（工商管理专业论文）中小企业融资与担保.pdf

中文摘要 中小企业是我国经济发展的重要力量，对国民经济的发展作出 了很大的贡献。但是，在中小企业获得发展的同时，现实存在的一 些因素也阻碍其做大做强，其中很突出的一个问题就是融资难，而 融资难很大程度上是抵押担保难，因此找出一种适合当前中小企业 的融资方式是具有现实意义的。本文通过阐述中小企业在国民经济 中的重要作用，结合分析中小企业融资的现状，引出担保公司及担 保体系的建立对促成中小企业融资的作用，同时在理论上对担保的 经济学原理进行了分析。担保行业在我国还属于新兴行业，现实的 运作中也存在一些问题，对其中主要问题的解决，本文提出了一些 建议。为使担保业的现实更加具体化，本文最后举出中外合作担保 公司成都市小企业担保公司的案例。 关键词：中小企业融资担保 a b s t r a c t ： t h es m e ( s m a l la n dm i d d l ee n t e r p r i s e s ) a r et h ev e r yi m p o r t a n tt o o l l rn a t i o n a le c o n o m y b u t ，w i t ht h ed e v e l o p m e n to fs m e ，t h e r ea r em a n y o b s t a c l e s t h em o s t i m p o r t a n t f a c t o ri st h e f i n a n c i n gd i f f i c u l t y , e s s e n t i a l l y , t h em a t t e ri st h eg u a r a n t e e f i n d i n gaw a yt os e t t l et h es m e s f i n a n c i n gp r o b l e mh a sa c t u a lm e a n i n g i nt h i sa r t i c l e ，f i r s t l y , w es e tf o r t h t h es m e si m p o r t a n c ei ne c o n o m i cd e v e l o p m e n t t h e n ，w ec a ns e et h a t t h eg u a r a n t e ec o m p a n ya n dg u a r a n t e es y s t e mh a v ei m p o r a n te f f e c to n s m e sf i n a n c i n gc o m b i n gw i t ha n a l y s i n gs v i e sf i n a n c i n ga c t u a l i t y i n t h e o r y , w es e tf o r t ht h eg u a r a n t e e se c o n o m i c st h e o r y i np r a c t i c e ，t h e g u a r a n t e ei n d u s t r yi san e wi n d u s t r yi nc h i n a ，i th a sm a n yp r o b l e m s ，w e b r i n gf o r w a r ds o m ea d v i c et or e s o l v et h ep r i m a r yp r o b l e m s f i n a l l y , t h e r e i sa p r a c t i c a l c a s ea b o u t c h e n g d u s m a l l e n t e r p r i s e g u a r a n t e e c o m p a n y k e yw o r d s ：s m ef i n a n c i n g g u a r a n t e e 西南财经大学工商管理硕士( m b a ) 学位论文原创性及知识产权声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下， 独立进行调查和研究工作所取得的成果。学位论文中除正文对于直 接引用的文字、数据或事实资料已经加以注释外，本学位论文不包 含他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含他人为获得西南财 经大学或其他教育机构等的学位证书而使用过的材料。对本学位论 文做出重要贡献的单位、团体、企业和个人，均己在文中以明确方 式表明。因本学位论文引起的知识产权纠纷概由本人负责，并承担 由此引起的法律后果。 本学位论文成果归西南财经大学所有。 特此申明 学位论文作者签名：胡浩 2 0 0 4 年1 1 月2 8 日 前言 不论在发达国家还是正处于发展中的我国，中小企业都是国民 经济的重要组成部分。这是因为，中小企业在促进科技进步、增加 就业、扩大出口等方面发挥着不可忽视而且不可替代的作用。成功 企业家的历史，无不是从一家名不见经传的小企业的小业主开始书 写的，如我国的长虹、海尔以及世界知名的福特、丰田等，均是以 手工作坊式的小企业开始的。 中小企业在发展过程中普遍存在的问题是融资难，融资难的根 源又是担保难。与国外相比，中国的中小企业在融资方面面临的困 难显然要大得多，这是因为，我国的中小企业不仅同样面l i 右着权益 性资本融资缺口和债务性资本融资缺口，而且还面临着所有制歧视、 社会信用整体不好以及公司治理结构极不完善等影响更为深重的问 题。因此，缓解中小企业融资难是一项综合性的社会工程，在这项 工程中，银行、担保公司、中小企业自身、政府以及社会公众都应 积极地参与。 为解决中小企业贷款难、担保难的问题，世界各国的普遍做法 就是建立中小企业信用担保体系，目前已有4 8 的国家和地区建立 了类似的机构。日本、美国、德国、加拿大及我国的台湾、香港地 区已于1 9 3 7 年、1 9 5 1 年、1 9 5 3 年和1 9 6 0 年成立了中小企业信用担 保机构。然而，我国的中小企业信用担保无论理论上还是实践上都 还处于初级阶段，1 9 9 8 年1 0 月，全国推动中小企业发展工作领导 小组确定，将解决中小企业“融资难、担保难”问题作为推动中小 企业发展工作的突破口。同年1 2 月，全国经贸工作会议决定着手组 织开展“全国中小企业信用担保体系试点”。随后，试点工作即在江 苏镇江、山东济南、吉林长春、首都北京、安徽铜陵及河南、内蒙 古等地陆续展开。 第一章概述 1 1 什么是中小企业 对中小企业的界定，国际上至今还没有统的标准，原因是企 业发展是动态的，很难用完整、统一的标准对企业规模进行划分， 最主要的是各国经济发展水平不一。目前世界各国对中小企业的界 定标准主要依据从业人数、实收资本、销售额三个指标，只是有的 采用其中一项或两项。美国中小企业的划分标准为：制造业中雇员 5 0 0 人以下，批发业中年销售额5 0 0 万美元以下，零售和服务业中 雇员5 0 人以下及年销售和营业额i 0 0 万美元以下，建筑业近3 年营 业额在5 0 0 万美元以下；目本中小企业的划分标准为：制造业从业 人员3 0 0 人以下，资本金3 亿日元以下，批发业从业人员1 0 0 人以 下，资本金3 0 0 0 万日元以下，零售服务业从业人员5 0 人以下，资 本金i 0 0 0 万日元以下。 从1 9 5 0 年以来，我国对中小企业的定义已经变化了四次，1 9 8 8 年关于中小企业的最近的定义规则是按照不同的行业标准以企业职 工人数、销售额来划分企业的规模。这种划分方法对不同的行业规 定了不同的产出标准和职工人数标准，对比许多国家按照职工人数 或职工人数和总产出相结合的标准，我国的划分标准要复杂得多。 但是，运用我国的分类方法进行研究时，由于划分标准过多过细， 使得许多企业难以归类。1 9 9 9 年由国家计委牵头，国家有关部委共 同参与制定了新的大中小型企业划分标准，各行业不再分别使用 不同的标准，而是统一按销售收入和资产总额作为企业类型的划分 标准。年销售收入和资产总额均在5 0 亿以上的为特大型企业，年销 售收入和资产总额均在5 亿以上的为大型企业，年销售收入和资产 总额均在5 0 0 0 万元以上的为中型企业，年销售收入和资产总额均在 5 0 0 0 万元以下的为小型企业。 1 2 中小企业在国民经济中的重要作用 我国中小企业在国民经济中所起的作用比一般人想象中的要重 要得多。其作用可从中小企业总产出占g d p 的比重、对经济增长的 贡献、提供的新的就业机会、占出口的比重以及对科技进步的贡献 等方面进行分析。 1 、中小企业的持续发展事关我国经济发展的全局。在我国经济 增长最快的部门工业部门，1 9 9 8 年底，销售收入在5 0 0 万元以 上的中小企业的数量占全部工业企业数量的9 5 4 2 ，占工业总产出 和总增加值的5 8 7 0 ? 0 t 日5 2 8 0 左右。实际上，如果将销售收入少于 5 0 0 万元的中小企业的几项指标也予以考虑的话，中小工业企业的 产出和增加值将至少达到6 0 和5 5 的水平。1 9 9 5 年的全国工业普 查数据表明，我国中小企业的数量和产出分别占企业总数和总产出 的9 9 9 1 7 0 和7 3 4 8 7 0 。如此高的企业数量份额和产出份额足以说明中 小企业的健康发展对我国经济持续增长有着举足轻重的重要意义。 说中小企业的持续发展事关我国经济发展的全局，是丝毫也不为过 的。 2 、中小企业在就业方面的作用是不言而喻的。大企业在进行大 规模生产的过程中，通常会用更多的资本密集型的设备代替劳动力， 在这个过程中，大企业的就业机会通常增长缓慢甚至有所减少。因 此，中小企业在吸收新增劳动力就业方面就成为重要渠道。b i r c h ( 1 9 7 9 ) 在研究美国就业状况变化时发现：1 9 6 9 1 9 7 9 年，少于2 0 人的小企业所提供的新增就业机会，占全部新增就业机会的6 6 7 0 。 美国小企业管理局( s m a l lb u s i n e s sa d m i n i s t r a t i o n ，s b a ) 进行的 抽样调查也表明，雇员在4 人以下的新增小企业提供了9 5 左右的 新增就业机会。g u d g i n ( 1 9 7 9 ) 的研究表明，在英国很多地区，就 业的增长主要依靠新成立的中小企业，而非当地的大企业，同时， g u d g i n 认为，在经济萧条时，失业主要来自大企业而非小企业。 我国中小企业在就业方面的贡献也是有目共睹的。事实上，中 小企业不仅是主要的就业机会的提供渠道，也是新增就业机会的最 重要来源。2 0 世纪9 0 年代中期以来，在大型国有企业结构调整中 不断减少雇员的情况下，既有的和新增的中小企业几乎是惟一的吸 收新增就业人员的渠道。1 9 9 8 年的工业普查表明，工业企业中的中 小企业提供了1 1 8 5 8 亿个就业机会，占工业部门总就业人数的 8 3 2 2 。从2 0 世纪9 0 年代中期起，在大型企业较集中的国有企业、 城市大集体企业、国有控股企业中因结构调整带来较大的失业问题， 就业人员从1 9 9 4 年的1 4 5 亿人减少到1 9 9 8 年的1 1 5 亿人。而与 此同时，中小企业集中的城乡个体和私营企业以及乡镇企业的就业 人员则从1 9 9 4 年的1 5 2 1 6 亿人增加到1 9 9 8 年的1 8 1 0 2 亿人。在 1 9 9 4 年一1 9 9 8 年间，小企业提供了2 8 8 6 万个新增就业机会，而大 型企业则减少了约3 0 0 0 万个就业机会。 3 、我国中小企业在促进出口方面作出了贡献。从总体上描述中 小企业在进出口方面的作用是很困难的。但是，1 9 9 5 年的工业普查 提供了一个进行横截面分析的可能。在1 9 9 5 年，中型工业企业和小 企业分别完成了4 3 6 亿美元和2 3 0 亿美元的出口额，分别占出口额 的2 1 署u1 1 。换言之，我国中小企业的出口额约占总出口额的3 2 。 如果从企业类型上看，1 9 9 5 年，中小乡镇企业的出口额占全部乡镇 企业总出口的9 0 ；“三资”企业的出口中，中小企业占了8 2 。近 年来，我国的出口结构正在发生变化，其中机电产品的出口比重在 逐渐增加，高技术含量产品的出口也在稳步增长。由于具有国际竞 争力的机电产品和高技术产品大多由东南沿海地区的中小型乡镇企 业生产，所以我国出口结构的变化，并不会改变中小企业的重要作 用。 4 、中小企业在技术创新活动中非常活跃。在1 9 9 3 年1 9 9 5 年 间，广州市总共有4 4 7 项研发项目( 其中3 0 9 项涉及产品的创新， 1 3 8 项涉及工艺技术的创新) ，在这中间，中小企业参与了4 2 6 项创 新活动，占总创新活动的9 5 3 。在这些参与技术创新的中小企业 中，创新产品的销售额和毛利分别占总产出和总利润的7 2 3 和 4 9 2 。 5 、我国中小企业发展空间巨大。目前，我国的中小企业约有i 0 0 0 万户，这1 0 0 0 万户中，中小工业企业有4 6 万户。这些中小企业在 全国独立核算工业企业中所占的比重是：企业户数占9 8 5 ，就业 人数占6 9 5 ，资产总额占4 8 5 ，销售额占5 7 1 ，工商税金占 4 3 2 。上述数据与世界一些国家的确认标准相比，我国中小企业实 际的人数规模相对偏高，资产、资本和营业额规模相对偏低，这反 映了我国中小企业多为劳动密集型的基本国情。但是，我国平均每 1 2 5 人拥有一个中小企业，而发达国家平均每1 0 人拥有一个中小企 业，因此，我们的发展空间巨大。 以上几个方面的简单考察在一定程度上说明，在我国，要想求 得国民经济的长期、稳定、持续发展，必须重视中小企业的发展问 题。 第二章中小企业的融资的基本情况 所谓中小企业的融资结构是指中小企业资金来源的结构和比例 关系。 同一般企业样，中小企业的资金来源可以分为股权性资金和 债务性资金两类。然而，由于企业的规模不同，在相同的大类下， 可以被中小企业所使用的资金的亚类便存在着差别。 2 1 发达国家的中小企业融资渠道 一、美国中小企业的融资结构 b e r g e r ，h n 和u d e l l ，g f ( 1 9 9 8 ) 根据美国“全国小企业金融 抽样调查”( n s s b f ) 的基本数据，按美国小企业管理局( s b a ) 的企 业对小企业( 人数少于5 0 0 人) 的融资结构和情况进行了分析。 b e r g e r ；a n 和u d e l l ，g f 的数据表明，美国小企业的股权融资约 占其总资产的4 9 5 3 ，债务融资则占总资产的5 0 3 7 。n s s b f 关于 股权的概念分为4 类，关于债权的概念分为9 类。这4 类股权融资 分别为：主要所有者、天使资金、风险基金和其他股权：9 类债权 则分为：商业银行贷款、财务公司贷款、其他金融机构贷款、商业 信贷、其他企业贷款、政府贷款、向主要所有者贷款、信用卡借款、 其他个人借款。 从表2 1 中可以看出：“主要所有者”股权占了所有权益资本 的2 3 ，大约为全部资产的3 1 3 8 。第2 位的权益资本是“其他股 权”，大约占了t 2 8 6 。这部分股权所有者主要是主要所有者的亲 友和其他的企业创建人。第3 位的权益资金是“天使资金”，这部分 资金在中小企业融资结构中占3 5 9 的比例。“天使资金”的供给者 一“天使”( a n g l e s ) 是指社会上为新建或早期的中小企业直接提供 资金的比较富有或富有同情心的个人或家族。所以对“天使资金” 的数额和规模进行估计是很困难的。据n s s b f 估计，1 9 9 5 年，其规 模约在1 5 0 亿美元左右。但也有人估计为1 2 0 0 亿美元左右有许多“天 使”实际上是富有的专业管理者，他们对企业的作用往往并不在于 提供了资金，更重要的是他们能帮助企业提高管理水平和开拓市场。 “风险投资”在中小企业总资产中仅占1 8 5 ，在外援性资金来源 中所占的比例并不高，大约为2 6 9 ，但这部分投资一般均投向中 小高科技企业。由于这类企业在中小企业中所占的i ：e , f f j j 并不大，因 此，风险投资虽然数额不大，但对中小科技企业的股权融资具有重 要意义。 n s s b f 的统计将中小企业的债务融资分为9 项，这9 项资金来 源可进一步分为3 大类：第1 类是金融机构提供的资金，分别是银 行信贷占1 8 7 5 ，财务公司占4 9 1 0 0 ，其他金融机构占3 ：第2 类 是非金融机构和政府提供的资金，其中商业信贷占1 5 7 8 ，其他企 业为1 7 4 ，政府为0 4 9 0 0 ：第3 类是由个人提供的资金，占5 7 1 。 从美国中小企业的融资结构来看，企业所有者提供了大部分的 资金。如果将所有者股权、所有者借款、个人信用卡借款算在一起， 这部分资金占到了3 5 5 7 ，金融机构的贷款占2 6 6 6 ，是第2 来源。 此外，商业信用也是一个重要的融资渠道。 n s s b f 的统计还告诉我们：第一，小型的中小企业比中型和大 型的中小企业更依靠内源资金，即他们很难取得外部的投资和贷款。 大型的中小企业( 人数多于2 0 人或销售额大于1 0 0 万美元) 的主要 所有者的股权资金比例为2 7 2 2 ，比小型企业低1 7 3 1 个百分点。 第二，小型的中小企业从金融机构获得的贷款仅占总资产的2 1 4 1 ， 而大型的中小企业则高出近7 个百分点。 权益性资本来源( s o u r c e s o f n i t y ) 债务来源( s o u n o f d e b t ) 资本和 主要所天使 风脸其他权 全部权 个人 总债 侧女总 有者资金 投资益资本盏资本 金融机构非金融机构 务 和 商业财务其他金商业其他企政府 业主信用l 其1 i ! = 银行公司融机构信贷业贷款贷款 贷款卡1 个人 a 有的非农、非金3 13 3 3 鞠 ls 51 1 2 8 8 4 9 蜘1 8 4 9 i蹦j5 - 2 81 , 7 4 0 4 9t 0a 1 41 4 7蛆3 7j 慨 融、非房地产中小企 业 $ s 2 3 4$ 6 0 g幻l c$ 2 , 1 5 2s 8 3 6 c站1 3$ 8 2 1$ 5 0 1s 王6 4 s 2 9 2s 8 ls 6 8 5$ 2 4 鸵4 5s 8 4 25 1 6 7 3 4 819 b 按照规小企业 4 4 5 3 嘣 5 6 1 4 8 830 83 5 3 叫l l8 1l 删0 3 75 5 905 33 l e4 4 1 0 0 模分类的( 雇员少 中小企业于人销$ t 乃7跏伪$ 5 8 75 1 2 l$ 1 3 9$ , 4 6 6 s 4 25 1 4s 2 2 1让l$ 1 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7 爿钌 钳is 2 f5 , 4 6 8 0 2 5 年) 6 1 资料来源：1 9 9 3 年美国小企业金融抽样调查( n s s b f ) 一b e r g e r , u d e l l t h ee c o n o m i c i a lo fs m a l lb u s i n e s sf i n a n c e ：t h e r o l eo f p r i v a t ee q u i t ya n dd e b t m a r l e t s i n t h e f i n a n c i a lg r o w t hc y c l e j o u r n a lo f b a n k i n g f i n a n c e ( 2 2 ) 1 9 9 8 6 1 3 - 6 7 3 二、英国中小企业的融资结构 如果把所有者的资本和企业的保留盈余算作中小企业的内源性 s 资金，那么，来自外部的资金，包括股权投资和债权资金则称为外 源性融资。英国中小企业外源性融资的情况见表2 2 表2 - 2英国中小企业外源性资金来源 来源1 9 9 5 一1 9 9 7 年比重1 9 8 7 一1 9 9 0 年比重 银行 4 9 6 0 供应商 6 6 客户预付( t r a d ec u s t o m e r s ) 1 n a 风险投资 3 3 租赁 2 8 1 6 合伙出资 6 8 其他 7 7 资料来源：英格兰银行报告，2 0 0 0 年。 从表2 2 可以看出，外源的资本性融资包括“风险投资”和“合 伙出资”，两者约占外源性融资的1 0 。如果按照外源性融资占企业 总资产的5 0 - - 6 0 计算，英国中小企业融资获得的资本性融资约 占总资产的5 一6 ，大约相当于美国中小企业获得的“天使资金” 和“风险投资”的水平之和。据英格兰银行估计，由于股权融资的 资金来源有所扩大，英国的中小企业“资本性缺口”( e q u i t yg a p ) 已经缩小。 在英国中小企业融资中，银行贷款是最重要的资金来源。虽然 近年来中小企业资金的来源渠道已开始多元化，但是银行仍是中小 企业外源融资中最重要的渠道，英国银行为中小企业提供服务时， 允许中小企业在购进原材料和设备时有一定数额的透支，因此，透 资是中小企业从银行获取资金的一个方便渠道。2 0 世纪9 0 年代以 来，英国银行提供透资的数额开始减少，但在1 9 9 9 年时，透资额仍 达1 1 0 亿英镑。英国银行为中小企业提供的债务融资中，担保贷款 ( t e r ml e n d i n g ) 的比例逐渐提高，到1 9 9 9 年9 月底，担保贷款己占 银行债务放款的7 2 ( 见图2 1 ) 。 3 0 0 2 5 0 2 0 0 罄 球1 5 0 迥 1 0 0 5 0 0 英国银行中小企业放贷情况( 1 9 9 2 1 9 9 9 年) 1 9 9 21 9 9 31 9 9 41 9 9 51 9 9 61 9 9 7 1 9 9 81 9 9 9 年份 资料来源：英国银行协会( b r i t i s hb a n k e r sa s s o c i a t i o n ) 图2 1英国银行中小企业放贷情况( 1 9 9 2 1 9 9 9 年) 2 2 我国中小企业的融资结构分析 由于统计数据的缺乏，要说清我国中小企业的融资结构是一件 很困难的工作。因此，我们只能通过描述一些统计资料、一些地方 的抽样数据等来说明我国中小企业的融资结构问题。由于特殊的经 济背景，我国中小企业在所有制、产生和成长轨迹、融资便利程度 等方面都和发达国家有着明显的差别，这种差别自然会反应在企业 的融资结构上。 由于融资渠道狭窄，我国中小企业的融资结构比较单一。就股 权融资而言，在发达国家占据比较重要地位的“天使资金”和公众 口透资 贷款。 资金等基本上不存在，风险资金也非常少：就债务融资而言，受国 家政策和经济环境的影响，我国中小企业所能得到的信贷资金种类 也非常单一。就资本负债率而言，中小企业的负债率要高于平均水 平；国有企业的负债率要高于非国有企业；在非国有企业中，即便 是同一行业，其负债率却没有呈现平均化的趋势。调查发现，民营 企业的负债率呈两极分化状态：一些企业的负债率明显高于平均水 平，有的达到8 0 甚至更高的水平；而另一些则相对较低，有的自 有资金比率高达6 0 以上，少数企业负债率仅为5 左右，而超小型 企业几乎没有银行贷款，自有资金达9 0 ，剩余1 0 则来自亲友的 借款和与贸易相关的商业信用。 一、“天使资金”欠缺 在我国，现有的资本市场是企业筹集外源性资本的主要渠道， 然而，该市场主要是为大型企业提供融资的场所，因此，即使忽略 小额发行的成本问题，我国的资本市场也不可能在短期内成为中小 企业外源性资本融资的渠道。 各国的实践都表明，中小企业的资本性融资并不依靠公开或正 式的资本市场，而主要是依靠非正式的资本融资市场和内源性的资 本融资。美国中小企业负债率较低的原因是除了企业主要所有者投 入的资本金外，“天使资金”和“其他资本性资金”占了较大的比重 ( 表2 - 1 ) 。非正式的资本融资市场在美国被称为“天使融资市场” ( a n g e lf i n a n c em a r k e t ) 。这个市场和其他外源性融资市场的最大差 别是，这个市场不存在金融中介。在这个市场上，个人投资者直接 和中小企业签订股权投资合同，并将资金投放到企业中。 在我国，一些中小企业负债率较高的原因同我国缺乏“天使融 资市场”有一定的关系。天使融资在国外中小企业股权投资中占的 l l 。o , j 并不高，大约在1 0 以内，但是，天使资金的投入会给风险投 资和商业银行带来企业经营前景看好及管理水平将提高的信号，因 而通常会成为银行放款和风险投资进入的前导。在我国，之所以难 以产生“天使融资市场”，并不是因为我国居民收入水平偏低、不存 在富有的经理人员，最主要的原因在于我国缺乏保护投资者利益的 法律保障制度。政府部门在观念上往往将中小企业寻找“事业天使” 和“事业天使”的投资行为与“扰乱金融秩序”、“乱集资”行为联 系起来，并不加区别地一律予以打击。潜在的投资者通常认为，对 活动中的利益，即便签订了符合法律规定的契约，现行法律体系以 及各级政府也不会予以充分保护。天使投资活动中最后的保护手段 是法律，当法律制度不能给投资者以稳定的预期或法律保护的成本 过高( 如打官司太难) 时，天使投资活动将不会活跃起来。我国天 使投资市场发展落后的另一个原因是，许多适合于中小企业投资的 行业和投资方向，如影像书籍出版、旅游服务、保险代理、建筑承 包等，均有较严格的市场准入限制，这些限制自然也会制约天使融 资活动的发展。 在我国的一些地区，如东南沿海的温州地区、上海地区、福建 地区等，中小企业的负债率明显低于西部地区，这种地区性的差别 在一定程度上可以用“天使投资”的有无来解释。上述负债率较低 的地区信用文化发展的基础较好，人们的商业行为准则中信用规范 的意识较强，富有阶层的“准天使”投资活动也较活跃。在民营企 业较多的地区，许多中小企业的业主既经营自己的中小企业，同h 也是其他中小企业的天使投资者。 二、外源融资难与高负债的矛盾 在考察我国中小企业融资结构时我们发现，我国企业的负债率 是相对较高的，如果据此来推断我国中小企业债务融资相对容易的 结论是非常错误的。几乎所有的调查都反映，中小企业在债务融资 方面，特别是在银行贷款方面是非常困难的。规模越小的企业，其 借款要求被拒绝的比率越高。国际金融公司( i f c ) 在我国进行的调 查也表明，中小企业很难获得银行贷款，并且有4 1 的中小企业认 为，融资难是影响其发展的主要原因。同时，i f c 从银行方面的调 查也证实了中小企业在取得银行贷款方面处于不利地位。该调查显 示，小企业贷款申请失败的概率为2 3 ，中型企业申请失败的概率 为2 2 1 3 ，而大企业失败的概率仅为1 2 。其他所有的关于中小企 业融资问题的调查都证明了这现象。 一方面是高负债率，另一方面却是从银行借款十分困难，这似 乎是矛盾的。因为如果银行的贷款确实难以取得，那么，企业的负 债率就应该较低；如果负债率较高，则应说明中小企业获得银行贷 款并不象我们所描述的那样困难。怎样解释这一现象呢? 第一，这一现象与所有制歧视有关。资料显示，在国有、非国 有中小企业之间，负债率存在着明显的差异。有关部门对一些城市 商业银行贷款所作的调查发现：在过去5 年中，对私营中小企业贷 款申请的拒绝率要比小型国有企业的比率高，在许多城市商业银行 的贷款中，对私营中小企业的贷款余额仅为对国有和集体企业贷款 余额的1 t 3 ，而在这些城市中，私营企业和国有企业在总产值中占的 比率却基本相当。第二，相当多的中小企业，特别是其中的私营企 业，对非正式金融和半正式金融的依赖较大。在这种情况下，不论 企业的负债率处于何种状况，企业都会反映出它们在获得银行贷款 方面存在巨大的障碍。在我国，非正式金融的常见形式有向亲友借 贷、向“存款者”支付高额的利息、获得外源性的股金一债权互换 性投资或贷款、从非金融机构获得非正式信贷、从其它企业获得“信 托贷款”等。在调查中，有近5 0 的中小企业承认他们曾经有过在 非正式金融渠道中借款的经历。第三，在我国，大量存在着企业以 承担债务的方式投资于其他中小企业的情况，这就会使一个企业的 负债转化为另一个企业的资本金。如果企业中普遍进行新建企业的 行为，就可能出现一些企业负债率较高，申请银行贷款较困难，而 另一些新建的中小企业则负债率较低、资本金却相对充足的现象。 第四，我国企业的许多负债并非是向银行的直接负债，企业之间提 供的商业信贷也是一个很重要的提高负债规模和负债率的原因。一 项调查显示：5 0 人以下的小企业银行信贷比例仅占总资产的6 2 ， 而商业信贷却占了1 5 4 。 2 3 我国中小企业的融资环境分析 制约我国中小企业发展的原因很多，但归根到底就是融资难， 那么，怎样解决中小企业的融资难问题国外有一些经验，我国也有 一些实践，现就笔者所掌握的一些情况作如下分析： 一、中小企业发展过程中的难点和问题 由于中小企业在国民经济中的重要作用，国家逐步按市场经济 的要求，制定了一些促进中小企业发展的法律法规，如全国人大1 9 9 6 年通过的乡镇企业法和1 9 9 9 年颁布实施的个人独资企业法， 尤其是1 9 9 9 年通过的中华人民共和国宪法，提出非公有制经济 是社会主义市场经济的重要组成部分，国家要为各种所有制经济平 等参与市场竞争创造条件，为中小企业发展提供日益公平的外部环 境。最近，国家正又出台了中小企业促进法，将中小企业的发展 纳入法制轨道。 但是，受多种因素的影响，我国中小企业的发展还存在很多问 题，面临着许多困难： 1 、对中小企业的发展缺乏系统长期的战略，也缺乏统的、独 立的政策体系。多年来，国家管理经济的思路一直是抓大企业，对 发展中小企业缺乏系统的、一贯的促进方针和政策，更缺乏具有针 对性的中小企业发展规划，对中小企业的管理不协调，基础管理薄 弱。例如，缺乏比较科学的企业划分标准，中小企业的统计工作也 比较薄弱，政策的制定和执行明显缺乏针对性和可操作性。 2 、中小企业自身素质低下的弱点日益明显。激烈的市场竞争使 大量中小企业日益暴露出自身劣势。除了资金、技术、管理等方面， 中小企业在人力资本方面的劣势尤其突出，仅靠大量投入的粗放型 增长方式难以维持，而薪的集约型经营需要雄厚的人力资源作为基 础。 3 、中小企业社会化服务体系建设严重滞后。我国的人事管理 体制、人才分配制度、政策信息传递方式等，都使中小企业处于不 利地位。同时，我国向社会主义市场经济转轨的任务还没有完成， 服务于中小企业的社会化服务体系还很不完善，很不规范，中小企 业获得帮助的渠道少、成本高。据北京有关部门调查，获得过政府 或行业组织提供信息服务、中介服务、咨询服务、技术指导服务的 企业比重很小，分别只占调查企业总数的3 9 、1 9 5 、3 7 1 、 3 0 8 。 4 、小企业金融支持不足，贷款与筹资困难十分突出。融资难 是中小企业的普遍问题。我国金融业基本上实行国家垄断，国家在 贷款上向国有企业、大中型企业倾斜，中小企业贷款的难度很大。 比如，对已经占据工业总产值半壁江山的乡镇企业和的贷款数量， 不到全国信贷规模的1 0 。 通过以上的分析可以看出，中小企业在发展中还存在很多问题， 面临许多困难。为了使中小企业能够更好地发挥其应有的作用，除 了中小企业提高自身的素质外，政府应加大对中小企业的扶持力度， 特别是改善中小企业的融资环境，改变中小企业融资难的现状。 二、中小企业融资难的原因 一般来说，现代经济社会中的企业仅仅靠内部积累是很难满足 全部资金需求的。当内部资金不能满足需要时，企业就必须选择外 部融资。外部融资与内部融资的根本区别在于资金的提供者并不亲 自参加企业的日常管理活动。这样，资金的使用者与提供者之间信 息的不对称就带来一个问题。通常在企业经营状况方面，资金的使 用者比资金的提供者拥有更多的信息，他们可能利用这种信息优势 在事先的谈判、合同签订的过程中或事后使用资金过程中损害资金 提供者的利益，使资金提供者承担过多的风险。这就是通常所说的 逆向选择和道德风险问题。在信息不对称、有可能产生逆向选择和 道德风险问题的情况下，企业选择何种融资方式，按照这种融资方 式能否取得资金，都取决于能否成功地解决信息不对称问题，取决 于能否成功地降低逆向选择和道德风险发生的概率。 中小企业的现状是中小企业的资产规模和经营规模较小，经营 管理体制不顺，财务管理不规范，可供抵押的资产有限，同时也难 以找到符合要求的担保人。中小企业的这些特点难以解决信息不对 称问题、难以有效的降低道德风险和防止逆向选择的发生，因此， 阻碍了资金特别是银行贷款流向中小企业，造成中小企业的资金紧 张。 l 、目前我国中小企业的融资担保系统尚在建立中，且大部分担 保机构的基金规模小，实力弱、信誉差，还未形成系统的担保、再 担保机制。当前，大部分中小企业无法得到贷款支持的主要原因是 不能提供有效担保。传统的银行信贷融资需要企业提供自身或第三 方的资产作抵押，或由第三人作保证担保。但是，处于发展或创业 时期的大部分中小企业往往缺乏合适的不动产等传统的抵押资产， 既无法向银行提供合适的抵押物，也无法向为其提供保证担保的企 业提供相应的反担保。 2 、缺少与中小企业发展相适应的中小金融机构。我国金融机构 的发展还不够完善。首先，银行旧的思维定势仍然存在。我国金融 机构大多属于国有性质，过去传统的经营模式是从城镇居民和企业 那里吸收存款，然后将资金按照计划要求或行政部门的意图贷给国 有大型企业，对中小企业尤其是非国有性质的中小企业在具体问题 上采取消极的态度再加上社会上又无独立的，信誉高的资信评估机 构，银行缺乏了解企业风险的足够信息，只能对中小企业的贷款采 取保守态度。其次，商业银行的经营方式和信贷品种单一。由于中 国人民银行大幅度削减存款准备金利率，使得银行间同业存放利润 减少，加之商业银行被禁止从事投资银行业务，无法通过资产组合 经营来降低资产营运中的高风险，因而银行贷款倾向于那些相对而 言成本较低、风险较低的大企业，而对于贷款需求急、频率高、数 量少、风险大的中小企业贷款，商业银行现有的服务方式、服务种 类和服务效率都还不能与之相适应。广大的中小企业没有个强有 力的金融伙伴，因此其融资问题也就成为中小银行发展的问题，但 由于这些年来中小金融机构的数量不足，以及本身的发展经常面临 一些困难和问题，对广大中小企业的金融支持也显得力度不够。目 前我国中小金融机构的信贷管理水平和风险防范制度尚不健全，出 了问题还需要国家解决，中小金融机构自身的问题减弱了其对中小 企业的资金支持力度。 3 、借贷手续繁琐。据一些中小企业经营者反应，向银行贷款， 除了要交贷款申请书、营业执照、税务登记证、验资报告、评估报 告、董事会决议、连续三年的财务报表、效益分析材料等书面报告 外，还须提供贷款担保书或贷款抵押物的资料，并接受银行方面的 多次审查和实地考察。而银行方面的政策歧视又令一些中小企业有 一种说不出的苦涩。 4 、中小企业的信誉不高让银行审慎放贷。据银行方面介绍，中 小企业特别是小型企业，大多信誉不高，管理混乱，帐目不清。银 行很难弄清企业的实际财务状况，因此，无法放心地放贷。从1 9 9 7 年开始，国家对银行的逾期、呆帐等不良贷款实行责任追究制，除 规定了相应的经济处罚外，不良贷款率若上升2 ，还要撤职。因此， 银行方面自然会多一份蕾嗅和小心。同时，国有银行现行的存款有 指标、贷款有限度的政策，也使各分支机构和储蓄所只管吸收存款 而不考虑是否亏损。国有商业银行亏损，目前还没有实行责任追究 制，因为多余的存款可以上缴上级银行，虽然利息低一些，但不必 承担任何风险。不难看出，融资难的问题，既有中小企业自身的原 因，也有国家金融政策方面的因素。 综上所述，由于缺乏强有力的政策和金融支持，中小企业长期 处于“滚雪球”式的自我积累发展状态，不可避免地丧失了许多发 展机会；另一方面，部分中小企业为谋求发展，只有通过非正规的 金融渠道去取得高成本的资金，年利率一般在1 2 以上，如此高额 成本的融资制约了企业的发展，同时增加了金融风险。可见，由于 中小企业自身条件的制约和外部环境的制约导致其融资困难，己严 重阻碍其进一步发展。 三、小企业融资难的解决对策研究 融资难，一直以来是中小企业发展的瓶颈问题，随着中小企业 在国民经济中的分量越来越重，这一问题的解决，不仅关系到中小 企业的发展和广大人民的利益，也关系到整个国民经济的发展。 借鉴国外的经验，结合我国的实际情况，从近期看，从迫切性和 可操作性看，促进中小企业间接融资可从以下几个方面入手： 1 、政策管理部f i n n 中央银行应专门就中小企业间接融资制定具 有操作性的指导和鼓励措施，各商业银行应制定出具体的实施细则。 2 、风险投资基金与银行贷款组合融资。如果一些中小企业已经 获得风险投资基金的支持，并且在技术、市场、管理等方面取得一 定的进展时，银行应当考虑对这类企业加大扶持力度。风险投资基 金在企业风险、市场前景和投资回报等方面深入的分析和研究，有 助于银行在审贷时从更多角度对贷款项目做出理性的判断和决策。 3 、稳妥开展设备租赁。对中小企业开展设各租赁业务更容易获 得成功。一是中小企业引进设备前的市场调研论证一般会作的较为 充分，租金的交纳较有保证；二是对中小企业违约不交租赁费的处 置可以较少受其他非经济因素的干扰，可以完全按市场规则办理； 三是商业银行在经营网点、管理制度、专业人才和信息网络方面都 具有开展融资租赁的优势。 4 、改进贷款担保机制。一是应当研究解决知识产权质押的有关 问题。知识产权担保融资机制的建立可在很大程度上解决这类企业 的贷款问题。二是可以对一些中小企业资产采用“先行抵、质押” 办法。在企业需要资金时，银行可以立即根据抵、质押情况予以相 应的贷款支持，这样既有利于随时满足企业融资的需要，也避免了 临时抱佛脚、贻误商机的风险。三是应当逐步将不动产特别是房地 产抵押登记部门从行政机关序列中分离出来。 5 、逐步规范和完善我国中小企业信用担保体系，在很大程度上 解决我国中小企业融资难的问题。 四、建立中小企业信用担保体系，切实解决中小企业的融资困难 ( 一) 信用担保体系自诞生以来便以其强大的生命力为世界各 国所广泛采用。 让我们先来看看国外中小企业信用担保体系的发展历程和特 征： 1 、政府扶持，市场化运作 中小企业依靠自身的资本积累进行投资显得十分弱势，而外部 融资条件又劣于大企业。在中小企业难以进入资本市场的环境下， 往往求助于贷款利息较高的商业银行。这样，中小企业既可能受到 投资成本高所带来的不利，又可能会由于没有适当的资金来源而错 失良机。针对这种情况，不少国家在政府的指导下设立了官营的( 即 全额由政府出资) 、公营的( 政府、中央银行、地方公共团体、中小 企业协会等共同出资) 专门金融机构，为中小企业提供贷款，提供 信用担保。例如，我国台湾地区设立了由台湾各级当局( 6 0 ) 、民 间金融机构( 3 0 ) 、企业界( 1 0 ) 出资的中小企业信用保证基金， 协助中小企业解决其因担保不足而无法融资的困难。 2 、标本兼治，提供配套服务 追溯根源，中小企业之所以面临融资难、担保难的困境，关键 在于其投资风险高、信用低。因此，一方面为了有力的防范担保机 构的事中风险，另一方面也是从力图治标治本的角度出发。国外在 建立担保机构的同时，还设立了相应的信息中心和咨询服务中心， 为企业提供全方位的