（工商管理专业论文）RT公司治理结构问题研究.pdf

题目：r t 公司治理结构问题研究 专业：工商管理 学员姓名：张小虎 导师姓名：赵守国 学员签名： 导师签名： 摘要 z 杉小龙 劾f 蜀 国有企业经过2 0 多年的发展，在我国已经初步建立了公司治理结构。然而， 经过改制上市的国有企业和原所属部门有着千丝万缕的联系，所建立的公司治理 结构不能令人满意。公司治理结构仍是改制后的国有企业的一个薄弱环节。 本文首先对国内外公司治理理论进行综合论述，试图找到适合中国现状的公 司治理的思路和途径。然后通过对r t 公司进行的实地调查研究，找出存在的问 题，为公司完善治理提出对策。本文包括六个部分。第一章绪论，主要介绍研究 背景和意义、研究思路以及论文的内容框架。第二章介绍公司治理的理论基础和 公司治理的国际经验。包括两权分离理论、委托代理制和利益相关者理论及主要 就英美和日德的模式及我国公司治理现状。第三、四、五章是本文重点，主要是 对r t 公司治理的个案分析。具体来说，第三章是介绍r t 公司概况及出现的治理 问题分析，第四章是r t 公司治理结构的改进策略，第五章是改进实施的配套措 施。最后一章是结论。公司治理涉及经济学管理学的众多学科领域，本文的研究 尽可能的将众多理论综合运用，以避免研究视角的局限性。同时充分借鉴和吸收 世界公司治理理论和理念，结合公司现状和社会主义市场经济特点，力争在理论 上有所突破，在实践中探讨有效可行的方法，解决r t 公司治理中的实际问题， 构建科学有效的治理机制。 r t 公司是我国上千家上市公司的一员。对它的系统研究，对改善其他公司 的治理结构具有一定的借鉴意义。 【关键词】公司治理治理文化治理评价 【研究类型】应用研究 t i t l e ：t h es t u d yo fc o r p o r a t eg o v e r n a n c es t r u c t u r eo fr t c o m p a n y s p e c i a l t y ：b u s i n e s s a d m i n i s t r a t i o n n a m e ：z h a n gx i a o h u t u t o r ：z h a os h o u g u o s i g n a | i l 揩：z 知乡列斛缸 s i g l l a t u f e z ! ，龇s 厶州 诚 a b s t r a c t s t a t e o w n e dt r a n s f o r m a t i o ne n t e r p r i s e so fo u rc o u n t r yh a v ea l r e a d y s e tu pc o r p o r a t eg o v e r n a n c es t r u c t u r et e n t a t i v e l yt h r o u g ht h ep r o g r e s s i v e c h a n g eo fm o r et h a n2 0y e a r s b e c a u s eo ft h ei n f l u e n c eo fm a n yk i n d so f c o m p l i c a t e df a c t o r s ，t h em o s tc u r r e n tj o i n t s t o c kc o m p a n yo fo u rc o u n t r y w a sr e f o r m e df r o mt h e e n t i t y t h a tb ec o n t r o l l e d b yo r i g i n a l a n d s t a t e w o w n e db u s i n e s s e n t e r p r i s e s o ro t h e rg o v e r n m e n tr e o r g a n i z a t i o n ， c o r p o r a t eg o v e r n a n c es t r u c t u r eo fs t a t e - o w n e dt r a n s f o r m a t i o ne n t e r p r i s e s o fo u rc o u n t r yc a n n o tr e a c ht h ea n t i c i p a t e dg o a l y e ts of a r i nv i e wo ft h i s ，t h i sa r t i c l es e l e c t sr tc o m p a n ya sar e p r e s e n to f l i s t e dc o m p a n y t h r o u g hc o m b i n i n gd o m e s t i ca n di n t e r n a t i o n a la d v a n c e d e x p e r i e n c e f o rr e f e r e n c ew i t ht h ec u r r e n ts i t u a t i o no f c o r p o r a t e g o v e r n a n c es t r u c t u r eo fr tc o m p a n y , t h i st e x tt r i e st os t u d yh o wt od e a l w i t ht h ep r o b l e m so fc o r p o r a t eg o v e m a n c es t r u c t u r eo fr t t h i st e x t i n c l u d e ss e v e np a r t s 。c h a p t e ro n ei sa ni n t r o d u c t i o nt h a ti n t r o d u c e s r e s e a r c hb a c k g r o u n d ，m e a n i n ga n dt h ec o n s t r u c t i o n 。c h a p t e rt w o i n t r o d u c e st h et h e o r e t i c a lf o u n da t i o no ft h ec o r p o r a t eg o v e r n a n c ea n dt h e i n t e n t i o n a lp r a c t i c e i tm a i n l yi n c l u d e st h e o r yo fd e f i n i t i o no fc o r p o r a t e g o v e r n a n c ea n di t sh i s t o r y , a n dt h ec h a r a c t e r i s t i c so ft h ec o r p o r a t e g o v e r n a n c eo fv a r i o u sc o u n t r i e s ：f r o me n g l a n da n da m e r i c a n ，f r o m j a p a n e s ea n dg e r m a n c h a p t e rt h r e er e c o m m e n dt h ec u r r e n ts i t u a t i o no f c o r p o r a t eg o v e r n a n c eo p e r a t i n gi nc h i n e s ee n t e r p r i s e s i tm a i n l ys t u d i e s t h ew e a k n e s so fc o r p o r a t eg o v e r n a n c ei nc h i n e s ee n t e r p r i s e s t h ef o u r t h ， f i f t hc h a p t e ra r et h ef o c a lp o i n t so ft h i s t e x t ，t h e ya n a l y s e st h ec u r r e n t s i t u a t i o no fc o r p o r a t eg o v e r n a n c eo p e r a t i n go fr tc o m p a n yt h r o u g h c o m b i n i n gd o m e s t i ca n di n t e r n a t i o n a la d v a n c e de x p e r i e n c ef o rr e f e r e n c e w i t ht h ec u r r e n ts i t u a t i o no fc o r p o r a t e g o v e r n a n c eo p e r a t i n go fr t c o m p a n y , c h a p t e rs i x t hp u tf o r w a r dt h ec o n c l u s i o n i nv i e wo ft h i s ，t h es t u d yo ft h ec o r p o r a t eg o v e r n a n c es t r u c t u r eo fr t c o m p a n y h a st h ei m p o r t a n tm e a n i n g st ot h eo t h e r sc o m p a n y k e yw o r ds 】c o r p o r a t e g o v e r n a n c ec u l t u r eo f g o v e r n a n g o v e r n a n c ee v a l u a t i o n r e s e a r c ht y p e a p p l i e dr e s e a r c h y8 9 3 3 2 6 西：l 艺大学学位论文翔讽产权声隈书 本人完全了解学校有关保护知识产权的规定，即：研究生在校攻 读学位期问论文工作的知识产权单位属于诬北大学。学校有权保留并 向国家有关部门或机构送交论文的复印佯和电子舨。本人允许论文被 凌阅和镞阕。学校霹苏垮本学位论文的全部或部分走容编入骞关数撂 库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学 位论文。同时，本人保证，毕业后结合学位论文研究课题再撰写的文 章一律注明作者单位为西北大学。 保密论文德解蜜爱适震本声唆。 学位语文作者签名：；经! ：虚指导教螂签名：复鱼 虱 缈占年占月7 日 z 嘞月c 日 霭憩大学学位论文独创往声明 本人声盟：所呈交的学缀论文楚本人在导师指导下进萼亍的研究工 作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地 方外，本论文不包含其他人融经发寝或撰写过的研究成果j 也不包含 为获得鼗j 艺大学或其它教育税构的学位或_ i 歪书焉使爱邋的丰季辩。与我 一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已东论文中作了暖确的 说明并袭示谢意。 学位论文作者签名：z 移f 卜麂 沙善年b 胃7 强 1导论 1 。1 研究的背景和意义 1 1 1 选题背景 譬蔫，全球纯墨残力擞赛经济发震黪趋势。世界务国之阑的联系 日益紧密。各个国家之间的竞争在微观上和中观上已演变为企业与企 韭的竞争。蔼决定企泣的竞争优势的最终的决定力量豳益向企韭的制 度层面转移。亚洲金融危机的出现，在定程度上体现了这些园家农 公司治理方面的薄弱，如信息披露的不充分，以及缺爰对中小投资者 的保护、董事会以及控股股东缺乏诚信责 壬机制等。隧藿经济的曩益 全球化，公司的治理结构越来越受到世界各国的重视，在全球范围内 e 形成了一个公司治理运动麓浪潮。 我国的公司治理的理论和实践尽管起步晚，但发展很快。在当今 的中国，公司治理桶概念已深入人心。然而，不可否认的是，我国正 处于转轨时期，公司治理面临缀多问题，特别是对于一大批由国有企 业改制建立的股份公司出现了很多共性的问题，如控制权扭曲，内部 人控铡阉题，帮在法律体系缺乏秘执行力度微蕤戆情况下，经理层剩 用计划经济解体后留下的真空对公司实行强有力的控制，在某种程度 上成药实际的公司所有者，匿有救权虚赣。霉弼我国传统的“老三会” 和当前要建立的现代公司制度中的“新三会”的关系。这一系列问题 的产生有其深刻的社会背景，而这些问题往往具有共性，代表了相当 一部分公司治理的现状。 进入21 世纪，我国的经济继续持续稳定的发展，和世界的联系 瞧进一步翻鬟，不霹避免的要稚潮努酶企鲎甚至是跨霹金鼗进毒亍竞 争。我国上市公司暴露出的这样那样的问题有不少是公司治理方面 瀚。丽在其中又有相当一部分是由于公司治理结构的不合理造成的。 它已经威胁到了我国上市面上公司的健康发展。一部分公司的治理阚 题仍处在萌芽状态。这此已暴露或潜伏的问题，证明我阔部分上市公 司治理结构存在羞一定的缺陷。我国由予羧权熬裹度集中恧造成的黢 权代理人缺位而形成的内部人控制和美国相似。美国的经验表明，公 司治理结构必须随着市场的变化而变化。没有一种治理结构和模式是 万能的，应该不断研究和实践。 1 1 2 研究的目的和意义 就中国具体情况而言，上市公司在公司治理方面与国际接轨的程 度最高，最能体现中国公司治理的现状，因此无论在理论上还是实践 上，对上市公司的公司治理研究具有更加现实的意义。 r t 公司作为我国国有公司的一个上市公司的典型代表，已基本 建立起了公司治理结构，但公司治理结构整体来说还是形至而实不 至，这将极大地制约着r t 公司未来的发展，高层管理者已经意识到 这个问题的严重性，但目前公司没有人对公司治理运行中存在的问题 展开系统的、全方位的研究，因此对它的研究将具有一定的现实意义。 本文从应用性出发，借鉴国外有益的经验，结合中国国有公司公 司治理运行现状和的公司治理运行的具体情况，就如何提高各权力机 关的运行效率和公司治理结构的整体效率展开研究，r t 公司是我国 上千家上市公司的一员。对它的系统研究，对改善其他公司的治理结 构具有极强的借鉴意义。 1 2 研究方法和思路 本文主要采用实证研究的方法对公司治理理论进行研究并结合 具有典型意义的案例进行实证分析，对规范研究的成果进行检验和修 正，力求理论的科学性和可行性，为了解决实际问题，运用实证研究 方法对其现状进行了实证分析。之后，综合运用经济学和管理学的相 关理论，再次采用规范研究，探讨了完善公司治理结构的对策和建议。 本文的研究直接针对目前公司治理中的问题和不足展开。总体思 路如下： 首先对国内外公司治理理论进行综合论述，试图找到适合中国民 营公司治理的思路和途径。然后通过对公司进行的实地调查研究，分 析公司现状，在此基础上找出存在的问题，为公司完善治理提出对策。 公司治理涉及经济学管理学的众多学科领域，本文的研究尽可能的将 社会主义市场经济理论、产权理论、制度经济学等理论综合运用，以 避免研究视角的局限性。同时充分借鉴和吸收世界公司治理理论和理 念，结合公司现状和社会主义市场经济特点，力争在理论上有所突破， 在实践中探讨有效可行的方法，解决公司治理中的实际问题，构建科 学有效的治理机制。 1 3 论文的结构框架 本文首先从公司治理的入手，从横向和纵向的角度对公司治理的 国内外理论进行了相关分析。内容涉及公司治理的产生、发展和国际 实践到我国的治理现状。 其次，分析了rt 公司治理的现状，其突出问题表现在控制权扭 曲，缺乏有效的监督系统，对于经理人的约束太弱，公司内部激励机 制不合理，对高层管理人员的激励和约束都不足，公司审计监督机制 的健全，缺乏健全的内设专门机构，外部独立董事缺乏相应的地位。 最后，本文提出了对rt 公司治理结构的改进方案及创建相应的 配套措施。包括：优化股权结构，建立公司治理评价体系，及时发现 公司治理中存在的问题，完善独立董事制度，引入独立董事制度，充 分发挥监事会的监督职能，加强对经理层的激励约束，加强公司内部 财务监督和控制以及创建和建立一种良好的公司治理文化。 结构如下图所示： 圈卜1 论文框架结构图 2 公翻治理结构的相关理论和国际实践 2 。1 公罚洼理结构的相关援论 公司治理( c o r p o r a t eg o v e r n a n c e ) 在我国有公司治理、公司治理 结构、公司治理视剃等不麓豹译鬃，在箕基本涵义的认识窝表述上， 中外学者亦有不同的见解。本文就中外几种主要的公司治理理论展开 论述。 2 。1 1 组织结构理论 结合我国公司治理的实践，中国著名经济学家吴敬琏在他的现 代公霹与企业改革一文中指爨：“所谬公司治理结橡，是撂由所蠢 者、董事会和高级执行人员即高级经理人员三者组成的一种组织结 构。在这穗缝织结橡中，上述三者形减一定的截衡关系。通过这一结 构，所有者将自己的资产交由公司董事会托管；公司董事会是公司的 最高决策机构，拥有对高级经理入员韵聘用、奖惩以及解雇权；高级 经理人员受鏖于董事会，维成董事会领导下的执行枫梭( 这实际上楚 标准的狭义的公司治理结构定义) 。” 中羼大部分经济学者都持魏种鼷点，键麴豫清泰在链的建立撬 代企业制度是国有企业改革的方向一文中认为现代公司治理结构就 是形成这样的税制：所有者通过法定形式进入企泣行使酝藐，通过企 业内的权力机构、决策机构、监督机构和执行机构，保障所有者对企 业的最终控制权，形成所有者、经营者和劳动者之间的激励和制衡机 制，建立科学的领导体制、决策程廖和责任制度，使三蠹的权利褥刭 保障、行为受到约束。 戴魏溉点与卡五届瑟审全会党薛文徉完全一致。中共中央关予 图有企业改革和发展若干重大问题的决定中明确说明：公司法人治 理结构是公司剃的核心。要明确股东会、蘧事会、监督会和经理层的 职责，形成各司其职、协调运转，有效制衡的公司法人治理。所有者 对企业拥有最终控制权。董事会要维护出资人权益，对股东会负责， 董事会对公司的发展穰标和莛大经萤活动做出决策，黪任经营耆，并 对经营者的业绩进行考核和评价。发挥监事会对企业财务和董事、经 营者行为的监督作用。 2 1 2 决策机制理论 奥利弗哈特在公司治理理论与启示一文中提出了公司治理理 论的分析框架。他认为，只要以下两个条件存在，公司治理问题就必 然在一个组织中产生。第一个条件是代理问题，确切地说是组织成员 ( 可能是所有者、工人或消费者) 之间存在利益冲突；第二个条件是， 交易费用之大使代理问题不可能通过合约解决。他这样解释道，在没 有代理问题的情况下，公司中所有的个人都可以被指挥去追求利润或 企业净市场价值的最大化，或者去追求最小成本。个人因为对公司活 动的结果毫不关心而只管执行命令。每个人的努力和其他各种成本都 可以直接得到补偿，因此不需要激励机制调动人们的积极性，也不需 要治理结构来解决争端，因为没有争端可言。如果出现代理问题并且 合约不完全，则公司治理结构就至关重要。标准的委托代理人模型， 假定签订一份完全合约是没有费用的，然而，实际签订合约的费用可 能很大，如果这些交易费用存在，所有的当事人不能签订完全的合约， 而只能签订不完全合约；或者，若初始合约模棱两可，当新的消息出 现，合约将被重新谈判，否则就引起法律争端。 因此，哈特指出，在合约不完全的情况下( 代理问题也将出现) ， 治理结构确实有它的作用。治理结构被看作一个决策机制，而这些决 策在初始合约下没有明确地设定，更确切地说，治理结构分配公司非 人力资本的剩余控制，即资产使用权如果没有在初始合约中详细设定 的话，治理结构决定其将如何使用。由此可以看出，哈特是将代理问 题和合约的不完全性作为公司治理存在的条件和理论基础。 奥利弗哈特在英国经济学杂志上发表文章认为：“治理结 构被看作一个决策机制，而这些决策在初始合约中没有明确地设定。 更确切地说，治理结构分配公司非人力资本的剩余控制权，即资产使 用权如果在初始合约中没有详细设定的话，治理结构将决定其将如何 使用。” 中国经济学家张维迎在他的企业理论与中国企业改革一文中 认为：有效的公司治理结构在于剩余索取权与剩余控制权应当尽可能 地对应，既拥有剩余索取权和承担风险的人应当拥有控制权；或者反 之，拥有控制权风险的人承担风险。 2 1 3 相互作用理论 科克伦( p h i l i pl c o c h r a n ) 和沃特克( s t e v e nl w a r t i c k ) 认为，“公司 治理问题包括在高级管理阶层、股东、董事会和公司其他的相关利益 人的相互作用中产生的具体问题。构成公司治理问题核心的是：( 1 ) 谁从公司决策高级管理阶层的行动中受益，( 2 ) 谁应该从公司决策 高级管理阶层的行动中受益? 当在是什么和应该是什么之间 存在不一致时，一个公司的治理问题就会出现。” 为了进一步解释公司治理中包含的问题，他们引述了巴克霍尔兹 ( b u c k h o i z ) 的论述，将公司治理分为四个要素，每个要素中的问题都 是与高级管理阶层和其他主要的相关利益集团相互作用有关的“是什 么”和“应该是什么”之间不一致引起的。具体来说，就是管理阶层有 优先控制权，董事过分屈从于管理阶层，工人在企业管理上没有发言 权，和政府注册过于宽容。每个要素关注的对象是这些相关利益人集 团中的一个，如上，则分别是股东、董事会、工人和政府。对于这些 问题，办法可以是加强股东的参与、重构董事会、扩大工人民主和严 格政府管理。供应商、贷款人、顾客，特别是公司职工对公司都做出 了专门化的特殊投资，他们之所以做出投资，都事先假定并期望他们 能从公司内部这些资产的联合运用所创造的利润中获得相应份额的 收益，公司经营对他们的影响和对股东的影响一样，他们也应当享有 公司治理权，公司经营是为公司利益相关者创造财富服务，而不仅仅 是为股东利益最大化服务。 2 1 4 其他相关理论 伯利和米恩斯( b e r l ea n dm e a n s ，1 9 3 2 ) 以及詹森和梅克林 ( j e n s e na n dm e c k l i n g ，1 9 7 6 ) 认为公司治理应致力于解决所有者 与经营者之间的关系，公司治理的焦点在于使所有者与经营者的利益 相一致。法马和詹森( f a m aa n dj e n s e n ，1 9 8 3 ) 进一- 步提出，公司 治理研究的是所有权与经营权分离情况下的代理人问题，其中心问题 是如何降低代理成本。施莱佛和维什尼( s h l e i f e ra n dv i s h n y ，1 9 9 7 ) 认为公司治理要处理的是公司的资本供给者如何确保自己可以得到 投资回报的途径问题，认为公司治理的中心课题是要保证资本供给者 ( 包括股东和债权人) 的利益。英国牛津大学克林梅耶在其市场 经济和国民经济的公司治理机制一书中，把公司治理定义为“公司 赖以代表和服务于它的投资者利益的一种制度安排。它包括从公司董 事会到执行人员激励计划一切东西公司治理的需求随市场经济 中现代股份公司所有权与控制权分离而产生。” 斯坦福助理教授钱颖一( 1 9 9 5 ) 将公司治理定义为“公司治理结 构是一套制度安排，用以支配若干在公司中有重大利害关系的团体， 如：投资者( 股东和贷款人) 、经理人员、职工之间的关系，并从这 种联盟中实现经济利益。公司治理结构包括：如何配置和行使控制权； 如何监督和评价董事会、经理人员和职工；如何设计和实施激励机制。 一般而言，良好的公司治理结构能够利用这些制度安排的互补性质， 并选择一种结构来减低代理人的成本。” 还有一部分国内外学者认为，公司治理是内部治理与外部治理的 统一，前者是基于正式制度的安排，包括股东大会( 拥有最终控制权) 、 董事会( 拥有实际控制权) 、监事会( 拥有监督权) 和经理层( 拥有 经营权) ，“四权”相互制约，共同构成公司内部治理权；后者是基于 非正式制度的安排，包括债务人、非股东融资者、雇员、供应商、消 费者等，这些相关利益者拥有参与或影响公司治理的权利，构成了公 司外部治理。 公司治理结构有多种定义，多种内涵，前文从不同角度给出了治 理结构的不同表述。吸取西方公司治理理论的成果，结合我国实践， 概括起来说，公司治理结构是建立在出资者所有权与法人财产权分离 的基础上，企业内外部的股东会、董事会、监事会及经理层及其它利 益相关者之间的权利制衡机制、激励约束机制及市场机制的一种制度 安排。具体来说，公司治理结构既是一种经济关系、契约关系，又是 一种权利的制衡机制。 2 。2 公霹浚理的国际实践 显然，公司治理的相关理论对世界各国产生了相当的影响，在实 践中，各国出予不溺的政治历史黎经济环境覆产生了备其特色静治壤 模式。 一般认为，公司治理模式是朋以处理不同利益集豳鄱股东、债权 人、管理人、员工和社区之间的利益格髑关系，实现一定经济目标的 制度安排。关予公司治理模式争论，在谣方经久不衰，其核心就是“传 统的”、“毁东治理模式”翻“新兴的”、“利益楼关者治理模式”或者 1 7 1 标利益优先的问题，即股东治理模式与利益相关者( 或人力姿本治 瑗模式) 治理模式。 按照股东治理模式，作为股东代理人总经理( 或董枣会) ， 必须戳股东价值最大化作为企业经营的唯一目标和行为准则；而利蔬 摆关者治理模式认为，现代公司不仅归股东所鸯，其他利益相关者实 际上也为公司进行了投资( 如员工进行了人力资本投汝) 。在考虑了 提关者魏剥盏黻螽，金鲎就形成了一个不霹分割豹整体。金数戆经萤 目标就应该是企业整体价值最大化的多堂经济因标和社会目标，而不 应该只是篱单化魏戳股东利益至上的单一目标。 国际治理模式比较典型的体现为股东中心型( 市场主导型) 的英 荚模式和利益相关型( 组织控制型) 的舀德模式两种不同导向。前者 强调公司所有蠹在公司治璎中的佟用，公司股权裹度分数，股票懿流 通顺畅；而后者更多的带有利益相关者模式的特点，着眼于公司的长 运利益，综合考虑各方利益裙关者，强诞协调、合作，经瑾人员相对 稳定。强调”内部控制”。 2 2 1 英美公霹治理结构及特征 英夔模式最大特点就是所有权较为分数，并且流动性强。主要依 靠外部力量对管理层实施控制。公司治理结构依赖于公司运作的高度 透明和烟应完善的立法及执法机制。一般认为，美国的财务会诗和零 计是最发达的，美国对上市公司信息披露的要求也是最严格的。美英 模式的公司治理更为关心短期收益，把股东财富最大化视为公司经营 的最高目标，注重分工和制衡，收入中红利的比例较大，使资金重新 回到市场，而不是留在公司组织内部。管理人员的选择本身也是市场 行为，流动性较大。 2 2 2 德日公司治理结构及特征 德日治理模式被称为是银行控制主导型，其本质特征表现在以下 方面： 德日模式的最大特点是股东相对集中、稳定。在德国，多为大银 行直接持股。德国公司治理结构的一个重要特点是”两会制”，即监事 会和董事会。银行控制的方式是向监事会派出代表。所有权集中程度 比较高，强调职工参与。日本公司治理结构是”一会制”，即董事会，董 事会成员主要来自公司内部，由管理层构成，决策与执行都由内部人 员承担。日本公司董事长多为退休总裁或外部知名人士，对公司决策 过程影响不大。德日模式的公司治理，更着眼于公司的长远利益，综 合考虑各方利益相关者，强调协调、合作，经理人员相对稳定。强调 ”内部控制”。 2 2 3 两种治理模式的比较 早期学者们认为股东中心型的英美模式比其他模式更为有效，也 必将成为未来的主流模式。特别是二战后直到2 0 世纪7 0 年代，美国 公司主导了世界，人们更加相信英美模式为全世界最佳。 f o s t e r ( 2 0 0 1 ) e a s t e r b r o o ka n dd a n i e l ( 1 9 9 1 ) 认为国际市场竞争的 压力会驱使各国公司治理向统一的效率模式演化，即以股东为导向、 拥有发达的股票市场和分散的所有权的股东中心型模式。 j a c o p y ( 2 0 0 1 ) 的研究表明欧盟和日本大量制定法的变化，已使关系型 治理体系有向美国的市场治理模式趋同的演变。 2 0 世纪7 0 年代以后，弗里曼( f r e e m a n ) 、多纳德逊( d o n a l d s o n ) 、 布莱尔( b l a i r ) 、米切尔( m i t c h e l l ) 等认为，利益相关者模式比股东 至i ：模式更有生命力，也是各种公司治理模式趋同的方向。从全球公 司治理模式的特征和实际运作方式来看，日本和德国的公司治理模式 更接近予利益相关者模式。由于日本和德国经济在“二战”结束后崛 起，并在2 0 逊纪7 0 年代簸相当长对期操持强大酶竞争蜣势，为利益 相关者治理梭式提供了有力的证据。 施菜攥霸维骨愆( 1 9 9 7 诀凳投资者酶法露保护帮所有投集中楚 一个好的公司治理结构的关键因素，所以他们认为美因、英阑、德豳 稻舀本具有傲界上最好的公司治理制度。o e c d 公司治理准鲻则认 为，好的或有效的公司治理制度是具有国家特性的，它必须姆本国的 市场特征、制度环境以及社会传统相协调( o e c d ，1 9 9 9 ) 。 在2 0 世纪8 0 年代基本经济没鸯塞镌睡，以银行隽中心的公司治 理显现出具稳定性的优势。人们认为，目光长远的银行能使公司主要 关心长麓投资决策。到了2 0 整纪年代，隧饕鑫本经济的演溃，人 们改变了看法。康和斯图尔兹( k a n ga n ds t u l z ，1 9 9 8 ) 认为，日本 银行远不是理性投资的推动者，它们错误地实行了软预算约策，向效 靛下降且需整组的公司过渡贷款。爱德华兹翔费雪( e d w a r d sa n d f i s h e r ，1 9 9 4 ) 、黑尔维希( h e l l w i g ，1 9 9 9 ) 认为，德国银行同样在 走下玻路，不戆提供有效魏公霉治瑾。英荚模式既有辉煌，像有危梳 的年代，特别是2 0 0 1 年以来接连不断涌现出的安然公司、世通公司、 施乐公司静霰账翌闻也使入们对箕公司治理效率产生怀疑；东南亚家 族控制模式曾经造就了“东南亚奇迹”，假1 9 9 8 年以来的金融危机却 使其暴露出诸多严重的缺陷。 可见，没有一葶申万能的治理结构纛模式。嚣秘治理模式无瘊遘 最优。各种治理理论和模式都在一定的阶段和时期对各国公司的治理 续构懿完善莛到了稳当豹借鉴意义。 3r t 公司治理结构存在的问题及原因分析 3 。1町公润概提及治理结构现状 3 1 1r t 公司概况 瓣公司建立予1 9 9 2 年，其蘸身是潮家交通部的一家下满单位， 后经改制上市。经过二十几年的发展，r t 集团已成为榘科研、投资、 建设管理、勘察、设计、施工、绿化环保为一体、独舆特色的综合性 科技集团公司。集团公司注船资本5 。8 亿元人民雨，2 0 0 5 年底集团总 资产2 4 亿元人民币，净资产7 8 亿元人民币，年总利润3 4 5 亿元人 民零。 集团成员： 集豳公裁核心公司簪r t 辩技集翻有限公司”成立于1 9 9 2 年， 注册资本3 8 0 0 0 万元人民币，目前总资产1 6 5 2 4 9 万元人民币；集团 公司子公司： n d 公路投姿有限公司、r t 公路勘察设计王程有限公霹、r t 蹶 吉实业发展有限公司、r t 三江环境绿化工程有限公司、r t 醺江公路 勘察设诗工鬟有限公司等。 集团公司业务经营范围： 公路工程建设项鼙投资、经营、管毽；交通行遭公路( 禽桥隧) 、 交通工程、岩土工程和环境工程勘察、设计、技术咨询、技术服务、 编制招标文件、编制项目建议书、工可、预可；岩土工程、公路桥隧 工程检测、监测；地矮灾害防治工程瓷谗、勘察、设计、施工、检测； 公路工程施工总承包；市政公用工程施工总承包；公路路基工程、 缝基与基础工程、桥梁工程、公路路露工程专遂总承包壹级；公路、 桥梁、隧道、市政工程、给排水、水利水电、工民建和其它土木工糕 壤目的施工。 交通行业公路( 含桥隧) 、交通工程、岩土王程、生物工程和环 境工程的科学技术研究与开发；公路、园林专用设备研制、开发、销 镪；建筑材料镄售；计算瓿系统、监控缳安系统、自动佬控裁系统、 道路收费、监控、通讯和标志系统的设计： 园林绿化、公路绿化的设计与施工；环境保护工程咨询、技术服 务；草皮、草皮卷、名优花木、园林机械的销售。 房地产开发与商品房销售；房屋租赁、物业管理；建材销售。 3 1 2 r t 公司治理结构现状 a r r 公司股权结构 r t 公司总股本1 4 0 1 0 0 万股。其中，国家股8 8 5 0 0 万股，国有法 人股2 7 6 0 0 万股，其他股权2 4 0 0 0 万股 r t 公司股权结构见下图： 图3 - 1r t 公司股权结构图 b r t 公司法人治理结构 r t 公司由股东大会、董事会、监事会及管理层构成其法人治理 结构。治理结构是完善的，但往往很难发挥其制约作用。 r t 公司法人治理结构见下图： 豳3 2r t 公司治理结构圈 f 1 ) 股东与股东大会 根据相关法律、法规的要求召集、召开股东大会，以行使每个股 东的权利；公司每次股东大会均有律师出席会议，并戳具了觅证的法 律意见书。 ( 2 ) 董事与董事会 公阂董事均按照公司章程选举产生；公霹的董事会人数霹人 员结构符合公司法相关法律法规要求。目前，公司董事会成员中 含独立董事两名。 f 3 ) 监事与监事会 公司监事的选举、人数符合相关法律法规要求。 憨体寒翥，公霹法人治理结构健全，形式上符合栩关法律法筑鹣 要求，但事实上，治理结构在实际的运行过程中有许多漏洞和弊端。 最基本的闯题是公司从上到下缺少真正辩公司负责的人，在股东会看 来，公司是国家的，是社会的，自己操不操心没有关攀。董事会的多 数成员因而成了公司的观望者，真正掌控公司的是总经理即麓事长。 这样懿公霹渗理结构亟特竞善。 3 2r t 公司治理结构中存在的问题 3 2 控制权严重掇馥 r t 公司是在原有的国有公司经过改制、资产重组上市的。其中 国有股就占5 4 以上。能上市流通的流通般不到总股份的3 3 ，所以 不论流通股如何易手，不会影响到国家的控股权。尽管r t 公司建立 了股东大会、蓬事会、监事会等机构，但由于圜有公司的所有者为因 家，焉因家由全钵国民爨魏残，不可能赉全体甏民一起来行馒对公蠲 的所有权，只能由政府机关代表国家行使对公司的所有权。圜家作为 大股末对公司拥有所有投，必须派任董事长来行使，丽此派任权力又 由政府宙员来行使。 其结果是；一方面表现为政府在行政上的“超强控制”，以行政 方式两不是通过市场枕剖来任免董事会中戆大多数董事；另一方嚣表 现为产权上的“超弱控制”，国有资产所有者不明确。剩余索取权和 控裁权对予匿有段黢东代表寒说是不统一静，致使翘锏手中的蓝督权 和控制权成为一种“廉价投票权”，r t 内部人员只需花很少的成本就 可阻收买这种廉价投票权，达成双方“含谋”，造成事实上的“内部 人控制”。 特别需要指出的是r t 公司董事长兼任总经理，所有权与经营权 集予一身，直接导致公司离层管理人员剩用政府在产权上的超弱按 制，形成了对公司实质上的完全控制。在这种情形下，不作为甚至道 德风险( 即代理人在使其自身效用最大化的同时损害相关关系人利益 憋行为) 的墩现几乎是必然的。荚具体袭现是：当r t 公司黪主要投 资人国家交通部在以利润域业绩作为考核董事长、总经理业绩的依据 时，警疆层撬佼会诗粉镣会计掇表，铡逡虚假信息；东道德飙陵行为 被发现时，这些董事长、总经理又利用政府在行政上的超强控制，推 脱经营责任，转嫁经营风险，最不济的楚换个地方继续做管理者。 经理人的利益显然和股东的利益是不一致的。内部人控制的直接 结果是不但中小股东的利益无法保障，国有资产也因为缺乏相应的懿 螫者焉不断流失。少数内部人在公霹呼风唉薅，真正戚了“拿裂入麓 钱，办自己的事”。 3 。2 。2 簸乏鸯散麓鏊餐系统 r t 公司改制上市后，应该说建立了一整套监督制衡机制和机构。 但这些机制或者说机构在运行时却往往无法发挥其相应的职能。 a 股东大会 以下是r t 公司章程中关于股东大会的部分规定： 股东大会是公霉鳇权力祝构，依照公霹法行使职权。 股东大会决议分为普通决议和特别决议。 股东大会做出普通决议，应当由壅席殷东大会的毅东( 包括股家 代理人) 所持表决权的二分之一以上通过。股东大会做出特别决议， 应当由出席股东大会的殷东( 包括股东代理人) 所持表决权的三分之 二以上遥过。 股东大会分为股东年会和临时股东大会。股东大会由董事会召 嶷。 董事会应当于下列任何一种情况出现时在两个月内召开临时股 东大会： 董枣的人数刁；足”公司法”规定的人数或公司章程掇定人数的三分 之二时； 公司未弥每 亏损达段本总额镌三分之一时； 持有公司有表决权的已发行在外股份1 0 减以上的股东以书面 形式要求召开临时股东大会时； 董事会谈为必要或监事会提擞露牙时。 下列事项须于股东大会以普通决议通过： 董事会和益事会的工作报告； 董事会拟订的利润分派方案和亏损弥补方案； 董事会和监事会成员的罢免及其报酬和支付方法； 本公司年度初步及决算报告、资产受债表、损蓝表及其饿财务掇 夜； 除法律、行政法烧或公司章程勰定戬特裂决议采纳黻羚懿其毪事 项。 下翔事项在羧农大会黻特剐决汉逶避： 本公司增减股本和发行任何类别股份、认股权鹾焉其他类似证 券；发行本公司债券； 公司的分立、合并、躺数和清算； 公司章程的修改；及在股东大会以普通决议通过的被认为会对公 霹产生重大影魄，旦要鼓特别决议采纳豹其弛攀顼。 由以上章程的部分规定可以看出，股东大会作为公司的最高权利 辊构，享有对董事会、篮事会戆监督和控锘l 特权。然丽，股系大会做 出决议的方式是由股东的表决权来决定的，同股同权，股东的股份魄 多少决定了其表决枚的大小。通过3 1 2 对公司股权的分析，不难发 现，公司的绝大数黢份集中在国家或者是国有公司手中。 按照委托代理理论及相关理论，委托人出于对自身利益最大化的 考虑，会对公运数足够细心的控制和蓝蛰。然而，国家作为最大豹股 东，缺乏明确的利益代表人，它把自己的绝大部分权利下放给自己委派 的董事长或总经理，而自己却疏予监督。因此股东会成了大股东会， 股东会未能对董事会形成事实上的监督。 b 董事会 董事会是鞭集匿公司麴核心领导爱翱最高决策者，它受撬予段东 大会，执行股东大会的各项决议。董事会设董事长一名，董事长足公 司的法定代表人，由国家交通部推荐，董事会选举产生。董事会目前 由1 1 名董事组成，r t 公司最大的股东交通部和其下属的a 公司分别占5 名和3 名。交通部派驻的5 名董事均为政府官员出身，a 公司派驻的3 名董事，分别是a 公司的公路事业部正、副经理和财务总监。r t 集团 公司引进独立董事制度，先后从n w 和x g 高校聘请2 位独立董事。考虑 到r t 集团公司负责开发经营n d 市公路其配套设施等需要地方政府的 协调配合，由n d 市有关部门的代表一名任公司董事。r t 集团公司现任 董事会成员组成如下表： 表3 1r t 集团公司现任董事会成员组成表 姓名职位来源划分 备注 张先生董事长原交通部内部董事兼任总经理 嵇先生董事原交通部内部董事兼任副总 李先生副董事长交通部内部董事兼任财务总监 王先生董事交通部法人代表董事 朱先生董事交通部法人代表董事 李女士董事a 公司 程先生副董事长a 公司 吴先生董事a 公司 金先生董事n d 市政府 赵先生董事n w 高校专家董事独立董事 陈先生董事x g 高校专家董事独立董事 由以上董事会成员的组成不难看出，董事长和董事多数来自原交 通局或者是交通局下属的公司，这种人员布局很难做到对经理层和其 他管理人员的监督。董事长本身兼任总经理，基本上每次重大的事项 都是董事长提议通过，其他的董事会成员只做一些修修补补的工作。 在发生一些重要的事务需要协商解决时，董事会的其他成员往往不愿 意也不会去费心思去考虑公司的长远发展，因为没有人要他们对自己 的行为负责，在此状况下，董事长大权独揽。可怕的不是内部人控制 而是不负责任的控制。 因为首先只有董事长对公司的状况最为了解，其次，来自原交通 局和其下属公司的成员多数是董事长的以前的同事或上级，在不牵涉 自己利益的情况下不会和董事长的意见相左。这样一来，董事会其实 就是董事长一人说了算，更谈不上对公司的监督和对其他股东利益的 保护。 c 监事会 在公司治理结构的模式选择上，我国采用的是法国的二元制模 式，即监事会和董事会并列，由监事会对董事会、经理等公司高级管 理人员的工作进行监督。 我国公司法规定：“监事会由股东代表和适当比例的公司职工代 表组成，具体比例由公司章程规定。监事会中的职工代表由公司职工 民主选举产生。”依此规定监事会成员基本上是公司内部组成人员， 其由于受身份和行政关系的制约，在监督过程中很难保持独立性。 据r t 内部资料显示：r t 公司监事会主席、副主席和其它监事大 多由政工干部转化而来，并非法律、财务、技术方面的专业人士，缺 乏专业性。r t 公司监事会的5 位监事有3 位由政府机关任免，剩下的 2 位内部监事尽管由股东大会选举产生，但其工资、福利报酬却由董 事会及管理层决定。这两种情况决定了监事很难监事。 我国公司法虽然规定了当董事和经理的行为损害公司的利益时， 监事会可要求董事和经理予以纠正，但却并未赋予监事代表公司向董 事或经理提起诉讼的权利：公司法规定了监事会有权提议召开股东 会，但我国监事会职权行使的机制是一种合议制，即监事会任一职权 的行使只能由监事会做出相应决议，而不能由监事个人单独行使。r t 公司中监事会成员多为控股股东交通部委派的人员，因此很难使监事 会做出决议，对控股股东和受其控制的董事会的不法行为做出处理。 3 2 3 公司内部激励祝制不合理 a r i 公司高层管理入灵的激勐现状 目裁对公司对高层管理人员蛉激励方面存在的主要闻题有： 第，收入与公司的经营业绩相关性不大，物质激励的手段过予 单一而且往往被忽视，缺乏相应的糖神和名誉激励。 在市场经济因家，物质激励的手段葛 常丰富，薪酬主要由4 个部 分组成：基本年薪、年度奖金、福利计划( 退休计划) 以及股票期权， 并且股票期权占薪酬的比例越来越高，一