（会计学专业论文）经理人股票期权会计计量问题研究.pdf

i 摘摘 要要 近年来，经理人股票期权在我国的一些城市有了较快发展，然而制约其发展的 因素还很多。本文通过对经理人股票期权会计计量问题的研究，旨在为实施股票期 权计划和制定经理人股票期权相关会计准则提供一些政策建议。 本论文共分五章： 第一章 绪论。介绍了论文研究背景和国内外研究概况，指出本论文试图在会计 计量理论的基础上结合股票期权的特性，探讨适合我国经理人股票期权的会计计量 模式。 第二章 经理人股票期权的一般认识。介绍了股票期权的概念、基本要素、特点 及类型，针对我国股票期权的实施现状，指出在计量上缺乏统一认识是目前股票期 权会计亟需解决的主要问题之一。 第三章 经理人股票期权计量属性分析。通过对会计计量历史的简要回顾，认识 到计量属性是计量中的核心内容，计量属性的变迁丰富和完善了计量理论，公允价 值的出现为金融创新工具提供了理想的计量基础。经理人股票期权具有衍生金融工 具的部分特征，公允价值是经理人股票期权较为理想的计量属性。 第四章 经理人股票期权的价值构成及计量方法的确定。首先分析了期权的价值 构成，然后对公允价值模型的理论基础及应用条件进行了分析，并通过实例证明运 用公允价值模型计量经理人股票期权的科学性和合理性，指出公允价值法是计量经 理人股票期权的理想选择。 第五章 我国经理人股票期权计量模式探讨。介绍了我国目前经理人股票期权会 计处理的现状，对我国经理人股票期权计量模式提出政策建议。 关键词：关键词：经理人股票期权 计量属性 公允价值 计量方法 ii abstract executive stock option has developed rapidly in china recently, but the operations are not standardized without the relevant regulation in china. aware of this problem, the author has mainly studied in esos measurement to give relevant suggestion to accounting practice. the thesis, composed of five chapters, mainly discusses the accounting measurement for eso. chapter 1:“introduction”.it mainly introduces the research background, research actuality and research approaches of accounting measurement for eso. chapter 2:“the outline of eso”.in this part, some concepts of eso have been introduced, and the problem in the operation has been put forward. chapter 3:“the analysis of esomeasurement attribute”begins with the fundamental principles of measurement. fair value became the perfect measurement attribute in monetary assets since its appearance,and it also should be the measurement attribute of eso. chapter 4:“the esos value and the measurement methods for eso”.two measurement methods are elaborated in this part: instrinsic value-based method and fair value-based method.the author pointed out that fair value based method is the best choice in esos measurement. chapter 5:“recommendations on establishing chinas accounting measurement for eso”. on the basis of summary of the development of eso in china,the suggestion on measurement method for eso are put forward. keywords: executive stock option measurement attribute fair value measurement method 独创性声明独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研 究成果。尽我所知，除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或 集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在 文中以明确方式标明。本人完全意识到，本声明的法律结果由本人承担。 学位论文作者签名：曹志华 日期：2005 年 4 月 29 日 学位论文版权使用授权书学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权 保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。 本人授权华中科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检 索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 保密，在_年解密后适用本授权书。 不保密。 （请在以上方框内打“” ） 学位论文作者签名：曹志华 指导教师签名：周仁俊 日期：2005 年 4 月 29 日 日期：2005 年 4 月 29 日 本论文属于 1 1 绪论绪论 1.1 论文研究背景与研究意义论文研究背景与研究意义 1.1.1 研究背景研究背景 经理人股票期权是现代公司对经理人实施有效激励的核心内容之一。它作为对 公司高级管理人员实行的一种长期激励机制，20 世纪 70 年代起源于美国，80 年代 得到推广，90 年代得到飞速发展。由于其强有效的激励作用和良好的运行效果，受 到企业界的普遍推崇和广泛应用。据统计， 财富排名前 1000 位的企业中，已有 90实施了这一激励机制。通过经理人股票期权这种报酬激励形式和机制的创新， 能有效降低委托代理成本，实现对经理人的长期激励。而目前我国企业经理人报 酬激励现状不尽合理，激励效果不令人满意，并引发一系列问题。到目前为止，我 国绝大多数公司实行的仍是以“工资奖金补贴福利”为主要构成的传统薪酬 制度，这种以短期为主的激励方式，易使经理人产生短期化行为，只注重年度会计 利润的增长，而不顾及企业的长期发展。另据统计资料显示，2001 年经理人人均薪 金收入为 7.899 万元。总体而言，我国上市公司经理人薪金收入水平较低，无法对其 产生足够的激励。据中国企业联合会、中国企业家协会公布的“国企经营者问卷调 查报告”显示，约 82.64的被调查者认为影响经营者作用发挥的最主要原因是“激 励不足” ，这使经理人失去了提高企业经营业绩的动力，同样也不利于企业的成长和 竞争能力的提高。除薪金收入外，另有少部分公司给予经理人一定股份，截止 2001 年底有 86 家上市公司以股权对经理人进行激励，仅占当时上市公司的 7.57，1并 且持股比例普遍较低，这自然不能让经理人员感受到股权的激励效用，激励效果不 甚理想。就经理人收入与与公司业绩的相关性来看，通过对相关数据的回归分析得 到：总经理的年度报酬与每股收益的相关系数为 0.045，与净资产收益率的相关系数 为 0.009。2由此可见，经理人收入与公司的主要经营指标之间无统计意义上的显著 相关性。也就是说，经理人收入与公司经营绩效并不挂钩，二者基本上处于脱离状 态，经理人无法获取企业成长带来得收益，也无须承担经营失败的风险。经理人的 人力资本价值无以体现，也不能得到与贡献相应的收益，这往往导致经理人行为产 2 生异化，从而引发经济犯罪和“59 岁现象” ，这些对公司的长期发展都极为不利。 而经理人股票期权作为对现代企业激励机制的改革与创新，其实施将会有助于 解决我国企业中长期存在的上述问题，尤其是长期以来国企经营者激励不足的难题。 第一，经理人股票期权的实施，使经理人的收益在市场上实现大幅增长的可能，改 变了当前我国企业经理人收入总体水平不高的现状，有效解决“激励不足”的难题。 同时，这种市场化的评价机制，使经理人优胜劣汰，有助于我国经理人才市场的形 成和发展。第二，经理人股票期权将经理人的远期收益与企业的长期发展结合起来， 在很大程度上避免了短期化行为的出现。出于自身利益的考虑，经理人更关注企业 的长远成长而避免了急功近利行为，使我国企业的经营管理驶入良性循环的快车道。 第三，经理人股票期权的实施可以在一定程度上解决国有企业中投资主体缺位所带 来的监督弱化问题。国企经理人与作为股东的国有资产管理部门之间的委托代 理关系存在固有的利益冲突，经理人往往牺牲股东利益而谋取私利，导致国有资产 的流失。实施期权激励，建立以产权联系为纽带的经理人激励与约束机制，使二者 处于同一利益层面上，促使经理人更重视国有资产的保值和增值。第四，经理股票 期权的实施，有利于优化股权结构，促使企业投资结构、主体多元化。产权结构的 变动有利于推动国有企业改革，建立现代企业制度，促进公司治理结构的健全和完 善，有利于解决“内部人控制”问题。所以，引入并实施经理人股票期权有助于解 决我国企业面临的诸多难题，不失为一种积极而有益的尝试。于是上世纪 90 年代后 期，我国对此展开了广泛的讨论，特别是 1999 年 9 月，党的十五届四中全会对国有 企业的改革与发展做出了重要决定，提出可以在少数企业试行经理人持有股权等分 配方式，这给企业探索股票期权激励提供了良好的契机。在这种形势下，财政部于 2001 年 3 月选定上市公司“中国联通”和中关村的 8 家高科技公司作为首批股票期 权激励的试点单位。至此，经理人股票期权受到我国企业界和理论界的广泛关注。 于是出现了大量有关经理人股票期权的研究。但目前的研究主要是从经济学和管理 学的角度进行的。如由我国著名经济学家陈清泰和吴敬琏主编的股票期权激励制度 丛书，在介绍美国股票期权计划的基础上，详细论述了经理人股票期权的含义、特 征、运行机理、激励作用、理论基础、股票期权计划的方案设计如授予期权的对象、 数量、期限等内容。另外，还结合我国实际国情，指出经理人股票期权在我国运行 的具体环境要求、我国现实状况的满足程度以及改进的建议。除此之外，还有其他 3 一些学者也对经理人股票期权进行了深入研究，但内容都偏向于对经理人股票期权 的基本理论介绍和期权方案设计与实施的建议。 然而经理人股票期权要得以有效运行，除对其有充分的认识、对方案本身进行 详细的规划设计外，一个良好的制度背景也必不可少。由于我国尚处于起步和试行 阶段，与之相关的法律、法规、制度仍不健全，有的还处于空白。就会计方面而言， 目前我国尚无统一的相关会计处理规定和信息披露制度，而会计问题是经理人股票 期权计划的一项重要内容，不解决会计问题，经理人股票期权就无法进入规范的实 施阶段。鉴于此，本文重点对经理股票期权的会计计量问题加以研究。 1.1.2 研究意义研究意义 经理人股票期权的会计问题主要涉及三个方面，即会计确认、会计计量和信息 披露。对于会计计量，著名会计学家井尻雄士在其会计计量的理论中曾经指出 “会计计量是会计系统的核心职能” ，3会计计量的作用可见一斑。对于股票期权而 言，由于其具有衍生金融工具的某些性质，计量问题也变得错综复杂，即使是在经 理人股票期权应用相当广泛的美国，对这一问题的处理也是莫衷一是。所以，一直 以来，许多学者和会计准则制定机构都从未停止过对此的研究，尽管如此，在许多 问题上仍然存在着较大的分歧和争议。众所周知，会计实务是以制度化的会计理论 研究成果为指导的，而目前对经理人股票期权会计计量等问题研究的现状必然导致 经理人股票期权会计政策的任意性。由此产生的财务报告，不但不符合“真实公允” 的质量要求，也难以达到“决策有用”的目的。这种缺陷随着美国一系列公司财务 丑闻的曝光而成为人们指责的目标。激励经理人的股票期权，现在却成了公司财务 丑闻的制度陷阱，而这一制度陷阱的背后，一直存在争议的股票期权会计计量问题 难逃其咎。所以，从理论上来阐释经理股票期权的经济实质，并以会计的方式进行 表述，从而统一人们对这一问题的认识就显得至关重要。本文将以会计计量理论为 基础，分析计量属性的发展及应用范畴并与股票期权的特征相结合，探讨经理人股 票期权的会计计量问题，具有一定的理论意义。 我国开始引入“股票期权计划”这一概念并开始相关的研究、试点工作时间不 长，且相关理论研究显得相对滞后，针对于会计计量方面的规范也处于空白。这使 得采用经理人股票期权激励制度的企业在相关会计处理问题上无所适从。于是企业 4 便从自身利益出发，任意选择一种会计处理方法进行经理人股票期权的核算，这必 然导致经理人股票期权会计处理上的混乱和企业间财务信息的不可比，给国家的经 济管理造成诸多障碍。这种形势就给会计准则制定机构提出了迫切要求。所以，通 过本文的研究，能对实施经理人股票期权激励机制企业的相关会计计量产生一定的 现实意义，并对今后我国经理人股票期权会计准则的制定起到一定的借鉴作用。 1.2 国内外研究现状及评述国内外研究现状及评述 1.2.1 国外研究现状及评述国外研究现状及评述 就目前外国股票期权会计这一领域的研究现状看，发达国家居于领先地位，尤 以美国为代表。其研究成果主要体现在两个方面：一是理论研究。研究的方法以实 证研究为主，研究的内容主要涉及股票期权的确认与计量问题、股票期权最佳行权 时机选择、股票期权重新定价及其相关问题、股票期权的激励效果等等；二是会计 准则的制定。1953 年，美国就对股票期权的会计处理进行了规定，经过数十年的演 变发展，美国的股票期权会计准则已经逐步完善，形成了一个体系，主要规范是美 国会计原则委员会4（accounting principle board，以下简称为 apb）的第 25 号意见 书“向雇员发行股票的会计处理” （accounting for stock issued to employees，以下简 称为 apb no.25）和美国财务会计准则委员会5（financial accounting standards board，以下简称为 fasb）的第 123 号财务会计准则公告“以股票为基础的补偿会 计处理” （accounting for stock-based compensation,以下简称为 sfas no.123） 。尽管 这两份会计规范本身不仅限于规定股票期权的会计计量，但它们是关于经理股票期 权会计计量的主要文献，分别提出了股票期权的两种计量方法。一种是内在价值法， 它是 apb 在 apb no.25 中提出的方法。 内在价值是指企业股票市价超过行权价的差 额，差额越大，股票期权的内在价值越高；反之，差额越小，其内在价值就越低。 就理论而言，内在价值法下，如果股票期权的种类不同，其会计处理方法也不同， 会计处理不仅缺乏内在的逻辑一致性，而且难以适应复杂的股票期权和其他衍生金 融工具。因此，内在价值法遭到各方面的批评。 鉴于内在价值法的不足，fasb 发布的 sfas no.123 建议采用公允价值法。所 谓公允价值是指在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿据以进行资产交换或负债 5 清偿的金额。股票期权的公允价值一般采用著名的 black-scholes 期权定价模型6计 算确定，而且一经确定，就不再发生变化。因此，会计期末不必对股票期权进行调 整，避免了内在价值法下按照不同类型的股票期权进行不同处理的混乱状况，具有 内在一致性。从发展的角度看，公允价值法的适用范围广泛，它不仅适用于股票期 权，也适用于其他衍生金融工具。但这种方法下，企业往往要确认一大笔费用，这 在一定程度上会对企业尤其是一些高科技企业的利润形成不利影响。因此，公允价 值法遭到了来自微软等大型高科技公司的强烈反对。就目前美国的现实状况而言， 运用公允价值法的企业占据多数。 尽管如此，fasb 对该方面的研究仍在继续，2004 年 3 月 31 日为回应投资 者和其他方关于改进与员工股票期权有关的现行会计准则，fasb 发布了名称为以 股票为基础的薪酬的会计准则征求意见稿，对 sfas no.123 进行修订，明确规定 了用公允价值法计量有关员工的报酬成本，并于 10 月 14 日 fasb 投票通过，将于 2005 年下半年生效。 除美国以外，国际会计准则委员会(international accounting standards board，以 下简称为 iasb)有关股票期权的会计准则也在不断研究之中，早在其发布的 37 号会 计准则准备、或有负债和或有资产中指出股票期权只是企业与经理人之间 达成的一种合约，行权以前没有发生现金和股票的支付，不能纳入会计核算，也无 须在财务报告中披露。随着时间的推移，改组后的 iasb 已经摒弃了上述不合时宜的 观点，于 2002 年 11 月 7 日发布了“以股票为基础的薪酬” （share-based payment） 征求意见稿，规定股票期权必须采用公允价值法计量，并于 2004 年 2 月公布了第 2 号国际财务报告准则基于股票的支付 ，要求从 2005 年 1 月 1 日开始对于企业所 有的基于股票的支付交易，以公允价值计量的费用应在损益表中确认。 2001 年 11 月，加拿大会计准则委员会在“特殊条款第 3870 号股票薪酬及其他 以股票为基础的支付” 中， 规定了股票期权的会计处理。 其内容与美国 sfas no.123 的规定一致，要求企业按公允价值法计量股票期权，但对期权费用可以选择在损益 表中确认或在报表附注中披露。 由上述内容可见，世界上已经建立股票期权会计准则或类似准则的国家以及 iasb，都倾向采用公允价值法计量股票期权的价值，以客观真实反映企业财务状况 和经营水平。内在价值法由于忽略时间价值，难以准确反映期权的真实价值，已经 6 不能满足发达市场经济国家广大投资者了解企业实际盈利状况的需要，因此被逐渐 抛弃。 1.2.2 国内研究现状及评述国内研究现状及评述 对于我国试行的股票期权，国内学者也进行了大量的研究。最早是吴敬琏、陈 清泰7等对国外股票期权的实证研究进行了详细介绍， 并对当时我国的股票期权的三 种模式，即武汉模式、北京模式和上海模式进行了较为深入的研究；李维友（2001） 8博士的论文中介绍了股票期权两种计量方法，即内在价值法和公允价值法；杨家亲 （2000） 9对我国股票期权的会计处理现状进行了概括，认为目前我国的会计计量很 不规范，主要有四种方法：或有事项法；三阶段处理法；内在价值法；公 允价值法，同时认为我国目前的经济环境（股市弱效应、经理人市场不完善、会计 人员素质不高等）制约了公允价值法的运用，建议目前不宜选用公允价值法。 总之，关于经理股票期权的计量，目前主要集中在内在价值法和公允价值法的 争论上。李曜（2000）10、杨家亲（2000） 、李维友（2001）等均赞成使用内在价值 法对经理人股票期权进行计量，他们认为内在价值法较为简单、易于理解和操作。 但谢德仁、刘文（2002）11等多数学者认为公允价值法才是计量经理股票期权价值 的较为科学的方法。因为经理股票期权的价值不仅包括内在价值，还包括时间价值， 公允价值法恰能全面的对此予以计量，从而科学的反映经理人股票期权的价值。这 一点正是内在价值法所欠缺的，内在价值法没有考虑授权期、无风险利率等与股票 期权价值密切相关的因素，所得出的结果难免有失客观，存在较大的人为主观操纵 的空间。另外，股票期权定价模型的确立也为经理人股票期权价值的具体计算扫清 了障碍。所以，公允价值法被认为是经理人股票期权会计计量发展的必然趋势。 本文认为，以上这些研究都是从股票期权报酬费用的会计处理的角度进行的， 没有从会计计量的理论出发，结合股票期权的价值构成和作为衍生金融工具所适用 的计量属性等方面进行讨论，这也为本论文的研究提供了空间。 1.3 论文研究方法和拟解决的问题论文研究方法和拟解决的问题 在研究方法上，本文主要运用规范研究法，并结合归纳法来研究经理人股票期 权的会计计量问题。 7 规范研究主要解决的问题在于回答 “应该怎么样” ，它以一定的价值判断为基 础，提出某些标准作为分析处理问题的指南。鉴于所探讨问题的特点，本文主要运 用了传统的规范研究的方法。在文中对经理人股票期权计量属性的分析、经理人股 票期权计量方法等的论述均以规范研究为主。另外，本文也广泛采用了归纳法，主 要用来描述我国经理人报酬激励现状，我国经理人股票期权会计计量的现状，以及 经理人股票期权会计计量的国际趋势等。 本文拟解决的主要问题如下： 1） 通过分析会计计量属性的历史变迁， 结合股票期权具有衍生金融工具的特性， 探讨适合股票期权的计量属性； 2）通过对影响股票期权价值的关键因素进行分析和诸多定价模型的比较，甄选 出适合股票期权价值计量的模型； 3）针对我国股票期权的实施现状及特点，提出适合我国经理人股票期权会计计 量的政策建议和具体方法。 8 2 经理人股票期权的一般认识经理人股票期权的一般认识 2.1 经理人股票期权的涵义经理人股票期权的涵义 2.1.1 经理人股票期权的概念经理人股票期权的概念 股票期权（stock option）是一种金融衍生工具，是指期权的买方可按约定的价 格在特定的时间向期权的卖方买进或卖出一定数量的某种股票的权利。股票期权交 易出现于 20 世纪 20 年代，标准的股票期权合约于 1973 年在芝加哥期权交易所挂牌 交易。所谓经理人股票期权（executive stock option）则是将股票期权这一概念借用 到企业管理中而形成的一种制度，是指经理人在与企业所有者约定的期限内享有某 一预先确定的价格购买一定数量本企业股票的权利，这种股票期权是公司内部制定 的面向高级管理人员或技术人员等特定人的不可转让的期权。经理人以预先确定的 价格购买股票的过程称为行权（exercise） ，约定的购买价格称为行权价格（exercise price） 。行权时经理人的收入体现为行权价与行权日市场价格的差价。实行股票期权 制度可以促使经理人更加关心投资者的利益、资产的保值增值和企业的长远发展， 使经理人的利益与投资者的利益结合得更加紧密。 2.1.2 经理人股票期权的基本要素经理人股票期权的基本要素 1）股票期权的受益人。是股票期权的持有者，即公司所要激励的对象。股票期 权发展初期，受益人主要是公司的高级管理人员，近年来股票期权受益人范围扩大 到公司的三类核心雇员，并且有向公司、公司母公司或子公司的所有全职雇员发展 的趋势。根据美国国内税务法则规定，如果某高级管理人员拥有该公司 10以 上的投票权时，则未经股东大会批准，不能参加股票期权计划。 2）行权价格。是在股票期权计划中规定的、受益人购买公司股票的指定价格。 此价格可高于、低于或等于相应的市场价格。但一般来说，股票期权的授予价格， 以公司与雇员签订股票期权合同当天前一个月的股票平均价格或前五个交易日的平 均市价两者中较低者为准。 3） 授予期。 通常情况下， 股票期权不能在授予日立即执行， 需要在授予期 （vesting period）结束之后才能行权。实际上，公司将股票期权授予受益人时，并没有授予他 9 行权的权利，受益人只有在股票期权的授予期结束后，才能获得行权权。 4）行权期限。是受益人行使股票期权所赋予权利的规定期限，超过这一期限就 不可再享有此权利，行权期限的长短视实际的经营情况以及对经营者激励程度的需 要而定。一般为引导公司雇员将公司效益的最优目标定于中长期，股票期权的有效 期定为 510 年，在股票期权授予期结束后才能行权。行权的时间安排，可以是直 线的，即在行权期限内平均行使行权的权利；也可以是加速的，其根据公司的不同 而表现出差异。 5） 购股数量。 是受益人可以购买的公司股票的数量。 公司雇员购买的股票数量， 一般占总股本的 110。这一比例既能起到激励作用，又不会损害公司所有者利 益，但对于一些高科技公司，其比例可以适当放宽。 2.1.3 经理人股票期权的特征经理人股票期权的特征 1）从本质上说，股票期权是一种“权利”而非义务。这是就权利的行使而言， 受益人有自主选择的自由，受益人可以选择行使或不行使这种权利，完全由受益人 根据自己的利益来自主决定，别人无权干涉。 2）从权利的内容上来说，股票期权是一种“利益看涨权” ，具有受益性。这表 现在受益人只有在公司股票价格有上升趋势、有利可图时，股票期权的受益人才会 行使权利，并从中获得收益；而当该股票价格处于下跌趋势，无钱可赚时，受益人 可放弃这项权利。 3）从权利的获得上，股票期权具有无偿性。股票期权虽有其“内在”价值，但 受益人取得这种权利时，却一般不用支付相应的对价，它通常是由公司无偿授予或 奖励给受益人的。同时，公司也不会因此承受直接的激励成本。因为该权利为其持 有人所带来的未来收益来源于股价的上涨，是股市运作的结果，并非是由公司从其 经营收益中分得的。 4）从权利的行使上，股票期权有时间的限制。规定享有某项权利并不意味着就 可以不受制约地任意行使，为降低受益人滥用可能和风险暴露，企业在赋予员工这 项权利时，一般都会在“权利”时间上施加限制：受益人只能在规定的期限内才能 行使所赋予的权利，一般为 510 年。同时，股票期权授予后，一般至少一年以后 才能“行使” 。从这个意义上说，股票期权又具有“未来”性，即它是未来才可以行 10 使的权利。 5）股票期权还具有非流通性。股票期权不同于作为其标的的股票，它一般在行 权期限内不能转让，更不能进入市场流通；行权后，股票期权转为股本，才可以进 入市场流通。这在西方国家的法律中有规定。如美国税务法则规定：股票期权是不 可转让的，唯一转让渠道是在遗嘱中注明某人对其享有继承权；除非受益人死亡、 完全丧生行为能力等情形，该受益人家属或朋友都无权代他本人行权，其配偶也只 有在特殊情形下对其享有夫妻共有财产权。 6）从股票期权作用上看，它具有奖励与激励双重属性。以低于市场价格授予， 具有对过去工作业绩奖励的属性，但更多的是对未来贡献的激励，因为期权的获益 取决于个人的贡献和公司价值增长，没有积极贡献，以实现委托人的预期愿望，就 无法获得期权，没有公司的价值增长，以创造有利的行权条件，期权就无法过渡到 股份，期权持有人的利益就无法实现。 2.1.4 经理人股票期权的类型经理人股票期权的类型 经理人股票期权具有非凡的创新能力，其在发展过程中具有众多的种类。12 1）激励型股票期权（incentive stock option） 。激励性股票期权是公司给予雇员在 未来某一时间以某一特定价格购买股票的权利。美国税法对激励型股票期权给予税 收政策的支持，但同时要求激励型股票期权必须满足以下条件：达到一定雇佣条件 的全职雇员基本上全部有权参与计划；股份必须平等，或根据工资比例授予；必须 有限定行使的时间；在股票期权授予日股票行权价格必须等于或超过公平市场价格 等。 2）酬劳型股票期权（non-statutory/non-qualified stock option） 。又称非限制型或 非法定型股票期权，是由于某种原因不能满足相关法规对激励型股票期权的要求的 股票期权。大多数种类的股票期权都属于这一范畴。与激励型股票期权类似，大多 数酬劳型股票期权可以立即或在某一时间段之后，或在某一事件发生时行权。酬劳 型股票期权与激励型股票期权相比最大的优点，就是少受诸多的法规限制，公司在 设计其内容时有较大的自由度。 3）虚拟股票期权计划（phantom stock plan）及股票增值权（stock appreciation right） 。虚拟股票期权计划是公司给予雇员一定数量的虚拟股票，对于这些虚拟股票 11 雇员没有所有权，但是与普通股股东一样享有股票价格升值带来的收益，以及享有 分红的权利。股票增值权是指公司给予雇员的这样一种权利：雇员可以获得规定时 间内股票增值权计划中规定数量股票股价上升多带来的收益，但是给雇员对这些股 票没有所有权，只有在行权期限到期后，雇员才可以选择获取公司给予的现金或给 予等值的股票。这两种股票期权计划的本质是一样的，都是在可以不授予雇员股票 的情况下，将雇员的部分收益与公司股价的上升联系起来。区别在于前者可以享受 分红而后者不能。 4）业绩型股票期权（achievement stock option） 。又称干股期权，是指雇员不需 要投入货币，而是凭借自己拥有的经营技术才能，使公司在经营中取得实际效益时， 受益人根据合同约定的时间从所有者手中取得按业绩评价确定的一定数量的股票收 益权。 2.2 经理人股票期权的实施现状及存在的问题经理人股票期权的实施现状及存在的问题 2.2.1 期权激励在中国的实施现状期权激励在中国的实施现状 期权激励进入中国是在 20 世纪 90 年代初。1993 年深圳的万科集团在中国开创 了股权激励的先河13。1997 年 10 月，中国的四通利方信息技术公司在美国引入了 650 万美元风险资金的同时，也引进了股份期权制。上海从 1997 年开始，在一些企 业内部也出现了这种激励方法。上海埃通电气股份有限公司是上海第一家试行经理 人股票期权的国有控股企业。这家公司的总经理以 108 万元入股公司（其中期股 88 万元） 、公司核心经营层群体持股 260 万元，两者相加占到公司总股本的 20。 1998 年中国的高科技公司在引进期权制方面迈出了一大步。深圳盛润网络系统 有限公司获得英特尔、摩托罗拉公司的风险投资，同时决定在企业中推行股票期权 制。这一年，联想集团有限公司实现了认股权证。近百名联想各级总经理平均每人 拥有 10 万股期股。 此后，期权制在中国风兴水起，其中最具代表性的有上海模式、北京模式和武 汉模式。 1）上海模式 1999 年初，上海市委组织部、上海市国资办、上海市财政局对国有企业经营者 12 实施期股激励制度。其主要内容包括： （1）期股激励分两种类型。在国有资产控股 的股份公司和有限责任公司中，期权激励是指经营者在一定期限内，经董事会批准 购得或获奖所得适当比例的企业股份的一种激励方式；在国有独资企业中，期权激 励是指借用期股期权形式，对经营者获得年薪以外的特别奖励试行延期兑现的激励 方式。 （2）期股激励的对象主要是董事长及其竞争上岗的总裁、总经理。对国资授 权经营公司董事长的激励主体是组织部门各自隶属的资产管理部门；对国资授权经 营公司所属的国有独资企业董事长的激励主体是股东会或出资方。对经理的激励主 体是企业董事会。 （3）这种在经营者任期内不上市、不交割的期股，将通过下列途 径来获取：a、国有资产控股企业的经营者，可在一定期限内用现金以约定价格购买 股份：经营者以赊账、贴息或低息贷款方式购买股份；经营者岗位股份（即干股） ； 经营者获得特别奖励的股份。b、国有独资企业的经营者，每年可获得按年薪总额一 定比例的特别奖励，但必须延期兑现。这部分特别奖励在任期内每年仅可兑现 10 30。对以赊账、贴息或低息贷款形式购买的股份，经营者必须在一定期限内用红 利或现金补入。国有资产控股企业经营者的期股每年所获红利，首先应用于归还购 买期股的赊账和贴息、 低息贷款部分。 剩余部分除了用现金兑现一部分给经营者 （兑 现部分不超过 30） ，其中一部分应按契约规定存在企业中。在企业增资扩股时，转 为经营者在企业中的股份。 （4）国有资产控股企业经营者在该企业任期届满，其业 绩指标经考核认定达到双方契约规定的水平，若不再续聘，按契约规定其拥有的期 股可按当时经评定后的每股净资产值兑现，也可保留适当比例的股份在企业汇总， 按年度正常分红。经营者经营该企业任期未满而主动要求离开时，其拥有的期股变 现时需要按契约规定做必要的扣减。 （5）国有企业经营者在既定期限内未能达到企 业规定的经营业绩指标水平，应按照权责对等的原则，不能兑现特别奖励，并扣除 一定数额的个人资产抵押金。对通过弄虚作假等不正当手段牟取期股受益的，激励 主体保留追索权，并依法追究有关单位和人员的责任。 （6）国有独资企业经营者获 得的特别奖励经出资方批准，其特别奖励的支出可在成本中开支。国有企业经营者 期股红利列入企业红利分配，经营者期股变现在企业税后利润中支出。 （7）实施期 股激励时，经营者可以以一定数额的个人资产作为抵押。抵押资产数根据企业经过 评估的净资产规模确定。当完成和超额完成预定指标，所获奖励不能全部以现金兑 现时，其中一部分可补充、抵冲抵押金和转为经营者持有的股份。 （8）为有效实施 13 经营者的期股激励，确保国有资产保值增值，经营者获得期股激励必须经过严格考 核，各种奖励必须在其经营者业绩被确认达到契约规定的指标后，方可兑现。 2）北京模式 1999 年 7 月 28 日，北京市体改委、组织部、经委、财政局、国有资产管理局， 劳动与社会保障局、审计局、工商局八家联合印发关于对国有企业经营者实施期 股激励试点的指导意见 ，决定在若个国有企业试行经营者期股试点。11 月 25 日正 式宣布对 10 家企业进行试点。北京的做法包括： （1）期股试点适用于建立现代企业 制度的，以国有企业或国有资产授权经营公司为主体投资设立的股份有限公司和有 限责任公司。企业进行经营者期股试点，须经企业出资人或董事会同意，公司其他 高级管理人员可以现金投入获得股权。经营者全体持股比例一般为公司总股本的 5%20以上， 其中董事长、 经理的持股比例应占经营者持股总额的 10以上。 （2） 国有企业可以在改制过程中，由出资者通过协议转让给经营者持股权的方式形成期 股股权；公司制企业，经营者可以通过增资扩股和国有股及其他股份转让的方式形 成期股股权。经营者期股的获取方式使经营者根据与出自人签订的期股认购协议， 以既定的价格认购、分期补入。经营者持股的出资额一般不少于 10 万元。经营者所 持期股份额一般以其出资额的 14 倍确定。以既定价格认购、分期补入的方法获取 期股，经营者在补入所持有的全部期股以前，其所持有的这一部分股份只有表决权 和收益权，没有所有权。待全额补入后，其所持有的这一部分股份的表决权、收益 权和所有权属于经营者所有。经营者任期届满 2 年后，经审计合格、其股份可以由 出资人售让方式变现。 （3）经营者的期股每年所获红利，要按协议规定全部用于补 入所认购的期股。企业经营者在该企业任期届满，若不再续聘，经考核其业绩指标 达到双方协议规定的水平，可按协议规定，在任期届满 2 年后，将其拥有的期股按 届满当时经评估后的每股净资产值变现，也可保留适当比例的股份在企业，按年度 正常分红。经营者任期未满而主动要求离开，或在任期内未能达到协议规定的考核 指标水平，均属违约行为，应按照权责对等的原则，取消其所拥有的期股股权及其 收益，其个人现金出资部分也要做相应扣除。经营者以期股形式所获收入，应按税 法有关规定办理。 3）武汉模式 武汉国资公司出台的企业法定代表人考核奖惩办法规定，对其所属的 21 家 14 国有全资、控股企业的法人代表全部实行年薪制。年薪收入由其基薪收入、风险收 入、年功收入、特别年薪奖励四部分组成，其中基薪是固定的，也就是通常所讲的 工资，计入企业成本，按月从本企业正常支取；风险收入直接与企业的经营业绩挂 钩，由企业享受计划的经营者从他本企业交到控股公司，然后按“考核奖惩办法” 转换为股票或现金兑付给他，其中 30以现金发放，70转化为股票；年功收入是 根据企业享受计划的对象在国资公司服务时间的长短和企业规模确定，年功收入出 自控股公司董事会基金，直接由国资公司发放；特殊奖励在该经营周期内产生了对 企业经营者有重大影响的事件，虽然在当期财务效果不明显，但对企业长期经营有 显著影响时所给予的奖励，特殊奖励来自企业。风险收入中的 70转化为股票，股 票的转化由控股公司来实施，在经营者所在公司业绩公布后的一个月内，按照平均 价格把他的 70的风险收入购买给企业的股票，股票的权力属于经营者，但不能当 期行使，所以称之为期股，实际上这一部分股票被冻结，是一种权力缺陷的股票。 行使的权力为一年后可行使 70中的 30，两年后再 30，最后留 10在离任时 一次解冻。行使权力时并不是把股票转到自己的名下，而是委托国资公司从账户上 卖出去，再把钱给他，也可以继续留在账户上，买卖的权力由经营者自己控制。对 于非上市公司，就采取模拟股权的办法，考核和兑现的方法一致。企业将风险收入 交给控股公司后，控股公司按企业每股净资产虚拟为一定数量给企业的股权，经营 者在行使权力时这些股权就由控股公司回购。 2.2.2 期权激励存在的问题期权激励存在的问题 我国引进股权激励制度的时间不长， 在各方面都存在着一定问题。 就企业本身来 讲，有些企业仍未做到政企分离，经理人在某些方面受政府的约束；有些企业尚未 建立完善的现代企业制度，无健全的公司治理结构，这样对经理人实施股权激励就 意义不大。就外部市场而言，目前我国尚无完善的经理人市场，许多企业的领导由 政府选派，缺乏竞争上岗的有效机制，对不称职经理人的激励效果总是不如人意； 另外我国目前证券市场仍不够规范，庄家操纵股价的现象时有发生，股价许多时候 不能真实反映公司业绩，从而实施股权激励就会受到一定的约束。 在股票期权会计方面，从以上的介绍中我们发现各城市对股权激励的做法各异， 会计处理五花八门，而政府部门也无统一的规范。在上海、北京及武汉三地政府颁 15 布的文件中，仅上海提到了一些会计处理问题。在实际操作中，各企业对股票期权 的会计处理比较随意，方法各异：有的将股票期权看作或有事项，有的将股票期权 划分为三阶段进行处理，有的则按国外的内在价值法处理等等。本文认为，这些问 题出现的根本原因之一，是对股票期权的计量上没有达成统一认识，因此，如何计 量经理人股票期权是我国会计学界亟需解决的问题之一。 16 3 经理人股票期权计量属性的分析经理人股票期权计量属性的分析 3.1 会计计量会计计量 3.1.1 会计计量的概念会计计量的概念 在长期的会计理论研究中，会计计量理论和方法一直居于重要地位，有不少会 计学家曾试图对会计计量作出一般性的概述，但到目前为止，对会计计量一直存在 不同的理解和认识，最具代表性的有： 一是美国会计学家井尻雄士14在会计计量理论 （1975）一书中认为： “会计 计量就是以数量关系来确定物品或事项之间的内在数量关系，而把数据额分配于具 体事项的过程” 。 二是 iasb15在关于编制和提供财务报表的框架中提出： “计量是指为了在 资产负债表和收益表中确认和计列财务报表而确定其金额的过程，这一过程涉及到 具体的计量基础。 ” 三是我国会计学者葛家澍教授16认为： “计量，是指在财务会计中对会计对象的 内在数量关系加以衡量、计算并予以确认，使其转换为可以用货币表现的信息” 。 （1992） 吴水澎教授17认为“会计计量就是运用一定的计量单位，对己经确认的会计对 象进行量化的过程。 ” 尽管在对会计计量的表述上各有不同，但对计量的本质认识还是一致的，即会 计计量确定的是会计对象（会计报表的具体要素）的内在数量关系以某种方式再现 出来，并进行加总的过程。在理解会计计量时我们还必须澄清二点认识：一是会计 计量最终是为会计报告服务的，真正目的则是为达到为会计目标服务，因而会计计 量方法、模式的选择要服务于会计目标。二是会计计量中，货币单位并不是唯一的 计量单位。严格来说，会计计量包括使用价值和货币计价两个方面。使用价值定量 是会计计量的最基础方面，如某资产的容器体积这个数字。货币计量，以适当的货 币尺度将所确定的使用价值计量中以一定的货币数额表现出来，它体现了现代会计 要求能综合、全面、系统地反映计量客体。因此现代会计的特征是一种货币计量。 17 3.1.2 会计计量属性的历史回顾会计计量属性的历史回顾 会计计量所涉及的问题主要包括二个方面，一是计量单位，二是计量属性。计 量单位是指对计量对象就某一属性进行计量时具体使用的标准尺度。计量属性是指 被计量客体的特性或外在表现形式，具体到会计要素，就是指可以用货币进行量化 表述的方面。18 前已述及，现代会计是以货币计量为特征的，因此在计量单位的选择上不存在 较大的争议，在计量上，一般采用名义货币单位（除发生恶性通货膨胀外） 。由于计 量客体往往有多种特性，因而可以从多方面按不同单位加以计量。在财务会计中， 由于受会计对象和会计假设的限制，计量属性特指资产、负债等要素可用货币形式 定量化的方面。同一要素按不同计量属性可以得到不同的货币量，因而也就会产生 不同的收益。 对会计计量属性的系统研究开始于 20 世纪 70 年代。1984 年，fasb 在其发布 的第 5 号财务会计概念公告（sfac no.5） 企业财务报表要素的确认和计量中概 括了五种普遍认可的计量属性19， 并同时适用资产和负债等项目的计量。 fasb 的研 究成为中外会计界研究会计计量问题的基本依据，本文就拟以 fasb 的研究成果为 基础，讨论会计计量属性。 1）历史成本历史收入 fasb 在 sfac no.5 中的定义为： “历史成本指取得一项资产而付出的现金或现 金等价物，历史收入指责任发生时所收到的现金或现金等价物” ，iasb 的定义将其 概括为： “资产的登记，按照其购置时支付的现金或现金等价物的金额，或是按照为 了购置资产而付出的对价（consideration）的公允价值。负债的登记，按照以债务为 交换而收到款项的金额，或是在某些情况下（如所得税） ，按照在正常经营中的为偿 还负债将要支付的现金等价物的金额。 ”即取得资源的原始