（工商管理专业论文）FORTUNE股份公司资产重组案例分析.pdf

摘要 摘要 本文主要通过对f o r t u n e 股份有限公司资本运作过程的案例分析，详细介 绍了案例企业资本运作过程中的相关股东关联关系和资本运作中包含的重要内 容，以及运用净现金流量现值模型，对f o r t u n e 公司进行价值评估，总结出此 次f o r t u n e 公司资本运作中，利益各方的得失，试图就国有控股企业在今后的资 本运作中如何确保国家股东利益最大化问题提出有益的建议。 论文共分五部分，第一部分是论文背景介绍；第二部分是介绍企业购并一般 理论和f o r t u n e 公司资产置换，以及资产置换完成后的企业部分资产的出售情况； 第三部分介绍f o r t u n e 公司的相关行业背景；第四部分介绍企业价值评估理论， 和运用净现会流量现值法对f o r t u n e 公司出售资产进行价值评估；第五部分总结 此次资本运作的成功经验和以后类似资本运作需要借鉴的经验教训。 本案例的资本运作的战略思路是_ i ：f 确的。在目前国家积极寻求兑现国有资产 以补充社会保险基金不足条件下，本案例是先将竞争激烈的行业资产置出上市公 司，将国家政策鼓励的且收益稳定的公共事业行业资产置入上市公司；然后将竞 争激烈的资产转让，以实现国有资产的战略转移。但是，由于此次资本运作实现 的国有资产战略转移，采用了高成本策略，这样就更加需要完善的相关法律法规。 比如，在国有资产转让过程中，明确政府的监督机构，且此监督机构不能作为直 接操作机构；明确国有资产转让的操作程序，确保整个操作过程公开、公难、公 平；在具体的资产转让时要进行公开的招投标，并预先制作资产转让标底，在标 底的范围内，出价高者中标，才能充分避免此次资本运作中资产转让价格只有资 产评估价值的5 0 左右的结果。 关键词：资产置换；资产转让；价值评估；招投标 华南理工大学硕士学位论文 a b s t r a c t t h i st h e s i si n t r o d u c e dt h ec a s e sr e l a t i o n s h i po fd i f f e r e n t e n t e r p r i s e ，so w n e r sa n d t h ek e yc o n t e n to fa s s e te x c h a n g i n gb ya n a l y z i n gt h ep r o c e s so fc a p i t a lo p e r a t i o no f f o r t u n e l t d u s i n gt h en p v ( n e t p r e s e n tv a l u e ) m o d e lt oa n t i c i p a n ta n de v a l u a t et h e v a l u eo ft h ee n t e r p r i s e sa s s e t ，c o n c l u d et h em e r i ta n dd e f e c to f e v e r yp r o f i ts i d e t h e w h o l et h e s i st r i e st og i v et h eg o o da d v i c e sf o rh o wt oe n s u r et h es t a t es h a r e h o l d e r s p r o f i tm a x i m u m i nt h es t a t ee n t e r p r i s e sc a p i t a lo p e r a t i o nl a t e r t h et h e s i si s s e p a r a t e di n t of i v ep a r t s ，t h ef i r s tp a r ti st h et h e s i s sb a c k g r o u n d i n t r o d u c t i o n ；t h es e c o n dp a r ti n t r o d u c e dt h ee n t e r p r i s em & d g e n e r a lt h e o r i e s ，a s s e t e x c h a n g i n go ff o r t u n el t d ，a n dt h ep a r ta s s e ts a l e ；t h et h i r dp a r ti sf o r t u n ec o m p a n y b u s i n e s sb a c k g r o u n di n t r o d u c t i o n ；i nt h ef o u r t hp a r t ，i n t r o d u c e de n t e r p r i s ee v a l u a t i o n t h e o r y ，a n de v a l u a t et h es a l e a s s e tb yn p v m o d e l ；i nt h ef i n a lp a r t ，c o n c l u d e dt h e s u c c e s s f u le x p e r i e n c e si nt h i s c a p i t a lo p e r a t i o na n dt h el e s s o n st h a tw es h o u l dp a y a t t e n t i o nl a t e r t h ei d e ao f c a p i t a lo p e r a t i o n i nt h i sc a s ei s r i g h t a tp r e s e n t ，o u r s t a t e g o v e r n m e n ta c t i v e l ys e e k s c a s h i nt h es t a t ea s s e tt o s u p p l e m e n tt h el a c ko fs o c i a l i n s u r a n c ef u n d ，t h i sc a s ec h a n g e dt h eh o t l yc o m p e t i t i v eb u s i n e s sa s s e tf r o mt h el i s t e d c o m p a n y ，a n de x c h a n g e dt h ep o l i c ye n c o u r a g e dp u b l i cb u s i n e s sa s s e t ；t h e n ，s a l et h e h o t l yc o m p e t i t i v ea s s e tt oa c h i e v et h es t a t ea s s e ts t r a t e g i c a l l yd i v e r s i o n b u tb e c a u s e t h i sc a p i t a lo p e r a t i o nu s e dt h eh i g hc o s ts t r a t e g y , i ti se v e nm o r en e c e s s a r yt op e r f e c t t h er e l a t e dl a w sa n dr e g u l a t i o n s f o ri n s t a n c e ，i nt h es t a t ea s s e t s a l e ，w es h o u l d d e s i g n a t et h eg o v e r n m e n t s u r v e i l l a n ti n s t i t u t i o n ，a n dt h i si n s t i t u t i o nd o n tb ea d m i t t e d t ob et h eo p e r a t i o ni n s t i t u t i o n ；c l e a nt h ep r o c e s so ft h ea s s e ts a l et oe n s u r et h ew h o l e p r o c e s s i s o p e n i n g ，f a i r l y ；i n v i t ep u b l i cb i d i n g i nt h ea s s e t s a l e ，a n dm a k e a b e f o r e h a n dl e v e lt oa v o i dt h er e s u l tt h a tt h eb i di sj u s t5 0 e n t e r p r i s ee v a l u a t i o ni n t h i sc a s e k e y w o r d s ：a s s e t e x c h a n g i n g ，a s s e ts a l e ，e v a l u a t ev a l u e ，i n v i t ea n d o f f e rb i d 华南理工大学 学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研 究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本论文 不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研 究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完 全意识到本声明的法律后果由本人承担。 作者签名：日期稍年、胡稆日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定， 同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版， 允许论文被查阅和借阅。本人授权华南理工大学可以将本学位论文的 全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫 描等复制手段保存和汇编本学位论文。 保密口，在年解密后适用本授权书。 本学位论文属于 不保密勖。 ( 请在以上相应方框内打“4 ”) 作者签名： 导师签名： 日期：裤1 明彩日 日期：文年j 明瑶日 第一章绪论 1 1 论文研究背景 第一章绪论 1 1 1f o r t u n e 公司行业背景 f o r t u n e 公司作为在深圳证券市场的上市公司( 0 0 0 8 2 8 ) 其主营产品是彩色显像 管( 下文简称为：c p t ，c o l o rp i c t u r et u b e ) ，它是属于电子阴极射线管( 下文简称 为：c r t ，c a t h o d er a yt u b e ) 中约一类。到目前为止c r t 已经有1 0 0 多年的发展 历史，而c p t 是继黑白c r t 之后在2 0 世纪5 0 年代发展起来的，距今也己有5 0 年的发展史。在整个世界c p t 产业的发展史中，我们已经明确地看到了该产业的 倒入期、快速发展期、成熟期前。目前该行业在世界经济格局中已处在成熟后期， 但中国作为世界经济的加工市场以及其低生产成本和低人工成本的优势，c p t 行 业在中国经济中还处于成熟期。 就目前我国c p t 生产能力，从1 9 7 8 年由日本引进两条彩管生产线以来【1 1 ， 相继建成了1 1 个c p t 生产厂，生产量从9 0 年的3 5 0 万只到0 2 年的4 9 0 0 多万只。 详见附表1 - 1 “中国彩色显像管生产能力”。近2 0 年来，随着改革开放的不断深 入，我国彩色显像管事业也得到了不断的壮大和发展。 表i - 1 ：中国彩色显像管生产能力 单位：万只 年份 9 09 19 29 39 49 59 69 79 89 90 00 10 2 彩管生产量 3 5 37 5 18 7 69 2 61 4 0 1 1 8 1 5 1 9 5 1 2 2 1 63 3 5 03 5 3 3 3 7 0 0 3 3 0 04 9 0 0 数据来源：根据9 0 0 2 年中国电子工业年鉴真空电子器件工业 图1 】9 0 0 2 年国内c p t 产量 数据来源：根据9 0 0 2 年中国电子工业年鉴真空电子器件工业 华南理工大学硕士学位论文 表1 2 ：我国近年来彩管进出口的统计 单位：万只 年份 1 9 9 01 9 9 11 9 9 21 9 9 31 9 9 4 1 9 9 5 1 9 9 61 9 9 71 9 9 8 1 9 9 9 2 0 0 02 0 0 l2 0 0 2 进口4 8 62 3 53 6 06 8 34 5 08 0 56 0 24 4 85 0 28 7 48 7 76 2 76 5 7 出口1 77 11 5 41 6 72 0 03 8 6 14 1 7 83 0 0 65 1 1 75 2 3 89 5 27 9 81 2 2 5 数据来源：根据中国电子工业年鉴主要电子产品进出口 图1 - 2 我国近年来彩管进出口统计 数据来源：根据中国电子工业年鉴，主要电子产品进出口 中国彩管和彩电通过从“六五”到“八五”的开创和发展，彩色电视机生产量 从1 9 9 0 年的1 0 2 9 2 万台到2 0 0 2 年生产量为5 0 0 0 万台【孙。据统计资料估测中国 有3 5 亿多户家庭，经过十几年彩电持续的普及，城市彩电百户拥有量从1 9 8 5 年 1 7 2 1 台到2 0 0 2 年的1 2 4 台，农村彩电百户拥有量从1 9 8 5 年的0 8 台到2 0 0 2 年的 6 5 台 3 1 。中国城乡居民彩电百户拥有量见图1 3 。总的市场需求在城市和农村家 庭拥有量增长的同时，每年新婚户数约1 0 0 0 万户，新婚户一般都要购买彩电，这是 一个稳定的彩电市场。此外，城镇居民已拥有的彩电，约有3 0 4 0 已进入更新时期： 随着居室条件的改善，城市一些家庭已开始一户多机，这些因素也将促使彩电市场 持续增长。 2 笙二兰堕堕 图1 3 历年中国城乡居民彩电百户拥有量( 单位：台) 数据来源：中国电子工程设计院一成都彩管项目可行性报告 1 1 2 我国证券市场的资本运作政策环境 我国目前经济增长的主要瓶颈是在宏观上急需进行产业结构调整和产业升 级，在微观上需对公司的股权结构、治理结构和产权结构进行调整，以优化公司 间的资源配置，提高公司的经营效率。为此，在2 0 0 2 年，中国通过了证券交易市 场的购并立法、产权交易市场的购并立法和外商投资市场的购并立法形成系统化 和统一化的购并法规l4 1 。立法重点关注国有股减持和利用外资改组国企两方面。 2 0 0 1 年6 月1 2 日国务院关于减持国有股筹集社会保障资金管理办法明 确了国有股减持方式有以下几种：国有股股权出售、国有股配售、定向回购和协 议转让。该办法试图通过国有股减持兑现国有资产和改善我国上市公司产权结构 提高公司效益，但由于定价方式不完善及对流通股股东的不公平，引发证券市场 股价的大幅下挫。于是中国证监会于2 0 0 1 年1 0 月2 2 日宣布在具体操作办法出台 前停止执行办法。但国有股减持或股票“全流通”问题是大势所趋，是中国走 向成熟的资本市场的前提。 因为国际上8 0 的直接投资都是以购并的形式进行的【5 ，中国为了适应加入 w t o 后日益增长的外资购并活动，规范购并行为，经贸委等四部委于2 0 0 2 年1 1 月7 日发布的利用外资改组国有企业暂行规定，与此前出台的合格境外机构 投资者境内证券投资管理暂行办法和关于向外商转让上市公司国有股和法人 股有关问题的通知一并构成中国利用外资改组国有企业的政策体系。在此办法 出台之前，外资通过资本市场对中国企业购并的主要途径是购买中国的h 股和b 股。 3 华南理工大学硕士学位论文 1 1 3 我国证券市场购并方式及本案例介绍 企业购并理论包含了组织学、企业管理、企业治理理论和企业财务管理理论 等诸多经济学理论。企业购并理论研究的基点是购并发生的原因及其所能带来的 利益价值大小。在企业股权结构合理的成熟市场经济国家，具有代表性和指导性 的购并理论主要包括：效率理论、代理成本理论、自由现金流假说、市场力量和 税收理论。但在我国目前的政策环境下，上市公司购并的总体特点主要表现在以 下几方面【6 】：一是地方政府为加速国有经济从竞争性领域退出和招商引资的目的， 积极推动上市公司进行资产重组。二是在国有股减持暂停的大背景下，民营企业 购并上市公司出现加速的局面。三是在加入w t o 的前提下，外国资本为了战略 投资的目的，上市公司的外资购并初露锋芒。四是上市公司的m b o 购并强市起 步，五是上市公司的跨国购并初露峥嵘。而上市公司最常用的购并方式包括【7 ： 上市公司重组( 资产置换、购入资产、股权转让等) ；管理者购并m b o ( m a n a g e m e n t b u y o u t ) 或杠杆购并l b o ( l e v e r a g eb u y o u t ) ；要约收购；买壳上市；反向收购 等。 本论文分析的f o r t u n e 公司资产重组案例采用的方式主要分两步：第一步资 产置换是将东莞市新远高速公路发展有限公司( 以下简称为：新远高速) 所拥有 的莞深高速一期、二期资产置换入广东福地科技股份有限公司( 以下简称为： f o r t u n e 公司) ，f o r t u n e 公司将其所拥有的c p t 生产线资产置换入新远高速。第 二步资产出售是将原f o r t u n e 公司所合法拥有的三条c p t 生产线和与其配套的动 力、电子枪、金属零件生产设备；原f o r t u n e 公司所合法拥有的从目本国臼立公 司引进的2 1 英寸( 下文简称为2 1 ”) 、2 5 英寸( 下文简称为2 5 ”) 和2 9 英寸( 下 文简称为2 9 ”) c p t 生产专利、技术出售给法国汤姆逊公司。 1 2 论文研究的目的和意义 在前文介绍的行业及市场发展和作为新兴的中国资本运作市场的大背景下， 本文所要探讨的是通过对f o r t u n e 公司此次资本运作案例的全面分析，讨论资本 运作中的各方的利益得失，思考在目前中国证券市场情况下作为上市公司的资产 置换中主要存在的对控股公司具体操作的监督问题，以及作为其后国有资产的出 让在目前的股权结构下的具体操作的投标步骤、标底、全过程的监督问题。尤其 是通过对c p t 行业背景的分析，预测未来行业的发展来对原f o r t u n e 公司进行科 学的企业价值评估，思考在我国目前证券市场的运营环境和大部分上市公司的股 权结构极为不合理的特征情况f ，f o r t u n e 公司为什么采用此次资本运作的步骤， 此次资本运作为我们以后的上市公司如何进行资本运作和国家如何监督资本运作 中可能存在的问题起到什么样的启示作用。 4 第一章绪论 f o r t u n e 公司此次资本运作主要包含五方面单位运作：资产置换的双方 f o r t u n e 公司与新远高速公司；f o r t u n e 公司和新远高速公司的控股公司广东福地 科技总公司和东莞市公路桥梁建设总公司；广东福地科技总公司和东莞市公路桥 梁建设总公司的实际控股单位东莞市经贸资产经营有限公司：收购原f o r t u n e 公 司设备技术资产的法国汤姆逊公司。在中国新兴的证券市场上，分析了案例中作 为资产置换双方的实际控股单位东莞市经贸资产经营有限公司如何利用其控股上 市公司自身的优势条件，运用企业并购理论并结合我国目前的资本运作政策环境 进行资本运作，确保公司在现有证券市场上稀有的壳资源，使其能够在资本市场 上发挥最大的、成本最低的融资功能，以及为了实现企业的战略转移，运用企业 价值评估理论对拟退出行业的企业进行价值评估，以便在企业的重组、出售中获 取最大价值应采取的步骤和方法。本文探讨的课题的现实意义是：我国目前的上 市公司大部分都属于像f o r t u n e 公司一样的一股独大的股权结构形式，并且该实 际控股单位大多都是国有资产经营公司，所以该案例对国有资产公司如何将正处 在成熟期后期或衰退期的上市公司进行置换，然后兑现原上市公司的资产，以确 保国有资产的保值、增值具有非常的现实意义。 1 3 论文分析的主要步骤及结构安排 本论文由五大部分组成。第一部分也即本部分主要介绍案例企业的行业背景 以及案例所处在的特殊的上市公司资产重组的政策背景，以及本论文试图通过一 定的方法来评价国有控股的上市企业并购行为的得失利弊，使深沪两市中上千家 上市公司中的一百多家p t ( p a r t i c u l a rt r a n s f e r ) ，s t ( s p e c i a lt r e a t m e n t ) 股票族 和出现行业亏损市场前景不好的企业在现行政策法规下，通过资本运作寻找出一 条使大股东资产增值保值的可行模式。 在论文的第二部分介绍了f o r t u n e 公司发展历史及历年的各项经济指标和案 例资产重组的全过程和资产重组中的利益各方。 在论文第三部分重点分析了f o r t u n e 公司所处的c p t 及相关行业发展历史以 及国际国内行业现状，深入分析了公司目前的企业经营和市场状况，同时分析了 国际跨国公司的经营动态。对c p t 及可能替代c p t 的相关行业进行了前景预测， 给出了原f o r t u n e 公司所处的c p t 行业在中国市场上未来的生命周期，为下一部 分进行企业价值评估提供了坚实的基础依据。 论文第四部分就根据在第二和第三部分中企业的历史财务状况和行业预测， 运用企业投资净现金流模型对通过资产置换后的原f o r t u n e 公司进行了在测算期 的企业价值评估，试图通过企业价值评估得出企业资产在被出让时的合理价值， 再对比企业资产置换时的评估企业价值和实际资产出售价值，作为评价此次资产 5 华南理工大学硕士学位论文 重组过程中利益各方的得失的依据。 在论文的第五部分通过以上的分析，总结出涉及本案例各方在此次资本运作 中的利益得失，以及提出国家相关职能部门在此次资本运作中的监督漏洞环节， 作为以后类似企业资本运作的经验教训加以注意。 6 第二章f o r t u n e 公司资产重组 第二章f o r t u n e 公司资产重组 f o r t u n e 公司本次资产重组主要包括两方面内容：首先是将竞争激烈的 f o r t u n e 公司的原c p t 资产从上市公司中置出，然后置入目前国家政策鼓励的公 用事业资产一一高速公路；其次再将竞争激烈的c p t 资产出售给国际跨国公司， 兑现国有法人股。 2 1 f o r t u n e 公司发展历史及现状 2 1 tf o r t u n e 公司发展简介 f o r t u n e 公司是中外合资企业，成立于1 9 9 1 年4 月。其前身是广东彩色显像 管有限公司是由广东福地科技总公司和香港福民发展有限公司合资兴建的，是国 家“八五”计划彩管重点项目。九七年五月经中国证监会批准，原公司全资改组 为股份有限公司，于1 9 9 7 年6 月1 7 日在深交所上市。公司坚持引进、消化、吸 收、创新民族工业的发展方针，以彩色显示器件等信息产业为龙头，抓紧时机， 大力进行技术改造和产品结构的调整，使现有产品上规模、上系列、向多元化的 方向发展。公司引进日本日立制作所生产技术与投备，主营2 1 ”h s 、2 5 ”h s 、 2 9 ”s h s 、2 9 ”a k 、2 5 ”p f 、2 9 ”p f 彩管，年产彩管能力为5 0 0 万只。公司职工人数 3 1 0 0 人，是技术资金密集性的现代化生产的国家大型企业。 公司通过i s 0 9 0 0 2 质量体系认证，其生产的“福地”牌彩管，通过了美国 u l 、德国v d e 、中国c c e e 产品安全认证并销往澳大利亚、南非、印尼、印度、 俄罗斯、南美洲等国和地区及国内的“长虹”、“康佳”、“海尔”、“海信”、“t c l ”、 “创维”等数十家电视机厂家。 公司9 5 年被列入广东省高新技术企业，9 6 年被列入国家重点扶持的3 0 0 家 企业，9 7 年被列入中国通讯和制造业排头企业及历年荣获中国电子百强。9 8 年被 列为国务院重点扶持5 1 2 家大型企业。 21 11 股份结构 至2 0 0 2 年末，公司总资产2 9 8 5 亿元，股东权益2 1 6 亿元，总股本为： 1 1 6 4 6 8 3 5 万股，每股净资产为：1 8 3 0 ，每股净利润为：0 0 5 2 【8 】。股东总数为： 4 2 1 5 1 户，其中前十名股东为； 1 广东福地科技总公司 5 1 4 3 ( 法人股) 2 福民发展有限公司2 5 ( 法人股) 3 东莞财信发展有限公司1 8 8 ( 流通股) 4 东莞证券有限公司0 6 8 ( 流通股) 7 华南理工大学硕士学位论文 5 上海公似缘纺织品有限公司0 3 6 ( 流通股) 6 东莞经济贸易总公司o 2 8 ( 流通股) 7 四川天然气化工厂0 1 7 9 ( 流通股) 8 东莞君科网络设备有限公司0 1 7 8 ( 流通股) 9 东莞银川能源实业有限公司0 1 4 ( 流通股) 1 0 嘉峪关大友企业公司0 1 3 8 ( 流通股) 21 1 2 公司组织管理机构和人员素质 1 、公司组织管理机构 公司组织管理机构严格按公司法有关规定，最高权利机构为股东大会， 卜设董事会、经营管理层和具体生产和职能部门。董事会由9 人组成，监事会由 5 人组成。公司经营管理层由1 名总经理和3 名副总经理，具体分工总经理主管： 总经办、财务、人事；生产营销副总分管：动力、制造、销售；技术副总分管： 研发、技术、质保：供应副总分管：资材、总务。公司组织机构图如图2 1 所示： 图2 - 1 公司组织结构图 2 、公司人员构成 具体人员构成：职工总数为3 1 0 1 人，其中大专以上3 6 1 人，占1 1 6 3 ；中 专、技校1 1 4 8 人，占3 7 ；高中以下1 5 9 4 人，占5 1 3 7 。 2 0 0 2 年公司重点抓提高产品质量，提高产品良品率，降低材料成本，降低浪 费活动。 3 、生产及技术贮备 福地科技位于东莞南城区广深高速公路旁，交通、通信异常便利。占地面积 m 2 ，公司一期建成了( 9 3 年) 2 条彩管生产线分别生产2 1 ”h s 和2 5 ”h s 彩管。 二：期建成了( 9 8 年) 一条彩管生产线生产2 9 ”s h s 彩管。三条生产线分别经过9 5 年一9 9 年的技术改造，各生产品种在各生产线中的兼容式切换，可实现根据市场 8 第二章f o r t u n e 公司资产重组 需求快速柔性调整经营生产品种。 4 、主要产品 从9 3 年公司建成来通过三期和不断的技术改造，公司现在能生产如下产品： 2 1 ”h s 2 5 ”h s 2 5 ”p f 2 9 ”s h s 2 9 ”a k 2 9 ”p f 再配合不同的偏转线圈和电子枪能组合2 0 余种产品能满足不同客户的需求。 5 、营销状况 在公司的发展壮大中一直采用重点跟踪大户的销售网络，产品主要销往国内 的长虹、t c l 、创维、海尔、海信、康佳等大j1 。同时发展彩管出口，出口地域 主要在东南亚，中东和南非。 2 1 2 公司历年主要经济指标对比 图2 2 历年销售收入 数据来源：地科技( 0 0 0 8 2 8 ) 2 0 0 2 年度报告 1 9 9 3 年至2 0 0 2 年，福地科技共实现销售收入1 9 1 8 8 亿元，其中2 1 英寸彩 管6 2 7 9 亿元，2 5 英寸彩管8 7 9 6 亿元，2 9 英寸彩管3 6 3 0 亿元，其它销售4 舟3 亿元。 9 华南理工大学硕士学位论文 图2 3 历年净利润 数据来源：福地科技( 0 0 0 8 2 8 ) 2 0 0 2 年度报告 1 9 9 3 年至2 0 0 2 年，福地科技共实现净利润l5 0 4 5 0 4 6 力元。1 9 9 3 年度和2 0 0 1 年度亏损，因此用红色标识。 图2 4 历年产销量 数据来源：福地科技( 0 0 0 8 2 8 ) 2 0 0 2 年度报告 1 9 9 3 年至2 0 0 2 年，福地科技共生产业2 1 、2 5 、2 9 英寸各类型彩管2 6 3 6 0 7 万只，销售彩管2 6 2 9 6 7 万只。特别是2 0 0 2 年，福地科技紧紧抓住市场机遇，生 产彩管4 4 0 4 0 万只，销售彩管4 4 6 ，2 0 ) 3 - 只，产量和销量皆打破了历史最高纪录。 1 0 第二章f o r t u n e 公司资产重组 图2 5 历年出口量 数据来源：福地科技( 0 0 0 8 2 8 ) 2 0 0 2 年度报告 中国加入w t o 拉动了彩管的出口，2 0 0 2 年福地科技出口彩管( 含d y ) 9 4 8 7 5 7 万只，出口量是2 0 0 1 年的5 5 1 倍。在出口量剧增的同时，出口的地区也由东南亚 扩展到西亚、南非和欧洲。 图2 - 6 历年资产负债率 数据来源；福地科技( 0 0 0 8 2 8 ) 2 0 0 2 年度报告 建厂初期，福地科技全额负债，资产负债率达到了1 0 0 。但公司在1 9 9 4 年 正式投产后就开始盈利，资产负债率也逐年降低。特别是1 9 9 7 年上市后，公司向 社会公开募集资金9 3 亿元，偿还了银行固定资产投资贷款，资产负债率也下降 到3 3 9 9 ，财务状况得到了根本改善。为公司的后续发展奠定了基础，截止到 2 0 0 2 年公司的资产负债率已下降至2 7 6 。 1 1 一 兰翌翌三查堂堡圭兰垡笙奎 图2 7 历年税利 数据来源：福地科技( 0 0 0 8 2 8 ) 2 0 0 2 年度报告 1 9 9 3 年到2 0 0 2 年，公司为国家及社会做出了较大贡献，除利润及分红外， 福地科技累计支付利息9 6 1 亿元，上交国家税金1 2 2 1 亿元，其中所得税1 。5 3 亿 元，增值税7 0 7 亿元，关税3 6 1 亿元。 2 2f o r t u n e 公司财务状况分析 2 2 1 负债表和利润表主要数据 表2 - 1 为f o r t u n e 公司资产负债表和利润表主要数据，以及根据反映盈利 能力，偿债能力，运营能力以及资产结构的历年主要财务比率。( 数据来源： f o r t u n e 公司数据来自该公司年报，深交所0 0 0 8 2 8 ) 表2 - 1f o r t u n e 公司资产负债表和利润表主要数据 单位：万元 资产 2 0 0 22 0 0 12 0 0 01 9 9 91 9 9 81 9 9 71 9 9 6 流动资产 货币资金3 2 ，4 7 1 0 3 4 2 ，0 0 0 5 7 7 4 ，8 0 4 9 39 2 6 7 5 0 52 9 ，3 5 4 2 8 2 4 ，8 4 8 5 03 0 0 0 5 1 0 短期投资8 ，3 1 1 1 1 1 5 ，0 0 0 0 0 1 4 ，9 8 0 0 0 减：短期投资跌价 9 2 4 4 15 9 3 0 4 麻收票据3 1 ，2 2 6 8 51 6 ，3 8 8 9 9 1 1 ，6 6 8 5 32 1 0 7 2 0 04 0 。5 8 1 7 32 9 。8 3 1 2 67 ，5 0 6 ，6 0 应收股利 应收利息 o 0 7 应收帐款1 6 ，5 7 8 2 63 2 3 7 6 2 13 4 ，3 1 7 3 12 9 ，0 6 4 ，1 5 3 3 ，9 7 3 8 5 4 8 ，0 2 9 5 0 3 5 ，9 6 2 ，9 7 第二章f o r t u n e 公司资产重组 其他廊收款 2 2 1 3 9 9 4 7 1 04 ，0 4 4 9 62 ，4 2 9 3 41 1 4 8 4 61 ，3 1 6 0 22 4 9 1 4 0 7 减：坏帐准备2 ，6 7 7 7 41 8 8 9 ，5 65 4 7 6 4 预付帐款2 ，7 8 2 8 54 1 2 6 2 5 2 ，1 0 6 7 2 7 6 8 4 36 4 9 6 2 ，0 5 8 1 32 ，9 9 1 9 0 应收补贴款 存货1 7 ，5 0 8 3 42 4 ，9 9 4 3 5 7 7 ，5 7 7 8 53 1 4 0 1 4 51 6 0 9 1 6 9 2 0 ，7 9 6 4 51 4 1 0 7 + 6 3 减：贬值准备4 ，2 1 1 5 68 8 6 6 99 7 7 6 8 待摊费用1 9 5 2 01 8 3 5 02 6 8 3 95 5 3 2 91 ，0 8 3 2 61 1 6 6 3 02 ，5 5 9 9 3 一年内到期的债券投资 其他流动资产 流动资产合计1 0 0 9 8 3 9 21 2 1 0 1 6 9 7 2 0 6 ，2 1 0 5 81 8 9 ，2 6 3 0 413 5 1 5 9 8 71 2 8 ，0 4 6 1 41 1 8 ，0 4 8 2 0 长期投资 长期股权投资5 ，5 6 3 2 97 ，7 5 7 6 01 ，9 6 0 0 0 长期债权投资 减：长期投资减值准备 长期投资合计5 ，5 6 3 2 9 7 ，7 5 7 6 01 ，9 6 0 0 00 0 0 o ，o o0 0 0 固定资产 固定资产原价 2 8 3 4 0 2 3 42 7 9 8 2 4 0 72 7 8 9 0 6 7 2 2 4 4 ，3 5 4 7 0 1 8 2 ，7 1 6 3 4 1 3 7 ，9 4 9 6 01 3 5 ，2 1 1 9 0 减：累计折旧 ( 7 5 ，7 3 9 9 4 )( 6 3 ，4 1 5 5 1 )( 5 4 ，0 9 1 5 9 )( 4 1 ，9 1 1 6 9 )( 3 0 ，1 3 4 9 a )( 2 2 ，7 3 0 3 6 )( 1 5 ，3 2 3 8 3 ) 固定资产净值2 0 7 ，6 6 2 4 02 1 6 ，4 0 8 5 62 2 4 ，8 1 5 1 42 0 2 4 4 3 0 l 1 5 2 5 8 1 4 21 1 5 2 1 9 2 31 1 9 8 8 8 0 7 减：同定资产减值准备 ( 3 2 ，7 4 2 4 3 )( 3 1 ，0 0 3 1 5 ) 固定资产净额1 7 4 ，9 1 9 9 71 8 5 4 0 5 4 12 2 4 ，8 1 5 1 42 0 2 4 4 3 0 11 5 2 5 8 1 4 21 1 5 2 1 9 2 31 1 9 ，8 8 8 0 7 工程物资 在建工程 3 5 2 1 82 1 0 1 8 013 7 5 8 0 22 6 ，5 8 5 3 82 9 6 0 9 9 65 7 ，3 3 2 2 8 1 9 5 3 3 9 固定资产清理 3 7 7 8 4 固定资产合计 17 5 2 7 2 1 618 7 ，5 0 7 2 12 3 8 5 7 3 1 6 2 2 9 ，4 0 6 2 31 8 2 1 9 1 3 9 1 7 2 5 5 1 5 11 2 1 8 4 1 4 6 无形资产及其他资产 无形资产 1 3 ，5 8 3 3 3 1 4 ，2 0 3 2 12 ，7 2 3 4 0 9 4 5 7 8 7 6 5 0 8 开办费 2 7 5 6 34 7 7 3 4 1 4 3 2 0 1 长期待摊费用 3 ，1 6 5 4 33 ，2 3 6 3 52 ，2 9 2 6 82 ，9 1 0 6 9 1 4 4 9 2 6 l _ 6 7 0 5 0 4 ，3 0 3 8 3 其他长期资产 无形资产及其他资产合 1 6 ，7 4 8 7 61 7 4 3 9 5 65 ，0 1 6 0 8 3 8 5 6 4 82 6 9 1 6 83 ，1 0 2 5 04 ，3 0 3 8 3 递延税项 递延税款借项 资产总计 2 9 8 5 6 8 1 33 3 3 ，7 2 1 3 44 5 1 7 5 9 8 2 4 2 2 5 2 5 7 43 2 0 0 4 2 9 3 3 0 3 ，7 0 0 1 62 4 4 1 9 3 4 9 华南理工大学硕士学位论文 负债及股东权益 2 0 0 22 0 0 12 0 0 0 1 9 9 91 9 9 81 9 9 71 9 9 6 流动负债 短期贷款3 1 9 0 0 0 04 4 ，5 0 0 0 07 3 0 0 05 5 0 0 01 5 9 0 0 0 03 5 8 3 5 0 95 0 5 0 9 应付票据5 0 0 0 0 01 4 0 0 02 0 5 0 01 1 0 0 0 0 0 4 ，5 0 0 0 03 0 0 0 0 麻付帐款 1 6 0 3 6 4 l 3 4 7 9 2 6 7 3 4 3 4 1 3 7 6 0 917 8 7 9 0 5 7 3 216 7 6 9 7 02 2 3 5 1 8 12 6 4 7 0 预收帐款2 6 7 2 2 23 ，7 4 0 0 6 9 6 3 1 5 6 5 0 34 4 9 3 7 3 8 7 8 66 5 9 2 0 8 应付工资 1 8 8 9 应付福利费4 3 1 5 3 14 3 2 1 8 84 8 2 8 3 4 2 8l 3 7 8 7 4 0 8 8 0 32 9 1 2 2 82 1 8 9 1 72 3 3 9 9 应付股利 1 ，4 9 7 2 4 8 4 5 8 8 8 5 7 7 2 7 0 9 4 5 41 1 6 4 6 8 4 6 4 0 0 0 0 麻交税金 2 4 4 3 03 6 0 9 13 9 8 83 5 3 5 111 8 4 9 0 8 9 4 66 4 2 4 3 6 6 6 3 5 3 71 8 2 5 7 其他应交款 0 0 1 其他应付款8 2 9 2 2 7 10 2 7 4 7 66 0 0 0 4 6 5 3 7 95 7 6 6 ，6 5 7 0 9 54 1 5 4 9 4 10 ，4 5 0 6 22 】6 1 6 预提费用 9 6 5 7 l1 3 8 7 4 41 5 4 8 9 7 8 4 8 16 3 8 6 ，3 4 5 9 8 89 4 0 3 8 6 8 4 92 4 3 8 0 预计负债2 8 7 4 0 4 一年内到期的长 10 0 0 0 0 0 15 3 9 0 0 01 0 0 03 5 0 0 0 01 9 2 4 0 其他流动负债 流动负债合计 8 2 3 1 9 1 511 4 0 4 7 4 013 8 9 4 2 4 21 3 8 0 7 6 8 17 9 8 4 0 5 88 8 4 3 0 5 41 2 4 4 1 长期负债 长期借款 7 5 1 810 0 0 0 0 02 4 6 9 7 7 2 9 6 43 4 9 0 3 1 1 4 9 0 1 71 4 8 0 9 7 34 2 2 0 0 长期应付款 3 1 0 虎付债券 专项应付款 5 0 0 0 其他长期负债 长期负债合计 7 5 1810 0 5 0 0 02 5 0 0 7 7 3 3 4 9 0 311 4 9 0 1 7 14 8 0 9 7 34 2 2 0 0 递延税项 递延税款贷项 负债合计 8 2 ，3 9 4 3 3 1 2 4 0 9 7 4 01 6 3 9 5 0 1 51 4 1 - 5 6 7 1 2 8 1 3 3 0 7 41 0 3 2 4 0 21 6 6 6 1 股东权益 股本 1 16 4 6 8 3 51 1 6 4 6 8 3 5 1 1 6 4 6 8 3 59 7 0 5 6 9 69 7 0 5 6 9 6 6 4 ，0 0 0 0 05 0 4 2 4 减：己归还投资 股本净额 11 6 4 6 8 3 51 1 6 4 6 8 3 5 1 1 6 4 6 8 3 59 7 0 5 6 9 69 7 0 5 6 9 6 6 4 0 0 0 ，0 05 0 4 2 4 资本公积金 1 0 2 1 9 6 8 5 1 0 1 7 1 4 5 41 0 1 3 6 1 0 1 7 2 1 2 0 7 7 2 4 0 9 21 2 0 7 7 2 41 0 7 8 2 7 1 2 7 1 5 1 盈余公积金 1 5 3 0 9 5 8 15 3 0 9 5 82 1 8 9 4 4 6 3 8 7 1 8 1 8 6 1 9 6 2 6 9 。0 6 5 9 3 7 0 0 6 5 5 其中：法定公益 7 6 5 4 7 97 6 5 4 7 9 1 0 9 4 7 2 3 1 9 39 0 9 3 0 9 8 1 3 14 5 3 2 9 7 3 5 0 3 2 8 未分配利润 1 7 8 0 0 9 82 3 8 6 8 5 34 5 9 7 1 1 8 9 1 5 4 2 4 7 4 5 3 2 2 51 1 8