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电信企业的项目投资预算与管理 中文摘要 本文讨论了进行固定资产投资预算与管理。投资是指以收回现金并取得收益为 目的而发生的现金支出。固定资产投资属于直接投资，它是指把资金直接投放于生 产经营性资产，以便获取利润的投资。一般说来，被企业采纳投资项目，都应当增 加企业的报酬，否则企业就没有必要为它投资。企业进行固定资产投资必须进行严 格论证。省公司实行财务集中管理，对市分公司的投资计划实行集中管理。进行固 定资产投资时，应提交可行性研究报告。资本投资项目评价的基本原理是：项目的 收益率超过资本成本时，企业的价值将增加；项目的收益率小于资本成本时，企业 的价值将减少。投资者要求的收益率即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值 的标准。这一原理涉及资本成本、项目收益与企业价值的关系。因此进行财务投资 决策的研究时，要考虑项目的现金净流量( n p v ) ，如果n p v 大于0 ，那么投资是 可行的；如果n p v 小于0 ，投资是不可行的。项目收益有以下主要特性：第一， 它是超过资本成本( 贴现率或者称之为投资者的必要报酬率) 后的项目净收益；第 二，项目收益流以现金净流量方式来表达，它是未来现金净流量的现在价值，不直 接等同于会计利润；第三，项目净收益( 或者直接称为项目净现值) 具有可加性， 即不同项目价值可以直接相加；第四，项目收益是t = o ( 零时点) 时对未来项目价 值的一种判断，是一种预测收益，因此具有很大的风险性。进行投资时应提交可行 性研究报告。应根据如下文件进行概算：批准的可行性研究报告：初步设计或扩大 初步设计图纸、设备材料表和有关技术文件；通信建设工程概算定额及编制说明； 通信建设工程费用定额及有关文件；建设项目所在地政府发布的土地征用和赔补费 用等有关规定。预算的编制依据：批准的初步设计或扩大初步设计概算及有关文件； 施工图通用图、标准图及说明；通信建设工程预算定额及编制说明；通信建设工程 费用定额及有关文件；建设项目所在地政府发布的土地征用和赔补费用等有关规 定。项目批准后要组织施工，结束后符合条件的迸行初验和终验，并严格按程序验 收。只有建立严格的审批、立项、施工、验收、审计、付款程序，才能控制好固定 资产投资。 关键词：项目预算、贴现率、风险、流程、验收 t h ei t e mi n v e s t m e n tb u d g e ta n dm a n a g e m e n to f t e l e c o mc o r p o r a t i o n a b s t r a c t t h i st h e s i sd i s c u s s e dh o wt om a n a g ea n db u d g e tt h ei n v e s t m e u to ft h ec a p i t a l a s s e t s t h ei n v e s t m e n ti st h e o u t o f - p o c k e te x p e n s e i no r d e rt ow i t h d r a w a la n d a c q u i r e m e n to ft h el u c r e t h ei n v e s t m e n to fc a p i t a la s s e t si st h ed i r e c ti n v e s t m e n t i t i n v e s t m e n ti n d i c a t e st h a tp u tc a p i t a li na s s e t so fp r o d u c t i o na n dp r o s e c u t i o nt ow i n p r o f i t i ng e n e r a l ，t h ei n v e s t m e n ti t e ma c c e p t e db yc o r p o r a t i o ns h o u l di n c r e a s et h e r e c o m p e n s e ；o t h e r w i s e i t n e e d n ti n v e s ti n i t i tn e e d ss t r i c ta r g u m e n t a t i o n so n d e c i s i o n m a k i n go fi n v e s t m e n ti nc a p i t a la s s e t s 1 1 1 ec n cc o r p o r a t i o no fp r o v i n c e p r a c t i c ef i n a n c ec e n t r a l i z e dm a n a g e m e n t i tn e e d sf e a s i b i l i t yr e s e a r c hr e p o r tw h e nt o m a k ed e c i s i o nt oi n v e s ti nc a p i t a la s s e t s t h ef u n d a m e n t a lo ft h ec a p i t a la s s e t si st h a t w h e nt h ei t e my i e l db i g g e rt h a nc a p i t a lc o s t ，t h ev a l u eo ft h ec o r p o r a t i o ni n c r e a s e d ； o t h e r w i s ei td e c r e a s e d t h ef u n d a m e m a ld e a l sw i t ht h er e l a t i o no ft h ec a p i t a lc o s t t h e i t e mi n c o m ea n dt h ec o r p 6 r a t i o nv a l u e t h ec o r p o r n i o no ft h ep r o v i n c ea u t h o i i z ei fi t i n v e s t si n c a p i t a la s s e t s w h e ni t i sa u t h o r i z e d t h ef i l i a l es h o u l dp u tt h ei t e mi n t o p r a c t i c e w h e ni ti sf i n i s h e d ，t h ei t e ms h o u l db ec h e c k e da n da c c e p t e di np r o g r a m k e yw o r d s ：i t e mb u d g e t ，d i s c o u n tr a t e ，v e n t u r e ，f l o w , c h e c ka n da c c e p t 北京邮电大学硕士学位论文第1 页共3 7 页 1 1 引言 第一章绪论 本文所讲的项目预算主要是指生产性固定资产投资预算。固定资产是指企业拥 有的，在经营活动中供企业长期使用，并保持原有物质形态的资产，主要包括房屋 建筑物、机器设备、运输车辆及工具器具等。固定资产的取得有多种方式，有购置 的固定资产、自行建造的固定资产、投资者投入的固定资产、租入的固定资产、接 受捐赠的固定资产和盘盈的固定资产等。企业要想达到一定的生产能力，必须拥有 相当规模的固定资产。固定资产投资在企业的现金循环中处于非常重要的位置。 投资是指以收回现金并取得收益为目的而发生的现金支出。固定资产投资属于 直接投资，它是指把资金直接投放于生产经营性资产，以便获取利润的投资。一般 说来，被企业采纳投资项目，都应当增加企业的报酬，否则企业就没有必要为它投 资。与此同时，任何项目都有风险，区别只在于风险的大小不同。怎样确定是否进 行固定资产投资呢? 固定资产投资决策的依据是什么? 一般说来，增加固定资产投资，会相应增加生产能力。目前省公司对市公司的 效绩考核体系中，收入是主要的考核指标，占全部效绩考核分数的6 0 ；很多地市 公司为了得到更高的分数，努力增加收入，而增加固定资产是增加收入的途径。举 一个简单的例子，如果增加小灵通基站，就会扩大小灵通基站的覆盖面，发展更多 的用户，从而带来更多的收入。问题是增加多少收入就可以建设一个小灵通基站? 怎样进行固定资产的投资决策? l 乜信企业的项目投资预算与管理 北京邮电大学硕士学位论文第2 页共3 7 页 1 2 提出固定资产项目投资预算的背景 1 2 1 实施项目投资预算是资本市场的要求 电信作为国民经济的基础项目，其发展水平是社会发展水平的重要反映，例如 每百人拥有电话部数是当地社会发展水平的重要指标。用户的电信消费f 也是电信 部门的收入) 是按支出法计算g d p 的重要组成部分。电信部门的集团公司根据国家 宏观经济发展水平和国资委下达的经济增长速度确定本公司新的一年的收入增幅， 再根据新的电信市场形势决定当年业务发展重点并下达业务发展指标。而要完成以 上的指标，受多种因素的制约，受公司战略的影响。如果不能统筹兼顾，会给公司 的发展带来非常不利的影响。 2 0 0 0 年开始，山东网通( 当时叫山东电信) 提出建成“千百万工程”，即固定电 话过千万户，数据信息用户过百万户，电话村、电话镇、电话县市区建设如火如荼 地展开，各市纷纷向省公司争取投资，争建电话市，各县市区公司向市公司争取政 策建电话县市区电话镇。2 0 0 0 年，山东各大电缆厂的电缆的生产能力已经不能满 足千百万工程的需要，省外电缆厂生产能力也开始吃紧，各地市纷纷拿出绝招订购 工程材料，派出得力人员抢购电缆。当时某区公司的电话区的建设要求是，农村户 线比是配线数与居民数是1 2 ：1 ，城市配线比是2 ：1 。全区当年( 2 0 0 0 年) 投资7 0 0 0 万元建成电话区，是2 0 0 4 年投资的l l 倍，是2 0 0 5 年的1 5 倍。电话区建设的确 给公司的上能力上水平提供的条件，2 0 0 0 年一2 0 0 1 年，该区电话部数增加l 万部， 是前8 年业务发展的总和，次年的收入增幅达到了2 5 。而2 0 0 0 年和2 0 0 1 年， 一个中等的地市级公司投资都达到了2 0 亿元以上。 但以上的大发展给以后年度的财务指标带来了灾难性的后果。 一是固定资产增长过快，固定资产折旧过高，成本居高不下，造成企业亏损。 2 0 0 0 年全省电信固定资产投资达到1 2 3 2 5 亿元，而1 9 9 9 年为6 4 2 9 亿元，增长 9 1 7 1 ；2 0 0 1 年为6 5 3 3 亿元，回落到1 9 9 9 年的水平。新增贷款2 9 2 1 亿元。2 0 0 1 年年底山东省电信运营分析显示折旧为5 2 7 7 1 亿元，通信业务成本为8 2 2 5 1 亿元， 折旧在成本中的比例已达到6 4 1 6 。2 0 0 1 年山东电信作为当时中国电信最早上市 的六个省份之一，最大的困难是亏损。一个县级公司投资的7 0 0 0 万元资产中，5 0 是程控交换设备，按当时的会计政策，交换设备需用加速法即双倍余额递减法提折 旧，第一年仅程控设备提取的折旧是1 4 0 0 万元，占收入的4 8 。 二财务负担加重，利息过高。当时每年需还银行的利息是2 4 亿，超过了e b i t 值，相当于每个员工平均每年还2 0 万元的利息债务。当时企业会计准则借款利 息还没有发布，利息资本化地算尚不规范，对利润的影响很大。 三变动成本严重不足。由于折旧和利息居高不下，企业受上市压力和还贷压 力的影响，大幅削减可变成本。2 0 0 2 年，山东网通( 当时叫山东电信) 在全省范围内 实行增收节支，可变成本同比降低了2 5 。 电信企业的项目投资预算，i 管耻 北京邮电大学硕士学位论文第3 页共3 7 页 四接下来的年份资本性支出严重不足。2 0 0 2 年以后，各大电信运营商之问 的竞争日趋激烈，在争夺大客户时投资不足的缺陷开始暴露。由于以前年度投资过 多，省公司开始限制投资，下达的投资计划太小，有些为适应市场竞争的面立项的 投资目不得不放弃。 五使得网通公司的整体财务指标低于其他的电信运营商。根据中国金融公司 的资本市场分析，山东网通是中国网通典型的子公司。中金公司在给网通公司资本 市场理念讲座中指出“传统电信公司资本开支占收入比重平均不到2 0 ，中国电 信、中国移动上市后资本开支占收入比重持续下降历史上，资本开支过大导致了折 旧成本压力大，资本回报率低。各省要转变观念，严格控制固定资产投资，谨慎投 资、扩建，注重回报，放弃单纯靠网络投资推动收入增长的粗放式经营模式。”实 际上中国网通的固定资产净值占总资产的8 2 ，远高于国际其他运营商。固定资 产规模大导致资产周转缓慢。分析师普遍认为中国电信的固定资产比重过高，但中 国网通更高于中国电信。 1 2 2 实施项目投资预算是加强内控的要求 一、国际背景1 9 9 2 年c o s o 委员会发布内部控制一整体框架的报告， 即著名的c o s o 报告；1 9 9 5 年，a i c p a 又以审计准则公告第7 8 号的形式发表。 c o s o 报告提出：”内部控制是由企业董事会、经理当局以及其他员为达到财务报 告的可靠性、经营活动的效率和效果、相关法律法规的遵循等三个目标而提供合理 保证的过程。”同时提出内部控制包括控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟 通、监控等五个相互联系的要素。c o s o 报告提出的这个曲”三个目标”和”五个要 素”组成的内部控制的整体框架，得到公司董事会、管理当局、投资者、债权人、 审计人员及专家学者的普遍认可，因而成迄今最权威的内部控制的概念。 二、国内背景我国财政部发布的内部会计控制规范工程项目( 试行) 中 规定：单位应当建立工程项目决策环节的控制制度，对项目建议书和可行性研究报 告的编制、项目决策程序等作出明确规定，确保项目决策科学、合理；应当组织工 程、技术、财会等部门的相关专业人员对项目建议书和可行性研究报告的完整性、 客观性进行技术经济分析和评审，出具评审意见；应当建立工程项目的集体决策制 度，决策过程应有完整的书面记录；严禁任何个人单独决策工程项目或者擅自改 变集体决策意见；应当建立工程项目决策及实施的责任制度，明确相关部门及人员 的责任，定期或不定期地进行检查。 1 3 项目预算是全面预算的组成部分 1 3 1 项目预算是全面预算的重要组成部分 在网通公司，建立全面预算管理的目的是为建立符合资本市场要求的现代企业 制度，合理配置企业资源，科学安排全年经营目标，优化成本费用支出结构，提高 企业综合管理水平和经济效益，增强企业整体实力和竞争能力。全面预算是按照预 电信企业的项目投资预算t j 管理 北京邮电大学硕士学位论文第4 页共3 7 页 算管理工作程序并通过预算模型运算产生的企业总预算，是对企业整体资源有效分 配和运用的综合表现形式。它的价值形态反映企业预算期内经营成果、财务状况、 现金流量的总体状况。企业各项经营活动都应纳入全面预算管理。而实现全面的预 算的目标的关键在于建立完善的内控制度。公司建立内部会计控制系统的目的是为 了完成其经营目标，根据c o s o 报告确定的内部控制整体框架，可按如下模式设 计内部会计控制系统：确立单位的经营目标专确定内部会计控制目标专评估实现 目标的风险根据风险评估设计内部会计控制系统。由上看出，经全面预算确立企 业的经营目标，通过会计内控系统保证实现经营目标。以上的经营目标包括企业的 收支目标和利润等。 项目预算是全面预算管理中的重要一环，与企业的筹资管理和利润分配有着重 要的关系，对于企业的可持续发展有着重要的影响。本文从项目预算的原理入手， 解答了项目预算过程中遇到的模拟问题，对电信企业生产性投资的效益化精细化管 理提出了思路。 1 3 2 项目预算是企业( 或企业集团) 优化资源配置的一项重要议题 在财务管理理论体系看来，它与业务预算、财务预算一起共同构成全面预算体 系。如何在企业内部有效地分配有限的资本资源也就成为企业战略和财务管理等所 关注的重点，项目预算理论体系可简要地概括如下： 一、资源分配标准。它以是否有利于公司价值最大化为资本分配主要标准。它 假定企业是由各种不同投资项目构成的组合，未来收益最大化的项目必将直接增加 公司价值。在这里，项目收益有以下主要特性：第一，它是超过资本成本( 贴现率 或者称之为投资者的必要报酬率) 后的项目净收益；第二，项目收益流以现金净流 量方式来表达，它是未来现金净流量的现在价值，不直接等同于会计利润；第三， 项目净收益( 或者直接称为项目净现值) 具有可加性，即不同项目价值可以直接相 加；第四，项目收益是t = o ( 零时点) 时对未来项目价值的一种判断，是一种预测 收益，因此具有很大的风险性。 二、资源分配技术方法。项目选择技术方法主要有现金流量贴现法和非贴现法 两大类，尽管在资本分配实践中，一些简单而实用的非贴现法，如回收期法得到广 泛运用，但理论上已经证明现金流量贴现法中净现值法( n p v ) 是最没有“决策风 险”的方法，净现值等同于公司价值，净现值大于零的项目也必然增加公司价值。 三、项目风险调整及贴现率确定。净现值法下的贴现率确定成为项目决策的关 键变量。由于：第一，拟进行的资本支出项目与企业现在的经营项目间可能存在风 险不一致的情况；第二，未来预测风险的存在，如未来现金流量预测的不确定性、 税收与折旧政策、通货膨胀因素、资本市场的系统风险等等，因此，需要对项目风 险进行考虑，并采用一定方法进行风险调整。风险调整以确定贴现率时，决策者最 i 乜信企_ k 的项目投资项舅管理 北京邮电大学硕士学位论文第5 页共3 7 页 为关注的是项目风险与现存企业风险问的关系。如果项目与企业问属于同一行业或 产业，则项目风险即为企业现有风险，企业现时贴现率可直接被利用：如果项目与 企业现有经营不相关，理论上要求按可比的其他企业风险来确定贴现率，这一贴现 率可能会高于或低于现时企业所用贴现率，这种做法以“项目独立承担自身风险” 为前提假定。但问题是，项目并不独立，企业是由项目构成的组合，单一项目失败 风险仍然由企业这一项目组合体来承担。因此在理论上要求，第一，必须按照企业 组合投资风险所确定的贴现率来对未来项目现金流进行贴现；第二，相对较为稳健 的做法应提倡以项目风险与企业风险孰高原则来确定贴现率。 四、优化配置技术。在出现相互独立的多项目的情况下，财务管理应用了数学 上的线性规划法，来规划组合多项目间的资本分配，以期选择出n p v 总额最大的项 目组合。 项目预算是以优化资本配置技术为中心的，这套体系具有以下特征：第一，始 终围绕价值最大化目标；第二，强调风险与收益间的关系，并以此为来处确定理贴 现率：第三，关键强调项目预算的决策技术层面，强调决策技术对最终立项决策的 财务支持性；第四，项目预算并不直接参与项目资本支出的实际运作与控制；等等。 但是，项目预算不能仅从财务技术层面来归纳。因为当我们在强调预算管理是 一个控制系统的同时，另一方面又认为项目预算只是一种决策技术和财务规划，在 理论和逻辑上是自相矛盾的。从实践看，如果只侧重强调项目预算的决策技术，也 不利于预算控制功能的发挥。那么，项目预算作为西方财务管理理论的重要组成部 分，为什么在主流意识一直强调其技术属性而没有过多地强调其管理与控制属性? 可能的解释有两条：( 1 ) 西方理论界对财务管理的目标定位上的偏差，在主流上 它们均将财务管理定位于决策支持系统，而不是一个真正的管理系统。近年来，理 论界也发生了一些变化，如将财务管理重新定位于决策与控制系统，而不再仅限于 决策支持。这种定位的改变主要来自于实践对理论的冲击。( 2 ) 与项目预算过程 所涉及各阶段的难易程度相关。在西方企业界和学界看来，项目预算过程中最难解 决的问题或阶段，按难易先后顺序可排列为：项目定义与现金流估算、项目实施与 审计、项目分析与项目选择。其中，项目定义是作为经营战略的核心内容，它并不 属于财务管理人员所涉及的范畴，财务管理师们就在其力所能及的范围内，将精力 放在对现金流估算与讨论也是很自然的事情。 项目预算管理体系必须重新构建，项目预算及其制度应当成为项目筛选、资本 筹划、资本支出控制、项目预算责任等的制度装置，它是一种管理机制。 1 3 3 项目预算管理体系的构建 电信企业的项目预算即固定资产投资预算，反映企业全年基本建设、更新改 造、零星固定资产购置等投资支出，凡资本性支出都应列入投资预算。 电信企业的项目投资预算与管理 北京邮电大学硕士学位论文第6 页共3 7 页 目前，无论是理论还是实务界都在强化预算管理的作用。预算管理首先是置于 公司治理背景下的一种全方位的行为管理，它涉及到预算权限的划分与预算责任的 落实；其次它是一种全员参与式的管理，预算管理不等于财务部门管理；最后，预 算管理是一种机制，它能做到责任、权利与义务的对等，将预算约束与预算激励对 等地运用各预算主体之中。我们认为，预算管理作为一种管理机制绝不只是针对经 营活动及经营预算而言的，项目预算作为全面预算管理的一个重要组成部分，不应 被排斥在控制体系之外，项目预算管理也不可能单纯地表现为单一决策技术，而应 当是一个管理体系。该体系至少由项目预算管理目标、项目预算战略、项目预算核 心体系和项目预算实施条件与环境四大部分组成。 一、项目预算管理目标 项目预算管理是从价值管理与行为管理两方面对资本支出在不同项目间进行 分配、规划与控制的一种管理行为。它至少应该达到以下目标：( 1 ) 通过确定资 本分配原则，并借助于资本分配决策技术，来选择出有助于企业价值最大化的项目 或项目组合；( 2 ) 强化对资本支出过程的预算控制，包括支出过程的时间控制与 支出结构控制；( 3 ) 为了保证资本支出的落实，通过预算技术来规划资本筹集， 包括时间安排与总量安排；( 4 ) 参与对资本支出过程的反馈与调整控制；( 5 ) 通 过加强对支出的事后评价与审计，来强化项目预算责任人的经济责任，保证支出的 有效性。 二、项目预算战略与企业战略 、 项目预算用于规划和控制资本支出，必须将企业战略引人预算分配之中。从公 司战略角度，它需要考虑不同的战略类型及相关因素分析对资本支出预算的影响， 如市场竞争程度、规模经济、战略类型( 如产品差异化型和成本领先型) 、政府政 策等与项目选择间的关系。任何项目支出都必须有助于公司长远利益，有利于企业 整体利益最大化，它包括两方面内容：第一，从财务可行性上，要通过战略分析来 达到项目收益和企业整体效益最大化，如独立项目的净现值最大或互补项目间的互 补效益最大化；第二，从产品、区域市场定位角度，要通过战略分析，选择出有利 于市场整体效应最大化的项目，尽管这些项目在一时还不能形成真正的盈利，或者 从财务可行性判断上是应予否决的。因此，企业战略导向应当成为项目预算的重要 基础，没有战略导向也就没有真正意义上的资本支出。 三、项目预算管理的核心体系 为了达到上述目标并服务于公司战略，必须建立全方位的项目预算管理体系。 这一体系应由以下环节构成： 1 资本分配权的划分。项目支出属于企业重大决策行为，因此如何就资本分配 权限在不同的行为主体间的分配和制衡，是保证资本支出决策有效的前提。一般来 讲，企业决策权限分配的依据是组织中的层次关系，高层拥有比低层更多的决策权 电信企业的项目投资预算r j 管理 北京邮电大学硕士学位论文第7 页共3 7 页 力。有两种权力模式，即集权与分权。从经济逻辑看，在对待资本支出决策权分配 时，无论是集权或是分权，主要考虑决策成本或信息成本。对于项目预算而言，应 该注重各种信息资料的获取，而不是各种信息资料的处理。只要获得各种信息资料， 数据的处理在今天的计算机时代相当简单。对于职业经理人而言，关键在于如何把 握这些数据资料的可靠性。如果获取的数据资料本身不可靠，数据处理的结果也没 有多大用处。即使是各种信息资料的获取，从成本角度考虑，应“适可而止”，而 不是“止于至善”。 完全集权式的资本支出决策会由于总部信息不充分而产生大量的决策成本，如 决策失误的机会损失等，而完全分权式的资本支出决策会由于中低层与高层及企业 目标不一致而造成决策成本或剩余损失，如基层资本支出预算规模的“宽打窄用” 等。因此在理论上存在这两者均衡的最佳点，在这一点上使总决策成本最低。 目前网通刚刚上市，公司治理还有很长一段路要走，但其他一些上市公司已经 在不同程度上建立起了有关投资决策权限划分的基本标准。投资决策权限的划分及 其决策程序科学化，为项目预算管理提供了较好的制度依据和基础。 2 资本分配标准( 财务决策) 与战略导向。从财务可行性上，资本分配标准的 关键取决于贴现率的确定，企业选择适宜的贴现率是一种自主行为，它不应当是统 一的。从技术上看，行业标准或风险调整后的必要投资收益率是确定贴现率的主要 依据。但是，任何投资都具有战略导向，因此经营战略及影响因素必须成为资本分 配的重要依据，尽管它是非财务性的，但有时却是压倒一切的。如果将单一企业项 目预算放在大型集团的框架范围内来研究，则问题更为复杂。对于网通公司集团而 言，各省公司对总部资本投入的“争夺”会形成集团内部资本分配市场，各市分公 司对省公司资本投入的“争夺”会形成省公司内部资本分配市场，同样各县公司对 市公司也是如此。其分配依据主要根据集团战略导向来排定各省市县公司资本投入 金额和优先次序。 3 项目投资预算编制。项目决策后，项目预算的主要问题是编制真正具有控制 性的支出预算。从编制技术来看，它是在分析项目所需的各项资源耗费之后，将各 项目( 如土建、安装等) 分开列示，而且要求列出所有项目的明细和时间进度要求。 只有这样才能保证对施工过程的资本支出额和时间上的监控。项目预算编制不应割 裂它与年度现金流量预算的关系，事实上，业务预算、项目预算和财务预算三者的 关联，决定了全面预算的逻辑关系。由于不同项目所涉及的资本支出活动不同，因 此，具体的编制方法和表格体系也不相同。但这些预算表格所发挥的控制功能是一 样的。另外，如何解决预算编制中的多项目和跨期项目编制问题，是项目预算编制 的核心问题之一。 4 筹资预算。企业资本成本是企业选择资本来源，拟定筹资方案的依据。企业 通过发达的金融市场，可以从多种渠道，采用多种方式来筹集资本。但是不同的资 l u 侪企业的项目投资预算与管理 北京邮电大学硕上学位论文第8 页共3 7 页 本来源其成本也不同。如发行股票、发行债券和长期借款等资金成本是不同的。 项目预算离不开筹资安排，筹资预算主要解决两个问题：一是资本筹集方式， 二是资本需要总量及时间安排。在逻辑上，项目投资总额并不等于对外筹资总额， 对外筹资总额是投资总额减去部分内源性资金( 如其他营业性现金流入量、项目折 旧或利润再投资等) 后的净额，因此预算的作用就在于事先明确项目的对外筹资总 量，从而使筹资行为在事先规划的过程中为投资服务；另外，项目交错对外源性资 本需要量的影响也很大，有时b 项目所需之资本投入来自于a 项目试运行所产生的 现金流。筹资预算工作的目的就在于事前规划，其目标在于不因预算提前安排而形 成资本闲置浪费，或者因安排滞后而延误工期。 5 项目预算的执行与调控。编制出的资本支出预算只是项目投资概算，它必须 成为监控项目进度的依据，只有这样才能实现预算的控制功能。当然，由于市场变 化，很多投入品的价格也会发生变化，在这种情况下必须考虑对某些预算项目进行 必须的调整，包括项目内调整和对整个资本支出项目的预算追加。按预算管理的逻 辑，任何预算目标的调整与追求，都必须置于一定的程序并行使有效的决策，项目 预算的调整与追加也不例外。 6 项目预算支出反馈与事中评价。一项成功的投资需要对项目进行持续地监控 及审查，项目选择及其预算编制仅仅是项目预算发挥其应有功效的一个开端。如果 没有预算反馈和事中评价，项目预算管理的作用将会大打折扣。事实上，反馈系统 的建立有助于项目控制，包括项目内的预算支出控制和项目外项目的控制。如何将 反馈与事中评价落到实处? 为此需要建立起项目预算管理中的责任会计体系，即， 针对某一预算主体设置责任控制中心，该中心并不是通常所说的利润中心、成本费 用中心或投资中心，而是一个实实在在的资本支出中心，该中心的责任就在于按照 责任预算的数量与范围正确地安排资本投入，保证所支出的资本是在预算控制范围 之内的，所支出的资本是按照既定用途投入的，其最终目标是保证实际支出总额在 符合工程设计要求的前提下不超过原来的预算控制线。为此，财务部门应强化对工 程预决算管理，规范账户核算内容与程序，并建立相应的报告制度。 7 资本支出预算的项目审计。项目预算管理效果的好坏需要通过事中过程监控 与事后项目审计来评价，事中控制是为了保证项目进度及资本支出的合理性，事后 审计则是对责任预算主体进行评价的重要环节，离开事中监控与事后审计，项目预 算无法从管理上发挥其应有的作用。因此，项目预算中的项目审计不仅要介入到事 中或事后，而且还要介入到事前，即建立一套有关项目资本支出预算的审计系统， 包括事前经济效益审计、项目建设中的各类建设合同审计和事后决算前项目工程审 计。工程没有经过审计，就不能办理工程决算和转为固定资产的手续；同样，没有 审计，不能任意划转材料采购和工程资金。项目预算管理中审计功能，比任何其他 预算形式下的管理，其发挥的作用都大。从上述对项目审计的范围与定义可以看出， f 乜信企业的项目投资预算与管理 北京邮电大学硕士学位论文第9 页共3 7 页 项目审计并不完全等于西方的项目事后审计，西方的项目事后审计强调对预算假设 进行检讨与评价，而我们在这里强调的项目审计则是全方位的。 上述只是对项目预算管理过程进行简单的描述。我们认为，必须将项目预算纳 入企业正常预算管理的轨道，只有这样，才能发挥预算在资本支出中控制作用。 四、项目预算管理的环境与条件 从项目预算运行环境看，有三个主要问题必须解决：一是公司治理与预算权限 划分问题；二是具体实施中的行为规范问题；三是项目预算执行的事后监督。 第二章工程项目预算成本核定程序 目前线路资产占网通资产总额的5 0 以上，因此着重讨论一下线路工程项目 的成本管理问题。 项目预算成本是指为完成一个基本项目，发生在现场管理过程中的直接费、 现场经费及现场临设等费用的总和。 公司建设部作为公司投资项目管理的责任部门，应负责选择有资质的施工队 伍，公司成立招标委员会，负责材料的招标选择确定材料的供方，建设部负责项目 预算成本的组织编制与核定。通过建立和持续改进量价分离的成本细化核定模式， 达到优化项目成本管理模式的目的。 项目预算成本管理的目的是通过程序化的管理模式，改变以往项目成本管理 的随意性，减少不确定因素造成的经营风险。 2 1 项目预算制造成本的编制原则 一项目预算制造成本水平一致原则 项目预算成本是公司实行全面预算管理在项目管理上的集中反映。一个地区的 项目预算制造成本核定所依据的消耗定额和市场价格必须建立在各项目一致的前 提下，避免由于中标价格水平不同而引起各项目之间项目预算制造成本的不一致， 从而导致项目管理水平失真。 二项目预算制造成本与中标价分离、项目预算制造成本价格市场化原则 项目预算制造成本的核定遵循量价分离的原则。项目预算制造成本中的工程量与单 价分开工程量按照中标后的交底工程量，材料、人工、机械单价均按照编制期市 场交易价格核定。 三项目预算制造成本消耗定额当地化、企业化原则 项目预算制造成本中的人工、实物的消耗量参照当地行业普通水平或企业内部 电信企业的项目投资预算与管理 北京邮电大学硕士学位论文第1 0 页共3 7 页 定额中的实物消耗量为编制依据。企业的内部定额的各种资源的消耗量应低于地方 定额。公司将通过对项目施工过程中成本管理的逐步总结和完善，形成企业定额。 并将积极推进投标报价及项目制造成本核定过程的软件化管理。 四项目预算制造成本水平体现公司整体技术与管理优势原则 项目预算制造成本中的人力、材料及机械设备在质量和时间上的投入，建立在 公司建设部门批准实施的施工组织设计与施工方案基础上，体现公司的技术优势和 管理优势所创造的效益。技术进步是企业降低成本的一个重要方面，切实从技术进 步中降低成本是公司在激烈的市场竞争中获得核心竞争能力的关键。 五项目预算制造成本事前制定、过程控制原则及核定责任单位 项目预算成本原则上应在项目实施前编制、预核定完毕，作为指导项目实施成 本管理的依据和指标。 六以收定支原则 项目预算成本原则上必须控制在该项目未来的现金流量的现值( 以下简称收 入) 之内，公司收益取决于投标报价水平与企业成本水平的差值。对于项目运作过 程中的直接费、其他直接费、临时设施、现场经费，原则上不得突破投标报价的相 应收入。对由于投标报价中上述费用确实与方案投入不相匹配的，项目运作中确实 无法控制在报价水平之内，由建设部提出专项报告，经主管领导批准后，按照经批 准的技术方案重新核定费用。合同条款的差异及对业主的特别承诺由责任部门按有 关程序组织评估后据实处理。以新技术、新工艺的开发引进为目标所需的额外费用 从公司设立的专项技术发展基金中列支。 2 2 项目概预算的编制依据 概算的编制依据：批准的可行性研究报告；初步设计或扩大初步设计图纸、设 备材料表和有关技术文件；通信建设工程概算定额及编制说明；通信建设工程费用 定额及有关文件；建设项目所在地政府发布的土地征用和赔补费用等有关规定。 预算的编制依据：批准的初步设计或扩大初步设计概算及有关文件；施工图 通用图、标准图及说明；通信建设工程预算定额及编制说明；通信建设工程费用定 额及有关文件；建设项目所在地政府发布的土地征用和赔补费用等有关规定。 2 3 项目预算制造成本总体性费用编制与划分 一直接费施工过程中耗用的构成工程实施和有助于工程实体形成的各项 费用。如人工费、材料费、机械使用费。人工费包括基本： 资、工资性补贴、辅 助工资、职工福利费、劳动保护费；材料费包括材料原价、供销部门手续费、包 装费、运杂费和采购及保管费。机械使用费是指使用施工机械作业所发生的机械 电信企业的项目投资预算4 ，管理 北京邮电大学硕士学位论文第1 1 页共3 7 页 使用费以及机械安、拆和进出场费用。直接费是其他取费的依据。 二其他费用 是指直接费以外施工过程中发生的其他费用。主要包括冬季施工增加费、夜间 施工增加费、工程干扰费、特殊地区施工增加费、新技术培训费、仪器仪表使用费、 生产工具使用费等。 三现场费用 是指在施工现场为组织和管理工程施工所需的费用。如现场管理人员的基本工 资和补贴、办公费、差旅交通费、固定资产使用费等。项目现场经费由建设部与人 力资源部核定项目动态平均定员人数及经费标准，建设部据此结合工期、合同条件 等有关因素核定费用，进入项目预算制造成本。现场经费应控制在收入额度范围内， 建设部将根据工程各专业工作量的比例重新划分后，进入相应专业项目预算成本。 2 4 线路专业预算成本中的各项费用划分及计取标准 根据公司目前的报价体系现状，无论是以国内定额报价，定额量市场价报价， 还是按照线路工程的报价规则进行报价，其项目预算制造成本的直接费部分均按照 以下原则确定： 一对于项目预算制造成本中属于工程消耗性材料、机械设备费用的确定，按 照材料招标价格进行核定，进入项目预算制造成本。 二项目预算成本中属于施工周转性材料( 电缆、铁件) 以及机械设备投入的 确定，按照建设部提供的经公司工程师批准的施工组织设计及技术方案中的材料以 及机械设备的投入量、周转次数、使用时间、工期，以租赁或综合考虑投入与剩余 残值，结合报价收入确定成本。如果报价收入低于根据方案计算的投入量，建设部 调整其施工方案，经总工程师批准后作为项目预算制造成本最终核定的依据。在工 程中标后，建设部将切实可行的施工组织设计及技术方案提供给建设部，建设部对 于项目周转性材料以及机械设备的投入核定总量，并向招标委员会进行书面的项目 投入量交底。 项目周转性材料的采购、租赁价格参照市场物资交易价格以及市场租赁价格确 定。项目周转性材料的投入，应尽可能采用租赁的方式进行。项目投入的周转性材 料，须报工程部审批，不能在本项目中一次性全部摊销；项目完7 - # u 余的周转材料 由工程部负责协调在公司其他项目中周转使用。项目预算制造成本中周转材料及机 械的费用按照摊销价、租赁价进行核定。 三对于项目预算制造成本中的工程量，根据投标交底的具体情况，无特别出 入的采用投标报价工程量。对于投标报价策略性而进行的 程量调整，投标交底。p 电信企q k 的项目投资预算与管理 北京邮电大学硕士学位论文第12 页共3 7 页 要明确提出。由于投标报价的策略性而进行的工程量调增，按照投标交底从直接费 中扣除。由于投标报价策略性而进行的工程量调减，按照投标交底，依据合同责任 进行项目预算成本核定。 2 5 其他情况的预算成本核定 一按总价包死方式签订的工程总承包合同，项目预算成本核定一次核定完成， 合同外如发生增减项目或合同内发生洽商变更、材料差价等，招标委员会依据经甲 方业主监理签认的有效文件进行审核，并报公司主管领导批准后，可对变动部分 进行制造成本额度调整。 二工程总承包合同标价未定、正式合同未签，但工程又需开工的项目，项目 预算成本根据工程的具体情况，由招标委员会确定项目预算成本核定原则，并分阶 段进行项目预算成本核定，下发建设部执行。 2 6 项目预算成本的变更与管理 ， 一项目预算成本的调整： 1 预算成本一经确定，在执行过程中不准随意调整，若确有特殊情况，建设部 应提出报告并附上充分的证明资料，报招标委员会并公司主管领导，由公司主管领 导会同有关部门或人员进行裁定，待竣工时调整。 2 如项目预算成本核定有偏差或错误，发现后由招标委员会进行复核，经复核 属实，报主管领导批准予以调整。 3 属报价失误，由招标委员会进行复核，经复核属实，报主管领导批准予以调 整。 4 建设部在项目实施过程中应严格控制项目的各项成本投入，特别是周转材料 的投入。对于施工方案中确定的投入量，建设部在施工中不得突破。项目在履约过 程中如发生不可预见事项，确需增加投入的，建设部应提出专项的报告，经公司相 关部门以及公司主管领导审批后实施。对于项目履约过程中增加的投入，如果没有 充分的理由说明是总承包合同中所明确要求的，或者是由于技术方案编制失误、估 算不足所造成的，不得调整经核定的项目预算成本。如果是以为总承包合同所要求 的或是方案编制失误所造成的增加项目成本投入，经公司有关部门复核，报公司主 管领导批准，方可调整项目预算成本。 二洽商签证和索赔费用 1 对项目实施过程中发生的洽商签证和索赔费用，建设部须按时将洽商索赔台 帐( 或报表) ( 包括适时的应索赔台帐、已签认索赔台帐和已支付索赔台帐) 报送 公司招标委员会。 电信企业的项目投资顶算与管理 北京邮电大学硕士学位论文第13 页共3 7 页 2 对于合同内的洽商、合同外索赔、增加部分工程或单位工程的，由招标委员 会重新核定制造成本。 三项目预算成本实施计划 项目成本管理是项目经营工作的基础，各项目的项目经理应做好事前预控计划 及过程管理，保证项目成本目标的实现，并力争实现成本节约。 1 项目预算成本核定后，项目应根据核定的制造成本编制项目成本实施总体计 划，分解制造成本，并注明成本发生时间，以便实施过程中控制各切块的实际成本 支出。开工2 5 天内将项目预算成本实施计划按不同专业分别报公司招标委员会、 财务部备案。 2 建设部要根据项目总体计划制订切块分包合同签订实施计划报招标委员会， 招标委员会将据此定出重点控制目标，以实现对项目履约过程的全面监督与指导。 分包合同上报招标委员会审核时，应同时提交分包合同工程量、价清单以及对应的 成本收入分析，招标委员会将据此作为分包合同评审及分包工程款支付的依据。项 目切块分包合同签订实施计划分专业报招标委员会备案。 3 建设部要根据项目总体计划制订物资总需用计划报招标委员会，招标委员会 将据此定出重点控制目标，以实现对项目履约过程的全面监督与指导。采购合同或 采购价格上报招标委员会审核时，应同时提交对应的成本收入分析，招标委员会将 据此作为采购合同( 价格) 评审及材料款支付的依据。 第三章固定资产投资决策 按照项目预算的要求，只有可以接受的投资项目才需要投资。长期资本( 主要 指固定资产购建支出) 需要量的预算要以投资项目评估分析为基础。 3 1 项目预算程序 项目预算程序主要包括： 一估算投资项目预期现金流量： 二估计预期现金流量的风险水平： 三确定资本成本的一般水平： 四确定投资项目的现金流量现值； 五采用一定的方法，决定接受或拒绝投资项目。 电信企业的项目投资预算与管理 北京邮电大学硕上学位论文第1 4 页共3 7 页 3 2 投资评价的基本方法 3 2 1 生产性资本投资 本文所论述的是企业进行的生产性资本投资。企业的生产性资本投资与其他类 型的投资相比，主要有两个特点，一是投资的主体是企业，二是投资的对象是生产 性资产。 3 2 2 资本投资评价的基本原理 资本投资项目评价的基本原理是：项目的收益率超过资本成本时，企业的价值 将增加；项目的收益率小于资本成本时，企业的价值将减少。投资者要求的收益率 即资本成本，是评价项目能否为股东创造价值的标准。这一原理涉及资本成本、项 目收益与企业价值的关系。 3 2 3 投资评价的一般方法 一非贴现的分析评价法 1 投资回收期 ( 1 ) 含义：投资回收期是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需 要的全部时间。 ( 2 ) 计算方法： 、 、 在原始投资 投资回收期= 次支出，每年现金流入量相等时： 原始投资额 每年现金净流量 如一条线路交换机构建价值为1 2 0 0 0 元，每年产生4 6 0 0 元的现金流入，那么 投资回收期为2 6 1 年。 1 2 0 0 0 4 6 0 0 = 2 6 1 ( 年) 如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的，其计算公式为：( 设 m 是收回原始投资的前一年) 投资回收期= m + 弄慕筹苇罢翥器 ( 3 ) 指标的优缺点 回收期法计算简便，并且容易为决策人所理解。但这种方法不仅忽视时问价值， 而且没有考虑回收期以后的收益。它主要用来测定方案的流动性，不能计量方案的 盈利性。事实上有战略