（工商管理专业论文）上海同飞建筑科技有限公司的融资问题分析.pdf

摘要 中小企业是国民经济发展的一个重要组成部分，它对经济发展、社会稳 定和科技进步等都有极其重要的作用，尤其是科技型中小企业在技术创新和 新兴产业的培育等方面都作出了重要贡献。但目前阻碍我国中小企业、尤其 是科技型中小企业进一步发展的重要“瓶颈”就是资会的缺乏。本文试图通 过对上海同飞建筑科技有限公司这一新创的民营科技型中小企业的融资问题 的分析，对我国的中小企业尤其是科技型中小企业的融资体系的进步发展 与完善提出一些意见和建议。 厂本文共分五个部分： 、第一部分：主要概述了上海同飞建筑科技有限公司的发展概况。描述了 该公司的未来发展战略目标，分析了我国中小企业的融资“瓶颈”问题，并 根据该公司的发展计划提出了该公司的实际资金困境。 第二部分：主要总结了目前已有的各种融资渠道和融资方式，分析比较 了各种融资方式的优缺点，着重介绍了风险投资这种较新的投融资方式与中 小企业的关系。 第三部分：简要介绍了欧洲、美国和亚洲其它国家对中小企业发展的金 融支持的成功经验，并由此总结出了对我国中小企业融资体系发展的一些有 益启示。 第四部分：主要分析了各种融资渠道和融资方式对同飞公司的融资问题 的适应性，并应用资本结构理论中的权衡理论，为同飞公司的追加的融资资 本确定了一个较为合理的资本结构，最后对我国的中小企业尤其是科技型中 小企业的融资体系的发展与完善提出了一些意见和思考。 第五部分：总结了本文的工作内容和得出的些结论。 关键词：中小企业融资渠道融资方式资本结构 - 冷 、 - b - 、 a bs t r a c t m e d i u ma n ds m a l le n t e r p r is e ( m s e 、i sa ni m p o r t a n tc o m p o n e n tp a r to fn a t i o n a l e c o n o m y i tp l a y sa ni m p or t a n tr o l ei nt h ed e v e i o p m e n t0 fe c o n o n l y ，a sw e l la si 1 1 t h e s t a b i l i t y 0 fs o c i e t ya n dt h e pr o g r e sso fs c i e n c ea n dt e c h n o l o g ym s eo ft h e s c i e n t i f i ca n d t e c h n o l o g i ct y p e s m a k ee s p e c i a l l yg r e a t c o n t r i b u t i o nst ot h e i n n o v a t i o no ft e c h n o l o g ya n dt h ec u l t i v a t i o no ft h e n e w l y - r is i n gi n d u s t r y b u t n o w ，t h eb o t t l e n e c k ，w h i c ho b s t r u c t st h ed e v e l o p m e n to fm s ei n c l u d i n gt h o s e m s ei nt h es c i e n c ea n dt e c h n 0 1 0 9 yf i e l d ，i st h e1 a c ko fc a p i t a l 1 nt h ist h es is ，b y t h ea n a l y s i so ft h ef i n a n c i n go fs h a n g h a it o p f l yar c h i t e c t ur a l t e c h n o l o g yc or p l t d ( s t a t ) ，t h ea u t h o ri n t e n d st op u tf o r w a r ds o m ep r o p o s a l sa n dh i so w nv i e w s f o rp r o m p t i n gt h ef i n a n c i n gs y s t e mf orm s ei no u rc o u n t r ys oa st om a k ei tm o r e a n dm o r ep e r f e c t t h i st h e s isi sd i v i d e di n t of i v ec h a p t e r s ，m a i n l y c h a p t e ro n e ：t oi n t r o d u c et h eo u t l i n eo fs t a t ，d e s cr i b et h es t r a t e g yg o a l0 ft h i s c o m p a n y ，a n da n a l y z et h ep r o b l e mi nt h e f i n a n c i n go fm s ei n o u rc o u n t r y ，i n a d d i t i o n ，b r i n gu pt h ec a p i t a lp l i g h to fs t a td u et ot h ed e v e l o p m e n tp r o g r a mo f t h is c o m p a n y c h a p t e r t w o ：t os u m m a r i z e b r i e f l y t h e p r e s e n tf i n a n c i n g c h a n n e l sa n dt h e f i n a n c i n gm e t h o d s ，a n a l y z et h ea d v a n t a g e sa n dd i s a d v a n t a g e so ft h ef i n a n c i n g m e t h o dsb yc o m p a r i s o n ，a n de m p h a s i st h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nm s e a n dv e n t u r e c a p i t a l 一an e wf i n a n c i n gm e t h o d c h a p t e rt h r e e ：t o i n t r o d u c et h e e x p e r i e n c e 0 ff i n a l 3 c i a l s e r v i c e0 1 1m s e a d v a n c e dc o u n t r i e s ，a n dl e a dt os o m e e n l i g h t e n m e n t f ort h e d e v e l o p m e n t f i n a n c i n gs y s t e mf o rm s ei no u r c o n n t l y 1 n o f c h a p l i n lf o t n ：t o a n a l y z e t h e a d a p t a b i i i t yo f 、t h e i a a n c i n gc h a n n e l sa 1 1 dt 1 1 c f i n a n c i n gm e t h o d sf or s t a 1 pr o p o s ear e l a t i v e l y1 e a s o n a b l e c a p i t a ls t il i c tl l i e i o i t h es n p p l e m e n tc a p i t a lo fs t a tu s i n gt i r ew e i g h f h e o r y o l t h ec a p i t a ls t l l l c tl c 8 1 1 d p u tf or w a r ds o n l ep r o p os a lso ft h ef i n a n c i n gs y s t e l l lf o i m s ei 1 3 o t l l - t o l l i t y c h a p t e rf i v e ：t 。s u mu pt h ec 。n t e n ta n d t h ec o n c l u s i o ni nt h i st h e s i s k e y w o r d s ：m e d i u m a n ds m a l le n t e r p r i s ef i n a n c i n gc h a n n e l f i n a n c i n gm e t h o d c a p i t a ls t r u c t u r e 1 上海同飞建筑科技有限公司的发展背景概况 及其融资困境 1 1 上海同飞建筑科技有限公司的概况 1 1 1 企业概述 上海同飞建筑科技有限公司( 以下简称同飞公司) 成立于1 9 9 9 年6 月， 公司注册资本为1 0 0 万元，是主要经营建筑钢结构工程软件的研制开发及建 筑钢结构产品的销售的民营企业。 同飞公司属民营科技型中小企业( 根据我国大中小型企业划分标准， 年销售收入和资产总额均在5 0 0 0 万元以下的企业属小型企业) ；公司现有职 工2 2 人，其中具有硕士以上学位的有1 2 人，具有中级以上职称的工程技术 人员有15 名：公司拥有生产用房建筑面积l5 0 0 平方米，主要生产设备8 台； 1 9 9 9 年末公司的资产总额达2 8 1 _ 8 8 万元( 详见附录中的财务报表) 。 同飞公司的经营范围主要有：建筑钢结构工程软件的研制开发与技术支 持；建筑钢结构产品的销售。 同飞公司主要有两个部门：一是进行建筑钢结构工程软件的研制开发与 提供技术支持的部门( 简称研发部门) ；一是承接各类建筑钢结构工程的部 门( 简称工程部门) 。 同飞公司的主要产品有：正在研制开发中的建筑空间钢结构c a d 辅助 设计软件、已开发成功的“相贯节点”建筑钢结构产品及其它建筑空间钢结 构产品一一螺栓球节点网架、焊接球节点网架和门式轻钢结构等。 同飞公司的研发部门组成了由多名高学历、高职称的专业技术人员参加 的技术开发小组，该小组成员有来自建筑结构专业、工程力学专业、计算机 专业和管理专业等各方面的优秀人才，从而使得公司可以依托现有的技术优 势和人才优势，不断研究和开发新型的建筑钢结构产品与技术，并开发与之 年1 i 应的c a d 辅助设计软件，以期最终成为公司未来长久发展的源动力。 同飞公司的工程部门在公司运营初期，凭借已掌握的工程技术优势、依 靠已开发成功的现有产品、乘国内建筑市场对建筑钢结构产品的大量需求之 大势，不断承接各类建筑钢结构工程及配套的屋面产品的设计、制造、销售 等。在公司创业初期，该部门是公司产生销售收入的主要来源，并直接形成 刈例发部门的资金支持。 同飞公司的工程部门与研发部门之间关系紧密，相互依存：一方面，工程 j 4 部门依靠自有资金和通过承接建筑钢结构工程而获取的利润，对研发部门所 需要的r & d 资金提供支持：另一方面，研发部门将开发成功的工程软件和 新型的建筑钢结构产品和技术通过工程部门直接推向市场，从而对工程部门 提供可靠的技术支持，并促进新产品与新技术的全面推广，最终形成公司的 新的利润源泉。 1 1 2 行业与竞争分析 1 行业分析 自2 0 世纪7 0 年代末以来，中国执行了改革开放的政策，使国民经济得 到了长足的发展，在1 9 7 8 年至1 9 9 6 年间的国内生产总值( g d p ) 的年均增长 率达9 。1 9 9 7 年以来，中国虽然受到了周边亚洲国家的金融危机的影响， 特别是这些国家和地区的货币和经济的混乱对中国经济形成了巨大的压力， 但由于我国逐步完善的市场经济体制及政府加大对基础设旋建设的投入，特 别是中国政府坚持采取人民币不贬值的外汇政策和适度松动的扩张性政策措 施，从而有力地抵消了外部经济环境的不利影响，使得我国经济在实现“软 着陆”后，g d p 的增长仍保持在1 9 9 7 年的8 8 、1 9 9 8 年的7 8 和1 9 9 9 年 的7 1 ( 文献【3 6 】) ，使我国经济在增幅平稳回落的情况下仍保持了世界前 列的较快发展速度，对稳定东亚和世界经济作出了自己的贡献。 当前，我国建筑业发展的总目标是：提高建筑业的整体素质、生产工艺 与技术装备水平，达到在国际建筑市场中具有较强的竞争能力，并充分发挥 建筑业在带动国民经济增长和结构调整中的先导产业作用，到2 0 10 年使建 筑业成为名副其实的国民经济支柱产业。应该说，目前离达到这个目标还有 较大的差，但随着近年来我国政府对基础设施建设的不断投入，我国的建筑 行业已进入了一个蓬勃发展、方兴未艾的繁荣阶段。 我国的建筑钢结构经过三十多年的基本停滞以后，近年来也进入了一个 建国以来最好的发展时期。目前，建筑钢结构正从高、大、轻三个方面，在 建筑工程中发挥着其独特的作用，长期以来由混凝土和砌体结构一统天下的 局面正在发生深刻的变化。建筑钢结构以其自身的优越性在工程中得到了广 泛的应用，并使我国建筑工程领域的产品结构发生了意义深远的调整。 自19 9 6 年开始我国的钢产量超过了1 亿吨，居世界首位，这为我国建 筑钢结构的发展奠定了坚实的物质基础。从世界范围来看，建筑业是钢材的 主要用户之一，工业发达国家在其建筑业的增长时期建筑和土木工程的用钢 量一般占钢材总产量的3 0 以上。按此比例，当前我国建筑业的总用钢量应 是3 3 0 0 万吨左右，但我国目前包括建机、门窗和混凝土结构在内的建筑总 用钢量只达到2 2 0 0 万吨2 6 0 0 万吨，还有7 0 0 万吨以上钢材等待建筑行业去 5 使用，这是一个很大的市场! ( 文献 3 0 】) 同时，随着建筑用钢量的提高，建 筑行业对建材、冶金、化工、机械等相关产业都能起到很大的带动作用，作 为我国的先导产业和支柱产业的建筑行业，对国民经济的发展能起到更大的 贡献。 。2 市场分析 建筑空间钢结构( 包括网架结构和网壳结构) 是一种由型钢杆件和( 或) 钢球组成的建筑钢结构。因为设计师可通过杆件拼装成各种不同形式、形态 各异的空间网格曲面，形式新颖丰富、生动活泼，可以充分突出结构美而又 富有艺术表现力，从而日益受到建筑师的广泛重视和普遍采用；另一方面， 作为替代传统砖石结构、钢筋混凝土结构等的一种新型结构，因为其受力合 理、便于工业化生产，目前已成为解决大跨度建筑结构难题的、最具有竞争 性的结构形式，是当前我国大、中跨度建筑中使用最为广泛的一类的建筑空 间结构。虽然，这种建筑钢结构在我国的发展和应用仅有三十多年的时间， 但是发展迅速，显示出了很强的生命力。 我国一九六四年建成了第一幢网架结构一一上海师范学院体育馆，八十年 代以后，网架结构成为国内体育馆最常用的屋盖形式，在成功地建造了当时 国内跨度最大的建筑空间钢结构一一上海体育馆的屋盖结构之后，又先后兴 建了上海游泳馆、哈尔滨速滑馆、上海八万人体育场等建筑空间钢结构。在 海外的叙利亚、伊拉克和巴基斯坦等国家也相继以中国的技术力量建成了一 批用建筑空间钢结构建造的大、中型体育场馆。至于中、小跨度的体育建筑、 剧院、会堂、餐厅等，建筑空间钢结构的应用就更为普遍。截至一九九七年 底，据不完全统计，已建成各种网格结构9 9 0 0 余幢，覆盖建筑面积约1 1 0 0 万平方米。目前，每年仍以建成8 0 0 幢建筑空间钢结构，覆盖面积8 0 1 0 0 万 平方米的速度递增着。从图1 1 的建筑空间钢结构年产量的发展数据图中可 以看出，建筑空间钢结构在我国的应用与发展前景是可观的( 文献【3 5 】) 。 3 5 ，。，主2 坠 3 0 2 5 2 0 1 5 1 0 1 9 9 1 9 9 81 9 9 9 图1 1 州最新统计资料显示，我国的建筑空间钢结构生产制造企业已超过2 0 0 0 6 余家，逐步形成了一个新兴的建筑空间钢结构制造行业。我国的建筑空间钢 结构虽然己取得了长足的进步，但是同时也存在着比较大的问题，主要就是 目前建筑空间钢结构制造企业的技术素质普遍较差，对新产品的技术开发能 力严重不足。 3 产品分析 在建筑空间钢结构中，节点是其极其重要的部分，因为在节点上交汇了 若干多的杆件，所以节点设计的好坏无疑是建筑空间钢结构成败的关键。目 前，在建筑空间钢结构中应用比较广泛的主要有“螺栓球节点”钢结构产品 和“焊接球节点”钢结构产品，这两种产品经过多年的研究和发展，在技术 和构造等方面都己比较成熟。但是，由于受到它们自身条件的限制，使其仍 存在着不可克服的缺陷，从而也影响了它们的发展，于是工程师们又提出了 更先进的“相贯节点”钢结构产品。这种钢结构产品一方面减少了钢材与焊 缝的用量，从而降低了材料的成本；另一方面，这种钢结构产品在建筑体型 上比其它两种钢结构产品更易于被建筑师所接受，因此这种新型的钢结构产 品在国际上的应用也已越来越广。近五年来这种钢结构产品在我国也越来越 受到重视，应用之风日益盛行。 虽然，这种“相贯节点”钢结构产品与其它建筑钢结构产品相比更科学、 更经济、更合理，但同时，该产品无论在设计、加工、制造和安装等各方面 的技术要求和资金要求都非常高，针对该产品的c a d 辅助设计软件所以在该 细分市场中存在着明显的进入壁垒，当然也便于该市场的占有者实施垄断。 但到目前为止，国内针对该产品的c a d 辅助设计软件尚未开发成功，无法提 高该产品的设计与加工的生产效率和质量精度，也无法形成规模性生产，从 而形成了其市场推广的主要障碍。由此看来，关于“相贯节点”钢结构产品 的c a d 辅助设计软件的开发研制，无论对于该细分市场的现存占有者和潜在 进入者都是极其关键的。 4 竞争分析 根据前述的市场分析和产品分析，同飞公司的决策者决定在近五年公司 将j ：要的业务集中在建筑空间钢结构c a d 辅助设计软件的开发研制和软件 产品的销售，及相关的建筑钢结构产品尤其是“相贯节点”钢结构产品的销 售市场推广上。其中建筑空间钢结构c a d 辅助设计软件的开发及其市场推 广对同飞公司而言是举足轻重的和首要的，软件产品的可行性、价值性和竞 争性都将最终决定同飞公司的发展方面和道路，因此，对国内外众多的相关 ：r - 程c a d 辅助设计软件产品的市场竞争情况进行分析，将有助于同飞公司 在这方面的营销战略的制定与实施。 建筑工程c a d 辅助设计软件在中国的兴起始于八十年代，到九十年代进 ? 7 入了加速发展时期。八十年代起，部分大型建筑设计院和部委所属综合设计 院引进了一些国外的工作站，自主开发了一批建筑工程c a d 应用系统，但 均未能商品化。八十年代中期，微机进入了各设计单位，随后涌现了一大批 平面杆系结构微机c a d 软件，应用于钢筋混凝土、排架等的计算和绘图， 取得了成功。这个阶段建筑空间钢结构的分析多依赖于从国外引进的微机版 s a p 8 4 通用计算软件。进入九十年代，大容量、高速度的高性能微机和w i n d o w s 操作系统为工程计算提供了更可靠的平台，随着软硬件平台的飞速发展，一 些研究者开始着眼于建筑工程c a d 辅助设计软件的开发和系统集成。当前 的建筑结构c a d 技术正处在由工程设计绘图系统向产品模型系统过渡的阶 段。表1 1 列出了不同时期开发应用的部分建筑结构c a d 辅助设计软件产品 的主要功能与特点( 文献 3 1 ) 。 软件名称通行版本 主要功能与特点 开发单位 s f c a d1 9 9 8 年适用于球节点网架、网壳设计，具有 航天部第四 ( v 1 5 ) 前后处理模块，以a u t o c a d 为图形平 设计院 台，可进行网架施工图设计。 m s t c a d1 9 9 8 仨适用于网架结构设计，融前处理、图 浙江大学 ( v 3 0 1 形处理、优化设计、施工图、机械加 工图于一体。 t w c a d1 9 9 9 生适用于网架结构设计，采用w i n d o w s天津大学 环境下独立的图形平台 3 d 3 s1 9 9 9 年适用于建筑钢结构杆件系统设计同济大学 f v 3 5 ) l a s a适用于建筑钢结构设计及绘图。l a s a 公司 p k p m2 0 0 0 住适用于各类建筑结构和基础设计。自中国建筑科 w i n d o w s主开发图形平台，已形成建筑、结构、学院p k p m 版设备各专业一体化的综合c a d 系统。工程部 a s s 9 7 19 9 8 年 适用于多、高层结构设计，基于蓝天正华软 a u t o c a d 平台。件开发公司 s s d d1 9 9 9 篮适用于建筑钢结构设计及绘图。阿依艾工程 软件公司 c o s m o s2 0 0 0 侄适用于各类结构有限元分析。c o s m o s 公 w i n d o w s 版 8 到目前为止，在“相贯节点”钢结构产品c a d 设计软件这一工程软件 的细分市场中，还没有企业或开发部门进行深入的研究。目前，“相贯节点” 钢结构产品的设计过程基本上是：部分用一些通用计算软件( 如s a p 8 4 等) 、 部分用手算或各人编制的一些只能解决特定问题的小程序等进行结构计算， 然后由工程师进行人工设计，再由生产单位进行人工下料、配置和放样等， 这样无疑影响了“相贯节点”钢结构产品的工业化和市场化。由于近期国内 有几个“相贯节点”钢结构工程的建设，部分单位也开始对此进行了可行性 研究。据了解，目前尚未出现一个比较理想的针对“相贯节点”钢结构产品 的工程c a d 辅助设计软件。 同飞公司预计于2 0 0 1 年推出的t o p f l y 系统首先以“相贯节点”钢结 构产品为突破口，以三维实体模型为交互平台，以先进的有限元分析为技术 支撑，逐步将系统发展成为以人机对话式后处理为优势、以界面的友好性、 设计过程的明确性和系统的工程应用性为目的的适用于建筑空间结构的c a d 通用设计软件。 5 同飞公司的s w o t 分析 与同行业的竞争者相比，同飞公司有优势也有劣势： ( 1 ) 优势 该公司是一个新兴企业，公司目前的人员精简且素质较高，公司的脉络 结构清晰、技术储备先进、市场把握准确，并对其相关及相近市场有相当深 刻的了解。公司目前巳初步建立了具有相当实力的r d 小组，并由具有多 年从事建筑空间钢结构设计和工程c a d 系统开发经验的技术人员担任小组 负责人。 由于工程软件产品开发的特殊性，如果开发初期的技术决策失误，即使 在中后期调整，也很难最终取得成功。因此，公司的技术领导层经过周密的 研究和分析，决定将“相贯节点”钢结构产品c a d 辅助设计软件的开发平台 建立在目前国际上最权威的m a t l a b 的平台之上，后处理施工图建立在三 维实体的s o l i d w o r k s 图形平台之上，因此，软件开发的起点和质量都是 准确且较高的。 ( 2 ) 劣势 同飞公司刚刚起步，实际困难还是客观存在的：企业规模尚小，企业的 各种关系尚未理顺，短时期内还达不到企业的规模经济效益；另外，“相贯 节 ”钢结构产品在建筑空间钢结构市场上尚属新型产品，对这一产品市场 9 的推广与发展也是该公司所面临的较大问题。 另外，同飞公司目前最大的问题是资金不足、财务实力薄弱，资金的供 应与公司业务的发展速度不协调，资金缺乏已经成为公司长期、快速、健康 发展的“瓶颈”。由于开发软件所需平台和设备以及开发人员的研发经费较 高，以股东权益的资金投入只能作为第一期的种子基金，在今后的发展中必 须多方位、多渠道地进行融资。 ( 3 ) 机会 虽然同飞公司面临着许多问题，但同时面临的机遇也是诱人的：在建筑 空l t 日j 钢结构市场中，部分产品已纷纷进入了成熟期或衰退期，其市场竞争已 进入自热化的价格战，在这些细分市场中的企业已几乎无利可图，而“相贯 节点”钢结构产品则尚处于成长阶段，且以产品自身的独特优势，必将成为 其它相关产品的替代品。 通过调查和研究，就“相贯节点”钢结构产品市场的最先进入者而言， 他们主要是船舶、机械制造企业，属大型军工企业，由于其技术和资金实力 相对比较雄厚，因此成为了此市场的最初导入者，他们作为该市场的开拓者， 已为该产品进行了最初的市场导入，所以同飞公司应该在该部分市场尚未成 熟之机作为最初的跟随者进入该部分市场，并尽快完成相贯节点钢结构c a d 设计软件的开发，使之工业化、市场化，这将对“相贯节点”钢结构产品的 推广和成熟起到推波助澜的作用，从而与市场开拓者共同参与该产品的高额 利润的“撇取”。 ( 4 ) 威胁 作为一个市场的新进入者，同飞公司所面临的挑战也是显而易见的：公 司目前“羽翼未丰”，抗风险能力不强：市场的现存占有者或最先进入者必将 会对该公司形成强大的竞争压力；而其它相关企业也会逐渐认识到该市场的 市场价值，而有可能会成为该市场的潜在竞争者。 1 2 上海同飞建筑科技有限公司的发展战略概要 1 2 1 同飞公司的发展战略 上海同飞建筑科技有限公司的发展战略：坚持以技术创新为核心，立足 于矬筑空间钢结构产品的前沿市场，通过建筑空间钢结构c a d 软件的丌发 促进建筑空间钢结构产品的市场推广，同时通过建筑空问钢结构工程的市场 运作带动工程软件开发的创新与突破，从而形成在工程设计软件和建筑空问 钢结构工程两个领域内的积极创新、互动发展。 1 0 有效加强同飞公司的研发部门与工程部门的合作：研发部门充分发挥已 有的技术优势与人才优势，不断研究和推出新型的建筑空间钢结构的技术与 产品，并开发与之相应的建筑空间钢结构设计、咨询软件，以期成为公司未 来氏久发展的源动力，公司计划在两年内完成建筑空间钢结构c a d 软件的 丌发工作，并极力通过行业专家的技术论证和国家归口部门的鉴定验收，从 而取得推向市场的通行证；工程部门作为研发部门的生产经营性部门，则立 足于国内市场，不断将研发部门开发出来的建筑空间钢结构新产品、新技术 推向市场，并将市场的反馈信息传递给研发部门，从而促进新产品与新技术 的不断成熟与发展。 1 2 2 同飞公司的发展目标 1 工程软件的市场分析 同飞公司的工程软件细分市场的目标是将其自行研制和开发的建筑空间 钢结构c a d 辅助设计软件在全国范围内普遍推广，该产品的顾客群主要是 全国各地的建筑设计院和建筑空间钢结构产品的制造施工企业。 根据建设部有关部门统计，截至1 9 9 9 年底，国内共有建筑设计院1 2 5 7 2 家，具有施工资质的建筑空间钢结构制造施工企业已超过2 0 0 0 家，按其规模 基本上可分为两种类型： ( 1 ) 建筑设计院和建筑企业集团。建筑设计院如建设部建筑设计研究院、 北京市建筑设计研究院、上海现代建筑设计集团、东北建筑设计院等大型综 合设计单位；建筑企业集团如上海建工集团、北京城建集团、中建、江南重 工集团等一级施工企业。这些用户的人员素质较高，技术力量较雄厚，计算 机技术应用广泛，对专业设计软件有较强烈的、大量的需求。 ( 2 ) 结构工程师设计事务所和各省市建筑钢结构施工企业。根据国家建 设部的有关建筑设计市场的体制改革政策，凡具有国家注册结构工程师资格 的结构工程师可以被允许在国内成立结构工程师设计事务所，因此在未来的 几年内新开业的结构工程师设计事务所将如雨后春笋般地大量涌现，从而对 工程专业软件产生大量的需求，包括建筑空间钢结构工程设计软件：同时， 各省市的建筑钢结构施工企业也是工程专业软件使用的巨大市场。经过对一 些大型建筑钢结构制造施工企业如徐州飞虹集团、常州网架集团、浙江东南 集团。等的调查发现，这些企业基本上仍沿用9 0 年代初期开发的基于d o s 操 作系统的设计软件，而这些设计软件的基本情况是设计范围较窄，功能较落 后、效率较低等，因此这些企业对功能强大、结构新颖的新型建筑钢结构c a d 辅助设计软件的需求也是非常强烈的。 通过对市场的调查分析，估计潜在的用户超过1 5 万家，按每个用户捌 有2 套设计软件计，则目前的建筑空间钢结构专业设计软件的市场容量大约 在3 万套左右。 2 营销策略分析 因为不同的顾客对工程软件产品的功能具有不同的专业要求，因此同飞 公司的研发部在开发的过程中针对不同的顾客群开发了两种类型的产品：设 计院版和企业版。 根据对目前市场上相关工程设计软件的销售价格的比较，价格高的约为5 万美元( l a s a ) ，价格低的约为1 5 万元( 3 d 3 s 、s f c a d ) ，因此同飞公司 将产品的价格定为设计院版2 万元，企业版3 5 万元。另外，工程软件的升 级及闩常维护费用估计为每年每套3 5 0 0 元。 同飞公司的工程软件销售目标是在软件推出的当年销售8 0 0 套，五年内 占有该市场的1 0 的份额。根据该行业的具体发展情况，软件企业的产品有 一个逐步为用户接受并加速发展的过程，因此按3 万套的市场容量计，五年 内该公司将发展到15 0 0 个用户( 约3 0 0 0 套) ，预测软件销售收入五年共9 千 万元以上，且平均每年约有2 0 0 万元的日常维护费用。 据此，同飞公司在未来五年的预期销售额如图1 2 所示，而公司五年后 预期的各类产品销售额的分布情况如图1 3 所示。 2 0 0 02 0 0 12 0 0 22 0 0 32 0 0 4 2 0 0 5 图1 2 3 公司财务分析( 详见附录) 根据国家有关法规的规定，同飞公司的营业税率为5 ，公司的企业所 得税率政策为“一免”，其余为3 3 。 从该公司的损益预估表可以看出，该公司在2 0 0 1 年( 即该公司的软件 f ：丌发成功前一年内) 共投入r & d 费用达15 0 力元，r & d 密集度( r & d 密 集度5 r & d 费用销售收入) 达2 0 ，因为公司预计在本年度内将基本完成 o o 0 0 0 o o o o 湖瑚鲫湖伽姗抛 软件开发、鉴定和市场推广。 根据o e c d 评价科技型企业的标准：一个公司的r & d 密集度若大于7 1 即为高科技企业，所以依据该公司的财务预估表中可以看出，该公司在2 0 0 2 年以后( 公司软件开发成功以后) 仍将r & d 密集度基本上定为8 ，因此同 飞公司是科技型中小企业。 图1 3 1 3 发展“瓶颈”一一融资问题 通过前文所述的上海同飞建筑科技有限公司的发展背景资料可以看出， 同飞公司属于新创的民营科技型中小企业。 就目前的中国经济发展的状况来看，科技型中小企业已成为国民经济的 重要组成部分，尤其是改革开放以来，一大批科技型中小企业已经成为国民 经济发展新的增长点。八十年代初按“自筹资金、自愿结合、自主经营、自 负盈亏”原则兴起并迅速发展壮大起来的科技型中小企业，一直呈现良好的 发展态势，近年来其各项主要经济指标每年均以3 0 6 0 的速度增长。据初 步统计，在全国范围内，1 9 9 8 年科技型中小企业已超过7 0 0 0 0 家，职工总数 33 0 多万人，全年技工贸总收入超过6 0 0 0 亿元，上缴税金2 6 0 多亿元，出口 创汇近1 0 0 亿美元。1 9 9 8 年与1 9 9 2 年相比，技工贸总收入、利润总额、上 缴税金、出口创汇等分别增长了2 0 倍、l5 倍、2 3 倍和5 0 倍( 文献 8 ) 。科 技型中小企业已成为我国技术创新和发展高新技术产业的重要力量，一批科 技型中小企业崛起，如北大方正、华为、联想、上海复星等科技产业集团均 是近十几年来，以技术创新为后盾，从小企业逐渐发展壮大起来的。近年来 的发展状况表明，科技型中小企业是促进国民经济稳定快速增长的重要支 撑，支持科技型中小企业的发展应该成为政府的一项长期性战略任务，积极、 j 3 稳定地予以各方面的政策扶持。 1 3 1 我国中小企业的融资难点 从全球范围来看，基于技术革命和信息社会化基础上的中小企业的结构 呈现出专业化、精细化和小型化的发展趋势，大多数中小企业由过去依附于 大企业发展，正逐步形成以技术型企业为领头羊的中小企业独立型发展群 体，成为与大企业并行发展的一支不可忽视的力量。 我国的中小企业在改革开放中迅猛发展，目前已稳稳地占据了国民经济 的“半壁江山”，仅数量就占总数的百分之九十五以上，而其资产总量、工 业总产值、年度产品销售税金及附加值、职工就业人数等也已分别接近或超 过全国总量的一半。 我国的中小企业具有经营灵活、沉没成本小、形式多样等优势，为大量 新型技术的试用、推广提供了便利条件，是技术创新的生力军；同时，中小 企业在观念转变、组织创新等方面也有明显的优势，是推进市场经济建设的 最活跃的基础性力量。 虽然我国的中小企业具有自身的优势，但也存在着“先天不足”，其中最 突出的就是资金不足，融资困难。贷款难、上市筹资难已经成为制约中小企 业进一步发展的“瓶颈”。究其原因可以分为内因和外因： 1 内因： ( 1 ) 社会信用观念淡薄，债权债务关系缺乏制度保障。我国的一些中小 企业因种种原因逃债、赖债、甩债，而社会又缺少一个有权威的、高效率的、 卓有成效的资信评估、监控、处罚、风险转移机制，金融机构监督资金使用 的难度较大，从而导致信用的风险损失概率加重，中小企业的信任度降低。 ( 2 ) 中小企业规模小、风险大、资信程度差，从而使得商业银行不愿向 中小企业提供贷款，即使贷款也数量有限，而且还要附带严格的贷款条件， 如抵押、担保等条款。而我国的中小企业往往有形固定资产少，自身的抵押、 担保能力有限，但又找不到相当的贷款抵押物或合适的担保方，因此难以取 得必需的资质认证而无法贷款，融资能力受到现行信贷政策、管理方法和金 融工具的制约。 ( 3 ) 相当一部分的中小企业起步晚，发展基础差、组织制度或经营行为 彳：规范、领导素质低下、财务状况混乱，存在较大的经营风险和人为风险， 从而也使金融机构和其他投资者望而止步。 ( 4 ) 金融意识淡薄。一些企业不了解金融市场和金融工具，融资渠道r 渐似竭：些企业不善于树立和宣传自身形象，不能很好地展示企业的潜在 素质和后发优势，从而坐失融资良机。 1 4 2 外因： ( 1 ) 在计划经济条件下，我国实行的是财政拨款融资体制。改革开放以 来，我国经济环境发生了深刻的变化，融资体制由财政拨款改为以银行贷款 形式为主。在当前的融资体制下，间接融资占主导地位，但在目前整个融资 结构中，间接融资比例过大，直接融资比例过小，直接融资的资产所占比重 至今仍没有超过1 0 ，这种极不对称的融资结构给我国经济正常运行带来阻 碍。 ( 2 ) 间接融资体制运行中也存在着诸多问题。目前，国有企业负债率居 高不下，而且负债结构严重畸形。在国有企业目前的负债结构中大部分为非 正常负债，如政策性负债( 政策性负债是指企业超过行业平均资产负债率的 那部分负债) 。由于为类企业的总资产报酬率低于贷款利率，而国家对这类 行业又缺乏最基本的资本投入，从而导致企业只得连年负债经营，这部分贷 款也就形成企业的政策性负债。从银行的角度看，形成企业非正常负债的这 部分贷款大大降低了银行信贷资产的质量，致使银行呆帐、坏帐比例大幅上 升，整个银行资产的经营风险加大。银行的这种“经营不善”只能给自有资 金本来就非常紧张的中小企业雪上加霜。因此，融资体制中存在的问题也是 目前中小企业难以筹集到资金的一个重要原因。 ( 3 ) 我国的资本市场发育不足，：证券市场门槛过高，使得中小企业难以 通过股票上市直接融资。同时我国的股票发行实行计划指标控制，在当前“证 券市场为国企改革服务”的市场氛围下，即使业绩好、产业前景光明的中小 企业也难以从股票市场上筹集资金。 ( 4 ) 金融市场发展滞后。政府缺少配套的金融政策和必要的政策性机构 来完善和弥补我国金融市场的缺陷，客观上限制了中小企业的融资渠道和融 资能力。目前我国没有专门向中小企业提供融资的专业银行，商业银行在采 取“授权授信”措施后，大部分县市银行已经没有多大的贷款能力，这使得 中小企业更难获得银行贷款。 ( 5 ) 银行对商业化改革的适应能力差。风险意识强于服务意识，金融手 段落后，缺少主动性，无视中小企业的资金需求。一些金融机构对不同规模、 不同所有制的企业实行不同贷款条件，中小企业通常受到严格限制，不少乡 镇企业尤其是个体私营企业甚至没有贷款资格。同时另外贷款手续十分复 杂，也使得中小企业对银行望而却步。 ( 6 ) 中小企业容易受宏观经济波动的影响，这主要是由于中小企业很少 有国家的金融和财政支持，在宏观经济紧缩时，国家又总是首先削减中小企 业的贷款额度，使得以短期信用关系为支承的中小企业在企业运行的某些环 节窬易出现信用脱节，连带效应使中小企业普遍陷入危机。自1 9 9 3 年以来， 。 l5 f 我国政府加强宏观调控，采取紧缩性的财政货币政策，从而使我国的中小企 业资金匮乏、债务加深、投资需求不足、生产经营步履维艰，如果没有相应 的金融支持，单靠中小企业自身是难以摆脱困境的。 1 3 2 上海同飞建筑科技有限公司的资金困境 作为众多科技型中小企业中的一员，上海同飞建筑科技有限公司在发展 中也遇到了资金问题。从公司前一年半的财务报表可以看出，同飞公司自组 建以来，由于初期建设的需要，在技术开发、市场推广、固定资产的购置、 人才的引进等各方面都投入了较多的资金。随着公司的加速发展，尤其是研 发部门的软件开发过程的不断深入与科研的不断投入，在资金方面的困境已 日见突出，公司的财务压力巨大。 公司的工程部门在自身资金需求压力很大的情况下，仍给予了研发部门 大力的资金支持。从公司的财务报表来看，在前一年半的时间内，公司的工 程部门对研发部门的支持的确是巨大而且是卓有成效的( 公司在前一年半的 r & d 费用均已达公司销售收入的9 l o ) 。从目前研发部门的软件开发进展 来看，公司已基本完成了对软件开发项目的种子资金的投入，公司计划于2 0 0 1 年全面开展软件开发的系统工程，投入大量的人力、物力和财力，并计划于 本年内基本完成软件开发的技术方面的任务，并通过专家的技术鉴定并推向 市场。根据大量、全面的调查和统计，依据公司工程软件研究开发的需要和 工程业务发展的需要，公司在未来两年内所需融资的规模如下表所示，据估 计，目前公司预计需融资6 0 0 万元人民币。 表1 2 同飞建筑科技有限公司融资规模表 l投入项目名称项目所需资金项目投入周期 ( 万元)( 月) 软件开发费用1 0 0 1 2 软件鉴定与市场推广费用7 55 新型建筑钢结构产品厂房 1 2 s8 新型建筑钢结构产品设备费用2 i51 2 新型建筑钢结构产品运营费用 8 56 因此，为了进一步推动公司软件开发项目的进程，保证公司的风险投资 项目一一软件开发的较高成功性，目前仅依靠内源融资已远远不能满足公司 发展的资金需求，积极寻求可靠的、有力的、丰富的外源资金已经是公司当 l j u 面临的首要问题，公司的融资决策将直接影响公司的未来生存与发展。 1 6 2 融资渠道及融资方式的总结与分析 从前文的叙述中可以发现，上海同飞建筑科技有限公司作为初创的科技 型中小企业，自创建以来，依靠自身的力量，经过近一年半时间的艰苦创业， 企业取得了长足、健康、快速的发展，至2 0 0 0 年底企业的资产总额已净增1 8 0 以上，企业的盈利能力大大增强。该公司的工程部门的业务发展卓有成效， 无论在建筑空间钢结构行业中的知名度和美誉度，还是企业在该市场中的市 场份额，均取得了惊人的成绩；该公司的研发部门依靠全体技术人员的精诚 合作，尤其是在工程部门的积极配合和大力支持下，其工程软件开发项目也 已取得了阶段性的成果，目前己具备了进行全面投入与开发的价值和条件。 但是，从该公司的未来发展的预期来看，对资金的需求极其巨大，以目前的 资盒? 陕况来看是不堪重负的，由此来看，资金的匮乏己成为公司发展的“瓶 颈”，尤其是该公司的风险投资项目一一建筑空间钢结构工程软件的开发项 目，更需要大量的资金投入来保证其投资的成功性。 众所周知，资金是企业进行经营活动的必要条件。企业只有通过一定的 融资方式，筹集到一定数量的资金，才能顺利地开展生产经营活动。随着资 金市场的建立与发展，融资渠道趋于多元化，融资工具趋于多样化，企业融 资的活性也大大增强。在这种情况下，企业如何运用融资方式筹资，就成为 当前企业理财活动中的重要内容。本章试图通过对融资渠道及融资方式的总 结与分析，以期能为上海同飞建筑科技有限公司的融资活动和融资决策提出 到1 沦支持和指导。 2 1 融资渠道的种类与融资方式 2 1 1 融资渠道的种类 企业融资渠道是由生产资料所有制和国家资金管理体制所决定的。随着 我国社会主义市场经济的建立与发展，企业成为理财的主体，企业从资金市 场上的融资渠道也趋于多元化。目前，企业融资方式从企业主体方面来看有 两种，即内源融资( i n t e r n a lf i n a n c i n g ) 与外源融资( o u t s i d ef i n a n c i n g ) 。 1 企业内源融资渠道 ( 1 ) 资本公积金，它主要包括接受的捐赠、资本溢价和法定资产重估增 值和资本汇率折算差额等，按照法定程序可以转增为资本金： ( 2 ) 留存收益，它是由企业按规定从净利润中按一定比例提取出的盈余 公积会以及未分配利润形成的： 1 7 ( 3 ) 结算资金，它是由企业按照现行相应的法规和结算制度的规定，在 企业内部可以由于延期付款而形成的一部分占用他人的资金。 2 随着科学技术的进步和企业规模效益的实现，企业单纯依靠内源融资 已很难满足企业的资金需要，因此外源融资就成为企业获得资金的主要方 式。目前，现代企业外源融资渠道主要有： ( 1 ) 社会个人资金，包括自有资金和家庭及朋友的个人资金 ( 2 ) 国家资金，它是国有企业资本的主要来源渠道 ( 3 ) 商业银行信贷资金，我国的商业银行包括中国银行、建设银行、工 商银行、农业银行和交通银行等 。( 4 ) 非银行金融机构资金，包括信托投资公司、保险公司、经济研究与 发展f r & d ) 投资公司以及城市合作银行和各种基金组织等提供的 ( 5 ) 其它企业的资金，企业可通过联营、发行股票与债券等从其它企业 筹到所需的资金 ( 6 ) 社会