（工商管理专业论文）中小型民营企业融资瓶颈及路径优化研究.pdf

中文摘要 摘要：我国中小型民营企业作为民营经济的主要组成部分，在国民经济发展中具 有重要的作用和地位，其在一定程度上扩大了就业机会、优化了市场环境、增加 了财政收入并且提高了经济运行效率。然而，在金融机构、政府和企业自身内外 部环境的共同制约下，我国中小型民营企业在融资方面存在瓶颈，从而限制了企 业的绩效和活力，并进一步制约了我国国民经济的前进步伐。 鉴于我国中小型企业融资的瓶颈问题，本论文以m m 定理、优序融资理论、 权衡理论、企业金融周期理论和融资成本分析与融资决策理论作为研究基础，并 采用定量与定性分析相结合的方式深入系统分析了中小型民营企业融资环境的现 状和成因，并辨识了中小型民营企业融资困境的多方面影响因素。利用d e m a t e l 方法对影响中小型民营企业融资的主要因素进行了定量分析和辨识。构建了中小 型民营企业融资系统，其中包括融资渠道环境系统，企业内部环境系统和融资保 障环境系统。并且根据各个系统之间的相互作用机理获得了融资渠道环境是关键， 企业内部环境是基础和融资保障环境是支撑的结论。另外，根据现有中小型民营 企业的融资瓶颈和问题，本文提出了中小型民营企业融资的优化路径，提出了中 小型民营企业融资的具体策略、中小型民营企业融资机会选择、中小型民营企业 融资规模决策、中小型民营企业融资期限结构选择和中小型民营企业融资结构优 化。最后，以惠州市纳伟仕视听科技有限公司作为实证研究对象，对该企业的融 资渠道及融资过程进行了具体分析。 通过本文的研究获得了以下结论： ( 1 ) 根据我国中小型民营企业融资困境的现状分析，分别从金融机构、政府 职能和企业内部探寻融资评级的关键影响因素，从而获得了相应法律法规建设、 地方融资规模和社会化服务体系是核心影响因素；另外，企业诚信体系建设和企 业规模限制是主要的企业内部因素；金融产品少、商业银行规模小以及资本市场 发展单一是金融机构的重要影响因素。 ( 2 ) 根据影响因素的重要程度确定了中小型民营企业融资系统，其中包括企 业内部环境、融资渠道环境和融资保障环境。通过环境之间的相互作用关系，说 明融资渠道环境优化是关键、企业内部环境优化是基础、融资保障环境优化是支 撑。 ( 3 ) 从中小型民营企业融资系统的视角，分别从企业内部环境、融资渠道环 境和融资保障环境三个方面提出了中小型企业融资的优化措施。实现中小型民营 企业有效融资的关键是三个环境子系统的协同优化，鉴于中小型民营企业自身发 展的特点和生命周期特性，本文提出了中小型民营企业融资的一条优化路径选择。 ( 4 ) 以惠州市纳伟仕视听科技有限公司作为案例研究，根据其在企业生长的 不同阶段采取的不同融资方式作为本文提出的中小型民营企业融资的路径选择的 实证。说明中小型民营企业根据其生命周期的不同阶段采取多渠道的融资方案是 企业实现有效融资的重要途径。 在本论文的研究过程中采用了d e m a t e l 定量方法进行中小型企业影响因素识 别，并采用系统论的方法对中小型民营企业的融资系统进行分析，以上研究方法 及研究模式是现有研究的重要补充和创新。本文的研究对中小型民营企业融资困 境的突破就有重要理论和实际意义。 关键词：中小型民营企业，融资环境，融资系统，融资策略 分类号：f 2 7 6 3 f 2 7 5 1 a bs t r a c t a b s t r a c t ：s m a l la n dm e d i u ms i z e dp r i v a t ee n t e r p r i s e sa r et h em a i nc o m p o n e n t so f p r i v a t ee c o n o m y i nc h i n a ，w h i c ha c ti m p o r t a n tf u n c t i o ni nt h ed e v e l o p m e n to fc h i n e s e e c o n o m y , s u c ha se n l a r g ej o bp o s i t i o n s ，o p t i m i z em a r k e te n v i r o n m e n t ，i n e a s ei n c o m e o fo u rc o u n t r ya n de n h a n c et h ee f f i c i e n c yo fe c o n o m yb e h a v i o r h o w e v e r , i nt h e r e s t r i c t i o no ff i n a n c i a lo r g a n , t h eg o v e r n m e n ta n dt h ee n t e r p r i s eo w ni n t e r n a la n d e x t e r n a le n v i r o n m e n t ，0 1 1 1 c o u n t r ys m a l la n dm e d i u mp r i v a t ee n t e r p r i s e sh a st h e b o t t l e n e c ki nf i n a n c i n ga s p e c t , t h u sh a sl i m i t e de n t e r p r i s e sp e r f o r m a n c ea n dv i g o r , a n d f u r t h e rw h i c hh a sr e s t r i c t e d0 1 1 1 c o u n t r yn a t i o n a le c o n o m ya d v a n c es t e p i nv i e wo ft h ef a c to ff i n a n c i n gb o t t l e n e c kq u e s t i o nh a p p e n e do ns m a l la n d m e d i u m s i z e de n t e r p r i s ei nc h i n a , a n dt a k i n gt h em mt h e o r e m ，s u p e r i o rf o r e w o r d f i n a n c i n gt h e o r y , b a l a n c et h e o r y , t h ee n t e r p r i s ef i n a n c ec y c l et h e o r ya n dt h ef i n a n c i n g c o s ta n a l y s i sa n dt h ef i n a n c i n gd e c i s i o n - m a k i n gt h e o r y 勰t h er e s e a r c hf o u n d a t i o n , t h e f i n a n c i n ge n v i r o n m e n t o f p r i v a t es m a l l - m i d d l es i z e de n t e r p r i s e si nc h i n aw e r es t u d i e d i nt h i sp a p e ri nc o m p r i s i n gt oq u a n t i t i v ea n dq u a l i t a t i v em e t h o d s t h ef i n a n c i n g e n v i r o n m e n tp r e s e n ts i t u a t i o na n dt h eo r i g i ni ns m a l la n dm i d d l es i z e dp r i v a t e e n t e r p r i s e sw e r ea n a l y z e da n di n f l u e n c ef a c t o r sw e r ei d e n t i f i e di nt h i sp a p e r t h i s a r t i c l et h o r o u g hs y s t e ma n a l y s i so nt h es m a l la n dm e d i u mp r i v a t ee n t e r p r i s e sf i n a n c i n g p r e s e n ts i t u a t i o na n dt h eo r i g i n , t h ei n f l u e n c ef a c t o r sa r ei d e n t i f i e di nt h i sp a p e r b y u s i n gt h ed e m a t e lm e t h o d ，t h ep r i m a r yf a c t o r sa r ei d e n t i f i e d t h ef i n a n c i n gs y s t e m o fs m a l la n dm e d i u ms i z e dp r i v a t ee n t e r p r i s e si sc o n s t r u c t e d ，i n c l u d i n gt h ef i n a n c i n g c h a n n e le n v i r o n m e n ts y s t e m ，t h ee n t e r p r i s ei n t e r n a le n v i r o n m e n ts y s t e ma n dt h e f i n a n c i n gs a f e g u a r de n v i r o n m e n ts y s t e m a c c o r d i n g t ob e 栅e e ne a c hs y s t e mt h e m u t u a la c t i o nm e c h a n i s mt od e t e r m i n et h ef i n a n c i n gc h a n n e le n v i r o n m e n tw a st h ek e y , t h ee n t e r p r i s ei n t e r n a le n v i r o n m e n ti st h ef o u n d a t i o na n dt h ef i n a n c i n gs a f e g u a r d e n v i r o n m e n ti st h es u p p o r t a c c o r d i n gt ot h ee x i s t i n gs m a l la n dm e d i u ms i z e dp r i v a t ee n t e r p r i s e s f i n a n c i n g b o t t l e n e c ka n dt h eq u e s t i o n ，t h i sa r t i c l ep r o p o s e dt h ef i n a n c i n gw a yo p t i m i z a t i o n , w h i c hp r o p o s e dt h es m a l la n dm e d i u ms i z e dp r i v a t ee n t e r p r i s e s f i n a n c i n gc o n c r e t e s t r a t e g y , f i n a n c i n go p p o r t u n i t yc h o i c e ，f i n a n c i n gs c a l ed e c i s i o n - m a k i n g , f i n a n c i n g d e a d l i n es t r u c t u r e c h o i c ea n df i n a n c i n gs t r u c t u r e o p t i m i z a t i o n f i n a l l y , t a k e n a w e i s h i ，a u d i o v i s u a ls c i e n c ea n dt e c h n o l o g yc o l t d ，a sac a s es t u d y t h e f i n a n c i n go p t i m i z a t i o no fn a w e i - s h i ，a u d i o v i s u a ls c i e n c ea n dt e c h n o l o g yc o l t d ， i sa n a l y z e di nt h i sp a p e r i nt h et h e s i s ，w ed r a wt h ef o l l o w i n gc o n c l u s i o n sf r o mo u r r e s e a r c h ： ( 1 ) t h r o u g h o u to u rs t u d ya n da n a l y s i so nt h ed i f f i c u l tf i n a n c i a lp o s i t i o n sf o r t h e m e d i u ma n ds m a l ls c a l ep r i v a t ee n t e r p r i s e si no u rc o u n t r y , w ef o c u s o nt h ek e y i n f l u e n c i n gf a c t o r ss u c ha sf i n a n c i n go r g a n i z a t i o n , g o v e r n m e n tf u n c t i o na n dt l l e e n t e r p r i s ei n t e r i o rc a p a b i l i t yf o rs e e k i n gf i n a n c i a lr e s o u r c es e p a r a t e l y ；t h er e s e a r c h s h o w st h a tt h ec o r r e s p o n d i n gl e g a ll a w sa n dr e g u l a t i o nc o n s t r u c t i o n ，t h el o c a lf i n a i l c i n g s c a l ea n dt h es o c i a li n f r a s t r u c t u r e a r e t h e k e yi n f l u e n t i a lf a c t o r s m o r e o v e r , t h e e r e d i b i l i t ya n ds c a l eo ft h ee n t e r p r i s ea l et h em a i ni n t e r i o rf a c t o r s t h es n l a l ln u m b e ro f f i n a n c i a lp r o d u c t s ，s m a l ls c a l eo ft h ec o m m e r c i a lb a n k sa sw e l l 嬲t h es i n 9 1 em o d ef o r t h ec a p i t a lm a r k e td e v e l o p m e n ta r ea m o n gt h ei m p o r t a n tf a c t o r s f o rt 1 1 e 丘n a l l c i a l o r g a n i z a t i o n ( ”a c c o r d i n gt ot h ed e g r e eo fi m p o r t a n c e ，w ei d e n t i f yt h ef i n a n c i a ls y s t e mf o r t h em e d i u ma n ds m a l ls c a l ep r i v a t ee n t e r p r i s e s ，w h i c hi n c l u d e st h ee n t e r p r i s ei n t e r i o r e n v i r o n m e n t , t h ef i n a n c i n gc h a n n e le n v i r o n m e n ta n dt h e f i n a n c i n gs a f e g u a r d e n v i r o n m e n t t h r o u g ht h em u t u a li n t e r a c t i o na m o n gd i f f e r e n te n v i r o n m e n t w ei l l u s 眦e t h a tt h ek e y si st o o p t i m i z et h ef i n a n c i n ge n v i r o n m e n t s t h ee n t e r p r i s ei n t e r i o r e n v i r o n m e n ti st h ef o u n d a t i o na n dt h ef i n a n c i n g s a f e g u a r de n v i r o n m e n ti st h es u p p o r t ( 3 ) f r o mt h ep e r s p e c t i v eo ft h em e d i u ma n ds m a l l s c a l ep r i v a t ee n t e r p r i s e f i n a n c i n gs y s t e m ，w ep r o p o s e3w a y st oo p t i m i z et h ef i n a n c i n gs y s t e m sf r o m3a s p e c t s ， t h e e n t e r p r i s ei n t e r i o re n v i r o n m e n t ，t h ef i n a n c i n gc h a n n e le n v i r o n m e n t 锄d 廿坨 f i n a n c i n gs a f e g u a r de n v i r o n m e n t t h ee f f e c t i v ew a yf o rf i n a n c i n gt h em e d i u ma n d s m a l ls c a l ep r i v a t ee n t e r p r i s ei st h ej o i n to p t i m i z a t i o nf o rt h et h r e e 即v i r o n i n e n t s c o n s i d e r i n gt h e i ro w nc h a r a c t e r i s t i c so fd e v e l o p m e n ta n dl i f ec y c l e s ，t h i st h e s i sp r o p o s e o n e w a y t oo p t i m i z et h ef i n a n c i n gc h o i c e ( 4 ) w eu s et h e n a - w e i s h i ，a u d i o v i s u a ls c i e n c ea n dt e c h n o l o g yc o l t d ，i i l h u i z h o uf o rt h ec a s es t u d y t h ed i f f e r e n tf i n a n c i n gd a t af o rd i f f e r e n ts t a g e so ft h e c o m p a n y sd e v e l o p m e n ta l eu s e df o ro u rp r o p o s e dr e s e a r c hi nt h et h e s i s t h i sd a t a i l l u s t r a t et h a ta td i f f e r e n td e v e l o p m e n ts t a g ew es h o u l du s ed i f f e r e n tf i n a n c i n gm e t h o d s i ns u c hw a y , t h em e d i u ma n ds m a l ls c a l ep r i v a t ee n t e r p r i s ei sa b l et or e a l i z ei t s f i n a n c i n gn e e d h lt l l et h e s i s ，w eu s ed e m a t e lm e t h o dt os t u d yt h ei m p o r t a n tf a c t o r so ft h e f i n a n c i n gs y s t e mf o rm e d i u ma n ds m a l ls c a l ep r i v a t ee n t e r p r i s eq u a n t i t a t i v e l y w eu s e s y s t e mt h e o r yt oa n a l y z et h er e a lf i n a n c i n gd a t a t h er e s e a r c hi si n n o v a t i v ea n d i m p o r t a n te x t e n s i o nf o rt h ec u r r e n ts t a t eo fa r t t h er e s e a r c hp r o v i d e si m p o r t a n t t h e o r e t i c a la n dp r a c t i c a lg u i d a n c ef o r t h eb r e a k t h r o u g ho ft h ed i f f i c u l tf i n a n c i n g s i t u a t i o nf o rm e d i u ma n ds m a l ls c a l ep r i v a t ec o m p a n y k e y w o r d s ：s m a l la n dm e d i u ms i z e dp r i v a t ee n t e r p r i s e s ，f i n a n c i n ge n v i r o n m e n t , f i n a n c i n gs y s t e m ，f i n a n c i n gs t r a t e g y c l a s s n o ：f 2 7 6 3 ，f 2 7 5 1 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解北京交通大学有关保留、使用学位论文的规定。特 授权北京交通大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索， 并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。同意学校向国 家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权说明) 学位论文作者签 签字嗍沙。驴( 月 导师签名：与磐 签字日期：) 柝易月b 日 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研 究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表或 撰写过的研究成果，也不包含为获得北京交通大学或其他教育机构的学位或证书 而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作 了明确的说明并表示了谢意。 学位论文作者签名：签字日期： 5 7 磷年乞其乞日 致谢 本论文的工作是在我的导师马忠教授的悉心指导下完成的，马忠教授严谨的 治学态度和科学的工作方法给了我极大的帮助和影响。在此衷心感谢三年来马忠 老师对我的关心和指导。 马忠教授悉心指导我们完成了实验室的科研工作，在学习上和生活上都给予 了我很大的关心和帮助，在此向马忠老师表示衷心的谢意。 马忠教授对于我的科研工作和论文都提出了许多的宝贵意见，在此表示衷心 的感谢。 另外也感谢家人，他们的理解和支持使我能够在学校专心完成我的学业。 序 伴随经济全球化的发展，企业竞争日渐激烈。企业竞争力的提升不仅依赖于 企业自身管理和绩效水平的提高，更重要的一个方面是企业的融资效率和水平。 我国中小型民营企业作为民营经济的主要组成部分，在国民经济发展中具有重要 的作用和地位，其在定程度上扩大了就业机会、优化了市场环境、增加了财政 收入并且提高了经济运行效率。目前，由于企业成长规模和经营范围的扩大，企 业的内部资金很难满足进一步投资和扩展的需要，因此通过融资活动促进和优化 企业投资成为企业发展的重要手段。然而，我国中小型民营企业在融资方面存在 瓶颈。 我国著名经济学家吴敬琏( 2 0 0 2 年) 在中国民营企业发展面临五大难题 中就明确提出“中国民营企业还面临融资环境不良的挑战，实行间接融资和直接 融资都有一定的难度。 与此同时，经济学家厉以宁( 2 0 0 5 年) 则明确指出，民企 融资难如不解决，将成为民营经济发展的最大瓶颈，会使非正常融资得不到遏制， 增大金融业风险，社会就业压力也无法缓解，国企改革将大大放缓。因此，中小 型民营企业融资瓶颈及优化路径研究具有重要的实践和理论意义。 本文以我国中小型民营企业作为主要研究对象，从系统科学的角度分析了产 生融资瓶颈的影响要素，并提出了具有优化结构的融资系统。通过对融资影响要 素、系统环境的分析，提出了中小型民营企业融资的具体策略、中小型民营企业 融资机会选择、中小型民营企业融资规模决策、中小型民营企业融资期限结构选 择和中小型民营企业融资结构优化。并通过实际案例进行了分析。 1 引言 1 1 问题的提出及研究意义 1 1 1 问题的提出 十五大以后，党和国家提出的以公有制为主体、多种所有制共同的基本国策 和从战略上调整国有经济布局，使国有经济有进有退的措施，为民间投资和中小 型民营企业的发展让出了一条大路。这不仅为民营经济放手发展提供了更广阔的 空间，同时也为经济的持续稳定地增长注入了强劲动力。中国民间投资和中小型 民营企业正在进入发展的黄金时期。无论是发达国家，还是发展中的国家和地区， 中小型民营企业在国民经济中都发挥着不可或缺的作用。国有企业或大企业规模 大，是国民经济的命脉，其地位举足轻重；中小型民营企业虽然规模小，产量较 低，但企业量大面广，经营灵活，是发展和稳定的重要支柱，在经济发展中起着 不可替代的作用。改革开放以来，我国的中小型民营企业发展很快。目前，我国 中小型民营企业占全部企业数的9 9 ，总产值和利税分别占6 0 和4 0 ，每年出 口创汇占6 0 ，提供了7 5 的城镇就业机会。 中小型民营企业是国民经济持续增长的重要力量。在新古典经济学中，完全 竞争市场是最有效率的市场形态，而完全竞争的条件之一是市场存在众多的企业。 为数众多的中小型民营企业参与市场竞争，能提高市场效率，促进经济增长。从 我国情况看，正是中小型民营企业的长足发展才保证了国民经济整体素质的不断 提高。1 9 7 9 2 0 0 2 年，我国国民经济保持了9 5 的增长速度，而以中小型民营企业 为主的非国有经济增长速度达到3 0 以上。 中小型民营企业是促进市场繁荣的积极因素。中小型民营企业利用其经营方 式灵活、组织成本低廉、转移进退便捷等优势，更快的接受市场信息调整方向， 根据市场需求的变化进行生产，满足消费者追求个性化、潮流化的要求，适应瞬 息万变的市场变化，显示出了强大的生命力和适应能力，是市场经济最重要的基 础和最活跃的主体。中小型民营企业存在，使市场主体更趋多元化，使市场自身 资源配置的功能得到充分发挥，有效阻滞了垄断机制的形成，促进和构建了一个 多元竞争、充满活力的市场经济环境。 中小型民营企业是维护稳定的重要保证。在市场经济中，中小型民营企业在 创造就业机会方面的作用越来越重要。随着工业化的发展，国有企业或大企业趋 向于以资本代替劳动，而中小型民营企业成为新增劳动力的主要吸纳者。据我国 劳动部2 0 0 2 年底对全国6 6 个城市劳动力就业状况调查显示，国有企业下岗失业 人员中6 5 2 在个体、私营企业中实现了再就业。此外，以中小型民营企业为主体 的乡镇企业是农民增加收入的主渠道，提供给农民的工资收入由1 9 9 6 年的4 3 8 0 亿元增加到2 0 0 2 年的8 2 0 0 亿元，年均增长9 ，农民从乡镇企业中获得的工资收 入占农民人均纯收入的比重由1 9 9 6 年的2 9 8 6 上升到2 0 0 2 年的3 4 4 ，其中2 0 0 2 年从乡镇企业增加的收入约占净增部分的5 0 。乡镇企业的发展也为富余劳动力 的转移提供了渠道。截至2 0 0 2 年末，乡镇企业从业人员达到1 3 3 亿人，占全国农 村劳动力的2 6 8 ，大大缓解了人多地少的矛盾。由此可见，我国中小型民营企业 以其特有的灵活性，对维护社会稳定发挥了重要作用。 中小型民营企业是社会创新的主要载体。中小型民营企业的技术创新不仅在 数量上占有相当高的份额，而且创新的水平与层次并不亚于国有企业或大企业， 它们创造了许多当代最重要的工业创新成果。在国家创新体系中，中小型民营企 业所处的地位和所起的作用与国有企业或大企业不同，它们的技术创新活动有其 自身的基本特点。中小型民营企业技术创新活动具有多样性和广泛性特点。 但从现实情况来看，中小型民营企业在中国还是企业中的弱势群体。与国有 企业与大型企业相比，中小型民营企业的资金相对薄弱，规模较小以及内部管理 制度不健全导致中小型民营企业的收存受到威胁。政策环境的局限和中小型民营 企业的自身弱点阻碍了多数中小型民营企业的生存和发展。其中，导致中小型民 营企业缺乏竞争力的主要问题还是中小型民营企业的融资问题，融资渠道不畅已 经成为有前景的中小型民营企业发展的重要制约因素。 在现有的金融体系与结构中，国有商业银行更倾向服务于政府项目和国有企 业，对中小型民营企业的融资要求，不论企业项目如何，大多都为防范风险而较 少介入。由于我国银行金融机构针对中小型民营企业融资存在着观念陈旧、专门 机构缺失、融资品种单一、金融营销动力不足、过度夸大风险等，再加上我国中 小型民营企业自身存在企业信用过低等先天不足，使得中小型民营企业相对于国 有大型企业在信贷融资上更加困难，中小型民营企业的融资难成为限制其发展的 “瓶颈 。 在世界一些发达国家和地区，中小型民营企业在其国民经济中的比重都相当 高，如美国、英国、日本的国民经济中中小型民营企业的比重都超过9 0 。它们 在发展中都或多或少的也遇到了融资方面的困难。但是，其政府为其提供了各种 各样的支持，帮助其消除这些障碍，使中小型民营企业融资问题得到解决。而现 阶段，我国政府职能的不到位也一定程度上导致了中小型民营企业的融资瓶颈。 2 1 1 2 研究的意义 本文通过对中小型民营企业融资瓶颈的研究旨在寻求解决企业融资困境的有 效途径，为中小企业融资提供更广阔的空间。我们也完全有理由相信，通过具体 的、在政策上进行调整和中小型民营企业自身的完善，同样会使中小型民营企业 的融资问题得到很好解决的，从而推动国民经济的快速、稳定的发展。 中小型民营企业已经成为近些年增长最快的经济成份，由于诸多阻滞因素特 别是融资困难的，民营经济的实际增长速度并不等于它的潜在增长速度。因此， 通过对影响中小型民营企业的影响要素进行准确识别和对融资体系构造的具体分 析，可以获得企业突破融资瓶颈的优化路径，从而找到促进中小型民营企业发展 的有效途径，本文的研究无疑会为进一步促进民营经济和我国国民经济的发展具 有重要的理论和实践意义。 1 2 国内外研究综述 1 2 1 中小企业融资问题研究综述 目前，对中小型企业融资问题的研究主要侧重于制度经济学分析及融资策略 优化，具有代表性的研究包括： 刘卫柏( 2 0 0 5 ) 【l 】通过对美国中小企业融资经验，提出了美国企业融资对我国 发展民营经济的启示。其中包括：发展地方中小银行等中小金融机构、加快金融 体制改革，拓展金融市场，为民企提供资金支持、重新构建民营企业贷款担保机 构组织体系、构建多层次资本市场为主体的直接融资体系。 杜锦兴( 2 0 0 6 ) 【2 】提出了拓宽融资渠道助推中小企业发展的相应对策与建议。 杨思波，钟闺陈( 2 0 0 7 ) 【3 1 根据企业生命周期的不同阶段确定相应的中小企业 融资模式。认为解决中小企业的融资难题是一项系统的社会工程。在选择合适的 融资模式的同时，还必须注重“内外兼修 一方面，中小企业要内强素质，进一 步转变经营机制，提高管理水平，强化资金管理，加强财务控制，增强诚信观念， 树立良好的形象等，另一方面，政府应为中小企业发展创造宽松的环境，充分发 挥引导和服务职能，协调社会各方面的资源和力量，建立完善的中小企业金融服 【l 】刘卫柏，美国中小企业融资经验对我国发展民营经济的启示，中国乡镇企业会计，2 0 0 5 年第l 期，1 5 4 1 5 5 【2 】杜锦兴，拓宽融资渠道助推中小企业发展，新重庆，2 0 0 6 第1 2 期，3 6 - 3 8 【3 】杨思波，钟闺陈，浅析企业生命周期与中小企业融资模式，企业管理，2 0 0 7 年第1 2 期，7 1 - 7 2 务体系，促进中小企业健康、可持续发展。 郁阳秋，黄伟( 2 0 0 8 ) 【4 】认为中小企业对于充分发挥我国劳动力成本优势、增 加就业、鼓励创新等方面，都发挥着不可替代的作用，对我国的经济增长有巨大 的推动作用。由于中小企业自身的特点，传统融资渠道难以满足其融资需要。产 业投资基金的出现，可以从风险投资、并购、担保和公益投资四方面为中小企业 提供融资方面的帮助，不失为解决中小企业融资难题的新工具。 倪杰，马凯( 2 0 0 8 ) 【5 】认为融资制度变迁主体分为初级行动团体和次级行动团 体，行动团体的划分有利于对其责任的划分，要采取正确的行动必须对主体有明 确的角色界定。本文对科技型中企业融资体制中的主体进行了分析，并对他们应 该采取的行动做出了建议。 以上的研究从不同的层面对中小型企业融资进行了多维度的阐述和经济学分 析，从而提出了实现企业有效融资的途径。但是，单纯的定性分析并不能从量化 的角度说明企业的实际融资状况。因此，本文采用定性与定量相结合的方法对中 小型民营企业融资进行系统分析，并获得企业融资优化的途径和措施。 1 2 2 企业融资定量分析研究综述 通过企业融资可解决企业资金短缺，满足企业生产经营的扩展并能不断的促 进企业发展的绩效水平。目前，针对企业融资的研究很多，且多数的研究是从制 度问题和企业宏观管理的角度进行定性分析。但最近也有一些研究是从定量分析 的角度对企业融资状况进行量化和分析，其中具有代表性的为： 吴国栋( 2 0 0 3 ) 【6 】提出融资效率受多种因素的影响。针对融资效率的这种不确 定性和受多因素影响的特点，通过实例分析，给出了应用模糊综合评价模型来评 价房地产企业融资效率的一般方法。 张维，钮元新，熊熊( 2 0 0 8 ) 【7 】依据行为主体在中小企业投资和融资中的风险 偏好及风险管理功能，文章界定了中小企业融资体系的构成，构造了对中小企业 融资体系进行评估的指标体系，并研究了对中小企业融资体系进行评估的模糊层 次分析方法进行评估，通过评估结果对中小企业融资体系进行改进。 【4 】郁阳秋，黄伟，产业投资基金一中小企业融资的新工具，理论界，2 0 0 8 年第2 期，5 7 - 5 9 【5 】倪杰，马凯，制度变迁角色定位视角下的科技型中小企业融资问题研究，中国科技论坛，2 0 0 8 年第1 期， 【6 】吴国栋，房地产企业融资效率的模糊综合评价，中国房地产金融，2 0 0 3 年第1 0 期，2 l 2 2 【7 】张维，钮元新，熊熊，中小企业融资体系构建的分析和评估，生产力研究，2 0 0 8 年第l 期，9 0 - 9 2 4 甘红莲( 2 0 0 6 ) 【s 】，中小高科技企业融资策略影响因素通过调研问卷和统计分 析进行实证研究，从而获得了促进企业融资的策略。 以上关于企业融资的定量方法研究均针对于一般的企业和中小型企业，并没 有从中小型民营企业的角度进行定量分析和测度。本文从中小型民营企业的特点 出发，采用d e m a t e l 定量分析方法进行融资影响要素辨识。另外，本文采用案 例分析的方法对中小型民营企业的融资过程进行了量化分析和比较。 1 2 3 中小型民营企业融资国内外研究综述 高霁阳( 2 0 0 3 ) 9 1 通过对江苏、山东两省八十家中小型民营企业的调查研究发 现，他们普遍存在融资困难。造成这种现象的具体原因有：国有商业银行在机制、 成本等方面与中小企业不对称，难以提供有力支持；金融市场功能不健全；风险 投资运作有障碍；社会信用环境较差；企业经营风险较高。针对这些问题，通过 调研数据的分析提出了相应解决方案：加快发展各类民间金融机构；完善货币与 资本市场，优化资源配置；建设全国及地方性信用体系；加强对民营企业的支持与 保护，提高企业素质。 张建宗，张茵，高伯文( 2 0 0 4 ) 解决民营中小企业融资难的措施，其中包括 建立健全民营中小企业信用体系、设立专门的中小企业银行、大力发展民营中小 企业贷款担保机构、发展民营中小企业直接融资，完善投融资渠道、建立健全民 营中小企业金融支持体系。 陈丹红( 2 0 0 6 ) 从民营中小企业融资中的内部原因和外部原因两方面进行探 讨，并提出了解决融资难问题的内部对策和外部配套措施。 胡松( 2 0 0 6 ) 1 0 l 通过对我国中小民营企业融资困境的成因的分析，提出了相 应的对策。 周毅( 2 0 0 7 ) t i l l 从三个方面寻求解决途径：在企业方面，应建立健全财务制 度，加强融资认识和管理，强化信用观念；在金融机构方面，应转换观念，继续 深化金融机构改革，创新适合中小企业融资需求的金融产品；在政府方面，应健 全和完善相关法律体系，完善融资市场体系。 【8 】甘红莲，中小高科技企业融资策略影响因素实证研究，武汉科技大学硕士学位论文，2 0 0 6 年1 1 月 【9 】高霁阳，中小型民营企业融资问题的调查与分析，中国矿业大学学报( 社会科学版) ，2 0 0 3 年第2 期，7 1 - 7 5 【1 0 】胡松，我国中小民营企业融资困境的成因及对策，华中科技大学硕士学位论文，2 0 0 6 年5 月 【1 1 】周毅，中小型民营企业融资难的原因和措施分析，西部财会，2 0 0 7 年第3 期，3 8 4 0 5 何跃勇( 2 0 0 7 ) 1 2 1 以贵州省委为市政研究对象，通过对贵州省中小型民营企 业融资难问题研究获得了缓解融资困难的相应对策与建议。 通过对以上研究文献的研究，学者对于中小型民营企业融资困难已经达成共 识，并且从不同的层面分析融资瓶颈产生的原因，并提出了相应的对策与建议。 然而，现有的研究均停留在定性分析的基础上，很少有人从系统的角度对中小型 民营企业融资影响因素进行定量分析。另外，对于优化的融资体系构建的研究也 几乎没有。因此，本文是从定性、定量相接合的系统分析的角度对我国中小型民 营企业的融资瓶颈进行分析，并提出相应的优化路径。 1 3 本文的研究内容 鉴于现阶段我国中小型民营企业融资困境，本文从中小型民营企业的基本概 念，企业融资的概念及形式出发，以融资基本理论、风险分析理论作为论文的研 究基础，深入的分析了中小型民营企业融资瓶颈产生的深刻根源，并分别从金融 机构、政府职能和中小型民营企业自身的视角阐述了融资困境的影响因素。从系 统论的角度，本文提出了中小型民营企业融资系统，并对其内部作用机理进行了 进一步分析与研究，从而获得了企业融资的整体思路。通过对融资系统内部作用 机理的研究和现阶段中小型民营企业融资难的关键症结，本文提出了中小型民营 企业融资的优化路径及策略选择。最后，进行了案例分析。 本文研究的主要内容和创新点为： ( 1 ) 从中小型民营企业的基本概念，企业融资的概念及形式出发，以融资基 本理论、风险分析理论作为论文的研究基础； ( 2 ) 深入的分析了中小型民营企业融资瓶颈产生的深刻根源，并分别从金融 机构、政府职能和中小型民营企业自身的视角阐述了融资困境的影响因素。 ( 3 ) 从系统论的角度，本文提出了中小型民营企业融资系统，并对其内部作 用机理进行了进一步分析与研究，从而获得了企业融资的整体思路。 ( 4 ) 通过对融资系统内部作用机理的研究和和现阶段中小型民营企业融资难 的关键症结，本文提出了中小型民营企业融资的优化路径及策略选择。 ( 5 ) 以惠州市纳伟仕视听科技有限公司作为案例分析对象，对该企业的融资 状况和策略进行了分析。 本文研究的技术路线如图l 所示： 【1 2 】何跃勇( 2 0 0 7 ) 贵州省9 4 , 型民营企业融资难问题研究，贵州大学硕士学位论文，2 0 0 7 年5 月 6 8 - 图l 论文研究技术路线框架图 7 i案例分析 中小型民营企业 融资系统分析 上 融资系统内部 作用机理分析 2 基本概念界定及理论基础 2 1 基本概念界定 2 1 1 中小型民营企业 ( 1 ) 民营企业：民营企业是指个体、私营企业、自然人和私营企业控股或由 其运