（工商管理专业论文）贵州中小企业间接融资解析及对策.pdf

贵卅1 人学坝上学位论文 附：学位论文原创性声明和关于学位论文使用授权的声明 原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的 指导下，独立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用 的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰 写过的科研成果。对本文的研究在做出重要贡献的个人和集 体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的 法律责任由本人承担。 论文作者签名：盐 日 期： ! qq !生! 旦 关于学位论文使用授权的声明 本人完全了解贵州大学有关保留、使用学位论文的规定，同 意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子 版，允许论文被查阅和借阅；本人授权贵州大学可以将本学位 论文的全部或部分内容编入有关数据；- ；4 - 进行检索，可以采用影 印、缩印或其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。 论文作者签名：丑导师签，弛期：! 。! 生! 旦 贵州中小企业间接融资解析及对簧 贵州中小企业间接融资解析及对策 摘耍 贵州省属于全国的不发达省份，制约贵州中小企业融资的因 素有些是与全国共性的，有些是贵州改革滞后全国造成的。贵 州理论界和实业界对此探讨研究不多。在贵州省加大国有企业 改革力度、迫切需要发展中小企业的时期，对贵州中小企业的 融资问题进行研究是有必要的。作为长期在银行工作的工商管 理硕士，作者试图本着理论研究与运用相结合、现状分析与前 瞻性相结合、数据和理论相结合的原则，研究贵州中小企业间 接融资的现状及深层次制约因素，提出创新性建议，。 本文通过金融融资理论延伸分析、数据统计和实证分析，对 贵州省中小企业间接融资难现实问题的深层次原因进行了初步 的分析。本文认为，制约贵州省中小企业间接融资理论根源的 原因是信息不对称，贷款抵押和交易成本是影响中小企业信贷 的二个最主要的变量；降低信息不对称程度，增加贷款抵押和 降低交易成本，都能使中小企业从垄断银行得到的贷款增加。 在调查分析发达国家和地区中小企业问接融资解决路径的基础 上，进一步根据理论和模型分析的思路和结论，本文对贵州省 现时中小企业融资难题提出了相应的建议。 本文认为，信息不对称问题严重、银行业的垄断和经济中的 非市场和摩擦因素过多，是导致贵州中小企业融资难的原因， 而且目前，中小企业间接融资难问题存在有其理论和现实的必 然性。要消除这些原因，按照找到的根源，需要政府、商业银 行、中小企业三方共同努力，才能有效解决贵州中小企业间接 融资难的问题。 本文力图理论研究与运用相结合，对政府、企业界和银行界 具有一定的实际意义，如运用于贵州实际中，将有助于解决中 小企业面临的问题，改善中小企业微观融资环境，有助于贵州 中小企业的快速发展。本文特别希望引发“老题新谈”，引出一 些切合贵州实际的、有新意的意见，以供贵州省实业界、理论 界和政府借鉴。 关键词：中小企业，间接融资，解析，对策 贵州中小企业问接融资解析及对策 a b s tr a c t a sal e s s d e v e l o p e dp r o v i n c ei nc h i n a ，t h ef a c t o r sw h i c h r e s t r i c tf i n a n c ef o ri m s l la n dm e d i u me n t e r p r i s e s j “翅? o n i z l m 弛崎? p r o v i n c eh a v es o m eg e n e r a lc h a r a c t o r si nc h i n a ，s o m ef a c t o r si s c a u s e db yt h el a gr e f o r m n o wi ng u i z h o up r o v i n c e ，w es h o u l d e n l a r g et h ed y n a m i c so fg o v e r n m e n t o w n e de n t e r p r i s e r e f o r m w h a t sm o r eu r g e n t l yt od e v e l o ps m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e ss o ， i ti sv e r yi m p o r t a n t a sam b a w o r k i n ga tb a n kf o rm a n yy e a r s ， w r i t e ra t t e m p tt oc o m b i n et h et h e o r i e si n v e s t i g a t i o na n dm a k eu s e o fi t ，a n a l y z ep r e s e n tc o n d i t i o na n df r o n ts e e ，ii n v e s t i g a t i o nt h e p r e s e n tc o n d i t i o no fs m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e si n d i r e c t l yl o a n a n dt h er e s t r i c tf a c t o r s ，f o r w a r ds o m ei n n o v a t i v es u g g e s t i o n s t e x tm a k eu s eo ff i n a n c e t h e o r y a n d e c o n o m ym o d e lt o a n a l y z et h er e s t r i c tf a c t o r sf o rs m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e sh a r d t ol e n di n d i r e c t l yl o a n t e x th o l dt h a tt h es o u r c er e a s o no fs m a l l a n dm e d i u me n t e r p r i s e sh a r dt ol e n di n d i r e c t l yl o a ni si n f o r m a t i o n i n c o r r e c t s y m m e t r y a tt h e s a m et i m e ，t h e i n v e s t i g a t i o n o f e c o n o m ym o d e lif i n dt h a ti nt h ec o n d i t i o no fb a n k i n gm o n o p o l y e c o n o m yt h ei n f o r m a t i o ni n c o r r e c ts y m m e t r y ，l o a nm o r t g a g ea n d 5 贵州人学硕1 ：学位论文 d e a lc o s to fs m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e si st h em o s ti m p o r t a n c e v a r i a b l e i fd e c r e a s ei n f o r m a t i o ni n c o r r e c ts y m m e t r yi n c r e a s el o a n m o r t g a g ea n dd e c r e a s ed e a lc o s tc o u l da d dt h el o a n id r a wl e s s o n s f r o md e v e l o p m e n tc o u n t r ya n da r e at h es o l u t i o no ft h i sq u e s t i o n ， a n dt a k eas t e pf o r w a r dt oa n s w e rt h i sd i f f i c u l t yq u e s t i o n i t r yh a r d l yt oc o m b i n et h et h e o r i e si n v e s t i g a t i o na n dm a k e u s eo fi t ，i ti ss o m ep r a c t i c a l l ys e n s ef o rg o v e r n m e n t ，e n t e r p r i s e c i r c l e ，b a n k i n gc i r c l e i tw i l lc o n t r i b u t e st os o l v et h ep r o b l e mw i t h s m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e so fg u i z h o up r o v i n c e i tw i l li m p r o v e t h em i c r oi n v e s t m e n te n v i r o n m e n ta n da l s oi tw i l lc o n t r i b u t e st o a c c e l e r a t e d e v e l o p m e n t o ft h es m a l la n dm e d i u m e n t e r p r i s e s a n o t h e rp u r p o s eo ft h i sa r t i c l ei st oa r o u s es o m ep r a c t i c a la n dn e w i d e a ，w h i c hc a nb eu s e db yt h ei n d u s t r i e s ，t h et h e o r i e sa n dt h e g o v e r n m e n t so fg u i z h o up r o v i n c e k e y w o r d s ：s m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e s ，i n d i r e c t l yl o a n ， a n a l y s e ，c o u n t e r m e a s u r e 6 贵州中小企业间接融资解析及对策 1 1 研究背景及意义 1绪论 中小企业融资问题是一个理论界和实业界的热点话题，作为主要融资方式的 间接融资越来越受到关注，很多国内外的专家和学者对这一问题进行了研究。目 前国内理论界研究中小企业间接融资的理论主要有：“融资数量论”，注重以增 强中小企业资金可获得性为特征；“融资地位论”，注重围绕中小企业成长性以 及成长的可持续性研究企业融资。这些理论均强调金融制度的创新，以金融组织 体系创新、金融市场制度创新，中小企业信用管理体系的创新和中小企业金融制 度法规的完善、加快国有商业银行改革和金融工具创新等为主要内容等。在贵州 省加大国有企业改革力度、迫切需要发展中小企业的时期，对贵州中小企业的间 接融资问题进行研究是有必要的。 1 2 研究目标及应用前景 贵州省属于全国的不发达省份，制约贵州中小企业间接融资的因素有些是与 全国共性的，有些是贵州改革滞后全国造成的。对于中小企业间接融资，贵州理 论界和实业界探讨研究不多。在贵州省加大国有企业改革力度、迫切需要大力发 展中小企业的时期，对贵州中小企业的融资问题进行研究是有必要的。作为长期 在银行工作的工商管理硕士，本着理论研究与运用相结合、现状分析与前瞻性相 结合的原则，研究中小企业间接融资的现状及制约因素，提出解决目前困扰政府、 企业界、银行界的“贷款难”问题的新解。特别希望引发“老题新谈”，引出一 些切合贵州实际的有新意的意见。以供贵州省实业界、理论界和政府借鉴。 本文的观点力图理论研究与运用相结合，对政府、企业界和银行界具有一定 ， 贵州人学碗j ：学位论文 的实际意义，如运川丁贵州实际中，将有助于解决中小企业面临的问题，改善中 小企业微观融资环境，有助丁贵州中小企业的快速发展。 1 3 主要研究内容及研究思路 对贵州省中小企业间接融资现状和深层次制约因素进行研究。探求政府、企 业、银行三方共同努力，多渠道着手，寻求贵州中小企业间接融资问题可能的解 决途径。 本文t 要以金融融资理论延伸分析、实证分析、调存分析、数据引证等方法， 对贵州省中小企业间接融资难现实问题的深层次原闻和解决途行进乱：分析。力图 以理论研究与远川相结合、现状分析与前瞻性相结合实让分析平调存分析相结 合，提出解决目前凼扰政府、企业界、银行界的“贷款难”问题的新解。 贵州中小企业间接融资解析及对策 随着我省市场化程度的提高和加入w t o 后国内外经济贸易环境的变化，贵州 中小企业由于其旺盛的生命力和市场竞争能力，得到迅速发展。但贵州中小企业 普遍面临的融资难问题，也越来越成为其发展壮大的重要制约因素之一，并为理 论界和实际部门所广泛关注。本文拟对贵州中小企业间接融资问题进行分析，提 出有关对繁 2 贵州省中小企业间接融资现状 2 1 中小企业已经发展成为全省经济的一支主要力量 近年来，贵州省中小企业高速发展。2 0 0 5 年末，全省工商注册企业总户数达 9 3 6 3 2 户，其中中小企业占9 9 9 8 以上，涵盖了产、二产、二产业；在行业分 布上，中小企业已由制造、建筑、运输、商贸和服务业等领域为主，开始向基础 设施、公用事业、重化工等领域拓展。截止2 0 0 5 年底，我省规模以上中小企业完 成工业总产值1 0 6 7 4 8 亿元。比上年同期增长2 2 4 。占全省规模以上工业总产 值和增加值的6 3 $ 和6 2 ；在全省新增就业岗位中，中小企业( 包含大量非公有制 企业) 提供了8 0 以上的就业岗位。中小企业已成为推动我省经济发展、繁荣市 场和扩大就业的生力军，是我省国民经济和社会发展的重要力量。 2 2贵州中小企业间接融资现状 资金是中小企业不断发展壮大的必需要素，但从目前情况看，贵州省中小企 9 贵州大学硕士学位论文 业融资普遍比较凼难。特别是主要的融资方式一一间接融资难成为制约中小企业 发展的一个重要冈素。间接融资是由金融机构充当信川媒介来实现资金在赢余部 门和短缺部fj 之间的调配与流动，以期达剑资金的最优配置。一般来说，间接融 资主要包括银行贷款、其他金融机构贷款( 包括典当行) 等。其中。银行贷款是 世界各国间接融资的最主要渠道。 2 2 1 中小企业所占有的金融资源与其在经济增长中的重要地位极不相称 据统计，目前t 贵州省企业总数9 9 以上的中小企业占有的贷款资源不超过 3 0 。省内各金融机构的投资重点明显向国有企业手基础设施建设倾斜。根据相关 银行提供的数据，2 0 0 5 年底，全省前1 0 0 户贷款余獭人户中，基本是国有企业。 电力、公路和城市基础设施建殴成为国有商业银行中k 期贷款的巫中之重。各家 商业银行信贷资金7 继续向重点城市，重点行业释l 重点客户集中的趋羚。2 0 0 5 年 末，贵州五大支丰+ 行业( 电力、公路、煤炭、化j 一和医约) 贷款余额一各项贷款 比重的4 1 9 6 ，四家国有银行贷款主要集中在电力、公路、电信暂苇断行业和 大型国有企业。同时共有1 亿元以上援信或贷款人客户2 2 3 户，授信余额为1 6 9 5 2 9 亿元，贷款余额1 1 9 3 0 1 亿元。人客户贷款余额山辖内土要银行业金融机构全部 贷款的5 9 。 2 22 中小企业能够在银行取得贷款的比例很低 据不完全统计，目前全省j ：商注册企业总户数已达9 万余户。其中中小企业 r 1 19 9 9 8 。而在各金融机构办理银行贷款卡的中小企业仅山4 4 左也，其余人部 分中小企业则不具备贷款资格。而在各金融机构办理银行贷款p 的企业，大多数 由t - 贷款难而没有进行年审。按照有芙规定，此类企业不能中请贷款。真正能够 在银行取得贷款的企业比例低于2 0 。 22 3 中小企业间接融资的另一个特点是资金直接成本过高 从省内 家土要金融机构执行的贷款利率怙况米石，对人中刑企业贷款执行 贵州中小企业间接融资解析及对策 韵是基准利率，对部分绩优大型企业甚至执行下浮利率，而对小企业则在0 至7 0 之间上浮。2 0 0 5 年，我省6 家主要金融机构向中小企业发放的中长期贷款利率平 均比大型企业高1 6 5 个百分点，短期贷款利率平均高1 5 8 个百分点，平均约高 出大企业2 7 。 2 2 4 担保机构少，能力弱，作用有限 据贵摊省省银滥局调查，。我省挟得缸僚咱g 中小企业比例只有3 1 ，中小企业 向银行申请贷款拒绝率是大企业的2 至3 倍。 从我省现有的4 0 家担保机构分析，注册资本1 亿元( 含亿元) 以上的只有2 家：5 0 0 0 - 1 0 0 0 0 万元( 含5 0 0 0 万元) 的2 家；1 0 0 0 5 0 0 0 万元( 含1 0 0 0 万元) 的有7 家；1 0 0 0 万元以下的有2 9 家。注册资本最大的1 2 0 0 0 万元，最小的仅2 6 万元，全省担保机构平均注册资本1 4 6 4 万元。省的龙头作用发挥不足。带动作用 不明显，而县级担保还处于起步阶段 而且我省担保机构机制较为落后，门槛高，收费高，对担保企业要求提供固 定资产等作为反担保，极大地限制了担保业务的发展。目前我省4 0 家担保机构共 拥有担保资金7 5 7 亿元按1 ：5 的担保比例放大倍数，理论上可提供3 7 亿元的 贷款担保，但由于各种原因，实际担保贷款数额一直在l o 亿左右徘徊，而且多为 短期流动资金贷款。 担保机构的风险分散与补偿制度尚未形成。全省担保机构的风险、补偿机制 尚未建立，政府出资的政策性担保机构，多数是在筹建之初得到一次的注入，缺 乏后续的补偿和资本扩充。众多的小规模商业担保机构也仅靠有限的保费和利息 收入难以持续发展。担保机构本身经济效益状况不是很好。同时，政府对担保机 构的补偿机制、担保机构与协作银行风险分担机制尚未完全形成，许多担保机构 承担了1 0 0 的担保风险。 2 2 5 中小企业取得贷款的时效性差 中小企业贷款需求以短期流动资金贷款为主，具有时间紧、次数多、额度小、 贵州人学硕p 学位论文 季h 性、风险高等特点，而银行审贷环节多、时间长、中间手续较复杂，贷款成 本较高。据了解，中小企业首次申请短期流动资金贷款，一般需3 至6 个月，即 使老客户也需要1 个月的时间。贷款的时效性较人客户相筹很多。 由于我省资本市场发育不完全，中小企业对外融资渠道比较单一，主要是银 行贷款，而银行资金义明显向人城市基础建设，人项目和国有人企业集中，特别 是国有商业银行每年新增贷款8 5 以上投向了人项目和国有人企业，客观上加剧 了银行与中小企业间资金供求不平衡，中小企业融资难、贷款难问题日趋突出。 2 2 6 抵押、担保难，附加成本高，手续繁杂 根据商业银行法及贷款通则的规定，企业从银行贷款必须提供抵押、质押或 担保。一般仪对极其少数资产状况良好、信誉女，、经营状况l l = 常的企业提供数量 有限的信用放款。据凋奄，贵州省金融机构对中小企业的贷款以抵押和信川担保 方式为主，抵押中以不动产为主。在中小企业的贷款中，缺乏抵押品币有实力的 担保经常成为他甘j 获得贷款的主要障碍。目前在抵押担保中存在以f 问题： 一、符合担保条件的担保人太少 根据中国担保法的要求，只有具有清偿能力的法人、经济组织和公比才 具有成为保证人的资格，政府机芙、企业分支机构等均不能作为保证人。但是， 能够获得银行认可的具备担保资格的企业法人显然数鼍非常有限，冈为资金紧张 几乎是目前中国企业面临的普遍问题，同时企业之问的担保芙系一臣形成之后， 债务的落实反而经常会出现问题。一旦借款企业经营出现问题或者自身资金周转 不灵无法支付剑期贷款，担保企业可能会遭遇比较人的风险，冈此诈多经营效益 好、有实力的企业对提供担保采取了同避的态度。 二、银行认定的有效抵押品范围受到各种限制 由丁目前我省市场发育稃度低、区域间分割、信息不充分的问题突出，田此 要素和产成品的市场交易成本很高，导致许多在成熟市场经济国家能够作为抵押 晶的物品冈变现凼难而被银 一拒绝作为可抵押物。银行可以接受的抵押品1 r 常有 1 2 贵州中小企业问接融资解析及对策 限。比如，土地可以作为抵押品，实际上这里的土地只包括非农业用地，而且是 土地使用权的抵押。房屋作为不动产属于可抵 l i i 品，但是，地处小城镇或农村居 民的房屋由于变现凼难无法作为有效的抵押品的。同时就房产和地产而言，由于 没有一个完善的、竞争性的交易市场，房屋和地产使用权的价值经常被低估。应 收帐款或动产由于其变现的可能性滩以估计，因此它们作抵押物的情况也不多见。 企业设备的抵押也存在同样的情况，同时由丁许多设备的专用性。在一定地域范 围内变现很困难，因此获锝有效抵押最常常成为银行和企业非常头痛的问题 三、办理抵押手续多，环节多 根据担保法规定抵押品必须经过有关部门政府登记后方能生效。这些 登记部门可能包括：土地管理局、房产管理局、工商行政管理局，林木管理局、 公安局交通管理局、工商行政管理局等等。此外，企业办理财产抵押环节也非常 多，在经过财产所有人同意后，还必须办理资产评估、登记、保险、公证等手续 涉及十多个部门，使企业办理财产抵押的时间少则月余，多则数月。 四、办理抵押面临极高的各种行政性、商业性收费 据不完全调查，评估价值为1 0 0 1 0 0 0 万元的房产，每次评估费为评估值的 0 2 5 0 6 ，每次登记费为评估费的0 2 ，保险费为房产价值的0 0 6 0 2 ，公 证费为评估值的0 3 ，各个环节的收费合计约f q 财产评估值的0 8 1 3 。若以评 估价值2 0 0 万元的房产，申请期限为半年的1 0 0 万元抵押贷款为例，贷款利息依 照每年5 5 8 计算，利息为2 7 9 0 0 元，而房产评估费、登记鉴证费、保险费收费 标准按0 5 、0 2 、0 2 ，合计收费为1 2 5 8 7 元，为贷款利息的4 6 。同时，财 产评估和抵押登记还存在逐笔登记、逐笔收费的问题。比如抵押贷款1 年到期偿 还以后，如果收回再贷，则要重新评估、保险、登记、公证，则各种费用又要重 新再次缴纳。 如此繁杂的手续和如此之高的成本横亘于企业与银行之间，显而易见中小企 业要获得银行贷款的路程是非常遥远、艰辛而代价高昂的。 1 3 贵州人学硕十学位论义 3 贵州省中小企业间接融资难原因分析 从一般的分析中，学术界常常将中小企业间接融资雉这一问题的成冈归咎于 银行约求性的经营行为即“惜贷”和“慎贷”；银行界则问罪丁中小企业的信_ i 度不高、自身存在问题；也有提出政府政策的不健全和衬会信h j 环境蔫等弊端。 本文借鉴已昴成删的经济理论，试图对中小企业间接融资难的形成原冈进行较深 入的理论分士斤。进而；f 助r 针对性地提出解决建议。 3 1 中小企业间接融资难的基本理论解释：信息不对称理论 3 11 信息不对称理论在企业融资方面的应用 信息不对称理论可以被定义为一方利用另外一方掌握不剑的信息为自己谋求 最人利益，针对这种情况如何设计制度的一套经济学理论。信息不对称比比皆是： 如商晶的山售者比购买者拥有更多关丁商品的私人信息；投保人比保险公司更清 楚白己出以外的风险：公司董事会利经理比股东彝i 银行更加了解企业的真实情况n 信息不对称将严重影响市场上交易契约的完备性，进而直接导致市场效率低f 。 _ 二十世纪8 0 年代以后，曲方经济学家s t i 9 1 i t z 和w e iss ( 1 9 8 1 ) 将信息不 对称理论应用丁对金融市场的研究，提出银企之间的信息不对称会带来信贷市场 的”逆向选择”和”道德风险”，所以银行的贷款供给不一定是贷款利率的单调增函 数，在竞争均衡f 也可能出现信贷配给。即：在给定利率条什f ，信贷市场贷款 的需求会超过供给。引中得出的结论是当市场上存在不同类型的借款人时，有些 类型的借款人可能因为信息不对称问题而被排斥在信贷市场之外，无论他们愿意 支付多赢的贷款利息，而其他的借款人却能够得剑贷款，出现所谓的“界定”现 象( r e d 一】in in g ) 。 1 4 贵州中小企业问接融资解析及对鳙 3 1 2 贵州中小企业间接融资市场中信息不对称的形成机制 根据企业融资理论的信息不对称理论，在贵州中小企业融资市场上，信息不 对称必然存在，资金的使用者在企业经营方面比资金提供者掌握更多的信息，因 此，他们就有可能利用这种信息优势在事先谈判、合同签订或事后资金的使用过 程中损害资金提供者的利益资金提供者有可能承担过务。静风险，所以金融市场 上的“逆向选择”和“道德风险”就出现了，从而金融机构过高的交易成本和“借 贷”、“慎贷”、以及中小企业融资难现象就必然会出现。因此普遍认为的原因 仅仅是现象而不是本质。 进一步分析中小企业融资事前信息因素的影会如何导致“逆向选择”将揭示 商业银行的交易成本提高和中小企业融资难、而且融资成本提高的必然。从属性 上讲，“逆向选择”的发生通常是在事前的。理论上讲，如果信息是完全的，人 们对信息的处理和分析是充分和合理的，将不会产生多余的信息成本，也不会出 现决策的失误。但是，在金融市场上，作为借款人的中小企业通常比贷款人( 商 业银行) 更清楚信贷项目的成功概率和偿还贷款的可能性，也更清楚贷款的真实 用途，对企业各方面的真实情况( 如经营情况、订货情况、存货情况、自有资金 情况、外部协调情况等) 也更为了解，所以在申请贷款时，企业出于利益需要， 通常更倾向于拨露有利于获得贷款的信息，而隐瞒对自己获得贷款不利的信息。 对于商业银行，在这里存在一个决策风险，为了平衡这一风险可能给银行贷款资 金所带来的损失，会要求比较高的利率。这样，低风险高效益的中小企业和项目 由于借贷成本高于预期水平两退出借代市场，而银行进一步认为那些愿意支付高 利率的却都是高风险项目和企业，使中小企业融资平均成本随之提高。还有，当 利率和成本达到定承受能力后再继续上升，又会导致有实力、经营稳健、信誉 良好的借款人减少或不贷款，或转向其他融资方式。以避免承担过高的成本。所 以，商业银行在主观上必然会出现下述“逆向思维”：最有可能偿还贷款、最有 实力的企业( 商业银行认为的最优借款人) 是不会来借款的，或者是不会对借款 急不可待的；而前来借款的或者最急不可待的企业的不偿还风险加丈。受这种思 维的影响，商业银行经营的天性就是“安全性、流动性，才是盈利性”，商业银 1 5 - 贵州人学硕l 学位论史 行往往是。j 可不贷也不去冒风险，冈此，商业银行就有可能不发放贷款或者少发 放贷款，或者要求更多的抵押物或更高的条什，山现所谓“好的企业不贷款，多 家银行追着贷款”、“需要贷款的企业哪家银行都是步e 活不贷款”的情况。 很明显，如果发生了上述的“逆向选择”，金融市场上的信贷资源就得不到 有效的合理配置，中小企业合理的信贷需求即使在资金供给人于需求( 银行出现 所谓“流动性过剩”) 时也很可能得不到满足，而且在出现了价格( 利率) 大幅 度的提高之后仍然可能得不剑满足。 “道德风险”是在交易完成以后发生的。商业银行发放贷款以后，将面对借 款人从事那些商业银行不期望的经营活动，冈为这些活动可能导致贷款斌以偿还。 比如，潜款人获得贷款以厉，受高额利润或经营条卅的影响，他们可能改变贷款 合同规定的用途转让埘贷款资金从事别的经营刚途，同时“道德风险”理论义说 明借款人会隐瞒对自己不利的信息。这从理论上让明商业银行对中小企业贷款意 愿降低是有其必然的。 所以，通过上述分析可以得山这样的结论：商业银行为防范信息不对称风险， 对中小企业贷款的意愿是不强的。而为了解决这一风险，商业银行必然要付出较 大企业高的交易成本。首先。在发放贷款前，由丁中小企业规模小，经营时间短 信息的透明度差，而且信息不具有公开性，商业银行为降低”逆向选择”风险，必 须耗费大量的时间精力来调查企业的财务和信用状况；其次，在贷款发放以后。 为防范信息不对称可能造成的“道德风险”，由此需要加人监督力度，导致交易 成本的增加。据统计，国内银行对中小企业、个私经营户贷款的管理成本平均为 人中型企业的5 倍左以。由丁银行对中小企业贷款的管理成本要远高丁中小企业。 而中小企业贷款”小、急、频”的特点，义使商业银行的审布监督成本和潜在收备 不对称，这降低了它们在中小企业贷款方面的积极性，因而山现融资凼难。 3 1 3 国有银行为主导的金琏体制加剧了中小企业融资的困难 贵州省金融体制的发展滞后于国内发达地区，省内金融机构主要包括t 行、 农行、中行、建行、交行、城市商业银行、农村信用补、邮政储蓄笛商业性金融 机构，开发银行、农业开发银行等政策性金融机构，土要处理国有商业银行不良 16 贵州中小企业问接融资解析及对簸 资产的资产管理公司，信托投资公司，主要进行大企业集团内部融资的财务公司 等。信托投资公司和典当行虽然承当了部分融资功能，但由于规模较小，所融通 的资金比重很小。这些金融机构中主要充当企业融资中介的是工行、农行、中行、 建行、交行、城市商业银行、农村信用社、开发银行，其中又以国有商业银行和 国有的开发银行为主导。到2 0 0 5 年末，仅工行、农行、中行、建行四大国有银行 的贷款余额和存款余额分别占全省金融机构的6 2 和6 4 8 ，四大银行当年贷款新 增和存款新增分别占全省金融机构新增总量的4 1 4 薯和4 4 6 6 5 。 在现行国有银行为主的金融体制下，国有大企业的国有产权属性弱化了大企 业的信息不对称风险，即国有银行贷款给国有大企业时无须考虑国有企业的“逆 向选择”和“道德风险”，认为由于信息不对称而导致的贷款流火或转化为不良 贷款的金融风险较小。或者贷款决策人和经办银行的责任较小；而中小企业大多 是非国有产权属性却加剧了中小企业的信息不对称风险。进一步说，国有银行不 愿意也没有必要因为给中小企业融资而承担“那份多余”的信息不对称风险，把 钱带给国有人型企业和大项目，即使还不了，责任在国有企业，自己和银行的风 险较小；如果把钱带给民营性质的中小企业，如果发生呆坏帐，则要怀疑银行的 经理人员是否收受了贿赂等。于是就出现了这样一种情况：国有人犁企业的信用 度瞥遍提高，而非国有企业信用度难于提高，国有银行在贷款给中小企业时便会 持一种过分谨慎的态度，因此，中小企业在发展过稃中的融资困难就有可能成为 种必然。 3 2 贵州省现有金融结构对中小企业融资的影响分析 目前贵州省中小企业的融资困难。主要表现为银行对中小企业的金融支持不 够造成的。我们发现贵州省的金融结构中，极少数几家大的国有商业银行占据 了大部分的市场份额，地区性的城市商业银行和农信社市场占比较小，目前国内 的其他股份制商业银行和外资银行都没有进入贵州省，这一金融结构具有一定封 闭和垄断的特点。那么在现有的金融结构下，影响中小企业融资的主要因素是哪 些呢? 银行为什么不愿向中小企业贷款呢? 以及，什么样的金融结构才能解决中 小企业的融资闯题，从而促进经济的持续增长和社会福利的不断提高呢? - 1 7 贵州人学硕j j 学位论文 我们发现贵州省的这一金融结构与李志赞所著银行结构与中小企业融资 的假没模型很相似，引h 】该文的研究结论可以有效地解释这些问题。该文的研究 结果显示在一个银行业蓰断的经济中，中小企业的不匀质性( h e t e r o g e n e i t y ) ，贷 款抵押和交易成本是影响中小企业信贷的二个最主要的变鼋。该文将中小金融机 构引入模型的分析框架，从理论上分析了中小金融机构对中小企业融资的影响， 发现在中小金融机构的信息优势、数量和中小企业的融资总额之间存在着正相大 大系；升且在资本富余、或小企业的资本边际生产率更高的情况f ，引入中小金 融机构将使中小企业得剑的贷款增加。该文的以卜研究结论有助丁我f j 的解释。 推论1 小企业分布的不匀质性( h e t e r o g e n e i t y ) 越强，则小企业得到的贷款 规模越小。也就是说如果小企业间的项目风险筹别越人，! l 【f j 小企业分布的不匀质 性就越强，小企业从银行得到的贷款就越少。 推论2小企业的贷款规模越小，贷款的交易成本越人，则小企业从大银行得 剑的贷款规模越小。 这一推论的经济含义是非常直观的，贷款规模越小或交易成本越人，则银行 向小企业贷款的单位交易成本就越高，利润率也就越低：相对于信息比较对称、 贷款规模巨人的人企业而言，银行向中小企业的贷款意愿比较低，这个推论有许 多实证上的支持1 。 推论3小企业的贷款抵押比率越高，则小企业得到的贷款规模越人。 提高贷款抵押比率有两个效果：首先在企业项目火败时，高的贷款抵押比率 能够降低银行的贷款损火；其次，提高贷款抵押比率将更人程度的降低高风险企 业的预期利润冈为它们项目成功的概率更小，从而相对丁低风险企业米讲，它 们损火抵押品的概率更人。所以提高贷款抵押比率，能够有助丁解决由丁信息不 对称而造成的逆向选抒和问题，从而使银行更多的向中小企业贷款。 中小金融机构本身的特点决定了，它们在向中小企业贷款时拥有成本优势和 信息优势。但由于中小金融机构规模小、抵抗风险的能力弱，所以中小金融机构 1 比如，张维迎( i9 9 4 ) 在对台湾中小企业融资问题的考察中发现愈足j ! l ! 模小的企业，就仓 难以从余融帆构得到贷款，n 企业规模和企业的余触机构融资比串之问，存订川! 【l ! 的负相关 关系。 贵州中小企业间接融资解析及对簸 能争取到的存款也比较少，这一点能够为许多现实经济的例子所佐证2 。 推论4中小金融机构的数目越多，中小企业得到的贷款越多。 引用以上研究成果，说明贵州省中小企业问接融资难这一问题的存在是有其 理论上的必然性的。在金融改革滞后和金融创新程度较低的贵州省。银行业垄断 程度较高。尽管9 0 年代以来，四家最大的国有商业银行( i 农中建) 的市场份额 在逐渐降低，但截止2 0 0 5 年末，四大国有银行的贷款余额和存款余额分别占全省 金融机构的6 2 和6 4 8 。除此以外，能够对中小企业实现融资的只有数董较岁的 城市商业银行和农信社，但这两类机构规模小、实力相对较弱，尚雄以承担此重 任。人银行资金义明显向大城市基础建设、大项目和国有大企业集中，特别是国 有商业银行每年新增贷款8 5 以上投向了大项目和国有大企业。人民银行贵阳中 心支行2 0 0 6 年贵州银行业金融机构运行情况及风险状况分析显示截至2 0 0 6 年末，贵州省主要商业银行贷款向大客户进一步集中，6 家行( 4 家国有银行、国 家开发银行和交通银行省分行) 共有亿元以上授信或贷款的大客户2 3 1 户，比上 年末增加8 户，授信额度1 7 2 0 5 3 亿元，贷款余额1 4 0 6 3 9 亿元，分别比上年末 增加2 5 2 4 亿元和2 1 3 3 8 亿元，大客户贷款余额占6 家行全部贷款余额的7 0 3 4 ， 单个大客户平均贷款余额6 0 9 亿元。国有商业银行对中小企业的信贷准八条件与 企业规模，实力不相适应，使得这些企业要获得银行支持愈加艰难。截至2 0 0 6 年 末，国有商业银行共向小企业授信7 2 6 3 户，比年初减少了1 8 7 4 户，f 降2 0 5 1 。 随着银行业改革的深入，商业银行不断加强资产负债管理和防范信贷风险， 银行普遍出现了“惜贷”现象，表现为存款余额高于贷款余额，贵州省四大国有 商业银行的存贷比已经降到7 9 3 7 ，全省金融机构的存贷比也下降到8 2 9 4 ， 但另一方面，对我省经济增长异常重要的中小企业的发展，却越来越受到融 资困难的制约。融资难，已成为制约我省中小企业发展的主要因素。随着国有企 业改革的深入和社会就业压力的增大，中小企业的融资难问题越来越受到各方面 的关注。 2 以发展中小企业银行比较早的台湾省为倒，1 9 8 1 一1 9 9 3 年问台湾中小企银在存款货币机构 中的存款占有率平均为8 1 9 ，贷款占有率平均为8 9 5 ；尽管中小企银将其7 0 以上的贷 款都贷给r 中小企业r 中小企业银行对中小企业总融资的贡献仍不足三成。参见王信( 1 9 9 6 ) 。 】9 贵州人学硕士学位论文 在贵州这样一个资本稀缺的经济中，一方面银行有大量的存款富余，另一方 面中小企业对的贷款需求义无法得剑满足，这是一种严重的市场失灵( m a r k e t f a i l t i r e ) 现象，也就是学界讨论的“相对资本过剩”情况。造成这一现象的主要 原冈有两个，一是由丁经济止处于转型过程中，一个成熟的市场经济体制还没有 形成，经济中的摩擦和非市场冈素很多，这导致交易成本高、信息不对称问题严 重。而中小企业规模小、风险人，并由丁二市场机制不健全而缺乏有效的信息传递 渠道，所以就更容易遭遇剑较高的交易成本和信贷配给问题。 第二方面的原因是由丁贵州省银行业的垄断结构。长期以来，国有银行作为 国家的金融| _ 具，主要支持国有企业的发展，对中小企业( 大多为非国有) 的贷 款存在“歧视”；并且，由于国有银行对中小企业实行的都是抵押贷款，评估、论 证时间k = ，手续繁杂，收费较高，这人人提高了中小企业的贷款成本。 尽管贵州省已经有了儿家城市商业银行和农信社，但这些地方性金融机构往 往为各地方政府所控制，过多的行政干预严重影响了这些金融机构的上 常延营； 再加上缺乏健全的金融监管机制，容易发生经理人员的道德风险。所以，中小金 融机构的经营情况上l = 在不断恶化，资金实力相对缺乏，这使得它们不能很好地为 中小企业服务。 根据李，占赞所著银行结构与中小企业融资的分析，如果我们能够从问题产 生的根源加以分析，有可能对中小企业间接融资难的问题提出一定的解决思路， 而不是仅从表象上进行论述。如降低信息不对称的程度( 推论1 ) ，减少交易成本 ( 推论2 ) ，或增加贷款抵押的比率( 推论3 ) ，那都能使中小企业得到的贷款增加。 再进一步，如果我们假没中小金融机构在向小企业贷款方面拥有成本和信息优势 ( 现实情况也是如此) 那么在一个银行业高度垄断、“资本相对过剩”的经济中 引入中小金融机构，则中小企业得剑的贷款总额将增加。 由于地方性中小金融机构比较了解地方中小企业，并且管理层次少、经营方 式灵活，在向中小企业贷款方面具有信息和成本优势，所以发展地方性中小金融 机构，将会改善中小企业的融资状况，促进丰十会资金配置效率的提高。从广义上 来讲，中小金融机构不仅包括中小银彳一、信川合作亭士这样的存款货币机构，也麻 当包括企业贷款担保、租赁公司这样的金融服务机构。 贵州中小企业间接融资解析及对策 4 发达国家和地区中小企业间接融资分析 4 1 中小企业间接融资难在发达国家也不同程度存在 融资难是世界各啻中小企监都黼i i 蠡的一个托较普遍的问题，即便是在金融资 源丰富的发达国家，虽然其支持中小企业的政策体系比较齐全，中小企业融资难 的情况依然在一定程度上存在。据英国小企业联盟2 0 0 2 年的一份调查显示，只有 4 6 的小企业对“银行支持”感到满意。3 5 的小企业对“银行贷款的可得性” 感到满意，而对“信贷成本”表示满意的小企业只有1 3 ，对利率满意的小企业 只有7 ；中小企业的融资条件明显劣于大型企业是不言而喻的。有资料显示， 即便是在金融发达的美国。能从银行和其他金融机构取得贷款的中小企业也只占 全部中小企业的5 0 左右，许多中小企业由于各种原因难以得到银行贷款。 发达国家对中小企业融资也要求严格的抵押担保。在美国，调查发现，中小 企业经营风险较人，中小企业经营持续时间相对较短，退出市场的概率较高，客 观上增大了银行信贷的风险和难度。美国小企业管理局估计有近2 3 7 的小企业 在2 年内消失；由于经营失败、倒闭和其他原因，有近5 2 7 的小企业在4 年内 退山市场。因此美国银行对中小企业融资的抵押合担保措施要求较为严格。b e r g e r 和u d e l l 发现，美国小企业从金融机构获得的债务中9 1 9 4 属于有抵押或担保 的债务。 发达国家中小企业间接融资利率也比大企业平均高出2 4 个百分点。从各国 的比较来看，美国中小企业的贷款利率上浮水平最高，一般可高达3 6 个百分点； 欧洲为1 5 3 个百分点左右。 4 2 发达国家和地区中小企业间接融资分析 发达国家虽然资本融资市场十分发达，但是政府依然高度重视间接融资，采 取各种金融支持政策和手段来帮助中小企业解决间接融资问题，并收到了良好的 2 】一 贵州大学硕十学位论立 效果。据美国学者b e r g e r a n 和u d e l l ，g f 对美国小企业金融抽样调查，美 国小企业的股权融资约占其总资产4 9 6 3 ，债务融资则t i j5 0 3 7 。就外部融资 而言，以天使基金和风险基金为主的直接融资占总资产的1 2 8 6 ，银行信贷i 吁 1 8 ，7 5 ，非金融机构和政j i ；f 担保的商业信贷占1 5 7 8 。在2 0 世纪9 0 年代，美 国中小企业的资金来源中，业主资本大约占3 0 左牡，显著低于当前中国中小企 业的比率；股权融资t i t 到1 8 ，金融机构贷款一+ i 到4 2 ，则显著高丁：中国当前的 中小企业的相应比率。 发达国家中小企业间接融资体系主要由三部分组成：一是政府非盈利性的中 小企业融资机构；一是商业性金融机构和投资者对中小企业的资金融通及投资； _ 二是中小企业融资担保体系。其中政腑作为中小企业融资的绷带发扦着至芙重要 的作_ l j ，政府既可以通过百接或间接的融资优惠政策支持中小企业，义可以通过 担保或监督的形式为中小企业提供融资支持。 4 2 1 发达国家政府的支持举措 一、设立专门的政府部门和政策性金融机构 人多数发达国家除专设主管政府部门外还设有专j 的中小企业金融机构。在 美国，政府设有止部级的小企业管理局( s b a ) ，在全国5 0 个州中设有9 6 个区域和 地区性直属办公室，拥有