（管理科学与工程专业论文）中国国有企业过度负债问题的研究.pdf

v 摘要 本论文首先扶统计数摄和典型遮查资料出发，运用资产负壤 率、流动比率、速动比率、己获利息倍数及资本储备率等财务指 标，客观地描述了我国国有企业的现实负债状况与负债结构，井 篱受遗澄明了过发囊续闷题对我强国有企、监謇务、溪象金惑；搴 制、社会的稳定及豳家宏观调控所造成的严重危害，进而以此为 基础，展开了对我圈国有企业过度负债问题成因与鳃决思路的探 讨。沦文韵第西章主要是对理论界已有的关于过度负馈问题或潮 的一些观点进行了介绍和分析，指出“拨改贷”、国家注资不足、 社会负担沉菱、露政主管部f l 错误数暂政予颈以及国有金、监鼓资 渠道甲等因素虽然在一定程度上加重了国有企业的债务负担， 但是它们并不是引起固有企业普逋出现过度负债问题的根本性膝 因。第五章鄹主要跫运震了实证研究秘手法，并疆蠲了溉范研究 的一避成果来阐述了代理理论的一些基本原理，进而对我国国有 企、| 的委托代理关系进行了分援。f 结论是，理阶段邕稳企、韭的多 层委托代理关系引发了吾代理人褂的与行为的紊乱化，经营者的 选撵不当，转轨经济中的“内部人控制”及风险分散的非效事隧 等一系列闷题，扶丽导致了我国誉有企蹙在经营管理上 戆凌了渚 多弊端，过度负债问题就避其中之一。简而言之，现阶段我国圈 企的多层委托代理关系是引超过度负壤阏题的根本性原因。瞍 此，沦文在第六章提帛了通过改苇国有资产管理体制以槭少委托 代理关系的层次；实现国企股权多元化和社会化以求在消化债务 _ 存h 霉：教同皤，完善潮有会效戆内露治理结摘等薄项猎戆亲壤治毅 企过度负债问题的思路，并强调在实现国企股权多，i 化和社会化 的时候要贯彻如下鼹个原则：一是对小型和大中型国有企业应区 剐对待，采取不同的措施，簧街“抓大放小”的方针；2 2 是企、溆 的股权结构应保持适当的集中度，要侧重于引入机构持股者。此 铃这章还对毒沦赛已提出的些怨决惑鼹进行了阕释翻辨撰， 认为这些思路都存存着一定的局限性和0 i 可行性，不是根治我霸 国白企业过度负债问题的“良方”。伊 关键词；国有企韭，遥度负债，资产受债率，代理疆论 a b s t r a c t a b s t r a c t i nt h eb e g in n jn g t h et h e s isc i t e ss o m es t a t isl icd ac a a n df e s u l tso fs o m os a m d le s u t v e y su s oq u o t a s ( d e b tr a t i o ， c u f f e n tr a t l 0 ，q u ic kr a t i o ，e t c ) t o a n a i y z e t h e in d e b t e d n e s sl e v e la n ds t r u c t u r eo fo u rs t a t e o w n e d e n t e r p r is e s ( s o e s ) a c c o r d i n gt o t h ea n a l y s is ，t h ep r o b l e m o ft h ee x c e s s iv ei n d e b t e d n e s sjs t h o u g h tt o0 c c u rint h es o e s t h ec h a p t e rt h r e eisa b o u tt h ei m p a c ti o n0 fs o e se x c e s s iv e in d e b t e d n e s so nt h e s o e s ，c r e d ics y s t e m ，m a c f o e c o n ( ) m ic s r e g u l a t i o na n dt h en a t i 0 n a le c o n o m icd e v e l o p m e n l t h e l ls o m e o p i n i o n a b o u tt h ef e a s o n0 fe x c e s s iv ein d e b t e d n e s sw & s i n t f 0 d u c e d ，b u tt h et h e s ist h o u g h tt h e s er e a s o n sa r en o tt h e f 0 0 tc a u s e t h ep r i n c i p a l a g e n tt h e o r yo ft h esl a t e o w n e d a s s e tw a sa n a l y z e db y t h e p r i n c i p a la g e n tt h e o r y i nr h e c h a p t e rf i v e i tw a sf o u n d t h a tt h e r ea r et 0 0m a n yle v e ls b e t w e e nt h eo r i g i n a l p r in c i p a l a n dt h eu 1 t i m a t ea g e n tt o c a u s eas e r i e so fp r o b l e m ss u c ha sm o r a lh a z a r d a d v e r s e s e l e c t i o na n di n s i d e fc o n t f 0 1 i naw o f d 1 e v e l s0 fl h e p r i n c i p a l a g e n tr e l a t i o n0 fs o e sa t et h er 0 0 tc a u s eo ft h e e x c e s s jv ein d e b t e d n e s s s 0t w om e a s u f e sw e f ep o s 0 dt 0c u r e t h ee x c e s s iv ein d e b t e d n e s s t h e ya r e ( 1 ) t oin d u c et h e le v e ls0 ft h e p r i n c i p a l a g e n t r e l a t io n0 fs o e s ：( 2 ) t 0 d iv e f sif yt h ec a p it a ls t r u c t u f eo ft h es o e s i na d d i tl o n t h et h e s isp o i n t e do u tt h a ts m a l le n t e f p f is e sa n d 1 a g e r e n t e r p r i s e ss h o u l db et r e a t e di nd i f f e r e n tw & y s ，t h e s h a r e h o ld i n gs t f u c t u f es h o u l dk e e pc e f t a i nc e n t r a l i z a t i o n d u r i n g t h ec a u s eo fs h a r e h o l d i n gd i v e f s i f ic a t i o n k e yw o r d s ：s t a t e - o w n e de n t e r p r i s e s ( s o e s ) ，e x c e s s iv e i n d e b t e d n e s s ，d e b tr a t i 0 ，t h ep v in c i p a l a g e n tt h e o r y 绪论 1 绪论 国有企业是我国国民经济的支柱，搞好国有企业改革对于建设 社会主义市场经济和巩固社会主义制度具有极为重要的意义。这是党 的t 五大明确指明的方向。然而，自我国经济体制改革进入由计划经 济体制向市场经济体制转变的时期以来，由于历史负担的拖累和自身 制度改革的滞后，国有企业已日渐难以适应整个经济环境的巨大变 迁，目前正面临着沉重的压力、严峻的挑战和激烈的竞争，有许多的 问题急需解决。过度负债问题便是这其中较为突出的一个，并已经成 为了进一步深化改革的严重障碍。不在这一难点问题上取得突破，我 国国有企业的改革就难以迈出实质性的步伐。因此，如何从我国的实 际出发，找出引发我国国有企业过度负债问题的根本原因，进而提出 切实可行的解决方案和措施，将是一项具有重要意义的工作。经济理 论界和实际经济工作部门“仁者见仁，智者见智”，已就这一共同关 注的问题，从不同的角度提出了很多很好的建议与对策。但是在什么 是导致我国国有企业过度负债问题的根本原因，以及如何根治等问题 的认识上，大家的分歧很大，争议也很多。论文在第四章和第六章对 这其中的主要观点进行了充分的介绍与辨析，因此在此就不再重复 了。 我选此问题作为我硕士学位论文题目的初衷则在于，想借做毕 业论文的机会，通过运用自己所学的专业知识，并结合自己在国有企 业工作时的经历，来为一些长期困扰着我的问题找到合理的解释与答 案。上研究生之前，我所在的工作单位正是一家存在着过度负债问题 的国有企业。在那里工作的四年间，我亲眼目睹了公司是如何被沉重 的债务负担一步一步地拖入难以自拔的重重困境的。1 9 9 6 年我带着 满脑子的问号重新回到了校园，期望着能通过进一步的深造来找出一 些答案。一年后，我的同事们全部“下岗”了。如今公司己名存实 亡，只剩下一纸营业执照和几千万已无法归还的债务。面对这一凄惨 结局时的那种痛一t l , 的感觉，对于如今已是局外人的我来说，可能己很 北方交通大学硕士学位论文 难完全体会得到了。我现在所做的一切也显然是于事无补的。并且由 于本人才疏学浅，功力不够，论文中也一定会有许多的错误和不足之 处，有待改正。因此我期望着能有更多的专家和学者继续就这一问题 做迸一步的深入研究与探索，并对我论文多提宝贵意见，我将不胜感 激，也期待着处于大改组中的国有企业能早日走出困境，再创辉煌， 因为这不仅关系到我国改革丌放事业能否顺利地继续进行下去，也同 时关系到每一个国有企业职工个人及其家庭的幸福。 论文正文部分大致可分为四大部分，各部分的主要内容如下： 第一部分，对我国国有企业负债状况及负债结构的描述与分析， 即论文的第二章。这一章首先是从统计数据和典型调查资料出发，运 用资产负债率、流动比率、速动比率、已获利息倍数及资本储备率等 财务指标，并结合我国国有企业的盈利能力，客观地描述了我国国有 企业的现实负债状况与负债结构，认为国有企业目前的负债水平已经 超过了其自身的承受能力，以至于陷入了无力偿债的困境，即普遍地 存在着过度负债问题，而且负债结构不合理，流动负债比重过大，融 资渠道单一，银行是国有企业最大的债权人。 第二部分，过度负债问题造成的危害，即论文的第三章。这一 章主要是简要地说明了过度负债问题对我国国有企业自身、国家金融 体制、社会的稳定及国家宏观调控等方面所造成的严重危害，进而指 出了解决过度负债问题的重要性与迫切性。 第三部分为成因阐释部分，由第四、五两章组成，是本论文的 核心部分。在第四章，论文主要是对理论界已有的关于过度负债问题 成因的些观点进行了介绍和分析，指出“拨改贷”、国家注资不足、 社会负担沉重、行政主管部门错误的行政干预以及国有企业融资渠道 单一，过分依赖以银行为中介的间接融资渠道等因素虽然在一定程度 上加重了国有企业的债务负担，但却并不是引起国有企业普遍出现过 度负债问题的根本性原因。为了找到我国国有企业过度负债问题形成 的根源，论文的第五章通过运用实证研究的手法，并援用了规范研究 的一些成果，阐述了代理理论的一些基本原理，进而对现阶段我国国 有企业的委托代理关系进行了分析，指出现阶段国有企业的多 层委托代理关系引发了各代理人目的与行为的紊乱化、经营者 的选择不当、转轨经济中的“内部人控制”及风险分散的非效率性 一2 一 绪论 等一系列问题，从而导致了我国国有企业在经营管理上出现了诸多弊 端过度负债问题就是其中的一个。简而言之就是，现阶段我国国企 的多层委托代理关系是引起我国国有企业过度负债问题的根本 性原因。 第四部分，即论文的第六章，则是在前几章论证的基础上，提 出了根治我国国有企业过度负债问题的几点建议。论文主张采取以f 两项措施来根治国企的过度负债问题：( 1 ) 改革我国现有的国有资产 管理体制，以减少委托代理关系的层次；( 2 ) 实现国企股权多 元化和社会化，以求在消化债务存量的同时，完善国有企业的内部治 理结构。最后论文还强调，在实现国有企业股权多元化和社会化的时 候，要贯彻“抓大放小”的方针，对小型和大、中型国有企业应区 别对待，采取不同的措施；企业的股权结构也应保持适当的集中度， 要侧重于引入机构持股者。第六章还对理论界己提出的一些解决思路 ( “财政、银行和企业之间的债务大转换”思路，“银行的债权转股 权”的思路，“银行核销国有企业的债务”的思路以及“债务托管” 的思路等) 进行了阐释和辨析，指出这些思路都或多或少存在着一定 的局限性和不可行性，并不是根治我国国有企业过度负债问题的“良 方”。 2 中国国有企业负债经营的现实状况与分析 2 中国国有企业负债经营的现实状况与分析 2 1 国有企业偿债能力的分析 企业的资金来源概括地说包括自有资金和借入资金两部分。 自有资金主要是指企业的资本金，它是投资者( 所有者) 投入企 业的资本，也是企业长期稳定拥有的资金。而借入资金则是指企 业向银行、其他金融机构和其他企业单位等吸收的资金，它反映 债权人的权益，又称为负债资金。借入资金的出资人是企业的债 权人，对企业拥有债权，有权要求企业按期还本付息。在正常的 生产经营过程中，企业借入部分资金作为对自有资本的补充是完 全必要的，并且还可以借助这些外来资本来实现获益更多的目 标。但是这并不是说企业借入的资金越多越好，因为企业借入并 使用他人的资金是以按期还本付息为代价的。如果企业借入资金 后并不能产生相当的利润以按期偿付债权人的本金和利息，就会 导致企业在经营上出现困难，甚至是破产。因此，对于企业而言， 这里存在着的一个十分关键的问题是，企业需要保持合理的负债 水平。衡量企业负债水平是否合理，一方面是要与同行业的其他 企业进行比较，看其是否超过了同行业的平均水平。但是由于在 同一行业之中的企业的内、外部情况往往是千差万别的，因此没 有必要要求所有的企业都保持相同的负债水平。所以衡量企业负 债水平是否合理的另更为重要的方面是从企业自身的财务状况 分析，看看企业是否有偿付到期债务的能力。 2 1 1 衡量企业偿债能力的主要指标 衡量企业偿债能力的指标主要有以下5 个： - 资产负债率 这一指标是指企业负债总额与资产总额的比率。它表明企业 资产总额中债权人提供的资金所占的比重，以及企业对债权人权 益的保障程度。这一比率越小，表明企业的长期偿债能力越强。 一4 一 北方交通大学硕士学位论文 其计算公式是： 资产负债率2 鋈鬈x l o o 式( 2 1 ) 这一比率大表明企业的债务负担重，企业的资金实力不强， 遇有风吹草动，企业的偿债能力就缺乏保证，对债权人不利。如 果企业资产负债率过高，债权人的权益就存在风险。一旦资产负 债率超过1 ，则说明企业资不抵债，有濒临倒闭的危险，债权人 将遭受损失。 b 流动比率 这一指标是指流动资产除以流动负债的比值。它表明企业每 元流动负债有多少流动资产作为偿还的保证，反映企业用玎在短 期内转变为现金的流动资产偿还到其流动负债的能力。其计算公 式如下： 流动比率2 蒙器蓑素“o o 式( 2 2 ) 一般情况下，流动比率越高，反映企业的短期偿债能力越强， 债权人的权益也越有保证。流动比率高，不仅反映企业拥有的营 运资金多，可用以抵偿债务，而且也表明企业可以变现的资产数 额大，债权人遭受损失的风险小。按照西方企业的长期经验，一 般认为2 0 0 的比率比较适宜。它表明企业财务状况稳定可靠， 除了满足日常生产经营的流动资金需要外，还有足够的余力偿付 到其短期债务。如果比率过低，则表示企业可能捉襟见肘，顾此 失彼，难以如期偿还债务。 c 遮动比率 这一指标是指企业速动资产与流动负债的比率。速动资产包 括货币资金、短期投资、应收票据、应收帐款以及其他应收款项 等资产，存货、预付帐款、待摊费用等则不应计入。这一比率用 以衡量企业流动资产中可以立即用于偿付流动负债的能力。其计 算公式为： 速动比率= 蓊蒹枷。流明贝债 速动比率可以用作流动比率的辅助指标。有时企业流动比率 虽然较高，但是流动资产中易于变现、可用于立即支付的资产很 少，则企业的短期偿债能力仍然较差。因此，速动比率能更准确 地反映企业的短期偿债能力。根据经验，一般认为速动比率为 2 中国国有企业负债经营的现实状况与分析 1 0 0 较合适。它表明企业的每元短期债务，都有l 元易于变现 的资产作为抵偿。如果这一比率过低，则说明企业的偿债能力存 在问题。 d 已获利息倍数 这一指标是指企业通过生产经营所获得的利润与利息费用的 比率。它是衡量企业偿付负债利息能力的指标。企业生产经营所 获得的利润对于利息费用的倍数越多，说明企业支付利息费用的 能力越强。因此，债权人可以分析企业的已获利息倍数指标，来 衡量债权的安全程度。企业利润总额可以分解为企业净利润、交 纳的所得税、利息费用三部分，因此，已获利息倍数可以按以下 公式计算： 已获利息倍数= 丝幽糍嚣塑型 当该比值为1 时，说明企业的当期获利水平仅够偿还银行利 息，而无力还本；当比值小于1 时，则表明企业连利息都无力全 部支付，更谈不上还本。一般认为，已获利息倍数应不小于3 ， 这样才能保证企业有充足的还本付息能力。 资本储鲁率 这一指标是指资本公积与盈余公积之和除以实收资本的比 值。它体现的是企业补充资本金的资金来源状况。它与已获利息 倍数一样，主要是反映企业长期偿债能力的指标。但它是反映企 业偿债能力的间接指标，按照国际标准，资本储备率不能小于 2 5 。其计算公式为： 资本储备率= 堕苎笔耄萨。 2 1 2 国有企业现实的偿债能力 a 资产负债率 改革开发以来，我国国有企业的资产负债率不断上升。根据 国家国有资产管理局提供的资料显示，19 8 0 年国有企业资产负 债率仅为3 8 7 。经过十几年经济体制环境不断的变化，到1 9 9 4 年国有工业企业的资产负债率为7 5 1 ( 如图2 1 所示) 1 2 。 1 9 9 4 年对1 2 9 万户国有企业( 含商业、金融企业) 清产核资 时，国有企业的资产负债率为7 5 0 5 ；若扣除实际的损失挂帐， 国有企业的资产负债率则高达8 3 3 l 3j 。到1 9 9 5 年底，全国 一6 一 北方交通大学硕七学位论文 国有企业的资产总额为9 6 ，4 2 5 3 亿元。负债总额为5 8 ，1 2 6 3 亿元，资产负债率则为6 5 6 2 。另据中国统计年鉴，到了 1 9 9 6 年，我国国有工业企业的资产负债率为6 5 0 6 。 此外，“中国国有经济债务重组课题组”，为了更加具体地掌 握国有企业高负债经营的情况，本着兼顾国有经济的比重、产业 结构的轻重以及地域的分布等方面特征的原则，选择了氏春、西 安、宁波、唐山四个城市作为重点对象，从不同角度调查了国有 企业负债比率的分布结构。他们的分析结果显示，四城市中资 产负债率在6 0 以下的企业只占到1 3 5 9 ，6 0 t 0 0 的企 业占到6 3 9 4 ，高于1 0 0 的企业则占到2 2 4 8 ( 如图2 2 所示) 。 8 0 0 0 7 0 0 0 6 0 0 0 5 0 0 0 4 0 0 0 3 0 0 0 2 0 0 0 5 1 0 0 0 0 0 0 1 9 8 01 9 9 01 9 9 11 9 9 21 9 9 31 9 9 41 9 9 51 9 9 6 圈2 - 1 我国国有工业企业历年资产负债率曲线 企业适度的资产负债率是受多种因素影响，并由市场决定 的。根据美、法、德、英、瑞士、新加坡、马来西亚等国国有企 业( 这些国家的国有企业效率状况与我国国有企业相比要好得 多) 资本结构的经验，再结合我国国有企业盈利水平较低，市场 稳定性差，信用制度不完善等情况来看，我国国有企业的资产负 债率不宜超过5 0 。而从上述的数据和图表可以看出，我国国有 企业的资产负债率在改革开放的最初十年内不断上升，到9 0 年 代以后则一直徘徊在较高的水平，债务负担十分沉重，并且甚至 有部分企业处于资不抵债( 资产负债率大于1 0 0 ，所有者权益 帐面值为负数) 的境地。 2 中国国有企业负债经营的现实状况与分析 图2 2 四城市国有企业资产负债率的分布结构 b 流动比率 据1 9 9 6 年中国统计年鉴，1 9 9 5 年国有工业内部3 9 个行 业中，所有行业的流动比率均未达到国际标准值，最高流动比率 是1 2 3 ，最低流动比率是7 5 ，平均流动比率为9 6 ，不及国 际标准2 0 0 的一半；其中，流动比率大于1 0 0 的行业有1 0 个， 占行业总数的2 5 ，流动比率小于1 0 0 的行业有2 9 个，占行业 总数的7 5 。这说明，从国有企业的整体情况看，企业的流动资 产几乎完全是靠流动负债支撑的，企业自有的营运资金非常匮 乏，如若发生企业产品滞销、库存积压，企业不仅会丧失短期的 偿债能力，而且其正常的经营活动都会难以为继。 c 速动比率 据对3 0 2 万户企业的调查表明，国有企业的平均速动比率 为6 4 5 ，比国际标准值低了3 5 5 个百分点。其中，速动比 率符合国际标准值的企业只占3 0 ，其余7 0 的企业都低于国际 标准值口1 。这说明，在企业流动资产中，扣除流动性较差的存货 和预付费用以后，企业在偿付短期债务时存在着3 5 5 的资金 缺口，随时会面临因无力偿还到期债务而被迫中断生产经营的危 险。 d 已获利息倍数 据调查统计，按1 9 9 4 年末利润计算，平均已获利息倍数仪 一8 一 北方交通大学硕士学位论文 为1 4 0 ，远远低于国际标准值 6 1 。又据国家经贸委对国有企_ k 初次分配现状的分析，1 9 9 8 年国有企业利息支出与实际利润之 比为0 3 3 ：1 ，1 9 9 5 年上升到1 7 3 ：l ，同年的已获利息倍数 为1 2 5 t ”。这表明，企业的利息负担相当沉重，企业的当期效 益支付利息费用后所剩无几，根本无力偿还到期债务。 o 资本储备率 根据有关调查显示，在全部国有企业中，资本储备率小于2 5 的企业占到了总企业数的7 0 以上；同时，大约有近5 0 的企业 实收资本低于5 0 万元。再以西安市为例，1 2 0 户企业固有企业 的资本公积为1 l ，0 8 6 万元，盈余公积为3 ，2 0 2 万元，两项合 计为一7 ，8 8 4 万元，占企业实收资本与未分配利润之和( 9 9 ，7 0 7 万元) 的一7 9 1 ，比国际通常实行的比例( 不低于2 5 ) 低了 3 2 9 1 【g i 。这表明，在企业偿债能力很差的情况下，又面临着 资本储备严重不足的困境。若企业的当期收益不足以偿还到期本 息时，则意味着企业不仅无力增加资本储备，反而会以减少资本 储备为代价，来支付沉重的债务负担。其后果是，企业承担市场 风险的能力严重地削弱了。 上述情况表明，对于绝大部分国有企业来说，无论是短期偿 债能力，还是长期偿债能力都很低。那么国有企业的过多负债是 否是以资产的快速周转和较高的资本收盏为保证的良性循环呢? 答案是否定的。1 9 9 5 年国有工业企业流动资产周转次数仅为1 4 2 次，资本收益率仅为3 2 9 ，与银行活期存款的利率相近，大 大低于一年期以上存款利率，且3 9 个大行业中的18 个出现全行 业亏损 9 1 。据此我们可以说，国有企业的生产经营陷入了高债务 一高筹资成本一低利润一低资本储备一更高债务的恶性循环，即 存在着过度负债问题。这里有必要给过度负债下一个定义，那就 是指企业负债水平超过了其自身的承受能力，以至于陷入无力偿 债的困境。 2 2 国有企业负债结构分析 2 2 1 企业的负债结构 企业的负债结构是表明各种类型的债务在负债总额中所占的 比重。企业负债结构从偿还到期债务的时间上划分，可以分为流 一9 2 中国国有企业负债经营的现实状况与分析 动负债和长期负债。流动负债是指偿还期在一年以内的债务，长 期负债则是指偿还期超过一年的债务。流动负债一般都足为了应 付企业生产经营的日常周转，其周转次数较多，回收期短，但借 款的利息一般较高。因此，如果在企业总债务中，流动负债比例 过大，会造成企业利息负担沉重，短期偿债能力下降。 企业的负债从不同债务的来源上划分可以分为不同债权人 以及相应的债权额，主要包括：对金融机构的负债，对其他企业 的负债，对财政和企业主管部门的负债，及对本企业职工的负债 等等。这些不同来源的债务中，有些是可以不付利息或者利息成 本较低的，如财政的贴息借款与长期债券等。而对金融机构的借 款，其还款期限和应付利息都是在借款之时通过合约签定的，债 务人必须按期按率还本息。如果对金融机构的借款占企业债务总 额的比重过大，将会加重企业的财务成本，降低企业资金使用的 流动性。 因此，企业的负债结构必须合理安排，既要在偿债时削上保 持高度的协调性，又要在债务来源上保持合理的比例，以促进企 业资金的有效的使用。 2 2 2 我国国有企业负债结构的分析 根据1 9 9 5 年对3 0 2 万户国有企业调查的数据显示，国有 企业的流动负债额为3 3 ，9 5 5 8 亿元，占负债总额的6 5 6 ， 其余的3 4 4 为长期负债，而流动资产则为3 5 ，5 0 6 3 亿元。 显然我国国有企业的债务结构中流动负债的比例过高，而支撑流 动负债偿还能力的流动资产比例却过低，说明企业的利息负担很 重，短期偿债能力较差。 另据资料显示，9 5 年底全国国有企业的负债总额为5 8 ， 1 2 6 3 亿元，其中大约有6 6 的负债，即3 8 ，3 6 3 4 亿元的负 债，是对金融机构的借款，主要包括对国有银行和其他银行、非 银行金融机构的长短期借款：大约有17 ( 9 ，8 8 1 5 亿元) 的 负债是对其他企业的欠款，主要包括应付票据、应付帐款和其他 应付款等；大约有6 的负债( 3 ，4 8 7 6 亿元) 是对各级财政 的欠款，主要包括“拨改贷”和基建基金、政府部门委托借款和 欠缴的财政税费等；大约有4 ( 2 ，3 2 5 1 亿元) 的负债是对 本企业职工的欠款，主要包括应付工资、应付福利费和职工集资 款等；剩余的7 ( 4 ，0 6 8 8 亿元) 是企业发行的长期债券( 如 1 0 北方交通大学硕士学位论文 图2 3 所示) io 】。 图2 - 3国有企业不同来源的债务占总债务额的比重 由此我们可以看出，国有企业大约6 0 以上的负债是对金融 机构( 其中主要是国有商业银行) 的贷款，银行已成为了国有企 业最大的债权人。国有企业过多地依赖以银行为中介的间接融资 方式来维持企业生存和进行生产经营活动，这无疑加重了企业的 财务成本，降低了企业资金使用的流动性。而这些贷款中大量不 良债务的存在( 据估计有大约2 5 的负债为逾期、呆滞、呆帐贷 款和借款) 也使得银行的资产质量下降，资金周转速度减慢。 3 我国国有企业过度负债问题所导致的严重危害 3 我国国有企业过度负债问置所导致的严重危害 国有企业过度负债问题不仅直接危及国有企业本身的生存和发展 而且也对国有经济的持续、稳定的发展都产生极其不利的影响。 3 1 过度负债问焉对我国国有企业自身的危害 国有企业过多的负债必然导致企业利息支出的增加、产品成本的提 高，以及偿债能力的降低和盈利水平的下降。企业绝大部分的利润被银行 贷款所吞噬，几乎无利润可言。这必然会影响职工的生产积极性，增加企 业扭亏为盈的难度，削弱我国国有企业在国民经济之中的地位；同时也使 国有企业正常的生产经营活动难以为继。为了维持企业的正常运转，在缺 乏其他融资渠道的情况下，国有企业要么拖欠相关企业的货款，要么继续 寻求银行的贷款，以新的贷款来还旧贷款。长此以往，国有企业的行为就 处于一种扭曲的状态，国有企业的债务包袱犹如雪球一样越滚越大。国有 企业就会在如此的恶性循环之中逐步丧失市场竞争能力，陷入严重的财务 困境而难以自拔。与这种困境相伴而生的另一个恶果是企业信用观念的淡 薄和“赖帐机制”，对市场经济正常运作的商业意识基础造成了不良的冲 击。 此外，国有企业的过度负债问题也制约了国有企业自身的改革。我 国国有企业改革的方向是建立现代企业制度，依据我国公司法的规 定，对大多数大中型国有企业要进行公司制改组。但是，我国的公司 法奉行“资本充实原则”。由此，大量由于负债率过高而已经形成“空 壳”的国有企业不可能改组为公司，自主经营、自负盈亏、独立核算的 市场主体将无从建立。退一步讲，即使将这些企业勉强改组为公司，巨额 债务也将使其竞争力下降，无力与外资企业和私营企业进行竞争，它们将 势必被淘汰出市场。而且还可能会使一些企业和地方政府借此机会，采取 “大船搁浅，舢板逃生”的策略，在改组的过程中将大量不良债务甩给 银行，造成银行资产质量的进步恶化，导致全面的信用危机。 北方交通人学硕士学位论文 3 2 国有企业过度负债问置对我国金融体制的影响 目前我国国有企业最大的债权人是金融机构。因此，国有企业大面 积亏损，长期不能按期支付银行的贷款利息和归还本金，形成巨额的币皂 债务，也就意味着金融机构存在大量的不良资产。根据有关统计资料的显 示，1 9 9 4 年底，国有银行的不良资产占银行资产的比例已达2 0 以上， 在某些省份这一比例甚至达到4 0 左右。不良贷款的存在，影响着银行 贷款的周转速度和利润( 1 ”。中国工商银行、中国农业银行、中国银行和中 国建设银行等四家国有银行的“贷款年周转速度”自1 9 9 0 年开始不断下 降，上缴利润也大幅度滑坡，到1 9 9 5 年竟出现了除中国银行以外的其余 各行全部亏损的局面。我围商业银行的储蓄主体主要是城镇居民。也就是 说，对丁二国有银行而言，其背后站的是“强硬”的债务人，而其所面对 的债务人国有企业的财务约束却是“软化”的。国有银行一方面必 须向居民按期支付存款本金和利息，另一方面又得承受国有企业所带来 的、大量的、不断增加的不良资产。长此下去，国有银行的兑付能力必然 会逐年降低，到了积重难返之时，势必会酿成信用危机。 不仅如此，大量不良债权的存在也严重制约着我国金融体制的改 革。金融改革的目标是使国有银行直接转化为商业银行。同时，要扭转信 贷资金使用效益低下的局面，实现银行按照盈利性、安全睦和流动性三| 生 统一的原则自主经营并承担经营风险，也要求要加快国有银行商业化的步 伐。但是目前我国国有企业的大部分亏损都以呆帐、坏帐的形式转嫁给了 国有银行，并且随着利息的增加，银行资产质量还在不断地恶化。因而不 对旧的资产进行认真清理，我们就很难对现实的经营成果做出科学的评 价。没有科学的评价，就难以建立赏罚分明的奖惩制度，因而也就难以形 成国有银行改善经营管理的动机。银行不良资产的堆积，同时也削弱了银 行的经营能力和竞争能力，增加了银行的风险，阻碍了我国银行与国际商 业银行接轨的步伐，使我国金融体制改革步履维艰，难以塑造出真正的商 业银行。 在我国社会保障制度尚未健全，处于起步阶段。就目前的状况_ 向 言，国有企业也不可能提供大量的资金来促进社会保障体系的建立、健 3 我国国有企业过度负债问题所导致的严重危害 全。与此同时，由于国有企业亏损面很大，大量的国有企业职工处丁失业 和半失业状态，他们随时都有可能被抛向社会，这对于我国刚开始建立的 社会保障体系也是一个巨大的压力。 另一方面，经过十几年经济体制改革，我国国民收入的分配格局发 生了深刻的变化，并且由此导致了国内储蓄由政府和国有企业为主，转为 由个人储蓄为主。目前，国内储蓄近七成来自于个人。而个人储蓄的 9 0 是通过银行来集中和分配的。也就是说，国有企业的负债中相当大的 一部分是欠个人的。所以如果不妥善解决国有企业的债务问题，就会直接 影响到广大储蓄者的权益，进而就会对保持社会的稳定产生极为不利的影 响，甚至会造成社会的动荡。 3 4 国有企业过度负债问题对国家宏观调控的影响 国有企业过度依赖银行贷款来维持运转，造成了银行信贷的扩张； 而银行信贷资产质量的下降，又增加了通货膨胀的压力：国家为了抑制通 货膨胀，让中央银行提高存、贷款利率，抽紧银根：但是紧缩信贷又会使 国有企业的生产受到影响，导致国有企业出现大面积的亏损，国有企业的 “三角债”增加，发不出职工的工资，企业濒临破产。国有企业经营状 况的进步恶化，又致使国家不得不放松银根，甚至发放“安定团结贷 款”，以保证社会的稳定。这样做的结果是，银行的不良债权急剧扩大， 不得不增发货币来维持金融体系的运转，从而推动了新的一轮通货膨胀。 因此可以说，进入9 0 年代以来，由于国有企业的高负债经营，导致了国 民经济运行机制的紊乱，致使国家宏观经济调控进入了一种两难选择的困 境：运用金融杠杆治理通货膨胀，政策到位的时候，就使国有企业的生产 萎缩；政策不到位，通货膨胀则压不下来，整个经济运行无法调整。近几 年的实践，正是以牺牲国有企业为代价的，也从而使通货膨胀得到了有效 的治理；但是同时国家又不得不在国有企业最困难之际，将高成本资金投 入到了低效运转的国有企业之中。 1 0 多年来，我国的改革走了一条循序渐进的道路，从最容易取得成 功的领域开始，逐渐推进，由此获得了举世瞩目的巨大成就，经济体制的 各个方面发生了实质生的变化；同时我们把改革的难点问题、尤其是国有 经济内部的问题积累起来，留到了目前的这个阶段。现在看来，这些问题 是拖不过去的。可以说，现在中国的经济体制改革进入了一个关键的历史 阶段。因此我们应在最近的几年内下大决心彻底地解决这些历史遗留的问 一1 4 北方交通大学硕士学位论文 题。只有这样，我们才能主动地对国有经济进行重新调整，才能保证在本 世纪末初步建立起市场经济的体制框架，才能最终使我们轻松地进入下一 个世纪。 4 对我国国有企业过度负债问题形成原因的探讨 4 对我国国有企业过度负债问题形成原因的探讨 4 1 理论界对国有企业过度负债问蕊成因的阐述 企业过度负债，并由此陷入较大范围的偿债困境，并不是我 国特有的经济现象，在世界上的其他一些国家，也曾先后出现过 大量的企业陷入偿债危机，以及银行的不良资产急剧增加的现 象。这种现象大多发生在非常的历史时期诸如大规模的战争、 大面积的自然灾害、经济景气的剧烈波动，以及国家经济体制转 轨的时期等等。例如，在日本战后重建的早期阶段，大量的日本 企业陷入了偿债危机，以及大量的金融机构面临着债务危机。到 了8 0 年代及9 0 年代初期，由于美国经济不景气，加之受到自然 灾害、政策变化等偶发性原因的影响，也有大量的美国企业陷入 了债务困境，丧失了偿债能力。原东德以及匈牙利、波兰、捷克 等东欧各国的国有企业和国有银行则在1 9 9 0 年前后，经济体制 转轨的初期，也都不同程度地出现了财务状况恶化的问题。很显 然，就我国而言，目前国有企业的过度负债问题主要形成于经济 体制转轨时期。 从理论界已取得的研究成果来看，造成我国国有企业过度负 债问题的因素是多方面的，既有宏观方面的因素，也有微观方面 的因素，既有历史的原因，也有现实的原因。大家较为认同的观 点可以大致归纳概括为如下的几个方面： 4 1 1。拨改贷”后国索对国有企业资本金注入不足 或者无资本金注入。 在传统的计划经济体制条件下，国有企业的资本金来源主要 是通过财政渠道划拨，固定资产投资完全依靠财政计划划拨，流 动资金也有相当的部分( 大约为5 0 ) 来自财政拨款，只有其余 的流动资金部分来自银行。银行实际上充当着财政部和国家计委 1 6 北方交通大学硕士学位论文 的“出纳”的角色。国家对企业生产的产品则实行统购包销。因 此，在这种体制下，国有企业是不存在过度负债问题的。但是国 有资产的运营也存在着很多的问题。其中较为突出的问题是：资 金使用效率低下，企业缺少降低资金成本和提高资金盈利能力的 压力和约束，各部门、各企业纷纷争计划、争项目、争资金，但 是谁也不对项目的建设效果和资金的运作效率负责，造成国有经 济资源浪费的现象十分严重。为了革除这些弊端，政府自7 0 年 代末起，先后对传统的国有企业制度实施了一系列的改革措施。 例如，1 9 7 9 年国务院规定，工交企业流动资金管理由原来的财 政和银行分口供应、分口管理方式，改为由人民银行以贷款方式 提供；同年还规定，除了行政和无盈利的事业单位以外，凡实行 独立核算、有还款能力的企业进行基本建设所需的资金，建设银 行可以根据国家基建计划，给予贷款；1 9 8 3 年中国人民银行又 授权中国工商银行负责管理国营工商企业的流动资金，企业原有 国拨流动资金仍留企业使用，由银行进行管理，实行有偿占用， 收取占用费；1 9 8 4 年国家计委等部门又规定，国家预算内基本 建设投资全部由拨款改为贷款【l “。 经过以上的改革以后，企业的新建和扩建项目开始主要依靠 银行贷款了。应当说，上述改革措施的出发点是好的，但是由于 这些措施明显先于国有企业制度其他方面的改革，由此而引发了 一系列的问题。到8 0 年代中期，财政已基本上不向企业增资， 以前未拨足的流动资金也不拨付了，从而导致了大量的国有企业 负债比例越来越高，其债务股本比率失常，甚至出现了一大批 全是负债资产而无国家资本金的“国有企业”。 4 1 2 国有企业的社会负担沉重 长期以来，国有企业承担了大量的政府与社会的职能，致使 国有企业的一部分资产被非生产经营性机构的建立与管理所占 用，导致经营性资产减少，非经营性支出增加，管理成本日益加 大，国有企业整体资产经营效益与效率大大降低，积累能力逐渐 丧失。若想维持企业的正常运转，只能靠举债度日，国有企业由 此背上了沉重的债务包袱。 社会负担沉重首先表现为国有企业离退休职工的养老、医疗 负担过重。据有关部门对某城市1 2 0 户国有企业的典型调查统 计，在这些企业中离退休职工人数占职工总人数的2 5 ，1 9 9 4 年企业用于离退休职工工资、医疗费、养老统筹金及其他费用支 4 对我国国有企业过度负债问题形成原田的探讨 出合计为1 7 ，5 5 2 万元，占企业年管理费用支出总额5 0 ，4 2 6 万 元的3 4 8 。 社会负担沉重还表现为目前我国固有企业冗员现象严重，在 国有企业内部，存在着大量的“在职失业”的富余人员，其工资 费用大大增加了企业的生产成本，而且企业还得承担这部分人员 的各种福利。根据有关部门对1 0 0 家现代企业制度试点企业的调 查，在这些大型企业之中，富余人员占职工总数的5 0 以上1 1 3 1 。 根据“中国企业家调查系统”1 9 9 4 年对2 ，7 5 6 个样本企业的调 查，这些国有企业中无冗员的比例只有6 2 ，有人估计目前国 有企业兀员占职工总数的i 3 到1 2 。1 9 9 4 年，我国国有企业共 有职工7 ，3 4 8 万人，按照上述估计的上下限计算，国有企业冗 员人数应在1 ，5 0 0 万人到3 ，7 0 0 万人之间 1 4 1 。世界银行调查1 4 2 个我国国有企业的结果是，绝大多数企业认为存在富余的职工m 】 ( 参见表4 一i ) 。 表4 一l 国有企业冗员状况 实际雇佣数超过理想数的幅占全部企业的比重 度 3 0 以上 2 0 一3 0 1 0 一2 0 5 一1 0 大约合适 太少了 1 7 0 1 6 2 2 6 8 2 4 6 1 2 0 3 4 资料来源：t h ew o r l db a n k , c h i n a ：r e f o r mo fs t a t e o w n e d e n t e r p r i s e s ，c h i n aa n dm o n g o l i ad e p a r t m e n t ，e a s t a s i aa n d p a c i j c r e g i o n r e p o r tn o1 4 9 2 4 一c h a ，j u n e2 1 ，1 9 9 6 ，p1 4 另外，国有企业，尤其是国有大中型企业的社会公益事业负 担也过于沉重。我们国有企业兴办了大量的非生产性机构，诸如 学校、医院、公安、娱乐设施与职工宿舍等等。在前述对1 2 0 户 国有企业的调查中，该市国有企业用于职工社会保险、医疗卫生、 文化教育与职工住房的非生产性费用支出，占企业全年管理费用 支出总额的4 8 1 ，各种非经营性设旌的固定资产，占全部企 业固定资产总额的1 6 8 3 。1 9 9 4 年对3 4 万个地方国有企业 的调查表明，这些企业共兴办各类学校1 6 9 万个，医疗卫生机 1 8 北方变通大学硕士学位论文 构3 ，6 1 9 个，年支付教育经费1 5 亿元，支付医疗卫生经费2 0 亿元，支付离退休统筹费1 7 0 亿元，购建职工住房支付5 0 亿元。 假设这个大样本的平均数和全部国有企业的平均数相等( 地方固 有企业的平均规模小于中央国有企业，所以，只可能低估，不会 出现高估的问题) ，那么全国1 1 5 2 万个国有企业用于以上用途 的经费应约为8 6 4 亿元。那些设置了公安、消防等机构的企业， 支付的费用总额就更大了。 4 1 3 国有企业主管部门错误的行政干预使国有企业 形成了大量的不良债务。 一些国有企业的主管部门和地方政府，不考虑企业的实际情 况和项目的可行性，在产值、政绩和局部利益等因素的驱动下， 过多地直接干预国有企业的生产、经营与投资，对新上项目缺乏 科学的论证，盲目地“争计划”、“上项目”，有的甚至不惜采取 弄虚作假的手段，仅以少量的资金铺底，将向银行举债当成了自 己取得投资资金的主要途径，形成了大量的“半拉子工程”和“钓 鱼工程”，导致了国家重点建设资金的严重浪费，项目可行性研 究变成了“可