（工商管理专业论文）xx期货公司风险管理研究.pdf

a b s t r a c t r i s km a n a g e m e n to ff u t u r e si st h ec o n d u c to ft h i sc o m p a n y , d i r e c t l ya f f e c t st h e s a t e t yo ft h ef u t u r e sc o m p a n y , a n dt h er i s ea n df a l lo fs u c c e s so rf a i l u r e ，i saf u n i r e s c o m p a n ys u r v i v a la n dd e v e l o p m e n tb a s i cg u a r a n t e e h a v i n ga g r e a tr e p u t a t i o na th o m e a n da b r o a dh a v eal o to ft h ef u t u r e sa g e n c y ，d u et oi r r e g u l a r i t i e so rr i s kc o n 仃0 1a n dt h e 1 - i a t u r e sc o m p a n yo ri t sc o n t r o l l i n gs h a r e h o l d e r sh a v eb e e nd e v a s t a t i n g ，s u c h a s t tb a h r a i n b a n kf a i l u r e s ”，”t h ef r e n c hb a n ks o c i e t eg e n e r a l ef u t u r e sd s k ”t h e 如t u r e sm a 呔e ti n o u rc o u n t r ys t a r t s l a t e ，t h ef u t u r e sc o m p a n ys c a l ei s s m a l l ，t h es y s t e mo fl a w sa n d r e g u l a t i o n sa r ei nt h ep r o c e s so fg r a d u a li m p r o v e m e n t , t h ef u t u r e sc o m p a n vs e r v i c e e n t i t ye c o n o m i cr o l ea n da b i l i t yi sm e n t i o n e di m p o r t a n ts c h e d u l e ，t h ef u t u r e sc o m p a n y t of u r t h e rs t a n d a r d i z et h ed e v e l o p m e n t p r e m i s ei st oc o n t r o lt h em a n a g e m e n to fr i s k s o t h en s km a n a g e m e n to f t h ef u t u r e sc o m p a n yh a sb e e na n e e dt oc a u s ee n o u g ha t t e n t i o n a n dc o n s t a n t l yw a st h es u b j e c to f s t u d y 一 li l l sp a p e re x p a t i a t e so nt h er e l a t e d c o m p a n yr i s km a n a g e m e n tb a s e do nt h e t h e o r y , i nt h ef u l li n v e s t i g a t i o no fx xf u t u r e s c u r r e n ts i t u a t i o n ，s y s t e ma n a l y s i sx x f u t u r e s c o m p a n yr i s km a n a g e m e n tp r o b l e m s ，i nr e f e r e n c et od o m e s t i cf u t u r e sc o m p 砌e s ，t h e c u r r e n tr e g u l a t o r yp o l i c yf u t u r e sc o m p a n yr i s km a n a g e m e n tp r o b l e m sa n dx x t h er i s k m a n a g e m e n to ft h ef u t u r e sc o m p a n ya ne m p i r i c a la p p r o a c hb a s e d o n ，a lep u t 胁啊r dt 0 士u n n e r1 m p r o v et h ex xf u t u r e sc o m p a n yr i s km a n a g e m e n t c o u n t e r m e a s u r es u g g e s t i o n x t u t u r e s c o m p a n yo n l yt h ee s t a b l i s h m e n to fas o u n di n t e r n a lr i s km a n a g e m e n ts v s t e m a n dn s km a n a g e m e n ts y s t e m ，a n dc o n t i n u o u s l yi m p r o v et h e a b i l i t yt op r e v e n tr i s k sa n d e n h a n c et h er i s ki d e n t i f i c a t i o na n dr i s km a n a g e m e n ta b i l i t y , c a ni m p r o v et h el e v e l o f n s km a n a g e m e n t ，t om o r ee f f e c t i v e l yr e d u c eo ra v o i db u s i n e s s r i s k s ，s oa st oa c h i e v e t h eg o a lo fs u s t a i n a b l ed e v e l o p m e n t c o m p a n y h e a l t h k e yw o r d ：t h ef u t u r e sc o m p a n y ；r i s km a n a g e m e n t ；c o m p l i a n c e o p e r a t i o n - 目录 中文摘要i a b s t r a c t i i 绪论。1 一、研究背景1 二、研究目的和意义2 三、国内外研究现状3 四、本文研究内容和方法6 第一章期货公司风险管理理论8 第一节公司治理理论8 一、关于“公司治理”的定义8 二、期货公司治理的定义和特殊性9 第二节内部控制理论1 1 一、内部控制理论的发展进程。11 二、关于期货公司内部控制的内涵1 3 三、内部控制与合规风险管理1 4 第三节合规管理理论15 一、合规的界定15 二、合规风险。1 5 三、合规管理1 7 四、合规管理与内部控制、公司治理1 7 本章小结19 第二章我国对期货公司风险监管现状和存在的问题2 0 第一节我国对期货公司风险监管现状。2 0 龙江大学硕士学位论文 一、我国期货公司风险管理的发展进程2 0 二、对期货公司的监管方式2 1 三、我国对期货公司实施的风险监控制度2 3 第二节我国期货公司风险管理存在的问题。2 6 一、我国期货公司风险管理案例分析2 6 二、我国期货公司风险管理存在的问题2 8 本章小结一31 第三章x x 期货公司风险管理现状及存在的问题3 2 第一节x x 期货公司风险管理现状。3 2 一、期货公司概况3 2 二、各业务环节风险管理做法3 4 第二节x x 期货公司存在的问题及风险隐患3 7 一、公司治理不完善3 7 二、内控制度执行力度和严格程度不够3 8 三、合规风险管理体系不够完善3 9 四、经营规模小抗风险能力低4 0 五、公司员工结构不合理专业素质不高4 1 本章小结4 2 第四章解决x x 期货公司风险管理问题的对策建议4 3 第一节建立完善的法人治理结构。4 3 一、优化股权结构4 3 二、完善股东会、董事会和监事会职能4 3 三、进一步完善经理层的运作机制4 4 四、充分发挥首席风险官风险防控职能4 4 五、建立合理的组织框架4 5 第二节加强内控管理制度建设4 8 目录 一、提高对风险管理的认识程度4 8 二、不断完善风险管理基本制度4 8 三、梳理业务规章制度和合规风险点4 9 四、建立诚信举报制度4 9 第三节不断提高合规风险管理的能力5 0 一、壮大公司综合实力5 0 二、增强风险识别和管理能力5 1 三、加强对分支机构合规管理，及时防范风险5 3 四、强化客户风险意识，协助客户管控风险5 4 第四节完善风险管理体系5 5 一、树立人人防范风险意识5 5 二、建立层层防风险机制5 5 三、打造专业化的风控团队5 7 四、建立风险管理考核体系5 7 本章小结5 8 结论。5 9 参考文献61 致谢6 4 独创性声明6 5 绪论 绪论 一、研究背景 期货市场，作为我国金融市场的重要组成部分，在国家的重视和政策支持下， 从2 0 0 3 年开始，逐渐进入稳步发展阶段。2 0 0 4 年，国务院关于推进市场改革开 放和稳定发展的若干意见( 简称“国九条”) 对期货市场的积极影响可谓巨大。在“国 九条”的指引下，期货市场的基本功能和作用得到了广泛的宣传和认可。2 0 0 5 年， 党的十六届五中全会通过的“十一五”规划建议更是提出“加强基础性制度建设， 建立多层次市场体系，完善市场功能”，“稳步发展货币市场、保险市场和期货市场”。 大力发展期货市场已成为党中央、国务院的中长期重大战略决策，这使社会各界对 期货的误解开始消除，正确认识和利用期货市场已成为共识。更重要的是，随着 中国经济的高速发展，市场对商品期货相关品种的需求大幅度提高，同时由于全 球经济联系的日益密切、商品价格大幅度波动，要求通过期市避险保值的企业越 来越多，资金量也越来越大。 随着期货市场的发展，我们注意到期货市场的风险事件也时有发生。2 0 0 4 年， 嘉陵期货公司挪用巨额客户保证金；寰宇期货公司客户“爆仓”，发生结算危机；中航 油( 新加坡) 因总经理陈九霖的期权投机交易产生巨额亏损5 5 亿美元以致破产清 算；2 0 0 5 年，海口万汇期货公司高管携款潜逃。这些风险事件再次给期货市场敲响了 警钟。另一方面，有了上世纪9 0 年代我国期货市场无序发展带来的巨大的风险和负 面效应的教训，政府部门加紧了防范期货市场风险，建立和完善期货市场监管体系 的研究。而这也是一直以来美国、英国、新加坡、日本等具有成熟期货市场的国家所 研究的焦点和热点。即以整个期货市场体系为研究对象，注重立法、监管体系的完善 和市场体系中监管部门、交易所、结算所、行业协会、经纪公司、投资者之间的博弈 关系。但我们会发现，期货经纪公司，在几乎所有的期货市场的风险事件中都是作为 主角出现的。期货经纪公司，作为国家批准的期货中介，是期货市场的基本组成部分， 杨迈军稳健运行稳步发展一期货市场监管与发展 m 中国金融出版2 0 0 9 ( 9 ) ，p 2 0 - 2 5 - 1 - 龙江大学硕士学位论文 是连接期货市场和广大投资者的桥梁。一旦期货经纪公司发生风险，最先被波及的 就是在期货经纪公司开户交易的成千上万的投资者。如此一来，将引发广泛的社会 效应，给经济发展增加不稳定因素。因此，以期货经纪公司为研究对象，系统地分析引 发风险的原因，从企业战略高度研究风险管理，建立完善的期货经纪公司风险管理 体系，是非常必要的。 二、研究目的和意义 期货市场作为价格风险管理工具，在实现规避价格风险功能的同时，自身也 承担着巨大风险。期货交易的保证金杠杆作用，使得期货价格波动大，这决定了 期货市场的高风险性。期货公司是代理客户从事期货交易的机构，是期货市场的 重要组成部分。期货市场的高风险性决定了一项风险事件的发生可能会影响公司 的持续经营，甚至导致公司倒闭。风险管理是期货公司的核心内容，是期货公司 内部管理的重点和核心，是期货公司的生命线和永恒主题，也是期货公司的竞争 力所在。风险管理是张“单程票”，期货公司一旦发生与风险管理有关的案件，没有 回头路，更没有第二次机会让你重来。 期货市场的功能在于转移和分散风险，而风险的转移与分散是通过不同层次 的市场主体来进行的。在整个市场体系中，期货公司是连接投资者与期货交易所 的桥梁。市场风险是由交易所通过期货公司传输给客户，客户的风险也是通过期 货公司传输到期货交易所，由此形成期货市场的风险分层阻隔和分散机制。 随着我国金融市场的不断成熟，政府监管力度的不断加强，对期货公司的风 险管理提出了更高的要求，同时期货公司之间的竞争也日趋激烈。因此，加快和 优化变革期货公司的业务模式，提高风险防范和合规管理水平，吸取国内外的先 进风险管理思想和体制，创建适合自身的风险管理模式已成为当前我国期货公司 面临的主要任务。 期货行业是高风险行业，即使在期货业有百年历史的发达国家及其成熟的市 场，期货行业也是有风险的，这是由期货行业自身的特点和发展规律所决定的。 孙才仁发展中的中国期货市场 m 中国经济出版社2 0 0 8 ( 1 2 ) ，p 7 2 7 5 2 绪论 在社会经济活动当中，期货公司与其它金融类机构一样，是通过风险管理和经营 活动获得收益，在寻求风险与利益相对平衡中生存并完成所承担的社会经济职能。 因此，不断完善风险管理体系和提高风险管理技能已成为当前期货公司发展的必 备条件，也是期货公司在日常经营中应该注意的主要问题之一。 基于以上所述，如何建立健全期货公司风险管理体系，提高风险管理技能， 创建适合期货公司自身的风险管理模式是撰写本文的目的所在。 三、国内外研究现状 ( 一) 国内现状 随着期货业近年成交量不断放大，期货市场也在尽显其能，充分的发挥其发 现价格、规避风险的功能。风险管理就成为了目前的一个热门题，在期货经纪公 司的经营管理活动中，控制交易风险是公司、客户在期货市场中立于不败的关键， 也是期货经纪公司生存发展的永恒主题。1 9 9 5 年学者乔刚出版了期货市场的风 险与控制一书，向人们提出了期货市场风险控制的重要性；2 0 0 1 年于威等在北 方经贸中提出“如何建立期货公司的风险防范体系”；随后相继有很多学者与期 货界的专家对于期货公司如何控制风险提出了很多建设性的理论与说法。大连理 工大学管理学院迟国泰教授就曾经提出“完善现有的交易风险管理制度体系，可 以实现防范与监管交易风险，降低风险发生的概率等功能，对期货市场的风险管 理具有重要意义。2 0 0 6 年黄运成在借鉴金融机构风险管理的基础上提出了以净 资本为核心的风险管理监控模型，他认为，期货公司尤其需要在公司资本金管理、 客户保证金管理以及交易过程管理三个方面进行重点把握。2 0 1 0 年黄小龙和田政 针对期货公司的风险管理问题提出了完善法人治理、建立向董事会负责的风险管 理委员会、建立期货公司全面风险管理体系和完善期货公司推出机制和推出程序 的理论。2 0 1 1 年，王耀辉和姚广共同出版了期货公司合规风险管理一书，此 书从国际金融行业合规管理的起源、现状，到我国期货公司合规风险管理的不同 历史发展阶段介绍、如何通过期货公司各业务环节的合规性操作建立公司的合规 中国期货业协会中国期货业发展创新与风险管理研究p 咽2 0 1 0 ( 8 ) ，p 1 2 1 - 1 2 3 龙江大学硕士学位论文 风险管理体系等方面进行了系统阐述。 ( 二) 国外现状 对于期货公司风险管理，国外已有较多的研究：关于金融业务的风险分类， 国外一般从风险的性质角度进行分类( c o m m i t t e eo nt h eg l o b a lf i n a n e i a ls y s t e m ， 2 0 0 0 ) 高盛证券在进行风险管理时将风险分为市场风险，非交易风险，信用风险和 衍生产品风险；美林证券则从市场风险，信用风险，过程风险和其他风险角度进 行风险管理；摩根斯坦利将其公司面临的风险分为市场风险，信用风险，操作风 险，法律风险和其他风险。关于风险的度量和控制，v a r 模型自1 9 9 5 年被j 摩 根所开发应用之后，现在已成为国外金融机构管理市场风险的主流模型，而且也有 研究探讨用v a r 模型度量其他风险如信用风险等的可行性。m a n g a n e l l i & e n g l e ( 2 0 0 1 年) 利用蒙特卡罗模拟比较了各种v a r 模型，结果发现运用极值理论 的条件自回归风险价值模型( c o n d i t i o n a la u t o r e g r e s s i w ：v a l u ea tr i s km o d e l ) 效果最 好。k h i n d a n o v a ，r a c h e v & s c h w a r t z ( 19 9 9 ) 认为利用协方差，历史模拟，蒙特卡罗模 拟和压力测试等传统方法计算v a r 效果不佳，他们主张运用帕勒坦分布( s t a b l e p a r e t i a nd i s t r i b u t i o n ) 建立v a r 模型。菲利浦乔瑞( 2 0 0 0 年，译著) 分析了v a r 模型 的基本理论和各种应用。c u o c o ，h e & i s s a e n k o ( 2 0 0 1 ) 提出运用v a r 进行风险管理 必须根据情况变化，动态地评估v a r 指标，同时用v a r 控制交易风险效果显 著。关于风险管理和控制的理念，l o ( 1 9 9 9 ) 提出了全面风险管理的概念，他主张将 价格，偏好与v a r 等风险管理手段结合起来。d i e b o l d & s a n t o m e r o ( 1 9 9 9 ) 分析了历史 上若干次金融危机，总结出三条生存之道：认真贯彻管理制度，建立精确的风险 管控系统，不断地评估目前面临的风险并采取适当的措施。g i b o s n ( 1 9 9 8 ) 认为随着信 息技术的进步，金融机构的风险管理系统将进一步集中化。1 9 9 8 年t e r r y j w a t s h a m 提出了关于期货的风险管理的主要措施，如何能更有效地利用期货市场进行风险 管理。2 0 0 2 年7 月，美国出台了具有合规风险管理特征的萨班斯法案) ) ( 简称s o x 陈游美国金融危机对我国证券公司风险管理的启示【j 】金融与经济2 0 0 8 ( 11 ) p 2 1 - 2 4 p h i l i p p e j o d o n v a r ：风险价值金融风险管理新标准中信出版社瞰】2 ( 1 0 6 p 1 2 0 1 3 0 绪论 法案) ，该法案对内部控制缺失问题的解决提出了具体要求。2 0 0 7 年，阿诺施尔 德在期货合规风险挑战中对合规与风险进行了解读，他提出，合规是一个动 态目标，应考虑量化合规风险的方式，合规应在员工的思想意识中占据首要位置， 防范合规风险的最佳手段仍然是控制措施与执行力的结合等。2 0 1 0 年k u m p a ne ta l 提出了期货机构应汲取美国金融危机中的教训，正确认识、妥善处理金融创新与 风险防范的关系，在推进金融创新的同时要预见金融风险发生的可能性，并建立 健全监管和防范机制。 目前，国外的风险管理技术正逐渐从v a r ( v a l u e a t r i s k ) 等风险管理技术发展为 t r m ( t o t a l r i s k m a n a g e m e n t ) 理论。t r m 理论为金融机构在不确定的世界中做出理 性决策提供了完整而系统的分析方法，它可以使由若干单个决策者组合而成的机构 主体在风险管理中最优地控制风险，不至于由于某一决策者的行为而造成整个机 构遭受过大的风险损失。t r m 理论为期货公司构筑完整的金融风险控制体系开辟 了新的视野和道路。不但能计量面临的风险的客观的量，而且考虑了风险承担主 体对风险的偏好，将金融风险管理中的价格、概率、偏好三个要素综合起来( 且p p r i c e 、 p r o b a b i l i t y 、p r e f e r e n c e ，合称为3 p ) 进行系统的和动态的决策，从而可以实现金融 风险与风险偏好之间的均衡。此外国外还禾l j s p a n ( s t a n d a r d p o r t f l1 a n a l y s i s o f r i s k ) 系统以及净资本监控指标等方法来衡量、管理期货市场及期货经纪公司的风险。 从国内总体情况看，在经济理论和金融理论中，对金融市场包括期货市场的 风险的研究还是比较薄弱的，还没有一套完善而规范的金融市场风险理论，对其 理论明显滞后于市场现实的发展，这与金融风险的复杂性和不确定性很有关系。 金融市场风险的成因多种多样、作用机制复杂、可能产生的影响又有很大的不确 定性，所以，确实也很难用一套完整的理论来加以归纳、总结或说明。从经济学 说史以及目前的研究现状来看，学术界对金融市场风险的研究有一个比较明显的 特征，即研究视角由风险的宏观影响逐步转向微观机制。以美国和英国为代表的 里莎埃迪里奇最后的赢家王智洁肖云t 懈 m i 土2 0 0 9 p 1 2 1 1 2 3 。胡为民内部控制与企业风险管理【j 】电子工业出版社2 0 1 1 ( 2 ) p 1 0 1 3 米歇尔科罗赫等风险管理嗍中国财政经济出版社2 0 0 5 p 2 3 4 2 4 0 龙江大学硕士学位论文 国外市场，期货市场起步较早，随着期货市场的的不断成熟和发展，理论上对期 货市场的价格和风险转移功能的研究也开始不断引向深入，风险管理的研究更加 系统化，并且已经开始利用技术分析和模型分析等方法，对期货市场的风险进行 预判和防范，走在了我国的前列。 四、本文研究内容和方法 ( 一) 研究内容 本文利用期货公司风险管理相关理论，在全面调查x x 期货公司风险管理现 状的基础上，分析查找出该期货公司在风险管理方面存在的问题。在充分借鉴国 内外其它期货公司的风险管理经验做法的基础上，有针对性地提出了进一步完善 x x 期货公司风险管理的对策建议。 本文主要研究框架：本文共分四部分：分别是第一章研究的理论基础：期货 公司风险管理理论、期货公司风险种类和期货交易的风险特点；第二章分析了我 国对期货公司风险监管现状和期货公司风险管理普遍存在的问题；第三章全面分 析了x x 期货公司在风险管理现状和存在的主要问题；第四章针对x x 期货公司在 风险管理方面存在的问题，借鉴国内优秀期货公司在风险管理方面好的做法，提 出了解决x x 期货公司风险管理问题的对策建议。 ( 二) 研究方法 本文主要运用了以下三种研究方法： 1 辩证分析方法 这是本文使用的一个基本方法，既按照客观事物自身运动和发展规律来认识 事物的一种分析方法。通过对x x 期货公司风险管理存在的问题研究，在理论的 指导下分析查找解决问题的方法。 2 比较分析法 通过借鉴国内期货公司在风险管理方面好的做法和经验，提出完善x x 期货 公司风险管理的对策建议。 3 理论和实际结合法 绪论 通过对内部控制、合规管理、风险监管等相关理论的学习，结合x x 期货公 司风险管理体系的现状及存在的问题，分析探索完善x x 期货公司风险管理的对 策建议。 曩龙江大学硕士学位论文 第一章期货公司风险管理理论 第一节公司治理理论 一、关于“公司治理力的定义 2 0 世纪后期主要发源于英美两国的“公司治理运动”，在各国针对本国实际情 况开展的改革中，以及在经济合作发展组织( o e c d ) 和世界银行等国际性组织的 推动下，取得了巨大的进展。 虽然目前关于公司治理的概念没有完全统一的定义，但在众多的观点中，下 述o e c d 以及世界银行的观点被认为是最具有代表性的。 ( 一) o e c d 的公司治理定义 o e c d ( 世界经济合作与发展组织) 将公司治理定义为：公司管理层、董事会、 股东以及其他利益相关者之间的一整套关系。公司治理还通过制定公司目标、确 定实现这些目标和监督执行的手段来构成治理架构。良好的公司治理应当提供适 当的激励，以使董事会和管理层追求符合公司和股东利益的目标，并应便于实施 有效的监督。无论是在单个公司内部，还是对一国经济整体而言，有效公司治理 机制都一定程度有助于提高信心，这对于市场经济的稳健运行是十分必要的。 ( 二) 世界银行的公司治理定义 世界银行的观点认为，就公司的角度而言，公司治理是指公司在符合法律与 契约的规范中，建立可促成公司价值最大化的机制，公司的决策机构一董事会必 须要平衡股东以及各种利害关系人的权益，以创造公司的长期利益，就公共政策 的角度而言，公司治理是指社会支持企业发展的前提下，同时要求企业运用其权 力时，应善尽其应有的社会责任，即经济体系应建立规范的市场机制，在能够提 供给公司负责经营的人员以合理报酬机制的同时，可以保障厉害关系人的权益。 ( 三) 关于公司治理的狭义和广义的理解 巴塞尔银行监管委员会巴塞尔银行监管委员会文献汇编【m 】中国人民银行译中国金融出版 社2 0 0 2 ( 1 ) ，p 3 4 第一章期货公司风险警理理论 概括起来说，公司治理一般泛指公司管理与激励约束的方法，它要求提供一 种组织结构和制度安排来协调股东与其他利益相关者相互之间的关系，以实现公 司的共同经济利益。 此外，我们还可以从狭义和广义两方面来理解公司治理的概念： 从狭义的角度理解，公司治理是指所有者主要是股东对经营者的一种监督与 制衡机制，即通过一种制度安排，来合理地配置所有者与经营者之间的权利与责 任关系。 从广义的角度理解，公司治理是指包含法律、文化等在内的有关企业控制权 和剩余索取权分配的一整套制度安排。 二、期货公司治理的定义和特殊性 ( 一) 期货公司治理的定义 期货公司治理是指建立以股东大会、董事会、监事会、经理层等机构为主体 的组织架构和保证各机构独立运作、有效制衡的制度安排，以及建立科学、高效 的决策、激励和约束机制。 期货公司治理涉及期货公司董事和经理层管理期货业务及各项事务的方式， 这将影响董事会和经理层如何制定公司目标、经营期货日常业务、履行对股东的 责任义务并重视起他被认可的利益相关者和相关者的利益，确保期货公司的经营 活动和日常行为符合安全稳健经营的要求，并遵循适用法律和监管规定，保护客 户的利益。 ( 二) 期货公司治理的特殊性 由于期货公司作为金融企业，有着诸多与一般公司不同的特殊性，使其治理 结构与一般公司治理结构有着一定的差异。具体来说，期货公司的公司治理有以 下特性： 1 经营目标的特殊性 金融企业作为风险的聚合这一特点决定了期货公司特殊的经营目标，既要在代 理经纪业务的同时实现效益的最大化，又要追求经营风险的最小化。 龙江大学硕士学位论文 2 产品及市场约束的特殊性 期货公司除了提供期货交易场所和交易服务外，还提供投资咨询、资产管理等 业务，其来自产品市场的约束机制相对于一般的商品! 饺强。 3 管制的影响 由于期货公司的经营活动对于国民经济有着极其重要的影响，而且受众群体 较大，涉及社会公共的利益，政府对期货公司的管制较市场而言更注重公共利益 和投资者利益的保护。 ( 三) 期货公司治理与风险管理 1 公司治理是期货公司风险管理的基础和根源 实践证明，一个有效的期货公司内部控制体系和合规风险管理体系需要在期货 公司的最高权力和决策机关形成一种既相互联系，相互统一又相互制衡的机制。 股东或董事会和经理层的人员组成、作用、责任及应当承担的义务等决定着期货 公司的经营行为和经营的效果。如果没有一种制衡机制，股东或董事会和经理层 的冒进或滥用职权，就不可能建立有效的内部控制和合规风险管理体系，并可能 会因内部控制和风险管理失控给期货公司带来灾难性的损失。 因此，期货公司科学治理、高效运作以及稳健、合规经营的源动力在于期货 公司内部建立有效的权力制衡和激励约束机制，而良好的公司治理正是确保期货 公司利益相关者利益均衡的制度安排，使期货公司成为资本重组、内控严密、运 营安全、服务和利益良好、具有国际竞争力的现代化金融企业，实现期货公司价 值最大化目标的制度保障，也是期货公司良好运作和稳健、合规经营的根源和基 础。 2 风险管理是期货公司治理的一项重要内容 期货公司管理办法在“公司治理 中明确要求：期货公司应当设首席风险 官，对期货公司经营管理行为的合法合规、风险管理进行监督、检查。同时，要 求期货公司设立风险管理部门或岗位，管理和控制期货公司的交易风险。可见， 风险管理已经成为期货公司治理的一项重要工作内容。有效的公司治理做法是获 。唐波中国期货市场法律制度研究 m 北京大学出版社2 0 1 0 ( 7 ) ，p 1 8 6 - 1 0 - 第一章期货公司风险管理理论 得和维持公众对期货公司的信任和信心的基础，这是期货公司乃至整个经济体系 稳健运行的关键所在。不健全的公司治理会导致公司破产，进而会对期货投资者 造成潜在的影响，并可能对宏观经济产生广泛影响，如风险扩散和对支持体系的 影响，因此期货公司的破产会造成巨大的公共成本和严重社会影响。 第二节内部控制理论 期货公司是资本市场的主体，是生产金融产品、提供金融服务的现代金融企 业。与一般企业一样，期货公司也存在内部控制问题，而且由于期货公司所具有的 金融行业“脆弱性”、“虚拟性”、“高风险”的特殊背景，其内部控制问题比 一般企业更突出，也更重要。 一、内部控制理论的发展进程 内部控制经历了“内部牵制一内部控制一内部控制结构一内部控制整体框架 e i 洲框架”等发展阶段： ( 一) 内部牵制 上世纪三四十年代以前，人们把内部控制理解为内部牵制。既任何个人或部 门都不能单独控制某一项或某一部分业务，需要通过责任分工共同完成，每项业 务的合规性要通过人与人之间的制衡或部门间的交叉检查制约达到控制。有效的 内部牵制可以促进每项业务能按完整正确的程序达到预定的目标，内部牵制机成 为业务完成过程一个不可缺少的组成部分。 ( 二) 内部控制 2 0 世纪4 0 年代到7 0 年代，内部牵制逐渐被内部控制的定义所替代。1 9 4 9 年 第一本关于内部控制的研究专著被美国会计师协会的审计委员会出版，首次将内 部控制界定为“一个企业为保护资产完整、保证会计数据的正确和可靠、提高经 营效率、贯彻管理部门既定决策，所制定的政策、程序和方法。”1 9 5 8 年1 0 月， 该委员会将内部控制分为会计控制和管理控制两部分，并发布了审计公告。1 9 7 2 年，美国会计师协会对内部控制进行了重新定义，既：“管理控制包括但不限于组 龙江大学硕士学位论文 织规划以及与管理部门授权办理经济业务决策相关的程序及记录。这种授权管理 部门的职责，直接与管理部门执行该组织的经营目标相关，是对经济业务进行会 计控制的起点”。 ( 三) 内部控制结构 2 0 世界8 0 年代到9 0 年代初，内部控制理论有发展到了新的阶段，既内部控 制结构阶段。1 9 8 8 年美国注册会计师协会在审计准则文告第5 5 号中首次提出 内部控制结构，认为“企业的内部控制结构包括为提供取得企业特定目标的合理 保证而建立的各种政策和程序”，并提出内部控制结构由控制环境、会计制度和控 制程序三部分组成。该文告首次将控制环境纳入了内部控制结构，不再将管理控 制和会计控制相区分，控制环境在内部控制结构中的重要性达到体现。 ( 四) 内部控制整体框架 1 9 9 2 年，c o s o 委员会提出了著名的报告一内部控制整体框架。该报告将 内部控制定义为是一个由企业董事会、管理层和其他职员实施的一个过程，其目 的提高经营活动的效果和效率、确保财务报告的可靠性、促使与可适用的法律相 符合提供一种合理的保证。该报告认为内部控制整体框架由五个相互关联要素构 成：控制环境、风险评估、控制活动、信息与交流、监督。上述五种成分不但内容 广泛而且相互关联。控制环境是其他控制成分的基础；在规划控制活动时，必须对 企业有可能面临的风险有细致的了解和评估；而风险评估和控制活动必须借助企业 内部信息有效的沟通：最后，实施有效的监控以保障内部控制的实施质量。 ( 五) e r m 框架 为了进一步完善内部控制，c o s o 委员会于2 0 0 4 年1 月正式颁布了e r m 框架。 根据e r m 框架：“全面风险管理是一个过程。这个过程受董事会、管理层和其他 人员的影响。这个过程从企业战略指定一直贯穿到企业的各项活动中，用于识别 那些可能影响企业的潜在事件并管理风险，使之在企业的风险偏好之内，从而合 理确保企业取得既定的目标。 e r m 框架有三个维度：第一维是企业的目标；第 王耀辉姚广期货公司合规风险管理眦吉林科学技术出版社2 0 1 1 ( 1 0 ) ，p 1 6 0 - 1 6 5 第一章期货公司风险警理理论 二维是全面风险管理要素；第三维是企业的各个层级。e r m 三个维度的关系是， 全面风险管理的八个要素都是为企业的四个目标服务的；企业各个层级都要坚持 同样的四个目标；每个层级都必须从以上八个方面进行风险管理。e r m 框架也不 是完美无缺的，毕竟人们对内部控制的理解是在不断演进的。随着人们对内部控 制越发熟悉，积累的经验越多，人们随内部控制的理解就会随时间而改变，但这 仍需要较长时间。 二、关于期货公司内部控制的内涵 任何企业都存在着内部控制问题。期货公司作为现代金融企业，面临的风险 比其他企业更多，因而其内部控制更为必要。 从字面上看，内部控制是由“内部”和“控制”两个词构成的。“内部控制” 的字面含义是一个组织通过一系列手段将内部不利事件的发生率和严重性降至无 害的水平。 控制是作用者对被作用者的一种能动作用，被作用者按照作用者的这种作用 而行动，并达到系统的预定目标。因此，可以从以下几个方面来理解内部控制： 第一，内部控制是为达成某种或某些目标而实施的，具有一定的目的性。 第二，内部控制是为了达到某个或某些目的而采取的一种手段，是一种动态 的过程。 第三，内部控制是与企业经营活动结合在一起的，是督促经营活动正常进行 的一种控制手段，内部控制与企业经营活动紧密结合相互交织。 第四，内部控制受到企业内部环境和外部环境的影响和制约，内外部环境直 接影响企业控制目标的制定与实施。 第五，企业中的每一个员工既是控制的主体，又是被控制的对象；其所做的 工作首先自己要进行自控和自防，同时又受到他人的控制和监督。 第六，所有的内部控制都是对“人”的控制，是对人的制约和约束，通过对 人的精神、观念和行为的控制，进而影响企业内部控制的效率和效果。 马广奇证券公司内部控制论 m 北京科学出版社2 0 0 9 ( 8 ) ，p 5 6 悬龙江大学硕士学位论文 因此，内部控制是由企业为实现经营目标而采取的政策、步骤、程序、计划、 战略、功能、系统、能动性、活动以及其他行动组成的一个结合体 三、内部控制与合规风险管理 ( 一) 内部控制的动力源自合规风险防范 内部控制是合规风险管理的必要环节，内部控制的重要内容之一就是建立风 险评估系统，认识和分析引起风险因素发生的概率及可能存在的后果，并采取相 应的控制措施。因此，合规风险防范是企业管理的必要部分，也是内部控制机制 建立的内在动力。换句话说，内部控制的建立是与合规风险管理的要求并存的。 正是因为存在着合规风险，企业才应该建立良好的内部控制系统，配合合规风险 管理，实现企业目标。 ( 二) 内部控制是为了防范合规风险的产生 合规风险管理的组成部分包括风险识别、风险评估、风险对策、风险监测等 环节，内部控制仅与合规风险中的风险识别和评估有着密切关系。企业对合规风 险的识别和评估，既是企业采取风险对策、实施风险管理措施的前提，又是企业 建立内部控制的基础。由于内部控制是在合规风险识别和评估基础建立的，只能 规避经营管理活动中经常发生的错误和风险，但不能解决企业在经营管理中面临 的所有风险，更不能转嫁、承担、化解、分散合规风险。 合理而有效的内部控制系统是公司必不可少的，科学而全面的管理也是不可 或缺的。企业经营活动中可能经常发生，并要企业承担的就是合规风险，企业要 依托以财务管理为中心的风险管理体系，通过自身的控制系统予以控制和防范。 对于其他合规风险，则应通过加强管理、增强员工自身素质等手段，防止风险的 发生或降低合规风险对企业的影响程度。 因此，可以将内部控制与合规风险管理的关系简单地概括为：合规风险防范 是内部控制的动力所在，内部控制是构成合规管理的必要环节，内部控制是防范 合规风险出现的手段和内部制约方式。 第一章期货公司风险管理理论 第三节合规管理理论 一、合规的界定 合规字面含义是合乎规范，牛津高级英汉双语词典将合规解释为服从、顺 从、遵从。巴塞尔委员会在2 0 0 5 年4 月2 9 日出台的合规与银行内部合规部门 高级文件中明确指出：银行的活动必须与所适用的法律、监管规定、规则、自律 性组织制定的有关准则，以及适用于银行自身业务活动的行为准则相一致。 合规中的“规”即合规的渊源。巴塞尔委员会的合规与银行内部合规部门 中列举合规的渊源包括：立法机构和监管机构发布的基本法律、规则和准则；市 场惯例；行业协会制定的行业规则；适用于金融机构职员的“内部行为准则”等。 因此，合规中的“规”不仅是指来自企业外部的具有法律约束力的文件，还包括 广义的诚实守信和道德行为准则，它们可能来自企业外部，也可能来自企业自身 制定的。所以“规”应当包括内外两大渊源。外部的“规 主要是国家法律法规 和行业自律规则；内部的：“规”主要是企业根据国家法律法规、结合自身条件与 需要进一步细化或制定的各类管理规定及内部控制规则。 合规中的“合，包括两个层面的意思。一方面要求企业内部的规章制度、业务 规则必须符合外部的法律法规、监管规定和行业准则；另一方面，要求内部的规 章制度、业务规则等都能得到有效的落实。从这个角度讲，相对于其他的风险管 理活动，合规管理是一个更加积极、主动、强势的过程。 二、合规风险 合规风险是金融机构的一项核心风险，随着国际金融市场的不断发展和对风 险管理的加强，人们对合规风险的认识也逐步加深，对公司进行全面风险管理已 经被越来越多的企业列为公司发展的前提，合规风险也独立出来，与操作风险有 了明显区分。 合规风险与其他风险之间的关系。金融行业“三大风险”是信用风险、市场 风险和操