（工商管理专业论文）a有限公司污水处理项目融资案例研究.pdf

悬龙江大学硕士学位论文 i i l l lll li ii i ilui l l l l ll l l l y 2 12 5 0 7 5 a b s t r a c t a c o m p a n yi nas u c c e s s f u lb i dt ot h es e w a g et r e a t m e n tp r o j e c t ，t h r o u g ht h e d e v e l o p m e n to fv i a b l ef i n a n c i n go p t i o n s ，t h es u c c e s s f u lc o m p l e t i o no ft h es e w a g e t r e a t m e n tp r o j e c tf i n a n c i n g t h eal i m i t e ds e w a g et r e a t m e n tp r o j e c tf i n a n c i n ga st h e o b j e c to fs t u d y ，e l a b o r a t e dt h ee n t e r p r i s ei na c c o r d a n c ew i t ht h eo b j e c t i v ec o n d i t i o n s ， a n dt h e i ro w nd e v e l o p m e n tn e e d s , t h r o u g hac o m p a r a t i v es t u d yo fav a r i e t yo f f i n a n c i n gm e t h o d s ，a d v a n t a g e s a n dd i s a d v a n t a g e sa r ec o m p a r e d ，a n du l t i m a t e l y s e l e c t e da f t e rs a l el e a s e b a c ka sf i n a n c i n gc h a n n e l a sar e s u l to ft h es e w a g et r e a t m e n t p r o j e c ts t a r t - u pc a p i t a ld e m a n d , t i g h tt i m es c h e d u l e ，c h o o s ef i n a n c i n gc h a n n e lo nt h ea l i m i t e dc o m p a n yi sc r u c i a l t h ea u t h o rt a k e sa c o m p a n ye n g a g e di ns e w a g et r e a t m e n tp r o j e c tf i n a n c i n ga st h e o b j e c to fs t u d y ，f i r s te l a b o r a t e dt h eb a s i cs i t u a t i o no fac o m p a n y ，t h es e w a g et r e a t m e n t o f t h eo v e r a l lp r o j e c tp l a n n i n g ，p r o j e c tf i n a n c i n gs o l u t i o n s s e c o n d l y ，o nt h eal i m i t e d c o m p a n yf i n a n c i n gi nt h eu n f a v o r a b l ef a c t o r sa n df a v o r a b l ef a c t o r sw e r ea n a l y z e d , a t t h es a m et i m e ，t od i r e c ti n v e s t m e n t ，b a n kl o a n s ，p r i v a t el o a n s ，a f t e rs a l ea n dl e a s e b a c k , m i x e df i n a n c i n ga d v a n t a g e sa n dd i s a d v a n t a g e so ft h ec o m p a r a t i v es t u d y f i n a l l y ，i n i n v e s t m e n tp r o j e c tc a p i t a ld e m a n d ，c o n s t r u c t i o nt i m el i m i tf o rap r o j e c t ，t h ec o s to f f i n a n c i n gc o n s t r a i n t si n f l u e n c e ，l i m i t e dc o m p a n yo fa o ff i n a lc h o i c ew i t ha f t e rs a l e l e a s e b a c ka sl e a s ef i n a n c i n gm e a n si st h eb e s tw a y i nt h i sp a p e r ，t h r o u g ht h ea n a l y s i s o fa c t u a lc a s e ，e l a b o r a t e dt h eal i m i t e dw h ya r e rs a l el e a s e b a c ka sam e a n so f f i n a n c i n gt h eb e s tc h o i c e ，t h ee n t e r p r i s e si nf i n a n c i n ga c t i v i t y ，c a np l a yap o s i t i v e r e f e r e n c ea n dg u i d i n gf u n c t i o n k e y w o r d s - f i n a n c i n gs c h e m e ；c o m p a r a t i v es t u d y ；s a l ea n dl e a s e b a c k ；c a s ea n a l y s i s 目录 目录 中文摘要。i a b s t r a c t i i 绪论1 一、论文选题背景及意义1 二、国内外研究现状综述3 三、论文主要内容和结构6 四、主要创新点6 第一章a 有限公司污水处理项目融资案例7 第一节企业基本情况7 一、经营项目7 二、组织规划7 三、生产能力8 四、资金状况8 第二节污水处理项目概况8 一、污水处理项目整体规划8 二、项目资金解决方案1 0 第三节节能减排项目的相关政策1 2 一、中央政府对节能减排项目的宏观政策1 2 二、省级政府对污水处理项目的相关政策1 3 三、绥化市政府对污水处理项目的政策支持1 4 第四节a 有限公司污水处理项目的融资方案1 4 一、融资主体。1 4 二、融资过程1 5 三、售后回租融资方案分析15 第五节该项目融资面临的主要问题1 8 一、融资条件限制18 二、融资方式。1 9 三、面临的主要风险1 9 本章小结2 0 第二章a 有限公司污水处理项目融资案例分析2 1 第一节项目融资相关理论综述2 1 一、项目融资的概念2 l 二、项目融资的特点21 三、b o t 方式2 2 悬杰江大学硕士学位论文 四、售后回租2 3 五、融资风险2 3 第二节影响a 有限公司融资的不利条件2 4 一、企业自身因素2 4 二、融资项目风险因素2 6 三、相关产业政策因素2 8 第三节影响a 有限公司融资的有利条件2 9 一、企业自身条件分析2 9 二、企业外部环境分析3l 第四节当今国内项目融资方式的比较分析3 2 一、直接融资3 2 二、银行抵押贷款3 2 三、民间借贷。3 3 四、小额贷款公司= 3 4 五、售后回租。3 4 六、混合性融资3 5 第五节a 有限公司融资决策的影响因素3 6 一、投资项目的资金需求量3 6 二、建设项目的工期3 6 三、融资租赁划拨贷款的流程3 6 四、融资成本。3 7 第六节风险识别及对策3 8 一、可预见性风险及对策3 8 二、不可预见性风险及对策4 l 本章小结4 3 结论4 4 参考文献4 6 致 射4 8 独创性声明。4 9 绪论 绪论 论文选题背景及意义 ( 一) 选题的背景 当今，国家已经开始高度重视建设资源节约型、环境友好型社会，对高耗能、 高污染的企业，责令其限期整改，或要求其逐步退出资本市场。同时，国家对有 利于节能减排的项目产业，提出了扶持政策和相关保护措施。节能减排的项目对 设备技术要求较高、管理水平更加专业化、所需的资金量较大，对于从事节能减 排项目的企业来讲，如何能解决节能减排项目启动资金，按照国家有关规定，完 成节能减排项目的投资、建设、运营、管理工作，已成为一个课题。项目融资作 为企业使用自有资金的另一种渠道，成为企业开展节能减排项目的投资、建设、 运营、管理活动的经济支柱。笔者在与导师进行沟通研究后，在导师的指导下， 选择将a 有限公司投资建设污水处理厂项目上所采取的融资方式，作为研究分析 对象，结合国内外的一些理论实例，对当今企业成功开展项目融资活动，并且有 效地规避风险，降低融资成本，提高企业资金的时效性等阿题进行了探讨研究。 ( - - ) 选题的意义 随着我国经济社会的高速发展，国家对节能减排项目的支持力度逐渐加大， 建设资源节约型、环境友好型社会在十七大被提出。在国家相应政策的支持和鼓 励下，企业家们正热衷于从事节能减排产业投资建设工作，这使我国的自然环境 更加和谐、社会环境更加健康、企业发展更加可持续。但是，虽然一些企业迫切 需要在节能减排产业领域有所作为，自身发展壮大的迫切需求也日益强烈，但是， 因为市场竞争激烈程度加大，传统的企业管理理念和模式、生产运营规模、相应 的技术手段、陈旧落后的机械生产设备和办公非自动化的问题，已经严重影响阻 碍了一部分企业发展需求，企业要想在市场竞争中争取到更大市场份额，只能对 j l l 龙江大学硕士学位论文 以上因素进行更新、调整和升级。创新管理模式，引进先进设备，加强研发创新 力度，使节能减排项目能够符合相关标准等思路和观点，需要相应的资金去支持。 如果企业自身不具备足够的额外资金去改善自身发展因素，就会因生产力和管理 水平的落后，或者不能够按照有关规定及时启动节能减排项目投资建设工作，在 市场竞争大潮中被淹没和淘汰。所以在企业发展壮大遇到瓶颈时，及时划拨到位 的资金支持是至关重要的。这就要求企业在自身发展中重视融资，学会充分调动 企业之外的资金，推动自身发展，否则只能是巧妇难为无米之炊，一切想法都是 空谈。 当前，除上市公司可以通过发行股权进行国内外市场融资外，大多数企业只 能通过银行抵押贷款融资、企业内部进行股权融资、企业发展项目集资、民间借 贷融资等方式获取发展资金。通过这些方式获取企业所需资金的数量、划拨资金 的时间性、融资成本等因素，也直接决定企业应采取何种融资手段。如果采取的 融资手段不得法，将会因融资资金数额不足、不及时到位，而严重影响企业对资 金的使用安排，导致阶段性资金使用不流畅、不及时，最终危及企业的生存发展。 绝大多数企业在自身的发展过程中，都会面临因为资金支撑不足，或者资金划拨 不及时、不到位，从而阻碍企业进一步发展壮大的问题。甚至，因为在所处经济 大环境不理想的情况下，不能获得足够的资金支撑，从而导致企业陷于生死存亡 的境地。 企业结合自身发展来考虑融资问题，必须要认真关注国际经济发展形势，尤 其是美国、欧盟、日本等发达国家的整体经济发展情况，及重要产业政策的调整 变化情况，因为我国经济发展政策的调整改变，也是要充分借鉴发达国家地区的 经济发展整体情况。同时，企业也要密切关注和综合分析研究国家对对国内相关 产业的扶持倾向和力度。对积极扶植的产业项目，国家相关部门就会对这一领域 的企业，采取积极的财政支持和货币划拨手段，这类企业也能够较为容易地获得 银行融资贷款，例如，国家对新能源和节能减排项目的扶植政策。同时，对国家 抑制的产业项目，国家就会采取严厉的经济货币政策，让这些企业难以获得相应 的融资资金，从而约束这些企业的发展壮大，例如，当今国家采取实施的房地产 绪论 打压政策，就促使我国一部分房地产开发企业因得不到国家经济政策的支持和鼓 励，房产项目滞销，同时难以获得银行贷款，导致融资成本过高，融资渠不顺畅 等问题出现，进而影响到企业的资金回流，被逼降价售房，让利于民。 围绕以上企业融资所面临的自身问题和外部政策，通过对a 有限公司在污水处 理项目融投资，进行深入剖析研究，结合国内外融资理念方法及个人的观点见解， 分析市场融投资现实情况，掌握政府部门有关经济方针政策，采取有效、及时、 风险低、符合企业自身发展需求的融资方式基础上，通过对企业内外部环境进行 深入分析研究，得出在当今社会经济发展要求的历史背景下，我国企业在开展节 能减排项目融资活动中，应该规避哪些风险，并通过采取何种有效策略，来保证 融投资活动取得成功，进而促进企业快速、健康和可持续发展。 二、国内外研究现状综述 ( 一) 国外研究现状综述 项目融资源于西方发达国家，是一种特殊的融资方式。它最主要的特点，是用 项目的资产和未来收益，作为偿还项目贷款的资金来源和安全保障。 在国外，尤其是发达国家，经过长期的市场经济发展演变，金融市场已经相 当成熟和完善，融资模式日趋规范合理，企业行为也非常理性。企业在高度市场 化模式下，按照既定流程活动，即可获得长期稳定的资本支持。社会投资者也会 通过合法的中间渠道投资企业，即企业通过发行企业债券、股票期权和银行贷款 融资等方式来获取融资，从而保证企业在既定市场经济发展模式下，进行生产销 售活动。在发达国家，企业的融资模式有两种：一种是以英美为主要代表的以证 券融资为主导的模式；一种是以日本、韩国等东亚国家及德国为代表的以银行贷 款融资为主导的模式。之所以欧美发达国家能够保证企业能够较为顺利地完成融 资活动而不会像我国的大多数企业不能够按照自身经济发展需求完成融资活动， 主要在于，英美主要有经济措施、行政监管和民事救济三大法宝，即海外对冲基 任淮秀项目融资嗍中国人民大学出版社，2 0 0 4 ，( 3 ) p 1 5 - 1 6 - 3 - j l 龙江大学硕士学位论文 金的“做空”与“猎杀”、证监机构的调查和停牌、投资者的集体诉讼和索赔，这样三 套措施来防范外国企业上市融资的诚信风险。这些措施对于上市融资的企业来 说，体现和要求的关键所在是指寻求财富的前提是必须尊重规则。 国外的某些经济学家于1 9 5 5 年就认为，即企业信贷中产生“预算软约束”问题， 直接导致了银行更趋于成本低、效益高的“大客户”业务， 这也是导致我国企业现 在在银行贷款方面所面对的困境。 上世纪7 0 年代初，爱德华悄和罗纳德麦金农等经济学家，在资助下以发展中 国家为样本，提出了著名的“金融抑制和金融深化”理论。在“不对称信息论”的基础 上，斯蒂格利茨在不完备信息市场中的信贷配给中，讲述了商业银行信贷市 场由于信息不对称所导致的逆向选择和道德风险问题，并在解释了“信贷配给”现象 的同时，进一步提出了信贷配给理论。 通过总结多数学者在信贷配给方面的观点， 笔者认为即使政府干预，信贷配给仍会作为一种供需中长期均衡现象而存在，从 而不利于企业融资。 ( - - ) 国内研究现状综述 改革开放以来，为加快我国经济现代化发展步伐，在国务院的积极支持和引 导下，我国金融部门全面地学习研究了市场经济发达国家的经验和现有融资模式。 在以强化资本市场和直接融资作用为代表的欧美市场，和以强化银行和间接融资 作用代表的日本中，我国政府结合本国当时国情和经济发展状况，更多地选择以 强化银行和间接融资作用为代表的日本模式。因为我国处于计划经济向市场经济 转轨初期，中国企业仍是以国有企业为主导的，高度计划性的市场垄断极强的企 业，在计划经济指导下从事封闭式市场活动。僵硬的经济发展运营模式，导致我 国暂时不能够采用以资本为主导的市场经济活动，和直接融资作用为代表的欧美 模式。我国广大企业对投融资的认知仍处于萌芽阶段，主要通过以国有银行发行 u d d l eb f r e et r a d ea n d t h ee n v i r o n m e n t - - d e v e l o p m e n ts y s t e m j e e o l e c o n , 2 0 0 1 ，( 3 ) p 2 1 3 6 ( 室) d e w a t r i p a n t 、m a s k i n 融资渠道市场分析【j 】商业经济，2 0 0 3 ，( 2 ) p 4 5 格利茨、温斯不完备信息市场中的信贷配给川管理科学，1 9 8 1 ，p 1 5 - 1 7 绪论 债券和存款，去集中利用中国市场上零散货币开展贷款融资活动o ，这都在很大程 度上限制了直接融资和资本市场的作用。我国采取的这种模式在改革开放2 0 年的 经济告诉增长中发挥了重要的作用，一是政府通过银行集中大量资金进行重点产 业项目的扶持建设，在增量方面进行了经济结构调整，取得了良好效果；二是因 政府的财政收入有限，不能通过足够的货币手段来弥补国有企业资本不足的问题， 而银行的贷款融资作用帮助政府解决了这一难题；三是政府通过对银行的贷款控 制和货币发行进行干预，结合政府制定的年度和阶段性财政政策对国民经济进行 宏观调控，取得了明显良好的积极作用。当然，取得理想成绩的同时，弊端也充 分地暴露出来。一是贷款透明度低，政府能够左右贷款；二是国有企业对贷款的 需求量大、效益低下、不良贷款多，能通过人情关系左右贷款去向。 通过广泛学 习实践活动，在政府和企业的共同协作下，企业的融资行为越来合理规范，融资 主体逐渐放宽，融资手段日渐多样化，融资金额得以提高。 我国市场经济发展已经经历了3 0 年，虽然企业通过努力，已经对融资有了深 刻的认识，但是更多的都只是借鉴发达国家的经验和理论，而忽略了国内情况的 特殊性，从而导致看似理想的融资手段和融资渠道，不能够满足企业的生产发展 需求，反而误导了企业发展。由于政府在中国经济发展和企业生产活动中，根据 宏观经济发展制定相应经济政策，指导企业生产生活和发展活动，因此，企业的 融资意向仍然不能像发达国家那样简单地得以满足。所以，在纵观分析研究国内 外宏观经济发展变化，结合企业自身发展需求和战略意图，及时、准确、快速地 调整企业融资发展战略，是当今企业融资课题的研究方向，因为这是我国企业是 否能够科学、健康、可持续发展的重要前提。当今，国际经济发展形式风云变化， 国内阶段性政策调整此起彼伏，企业穷于应付，在这一复杂多变的背景下，结合 我国企业密切关注的国家经济政策和融资手段采取问题，我选择了以案例分析形 式对企业项目融资问题进行研究分析。 徐宇虹企业融资存在的问题与对策阴科技情报开发与经济，2 0 0 6 ，( 5 ) p 5 - 6 管伟琪企业融资现状及对策分析阴河北农业科学，2 0 1 0 ，( 2 ) p1 5 - 1 6 纛拉江大学硕士学位论文 三、论文主要内容和结构 本文对a 有限公司污水处理项目融资案例将从以下几部分进行研究： 第一部分为绪论，主要介绍本文的选题背景及重要意义，国内外研究现状以 及研究基本思路和体系结构。 第二部分主要介绍了a 有限公司的基本情况，包括经营项目、战略规划、生 产能力；介绍了污水处理项目概况，包括污水处理项目整体规划、项目资金解决 方案；介绍了中央政府、省级政府、市级政府分别对节能减排项目的宏观政策； 介绍了a 有限公司在在开展污水处理项目上的融资过程、所涉融资主体、采用售 后回租的分析研究和效果；介绍了融资过程中所面对的风险问题。 第三部分通过结合项目融资相关理论，对a 有限公司成功融资的内在外在有 利条件、不利因素进行了研究。然后，分析了a 有限公司选择售后回租方式作为 其项目融资的方法的现实考虑。接着，对国内的一些融资方法进行了对比研究。 最后，针对a 有限公司在该污水处理项目融资活动中的风险因素进行评估。 四、主要创新点 本文的创新之处在于：运用项目融资理论对a 有限公司污水处理项目融资案 例进行分析研究。在客观条件的限制下，利用比较分析法对直接融资、银行抵押 贷款、民间借贷、小额贷款、售后回租、混合性融资方式进行比较分析，突出售 后回租这一融资租赁方式作为a 有限公司首选的必然性。同时，分析企业内外部 因素对融资活动的主要影响，并就具体污水处理项目因素对公司的融资决策影响 进行了逐一分析。最后对该污水处理项目融资的风险识别和对策提出了具体建议。 第一章a 有限公司污水处理项目融资案倒 第一章a 有限公司污水处理项目融资案例 第一节企业基本情况 一、经营项目 a 有限公司是于1 9 9 7 年8 月7 日，经国务务院国办函字x 号文件及香港特别行政 区政府n 号文件联合批准成立的一家有限责任公司，注册资本2 亿元港币。经营范 围为：承包各类国内外工程；房地产开发投资工程；利用外方资金、资源和技术 在国内开展劳务合作；在海外开办非贸易性企业等项目活动。 自公司成立以来，已与俄罗斯、加拿大、日本、韩国等国家开展了一系列互 贸及基础建设投资活动，具备较雄厚的经济实力和项目生产建设及运营管理经验， 尤其在污水处理厂建设、运营和管理上具备较强实力和专业水准。2 0 1 0 年5 月，在 黑龙江省政府部门开展某污水处理项目建设招标工作中，a 有限公司凭借公司雄厚 的经济实力和成熟完善的项目管理运营模式，成功获得该污水处理项目的建设运 营标的，并根据该项目的具体操作地区及公司短期发展规划策略，特在哈尔滨设 立公司，专门用以完成污水处理厂投资、建设、运营、管理工作。 二、组织规划 随着国家节能减排政策的相继出台，a 有限公司将在现有业务范围的基础上， 逐渐向将业务发展方向，转移到国家支持的节能减排项目上，力争在国家节能减 排政策规定的领域内有所建树，为国家和人民作出贡献，同时强化企业可持续发 展战略。目前，a 有限公司在已完成北京郊区3 座污水处理项目的投资、建设、运 营、管理的基础上，正在进行黑龙江省绥化市区的1 座污水处理厂的投资建设工作， 同时，已经向黑龙江省政府部门申请省内另# b 1 2 座污水处理厂的投资建设工作， 并且，已经向银行提交了贷款申请，正处于审批程序。a 有限公司在向污水处理厂 项目推进的同时，也在组织专家团队对垃圾回收填埋、焚烧再循环使用等技术和 黑龙江大学硕士学位论文 项目启动进行分析研究，准备为我国的垃圾处理作出贡献。 三、生产能力 a 有限公司在北京市郊区已建成污水处理厂3 座，该项目的生产能力为日净水 量1 0 万吨，创造净利润为2 0 0 0 万元人民币年。该三座污水处理厂的建设、运营 和管理活动是成功的、科学的、合理的、并符合黑龙江省关于节能减排有关要求 规定，在此基础上，a 有限公司在关于黑龙江省地方污水处理厂招标工作中取得 了标的，并在省市政府部门的积极扶持和配合下，完成相关污水处理厂的投资、 建设、运营和管理方面的工作，为黑龙江省在”十二五”节能减排规划工作中发 挥重要作用。 四、资金状况 a 有限公司旗下的不动产和生产运营项目较多，流动资金循环使用率较高， 现累计拥有流动资产5 7 5 0 万元人民币，但因很多项目需要后续资金持续性支持， 所以已有的流动资产不能全部用于新项目投资，除非新项目所需资金量较小。所 以该污水处理厂因一次性投资金额巨大，a 有限公司不能够通过自有资金满足投 资需求，需要借助融资方式来完成投资。 一、污水处理项目整体规划 a 有限公司正建污水处理厂位于黑龙江省北部地区，依据城市人口规模，经 省发改委审批立项后的日处理规模为每日5 万吨，总投资4 7 0 0 万人民币( 不包括 管道网络) ，处理工艺采用循环污泥法( c a s s 工艺) 建设周期两年。依据2 0 1 0 年国家环保总局和国家发改委的要求，出水标准达到一级a 标准，2 0 0 8 年按照全 省统一要求申报立项，并获得批复。地方政府从规划勘测初步设计工程预算等各 方面做了准备。但是，由于地方政府财政紧张，融资困难，时至今日，项目迟迟 第一章a 有限公司污水处理项目融资案例 未能实施，据此，地方政府为了完成国家、省的指令性建设任务，去年以来，广 辟途径，多方寻找投资伙伴，以b o t 的方式实施改污水处理厂的投资建设， a 公司作为专业环境工程投资的企业，在得到这一信息后，即与该地方政府 进行商务洽谈，对项目做了全面详细的尽职调查，对投资的可行性、安全性做了 全面的调研评估，得出的结论是：该项目的投资建设虽然面临很多困难，但是经 过科学规划，合理安排，精心组织，认真实施，完全由a 公司完成这一投资项目。 在针对该污水处理项目的资金投资方面，a 公司的考虑是：针对国家对项目 的要求高，时间紧迫及地方政府财力紧张的特点，同时考虑到a 公司的投资能力 和专业化水平及多年的投资经验，在投资方式的选择上，对该项目计划采用投资 建设运营移交及即b o t 方式投资建设。 此种投资方式的好处是：一是可以有效解决地方财政资金紧张，无力独立对 项目开展投资的问题；二是可以有效解决地方政府在项目建设上经验不足、建设 成本和运营成本过高的问题；三是可以充分发挥我公司的专业化能力水平，采用 g p s 中央控制系统，将该项目纳入我公司集约化运营管理之中；四是按照地方政 府授予我公司二十五年的特许经营权，我公司通过降低运营成本，提高水厂的运 营能力及科学化管理水平，可以有效保证企业收益，如期收回投资成本。 经过a 有限公司内部专家组论证提出了存在的问题：一是该污水处理厂地处 黑龙江省北部地区，属高寒无霜期短低于特点，在工艺的选择上，要从所处地理 位置和气候条件出发，确定所采用的工艺方法。原审批的工艺c a s s 不适用于北 方高寒地区，需要对工艺做重新调整。二是该项目审批后的出水标准为一级b 标 准，但“十二五”期间，国家要求的出水标准必须达到一级别a 标准，需要对原 审批工艺进行调整。三是该项目由a 公司全额出资投资建设并运营，这样a 公司 在投资结构上要进一步优化，依据目前物价指数不断攀升的特点，需要对投资预 算重新核定，依据确定后的工艺，尽量降低投资成本和资金使用成本。 在深入贯彻落实中央人民政府关于积极发展节能减排基础项目建设的有关规 定，按照地方政府的政策性规定和要求的基础之上，a 有限公司充分发挥政府有关 政策扶持优势、组织子公司协作团队，积极谋划设计该污水处理项目的投资、建 o 纛龙江大学硕士学位论文 设、运营、管理模式及所涉项目资金的融资工作。该污水处理项目通过使用b o t 投资、建设、运营模式来完成。 该项目是黑龙江省贯彻落实国家环境保护和松花江流域治理五年规划的重要 部分。是地方政府落实省政府低碳节能减排、优化环境实施江河污染防控的指令 性任务，对此，a 有限公司对此项目高度重视。要认真落实投资安排，精心组织 实施投资、建设、运营各个环节的工作。在确保企业经济效益的同时，争取取得 良好的社会效益。 a 有限公司在充分了解地方政府财力紧张的特点，为解决建设成本，运营成 本过高的问题，将请示地方政府给予必要的政策支持，包括无偿划拨建设用地， 完成三通一平及享受建设、运营期间国家给予的财政补贴和减免税政策。 同时，从国家对“十二五期间污水处理厂出水标准的要求出发，又考虑到 项目所在地的地理位置和气候条件，将原审批的工艺做必要的调整，拟将c a s s 工艺调整为c w s b r 工艺，这样在原一级b 出水标准上提升到一级a 出水标准。 即满足了国家要求，也考虑到该工艺的实用性及投资成本。 解决项目的投资资金问题是关系到该b o t 项目成功与否的关键所在。a 有限 公司将发挥自己的投资融资优势，以最低成本解决该项目的资金问题。 二、项目资金解决方案 因地方政府的经济投资能力有限，不具备专业团队来按照省政府规定的b o t 模式去完成该污水处理项目的投资、建设、运营、管理工作。同时，省政府明令 规定该项目要快速上马，不能拖延。时间紧，经济一次性投资大的客观要求对a 有限公司来讲是复杂的。a 有限公司为能迅速有效的解决项目的全额投资资金问 题，组织融资评估团队经过分析研究后，从以下四个方面解决资金来源问题： 一是以通过银行信贷决资金问题。此种途径解决资金问题的优点是银行资金 来源可靠，融资成本低。问题是审批时间长，手续严格，对抵押和担保要求高。 考虑到该污水处理项目需要立刻开展投资建设工作，较长的银行贷款划拨时间不 能够满足a 有限公司的投资建厂要求。 第一章 有限公司污水处理项目融资案倒 二是利用基金解决资金来源问题。使用基金的优势是手续简便快捷，对抵押 担保要求不高，但资金使用成本高，对回报率要求严格。a 有限公司的融资团队 在同部分基金公司的基金经理人进行融资商榷后，得出基金使用成本为使用一年 的利率为2 1 6 年，使用五年以上，利率为1 9 8 。同时，基金公司对a 有限公 司提出将对a 有限公司现有的生产运营项目进行定期监督检查工作，名目是确保 a 公司具备年度还款付息能力。考虑到高额资金使用率和对公司项目的定期监督 检查可能会对公司的正常生产运营活动造成不利影响，故选择基金解决资金来源 不符合a 有限公司的利益。 三是使用企业自有资金做直接投入。此种方式的优点是简便快捷，企业拥有 投资自主权，问题是企业面对众多的投资项目，在统一安排调度上，面临一次性 投资能力不足、总量安排不开的问题。因为该污水处理项目的投资建设事件紧迫， a 有限公司在接受该项目的时间较短，不能够在规定时间来通过自身生产运营活 动来完成资金的回笼在投资工作，故只能通过外界的融资渠道来满足短期资金一 次性投资不足的问题。 四是以售后回租的方式( 融资租赁方式) 解决资金来源问题。此种融资方式 的好处是将公司现有固定资产进行出售，以盘活固定资产的方式融入资金，操作 简便，时间短，可以有效保证投资规模的需求，再以回租的方式通过偿还租金的 方式按约定时间将企业固定资产赎回，企业即盘活了固定资产又融入了项目建设 所需资金。 结合自身现实经济情况及利润估算，a 有限公司最终选择以售后回租这一融 资租赁方式解决资金问题。通过与中国飞机租赁有限公司( 中国飞机租赁有限公 司成立于2 0 0 6 年，股东为中央企业和外资金融机构，实力雄厚。中国飞机租赁有 限公司以提供专业的飞机租赁产品为起点，开展飞机经营性租赁，售后回租，融 资租赁、新旧飞机买卖及飞机管理等业务，随后租赁业务范围逐渐拓展到设备、 城市基础建设等动产、不动产租赁业务。) 进行洽谈，双方达成一致，即a 有限公 司将其在北京郊区的三座污水处理厂的厂房、机械设备及部分房产售给中国飞机 租赁有限公司，总价款为4 5 0 0 万元。中国飞机租赁有限公司再以1 5 4 的年利率 1 1 龙江大学硕士学位论文 i i i i 将这些厂房、机械设备租给a 有限公司，因为a 有限公司的综合实力较强、年生 产收益率稳定，所投资的现有污水处理厂项目的政府干预性较强，效益前景乐观， 故中国飞机租赁有限公司特意提出允许a 有限公司按照约定年使用利率完成5 年 期限的售后回租活动。a 有限公司通过组织经济、投资、工艺、运营各类专家对 投资和融资进行了多次的评估认为以售后回租的方式解决污水厂建设所需资金事 解决资金来源的最佳途径。 第三节节能减排项目的相关政策 一、中央政府对节能减排项目的宏观政策 中华人民共和国国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要提出了“十 一五 期间单位国内生产总值能耗降低2 0 芝e 右，主要污染物排放总量减少10 的 约束性指标。这是贯彻落实科学发展观、构建社会主义和谐社会的重大举措；是 建设资源节约型、环境友好型社会的必然选择；是推进经济结构调整，转变增长 方式的必由之路；是提高人民生活质量，维护中华民族长远利益的必然要求。 约束抑制高耗能、高污染行业过快增长、加快淘汰落后生产能力、完善促进 产业结构调整的政策措施、积极推进能源结构调整、加快实施1 0 大重点节能工程、 加快水污染治理工程建设、推动燃煤电厂二氧化硫治理、多渠道筹措节能减排资 金、实施水资源节约利用、推进资源综合利用、强化重点企业节能减排管理、积 极稳妥推进资源性产品价格改革、完善促进节能减排的财政政策、加强政府机构 节能和绿色采购等。 国务院关于印发节能减排综合方案的通知中明确提出强化金融支持力度。 加大各类金融机构对污水处理项目的信贷支持力度，鼓励金融机构创新适合节能 减排项目特点的信贷管理模式。引导各类创业投资企业、股权投资企业、社会捐 赠资金和国际援助资金增加对节能减排领域的投入。提高高耗能、高排放行业贷 款门槛，将企业环境违法信息纳入人民银行企业征信系统和银监会信息披露系统， 中华人民共和国国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要旺q 新华社北京，2 0 0 6 , 0 0 ) p 1 2 1 3 1 2 - 第一章a 有限公司污水处理项目奠资案伪 与企业信用等级评定、贷款及证券融资联动。推行环境污染责任保险，重点区域 涉重金属企业应当购买环境污染责任保险。建立银行绿色评级制度，将绿色信贷 成效与银行机构高管人员履职评价、机构准入、业务发展相挂钩。 完善财政激励政策。加大中央预算内投资和中央财政节能减排专项资金的投 入力度，加快节能减排重点工程实施和能力建设。深化“以奖代补”、“以奖促治 以及采用财政补贴方式、政策扶持优先发展方式等支持机制大力发展建设污水处 理项目。强化财政资金的引导作用，国有资本经营预算要继续支持企业实施节能 减排项目。地方各级人民政府要加大对节能减排的投入。推行政府绿色采购，完 善强制采购和优先采购制度，逐步提高节能环保产品比重，研究实行污水处理服 务政府采购。 二、省级政府对污水处理项目的相关政策 截至2 0 1 1 年9 月，黑龙江省共建成污水处理厂6 4 座，处理能力为3 3 8 9 万 立方米日。正常运行的污水处理厂4 6 座，通水试运行1 7 座，1 座正在停产改造。 污水处理厂累计处理污水4 6 9 亿万立方米，年削减c o d 超过2 0 万吨，污水处理 率为5 6 7 2 。黑龙江省城市污水处理行业历史欠账比较严重。2 0 0 9 年开始加大 投入力度，截至今年9 月底，黑龙江省累计投入污水处理工程建设资金1 0 3 2 3 亿 元，开工项目1 2 9 个，竣工项目6 7 个，纳入松花江流域水污染防治规划的4 0 个 城市污水处理及再生利用设施建设项目全部建成并投入运营，是投资额度最大、 建设项目最多、承载能力提升幅度最高的一个时期。 为了认真贯彻落实国务院关于印发节能减排综合方案的通知，黑龙江省级 人民政府就污水处理项目的政策倾斜和经济扶持力度进一步加大。黑龙江省国民 经济和社会发展第十二个五年规划纲要指出：要大力扶持污水处理项目。地方 政府要积极配合污水处理厂生产建设工作，发改委要在污水处理项目生产建设上 给予经济补贴奖励。金融部门在污水处理项目融资上要给予必要的倾斜。税务机 关在税收政策上实施积极的减免政策。要保证全面完成县级以上污水处理厂建设。 国务院关于印发节能减排综合方案的通知冈内参点评，2 0 0 7 ，( 9 ) p 1 3 - 1 4 黑龙江省国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要匹q 内参点评，2 0 1 1 ，( 1 1 ) p l l - 1 2 - 1 3 - 曩意江大学硕士学位论文 黑龙江省人民政府针对a 有限公司成功竟标地市污水处理厂项目的投资、建 设、运营、管理工作，提出将在污水厂项目的建设运营等工作中给予政策倾斜， 减免污水处理厂建设、生产、运营中所形成的相关税种，同时按照投入产出比例， 进行经济补贴，并规定在污水厂生产运营五年内，如果能够满足当地污水处理能 力和市区的用水率，将不引入新的污水处理厂项目建设运营工作，以保证a 有限 公司在地方经济获利的稳定性和长远性，同时也要确保黑龙江省内污水处理项目 的战略性发展做到效率优先，兼顾公平。 三、绥化市政府对污水处理项目的政策支持 按照省政府部门的指示精神和有关要求，绥化市政府部门高度重视与a 有限公 司在污水处理厂项目上的合作，因为这一合作，既能够有效地完成地方政府部门 根据省政府部门就“十二五”规划中有关污水处理问题的短期任务和长期发展， 又能够通过a 有限公司的直接介入该污水处理厂相关活动，来解决因地方政府部门 不能独立完成资金投入工作，和因不具备专业化运营管理能力，导致污水处理厂 的投入使用工作，不能按照省政府部门的有关标准来完成投入产出。绥化市政府 积极主动地与晡限公司签署了合作协议，双方在合同中明确指出，要积极响应省 政府关于污水处理厂建设的支持精神，全力配合a 有限公司完成污水处理厂的建 设、生产、运营工作，保证该市在“十二五 期间全面完成污水处理厂项目的建 设运营工作。在水价和出水量上与a 有限公司达成一致，从而最大限度地保证污水 处理厂能够在规定时间内建成并投入使用，完成日处理能力5 万吨的省政府部门的 规定标准，同时也要保证a 有限公司能够在2 5 年的运营中回收投资成本。 第四节a 有限公司污水处理项目的融资方案 一、融资主体 该污水处理项目的融资主体主要包括脯限公司、中国飞机租赁有限公司。a 有限 公司作为该污水处理项目的投资方，积极参与到该项目的申请、融资、投资、建 第一章a 有限公司污水处理项目融资案例 厂、运用工作中来；中国飞机租赁有限公司作为融资租赁的出租人，在a 有限公司 完成融资工作上起到了重要的资金支持作用；政府部门作为该项目的参与方和受 益方，在政策影响上、经济补贴上以及项目倾斜方面都发挥了影响力。虽然政府 部门不以融资主体身份出现，但起到的积极的政策指导作用。 = 、融资过程 a 有限公司分析组织专家团队对融资渠道进行了分析研究后，分别对银行贷 款、利用基金、企业自有资金投资、售后回租融资方式的优点和不足，进行了综 合全面性的分析研究，认为该污水处理厂的投资、建设、运营工作需要的启动资 金较高，项目的投资建设按照地方政府的要求，需要快速加以落实，因此，像银 行贷款的审批周期长、基金的高额融资成本、以及a 有限公司自由资金投入能力不 足的客观条件，促使a 企业根据自身投资建设污水处理厂需求，选择售后回租这一 融资租赁方式进行投资资金成为必然。 a 有限公司组织专家组，在与中国租赁有限公司业务部门领导进行正面交流 后，按照中国租赁有限公司的售后回租流程，上交了a 有限公司的年度资产负债表、 现金流量表、污水处理厂项目投资相关材料等资料，中国飞机租赁有限公司和a 有 限公司共同委托价格评估部门对a 有限公司的位于北京郊区的三座污水处理厂、机 械设备及北京市区的部分房产进行价格评估，估价结果为4 5 0 0 万元。 最后经过7 个工作日的谈判、审批、调研、协商后，双方签署了融资租赁合同， a 有