（技术经济及管理专业论文）BT融资模式在城市轨道交通项目中的风险管理研究.pdf

学位论文数据集 中图分类号 c 9 3 学科分类号 6 3 0 9 9 论文编号 1 0 0 1 0 2 0 1 1 0 8 8 7 密级公开 学位授予单位代码 1 0 0 1 0 学位授予单位名称北京化工大学 作者姓名许鑫学号 2 0 0 7 0 0 0 8 8 7 获学位专业名称技术经济及管理获学位专业代码 1 2 0 2 0 4 课题来源自选研究方向项目风险管理 论文题目 b t 融资模式在城市轨道交通项目中的风险管理研究 关键词 b t 融资模式，城市轨道交通，风险管理 论文答辩日期2 0 1 1 年5 月1 8 日论文类型应用研究 学位论文评阅及答辩委员会情况 姓名职称工作单位学科专长 指导教师张英奎教授北京化工大学战略管理、项目管理 评阅人l田大庆教授华夏银行项目管理 评阅人2刘安国教授北京化工大学技术经济及管理 评阅人3 评阅人4 评阕人5 答辩委员会主席刘安国教授北京化工大学技术经济及管理 答辩委员1徐广军教授北京化工大学技术经济及管理 答辩委员2刘学之副教授北京化工大学技术经济及管理 答辩委员3甘志霞副教授北京化工大学技术经济及管理 答辩委员4蔡中华副教授北京化工大学技术经济及管理 答辩委员5 注：一论文类型：1 基础研究2 应用研究3 开发研究4 其它 二 中图分类号在联中国图书资料分类法查询 三 学科分类号在中华人民共和国国家标准( g b t1 3 7 4 5 9 ) 学科分类与代码中查 询 四 论文编号由单位代码和年份及学号的后四位组成 摘要 b t 融资模式在城市轨道交通项目中的风险管理研究 摘要 本文城市轨道交通项目为研究对象，以b t 融资模式为研究基础， 从项目风险管理的角度出发，采用了层次分析法、模糊综合评价等方 法，对我国城市轨道交通b t 融资模式项目中的风险问题进行了研究。 本文分析总结了国内外理论研究的基础上，对b t 模式的基本概 念、主要特点、适用范围等进行了简要的介绍。通过对国内外城市轨 道交通项目融资规律分析，认为城市轨道交通作为大运量的交通工 具，具有准公共产品的特点，其建设运营较大程度上依赖于政府投资， 另外，结合城市轨道交通建设的特点对b t 项目的运作与实施进行了 介绍。与此同时，以我国城市轨道交通b t 项目应用示范一匕京地 铁奥运支线为例，详细对b t 融资模式项目的经营模式以及效果进行 了分析。在以上分析的基础上，通过对b t 模式风险分析评价，总结 出b t 模式下城市轨道交通项目的风险因素，并结合这些因素归纳出 b t 项目融资风险防范方法与措施。在文章的最后，针对我国b t 项 目的发展情况，对我国b t 投融资模式的风险管理提出了几点建议。 关键词：b t 融资模式，城市轨道交通，风险管理 j ! 室些三奎兰堡主堂垡丝壅 - _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ - - _ l - - - _ _ _ _ - _ _ _ - _ _ _ _ _ - _ _ - - - _ 一。 t 1 1 l i sa m c l eu r b 趾r a i l 栅l s i tp r 巧e c ta s1 c 1 1 er e s e a r c ho b j e c tt o b tb a s e df m a n c 吨m o d e lf o rm e 咖d y ，舶mt h ep e r s p e c t i v eo ip r o j e c tr i s km a n a g e m e n t ，u s i i 培吐l ea n a l y t i c1 1 i e r 2 u r c h yp r o c e s s ，f - u 2 ：巧c o m p r e h e n s i v ee v a l u a t i o nm e t h o d ，b tf m a n c i n g 讪a i lr a i l 缸狮s i tp r o je c t s i 1 1t h er i s km o d e l 、e i - es t u d i e d t h i sp 印e rs u i 】撇a r i z e st 1 1 e 也e o 巧a th o m ea n da b r o a d ，b a s e d o nm eb 嬲i cc o n c e p to f 1 eb tm o d e ，1 c 1 1 em a i n 勺l ，p e ，s c o p eo fa p p l i c a t i o no fa 晡e f 砷m d u c t i o n 1 1 b r o u 曲d o m e s t i ca 1 1 di n t e m a t i o n a l r a i l 吣i tp 咖i j e c t f i l l a n c i l l gl a wa 1 1 a l y s i s ，n l a tm eu 曲a nr a i l 仃觚印 o r t 弱al a r g ev o l u m eo fn 彻s p o r t ，l ec h 融r i s t i c so faq u 嬲i p u b l i cg o o d s ，c o n s 虮l c t i o n 钷1 d0 p e r a t i o no fi t s l 邸g ee ) ( t e n t ，d 印e n d e n t o ng o v e r 衄n ti 1 1 v e s t l l l e n t ，缸l e o m e r ，c o n l b m e dw i lu r b a l lr a i l 心觚 s i tc o l l s 饥l c t i o nn l ec h a r a c t 耐s t i c so fn l eo p e r a 【t i o na n dh p l e m 锻l t a t i o no fn l eb tp r o j e c tw 嬲砷m d u c e d a tm es 锄et i m e ，t 0c a su r b a i lr a i l 仃a n s i tb td e m o n s 仃a t i o np r o j e c t - b e j j 吨o l y n l p i cs u b w a yl h l e ，f i o re x a i 】叩l e ，d e t a i l so fp r o j e c tf m a n c i l 坞m o d e l so fb t s b u s i n e s sm o d e la n dt l ：l e r e s u l t sw e r e 锄a l y z e d b a s e do nm ea b o v e a i l a l y s i s ，缸o u 曲r i s ka 1 1 a l y s i s a n de v a l u a t i o no fb tm o d e l ，s w i u l l e du pm eb tm o d eo fu r b a nr a i l 栅l s i tp r 两e c tr i s kf 缸o r s 锄ds u mo fn l e s ef - a c t o r sc o m b i n e dw i mb tp r o j e c tf m 觚c m gr i s kp r e v e n t i o nm e t h o d sa n dm e a s u r e s a tt h ee n d ，n l ep r o j e c tf o rm ed e v e l o p m e n to fb t ，b ti n v e s 臼：n e n ta n df 协a n c i i 冯i i lc h m a sr i s km a l l a 鹘m e n tp u t 姗ds o m es u g g e s t i o n s k e yw o i i s ：b tf m a n c i l l gm o d e l ，u 而孤r 西1 缸a 粥也r i s km a n a g e m e n t 目录 目录 第一章绪论1 1 1 本文研究的背景和意义 1 2 国内外研究的现状 ， 1 2 1 国外研究的现状 1 2 2 国内研究的现状一 1 3 本文的研究思路和方法 第二章b t 融资模式及风险管理的理论研究 2 1b t 模式的含义及主要特点5 2 1 1b t 模式的含义5 2 1 2b t 模式的主要特点5 2 2b t 模式的主要参与方6 2 3b t 模式的适用范围6 2 3 1 以b t 项目发起方为出发点7 2 3 2 以b t 项目所涉及行业为出发点7 2 3 3 以b t 项目性质为出发点7 2 4b t 融资模式中风险的定义及特征8 2 4 1 风险的定义8 2 4 2b t 融资模式项目中风险的特征二8 2 5b t 项目融资风险的分阶段识别9 2 5 1b t 项目前期阶段的风险9 2 5 2b t 项目建设期阶段的风险9 2 5 3b t 项目回购期阶段的风险，j 1 0 第三章国内外城市轨道交通融资规律分析1 0 3 1 以政府为主体筹集建设资金是国际惯例1 1 3 2 市场化融资仍需要政府的有力支持1 1 3 3 我国城市轨道交通项目投融资模式由单一走向复合1 2 3 4 城市轨道交通项目投融资模式市场化程度逐步提高1 3 v 北京化工大学硕士学位论文 3 5 发展城市轨道交通必须与经济实力相匹配1 4 3 6b t 模式的存在意义1 4 3 6 1 有利于缓解政府当期的财政压力，加快城市轨道交通项目建设速 度1 4 3 6 2 有助于实施积极的财政政策，有助于转变政府职能1 4 3 6 3 为企业开辟了崭新的投资渠道1 5 第四章b t 模式在城市轨道交通项目中的运作与实施1 5 4 1 采用b t 模式的基本条件1 7 4 2b t 模式的运作程序1 7 4 2 1 项目前期准备1 7 4 2 2b t 模式招投标1 8 4 2 3b t 项目公司的组建1 8 4 2 4b t 项目融资建设1 8 4 2 5b t 项目移交及回购1 9 4 2 6 建设协调监管1 9 4 3b t 模式运作中的几个重点问题1 9 4 3 1 谨慎选择合适的b t 类型1 9 4 3 2 合理确定b t 范围2 0 4 3 3 严格审查投标人的资质，明确约定投标联合体各方的权利与义务 ：! ( ) 4 3 4 完善监管机制，避免出现分包及转包的行为2 0 4 3 5 扎实地做好前期的工作，明确建设标准和工程接口2 1 4 4 城市轨道交通b t 项目应用示范一北京地铁奥运支线2 1 4 4 1 项目概况2 l 4 4 2b t 模式的实施方案2 1 4 4 3b t 项目运作过程2 2 垒4 4b t 项目的组织管理2 3 4 4 4 1b t 项目的投资建设合同2 5 4 4 4 2b t 项目的投资者和建设者2 6 4 4 4 3b t 项目的贷款银行2 6 4 5 项目实施效果2 6 第五章b t 融资模式在城市轨道交通项目中风险的评价分析2 8 目录 5 1b t 模式下城市轨道交通项目风险的评价2 9 5 1 1b t 项目风险的评价方法2 9 5 1 。l 。1b t 项月风险的模糊综合评价法2 9 5 1 1 2b t 项目风险的层次分析法3 0 5 1 1 3b t 项目风险的风险报酬法3 2 5 2b t 模式下城市轨道交通项目风险评价指标体系的建立3 3 5 2 1 经济风险3 4 5 2 2 政治风险3 4 5 2 3 项目建设及管理风险3 5 5 2 3 1 项目的建设风险3 5 5 2 3 2 项目建设管理能力风险3 5 5 2 3 2 项目建设管理能力风险3 5 5 2 3 3 项目建设的完工风险3 5 5 3 以某城市轨道交通b t 项目为例，利用模糊综合评价法对其风险进行综 合评价3 6 5 3 1 选定指标权重3 6 5 3 2b t 项目风险因素评价的尺度集3 7 5 3 2 1 目标层的模糊综合评价3 7 5 3 2 2 准则层的模糊综合评价3 8 5 3 2 3 指标层的模糊综合评价3 8 5 4 应对b t 项目风险的防范方法及措施3 9 5 4 1 对于中标人投资能力的风险控制3 9 5 4 2 对于工程建设及管理能力的风险控制3 9 5 4 3 项目回购的风险控制4 0 5 4 4 对于法律风险的控制4 0 5 4 5 对于融资风险的控制4 1 第六章对我国b t 投融资模式在城市轨道交通项目中风险管理的建议 4 1 6 1 对b t 模式城市轨道交通项目在实施的政策建议4 3 6 1 1 建立、健全b t 模式城市轨道交通项目的相关法律法规4 3 6 1 2 明确b t 模式城市轨道交通项目的税收体制4 3 6 1 3 明确b t 城市轨道交通项目投资建设的管理体制4 4 6 2 加大鼓励发展内资b t 城市轨道交通项目的力度4 4 v 6 3 加强对b t 城市轨道交通项目外汇风险的管理4 5 6 4 正确处理外商投资者合理回报的关系4 5 第七章结论。4 3 参考文献4 9 致谢5 l 研究成果及发表的学术论文5 3 导师及作者简介5 4 c o n t e n t s c h a p t e r1i n t r o d u c t i o n 。 1 1 1b 诎g r o u n da n ds i 卿丘c 缸c eo f 也i ss t u d y l 1 21 h es t a n 峪o fd o m e s t i ca n df o r e i 弘r e s e 础2 1 2 1 i k ：s 眦吣“f o r e i 弘r e 趾c h 2 1 2 2t h es t a ：t l 】so f d o m e s 垃ci e s e a r c ：h 3 1 3i d e a sa n dm e 也0 d so f 也i ss h l d v 4 c h a p t e r 2b t f i n a n c i n gm o d e l sa n d 础s km a n a g e m e n tt h e o 曙 5 2 1 低m e 锄地a n d 也e m 咖f e 栅e s o f b t m o d e l 5 2 1 11 1 l em n i 】鸣o fb tm o d e l 5 2 1 2 田1 em a i n 诧a t u r e so f b tm o d e l ：5 2 2 ，i kk e yp l a y e r so fb tm o d e 6 2 31 1 l es c o p eo f b tm o d e l 6 2 3 1 缸m es t a r t i n g p o 证0 f 舭b t 州e c t s p 0 咀墙7 2 3 2 缸也es t 乏咄p o i n to f m eb tj n 捌e si n v o l v e di nn l ep r 巧e c t 7 2 3 3 缸纰s t a 埘n g p o i n t o f 也e 嗽u r e o f 也e b t p r o j e c t 7 2 4b t 丘船n c i i 玛m o d e ld e 丘n 砸o na n dc h a r a c 由e r i s t i c so f r i s k 8 2 4 1d e 矗n i 缸o no f r j s k 。8 2 4 21 r h ed 珀托i c t e r i s 6 c so f t h eb tr i s k 五n a n c i n g 皿1 0 d e lp r o j e c t 8 2 5t 1 1 cl c o 班矗o np b a s e so f t h eb tp 州e c tf i n 眦c i n gr i s k 9 2 5 1m r i s k o f 血e e 曲她e o f 也e b t 删e c t 9 2 5 21 kr i s ko f 也ec o n s 觚赋i o ns t a g eo f t l l eb tp 喇e c t 。9 2 5 3 低r i s ko f 也eb u y _ b a c ks t a g eo f 也cb t 州e c t 1 0 c h a p t e r3d o m e s t i ca n di n t e m a t i o n a il a wa n a b s i so fu r b a nr a n t a n s i tf i n a n c i n g。1 l 3 1t h eg o v 嬲加瑚t 弱也em a i ni n t e m a 矗o n a lc o n v e n t i o nt 0 瑚i f u n d sf 1 0 r c 0 i l 咖鲥0 1 1 ll ! ! 室些三奎堂堡主兰垡丝塞 3 2n em a d ( i e t - b a s e d 缸a i l c i n gs t i nn e e d 吐圮s 仃d n g 跚p p 矾o f 吐屺9 0 v e 删n e n t 11 3 3 硼1 cu r b a l lr a ni nc h i 】唿饥邺i t 州e c ti 1 1 v e s 缸i l 饥ta n df i n 锄c i n gm o d e 舶m s i n g l et 0c o m p l e x 1 2 3 4u 】m 趾r a i lt r a n s i tp r o j e 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5 c h a p t e r7c o n c i u s i o n4 7 r e f e r e n c 鹤 一4 9 a c k n o w l e d g e m e n t 5 l r e s e a r c ha n dp u b i i s h e d 】王e s e a r c hp a p e r s5 3 i n t r o d u c t i o no fi n s t r u c t o ra n da u t h o r ：5 5 x 第一章绪论 第一章绪论 1 1 本文研究的背景和意义 改革开放以来，我国经济快速发展，城市化的进程不断地加快，快节奏使得 人们对交通的需求越来越大，由此导致了城市交通的拥挤，交通事故不断增多、 环境污染日益恶化等问题。这种每况愈下的情形，只有通过发展城市轨道交通才 可以用来解决城市交通这个复杂的问题。运输能力大、能耗少、对环境污染小等 是城市轨道交通相对于其他传统的公共交通方式无法比拟的优点。 目前，我国已有1 4 个城市拥有总共2 9 条城市轨道交通运营线路，其总的运 营里程长达7 7 6 公里，达到2 2 1 亿人次的年客运总量。并且据不完全统计，北 京、上海等1 5 个城市目前正在建设共有约5 0 条，1 1 5 4 公里的轨道交通线路。 截至目前，大概有2 7 个城市正在筹造城市轨道交通，其中已获得国务院批复城 市轨道交通建设规划的有2 2 个城市。预计2 0 1 5 年前后，在北京、上海、广州等 2 2 个城市将有7 9 条轨道交通线路建造完成，其总长达2 2 5 9 8 4 公里，而总投资 达8 8 2 0 0 3 亿元。 但是，根据对国内外对城市轨道交通建设的实际情况进行总结，服务水平较 差、运营效率低、资金短缺等轨道交通建设的这些劣势仍然会在传统的投融资模 式下存在。政府与企业之间的界限划分地不清晰、政府的监管力度不够、补偿模 式不够科学合理这些都会导致轨道交通项目在运营过程中的严重亏损。 城市轨道交通项目的建设需要越来越多的社会资金参与到其中，介于融资需 求和实际项目的特点，b t ( b u i l d - t r a n s 蚴模式应运而生。基于某些城市轨道交通 项目因为现金流量不充分或不能产生现金流，致使一些项目投资额相对较小，一 些因为政府统一定价等方面的因素而不适于他方经营等等，在这样的条件下， b t 模式已经被广为运用。由于b t 模式的投资人在项目经营期间没有风险，具 备了项目风险低、建设投资周期短、投资回报率可靠等优点。从而使得在城市轨 道交通建设市场受到了投资商的热烈欢迎和积极尝试。 b t 模式是一种典型的政府与企业之间进行合作的投资模式，企业是在政府 的监管和政策的支持下，将民间资本引入到基础设施领域中，从而实现城市轨道 交通项目投资的多元化，进一步提高了企业的管理和经营的效率。国外轨道交通 领域已经广泛地使用b t 模式，如今国内大型城市也已逐步开始尝试b t 模式。 b t 模式经过实践证明，是解决轨道交通项目中种种问题的有效途径。 应当说，b t 模式既有明显的优点，在城市轨道交通建设方面能够发挥其显 北京化工大学硕士学位论文 著作用，与此同时又不可避免地存在一些缺陷。在当前国内大力投资基础设施建 设，b t 模式已经开始应用于国内相当一部分城市的轨道交通建设项目中，而国 内的b t 模式与国际上的b t 模式还是有较大的差别，有的甚至已经扭曲了国际 惯用的b t 模式。在这样一个背景下，我们来对b t 融资模式在城市轨道交通项 目中的应用进行深入地研究对我国规范、健康地加快城市轨道交通建设项目具有 极其重要的现实意义： 1 、理论意义：对b t 模式进行深入剖析，将促进我国理论界和实务界对b t 项目融资模式的全面理解，对b t 融资模式在城市轨道交通中的应用进行理论上 的完善与补充，并且建立了b t 融资模式在城市轨道交通中风险的指标评价体系 和风险评价模型，让人们认识到在城市轨道交通建设项目中如何更好地运用b t 模式，解决存在的问题，为我国在加快城市轨道交通建设的过程中，如何更好地、 更规范地运用b t 模式提供理论基础和运作指南。 2 、实践意义：结合项目融资的实际案例，认识清楚b t 融资模式的优势和 缺陷，为规范b t 建设操作提出合理建议，为未来国内继续采用b t 融资模式进 行轨道交通建设提供一些有益的借鉴。 2 国内外研究的现状 1 2 1 国外研究的现状 1 9 7 5 年1 9 8 5 年，这十年间，世界经济在迅速地发展、全球人口也在快速地 增长、一系列城市化地加剧导致了人们对交通、供水、能源等城市基础设施需求 的急剧扩大，各国政府不得不通过紧缩财政预算来应对严重的经济危机和巨额的 赤字，并且开始尝试利用民间资本来投资城市公共基础设施建设。土耳其总理厄 扎尔在1 9 8 4 年率先提出了b o t 模式的概念，他建议通过b o t 模式引入民间资 本来建造一座发电厂。在此次尝试得到成功后，一些国家开始运用和推广b o t 模式，之后英法海底隧道项目的建设，大大地推动了b o t 方式在世界范围内的 应用。随后，联合国的工业发展组织将b t 模式认为是b o t 的一种变形的形式， 并将其定义为“建成之后立即进行移交( b u i l d 劬n s 蠡i r - i i n m e d i a t e l y ) 。这种通过 城市公共基础设施建设将民间资本与政府资本紧密联系在一起的创新融资模式 得到了人们的极大关注，3 0 多年来，人们通过总结大量的实践经验，形成了许 多成绩显著的理论成果。 截止目前，国外已有了很多相关领域的研究： 2 第一章绪论 l 、定性研究：p r 饥d e 培a s t j 在1 9 9 6 年就b t 项目许可权的问题进一步地进 行了探讨；n g e el 0 b 粕dt i o n gr 0 b e r tl k 在1 9 9 7 年就如何切实开展b t 项目 的谈判工作，进行了研究与探讨；s h o r ta n dj 曲w 。在1 9 9 8 年就如何针对b o t 项目开展融资准备工作进行了研究。 2 、定量研究：a k d a ：、，i d 在1 9 9 6 年，针对b o t 模式不确定因素的分析， 对政府和投资者的风险来源用完善详细的数据进行了