（会计学专业论文）银行业上市公司业绩评价指标体系构建研究.pdf

摘要 当前，在我国经济体制转型、经济增长方式转变的历史时期，逐步开放我 国的资本市场，完善市场经济，与世界经济接轨是一个必然的趋势。上市公司 作为证券市场的基础，是资本市场中一个非常重要的构成因素。因此，实现我 国证券市场平稳、快速健康的发展，就必须加强对我国证券市场的研究与监管。 所以，对上市公司做出科学、准确、公正的判断和评价就是研究的一项主要内 容。 本文共分五个部分。第一部分为导论，主要通过对我国证券市场的发展特 点进行分析，提出建设符合我国上市公司业绩评价指标体系的重要性和迫切性。 第二部分是研究动态，主要阐述上市公司业绩评价理论的发展轨迹。通过 对业绩评价指标体系相关理论的系统梳理，介绍国内外企业业绩评价指标体系 大发展状况和文献贡献，为构建适合我国上市公司发展的经营业绩评价指标体 系提供理论支撑和科学借鉴。 第三部分论述的是适合我国上市公司发展的业绩评价指标体系，本文选用 了价值增加法( e v a ) 评价指标和平衡计分卡评价指标体系的方法来构建我国上 市公司业绩评价指标体系。 第四部分是定论分析，选取我国银行业中的具有代表性的上市公司，通过 用构建的我国上市公司业绩评价指标体系中的价值增加法指标和平衡计分卡指 标分别对它们的业绩进行案例式分析研究，在实践中进一步验证上市公司业绩 评价指标体系的科学性和合理性。 第五部分是结论，指明构建出适合我国上市公司业绩评价指标体系所具有 的现实意义和不足点。 本文在研究时做了一些创新，将价值增加法指标和平衡计分卡指标相结合， 根据我国企业自身情况对综合评价体系进行了适当的调整。在对上市公司业绩 进行评价时，增加了对无形资产的评价，引入非财务指标，通过上市公司业绩 3 短期评价与长期评价相结合，动态全面的反映上市公司业绩情况，及时为企业 经营管理者提供准确的决策信息，使其能根据企业内外部因素及时调整战略， 取长补短，推动上市公司健康有序发展。 【关键词】上市公司 业绩评价指标价值增加法平衡计分卡 4 a b s t r a c t a tp r e s e n t ，w i t ht h et r a n s f o r m a t i o no fc h i n a se c o n o m i cs y s t e ma n dt h ee c o n o m i cg r o w t h p a t t e m ，t h eg r a d u a lo p e n i n gu po fc h i n a sc a p i t a lm a r k e t ，i m p r o v i n gt h em a r k e te c o n o m yw i t ht h e w o r l de c o n o m yi sa l li n e v i t a b l et r e n d l i s t e dc o m p a n i e sa st h eb a s i so ft h es e c u r i t i e sm a r k e ti s 鑫 v e r yi m p o r t a n tc o n s t i t u e n te l e m e n to fc a p i t a lm a r k e t t h e r e f o r e ，i no r d e rt os e c u r et h a tt h e s t e a d y ，r a p i da n dh e a l t h yd e v e l o p m e n to fc h i n a ss e c u r i t i e sm a r k e t ，v g em u s ts t r e n g t h e nt h e r e s e a r c ha n dm o n i t o r i n go nc h i n a ss e c u r i t i e sm a r k e to fw h i c h ，m a k i n gas c i e n t i f i c ，a c c u r a t ea n d f a i r j u d g m e n ta n de v a l u a t i o no f t h el i s t e dc o m p a n i e si sam a j o rm e t h o d t h i sa r t i c l ei sd i v i d e di n t of i v ep a r t s t h ef i r s ti sa ni n t r o d u c t i o n ，a n a l y z i n g m a i 越yt h r o u g ht h e c h a r a c t e r i s t i cd e v e l o p m e n to fc h i n a ss e c u r i t i e sm a r k e t ，p r o p o s i n gt h ei m p o r t a n c ea n du r g e n c yo f s e t t i n gu pt h ee v a l u a t i o ni n d e xs y s t e mo ft h eo p e r a t i n gr e s u l t so fl i s t e dc o m p a n i e si nc h i n a t h es e c o n dp a r ti st h ed y n a m i c ，m a i n l yo nt h et h e o r e t i c a ld e v e l o p m e n to fl i s t e dc o m p a n i e s w i t ht h ee v a l u a t i o n s y s t e m a t i c a l l ya n a l y z i n gt h ep e r f o r m a n c ee v a l u a t i o ni n d e xs y s t e mt h e o r yt o i n t r o d u c eap e r f o r m a n c ee v a l u a t i o ni n d e xs y s t e md e v e l o p m e n ta n dd o c u m e n t a t i o nc o n t r i b u t i o n so f d o m e s t i ca n df o r e i g ne n t e r p r i s e s ，t op r o v i d et h e o r e t i c a ls u p p o r tf o rt h eb u i l d i n go ft h eo p e r a t i n g r e s u l t sa n ds c i e n t i f i cr e f e r e n c eo ft h ee v a l u a t i o ns y s t e mf o rt h e d e v e l o p m e n to fc h i n a sl i s t e d c o m p a n i e s t h et h i r ds e c t i o nd i s c u s s e st h eo p e r a t i n gr e s u l t so ft h ee v a l u a t i o ns y s t e mf o rt h ed e v e l o p m e n t o fc h i n a sl i s t e dc o m p a n i e s ，s e l e c t e dt h ei n c r e a s ei nt h ev a l u e ( e v a ) e v a l u a t i o ni n d i c a t o r sa n d b a l a n c e ds c o r e c a r de v a l u a t i o ni n d e xs y s t e ma p p r o a c ht ob u i l dp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o ni n d e xs y s t e m o fl i s t e dc o m p a n i e si nc h i n a t h ef o u r t hp a r ti sc o n c l u s i v e ，s e l e c taf e wt h el i s t e dc o m p a n i e sw i t h r e p r e s e n t a t i v e 曲a r a c t e ro f c h i n a sb a n k i n gi n d u s t r y , t h er e s u l t so fc a s e - b a s e da n a l y s i sa n dr e s e a r c ht of u r t h e rv a l i d a t et h e s c i e n t i f i cr a t i o n a l i t yo ft h el i s t e dc o m p a n yp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o ni n d e xs y s t e mi np r a c t i c e t h ef i f t hp a r ti st h ec o n c l u s i o n ，s p e c i f y i n gt h ep r a c t i c a ls i g n i f i c a n c eo ft h ee s t a b l i s ho ft h e b u s i n e s sp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o ni n d e xs y s t e mf o rl i s t e dc o m p a n i e si nc h i n a i nt h i sp a p e r , w em a d es o m ei n n o v a t i o n s ，t h ei n t r o d u c t i o no fn o n f i n a n c i a li n d i c a t o r st ot h e p e r f o r m a n c ee v a l u a t i o ns y s t e m ，i st oe s t a b l i s ham u l t i f a c e t e di n d e xs y s t e mi nt h ed e v e l o p m e n to f c o m p r e h e n s i v ee v a l u a t i o na n di st op r o v i d eat i m e l ya c c u r a t ei n f o r m a t i o nf o rd e c i s i o n - m a k i n g m a n a g e r sb yr e f l e c t i n gf u l l yt h ep e r f o r m a n c eo fl i s t e dc o m p a n i e sa n dt h ec o m b i n a t i o no fs h o r t t e r m a s s e s s m e n ta n dl o n g - t e r me v a l u a t i o no fp e r f o r m a n c eo fl i s t e dc o m p a n i e s 。i nt h i sw a y , c o m p a n i e s c a na d j u s tt h e i rs t r a t e g ya c c o r d i n gt ot h ef a c t o r st op r o m o t et h eh e a l t h ya n d o r d e r l yd e v e l o p m e n t 。 k e yw o r d s l i s t e dc o m p a n y p e r f o r m a n c ee v a l u a t i o ne v ab s c s 我囡上市公司业绩评价孝旨栋体系研究 1 导论 。1 选题背景及意义 目前我国正处于经济体制转型，经济增长方式转变的历史时麓，逐步平稳开放资本市场 是我国完善市场经济、与世界经济接轨的必要环节。上市公司作为证券市场的基础，是资本 市场中一个非常重要的组成部分。因此，要想建设我国社会主义市场经济体制，实现我国证 券市场平稳、快速、健康的发展，就必须加强对我国证券市场的研究与监管。只有做到对上 市公司进行严谨的管理这个基础，才能对证券市场进行研究与监管，对上市公司做崽科学公 平的判断和评价就是监管的主要内容之一。上市公司的质量直接关系到证券市场能否健康发 展，是投资者、政府管理部f j 、证券分丰厅人士以及国内外学者共同关心的重要阀题，是国民 经济健康发展至关重要的生命线。现在，我国证券投资行业重中之重的任务之一就是要对上 市企业的业绩做出公平公正的评价和分析。 一方面，上市公司的不断壮大是我国加快市场经济发展和国有企业改革的结果，通过资 本市场的不断完善和股份制改造，使全社会资源褥到了优化的有效配置，加强了资本的流动 性，大嚆提高了企业的生产效率，这些都有力的推动了企业的规范发展，完善了公司的治理 结构，对建立现代企业制度发挥了重要的作用。另一方面，在上市公司的发展过程中也暴露 出了一些尚未成熟的问题，如恶意造假、盈余操纵、上市公司的经营评价体系仍不健全，投 资人相关决策缺乏准确性和及时性等。这些阏题均不同程度的隰碍了公闭经营者加快建立科 学规范灼上市公司经营业续评价指标体系。规范上市公司信息披露制度，加强市场监督力度， 促进企渣激励与约束机制的形成对于保证投资者权益具有十分重要的作用。 无论是对于政府管理部门监控证券市场风险和上市公司的质量，还是保护投资者和债权 入的自身利益，以及对于经蓠者防范公司的财务危机，综合准确的评价上市公司业绩的优劣， 都具有重要、迫切的现实意义。同时，通过与本行业、本地区的上市公司全面综合的对比经 营业绩，可以进上市公司清楚地了解鲁己的实际情况和行业中所处的位置，可以激励各个上 市公司的经营管理者，在投资者的投资活动中扮演一个参考的角色。科学、合理且具有可操 作性的上市公司经营业绩评价指标体系能够关注企业的真实价值、表现及其能力，能够平衡 企业长期发展战略和短期发展目标，并且能够促进投资者对上市公司业绩基本面的持续关注 和对真实价值的深入探索，同时也有利于我孱资本市场建立健全投资者利益保护机制和培养、 我国上市公司业绩溽价指标体系研究 普及价值创造投资理念。 国内外学者围绕业绩评价指标体系的构建和模型以及指标有效性等问题从不同研究角 度、采震不同的研究方法进行了大量的研究，形成了不同的实证方法，获得了丰富的成果。 舀前，上市公司监绩评价指标体系的研究主要是从模型构建角度出发，主要有数下几种评价 模型：价值增加法与平衡计分卡( e v a & b s c ) 、层次分析法与因子分析法、灰色关联度分析法 ( g r a ) 、多因素分析方法( 相关、回归) 、基于聚类和主成分分析的多维时序客观赋权评价模 型等等。必须承认，这个问题确实很是复杂，解决起来有楣当大的困难阻碍和挑战，迄今为 止还没有出现一套在业内统一的上市公司业绩评价指标体系，因此，对于上市公司业绩评价 指标体系的研究还有待于进一步的丰富和发展。 上市公嗣业绩评价指标体系，是在计量数学、统计学以及运筹学的基础之上进行的研究 和比较。根据企业囱身的经营特点，上市企业的业绩评价指标有其自己的评价内容，即对企 业的一些特定内容来进行评价，并且通常是定量分析的方法。这种方法一定要是客观面且公 _ 正的，不然就会失去该体系产生的意义和作用。证券市场的不断发展和完善就像国民经济的 “晴雨表”，深远的影响着我国经济社会的发展。在证券市场资本分配的条件下，上市公司可 以通过引导资本流动来招商引资，实现自动化规模生产，将企业做强做大，扩大企业的竞争 优势。公司股东投资方运用手中已有的财务以及非财务信息来参考分析，对上市公司的经营 绩效以及重大决策做出科学的判断，不论在理论还是实践中都显得异常迫切。如果能对公司 实行科学的绩效评价体系，将会对政府规划社会经济，提高经济发展做出巨大的贡献，比如 改革国有企业分配制度，为公司股东提供经理人考核制度以及完善工资制度。 我圜的证券市场发展至今已有近2 0 年的历史，据清科统计资料显示，在2 0 1 1 年3 月一 个月的时间内共有3 0 家中国企业在境内资本市场上市。可见上市公司随着我因资本市场的完 善，发展的越来越快，作用越来越明显，并且还将进一步继续壮大，上市公司不仅在我圈工 进中起到领导者作用，还将成为国内招商弓| 资中的重点投资对象。由于上市公司的经营姓续 将对潜在投资者和现有股东的投资决策意向、投资风险和收入水平造成直接的影响，因此要 想帮助投资者选择合适的投资项目，降低投资风险，提升收入水平，帮助投资者做出合理的 投资选择，就要构建和使用合理的业绩评价体系；科学合理的上市公司业绩评价系统对于法 人来说，可以将目标具体化，链接总嚣标与日常经营活动，强化内部控制，引导公司的经营 发展方向，加强企业的品牌形象，建立合理的激励机制；对政席则能起到监管、鞭策的作用。 经济的发展与科技的进步，促使入们在解决闷题时逐渐由定性分析拓宽到综合分析，雨 综合分析评价则有效的实现了这一转交。英科学化、现代化的优点促进了社会发展和技术进 2 我国上市公司业绩评价指标体系研究 步，对整个社会的磷究都有着积极的意义。但是目前由于其研究的蹴发点、研究观点及倾向 不甚相同，使得综合评价这项分析技术还不是很完整，实际应用能力也略显不足，尤其是在 综合评价上市公司经营业绩的过程中。目前这领域内针对中国的研究比较薄弱，而且国内 的公司有着自身的特殊情况，国外的研究结论不一定能够适合国内的实际情况，因此对国内 的企业进行研究、积累关于中国上市公司业绩评价体系方面的知识有着重要的理论意义。这 样可以帮助上市公司迸一步认清露己的市场地位以及自身的薄弱环节，并且基予业绩评价指 标体系的认识过程更加的客观和禾喜学，对于上市公司正确选择战略变化的路径与方法，成功 实施战略变化，从而提高业绩和市场竞争力，有着深刻的实践指导意义。 。2 国内外文献综述 1 9 世纪初期，蔼方国家出现了最早的企业业绩评价方法，此时期的监绩评价是以减小生 产成本，使其成本达到最小化为圈标的。 2 0 世纪初，杜邦企业的财务主管唐纳森布朗创立了较为完整客观的业绩评价方法体系。 当时正处于机器化大生产的时代，该时期的业绩评价方法是以企业控制为核心的，通过衡量 企业的经营业绩来推动企业的进步和成长。 2 0 世纪? 0 年代，跟着现代企业粉的管理模式和理念的兴起，业绩评价指标体系也隧之 有了新的完善和发展。杜邦企煦的业绩评价体系对于现代企业的管理已不能满足其需求，主 要体现在：对于企业长足发展的能力不能给出很好的衡量和评价。 2 0 世纪9 0 年代，美国的公司s t e m s t e w a r t 使用了e v a 管理模式，e v a 评价体系是以价值 和经济附加值为基础的。同期，罗伯特卡普兰创立了平衡计分卡，从顾客满意程度、创新学 习能力等四个角度衡量企业的经营业绩。这两种业绩评价方法在接下来的很长时间内都得到 了广泛的运用。 自十一届三中全会召开后，我匿开始进入建设社会主义市场经济的时代，至今已积累了 超过3 0 年的市场经济建设的经验。我国企业的财务会计改革也随之经历了和国际会计准则接 轨、协调以及趋同的发展魇程。我国的企监业绩评价指标和方法是财务会计的一个重要组成 部分，也随之经历了各个阶段的演变过程。 在十一届三中全会之前，我国一直处于以计翊经济为主的时期，在此阶段，国营企业几 乎没有自主经营的权力，两是国家统筹规划下的经济部门的具体化经济单位。在这种背景下， 企业业绩评价的方法是与指令生产计划相对照，标准在予审查是否在实物量方藤达标。 3 我国上市公司业绩评价指标体系霹究 在1 9 7 9 年到1 9 8 2 年的四年时间里，我国国有企业经历了权力下放的企业改革过程，随 后国有企业的业绩评价方法也改为了以实物量产值和利润两方面指标为主的考核方式。我国 的企业业绩评价指标体系并不是立即就完全抛开了行政手段干预以及计划调控下的管理的， 而是经历了个渐进的过程。首先，我国政府认识到企业的经营和长足发展是由许多因素共 同影响的，单一的业绩评价指标已不能满足企业发展的需要，也不适应于转轨时期的国有企 业的管理和经营，因此在综合多个业绩评价指标的情况下它应运而生了。 1 9 8 2 年，以我国经贸委带头的六部委制定了1 6 项业绩评价指标，它们主要涉及有利润 率、总产值、产品质量、销售收入等内容。考核的方法以综合计分卡为主，就是指用报告期 的指标与基期的指标进行对比，来判断企业在经营过程中是否有进步和改善，并且通过打分 的方式来推算企业业绩的动态增长指数。 到了8 0 年代的后期，我国国企改革形成了以承包制为主的形式。1 9 8 8 年国家统计局、 国家计委、财政部和中国人民银行联合发布了八项考核企业业绩情况的指标，主要包括销售 利润率和资金利税率等内容，不过并没有制定综合的评价方法。 2 0 世纪9 0 年代开始，我国进入了现代企业制度建设的新阶段。财政部颁发了企垃财 务通则，中国开始探索建立自己的企业业绩评价方法体系。1 9 9 2 年，国家计委等有关部门 提出工业企业经济绩效考核指标体系，主要包括成本费用利润率、流动资金周转率等在内的 六项指标。由予在此时期，我国在经济建设方面的主要任务是完善社会主义市场经济体制， 因此“我国国营企滥有了新的改革方向”。t 9 9 5 年，为了适应现代企业耨制度的发展需要， 财政部公布了一套新的企业业绩评价指标体系，此套体系主要包含资本收益率、资产负馈率、 存货周转率等内容的十项指标。此套体系内的指标已经与国际上衡量企业业绩评价体系的指 标相当吻合和趋固了，更加适应我国企业现代化的长远发展。 进入2 0 世纪9 0 年代末期，我国初步构成了适合本国煦企业业绩评价体系框架。1 9 9 9 年， 以财政部为主的国家图部委联合颁布了凿有资本金效绩评价规瑟l 及其操作细则，重点评 价对象包含四个方面的内容：国有企业财务业绩、资金配置和经营运作情况、资金偿还债务 的能力和发展能力，这使得企业的经蕾业绩得到了更加全面的衡量和评价。2 0 0 2 年，财政部 等有关部门颁布了企业效绩评价操作细则( 修改) ，在国有资本金效绩评价规则的基 础上增添了修正指标和评议指标。 4 我国上市公司业绩评价指标体系研究 1 3 研究思路与研究方法 本文主要采取理论研究与实证研究相结合，定量研究与定性研究相结合的研究方法，资 料分析与对比分析相结合的研究思路，以会计学和计量经济学为指导，构建上市公司业绩评 价指标体系。在定量研究中，通过对园内外上市公司公开报告的文献的分析，获取必要的信 息和数据。本文通过对比分析的方法，对不同指标体系进行了对比分析，进丽探索适合我国 企业发展的业绩评价指标体系。 1 4 论文的内容和创新点 4 ，1 论文的内容 本文共分五个部分。第一部分为导论，主要通过对我国证券市场的发展特点进行分析， 并通过对上市公司业绩评价体系的界定，指出构建适合我国上市公司经营业绩评价指标体系 的重要性和追切性，根据我圜上市公司经营业绩评价指标体系应综合考虑我隧上市公司的发 展阶段和现实情况，力争构建出适合我国上市公司发展的科学全面的经营业绩评价指标体系。 第二部分主要分析了对我国上市公司经营业绩评价指标体系构建的研究动态。通过对业 绩评价指标体系相关理论的分析论述，并介绍国外企业业绩评价指标体系大发展状况和文献 贡献，为构建适合我国上市公司发展的经篱业绩评价指标体系提供理论支撑和借鉴。同时指 出目前我国国内上市公司业绩评价指标体系的不足，嚣的是为我国企监业绩评价指标体系的 改进和完善做好铺垫。 第三部分磅究的是适合我国上市公司发鼹的经薷业绩评价指标体系：本文选用了价值增 加法( e v a ) 评价指标和平衡计分卡评价指标体系的方法来构建我国上市公司业绩评价指标体 系。这种方法具有科学严谨、实用性强的优点，上市公司操作起来以及政府监督起来更方便。 第嚣部分选取了我国银行业中的一些具有代表性的上市公司，通过餍构建的我国上市公 司业绩评价指标体系中的价氆增加法指标和平衡计分卡指标分别对它们的业绩进行案例式分 析研究，在实践中进一步验证了我国上市公司业绩评价指标体系的科学性和合理性。 最后一个部分是文章的结论，对全文分析我国上市公司业绩评价指标体系的研究结果和 建立真歪适合我国的业绩评价体系作出了政策性的建议和理论性的总结，也对未来业绩评价 指标体系的发展做激了展望。 s 我国上市公司业绩评价指标体系研究 1 4 2 论文的创瓤点 本文的主要创新点有： 一、本文烙价值增加法评价指标和平筏计分卡评价指标相结合，并且对于综合评价体系 重新进行了适当的调整，来设计适用予我国企业自身情况的业绩评价指标体系。 二、本文在对上市公司业绩进行评价时，除了包含对有形资产的评价外，也含盖了对无 形资产的评价，如智力资本。 三、本文对上市公司进行了横向与纵向的业绩指标评价，即从时间上对一个上市公司进 行纵囱业绩指标评价，对不同公司在横向上进行棚互的业绩指标评价。 四、本文增加了对于企业社会责任业绩的评价，尤其是关于企业环境环保等方露的社会 责任是否达标的评价，目的是使得企业的生存发展与生态环境的保护达到良性可持续循环。 6 我国上市公司业绩评价指标体系研究 2 。1 业绩评价指标体系的相关理论 本小节主要讲述的是构建适合我国上市公司发展的经营业绩评价指标体系的理论基础。 相关的理论基础有许多，本小节主要介绍目前最前沿的四个理论内容：战略管理理论、核心 能力理论、委托代理理论和利益相关者理论。这几个理论对构建我雷上市公司经营业绩评价 指标体系具有无法替代的指导作用，是必须要遵循的准则。 2 1 。1 战略管理理论 战略管理理论产生于2 0 世纪5 0 年代的美国，企业的战略型管理方式是将眼光放在长远 的角度，统筹全局，争取将和企业发展的全部因素都容纳包括在内。企业在做决策时应考虑 因素全面性的要求，不可片面育霞做舷计划。在新的竞争环境下，企业要获得持续的生存和 发展，就必须从战略的高度思考问题，加强企业多角化经营( 产品多样化，市场多样化) 的成 功。 冒前，全球企业在经营业绩评价方蔼通用的战略管理思想主要有三种：战略联盟、战略 竞标和战略再造。战略竞标管理思想将最终产品、服务和管理作为竞争对象，终极目标是争 做行业的领头羊，通过对比分析和权衡，在外部环境变化下不断持续的进行调整；企业战略 再造的范围是公司所有的组织，对公司组织结构、激励机制、公司文化、目标体系、工作流 程等部分运用全面分析，所有重要的核心流程都是企业战略再造关注的焦点。 对于实行了战略管理的企业来说，篙单的业绩评价体系对于评估企业的长期成长性及战 略成长性和扩张性，存在着明显的不足。战略管理关注企业目标的成长性，短期哥标需要服 从企业长期目标的实现，从面保持企业长期的竞争优势和寡头垄断地位；战略管理思想还要 有全局意识，在局部利益服从整体利益的前提下，尽力保证局部利益和企业整体利益相统一。 2 0 世纪9 0 年代以来，随着战略管理理论不断应震于企业的经营实践中，企业的经营行为发 生了臣大的变化，应媚简单的财务指标不足以显示企业的战略牲优势，对公司的业绩评价和 决策判断也有失公允，已经不利予客观判断企业的价值增值性和受益性，因此，对企业经营 监绩的评价指标提出了更高的掰要求，如投资区域多样化等。 2 1 。2 核心熊力理论 核心能力理论起源于2 0 世纪的9 0 年代，它是以马克思资本论中的生产力为基础而产生 7 我国上市公司业绩评侩指标体系婿究 并发展的，核心能力理论是从能力的角度定义、分析企业的本质与绩效，其主要有以下几个 基本观点： a 首先，企业融合了各种因素和能量，包括有形和无形的资源，这些资源贡献出各魍的 能量构成了整个企监的集体力量，或者说是集合力量，企业经营的真谛在于经营这些资源和 要素的能量，并且使这些能量最大化。 b 企业经营绩效的优劣是由企业核心能力的差异决定的。各企业在从事生产经营活动中， 患于企业的员工能力、组织结构、内部组成要素的作用机制等各不相同，会产生出不一样的 生产效率，大致会在产品_ 以及服务还有生产成本等方瑟有所展现，最终体现在盈利能力的不 同上。 c 企业的核心竞争力是促使企业长期发展以及保证自身竞争实力的内在核心因素。随着 产品生命周期的日渐缩短和企业经营曰益囡际化，成功的竞争已被看作是企业不断开发新产 鼎翻开拓耨市场的特殊能力的展现。 核心能力理论主张以能力为分析工具，强调对企业绩效的决定作用，希望通过培育核心 能力来创造竞争优势，最终提高企业绩效。当前，企业的竞争力主要体现在其核心能力的竞 争上，企业能否保持强大的核心能力将直接影响企业的竞争力。因此根据核心能力理论，在 设置上市公司经营业绩评价指标时，务必要加入核心能力方面的指标。企业注重其核心能力 的培育将会有剩于全面反映企业的经营业绩。 2 1 。3 委托代理理论 委托代理理论产生于现代企业新经营理念的背景之下，它是一种委托人与代理人之间的 委托与代理关系的理论。随着所有权和经营权的两权分离，委托代理理论认为所有者与经营 者的关系中存在的基本问题就是代理人滴题。所谓代理人阂题，指的就是由于企业经营存在 不确定性、委托人与代理入之间的信息不对称性和有限性、委托人与代理人西标不一致性等 原因，代理人有可能会产生违背责任的状况，这样会严重伤害到委托人的正当利益。有入认 为可以通过以下这种方式来解决代理人的问题，首先建立有效的选聘机制，考察代理人的信 誉和专业胜任能力，执行严格的选骋程序，加强对代理人的了解，消除信息障碍。有时候， 即使有严格认真的选骋机制，也可能会存在代理人违约的情况，原因在于： a 由于代理人是将独立获取利益作为目标的经济个体，嚣此他们的利益酱标与委托入的 原则不可能完全相符； b 机会主义倾向在代理人身上不可避免的存在着，导致他们在代理的过程中产生懈怠、 8 我国上市公司鳖绩评价指标体系磷究 逆隧选择和剥益冲突的阂题； e 千变万他的市场环境秽大量灞入的信息，导致委托人难以区分代理人是否存在投榄行 为翻工作是否努力。所以委托入务必要建立一褰制衡枫制管璎魏薄代理人，傻二者鬻檬趋鬻， 降低代理人巍会主义颧向导致的风险，撬高企照的经营绩效释投资报酬攀。从疆蓠来看，委 托入主要可以采取选聘、激励机制来约束代理人的行为。对公司绩效的科学评价是选聘桃制 翻激励机制有效发挥的基础，以公司绩效评价结果为依据兑现激励机制，并且绩效评价的过 程本身就是对代理入约束管理的过程。 正是卣予现代企业中存在委托代理关系，才锬褥评价企监管理誊经营业绩并以越为依据， 建立与本企业良性发展褶适逝翡激磁机制和翁柬概锱显褥燹为磐要。黻企业经营的评价考量 结果作为依据，将经营者的报酬计划纳入企业泣续评价体系中，形成用人单位和经营者双赫 鼓麟机制。对于企监经营者一代理入的考评，可以选择通过评价企业的经营监续是否合理麴 途径，因烫企业经营业绩会恰当如实地反映企业经营者的决策是否得当，管理是否鸯效；正 确的经营决策翻激励约柬枧制，又会积极戆德进企业经营者的经营管理。评价与激励是密不 可分的。所以，依照代理嚣论，通过一定的约束机制j f 蛩业绩评价糍标设定，形成企波内部辩 学合理躺自我管理，促进股东和企业经营者韵良好合作机制，保证企业的决策层的信息公开 稔管理效率。股东大会、董事会、监事会和经营者相互之闻的的组织架构是现代公霹治理结 构的重要缎成部分，遵过这种组织结构企监内部可以达到各司其职、相互制约、激励鲶效果。 所以业绩评价系统之中包含激励约束桃制是合乎情理蕊。在委托代理关系中，业绩评侩指标 设计的妊坏熊够直接影响代理入潜髓熬具俸发挥，最终影响委托人鹾标利益的实现。业绩评 价为管理层的滚管提供了可靠的依据和充分豹信息，通过激励约束机制使企业所有者和经营 者之阉的利益达到平簿，最终使企业的经营合理优，最大程度越使企业的徐值最大化。可以 实现企业价值。综上所述，业绩评价期激励约束是密不可分的整体，将代理理论爻基础的激 励机制萼l 入企遵经营逃绩评榆，有较强韵理论依据和现实依据。 2 。1 。4 剽益栩美者理论 剩益相关者理论是上世纪鲫年代在嚣方率先发震起来蛉，它封企进演理的影嚼是在8 0 年代迅猛扩大熬。蹶鬻、企逝的管理者、企业鹣上游供癍商黻及企业的投赛者都属于企业的 剽盏翱关者，健们与企遂瓣经营整绩之阆有定的关联瞧，企渡经营成果的好坏会影响这些 相关者的剃益。企业的葶| j 益相关者主簧有黻下两个特点：首先，链们影响企业实现爨标的熊 力：二是他们在推动企监发展豹嗣时希望得到同等的报酬。磁以，企业全体剥盏褶关者蒯益 我国上市公司业绩评价指标体系硬究 的满足实际上是企业取得优秀发展的基础，也是企业目标实现的结果。但是实践证明，各个 企业剥益相关者对企业的作用和影响是不同的，他们对企业的影响机制也存在很大的差异。 很多专家学者在对大量实际案例研究之怎，发现了利益相关者对企业绩效的实际影响： a 企业对员工的高效管理对于企业绩效和员工素质都具有明显的影螭。 b 企业在经营过程中与单一的供应商保持良好的长期合作关系会使企业的发展更好。 c f r e e m a n 通过针对性实验发现：市场对企业的违法经营反应非常灵敏，企业的违法行 为会降低其市场价值；反之，企业通过合法经营使顾客充分信任和支持企业，企业的业绩也 就会得到很好的提升。 d 企业可以通过环境保护来提高顾客对企监的忠诚度，使企业形象在公众，t l , 中褥到改善， 进而降低企业拓展、维护客户的成本。 e c l a r k s o n 认为政府和社区会提供一定的基础设施给当地企业，数量和质量要靠企业 的纳税状况和企业对环境的保护( 损害) 程度来决定，而政府为企业提供的这些基础设施会对 企鲎的经营发展产生很大的影响。w a d d o c k 和b o y l e 则发现企韭适当麓调整改变它在社区中 的关系能扩展它的战略空间。如上研究可以得出，由于各利益相关方和公司泣绩之间有着千 丝万缕的联系，因此要想对公司的业绩有全面科学的评价，就应该将此理论纳入评价体系当 中。 另外应该强调的是，本小节所分析的理论与黢东权益最大化理论其实并不；申突，前者是 后者的发展，并且是实现后者价值最大化的有效途径。从长期的角度来观察就会发现，只有 当股东处理好和其他与企业利益相关的人士的关系时，企业才可能达到利益最大化，这两者 是一种共赢的关系，并非是一种取代和替代的关系。利益相关者模式有利于企业的长期发展， 使企业走上良 生发展的道路，避免了经理人长期处于短期目标的压力之中，无暇顾及公司的 长远发展，损害了股东的利益。我国也倡导并推行剩益桷关者共赢的价值观，蹶以设计我国 上市公司经营业绩评价体系要以利益褶关者理论为基础。 2 。2 国外企业业绩评价指标体系发展阶段与演进 上市公司监绩评价作为公司经营管理的重要组成部分，可以为公司各剩益相关者做决策 提供参考，将直接影响公司的经营管理能力和核心竞争力水平。西方国家的企业业绩评价体 系共走过了三个阶段：一是1 9 世纪初至2 0 世纪初的成本评价阶段；二是横跨2 0 世纪的财务 业绩评价阶段；三是2 0 世纪末至今的综合业绩评价阶段。以下针对每一阶段的业绩评价体系 1 0 我国上泰公司业绩评价指标体系研究 的基本构建，评价和业绩考核的重点，以及形成此种评价指标体系的现实原因一一进行分析。 2 2 1 成本韭绩评价阶段：主要以简单成本和标准成本为韭绩评价核心 本阶段前期，西方企业还处于劳动生产率水平较低，经营管理薄弱的阶段，“嫣企业销售 收入冲抵成本 是公司相关方的经营主导思想，体现了较为初级的“将本求利”的理念。依 照此种经营理念，经营业绩评价指标设计的考察重点就是考察是否节省了企业生产成本，最 低的成本消耗和较高的生产效率将视为企业业绩优等的准则。 1 9 世纪末至2 0 世纪初，西方市场经济的发展已达到一定高度，以成本核算为主的事后 控制暴露出反映迟钝，无法及时满足企业经营中的成本因素等弊端。于是，劳动管理和生产 控制领域的一系列变革催生了标准成本制度，其核心内容是标准成本及差异分析制度，最终 目的就是管理成本，这种成本管理制度实现了最早从事后控制到事前预算和事中控制的转变。 以标准成本制度与预算控制制度在美国的推广为标志，标准成本业绩评价成为这一阶段的企 业业绩评价方法的主流。 2 2 。2 财务业绩评价阶段：主要以投资豳报率和综合比率为韭绩评价核心 2 0 世纪，社会生产力得到了极大的提高，企业的经营框架和涵盖的领域、方式都发生了 翻天覆递的变化：众多综合性的大公司蓬勃发展出来，出现大量的集团公司、跨国公司。这 些垄断托拉斯集团的兴起，其巨大的身躯，多部门化的管理，业绩评价指标已无法满足平衡 企业多项管理经营活动的更高的要求，完善在所难免。这一时期，作为代表的杜邦公司为适 应社会生产发展的要求，结合本企业生产发展特点，通过大量精确的比较和测算，设计出包 括投资报酬率( r o i ) 、销售利润率和资产周转率在睫的众多经营管理指标。这些重要指标的出 现，为企业集团及集团内部各个经营层次的业绩评价做出了重大贡献，从而标志着以财务指 标为基本评价指标的企业经营业绩评价体系的基本形成。 进入2 0 世纪后半期，现金流量、净资产回报率、内部报酬率和每股收益率等指标的出现 迸一步扩充了以财务指标为主的企业经营业绩评价指标体系，这阶段企业现金流量和经营 利润两个概念崭露头角，在企业经营业绩评价体系中处于更为重要的地馕。亚历山大沃尔 指出了信用能力指数的理论概念，选定流动比率、产权比率等7 种财务比率，将他们用线性 分析的关系衔接起来，并分别给定各比率在总评分中占的分数比重，总评分值为1 0 0 ，然焉 通过标准比率比较，明确各个系数的总体得分及累积的总体指标分数，最后对公司的信用水 平给出评价。 1 1 我国上市公司业绩评价指标体系研变 2 2 3 综合业绩评价阶段：主要以经济增加值( e v a ) 和平衡计分卡等指标 二十世纪9 0 年代以来，非财务指标进入上市公司业绩评价体系成就了业绩评价指标体系 的另一次飞跃。世界经济一体化逐步加强，多方市场竞争越来越激烈，经济周期波动引起的 产业结构的变化，使得越来越多企业发现太在意公司的短期财务绩效是美国公司在与欧洲和 豳本公司竞争时不具备优势的主要原因，如果单纯的以企业财务指标德量企业业绩，财务指 标被操控，如果以它作为评价公司经营行为绩效的标准，烫l 会对企业经营者和管理者产生误 导，导致企业的短期行为，不利于长期竞争优势的保持和增长；于是企业经营者把业绩评价 的重点转向衡量企业能否保持长期竞争优势。越来越多的大企业，特别是跨国公司、大型集 团，对产品生产的时间周期、生产过程、顾客的满意程度、产品保修的成本等评价要素显得 异常关心。至此，在企业经营业绩评价指标体系中弓| 入菲财务指标，是对该体系的巨大推动 和突破，财务指标为主，非财务指标为辅完善了l 爵的业绩评价指标体系。 进入9 0 年代，由于经济全球化和“新经济”时代的到来，金融工具的使用更加频繁，全 球竞争更加激烈。企业经营理念随环境的变化不断推进，权变管理理念的引入，使得企业经 营者对外部环境的重视程度得以提高，经理入和经营者意识到在激烈的市场竞争中，企业成 败的关键因素不再仅仅局限于企业内部，企业外部因素也对企业的生产经营活动产生较深影 响，而作为企业经营业绩评价指标体系，则应充分考虑这些内外因素。至此，企业业绩评价 体系又形成了一大突破，研究评价和考察的关注点不仅局限于企业内部的生产管理问题，而 是将企业生存、发展、壮大的视角放之企业外部。这其中包括企业需要适应客户的要求，适 应夕 部环境的变化，是否注重职员满意程度的提高和职员综合素质的提高。企业业绩评价指 标体系的关注角度由企监内部逐渐转为内外结合的战略管理上来。企泣战略管理理论与权变 理论思想的实践应用，对业绩评价体系指标提出了适应环境的发展而变化的要求。 罗伯特卡普兰研究的平衡计分卡成为业绩评价指标体系的重要创新之一，能够较为科学 的评价企业经营业绩。主要考虑了顾客、经营过糕、财务管理和学习成长四方面，把任务和 决策转化为具体的瞄标和指标，形成了战略与指标之间的因累关系。平衡计分卡的业绩评价 体系更像是从企业管理的角度来综合评价企业韭绩，它的评价体系涵盖了生产的各环节、企 业内部活动、企业文化与员工管理等方面，因此是一个综合的、有机的业绩评价体系。 1 2 我国上市公司业续评价指标体系研究 2 3 我国企业业绩评价体系的现状与不足 2 3 我国企业业绩评价体系理论与方法的演进 我国麴工业企业经济评价指标体系在圜家部委带领下，自改革开放以来发生了三次变革， 三次变革分别发生于1 9 9 3 年、1 9 9 5 年和1 9 9 9 年，这整个过程共经历了赠个时期： 8 1 9 4 9 年到1 9 9 3 年为第一个时期，在这个阶段，业绩主要是靠政府相关部1 t n 定出台 的一些企业主要经济效益指标作为评价标准，没有严谨完善的一整套财务体系。由于此时我 国的经济发矮水平不高，相应的管理水平也比较落后，这时期选择的企业业绩评价的指标内 容也相应的有限，对于企业的业绩评价难以达到面露俱到。 b 我匿财政部等相关部f _ 】在1 9 9 3 年制定了一个较完整的企业业绩评价通则，即企业 财务通则。在接下来薅年时闻里，我国企业的避续评价就以这个通则为主要标准。此通则比 起之前各个零散的指标更具有科学性和完整性，这样对企业做出的评价也就更加具有说服力， 加强了对企业豳后发展的影响程度。 c 1 9 9 5 年，我国财政部在企业财务通则的基础上制定了一套更为先进和完善的企 业业绩评价标准，即企业经济效益评价指标体系( 试行) 。这份文件的评价比以前的任何 评价方案都更加准确、