to fo v e r s e a s , m ea w a r e n e s so fc h i n e s ei sr e l a t i v e l y u n e n l i g h t e n e d m a n y o fu sc o u l d n o t a c k l l o w l e d t h ed i f f e r e n c eb e t w e e nt h ew o r di n v e s t m e n ta n df i n a n c i n g m e 锄。w l l i l e ， t h e r ea r em a i l yb o o k so fi n v e s t m e n tw ec a nf i n d ，b u tl a c ko f a n a l y s ed e e p l yo fp e r s o n a l f i n a n c i n g ，m yl i t e r a t u r e sa n a l y s ei nd e e p c o n t e n tr e l a t e dt op e r s o n a l 虹n a n c i n g ，t o s u p p o ns o m er e f e r e n c e st o t h ep e r s o n sw h o ma r ec o n f u s e di nf i n a n c i n g f o re l 撕母i n gr a t i o n a l eo fs t u d yi nt h i sp a p e r , l i t e r a t u r e sf r o mo v e r s e a sa n d d o m e s t l c d a r ta r er e v i e w e di nc h a p t e ro n e a tt h eb e g i n n n i n g ，i tw i l lr e c o m m e n dt h em e a n m g s o fp e r s o n a lf i n a n c i n g ， c o n f i r mt h en e c e s s i t yt oi t t h es e c o n ds e c t i o n , i tw i 儿 r e c o 伽涨m dt h e1 1 i s t o 吼c o n c e p t ，m a i n l yc o n t e n t ，k i n d sa n d r e l a t e dr e c o r d so fp e r s o 。谢 f i n 锄c i n g 。t h et h i r ds e c t i o n ，i tw i l la n a l y s e t h ef i n a n c eh a z a r do fd i f f e r e n tp e r s o n s ，s 砌 u dt h er e a s o no ft h ep r o b l e ma n dr e c o m m e dt h ew a y st o d e a lw i t hs o l v i n gi t r h e f o u n hs e c t i o n ，i tw i l ls u g g e s tb u i l d i n g t h es c h e d u l et op e r s o n a lf i n a n c i n g 觚d i n v e s t m e n tc o m b i n a t i o nf o rd i f f e r e n tk i n d so fp e r s o n s t h ef i f t hs e c t i o n ，l a s to n e ，i t w i l ls 瑚m a r i z es o m eo p i n i o n so fp e r s o n a lf i n a n c i n ga n dt h en e x tw a y o tt r a i no f t h o u g h i fv o ui g n o r ec a p i t a l ，t h ec a p i t a lw i l li g n o r ey o u t o o 1w i s ht h i st e x tw o u l d 跚) p o r ta n e wl i v i n gm o d et ot h ea m p l er e a d e rt or e a c hf i n a n c i a ll i b e r a t i o n k 卵。r d s ：p e t s 。舰1f i n a n c i n g , i n v e s t m e n t c 。m b i n a t i 。n ，t h ew r o n gr q 如no f f i n a n c i n g , s c h e d u l et of i n a n c i n g 6 目录 第l 章引言1 1 1 研究背景l 1 2 研究目的及意义1 1 3 个人理财发展历史和现状2 1 4 本文研究思路及方法3 第2 章理财相关理论4 2 1 个人理财的含义和内容4 2 1 1 个人理财的含义4 2 1 2 个人理财的内容5 2 1 3 个人理财的分类7 2 2 委托理财之证券投资基金7 2 2 1 夏普比率8 2 2 2 詹森指数9 2 2 3 特雷诺指数9 第3 章个人投资理财现状分析l l 3 1 中国个人投资理财现状分析1 l 3 2 个人投资理财的某些误区1 2 3 3 小心理财风险1 5 第4 章个人理财对策1 8 4 1 成功理财的基础1 8 7 4 2 个人理财的基本法则和技巧1 8 4 3 不同阶段的理财规划2 0 4 4 家庭理财实例2 1 4 4 1 理财者的基本情况2 1 4 4 2 资产负债情况2 l 4 4 3 家庭收支情况2 2 4 4 4 家庭保障情况2 3 4 4 5 情况小结2 4 4 4 6 家庭理财计划2 4 4 4 6 1 几点基本假设2 4 4 4 6 2 风险承受能力分析2 5 4 4 6 3 投资理财建议2 5 4 5 未来理财新趋势及新观念2 8 4 5 1 个人理财新趋势2 8 4 5 2 理财需要新观念2 9 第5 章结论与展望。3 1 5 1 结论3 l 5 2 不足与展望3 1 参考文献3 3 致谢3 5 个人简历在读期间发表的学术论文与研究成果3 6 8 第1 章引言 1 。1 研究背景 工业革命以后，世界进入了所谓的工业发展时代。那时候的人们靠的是辛勤 的工作，用劳动力来获得金钱。随着时代的发展，几百年过去了，现在的我们进 入了信息时代、金融时代，“人赚钱累死人，钱赚钱喜煞人”，贫富差距日渐拉大， 财富逐渐向少数人的手里集中，这是个不容忽视和不容回避的现实。 我很欣赏意大利经济学家帕累托的8 0 2 0 准则，即众所周知的“最少努力原 则”。但论及目前中国的社会实际状况时，我更加推崇9 0 l o 规律，即1 0 的人 赚了9 0 的钱。 据1 份调查的统计报告显示，截至2 0 0 6 年3 月底，大陆私人拥有财产( 不 含在境外、外国的财产) 超过人民币5 0 0 0 万元的有2 万7 3 1 0 人，超过1 亿元的 有3 2 2 0 人。南京大学社会学院院长周晓虹表示，资料显示，1 9 9 4 至2 0 0 4 年，大 陆中小企业和个体户生存环境恶化，全国有7 7 0 万家个体户消失。中产阶级塌陷 的m 型社会倾向，以及精英循环与精英结盟已定型，财富高度集中、垄断的现象 继续恶化，其他阶层发展空间将不断遭到侵占。 2 0 1 0 年6 月召开的中共全国政协1 1 届常委会上，全国政协委员蔡继明说， “中共权威部门1 份报告显示，0 4 的人掌握7 0 的财富，财富集中度高于美 国。”，这段发言可以进一步说明“9 0 l o 金钱规律 的观点。 1 2 研究目的及研究意义 进入本世纪后，不断增长的物价和较低的国民收入水平，使得越来越多的中 国人开始注重资本收入，- 去年中央政协会议上也提出了“保障人民财产性收入” 的政策。但是从实际情况来看，尽管今天有更多的人在投资，富人却依旧变得更 富有。至于资本市场，“9 0 l o 金钱规律”仍然适用。 我个人对此越来越忧虑，随着中国老龄化进程加快、人口红利的消亡以及中 国“4 2 1 ”家庭模式( 四个老人、两个中年人、一个孩子) 的固定化，越来越 多的中国家庭面临着养老危机，这些仅仅依靠社会保障体系远远不够。另一方面， 越来越多的家庭将依赖于投资回报以维持今后的生计，问题在于尽管有越来越多 的人投资，但其中很少有人接受过良好的投资教育。如果有一天市场崩溃，这些 新投资者们将遇到什么样的问题? 要知道中央政府只保证我们的储蓄免受灾难 性的损失却并不保护我们的投资。 因此，我们应该做什么? 我觉得是“改变思维”。用更为开阔的眼界去看这 个世界，用与时俱进的思维去思考问题，认清我们眼下和未来所面临的个人和家 庭的财务问题，摆脱传统想法和固定思维的束缚，从小事做起，为我们的财务自 由而奋斗。 1 3 个人理财发展历史和现状 财务风险、财务管理一词，最早出现在商业企业的的运营当中，国外最早将 风险引入经济领域并加以考察是在1 9 世纪末。古典经济学家研究企业利润形成 的原因时，指出风险是利润的由来。风险研究起源于德国，形成并发展于美国。 把财务管理应用于个人和家庭方面，则是在2 0 世纪3 0 年代。个人理财最早在美 国兴起，并首先在美国发展成为一个成熟的行业。新中国成立后，由于一系列的 历史原因和政治原因，直到2 0 世纪八十年代，资本市场的概念才在中国大陆兴 起。到了本世纪初，个人理财的概念才逐渐走入寻常百姓家。 1 萌芽期 中国大陆的理财萌芽于2 0 世纪9 0 年代初的保险业。由于中国进行了经济体 制改革，企业兼并、职工下岗、一系列福利待遇的削减等社会现象的出现，使得 中国百姓第一次意识到了生活中的财务风险，面对着生活、养老、医疗对个人和 家庭的压力，保险产品发挥了“风险对冲，弥补损失”的功能，从而推动了这个 行业走入了大家的生活之中，同时让大家首次萌生了对自己和家庭的经济活动的 新的思考和财富长期保值增值层面的念头。这时候的理财市场，尽管不成熟但已 显现出很强的生命力。 2 发展期 上个世纪9 0 年代末才出现了正规层次方面的“理财”观念。1 9 9 7 年是中国 理财业发展过程中有标志性意义的一年，这一年国务院证券监督管理委员会颁布 了证券投资基金管理暂行办法，中国个人理财市场的发展进入规范化的试点 发展阶段。1 9 9 8 年3 月2 7 日，基金开元和基金金泰成立，由此拉开了中国证券 投资基金试点的序幕。2 0 0 1 年9 月，我国第一支开放式基金一华安创新诞生。 2 0 0 6 - 2 0 0 7 年中国a 股市场迎来了史无前例的大牛市，基金业的发展到达了顶峰， 市值达到3 万多亿元。 经过了近二十年的发展，中国开始出现稍微完整的理财法规、体制和真正意 2 义上的理财行业、市场。此外，有关我们个人财富的构成、打理的时代背景和过 去不同了，尤其是以下几个方面：个人可支配财产大大增加、金融自由化风起云 涌、老年人的数量在个各国总人口中的比重越来越大等方面。如此之多缘故使大 家对理财的需求急剧增加，如此一来金融行业出现了以下变化，金融商品迅速增 加、金融风险加大，人们迫切需求理财师的帮助，这样就推动了理财业的空前发 展，理财师的地位不断提升。 3 考验期 2 0 0 8 年的美国“次贷危机”引起了全球经济动荡，a 股市场也难以独善其身， 仅是中国国内基金持有人财富缩水就超过1 万亿元。财务顾问们因为给客户提供 的资产管理方法遭到失败而遭到抛弃，百姓们不再搭理他们，理财行业进入“冰 河时代”。 4 多元化期 尽管如此，没过多久，大家开始探索改进理财工作的工作方法，将理财的工 作重心转移到生活规划上来，如退休后养老年金的安排等。其次，投资者们也不 再专注于投资基金这一单一的金融工具，银行理财、信托、房地产、奢侈品、贵 金属等的出现，使理财业朝着多元化方向发展。 1 4 论文研究思路及方法 本文从介绍个人投资理财的含义入手，在深入分析中国目前几种处于不同状 态的人的特点以及相对应的理财方法基础上，运用定性和定量分析相结合的方 法，分别进行投资理财的评述以及分析。 本文分为五个部分： 第一部分，介绍了论文的研究背景、目的及意义、投资理财发展历史以及论 文的研究方法和思路； 第二部分，介绍个人理财业务的发展历程、概念和内容，以及个人理财业务 的分类和与个人理财业务相关的文献综述； 第三部分，介绍了中国目前几种不同状态下的人的特点，结合实际案例，对 不同的人存在的财务风险进行了分析，总结了问题产生的原因并提出了解决对 策： 第四部分，基于前面的分析，对构思个人理财计划提出了建议，建立适合不 同种类的人群的投资组合。 第五部分，对文章进行了总结，指出了存在的不足及下一步的研究思路。 第2 章理财相关理论 2 1 个人理财的含义和内容 2 1 1 理财的含义 理财，很多人认为它是舶来品，来自于英文的f i n a n c i a lp l a n n i n g ，原意是 财务策划( 或金融策划) 1 。由于其服务对象是自然人，因此又被称为个人财务策 划。国内目前对此概念称作“个人理财”。 然而“理财”这个概念并不是新兴的，也不是舶来品。自先秦时代始，理财 的概念便以各种形式体现于记载中。中华上下五千年的浩浩历史中，涌现出许多 经典的经济学家及言论。他们的思想堪为经典，即使对今天人们的个人理财行为 也有着重要的启发价值。 墨子是春秋战国的著名思想家，一部墨攻让人们又想起了他，除了非攻 以外，他还具有许多涉及到社会各领域的思想概述，理财思想也体现在其中。“节 用”篇讲到“节俭则昌，淫佚则亡”，这便是他最重要的理财思想，所谓节用不 是我们今天所理解的节俭、节约、节制使用的概念，更多倾向于减低成本以提高 生产效用的含义。种种损伤人力物力、抑制劳动成果增长的作为都被归结于“无 用之力”，“圣人为政必无此”。相对于今天，在投资理财领域来说，应该仔细 分析现有收入积累，对中短期的收入、支出保持清醒的认识，合理划分资本，分 散到各领域进行投资，保证一定程度的收益同时，尽量合理规划以进行实现利润 最大化。 唐朝是中国历史上最为繁荣强盛的大朝代，据古人统计，其最盛时期，经济 曾占全世界的8 0 ，如此的经济昌盛自然离不开有才智的经济学家。陆贽便是其 中一位，作为唐朝的一代名相，他同情民间疾苦，对赋税繁重的情况极为不满， 反聚敛是他论述经济问题的中心。他指出：“取之有度，用之有节，则常足，取 之无度，用之无节，则常不足”、“少损者所以招大益，暂薄者所以成永厚”， 这是一个持续发展的概念，也体现了一种中庸、辩证的思想，具体落实到理财领 域，我们可以将其作为长期投资的指导，所谓损、益，薄、厚，都不是一时一事 的，应该以整体、长远的角度来看：此外关于一个“度 的把握也非常重要，中 国投资市场的发展无论从时间、规模抑或深度来讲都并非优势，人们对其的了解 1 ：这里关于理财的定义来源于国际个人财务簧划的专业团体美国注册财务策划师学会的官方中文网站。 4 也不够完备，这就容易导致盲目、不理智的投资，无论是股票或是基金，跟风购 买而无所收益的例子比比皆是，严重者甚至倾家荡产。鉴于上述情况，在投资时 一定要保持理性的分析，把握好一个投资的“度”。 至宋代，理财有了理论性的发展。王安石是北宋的政治家，他除了写下清雅 坚韧流传千古的诗篇外，也留下了史上有名的北宋中期新政改革。他主张开源节 流、主张生财和以义理财。他把货币收入作为财政收入的来源，所谓资本只有运 动才会增值。货币是资本的一种表现形式。因此只有相对于固定的风险来说，只 有周期短才能获得大收益。他把仓库里的存粮变卖，作为来年苗秧贷款的本钱， 以此大大促进了当时粮食市场的发展和壮大2 。 上述只是中国璀璨历史中几点微光，但是由此可见关于资本、理财投资的道 理都是通用且经典的，所谓以史为鉴，我们在从古人那里得到启示的同时，将这 些思想运用于投资理财实践中，才能不断获得更大收益。 2 1 2 个人理财的内容 目前，个人理财包括这样几个基本内容： 1 证券投资计划 证券投资( i n v e s t m e n ti ns e c u r i t i e s ) 是指投资者( 法人或自然人) 购买股 票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及 资本利得的投资行为和投资过程，是间接投资的重要形式，证券投资一般在个人 总投资中占有相当的比例3 。所使用的投资工具分成四类：衍生工具、权益证券工 具、固定收益的资本市场工具、货币市场工具。从现实来说，单一投资品种几乎 不能适应对资产风险、流动性、回报率等方面的要求，而且很多人也没有相关的 信息优势、专业知识。证券投资计划要求我们在熟悉自身投资回报率需求和风险 偏好的基础上，通过相应的投资工具的选择，使我们的理财方案既能符合自己的 风险偏好、流动性要求，同时又可得到预期的收益。 2 房地产投资计划 对于很多人而言，房地产主要就是指自己的房子。其实，房地产投资除了用 于居住，它还有明显的投资价值4 。一般来说，购买房地产的人主要考虑四种目的： 减免税收、投机获利、对外出租、自己居住。对于各异的投资原因，购买人在选 2 古代理财思想的启示工行网站特约作者：姜石，2 0 0 8 3 1 0 3 百度文库证券投资课件第九章，作者：炫舞青春( 网名) ，2 0 1 1 1 2 2 5 4m b a 智库文档个人理财第八章，作者：冯峰、杜程程等，2 0 1i - 1 2 1 4 择具体房地产品种时也会有不同的规划。一方面应深入了解本国房地产行业方面 法律法规( 包括税收优惠、交易规则等) ，另一方面因为房地产多是终身性投资且 单位价值高，购买人作出的决定必然十分谨慎。 3 教育投资计划 首先要对我们的子女的基本情况、教育需求进行分析，以确定现在和以后的 教育资金使用量。其次要分析我们的财务状况( 目前的和将来可能的) ，并根据现 实情况规划教育资金的来源( 例如，勤工俭学收入、贷款、奖学金、教育资助等) 。 最后还应当分析我们教育资金需求、来源之间的缺口，以此运用有关投资工具来 弥合我们教育资金需求、来源之问的缺口。5 4 保险计划 人生，很可能会面对一些意想不到的事情。比如火灾、疾病、人身伤害等等。 为了转移这些风险，人们往往通过上保险来弥补自身可能的损失6 。我们需要对自 己的保险需求、经济状况进行深入分析，从而选择相应的保险品种并确定合理的 金额、期限。 5 税务计划 税务计划需要我们在了解本国税务条例后，通过利用税务策略、策划，帮助 我们避税。比较常用的策略包括充分利用税负抵减、标杆投资、资产销售时机、 投资于资本利得、收入延期、收入分解转移等7 。同前面的几种计划相比，税务计 划要面对更多的风险，特别是法律风险。 6 退休计划 这个计划是一个长期的过程，不等于在退休前存一笔钱就行了。我们在退休 前的很长时间( 如几十年) 就要开始做准备。目前的中国，“4 - 2 - 1 模式”要求 一对独生子女夫妻以后要照顾双方四个老人，生活负担很重。因此早些准备好退 休计划不仅可以使我们的晚年生活更轻松，也能减少后代的负担。 7 遗产计划 这个计划的目标是帮助我们提高遗产管理效益，并让受益人的顺利拿到遗产 8 。管理效益分为两方面，一是遗产安排需要一些时间，理财顾问要帮助我们尽快 打理好遗产计划。其次是处理遗产可能会交遗产税( 目前中国还在探讨中) ，我们 需要尽量的、合法的规避这些税费。 5 摇篮网网文宝宝的教育投资规划，责任编辑：王洋，2 0 11 - 9 2 9 61 0 0 y e 百业网网文保险理念生活设计的含义，作者：彭红萍，2 0 1 1 1 2 2 5 7 百度文库税收筹划，2 0 1 2 5 4 6 2 1 3 个人理财的分类 国内学者赵立航将个人理财分为投资理财、保障理财、消费理财。 1 消费理财为的是安排合理日常开销，实际就是花钱花的值、花的省、花 的好、花在关键处9 。有人花钱节俭，却能彰显生活质量：有人挥金如土，生活依 然不入流。可见消费理财学问大，智慧多多，窍门多多。 2 保障理财为的是当我们遭遇死、病、残、伤、财产损毁灭失等意外和灾 难时，保障我们和家庭能有钱化险为夷、渡过难关。 3 投资理财为的是实现我们的资产的保值增值，就是要解决“钱生钱”的 问题。为了处理投资风险、增加投资收益，我们需要时刻加强学习理财知识、提 高投资技能、丰富理财信息、拓宽投资渠道。 除此之外，还有一种说法，将理财分为：投资理财、生活理财。投资理财指 的是动态调整保险、债券、股票、基金、存款等组合工具，取得理想收益。我们 只要将财产规模、抗风险能力、预期目标等告诉投资顾问，他们就会为我们提供 投资方案，并代理操作，包括根据对我们的跟踪情况，动态改进理财方案。生活 理财就是根据我们的现有财务状况、预期生活目标( 包括婚前婚后财产处置方案 设计、所得税规划、子女培养、个人生活愿望等) ，量身定做的理财方案，实现 我们的收益预期。 综上所述，个人理财的目的就是要安排好个人子女教育、消费、投资、保险、 税务、退休计划等等，最终目的是达到个人和家庭的财务自由。 2 2 委托理财之证券投资基金 委托理财业是金融中介机构接受个人投资者委托，聚合并代理个人投资者进 行投资的金融业务1 0 。最近几年，委托理财业务在中国有了爆炸式的发展，券商 集合理财、银行理财、证券投资基金等成为了个人理财的主要渠道。根据相关法 律规定，券商集合理财、银行理财门槛，对相当一部分普通投资者来说较高：而 证券投资基金成为了中小投资者参与委托理财的关键渠道。 证券投资基金是一种利益共存、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行 基金份额，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资 8 包头晚报文章遗产规划，你准备好了吗? ，2 0 0 9 4 2 1 9 1 0 8 个经济学常识：不做经济白痴第八节，李鹏鹏，2 0 0 8 年2 月 m 百度文库集合证券投资方式，2 0 11 - 1 1 1 8 金，从事股票、债券等金融工具投资，并将投资收益按基金投资者的投资比例进 行分配的一种间接投资方式。 到2 0 1 1 年8 月份为止，中国境内的证券投资基金超过了五百只，类型和投 资标的各不相同。股票型基金、混合型基金、债券型基金、q d i i 基金等，经过市 场轮回，即使同一类型的基金，业绩也有较大的差异。我们如何来衡量基金的业 绩呢? 投资者选择基金，基金业绩往往是最关注的指标，可是单个基金业绩往往并 不能客观反映这只基金的整体表现。投资者比较容易理解的指标有，同期大盘或 者业绩基准表现、同类基金排行榜等等，而对专业评价标准比较陌生，例如评价 基金风险和收益的经典三大指标1 1 ：夏普比率、詹森指数、特雷诺指数。 2 2 1 夏普比率 夏普比率( s h a r p er a t i o ，也叫夏普指数) ，是诺贝尔奖获得者威廉? 夏普 根据c a p m 资本资产定价模型发展出来，用来衡量金融资产的绩效表现的一个指 标。 夏普比率的思想实际上非常朴素，简单来说，就是在获得同样的收益情况下， 投资者承受风险的情况。打个比方，如果同时出发，乘坐地铁或者开车上班，所 耗费时间一样，为保证上班时间，在不考虑成本和舒适度的情况下，你愿意坐地 铁还是自己开车? 一般人都会选择地铁，因为乘坐地铁可避免随时发生的交通堵 塞，而交通堵塞的发生概率要大于地铁故障率。投资也是这样，两只同类基金的 同期业绩表现相近，累计净值增长率都是5 0 ，而一只基金表现大起大落，另外 一只稳步攀升、波动较小。理性的投资者会选择后者来规避波动的风险。夏普比 率的核心思想是，选择收益率相近的基金承担的风险越小越好，选择风险水平相 同的基金则收益率越高越好。在比较结果中，夏普比率越高越好。 例如，在2 0 0 9 年上半年，股指大幅上升。选择银河证券基金研究中心的评 价体系中标准股票型基金的前十名，净值增长率第一名为9 1 5 5 ，第十名为7 3 2 5 ，平均为7 9 5 6 ，这称得上是基金收获的“第一梯队”了。那么在平均8 0 左右的收益率中，通过计算同期夏普比率结果是，夏普比率最高的为0 6 7 6 ，最 低的是0 4 9 4 ，平均为0 5 7 1 ，这意味着在大致相同的收益率下，每只基金同期 波动性( 风险) 大不相同。相应的，夏普比率越高，其风险水平越低。 1 1 好买基金网三大风险收益指标看基金赚钱能力，2 0 1 0 1 0 2 6 2 2 2 詹森指数 詹森指数是用来评价基金投资绩效的重要指标之一，由美国经济学家詹森在 1 9 6 8 年提出的，它以资本资产定价模型为基础的业绩衡量指数，能评估基金的业 绩优于基准的程度，通过比较考察期基金收益率与预期收益率之差。简单来说， 基金投资会承担风险，而风险和预期收益相匹配，詹森指数能够衡量基金是不是 取得了超出它所承受风险的超额收益。用等式表示：基金实际收益= 詹森指数( 超 额收益) + 因承受市场风险所得收益。如果詹森指数大于0 ，表明基金的业绩表现 优于市场基准，数值越大，业绩越好；反之，如果詹森指数小于o ，则表明其表 现欠佳。 投资者普遍看重的是自己持有的基金净值增长是不是快，是不是跑赢了指 数，但是简单比较基金净值和市场涨跌幅，会忽略基金在取得高业绩下是不是承 担了过高的风险。举个简单的例子，基金在牛市中涨的很快，净值增长率高，并 不意味着就是一只好基金，如果它净值波动大，投资者承担很大的风险。比起上 一篇介绍的夏普比率，詹森指数的优点在于可以计算出基金优于基准的具体大 小。 投资者可以参考詹森指数，来对基金投资的期望收益与证券市场的期望收益 比较。投资基金可能在某一段时期收益为负，但这并不表示这个基金不好。只要 在这一阶段詹森指数为正，尽管基金的收益为负，这个基金还是一个优秀的开放 式基金；相反，即使某一段时期投资者所购买的开放式基金有显示的现金收益， 但如果它的詹森指数为负，该基金表现仍然欠佳。詹森指数相对于不考虑风险因 素的绝对收益率指标而言，更为科学，也更具有可比性。 2 2 3 特雷诺指数 特雷诺指数( t r e y n o r ) ：特雷诺指数是以基金收益的系统风险作为基金绩 效调整的因子，反映基金承担单位系统风险所获得的超额收益。指数值越大，承 担单位系统风险所获得的超额收益越高。 目前同时考虑到投资收益率与风险这两个因素的主要的评价指标，即风险调 整后的评价指标有詹森指数、特雷诺指数以及夏普指数。夏普指数表示用标准差 作为衡量投资组合风险时，投资组合单位风险的对无风险资产的超额投资收益 率，即投资者承担单位风险所得到的风险补偿，特雷诺指数表示用b 系数作为 衡量投资组合风险时，投资组合单位风险的对无风险资产的超额投资收益率。夏 9 普指数和特雷诺指数越大，表示基金投资组合的业绩越好。而詹森指数表示用b 系数作为衡量投资组合风险时，基金投资组合与证券市场线的相对位置，如果某 一基金投资组合的詹森指数大于零，则意味着该投资组合的业绩比股价指数的业 绩好。当然，詹森指数越大，基金投资组合的业绩越好。 特雷诺指数是对单位风险的超额收益的一种衡量方法。在该指数中，超额收 益被定义为基金的投资收益率与同期的无风险收益率之差，该指数计算公式为： t = ( r p r f ) bp 。其中：t 表示特雷诺业绩指数，r p 表示某只基金的投资考察 期内的平均收益率，r f 表示考察期内的平均无风险利率，bp 表示某只基金的系 统风险。 特雷诺业绩指数的含义就是每单位系统风险资产获得的超额报酬( 超过无风 险利率r f ) 。特雷诺业绩指数越大，基金的表现就越好；反之，基金的表现越差。 基金投资组合面临的投资风险包含系统风险和非系统风险两个部分。在财务 理论中，衡量投资收益的风险一般采用两个指标：一是其历史收益率标准差6 ， 衡量投资收益的总风险；二是其系统性风险系数，即b 的估计值。 特雷诺认为，基金管理者通过投资组合应消除所有的非系统性风险，因此特 雷诺用单位系统性风险系数所获得的超额收益率来衡量投资基金的业绩。足够分 散化的组合没有非系统性风险，仅有与市场变动差异的系统性风险。因此，他采 用基金投资收益率的1 3p 系数作为衡量风险的指标。 1 0 第3 章个人投资理财现状分析 3 1 中国个人投资理财现状分析 据中国财富报告披露，截至2 0 1 0 年底，我国资产性财产总量和金融资 产总量分别达到1 7 8 万亿元和1 2 0 万亿元，在所有权结构比例中，私人拥有5 7 的资本额和4 9 7 的金融资产，显示私有财产己成为中国财富结构的主要组成部 分。 1 2 而来自来自央行的数据显示，2 0 1 0 年国内居民拥有的金融资产中，储蓄存款 达到3 0 7 万亿元，占总量的6 1 4 ，股票投资只有7 ，国债投资是1 2 8 ，基 金投资占5 4 ，人寿保险2 6 。 另据统计，2 0 1 0 年中国国内企业债券发行规模达到3 5 9 7 亿元1 3 ，比2 0 0 3 年 增加了近l o 倍；中国信托业资产规模超过4 万亿元，当中个人投资者占了 6 0 7 0 。与此同时，流向基金和股票市场的资金就清淡得多，显示资金持续向 储蓄、债券和信托产品聚集。 有研究发现，在金融资产、住房、农民耕地和城乡私人企业净资产三大项居 民财产当中，金融资产是增长最快的，平均年增长率1 6 以上1 4 。据中国财富 报告的调研结果，在私人占有的巨额金融资产中，有2 0 左右的人群拥有近8 0 的金融资产，其中近一半又被1 0 的少数高收入阶层占有，构成了现阶段中国财 富存有量的基本特点，同时也意味着中国中产阶层的兴起。而中央政府提出的“努 力增加人民财产性收入”的号召，更将进一步推动中产阶层的崛起和壮大，为个人 金融理财服务创造巨大的市场空间。 伴随着我国改革开放的深化和百姓收入水平的提高，各类投资需求、消费需 求快速增加。我国的居民个人金融资产，在社会各类金融资产中所占的比重由2 0 世纪9 0 年代的4 0 上升到本世纪初的6 0 。百姓的资产慢慢地成为影响整个金融 市场供给的重要力量。我们个人手头的财富增多了，就必然需要对其打理以达到 保值、增值的目的。百姓个人的理财已经成为了我国居民平日生活的必备内容。 随着个人投资意识的增强，个人理财业务受到前所未有的追捧，尤其是在 1 2 ( 2 0 1 0 中国财富报告，作者：管清，2 0 1 1 年4 月 1 3 上海证券报记者：王文清等；编辑：于勇，2 0 1 0 1 2 2 9 1 4 国内理财市场分析雅虎财经转载文章，2 0 1 1 - 2 2 6 2 0 0 6 年新一轮大牛市开始之后表现得更加明显。但是由于中国资本市场还处于刚 刚起步发展的阶段，我们的理财能力和理财意识并没有跟上时代发展的脚步。在 如何制定适合自己的理财规划，合理配置房产、证券、保险、银行储蓄等投资产 品上的资金，还缺乏一种比较全面和理性的认识。相当一部分人是仅仅依靠个人 常识、经验进行某种金融产品的买卖，或者干脆是采取盲目跟风的做法，这样， 想要真正远离投资中的风险，实现资产保值增值的难度相当大。 另一方面，逐渐扩大的消费群体、潜力巨大的市场，惹来了各路金融机构的 垂涎。由各大商业银行和证券、保险、信托等各类金融机构组成得团体己纷纷扬 起“投资理财 的旗号，对各自的目标群体推销、展示其理财产品。多家跨国金 融机构或者通过合资、合作等形式和境内有关组织一起、或者利用投资讲坛的方 法向人们灌输其理财理念。他们的最终目标是希望领先一步，以期通过品牌文化、 经营理念、服务模式等质量要素吸引和发展自己的消费群体，抢占市场份额。 综合上面的分析笔者认为，中国正在兴起一个崭新的金融市场个人理财 市场，并且随着我国经济的再发展和居民理财意识的逐日加强，这个市场将拥有 不可估量的发展前景1 5 。但是，毕竟投资者的理财意识还不成熟，也还欠缺专业 的理财能力，而且与发达国家相比，目前国内金融机构提供的理财服务还跟不上 消费者需求的增长，市场供需还存在一定的断裂，因此，决定了目前这个市场只 能处于缓慢发展的状况。 3 2 个人投资理财的某些误区 可支配的收入越来越多，让老百姓逐渐摆脱了“一分钱掰成两半花 的窘境， 并开始有了理财的愿望和需求。可是如何打理好个人资产，目前可供选择的管道 不算多，人们的认识和行为误区却不少。由于认识上的误区会造成行为上的错误， 最终影响个人财富的保值增值和人生目标的实现，因此笔者特别总结出以下几个 比较典型的误区，分析其中的“误处”，并予于纠正。 误区一：对理财缺乏正确认识，将理财定义简单化。理财的概念这几年才逐 渐兴起，很多人将理财简单定义为储蓄，将钱存在银行，而不懂得如何规划这笔 财富使其增值。更多的人将理财看做投资，简单地理解为“钱生钱”，这种观念 直接造成理财行为上的急功近利，风险也大大增加1 6 。许多人倾其毕生的储蓄， 5 我国银行业个人理财业务的现状与对策作者：潘丽娟，2 0 0 8 6 理财误区：理财不是为了发财作者：刘彦斌，2 0 0 7 4 3 0 1 2 投资于股票市场，这其中甚至还包括下岗工人和退休老人，结果由于股票市场的 不成熟及投资者的盲目跟风进出，不少人深深被“套牢”，非但财富没有实现保 值增值，严重的连基本的生活都保障不了。 其实，理财的核心目标就是合理配置财富，最终达到保值增值。在理财时既 要考虑财富的积累，又要考虑财富的保障；既要为获利而投资，又要对风险进行 管理和控制。因此个人理财首先要保证满足自己正常的生活需要，然后才是对剩 余财产进行合理安排。另外，以为把钱存在银行稳赚利息就是最安全的想法也是 不对的。储蓄存款虽然流动性强，风险小，但是综合考虑通货膨胀率和利息税对 收益的影响，这种理财方式不仅有可能带来零收益，还会使财富“缩水”。有人 测算过：1 9 8 7 年的1 万元储蓄存款到2 0 0 7 年实际只能买到价值2 0 0 0 元左右的商 品1 7 。储蓄存款其实是风险厌恶型的人因不愿意承担风险而采取的极其保守的理 财规划，但是这样又被动地担负了较大的贬值风险。要想获得超额收益，风险是 不可避免的，一般情况下，风险与收益呈正相关关系，关键看风险管理的措施是 否得当。天下没有免费的午餐，同样也没有无风险的投资。一味地追求无风险的 储蓄存款，就像把头埋进沙堆的鸵鸟，是危险和愚蠢的。正确的理财理念应该是 兼顾风险与收益：在收益一定时，尽可能锁定和规避风险；在风险一定时，尽可 能地争取