（工商管理专业论文）海尔公司与海信公司财务报表比较研究.pdf

西南交通大学硕士研究生学位论文第1 页 摘要 海尔和海信公司是中国家电行业中很重要的两家企业，海尔是世界第四大白色 家电制造商，连续6 年位居中国最有价值品牌的榜首，2 0 0 7 年海尔的品牌价值高达 7 8 6 亿元；海信是中国特大型电子信息产业公司，海信通过收购科龙，已经拥有海 信电器( 6 0 0 0 6 0 ) 和科龙电器( 0 0 0 9 2 1 ) 两家在沪、深、港三地上市的公司，同时 成为国内唯一一家持有海信( h i s e n s e ) 科龙( k e l o n ) 和容声( r o n s h e n ) 三个中 国驰名商标的企业。 本论文利用海尔和海信2 0 0 2 2 0 0 6 年5 年的财务报表，分析他们的经营业绩和 财务状况，为投资者提供一些有价值的参考。通过分析海尔和海信的偿债能力比率、 营运能力比率、获现能力比率、成长能力比率，得出的结论是海尔的偿债能力比率、 运营能力比率、获现能力比率、成长能力比率好于海信，但是海尔的这些指标波动 性比较大，其中海尔2 0 0 2 n 2 0 0 5 年的利润总额和净利润呈现出逐年下降的趋势； 而海信的偿债能力比率、营运能力比率、获现能力比率、成长能力比率则呈现出逐 年增长的良好趋势。 关键词：偿债能力、营运能力、获现能力、成长能力 西南交通大学硕士研究生学位论文 第页 a b s t r a c t h a i e rc o ，l t da n dh i s e n s ec o ，l t d a l et w oo ft h em o s tb i g g e s te l e c t r i c a lh o u s e h o l d a p p l i a n c e si nc h i n a h a i e rc o ，l t di st h ef o r t hb i g g e s th o u s e h o l da p p l i a n c e sm a n u f a c t u r e s i nt h ew o r l d h a i e rc o ，l t do w n st h em o s tb r a n d sv a l u ei nc h i n ai n6y e a r s i n2 0 0 7 h a i e r sb r a n d sv a l u ei s7 8 6b i l l i o n h i s e n s ec o ，l t di s o n eo ft h eb i g g e s te l e c t r i c a l h o u s e h o l da p p l i a n c e si nc h i n a k e l o n gj o i n e di nh i s e n s ec o ，l t di n2 0 0 5 h i s e n s e c o ，l t dh a v et w ol i s t e dc o m p a n i e s ：h i s e n s ec o ，l t d ( 6 0 0 0 6 0 ) a n dk e l o n gc o ，l t d ( 0 0 0 9 21 ) a tt h es a m et i m eh i s e n s ec o ，l t d i st h ef i r s tc o m p a n yt h a th a v et h r e e w e l l k n o wt r a d e m a r k si nc h i n a n e ya r eh i s e n c e ，k e l o na n dr o n s h e n t h ep a p e ra n a l y z e sh a i e rc o ，l t da n dh i s e n s ec o ，l t d sm a n a g ea c h i e v ea n df i n a n c i a l p o s i t i o nt h r o u g ht h e i rf i n a n c i a ls t a t e m e n t si n2 0 0 2 - - 2 0 0 6 ，a n di no r d e rt og i v es o m e a d v i s e st ot h ei n v e s t e r s t h r o u g ha n a n l y z e st h e i rs o l v e n c yr a t i o s ，l i q u i d i t yr a t i o s ， p r o f i t a b i l i t yr a t i o s ，g r o w t hr a t i o s ，id r a wa c o n c l u s i o nt h a th a i e rc o ，l t d si n d e xi sh i g h e r t h a nh i s e n s ec o ，l t d b u th a i e rc o ，l t d si n d e xf l u c t u a t ew i d e l y , w h i l eh i s e n s ec o ，l t d m a k e sar a p i dp r o g r e s se v e r yy e a r k e yw o rd s ：s o l v e n c yr a t i o s ；l i q u i d i t yr a t i o s ；p r o f i t a b i l i t yr a t i o s ；g r o w t hr a t i o s 西南交通大学 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保 留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借 阅。本人授权西南交通大学可以将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行 检索，可以采用影印、缩印或扫描等复印手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于 1 保密口，在年解密后使用本授权书； 2 不保密刮使用本授权书。 ( 请在以上方框内打“”) 指导老 日期： 岛 箩 名 签名 者 寸 作 户 文 1 论 ： 位 期 学 日 西南交通大学学位论文创新性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是在导师的指导下独立进行研究工作所 得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体己 经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中 作了明确的说明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 本学位论文的主要创新点如下： 利用海尔和海信2 0 0 2 年2 0 0 6 年5 年的财务报表，搜集到了论文所需要的 数据，然后使用e x c e l 把数据做成柱状图和折线图，使得分析的内容更加直观， 从而得出海尔和海信财务比率的比较结论。 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 页 1 1 论文研究背景 第1 章绪论 海尔和海信是中国家电行业中两家很重要的企业。海尔是世界第四大白色家电 制造商，中国最具价值品牌。2 0 0 7 年海尔以7 8 6 亿元的品牌价值连续6 年位居中国 最有价值品牌的榜首。海信是中国特大型电子信息产业公司，海信通过收购科龙， 已经拥有海信电器( 6 0 0 0 6 0 ) 和科龙电器( 0 0 0 9 2 1 ) 两家在沪、深、港三地上市的 公司，同时成为国内唯一一家持有海信( h i s e n s e ) 科龙( k e l o n ) 和容声( r o n s h e n ) 三个中国驰名商标的企业。 海尔与海信同为鲁系企业( 鲁系企业的特征是依托技工优势，即高素质劳动人 员而发展) ，同处青岛，但事实上，海信并购科龙之前，海信和海尔没有对等的发言权。 有数据显示，海尔集团2 0 0 5 年全球营业额高达1 0 3 9 亿元( 1 2 8 亿美元) ，是第一个千 亿级的国内家电企业。不仅仅海信，国内任何一个家电企业，面对这样的数字，都难 出其右。2 0 0 5 年9 月海信并购了科龙，这次并购被称为中国家电史上具有里程碑意义 的并购事件，是一次鲁系企业和粤系企业的大融合( 粤系企业特征则为依托”半小时经 济圈”的地区性网络资源，即上下游配套资源的优势) 。2 0 0 5 年海尔手机业务出现亏损， 海尔集团整体业绩出现下滑。海信并购科龙后，海尔和海信的差距在缩小。 海尔和海信有个有意思的现象，目前两家公司的掌门人都是女性，分别是海 尔的杨绵绵，海信的于淑珉。在张瑞敏和周厚健创造了两家公司的辉煌后，作为继 任者，杨绵绵和于淑珉能否再创造更大的辉煌，能否为股东创造更大的财富，这是 投资者所关心的。另外，我们从各种媒体上了解到了这两家企业的产品、企业文化、 管理模式，但是海尔和海信这两家企业究竟差距有多大，本文从财务的视角去分析 青岛海尔和海信电器，通过利用海尔和海信公开的上市公司财务报表，分析海尔和 海信的经营业绩和财务状况。 西南交通大学硕士研究生学位论文第2 页 1 2 论文研究的主要内容 本论文研究的主要内容是利用海尔和海信2 0 0 2 2 0 0 6 年5 年的财务报表，使 用比率分析，首先比较海尔和海信的总资产、主营业务收入、主营业务利润、利润 总额、净利润等基本指标；接着比较海尔和海信的盈利能力比率、偿债能力比率、 营运能力比率、获现能力比率和成长能力比率；然后又分析了海尔和海信的财务结 构和杜邦分析；最后得出结论。 1 3 论文研究的主要方法 本论文研究方法是使用财务报表分析方法。财务报表分析可以使杂乱无章的财 务数据变得富有逻辑，揭示经济活动的实质。常用的财务分析手段有比较分析趋 势分析、因素分析、比率分析、现金流量分析、同型分析( 结构分析) 等，本论文 研究方法是使用财务报表分析方法中的比率分析。 西南交通大学硕士研究生学位论文第3 页 2 1 公司简介 2 1 1 海尔公司简介 第2 章公司背景 青岛海尔股份有限公司的前身是成立于1 9 8 4 年的青岛电冰箱总厂。经中国人 民银行青岛市分行1 9 8 9 年1 2 月1 6 日批准募股，1 9 8 9 年3 月2 4 日经青体改 1 9 8 9 3 号文批准，在对原青岛电冰箱总厂改组的基础上，以定向募集资金1 5 亿 元方式设立股份有限公司。1 9 9 3 年3 月和9 月，经青岛市股份制试点工作领导小 组青股领字 1 9 9 3 2 号文和9 号文批准，由定向募集公司转为社会募集公司，并增 发社会公众股5 0 0 0 万股，于1 9 9 3 年1 1 月在上交所上市交易。海尔在张瑞敏确立 的品牌战略指导下，先后实施名牌战略、多元化战略和国家化战略，2 0 0 5 年1 2 月， 在海尔创业2 l 周年之际，海尔启动了第四个发展战略阶段一全球品牌化阶段。海尔 品牌在世界范围的美誉度大幅提升。1 9 9 3 年，海尔品牌成为首批中国驰名商标；2 0 0 5 年，海尔品牌价值高达7 0 2 亿元，自2 0 0 2 年以来，海尔品牌价值连续四年蝉联中 国最有价值品牌榜首。海尔品牌旗下冰箱、空调、洗衣机、电视机、热水器、电脑、 手机、家居集成等1 6 个主导产品被评为中国名牌，其中海尔冰箱、洗衣机还被国 家质检总局评为首批中国世界名牌，2 0 0 5 年8 月3 0 日，海尔被英国金融时报 评为“中国十大世界级品牌 之首。海尔已跻身世界级品牌行列。其影响力正随着 全球市场的扩张而快速上升。 海尔有9 种产品在中国市场位居行业之首，3 种产品在世界市场占有率居行业 前三位，在智能家居集成、网络家电、数字化、大规模集成电路、新材料等技术领 域处于世界领先水平。在国际市场彰显出发展实力。”创新驱动”型的海尔集团致力 于向全球消费者提供满足需求的解决方案，实现企业与用户之间的双赢。目前，海 尔累计申请专利6 1 8 9 项( 其中发明专利8 1 9 项) ，拥有软件著作权5 8 9 项。在自主 知识产权基础上，海尔还主持或参与了近百项国家标准的制修订工作，其中，海尔 热水器防电墙技术、海尔洗衣机双动力技术还被纳入i e c 国际标准提案，这证明海 西南交通大学硕士研究生学位论文第4 页 尔的创新能力已达世界级水平。 在创新实践中，海尔探索实施的”o e c ”管理模式、”市场链”管理及”人单合一 发展模式均引起国际管理界高度关注，目前，已有美国哈佛大学、南d n # l 大学、瑞 士i m d 国际管理学院、法国的欧洲管理学院、日本神户大学等商学院专门对此进行 案例研究，海尔”市场链”管理还被纳入欧盟案例库。海尔”人单合一”发展模式为解 决全球商业的库存和逾期应收提供创新思维，被国际管理界誉为”号准全球商业脉 搏”的管理模式。海尔法定代表人：杨绵绵证券代码：6 0 0 6 9 0 ，证券简称：青岛 海尔，公司名称：青岛海尔股份有限公司。 海尔发展战略： 海尔公司作为2 0 0 8 年北京奥运会唯一的白色家电赞助商，海尔将全面启动营 销奥运战略，将借助奥运会这一平台强势出击，抢占家电市场的制高点。海尔借助 全球的创新优势，开发出一系列满足奥运需求的创新家电。海尔品牌提升与市场发 展相得益彰，在全球化市场发展迅速。目前公司在国际化进程中取得了一些成就， 公司自有品牌产品在国外各市场的市场占有率稳步提升。创业初期的海尔靠“质 量取胜，后来又依靠“服务”优势取胜，现在海尔明确了“成套服务”是信息化 时代海尔战略优势。海尔正力推“成套家电”概念，由于“成套家电”符合了“一 站式解决 ，带给了用户超值享受。 为了把握经济全球化带来的机遇和挑战，赶超全球竞争对手，并在全球竞争中 取胜，最终实现海尔创世界品牌的宏伟目标，从2 0 0 6 年开始，海尔进入全球化品 牌战略阶段，以创全球美誉为目标，按照“人单合一”的发展模式，彻底革新观念， 按照“t 模式”的要求，对创造订单、获取订单、执行订单、直销订单、优化订单 的全流程进行全员、全系统的创新，打造海尔全球市场第一竞争力，创出海尔世界 品牌。 经营范围： 电器、电子产品，机械产品，通讯设备制造；及其相关配件制造；家用电器及 电子产品技术咨询服务；房地产开发；进出口业务( 按国家对外贸易经济合作部批 准的范围经营) ； 西南交通大学硕士研究生学位论文第5 页 海尔的股本结构： 海尔的流通a 股占6 2 ，限售a 股占3 8 ( 截止日期：2 0 0 6 1 2 3 1 ) 图2 1 海尔股本结构 表2 1 海尔前1 0 大主要股东截止日期：2 0 0 6 1 2 3 1 号股东名称持股数量( 股)持股比例( )股本性质 l 海尔电器国际股份公司 31 4 6 7 1 2 0 62 6 3限售流通a 股 2 海尔集团公司 1 2 6 1 0 6 3 4 4 1 0 5 4限售流通a 股 3中国银行一嘉实主题精选混5 2 6 9 5 0 1 04 4a 股流通股 合型证券投资基金 4中国银行一嘉实稳健开放式2 9 6 8 9 5 812 4 8a 股流通股 证券投资基金 b 中国建设银行一华夏优势增 2 3 1 6 2 6 1 31 9 4 a 股流通股 长股票型证券投资基金 6 中国平安人寿保险股份公司 2 2 3 6 9 8 5 31 8 7a 股流通股 一分红一团险分红 7 全国社保基金一零六组合 2 2 2 4 2 4 7 51 8 6 a 股流通股 西南交通大学硕士研究生学位论文第6 页 8 全国社保基金一零四组合 17 8 9 4 0 6 81 5a 股流通股 9 中国建设银行一华夏红利混 1 2 0 0 4 8 1 21 0 0 3a 股流通股 合型开放式证券投资基金 1 0海通一中行- f o r t i sb a n k11 9 9 9 9 7 21 0 0 3a 股流通股 s k ? 恻 表2 - 2 海尔前1 0 大流通股东截止日期：2 0 0 6 1 2 3 1 号股东名称持股数量( 股)持股比例( )股本性质 1中国银行一嘉实主题精选混5 2 6 9 5 0 104 4 0 4a 股流通股 合型证券投资基金 2 中国银行一嘉实稳健开放式 2 9 6 8 9 5 812 4 8 1a 股流通股 证券投资基金 3 中国建设银行一华夏优势增 2 3 1 6 2 6 1 31 9 3 6a 股流通股 长股票型证券投资基金 4 中国平安人寿保险股份有限 2 2 3 6 9 8 5 31 8 7 0a 股流通股 公司一分红一团险分红 5全国社保基金一零六组合2 2 2 4 2 4 7 51 8 5 9a 股流通股 6全国社保基金一零四组合17 8 9 4 0 6 81 4 9 6a 股流通股 7中国建设银行一华夏红利混1 2 0 0 4 8 1 21 0 0 3a 股流通股 合型开放式证券投资基金 8海通一中行- f o r t i sb a n k 1 1 9 9 9 9 7 21 0 0 3a 股流通股 s a n v 9中国工商银行一南方避险增1 1 7 1 0 5 9 80 9 7 9a 股流通股 值基金 1 0中国银行一海富通股票证券6 9 1 0 9 0 50 5 7 8a 股流通股 投资基金 西南交通大学硕士研究生学位论文第7 页 2 1 2 海信公司简介 青岛海信电器股份有限公司成立于1 9 9 7 年4 月1 7 日，其前身是海信集团有 限公司所属的青岛海信电器公司。1 9 9 6 年1 2 月2 3 日青岛市经济体制改革委员会青 体改 1 9 9 6 1 2 9 号文件批准原青岛海信电器公司作为发起人，采用募集方式，组建 股份有限公司。2 0 0 6 年6 月1 2 日，本公司完成股权分置改革。海信电器股份有限 公司2 0 0 1 年荣获了首届“全国质量管理奖 ，海信电视、海信空调、海信冰箱、海 信电脑、海信手机、科龙空调、容声冰箱全部当选中国名牌，海信电视、海信空调、 海信冰箱、海信电脑全部被评为国家免检产品，海信电视首批获得国家出口免检资 格。海信拥有国家级企业技术中心，建有国家一流的博士后科研工作站，是全国高 新技术企业、全国技术创新基地。科学高效的技术创新技术体系使海信的技术始终 走在国内同行的前列，2 0 0 5 年6 月，我国音视频领域第一块自主知识产权的、产业 化的数字视频媒体处理芯片在海信诞生，此举打破了国外垄断的历史，从而使得年 产7 3 0 0 万台中国彩电行业第一次有了“中国芯”。海信法定代表人：于淑珉，证券 代码：6 0 0 0 6 0 ，证券简称：海信电器。 公司发展战略： 2 0 0 6 年海信股权分置改革的成功，公司各类股东的长期利益和短期利益更趋 向一致，公司的发展定位也更加清晰，致力于成为“全球多媒体技术和产品的一流 供应商”，力争在五年内进入世界电视行业的前列。公司确立了“突出高端产品， 提升产品质量，建立制造优势，强化资金管理，降低成本费用，力拓国际市场 的 经营方针，将进一步提升技术研究及产品开发、国内外市场拓展、产品制造三个方 面的专业能力，强化质量、资金、成本、供应链大管理体系建设，实现管理平台化， 提高整体管理能力。公司将加强对未来技术和产品的研究，进一步向产业与技术前 端延伸，持续推进“信芯 芯片的技术研发和市场推广、模组设计和加工的关键技 术以及新型显示技术的开发，加大对网络产品、数字产品、系统集成斡产品的研究 开发。国内市场上，公司将进一步提升品牌价值，强化对高端产品的规划，支持高 端产品的市场推广；国际市场上，重点突破品牌建设基地，并在欧洲设立研发中心， 按照国际市场的需求规划和开发产品，直接支持国际市场和公司的国际化战略。 西南交通大学硕士研究生学位论文第8 页 经营范围： 电视机、电冰箱、电冰柜、洗衣机、热水器、微波炉、以及洗碗机、电熨斗、 电吹风、电炊具等小家电产品、广播电视设备、卫星电视地面广播接收设备、电子 计算机、通讯产品、信启、技术产品、家用商用电器和电子产品的制造、销售和服务： 非标准设备加工、安装售后服务；自营进出口业务( 按外经贸部核准项目经营) 。 海信的股本结构： 海信的流通a 股占51 6 ，限售a 股占4 8 4 ( 截止日期：2 0 0 6 12 3 1 ) 图2 2 海信股本结构 表2 3 海信电器前1 0 大主要股东截止日期：2 0 0 6 1 2 3 1 号股东名称持股数量( 股) 持股比例( 股)股本性质 1海信集团公司2 3 8 9 6 7 8 1 04 8 4限售流通a 股 2中国平安人寿保险股份8 6 2 0 8 7 91 7 5a 股流通股 公司一分红一团险分红 3青岛海立钢制品公司1 9 7 0 6 0 30 4a 股流通股 4即墨市恒泰机械配件厂 1 3 8 7 l7 9o 2 8a 股流通股 一 青岛立业电器公司 i10 4 6 4 2 0 2 2a 股流通股0 6江苏亚美电器公司1 0 3 6 6 2 50 2 la 股流通股 7常州i 海弘电子公司9 7 0 0 0 00 2a 股流通股 西南交通大学硕士研究生学位论文第9 页 8 即墨市利浩五金工具制 8 1 5 5 0 0o 1 7a 股流通股 造公司 9 张克蓝 7 8 4 1 0 0 0 1 6a 股流通股 1 0 北京衍森装饰公司 7 0 0 0 0 00 1 4a 股流通股 表2 - 4 海信电器前1 0 大流通股东截止日期：2 0 0 6 1 2 3 1 县 股东名称持股数量( 股) 持股比例( 股)股本性质 1 中国平安人寿保险股份 8 6 2 0 8 7 91 7 5a 股流通股 有限公司一分红一团险分 红 2 青岛海立钢制品有限公 1 9 7 0 6 0 30 4a 股流通股 司 3 即墨市恒泰机械配件厂 1 3 8 7 1 7 9 0 2 8a 股流通股 4 青岛立业电器有限公司 1 1 0 4 6 4 2o 2 2a 股流通股 5江苏亚美电器有限公司1 0 3 6 6 2 5o 2 1a 股流通股 6常州海弘电子有限公司9 7 0 0 0 0o 2a 股流通股 7 青岛即墨市利浩五金工 8 1 5 5 0 0 0 17a 股流通股 具制造有限公司 8张克蓝7 8 4 1 0 00 16 a 股流通股 9北京衍森装饰有限公司7 0 0 0 0 00 1 4a 股流通股 1 0中国工商银行一中银国际5 7 3 5 9 70 116a 股流通股 中国精选混合型开放式 证券投资基金 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 0 页 3 1 总资产 第3 章基本指标对比分析 海尔的总资产2 0 0 2 年一2 0 0 5 年每年都在减少，但是2 0 0 6 年大幅度增长；海 信的总资产随着业务的增长而不断扩大，2 0 0 2 年一2 0 0 5 年每年都在增加，2 0 0 6 年 比2 0 0 5 年略有下降。如表3 一l 和图3 1 ( 单位：元) 表3 1总资产单位：元 2 0 0 22 0 0 3 2 0 0 4 2 0 0 52 0 0 6 海7 ，3 9 4 ，13 6 ，9 4 4 6 17 ，3 7 2 ，70 6 ，30 1 4 87 ，10 7 ，0 63 ，29 1 45 6 ，777 ，49 7 ，4 9 8 3 1 8 ，4 76 ，7 5 1 ，7 99 86 尔 海3 ，9 7 0 ，9 10 ，4 7 2 203 ，9 11 ，7 45 ，4 8 4 114 ，375 ，7 77 ，0 3 6 0 15 ，5 4 5 ，10 0 ，8 9 2 3 45 ，3 85 ，5 18 ，7 16 4 8 信 9 ，0 0 0 ，o o o ，o o o 8 ，o o o ，o o o ，o o o 7 ，o o o ，o o o ，o o o 6 ，o o o ，0 0 0 ，0 0 0 5 ，o o o ，o o o ，0 0 0 4 ，o o o ，0 0 0 ，0 0 0 3 ，0 0 0 ，o o o ，o o o 2 ，o o o ，o o o ，0 0 0 l ，o o o ，o o o ，0 0 0 o 四海尔 _ 海f 言 3 2 主营业务收入 图3 1 总资产 收入是企业的利润来源，同时也反映出企业市场的份额。海尔在总资产逐年递 减的情况下，2 0 0 2 - - 2 0 0 6 年主营业务收入逐年增长；海信2 0 0 2 - - 2 0 0 6 年主营业务 收入也是在逐年增长。如表3 - 2 和图3 2 ( 单位：元) 西南交通大学硕士研究生学位论文第11 页 表3 - 2 主营业务收入单位：元 20 0 2 20 0 3 2 0 0 420 0 520 0 6 海 1 1 ，553 ，5 2 0 ，95 8 9 91 1 ，6 8 8 ，3 7 4 ，6 0 7 3 4 15 ，29 9 ，3 83 ，4 14 8216 ，50 9 ，45 5 ，7 8 8 5 9 19 ，6 2 2 ，83 1 ，17 8 4 7 尔 海 5 ，6 23 ，55 0 ，0 1 1 175 7 3 4 ，4 0 4 ，2 5 6 2 97 ，50 0 ，20 8 ，6 63 3 0 10 ，16 3 ，43 2 ，29 8 4 4 1 1 ，82 4 ，70 6 ，153 6 0 信 3 3 主营业务利润 图3 2 主营业务收入 海尔的主营业务利润2 0 0 2 - - 2 0 0 3 逐年增长，2 0 0 5 年比2 0 0 4 年有所下降，原 因是报告期原材料涨价，使得公司主要产品毛利率同比下降。但是2 0 0 6 年比2 0 0 5 年增长了4 2 ，主要原因是报告期收入同比增长，同时报告期高附加值产品销量占 总销量的比例有所提高及报告期调整了销售扣率，导致产品主营业务利润同比增 长。海信的主营业务利润实现了持续增长，5 年中一直是持续增长，尤其是2 0 0 5 年 比2 0 0 4 年增长了5 3 。如表3 - 3 和图3 - 3 ( 单位：元) 。 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 2 页 表3 - 3 主营业务利润单位：元 2 0 0 22 0 0 32 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 海 l48 85 149 69l6 98 ，5 8o ，1 1 16 0 2 0 0 6 ，7 0 1 ，89 8 9 21 ，9 14 ，4 2 7 ，53 3 1 127 182 765 5o5 尔 海 1 o544 9 2 ，14 84 816 163 9 1 ，0 7 53 8 1 ，7 9 l ，1 8 1 ，9 3 25 信 34 利润总额 图3 - 3 主营业务利润 海尔的利润总额在5 年中波动较大，2 0 0 3 年比2 0 0 2 年下降8 ，2 0 0 5 年比2 0 0 4 年下降3 6 ，2 0 0 6 年比2 0 0 5 年增长4 2 ，但是利润总额没有超过2 0 0 3 年49 亿元。 原因是海尔的主营业务收入虽然每年都在增长，从2 0 0 2 年的1 1 55 亿元增长到2 0 0 6 年的1 9 62 亿元，但是海尔同期的主营业务成本和营业费用、管理费用、财务费用 从1 0 9 5 亿元增长到了1 9 03 亿元，导致了海尔利润总额的逐年下降，2 0 0 6 年有所 回升。海信的利润总额是持续增长，从2 0 0 4 年开始利润总额都有大幅度的增长， 2 0 0 4 年比2 0 0 3 年增长6 0 ，2 0 0 5 年比2 0 0 4 年增长6 6 ，2 0 0 6 年比2 0 0 5 年增长2 5 。 原因是海信的主营业收入每年都在增长，从2 0 0 2 年的5 6 2 亿元增长到2 0 0 6 年的 1 1 82 亿元i 海信同期的主营业务成本和营业费用、管理费用、财务费用从5 58 亿 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 3 页 元增长到1 1 63 亿元，但是海信主营业务收入增长的速度超过了同期主营业务成本 和营业费用、管理费用、财务费用增长的速度，所以海信的利润总额每年都在增长。 如表3 4 和图3 4 ( 单位；元) 。 表3 4 利润总额单位：元 2 0 0 22 0 0 32 0 0 4 2 0 0 5 2 0 0 6 海 5 3 69 8 144 19 84 9 4 27 6 ，67 2755 0 98 0 66 4 81 13 257 72 92 4784 63 0 5310 33 9 尔 海 4 9 757 3 676 858 0 8868 43393 ，13 4 ，4 137215 53 4 2 ，8 163 819 4 ，263 ，6 i2 97 信 35 净利润 图3 - 4 利润总额 海尔的净利润在2 0 0 5 和2 0 0 6 年波动较大，2 0 0 5 年比2 0 0 4 年下降3 5 ，2 0 0 6 年比2 0 0 5 年增长3 1 ，究其原因，海尔2 0 0 3 年毛利率同比上升，但是由于公司营 业费用支出加大，导致公司净利润同比略有下降；2 0 0 4 年海尔的主营业务利润同比 较大幅度增长，但由于相关营业费用、管理费用也同比增长，导致净利润同比略有 增长：2 0 0 5 年海尔的净利润同比下降3 5 ，主要是报告期原材料涨价和营销费用投 入增加等因索造成：2 0 0 6 年海尔的净利润同比增长3 1 ，主要原因是公司生产成本 降低，主营业务毛利率提高所致。海信的净利润是持续增长，从2 0 0 4 年开始净利 润有大幅度的增长，2 0 0 4 年比2 0 0 3 年增长4 1 ，2 0 0 5 年比2 0 0 4 年增长7 5 ，2 0 0 6 堕亘至堕查兰耍主竺茎竺兰焦堡壅蔓! ! 夏 年比2 0 0 5 年增长2 2 ，反映出海信稳健的增长势头。如表35 和图3 - 5 ( 单位：元) 。 表35 净利润单位：元 2 0 0 220 0 3 20 0 4 20 0 52 0 0 6 i 3 97 0 59 65 7323 68 95 2 ，8 4 558 3 6 9 ，43 5 ，5 8 33 6 2 3 9l266 2 40 23 13 ，9 l3 ，73 516 喜 3 5 0 594 7 9974 14 0 1 7 9 86 658 42 4 ，8 1 1 o21 0 24 006 7 13 2125 ，0 92 ，6 9 83 9 图3 - 5 净利润 从基本指标对比来看，海尔和海信的总资产、主营业务收入、主营业务利润每 年都在增长；从利润总额和净利润两项指标来看，海尔的利润总额波动比较大，净 利润则呈逐年下降的趋势；相比海尔的波动，海信这两项指标好于海尔逐年递增。 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 5 页 4 1 盈利能力分析 4 1 。1 销售琵利率 第4 章财务能力分析 销售毛利率是销售毛利与主营业务收入的比值，反映企业主要产品的盈利能 力。其计算公式为：销售毛利率= 销售毛利主营业务收入。 销售毛利率越高，说明企业对主要产晶成本的控制成效越显著，或者产品的单 位成本越低，产品竞争力越强。同时，毛利率对管理费用、营业费用和财务费用等 期间费用的承受能力越强，盈利能力也越强；否则相反。海尔和海信的销售毛利率 如表4 - i 和图4 - 1 。 表4 - i 销售毛利率 2 0 0 22 0 0 32 0 0 42 0 0 52 0 0 6 海尔 1 2 。8 81 4 53l3 1 l1 1 5 913 8 5 海信 13 6 l 1 4 9 61 4 0 61 5 9 015 1 5 圈4 - 1 销售毛利率 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 6 页 从图4 一l 看出，海尔的销售毛利率2 0 0 3 - - 2 0 0 5 年逐年下降；而海信的销售毛 利率波动不是很大，并且海信的销售毛利率均大于海尔的同期水平，这反映出海信 的主营业务盈利水平高于海尔。 4 1 2 销售净利率 销售净利率是净利润与主营业务收入的比值，反映每一元主营业务收入所取得 的净利润。销售净利率越大，表明企业在正常经营的情况下由盈转亏的可能性越小， 并且通过扩大主营业务规模取得利润的能力越强 其计算公式为：销售净利率= 净利润率主营业务收入。海尔和海信的销售净利 率如表4 - 2 和图4 2 。 表4 - 2 销售净利率 2 0 0 22 0 0 32 0 0 42 0 0 52 0 0 6 海尔 3 4 33 1 62 4 11 4 41 5 9 海信 o 6 2 0 7 20 7 81 0 1 1 0 5 图4 - 2 销售净利率 从图4 - 2 看出，海尔的销售净利率从2 0 0 2 - - 2 0 0 5 年逐年下降，而且降幅很大， 原因是海尔的净利润从2 0 0 2 - - 2 0 0 5 年逐年下降，虽然海尔的主营业务收入2 0 0 2 2 0 0 5 年逐年增长但是增长幅度没有超过提起净利润下降的幅度，导致海尔的销售净 西南交通犬学硕士研究生学位论文第1 7 页 利率降螭很大；海信2 0 0 2 - - 2 0 0 6 年的净利润和主营业务收入每年都在增长，所以 海信的销售净利率是逐年在增长。 4 1 。3 权益净利率( 资本利润率或净资产收益率) 权益净利率是净利润与股东权益平均数的比值，反映每一元股东权益投入所获 得的投资报酬。权益净利率比例越高，说明股东投入的资金所获得的回报越大，所 有者权益的获剩能力越强。 其计算公式为：权益净利率= 净利润所有者权益平均余额。海尔和海信的权益 净利率如表4 - 3 和图4 - 3 表4 - 3 权益净利率 2 0 0 22 0 0 32 0 0 42 0 0 52 0 0 6 海尔 7 86 8 56 4 64 2 75 4 3 海信 1 5 2王7 62 4 34 0 94 7 2 图4 - 3 权益净利率 获图4 3 蓍出，出子海尔的净利润2 0 0 2 - - 2 0 0 5 年逐年下降，导致了海尔的权 益净利率2 0 0 2 - - 2 0 0 5 年也是逐年下降，2 0 0 6 年权益净利率有所上升；海信2 0 0 2 2 0 0 6 年的净利润逐年增长，所以海信的权益净利率却是逐年增长，而且增长的幅度 缀大。 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 8 页 4 1 4 每股收益 每股收益是指在一定时期内的净利润减去公司应付优先股股利后的余额与发 行在外的普通股平均数的比值，反映公司每股普通股股票的实际盈利额，每股收益 是衡量上市公司盈利能力最重要的指标。如表4 4 和图4 - 4 表4 4 每股收益 2 0 0 2 2 0 0 3 2 0 0 42 0 0 52 0 0 6 海尔 0 5 00 4 60 3 l0 2 00 2 6 海信 0 0 70 0 8o 1 20 2 10 2 5 图4 - 4 每股收益 从图4 4 看出，由于海尔的净利润2 0 0 2 - - 2 0 0 5 年逐年下降，导致海尔的每股 收益2 0 0 2 - - 2 0 0 5 年逐年下降，降幅很大；2 0 0 6 年海尔的每股收益有所增长；海信 2 0 0 2 - - 2 0 0 6 年的净利润逐年增长，所以海信的每股收益是逐年增长，而且增长的幅 度很大。 4 1 5 市盈率 市盈率，也称价格一收益比率，是指每股市价与每股收益的比率。市盈率通常 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 9 页 用于衡量公司未来获利前景：该比值高，意味着公司发展前景较好；该比值很低， 意味着公司发展前景比较暗淡。当然，如果市盈率过高，往往也意味着投资风险很 大，因为过高的市盈率反映了股票市价与公司鹜前的盈利水平的背离。 其计算公式：市盈率= 每股市价每股收益。海尔和海信的市盈率如表4 - 5 和图 4 5 表4 - 5 市盈率 2 0 0 22 0 0 32 0 0 42 0 0 52 0 0 6 海尔 1 8 5 81 8 61 6 6 72 0 5 3 5 1 9 海信 9 0 9 87 3 。4 5 5 王。8 63 2 0 22 5 4 9 图4 - 5 市盈率 从圈4 5 看出，海信的市盈率2 0 0 2 - - 2 0 0 6 年逐年下降，降幅很大；海尔的市 盈率相对平稳，2 0 0 6 年增长幅度比较大。 4 。1 。6 海尔和海信盈利能力总体评价 海信的销售毛利率大于海尔的同期水平，海尔的销售净利率、权益净利率、每 股收益三项指标大幅下降，但是仍高于海信的同期水平，总体而言海尔的盈利能力 西南交通大学硕士研究生学位论文第2 0 页 比海信强。 4 2 偿债能力分析 4 2 1 流动比率 流动比率是流动资产和流动负债的比率。反映企业在短期内转变为现金的流动 资产偿还到期流动负债的能力。流动比率表示每一元流动负债有多少流动资产作为 其还款的保障。比率越大表明短期偿债能力越强，企业的财务风险越小，债权人收 回债权的保障程度越高。 其计算公式为：流动比率= 流动资产流动负债。海尔和海信的流动比率如表4 - 5 和图4 5 。 表4 - 5 流动比率 2 0 0 22 0 0 32 0 0 42 0 0 52 0 0 6 海尔 1 8 42 8 85 0 55 3 22 6 5 海信 1 8 11 8 71 7 51 6 01 7 8 图4 - 5 流动比率 从图4 - 5 看出，海尔的流动比率2 0 0 2 - - 2 0 0 5 增幅很大，但是2 0 0 6 年大幅下降， 降幅达5 0 ；海信的流动比率5 年中近似于一条直线。 西南交通大学硕士研究生学位论文第2 1 页 4 2 2 速动比率 速动比率是速动资产和流动负债的比率，用于衡量企业流动资产中可以立即用 于偿还流动负债的能力。 其计算公式为：速动比率= 速动资产流动负债。海尔和海信的速动比率如表4 - 6 和图4 - 6 。 表4 - 6 速动比率 2 0 0 22 0 0 32 0 0 42 0 0 52 0 0 6 海尔 1 5 22 4 53 9 64 1 12 0 l 海信 0 9 91 o l0 8 10 8 21 0 3 图4 - 6 速动比率 从图4 - 6 看出，海尔的速动比率2 0 0 2 - - 2 0 0 5 增幅很大，但是2 0 0 6 年大幅下降， 降幅达5 1 ；海信的流动比率5 年中近似于一条直线。 4 2 3 现金流动负债比 现金流动负债比是以年度经营活动所产生的现金净流量与流动负债的比值。现 金流动负债比反映企业经营活动中产生的现金净流入可以在多大程度上保证当期 流动负债的偿还。 其计算公式为：现金流动负债比= 经营活动所产生的现金净流量期末流动负债 西南交通大学硕士研究生学位论文第2 2 页 总额。海尔和海信的现金流动负债比如表4 7 和图4 7 。 表4 - 7 现金流动负债比 2 0 0 22 0 0 32 0 0 42 0 0 52 0 0 6 海尔 2 0 5 33 0 4 29 4 2 36 4 8 45 8 3 9 海信 5 4 2 6 2 74 5 9 0 4 18 3 2 - 、。 + 海尔 1 u u l 习霭 + 海信 8 0 6 0 4 0 2 0 ；k 。，一凄 0 垂2 0 0 2 讨眵2 42 孟2 淄霪 2 0 缓；磊蠡矗；搿磁：；旌i 氨；自如g 锄赫篇；2 缀i 糍猫葛黝糍兢；交；蕊2 箍蕊泓泷“瓿az 粼勰拣。：= 。缎；溺 图4 7 现金流动负债比 从图4 - 7 看出，海尔的现金流动负债比2 0 0 3 - - 2 0 0 4 年急剧上升，增幅达2 1 0 ， 2 0 0 4 年急速下降；海信的现金流动负债比波动范围不是太大。这反映出海尔五年来 经营活动产生的现金用于偿还流动负债的保障程度高于海信。 4 2 4 资产负债率 资产负债率是负债总额与资产总额的比值，资产负债率表明在总资产中有多大 比率是通过借债来筹资的 其计算公式为：资产负债率= 负债总额资产总额。海尔和海信的资产负债率如 表4 - 8 和图4 - 8 。 西南交通大学硕士研究生学位论文第2 3 页 表4 - 8 资产负债率 2 0 0 22 0 0 3 2 0 0 42 0 0 52 0 0 6 海尔 2 5 7 42 0 8 51 3 0 91 0 6 72 5 3 3 海信 4 0 1 63 8 1 04 3 1 85 2 3 74 6 2 4 图4 - 8 资产负债率 从图4 8 看出，海尔的资产负债率2 0 0 2 - - 2 0 0 5 年呈下降趋势，2 0 0 5 年达到最 低1 0 ，而2 0 0 6 年猛增到2 5 ；海信2 0 0 2 - - 2 0 0 5 年呈上升趋势，2 0 0 5 年达到高点 5 2 ，2 0 0 6 年有所下降。海尔的资产负债率偏低，风险固然很小，但负债的财务杠 杆效应利用太少，不利于实现公司价值和股东财富的最大化。海信的资产负债率大 小比较适中，介于3 0 - 一7 0 9 6 的适当范围之间。 4 2 5 海尔和海信偿债能力的总体评价 1 ) 、从流动比率和速动比率看，海尔2 0 0 2 - - 2 0 0 5 年这两项指标每年都在增长，反 映出海尔的短期偿债能力逐年增强；海信2 0 0 2 - - 2 0 0 6 年的这两项指标保持在一条 水平线上，说明海信的短期偿债能力在这5 年中保持不变。海尔的流动比率和速动 比率要高于海信同期的流动比率和速动比率，表明海尔的短期偿债能力高于海信。 2 ) 、从现金流动负债比来看，海尔的现金流动负债比远远高于海信，表明海尔在运 用经营活动产生的现金偿还流动负债的能力强于海信。 西南交通大学硕士研究生学位论文第2 4 页 3 ) 、由以上指标可以得出，海尔的偿债能力高于海信。 4 3 营运能力分析 4 3 1 存货周转率 存货周转率是一定时期主营业务成本与存货平均余额的比率，存货周转率反映 了企业在一定时期内存货占用资金可周转的次数，比率越高，表明企业存货周转速 度快，存货的占用水平越低，流动性越强；反之，存货周转速度慢，存货存储过多， 占用资金多，有积压现象。 其计算公式为：存