（工商管理专业论文）国有独资公司董事会运作及制衡机制研究.pdf

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进一步从理论上加深对公司治理结构和董事会治理相关问题的认识。三是对国 有独资公司的公司治理结构变迁及存在问题进行分析，以明确建立和完善国有 独资公司董事会运作和制衡机制问题的必要性和紧迫性。四是对国有独资公司 董事会设置的基本框架进行分析，阐述董事会运作制度的基本内容。五是对国 有独资公司董事会的制衡机制进行初步研究，提出对策建议。六是案例分析， 剖析国资委开展的国有独资公司董事会试点工作实践，并重点研究了诚通集团 董事会试点工作。七是结论和展望。 关键词：董事会运作制衡机制国有独资公司试点 a b s t r a c t ab s t r a c t t h eb a s i ce c o n o m i cs y s t e mo fc h i n ai sp u b l i co w n e r s h i p ，t h es t a t e - o w n e d e c o n o m y i nt h en a t i o n a le c o n o m yp l a y sal e a d i n gr o l e a f t e r3 0y e a r so fr e f o r m ，t h e s t a t e - o w n e d e c o n o m yc o n t i n u e d t o g r o wa n dd e v e l o p w h o l l ys t a t e o w n e d e n t e r p r i s e si sa ni m p o r t a n tc o m p o n e n to fs t a t e - o w n e de n t e r p r i s e s i nt h ef a c eo f i n c r e a s i n g l yf i e r c ec o m p e t i t i o ni nt h em a r k e ts i t u a t i o na n dt h ep u b l i co v e r s i g h t r e q u i r e m e n t s ，t h ew h o l l y s t a t e - o w n e d e n t e r p r i s e sm a s ti m p r o v e f u n c t i o na n d c o n t b a l a n c em e c h a n i s mo ft h eb o a r do fd i r e c t o r s ，a n de s t a b l i s hm o d e me n t e r p r i s e s y s t e mi nl i n e 、析t ht h er e q u i r e m e n t so ft h ec o r p o r a t eg o v e r n a n c es t r u c t u r e t h eb o a r do fd i r e c t o r so fw h o l l ys t a t e - o w n e de n t e r p r i s e s b u i l d i n g t h e i r s p e c i f i c i t y f i r s to fa l l ，i t su n i q u e n e s si sr e f l e c t e di nt h ep e r s o n n e l i no r d e rt oa v o i d m e m a lc o n t r o l ，p e r s o n n e lo nt h eb o a r do fd i r e c t o r so nt h en e e dt oe n s u r et h a tt h e m a j o r i t yo fo u t s i d ed i r e c t o r s a tt h e 船a t l et i m e ，e n t e r p r i s e ss h o u l da l s ob ec o n s i d e r e d r e s p o n s i b l ef o rt h eo r g a n i z a t i o n , m a n a g e r s ，s t a f fr e p r e s e n t a t i v e st o t h eb o a r do f d i r e c t o r s t op l a yar o l e b o a r do fd i r e c t o r so ft h ed e s i g no fc o n t - b a l a n c e sa r e p a r t i c u l a r l yi m p o r t a n t i t su n i q u e n e s si sa l s or e f l e c t e di nt h ep o w e ro ft h eb o a r do f d i r e c t o r s s of a r ，t h eb o a r do fd i r e c t o r so ft h ew h o l l ys t a t e - o w n e de n t e r p r i s e ss t i l l c a nn o td e c i d et h es u b s t a n t i v eg e n e r a lm a n a g e ro ft h ea p p o i n t m e n ta n dr e m o v a l b o a r do fd i r e c t o r so ft h ew h o l l ys t a t e o w n e de n t e r p r i s e sc o m p a r e dt oo t h e rt y p e so f p o w e rt ot h eb o a r dt h ep o w e rt ob em u c hs m a l l e r c o m p r e h e n s i v eu s eo ft h et h e o r e t i c a la n a l y s i sp a p e r ，e m p i r i c a lr e s e a r c hm e t h o d s ， r e s e a r c ho nt h ef e a s i b i l i t ys t u d yo ft h em a i ni s s u e st oe n s u r et l l a ts c i e n t i f i cr e s e a r c h r e s u l t s a tt h es a m et i m e ，、) r i t l lt h em a i ng o a lo fa p p l i e dr e s e a r c h , i na c c o r d a n c e 、i t l l t h er e l e v a n tc o r p o r a t eg o v e r n a n c ef r a m e w o r ka st h eb a s i s ，f o c u so na n a l y s i so ft h e b o a r do fd i r e c t o r so ft h ew h o l l ys t a t e - o w n e de n t e r p r i s e sf u n c t i o n 诵mc o n t - b a l a n c e s ， a n dt h ec e n t r a ls t a t e o w n e d e n t e r p r i s ew h o l l y - o w n e db o a r do fd i r e c t o r sa n dt h e e f f e c t i v e n e s so ft h ep i l o tp r o j e c ta sac a s eo fl a c ko f e v i d e n c ei na na t t e m p tt oc a r r y n a b s t r a c t o u tt h eb o a r do fd i r e c t o r so nab r o a d e rs c a l ep i l o tp r o j e c tt op r o v i d ep o l i c ya d v i c e a n dl e a r nf r o mt h ee x p e r i e n c e t h e r ea r es e v e ns e c t i o n so ft h ep a p e r f i r s t ，t h eb a c k g r o u n do fs u b j e c t st os t u d y t h es i g n i f i c a n c eo ft h es c o p eo ft h es t u d ya n dr e s e a r c hi d e a sa n dt o p i c so nt h em a i n r e a s o n sf o rr e s e a r c ha n dt h e o r e t i c a la n dp r a c t i c a ls i g n i f i c a n c e s e c o n d ，t h r o u g ht h e r e v i e wa n ds u mo fc o r p o r a t eg o v e r n a n c ea n ds t r u c t u r eo ft h eb o a r do fd i r e c t o r sa n d m a n a g e m e n to ft h e r e l e v a n t c o n c e p t s a n dt h e o r i e st of u r t h e r d e e p e n t h e i r u n d e r s t a n d i n go ft h et h e o r yo fc o r p o r a t eg o v e r n a n c es t r u c t u r eo ft h eb o a r do f d i r e c t o r sa n dm a n a g e m e n t - r e l a t e di s s u e s t h i r d ，t h es o l es t a t e - o w n e de n t e r p r i s e s g o v e r n a n c ec h a n g e sa n dt oa n a l y z et h ed e f e c t si no r d e rt oc l e a rt h ee s t a b l i s h m e n to f w h o l l ys t a t e - o w n e de n t e r p r i s e sa n di m p r o v et h eo p e r a t i o no ft h eb o a r do fd i r e c t o r s s y s t e mo fc o n t - b a l a n c e sm e c h a n i s ma n dt h en e c e s s i t ya n du r g e n c y f o u rw h o l l y s t a t e - o w n e de n t e r p r i s e si st h eb o a r do fd i r e c t o r st os e tt h eb a s i cf r a m e w o r kf o r a n a l y s i s ，t h eb o a r do fd i r e c t o r so n t h eo p e r a t i o no ft h es y s t e m sb a s i cc o n t e n t f i v ei s aw h o l l ys t a t e - o w n e de n t e r p r i s e sb o a r do fd i r e c t o r so fc o n t - b a l a n c e si nap r e l i m i n a r y s t u d ya n dp u t f o r w a r dc o u n t e r m e a s u r e sa n d s u g g e s t i o n s s i x t h , t h es a s a c i n t r o d u c e di n2 0 0 5h a sb e e nc a r r i e do u tb yt h ec e n t r a lb o a r do ft r u s t e e so ft h ep i l o t w o r k - r e l a t e db u s i n e s s e s ，a n db r i e f l ym a d et h ep i l o to ft h ee f f e c t i v e n e s sa n d s h o r t c o m i n g s s e v e n t h ，c o n c l u s i o n sa n do u t l o o k k e y w o r d s ：b o df u n c t i o n , c o n t - b a l a n c e s m e c h a n i s m , w h o l l y s t a t e - o w n e d e n t e r p r i s e s ，t h ep i l o tp r o j e c t i i i 目录 目录 第一章绪论1 第一节选题背景和研究意义1 1 1 1 选题背景1 1 1 2 研究意义2 第二节选题范围和研究对象3 第三节研究方法和文章结构5 1 3 1 研究方法5 1 3 2 文章结构5 第二章相关理论回顾7 第一节公司治理的理论依据7 2 1 1 公司治理结构的概念和类型。7 2 1 2 代理理论9 2 1 3 契约治理理论1 0 2 1 4 所有者经营主义1 0 第二节董事会治理1 0 2 2 1 董事会的职责l o 2 2 2 董事会的改革1 2 2 2 3 淡马锡公司的董事会制度1 i 第三节公司治理的最新进展1 3 2 3 1 公司治理的趋同( c o n v e r g e n c e ) 现象1 3 2 3 2o e c d 制订的公司治理原则。1 4 2 3 3 美国出台萨班斯奥克斯利法案( s a r b a n e s o x l e y a c t ) 1 5 第三章国有独资公司治理模式特点及存在问题1 7 第一节国有企业领导体制变迁。1 7 3 1 1 改革开放前的国有企业领导体制1 8 3 1 2l ：公司法实施前的国有企业领导体制1 9 3 1 3 公司制改革阶段的国有独资公司治理机制2 1 目录 第二节国有独资公司特征及其治理模式特点。2 l 3 2 1 国有独资公司的特征2 l 3 2 2 国有独资公司治理模式的特点2 3 第三节国有独资公司治理体制现存的主要问题2 4 3 3 1 董事会不健全2 4 3 - 3 2 所有者代表缺位，改革不配套2 5 3 3 3 缺乏公司治理理念和文化传统基础2 6 3 3 4 要素市场发育不健全。2 6 第四章国有独资公司董事会的运作2 8 第一节董事会建设的指导思想、原则与职能定位。2 8 4 1 1 国有独资公司董事会建设的指导思想与原则2 8 4 1 2 国有独资公司董事会的职能定位2 9 第二节国有独资公司董事会的构成3 0 4 2 1 董事会的规模。3 0 4 2 2 董事类型结构3 l 4 2 3 董事会的职能分工结构3 2 第三节国有独资公司董事会日常工作机构和议事规则3 4 4 - 3 1 董事会秘书3 4 4 3 2 董事会议事规则3 5 第五章国有独资公司董事会的制衡机制3 6 第一节国有独资公司董事会的分权制衡3 6 5 1 1 国有独资公司董事会需要分权制衡3 6 5 1 2 分权制衡的具体原则3 8 第二节董事会内部制衡机制3 9 5 2 1 内部董事与外部董事的分权制衡3 9 5 2 2 董事会各专门委员会的分权制衡3 9 第三节董事会外部制衡机制4 0 5 3 1 董事会与出资人的权力制衡。4 0 5 3 2 董事会与经理层的权力制衡。4 3 5 3 3 董事会与监事会的权力制衡4 5 第三节董事会试点工作评价6 0 6 3 1 取得的初步成效6 0 6 3 2 有待解决的主要的矛盾和问题6 0 6 3 3 进一步推进董事会试点工作的建议6 1 结论与展望6 4 参考文献6 7 个人简历6 9 致谢7 0 第一章绪论 第一章绪论 第一节选题背景和研究意义 1 1 1 选题背景 我国实行公有制为主体、多种所有制经济共同发展的基本经济制度，国有 经济在国民经济中发挥着主导作用。经过三十年的改革，国有经济不断发展壮 大。据国资委统评局统计，到2 0 0 7 年底，全国国有及国有控股企业资产总额3 5 5 万亿元，所有者权益合计1 4 8 万亿元，当年实现利润1 7 6 万亿元。国有经济 始终是国家财政收入的主要来源。2 0 0 7 年，全国国有企业上缴税金1 7 7 万亿元， 占全国财政收入的3 4 5 1 。在国有资产总量不断增加、国有及国有控股企业经 济效益大幅提高的同时，大量国有中小企业放开搞活，国有企业的户数和职工 人数大幅下降。国有经济的控制力、影响力、带动力，越来越体现在有竞争力 的大企业身上，尤其体现在国资委监管的一批国有独资的中央企业身上。 面对日趋激烈的竞争形势，国有大企业要生存、要发展，其管理体制和制 度就必须适应市场经济的要求，这种体制和制度的主要体现，就是现代企业制 度和公司法人治理结构。早在1 9 9 3 年，党的十四届三中全会就提出，国有企业 改革的方向是建立现代企业制度。同年出台的公司法，规定了公司法人治理 结构框架。1 9 9 9 年党的十五届四中全会指出，公司制是现代企业制度的一种有 效组织形式，公司法人治理结构是公司制的核心，要形成股东会、董事会、监 事会和经理层各负其责、协调运转、有效制衡的公司法人治理结构。2 0 0 3 年党 的十六届三中全会指出，按照现代企业制度要求，规范公司股东会、董事会、 监事会和经营管理者的权责，形成权力机构、决策机构、监督机构和经营管理 者之间的制衡机制。 董事会在公司法人治理结构中处于十分重要的地位，发挥着重要作用。一 方面，董事会是股东利益的忠实代表，是保护股东合法权益、体现股东意志的 制度依托，是实现出资人职责到位的最终体现。另一方面，董事会负责企业的 重大决策，对企业进行战略性监控，并负责选聘、评价、考核、激励经理人员， 1 国资委统计评价局。2 0 0 7 年国有企业决算数据资料、2 0 0 7 年度中央企业决算数据资料 第一章绪论 是企业内部深化改革、加强管理、提高效率的重要保证，是企业市场竞争力的 制度基础。董事会能否充分发挥作用，在很大程度上决定着公司治理的有效性， 决定着现代企业制度建设的成败。从我国十几年的实际情况看，国有企业建立 公司法人治理结构工作取得了一定进展，但还存在一些亟待解决的问题，其中 最重要的是董事会建设相对滞后，不能很好地发挥作用，这在大型国有独资企 业中尤为突出。 国务院国资委从2 0 0 5 年6 月开始，重点选择了宝钢集团有限公司、神华集 团有限责任公司等1 9 家中央企业进行国有独资公司的建立和完善董事会试点工 作。国资委确定国有独资公司改革的一个重要任务，就是以推进国有独资企业 建立和完善董事会运作制度和制衡机制为切入点，完善公司法人治理结构。国 资委主任李荣融称董事会试点工作是国资委工作的“生命线 。试点能否取得成 效，关键在于在中国现实条件下，国有独资公司如何构建公司治理结构，如何 设计董事会运作及制衡机制。可以说，当前及今后一段时间，国有企业管理体 制改革的重点就是董事会建设及其有效运行。董事会建设的好坏不仅决定着试 点企业的成败，而且会直接影响到人们对中央企业、国有企业改革的信心，关 系非常重大。 1 1 2 研究意义 近年来，绝大多数实施股权多元化的国有控股企业都建立了现代法人治理 结构，尽管在实施过程中也暴露出一些问题，但总的来看，国有企业公司化改 革是成功的，现代公司法人治理结构的建立，进一步增强了国有企业的活力和 竞争力。对于实施股权多元化的国有企业建立法人治理结构，理论界基本持赞 成态度，存在的争议不大。但是对于主要以国有独资为特征的国有骨干企业是 否应该建立现代企业制度和以董事会为核心的法人治理结构，理论界意见则分 歧较大，甚至有些学者对国有独资企业是否有存在的必要也提出了质疑。张维 迎( 1 9 9 5 ) 等学者认为国有企业根本没有必要存在，因为国有企业这种组织形 式是一种低效率的资源配置方式，因此，国有企业改革的方向是全面私有化2 。 这个观点已经被前苏联改革的失败验证是不正确的。鉴于我们国家的根本经济 2 张维迎企业的企业家契约理论上海：上海人民出版社，1 9 9 5 2 第一章绪论 制度是社会主义公有制，任何改革都必须以坚持公有制的主体地位为前提。股 权多元化可以作为国有企业改革的一个主要方向。但是国家直接持股在实践中 仍有许多难以克服的困难和难以解决的矛盾，实行股权多元化改革的国有企业 仍有必要保留一个国有独资的“壳”，作为母公司行使大股东权力。此外，在 某些特殊行业和关键领域，国有独资公司仍需保留，以确保国家对这些领域的 控制力。这些国有独资公司虽然在实践中继续存在，在发展上仍需保留，但是 必须对其进行建立现代企业制度和公司治理机制改革，以适应国际化竞争和公 众监管的要求。 公司治理结构实质是一套制度安排，用来规定各利益相关者之间的关系， 并从中实现各自的经济利益3 。董事会是公司治理制度体系中最重要的制度安 排。随着中央企业国有独资公司董事会试点工作的不断深入，企业董事会在运 行中也反映出一些矛盾和问题，亟待进行深入的研究，以不断改进和完善制度。 国有独资公司董事会如何能够有效地运行，特别是试点企业的董事会如何能够 有效地运行，避免无所作为或过度干预，忠实代表所有者利益、对出资人负责、 增强公司市场竞争力，迫切需要人们能够突破既有的问题表象，加以具体而有 效的研究。 探索研究国有独资公司董事会运作和制衡机制，对于建立健全公司治理结 构，对于推进中央企业董事会试点工作，对于充分发挥董事会在企业战略控制 和监督方面的作用，对于既实现出资人职责到位，又确保企业依法享有经营自 主权等方面都具有十分重要的意义。 第二节选题范围和研究对象 国有企业是我国国民经济的支柱，但并不是我国特有现象。无论在什么样 的经济体制下，或多或少都存在国有经济。纵观世界各国，国有企业的组织结 构大体可分成三种类型。一种是政府直接管理的“企业”，一种是国家独资的法 人制企业，一种是国家控股参股的公司。 政府直接管理的“企业 又称国营企业、政府“自有企业 。这是直接隶属 于特定政府机关，负责经营管理某些特定事业的组织，如意大利的国家铁路， 3 费方域什么是公司治理结构上海经济研究，1 9 9 6 ( 5 ) 第一章绪论 荷兰的邮政业和电讯业，日本的大藏省造币局等。这类企业适用范围比较有限， 主要在少数特别重要的公益性事业中存在，它没有自己独立的财产和独立的法 律地位，实际上是政府机关的行政隶属物。 国家独资的法人制企业，又叫做完全国有的法人企业。与前一类企业不同， 这类企业具有独立的法律地位，有依法设立的独立财产，有自己独立的法人资 格，因此企业在人格上区别于作为它的唯一所有者的国家，它可以被起诉或者 起诉，可以不直接以国家的信誉作抵押，而以自己的名义取得财产、筹借资金。 这类企业又可以根据其设立所依据的法律不同，而区分为依据特别法设立的公 共法人和依据民商法、公司法设立的国有独资公司两个分类。 国家控股或参股的股份公司包括国家拥有股权的股份有限公司和有限责任 公司。由于私人股份和其它法人股份的进入，这类企业又被称作混合经济型企 业。按照公司法规定，这类公司的治理结构都必须设有股东大会、董事会等必 备机构。只是事实上，如果国有股权超过5 0 或者更多，国家股东在股东会上 拥有绝对控制权，分散的中小股东对国有股权代表在股东会上的行为难以有效 制约，他们更多地只能依靠“用脚投票”的方式表达自己的意见。 本文将研究对象的范围定位于第二种类型的国有企业，即国有独资公司， 而且专指中央企业中的国有独资公司。党的十六大提出，改革国有资产管理体 制，中央政府和地方政府分别代表国家履行出资人职责，享有所有者权益，权 利、义务和责任相统一，管资产和管人、管事相结合的国有资产管理体制。2 0 0 3 年3 月，为贯彻落实党的十六大要求，加快推进政企分开，实现所有权和经营 权相分离，中央决定，中央政府和省、市( 地) 两级地方政府设立国有资产管 理机构，将原国家经贸委指导国有企业改革和管理的职能，原中央企业工委的 职能，以及财政部有关国有资产管理的部分职能整合起来，设立国务院国有资 产监督管理委员会，监管1 9 6 户国有企业。国资委成立以来，国有企业改革已 由以往的“企业内部推动型改革 变成“出资人主导型改革 。中央企业集团一 级普遍没有建立董事会。特别是中央组织部负责主要领导干部任免的5 3 户骨干 中央企业，到目前为止仅有3 家设立了董事会，普遍实行的仍是总经理负责制 和党政分设制。除1 9 家董事会试点企业外，l o 家已经建立董事会的，也普遍流 于形式，难以发挥应有的作用。本文特将研究范围限定在中央企业中的国有独 资公司，目的是为了使研究结果更有针对性。 4 第一章绪论 第三节研究方法和文章结构 1 3 1 研究方法 论文综合运用理论分析、实证研究等方法，对研究问题主体展开研究论证， 以保证研究成果的科学性。同时，以应用研究目标为主，依照公司治理结构有 关理论框架为依据，着力于分析国有独资公司董事会的运作制度与制衡机制， 并以中央企业董事会试点工作的成效与不足作为案例佐证，试图为在更大范围 开展董事会试点工作提供经验借鉴和政策建议。 研究运用的主要方法列示如图1 1 所示： 圜一困一圜 图1 1 本文运用的主要研究方法 1 3 2 文章结构 论文共有七个章节( 如图1 2 所示) 。一是绪论，主要包括选题背景，研究 意义，研究范围与研究思路，阐述选题的理由及开展研究的理论和现实意义。 二是通过回顾总结与公司治理结构和董事会治理的有关概念和理论，进一步从 理论上加深对公司治理结构和董事会治理相关问题的认识。三是对国有独资公 司公司治理体制变迁及其弊端进行分析，以明确建立和完善国有独资公司董事 会运作制度和制衡机制问题的必要性和紧迫性。四是对国有独资公司董事会设 置的基本框架进行分析，阐述董事会运作制度的基本内容。五是对国有独资公 司董事会的制衡机制进行初步研究，提出对策建议。六是介绍国资委2 0 0 5 年以 来开展的中央企业董事会试点工作实践有关情况，并简要阐述试点工作取得的 效果和存在的不足。七是结论和展望。 5 图1 2 论文结构 6 第二章相关理论回顾 第二章相关理论回顾 第一节公司治理的理论依据 2 1 1 公司治理结构的概念和类型 2 1 1 1 公司治理结构的概念 治理结构( g o v e r n a n c e ) 源于古希腊语中“掌舵一词。尽管与公司治理结 构( c o r p o r a t eg o v e r n a n c e ) 有关的很多研究早已存在，如b e l e 和m e a n s ( 1 9 3 2 ) 关于公司所有权与经营权分离的论述，但是公司治理结构理论的提出及对其 进行系统性研究则是2 0 世纪8 0 年代以后的事情。公司治理结构是设定企业的方 向及目标，制约及监督管理层的法律、制度和机制的总称。公司治理结构的核心 是所有权结构，是关系到一个企业的实质性所有权及控制权的关键。对于公司治 理结构的概念，学术界有很多不同的见解。 f a m a 和j e n s e n ( 1 9 8 3 ) 认为，公司治理研究的是所有权与经营权分离情况下 的“代理人问题”，如何降低代理成本，是公司治理结构要解决的中心问题5 。 c o c h r a n 和w a r t i c k ( 1 9 8 8 ) 则认为，公司治理结构要解决的是高级管理人员、股 东、董事会和公司的其他利益相关者相互作用产生的诸多特定的问题6 。j o h n 和 s e n b e t ( 1 9 9 8 ) 认为公司治理结构是企业的利益相关者为了保护其利益而管制企 业内部人员和管理层的机制7 。根据s h l e i f e r 和v i s h n y ( 1 9 9 7 ) 的论述，公司治 理结构是投资于企业的人为了保证投资收益而采取的措施8 。o e c d b e r l e ，a a n dm e a n s ，g 1 1 1 em o d e r nc o r p o r a t i o na n dp r i v a t ep r o p e r t y m a c m i l l o m ，n e wy 0 n ( 1 9 3 2 5 f a m a , e a n dj e n s e n , m s e p e r a t i o no fo w n e r s h i pa n dc o n t r o l ，j o u r n a lo fl a wa n de c o n o m i c s ， 19 8 3 ( 2 6 ) 3 01 - 3 2 5 。c o c h r a n ，p a n dw a r t i e k , s c o r p o r a t eg o v e r n a n c e ： ar e v i e wo fl i t e r a t u r e ，1 9 8 8 转引自 i n t e r n a t i o n a lc o r p o r a t eg o v e r n a n c e ，p r e n t i c eh a l l ，19 9 4 ( 8 ) 。j o h n ，a n ds e n b e t , a s t a t ev e r s u sp r i v a t eo w n e r s h i p j o u m n a lo fe c o n m i cp e r s p e c t i v e s ， 1 9 9 8 ( 1 2 ) 1 3 3 - 1 5 0 。s h l e i f e r , aa n dv i s h n y , r as u r v e yo fc o r p o r a t eg o v e r n a n c e j o u r n a lo ff i n a n c e ，19 9 7 ，j u n e 7 3 7 7 8 3 7 第二章相关理论回顾 g u i d e l i n e ( 1 9 9 9 ) 的定义是包括5 个领域股东的权限和责任、利益相关者的 作用、平等对待股东、披露和透明性、董事会的义务和责任。 我国学者对公司治理结构也有自己的见解。林毅夫等( 1 9 9 5 ) 撰文指出， 所谓的公司治理结构，是指所有者对一个企业的经营管理和绩效进行监督和控 制的一整套安排。公司治理应包括内部治理和外部治理两个角度9 。费方域 ( 1 9 9 6 ) 的观点认为公司治理结构是一种关系合同，是一套制度安排，它给出 公司各利益相关者之间的关系框架，对公司目标、总的原则、决策办法以及剩 余索取权和剩余决策权等定下规则，用于代表和服务于出资者( 或利益相关者) 的利益，其主要内容是设计控制内部人控制的机制1 0 。张维迎( 1 9 9 8 ) 认为公 司治理结构是这样一种解决股份公司内部各种代理问题的机制。它规定着企业： 内部不同要素所有者的关系，特别是通过显性和隐性的合同对剩余索取权和控 制权进行分配，从而影响企业家和资本家的关系。 因此公司治理结构可以说是一种保护参与企业创造价值过程的利益相关 者之间利益关系的规范。 2 1 1 2 公司治理结构的两大类型 为了解公司治理结构的实际运作方式，理论界将公司治理结构分为“股东 资本主义模式”( s h a r e h o l d e rc a p i t a l i s mm o d e l ) 和“利益相关者资本主义模式 ( s t a k e h o l d e rc a p i t a l i s mm o d e l ) 两大类型进行比较。这种划分的根据是把谁视为企 业的掌权者，具体而言，前者认为是股东，后者则认为是利益相关者。 “股东资本主义模式 是通过来自所有者( 股东) 的压力实现企业约束的 机制，“利益相关者资本主义模式 是主要靠企业内部的组织和企业的利益相关 者来控制企业的体制。美国和英国等盎格鲁一撒克逊( a n g l o s a x o n ) 国家的企业 接近股东资本主义模式，大部分的欧洲国家和日本则接近利益相关者资本主义 模式。 两种治理运作模式的最大差异表现在信息的集中和分配方式上。比较依赖 市场的股东资本主义模式，为了营造公平的市场环境，强调应给所有股票市场 。林毅夫等国有企业改革的核心是创造竞争的环境改革，1 9 9 5 ( 3 ) 1 0 费方域什么是公司治理结构上海经济研究，1 9 9 6 ( 5 ) 1 1 张维迎企业理论与中国企业改摹北京：北京大学出版社，1 9 9 9 8 第二章相关理论回顾 参与者提供同等信息。与此相比，利益相关者资本主义模式存在内部人员( 大 股东、银行、员工等) 掌握更多的信息，而外部的小股东不容易获得信息的问 题。信息分配上的差异又进一步带来所有权结构的差异。通常，如果股权分散 广，股票价值的定价会相对透明。投资者掌握充足的信息，就会根据这些信息 评估股价的合理性，决定是否买卖股票。但是在股东资本主义模式，容易形成 分散的所有权结构。而在利益相关者资本主义模式，因为利益相关者更加关注 可通过与企业的长期关系获得的利益，因此所有权结构具有相对集中和稳定的 特点。 此外，两种模式中所有权结构的差异还会对企业的投资形式产生影响。股 东资本主义模式的优势是可依靠市场灵活重组，但是存在经营者对股价变化反 应敏感，注重创造短期业绩的倾向。相反，利益相关者资本主义模式，资金来 源于内部，经营者不介意短期的股票涨跌，更容易具有长远眼光。 美国式股东资本主义和欧洲大陆式利益相关者资本主义虽然互有不同，但 也有共同点。第一，企业运营依靠独立的董事会；第二，最高经营者的责任经 营；第三，具备保护小股东的权利不受侵害的正式或非正式制度。 2 1 2 代理理论( a g e n c yt h e o r y ) 企业在成立之初是由创业者所有和经营的，但是随着企业的发展，外部资 金尤其通过发行股票股权融资的外部资金的介入，自有资金比重降低。企业规 模增大，追加发行股票，股权就越分散。股权分散得越广，个别股东的影响力 变小，小股东在股东大会上的话语权变小。这种情况给经营者带来了更注重提 高自身利益，而非股东利益的可能，从而引发了股东和经营者之间的代理人问 题。 为了防止经营者滥用职权，股东开始建立一种旨在监督经营者行为的制度 措施。但是这种监督措施也不可能完美，并且会产生一些费用，最终显现为股 东利益的减少。j e n s e n m e c k l i n 9 0 9 7 6 ) 称其为股东和经营者之间，也就是雇 主和代理人之间的问题带来的代理人成本。代理人成本的类型包括挪用企业资 产谋取私利、经营者的渎职和风险管理、盲目多元化、所有者经营时过度的企 业控制力、债权人和股东的利益冲突等。 1 2 转引自中国国务院国资委与韩国s k 集团课题研究报告，2 0 0 8 年8 月 9 此除了股东，员工和经营者也属于企业控制权的主体。员工和经营者将人力资 本投资到特定企业，其待遇或失业与否取决于企业的成败，因此和股东一样在 承担着企业风险。在逻辑上，债权人行使企业控制权也具有其合理性。契约治 理理论探索一种提高各利益相关者各自的利益，降低契约成本的公司治理结构。 2 1 4 所有者经营主义( o w n e rm a n a g e r i a l i s m ) 所有者和经营者一致的公司治理制度设计被称之为“所有者经营主义”，主 要存在于意大利、韩国等国家。韩国的所有者经营主义的特点有：大股东参与 经营；金字塔控制；缺乏对经营者的制约功能等。所有者经营主义在资本不 足的经济发展初期，以较小资本扩充产业基础，有利于企