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北京邮电大学工商管理硕士研究生学位论文 电信项目投资效益评估方法研究 摘要 随着电信业竞争的日益激烈，市场的不确定性日益加大，电信项目 的风险也越来越大，过去“高投入高回报”的赢利模式越来越难以为继。 同时电信投资项目往往涉及金额非常巨大，其资产大都具有很强的专用 性，一旦出现投资失误，将形成很大的沉淀成本，无法转让和改作他用， 损失难以估计。 电信运营商应充分认识到市场的变化，在网络建设和市场开拓的过 程中以市场和效益为核心，把有限的资金投入到有效市场，不断提高投 资效益，才能提升企业核心竞争力。因此项目前期可行性研究的重要性 日益凸现，电信公司对项目投资效益前评估体系的科学性要求也愈来愈 高。但是就目前的现状而言，以往的项目投资效益前评估体系还存在不 完善之处，尤其是在收入再分配和成本归集等问题上，还未有明确、清 晰的测算方法，往往是根据评估人员经验值粗略估算，使得投资效益分 析的结果难以作为项目投资决策的依据。 因此深入研究电信项目投资效益评估体系现状，找出关键问题，并 结合实际提出一套适合现状的评估方法，对电信企业的长期可持续发展 具有非常重大的现实意义和战略意义。 本文结合笔者在中国电信集团公司及浙江省分公司长期从事项目可 行性研究以及投资效益评估工作的实践，通过理论研究、模型论证、典 型试点的工作方式，研究分析了目前电信项目投资效益前评估方法体系 现状及问题、c a p e x ( 资本开支) 、o p e x ( 运营成本) 与总成本估算方法、 对于财务评价基准值的改进等几个方面，目前已初步形成一套符合电信 投资效益评估要求的方法并已投入试用，研究成果及创新之处简要说明 如下： 北京邮电大学工商管理硕士研究生学位论文 1 、在“全程全网的电信网络中每一正常使用的网络资源对于业务的 完成具有同等重要性 和“每单位投资的机会成本相同”的假设前提 下，细分组成业务网络( 固定电话、小灵通、宽带) 的各专业，并利用 “单位业务能力匹配网络资源投资比例分摊法”确定各专业的收入再分 配比例。上述方法较好地解决了当前投资决策中“收入分摊 无据可依 的难题，提出了项目决策的新思路； 2 、在投资估算时，本文提出了考虑存量资源投资的思路：首先判断 存量资源是沉没成本还是机会成本。若是沉没成本，则不计入投资；若 是机会成本，则以建设时的实际价值或市场价值计入投资； 3 、对于成本估算部分，本文提出了用驱动因素估算直接成本、用基 于成本动因的作业成本法估算间接成本的方法，能够提高成本估算的准 确性； 4 、结合当前国际主流的项目决策方法，本文提出了用w a c c ( 加权资 本平均成本) 代替原邮电部的“基准收益率 的概念，使得投资决策更 能符合公司对投资回报率的要求，提高决策的科学性。 本论文是在对电信投资效益前评估方法进行深入研究后形成的，报 告包括两部分内容：投资效益前评估方法研究和案例分析。 关键词：电信项目，投资效益，评估，w a c c ，收入分摊 t e l e c o mn 岍s t n tb e n e f i ta s s e s s m e n tm e t h o d a b s t r a c t n o w a d a y s ，w i t ht h em o r ei n t e n s i v ec o m p e t i t i o n r i s i n g o nt e l e c o m m a r k e t ，t h er i s ko ft h et e l e c o mi n v e s t m e n tb e c o m e sg r e a t e ra n dg r e a t e r t h e p r o f i tm o d eo f h i g hr e p a y m e n to fh i g hi n v e s t m e n t ”i sh a r dt oc a r r yo n o n t h eo t h e rh a n d ，t h ei n v e s t m e n to ft h et e l e c o m m u n i c a t i o np r o j e c t i sv e r y e n o r m o u s ，a n dt h e i ra s s e t sm o s t l yh a v es p e c i a l p u r p o s e ，o n c et h ei n v e s t m e n t f a u l t sa p p e a r s ，i ti su n a b l et ou s ef o ro t h e rp u r p o s e sa n dt h el o s s i sv e r y e n o n m o u s t h et e l e c o m m u n i c a t i o no p e r a t o rs h o u l df u l l yr e a l i z et h ec h a n g eo ft h e m a r k e t ，r e g a r dm a r k e ta n db e n e f i ta st h ec o r ei nt h ec o u r s eo fi n v e s t i n ga n d m a r k e te x p l o r i n g ，p u tt h el i m i t e df u n di n t ot h ee f f e c t i v e m a r k e t ，p r o m o t e e n t e r p r i s e sk e yc o m p e t i t i v e n e s s s ot h ei m p o r t a n c eo fp r e v i o u sf e a s i b i l i t y r e s e a r c ho ft h ep r o j e c ti ss h o w n e s p e c i a l l yd a yb yd a y ，t h et e l e c o m m u n i c a t i o n c o m p a n yr e q u i r e sh i g h e ra n dh i g h e rt ot h es c i e n c eo ft h ee v a l u a t i o n b u tt h e c u r r e n te v a l u a t i o nm e t h o ds i l l le x i s t ss o m e p r o b l e m ，e s p e c i a l l yo ni n c o m ea n d c o s ta l l o c a t i o n ，s ot h er e s u l ti sd i 伍c u l tt ou s ef o rt h ei n v e s t m e n td e c i s i o no f t h ep r o je c t s oi ti sv e r yi m p o r t a n tt oi n v e s t i g a t et h et e l e c o m m u n i c a t i o np r o j e c t i n v e s t m e n tb e n e f i te v a l u a t i o ns y s t e mc u r r e n ts i t u a t i o n ，a n df i n do u tt h ek e y p r o b l e m ，c o m b i n ea n dp r o p o s eas e to fa s s e s s m e n tm e t h o d sw h i c hi ss u i t a b l e f o rt h ec u r r e n ts i t u a t i o n i th a sv e r yg r e a tr e a l i s t i cm e a n i n g t ot h el o n g t e r m 北京邮电大学工商管理硕士研究生学位论文 s u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n to ft e l e c o m m u n i c a t i o ne n t e r p r i s e s t h ep a p e rs t u d i e so ft h ee f f e c t i v e n e s so fc u r r e n tt e l e c o m m u n i c a t i o n s i n v e s t m e n ts y s t e ms t a t u sa n da s s e s s m e n tm e t h o d s ，c a p e x ，o p e xa n dt h et o t a l c o s te s t i m a t i o nm e t h o d s ，t h ee v a l u a t i o no ft h ef i n a n c i a lv a l u eo ft h e b e n c h m a r k s a n dh a sn o wi n i t i a l l yf o r m e da nt e l e c o mi n v e s t m e n tr e t u r n ss e t s i nl i n ew i t ht h er e q u i r e m e n t so fa s s e s s m e n tm e t h o d sa n dh a v eb e e np u ti n t o t r i a l t h ei n n o v a t i o na n dr e s e a r c hr e s u l t sb r i e f l yd e s c r i b e da sf o l l o w s ： l 、i n t e l e c o m m u n i c a t i o n sn e t w o r k si ne a c ho ft h en o r m a lu s eo f n e t w o r kr e s o u r c e sf o rt h ec o m p l e t i o no fab u s i n e s sa r ee q u a l l yi m p o r t a n t ”a n d ”p e r u n i to fi n v e s t m e n t o p p o r t u n i t i e s c o s tt h e s a m e ”a s s u m p t i o n s ，w e b r e a k d o w nt h es t r u c t u r eo fn e t w o r ka n du s et h e o p e r a t i o n a lc a p a c i t yu n i t s m a t c h i n gn e t w o r kr e s o u r c e si n v e s t m e n tp r o r a t e d ”t od e t e r m i n et h ep r o p o r t i o n o fi n c o m er e d i s t r i b u t i o n t h i sm e t h o dc a ns o l v et h ec u r r e n ti n v e s t m e n t d e c i s i o n si nt h e ”r e v e n u e s h a r i n g n ob a s i st og op r o b l e m s ，p u tf o r w a r dn e w i d e a sf o r t h ep r o je c td e c i s i o n m a k i n g 2 、i nt h ei n v e s t m e n te s t i m a t e s ，t h es t o c ki sp r e s e n t e di nt h i sp a p e rt o c o n s i d e rt h ei d e ao fi n v e s t i n g ：f i r s t ，d e t e r m i n et h es t o c ks a n kc o s tr e s o u r c e s o rt h eo p p o r t u n i t yc o s t i fs u n kc o s t sa r en o ti n c l u d e di ni n v e s t m e n ti ft h e o p p o r t u n i t yc o s t so ft h eb u i l d i n gw h i l et h ea c t u a lv a l u eo rm a r k e tv a l u e c r e d i t e dt ot h ei n v e s t m e n t 3 、w eu s ed i r e c td r i v e r so fc o s te s t i m a t e s ，b a s e do nc o s td r i v e rw i t ht h e o p e r a t i n gc o s te s t i m a t eo fi n d i r e c tc o s t so fm e t h o d st oi m p r o v et h ea c c u r a c y o ft h ec o s te s t i m a t e s 4 、耽u s e 场ew a c ct or e p l a c et h ef o r m e rm i n i s t r yo fp o s t sa n d t e l e c o m m u n i c a t i o n s b e n c h m a r ky i e l d c o n c e p t ，t om a k ei n v e s t m e n t d e c i s i o n sm o r ei n l i n ew i t h t h ec o m p a n y sr a t eo fr e t u r no ni n v e s t m e n t r e q u i r e m e n t s t h ep a p e ri n c l u d et w op a r t so fc o n t e n t s ：i n v e s t m e n tr e t u m sa s s e s s m e n t m e t h o d sa n dc a s ea n a l y s i s k e yw o r d s ：t e l e c o m m u n i c a t i o np r o j e c t , i n v e s t m e n tr e t u r n s ，a s s e s s ，w a c c ，i n c o m e r e a l l o c a t e d 独创性( 或创新性) 声明 本人声明所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽 我所知，除了文中特别加以标注和致谢中所罗列的内容以外，论文中不包含其他人已经 发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得北京邮电大学或其他教育机构的学位或证书 而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确 的说明并表示了谢意。 申请学位论文与资料若有不实之处， 本人签名：望芝逢兰 本人承担一切相关责任。 日期：! 堕! ! ：! ! 关于论文使用授权的说明 学位论文作者完全了解北京邮电大学有关保留和使用学位论文的规定，即：研究生 在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属北京邮电大学。学校有权保留并向国家有 关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学 位论文的全部或部分内容，可以允许采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编学位论 文。( 保密的学位论文在解密后遵守此规定) 保密论文注释：本学位论文属于保密在一年解密后适用本授权书。非保密论文注释： 本学位论文不属于保密范围，适用本授权书。 本人签名：荔函墅垒二 日期： 导师签名： w 飞、3 ，了 醐。勰移纠r 北京邮电大学工商管理硕士研究生学位论文 1 1 研究目的 第一章绪论 本文研究的主要目的是对电信项目投资效益前评估体系进行分析，结合电信项目 投资大、全程全网收入分摊难的特点，探寻一种合理、可操作性较强的评估方法体系， 提高投资效益前评估的科学性和准确性，以指导实践工作中电信项目的投资决策。 1 2 研究依据 国家计委通过的指导投资项目可行性研究工作的投资项目可行性研究指南； 国家计委、建设部颁布的建设项目经济评价的方法与参数( 第三版) ； 中国电信集团全面预算管理模型； 原邮电部通信建设项目经济评价方法与参数( 第二版) 。 1 3 主要研究内容 根据目前电信投资效益前评估体系的现状，本文的主要研究内容包括： 1 投资项目投资效益前评估方法体系现状及问题研究； 2 c a p e x ( 资本开支) 、o p e x ( 运营成本) 与总成本估算方法研究； 3 投资项目效益前评估方法体系研究； 4 对于财务评价基准值的改进研究。 在上述研究内容中，需要解决的关键问题是业务收入再分配问题。 1 4 主要研究成果 1 4 1 理论成果 本论文研究主要形成了如下理论成果： l 、在“全程全网的电信网络中每一正常使用的网络资源对于业务的完成具有同 等重要性和“每单位投资的机会成本相同”的假设前提下，细分组成业务网络( 固 定电话、小灵通、宽带) 的各专业，并利用“单位业务能力匹配网络资源投资比例分 摊法 确定各专业的收入再分配比例。上述方法较好地解决了当前投资决策中“收入 分摊 无据可依的难题，提出了项目决策的新思路： 2 、在投资估算时，本文提出了考虑存量资源投资的思路：首先判断存量资源是 沉没成本还是机会成本。若是沉没成本，则不计入投资；若是机会成本，则以建设时 北京邮电大学工商管理硕士研究生学位论文 的实际价值或市场价值计入投资； 3 、对于成本估算部分，本文提出了用驱动因素估算直接成本、用基于成本动因 的作业成本法估算间接成本的方法，能够提高成本估算的准确性； 4 、结合当前国际主流的项目决策方法，本课题提出了用w a c c ( 加权资本平均 成本) 代替原邮电部的“基准收益率”的概念，使得投资决策更能符合公司对投资回报 率的要求，提高决策的科学性。 1 4 2 实证成果 在理论研究的基础上，本文主要形成了以下两大主要实证成果： 1 、以x x 电信分公司为试点，测算各专业项目收入再分配比例。 2 、在确定该公司各专业项目收入再分配比例的基础上，提供编制适用于接入网、 i p 城域网等专业的投资效益前评估模板的思路和方法。 2 北京邮电大学工商管理硕士研究生学位论文 第二章投资项目效益前评估体系现状及问题研究 财务评价是项目决策过程的重要组成部分，根据笔者在电信公司长期从事和参与 项目决策过程的实施经验来看，最关注的问题主要集中在投资效益评价方法体系中。 因此本章研究的重点是电信项目财务评价方法体系的现状及存在的问题。 2 1 现状分析 目前电信公司以及设计单位编制的可行性研究中使用的财务评价方法总体上遵 循原邮电部的经济评价方法与参数( 第二版) 的规定，财务评价主要有三个步骤： l 、根据市场预测结论确定建设方案，根据建设方案估算投资，并根据市场预测 估算收入，在此基础上估算总成本费用； 2 、在估算出投资、收入和成本之后进行财务评价，计算内部收益率等评价指标； 3 、根据评价指标及其他财务分析指标( 如敏感性分析等) 来得出投资项目财务 评价结论，以作为项目决策的重要依据。 田一圈一四 投 资 回 收 期 内 部 收 益 率 财 务 净 现 值 投 资 利 润 率 投 资 利 税 率 具体的评价流程图如下所示。 图2 - 1 目前电信项目财务评价流程图 2 2 问题研究 当前中国电信项目常用的财务评价方法中主要存在四个方面的问题： l 、对项目进行财务评价时，项目收入的取值都是以经过再分配后的收入为准。 但就目前的情况来看，各个专业之间没有明确的收入分配比例，同时在一项收入经过 多次再分配之后，往往会存在收入比重合计大于1 的问题，使得整个评价方法体系的 3 北京邮电大学工商管理硕士研究生学位论文 逻辑不够严密。 2 、当前投资项目决策过程中所使用的在原邮电部标准中规定的指标如“建设投 资”、“固定资产投资 、“基准收益率 指标已经不能满足当前网络发展和上市公 司投资管理的需要。 3 、在原邮电部的投资项目决策制度中，对于收入、成本的估算( 如营销费用、 通信业务成本) 的规定比较笼统，数据分析结果不能满足中国电信精细化管理的要求。 4 、在项目决策过程中，对沉没成本和机会成本的定义不明，导致成本估算欠准 确，直接影响项目效益评估的结果。 上述问题地存在使得投资项目的财务评价结果精确化程度欠缺说服力，给投资决 策带来了很大的难度。 最近几年网络技术标准、网络规模、容量和范围以及会计准则等与财务评价相关 的内容都发生了很大变化，使得1 9 9 6 年版的经济评价方法与参数已经不能很好 地为财务评价提供指导，而国家计委出版的项目经济评价方法指南提供的是一种 通用的经济评价方法，未能直接反映通信行业的项目特色，因此也给直接应用带来一 定难度。 4 北京邮电大学工商管理硕士研究生学位论文 第三章c a p e x 、o p e x 与总成本估算方法研究 3 1c a p e x ( 资本开支) 估算方法研究 在1 9 9 6 年出版的邮电通信建设项目经济评价方法与参数( 第二版) 中将项 目投资估算定义为固定资产投资估算。这与当时运营商投资类型比较单一有关，但是 如今的网络越来越复杂，电信公司的建设项目涉及到的专业越来越全面，仅仅用“固 定资产投资已经不能准确地定义电信运营商的投资规模。结合中国电信项目投资估 算研究的进展和企业财务准则的变革，在项目投资估算时已经开始以“资本开支 ( c a p e x ：c a p i t a le x p e n d i t u r e ) 代替“固定资产投资 。 3 1 1 资本开支的定义 根据企业会计制度规定：企业的会计核算应当合理划分收益性支出与资本性支出 的界限。凡支出的效益及于一个会计年度，应当作为收益性支出；凡支出的效益及于 几个会计年度的，应当作为资本性支出。收益性支出是指该项支出的发生是为了取得 本期收益，即仅仅与本期收入有关，而资本性支出的发生不仅与本期收入的取得有关， 而且与其他会计期的收入有关，或者主要是为了以后各会计期间的收入取得所发生的 支出。收益性支出在会计上是作为费用入账，记入当期损益，而资本性支出是作为资 产入账，要分几个会计期进行摊销。资本性支出最终形成的资产有以下几类：固定资 产、长期待摊费用、无形资产、长期投资等。 3 1 2 资本开支的分类 资本开支按照最后形成资产的不同可以分为四类：固定资产投资、长期待摊费用 支出、无形资产投资以及长期投资等。 l 、固定资产投资是最主要的资本性支出项目，在固定资产完全形成前，与形成 此项固定资产有关的开支作为资本性开支记在会计科目的在建工程或者工程物资下。 但是在固定资产入账后往往还有各种费用的支出，有的费用在会计核算中比较难以区 分是资本性支出或者是收益性支出，因此需要格外注意，在对此类支出进行分类时取 决于这些支出的实质。 2 、长期待摊费用是指企业已经支出，但摊销期限在1 年以上( 不含1 年) 的各 项费用，包括固定资产大修理支出、租入固定资产的改良支出等。我国的财务制度规 定，对于只是为了恢复或保持资产的原有性能标准，以确保未来经济效益而发生的固 定资产维修及保养的支出，通常确认为当期费用，或采用预提等方法，计入各受益期 的损益。在原有固定资产的基础上进行改建、扩建的，按原固定资产的账面价值，加 5 北京邮电大学工商管理硕士研究生学位论文 上由于改建、扩建而使该项资产达到预定可使用状态前发生的支出，减去改建、扩建 过程中发生的变价收入，作为资本性开支。属于改扩建的情况一般有： ( 1 ) 资产的估计使用年限延长； ( 2 ) 资产的生产能力增大； ( 3 ) 产品质量提高； ( 4 ) 企业的生产成本降低。 3 、无形资产是指企业为生产商品或者提供劳务、出租给他人、或管理目的而持 有的、没有实物形态的非货币性长期资产。无形资产一般包括专利权、商标权、土地 使用权、著作权、特许权、非专利技术和商誉等，对电信运营商而言，软件和无线频 率使用权是很重要的无形资产。无形资产能在较长的时期内使企业获得经济效益，因 此无形资产投资也属于资本开支范畴。一般情况下，无形资产通过“无形资产”科目 核算。 4 、长期投资包括长期股权投资和长期债权投资。一般来说，长期投资是指持有 时间准备超过一年的那部分投资。长期投资涉及到未来几个会计期间的损益，因此也 属于资本开支范畴。 图3 - 1 资本开支分类图 3 2 电信项目o p e x ( 经营成本) 的计算 3 2 1 经营成本的计算范围 为满足电信投资项目财务现金流量分析的需要，应估算经营期间为了保证项目正 常运营所发生的经营成本。其计算公式为： 至 北京邮电大学工商管理硕士研究生学位论文 经营成本= 工资及福利费+ 修理费+ 低值易耗品费用+ 业务费+ 管理费用+ 营 业费用 由行业特点所决定，电信项目的经营成本不包括原材料耗费。 3 2 2 经营成本预测的要求 1 ) 正确识别各项成本费用。应特别注意项目分析范围的界定是否恰当，项目范围 内的费用不要漏算或重复计算。 2 ) 预测时应遵循投入物价格选用与产出的价格选用保持同期性的原则。除国家有 规定外，投入物价格可参照市场价格选取，但应充分考虑市场价格变动因素，防止低 进高出而导致效益失真。 3 ) 成本费用中的工资、修理费及其它费用等的计算方法和依据应符合电信行业的 规定及标准。 3 2 3 经营成本的测算方法 电信项目经营成本的预测一般是在对电信企业历史会计资料进行统计、分析和测 算的基础上，根据企业未来的成本变化趋势，对有关成本参数进行调整、修正后取定 的。一般可以参照现行的成本会计科目资料，分项测算工资、职工福利费、修理费、 低值易耗品摊销、业务费、管理费用、营业费用等成本数据，对主要成本分项还要进 行单独的详细分析和预测。预测方法如下： 1 ) 工资= 生产人员定员预测人均年工资； 2 ) 职工福利费= 年工资总额福利费提取率； 确定人工工资及福利费时需考虑以下因素： 项目地点。工资水平随地域的不同会有差异，要注意考虑地域差异对工资水平 的影响； 公司现有工资水平。项目一般都是依托现有企业建设的项目，在确定工资时客 观上需要将现有企业工资水平作为参照系； 行业特点。不同行业的工资水平也可能有较大差异，确定工资时需考虑电信内 部的行业特点，以使所定的工资水平更符合实际； 平均工资或分档工资。根据不同项目的需要，财务评价中可视情况选择按项目 全部人员年工资的平均数值计算或者按照人员类型和层次的不同分别设定不同档次 的工资进行计算。 3 ) 修理费= 建设投资预测单位建设投资年均修理费； 修理费是指为保持建设投资形成的固定资产正常运转和使用，充分发挥其使用效 能，对其进行必要的修理所发生的费用，按其修理范围的大小和修理时间间隔的长短 7 北京邮电大学工商管理硕士研究生学位论文 分为大修理和中小修理。发生的费用直接在成本费用中列支，若数额较大可实行预提 或摊销的办法进行财务处理。项目评价中可直接按建设投资( 不包含建设期利息) 的 一定百分数估算，百分数的选取应考虑行业和项目特点。另外在估算修理费要注意厂 家产品的保修期规定和合同约定。项目所使用的设备或软件处于保修期的，则不应该 计算修理费。 4 ) 低值易耗品费= 生产人员定员数预测同类工程年人均低值易耗品； 5 ) 业务费= 总业务量预测单位业务量年业务费。 业务费包括业务材料和用品费、展览费、保险费、外购电力费、燃料和动力费、 差旅费、生产用图书资料费以及由“共同费用科目按比例摊入的各项业务费。这里 的“共同费用 是指不能直接计入电信专业的有关业务费，包括水费、电费、动力费、 取暖费及劳动保护费等。 6 ) 管理费 管理费用包括管理人员的工资及办公费、差旅费、修理费、工会经费、职工教育 经费、劳动保险费、待业保险费和会议费等多种内容。 管理费= 生产人员定额数x 预测年人均管理费 7 ) 营业费用 营业费用包括业务宣传费、广告费、代办手续费及其它和销售有关的费用。 3 3 总成本的测算 项目总成本等于运营成本( o p e x ) + 项目折旧与摊销。 当前中国电信的总成本测算详细内容参见附件1 “成本费用明细表 。下面重点 分析折旧与摊销的测算方法。 3 3 1 固定资产、无形资产和待摊费用 一、固定资产 如前所述，固定资产是指使用年限在一年以上，单位价值在规定标准以上，并在 使用过程中保持原来物质形态的资产，包括房屋及建筑物、机器设备、运输设备、工 具器具等。不具备上述规定条件的物品，作为低值易耗品。经营用固定资产和非经营 用固定资产应当分类管理。 固定资产应当按取得时的实际成本入帐。在固定资产尚未交付使用或者已投入使 用但尚未办理竣工决算之前发生的固定资产的借款利息和有关费用，以及外币借款的 汇兑差额，应当计入固定资产价值；在此之后发生的借款利息和有关费用以及外币借 款的汇兑差额，应当计入当期损益。 8 北京邮电大学工商管理硕士研究生学位论文 公司固定资产按照下列原则计价： l 、自行建造的固定资产，按建造过程中实际发生的全部支出计价； 2 、购入的固定资产，以实际支付的买价、运输费、途中保险费、包装费、安装 费和缴纳的税金等计价； 3 、融资租入的固定资产按租赁合同或协议确定的价款加上支付的运输费、途中 保险费、包装费、安装费和缴纳的税金等计价； 4 、投资者投入的固定资产，按评估确认的价值计价； 5 、在原有固定资产基础上改建、扩建的，按原固定资产的价值加上改建、扩建 发生的实际支出，扣除改建、扩建过程中产生的变价收入后的金额计价； 6 、接受捐赠的固定资产，按所附票据或资产验收清单所列金额加上由公司负担 的运输费、保险费、安装费等费用计价。无发票帐单的根据同类固定资产的市价计价； 7 、盘盈的固定资产，按照同类固定资产的重置完全价值计价。 公司的在建工程包括施工前期准备、正在施工中和虽已完工但尚未交付使用的建 筑工程和安装工程。在建工程按实际成本计价。在建工程发生报废或者毁损，在扣除 残料价值和过失人或者保险公司等赔款后的净损失，计入施工的工程成本。 虽已交付使用但尚未办理竣工决算的工程，自交付使用之日起，按照工程预算、 造价或者工程成本等资料，估价转入固定资产，并按规定计提折旧。竣工决算办理完 毕后，按照决算数调整原估价和已计提的折旧。 二、无形资产 无形资产是指企业长期使用而没有实物形态的资产，包括专利权、非专利技术、 商标权、著作权、土地使用权、商誉等。购入的无形资产，应当按实际成本记帐；接 受投资取得的无形资产，应当按照评估确认或者合同约定的价格记帐；自行开发的无 形资产，应当按开发过程中实际发生的支出数记帐。 各种无形资产应当在受益期内分期平均摊销，未摊销余额在会计报表中列示。 三、递延资产 递延资产是指不能全部记入当年损益，应当在以后年度内分期摊销的各项费用， 包括开办费、租入固定资产的改良支出等。 企业在筹建期内实际发生的各项费用，除应计入有关财产物资价值者外，应当作 为开办费入帐。开办费应当在企业开始生产经营以后的一定年限内分期平均摊销。 租入固定资产改良支出应当在租赁期内平均摊销。 各种递延资产的未摊销余额应当在会计报表中列示。 四、其他资产 9 北京邮电大学工商管理硕士研究生学位论文 其他资产是指除以上各项目以外的资产。应在会计报表中分项列示。 3 3 3 固定资产折旧、无形资产和待摊费用摊销方法 一、关于折旧的规定 固定资产按照国家规定采用分类折旧办法计提折旧，提取的折旧计入成本，不得 冲减资本。下列固定资产提取折旧： 1 、房屋和建筑物； 2 、在用的各类设备； 3 、季节性停用和修理停用的设备； 4 、以融资租赁方式租入和以经营租赁方式租出的固定资产。 下列固定资产不计提折旧： l 、已估价单独入帐的土地； 2 、房屋和建筑物以外的未使用、不需用的固定资产； 3 、建设工程交付使用前的固定资产； 4 、以经营租赁方式租入的固定资产； 5 、已提足折旧继续使用的固定资产； 6 、提前报废和淘汰的固定资产； 7 、破产、关停公司的固定资产； 8 、国家规定的其他不计提折1 日的固定资产。 二、关于折旧的算法 项目投入使用的固定资产，从投入使用月份的次月起计提折旧；停止使用的固定 资产，从停用月份的次月起停止计提折旧。 应当按月计提折旧，固定资产的折旧率按固定资产原值、预计净残值率和分类折 旧年限( 或规定的总工作台时) 计算确定。 净残值率按照固定资产原值的3 至5 确定。个别公司某些固定资产净残值比 例低于3 或高于5 的，由公司自主确定，报主管财政机关备案。 公司可根据实际情况，在规定的固定资产分类折旧年限( 见附表) 基础上，确定 具体的固定资产折旧年限，报主管财政机关备案。 固定资产的折旧一般采用平均年限法和工作量法。技术进步较快或使用寿命受工 作环境影响较大的固定资产，经主管财政机关批准，可采用双倍余额递减法或年数总 和法计提折旧。 运营商按照上述规定，有权选择具体的折旧方法，在开始实行年度前报主管财政 机关备案。折旧方法和折旧年限一经确定，不得随意变更。需要变更的，须在变更年 1 0 北京邮电大学工商管理硕士研究生学位论文 度以前，由公司提出申请，报主管财政机关批准。 公司发生的固定资产修理支出，计入当期成本。修理费用发生不均衡的，可以采 用待摊或者预提的办法，并报主管财政机关备案。 三、无形资产摊销原则 l 、投资者作为资本或合作条件投入的无形资产，按评估确认的价值计价； 2 、购入的无形资产按实际支付的价款计价； 3 、接受捐赠的无形资产，按所附单据或参照同类无形资产市场价格计价； 4 、自行开发并按法律程序申请取得的无形资产，按依法取得时发生的注册费、 聘请律师费等费用计价。 除公司合并外，商誉不得作价入帐。非专利技术和商誉的计价应当经法定评估机 构评估确认。 无形资产自开始使用之日起在有效使用期限内平均摊入成本。无形资产的有效使 用期限按下列原则确定： 1 、法律和合同或公司申请书中分别规定有法定有效期限和受益年限的，按法定 有效期限与合同或公司申请书规定的受益年限孰短的原则确定； 2 、法律无规定有效使用期限，公司合同或申请书中规定有受益年限的，按合同 或公司申请书中规定的受益年限确定； 3 、法律、合同或公司申请书均未规定法定有效期限和受益年限的，按预计的受 益期限确定； 3 3 4 递延资产的摊销 项目的递延资产包括开办费、摊销期限在一年以上( 不含一年) 的固定资产大修 理支出、以经营租赁方式租入的固定资产改良支出及摊销期限在一年以上的其他待摊 费用等。 3 4 影响投资决策的沉没成本与机会成本 沉没成本是指业已发生或承诺、无法回收的成本支出，如因失误造成的不可收回 的投资。沉没成本是一种历史成本，对现有决策而言是不可控成本，不会影响当前行 为或未来决策。从这个意义上说，在投资决策时应排除沉没成本的干扰。 在经济学中，还有一个十分重要的概念叫机会成本，所谓机会成本是指当一种资 源可以用于不同用途，但又必须有所选择时，决策者选择了一个项目而放弃的项目所 可能带来的收益。在这里我们要注意：首先，机会成本是一种观念上的成本或损失， 它不是实际成本，不是做出某项选择时实际支付的费用或损失，即它是一种可能的损 北京邮电大学工商管理硕士研究生学位论文 失。 沉没成本是决策非相关成本，但与其相伴随的机会成本却是决策相关成本，需要 在决策时予以考虑。 3 4 1 沉没成本对投资决策的影响 从成本的可追溯性来说，沉没成本可以是直接成本，也可能是间接成本。如果沉 没成本可追溯到个别产品或部门则属于直接成本；如果由几个产品或部门共同引起则 属于间接成本；从成本的形态看，沉没成本可以是固定成本，也可能是变动成本，通 常情况下，固定成本比变动成本更容易沉没；从数量角度看，沉没成本可以是整体成 本，也可以是部分成本。例如中途弃用的网络设备，如果能变卖出售获得部分价值， 那么其账面价值不会全部沉没，只有变现价值低于账面价值的部分才是沉没成本。 一般说来，资产的流动性、通用性、兼容性越强，其沉没的部分就越少。“现金 为王”的观念也可以从这个角度去理解。固定资产、研究开发、专用性资产等都是容 易沉没的，分工和专业化也往往与一定的沉没成本相对应。此外，资产的沉没性也具 有时间性，会随着时间的推移而不断转化。以具有一定通用性的固定资产为例，在尚 未使用或折旧期限之后弃用，可能只有很少一部分会成为沉没成本，而中途弃用沉没 的程度则会较高。 在电信建设项目的投资决策过程中，仍有认识上的盲点。有这样一些例子：一些 审慎的决策者因为将一些不相关的成本纳入决策成本考虑而错失了本来可行的项目； 另一些冒进的决策者则因为将相关成本错误地排除在决策成本之外而对项目做出盲 目乐观的估计。可见，在行动和决策时，建立决策成本的观念十分重要。 衡量投资项目成本，只能包含因进行或选择该行动方案而发生的相关成本。相关 成本指与特定决策、行动有关的，在分析评价时必须加以考虑的成本，包括差额成本、 未来成本、重置成本、机会成本等。非相关成本则指在决策之前就已发生或不管采取 什么方案都要发生的成本，它与特定决策无关，因而在分析评价和最优决策过程中不 应纳入决策成本的范畴，如过去成本、账面成本等。 从决策的相关性看，沉没成本是决策非相关成本，若决策时计入沉没成本，将使 项目成本高估，从而得到错误的结论。 3 4 2 机会成本对投资决策的影响 资源具有稀缺性决定了我们需要进行选择，有选择就得有放弃，如此便有了机会 成本的概念，考虑已投入资源的机会成本，沉没成本是决策非相关成本，但与其相伴 随的机会成本却是决策相关成本，需要在决策时予以考虑。 在这里，我们要注意：首先，机会成本是一种观念上的成本或损失，它不是实际 1 2 北京邮电大学工商管理硕士研究生学位论文 成本，不是作出某项选择时实际支付的费用或损失，即它是一种可能的损失；其次， 机会成本是作出选择时所放弃的所有选择中最大或最好的那一种而不是放弃的所有 可能收益；第三，机会成本不仅由自己选择造成，别人的选择也会给你带来机会成本。 机会成本是成本的一种，我们称之为隐性成本，因为它没有实际支出，没有反映 在会计账本上，从以上的介绍可以看出，虽然它没有实际发生，但并不意味着它可有 可无，经济学的适用范围是十分广泛的，机会成本之存在正是一例，当我们进行各种 决策时，机会成本是无处不在的，总之，只要有选择，只要必须有所放弃，就必须考 虑机会成本。 机会成本并不是随时存在的，机会成本的存在必须有一定的条件：第一，有多种 选择的可能性；第二，选择不受限制，即无论你要选择哪一个项目都是可以的，不存 在一些项目可选而另一些项目不可选的问题。一般人所看到的企业利润是通过实际的 收入和支出相抵后得出的，在经济学上我们将之称为会计利润，可以用它来衡量一个 企业已经实现的经济效益如何。但是在项目决策的过程中需要横向的比较，要做到这 一点，应该用的是经济利润，即用机会成本测算出来的利润，只有这样我们才能真正 做出值得选择的方案。因此机会成本是企业决策的重要依据。从经济学的角度来说， 作为决策依据的只能是机会成本，而不能是会计成本，因为会计成本是实实在在的付 出，那是在经济活动发生之后才能计算出来的，有了机会成本这个概念，就可以避免 这种情况的发生，从而使企业的决策科学化，取得更好的决策效果，促进企业更快更 健康的发展；同时，在市场经济条件下，通过引入和运用机会成本，可以帮助企业发 现自己的优势，扬长避短，更好地适应竞争，在日益激烈的竞争中不断发展壮大。 3 4 3 小结一沉没成本和机会成本的处理方式 在进行电信项目投资决策分析的过程中，特别是在进行c a p e x 分析的过程中，需 要区分所投入资源的性质。根据资源的不同性质，可以将其分为两种： 1 、如果所用的资源属于沉没成本，在投资估算时按照利旧的方式处理，不计入 项目投资。 2 、如果所用的资源属于机会成本，在投资估算时则需要将此资源计入项目投资。 属于机会成本的资源的投资估算方法根据其性质的不同又可分为以下两种情况： 1 ) 如果所用的资源是其他项目建设时专为本项目预留的，则属于预留资源。对 于预留资源，投资估算时应以该资源建设时的实际价值计入项目投资； 2 ) 如果所用的资源是其他项目建设时产生的富余资源( 如设计余量系数过大或 需求预测不准导致的多余存量资源等，该资源即使不用在本项目中也可用作其他用 途，具备创造价值的能力) ，投资估算时应以该资源的市场价值( 即机会成本) 计入 1 3 北京邮电大学工商管理硕士研究生学位论文 项目投资。 图3 - 2 投资估算时沉没成本和机会成本的处理方式 北京邮电大学工商管理硕士研究生学位论文 第四章投资项目效益前评估方法体系研究 近年来，随着大规模网络建设的基本完成，电信公司逐渐把网络建设的重点转移 到支撑系统等非盈利项目上来( 主要有业务支撑系统( b s s ) 、运营支撑系统( o s s ) 、 管理信息系统( m i s ) ，以及e r p 系统等) 。这些项目投资大，运行维护成本高，不 能产生直接收益，投资决策比较困难，因此希望能通过项目投资效益前评估来进行项 目论证，这就给目前的投资效益前评估方法提出了更高的要求。目前的解决方法主要 是通过“收入再分配比例 将有收益项目的收入分摊一部分到非盈利项目中，以分摊 收入作为非盈利项目的收入，再结合项目的投资和成本情况对其进行投资效益前评 估。从全网的角度考虑，非盈利项目分摊了部分有收入项目的收入，因此在对有收入 项目进行投资效益前评估时，同样要考虑到“收入再分配”问题，即保留多少收