（会计学专业论文）财务报表列报改革研究——基于投资者保护视角.pdf

摘要 摘要 随着资本市场在经济发展中扮演着越来越重要的角色，投资者保护也日益成为影响和促 进资本市场发展最为重要的引擎之一，而财务报表列报所传达的信息在投资者保护中的基础 性作用日益突显，开展对财务报表列报与投资者保护研究具有重要的意义。目前国内外学者 研究主要是从研究立法与执法方面角度对投资者保护进行研究，微观层面研究涉及到公司治 理与投资者保护，但是随着社会经济的发展，投资者保护的现实要求也越来越高，社会规范 体系与市场机制在投资者保护的作用也进一步显现，这时会计在投资者保护中的显现出基础 性制度与基础性信息的功能。事实上，财务报表列报与投资者保护具有很深的渊源，可以说 关于对投资者保护的动因主要是会计欺诈与证券欺诈问题的出现，如国内外出现了诸如安 然、世通、蓝田等信息欺诈以及资产转移、盈余操纵等诸多行为，这些行为往往损害广大投 资者利益并严重打击投资者信，t l , ，从而导致资本市场萎靡不振，甚至诱发金融海啸乃至经济 萧条。而每次这样的事件发生后，会计总会被推到风口浪尖上，成为人们指责的对象。从2 0 0 8 年开始，f a s b 和i a s b 在各方压力下开始对财务报告进行改革，此次改革视角新颖，立足 于这种背景并结合我国财务报表准则实践现状，从保护投资者角度，研究财务报表列报改革。 文章的写作框架分为六章。第一章为导论，提出文章的选题背景与研究意义，并总结文 章的研究内容与创新点，试图从宏观方面对文章加以概括，并提出自己的观点。第二章详细 回顾了国内外现有财务报表列报与财务报告改革研究的主要内容，并对其进行述评，进而引 出从保护投资者视角对现有财务报表与财务报告改革研究的主要观点。第三章详细阐述基于 投资者保护视角对财务报表列报的基础理论与相关财务模型。第四章主要是从i a s b 关于财 务报表改革及其主要内容进行介绍说明与评价，通过实际案例，采用双重计量模式对讨论稿 中的全面收益表与现金流量表分项分科目平行对比，找出其对投资者分析财务报表所带来的 益处。第五章针对对投资者保护角度论述我国财务报表列报改进，包括财务报表列报改进回 顾、缺陷。第六章，提出基于投资者视角改进我国财务报表列报具体建议。 关键词：财务报表列报；保护投资者；讨论稿 a b s t r a c t a b s t r a c t w i t ht h ec a p i t a lm a r k e tp l a y i n ga l li n c r e a s i n g l yi m p o r t a n tr o l ei ne c o n o m i cd e v e l o p m e n t ， i n v e s t o r - p r o t e c t i o ni si n c r e a s i n g l yb e c o m i n go n eo ft h em o s ti m p o r t a n te n g i n eo ft h ei n f o r m a t i o n t oi n f l u e n c ea n dp r o m o t ed e v e l o p m e n to fc a p i t a lm a r k e t a tt h es l i m et i m e ，p r e s e n t a t i o no ff i n a n c i a l s t a t e m e n tc o n v e y e di n f o r m a t i o nf o ri n v e s t o r p r o t e c t i o ni n c r e a s i n g l yh i g h l i g h tt h ef u n d a m e n t a l r o l e a tp r e s e n t ，m a n ys c h o l a r sa r ee n f o r c i n gt h ei d e a lo fi n v e s t o rp r o t e c t i o nm a i n l yf r o mt h e p e r s p e c t i v eo ft h es t u d yo fl e g i s l a t i o n ，a n di n v e s t o r - p r o t e c t i o nr e s e a r c hr e l a t e dt oc o r p o r a t e g o v e r n a n c ef r o mm i c r o l e v e l b u ta st h ed e v e l o p m e n to fs o c i a la n de c o n o m i c ，t h ep r a c t i c a lc a s e s r e q u i r ei n c r e a s i n g l yh i g hs t a n d a r df o ri n v e s t o rp r o t e c t i o n n l es y s t e mo fs o c i a ln o r m sa n dm a r k e t m e c h a n i s m sf u r t h e rs h o wt h ei m p o r t a n tr o l eo fi n v e s t o rp r o t e c t i o n a n dt h e na c c o u n t i n gs h o wt h e b a s i cs y s t e ma n db a s i cf u n c t i o no fi n f o r m a t i o ni nt h ei n v e s t o rp r o t e c t i o n i nf a c t ，t h ep r e s e n t a t i o no ff i n a n c i a ls t a t e m e n t sa n di n v e s t o rp r o t e c t i o nh a sal i n ki nal o n g h i s t o r y t h er e a s o no fp r o t e c t i o ni n v e s t o r sa c c o u n t i n gf o rt h ep r o b l e mo fa c c o u n t i n gf r a u da n d s e c u r i t i e sf r a u d ，s u c ha st h e r eh a v eb e e ns u c ha se n r o n ，w o r l d c o m ，l a mt i ni n f o r m a t i o n f r a u d u l e n tt r a n s f e ro fa s s e t s ，e a r n i n g sm a n i p u l a t i o na n dm a n yo t h e ra c t sa th o m ea n da b r o a d t h o s e a c t so f t e nd a m a g et h em a j o r i t yo ft h ei n t e r e s t so fi n v e s t o r sa n das e r i o u sb l o wt oc o n f i d e n c eo f i n v e s t o r f u r t h e r m o r e ，i ta l s ol e a dt ot h ec a p i t a lm a r k e tm a l a i s e ，a n de v e ni n d u c et h ef i n a n c i a l t s u n a m iu n t i lt h er e c e s s i o n a f t e re a c hs u c hi n c i d e n t ，t h ea c c o u n t i n gw i l la l w a y sb ep u s h e dt ot h e c u s pt ob eb l a m e df o rt h i st h i n g s i n c e2 0 0 8 ，f a s ba n di a s ba r er e a d yf o rp u s h i n gf i n a n c i a l r e p o r t i n gr e f o r mu n d e rp r e s s u r ef r o ma l l s i d e sb a s e do nt h o s eb a c k g r o u n d s ，c o m b i n e dw i t ht h e s t a t u sq u oo fc h i n a sf i n a n c i a lr e p o r t i n gs t a n d a r d sp r a c t i c ef r o mt h ep e r s p e c t i v eo ft h ep r o t e c t i o n o fi n v e s t o r st or e f o r mf i n a n c i a ls t a t e m e n t s w r i t i n gf r a m e w o r ko ft h i sp a p e ri sd i v i d e di n t os i xc h a p t e r s t h ef i r s tc h a p t e ri sa ni n t r o d u c t i o n ， i t p r o p o s er e s e a r c hb a c k g r o u n da n ds i g n i f i c a n c eo ft h i sa r t i c l e ，a n ds u m m a r i z e st h ep o i n to f r e s e a r c ha n di n n o v a t i o np o i n to ft h i sa r t i c l e ，t r y i n gt ob es u m m a r i z i n gt h i sa r t i c l ef r o mam a c r o v i e w , a n dp u tf o r w a r dt ot h e i rp o i n to fv i e wa n dt h el i m i t a t i o n so ft h ea r t i c l e t h es e c o n dc h a p t e r r e v i e w st h em a i nc o n t e n to ft h ee x i s t i n gd o m e s t i ca n di n t e m a t i o n a lf i n a n c i a ls t a t e m e n t p r e s e n t a t i o na n df i n a n c i a lr e p o r t i n gr e f o r mr e s e a r c h ，a n dc o m m e n t a r y , a n dt h u sl e a d st ot h em a i n p o i n t so f t h er e f o r mo ft h ee x i s t i n gf i n a n c i a ls t a t e m e n t sa n df i n a n c i a lr e p o r t sf r o mt h ep e r s p e c t i v e o ft h ep r o t e c t i o no fi n v e s t o r s t h et h i r dc h a p t e re l a b o r a t e so nt h eb a s i ct h e o r yo ff i n a n c i a l s t a t e m e n t sa n dr e l a t em a t h e m a t i c a lm o d e lb a s e do ni n v e s t o rp r o t e c t i o np e r s p e c t i v e t h ef o u r t h c h a p t e ri n t r o d u c ef r o mt h ei a s bo nt h er e f o r mo ft h ef i n a n c i a ls t a t e m e n t sa n di t sm a i nc o n t e n t a b s t r a c t d e s c r i p t i o na n de v a l u a t i o n c h a p t e rvd i s c u s s e so u rf i n a n c i a ls t a t e m e n t sf o rp r e s e n t a t i o nt o i m p r o v et h ep r o t e c t i o no ff i n a n c i a ls t a t e m e n t st oi m p r o v er e v i e wf o ri n v e s t o rp r o t e c t i o n ，d e f e c t s a n dr e c o m m e n d a t i o n s c h a p t e rv i ，b yt h ea c t u a lc a s e ，t h es u b s u b p a r a l l e lt ot h ec o m p a r i s o n s u b je c t s ，f i n d i n go u tt h eb e n e f i t so fi t si n v e s t o r st oa n a l y z ef i n a n c i a ls t a t e m e n t s ，a n dc o m et ot h i s t h ec o n c l u s i o no f 廿1 es t a t e m e n to fc o m p r e h e n s i v ei n c o m ea n dc a s hf l o ws t a t e m e n ti nt h e d i s c u s s i o np a p e r k e yw o r d s ：f i n a n c i a ls t a t e m e n t s ：t h ep r o t e c t i o no f i n v e s t o r s ；i a s b & f a s bd i s c u s s i o np a p e r 1 1 1 一篁二童量笙 一 _ 一一一 第一章导论 1 1 研究背景和意义 1 1 1 研究背景 2 0 0 8 年，随着世界范围金融危机的爆发，财务报告列报也暴露出了一些新问题，并引 起了各方面的关注，比如公允价值计量、财务报表的充分性、金融工具的处理、资产减值 会计处理等诸多问题，这些诸多问题某种程度使公众和投资者对全球上市公司及其财务报 告的不信任，虽然监管的效果和对违规者严厉处罚的威协有助于减少投资者的焦虑，但还 是有更多工作要做。公司必须赢回投资者的信心，必须建立一个高质量的财务报表列报体 系，改善财务信息的可靠性和质量，加强资本市场的健全和效率，提高投资者的信心。投 资者保护对一国资本市场与经济发展的重要性已经得到公认。从长期来看，美国等发达国 家在保护投资者、改善资本市场全球竞争力方面是最成功的，在保护投资者不受财务报表 信息的误导与遵循成本之间必须有一个恰当的平衡，无效的财务信息反映功能必将造成投 资者信心的丧失，从而导致资本市场的低迷。例如，2 0 1 1 年，中国海外并购空前高涨，中 国企业海外上市更是以前所未有的速度在加进，但是实业界人士透过媒体向政府呼吁，由 于中国目前非常缺乏精通国际财务会计的专业人才，导致不少并购投资损失惨重，2 0 1 1 年 海外上市企业经历了退市潮，西方投资人士对中国企业会计报表存在以偏盖全的第一印象， 通过资本运作打击中国企业，这最终最导致外国的中小股民物质损失与中国企业的信用危 机，这时权益之际我们中国要加强国际话语权，通过对话来解决国际经济争端，但从长远 来看，必须加强会计作为经济语言的国际互认，提升我国财务报表列报在国际市场的认同 感。 1 1 2 研究意义 理论意义，近几年来，关于企业财务报表列报改进研究成为国内外会计界讨论的热门 话题之一，国内研究人员通过以加强信息披露、提高公司治理等角度改进财务报表列报等 话题做过广泛而深入的研究，许多学者已经发表了许多文章，相关会计准则制定机构及相 关机构也已经做了许多切实可行的行动，在大家共同不懈努力推动下，企业财务报告列报 改进已经取得显著成绩，结出了许多硕果。但是，与国外取得研究成果上与取得实际进展 相比，我国对这些问题的研究还远远不够深入，在理论上还达不到一定高度，迄今为止， 许多文献还仅仅翻译或介绍国外取得的研究成果，没有就些议题在结合我国国情的基础上 竺! 立堡 展开广泛而深入的讨论。中国过去3 0 年改革开放，形成了。r 引进来，和t 走出去，的资本 国际化大格局，对外开放，体制改革与经济发展三者之间的相互依赖和相互促进，使国民 经济和社会面貌发生了根本性变化，较好解决了社会主义大国经济体制转轨。伴随着市场 经济的发展，我国自2 0 0 5 年以来，基本建成我国财务报告准则与国际财务报告准则实质性 趋同的企业会计准则体系，实现了新旧转换和平稳过渡并对其加以有效实施，从那之后国 际会计准则变化更是日新月益，讨论稿频出，这些都需要重点关注。文章以保护投资者为 视角，借鉴西文发达国家在财务报表列报改进上取得的先进经验的基础上，得出我国财务 报表改进的现实选择，包括财务报表改进的现实意义、改进的具体建议等，拓展了我国会 计理论研究的视角，丰富了我国财务报表理论研究的内容。 实践意义，文章的实践意义主要体现在以下两个方面，第一，有助于提高我国财务报 表列报的决策有用性，增强社会公众利用财务报表列报所呈现的信息进行投资选择的信心。 根据投资决策有用的目标，财务报告所提供的信息应当如实反映企业所拥有或控制的经济 资源、对经济资源的要求权，以及经济资源及其要求权的变化情况，如实反映企业的各项 收入、费用、利得和损失的金额及其变动情况，如实反映企业各项经营活动、投资活动和 筹资活动等所形成的现金流入和流出情况等，从而有助于现在的或者潜在的投资者正确、 合理地评价企业的资产质量、偿债能力、盈利能力和运营效率，有助于投资者根据相关的 会计信息做出理性的投资决策，有助于投资者评估与其投资企业有关的未来现金流量的时 间、金额和风险等。如果企业在财务报告中提供的信息与投资者决策所需要的信息无关， 那么财务报告对公众公司就失去了编制的意义，现实对他们来说也失去许多的筹资的机会。 第二，有利于我国证券市场的健康发展。中国证券市场尚处于不断完善与发展的进程之中， 上市公司与投资者之间还未形成一种相互信任、相互理解与支持的真正共同体，投资者对 上市公司的有效监督也未形成。资本市场的发展使得会计的作用越发显得重要，提高财务 报表列报质量，对重塑上市公司形象，培育投资者信心，构建一套符合中国特点的财务报 表列报体系是相当必要的。 1 2 研究方法与内容 1 2 1 研究方法 文章主要采用规范研究方法，辅以案例研究。从总体上说，文章从财务报告理论入手， 从保护投资者利益角度对财务报告的改进动因进行了思考，在分析评价国内外财务报告模 式相关研究成果的基础上，充分借鉴西方主要发达国家的财务报告改进经验，结合我国基 第一章导论 本国情与财务理论发展和当前中国财务实务工作的具体情况，对我国企业财务报告列报改 进提出了基本的思路与方法。最后，本文运用案例研究的方法，对双重计量模式的讨论稿 进行分析，重点平行分项对比全面收益表与现金流量表。 1 2 2 研究内容 第一章导论。本章主要介绍文章的研究背景和选题意义、研究内容与创新点。 第二章文献综述。本章主要对财务报表与财务报告改革的东西方文献进行简要回顾， 并进行评价。 第三章理论基础。本章主要介绍基于投资者保护视角财务报表列报理论基础，并详细 阐述相关财务理论模型。 第四章本章详细介绍了国际财务报表列报模式变革。国际会计界为财务报表改进做了 许多努力，也积累了丰富的经验，i a s b 、f a s b 等在财务报表列报模式改进方面取得了哪 些值得我们借鉴的经验，对我国财务报表列报改进有什么启示? 通过案例介绍了双重计量 模式的讨论稿对投资者估价的作用，并进行分析，提出双重计量模式的讨论稿对投资者估 价的积极作用。 第五章本章详细介绍了基于投资者保护我国财务报表列报改进研究。本章详细介绍了 我国财务报表列报改进历史情况并进行简要评论，介绍了基于保护投资者视角我国财务报 表列报缺陷。 第六章本章并分析了我国财务报告的改进面临哪些具体问题，改进的方式该如何选择， 财务报表列报改进的总体思路是什么，有哪些具体措施。 1 3 预期创新点与局限性 文章创新性表现在以下几个方面。从保护投资者角度对财务报表列报改进进行分析。 提出在应以市场为导向进行财务报表列报的改革，包括进行全球分层财务报告评级市场 的建设，新兴市场应成立专门财务报告制定组织进行规范监督，促进全球财务报告通用。 借助公司案例，具体对全面收益表与现金流量表进行对比，找出异同，发现财务报表列 报改进意义。 第二章国内外文献综述 第二章国内外文献综述 2 1 国外文献综述 拉波特( 2 0 1 0 ) 等指出的，会计在投资者保护的有关制度中发挥了相当重要的作用， 并进一步探讨会计对投资者保护的可能影响、影响的具体途径以及两者之间的相互作用等 问题，既可从会计学角度发展去研究投资者保护，也有助于在投资者保护框架下去进一步 深化对相关会计问题的认识【1 1 。 陈立齐( 2 0 1 1 ) 极力主张中国政府单位都必须编制并发布一套财务报表，具体包括财 务状况表、活动报表、现金流报表以及预算和实际财务业绩报表，这一行为将极大地增加 各级政府各人民代表大会关于政府预算和决算的相当简洁的陈述内容。发布的财务报表将 证实政府对于提高透明度及各级政府所负责任的决心。这将是提高人民对各级政府信任， 并有利于中国执政建设迈向坚实重要一步，同时他还提出这种作法存在政治、理论和技术 障碍2 1 。 杰米帕拉特( 2 0 0 9 ) 提到利润表的缺陷，并提出收益的可持续性与管理人员可以行使 报告选择权。他提到管理者将“收益”包括在利润表中的经营活动部分，而将某些“损失 包含在非经营活动部分进而影响使用者的决策。提到现金流量表的缺陷时，他提到管理层 有强烈地动机去粉饰现金流量表，这带来的问题是短期内，呈现良好的财务状况很容易， 然而横跨几个会计期间来看报表，一个会计期内递延费用必定会计在下个期间内支付【3 j 。 扎比霍拉哈瑞扎伊( 2 0 0 8 ) 在后萨班斯奥克斯利法时代的公司治理一书提到 “因为美国上市公司被要求遵守很多法规与准则，财务报告过程变得越来越复杂。复杂性 促使在财务报告过程中形式胜于实质，这被认为是导致财务报表重述和丑闻的一个因素。” 财务报告复杂性来源包括缺乏对各种复杂事项和交易的中立和公允的报告：持续关注短期 盈利的实现；市场参与者多种多样且利益常常是互相冲突的；一个渐进的准则制定过程， 缺乏妥协和一致的应用：在准则制定过程中的规则导向的方法；使用会计动机的构造方法 以产生形式重于实质的结果；拒绝在财务报告过程中的改变以及使用技术 4 1 。 克雷格迪根( 2 0 1 0 ) 提到各国会计准则标准化不必然导致各国会计实务标准化。尽管 i a s b 不断努力，研究标准会计的国际差异仍是各国会计重要的研究领域。他还提出权益法 缺陷：财务报表使用者应谨慎对待，首先，权益法解释了为什么公司净收益( 损失) 不同 于其经营活动现金流量。来自于被投资公司的收入很少等于投资公司收到的现金股利，权 第二章 国内外文献综述 益法经常“误导”投资人。另外权益法忽略了附属公司权益证券价格( 市价) 变动( 例如 持有至到期投资，可供出售金融资产) ，例如附属公司股票价格下降时期仍然公布了正数收 入并宣告股利，投资公司甚至还会确认收入和收到股利 5 1 。 2 0 1 0 年9 月，i a s b 与f a s b 联合发布的第8 号概念公告，将通用的财务报告目标表述 为以下十段内容，可以看出以下十段内容( 除第一段) 几乎都与投资者决策相关，公告内容几 乎都隐含保护投资者的因素，文章具体总结以下三方面的内容1 6 】。 首先阐明通用目的财务报告的目标，它是提供关于报告主体，有助于现实的或潜在的 投资者、贷款人和其他债权人作出是否向主体提供资源的决策的财务信息，即现实的和潜 在的投资者、贷款人和其他债权人购买、出售或者持有权益工具和债务工具、提供或者结 清贷款或其他信用工具的期望回报信息，也就是对主体未来现金净流入金额、时间和不确 定性前景的评估信息。 其次从用途角度看，为了有助于现实的和潜在的投资者、贷款人和其他债权人评估主 体未来现金净流入前景。通用目的财务报告将提供关于主体所掌握资源方面的信息，对主 体要求权方面的信息，以及主体管理层和董事会为解除其运用主体资源的责任从效率和效 果角度方面的信息。 最后从局限性角度看，通用目的财务报告仅提供现实的和潜在的投资者、贷款人和其 他债权人等主要的信息使用者所需要的大部分财务信息，同时，通用目的财务报告也不企 图展示报告主体的价值，而是仅提供信息，主要信息使用者需要根据提供的财务信息自行 估计报告主体的价值，另外通用目的财务报告主要致力于提供能够满足供大多数主要使用 者需求的信息集，不主要针对其他当事人( 如社会公众) ，并且财务报告基于估计、判断和模 型，而不是精确的刻画，还阐明理想的财务报告概念框架愿望，不可能完全实现，至少短 期内不能实现。 2 2 国内文献综述 方红星( 2 0 0 4 ) 认为在披露导向的资本市场运行范式，公众公司的财务报告做为载体为资 本市场参与者进行沟通。在有效的资本市场中，财务报告数据通过理性的投资者显示偏好 最终转化为价格信号，从而实现资本市场的配置效率，并认为财务报告是公司对使用者的 一项有价值的服务，方红星认为制度竞争对财务报告架构演化存在显著作用和潜在意义， 他还引用哈耶克( h a y e k ，1 9 7 8 ) 的理论，理论谈到就改进财务报告架构而言，制度竞争主要 第二章国内外文献综述 表现为两种形式，一是管辖竞争，二是管制竞争。管辖竞争又称区位竞争，是指不同的管 辖地区之间在财务报告架构上的区别所引发的竞争，引发竞争的原因可能包括会计准则、 披露要求和审计制度的宽严程度等，竞争的结果往往是公司注册地点、交易地点的变化、 资本投向地区的变化等。一般认为，管辖竞争能够引导公司、资本和交易流向财务报告架 构严格、完善的地区，即所谓的“向顶点看齐”f 丌。 杜兴强( 2 0 0 6 ) 提到公司内部人掌握相当的信息优势，他们更熟悉一些信息。作为一 般性信息供给的财务报告按照现有财务报告模式提供的会计信息，对于个人投资者而言， 属于信息过载，对于机构投资者则属于信息不足，还在财务会计理论一书中( 2 0 0 8 1 0 ) 谈到会计信息具有经济后果，财务报告的改进必然会触及各个利益集团的既得利益，引起 经济资源在不同的、甚至是对立的利益集团之间的再分配( 事实上，往往正是在财务报告 的改进过程之中出现的利益分配不均衡现象加大财务报告改进的难度) 。此外，现行财务会 计与报告模式的改进本质上总是诱导性的，因为在“理性行为假设”的前提约束下，现行 财务会计和报告模式之所以需要改进和发展，是因为从长远的观点来看，它能使会计信息 使用者在新的条件( 内部与外部、客观与主观条件) 下经济收益获得提高，还提出改进财务报 告包括两类成本实施成本和摩擦成本( 往往是此消彼长) 【8 】。 赵春光( 2 0 0 6 ) 基于对a b 股公司的实证研究发现，在a b 股同时上市的企业，分别采用 p r cg a a c 与i a s 披露财务报告。通过研究发现1 i a s 对于营业利润的确认、计量、列报 和披露值得我们借鉴。2 二是p r c g a a p 的非持续性利润的价值相关性比 a s 要高，从改 进会计准则方面，值得我们反思【9 】。 谢志华，崔学刚等人( 2 0 1 1 ) 发布了“中国上市公司会计投资者保护指数”，并提到所 建立的评价体系与指数，能够显著地解释公司当年会计业绩及下一年度股票的回报。也就 是说，会计投资者指数越高，体现公司历史信息的会计收益则越高，这种信息被外部投资 者吸收、消化后，体现为股东投资收益的提升。总之，本指数能够比较客观、准确地代表 公司股东利益保护程度的高低【l0 1 。 葛家澍( 2 0 0 9 ) 认为完全由国际会计准则理事会自己制定概念框架以寻求各国的接受、或 者由国际会计准则理事会与发达国家和发展中国家联合制定概念框架，似乎比同一个超级 大国联合制定更为恰当。受托责任和决策有用性应该是两个并行的虽无冲突的、但又有不 同侧重点的目标，都应该得到一定的重视，作为两个要求的目标【1 1 1 。 薛云奎( 2 0 0 9 ) 认为财务报告是交换财务信息的主要方式，它的发展主要受制于信息交换 第二章国内外文献综述 的方式、时间和内容的影响，未来财务报告应该突破传统框架的局限，并提出多元财务报 表体系框架的构想，即基于不同会计信息用户可以任意获取他们自己所需要的会计信息【1 2 】。 崔华清( 2 0 0 9 ) 认为应该从加强会计要素分类的研究，会计要素确认原则的研究，并且加 强对会计要素计量属性的研究三方面对企业财务报告中业绩报表时行研究。 任月君( 2 0 1 0 ) 认为我国财务报告涵盖的范围与西方国家财务报告涵盖的范围基本相同， 都包括财务报表、财务报表附注以及其他的一些补充信息，但西方财务报告涵盖的范围主 要侧重于对经济决策、投资决策、信贷决策有用的信息，并且在财务报告分类中没有像英 国财务报告原则公告中分为特殊目的的财务报告与通用目的财务报告，任月君建议中小企 业财务报告的使用者定位在银行等金融机构，将企业财务报告的核心放在资产负债表上。【”】 黄晓波( 2 0 1 0 ) 认为，经济形态从工业经济到新经济的变革，发展观念从无限增长观到可 持续增长观的转变，公司性质从经济人到社会生态经济人的变化，引起了企业资本的广义 化，具体包括资本论中资本、人力资本、组织资本、社会资本、生态资本，并在广义会计 要素上提出了广义资本财务报告。 马玲玲( 2 0 1 0 ) 认为解决财务报告及时性问题可以通过调整不同行业的会计年度，缩短财 务报告报出时间，可以根据不同行业的特点分别规定其会计年度，不采用统一的会计年度， 因为不同行业生产经营特点不同。 陈良华( 2 0 1 1 ) 基于会计系统是通过于一套账户系统，借助于货币计量和记账规则，无法 满足多目标的需要，提出理想会计系统建构原理是：应设置两个基本库数据库与方法 库，数据库记载会计交易的基本事项，而方法库则存放不同的确认和计量规则( 包括会计准 则和非会计准则) 1 4 1 。 韩晓明( 2 0 1 1 ) 认为资本市场上，会计盈余是投资者形成对上市公司盈利预期的核心数 据，目前我国资本市场不能“看穿”财务报表，因此在规范上市公司的对外财务报告方面， 应当考虑明确区分永久性项目和暂时性项目，并增加非经常性损益在主表和附注中的详细 披露。并通过实证研究得出结论，现阶段的历史成本计量属性在我国资本市场上对财务报 告的价值相关性产生积极影响，因此，在完善上市公司的对外财务报告方面，应当考虑针 对部分对净利润产生重要的应计项目增加披露要求【l 5 1 。 2 3 文献述评 上述国内外研究总体上具有如下特点：( 1 ) 近期国外关于财务报表改进问题的研究更加 关注会计信息使用者的利益，更加强调财务报表列报所提供的信息的相关性，更加强调财 7 第二章国内外文献综述 务报表列报的公允列报。这种状况可能是基于国外的资本市场比较发达，企业融资以直接 融资渠道为主所决定的。( 2 ) 我国传统上公众公司以国企为主，会计信息主要面向政府监 管机构，例如国资委、财政部、银监会等。财务报表列报受受托责任观的影响。但通过国 内学者近期的观点看到，我国也越来越重视从使用者决策的角度来列报和披露相关的信息。 第三章 茎王堡窒童堡塑塑垄壁堑塑重型塑茔奎望垒塑堕一 - _ - _ - - _ 一 第三章基于投资者保护视角财务报表列报基本理论概述 财务报表作为企业对外信息披露的主要手段，在加强企业与外部权益性投资者、债权 性投资者、公司管理层和其他财务报表使用者信息沟通、发展资本市场、促进资源的有效 配置等方面发挥着重要的作用。近些年来，现代企业理论、信息经济学等经济学理论的发 展，为进一步理解财务报告提供了新的理论基础。 3 1 基于投资者保护视角财务报表n e l l 理论基础 3 1 1 信息不对称理论 信息不对称理论是指在市场经济活动中，各经济主体对有关信息理解的质量或数量差 异造成所获取的资源不均。信息不对称理论论述了信息在交易双方不对称分布或在某方的 不完全性对于市场交易行为和市场效率所产生的一系列重要影响。最早研究信息不对称这 一现象的是阿克尔洛夫，1 9 7 0 年，他在哈佛大学经济学期刊上发表了著名的次品问题 一文，首次提出了“信息市场”概念。信息不对称主要包括三个方面内容：( 1 ) 交易双方的 任何一方都未获得完全清楚的信息；( 2 ) 信息在交易双方之间的分布是不对称的，即一方比 另一方占有较多的信息：( 3 ) 交易双方对于各自信息占有方面的相对地位都是清楚的。投资 者资本交易中由于信息不对称引发的交易风险主要有两类：( 1 ) 个体理性理解力不对称引发 的交易风险。( 2 ) 4 市公司释放的财务造假信息不对称引发的交易风险。由个体理性理解力 差别化信息不对称引发的交易风险主要指因为对上市公司商品价值实现性信息( 基本面分 析) 不对称而蒙受的交易损失，而由财务造假信息不对称引发的交易风险主要指因为上市 公司主体身份、诚信等方面的不对称而受到欺诈。一般来说，由上市公司主体身份、诚信 等方面的不对称的交易风险对投资者的效用损失远高于由个体理解力信息不对称引发交易 风险。上市公司主体身份、诚信等方面的信息不对称导致企业财务造假包含两方面的内容， 一方面是上市公司发布虚假财务报告、销售内幕信息。另一方面是广大投资者在资本交易 中，投资者在接触不到上市公司和上市公司实际商品的条件下，只能通过上市公司网络的 宣传来了解上市公司提供商品或服务的财务信息，这就为上市公司诱使投资者做出投资行 为，而发布夸大其词的、虚假的财务报告提供了可能。总之，造成财务造假中信息不对称 的原因是多方面的，主要是因为：交易双方的身份是不平等：财务报告信息以图象、文 字形式展现，投资者难以获取商品的完整信：投资交易过程不是实时的，财务信息发布和 投资货币支付有时差。以重庆啤酒为例，自2 0 1 1 年1 2 月8 日公告长达1 3 年乙肝疫苗的研 9 一一 第三章 基于投资者保护视角财务报表列报基本理论概述 一一 ：= 究失败风险很大之后，截止2 0 11 年1 2 月2 0 日已经连续九个交易日跌停，此期间管理层淡 定地没有做任何表示， 讽刺的是2 0 1 1 年1 1 月2 5 股价还被抄到8 3 1 2 元的历史最高位， 而之前的多次公告都没有明确说明疫苗研究进展，这明显说明投资者与上市公司信息不对 称，财务报告瞒报，谎报，最终造成了广大投资者遭受巨大损失。 3 1 2 有效市场与信息披露 尤金法玛( 1 9 6 5 ) 第一次提到了e f f i c i e n t m a r k e t 的概念。市场的有效性是指市场资源 达到有效配置。它包括两个方面：配置方式效率和配置结果效率。前者又称为内在效率， 即证券市场能否在最短的时间内和以最低的交易费用为交易者完成一笔交易；后者又称为 外在效率，用来描述一个市场中的金融资产价格反映相关信息的程度，即市场上证券的价 格能否根据有关的信息做出及时快速的反映。从信息披露上来看，由于信息披露的时效性 以及全面性仍有欠缺，有的竞争者所展开的信息搜寻已经提前获得了一部分信息，信息搜 寻成本是一种资源浪费，同时投资者在信息搜寻方面的不平等地位将在一定程度上削弱证 券市场的公平、公正性。有效市场假说认为，在有效市场中，证券价格反映市场信息的运 动是迅速准确的，证券价格能完全反映全部信息。证券市场反映信息越充分，从一个均衡 达到另一个均衡的时间越短暂，市场越有效率。投资者要求信息披露更为及时，不仅针对 年报、中报，还针对实时报告，以便其做出及时的经济决策。同时还包括企业的计划、风 险与机会等方面的非财务信息，以便对企业进行全面的评价。因此，公司财务报告所包含 的信息应该及时、全面，具有相关性和可靠性，尽可能降低内幕交易的可能性，使证券价 格更能充分反映信息，以促进市场效率提高。 3 1 3 信号传递原则 信号传递原则起源于美国财务学家道格拉斯r 爱默瑞和约翰d 芬尼特关于财务管理原 则的论述。信号传递原则是自利行为原则的延伸，并且比公司的声明更有说服力。由于人 们或公司是遵循自利行为原则的，一项资产的买进能暗示出该资产“物有所值”，买进的行 为提供了有关决策对未来预期的或计划的信息。信号传递原则还要求公司在决策时不仅考 虑行动方案本身，还要考虑该项行动给人们传达的信息。 信号传递理论解释了为什么企业即使没有强制性的报告要求，也具有自愿向资本市场 进行报告的动机。如果企业在财务报告方面有着很好的声誉，那么企业筹集资本的能力就 会提高。此外，好的财务报告会降低企业的资本成本。例如，当企业筹集资本时，企业具 有自愿编制招股说明书并定期报告的动机，目的是为了保持投资者对企业持续的兴趣，财 1 0 第三章 基于投资者保护视角财务报表列报基本理论概述 务报告( 甚至是坏的信息的报告) 经济动机也会为经营成果不好的企业所接受，以保持资 本市场的可信度。 3 1 4 市场失灵 失灵有两个重要因素，逆向选择与道德风险。市场失灵解释了企业成为财务信息的独家 提供者，如果不对市场进行管制，这种情况就会压缩信息的生产并进行垄断性定价创造机 会。实施强制性的公开化的信息披露对信息的需要者来说，既可获得信息，又可以节约成 本，强制性财务报告相关的社会成本也会很低，尽量避开所有人都购买相同的不对外公开 的企业信息，减少寻租和媒体成本，甚至是心理成本。 财务报告不能防止欺诈以及不会体现财务报告的公共物品性质。投资者一直抱怨财务 报告质量太低、财务准则欠佳、管理人员选择会计政策的灵活性太大，以及审计人员责任 心。公共物品的生产不足就被认为是市场失灵，因为作为财务报告生产者的公司没有满足 投资者对公共物品的真正的动机。 3 2 财务报表列报改进对投资者和债权人的决策有用性理论财务模型 目前世界上流行的会计目标主要就是受托责任目标和决策有用目标两大派系。传统上 财务报表目标以属于受托责任目标，它在英国工业革命以后逐渐形成的，直到目前为止， 在一些证券经济和市场经济不够发达的国家，受托责任目标仍然是主流目标。近年来，随 着世界各国证券市场和世界经济一体化的不断发展，决策有用目标越来越重视。从目标导 向上看，决策有用目标目前在很多国家已成为主流目标。决策有用观典型国家是美国，国 际会计准则既重视受托责任观又重视决策有用观，受托责任观主要有法国、德国、日本、 和中国。两者主要区别是： 内容受托责任观决策有用观 向谁提供信息现有的投资者和债现有的、潜在的投资者和债权 权人人及其他使用者 提供什么信息历史经营业绩信息对预测未来赢利能力和现金 流量有用的信息 提供信息质量特征 具有可靠性具有相关性、可靠性 第三章基于投资者保护视角财务报表列报基本理论概述 提供信息的方式 不考虑使用者利用按有利于使用者决策的方式 信息的方式提供信息 资料来源：作者自行整理 本节就是依据决策有用观，目的是从理论上与实务上验证财务报表信息对使用者的决 策有用性。非常关注投资人，债权人，并且注意从广义视角来理解投资者，即投资者包括 个体股东、机构股东、债券持有者、证券分析师、金融机构等。财务报表信息对投资者的 主要用途就是估价，这部分介绍了与盈余、股利和股价有关的模型，同时简要地讨论现金 流量问题。 3 2 1 股利现金流量模型 投资者会关注财务报表所反映的目标股利支付率和现行股利支付率之后做出投资选 择，上市公司通常考虑投资者喜欢稳定而持续的股利政策后一般不会改变股利政策，鉴于 股利政策的严肃性和前瞻性，投资者更喜欢把现金股利看做未来业绩的可靠信号。现金股 利是投资者从股利发放中获得的现金流量。股票价格p 是该股票未来预期股利的现值0 6 。 带f 耋南 辅 这里，d t - - t 时点的预期股利，r ：股东的预期回报率。 如果预计现金股利以固定比率( g ) 持续增长，预期股利的现值可以表示为永续年金的 现值。 d 1 一一g ) 公式2 对于一个均衡发展的公司，第t 时点的预期股利可以用稳定的股利支付率( p 。) 和每股 股利( e p s t ) 表示，或者，d t = ( p 。) ( e p s t ) 。据此，我们可以将公式1 改写为： 胪p 痞器1 - f = l 、工 ， 公式3 第三章基于投资者保护视角财务报表列报基本理论概述 将公式2 改写为 ：p o ( 鲁) 公式4 根据上述公式，权益投资者将评估得出的企业股权内在价值与其市场价进行对比之后 便可做出相应的投资决策： 当内在价值 市场价格时，则做出买入决策 当内在价值=