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iii 厦门市中小企业融资担保现状及对策研究 厦门市中小企业融资担保现状及对策研究 摘 要 摘 要 中小企业经济机制灵活、市场反应灵敏，在我国扩大内需，促进就业等经 济结构的调整过程中起着十分重要的作用。长期以来，中小企业面临的外部经 营环境和融资条件均不理想， 融资难问题是长期制约中小企业发展的问题之一。 中小企业融资虽然有股权融资、债务性融资、信用担保以及民间借贷等多种方 式，但融资难问题依然突出。 厦门地处东南沿海，是俗称闽南“金三角”的核心城市，民营经济相对活 跃，中小企业数量较多，以外向型为主导的加工企业和贸易企业占地区企业数 量的绝大比重。但是，相当数量的中小企业在发展过程中仍然面临融资问题的 困扰。主要表现为商业银行的融资门槛过高，中小企业直接融资方式单一，民 间金融机构经营运作不规范等。近年来，政府相关部门和厦门市的一些金融机 构逐渐适应市场环境的发展变化，陆续推出了改善中小企业的融资环境，解决 融资问题的措施，以配合地区经济发展和结构调整的需要，但商业银行对中小 企业的融资限制依然较多，信用担保机构在发挥中介作用的过程中仍存在运作 欠规范和风险与收益不对称等现象，厦门市中小企业融资仍存在较多的问题和 困扰。 为探讨和研究中小企业融资问题，本文分析和介绍了厦门市中小企业面临 的融资环境，介绍了中小企业融资的基本理论和主要融资方式，通过对比几种 融资方式的特点与效率，提出了现阶段厦门市中小企业融资的可行方式。其次， 从信用担保机构的运行机制、风险控制、政策规范等方面分析了信用担保机构 在中小企业融资过程中发挥的有效作用，以及存在的问题与不足。从信用担保 机构担保资金风险控制和运作规范的角度提出了自己的建议。最后，提出改善 厦门市中小企业融资环境和提升融资效率的建议，为政府、投资者和企业等各 个社会经济主体进行经济判断和决策提供参考意见。 关键词：关键词：中小企业；融资；融资担保 iv the status and strategy research of financing and credit guarantee for xiamens smes abstract smes economic mechanisms are flexibility, market is sensitive, in the economic restructuring process of expanding our country domestic demand and employment, and smes play a very important role. for a long time, smes are faced with the external business environment and financing conditions are not ideal, financing problem is one of the issues long-term constraining the development of smes.while equity financing, debt of financing, credit guarantees and private lending and other methods, but the problem of smes financing is still outstanding. xiamen is located in the southeast coast, is commonly known as minnan golden triangle of the core city, private economy is relatively active, the number of smes is more, led to the certain of export-oriented enterprises and trade enterprises accounted for the vast proportion of the number of area businesses. however, a considerable number of smes in the development process still faces the problem of financing troubles. mainly for the commercial banks threshold for financing is too high, the way for smes direct financing is single. private financial institutions operation is not regulating and so on. in recent years, the relevant government departments and financial institutions in the city of xiamen gradually adapt to market developments and changes in the environment, gradually improve the financing environment for smes, propose measures to solve the financing problems, to facilitate regional economic development and structural adjustment needs, however, commercial banks on smes financing constraints still more, credit guarantee institutions to play an intermediary role in the process still exist the operation less regulates, and exist the phenomenon of risks and benefits is not asymmetric, smes financing remains more questions and problems in xiamen. to explore and study the problem of financing smes, this paper analyzes and describes the financing environment of xiamens smes faced to, introduced the basic theory of financing of smes and the main means of financing, by comparing several financing methods of quality and efficiency, proposed the feasible means of financing for xiamens smes at this stage. secondly, from the credit guarantee institutions operating mechanism, risk control and policy specifications, analysis credit guarantee institutions effective role v played in the smes financing, and existing problems and inadequate. from the risk control of credit guarantee institutions guarantee funds and the operation specifications angle made his suggestion. finally, suggestions to improve the financing environment and the efficiency of the financing for smes in xiamen provide a reference to the government, investors and enterprises of all the socioeconomic entities to make judgments and decisions. key words: smes; financing; credit guarantee viii 插图清单插图清单 图 2-1 担保机构授权保证方式 10 图 2-2 直接征信方式 11 图 3-1 厦门金融生态环境分析 17 图 3-2厦门担保企业家数和注册资本金变化示意图 22 图 3-3 厦门担保企业业务品种分布示意图 24 图 3-4 厦门担保企业业务比数分布示意图 25 ix 表格清单 表格清单 表 2-1 美、日、欧盟和中国台湾地区中小企划分标准表 5 表 2-2 中小企业规模与资金来源状况 8 表 4-1 2008 年和 2009 年末公司在各家银行的在保余额分布情况 29 表 4-2 公司自开展业务以来担保业务规模趋势表 29 表 4-3 公司担保业务分布情况表 30 表 4-4 公司资金分布情况表 31 表 4-5 公司债券投资一览表 32 表 4-6 公司信托投资情况 33 表 4-7 公司长期股权投资收益表 34 表 4-8 公司历年经济效益情况表 34 表 4-9 公司自开展业务以来担保业务情况表36 表 4-10 资金来源和资产分布情况表 36 表 4-11 公司 经济效益情况表 37 表 4-12 公司金额和放大倍数情况表 37 ii 独 创 性 声 明 独 创 性 声 明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成 果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表 或撰写过的研究成果，也不包含为获得 合肥工业大学 或其他教育机构的学位或 证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了 明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名：杨雪钰 签字日期：2010 年12 月 13 日 学位论文版权使用授权书 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解 合肥工业大学 有关保留、使用学位论文的规定，有权保 留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授 权 合肥工业大学 可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采 用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。 (保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名：杨雪钰 导师签名：张公让 签字日期：2010年12月 13 日 签字日期：2010年12月13 日 学位论文作者毕业后去向： 工作单位： 电话： 通讯地址： 邮编 46 特别声明 特别声明 本学位论文是在我的导师指导下独立完成的。在研究生学习期间，我的 导师要求我坚决抵制学术不端行为。在此，我郑重声明，本论文无任何学术 不端行为，如果被发现有任何学术不端行为，一切责任完全由作者承担。 作者签名： 签字日期： 年 月 日 1 第一章 绪 论 第一章 绪 论 1.1 论文的选题背景 1.1 论文的选题背景 1.1.1 中小企业地位和作用的重要性 中小企业的大量存在是经济发展的内在要求和必然结果。随着我国经济的 发展，中小企业的数量逐渐增多，整体素质不断提升，已成为我国经济组织中 一个举足轻重的企业群体，成为国民经济增长巨大的推动力，对经济发展的贡 献程度越来越大。目前我国中小企业包括个体工商户已达 4200 万户，占企业总 数的 99%以上，中小企业在全社会资源配置中担任着重要的角色，其推动国民 经济和社会发展的作用主要表现在以下几个方面： （1）中小企业是深化所有制改革的促进力量，经济增长的“引擎”。中 小企业建设周期短，投资少，技术相对简单，占用资源少，尤其适合非国有经 济的发展。我国中小企业的发展，促进了所有制改革的深化，在社会经济中发 挥着日益重要的作用。除了它在数量上有绝大比例的优势外，中小企业经营机 制灵活，市场应变能力强，能很好地满足买方市场多元化的社会需求也是重要 原因。在社会经济活动中表现活跃，创造了相当部分的国民财富，有利地促进 了经济的增长。 （2）中小企业是推动社会就业的主要载体，提供了 75%以上的城镇就业岗 位。中小企业是解决就业压力和保持社会稳定的基础力量，具有大企业不可比 拟的优势，主要是因为：我国人口素质较低，技术型及高素质人才占劳动人口 的比例不高，有着丰富的剩余劳动力，而中小企业多数为劳动密集型企业，分 布呈点多面广态势，可充分吸收利用我国现有的劳动力资源。就目前中国的就 业的形式而言，与大企业相比，中小企业由于投资少，工资低、对劳动力技能 要求不高，因而成为劳动力就业的主要渠道。据统计，在我国大型企业创造一 个就业机会需要投资 22 万元， 中型企业需 12 万元， 而小型企业只需 8 万元 1。 中小企业的发展非常有利于解决我国当前的就业问题。 （3）中小企业是我国发展外向型经济的生力军。我国作为世界工厂，出 口的许多大宗商品如服装、鞋帽、儿童玩具、工艺品等劳动密集型产品以及一 些高新技术产品多是中小企业制造的。中小企业吸引国外投资，扩大外汇创收， 是拉动经济增长的重要力量。 （4）中小企业是技术创新的主要推动力量。许多革命性的创新成果往往 由中小企业创造。中小企业在高新技术的产业化、市场化等方面比大企业更加 出色。中小企业完成了我国 65%的发明专利和 80%以上的新产品开发，促进了经 济结构的调整和优化，对外开放水平也在不断提高。由于中小企业规模小、经 2 营灵活、管理层次少、官僚气息淡，比较适宜创造性劳动及创业。因而我国高 新技术企业中，有相当一部分是中小企业。中小企业在技术创新和科技进步中 发挥了重要作用。 更为重要的是，在当今全球经济波动形势下，金融风暴曾给全球主要经济 体带来严重影响，全球经济复苏的步伐依然艰难。从国内经济调整战略的长远 意义出发，大中小企业分工协作、优势互补的经济结构，中小企业经济机制的 灵活性和对市场反应的灵敏性，对于熨平经济危机的负面影响起着十分重要的 作用。 1.1.2 解决中小企业融资难的意义 长期以来，我国中小企业面临的外部经营环境和融资条件均不理想。融资 难问题是捆扰我国中小企业发展的主要问题之一。主要有以下几点原因：第一， 中小企业的资信风险。我国多数企业为中小企业，投资规模小，设备简单，抵 御风险能力弱、科技含量低、管理粗放、发展乏力，而企业的发展又需要大量 资金支持，在自身的资本积累不能满足扩大性再生产的要求的情况下，许多业 绩较差的企业为筹集资金而编造虚假财务报表蒙骗银行，增加了信用调查的难 度，降低了银行的贷款意愿；许多企业未经银行允许，违反借款合同约定，擅 自改变融资用途；部分企业有违法经营行为；企业往往借改制逃废银行债务。 第二，行业风险。大多数中小企业属劳动密集型企业，科技含量低，使得行业 准入门槛低，行业竞争十分激烈，难以获得高额利润继续发展。第三，经营风 险。中小企业在开始阶段主要是依靠自身的积累发展，融资渠道较为单一，发 展速度缓慢。同时,由于经营权、管理权、决策权高度集中在投资者手中，现代 企业管理模式尚未建立，企业内部制度不健全，使得企业的经营决策、重大投 资潜在一定的决策风险,若出现重大失误，往往使企业面临严重的债务危机甚至 倒闭。除以上因素之外，政策保障不完善和扶持力度不足,以及人才缺乏等不利 因素也是影响中小企业发展的原因。 1.2 论文的研究意义 1.2 论文的研究意义 厦门与台湾隔海相望，是我国首批对外开放的五个经济特区之一，是“海 峡西岸经济区”重要的中心城市，享有副省级经济管理权限，1992 年进入中国 城市综合实力十强之列，1996 年被交通部指定为海峡两岸船舶直航首选口岸。 随着国家对海峡西岸经济发展的日益重视以及两岸经贸合作的进一步拓展，列 入国家发展规划的海峡西岸经济区将迎来崭新的发展格局。虽然全球经济危机 给外向型经济为主的厦门经济造成重大影响， 但随着全球经济复苏进程的加快， 厦门经济发展正在恢复。据厦门市统计局公布的数据显示，2009 年厦门市全年 3 实现地区生产总值（gdp）1623.21 亿元，按可比价格计算，比上年增长 8.0%。 其中，第一产业增加值 21.03 亿元，增长 1.1%；第二产业增加值 785.95 亿元， 增长 3.5%；第三产业增加值 816.23 亿元，增长 14.3%；按常住人口计算，人均 生产总值 64413 元（折合 9429 美元），比上年增长 6.8%。作为一个外向度较 高的城市，厦门出口型企业较多，中小企业已经成为厦门经济社会发展的重要 生力军。中小企业的崛起与成长助推了厦门经济的发展，在创造社会财富、推 动技术创新、丰富税源、提供就业机会和构建和谐社会方面发挥了不可替代的 重要作用。因此，分析和探讨厦门中小企业融资环境，比较融资效率，探求担 保机构等非金融机构在中小企业融资过程中的作用就显得十分必要。作者从金 融行业服务工作的角度出发，以福建省厦门市为例理论联系实际，介绍中小企 业融资的主要方式，比较融资效率和特点，深入剖析中小企业信用担保机构在 中小企业融资过程中的作用，分析现阶段中小企业信用担保机构存在的缺陷与 不足，提出厦门市改善中小企业融资环境和的建议和意见，为政府、投资者和 企业等各个社会经济主体进行政策判断和决策提供参考意见。 1.3 主要内容和结构安排 1.3 主要内容和结构安排 1.3.1 主要内容 本论文分为六章： 第一章是绪论部分，主要阐述论文的研究背景、意义和整体框架。 第二章是中小企业融资的基本理论，主要阐述中小企业的概念、中小企业 融资方式和融资效率的比较。 第三章主要介绍厦门地区中小企业的融资环境和主要融资渠道，整理和分 析了近几年来厦门地区中小企业面临的融资环境变化、现有融资厦门中小企业 融资结构及融资难问题现状及产生的原因。重点介绍中小企业信用担保机构的 运营情况，分析并提出存在的不足与问题，并针对担保资金运作及规范管理提 出建议和看法。 第四章是提出厦门市改善中小企业融资环境，提升融资效率的具体建议。 第五章是结束语总结本论文的研究成果以及今后的研究方向。 1.3.2 结构安排 本论文的整体结构为层层推进式：第一章提出了所研究论题的必要性和意 义，第二章到第三章分别从理论分析与实际效果对比两个方面来剖析论题，分 析和提出问题，第四章提出解决问题的意见和建议，第五章为全篇总结和对未 来的展望。 4 1.4 研究方法 1.4 研究方法 （1）文献查询法 广泛收集和查询国内外中小企业融资方式和融资理论有关的文献资料，以 归纳理论研究方法为主，总结中小企业信用担保机构在国外的发展状况、相关 理论和成功经验，为完善金融服务体系及解决中小企业融资难问题提供参考。 （2）实证研究法 运用实证研究方法，解读中小企业融资基本方式和中小企业信用担保机构 的运营机制和风险防范措施，分析中小企业融资及信用担保机构存在的问题及 成因，提出厦门市改善中小企业融资环境的具体建议。 （3）调查研究法 对厦门市 2006-2009 年中小企业信用担保机构的调查数据进行整理分析， 并深入工作实际，调查了解中小企业融资方式和融资渠道，征询商业银行、专 家学者、纳税人和担保行业从业人员的意见和建议，对相关问题和意见进行归 纳总结。 5 第二章 中小企业融资理论与方式 第二章 中小企业融资理论与方式 2.1 中小企业融资概述 2.1 中小企业融资概述 中小企业是一个非常复杂的概念。对于其概念的界定，在不同国家、不同 历史时期、不同产业部门，人们对中小企业的判断有着不同的标准。一般来说， 中小企业是一个规模的概念。它是指相对于大企业而言其人员规模、资产规模 与经营规模都比较小的经济单位。 美国 1953 年颁布的 中小企业法 规定： “凡 是独立所有和经营，并且在某一事业领域不占支配地位的企业均为中小企业”。 美国经济发展委员会（the conmittee for economic development）在 20 世纪 80 年代对中小企业的定义为，一个中小企业必须符合以下特点中的至少两个： 独立经营管理，一般由业主亲自负责；个人或少数合伙人提供资本并具有 所有权；企业主要在当地经营业务；企业规模在本行业中相对较小 2 。 从统计学的角度看，各国对中小企业的规定不尽相同，见表 2-1。 表 2-1 美、日、欧盟和中国台湾省中小企业划分标准 地区 中小企业界定标准 美国 雇工人数不超过 500 人 日本 制造业等：从业人员 300 人以下或资本额 3 亿日元以下 批发业：从业人员 100 人以下或资本额 1 亿日元以下 零售业：从业人员 50 人以下或资本额 5000 万日元以下 服务业：从业人员 100 人以下或资本额 5000 万日元以下 欧盟 雇员人数在 250 人一下且年产值不超过 4000 万埃居、或者资产年度负债总额不超过 2700 万埃居、且不被一个或几个大企业持有 25%以上的股权。 其中：雇员少于 50 人、年产值不超过 700 埃居，或者资产年度负债总额不超过 500 万埃居，并且有独立法人地位的企业。 中国台湾 制造业：经常雇员人数在 200 人以下或资本额在 8000 万元新台币以下 矿业：经常雇员人数在 200 人以下或资本额在 8000 万元新台币以下 制造业：经常雇员人数在 50 人以下或营业额在 1 亿万元新台币以下 根据 2003 年 2 月 19 日国家经济贸易委员会、国家发展计划委员会 、财 政部、国家统计局国经贸中小企2003143 号发布的文件，中小企业标准为： 工业， 中小型企业须符合以下条件： 职工人数 2000 人以下， 或销售额 30000 万元以下，或资产总额为 40000 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人 数 300 人及以上，销售额 3000 万元及以上，资产总额 4000 万元及以上；其余 为小型企业。 建筑业，中小型企业须符合以下条件：职工人数 3000 人以下，或销售额 30000 万元以下，或资产总额 40000 万元以下。其中，中型企业须同时满足职 工人数 600 人及以上，销售额 3000 万元及以上，资产总额 4000 万元及以上； 其余为小型企业。 6 批发和零售业， 零售业中小型企业须符合以下条件： 职工人数 500 人以下， 或销售额 15000 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数 100 人及以上， 销售额 1000 万元及以上； 其余为小型企业。 批发业中小型企业须符合以下条件： 职工人数 200 人以下，或销售额 30000 万元以下。其中，中型企业须同时满足 职工人数 100 人及以上，销售额 3000 万元及以上；其余为小型企业。 交通运输和邮政业，交通运输业中小型企业须符合以下条件：职工人数 3000 人以下，或销售额 30000 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数 500 人及以上，销售额 3000 万元及以上；其余为小型企业。邮政业中小型企业 须符合以下条件：职工人数 1000 人以下，或销售额 30000 万元以下。其中，中 型企业须同时满足职工人数 400 人及以上，销售额 3000 万元及以上；其余为小 型企业。 住宿和餐饮业，中小型企业须符合以下条件：职工人数 800 人以下，或销 售额 15000 万元以下。其中，中型企业须同时满足职工人数 400 人及以上，销 售额 3000 万元及以上；其余为小型企业。 2.2 中小企业融资理论 2.2 中小企业融资理论 中小企业的创立、生存和发展，必须以投入、保持和再投入一定的资金为 前提，资金是中小企业经济活动的第一要素。如果企业通过不同方式获取的资 金能都得到有效利用和回报从而导致社会总体福利的增加，则表明社会资源配 置的合理性和有效性。反之则表明社会资源的浪费和效率的低下。合理的融资 方式和融资结构对企业的融资成本、产权分配、治理结构均可带来积极的效果。 通过对企业融资过程和方式的分析，可发现企业融资结构变化的基本规律，选 择最佳的资本结构，以求得股权收益的最大化或资本成本最小化。国内外学者 对中小企业在不同阶段的融资需求进行了分析研究，并形成了以双缺口理论、 融资顺序理论和金融周期理论为代表的理论。 2.2.1 双缺口理论 在现实生活中，中小企业面临筹集资本金与债务资金的困难，即人们常说 的“资本缺口”和“债务资金缺口”。金融缺口使中小企业经营灵活性优势难 以发挥，导致宏观经济因投资需求得不到满足而难以达到潜在增长率，造成就 业不足从而造成社会总福利的降低 3 。还可能加剧中小企业在财务上的脆弱 性，这也是中小企业抗风险能力弱，倒闭率远高于大企业的一个重要原因。 债务融资缺口是指因中小企业在外源型融资过程中存在融资双方信息不 对称，较难从银行和其他金融机构获得信贷支持，且融资成本高，从而产生的 资金缺口。在金融市场上，中小企业获取债务资金时时常面临因信息不对称而 7 产生的“逆向选择”和“道德风险”，此外，中小企业普遍缺乏相应的内部控 制机制，财务核算不规范，信息透明度不高，会计信息严重失真，使得银行等 金融机构为避免不利选择，拒绝向中小企业提供贷款，或者提高其融资成本， 造成中小企业债务融资缺口。 更为不利的是： 中小企业的资金需求往往具有 “频 率高”、“数额小”、“时间性强”的特点，融资缺口加大了其经营风险。 2.2.2 融资顺序理论 融 资 顺 序 理 论 （ pecking order theroy） 是 建 立 在 经 济 学 者 唐 纳 森 （townsend,1978） 4早期提出的“优序融资”概念上的理论。该理论认为各 种融资方式的信息约束条件和向投资者传递的信号是不同的，由此而产生的融 资成本及其对企业市场价值的影响也存在差异。这样企业就会根据成本最小化 的原则依次选择不同的融资方式，即首先选择无交易成本的内部融资，其次选 择交易成本较低的债务融资，而对于信息约束条件最严、并可能导致企业价值 被低估的股权融资则被排在企业融资顺序的末位。融资顺序理论强调信息在企 业融资结构中的地位，但未涉及企业的规模和信用条件等影响因素，使得这一 理论在解释企业融资行为具有短期性，无法揭示企业成长过程中资本结构动态 变化的规律。 2.2.3 金融成长周期理论 20 世纪 70 年代，韦斯顿和布力格姆（weston and brigham,1970,1978） 5根据企业不同成长阶段融资来源变化提出了企业金融生命周期假说。在该理 论中，企业金融生命周期被分为三个阶段，初期、成熟期和衰退期。认为随着 企业成长周期而发生的信息约束条件、企业规模和资金需求变化，是影响企业 融资结构变化的基本因素。在企业创业初期，主要依靠内源性融资和非正式的 资本融资市场；当进入成长阶段，随着规模的扩大，可用于抵押的资产增加， 信息透明度逐步提高，内源性融资难以满足需求，企业开始选择外源性融资， 较多选择金融中介的债务融资；在进入稳定成熟阶段后，企业业务记录和财务 信息趋于完整透明，逐渐具备进入资本市场发行有价证券的资产规模和信息条 件，企业债务融资的比重下降，股权融资的比重上升，部分优秀的中小企业可 逐步发展成为大企业。 在社会经济生活中，中小企业经营规模相对较小、行业分布面广个体差异 较大,基本的融资理论和单一的融资本方式很难作为中小企业融资的指导理论， 满足不同企业融资的实际需要,因而融资理论对于中小企业融资的指导作用有 限, 在实际操作过程中，中小企业更注重融资效率与可行性的比较。 随着我国经济的发展和金融体系的不断改革完善，金融资源的配置合理化 8 程度日渐改观。企业融资呈现渠道多元化、来源社会化、行为市场化的趋势。 中小企业的金融支持也呈现多元化的局面。中小企业可通过民间金融市场、风 险投资、信用担保机构、商业银行直至通过资本市场直接融资，尤其在中小企 业的成长阶段，民间资本市场、风险投资等非正规资本市场对企业的外部融资 发挥着重要作用。相对于公开的市场标准化而言，上述融资手段具有较大的灵 活性和关系型特征，可解决中小企业在融资过程中的信息不对称问题，降低融 资壁垒，为中小企业提供多渠道的金融支持。因此，中小企业在不同的发展阶 段，结合自身的实际，融资方式与渠道的选择均有所不同。 2.3. 中小企业融资方式与效率 2.3. 中小企业融资方式与效率 2.3.1 银行与中小企业融资 中小企业在规模扩张的过程中，自有资金的限制使得他们对银行信贷和民 间借贷需求呈上升趋势。由于社会资金多以居民储蓄的形式进入商业银行，商 业银行因此成为解决中小企业间接融资的主要金融机构。商业银行在进行贷款 决策时，除了综合考虑客户群的风险状况和自身的利益所得外，针对贷款对象 的所有制形式及资产规模有所选择。中小企业融资的过程中，由于信息不对称、 所有制性质及自身在融资规模方面处于劣势，加大了中小企业获得商业银行资 金支持的难度。客观上造成了商业银行的信贷投放偏重于国有背景、企业规模 较大的企业，忽视甚至放弃中小企业的局面。 表 2-2 中小企业规模与资金来源状况 资金来源 100 万以下 100-500 万元 500-100 万元 1000 万元以上 自有资金 52 64 57 42 亲友入股 23 14 13 10 政府投资 1 2 4 22 借贷 20 26 39 22 其他来源 22 1 2 5 2.3.2 民间金融与中小企业融资 民间金融亦称民间借贷，是在得不到体制内金融制度供给支持情况下的自 发衍生物，它是在企业难以进入正规金融市场的条件下，只能选用小范围内的 非正式金融市场，用不合法的方式获取融资支持，属于“灰黑色金融”的范畴， 具有地域性的特征。民间借贷尽管在形式上不符合法律和法规的要求，但它的 存在适应了中小企业发展的客观要求，一定程度上反映了当前社会金融体系存 在的问题和缺失。 中小企业创业和发展资金多数来自于自我积累或民间集资，相对于正规金 9 融机构融资活动，缺少法律法规的保护，也缺乏政府政策的引导和扶持。以上 缺陷决定了民间借贷交易成本较高，也决定了融资活动的范围有限，程序不规 范，潜在较大的风险。因此民间金融活动只能局限于一定区域内，在家庭、社 区、中小企业等小范围内，具有血缘、地缘、关系以及相同价值观的乡土社会 的信任系统内部进行。虽然现阶段民间借贷活动往往产生一些非法集资、地下 钱庄之类的金融犯罪活动，威胁金融领域的安全和社会稳定，但实际经济活动 中，民间借贷表现活跃，仍然是广大中小企业重要的融资渠道。这一点，在我 国沿海民营经济发达的省市和地区表现得尤为突出。 民间金融因其地域范围较小，相对于正规金融机构的贷款要求，反而更看 重借款人个人信用状况，获取相对容易，利率较高，但机制灵活。对借贷的担 保要求条件较低，很好地满足中小企业经营机制灵活的要求。应该关注的是， 民间金融是仅仅在一定程度上填补了我国现行金融制度的缺位，但它的非法身 份决定了借贷资金和借贷双方契约关系缺少国家信用保障，其投机性加大了民 间借贷资金的运营风险。 社会生活中，中小企业的发展势必对我国现阶段的金融体系提出更多的要 求。民间金融市场是我国当前社会的现实存在，其旺盛的生命力充分反映了我 国现行金融制度的不完善。鉴于民间资本的巨大能量和中小企业发展的资金需 求，融资制度的创新、发展针对中小企业服务的中小金融机构，充分满足中小 企业的金融需要是解决中小企业融资难问题的有效途径。对政府而言，提供一 个有效的、多元化的以及规范程度高的金融市场满足企业的融资需求，是考验 政府监管水平和金融创新能力的难题，也是其需要长期面对的任务之一。 2.3.3 融资担保机构与中小企业融资 中小企业向商业银行申请贷款的过程中，由于自身条件限制，很难满足商 业银行融资支持的要求，需要借助于第三方的信用来提升其融资条件。信用担 保机构在此充当了重要的桥梁和纽带。信用担保亦称融资担保，从事融资担保 业务机构的主要职能为被担保者进行资信评估、开展担保业务、实施债务追偿。 中小企业与信用担保机构达成某种协议，明确规定以双方的权利和义务，借助 于信用担保机构向商业银行出具保证担保的方式获取融资支持。中小企业信用 担保的对象为符合国家产业政策，有产品、有市场、有发展前景、有利于技术 进步与创新的各类中小企业，部分机构也从事对大型项目的共同担保。担保机 构的业务种类包括中小企业短期银行借款、中长期银行贷款、融资租赁以及其 它经济合同的担保，但主要为中小企业短期银行贷款担保，少数商业担保机构 也从事投资业务。此类融资活动中，一方面解决了中小企业融资过程中的不足 和问题，一方面极大地提高了社会资源的利用效率，使资金流向经济生活中需 10 要之处，实现了资金的优化配置。信用担保机构除了获得自身的经济利益外， 还间接起到了增加税收、有效促进技术成果转化、推动经济增长的积极作用。 本文第三章节将重点介绍厦门市信用担保机构的整体运营状况，并就存在的问 题进行分析后提出建议。 （1）信用担保机构的运行机制及运作流程 中小企业信用担保机构既包括政策性担保机构，也包括公司化运作的担保 机构，因为它们都具备市场化运作的特性。担保机构要想筹集社会资本，必须 考虑成本和效益，公司化的运作可以引入社会资金，有利于担保机构更好地参 与市场竞争，加强制衡约束作用，从而提高资金使用效率。信用担保一般是在 市场经济的基本原则下运行的，它不会破坏原有的市场竞争秩序和规则。在融 资过程中，它提供给企业担保的基本要求是与商业性银行的贷款要求相一致， 甚至比商业性银行的要求还严格，并在银行和企业之间，形成一个连贯的链接。 公司化运作是信用担保机构规范化进入市场、聚集社会资本的有效组织形式。 “担保机构经营的是风险，销售的是信用”其运作方式主要授权保证方式和直 接征信方式。授权保证方式又分为直接授权保证方式和专项授权保证方式。其 运作流程如下图所示： 图 2-1 担保机构授权保证方式 中 小 企 业 中 小 企 业 银 行 信 用 担 保机 构 银 行 信 用 担 保机 构 (1)申请贷款担保 (4)确认通知(2)信用调查 (3)发放贷款 (5)签发保证书 (1)申请贷款担保 (2)信用调查 (3)发放贷款 (4)确认通知 (5)签发保证书 (1)普通授权方式 (2)专项授权保证方式 11 在信用担保机构与商业银行合作的过程中，为维护自身利益，降低风险， 往往更多采用直接征信方式，即由信用担保机构选定协作银行或金融机构，就 被担保的贷款比例、担保规模等内容同协作银行或金融机构达成协议。在此基 础上，信用担保机构对提出担保申请的企业直接进行信用调查，在批准担保申 请后向银行或金融机构签发担保证书。银行在收到担保证书后，根据与信用担 保机构达成的协议，向中小企业发放贷款。直接征信方式下，防范代偿风险， 对申请担保企业进行信用调查，就显得十分必要。 图 2-2 直接征信方式 2.4 中小企业融资效率 2.4 中小企业融资效率 一般来说，企业融资通常会在不同的发展阶段选择内源融资、股权融资和 债权融资三种方式。内源融资是中小企业发展初期的主要融资渠道，虽然融资 成本低，但规模有限，所耗用的时间成本大大地影响了中小企业的发展速度。 中小企业的实际经营发展过程中，无论选择商业银行还是风险投资，或是民间 借贷，均需结合自身的实际需要和利益综合考量，以确定适合的融资方式。下 文从资金成本、资金利用率、融资机制的规范程度、融资主体的自由度以及清 偿能力等五个方面比较以上三种方式融资方式进行比较，探讨在不同情况下， 企业的融资结构的合理性和成本效率问题。 2.4.1 资金成本 一般而言，企业融资的资金成本与融资效率成反比，资金成本越高则融资 效率越低。以上三种融资方式中，股权融资的资金成本是最高的，因此，我们 认为股权融资的效率最低，内源融资因不需要资金成本，效率最高。中小企业 在创办初期和投入经营阶段，一般资产规模小，可供抵押的资产有限，内源融 信用担保机构 银行 中小企业 (1)申请提供信贷担保 (2)信用调查 (4)提供贷款 (3)签发担保书,将审查 材料提交银行 12 资占主要地位，但随着企业的成熟和发展，内源融资的资金流入有限，无法满 足企业增长的资金需求，资金瓶颈反而成为限制企业发展的制约因素。可见中 小企业衡量其融资效率时，除资金成本因素外，还应结合其不同发展阶段的实 际情况，以确定合理的融资方式和结构。 2.4.2 资金利用效率 资金利用效率实际上可以看作是资金配置效果的表现，从金融资源的投入 的角度来看，三种融资方式中内源融资的投入效率是最高，而股权融资与债权 融资属于外部资金，其投入受外部复杂因素的影响较大，资金到位情况较内源 融资差。例如，股权募集资金不足或债券认购不足的现象。从金融资源配置的 角度来看，银行向中小企业提供的贷款往往少于其实际需求且期限较短，融资 成本高，获取难度大。尤其在市场化条件下，选择资金报酬率高的行业或企业 配置，是金融资源的合理的配置原则。因此，对于大多中小企业而言，由于自 身条件出于劣势，尽可能地提高自有资金使用率，降低融资成本是务实之举。 从这个意义上来说，资金利用率的高低依次为：内源融资债权融资股权融 资。 2.4.3 融资机制规范性 融资机制规范性可看作是资金市场成熟程度的体现。融资机制规范的市场 渠道多、风险小，融资效率高。就我国的实际情况来看，股权融资的机制规范 度，较之以金融系统为主体的债务性融资来说，其发展历史短，规范程度低。 内部融资在建立现代企业制度以前，虽然有公司法和新会计制度的约束，但较 其他两种融资方式的规范程度都低。因此，融资机制规范度的高低依次为：债 权融资股权融资内源融资。 2.4.4 融资主体自由度 融资主体自由度是指接受融资支持的一方受契约约束的程度，主要有相关 的法律法规制度、合同规定的权利与义务以及体制上的约束；内源融资因其资 金来源于企业内部积累，决定了其融资受外界约束程度最小。而债权融资因需 履行约定的义务，受债权人约束程度较大；股权融资因资金投入方一定程度上 参与企业的经营决策，其融资主体自由度应大于债权融资的主体自由度。因此， 融资机制规范度的高低依次为：股权融资债权融资内源融资。 2.4.5 清偿能力 对于接受外源融资的中小企业而言，债权融资具有期限结构明确无误，对 13 企业的法律约束强。股权融资和内部融资不需要偿还本金，由于无偿还压力因 此不会对正常的经营活动造成影响，但仍需要承担资金成本压力。 14 第三章 厦门市中小企业融资现状分析 第三章 厦门市中小企业融资现状分析 3.1 厦门市中小企业融资现状 3.1 厦门市中小企业融资现状 我国地区间发展非均衡状态产生的各地区间经济地理与文化差异、地区经 济发展路径的差异、中央政府所主导的非均衡区域发展战略，以及现行分权体 制下各级政府行为的差异造成了我国地区间金融生态环境的巨大差异。厦门地 处东南沿海，资源贫乏。1949 年以来，出于战备的需要，中央政府基本没有在 该地区发展重工业，直至目前大企业、大项目也不多，客观上形成了“弱政府 控制”的自组织市场经济形式的试验场。除银行信贷资金投入发挥融资主渠道 的作用外，厦门资金来源的相当部分是外资和民间资金。加之历史传承的“重 守信诺，公平交易”闽商传统文化，奠定了扎实的金融生态环境基础。根据中 国社会科学院金融研究所发布的报告 6显示，厦门位列全国 50 家大中城市综 合金融生态评价排名第 14 位。 当前，厦门市中小企业主要活跃在电子、化工、机械、商务、社区、旅游 服务等领域。批发、零售和制造业是厦门中小企业的主体，约占整体的 63%。 据不完全统计，截至 2008 年底，厦门市共有中小企业 7 万多家，其中，注册资 本在 500 万元以下的占 93%，注册资本在 500-1000 万元的占 3.5%，而注册资本 在 1000 万元以上的，仅占 3.1%，中小企业户数占厦门市企业总户数的 99%。创 造的产值占厦门市国民生产总值的 56%， 出口比重占 35%， 缴纳