（会计学专业论文）上市公司关联交易与财务报告舞弊实证研究.pdf

独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得 的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不 包含其他人己经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得天津财经大学或 其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究 所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名：该大拨 签字日期：年月日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解天津财经大学有关保留、使用学位论文的规定， 有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查 阅和借阅。本人授权天津财经大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有 关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位 论文。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名：啤天黔 导师签名： 签字日期：年月日签字日期： 学位论文作者毕业后去向： 工作单位： 通讯地址： 电话： 邮编： 西嫩 年月日 内容摘要 财务报告舞弊主要是管理当局通过违反法律法规规定，故意编制和发布虚假 的财务会计信息，有意识地采取各种手段歪曲企业某一特定时期的财务状况和某 一期间的经营成果和现金流量情况，诱导投资者做出错误的决策，从而实现自身 利益最大化的违法行为。上市公司屡禁不止的财务报告舞弊行为，不仅给投资者、 债权人和广大员工带来灾难性的财富损失，而且直接动摇了资本市场的重要支柱 一信心。目前，如何甄别和防范上市公司财务报告舞弊已成为会计学术界和实务 界共同关注的焦点。 大量研究指出，上市公司关联方通过非公平关联交易占有上市公司的利益， 使得非公平关联交易成为控制方公司掠夺子公司资源与利益的一种重要手段，成 为上市公司进行财务报告粉饰、转移利润、逃避税收以及大股东占用上市公司资 金的工具，严重损害了广大投资者尤其是中小投资者的利益，扰乱了正常的市场 经济秩序。而由于我国的上市公司大多都是由国有大中型企业改组而来，大股东 控制及国有股比重很高的特殊股权结构，导致了上市公司治理结构很不完善，也 成为非公允关联交易频发的重要制度原因。因此，如何保证关联方交易的公平性 和公正性，完善和强化关联交易制度约束，提高上市公司关联交易信息披露透明 度，意义重大。 本文想通过对关联方交易与财务报告舞弊进行深入研究，分析我国关联方交 易现状，通过实证研究方法建立模型，探索发生财务报告舞弊的上市公司其发生 的关联方交易有什么特征，哪些类型的关联方交易最有可能造成财务报告舞弊， 进而为准则的进一步实施及完善提供参考。 关键词：关联方交易财务报告舞弊上市公司 a b s t r a c t f i n a n c i a ls t a t e m e n t sf a u dh a sa _ t t r a c t e dt h ea t t e n t i o no fi n v e s t o r s ，c p a sa n d m o n i t o r s i tn o to n l yi n n u e n c e sa d ju s t m e n to fm a c r o s c o p i ce c o n o m yi no u rc o u n t r y ， d i s t u r b so r d e ro fs t o c km a r k e t ，b u ta l s od e p r e s s e sm a n yi n v e s t o r si ns t o c km a r k e tt o g r e a te x t e n ta n di n n u e n c e s 如n h e rd e v e l o p m e n to fs t o c km a r k e ti no u rc o u n t r y e s p e c i a l l yw i t hs h a r es t r u c t u r er e f o 咖o fo u rc o u m r vl i s t e dc o m p a n v t h a tt h el i s t e d c o m p a n i e sh a ds o m en e wc h a n g e ，p l u st h ec o m p l e x i t ya n dc o n c e a l m e n to ff i n a n c i a l s t a t e m e m sf r a u d ，c a u s e dh o wt oa c c u r a t e l yi u d 2 ew h e t h e rm a n a g e m e n ta u t h o r i t y c a r r i e do nf i n a l l c i a ls t a t e m e m sf r a u d ，w h a tk i n do fr e a s o nc a u s i n gt h ee m e r p r i s et o c a r r yo nf i n a n c i a ls t a t e m e n t s 仔a u d ，t h e s em e t h o d sm a i n l yu s e dt oc a r r yo nn n a n c i a l s t a t e m e n t sf r a u d ，h o wt oe f r e c t i v e l yg o v e mf i n a n c i a ls t a t e m e n t sf a u dt oc u r r e n t l y b e c o m eu 唱e n tp r o b l e mt os o l v e ar e l a t e dp a r t vt r a n s a c t i o n si sa ne v e n tt h a tat r a n s f e ro fr e s o u r c eo b l i g a t i o n s t a k e sp l a c eb e t w e e nr e l a t e dp a n i e s ，r e g a r d l e s sw h e t h e rap r i c ei sc h a r g e d t h a tr e l a t e d t r a d e so ft h el i s t e dc o m p a n i e sm a i n l yr e f e rt ot h et r a d e sb e t w e e nt h el i s t e dc o m p a n i e s a n dt h e i rb u s i n e s ss h a r eh o l d e r sa n dt h e i rs u b s i d i m yc o m p a n y m o s to fm el i s t e d c o m p a n i e si sg e n e r a t e df r o mt h er e s t r u c t u r eo ft h es t a t e d o 、v n e de n t e r p r i s e s t h e r e f o r et h el i s t e dc o m p a n ya n dt h es t a t e d o w n e de n t e r p r i s eh a v et i g h tb u s i n e s s r e l a t i o n s h i pw i t he a c ho t h e r w h a t sm o r e ，t h es e c u r i t ym a r k e ti sa l w a y ss e r v i c e df o r t h er e f o r mo fs t a t e d o 、v n e de n t e r p r i s e s f i n a l l y ，t h es t m c t u r ei nt h el i s t e dc o m p a n y i su n r e a s o n a b l ef o rt h a tt h e i rs h a r e h o l d e r so ft h es t a t e d o 、v n e de n t e r p r i s e sh a v e p e c u l i a u rb e h a v i o rp a t t e m b e c a u s eo ft h er e a s o n sd e s c r i b e da b o v e ，i ti sp o p u l a rf o rt h e r e l a t e dp a r t i e sc o n d u c tb u s i n e s st r a n s a c t i o n si no u rc o u n t r y ，a n dt h e r ei sag r e a td e a l o fu n f a i rt r a n s a c t i o n sm e a n w h i l e t h e r e f o r e ，t h es e c u r i t i e sm a r k e tg o v e m m e n th a sl a y e m p h a s i so nt h er e l a t e dt r a n s a c t i o n sb e t w e e nt h el i s t e dc o m p a n i e sn o w a d a y s i nt h i st h e s i sm a i n l vr e s e a r c hf l n a n c i a ls t a t e m e n t sf r a u da n dt h e r e l a t e d t r a n s a c t i o n so ft h el i s t e dc o m p a j l i e s ，m a i n l yf o c u s e so nt h ec h a r a c t e r i s t i c so ft h e r e l a t e dt r a n s a c t i o n so ft h el i s t e dc o m d a n i e sa n dt h er e a s o n si n c u r r e dt h ep r e s e n ti s s u e s b a s e do nt h er e f e r e n c e si nh a n d s w ed i v i d e dt h ef i n a n c i a ls t a n d a r d si n t oi n t e m a la n d e x t e m a le x e c u t i v es y s t e mt od i s c u s ss e p a r a t e l ya n dp r o v i d es u g g e s t i o nt oh o wt o p e r f e c tt h ee x e c u t i v es y s t e m k e yw o r d s ：f i n a n c i a ls t a t e m e n tf r a u d ；r e l a t e dp a r t yt r a n s a c t i o n s ；i i s t e d c o m p a n i e s 目录 内容摘要i a b s t r a c t i i 第l 章导论 1 1 研究的背景和意义l 1 1 1 研究背景1 1 1 2 研究意义l 1 2 研究综述2 1 2 1 关联方交易问题研究综述2 1 2 2 财务报告舞弊问题研究综述6 1 2 3 财务报告舞弊与关联方交易研究综述9 1 3 本文的研究思路与内容框架1 l 1 4 创新之处1 2 第2 章基本理论 2 1 关联方交易的确认1 3 2 1 1 关联方的界定1 3 2 1 2 关联方交易的披露1 5 2 2 关联方交易的双重性质1 7 2 2 1 关联方交易的积极作用1 7 2 2 2 关联方交易的消极作用1 8 2 3 财务报告舞弊的基本理论1 9 2 3 1 财务报告舞弊的概念1 9 3 2 2 通过关联方问高价或低价转让、置换和出售资产进行舞弊2 9 3 2 3 利用应收账款、其他应收款及预付账款等账户调节利润2 9 3 2 4 通过关联担保进行财务报表舞弊3 0 3 2 5 以委托经营或受托经营的方式，抬高上市公司经营业绩3 0 3 。2 6 通过关联方问的资金往来，调节财务费用，进行舞弊3 0 第4 章上市公司利用关联方舞弊的实证分析 4 1 研究假设的提出3 1 4 2 研究样本选择与数据来源3 1 4 2 1 样本选择标准3 1 4 2 2 样本数据来源3 l 4 3 变量设计和模型选择3 2 4 3 1 变量设计3 2 4 3 2 描述性统计3 2 4 3 3 模型选择3 4 4 4 回归结果及检验3 4 4 5 研究结论3 6 第5 章政策建议及本文局限性 5 1 政策性建议3 8 5 1 1 健全上市公司公司治理结构3 8 5 1 2 完善相关准则制度3 9 5 1 3 加强和完善审计监督4 0 5 1 4 加强和完善证监部门监管4 0 5 2 本文局限性4 l 附录4 2 参考文献4 6 后记5 0 第1 章导论 1 1 研究的背景和意义 1 1 1 研究背景 财务报告舞弊主要是管理当局通过违反法律法规规定，故意编制和发布虚假的财务会 计信息，有意识地采取各种手段歪曲企业某一特定时期的财务状况和某一期间的经营成果 和现金流量情况，诱导投资者做出错误的决策，从而实现自身利益最大化的违法行为。上 市公司屡禁不止的财务报告舞弊行为，不仅给投资者、债权人和广大员工带来灾难性的财 富损失，而且直接动摇了资本市场的重要支柱一信心。目前，如何甄别和防范上市公司财 务报告舞弊已成为会计学术界和实务界共同关注的焦点。 大量研究指出，上市公司关联方通过非公平关联交易占有上市公司的利益，使得非公 平关联交易成为控制方公司掠夺子公司资源与利益的一种重要手段，成为上市公司进行财 务报告粉饰、转移利润、逃避税收以及大股东占用上市公司资金的工具，严重损害了广大 投资者尤其是中小投资者的利益，扰乱了正常的市场经济秩序。而由于我国的上市公司大 多都是由国有大中型企业改组而来，大股东控制及国有股比重很高的特殊股权结构，导致 了上市公司治理结构很不完善，也成为非公允关联交易频发的重要制度原因。因此，如何 保证关联方交易的公平性和公正性，完善和强化关联交易制度约束，提高上市公司关联交 易信息披露透明度，意义重大。 1 1 2 研究意义 2 0 0 6 年，我国财政部颁布了新企业会计准则，对原准则内容进行了大量修订，并 实现了同国际准则的趋同。其中出台的企业会计准则第3 6 号一关联方披露( 以下简称 新准则) 在旧准则的基础上也做出了许多改进，对利用关联方交易进行财务报告舞弊行为 产生重大影响，在对上市公司关联交易行为进行约束的同时，也可能会产生新的可舞弊空 间。本文想通过对关联方交易与财务报告舞弊进行深入研究，分析我国关联方交易现状， 通过实证研究方法建立模型，探索发生财务报告舞弊的上市公司其发生的关联方交易有什 么特征，哪些类型的关联方交易最有可能造成财务报告舞弊，进而为准则的进一步实施及 完善提供参考。 1 2 研究综述 1 2 1 关联方交易问题研究综述 ( 1 ) 国内研究现状 我国关于关联交易理论规范研究，主要集中以下几个方面：关联交易界定，并参考 其他国家对关联交易的界定进行比较；从法律法规建设层面，提出进一步完善证券交易 上市规则、建立有效法律体系、进一步加强对上市环节中关联交易监管等措施；利用关 联交易进行盈余管理、利润操纵、财务舞弊行为的动机、方法、后果及审计措施等方面。 其中，比较有代表性的观点和结论有： 乔彦军( 1 9 9 7 ) 首次提出我国上市公司中存在大量关联方关系及其交易，并对具体会 计准则进行了评价，指出了其中有待完善的地方。 肖虹( 2 0 0 0 ) 从制度经济学角度分析了完善我国关联方关系及其交易披露规范制度的 成本效益，认为“关联交易完成的规定性与正常交易有所区别，关联方能够利用其对企业 的控制权或影响力来操纵关联交易，为自身利益服务，i j j j 比可能影响少数股东、债权人利 益，误导投资者，削弱市场监管，产生信息提供的外部不经济效果。”，因此“实务中关联 交易利润操纵事实表明，为保护投资者利益，提高市场效率，避免由此引发巨大社会危机， 必须完善以会计准则为主要标准的我国关联方关系及其交易披露规范制度，加强关联交易 信息披露监管”。 彭晓洁( 2 0 0 5 ) 运用契约理论系统地分析了上市公司关联交易中的信息不对称问题， 从逆向选择和道德风险角度分析了上市公司关联交易的动机，认为在我国现行证券市场上 逆向选择的现象还难于避免，对道德风险的监督还没有形成机制，中小投资者的利益还得 不到保护。 罗党论、唐清泉( 2 0 0 6 ) 的研究表明，我国独立董事在关联交易方面起到了积极的作 用。 我国关于关联交易理论实证研究，主要集中在上市公司与控股股东关联方交易的扭亏 和配股动机，关联交易进行盈余管理的方式方法等方面。比较有代表性的观点和结论有： 原红旗( 1 9 9 8 ) 对1 9 9 7 年沪市披露中报的3 6 4 家公司中关联方关系及关联交易披露情 况作了统计，发现准则发布后，1 9 9 7 年中报较1 9 9 6 年在这方面有了很大改进，但仍有很多 不完善之处。认为“上市公司将关联交易作为调节经营j l 匕绩的重要手段，上市公司出于种 种因素而利用关联交易来操纵盈余”。 童俊莉、俞竟( 2 0 0 1 ) 对沪市披露1 9 9 9 年年报的4 2 0 家a 股上市公司( 不包括2 0 0 0 年4 月 3 0 同之后发布年报的公司) 的关联交易行为进行分析，发现上市公司确实存在操纵r o e 的行 为，只要法规有一项最低值的要求，落在这个点之上的企业就格外多。关联交易在r o e 中 起重要作用，由于其隐蔽、方便且调整数额大，因而成了上市公司操纵盈余的一个重要手 段。 秦玉熙( 2 0 0 3 ) 考察了关联交易发生较多的5 8 家钢铁和专用设备制造类上市会司连续 三年的年度报表资料2 0 0 0 2 0 0 2 ，通过对比分析，发现样本公司的关联交易主要集中在关联 购销和关联往来这两项上，且上市公司的资金有长期被关联方长期占用的现象。 陈晓、王琨( 2 0 0 5 ) 通过分析1 9 9 8 2 0 0 2 年问我国上市公司关联交易总体状况的基础 上，从不同角度考察了关联交易与股权结构之间的关系。研究结果表明，关联交易的发生 规模与股权集中度显著正相关，持股比例超过1 0 的控股股东数目的增加会降低关联交易 的发生金额和概率。 孟焰、张秀梅( 2 0 0 6 ) 以2 0 0 1 2 0 0 4 年1 4 7 家因关联交易获得非标准审计意见的上市 公司作为样本建立模型，证实“关联交易盈余管理程度与关联方利益转移j 下相关且资产规 模越大关联方利益转移的程度越高 。 佟岩、王化成( 2 0 0 7 ) 认为“控股股东通常使用关联交易追求控制权收益( 包括私有 收益和共享收益) 。在不同控制权收益驱使下，关联交易对盈余质量的影n 向也完全不同。” 并使用2 0 0 l 、2 0 0 2 年中国上市公司的数据检验发现，当控股股东持股比例较低时，控股股 东更倾向于通过关联交易获得控制权私有收益，结果降低了盈余质量。当控股股东持股比 例较高时，控股股东通过关联交易追求控制权共享收益，结果提高了盈余质量。 吕伟、林昭呈( 2 0 0 7 ) 使用沪市上市公司数据对关联方交易、审计意见和外部监管机 制之间的关系进行了实证研究，结果表明在我国证券市场中，注册会计师作为一种公司治 理机制，在一定条件下能够发挥其作用。当外部监管较弱时，上市公司和控股股东关联方 购销金额越高，注册会计师出示非标准审计意见的可能性越大，而且这一非标准审计意见 具有信息含量及产生经济后果，所出具的非标准的审计意见将对下一年度的上市公司和控 股股东关联方购销具有抑制作用。注册会计师的公司治理作用和外部监管之间具有替代作 用，当对关联方交易的外部监管变强时，关联方购销将较少可能成为掏空上市公司的手段， 而成为减低交易成本的一种方式，则此时注册会计师出示非标准审计意见的可能性和关联 方购销金额不再相关，也不会对将来的关联方购销金额产生影响。 陈宇等( 2 0 0 8 ) 等将大股东和市场上其他投资者的利益关系问题放在关联股权交易支 付方式中进行了考察，以2 0 0 6 年5 月8 日至2 0 0 7 年1 2 月3 1 期间中国资本市场上的关联股权交 易为研究对象，通过考察董事会决议公告前短期窗口内上市公司投资者的收益状况，探究 与现金支付的关联股权交易相比，在非公开发行新股支付方式下是否存在大股东为了使自 己获得更大利益而影响到市场上其他投资者收益的现象。发现与现金支付的关联股权交易 相比，在非公开发行新股进行关联股权购买这类新型、重大关联交易中，依然存在大股东 为了谋求自身更大利益而影响其他投资者收益的现象。 洪剑峭、薛浩( 2 0 0 8 ) 根据我国2 0 0 2 2 0 0 4 年沪、深两市制造业a 股年报披露的信息， 研究第一大股东的股权制衡对关联交易发生的规模，以及关联销售收入持续性的影响。研 究结果表明存在股权制衡的企业关联交易规模比较小，此外，利用年报附录中披露的关联 交易详细信息，本文将关联交易区分为与第大股东集阴发生的以及与其他关联方发生的 关联交易，发现股权制衡对关联交易规模的抑制作用仅仅是由于与第一大股东集团之间的 关联交易减少所导致的，与其他关联方的交易规模并不受股权制衡的影n 向。最后，文章还 将公司的销售分为两部分：与关联方进行的销售以及与非关联方的销售，研究股权制衡对 各自持续性的影响，结果发现股权制衡可以提高关联销售的持续性，具有股权制衡公司发 生的关联交易体现出更强的持续性。 张玉瑶( 2 0 0 8 ) 以2 0 0 3 、2 0 0 5 年在深圳证券交易所和上海证券交易所上市的3 0 0 家公 司为样本，考察了我国现阶段法律制度不健全条件下上市公司中大股东进行非公允关联方 交易对公司价值产生的影响。研究发现，上市公司大股东进行非公允关联方交易会导致控 制权与现金流权进一步分离，现金流权比例与公司价值正相关，而控制权与现金流权分离 则降低了公司价值，分离程度越高，公司价值越低。控股股东的关联方交易行为降低了公 司价值，公司的关联方交易相对金额越大，公司价值越低。 王德武、钟富胜( 2 0 0 8 ) 以2 0 0 5 2 0 0 6 年发生关联担保的沪深上市公司为样本，按照提 供关联担保和接受关联担保进行分类，考察了超额关联担保与公司价值的关系。研究结果 表明，最终控制人类型与关联担保正相关，最终控制人为民营企业的，关联担保较多；第 一大股东持股比例与超额提供关联担保负相关，而与超额接受关联担保显著正相关；董事 会规模和独立董事规模与关联担保负相关，而股权制衡程度与超额接受关联担保显著负相 关，对关联担保有抑制作用；超额提供关联担保对以t o b i n sq 值表示的公司价值存在侵害 效应，但超额接受关联担保对以t o b i n sq 值表示的公司价值存在支持效应。 朱至文、马浩( 2 0 0 9 ) 通过对2 0 0 2 2 0 0 6 年期间沪深两市上市公司关联交易的实证研 究发现，关联交易显著降低了企业价值，并且第一大股东持股比例、股权制衡、上市公司 实际控制人的类型、对上市公司董事的股权激励以及流通股比例是影响我国上市公司关联 交易的主要因素。此外还发现，流通股比例与第一大股东持股比例对关联交易具有显著的 交互效应。 李晓蕾( 2 0 0 9 ) 选取2 0 0 7 年1 2 3 家上市公司关联交易转移价格信息披露情况进行统计， 发现我国上市公司关联交易转移价格信息披露主要存在以下问题：披露混乱，很多公司没 有披露关联交易的定价政策，即使披露了也含混不清，对关联交易定价的确定依据或未作 说明，或说明的定价方式各种各样；披露缺乏转移价格公允性的说明，即使披露了定价原 则的上市公司也较少说明是否按照独立企业的核算原则予以定价：披露缺乏可比性和可理 解性，披露传递的信息十分有限。 ( 2 ) 国外研究现状 国外学者对关联方交易研究的历史却比我国学者悠久，研究方法也多采用案例研究和 实证研究相结合的方法。由于国外会计政策、监管制度和企业的股权结构等与国内有很大 的区别，国外公司利用关联交易进行盈余管理行为的空| h j 比较小，或者难以将其与j 下常的 市场行为进行区分。截至安然事件之前，并没有发现国外学者对关联交易专门进行系统实 证研究的资料。但在安然事件之后的最近几年，许多国外学者开始对关联交易特征及其影 响进行了研究。其中比较有代表性的有： c o a s e ( 1 9 3 7 ) ，s h i n 、p a r k ( 1 9 9 9 ) 等研究表明，企业集团内部发生的关联交易可以 降低交易成本，提高经营效率。 p e t e r a t r i l l 和l i n d s e y ( 1 9 9 7 ) 分析指出，上市公司对相关会计信息的不充分披露，给 滥用关联交易而导致的欺诈活动的实施提供了机会。这充分说明，关联方关系及其交易的 会计信息披露具有较强的经济后果。 c h a n g 和h o n g ( 2 0 0 0 ) 认为在集团内部进行关联交易和交流管理经验可以提高公司的 业绩。 l a p o r t a 等( 2 0 0 2 ) 的研究表明，在通常情况下，管理层内部人通过关联交易窃取和转 移上市公司利润。 g o r d o n 、h e l l r ) r ( 2 0 0 3 ) 以2 0 0 1 、2 0 0 2 年的3 6 6 家上市公司为样本，研究关联交易是否 与公司盈余管理有关。结果显示：调整的绝对超额收益，作为盈余管理的指标，与关联交 易的某些关联方、某些类型相关，包括从关联方的贷款、除家庭和股票购买之外的对关联 方贷款以及执行董事作为第二关联方时的关联交易。 m i n gj i a n 和t j w b n g ( 2 0 0 3 ) 通过对1 3 1 个中国基础材料行业的上市公司关联方交易的 样本进行托宾q 和市净率检验发现，关联方贷款和公司价值呈负相关。并指出，在某种程 度上，中国投资者已经意识到通过关联方交易是一种掏空行为，存在关联销售情形的公司， 其股票年度回报率比没有关联销售的公司要低，投资者为向其关联方提供资金的公司支付 较低的股票价格。文章揭示了当销售收入是来自关联方交易而非公允交易时，投资者认为 公司报告的收入数字的可信度较低这一现象。这个结论也为进一步加强关联方交易信息的 披露提供了理论基础。 o l i v i e rl u m e n g a n e s 0 、m a r c e l oo l a 玎e a g e ( 2 0 0 5 ) 研究了关联方之间间接的研发费用 的转移。他们认为直接的交易能促使交易双方的知识转移和技术的传播，但是间接的关联 方交易则起不到上述作用。 1 2 2 财务报告舞弊问题研究综述 ( 1 ) 国外研究综述 国外关于财务舞弊行为的研究主要涉及以下几方面的内容，如财务舞弊行为的动机、 财务舞弊行为的征兆及其识别等。现就国外有关财务舞弊行为的文献综述如下： 在财务舞弊行为的动机方面，比较有代表性的观点有： d e c h o w ，s l o a na n ds w e e n e y ( 1 9 9 6 ) 检验了利润操纵的动机和后果。研究者选取了在 1 9 7 8 1 9 9 0 年间因为进行盈利润操纵受到美国s e c 处罚的9 2 家样本公司，研究结果表明，受 到s e c 处罚的公司进行利润操纵的重要动机是渴望以较低的成本进行外部融资和避免违反 债务契约，但没有系统的证据证明管理人员操纵利润是为了进行内幕交易和提高自己的报 酬。 s u n l i i l e r sa n ds w e e n y ( 1 9 9 8 ) 检验了财务报告舞弊j j 内幕交易的关系。研究者利用5 1 家舞弊公司与5 1 家非舞弊公司的配对样本进行比较，建立了c a s c a d e dl o g i t 模型，研究结果 发现，这两个样本的内幕交易变量和重要的财务报表控制变量存在着差异。在舞弊期间， 舞弊公司的内部人通过重要的卖出活动( 如增加交易次数、交易股数、交易金额等) 减少 了对本公司股票的持有。研究结果表明，内幕交易活动可以作为一种风险因素用于外部审 计人员评估舞弊发生的可能性。 b e n e i s h ( 1 9 9 9 ) 研究了由于虚增利润受到美囤证交会处罚的上市公司的动机。研究者 利用p r o b i t 模型，将操纵利润的四个动机( 内幕交易、报酬理论、外部融资的要求、债务契 约) 作为自变量，将是否舞弊作为因变量，研究结果却与d e c h o w ，s l o a na n ds w e e n e y ( 1 9 9 6 ) 的结果不同，该研究发现，受处罚公司的管理者在利润被操纵期间，更倾向于出售他们所 6 持有的股票和优惠购股权，出售股票的行为都发生在股票价格很高的时期。该研究未发现 操纵利润与债务契约或是外部融资成本的关系。研究结果表明，对公司管理者交易的监督 有助于发现利润操纵行为发生的可能性。研究者还分析了当利润操纵行为被发现后，公司 管理者所遭受到的职位上的和金钱上的损失。研究表明，操纵利润的公司在被发现后，公 司的管理者在职位上的损失( 如辞职、被解雇) 与样本公司没有显著差异。s e c 不大可能 对高估利润公司的管理者的内幕交易施加处罚，除非管理者将他们的股票的出售作为公司 股票出售的一部分。不论是职位上的损失还是s e c 的经济上的处罚，都不能有效地阻止操 纵利润公司的管理者在公司出现业绩下滑时出售他们的股票。 在财务舞弊征兆及其识别方面，比较有代表性的观点有： a l b r e c h ta n di 沁m n e y ( 1 9 8 6 ) 设计和使用调查表的方式来证实“红旗”可作为财务报 告舞弊的征兆。一张调查表用于未发现舞弊行为的公司，另一张用于存在舞弊行为的公司。 每一“红旗”按点字法标示，每一红旗的点数最后决定了哪些经常是舞弊的指示器。最后 所有的征兆被分为三组：显著红旗、非显著红旗和无法证实显著性的红旗。实验证明了8 6 个显著性红旗具有指示器的作用，审计人员可以根据此研究结果判断其审计工作中出现的 舞弊可能性大小。 t r e a d 、a yc o m m i t t e e ( 1 9 8 7 ) 的报告认为：财务报告舞弊通常与那些正处在财务困难 中的公司联系在一起。k i 肌e ya n dm c d a n i e l ( 1 9 8 9 ) 的研究印证了上述观点：陷入财务闲境 公司的管理层为了掩饰其暂时性的财务困难更有可能舞弊。 b e a s l e y ( 1 9 9 6 ) 运用l o g i s t i c 回归方法对董事会成员构成与会计舞弊之间关系的实证研 究表明，舞弊公司董事会成员中外部董事的比例显著地低于未舞弊公司，外部董事的比例 与会计舞弊的可能性显著负相关，但审计委的存在和组成并不显著地影响会计舞弊的发生 率；董事会中外部董事的任期增加、持股比例增加、在其它公司任职减少使会计舞弊发生 的可能性下降；董事会规模小，会计舞弊发生的可能性下降。 c o s o 在1 9 9 9 年6 月发布的题为“财务报告舞弊：1 9 8 7 1 9 9 7 ”这份极其引人注目的文 件中对美国十一年内的虚假财务报告进行了回顾总结，发现舞弊行为的主要特征有：舞 弊行为较多地发生在中小型规模公司，不少公司处于亏损或无利润状况。相对于涉案的 中小型公司而言，所发现的舞弊金额是相当大的。在舞弊动机问题上，有些公司舞弊是为 了制止业绩的螺旋下降，而其他公司则企图保持业绩增长率。 l o e b b e c k ea 1 1 d 埘1 l i n 曲锄( 1 9 8 9 ) 构造了一模型即后来的l m 模型，模型表明在三种 条件下，欺诈性财务报告可能发生。审计人员根据l m 模型，要对公司实体允许发生舞弊 7 的程度的情况进行判断，要注意管理当局有无动机实施舞弊，以及管理当局的价值观是如 何的，他们是否可能故意实施虚假或违法的行为。 b e n e i s h ( 1 9 9 7 ) 提出的采用概率分析方法。采用了财务报告中的六个变量来抓住财务 报告失真的信息，以估计模型的判别能力。 s p a m i s 、d o u m p o sa j l dz o p o u n i d i s ( 2 0 0 2 ) 以希腊舞弊公司与非舞弊公司为样本，采用 多标准分析、多变量统计技术进行会计舞弊识别研究。其研究表明：多标准判别协助方法 胜过传统用于识别会计舞弊的统计技术，财务信息研究有助于判别会计舞弊。 ( 2 ) 国内研究综述 黄世忠( 2 0 0 1 ) 认为会计报表粉饰的动机包括提高经营业绩、获取信贷资金和商业信用、 发行股票、减少纳税、特定的政治目的或推卸责任。财务舞弊泛滥的主要原因是相关制度 存在缺陷的前提下，舞弊收益远远高于舞弊成本。 葛家澎、杜兴强( 2 0 0 3 ) 研究发现，美国上市公司的财务欺诈向我们展现了具体规则 导向的会计准则的弊端，我们不仅要制定自己的财务会计概念框架，而且要研究如何使之 在制定准则的过程中发挥应有的指导作用，确保我国会计准则的高质量，防范我国上市公 司财务欺诈。 刘立国( 2 0 0 3 ) 选取1 9 9 4 年至2 0 0 0 年6 月2 6 家财务报告舞弊上市公司作为研究样本， 检验了公司治理与财务报告舞弊之间的经验关系；研究发现：舞弊公司多为制造业； 舞弊公司与非舞弊公司在股权结构方面存在显著差异，发生财务报告舞弊的公司，其法人 股比例更高，流通股比例更低，公司的第一大股东更可能为国资局；舞弊公司与非舞弊 公司在董事会特征方面存在显性差异，发生财务报告舞弊的公司，其执行董事在董事会中 的比例更高。 蔡宁、梁丽珍( 2 0 0 3 ) 以4 5 家舞弊公司为样本，分析了董事会构成和所有权结构与舞 弊可能性的关系，结果发现公司规模与舞弊可能性存在负相关关系，而董事会规模与股权 集中度与舞弊可能性存在正相关关系。 娄权( 2 0 0 4 ) 认为财务报告舞弊的影响因子有四种：文化、动机、机会和权衡，当这 四种因子都具备是，财务报告舞弊就会产生。 秦江萍( 2 0 0 5 ) 对国外关于上市公司会计舞弊的研究成果进行了回顾与评述，并提出 了许多我国未来上市公司会计舞弊研究应当关注的问题。 陈国欣( 2 0 0 7 ) 从沪深两市上市公司中选取1 9 9 4 2 0 0 5 年问1 2 6 家财务报告舞弊公司 和1 2 6 家正常公司为样本，并选取2 9 个指标作为解释变量试图建立财务舞弊定量识别模型。 8 回归结果表明盈利能力弱、管理层持股比例高、独立董事人数少以及没有出具标准无保留 意见的上市公司舞弊的可能性更大，通过l o g i s t i c 回归技术得到的模型总体识别正确率达 9 5 1 ，预测效果显著。 朱锦余、高善生( 2 0 0 7 ) 以中国证券监督委员会2 0 0 2 2 0 0 6 年处罚公告中涉及的上市 公司舞弊性财务报告为依据，对我国上市公司舞弊性财务报告的主要类型、手段等进行了 统计分析。分析发现，舞弊公司表外舞弊严重，所占比重大：同时存在多种舞弊类型，典 型的是虚假利润表和虚假披露；虚构销售业务、虚增资产、隐瞒对外担保分别成为虚假利 润表、虚假资产负债表和虚假披露的最主要舞弊手段；舞弊公司同时采用多种舞弊方法， 且舞弊行为持续年限在两年以上，最长的达9 年。 赵莹( 2 0 0 7 ) 、张苏形( 2 0 0 7 ) 等运用b e n f o r d 律侦测了中国a 股f l f 场s t 公司与非s t 公 司对报告利润的人为操纵状况，提出了以奔福德定律作为信息时代舞弊审计新工具，查找 上市公司财务舞弊征兆的新思路。同时发现样本公司在利润操纵中最大数字尤其是“9 ” 是最受利润操纵者关注的。 杨清香等( 2 0 0 9 ) 以2 0 0 3 2 0 0 7 年间我国上市公司为研究对象，考察了董事会特征对财 务舞弊的影响，发现董事会规模与财务舞弊呈“u ”型关系；董事会持股比例与财务舞弊 显著正相关；公司领导权结构和董事会稳定性与财务舞弊负相关。 吴革( 2 0 0 9 ) 在对国内外财务报告舞弊特征实证研究的文献进行梳理与回顾，重点从 舞弊公司财务报告特征指标和财务报告舞弊识别模型两方面进行总结，系统地评述了有关 该领域的研究成果。 林建飞等( 2 0 0 9 ) 选取2 0 0 2 2 0 0 7 年因财务报告舞弊而被中国证监会处罚的上市公司为 样本，对公司治理、财务状况与财务报告舞弊之间的关系进行了实证分析。结果表明：股 权集中度、独立董事比例、从公司领取报酬的董事比例、监事会会议次数与财务报告舞弊 显著负相关；董事长与总经理两职合一与财务报告舞弊显著正相关；公司盈利能力与财务 报告舞弊显著负相关。 1 2 3 财务报告舞弊与关联方交易研究综述 关联方交易是上市公司进行财务舞弊的重要手段，在已有的关于财务舞弊的研究中， 出现的关于关联方交易的观点如下： 黄世忠( 1 9 9 9 ) 研究发现，会计报表粉饰的常见手段主要有8 种：( 1 ) 利用资产重组 调节利润；( 2 ) 利用关联交易调节利润：( 3 ) 利用资产评估消除潜亏；( 4 ) 利用虚拟资产 调节利润；( 5 ) 利用利息资本化调节利润；( 6 ) 利用股权投资调节利润；( 7 ) 利用其他应 9 收款和其他应付款调节利润；( 8 ) 利用时间差( 跨年度) 调节利润。 阚京华( 2 0 0 1 ) 介绍利用各种关联交易进行利润操纵的手段及审计方法。认为“上市 公司利润包装主要是通过关联交易、巧用会计政策及地方政策大力扶持等三种方式进行 的，其中关联交易可谓行之有效。 阎达五等( 2 0 0 1 ) 研究发现，上市公司利润操纵的主要手段为：( 1 ) 通过非营业性活 动提高企业利润；( 2 ) 通过增加投资收益提高利润；( 3 ) 采用关联交易提高利润；( 4 ) 通 过人为扩大赊销范围或采用提前确认销售，甚至搞虚假销售增加营业利润。企业在不同时 期采用的利润操纵手段会发生改变。 李若山( 2 0 0 2 ) 认为，我国上市公司在舞弊财务报告时采用的手段有：( 1 ) 虚构交易 事实：( 2 ) 在会计核算时，采用不恰当的借款费用核算方法，不恰当的股权投资核算，不 计或少提折旧和不当收入、费用确认方法；( 3 ) 隐瞒或不及时披露于重大事项( 诉讼、委 托理财、大股东占用资金、关联交易、担保事项等) ；( 4 ) 虚拟资产挂账。 潘飞( 2 0 0 6 ) 等通过分析关联交易会计管制政策出台前后( 1 9 9 8 2 0 0 3 年) 上市公司关 联销售比率和利润率指标的变化发现，会计管制通过规定关联交易价格上限能限制企业管 理当局利用关联交易进行盈余管理的活动，但这种限制作用是有限的。 袁树民、杨召华( 2 0 0 7 ) 对上市公司财务舞弊与其实施关联方交易程度的相关性进行 了实证研究。通过检验5 1 家因涉及财务舞弊而被有关监管部门公开实施处罚的上市公司 发现，财务舞弊上市公司其资金被关联方占用的程度显著高于非财务舞弊公司，未发现实 施财务舞弊的公司与关联方进行商品交易的程度高于非贝才务舞弊公司。另外还发现，当与 关联方资金占用相关的变量纳入财务舞弊识别模型后，明显提高了模型的识别成功率。 邱素芹( 2 0 0 8 ) 认为，针对目前我国证券市场的特点，在全流通环境下应在政策和制 度上削弱关联交易操纵利润的内在动机，用法律手段提高关联交易操纵利润的成本