（工商管理专业论文）中小企业融资路径与机制研究.pdf

摘要 随着我国金融经济的快速发展，其经济结构在一定程度上也发生了很大变化，中 小企业在此期间得到了了巨大的历史发展机遇。中小企业在我国经济发挥在那和社会 稳定中发挥着不可缺少的作用，是经济发展和社会稳定的重要支柱，是经济结构转型 的有生力量。随着我国经济的迅速发展，中小企业在经济结构的变化中巨大的发展机 遇，中小企业得到了较大发展，目前的中小企业已经成为经济发展和社会稳定的重要 支柱，在国民经济稳定持续发展过程中起到了重要的推动作用，而且在改善经济结 构、促进经济的市场化、发展地方经济、保持社会稳定及增加财政收入、扩大社会就 业等方面发挥了不可替代的作用。具有成长性的创新型中小企业在一国( 地区) 的经济 进入创新驱动阶段时，对经济可持续增长起到了巨大的推动作用，因此，中小企业的 发展成为了国民经济平稳较快发展与促进民生和社会稳定的坚实基础和重大战略任 务。但对于目前我国中小企业在某些方面却出现了一些问题，融资难成为阻碍中小企 业发展的一个重要问题，中小企业的发展仍面临各种资源约束和制度障碍，中小企业 在短期内生存环境不可能得到迅速改变。针对这一闯题，各国的政府对中小企业制定 相关的有利于中小企业发展的优惠扶持政策。 对于中小企业而说，不管是天使投资，风险投资，政府基金，银行贷款等融资渠 道，只要能够使他们获得企业房展所需的资金，他们的“天使”就是这些投资。同时 我国中小企业在发展时，所获得的金融资源与其在社会发展和国民经济中的地位是很 不相称的。制约中小企业发展的突出问题是融资难，正如大家所知道的，中小企业发 展的最大问题就是融资难，这已经成为制约中小企业发展的一个较为严重的瓶颈。另 一方面，的同时，也得到了新的挑战。因此，怎样建立从外部促进中小企业成长制 度，来帮助中小企业获得金融资源，成为了各国政府和理论界研究的课题。本文经过 对目前我国发育中的融资体系的研究，而且结合我国目前中小企业融资的现状，研究 了我国中小企业融资路径的选择，并提出了性赢得发展与完善的对策。 研究发现中小企业融资困境的现状为：1 、中小企业狭窄的融资渠道主要依赖银行 贷款；2 、中小企业贷款占银行贷款总额的比重小，且覆盖率低；3 、中小企业融资缺 乏长期稳定性。存在的问题与原因分析得出：其原因主要包括两个部分，即外部环境 因素和自身因素，外部环境因素主要有：1 、中小企业的信用担保制度不完善；2 、商 业银行对中小企业经营理念和原则；3 、政府对中小企业的扶持、管理力度还不够； 4 、银行业金融体系结构不完善。自身因素主要包括：中小企业财务管理及财会信息存 在着问题、中小企业的经营效益低，中小企业的信息基本上是不透明的、内部化，诚 信意识差，观念淡薄，与其他企业客户相比其损失率、违约率都较高，且逃避银行债 务现象普遍存在等。对中小企业传统融资机制存在的缺陷及原因进行研究与分析，得 出：1 、中小企业的高风险性与商业性金融机构“三性原则”之间的矛盾；2 、信息不 对称进而导致出现逆向选择和道德风险3 、直接融资体制尚待完善；4 、高昂的融资成 本限制了中小企业的融资能力。针对目前存在的问题，对完善中小企业融资路径与机 制的对策，即：1 、建立专门的中小企业金融机构；2 、加强完善中小企业信用担保体 系；3 、运用金融工程对融资工具进行创新( 运用金融工程对间接融资工具和直接融资 工具进行创新) ；4 、改革融资体制，促使信贷担保专门化。 关键词：中小企业，团体融资，融资路径与机制 a b s t r a c t w i t ht h ef i n a n c eo fo u rc o u n t r y sr a p i de c o n o m i cd e v e l o p m e n t , t h ee c o n o m i cs t r u c t u r et oa c e r t a i ne x t e n t , a l s op r o d u c e dv e r yb i gc h a n g e ，s m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e sd u r i n gt h i sp e r i o dh a sb e e n a g r e a th i s t o r i c a lo p p o r t u n i t yf o rd e v e l o p m e n t s m a l la n d m e d i u m s i z e de n t e r p r i s e si nc h i n a se c o n o m i ca n d s o c i a ls t a b i l i t yp l a y si nt h ep l a ya l li n d i s p e n s a b l er o l e ，i st h ee c o n o m i cd e v e l o p m e n ta n d s o c i a ls t a b i l i t yo f t h ei m p o r t a n tp i l l a r s ，i st h ee f f e c t i v es t r e n g t ho fe c o n o m i cs t r u c t u r et r a n s i t i o n w i t ht h er a p i dd e v e l o p m e n t o fo u re c o n o m y , s m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e s i nt h ec h a n g eo fe c o n o m i cs t r u c t u r ei nt h eg r e a t d e v e l o p m e n to p p o m m i t i e s ，s m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e sh a v em a d eb i gp r o g r e s s ，t h ep r e s e n ts m a l l a n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s e sh a v eb e c o m et h ee c o n o m i cd e v e l o p m e n ta n ds o c i a ls t a b i l i t yo ft h ei m p o r t a n t p i l l a r so ft h en a t i o n a le c o n o m y , t h ed e v e l o p m e n tp r o c e s sp l a y sa ni m p o r t a n t r o l e ，b u ta l s oi ni m p r o v 吨t h e e c o n o m i cs t r u c t u r e ，t op r o m o t et h em a r k e te c o n o m y , t h ed e v e l o p m e n to f t h el o c a le c o n o m y ，m a i n t a i ns o c i a l s t a b i l i t ya n di n c r e a s ef i n a n c ei n c o m e ，e n l a r g es o c i a lo b t a i ne m p l o y m e n th a sp l a y e d a l li r r e p l a c e a b l er o l e w i t ht h eg r o w t ho fi n n o v a t i v es m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e si na c o u n t r y ( a r e a ) e c o n o m y i n t oi n n o v a t i o n d r i v ep h a s e ，t os u s t a i n a b l ee c o n o m i cg r o w t hh a sp l a y e da ne n o r m o u sr o l ei np r o m o t i n g , t h e r e f o r e ，t h e d e v e l o p m e n to fs m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s e sb e c o m es t a b l ea n dr a p i dd e v e l o p m e n to fn a t i o n a l e c o n o m ya n dp r o m o t et h ep e o p l e sl i v e l i h o o da n ds o c i a ls t a b i l i t yo ft h es o l i df o u n d a t i o n a n dag r e a t s t r a t e g i ct a s k b u tf o rt h ep r e s e n t o u rc o t h l t l ys m a l la n dm e d i u m 。s i z e de m e r p r i s ei ns o m ea s p e c t s ，b u tt h e r e a r es o m ep r o b l e m s ，t h ed e v e l o p m e n to fs m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e sf i n a n c i n gd i f f i c u l tt ob e c o m e o n eo ft h ei m p o r t a n tp r o b l e m s ，t h ed e v e l o p m e n to fs m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s e sa 坞s t i l lf a c i n g v a r i o u sr e s o u r c ec o n s t r a i n ta n ds y s t e mo b s t a c l e ，s m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e si nt h es h o r t - t e r ms u r v i v a l e n v i r o n m e n tm a yn o tb ec h a n g e dq u i c k l y a i m i n ga tt h i sp r o b l e m , t h eg o v e r n m e n t so fa l lc o u n t r i e st ot h e s m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s ed e v e l o p m e n tr e l a t e dt ot h ed e v e l o p m e n to fs m a l la n dm e d i u m 。s i z e d e n t e r p r i s e sp r e f e r e n t i a lp o l i c i e s f o rs m a l la n dm e d i u me n t e r p r i s e sa n ds a i d , w h e t h e ry o ua r ea na n g e li n v e s t m e n t , r i s ki n v e s t m e n t , g o v e r n m e n tf u n d s , b a n kl o a n sa n do t h e rf i n a n c i n gc h a n n e l s ，邵l o n g 嬲t h e y nm a k et h e mo b t a i n c o r p o r a t ec i t i z e n sn e e d e df u n d s ，t h e i r ”a n g e l ”i st h ei n v e s t m e n t a tt h es a m et i m e ，o u rc o u n t r ys m a l la n d i l l m e d i u m s i z e de n t e r p r i s ed e v e l o p m e n t , a c c e s st of i n a n c i a lr e s o b r c 贮si nt h e i rs o c i a l d e v e l o p m e n ta n d n a t i o n a le c o n o m y ss t a t u si s v e r yd i s p r o p o r t i o n a t e r e s t r i c t i n gt h ed e v e l o p m e n to fs m e sa n dt h e o u t s t a n d i n gp r o b l e mi sf m a n c i n gd i f f i c u l t , a sw ea l lk n o w ，t h ed e v e l o p m e n to fs m a l la n dm e d i u m - s i z e d e n t e r p r i s e st h eg r e a t e s tp r o b l e mi st h ef i n a n c i n gd i f f i c u l t y , t h i sh a sb e c o m er e s t r i c t st h es m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s ed e v e l o p m e n tas e r i o u sb o t t l e n e c k o nt h eo t h e rh a n d , a tt h es a m et i m e ，a l s or e c e i v e dan e w c h a l l e n g e t h e r e f o r e ，h o wt ob u i l df r o mt h eo u t s i d et op r o m o t et h es m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s e d e v e l o p m e n ts y s t e m , t oh e l ps m e st og e tt h ef i n a n c i a lr e s o u r c e s ，b e c o m ee a c hc o u n t r yg o v e r n m e n ta n d a c a d e m i cr e s e a r c h t h i sa r t i c l et h r o u g ht ot h ep r e s e n to u i c o u n t r yd e v e l o p m e n ti nf m a n c i n gs y s t e m r e s e a r c h , a n du n i f i e so u rc o u n t r ya tp r e s e n ts m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s ef i n a n c i n gp r e s e n ts i t u a t i o n , s t u d yo u rc o u n t r ys m a l la n dm e d i u m s i z p 近e n t e r p r i s ef i n a n c i n gp a t hs e l e c t i o n , a n dp u tf o r w a r dt h e d e v e l o p m e n ta n di m p r o v e m e n tc o u n t e r m e a s u r e so fw i n s t u d yf o u n dt h a tt h ef i n a n c i n gd i l e m m ao fs m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s e st h es t a t u so fs m a l l a n dm e d i u m - s i z e de n _ t e r p r i s e s ：l ，n a r r o wf i n a n c i n gc h a n n e lb a s i c a l l yr e l i e so nb a n kl o a n ；2 ，t h es m el o a n b a n kl o a n sa c c o u n t e df o rt h ep r o p o r t i o no fa m o u n ti ss m a l l ，a n dt h ec o v e r a g ei sl o w ；3 ，t h ef i n a n c i n go f s m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s e sl a c ko fl o n g - t e r ms t a b i l i t y t h ep r o b l e m sa n dt h er e a s o n sa n a l y s i s ：i t s r e a s o nm a i n l yi n c l u d e s 衄bp a r t s ，n a m e l y , t h ee x t e r n a le n v i r o n m e n ta n di n t e r n a l f a c t o r s ，e x t e r n a l e n v i r o n m e n tf a c t o r sa r e ：1 ，t h es m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s ec r e d i tg u a r a n t e es y s t e mi sn o tp e r f e c t ；2 ， t h ec o m m e r c i a lb a n kt ot h es m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s em a n a g e m e n tp h i l o s o p h ya n dp r i n c i p l e s ；3 ， t h eg o v e r n m e n t ss u p p o r tt os m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e s ，m a n a g e m e n ti sn o te n o u g h ；4 ，t h eb a n k i n g f i n a n c i a ls y s t e ms 1 u c t u r ei sn o tp e r f e c t t h ef a c t o r sm a i n l yi n c l u d e ：f i n a n c i a lm a n a g e m e n to fs m a l la n d m e d i u me n t e r p r i s e sa n da c c o u n t i n gi n f o r m a t i o np r o b l e m s , t h es m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s eb u s i n e s s b e n e f i ti sl o w , t h es m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s ei n f o r m a t i o nb a s i c a l l yi so p a q u e , i n t e r n a l i z a t i o n , 9 0 0 d 僦n lc o n s c i o u s n e s si sp o o r , t h ei d e ai st h i n , a n do t h e rb u s i n e s sc u s t o m e r sc o m p a r e dt ot h e i rl o s s d e f a u l t r a t ei sh i g h , a n dt h ee s c a p eo fb a n kd e b tp h e n o m e n o na n ds oo n t ot h es m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s e t r a d i t i o n a lf i n a n c i n gm e c h a n i s ma n dt h el e a s o n so fd e f e c t sf o r 豫s e a r c ha n da n a l y s i s ，c o n c l u d e d ：1 ，t h e s m a l la n dm e d i u m s i t _ p e de n t e r p r i s eh i g hr i s ko fc o m m e r c i a la n df i n a n c i a li n s t i t u t i o n s ”t h r e ep r i n c i p l e s ”t h e c o n t r a d i c t i o nb e t w e e n ；2 ，i n f o r m a t i o na s y m m e t r ya n dl e a dt oa d v e r s es e l e c t i o na n dm o r a lr i s k3 ，d i r e c t f i n a n c i n gs y s t e mr e m a i n st ob ep e r f e c t ；4 ，h i i g ht h ec o s to ff i n a n c i n gc o n s t r a i n t ss m ef i n a n c i n ga b i l i t y i n t h el i g h to ft h ee x i s t i n gp r o b l e m s ，t oi m p r o v et h ef i n a n c i n gc h a n n e l sf o rs m a l la n dm e d i u m - s i z e d e n t e r p r i s e sa n dt h ec o u n t e r m e a s u r eo ft h em e c h a n i s m , n a m e l y ：1 ，t h ee s t a b l i s h m e n to fs p e c i a l i z e ds m e s f i n a n c i a li n s t i t u t i o n s ；2 ，s t r e n g t h e nt h ec r e d i tg u a r a n t e es y s t e mf o rs m e st oi m p r o v e ；3 ，u s i n gf i n a n c i a l e n g i n e e r i n gt of i n a n c i a lt o o l si n n o v a t i o n ( u s eo ff i n a n c i a le n g i n e e r i n go ni n d i r e c tf i n a n c i n ga n dd i r e c t f i n a n c i n gt o o lt o o li n n o v a t i o n ) ；4 ，r e f o r mf m a n c i n gs y s t e m , m a k e t h ec r e d i tg u a r a n t e es p e c i a l i z a t i o n k e yw o r d s ：s m a l la n dm e d i u m s i z e de n t e r p r i s e s ，g r o u pf m a n c i n g , f i n a n c i n gm e t h o da n dm e c h a n i s m v 第一章绪论 1 1 选题依据 第一章绪论 随着我国金融经济的快速发展，其经济结构在一定程度上也发生了很大变化，中 小企业在此期间得到了了巨大的历史发展机遇。中小企业在我国经济发挥在那和社会 稳定中发挥着不可缺少的作用，是经济发展和社会稳定的重要支柱，是经济结构转型 的有生力量，但对于目前我国中小企业在某些方面却出现了一些问题，融资难成为阻 碍中小企业发展的一个重要问题，中小企业的发展仍面临各种资源约束和制度障碍， 中小企业在短期内生存环境不可能得到迅速改变。针对这一问题，各国的政府对中小 企业制定相关的有利于中小企业发展的优惠扶持政策。 随着我国经济的迅速发展，中小企业得到了较大发展，目前的中小企业已经成为 经济发展和社会稳定的重要支柱，在国民经济稳定持续发展过程中起到了重要的推动 作用。而且在改善经济结构、促进经济的市场化、发展地方经济、保持社会稳定及增 加财政收入、扩大社会就业等方面发挥了不可替代的作用。具有成长性的创新型中小 企业在一国( 地区) 的经济进入创新驱动阶段时，对经济可持续增长起到了巨大的推动 作用。据中国中小企业协会披露：“我国中小企业的总数占全国企业总数的9 9 6 。中 小企业创造的最终品和服务价值已占国内生产总值的5 8 5 ，生产商品占全社会销售额 的4 8 2 ，提供的城镇就业位已占到7 5 。因此，促进中小企业的发展成为了国民经济 平稳较快发展与促进民生和社会稳定的坚实基础和重大战略任务。”但是，对于中小企 业来说，其性质与特点来说，决定其在资金的筹备中不仅要靠自身资金的积累，主要 还要靠外源融资。 对于中小企业而说，不管是天使投资，风险投资，政府基金，银行贷款等融资渠 道，只要能够使他们获得企业房展所需的资金，他们的“天使就是这些投资。同时 我国中小企业在发展时，所获得的金融资源与其在社会发展和国民经济中的地位是很 不相称的。制约中小企业发展的突出问题是融资难，正如大家所知道的，中小企业发 展的最大问题就是融资难，这已经成为制约中小企业发展的一个较为严重的瓶颈。经 过对制约因素的分析，可总结为其自身因素和外部环境因素。自身因素包括中小企业 中小企业团体融资路径与机制研究 素质较低，信用状况较差，产权不清，内部治理混乱，人才匮乏等问题的影响，外部 因素指的是中小企业的融资环境以及政府对于中小企业所采取的政策等，对于中小企 业普遍存在的融资问题，各国专家与学者都进行了相关研究，并提出与实施了一些科 学的，切合实际的方法和手段，以解决中小企业融资难的现状。本文章经过对目前我 国发育中的融资体系的研究，而且结合我国目前中小企业融资的现状，研究了我国中 小企业融资路径的选择，并提出了性赢得发展与完善的对策。 1 2 概念界定 1 2 1 中小企业 中小企业相对于人员规模、资产规模和经营规模都较大的大型企业来说，是较小 的经济单位。不同的经济阶段的不同国家在不同行业上对其的划分标准都不尽相同， 并且，它随着经济的发展而动态变化。各国般从质和量两个方面对中小企业进行定 义，质的指标主要包括企业的组织形式、融资方式及所处行业地位等。英国的博尔顿 通过相关研究指出小企业具备决策自由，即：不受外界控制；影响力较小；没有定型 的管理机构三个条件。在中小企业的划分中异地更要定性和定量标准相结合。量的指 标则主要包括雇员人数、实收资本、资产总值等。如美国国会出台的美国小企业法 ( 2 0 0 1 年) 以雇员人数不超过5 0 0 人为中小企业的界定标准为，欧盟、英国在采取量 的指标为主，质的指标为辅。量的指标较质的指标更为直观，数据选取容易，量化原 则是中小企业概念界定的基本原则。大多数国家都以量的标准进行划分，世界各国各 地区中小企业界定的量化标准大致可分为三类- n 1 “一类是以单一从业人数作为界定标准。如意大利和法国，从业人员在5 0 0 人以 下的企业为中小企业。采用这种分类标准的国家还有丹麦、爱尔兰、荷兰、墨西哥等 国。 二类是既可以用从业人数又可以用资本额或营业额作为界定标准。如日本现今沿 用1 9 7 3 年修改中小企业基本法以后规定的划分标准：工矿业和运输等行业，从业 人员在3 0 0 人以下者，或资本额在1 亿日元以下者：批发业从业人员在1 0 0 人以下者， 或资本额在3 0 0 万日元以下者：零售和服务业从业人员在5 0 人以下者，或资本额在i 0 0 万日元以下者均为中小企业。台湾中小企业的最新界定标准与日本相似。制造业、营 【1 】吴韵中国中夺企业融资的路径选择i d 】2 0 0 5 2 第一章绪论 运业、矿石和土石采取业，实收资本额在新台币l 亿元以下者，或者从业人员在3 0 0 人以下者为中小企业。其他行业，或者是前一年营业额在新台币1 5 0 0 0 万元以下者， 或者是从业人员在1 0 0 人以下者为中小企业。 n 1 三类的界定标准基本都营业额和从业人员，但不同行业选取不同，不同行业所选 取的指标也不一样，如美国，制造业的界定指标为从业人员，而农业、批发、零售、 建筑则是以营业额作为界定标准。 所谓“中小企业，我国和西方国家界定不同。2 0 1 1 年6 月1 8 日，工业和信息化 部、国家统计局、国家发展和改革委员会、财政部根据中华人民共和国中小企业促 进法和国务院关于进一步促进中小企业发展的若干意见( 国发 2 0 0 9 3 6 号) 联合 印发了关于印发中小企业划型标准规定的通知，其中通知中指出：中小企业划分为 中型、小型、微型三种类型，具体标准根据企业从业人员、营业收入、资产总额等指 标，结合行业特点制定。而且也指出了本规定适用的行业包括：农、林、牧、渔业， 工业( 包括采矿业，制造业，电力、热力、燃气及水生产和供应业) ，建筑业，批发 业，零售业，交通运输业( 不含铁路运输业) ，仓储业，邮政业，住宿业，餐饮业，信 息传输业( 包括电信、互联网和相关服务) ，软件和信息技术服务业，房地产开发经 营，物业管理，租赁和商务服务业，其他未列明行业( 包括科学研究和技术服务业， 水利、环境和公共设施管理业，居民服务、修理和其他服务业，社会工作，文化、体 育和娱乐业等) 。对各行业根据企业的生产要素或生产水平来划分，即以企业生产规模 进行具体分类。 1 2 2 融资 融资，具体说是指公司通过对自身生产经营状况、资金余缺状况以及未来公司的经营 发展方向的考量，利用科学的预测和决策，采用一定的方式通过一定渠道来向公司的 债权人和投资者筹措资金，对资金的供应加以组织管理，以保证公司正常经营、生 产、管理等活动需要的理财行为。其实质是指企业筹集资金的行为和过程。一般而 言，企业融资的目的包括以下几个方面：企业发展扩张的需要、企业偿还债务的需要 以及企业的多重混合需要。融资可以分为狭义和广义的理解。 从狭义上来讲，融资可以说是一个企业通过科学的预测和决策而采用一定的方式 和渠道资金筹集的过程与行为。公司筹集资金的动机不仅要遵循一定的原则，也要通 3 中小企业团体融资路径与机制研究 过一定的方式和渠道进行。人们通常认为，企业筹集资金主要是为了企业还债、企业 扩张以及混合动机( 还债与扩张混合在一起的动机) 三大目的。 从广义上讲，融资就是货币资金的融通，也叫金融，即当事人在金融市场上通过 各种渠道和方式贷放或筹措资金的行为。从目前我国经济发展状况来看，企业的发展 必须有金融的支持，所以企业企业需要更加深刻全面的了解金融市场、了解金融机构 了、解金融知识。如果不了解金融知识，不学习金融知识，作为搞经济的领导干部是 不称职的，作为企业的领导人也是不称职的。 1 2 3 融资路径 融资路径主要是指企业为了维持经营、扩大发展筹集资金时所采用的方法或渠 道。一般来讲，中小企业融资的目的主要也是为了满足资本的需求从而促进企业发 展。其金融资源的获得主要有：外源融资( e x t e r n a lf i n a n c n i g ) 和内源融资( i n t e m a l f i n a n c i n g ) 两种渠道。企业的外源融资包括来自企业的商业信用( t r d a e c r e d i t ) 、金 融中介机构的贷款、通过私人或公开市场发行债券、票据和股票等。内源融资在某种 意义上就是企业的自我融资，其资金主要来自所有者及创业团队对企业的注资和借 款，企业内部的折旧和保留盈余等。内源融资虽然成本低，但不稳定且来源有限，再 远融资是企业不可缺少的融资途径。外源融资可以分为分为权益性资本融资和债务融 资( 按照金融工具的法律性质进行分类) ，也可直接融资和间接融资( 按照求双方的交 易选择方式进行分类) 。 中小企业由于自身及外部的一些因素的制约，与大企业相比其在融资路径的选择 上存在着特殊性。中小企业对资金的雪球量小，频率高，其发展规模与范围有限，承 担风险的能力有限，但中小企业要在高风险的融资市场下健康稳步发展，就要求中小 企业融资方式应更偏重于权益融资。即在融资种选择有风险承担能力的专业性金融投 资机构、个人作为资金供给方为。因此，中小企业应该依据其本质内涵选择融资路 径，于此同时，中小企业也应该通过政府的支持和引导，科学合理的创新融资路径。 1 3 中小企业融资相关研究 1 3 1 中小企业融资现状相关研究 中小企业在发展壮大的过程中，对资金的需求量也是非常大的，中小企业主要通 4 第一章绪论 过企业内部自筹资金或向银行贷款以及民间借贷三种方式进行资金的筹集，其主要方 式是银行贷款，但仍有部分资金来自于民间借贷。而目前我国金融机构的贷款政策对 于中小企业来说也是有很大区别的。相比之下，具有有一定规模，产值5 0 0 万元以上 的中小企业获得贷款就比较容易些，反之，那些势力较为薄弱的中小企业，不管是民 间借贷还是银行贷款金融融资都是比较困难的，目前我国中小企业存在的主要问题是 融资难问题。 但就目前的情况来看，中小企业融资难成为制约我国中小企业发展的主要瓶颈， 据2 0 0 8 年的一项调查显示，国有银行发放的贷款中，对中小企业发放贷款资金占发放 贷款总量的0 8 。由此可以看出中小企业获得银行信贷的比例极低，且与美国中小企 业获得银行信贷占全部中小企业的3 3 的银行信贷比例相比，我国仅1 0 左右，不到美 国1 3 ，通过调查也发现，目前有一半以上的中小企业缺少外部融资。且约1 3 的中小 企业需要从非正规渠道进行融资。对于目前中小企业融资现状的相关研究也是比较多 的，如： 吴俊在2 0 1 1 年第l 期的科技与产业上发表的中小企业融资难的对策分析中指 出：“目前中小企业的现状如：工业和信息化部和中国社科院2 0 0 9 年发布的一份中 国工业经济运行报告指出，在信贷规模大幅度增加的情况下，中小企业授信额度仍然 总体偏小，而在当前的市场环境下，中小企业对融资的需求其实非常大。有关数据显示， 中小企业在2 0 0 9 年9 5 9 万亿元的信贷中分到了3 4 万亿元，占比3 5 ；中国人民银行 的数据反映，7 0 以上的中长期贷款投向政府融资平台。2 0 1 0 年开年以来，银监会就多次 发出声音向市场传达监管部门将紧缩信贷的政策意图。各家银行也纷纷响应，收紧银根， 严格控制贷款的规模和流向，这使得中小企业融资面临更高的门槛和难度。从中国人民 银行2 0 1 0 年4 月1 2 日公布的统计数据显示，一季度我国新增人民币贷款达到2 6 万亿 元，较去年同期4 5 8 万亿元的新增规模明显回落，而大量的贷款主要是为了配合中央刺 激经济的举措，投向了政府支持项目、国有企业和其他大中型企业。在当前我国企业生 产经营所需资金主要依赖银行放款的背景下，贷款增速大幅下降可能会加剧中小企业融 资等难题，由于广大中小企业比大企业更难获得银行贷款，如果信贷增量的大幅下挫，对 处于复杂期间的中小企业将有失血之危。 跚 黄勇在企业观察中发表的中小企业融资问题及对策研究对中小企业的融资现 f 习吴俊中小企业融资难的对策分析【j 】科技与产业2 0 1 1 年第l 期 5 中小企业团体融资路径与机制研究 状的表述中指出：“1 中小企业从银行融资受信用歧视：银行对中小企业的融资限制主 要表现一下几个方面：首先，市场高度集中，银行凭借政策优势成为具有超市场能力的垄 断者，对于信贷市场的资金供给具有绝对的控制能力。其次，金融抑制进一步制约了中 小企业间接融资。第三，对于中小企业来讲，银行内部缺乏利于其融资的激励机制。2 中小企业从资本市场融资渠道不通畅：“目前我国资本市场并没有给中小企业融资提供 直接融资渠道。首先，从上市门槛上说，相关法规对股票发行额度和上市公司选择有严 格的规模限制，目前的中小企业普遍无法满足这些硬性规定。第二，从资本市场结构上 来说，资本市场目前没有适合中小企业融资多层次、不同风险度的股票交易市场。第三， 从资本市场体系来说，我国资本市场体系和布局不合理，证券与产权的交易单一，没有地 方性的证券与产权交易中心，大部分中小企业难以在全国性的资本市场上筹集资本。第 四，从交易品种来说，资本市场交易品种过于稀少，相对充裕的社会资金只能面对极其有 限的投资渠道，使得储蓄向投资转化的渠道严重阻塞，需要大量资金的绝大多数中小企 业在其发展过程中都不得不从非正式金融市场上寻找融资渠道。 嘲3 中小企业融资服 务体系缺乏。 于海洋在经济纵横上发表的中小企业融资与发展现状中指出：中小企业已成 为社会稳定和经济发展的重要支柱。但目前制约中小企业发展的突出问题是融资困 难，主要表现为：“1 、获得信贷支持少；2 、中小企业的融资通道过窄；3 、流动负债 所占比例较大，而长期负债则占很少部分银行一般只会为中小企业提供短期贷款，而 由于各种原因不会提供长期贷款；4 、中小企业之间互相担保，申请贷款一旦一家公司 因经营不善而蒙受损失，则会引发一系列的连锁反应。若短期内急需资金，中小企业 之间会互相拆借，或通过内部融资的方式解决。并在对现状的解析中指出：l 、内源融 资明显不足；2 、外源融资困难重重外源融资是指企业吸收其他经济主体的资金，使之 转化为自己投资。外源融资可分为直接融资和间接融资两种方式。( 1 ) 直接融资。目 前，我国在深沪二市上市的企业有1 5 7 0 多家，大多数是国有企业，仅有极少数产品成 熟、效益好、市场前景广阔的中小企业可以争取到直接上市或者通过资产置换借 “壳”买“壳上市筹资的机会。( 2 ) 间接融资。间接融资则是指通过金融机构充当 信用媒介而获得资金。 跚 中小企业融资难问题在我国的主要表现，很多专业学者都有相关的调查研究，表 【3 】黄勇中小企业融资问题及对策研究【j 】企业观察2 0 1 0 网于海洋中小企业融资与发展现状【j 】才智2 0 1 l 6 第一章绪论 现主要有以下四种：第一，中小企业的资金缺口在逐渐加大( 一是企业资金的许久在 增加；二是民间借贷信心受到了影响) 。第二，金融机构传统贷款机制加大企业融资难 度( 一是客户准入要求较高；二是贷款操作流程复杂) 。第三，中小企业贷款结构矛盾 突出。中小企业在初创和快速成长的不同时期，需要商业银行不同期限的贷款支持。 但目前商业银行贷款普遍存在着“保大收小和“期限失衡”的结构性矛盾。第四， 中小企业融资成本急剧上升。 1 3 2 中小企业融资难的原因及建议与对策的相关研究 而研究中小企业的相关影响因素及建议与对策的有很多，例如： 王烨在2 0 11 年第1 期教育传媒研究发表的中小企业融资难的主要症结及对策分 析中指出：当前中小企业融资难的症结主要有：1 、政策因素；2 、市场因素；3 、企 业因素；4 、银行因素。金融支持的弱化表现为：1 、中小企业对资金的需求与中小企 业融资金额相矛盾；2 、金融服务的单一性不适应中小企业发展的差异性制不能适应中 小企业的金融服务需求。对改革信贷体制支持中小企业发展的对策有：1 、金融机构要 转变观念，改革信贷管理体制；2 、国家要制定鼓励商业银行加大对中小企业的信贷投 放力度的相关政策；3 、政府应加大维护金融债权的力度，努力营造良好的金融环境； 4 、加强中小企业信用担保体系建设，建立相关信用担保及评价机制；5 、人民银行分 支行应发扬模范带头作用，加大对中小企业的信贷投入，对其他银行系统进行引导。 于海洋在经济纵横上发表的中小企业融资与发展现状中指出：“中小企业融资 难题是来自于企业自身、资本( 资金) 市场和政府方面的多种因素综合作用的结果。1 、 从中小企业自身看，其具有一些不利于融资的因素，与所处行业的大企业相比中小企 业人员规模、资产规模与经营规模都比较小，经营过程中抵抗风险的能力较弱，无法 有效规避市场风险，易受市场影响。开拓新的市场难度大；2 、从资本( 资金) 市场看， 金融机构承担风险与成本较高资金作为一种稀缺资源，在成本与风险约束机制下