（工商管理专业论文）重庆tg高端乳制品加工厂项目经济效益评价研究.pdf

重庆人学硕十学位论文中文摘要 摘要 随着社会经济的不断向前发展，人们生活质量的不断提高，乳制品将在人们的 r 常生活中扮演着越来越重要的角色。重庆作为西部的大都市，现有奶业规模和产 品组合已不能适应城市的快速发展和人们健康生活的需要。结合重庆乳制品行业走 规模化的道路”、“建高端、绿色、安全乳制品”的发展方向，基于稳定、绿色、安 全原料奶的基础，重庆l q 公司考虑投资兴建t g 高端- 孚l s u 品加工厂项目，生产满 足同益增长的高端乳制品需求的绿色产品。 本文从高端乳制品的市场需求、目标市场竞争态势、市场定位、产品架构、产 品价格以及经济效益评价、风险预测等各个方面进行分析和测算。针对乳制品需求 的高速增长态势，结合对细分市场的分析，本文发现人们更加注重产品的安全和品 质，对高品质鲜乳制品的需求有上升的趋势。虽然目前重庆已有四家本地乳制品企 业，但奶源、管理、机制等方面均存在缺陷，产品品质大多处于中低档水平，无法 满足人们对高端鲜乳制品的需求。因此，项目具有较好的发展契机和广阔的市场前 景。 本文测算表明：项目拟利用产业链的规模化优势，在产业链前端良种奶牛养殖 及高品质鲜奶的保障下，形成年加工液态奶1 0 万吨，奶粉及干酪2 0 0 0 吨的生产能 力，其中包括生产巴氏奶( 鲜奶) 3 万吨，超高温灭菌奶1 5 万吨，发酵酸奶( 益生 菌酸奶) 3 万吨，乳饮料2 5 万吨，配方奶粉1 5 0 0 吨，干酪5 0 0 吨。项目的财务分 析也表明，项目的财务情况较好，抗风险能力较强，项目能够为企业带来良好的经 济效益和社会效益。 关键词：- 孚l sj j 品加工，规模化，经济效益评价，风险评价，可行性研究 重庆人学硕十学位论文 英文摘要 a b s t r a c t a ss o c i a le c o n o m yd e v e l o p s ，t h ed e m a n do nl i f e q u a l i t yi sr i s i n g t h ed a i r y p r o d u c t sb e c o m ei m p o r t a n tf o ro r d i n a r yl i f e d u et ot h er a p i du r b a nd e v e l o p m e n t ，t h e c u r r e n td a i r ys c a l ea n dp r o d u c t p o r t f o l i oi nc h o n g q i n g - - am e t r o p o l i si nw e s tc h i n aa r e u n a b l et om e e tp e o p l e sa s p i r a t i o nf o rh e a l t h yl i f e t h ed a i r yi n d u s t r yo f c h o n g q i n gn o w f o c u s e so ns c a l ee x p a n s i o na n da i m sa tp r o v i d i n gg r e e na n ds a f ed a i r yp r o d u c t s b a s e d o nt h es t a b l e ，g r e e na n ds a f er a w m i l k ，c h o n g q i n gl qc o m p a n yi sp l a n n i n gt oi n v e s ti n t g sh i g hq u a l i t yd a i r yp r o j e c tw h i c hi n t e n d st op r o v i d eg r e e np r o d u c t st oa p p e a s e g r o w i n gd e m a n d so nh i g h e n dd a i r yp r o d u c t s t h i sp a p e rw i l lm a k ea n a l y s i sa n de v a l u a t i o ni n r e s p e c to fm a r k e td e m a n d ， c o m p e t i t i o ns t a t u so ft a r g e tm a r k e t ，m a r k e to r i e n t a t i o n ，p r o d u c ts t r u c t u r e ，p r o d u c tp r i c e ， e c o n o m i cb e n e f i te v a l u a t i o na n dr i s kp r e d i c t i o n b a s e do nt h ea n a l y s i so nt h ed o m e s t i c c o n s u m p t i o no fd a i r yp r o d u c t s ，i tc a nb ec o n c l u d e dt h a tt h ed e m a n d so nd a i r yp r o d u c t s a r er a p i d l yi n c r e a s i n g p e o p l es t i l lt h i r s tf o rh i g hq u a l i t yf r e s hm i l kp r o d u c t s ，w h i c hc a n b es h o w nt h r o u g ha n a l y s i so nd i v i d e dm a r k e t i ti n d i c a t e st h a tt h ep r o d u c ts a f e t ya n d q u a l i t ya r ed r a m a t i c a l l ye m p h a s i z e d s i n c ec u r r e n tf o u rl o c a ld a i r yp r o d u c t sc o m p a n i e s i nc h o n g q i n ga r ew e a ki nm i l ks o u r c e ，m a n a g e m e n ta n dm e c h a n i s ma n do n l yp r o v i d e m e d i u ma n dl o w - g r a d ep r o d u c t s ，t h e yc a nn o tc a t e rf o rp e o p l e sd e m a n d s t h e r e f o r e ，t h e m a r k e tp r o s p e c t so nh i 【g hq u a l i t yf l e s hd a i r yp r o d u c t sa r er e m a r k a b l yp o t e n t i a l a c c o r d i n gt ot h ee v a l u a t i o ni n t h i sp a p e r , t h i sp r o j e c tp l a n st ou t i l i z et h es c a l e a d v a n t a g e so fi n d u s t r yc h a i n s b a s e do nt h ew e l l b r e dc o wf a r m i n ga n dh i g hq u a l i t y f r e s hm i l ks u p p l y , t h ea n n u a ly i e l do f l i q u i dm i l ka n dm i l kp o w e r c h e e s ei sr e s p e c t i v e l y e s t i m a t e dt ob e10 0 0 0 0t o n sa n d2 0 0 0t o n s ，i n c l u d i n g3 0 0 0 0t o n so ff r e s hm i l k ，15 0 0 0 t o n so fu l t r a - h i g ht e m p e r a t u r es t e r i l i z e dm i l k ，3 0 0 0 0t o n so fy o g u r t ( p r o b i o t i cy o g u r t ) ， 2 5 0 0 0t o n so fm i l kj u i c e ，15 0 0t o n so ff o r m u l am i l kp o w d e ra n d5 0 0t o n so fc h e e s e t h e f i n a n c i a la n a l y s i so nt h i sp r o j e c ta l s od e m o n s t r a t e sp o s i t i v ef i n a n c i a le f f e c t sa n ds t r o n g a n t i r i s kc a p a b i l i t y t h i sp r o j e c tc a na c h i e v ee x c e l l e n te c o n o m i ca n ds o c i a lb e n e f i t s k e y w o r d s ：m i l kp r o d u c t sp r o c e s s i n g ，s c a l e ，e v a l u a t i o no ne c o n o m i cb e n e f i t ， r i s ke v a l u a t i o n ，f e a s i b i l i t ys t u d y 1 1 学位论文独创性声明 本人 声明所呈交 ：f 山乏k j 么乙生一i 够_ 、，0 7 t , r 2 l _ ：勿j 士学位论文 鸯师指导下进行的研究工 作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文 中不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果。与我一同工作的同志对本研究所 做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示了谢意。 签字日期：夕7 ，f 签字日期： 学位论文使用授权书 j7 z 弓 | i 本人完全了解重庆大学有关保留、使用学位论文的规定。本人完全同意中 国博士学位论文全文数据库、中国优秀硕士学位论文全文数据库出版章程( 以 下简称“章程”) ，愿意将本人的地学位论文丞幺 金函塑猁钮窆乏黝场蜥必弘 提交中国学术期刊( 光盘版) 电子杂志社( c n k i ) 在中国博士学位论文全文数珞何衍摩刃 据库、中国优秀硕士学位论文全文数据库以及重庆大学博硕学位论文全文。 数据库中全文发表。中国博士学位论文全文数据库、中国优秀硕士学位论 文全文数据库可以以电子、网络及其他数字媒体形式公开出版，并同意编入c n k i 中国知识资源总库，在中国博硕士学位论文评价数据库中使用和在互联 网上传播，同意按“章程”规定享受相关权益和承担相应义务。本人授权重庆大 学可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文，可以公开论文的全部或部分内 说明：本声明及授权书生逐装订在提交的学位论文最后一页。 重庆人学硕+ 学何论文1 绪论 1绪论 1 1 研究问题的提出 本项目的提出主要基于以下几点： 我国乳制品需求及消费量稳步上升，项目发展潜力高。 人均乳制品消费量是衡量一个国家人民生活水平的主要指标之一，世界上许多 国家都对增加乳制品消费给予高度重视，并适当加以引导和鼓励。在我国，随着社 会经济的不断向前发展，人民的生活质量不断提高，乳制品已逐渐成为人民生活的 必需食品之一。根据中国奶业年鉴( 2 0 0 8 ) 数据统计，从全国平均水平来看，我 国人均奶类消费量已从1 9 9 7 年不足2 k g ，增长到2 0 0 7 年的1 7 k g ，十年间增长了 7 5 0 。其中，城镇居民人均奶类消费量已由1 9 9 0 年的4 6 3 砖提高到2 0 0 7 年的2 6 2 3 埏，年均增长2 3 ；农村居民人均奶类消费量已由2 0 0 0 年的1 0 6 埏提高到2 0 0 7 年的3 5 2 蚝，年均增长3 0 。这表明我国居民食品消费习惯和营养结构正在发生重 大变化，人们对乳制品的需求和消费水平呈稳步上升趋势，需求和消费的增长为项 目提供了较大的发展空间。 图1 11 9 9 7 年与2 0 0 7 年中国人均奶类消费量比较图 f i g1 1t h ec o m p a r i s o no f m i l kc o n s u m ev o l u m eb e t w e e n19 9 7a n d2 0 0 7 我国人均乳制品消费虽然上升较快，但人均奶类占有量与世界平均水平相比 仍然很低，乳制品加工产业有较大发展空间。 据联合国粮农组织( f a o ) 统计，2 0 0 7 年世界人均奶类占有量为9 8 。5 k g ，发达 国家为2 5 8 3 k g ，发展中国家也达3 0 k g ，而我国人均奶类占有量还不足3 0 k g ( 见图 重庆大学硕 学位论文 绪论 12 ) 。因此，食品工业“十一五”发展纲要指出，到2 0 1 0 年，乳制品产量将达 到2 1 9 0 万吨，这将是2 0 0 5 年我国乳制品产量1 3 1 0 万吨的16 7 倍。由此可以看出， 发展乳制品产业具有良好的潜力。 圈i2 中国与世界人均奶类占有量比较图( k g ) f 噜1 2 c o m p a r i s o n o f p e rc a p i t a m i l k a v a i l a b i l i t y i n c h i n aa n d i n t h e w o r l d 与国内其他城市相比，重庆市人口多，乳制品需求量大，但本地乳制品供给 存在明显不足，项目发展迫切。 据中国奶业年鉴( 2 0 0 8 ) 统计，2 0 0 7 年我国各直辖市年人均乳制品消耗量 北京为4 08 8 k g ，天津为2 9 4 2 k g ，上海为3 48 4 k g ，重庆城镇居民为2 7 9 k g 。重庆市 城镇乳制品消费与天津、上海差别不大，与北京有较大差距。但重庆市2 0 0 7 年人口 近3 1 0 0 万人，人口数分别为北京的2 1 1 ，天津的3 0 7 ，上海的2 3 2 。考虑到 人口因素，重庆市未来对乳制品需求总量将更大。 重庆人学硕 学化论文绪论 北京天津上海重庆 剀132 0 0 7 年四个直辖市人口数与乳制品人均消费量比较刨 f i 9 13c o m p a r i s o no f p o p u l a t i o na n dp e rc a p i t a d a i r yc o n s u m p t i o n i n f o u r m u n i c i p a l i t i e s i n2 0 0 7 但是，与重庆市未来h 益增长的乳制品需求量相比，重庆市目前的牛奶产量已 无法满足人们的需求，与其它直辖市相比差距较大。2 0 0 7 年重庆市牛奶产量为87 万吨，仅为北京市牛奶产量6 22 打吨的1 39 9 天津市牛奶产量6 72 万吨的1 2 9 5 ，h 海牛奶产量2 2 万吨的3 95 5 。如此的供给状况，使得2 0 0 6 年重庆市本地乳 制品仅占重庆市场的4 9 觚，主城区超市及大卖场被伊利、蒙牛、光明等品牌的常 温奶占据。但是根据世界乳品行业发展规律，乳品生产具有很强的地域性，加之未 来的乳制品消费结构将逐渐转变为巴氏奶( 鲜奶) 消费h 渐上升、常温奶消费f 1 渐 r 降的合理结构，而鲜奶需要冷链保鲜、保质期短的特性决定了重庆地产鲜奶将是 乳制品市场的主力。因此，本项目发展其有迫切性。 根据重庆市乳业管理部门预测，重庆未来五年预计乳制品消费仍将以近1 0 的 速度同比增长，五年后，都市圈人均消费将增长至5 0 升年以上水平，总消费量8 0 万吨年以l 。因此，项目发展有较大市场需求空白j 。 三峡库区是国家重点生态环境保护区，也是未来绿色食品和有机食品的重要生 产基地。本项目依托三峡库区的良好生态盗源，通过“鲜奶工程”的大力实施，生 产口感好、无污染的乳制品无疑会真正满足和引导区域消费者绿色有机乳制品的健 康消费。在三峡库区实施本项目符台奶业这一理应高度分散布局发展的特殊产业 的发展规律，符合紧靠市场、就地生产就地消费这一已为世界大多数国家所认同并 采纳的乳业发展原则，有利于打破并改善目前我国牛奶主产区与牛奶消费主导区距 离甚远的奶业资源布局的不台理现状，有利于在满足区域性消费者绿色有机乳制品 薹| 姗 娜 姗 蛳 。 拍加加伯们0 0 重庆人学硕十学位论文1 绪论 最大化需求的同时，争取实现奶业发展的整体能源消耗的最小化、原料与牛奶运输 耗能的最小化、产品终端成本最优化和环境保护最优化这“四化”的目标，从而建 成一个耗能少、低成本、节约型、可持续发展的健康乳业。 项目实施将满足重庆及周边省市居民在乳制品信任危机下对绿色、安全的乳制 品的需求，基于高质量的原料奶，在健全的质量标准体系的保障下，为重庆市城乡 及周边区域市场和居民提供更加充足的绿色安全乳制品，提高城乡居民生活质量。 1 2 论文的主要研究内容和方法 1 2 1 主要研究内容 全文共分八章： 第一章绪论阐述了本文的研究背景、国内及重庆市乳制品行业消费现状及未 来发展趋势、市场发展空间等，提出了本文研究的问题、研究角度和研究方法，以 及所做的相关工作。 第二章投资项目可行性评价理论主要阐述了项目进行可行性评价的必要性、 内容，以及对投资项目进行经济效益评价及风险分析的内容、程序及主要的评价指 标。 第三章对项目的基本情况、建设规模、产品方案，以及项目主要建设条件做 了概要介绍。 第四章对项目的市场环境进行了分析，首先分析了中国乳业市场消费现状， 并对限帛f - g l n 品消费的相关因素进行了分析和阐述；其次，基于此现状，对未来市 场趋势进行了分析；最后，针对产品目标市场情况进行了具体的分析。 第五章对项目可行性进行s w o t 分析，首先分析了产品目标市场的竞争对手 情况，并在此基础上对项目的优劣势、机会与危胁进行了深入分析，并得出s w o t 分析结论。 第六章本章为重点，通过财务评价，从经济的角度探讨项目的可行性：对项 目的投资、成本及收入进行了测算，在此基础上，测算出项目的折现累计回收期及 脱险回收期，并运用动态评价指标中的净现值法和内涵报酬率法针对项目的经济效 益展开分析论证。 第七章找出影响项目风险的主要因素，通过对相关因素的单因素及多因素敏 感分析对项目风险影响进行测算及评价，希望对投资者有所参考。 第八章主要对本文的可行性研究做出结论，并针对项目在未来实施过程中应 注意的问题提出建议。 1 2 2 主要的研究方法 本文分析采用了定性与定量相结合、分析与实例相结合的方法，从理论联系实 4 重庆人学硕十学位论文 1 绪论 际的角度对项目进行可行性研究，包括项目的市场定位、经营预期、收益预测等， 就该项目投资的可行性和投资收益等进行分析，并把项目的行业前景、发展趋势、 投资收益和风险抵抗能力等方面作为研究重点，希望为投资方做出正确的投资决策 提供依据。 本论文在对该项目的市场、产品、行业发展等各项基本条件进行全面分析的基 础上，按照投资项目可行性评价的内容和程序，分别从项目技术可行性、市场需求 可行性、财务可行性、宏观经济可行性、环境可行性以及社会、法律、政治等可行 性6 个方面来进行分析。通过了解市场消费意向、收集资料以及拟建地区实地调研 等手段，先后完成了乳业的国内发展情况、消费市场现状及趋势、竞争对手发展现 状及规划的调查工作。在此基础上，着重运用动态评价指标中的净现值法和内涵报 酬率法针对项目的经济效益展开分析论证，进而分析项目的可行性，同时，在综合 分析相关主要因素对项目风险与收益的影响的基础上，提出项目可行性分析结论与 未来实施中的相关建议。 本文的研究框架如下图1 4 所示： 重庆人学硕十学位论文1 绪论 投资项目可行性评价的必要性 投资项目可行性内容及程序 投资项目经济效益评价指标及风险评价内容 投资项目可行性评价应注意的问题 中国乳业市场消费现状 中国乳业消费增长限制冈素分析 朱来市场趋势分析 产品目标市场分析 产品市场定何与消费者特征分析 产品市场竞争分析 项目的优势与劣势 项目的机会与危胁 s w o t 分析结论 经济效益测算依据 财务基础数据测算 项目的经济效益指标测算 项目的经济效益评价结论 影响项目风险的主要冈素 项目系统弹性分析矩阵表 项目的风险评价结论 项目研究结论 项目实施建议 图1 4 论文研究框架图 f i g1 4p a p e rr e s e a r c ho u t l i n e 6 u 项目s w o t 分析 _ 7 i 项目的经济效益评价 弋 7 u 项目的风险评价 弋7 v 项目结论和实施建议 重庆人学硕十学位论文1 绪论 1 3 论文的主要工作 笔者通过对历年行业内相关文献资料的收集整理，并通过网络及图书馆查阅了 有关的调研资料，在众多数据及论述中寻找出与项目关系密切的基础资料，找出其 中的逻辑关系及内在联系，并加以计算和分析，从而为项目可行性论证提供了理论 依据。 除了理论支撑外，笔者还进行了实地走访调查。通过对行业内部份企业的实地 考察，以及目标市场产品现状及消费者意愿的了解和分析，得出较真实、详细的基 础资料，从市场分析的基础数据质量保证了整个可行性报告的质量。 在本文中，笔者首先对国内乳制品市场消费现状及未来市场发展趋势进行了分 析和论证，从大环境的角度分析了项目的可行性。其次，再通过对目标市场所在区 域的生产企业、产品现状、消费者意愿等进行了阐述和分析，从微观的角度论证了 项目的可行性，并通过上述基本情况的分析，明确了项目的产品结构和市场定位， 并在此基础上进行了s w o t 分析和项目经济效益评价。 除上述行业调研、市场考察、s w o t 分析及经济效益评价外，笔者还重点关注 了项目的风险分析。风险分析和评价也是可行性研究必不可少的内容之一，在投资 决策中，不仅要关注项目的投资效益，更要关注项目的投资风险。只有事先了解了 影响投资项目效益的各种因素，慎重评价投资项目的风险及其形成机制，以及对投 资效益影响的程度，才能防患于未然。 7 重庆人学硕十学位论文 2 投资项目可行性评价理论 2 投资项目可行性评价理论 2 1 投资项目可行性评价的必要性 在这个处处充满未知因素及风险的坏境里，投资项目的成败充满着太多的不确 定性。但是，投资又是每个企业主要的经营活动，只有进行投资才能保持企业的发 展。“成功的开始标志着成功一半”，正确的投资决策j 能给企业带来可持续发展的 动力和源泉，错误的投资决策可能会给企业带来致命的灾难。 战略性的、方向性的错误是最严重的错误，会给企业未来的发展带来全局性、 战略性和长期性的影响。因此，为了企业的长远发展，现代企业都已不再是领导者 草率决定，而是组建专项的可研小组，并与专业咨询机构进行合作，共同完成投资 项目的可行性研究报告，为公司决策层提供决策依据。 2 2 投资项目可行性内容及程序 一个投资项目的可行性应当包括： 技术可行性，即项目在技术、工艺和设备上是否可行； 市场可行性，即项目的市场空间及需求是否存在，是否存在持续稳定的需求； 宏观经济可行性，即项目是否符合国家的产业发展政策或战略； 财务可行性，即项目的财务状况如何，是否有较好的经济效益； 环境可行性，即项目的建设、实施及运作是否符合国家环境保护要求； 管理团队的可行性，即项目的管理和运作团队组员在经历、学历、技术及综 合素质方面是否能支撑项目的运作； 其他可行性，即项目是否与社会、政治、宗教、文化等方面有冲突，是否受 其影响。 根据本项目实际情况，本项目主要从技术可行性、市场可行性、宏观经济可行 性、财务可行性及其他可行性等方面进行了分析、论证。 投资项目的评价程序通常如下： 首先对投资目的进行判断，投资方投资目的是出于企业扩张规模的需要? 还是 企业追求效益的原因? 是否存在企业主业转型的因素? 还是占领市场的需要等等。 其次要进行市场分析，确定产品的目标市场? 目标客户群的消费特性是什么? 本行业销售变化趋势，以及是否受相关因素影响： 第三分析项目的筹资政策，即项目的资金来源是权益资本还是债务资本，或是 权益资本和债务资本的混合体； 第四是衡量资金成本的水平。 8 重庆人学硕十学位论文 2 投资项目可行性评价理论 如果是权益资本，那么资会成本水平可参考企业现行的净资产收益率或使用企 业预期的或股东要求的资本报酬率。 如果是债务资本，那么资金成本水平可参考银行长期贷款利率加上一定的风险 补偿或者使用企业预期的或股东要求的资本报酬率。 如果是部分权益资本、部分债务资本的混合资本投资，资会成本水平可参考： 上市公司使用的加权平均资本成本，公式如下： w a c c = k a = w d k d ( 1 一t ) + 坳勋+ 胁眙 ( ? 1 、 其中：w = 各种资本所占比例t = 所得税率 k d = 债务利率 k p = 优先股资本成本= 优先股股利股价 k s = 公众股资本成本 融计算算方法有二种： ( i ) k s = 【( 公众股股利股价) + 增长率 ( i i ) k s = r f + ( r m r f ) b = 无风险资产收益率+ ( 资本市场平均收益率无风险 资产收益率) 公司的风险系数 非上市公司使用加权平均资本成本 w a c c = k a = w d x d ( 1 一丁) + w p k p + 胁 j ( ，2 、 其中：w = 各种资本所占比例t = 所得税率； k d = 债务利率 k p 和k s 企业预期的或股东要求的资本报酬率 第五是用经济指标评价投资项目的经济效益，主要评价指标是运用投资回收期、 净现值和内涵报酬率等指标分析论证项目的经济效益，评价原则是投资回收期小于 项目经济生命周期、净现值大于0 、内涵报酬率大于整体平均资金成本等手段； 第六要进行风险分析，主要运用单因素及多因素敏感性分析来判断项目主要指 标的变动对项目效益的影响。 最后是论证与决策项目是否可行，即项目是否可以投资? 2 3 投资项目经济效益评价及风险评价内容 项目的经济效益评价是投资决策的主要依据，经济效益评价的主要指标主要有： 保本点、保利点、累计折现回收期、脱险回收期、净现值、内含报酬率。上述财务 效益评价是基于投资项目的财务报表：投资总额测算表、损益表、现金流量表、资 产负债表及还贷计划表等。这些相关表格又是基于依据市场调研、建设规划、财务 方案等相关参数进行编制。 2 3 1 经济效益评价指标的分类 企业投资项目的经济效益评价通常是通过一系列的评价指标来进行的。常用的 评价指标分为两类：一类为静态评价指标，如盈亏平衡分析、投资回收期、投资收 9 重庆人学硕十学位论文2 投资项目可行性评价理论 益率等。这类指标比较简单，可操作性较强，容易被企业经营者理解和运用，但此 类指标不考虑资会的时间价值，影响了其科学性和合理性，常会对投资决策带来负 面影响。另一类为动态评价指标，这类指标以现金流量为基础，并运用折现技术， 使其科学性大大增强，从而在企业财务决策的实践中得到较为广泛的运用。常用的 动态评价指标有投资项目的净现值、现值指数、内涵报酬率等。动态指标必须动态 运用，即必须用动态的观念、动态的信息、动态的方法来进行动态指标的测算和评 价。所以在投资项目的经济效益评价工作中绝不仅仅是简单地选取几个数字按指标 的计算公式进行套算，就能根据计算结果做出投资项目好坏的取舍，而应该以动态 的观念、动态的方法来对待和运用每一个数据。 根据项目实际情况，本文采用了累计折现回收期、脱脸回收期、净现值及内含 报酬率等指标对项目进行经济效益评价。 2 3 。2 累计折现回收期及脱险回收期 回收期是投资项目开始运营后，回收投资总额所需要的时间。由于货币具有时 间价值，或者说，投资者的投资具有机会成本。因此，在计算投资项目的回收期时， 不能简单地将每年的经营性现金流进行累计，而应该将折现后的每年经营性净现金 流进行累计，直至其等于投资总额所需要的时间。j 下因为如此，投资项目的回收期 实际上不是投资项目的简单累计回收期或静态回收期，而是投资项目的累计折现回 收期或动态回收期。 具体方法为：根据各年的现金净流入量的折现及累计数据，通过比较投资总额 及累积现金流入量一栏的数据，使用插值法进行折现累计回收期的计算： 折现累计回收期( d c p b p ) = 收回总投资前一年年份+ ( 总投资一前一年累计现 金流入量) 收回总投资当年现金净流入折现值 脱险回收期是假定在随时准备将投资项目出售的情况下，回收投资总额所需要 的时间。在投资项目面临较大风险时，投资者通常设想随时将投资项目出售，此时， 投资获得的现金流包括：经营期间获得的经营性净现金、出售投资项目固定资产的 现金收入、收回投资项目营运资本或流动资金的现金收入。 具体方法为：计算在将投资项目固定资产出售后，投资者每年可以获得的总的 现金总收入，包括：出售投资项目固定资产的现金收入、收回投资项目营运资本或 流动资金的现金收入，再将每年的各类现金收入折现后累计，依据项目总投资额和 脱险值，采用插值法求出脱险回收期。 脱险回收期( b o p b p ) = 脱险值略小于总投资的年份+ ( 总投资一当年累计现金 净流入量) ，( 下一年现金净流入+ 固定资产折现值+ 流动资金折现值) 2 3 3 净现值及内含报酬率 净现值( n p v ) 和内含报酬率( i r r ) 是投资决策分析中两个常用的评价指标，一个 1 0 重庆人学硕十学何论文 2 投资项目可行性评价理论 是使用绝对数评价，一个是使用相对数评价。 净现值是投资项目产出和投入之间的差值，其中：投入就是投资总额；产出就 是投资项目在经营期间所获得的现金收入，包括每年的经营性净现金、期末营运资 本或流动资金的回收值、期末固定资产的残值收入。因此，净现值就是投资项目在 经营期间累计折现的年经营性净现金、经营期末回收的流动资金的折现值、经营期 末固定资产的残值收入的折现值三项之和与投资总额之1 1 自j 的差。当n p v 大于零， 说明投资项目的产出大于投入，投资项目有利可图；当n p v 等于零，说投资项目 的产出等于投入，投资项目无利可图；当n p v 小于零，说明投资项目的产出小于 投入，投资项目亏损。净现值的计算公式如下： n p v = n c f , ( 1 + k ) 1 + n c f 2 ( 1 + k ) 2 + + n c f , ( 1 + k ) ”+ ( 最+ c ) ( 1 + k ) ”一l 1 = ：n c f , ( 1 + k ) + ( 最+ e ) ( 1 + k ) ”一i o ( r = 1 , 2 ，) 一 ” f = l ( 2 3 ) 其中：n c f 。= 第t 年获得的经营性净现金； s 。= 经营最后一年( 第n 年) 收回的营运资本或流动资金； f 。= 经营最后一年收回的固定资产残值； i o = 投资总额； k = 资本成本或折现率 内含报酬率( i r r ) 是投资项目能够支付的最大资本成本，或者说，是投资项 目能够给投资者提供的最大投资报酬率。实际上就是当净现值等于零的资本成本或 折现率，因此，具体计算方法为：设净现值等于零，求出其中的k ，即当 乏：n c f , ( 1 + k ) + ( 瓯+ e ) ( 1 + k ) ”一i o = 0 一 ” 。 ，= 1 ( 2 4 ) 求出公式中的k ，其使得n p v = 0 ，就是内含报酬率。 计算i r r 方法：根据n p v 计算公式，n p v 与k 成反比，如下图所示。 因此，设定一个很小的k l ，就可能导致n p v 大于零；设定一个很大的k 2 ，就 可能导致n p v 小于零。所以，i r r 一定是一个介于k l 和k 2 之间的数值。 可以得出： i r r = k l + x 重庆人学硕十学位论文2 投资项目可行性评价理论 n p v n p v l 0 。 fi r 广 、 k 1 x - - - - k 2k 一 图2 1i r r 的计算原理 f i g2 1c a l c u l a t i o np r i n c i p l eo fl r r 因为：x 胛k = ( k 2 一k , ) ( n p v l 一尸)( 2 5 ) 所以： i r r - k t + ( k 2 一k 1 ) 尸k ( _ 尸k 一尸圪) ( 2 6 ) 设定一个合适的k l 及k 2 后，利用插值法就可以得出投资项目的i r r 。 2 3 4 项目风险评价内容及方法 投资项目面临的主要风险有：技术风险、市场风险、筹资风险、管理风险、政 策风险、自然风险等。为了对项目的未来不确定因素对项目的影响有所预见及防范， 必须要分析各种风险对总投资、销售量、价格、成本等可能产生的影响和影响程度， 并应用矩阵式弹性分析方法评价风险因素对项目财务效益指标的影响。具体手段如 下： 分析和确定影响投资效益的主要因素。例如：项目基建成本、销售收入、经 营成本等； 预测和确定各个因素的变化幅度、变化方向和变化幅度的对称性； 将各个因素的变化排列，形成一个矩阵式表格，其中每一个方格反映某一个 因素与其他因素之间联动变化关系； 逐一测算矩阵表中各个方格或各种可能状态的经济效益，本文主要测算了各 种风险因素对项目净现值( n p v ) 的影响； 依据测算结果，分析可能性及变化趋势，并对各种状态的可能性及变化趋势 进行综合评价。 1 2 重庆人学硕十学位论文2 投资项目可行性评价理论 表2 1 项目风险的矩阵式弹性分析表 ! 璺! ! 呈兰：! 竺丝! ! 兰宝! 箜蔓垫璺! z i ! 12 里e ! g 曼笾! 堡苎 基建投资经营成本 销售收入 2 0 o2 0 一2 0 o 2 0 最差状态 正常情况。卜的 净现值 最好状态 2 4 可行性评价需注意的问题 投资项目的可行性评价都是基于对宏观经济、市场需求及行业发展趋势等各 方面的调研、分析，特别是在投资项目的财务效益评价中，效益指标( n p v 、i r r 等) 取决于与市场需求相关的参数，因此，正确地预计市场发展变化趋势和行业发 展方向，准确地估计需求量、价格和成本，是投资项目可行性研究结论正确与否的 关键。 除进行经济效益分析外，还应注意到产品或服务的目标市场、需求量和市场 占有率如何? 还应关注产品或服务的价格的变化以及产品和行业的周期变化趋势。 投资项目的“风险分析”比“盈利状况”更加重要。因而我们在评价投资项 目时必须分析项目投资后面临什么样的风险，对这些风险有没有采用“矩阵式弹性 分析方法”进行敏感性分析来进行防范和控制。 对投资项目进行全面、长远的价值认识也非常关键，不仅要权衡项目的技术、 财务指标，更要从战略全局对项目进行评估。 揣 。 揣 揣 。 揣 一 。 粼 重庆人学硕+ 学位论文3 项目概况 3 项目概况 3 1 项目基本情况 根据重庆市“十一五”奶业发展规划、以及重庆市奶牛养殖现状和现有资源、 技术条件状况，项目拟通过建设饲草保障项目、饲料加工项目、良种奶牛养殖项目、 有机菌肥生产项目、乳制品加工项目以及综合配套服务体系等，实现项目规模化、 标准化、现代化、产业化。利用产业链的规模化优势，在产业链前端良种奶牛养殖 及高品质鲜奶的保障下，形成年加工液态奶1 0 万吨，奶粉及干酪2 0 0 0 吨的生产能 力，成为长江中上游地区重要的乳制品加工中心。 由于项目产业链长、规模较大，本文仅针对项目乳制品加工子项目进行投资可 行性分析。 3 2 项目建设规模及产品方案 本项目将在重庆市a a 区工业园建1 个年加工1 0 万吨的乳品厂，生产巴氏奶( 鲜 奶) 3 万吨，超高温灭菌奶1 5 万吨，发酵酸奶( 益生菌酸奶) 3 万吨，乳饮料2 5 万吨，配方奶粉1 5 0 0 吨，干酪5 0 0 吨。 本项目具体产品方案如下： 年加工2 5 0 m l 百利包装和利乐砖装超高温灭菌奶各3 0 0 0 万盒，共1 5 万吨。 年加工2 5 0 m l 、5 0 0 m l 、1 0 0 0 m l 屋顶盒装巴氏奶( 鲜奶) 纯牛奶、果奶各l 万吨，分别为4 0 0 0 万盒、2 0 0 0 万盒、1 0 0 0 万盒，总计3 万吨。 年加工1 2 5 9 塑杯装、2 5 0 9 、5 0 0 9 屋顶盒装发酵酸奶( 益生菌酸奶) 各l 万 吨，分别为8 0 0 0 万盒、4 0 0 0 万盒、2 0 0 0 万盒，共计3 万吨。 年加工2 5 0 m l 利乐砖装和百利包装乳饮料各o 7 5 万吨，5 0 0 m l 屋顶盒装乳饮 料l 万吨，三项分别为3 0 0 0 万盒、3 0 0 0 万盒、2 0 0 0 万盒，共计2 5 万吨。 年加工4 5 4 9 纸袋装配方奶粉5 0 0 吨，1 0 0 0 9 铁听装配方奶粉1 0 0 0 吨，共计 1 5 0 0 吨。 年加工奶酪5 0 0 吨。 1 4 重庆人学硕十学位论文3 项目概况 表3 1 产品方案一览表 t a b l e3 1p r o d u c tp r o p o s a l s 3 3 项目主要建设条件 项目建设区位于重庆市a a 区工业园区。园区地处规划的重庆西部新城腹心地 带，距大学城仅1 0 公里，紧邻重庆九龙坡园区，属重庆市级歼发区，拥有近2 万亩 重庆人学硕十学位论文 3 项目概况 保护完好的森林植被，1 0 余个生态湖泊点缀其间，整个园区依山傍水，具有良好的 生态投资环境，园区主要以轻型加工业、科技含量高的第一、二类工业为主要投资 领域，是集工、商、贸、生态旅游、娱乐为一体的综合性现代新城。 具体的建设条件为： 交通条件。园区位于规划建设中的重庆西部新城核心区域，距重庆市中区仅 3 4 公罩车程，距成渝高速公路入口2 公里，重庆绕城高速公路、高等级公路等在园 区内交汇，形成四通八达的公路交通网络；距火车站1 6 公里；距九龙坡集装箱港口 2 3 公罩；距江北国际机场仅6 0 公里。 供电供气条件。园区现有1 1 0 k v 变电站一座，电力供应充足，只供气能力 1 0 万立方米。 供水条件。园区通过长江引水，同供水能力3 万吨。 通讯条件。园区邮电通讯发达，程控电话装机容量5 万门，电信网络同步建 设，随时可接至终端户。 用地条件。园区地势平坦，平均坡度不超过7 ，是重庆西部新城用地条件 最好的地区，土地成本为每亩1 0 万元，与主城区的园区相比，土地价格和商务成本 较低。 优惠政策。可享受三峡库区产业贴息政策、三峡库区产业基金扶持政策、特 殊的地价优惠政策、所得税地方留成部分按一定比例返还的优惠政策。 1 6 重庆人学硕十学何论文 4 项目市场环境分析 4 项目市场环境分析 迈克儿波特曾指出，内需市场的重要意义在于它是产业发展的动力，会刺激 企业改进和创新。随着我国经济持续增长和人民生活水平的不断提高，乳品工业得 到了快速发展，乳制品j 下逐渐成为城乡居民的主要食品之一。 对于中国乳业而言，加入w t o 后，原有产业发展环境发生的改变使产业发展 突然加速，同时市场的放开实现了“国际竞争国内化”，国际竞争空间被移植到本土。 整体贸易环境的变化使国际大型乳品企业得以更充分地与国内乳品企业抢占市场， 以生产技术、成品质量和生产效率展开激烈的竞争。 4 1 中国乳业市场消费现状 近年来，国家政策的积极引导和营养知识的普及宣传强劲地拉动了乳制品的消 费，推动了我国乳业的快速发展，使得国内乳业市场需求总体上呈现出增长势头强 劲、消费潜力巨大的特点。随着奶类的消费从“奢侈品”转变为“必需品 ，巨大的 市场需求将成为中国乳业国际竞争力的强大牵引力。 4 1 1 城乡居民乳制品消费增速惊人 供给与需求两者紧密相关。数据表明，我国奶类同均生产量由2 0 0 0 年的2 5 万 吨增长到2 0 0 6 年的9 万吨，6 年间增长了近3 倍，这与强劲的国内市场需求密不可 分。随着近年来我国城乡居民生活水平的逐步提高，城乡居民的消费和饮食结构的 变化，日渐增长的乳制品消费需求有力地推动了我国乳业的发展。1 9 9 7 - - 2 0 0 8 年， 我国人均液态奶消费量增长了3 倍多，年均消费递增率达到了1 4 ，增速惊人，如 下图4 1 所示： 1 7 重庆人学硕十学位论文 4 项目市场环境分析 图4 11 9 9 7 2 0 0 8 年我国人均液态奶消费量( k ) f i g4 1p e rc a p i t al i q u i dm i l kc o n s u m p t i o no fc h i n af r o m19 9 7 2 0 0 8 4 1 2 高品质乳制品消费逐年增长，具有更高的需求弹性 在东亚国家和地区，收入越来越高的人们，喝奶看中的是奶类所含有的“有益 细菌、维生素、钙和活性生物物质”，而不是一般的热量、蛋白质和脂肪；相应地， 保留了最多的“有益细菌、维生素、钙和活性生物物质”的是鲜奶，而不是固体奶 粉、乳清粉，更不是复原乳。因此，唯以“有益细菌、维生素、钙和活性生物物质” 为亮点的鲜奶，才能够保持稳定的增长。2 0 0 0 - - 2 0 0 7 年，我国的全脂鲜牛奶生产量 的年均递增率超过了2 0 ，远远高于其它国家( 表4 1 ) 。中国奶类消费在总量增长 的同时，结构也在改善，市场对高品质乳制品的需求量旺盛。在增长