（工商管理专业论文）港口上市公司——上港集箱财务分析.pdf

上海海事大学崛a 学位论文港口上市公司一上港集箱财务分析 港口上市公司一上港集箱财务分析 摘要 财务分析是对企业过去及现在的经营状况、财务状况以及风险状况进行的分析活 动，它是企业生产经营管理活动的重要组成内容。本文从一个财务报表外部使用者的 角度，以公司财务管理和财务报表分析的有关理论和研究方法为依据，通过对上市公 司上海港集装箱股份有限公司2 0 0 2 年至2 0 0 5 年对外公布的财务报表和年度报告的全 面分析，阐述该公司的财务状况和经营业绩；试指出该公司在经营、管理方面存在的 一些问题，并提出相应的建议，供管理者决策参考。 全文共分四个部分，第一部分，详细介绍本文所采取财务分析方法及其相关理论。 第二部分，对上港集箱的三大会计报表做全面分析。通过对资产负债表的分析， 可以发现上港集箱的资产和负债的结构以及变化趋势。通过对上港集箱的利润表的分 析，可以发现起主营业务收入和营业利润增减的变化。通过对上港集箱现金流量表的 分析，了解企业流入和流出的现金来源渠道。 第三部分，对上港集箱做全面的财务分析。通过对企业偿债能力的分析，我们可 以发现2 0 0 4 年以前，上港集箱的流动比率、速动比率在增加，2 0 0 5 年比率明显下降， 说明公司短期偿债能力有所减弱，必须引起注意。通过对企业运营能力的分析，可以 发现上港集箱的应收账款率，存货周转率都在下降，说明上港集箱短期营运能力在下 降。通过对企业盈利能力的分析，可以发现上港集箱在2 0 0 4 年后的盈利能力指标有 小幅下降，这说明上港集箱盈利能力在下降。通过对企业成长能力的分析，可以发现 上港集箱资产增长能力比率、权益增长能力比率在上升，说明公司的规模在不断扩大。 第四部分，对上港集箱财务综合分析。通过对净资产收益率的分析，造成2 0 0 5 年上港集箱净资产收益率的下降主要原因有以下两点：一是财务费用和管理费用的大 幅度增加，造成全部成本的增加。二是长期资产和流动资产增加( 主要是由于应收账 款、存货和货币资金的增加) ，使资产周转率下降。最后，根据对上港集箱的财务具 体情况的分析，提出几点探讨性的建议：一是政府与企业关系问题，建议政企分开是 企业搞活的前提；二是经营者的激励与选择关系问题，国有股应适当减少，增加经营 者的股权激励：三是解决公司治理结构问题，健全上市公司制度，形成良好的经营结 构；四是经营管理问题，公司要加强财务结构管理、信息系统管理，降低经营费用和 成本，提高盈利能力。 关键字：上港集箱，财务分析，杜邦分析法，盈利质量 上海海事大学m b a 学位论文 港口上市公司一上港集箱财务分析 a n a l y s i so nf l n a n c l a lr e p o r to fs h a n g h a lp o r t c o n t a i n e rc o ，l t d a b s t r a c t t h ef i n a n c i a ld e c i s i o ni st h ei m p o r t a n tp a r to ft h em a n a g e m e n td e c i s i o n w i t h a n a l y z i n gt h ef i n a n c i a ls t a t e m e n t s ，c a ni t m a k et h ei n f o r m a t i o nu s e ra c q u i r et h e i n f o r m a t i o no ff i n a n c i a lp o s i t i o na n dm a n a g i n ga c h i e v e m e n ti no r d e rt og u i d et h e d e c i s i o n t h i sp a p e r 。f r o maf i n a n c i a lr e p o r to u t s i d eu s e rsp o i n to fv i e w ，b a s e do n t h et h e o r i e sa n dr e s e a r c hm e t h o d so fc o m p a n y 。sf i n a n c i a lm a n a g e m e n ta n d f i n a n c i a lr e p o r ta n a l y s i s ，b ym e a n so fa n a l y s i so nf i n a n c i a lr e p o r ta n da n n u a lr e p o r t m a d ep u b l i cb yal i s t e dc o m p a n y - s h a n g h a ip o r tc o n t a i n e rc o r p ，l i m i t e d ( f r o m 2 0 0 2 t 0 2 0 0 5 ) e l a b o r a t e s t h e c o m p a n y sf i n a n c i a lp o s i t i o n a n d o p e r a t i o n a l p e r f o r m a n c e ，p o i n t so u tp r o b l e m s i no p e r a t i o na n dm a n a g e m e n t ，p r o v i d e s s u g g e s t i o n sf o rd e c i s i o n m a k e r s 。r e f e r e n c e 。 t h ep a p e ri sb a s e do nf o u rp a r t s t h ef i r s tp e r ti n t r o d u c e st h ef i n a n c i a la n a l y s i s m e t h o da d o p t e da n di tr e l a t e dt h e o r i e s t h es e c o n dp a r tc o m p l e t e l ya n a l y z e st h et h r e em a i na c c o u n t i n gs t a t e m e n t so f s h a n g h a ip o r tc o n t a i n e rc o ，l t d b ya n a l y z i n gb a l a n c es h e e t s ，i t ss t r u c t u r ea n d t r e n do ft h ep r o p e r t ya n dl i a b i l i t i e sc a nb ed i s c o v e r e d f i r s t l y , l e tu st a k eal o o ka ti t s p r o p e r t y - t h ep r o p o r t i o no fi t sf i x e da s s e t si sg r e a t e rt h a no t h e ra s s e t s i tm e a n s t h a tt h ec o m p a n yp r o p e r t yl i q u i d i t yi sn o ts og o o d t h ec o m p a n ys h o u l dh a v eb i g s p a c et ol i q u i d a t e 怊p r o p e r t y s e c o n d ly ，t h ec u r r e n tl i a b i l i t yp r o p o r t i o nd e s c e n d s c o n t i n u o u s t y , w h i l et h ec o m p a n ys t a r t sp a y i n ga t t e n t i o nt ot h ef i n a n c i n gm e t h o do f l o n g - t e r ml i a b i l i t y t h i r d l y , t h es h a r e h o l d e rd g h t sk e p to nag r o w t hb e f o r e2 0 0 3 i t p r e s e n t e dt od e s c e n da f t e rt h a t i t i sm a i n l yr e s u l t e db ys t o c ks e n d i n ga n dp r o p e n y c o m b i n a t i o n t h ep r o f i ts t a t e m e n to fs h a n g h a ip o r tc o n t a i n e rc o 。l t ds h o w st h e c o m p a n y sm a i nb u s i n e s si n c o m ei n c r e a s e dh u g e l yb e f o r e2 0 0 3 ，a n ds l o w e dd o w n o b v i o u s l ya f t e r w a r d s i n2 0 0 5 ，t h et w od i g i t a li n c r e a s i n gs p e e di sr e p l a c e db y 2 8 9 ar e l a t i v e l ys m a l ln u m b e r i to w e dt oi t ss i g n i f i c a n ti n c r e a s i n gm a n a g e m e n t a n df i n a n c i a ic o s t t h es t a t e m e n to fc a s hf l o ws h o w st h ec a s hf l o w i n gi na n do u ti sm a i n l yr e l a t e d 上海海事大学m b a 学位论文 港口h 市公司一上港集箱财务分析 t ob u s i n e s so p e r a t i o n s t h ec a s hf l o wl nd e s c e n d sw h i l et h ef l o wo u ta s c e n d so n t h ew h o l e ，t h ei n v e s t m e n tp r o p o r t i o no ft h ef l o wo u tc a s hd s e sq u i c k l y t h i si s p r o p e r l yr e l e v a n tt oc o m p a n y f o ro b t a i n i n gl a r g e rp r o f i ta n di n v e s t i n ge x t e n s i v e l y t h et h i r dp a r to ft h ep a p e rt o t a l l ya n a l y z e st h ef i n a n c i a ls t a t u so ft h ec o m p a n y b yt h ea n a l y s i so fi t sd e b t - p a y i n ga b i l i t y , w ef i n dt h a tt h ec o m p a n y sl i q u i d i t yr a t i o a n dq u i c kr a t i or o s eb e f o r e2 0 0 4a n dc u td o w na p p a r e n t l yi n2 0 0 5 i ti n d i c a t e st h a t t h ec o m p a n y ss h o r t - t e r mf i n a n c i a ls o l v e n c yi sw e a k er ，w h a tw eh a v et oa d v e r t t h e a n a l y s i so f e q u i t yd e b tr a t i oa n dd e b ts h a r e h o l d e r se q u i t yr a t i or e v e a l si t s t o n g - t e r mf i n a n c i a ls o l v e n c yi se n h a n c i n g b yt h ea n a l y s i so f 瞻b u s i n e s sa b i l i t y , w ef i n dt h ea c c o u n t sr e c e i v a b l er a t i oa n d t h ei n v e n t o r yt u r n o v e rr a t i oi sd e s c e n d i n g ，w h i c hi n d i c a t e dt h ed e s c e n d i n go fi t s s h o d - t e r mb u s i n e s sa b i l i t y m e a n w h i l e i t sg e n e r a lb u s i n e s sa b i l i t yd e s c e n d sa l s o a st h et o t a la s s e t st u r n o v e rd r o p s b yt h ea n a l y s i so fi t sp r o f i t a b i l i t y , w ef i n dt h ep r o f i t a b i l i t yi n d e xd r o p sl i t t l ea f t e r 2 0 0 4 w h i c hi n d i c a t e st h ep r o f i t a b i l i t yd r o p s b y t h ea n a l y s i so fi t sp o t e n t i a lf o rg r o w t h ，w ef i n dt h ea b i l i t yr a t i oo fa s s e t sa n d e q u i t yg r o w t hr i s e a st h ec o m p a n yi se x p a n d i n g t h ef o u r t hp a r tm a k e sag e n e r a la n a l y s i so nt h ec o m p a n y sf i n a n c e t h e r ea r e t w om a i nr e a s o n sf o rt h ed e c l i n i n go fi t sn e ta s s e t sv a l u er a t eo fr e t u mt h r o u g h a n a l y z i n go ni t ：o n er e a s o ni st h es i g n i f i c a n ti n c r e a s i n gm a n a g e m e n ta n df i n a n c i a l c o s t t h i sm a k e st h ew h o l ec o s tr i s eal o t a n o t h e rr e a s o ni st h a tt h el o n g t e r m a s s e t sa n dt h ea c t i v ea s s e t sa r ei n c r e a s i n g ，m a i n l yd u et ot h ei n c r e a s i n go ft h e a c c o u n t sr e c e i v a b l e ，t h ei n v e n t o r ya n dt h em o n e t a r yc a p i t a l ，w h i c hm a k e st h e a s s e t st u r n o v e rd e s c e n d l a s t ，b a s e do nt h ea n a l y s i so fc o m p a n y sf i n a n c i a lm a n a g e m e n t ，1w o u l dl i k et o p u tf c i r w a r ds o m es u g g e s t i o n sf o rr e f e r e n c e ：f i r s ti st h er e l a t i o nb e t w e e nt h e c o m p a n y a n dt h eg o v e r n m e n t t h ep r e m i s eo fa c t i v a t i o nac o m p a n yi st os e p a r a t e g o v e m m e n t a lf u n c t i o n s f r o me n t e r p r i s e m a n a g e m e n t s e c o n d i st h er e l a t i o n b e t w e e nt h es t i m u l u sa n dc h o i c eo fa no p e r a t o r r e d u c et h es t a t e - h e l ds h a r e s p r o p e r l yw h i l ei n c r e a s et h eo p e r a t o r - h e l ds h a r e s t h i r d i st h es y s t e mo ft h e c o m p a n y p r o p e rt h es y s t e m o ft h e p u b l i cc o m p a n ya n df o r m a h e a l t h y m a n a g e m e n ts t r u c t u r e f o r t hi st h em a n a g e m e n to ft h ec o m p a n y e n h a n c et h e m a n a g e m e n to ff i n a n c ea n di ts y s t e m r e d u c et h eb u s i n e s se x p e n s ea n dc o s t 王：海海事人学m b a 学位论文 港l j 上市公司一e 港集箱财务分析 m p m v ep r o f i tq u a l i t y l i f e n g x i a n g ( m b a ) d i r e c t e db yp r o f m e n g y u h o n g k e y w o r d s = s h a n g h a ip o r tc o n t a i n e rc o ，i t d ，f i n a n c i a la n a l y z e ，d up o n ta n a l y s i s m e t h o d ，p r o f i tq u a l i t y 论文独创性声明 本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文 中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其他机构已经发表或 撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作 了明确的声明并表示了谢意。 作者签名：盘纽日期：2 竺鳇! 三一作者签名：组坦日期：2 竺缝! 三一 论文使用授权声明 本人同意上海海事大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权 保留送交论文复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以上网公布论文的全 部或部分内容，可以采用影印、缩印或者其它复制手段保存论文。保密的论 文在解密后遵守此规定。 作者签名：链导师签名：逊日期： 0 z 上海海事大学m b 学位论文港口上市公司一上港集箱财务分析 第一节问题的提出 第一章引言 财务分析是以企、事业单位财务报告所提供的财务指标及有关其他经济信息为主 要依据，对企业的财务状况、经营成果及现金流量等进行剖析、解释和评价的一种经 济管理。财务分析是工业发展的产物。西方的财务分析最早产生于美国，当时主要为 银行提供信用分析服务，以防范贷款的违约风险，对贷款人进行信用调查和分析，据 以判断客户的偿债能力。到了2 0 世纪2 0 年代，随着资本市场的形成，财务分析由主 要为贷款银行服务扩展到为投资人服务，同时也扩展了分析内容。到目前为止财务 分析已形成一套相当完善的分析体系。财务分析自引进我国以来，发展非常迅速，研 究成果也相当丰富。主要集中在以下两个方面：一是理论探讨，如反映财务状况的各 类指标、衡量体系、分析方法等；二是对上市公司的各类指标的实证研究。这些研究 大部分是对类或现象的研究，而对单个企业的案例研究相对较少。然而，近两年来安 然、施乐和世通等世界性公司以及我国的银广厦、蓝田股份等纷纷暴出财务丑闻。这 些情况充分说明个案分析在财务分析中急需加强。上港集箱作为我国集装箱港口行业 的佼佼者，近几年的业绩增长不是很明显，原因是多方面的。本文将对上港集箱从 2 0 0 2 年至2 0 0 5 年的财务数据做全面分析，试图从财务的角度找到原因，并提出要解 决好政府与企业的关系、解决好公司治理结构、解决好自身经营管理问题，以期为经 营管理者提供些许参考。 第二节本文的结构 本文第l 章是引言，引出问题并提出本文的研究目的；第2 章介绍财务分析的理 论和本文采用的分析方法；第3 章对上港集箱的会计报表、经营能力进行财务的综合 分析；第4 章总结上港集箱财务状况交化的原因及管理者在管理决策时应考虑的因 素。 上海海事大学w b a 学位论文 港口上市公司一上港集箱财务分析 第二章财务分析的理论基础和研究方法 第一节财务分析的含义 关于企业财务分析的含义，有很多不同的认识与理解主要是人们对财务含义理 解的广度和深度有所不同。从分析的内容来看财务分析既可以指对企业历史的财务 状况与成果进行分析，也可以指对企业将要实施的投资项目在财务方面进行评价与分 析。从分析的主体来看，既可以指从外部股权持有者( 即企业的所有者) 和债权人的 角度利用财务报表对企业财务状况进行分析，也可以指从企业内部管理者的角度对企 业过去整体或局部的财务状况进行分析，还可以指企业内部管理者从管理者的角度对 企业整体或局部未来财务状况的预测分析。 财务分析主要涉及到两个方面的问题：一是对企业资本结构和财务政策的评价； 二是对管理者业绩的评价。本文对上港集箱的财务分析就是以会计核算和报表资料及 其他相关资料为依据，采用一系列专门的分析技术和方法，对上港集箱的过去和现在 有关的筹资活动、投资活动、经营活动的偿债能力、盈利能力、营运能力和成长能力 状况等进行分析与评价，从而为上港集箱的经营管理层在对企业的未来经营决策时提 供准确的信息参考。 第二节分析采用的标准 财务分析标准是财务分析过程中据以评价分析对象的基准。财务分析的过程实质 上是采用特定的方法进行比较的过程。而财务分析的标准主要有目标标准、行业标准 和历史标准。本文将采用行业标准与历史标准来对上港集箱的财务状况和经营成果进 行全方位的评价。主要是因为： 行业标准：本文将选择上市公司中海运港口企业深赤湾、盐田港、天津港、营 口港和锦州港与上港集箱来作为对比。通过与同行业的企业财务指标比较，可以判断 上港集箱在同行业中的位置，可以找出在同一经营环境下，与同类企业的优势和不足。 历史标准：本文的所有数据都将采用同前一年的数据变动率来作为比较分析。通 过比较分析，可以发现各财务指标在每年的变化情况，找出财务业绩变化的原因。 第三节数据选取的范围和标准 2 上海海事大学衄 学位论文 港口上市公司一上港集箱财务分析 上海港集装箱股份有限公司( 以下简称上港集箱) 是2 0 0 0 年7 月在上海证券所上 市交易，本文选取的数据是从2 0 0 2 年开始到2 0 0 5 年为止。深赤湾、盐田港、天津 港、营口港和锦州港的数据是从2 0 0 2 年到2 0 0 5 年的报表数据均来自上市公司、沪 深证券交易所公开发布的信息。并通过中国证监会网站、新浪网、新东风资讯网、证 券之星网的检索补充并核对数据。 财务分析的方法有很多如比较分析法、比率分析法、趋势分析法、杜邦分析法、 沃尔分析法等本文根据选取的数据范围和特点，主要采用以下四种方法来对上港集 箱作分析： ( 一) 比较分析法( c o m p a r i s o na n a l y s i s ) ( 二) 比率分析法( r a t i oa n a l y s i s ) ( 三) 趋势分析法( t r e n da n a l y s i s ) ( 四) 杜邦分析法( d u p o n t a n a l y s i s m e t h o d ) 3 上海海事大学g b a 学位论文港口上市公司一e 港集箱财务分析 第三章上港集箱财务状况具体分析 第一节公司基本情况简介 上海港集装箱股份有限公司于1 9 9 8 年1 0 月3 0 日经上海市人民政府以( 9 8 ) 沪府 体改审字第7 5 号文批准，由上海国际港务( 集团) 股份有限公司( 由上海港务局改制设 立) 、中国上海外轮代理公司、上海交通投资( 集团) 有限公司( 原名上海交通投资公司) 、 上海外轮理货有限公司( 原名中国外轮理货总公司上海分公司) 和上海起帆科技股份 有限公司( 原名上海起帆科技实业公司) 共同发起设立。于2 0 0 0 年7 月1 9 日在上海证 券交易所上市交易。到2 0 0 5 年1 2 月3 1 日止上港集箱总股本为1 8 0 4 4 0 万股其中：有 限售条件国家股1 2 6 6 2 4 2 1 万股，有限售条件法人股2 5 7 5 7 9 万股，流通股5 1 2 4 0 万股。 公司为国内集装箱行业的龙头企业之一，具备枢纽中心地位的港口类上市公司。与世 界上4 6 个国家和地区、1 4 5 个港口建立了集装箱往来业务，航班密度位居我国集装 箱港口首位。主要经营集装箱装卸、储存、拆装箱；水陆运输、中转、多式联运；货 运代理、船务代理；信息及管理；工程技术服务；集装箱修理、清洗、租赁、制造及 相关业务。其主营收入来源可分为三大类，即装卸业务、堆存业务和运输业务。装卸 业务是指公司通过组织各种装卸机械在各个不同的运输环节中进行货物的装卸，堆 存业务是对货物在堆场内进行装卸、搬运、储存和保管的业务，运输业务是指受船运 公司或货主委托，从码头堆场将货物接运至指定地点的业务。 4 资料来源：上港集箱2 0 0 5 年年度报告 上海海事大学m b a 学位论文 港口上市公司一上港集箱财务分析 图3 - i上港集箱业务收入构成和毛利率 单位t 万t e u 资料来源：中国航贸弼中吞吐量报告 图3 - 2上港集箱2 0 0 2 年- 2 0 0 5 年集装箱吞吐量 第二节行业背景分析和财务业绩比较 世界贸易的9 0 是通过海上运输完成的，港口作为贸易链上的重要环节，其吞吐 量的增长与贸易增长密切相关。而我国对外贸易8 5 ( 按吨计算) 以上是通过海运完 成，因此海运必须有港口的保证。随着我国对外贸易量的不断增长和港口建设步伐的 加快，我国港口规模和吞吐量取得了快速发展。2 0 0 4 年、2 0 0 5 年、2 0 0 6 上半年，全国 港口累计货物吞吐量分别为1 5 6 8 、1 8 6 9 和2 1 9 6 亿吨，增幅2 6 2 、1 8 7 和1 8 4 ；累计集装箱吞吐量分别为2 7 6 6 4 2 、3 4 2 8 6 和4 2 1 2 i i 万t e u ，同比增长分别为 2 7 3 、2 4 和2 2 4 。港口通过能力增长迅速。“十五”以来，我国港口虽然通过能 力增长较快，但港口吞吐能力仍不能满足基础能源和原材料等货物增长的需求。目前 全国沿海港口都出现港口通过能力不足、结构矛盾突出、港口资源不足以及港城发展 矛盾突出等诸多问题。“十一五”时期我国将进一步加快港口建设，重点投资于集装箱 码头、大型专业化原油、铁矿石和煤炭码头的改扩建工程，实施珠三角、长三角和环 渤海三大区域港口群的建设规划，预计投资规模将突破4 0 0 亿元。在港口类上市公司 中，上港集箱、天津港、深赤湾、营口港和锦州港等公司的泊位扩建工程近年来一直 持续进行。上港集箱正对母公司外高桥五期股权进行收购，并投巨资获得洋山港一期 的经营权，以突破目前吞吐量增长缓慢的局面，重新回到快速增长的轨道：天津港在 5 上海海事大学m b a 学位论文港口上市公司一上港集箱财务分析 对五洲码头的改扩建工程完成后，集装箱泊位吞吐能力得到大幅度提升，同时还投入 大量资金对集团公司煤炭码头进行收购，使得公司的资产规模迅速膨胀，盈利能力也 得到显著提高；深赤湾的集装箱泊位近年来持续增加，吞吐量也获得大幅增长，公司 业绩每年增长5 0 以上；而营口港和锦州港在油品泊位和集装箱泊位方面近年来也进 行大规模的扩建，吞吐能力不断提升，公司盈利水平也得到相应提高。在吞吐量大幅 增长的背景下，我国港口业正经历新一轮规模扩张期。 上港集箱作为国内专业的货物装卸、储存、中转和运输企业，地处经济发达的长 三角地区，拥有得天独厚的优势，是一个具有超强市场地位的公司，其总资产、主营 收入、净利润是上市的港口企业中最高的。纵观2 0 0 2 年一2 0 0 5 年年的财务报表，轻 易发现其主营收入与利润连年增加，其中主营收入的增长连续几年保持在2 0 左右， 体现出多年的稳步增长态势。且增长额以数亿元计，具有很强的创收能力。但在利润 方面，没有延续前几年俩位数的速度增长，今年的净利润增长率只有2 9 ，大大地 降低，原因是管理费用与财务费用骤增2 亿。仔细阅读年报，上市公司解释为了实施 董事会通过的投资项目增加了长短期借款3 0 多亿元，而导致费用大幅上升。在这些 投资项目中，出资2 5 5 亿设立盛东公司是最大手笔。通过盛东公司收购了洋山深水 港一期码头，增加了2 2 0 万t e u 的生产能力，比公司原有能力8 7 4 万t e u 整整提高 了1 4 ，使公司跻身于世界一流的集装箱码头服务商行列。每股收益、每股净资产和 净资产收益率等各项指标总体都呈平稳趋势，说明其经营方针是稳健型。上港集箱公 司财务业绩如表3 一l 所示，与深赤湾相比，上港集箱的每股收益和净资产收益率除 2 0 0 2 年高于深赤湾外，其他年份都远低于深赤湾。说明上港集箱要想与国内港口企 业竞争中领先还是有很多路要走的，幸好公司为打破发展过程中碰到的瓶颈问题，在 近几年进行一系列战略布局，外高桥码头装卸费率2 0 0 6 年上调1 0 ，洋山一期的稳 定运营，2 0 0 6 年完成外高桥五期收购等因素，将实现2 0 0 6 年的盈利水平稳定增长。 随后几年的收购将产生效果，每年保持稳定快速的增长还是值得期待的。 表3 一l 上港集箱、深赤湾、盐田港、天津港、营口港和锦州港主要经济指标 6 上海海事大学船a 学位论文港口上市公司一上港集箱财务分析 锦州港0 0 0 20 0 80 1 30 1 4 7 上海海事大学i i b a 学位论文港口一l z 市公司一上港受箱财务分析 元) 深赤湾 7 3 8 6 8 7 41 0 4 7 8 3 6 11 5 5 2 6 5 1 7 1 7 7 4 3 3 4 1 锦州港o 4 5 1 8 1 42 5 12 6 6 4 第三节上港集箱会计报表分析 资抖来源；各公司2 0 0 2 年至2 0 0 5 年度搬告 一资产负债表分析 资产负债表又称财务状况表，是体现企业在特定时点的报表。通过对资产负债表 要素项目及相应报表附注进行分析和对比，我们可以得到以下三类信息：一是企业的 短期偿债能力；二是企业的资本结构和长期偿债能力；三是企业的财务弹性。下面本 文将从以下三方面来对上港集箱的资产负债表进行分析： ( 一) 资产分析 1 资产项目结构百分比分析 上港集箱的资产项目结构百分比分析表见表3 - 2 ：就资产结构来看，上港集箱近 几年来的发展趋势与同行业其他企业发展基本相同，但与同行业相比，流动资产增长 缓慢，固定资产所占比重较大，2 0 0 5 年固定资产投资要占总资产的7 0 0 2 ，与深赤 湾、天津港相似，说明公司资产的流动性较差，有较大的盘活空间，企业将资金的重 8 上海海事大学m b a 学位论文 港口上市公司一卜港集箱财务分析 点向固定资产方向转移，决定了企业的收益能力和发展潜力，也决定了企业的生产经 营形式。 表3 2资产项目结构百分比分析表 9 上海海事大学i i b a 学位论文 港口上市公司一上港集箱财务分析 天津港0000 营口港0 0 4000 锦卅i 港2 5 71 7 61 3 70 8 7 资料来源：各公司2 0 0 2 年至2 0 0 5 年度报告 2 资产规模及变动趋势分析 从表3 3 中可以看出，上港集箱公司资产总额在2 0 0 4 年以前保持比较平稳的增 长，2 0 0 5 年资产增长出现异常，2 0 0 5 年比2 0 0 4 年的增长率为5 9 9 l ，其主要原因 是2 0 0 5 年年报中上港集箱将经营洋山港一期的上海盛东国际集装箱码头有限公司 ( 资产规模约6 6 5 亿元) 记入合并报表，2 0 0 4 年比2 0 0 3 年的增长率为1 7 6 3 ，主 要原因是公司收购了外高桥四期2 4 亿元的资产。长期投资项目2 0 0 5 年增长也出现异 常，要比2 0 0 4 年增长6 5 。9 6 ，是上港集箱在2 0 0 5 年对武汉港务集团有限公司增资 1 6 8 亿元，对南京港龙潭集装箱有限公司增资1 6 8 亿元。 另外，从天津港资产总额的变动情况来看，2 0 0 4 年资产的增长率也出现了异常， 为6 2 3 9 ，其增长趋势与上港集箱有些类似，主要原因是收购天津港煤码头有限公 司股权投资设立了天津五洲国际集装箱码头有限公司。营口港2 0 0 4 年增长率出现异 常，增幅为8 4 2 5 ，主要是公司收购了鲅鱼圈港区二期工程，新建三期工程多用途 泊位。其他公司均值的增长则无此异常增长趋势，而是出现波动。因此，上港集箱2 0 0 5 年的异常情况可能与地域相关，具体地说是与当地政府行为有关，因为资产收购、置 换很大程度上是政府干预所致，其行为符合上港集箱面临激烈的市场竞争和克服发展 的瓶颈而做出的努力。 表3 3 资产规模变动趋势分析表 1 0 上海海事大学i d b , 学位论文 港口上市公司一上港集箱财务分析 资料来源：各公司2 0 0 2 年至2 0 0 5 年度报告 3 流动资产结构变动情况分析 流动资产主要选择以下几项代表性较强的指标来分析，包括；货币资金、短期投 资、应收票据、预付账款、存货净额、待摊费用和应收账款净额。下面将从这些指标 所占流动资产的比重和自身的发展趋势来分析。 从表3 _ _ 4 来看上港集箱的流动资产变化情况，应收帐款净额在2 0 0 4 年出现异常， 比2 0 0 3 年增长1 8 9 2 9 ，主要原因是2 0 0 4 年主营业务收入同比增长1 7 9 ，造成应 收帐款净额的大幅增长。其他应收帐款2 0 0 3 年比上年增幅5 4 8 1 5 ，主要是企业未 收到的子公司上港集箱( 澳门) 有限公司1 6 5 亿元的增资款；2 0 0 5 年比上年增幅2 1 0 2 2 ，主要系企业应收的为上海同盛物流园区投资开发有限公司的垫付款。存货净额在 2 0 0 4 年出现异常，比2 0 0 3 年增长2 4 0 1 2 ，主要原因是上港集箱的子公司上海东点 企业发展有限公司将购入已开发的苏州华诚大厦工程增计存货。上港集箱货币资金占 流动资产的比重与港口类其他企业比偏低，存货和应收账款所占流动资产的比重偏 大。在流动资产各项目变化中，货币类资产的增长幅度小于流动资产的增长幅度，说 明企业应付市场变化的能力不强。信用类资产的增长幅度明显大于流动资产的增长， 说明上港集箱的货款的回收不够理想，受第三者的制约增强，公司应该加强货款的回 收工作。企业的支付能力和应付市场的变化能力一般。 上海海事大学i b a 学位论文港口上市公司一上港集箱财务分析 会计政策的变化影响；商业周期所至；地域的差别和地方政府干预经济的结果会 导致信用类资产的变化，盐田港的货币类资产的增长幅度大于流动资产的增长幅度。 企业应付市场变化的能力增强，信用类资产的增长幅度明显小于流动资产的增长，说 明盐田港应收帐款回收能力较强，企业的支付能力和应付市场的变化能力不错。 表3 - 4流动资产结构变动分析表 上海海事大学i i b a 学位论文港口上市公司一七港集箱财务分析 深赤湾 5 6 5 65 0 3 11 3 7 55 6 6 6 7 锦卅i 港，5 8 2 6 4 6 0 74 6 7 73 2 6 3 资料来源：各公司2 0 0 2 年至2 0 0 5 年度报告 ( 二) 负债分析 1 流动负债结构变动情况分析 流动负债是公司在生产经营过程中形成的短期负债，是公司承担的应在一年或超 过一年的一个营业周期内偿还的债务，本文选择了以下几个主要指标：短期借款、应 付账款、应付股利和应交税金。从表3 5 中可以看出，上港集箱的流动负债出现正弦 状波动，即：2 0 0 2 年到2 0 0 3 年呈上升趋势，2 0 0 4 年突然从正增长变为负增长，到 2 0 0 5 年又出现正增长，主要是公司在2 0 0 4 年调整债务结构，提高短期偿债能力，将 部分短期借款转换为长期借款。说明上港集箱在2 0 0 4 年前的融资方式可能更偏向于 短期借款。再看看港口行业其他上市公司，天津港在2 0 0 4 年出现大幅上升，比上年增 加1 4 6 2 5 ，系天津港短期融资扩建散货码头所致。盐田港的流动负债保持负增长， 说明公司短期负债水平低，还有相当大的融资空间，可以进一步从外部取得生产发展 资金。 表3 - 5 流动负债增减变动分析表 1 3 上海海事大学m b 学位论文 港口上市公司一上港集箱财务分析 营口港2 0 0 01 0 5 14 3 3 41 1 5 2 1 锦州港 2 0 3 3 3 31 3 7 51 0 6 7 8 1 4 上海海事大学m b 学位论文港口上市公司一上港集箱财务分析 上港集箱 3 9 7 52 1 91 4 4 96 9 7 锦十i 1 港 7 2 21 2 61 7 0 6 9 9 9 6 资料来源：各公司2 0 0 2 年至2 0 0 5 年度报告 2 长期负债结构变动情况分析 长期负债是公司为添置设备、购置厂房等扩大经营规模，通过举借或发行债券而 筹集的资金。从上港集箱的长期负债结构来看( 见表3 6 ) ，在2 0 0 4 年以前，上港集箱 的长期负债一直在增长。其中长期应付款增长的幅度不大，而长期借款保持高速增长， 在长期负债中所占的比重不断上升，2 0 0 5 年长期借款占长期负债的比例高达9 9 8 ， 说明上港集箱在此阶段都开始注重长期负债的融资方式。2 0 0 3 年增长1 8 0 2 7 ，主要 是合并子公司上海港浦东集箱物流有限公司的长期借款；2 0 0 4 年增长9 2 7 7 8 ，主 要是公司为了投资上海盛东国际集装箱码头有限公司，增加了1 0 亿元的资本金贷款。 同时可以发现，港口行业中其他上市公司的长期借款占长期负债的比例，也开始 增加。盐田港、天津港、锦州港甚至达到1 0 0 ，说明整个港口领域在此阶段都开 始注重长期负债的融资方式，因为这种融资方式资金使用稳定性较好，可以有较长时 间的使用权，更有利于公司的正常生产经营。 表3 - 6 长期负债结构变动趋势表 上海海事大学惦 学位论文港口上市公司一上港集箱财务分析 注：前面的数字为变动率 ，后面的数字为债务结构比率 资料来源：备公司2 0 0 2 年至2 0 0 5 年度报告 ( 三) 所有者权益分析 所有者权益是投资人对公司净资产的所有权，净资产的数额取决于公司的获利情 况。分析表明( 见表3 7 ) ，上港集箱的股东权益在2 0 0 3 年比前一年增长1 9 3 9 ，2 0 0 3 年后呈下降趋势。股东权益的增加主要原因有两个：一是上港集箱在2 0 0 3 年进行了 送股，使股本金额持续上升；二是盈余公积和未分配利润增长速度在2 0 0 3 年以前上 升较快，2 0 0 3 年后持续下降且额度较大，这也是2 0 0 3 年后股东权益波动的最主要原 因。未分配利润减少的原因将结合利润表和现金流量表做进一步分析。 表3 7 所有者权益增减变动分析表 上海海事大学m b a 学位论文港口上市公司一上港集箱财务分析 营口港6 6 6 7000 锦州港 2 8 89 1 51 2 9 2 1 2 2 3 舞料来源：各公司2 0 0 2 年至2 0 0 5 年度报告 二利润表分析 利润是企业生产经营活动的最终财务成果利润的多少直接关系到投资者的投资 回报，关系到债权人债权的清偿，关系到企业的资金状况。因此，利润是评价企业的 财务状况、经营成果和经营者业绩的最主要的指标。通过分析利润表，可以了解公司 1 7 上海海事大学l i b 学位论文港口上市公司一上港集箱财务分析 各项收入、成本、费用与利润之间的消长趋势，从而反映公司在生产经营活动的各个 环节中所存在的问题，找出差距，采取相