（会计学专业论文）政府创投引导基金绩效评价研究.pdf

摘要 - - - _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ - _ _ _ 一i _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 罩音詈暑_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ 摘要 创业投资业的发展在我国兴起于8 0 年代，到目前已有二十多年的发展历程，它主 要是通过发挥政府的主导作用，来吸引和带动国内外社会资本投入到创业投资领域， 并促进科技成果的转化等等。 政府创投引导基金能够起到发挥政府资金杠杆的作用，吸引并带动各类社会资本、 民间资本和境外资本的投入，并且发挥政府创业投资机构的导向效应和对新兴产业以 及创业企业发展的支持效应。同时，建立政府引导基金也是转变政府资金扶持方式和 解决社会资本投资市场失灵的重要手段。伴随着创业投资业的不断发展，政府要将自 身的作用发挥到更具体更好，就要在自身发展的具体情况下结合当前国情，并学习和 借鉴国外政府引导基金发展、运作的成功经验来进行讨论与研究，这对政府创投引导 基金的成功运行有着重要的现实意义。 本文研究的基本思路是，以绩效管理体系为着眼点，以绩效评价指标体系的构建 为重点，从创业投资的研究背景、国内外研究现状、研究内容和方法，结合政府创投 引导基金绩效评价的相关理论基础，对创投引导基金的绩效评价体系进行研究，构建 一套科学合理的引导基金绩效评价指标体系，为政府部门运作创投引导基金提供对策 与建议，并对具体的实际案例提供参考。 本文的具体研究内容包括以下六个部分：第一章，绪论，在分析研究背景、国内 外研究现状的基础之上，提出本文的研究内容和研究方法。第二章，阐述政府创投引 导基金绩效评价的相关理论基础，包括相关概念的界定和相关理论基础的内容。第三 章，政府创业投资基金相关绩效评价现状分析，主要从创投引导基金在公共财政支出、 财政科技支出、创业投资基金领域方面进行阐述，分析其中现存的问题和原因。第四 章，阐述创投引导基金在国外的发展经验以及从中获得的启示。第五章，构建政府创 投引导基金绩效评价的体系。第六章，政府创投引导基金绩效评价的案例分析以及对 策研究。 关键词：政府：创投引导基金；政府财政支出；绩效评价 t h ed e v e l o p m e n to f v e n t u r e m o r et h a n2 0 a b s t r a c t 咧t a ji n d u s t r yi nc h i n a sr i s ei nt h e8 0t s ，u n t i ln o w i tb a s y e a r so f1 1 i s t 。i ti s m a i n l yt h r o u g ht h ep l a yt h el e a d i l l g 1 e0 f 也e 9 0 v e m n e n tt 0a t 仃a c ta n ds t i m u l a t ed o m e s t i ca n d f o r e i g ni n v e s n l l c n ti ns o c j a l v e n n 鹏c 印i t a ji n v e s t m e n t , p r o m o t i n gt h en 狮s f o n n a t i o no fs c i e n t i 五c a c h i e v e m e n t sa n ds oo n c a p i t a lt o a n dt e c h n o l o g i c a l in eg o v e n 珊e n t v e l l t u r ec a p i t a lf u n dt ob ea b l e t oa f f o r dt op l a y 也er o l eo f 9 0 v e m m e n t f u n d i n gj e v e r a g e d a ta n ds t i m u l a t ea l lk i n d so f s o c i a lc a p i t a l ，p r i v a t ec a p i t a la n d f o r e i 纽 c a p i t a l m v e 蜘咄i ta l s op l a y st h er o l eo f g o v e r n m e n to 一酬e 觚o f v e 咖c a p i t a j 攀蛐啷锄“u p p o n f o rn e wi n d u s t r i e s 锄de n t e 删s e d e v e l o p m e n te 腩c t s m e 锄w b u i l d i n g f u n di sa l s oc h a n g i n gt h eg o v e m i n e n t sf i n a n c i a l s u p 州o ft h eg o v e n 砷e i l ta n d 姗p o r t a n tm e 黜t 0a d 出e 豁s o c i a lc a p i t a li n v e s t m e n tm a r k e t f a i l u r e a e c o m p a n i e d b yt 1 1 e ? t i n = l o u sd e v e l o p m e mo f 此v 咖c a p i t a l i n d u s t r y , t h e9 0 v c m m e mi l lo r d e rt 0p l a yt 1 1 e r 0 j e0 士1 t s e l f t om o r e 皲c i f i ca n d b e t t e r , i ni t so w l ld e v e l o p m e n t 喇t 1 1 也ec 岍e n ts i 眦i 魄 ? d 1 e 锄舶mf o r e i 驴s u c c e s s f u le x p e r i e n c et 0g u i d et h e d e v e l o p m e m 赳1 do 删o n0 fn l e n m db y 龇g o v e l n l n e n tf o rd i s c u s s i o na n d r e s e a r c kt h i ss u c c e s s 觚n m0 ng o v e n l l l l e n t ，s v 钮t l c a p i t a lf u n dh a si m p o r t a n tp r a c t i c a ls i 鲫f i c 锄c e 1n eb a s l c1 d e ao f t 1 1 i sp a 脾i st h a ts t a r t i n gp o i n tf o rp e r f o r m a n c e m a n a 留e m e n ts y s t 锄 w i t h 觚e m p h 8 8 i so nc o n s t r u c t i o no f p e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n 砒x 洲锄，舶m 也e 呦嘶 c a p l t a j sb a u c k g r o u 舶吐c 岍e n tr e s e a r c ha th o r n ea n d a b r o a d , r e s e 鲫出c o n t e n t s 锄dm e t l l 。d s c o n s 1 d e r o nt 1 1 eg o v 锄m e n ti n v e s t m e n tf u n dp e r f o r m a n c e e v a l u a o o n 廿1 e o s t l j d yo nt l l e 鼍0 锄撇刚嘶s y s t e m o fv e n t u r ec a p i t a lf u n d , 砌咖a 1 嘶姗p 响咖撇 e v 甜u a t i o nm d e xs y s t e m o fs c i e n t i f i c a n dr a t i o n a l ，t o p r o v i d ec 0 眦e 肋e 豁u r e s a n d s u g g e s n o n sf o rt h eg o v e r n m e n t d e p a r t m e n t so no p e r a t i n gv e n 眦c a p i t a l f u n d 一 ll l l ss t i j d ym c l u d e st h ef o l l o w i n gs i xs e c t i o n s ：t h e f i r s tc h a p t e ri s 访廿o d u c 石o n ，0 nm e b a s i so f l es 咖y b a c k g r o u n d , c u r r e n tr e s e a r c ha th o m e 如da b 默吐m a k e 也i sr e 蹦u h 鼍朗b 删蝴m s e c 0 n dc h a p t e ri st h eg o v e m i n e n ti n v e s t m e n t 血n dp e 响肋锄c e 掣咖0 n 岫砌u 她d e f i n i t i o n 锄d 也唧b a s e d0 n 龀c o n 唧o f c 0 咖m 蚓 ? 誓坞删y s i 8 吖c u n 钮t9 0 v e n 瑚铋t v e n 嘁c a p i t a l 劬p 晌m 撇e v 2 l j 嘶呱m a i n 嫩v c 觚i n p u b l i ce x p e n d i t u r e , t h ef i n a n c i a la l e a s 。ft e c h n o l o g y 泐崦 啪嘶唧l 瑚眦e x p l a i n e d , f i n d i n gt h ep r o b l e m sa n d 嘲l l s m f 0 岫岫陋i s ： v e n t u r ec a p i t a lg u i d i n gf u n d d e v e l o p m e n te x p e r i e n c ei n af o r e i g n c o r n t l r y , a n dg e t i n s p i r a t i o n t h ef i f t hc h a p t e ri sb u i l d i n gg o v e r n m e n tp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o ns y s t e mo f v e n t u r ec a p i t a lf u n d a n dt h es i x t hc h a p t e ri sc a s e a n a l y s i so fg o v e r n m e n tp e r f o r m a n c e e v a l u a t i o no fv e n t u r ec a p i t a lf u n da n dc o u n t e r m e a s u r e s k e yw o r d s ：t h eg o v e r n m e n t ；v e n t u r e c a p i t a lg u i d i n gf u n d ；g o v e r n m e n te x p e n d i t u r e ； p e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n i i i c o n t e n t s iiiii _ c o n t e n t s c h i n e s ea b s t r a c t i e n g l i s ha b s t r a c t i i c h a p t e r1 玳t r o d u c t i o n 1 1 1r e s e a r c hb a c k g r o u n d 1 1 2d o m e s t i ca n df o r e i g nr e s e a r c hs t a t u s 3 1 2 1d o m e s t i cr e s e a r c hs t a t u s 3 1 2 2f o r e i g nr e s e a r c hs t a t u s 5 1 2 3r e v e i wo f d o m e s t i c a n df o r e i g nr e s e a r c h 7 1 3r e s e a r c hc o n t e n t sa n dm e t h o d s 7 1 ：；1r e s e a r c hc o n t e n t s 7 1 ：；2r e s e a r c hm e t h o d s 8 1 4s u b m c ts o u r c e s 8 c h a p t e r2t h e o r e t i c a lb a s i so fg o v e r n m e n ti n e s t m e n tf u n d p e r f o r n 州c ee v a l u 气：r 1 0 n 9 2 1r e l a t e dc o n c e p td e f i n i t i o n 9 2 1 1g o v e r n m e n tv e n t u r ec a p i t a lf u n d 9 2 1 2 g o v e r n m e n ti n v e s t m e n tf u n dp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o ns t a n d a r d s 1 1 2 2r e l e v a n tt h e o r e t i c a lb a s i s 】【1 2 2 1p u b l i cf i n a n c et h e o r y 11 2 2 2t h et h e o r yo fe c o n o m i cr e s p o n s i b i l i t y 12 2 2 3 “3 e ”p r i n c e p l e s 13 c h a p t e r3a n a l y s i so fc u r r e n tg o v e r n m e n tv e n t u r ec a p i t a ln 价i d p e r f o rm a n c ee 、，a l u a t l 0 n 15 3 1 g o v e r n m e n ti n v e s t m e n tf u n dp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n 15 3 1 1t h e o r e t i c a lc o n s i d e r a t i o no f g o v e r n m e n ti n v e s t m e n tf u n dp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n 11 ； 3 1 2g o v e r n m e n ti n v e s t m e n tf u n dp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o no f p r e s e n ts i t u a t i o n 16 3 2g o v e r n m e n tv e n t u r ec a p i t a lf u n d r e l a t e da n a l y s i so ft h ep e r f o r m a n c e e v a l u a t i o ni nt h ef i e l d 18 3 2 1b a s e do nt h ev i s u a la n g l eo fp u b l i cf i n a n c ee x p e n d i t u r ep e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n18 3 2 2c u r r e n ts i t u a t i o no ff i n a n c i a le x p e n d i t u r ep e r f o r m a n c ee v a l u a t i o nf r o mt h e p e r s p e c t i v eo fs c i e n c ea n dt e c h n o l o g y ：! ( ) v i i 广东工业大学硕士掌位论文 3 2 3v c n t u r ei n v e s t m e n tf u n dp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n 2 1 3 3p u b l i cf i n a n c e s ，t h ef i n a n c i a lt e c h n o l o g yf u n d s ，v e n t u r ec a p i t a lf u n d st h r e e k i n d so ff u n d sp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o ns y s t e m 2 3 3 4p r o b l e m se x i s t i n gi nt h eg o v e r n m e n ti n v e s t m e n tf u n dp e r f o r h ，ian c e e v a l u a t i o n 2 4 3 4 1n o te s t a b l i s has c i e n t i f i c ，s t a n d a r d i z e da n dr e a s o n a b l eg u i d a n c ef u n d sp e r f o r m a n c e e v a l u a t i o ni n d e xs y s t e m 2 4 3 4 2n o te s t a b l i s h e dac o m p l e t e s y s t e mo ff u n dp e r f o r m a n c ea s s e s s m e n to fr e g u l a t o r y b o d y 2 4 3 4 3i n a d e q u a t es y s t e mo fl a w sa n dr e g u l a t i o n s ，p o l i c ym e a s u r e ss u p p o r t i n g 2 5 3 4 4p e r f o r m a n c ee v a l u a t i o nw a si n t e g r a t e di n t ot h eg o v e r n m e n tv e n t u r ec a p i t a lf u n d i n v e s t m e n ta n dm a n a g e m e n to f t h ee n t i r ep r o c e s s 2 5 c h a p t e r4p e r f o r m a n c ee 、( a l u a t i c no fv e n t i 爪ec a p l l a lf u n do f e x p e r 正n c ea b r o a d a n di t se n l i g h t e n m e n t 一2 6 4 1e x p e r i e n c ei nf o r e i g ni n v e s t m e n tf u n dp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n 2 6 4 1 1f o r e i g ng o v e r n m e n tm e a s u r e st op r o m o t ev e n t u r ec a p i t a l 2 6 4 1 2u n i t e ds t a t e sv e n t u r ec a p i t a lg u i d i n gf u n dp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n 2 7 4 1 3u n i t e dk i n g d o mi n v e s t m e n tf u n dp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n 2 9 4 1 4i s r a e la n da u s t r a l i av e n t u r ec a p i t a lg u i d i n gf u n dp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n 31 4 2e n l i g h l l 孙讯i e n to ff o r e i g nv e n t u r ec a p i t a lg u i d i n gf u n dp e i t f o r m a n c e e v a l u a t i o ni nc h i n a 3 3 c h a p t e r5g o v e r n m e n ti n v e s n 讧e n tf 1 小dp e r f o r m a n c ee 让u a t i o n s y s t e md e s i g n 。3 5 5 1o v e r a l lf r a m e 、o i t ko fg o v e r n m e n tp e r f o r ma n c ee v a l u a t i o ns y s t e mo f v e n t u r ec a p i t a lf u n d 3 5 5 2g o v e r n m e n ti n v e s t m e n tf u n dp e r f o r m a n c ee v a l u a t l 0 i ng o a l s a n ds t a n d a r d s 3 6 5 2 1g o v e r n m e n tv e n t u r ec a p i t a lf u n dp e r f o r m a n c et a r g e t s 3 6 5 2 2g o v e r n m e n ti n v e s t m e n tf u n dp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o ns t a n d a r d s 3 6 5 3g o v e r n m e n ti n v e s t m e n tf u n dp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o ni n d e xs y s t e m 3 7 5 3 1i n d e xd e s i g np r i n c i p l e s 3 7 5 3 2d e s i g na n ds e l e c t i o no fi n d i c a t o r sa n df o r m a t i o nm e c h a n i s mo f f u n dp e r f o r m a n c e 3 7 i c o n t e n t s 一i 1 1 1 i _ _ _ 一 5 3 3d e s i g no fi n d e xs y s t e m 3 9 c h a p t e r6c a s ea n a l y s i so fg o v e r n m e n t 州e s t m e n tf u n d p e i 强o r ma n c ee v a l l l j a r i o na n dc o u n t e r m e a s u r e s 4 2 6 1c a s ea n a l y s i so fg o v e r n m e n tp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o no fv e n t u r ec a p i t a l f u n d l ：z 6 1 1c a s ed e s c r i p t i o n 4 i ：1 6 1 2r e v i e wf u n dp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o ni nc a s e 4 5 6 1 3c a s em a d ef o rf u n dp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o n 4 5 6 1 4f u n dp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o nm e t h o d s 4 9 6 1 5c a s ea n a l y s i s ! ；o 6 2c o u n t e r m e a s u r e so fi m p r o v i n gg o v e r n m e n tv e n t u r ec a p i t a lf u n d 5 4 6 2 1i m p r o v et h ef u n di n v e s t m e n tm e c h a n i s m ，g u i d i n gr o l ep l a yf u n d 5 4 6 2 2s t r e n g t h e n i n gg o v e r n m e n tv e n t u r ec a p i t a lf u n dm a n a g e m e ma n dg u i d a n c e 5 4 6 2 3b u i l d i n gap e r f e c tg o v e r n m e n tv e n t u r ec a p i t a lf u n dp e r f o r m a n c ee v a l u a t i o ni n d e x s y s t e m 5 5 6 2 4s t r e n g t h e n i n gt h ea s s e s s m e n to ff u n dp a r t n e r s 5 5 6 2 5a c c e l e r a t e di n n o v a t i o nr e s o u r c eg a t h e r i n ga n dc u l t i v a t i o no f s t r a t e g i ci n d u s t r i e s ， i m p r o v i n g t h ei n v e s t m e n te n v i r o n m e m 5 5 6 2 6s t r e n g t h e n i n gg o v e r n m e n tv e n t u r ec a p i t a lf u n d o fr i s kc o n t r 0 1 5 6 6 2 7 i 。j 2 l k ee f f e c t i v ei n c e n t i v e s 5 6 c o n c l u s i o n 5 8 r e f e r e n c e s 5 9 p a p e r sp u b l i s h e d 6 2 o i u g i n a ls t a t e m e n t 6 3 a c k n o w l e d g e 【e n t s 6 4 i x 第一章绪论 1 1 研究背景 第一章绪论 创业投资业的发展在我国兴起于8 0 年代，到目前已有二十多年的发展历程，它主 要是通过发挥政府的主导作用，来吸引和带动国内外社会资本投入到创业投资领域， 并促进科技成果的转化等等。 在国内，引导基金的设立方式可如下图所示n ： 表1 - 1 国内引导基金的设立方式 t a b l e l 1t h ee s t a b l i s h m e n to fd o m e s t i cf u n d 设立方式案例名称、成立时间出资金额、基金模式 各地方政2 0 0 6 年设立苏州工业园区创业国家开发银行出资5 亿元，中新创投 府与国家投资引导基金出资5 亿元，共计1 0 亿元 开发银行2 0 0 7 年天津设立滨海新区创业国家开发银行出资1 0 亿元，天津滨海 共同设立投资引导基金新区出资1 0 亿元，共计2 0 亿元 2 0 0 7 年设立北京中关村创投引中关村管委会出资5 亿元； 导基金总规模为5 亿元 地方财政2 0 0 9 年设立山东省创业投资引首期支付4 亿元； 出资设立导基金总规模为1 0 亿元 引导基金2 0 0 9 年设立陕西省创业投资引陕西省政府出资1 0 亿元； 导基金总规模为1 0 亿元 1 9 9 9 年上海市设立创业投资有政府财政出资6 亿元； 限公司募集和管理创业资本达3 0 亿元 1 9 9 9 年深圳设立创新投资集团注册资本为1 6 亿元； 设立政府有限公司基金总规模达6 0 亿元 主导型创2 0 0 1 年天津设立创业投资有限注册资本为2 亿元： 业投资机 公司管理资金规模达5 亿元 构2 0 0 8 年设立广州凯得科投公司广州开发区管委会财政出资总规模1 0 亿元 广东工业大学硕士学位论文 国家级创2 0 0 7 年财政部、科技部设立科股权出资1 5 9 亿元，吸引和带动社会 业投资引技型中下企业创投引导基金资本1 0 4 5 亿元 导基金 资料来源：2 0 0 9 中国风险投资年鉴、清科研究中心、中国资讯行高校财经数据 我国在关于创业投资引导基金运作方式的方面，有很多地方都各自积极进行了相 关探索，因此，便形成了有上海模式、深圳模式、北京模式和天津模式等乜1 。 表卜2 国内发达地区引导基金的组织运作模式 t a b l el - 2t h ef u n d so r g a n i z a t i o nm o d eo fo p e r a t i o ni ni n t e m a l l yd e v e l o p e dr e g i o n s 上海模式深圳模式北京模式天津模式 运作上海创业投资深圳市创新投资中关村创业投天津市创业投 主体有限公司集团有限公司资发展有限公司资有限公司 组织形式政府独资公司股份制公司政府独资公司政府独资公司 控股股东上海市发改委深圳市国资委中关村管委会天津市科委 注册资本6 亿元7 亿元2 7 5 亿元2 亿元 管理规模3 0 亿元6 0 亿元5 亿元5 亿元 主要运作委托管理制合资合作制、联多样化支持制参股合资合作 方式合投资制、担保制制、委托管理制 资料来源：上海、深圳、北京、天津等地典型创业投资机构网站资料，并加以整理 政府创投引导基金能够吸引和带动各类社会资本、民间资本、境内外资本的投入， 能够充分发挥政府创业投资机构的引导和导向效应，并且能够帮助和支持创业企业、 新兴产业、高科技产业的发展，同时还能发挥出政府引导基金的杠杆放大效应。此外， 建立政府创投引导基金在转变政府资金的扶持方式方面、解决社会资本投资市场失灵 的重要手段。 发挥政府创投引导基金的作用固然重要，但是，对政府引导基金的绩效评价工作 也同样不容忽视，建立一套科学、合理的创投引导基金绩效评价体系也有着重要的意 义： 第一，构建科学合理的创投引导基金绩效评价指标体系有利于正确的对引导基金 进行绩效评价，促进引导基金政策效益得到充分发挥，提高引导基金的使用效率和运 作效果； 2 第一章绪论 第二，有利于确定投资目标和投资方向，使社会资本投向国家鼓励发展的各项产 业中去，促进资源的优化以及资本的集中； 第三，能够保证创投引导基金宗旨得以实现，并发挥出引导基金的杠杆作用，增 加对创业投资业所提供的资本，弥补市场缺陷和不足，促进各参股的创业投资机构严 格遵循和执行国家政策。 因此，从绩效评价的角度，研究创投引导基金、构建引导基金绩效评价体系具有 十分重要的理论价值和现实意义。 1 2 国内外研究现状 1 2 1 国内研究现状 ( 1 ) 国内引导基金运作现状 在我国境内，引导基金的发展起步较晚，主要有北京市中关村创业投资引导基金、 苏州创业投资引导基金、天津滨海创业投资引导基金、上海浦东创业投资引导基金等， 其中出现最早的是北京中关村的创业投资引导基金。 引导基金的出资规模及其来源 引导基金的出资规模一般都为1 0 亿元人民币，在使用过程中是分期进行投入的。 引导基金的资金来源主要有：( 1 ) 政府财政出资设立引导基金；( 2 ) 社会民间资金、 私人投资公司的投入。 引导基金的监管方式 引导基金在采用不同的基金组织形式时，它的监管方式也不相同。例如当引导基 金采用公司制的基金组织形式时，对它的监管可以通过设立专门的基金监管公司来负 责，或者是将引导基金分期逐年投入到公司，按照资本金的形式不断储存，现在绝大 多数都采用的是公司制。 引导基金发挥引导作用的模式 现阶段，引导基金发挥其引导作用时主要通过采取以下方式：( 1 ) 阶段参股；( 2 ) 跟进投资；( 3 ) 风险补助；( 4 ) 投资保障。其中，阶段参股是指引导基金按照“母基 金”的运作方式来与创业投资机构进行合作，双方按照一定的比例来共同出资设立商 业性投资基金；跟进投资是指由政策性资金与社会民间资本分别组成各自的创业投资 引导基金，结合成立创业投资的战略联盟，共同建立若干专业的创投管理团队，并由 广东工业大字硕士学位论文 这些团队进行具体的创业投资项目管理；风险补助是指对创业投资机构在投资项目时 可能发生或者已经发生的损失进行弥补，以降低风险；投资保障是指对那些科技型的、 有发展潜力、有创新创造能力、有良好发展前景的中小企业在资金方面给予帮助和支 持。 国内创投引导基金的现存问题 a 基金投资决策带有明显的政府色彩，其操作主体能力不足； 很多地方，在对于引导基金的管理方面，其操作主体主要还是停留在表面上，而 未深入，也并没有做到真正对引导基金的监督与管理，反而还是政府在实际监控着引 导基金的管理和运作。大部分的操作主体对于引导基金的管理缺乏专业知识和能力， 增加了运作引导基金时的风险，同时，引导基金的投资决策实质受政府管理，这就带 有明显的政府色彩。 b 在社会资本利益分配方面做得不够，并缺乏相应的激励机制； 创投引导基金就是要发挥它的引导作用来吸引社会资本投入，但在实际操作过程 中，并没有足够的利益来分配给社会资本，这就使得社会资本面临较大的利益风险， 同时，还缺乏对社会资本的有效激励措施，这就严重降低了它们参与投资活动的积极 性。 c 子基金运作过程中政府资本和社会资本的目标冲突； 政府资本追求其政策目标的实现，希望能发挥引导基金的引导作用吸引境内外资 本投入到处于种子期、起步期、初创期的中小企业，或者是有良好发展前景、政府重 点鼓励发展的产业中去；但社会资本在投资过程中，撮终目标还是要追求获得最大化 的收益。这两者不同的目标会导致冲突的出现。 d 引导基金操作主体绩效考核制度尚待建立； 为了能够使政府对操作主体实施有效的监督与管理，建立一套科学、合理、完整、 有效的考核评价体系是必不可少的。 e 缺乏引导基金的退出政策； 引导基金参股设立了创业投资企业在稳定运营以后，可以在适当的时机通过公开 转让的方式或者是到期后清算的方式退出。但目前在我国，创业投资引导基金的退出 机制不完善，不能够完全满足引导基金退出的需要h 1 。 ( 2 ) 财政资金绩效评价现状 目前我国财政资金绩效评价方面的工作尚处于探索起步阶段。2 0 0 3 年以来，财政 4 第一章绪论 部教科文司、经济建设司、国防司、农业司等先后开展了绩效评价的试点。教科文司 对国家重点基础研究发展规划专项、国家重大科学工程专项等7 个专项资金项目作为 绩效评价试点，评价内容包括业务评价和财务评价，并将评价结果作为下年度安排预 算的重要参考依据。 从地方财政资金绩效评价工作的开展看，广东、浙江、辽宁、江苏等省市先后开 展了绩效评价的试点