（会计学专业论文）经理人股票期权会计若干问题研究.pdf

内容提要 k i 经理人股票期权是近年来在西方国家流行的一种股权激励方式，由于其在解决现代公 百j 制企业中存在的委托代理矛盾问题上显示出的巨大作用而成为人们关注的焦点。我圈在 9 0 年代中后期引入各类股权激励方式，并在一些上市公司和高科技企业中进行试点。本文 主要探讨经理人股票期权的会计确认与计量和披露问题，同时还涉及对经理人股票期权相 关概念的分析；经理人股票期权的优越性及其现实意义；经理人股票期权的理论依据；经 理人股票期权的经济实质和其对衍生金融工具会计的借鉴等。 经理人股票期权的会计确认随会计不断发展，不断接纳新经济事项的处理而有所不 州。在传统会计核算体系下，经理人股票期权由于不符合任何会计要素的定义，而不能被 确。在传统会计体系吸纳衍生金融工具的会计处理后，经理人股票期权呵以作为衍生余 融1 ：具的一种，借鉴衍生金融工具的会计处理方式进行确认与计量和披露。经理人股票期 权的经济实质是经理人参与分享企业剩余，是一种参与利润分享的方式，在将来随着会计 的不断发展，传统会计体系有可能吸纳人力资本的会计处理，在这种情况下，经理人股票 期权应作为利润分配的方式之一进行相应的会计处理。 经理人股票期权比较适合在上市公司和高科技公司中应用。在目前，我国由于股市不 够规范，经理人市场不够成熟、公司治理结构不够完善等问题，经理人股票期权在企业中 的应用还存在很多问题和障碍。目前，在上海、武汉和杭州等地试行的一些股权激励方式 主要是期股型激励方式，与经理人股票期权的激励方式还存在较大差别。在我国，如果企 、f k 运用经理人股票期权激励方式，则在会计处理上宜采用简单方法，以内在价值法确认为 费用进行会计处理。 关键词：股权激励方式、经理人股票期权、会计确认、会计披露 a b s t r a c t i j x e c u t lv es t o c ko p t io ni sak i n do fs t o c k b a s e d i n c e n t iv em e t h o d ，w h i c h is d i jj a ra m o n gw e s t e r nc o u n t r je sf r o mt h em i d d l eo f2 0 ”c e n t u r y p e o p l ep a y m o r e a n dm o r ea t t e n t i o nt oe s of o ri t so b v i o u se f f e c ti ns o l v i n gt h e p r i n c ip t e a g e n t d r o b l e m t h ee s os y s t e mw a si n t r o d u c e dt oo u rc o u n t r yi nt h e l a t eo f9 0 s ，a n d w a su s e djnm a n yq u o t e dc o m p a n i e sa n dh i g h t e c hc o m p a n i e s w h i st h e s i sm a in 1y f o c u s e so nt h ea c c o u n t i n gr e c o g n it i o n ，c a l c u t a d o na n d d js c l o s u r eo fe s o t h e t h e sisa ls oin t r o d u c e dt h e c o n c e p t o fs t o c k b a s e d c o m p e t e n c y ， s t o c k b a s e d in e e n t iv e t h ea d v a n t a g e so fe s o ，i t sm e a n i n g sa n dt h ea c c o u n t i n go fd e r i v a t iv e in s t r u m e n t s w i t ht h e d e v e o p m e n t o f a c c o u n t i n gs y s t e m r e c o g n i t i o n o f m a n ye c o n o m ic t r a n s a c t io n ss u c ha st h ea c c o u n t i n go fd e r i v a t i v ei n s t r u m e n t sisa c c e p t e d 1nt h c t r a d i t i o n a ta c c o u n t i n gs y s t e m e s oc a n tb er e c o g n i z e db e c a u s e ilc a n 0a g r e e w i t ht h ed e f i n i t i o no f a n ya c c o u n t i n gf a c t o r w h e nt h et r a d i t i o n a la c c o u n t i n g s y s t e mr e c o g n i z e sd e r i v a t i v ei n s t r u m e n t s e s oc a nb er e c o g n j z e di nt h e w a yo f d e r i v a t iv ei n s t r u m e n t sr e c o g n i t i o n t h ee c o n o m i ce s s e n c eo ft h ee s oist h a tt h e m a n a g e r ss h a r et h ee n t e r p r i s e sr e s i d u e ，t h a ti st h em a n a g e rs h a r et h ep r o f it s i nt h ef u t u r e ，w i t ht h eh u m a nr e s o u r c e sb e c o m em o r ea n dm o r ei m p o r t a n li nt h em o d e r n e n t e r p r is e s ，t h ec o n c e p to fh u m a nc a p i t e lm a yb ea c c e p t e db yt h et r a d i t i o n a l a c c o u n t i n g s y s t e m a tt h a tt i m e ，e s os h o u l db et r e a t e da s p a r to fd i v is i o n o f 、 p r o f i t e s ojss u jt a b l ef o rq u o t e dc o r p o r a t i o n sa n dh i g h t e c hc o m p a n i e s b u tn o w t h e r e a r em a n y p r o b l e m sa n db a r r i e r s i nt h e p r o c e d u r eo fe s o sa p p li c a t i o n i nt h e e n t e r p r i s e s t h ep r o b l e m sa r et h a tt h es t o c km a r k e ti sn o tv e r yn o r m a l ，m a n a g e r m a r k e tiss t i l ln o tv e r ym a t u r ea n dt h ec o r p o r a t i o ni n t e r n a c e n t r e ls y s t e m ss t il i n e e dt ob e i m p r o v e d a tp r e s e n t ，a 1 1k i n d so fs t o c k b a s e di n c e n t i y e sw h jc ha r e t e s t i n g i n s h a n g h a i ，w u h a n ，h a n g z h o u a r e p r o b a b yb e l o n g t od e f e r r e ds t o c k i n c e n t i y e sa n dd i f f e r e n tw i t ht h er e a le s o i no u rc o u n t r y ，i fe n t e r p r i s e sw a n t t oa p p l ye s ot oe n c o u r a g et h e i re m p l o y e e s ，t h e y db e t t e r t r e a te s ow i t hs i m p l e p r i n c i p le ，t h a ti sa d o p t “i n t e r n a lv a l u e t or e c o g n i z ee s oa sc o s ta n dd ot h e r e l a t e da c c o u n t i n gt r e a t m e n t s k e yw o r d s ：s t o c k b a s e d i n c e n t i v e ，e s o ，r e c o g n i t i o n d is c l o s u r e 经理人股票期权会计若干问题研究 引言 经理人股票期权是2 0 世纪中期兴起，8 0 年代以后在西方国家的大公司中流行起来的 一种长期激励方式。经理人股票期权在8 0 年代到9 0 年代期问，在美国创造了许许多多的 百万富翁，从而展示了其独特的魅力。对员工个人来说，经理人股票期权就像能使人一夜 暴富的魔杖：而对公司来说，其魔力在于能极大地激发出公司员工的潜力从而推动公司的 迅速发展。经理人股票期权最初只是在高科技公司中出现并流行，现在它己被各类公司纳 入其员工薪酬方案中。据统计，1 9 8 6 年，美国财富杂志评出的全球5 0 0 家大型工业公 司中，有8 9 的公司实行经理人股票期权的薪酬制度。 为解决我国国有企业对经营者激励不足的问题，经理人股票期权在9 0 年代后半期被 引入到我国。由于经理人股票期权应用的广泛性及其对公司财务状况影响的重要性同益增 加，经理人股票期权的会计处理也越来越引起人们的关注。而且由于经理人股票期权本身 的特殊性，其会计处理问题也一直是会计界研究的焦点和难点。经理人股票期权在我国的 同益广泛推广对我国的会计工作人员和会计研究学者提出了个亟待解决的现实问题。匮i 此笔者拟对经理人股票期权的会计确认、计量和披露等若干问题进行探讨。 第一章经理人股票期权概述 一、经理人股票期权的相关概念 与经理人股票期权相关的概念很多如股权、股票和股票期权等，这些概念之间彼此有 一定的关联。股权体现了股份制公司内部的所有权概念，经理人股票期权在股权的基础上 逐步演变，最后又回到公司内部成为种内部业务，两者均要涉及会计处理的问题。因此 对以上几个概念的分析和引用将有助于探讨本文涉及的经理人股票期权会计处理问题， ( 一) 股权与股权激励方式 1 、股权 股权是股份制企业的所有者股东作为出资者，按投入公司的资本份额所享有的资 产收益、重大决策和选择管理者等权利，股权中的资产收益权又包括分红权和股票增值收 益权。从西方发达国家的企业发展历程看，其企业制度经历了从业主制、合伙制到公司制 的几个阶段，渐进的发展成为今天的所有权和经营权相分离的现代公司制。当企业形式发 展到股份公司形式时，股权的概念也相伴而生。在有限责任公司里，股东凭其出资证明享 有相应份额的股权；在股份有限公司，股东凭其持有的股票享有相应份额的股权。股权在 公司的会计核算体系内表现为所有者权益，包括股本或实收资本、资本公积、盈余公积和 留存收益。 2 、股权激励方式 股权激励方式是指通过定比例的股权的让渡使受益者在一定程度上分享股权的权 益，以实现对受益者进行激励的各类激励办法。股权激励方式有经营者持股、经理层收购、 员工持股计划、管理干股、股票赠予、绩效股、股份增值权、虚拟股票、股票增值权、绩 效单位、激励型股票期权和酬劳型股票期权等。笔者认为这些方式按对股东权益的拥有程 度的形式和大小可划分为四类，即实股型股权激励方式、期股型股权激励方式、虚拟型股 权激励方式和期权型股权激励方式。 ( 1 ) 实股型股权激励方式。实股型股权激励方式指经营者完全拥有股权的股权激励 方式，如：经营者持股、经理层收购和员工持股计划等。经营者持股又称为管理层持股或 经理层持股，是指对企业经营有重大影响的少数特殊员工如公司中层以上的管理人员和关 键技术人员等，以多种方式享有公司的部分股权的股权激励方式。这些特殊员工的持股额 度一般比普通员工的持股额度高，从广义上说经营者持股属于员工持股计划的一部分。当 经营者通过股权受让等各种方式使其持股比例达到相对控股甚至绝对控股程度时，即为经 营者收购，又称为经营者融资收购。员工持股计划是指由企业内部员工出资认购本公司部 分股权，并委托员工持股会管理运作，由员工持股会代表持股员工进入董事会参与表决和 分红的一种新型股权激励方式。它是近二十年来，在美国企业中广泛推行的- - , e e 企业产权 形式。 ( 2 ) 期股型股权激励方式。期股型股权激励方式是指经营者部分拥有股权( 通常仅 为分红权) 的股权激励方式，如管理干股、股票赠予和绩效股等。管理干股即经营者免费 获得限制性股票，在指定时期内，经营者不得支配这些股票，一旦限制期满，经营者没有 离丌公司，则可自由处理这些股票。在该指定期内，由于自动离职和被辞退等非f 常原因 离开公司的，由公司收回赠予经营者的限制性股票。在该指定期内经营者享有相应比例的 分红权，但一般不享有表决权。目前在北京、上海和武汉等地实行的股权激励就属于这种 类型。股票赠予的概念与管理干股的概念相似，在股票赠予方式中，经营者在获得股票的 条件方面受到的限制较少，更体现出一种赠予的特点。绩效股是指在股票赠予的基础上要 求管理层不仅要在公司工作满一段时间，而且期满后当公司某个或数个业绩指标增长达到 一定比例时管理层才能免费获得股票的股权激励方式。 ( 3 ) 虚拟型股权激励方式。虚拟型股权激励方式是指并不真正涉及股票的赠予或买 卖，不影响公司的股权结构，而只是以股价的涨跌作为一种衡量手段对经理人进行激励的 股权激励方式，如延期支付计划、虚拟股份计划和股票增值权等。延期支付计划是指将经 理层的部分薪会折算为股票数量存于专门的账户，在任期内不能出售，在任期结束后或退 休时可以依据股份价值以现金兑现的股权激励方式。虚拟股份计划又称为影子股份计划， 按这种计划，公司把一定数量的股份以奖金的形式发放给经理人，但在某一规定时阳j 之前， 经理人不得出售这些股份。在约定期满后，经理人有权要求公司向他支付相应数量按当时 市价计算的真实股份价值的现金。该计划并不赋予经理人员投票表决权、监督权等股东权 益，但允许经理人员享受分红收益。实际上，在虚拟股份计划中，经理人的权利是一种获 得延期现金奖励的权利，其数额与到期日股份的市价相联系。 ( 4 ) 期权型股权激励方式。期权型股权激励方式是指在行使股票期权的购买权之前 经理人只享有购买股票的选择权，在行权购买股票后享有其行权所获股票的完全股权的股 权激励方式。一般情况下，经理人行权后持有的股票要经过一段限制期后才可自由出售。 此种方式有美国的激励型股票期权又称为法定股票期权、酬劳型股票期权又称为非法定股 票期权或非限制性股票期权。 ( 二) 股票期权与经理人股票期权 l 、股票期权 股票期权是一种预先签订的在某一特定的时间内以预先确定的价格进行一定数量股 票买卖业务的合约，它是一种以股票为基础的衍生金融工具。股票期权合约的买方以支付 一定费用即期权费享有合约赋予的权利，而卖方则以收取期权费作为承担期权风险的补 偿。期权可在期权市场上自由买卖和转让。股票期权交易最早出现于2 0 世纪2 0 年代，直 到1 9 7 3 年在芝加哥交易所推出并正式挂牌交易。股票期权有多种类型，按投资者对股票 价格涨跌的期待可以分为看涨期权( 买入期权，c a l l s ) 和看跌期权( 卖出期权，p u t s ) 。 看涨期权指投资者买入期权后，等待期权标的物价格上涨来执行期权，即以履行价( 行权 价) 购买期权标的物的一种权利合约。看跌期权是指投资者买入期权后等待标的物价格下 跌来执行期权，即以履行价出售期权标的物的一种权利合约。按期权执行日期不同，股票 期权可分为欧式期权和美式期权。欧式期权的执行期是在期权合约规定的到期同之后，美 式期权则在期权有效期内任何天都可执行。一项期权合约通常包括三个要素：执行期、 行权价和期权费。例如，一份看涨期权合约规定，合约的买方可在3 个月内的任何时间， 以每股1 1 5 美元的价格购买1 0 0 股a b c 公司的普通股，而合约的卖方则必须保证在买方要 求买进时按规定价格出让1 0 0 股a b c 公司股票。为了保证该合约条款的执行，合约的买方 应向合约的卖方支付一定的费用为每股5 美元，共计5 0 0 美元，作为该合约的权利余。在 2 这份期权合约中：执行期为3 个月，行权价为每股1 1 5 美元，期权费为每股5 美元。买卖 双方的收益和损失举例如下：如果在3 个月期限内，a b c 公司的股价涨至每股1 3 0 美元， 期权买方此时行权即以11 5 美元向期权卖方购买1 0 0 股a b c 公司股票，则买方获得的收益 为( 1 3 011 5 - 5 ) 1 0 0 = 1 0 0 0 美元，而卖方的损失也为1 0 0 0 美元，如果股价无限上涨，则 买方和卖方的收益与损失也将无限增加。如果在3 个月的期限内，a b c 公司的股价跌至9 5 美元，则期权买方会放弃行权，因为他决不会以高于市价9 5 美元的行权价1 1 5 美元去购 买a b c 公司的股票。实际一h ，只要股价低于1 1 5 美元，期权买方就不会行权，则期权买方 的损失仅仅为5 0 0 美元的期权费，而期权卖方的收益也就至多为5 0 0 美元。可见，在期权 的交易中，买方的损失最多为期权费，而其收益则可随股价的上涨( 看涨期权) 或下跌( 看 跌期权) 而无限增加；而卖方则不同，其收益最多为期权费，而其损失则随股价的下跌( 看 涨期权) 或上涨( 看跌期权) 而无限增加。 2 、经理人股票期权 经理人股票期权是公司所有者通过赋予经营者即经理人在一定期限内按照某一既定 价格购买一定数量本公司股票的权利，以激励经营者的股权激励方式。这种激励方式是利 用股票价格涨落对经营者业绩的度量作用对公司经营者实行的一种长期激励机制。经理人 股票期权形式上是一种以既定价格购买股票的权利，类似于金融市场上的股票期权。经理 人股票期权有可能使被授予者从中受益，但是否受益依赖于股价是否上涨。它实质上属于 一种公司薪酬制度，其意义在于对公司经营者进行长期激励。 经理人股票期权按不同的标准有不同分类。在美国实行的员工股票期权中，根据其国 内税收法则按照是否享受税收优惠，经理人股票期权可以分为激励型股票期权( 法定股 票期权) ( i n c e n t i v es t o c ko p t i o n ，i s o ) 和酬劳型股票期权( 非法定股票期权) ( n o n s t a t u t o r ys t o c ko p t i o i l ，n s o ) 。i s o 可以享受税收上的优惠，但必须符合国内税 收法则的相关规定。其中符合税收法则规定的部分个人可以作为资本利得纳税，同时公 司可将其作为公司所得税的税前扣除项目。n s o 可由公司自行规定不受国内税收法则限制， 但不能享受税收优惠，个人收益必须作为普通收入缴纳个人所得税，同时公司不能将之作 为公司所得税的税前扣除项目。 根据经理人股票期权计划( 经理人股票期权在具体应用过程中被称为股票期权计划) 条款是否确定，期权计划可以分为确定型股票期权计划和非确定型股票期权计划。如在赠 予日，股票期权的行权价和经理人有权获得的股数均已知，则为确定型的股票期权计划。 如果在赠予日，行权价或经理人有权获得的股数不能确定，而要取决于赠予日以后的事项， 则该计划为非确定型股票期权计划。确定型股票期权计划一般只与经理人的服务时问相 关，而非确定型股票期权计划还要求满足一定的授予条件，如一定的业绩目标等，因此又 被称为业绩型股票期权( p e r f o r m a n c es t o c ko p t i o n ) 。 3 、经理人股票期权与股票期权的联系与区别 经理人股票期权与金融市场上的股票期权既有区别又有联系。经理人股票期权体现的 是公司与经理人进行的一笔约定经理人在一段较长的期间之后，可以按既定价格购买本公 司股票的交易，为此，经理人需满足一定限制条件如持续在公司工作，达到一定业绩指标 等。按金融市场上的股票期权的分类标准划分，经理人股票期权属于看涨期权，期权买方 为经理人，卖方为赠予经理人期权的公司。经理人股票期权只有在将来公司股价高于约定 行权价时，经理人行权才有利可图，并且经理人的收益随股价上涨而增加。且经理人与公 司在这一期权交易中权利义务不对等，在满足期权计划的限制条件后，经理人享有可买可 不买的选择权，而公司则必须配合经理人的选择。金融市场上的股票期权同样存在买卖双 方权利义务不对等，风险收益不对称的特点，这显示出金融市场上的股票期权与经理人股 票期权的相似之处。但金融市场上的股票期权与经理人股票期权的区 i r l 也是显著的，主要 有以下几点： ( 1 ) 运行环境不同。金融市场上的股票期权运行于公司外部的金融市场上，而经理 人股票期权运行于公司内部。金融市场上的股票期权的交易发生在非特定人之间，对某一 交易主体来说它可同时担当买方和卖方两种角色，既可担当规避风险的角色即期权买方， 也可担当承担风险的角色即期权卖方。经理人股票期权的交易则发生在特定人之间即公司 与其经营者一一经理人之间。公司将经理人股票期权授予经理人，公司承担了股价上涨的 风险，而经理人则由于是期权的买方可以选择不行权从而有效的规避了股价下跌的风险， 其损失不随股价的下跌而加剧，而其收益随股价上涨而增加。公司之所以愿意承担风险是 因为公司在这笔交易中也得到了收益即经理人无形的服务。由于授予经理人以股票期权， 经理人有可能更加忠诚和勤奋地为公司服务，以便从公司整体收益的上涨中分得自己的一 份。 ( 2 ) 作用不同。运行于金融市场上的股票期权是一种人们用来避险和投机的金融工 具。而运行于公司内部的经理人股票期权是公司用来激励其员工的薪酬工具。经理人对公 司服务的努力程度是无形且难以直接计量的，但却与公司股价有着一定程度的正相关关 系，从而适于用股票期权的方式进行激励。经理人股票期权使公司与其经理人之问产生双 赢的效果。 ( 3 ) 流通性不同。股票期权可在期权交易市场上自由流通，股票期权的持有者不必 一定要到期交割，可以在期权到期前将其转让多次以获取利差。而经理人股票期权则只能 被持有至到期行权，不允许在到期前转让。只有在非正常情况下，如经理人死亡、完全丧 失行为能力等，经理人股票期权可被转让给经理人的继承人或由其家人代替其行权。 二、经理人股票期权的相关理论依据 经理人股票期权的理论依据主要有代理成本理论、人力资本价值理论、激励相容理论 和有效市场理论。 ( 一) 代理成本理论 现代公司制企业的主要特征之一是经营权与所有权相分离。这种分离使得公司能由擅 长经营的专业人士经理人阶层进行经营，从而使公司创造出比之过去业主亲自经营时 更高的效益，促进了公司规模的扩张和经济的发展。两权分离是迄今为止企业发展过程中 的最先进的企业形式，但这种先进形式对企业发展大有利处的同时也存在着弊处。其弊处 在于产生了在两权分离情况下的委托代理问题，即委托人与代理人之间由于目标函数不一 致而导致的一些不利情况。这种不一致导致代理成本的产生，从而损害了委托人的利益。 代理成本通常由三部分组成： ( 1 ) 收益不对称产生的替代成本。在两权分离的现代公司制企业中，委托人由于对 企业享有所有权，因此自然而然的对企业的经营成果企业剩余( 在会计上称之为利润) 完全占有；而代理人虽然对企业经营成果做出很大贡献，但无权分享，从而使两者的收益 不对称。代理人作为拥有经营控制权的特殊人力资本产权主体，在缺乏剩余分配权和对应 的剩余索取权分享的契约安排下，会运用手中的经营控制权通过“内部人控制”实现过度 的“职务消费”( 控制权消费) ，甚至通过获取灰色收入等方式侵害股东权益( 即道德风 险损失) 。 ( 2 ) 信息不对称产生的监督成本。在现代公司制企业中，代理人对企业进行直接的 经营管理控制，掌握着企业内部各信息的第一手资料，而委托人主要通过代理人的报告和 其他间接的方式了解企业情况，其得到的是经过过滤与筛选的第二手资料，从而使两者产 生信息上的不对称。为防止信息不对称可能带来的权益损失，委托人要对代理人进行激励 和监督，以使后者为前者利益而尽力，从而产生监督成本。 ( 3 ) 代理人的担保成本。代理人用以保证不损害委托人利益的成本和如果采取了这 种行为将给予赔偿的成本。由于委托人与代理人的收益不对称，信息不对称，委托人必然 担心代理人损害其利益。为了在一定程度上约束代理人，委托人会在其与代理人签订的契 约中要求代理人提供担保，从而形成担保成本。 代理成本的存在是客观的，但如果不加以控制任其发展，将会出现严重损害委托人利 4 益的情况。为了降低这种损害，经理人股票期权这种激励机制应运而生，其从理论上来说 能降低代理成本，有效控制代理风险。这是由于股东的利益主要来自于公司经营的剩余即 利润、股价的增值收益权和清算剩余财产分配权，经理人股票期权通过授予经理人股票期 权，使其能部分的享有公司的经营剩余和股票的增值收益，从而使经理人与股东的目标函 数趋向一致。在代理成本构成中，经理人股票期权的实行会增加监督成本但能减少替代成 本，正是通过较少的增加监督成本，但较大的减少替代成本，从而在总体上降低代理成本。 ( 二) 人力资本价值理论 人力资本价值理论认为在现代公司治理结构中存在两大产权主体：股东作为物质资本 产权的主体，经理人作为人力资本产权的主体，两种产权主体共同创造了公司的价值，即 人力资本也参与创造公司价值。所谓人力资本是指知识、技能、资历、经验、熟练程度和 健康等的总称，代表人的能力和素质。提出人力资本理论并为此获得诺贝尔经济学奖的西 奥多舒尔茨认为，人力资本与物质资本既有同质性又有异质性，同质性表现为两者都具 有资本属性，都能带来收益，异质性在于两者的收益率是不同的。人力资本拥有公司的经 营控制权，而物质资本拥有公司的剩余控制权。公司价值主要体现为公司剩余即利润，这 些利润应通过合理的制度安排使人力资本与物质资本共同分享，从而达到一种均衡状态， 以利于公司的发展和其整体价值的不断增加。由于现代公司的发展使人力资本尤其是特殊 的人力资本公司经理人的重要性越来越大，人力资本也应按一定比例参与公司剩余的 分享，从而体现制度安排的合理性。经理人股票期权正是人力资本参与公司剩余索取权分 享的一种方式。 ( 三) 激励相容理论 激励相容理论认为公司的激励机制应兼顾公司的近期利益和长远利益，不能使经营者 为获得近期的激励报酬而损害公司的长远利益。一种激励机制如果具有激励相容性的话， 应能使受激励者既要为增加公司近期利益而努力，也要兼顾公司的长远利益，使其努力均 能得到有效的补偿。在经理人股票期权中，经理人的收益取决于未来股价与行权价的差额。 而公司股价是公司未来收益的贴现，反映了公司的长期发展前景和人们对公司的预期，因 此经理人要提高自己的收益就要兼顾公司的当期发展状况和未来前景，从而体现了这种激 励制度的相容性。例如在实行经理人股票期权激励时，如果一些有价值的投资项目在当期 显示不出高收益，但对将来公司升值和发展有好处的话，经理人也会慎重考虑做出投资决 策，从而在整体上有利于公司的发展。 ( 四) 有效市场理论 有效市场理论认为若证券市场上的有关信息对每个投资者都是均等的，而且每个投资 者都能根据自己掌握的信息及时地进行理性的投资决策，那么任何投资者都不能获得超额 收益。证券市场处于这种状态下，被称为“有效市场”。证券市场的效率是指证券市场调 节和分配资会的效率，即证券市场能否将资金分配到最能有效使用资金的企业。证券市场 的效率按程度大小可以分为三种：弱型效率、半强型效率和强型效率。弱型效率是证券市 场效率的较低程度。如果有关证券的历史资料( 如价格、交易量等) 对证券价格变动没有 任何影响，则证券市场达到弱型效率。如仍有影响，则尚未达到弱型效率。半强型效率是 证券市场效率的中等程度。如果有关证券的公开发表的资料( 如企业公布的盈利报告或投 资专业机构公开发表的资料等) 对证券价格变动没有任何影响，或者说，证券价格已经充 分和及时地反映了公开发表的资料，则证券市场达到半强型效率。强型效率是证券市场的 最高程度。如果有关证券的所有相关信息，包括公开发表的资料和内部信息对证券价格变 动没有任何影响，即证券价格已经充分和及时地反映了所有有关的公丌和内部信息，则证 券市场达到强型效率。在有效市场中，股价能够反映上市公司的经营业绩和其发展潜力， 从而股价的涨跌与公司经营业绩有一定的相关关系。而由于经营业绩又在一定程度上取决 于经理层的努力程度，因此，在有效市场的前提下，与股权相关的激励机n ；- j 有意义。上 海股市市场有效实证研究认为上海股市达到弱型效率。但多数观点认为，中国股市仍然 处于初期发展阶段，信息的完整性、分布均匀性和时效性与发达国家仍存在较大差距，不 能简单且肯定地认为中国股市已达到弱型市场效率，但不能否认我国股市也是存在一定效 率的。只有在有一定效率的股票市场中，经理人股票期权的应用才有价值，经理人股票期 权的激励作用才能得到发挥。 三、经理人股票期权的优越性及其现实意义 经理人股票期权激励方式是各类股权激励方式中的一种，尽管其他类型的股权激励方 式各有特点且适用于不同的情况，但经理人股票期权在以下方面具有较明显的优势。由于 经理人股票期权激励机制本身的特点，其对我国国民经济的改革与发展具有实际的研究意 义，因此使其具有较高的研究价值。 ( 一) 经理人股票期权激励方式的优越性 经理人股票期权激励方式与其它股权激励方式相比其优势主要体现在激励原理即制 度安排和实际操作的几个方面，具体如下： 1 、经理人股票期权符合制度安排的合理性 经理人股票期权属于期权型激励方式，它是在本质上对人力资本创造价值、参与公司 剩余分享的- l q 认可和鼓励。基于其激励原理，它能对经理人产生巨大的激励作用。而股 权型或期股型激励方式如经营者持股等并未从根本上承认人力资本的剩余索取权，经营者 持股后实际上具有了双重身份即作为股东和经理人的双重角色。在作为股东的角色上，经 营者拥有了与其所持股份同比例的剩余索取权。但作为经理人的角色，他的人力资本并未 受到激励，尽管所有者与经营者的角色的重合会在一定程度上减少代理成本，但并未从根 本上解决问题。现代股份制公司的优势就在于两权分离，这是一种社会分工细化和进步的 表现。在同一公司中人为的使两权重又融合是不现实也不利于经理人市场的发展的。从而 在这方面，股权型和期股型激励方式的作用有限，不如期权型激励方式具有制度安排上的 合理性。 2 、经理人股票期权有利于解决经营者持股过程中的资金困难 在经营者持股的激励方式中，要对经营者产生激励作用，必须达到一定的持股比例， 但经营者往往因为没有足够多的资金而无法持股，使这种方式的运用遇到困难。而如果经 营者仅持有少量股票，可能更加弱化其股东角色，因为扮演股东角色时的损失或收益微乎 其微，这样经营者持股和不持股对经营者没有太大的区别，经营者持股也就失去了其激励 意义。在经理人股票期权激励方式中，经理人获得经理人股票期权时不需要支付现金，只 有在其行权购买股票时才需支付现金，而此时，经理人已经可以通过行权获得收益，资金 问题很容易解决。 3 、经理人股票期权可避免使经营者承担过多的投资风险。 经营者如果通过经营者持股的股权激励方式认购股票，则这种直接持股方式意味着其 不仅要承担经营风险，还要承担较大的股票投资风险。随着现代企业的发展，非人力资本 与公司关系逐步弱化和间接化，而通过直接参与企业的经营管理，经营者和员工却在向公 司投入大量专用性人力资本的过程中，与公司的关系逐渐强化和直接化，从而同益成为公 司风险的真正承担者。如果经营者既要承担经营风险又要承担投资风险的话，可能会使他 们在决策时趋于保守，同时这种风险沉重的激励方式对经理人也缺乏吸引力。 4 、经理人股票期权能为公司节约现金开支 经理人股票期权相对于虚拟型股权激励方式的优势在于其不必使公司支出大量现金。 如果公司采用发行新股的方式授予经理人股票期权则公司不但不必支出现金，而且在经理 人行权时可以收到一部分认股资金；如果公司采用回购股票方式以库存股授予经理人股票 期权，则公司必先提前预备好股票，也不必完全承担股价上涨的损失。在虚拟型股权激励 方式下，公司必须向经理人以现金支付股票升值后市价与其行权价的差额，从而完全由公 司承担股价上涨的损失。 ( 二) 研究经理人股票期权的现实意义 6 经理人股票期权的现实意义主要体现在对我国国民经济结构调整、阁有企业经营者激 励和现代公司制企业中的经理人激励等方面。 l 、经理人股票期权有助于我国国有经济结构调整 我国国有企业改革己进行了二十多年，经历了各种改革措施后，仍然一步步由重中之 重走向难中之难，现已到攻坚阶段。国家统计局1 9 9 9 年的研究报告结果表明，在国民经 济中国有企业资源配茕效率最为低下，国有企业固定资产占全部工业企业固定资产的6 5 ， 而工业增加值却占不到4 0 ，而且该状况有进一步恶化的趋势。为了解决国有企业改革的 问题，1 9 9 9 年9 月十五届四中全会通过了中共中央关于国有企业改革和发展若干重大问 题的决定，明确提出了“有进有退，有所为有所不为”的国有经济战略性调整方针，为 国有企业改革指明了方向。国有经济的战略性调整是指国有经济逐步从般竞争性领域退 出，即从国有经济需要控制的三种行业和两类企业之外的竞争性领域中退出。三种行业指 涉及国家安全的行业、自然垄断行业、提供重要公共产品和服务的行业。两类企业指支柱 产业中的重要骨干企业和高新技术产业中的重要骨干企业。国有经济退出后，鼓励民阳j 资 本的进入，并且首先鼓励国有企业职工和经营者进入。也就是要鼓励经营者持股和职工持 股，允许股份制企业实行多元化的股权结构，这为各类股权激励方式做好了政策上的引导。 经理人股票期权作为一种股权激励方式在国有经济结构调整的大前提下有广阔的发展空 间，也为国有经济战略调整提供了一种途径。 2 、经理人股票期权可满足对国有企业经营者激励的需要 国有企业改革的二十多年中曾尝试了各种改革措施，如放权让利、利改税等，但效果 都不理想。随着改革进程的深入，政企分开、公司制改革、构建法人治理结构等逐渐在国 有企业中推行，经营者激励问题成为改革的重点之一。在国有企业中，国家作为所有者对 企业拥有所有权，而企业实际上由经营者经营。在政企不分时，国有企业由于时时受到政 府控制，对市场反映不灵敏，因而效率低下。但政企分开后，经营者控制国有企业又容易 出现内部人控制的问题。这反映了委托代理的矛盾，国外目前对该矛盾解决较好的激励方 式是经理人股票期权。因此在9 0 年代中后期，我国引入经理人股票期权，借此有效激励 国有公司经营者，同时也对保护国家所有者的权益，提高国企效率具有实际的意义。 3 、经理人股票期权有利于解决现代公司制企业普遍面临的经理人激励问题 现代公司制企业由于其两权分离的法人治理结构创造了比过去企业形式更高的效率。 但从经理人股票期权制的理论基础中可以看出，先进的公司制形式要求有相适应的激励与 约束机制，经理人股票期权正是一种适用于现代公司制企业的激励机制。根据对美国 1 9 8 0 1 9 9 4 年4 2 6 个公司的数据的回归分析，公司股票市值上升1 0 ，高级管理人员的报 酬( 包括股票期权潜在收益) 上升3 3 ，报酬业绩弹性为3 3 。由c o o p e r s 和l y b r a n d 领 导的研究小组对4 3 4 位美国媒体认为是增长最快的公司的总裁进行了访问，研究结果认为， 对管理层实行股权激励的公司能明显比未实行的公司取得更好业绩。 四、经理人股票期权会计问题的研究意义 传统会计体系是以复式簿记、历史成本计量和权责发生制确认为基本原则进行会计确 认、计量、记录和报告的会计核算体系。复式簿记原则不仅能同时反映某一项经济事项的 两个不同方面，而且能够揭示公司拥有的资源与这些资源的所有人之间的内在联系，同时 还建立了一种防止商人弄虚作假的内在控制机制。历史成本原则以其客观性、可靠性成为 有形资产计量属性的最佳表达，保证了会计信息的可靠性。权责发生制确认原则使会计确 认更具有科学性和统一性。会计信息的用途由不同的社会环境决定，因为不同的社会环境 决定了人们对自身应拥有财富的占有和分配的不同方式，而会计信息所传递的是人们对财 富的拥有量。传统会计围绕这种占有和分配方式来建立，形成传统会计的系统规则以及掘 以建立这些规则的基本假设。 随着社会经济的发展，新的经济事项不断出现，对传统会计核算体系提出了新的要求 并推动其发展。衍生金融工具的出现对传统会计体系的历史成本计量和权责发生制确认原 则均产生巨大冲击。对衍生金融工具进行会计确认和计量要求传统会计体系必须接纳新的 确认原则和计量原则，即金融资产或金融负债的确认以金融合约所承载的权利义务和风险 转移为标准，金融资产或金融负债的计量以评估得出的公允价值为标准。衍生金融工具的 会计确认和计量要求传统会计体系接纳无形的金融合约为核算对象，而不再仅局限于原有 的以交易为核算对象。 目前，许多西方国家在经济发展程度较高，金融市场发展较完善的经济背景下，其会 计体系已逐步吸纳衍生金融工具的会计处理。例如美国会计准则委员会在探讨将衍生金融 工具核算纳入传统会计体系方面，己发布了诸多准则： 1 9 8 4 年，期货合约会计( s f a s n o 8 0 ) ； 1 9 9 0 年，具有表外风险和具有集中信用风险的金融工具的信息披露 ( s f a sn o 1 0 5 ) ： 1 9 9 1 年，金融工具的公允价值( s f a s n o 1 0 7 ) ； 1 9 9 4 年，衍生金融工具的披露和金融工具的公允价值( s f a 8n o 11 9 ) ； 1 9 9 4 年，金融工具和套期保值会计( s f a sn o 1 3 3 ) 。 国际会计准则委员会综合世界各国主要是西方国家的情况，在衍生金融工具会计方面 也发布了相关准则： 1 9 9 5 年，金融工具：披露和列报( i a s n o 3 2 ) ； 1 9 9 9 年，金融工具：确认与计量( i a s n o 3 9 ) 。 现代企业制度的发展使企业中人的因素越来越受到重视，人力资本价值理论认为人力 资本参与创造企业价值，因此人力资本应在一定程度上享有企业剩余索取权，分享企业经 营成果。这些促使人们在会计核算上开始研究人力资源的确认、计量核算和报告披露。目 前世界许多国家都对人力资源相关的会计问题有所研究。人力资源的确认计量与衍生金融 工具一样对传统会计体系有着巨大的冲击。尽管目前对人力资源会计的研究还处于一种未 有公论的阶段，目前各国也鲜有此方面的会计准则，但会计是随经济发展而不断变革和前 进以适应经济发展要求的。我们可以预测随着人力资源会计确认计量理论的不断发展和完 善，传统会计体系在将来极可能会吸纳人力资源的核算或以其他形式与人力资源的核算相 结合。 由于经理人股票期权对我国国有企业改革和广大现代公司制企业具有重要意义，该制 度的各个组成部分也就相应具有研究价值。经理人股票期权会计处理问题是经理人股票期 权的重要组成部分，因为如何对经理人股票期权进行会计处理，对公司业绩及各种财务指 标进而对整个财务状况都有重要影响。有批评意见认为，美国财务会计准则委员会的 a p b n o 2 5 的规定使经理人股票期权没有在公司财务报表中进行表内确认，从而虚增了公 司利润粉饰了经营业绩。英国伦敦的史密斯公司根据f a s b 设定的标准会计处理方法估算， 发现美国1 9 9 8 年会计年度有夸大获利五成之嫌，高科技公司由于大量实施股票期权计划， 情况尤其严重。经理人股票期权会计问题不仅涉及到公司会计信息质量问题，而且由于其 本身发源于衍生金融工具，也是对传统会计的挑战，即使在已有二十多年期权激励历史的 美国，其会计处理也一直存在争议。由于经理人股票期权既涉及股东权益又涉及雇员薪酬 和人力资本等问题，其本身又是由衍生金融工具变形而来，在会训+ 处理问题上与传统会计 体系中股东权益和工资的会计处理、衍生金融工具的会计处理及经理人股票期权的经济实 质均有联系，因此目前存在着较多的争议。本文将试图在传统会计核算体系及其在吸纳衍 生金融工具和人力资源的处理后，具有不同体系结构的情况下，探讨经理人股票期权的会 计处理问题。 第二章经理人股票期权会计处理的相关事项 一、经理人股票期权会计确认涉及的相关理论问题 在会计理论中，所谓确认是把某个项目作为公司的资产、负债、收入、费用或所有者 权益f 式记录并列入财务报表的过程。确认包括把表示经济事项内容的文字和数字分别归 集于各账户的合计，而后纳入财务报表的总计( 葛家澍，1 9 9 5 ) 。经理人股票期权的会计 确认应解决如下几个问题。 ( 一) 会计确认的成本效益问题 在会计确认的过程中，应满足会计信息提供的成本效益原则，即提供信息所耗费成本 应小于该信息带来的收益。由于财务会计目标是通过财务报告为公司外部利益集团或个人 提供对其决策有用的信息，因此会计确认也应以财务报告为指向和目标。如果某经济事项 不在财务报表中正式列示，那也就不需要经过严格的确认程序。对经理人股票期权来说， 如果其不在财务报告中f 式披露，则不需要经过严格的确认程序进行会计确