（管理科学与工程专业论文）基于var技术的商业银行风险测量与管理.pdf

摘要 本文首先给出了风险的概念和分类，在介绍了一些传统的风险管理技术之 后，提出了当今风险管理的一个日益重要的技术风险值v a l u ea tr i s k ( v a r ) ， 也就是在给定一定的时间区间里和一定的容忍度之下，被等同或者超过的金融 交易损失临界值。 之后论文对于基本的v a r 风险衡量以及v a r 模型的检验方法进行了详细 的阐述。在此基础上，论文从第三章开始，结合商业银行的风险特征，使用v a r 方法进行商业银行市场风险和信用风险的风险衡量，并对商业银行v a r 模型的 ， 实施效果进行评价，【指出商业银行v a r 模型的优势在于能够系统地衡量组合内 多种风险因子和大量的头寸之间的结构关系，同时也指出其保守趋势以及不能 对于收益和损失的波动性变化的不敏感反映。以简略形式的a r m a + g a r c h 模 型预测为基准检验模型的行为，证明银行的v a r 模型并不比简略形式的预测 模型优越。并从建模行为以及规定性限制等方面解释v a r 模型的局限性存在 、 的原因。广7 鉴于v a r 模型衡量风险的范围比较狭窄，我们拓展v a r 的概念，并提出 一个可以衡量市场风险和信用风险的e x v a r 模型。通过一个流程图，我们系 ， 统地介绍模型的假定条件以及输入和输出项目。模型主要通过根据违约概率、 利率和抵押品价格的时问变动规律以及是否违约进行多次模拟，计算出每一次 模拟出现的所有现金流的现值，并由此得出现值的概率分布。然后结合商业银 行的信用风险的分散化集中效应和抵押特征，对假设组合进行e x v a r 计算， x , j 商业银行面临的市场风险和信用风险进行了综合客观的评价。户矿 最后我们探讨了商业银行风险管理中一个非常重要的方面资产配置。文 中提出了一个资产配置模型，在期望最大损失满足设定的v a r 限制条件下求解 期望收益最优化时达到的资产配置即我们要求的资产配置。我们还进行了一个 实证分析，给出了期望收益的非正态特征对最优资产配置的影响 关键字：风心商业银翱氙险管理￥o 风险衡量资产配置 八 a b s t r a c t a f t e rc l a r i f y i n gt h ec o n c e p to fr i s ka n di t st y p e s ，t h et h e s i ss h o w sa v a r i e t yo f m e t h o d o l o g i e s i nr i s km a n a g e m e n t ，a n di n t r o d u c e st h em e t h o d o fv a l u ea tr i s k ( v a r ) ， w h i c h r e p r e s e n t st h ec r i t i c a lv a l u eo fp r o f i t so rl o s s e so n f i n a n c i a lt r a n s a c t i o nt h a ti s e q u a lo rs u r p a s s e da tas p e c i f i e dc o n f i d e c el e v e la n d i nas p e c i f i e dt i m ei n t e v a l t h et h e s i sp r e s e n t sad e t a i l e dd e s c r i p t i o no f a l m o s ta l la s p e c t so fv a r i n c l u d i n g p a r a m e t e ra n dn o n p a r a m e t e rm e t h o d o l o g i e so f v a r ，a n dt h eu s eo f v a r i a n c ea n d c o v a r i a n c em e t h o di nt h ec a l c u l a t i o no fv a ro fi n d i v i d u a lf i n a n c i a li n s t r u m e n t sa n d t h e i rp o r t f o l i o b a c kt e s t i n g so fv a rm o d e sa r ea l s od e s c r i b e di nd e t a i l sa tl a s t u s i n gt h em e t h o d sa th a n d ，w ec a r te v a l u a t et h ep e r f o r m a n c eo fb a n k s t r a d i n g r i s km o d e l sb ye x a m i n i n gt h es t a t i s t i c a la c c u r a c yo ft h ev a rf o r e c a s t s t h ei n t e m a l v a rm o d e l su s e di nc o m m e r c i a lb a n k sc a ns y s t e m a t i c a l l ym e a s u r er i s kf a c t o r s 、 h u g ep o s i t i o n sa n dt h e i rm u t u a lr e l a t i o n s a n dw e f i n do u tt h et h ec o n s e r v a t i v et r e n d o fv a rf o r c a s t s a n di n a b i l i t yo fq u i c kr e a c t i o nt ot h et i m e v a r y i n gv o l a t i l i t yo f p r o f i t sa n dl o s s e sc o m p a r e dt or e d u c e df o r m so f v a rm o d e l sl i k ea r m a + g a r c h m o d e l a n dw e e x p l a i n t h a tt h o s el i m i t a t i o n sa r e m a i n l y r e s u l t e df r o mt h e p e r f o r m a n c eo f m o d e lc o n s t r u c t i o na n d r e g u l a t o r y1 i m i t s b ye x t e n d i n g t h ec o n c e p to f v a l u ea tr i s kt h ep a p e r p r o p o s e sa n e wf r a m e w o r k f o rt h eq u a n t i t a t i v ee v a l u a t i o no f t h ec r e d i tr i s ko f a p o r t f o l i o as i m u l a t i o ni sc a r r i e d o u to nt h em o v e m e n t so f d e f a u l tp r o b a b i l i t i e s ，i n t e r e s tr a t e s ，a n dc o l l a t e r a la s s e tp r i c e s a sw e l la so nt h er e a l i z a t i o no fd e f a u l t so fc o u n t e r p a r t i e s t h er e s u l tf i x e st h ec a s h f l o wa l o n gt h es i m u l a t e dp a t ha n dl e a d st ot h ep r e s e n tv a l u eo f t h et o t a lc a s hf l o w s b yr e p e a t i n g t h i sp r o c e d u r em a n yt i m e s ，w eo b t a i nt h ep r o b a b i l i t yd i s t r i b u t i o no ft h e p r e s e n tv a l u e t h i sf r a m e w o r k a n a b l e st l sc o m p r e h e n s i v e l ya n do b j e c t i v e l yt o m e a s u r et h er i s kt a k i n gi n t oa c c o u n tt h ed i v e r s i f i c a t i o r d c o n c e n t r a t i o ne f f e c t ，t h e c o l l a t e r a le f f e c t ，a n dt h ec o r r e l a t i o nb e t w e e nc r e d i tr i s kf a c t o r sa n dm a r k e tr i s kf a c t o r s a f t e rp r e s e n t i n gt h em e t h o d o l o g y ，t h ep a p e rc a l c u l a t e st h er i s ko f h y p o t h e t i c a lt e s t p o r t f o l i o s t h ea p p l i c a b i l i t yo f t h ef r a m e w o r ki sa l s od i s c u s s e d f i n a l l yw ec o m e t oi n v e s t i g a t ea ni m p o r t a n ta s p e c to fr i s km a n a g e m e n ti n c o m m e r c i a lb a n k su s i n gt h ev a rf r a m e w o r k t h et h e s i sp r o p o s e sa na s s e ta l l o c a t i o n m o d e lt h a ta l l o c a t e sa s s e t sb ym a x i m i z i n ge x p e c t e dr e t u r ns h b i e c tt ot h ec o n s t r a i n t t h a tt h ee x p e c t e dm a x i m u ml o s ss h o u l dm e e tt h ev a l u e a t r i s kl i m i t ss e t a n e m p i r i c a la n a l y s i si sa l s op r o v i d e d i nt h et h e s i s ，r e s u l t so f w h i c h h i g h l i g h t t h e i n f l u e n c eo f n o n n o r m a lc h a r a c t e r i s t i c so f t h ee x p e c t e dr e t u r nd i s t r i b u t i o no nt h e o p t i m a la s s e t a l l o t a t i o n k e yw o r d s ：r i s k ；c o m m e r c i a l b a n k s ；r i s km a n a g e m e n t ；v a l u e a t r i s k ；r i s km e a s u r e a n de v a i a t i o n ：a s s e ta l l o c a t i o n 致谢 f 3 5 1 6 1 八年的科大学习生涯即将结束，我将面临人生的一个转折点，未知的新生 活即将开始。这篇文章算是我在科大学习生活的一个总结。感谢所有在我生活 和学习中给我无私帮助的人，使得我有信心去迎接新的挑战。 首先我要感谢各位本科时期的数理课程的老师，他们传授我基本的数理知 识和方法，帮我奠定了坚实的数理基础，对于我专业课的学习起到很大的作用。 其次我要感谢商学院各位师长，是他们传授给我许多经济、管理的知识和方法。 特别要感谢的是我的导师宋吟秋老师，宋老师从我本科阶段就开始指导我的学 习，曾经指导了我本科阶段的论文获得优秀，是宋老师的经济学课程培养了我 对经济学的浓厚兴趣，我也从她身上学到了很多经济研究的思考和表达方法 这些将使我终身受益；此外宋老师也在生活方面给予我无微不至的关怀，热诚 地帮助解决我生活中遇到的困难和问题。我还要感谢商学院的院长方兆本老师 和党总支书记兼我们班主任黄开平老师。方院长作为我的第二导师，在百忙之 中，不厌其繁地一次一次地帮我解答遇到的难题，对于论文的方向给出了建设 性的意见。黄开平老师作为我们的班主任，时常向我们了解学习与生活情况 而且及时帮助解决我们遇到的困难。在这里我要向以上所有的老师表示我最最 诚挚的感谢! 我还要感谢我的父母，是他们给予了我生命，教导我享受生命的乐趣，激 发我了解未知世界、学习新知识的兴趣，我不能用言语来表达我对他们的感激。 最后我还要谢谢所有给予我帮助和关怀的亲人和好友，他们给我带来学习 之外的亲情和友情，帮我克服生活中的一个接一个的困难。 中国科学技术大学硕士学位论文基十v a r 技术的商业银行风险测量0 管理 3 2 2 检验模型行为3 6 3 2 3 银行v a r 模型的局限性 一4 0 第三节v a r 模型的扩展：信用风险的e x v a r 模型4 4 3 3l 信用风险定量分析的基本框架4 4 332 计算综合风险测度的模型：e x v a r 模型4 5 333e x v a r 的计算5 3 3 34e x v a r 的应用6 0 第四章y a r 与商业银行风险管理6 1 第一节一些v a rr 具6 1 41 1i 立i 琢v a r 6 1 412 增量v a r 6 1 4l3 成分v a r ( c v a r ) 6 2 第二节v a r 模型下商业银行资产配置问题6 3 4 2 1v a r 与资产配置6 3 4 2 2 资产配置方法6 4 4 23 美国股票债券的最优资产配置6 7 4 24 对商业银行资产配置的启示7 1 第三节v a r 方法在资本管理领域的运用：c a r 7 2 结论7 4 参考文献7 6 引论 风险的有效管理和高效资产配置是现代商业银行经营管理的核心。它不仅 是银行赢利性和安全性的需要，而且也是适应不断严格的国际监管规则和当今 金融业生存与发展激烈竞争的需要。本论文试图运用最新的风险管理技术也就 是v a r 方法，来研究商业银行风险管理的中最基本也是最重要的环节之一：量 化测量，然后探讨在风险测量的基础上，将v a r 作为管理工具在资产配置和资 本管理方面的应用，也就是对于商业银行的安全性和赢利性之间的最优权衡问 题进行了探讨。 风险管理是当代商业银行经营管理的核心，涵盖了运用于测量、监测和控 制金融风险的所有技术和管理工具。随着近年来电子科技的突飞猛进，尤其是， 当代商业银行之间的竞争越来越激烈，银行经营和竞争的风险越来越大，作为 “风险机器”，它承担风险、转化风险，从这个意义上来说，银行自身抵御风险 的能力也就显得越来越重要。实践证明，哪家银行风险管理水平高，它便能更 清楚地知道自己应该承担多大风险，更好地估计不利的市场变化，更好地防范 不测，并且还能合理地确定风险的价格，从而它在经营中也就获得了决策性的 优势。所以对于商业银行来说，风险管理不仅仅是防御性的，而且是创造竞争 优势的有效手段，是银行成败的关键。商业银行对于风险管理采取更加主动积 极的态度，从而使得风险的定义更加准确，风险的量化评估得到更广泛的应用， 风险的控制更加主动，风险的测量更加精确，风险管理的新工具和新的组织设 计层出不穷。 2 中困科学技术人学坝士学位论文 基十v a r 技术的商业银行风险测量o 管理 第一章风险与风险管理的基本概念 1 1 1 风险管理的发展背景 第一节风险 从战后直到本世纪7 0 年代以前，主要是由于监管当局对银行业的严格监 管，银行业竞争受到限制，它们所承担的风险相对也比较低。 到了7 0 年代到8 0 年代，银行业受到了前所未有的变革浪潮，它创造了机 遇同时也带来了风险，在众多的推动因素中，其中有三个方面影响最为深刻： 第一、金融市场职能的日益膨胀。汇率和利率市场的剧烈波动，以及越来 越多的企业通过债券和股票在资本市场的融资行为，限制了金融中 介机构的发展。这些变化在给金融市场参与者带来机遇和挑战。 第二、金融管制的放松。一些与公平竞争不相适应的原则和法规逐步消失， 放松金融管制的浪潮席卷全球。由国际清算银行( b i s ) 负责设计出 一些新的保障金融业安全的新规则。 第三、竞争的加剧。金融管制的放松，大大拓宽了银行的业务范围，传统 的商业银行逐步转型为新型服务机构；同时一些新兴的金融市场参 与者如共同基金、投资银行、保险公司等，参与争夺商业银行的许 多业务的市场份额，使得竞争更加激烈。 1 1 2 银行风险的定义与分类 风险的增加，带来风险管理的迅速兴起，首先需要确定的是风险的定义及 风险的类别。对于风险的定义一直没有统一的看法，通常风险是指各种不确定 性因素对于赢利性造成的负面影响。这罩赢利性是指会计口径的也是指市值口 径的。风险一般分为以下类别： 一、信用风险 信用风险指的是客户发生违约或者信用等级下降的风险。违约( d e f a u l t ) 是指( 1 ) 没有履行偿还义务；( 2 ) 违反约定事项；( 3 ) 经济违约；( 4 ) 卷入法 律诉讼。而信用等级下降是指发生违约的可能性增加。在资本市场上，信用等 级的变化通过债券收益率、股价、评级结构所做的信用评级等市场信息反映。 就潜在损失程度来况，信用风险是银行的首要风险，少数重要客户的违约 可能会给银行带来巨大损失甚至导致支付危机。 二、流动性风险 一般从以下三个角度进行定义： 第一、流动性极度不足。流动性极度不足会导致银行破产，但是这往往是 其他风险导致的。例如某大客户的违约给银行造成的重大损失。 第二、资产价值不足以应付短期负债的支付或未预料到的资金外流。从这 个角度看，流动性是在困难条件下帮助争取时间和缓和危机冲击的“安全挚”。 第三、筹资困难。从这一角度看，流动性指的是以合理的代价筹集资金的 中国科学技术大学顺上学位论文 基于v a r 技术的商业银行风险测量与管理 能力。流动性的代价会因市场上短暂的流动性短缺而上升，而市场流动性对所 有市场参与者的资金成本均产生影响。市场流动性指标是交易量、利率水平及 波动性、寻找交易对手的难易程度。筹集资金的难易程度还取决于银行的内部 特征，在这些内部因素中，有的与银行信用等级有关，有的与其筹资政策有关。 若市场对其信用情况的看法恶化，筹资活动将更加昂贵。因此银行筹资的能力 实际上是市场流动性和银行流动性两方面因素共同作用的结果。 流动性风险是银行交易的正常产物。银行交易一般都要形成资产和负债的 期限缺口。而资产和负债在来源和性质上存在差别，例如银行常常要借短贷长。 而伴随这种期限缺口的就是流动性风险和流动性成本。 由此看来银行的流动性状况要从资金运用与来源的预期时间分布获得，它 决定了资金运用与来源之间“缺口”的时间分布。这些缺口的大小及其在一定 时间内的变化，构成了银行流动性状况的整体面貌。负债管理的目的就是在市 场对银行看法既定的条件下管理这些未来的流动性缺口，把它们控制在一定范 围之内。 三、利率风险 利率风险是因为利率变动引起的收益下降的风险。由于银行资产负债表上 大部分项目所形成的收入和成本都与利率直接挂钩，所以任何借贷活动都要承 担直接的利率风险。利率挂钩方式多样化，如相对来说的“固定利率”、“可变 利率”等，给利率敏感性的测量工作增添了复杂度。而且在利率的变化期阳j ， 客户选择行使隐藏在银行产品中的隐含选择权，会产生另类的i b j 接利率风险。 四、外汇风险 外汇风险是指因汇率变动带来损失的风险，是市场风险的组成部分。 五、市场风险 市场风险是指，在交易工具平仓变现所需时间内，交易组合的市值发生负 面变化的风险。衡量市场风险并不适合使用金融工具的持有时间为指标，因为 银行可以在此期间的任何时候将其变现了结或运用对冲来规避未来价格变化可 能导致的损失。实际上，这风险是指在变现了结市场交易所需的最短时f n j 内市 值的波动，因此市场风险只存在于变现期间。 市场风险是通过一系列市场参数的波动性来反映的，如利率、股票指数、 汇率等。敏感性反映市场参数的一定变化对于市场工具市值的影响程度。这两 者同时考虑便可以量化市值的变动情况。控制市场j l , i 硷，就是把给定的资产负 债组合的价值波动控制在指定的范围内。这个范围可以以组合的敏感度来表示， 也可以以价值表示。 六、偿付力风险 偿付力风险是指，资本金无法抵偿由各种风险产生的亏损的风险，也就是 银行违约的风险。偿付力问题本质上是可用资本与所有承担的风险共同产生的 最终结果。偿付力风险对监管当局至关重要。资本充足率这一核心问题是找出 与总体风险相适应的资本水平，使偿付力达到可以接受的水平。资本充足率的 原则可归纳为：一切风险都会产生潜在损失；防御这些损失的最终保障是资本； 资本金应该保持在有能力吸收由各种风险产生的潜在损失的合理水平。为了实 施这些原则需要：将所有风险量化为潜在损失；对总体潜在损失的衡量应该根 据对各类不同的风险产生的潜在损失的衡量结果产生。 如何实施这些原则，设计量化充足资本值的方法以及确定在资本金给定时 应该承担多大风险是风险管理的主要难点之一。要求资本最低水平是风险一个 中国科学技术人学颁【j 学位论史基于v a r 技术的商业银行风险测量l - 管理 函数的风险提留金机制的缺陷促成了“风险资本”的诞生，并迅速成为风险测 量方法的主流。这种测量方法即本文重点要阐述的“风险值”( v a l u ea tr i s k v a r ) 和“风险资本值”( c a p i t a l a tr i s kc a r ) 。 七、操作风险 关于操作风险目前还没有统一的定义，一般是指，信息系统、汇报系统和 内部风险监控制度失败的风险。操作风险来源多，而且难以量化和控制，但是 通常在两个层次上出现：第一，技术层次上，信息系统或风险测量不完善、不 健全、低效滞后。这类可归纳为技术风险。第二、组织层次上，风险的报告和 监控以及相关的制度和政策出现问题，这类可归纳为组织风险。忽视操作风险 而不采取任何纠正措施，都可能导致无法估量的损失甚至灾难性的后果。 第二节盈利能力 风险管理和盈利能力管理是密切相关的，承担风险是实现未来盈利的必要 条件，而商业银行盈利的高效管理又可以增加商业银行承担风险的能力。在银 行业，风险管理就是使风险承担与预期收益的替代关系达到最优，使得商业银 行资产负债管理根据安全性、流动性、盈利性三性原则而达到一种权衡。这一 节我们主要介绍的是与商业银行赢利有关的概念。 1 2 1 资产负债表与商业银行交易 讲到商业银行的交易，从其资产负债表上的项目分类出发，连同表外项目， 可以分为5 个层次：资金交易和银行交易；存贷款业务；金融资产和负债；长 期项目：固定资产、权益和长期负债；表外项目：或有资产、或有负债。 商业银行主要从事吸收存款和发放贷款的业务，相应交易构成的组合称为 “银行组合”( b a n k i n gp o r t f o l i o ) ，而投资银行主要是在资本市场从事各种市场 交易，相应交易构成的组合称为“市场组合”( m a r k e tp o r t f o l i o ) 。银行组合会产 生流动性j x l 险、利率风险和信用风险，对于这些风险传统的监控和管理技术丰= 要采取的是资产负债管理( a s s e tl i a b i l i t ym a n a g e m e n t ) ，也就是资产负债表的 任何不平衡都得通过在资金市场上进行金融交易、对剩余资金的投资、借入长 期债务、发行股票等来平衡。市场组合会产生市场风险和信用风险。市场组合 具有自身的特点，如组合快速变化，收益评价规则的不同，以及交易的广泛性， 决定了我们应该采取一些与银行交易组合不同的管理制度。 表外交易指产生或有债务和或有资产的交易。表外项目无论是或有资产还 是或有债务( 会形成收入) 只有形成了真正的现金流，相应的交易余额爿会显 现在资产负债表的表内项目上。 在银行各种业务交易形成的任何流动性不平衡都必须有留存盈余和外来资 金来填补。如果资金出现赤字，就得向外举债或发行股票。筹资决策和避险决 策均取决于流动性风险和利率风险的管理政策。 1 2 2 损益表与衡量收益的方法 我们先通过解剖损益表来阐明通过会计方法的多个指标的使用对于收益的 贡献。利差指利息收入与支出的差。 中国科学技术大学烦士学位论文基于v a r 技术的商业银行风险测量j 管理 利差+ 服务收费= 金融性收入 一营业费用= 营业收入 一( 折旧+ 拨备+ 税) = 净收入 我们可以看出净收入受到很多因素的影响。其中需要给予特别关注的是利差和 拨备( p r o v i s i o n s ) 。对于服务收费和营业费用项目来说不常与风险相联系，可 以假设为既定的参数。而“拨备”政策的确在很大程度上影响着银行的净收入， 但是拨备经常是在风险已经转为可能的或者几乎确定的损失时才予以记录，不 能作为风险的科学评价。这样净收入的不稳定性主要来源于利差的不稳定性， 是我们重点要考察的对象。利差与利率有直接联系，是a l m 政策的主要指标 之一。而对于净收入，它既是一项衡量盈利性的指标，又是增加所有者权益的 源泉之一，也是利率风险政策的一项重要指标。 净收入与所有者权益的比在会计上称为“权益收益率”( r o e ) 。它与“权 益市场收益率”其实是两个概念。r o e 的通常水平是：税前2 5 ，税后1 5 。 作为风险管理的一项目标可以用作制定定价政策的基础。会计方法没有提供关 于长期盈利性的信息，而且忽视了可用做实际经济收益参考的市场状况，因此 需要对资产和负债做市场评价，以克服这些局限。 我们通过贴现现金流模型，可以计算出多数金融资产的市场价值来，当然 这是建立在这些金融产品具有完全的流动性的假设之下的。资产的市值减去负 债的市值就是净现值( n p v ) ，这是对资产负债表的综合评价。由于它是出资产 负债整个生命期里所有的未来预期现金流按照不同的贴现率算出，所以综合性 很强，但是也正因为如此，作为贴现率的市场利率的波动也会导致现值的剧烈 波动，而且一个综合数值不能像会计上的利差那么直观地提供关于未来现金流 的时问分布情况。 所以最好就是结合使用两种方法，同时吸收会计和市场两方面的信息。 第三节风险管理 风险管理的目标是实现风险收益的替代最优化，并为业务发展制定计划和 筹集资金。a l m 是风险管理的一个分支，侧重于管理资产负债表的总体流动性 风险和利率风险。风险管理还包括其他风险如信用风险、市场风险等，还包括 为了有效应用有关的风险检测与控制技术和模型所需要的全部管理程序和组织 结构。 1 3 1 风险管理的职能与目标 风险管理的首要目标是测量风险，并在此基础上对其实施监测和控制。主 要职能有： 一、作为实施战略的工具 通过风险管理，银行可以更清楚地看清未来，从而更好地指定业务政策。 在今天不确定性普遍存在的情况下，我们需要的不是仅仅对未来盈利情况的简 单预测，而是需要找出所有可能的偏离基本水平的情况，这样才能较完整地把 握风险。对于金融机构来说不确定性太高而无法以某一套假设来涵盖。如果没 有风险管理，就无法掌握盈利水平的波动，从而无法找到控制预期收入不确定 性的途径。 中国科学技术人学卿 士学位论立早十v a r 投术的商业银行风险测量j 管理 二、增强竞争优势 风险会给未来带来成本，如同控制当前的成本一样控制今天的风险，就是 对当前和未来收益的贡献。因此，风险管理是盈利性和竞争优势的关键因素。 银行把风险看做成本，这样对风险的了解就成了对不同风险的客户差别定 价的基础。如果没有差别定价，就会产生逆向选择效应，吸引高风险客户而流 失了低风险客户。如果定错价格，会使银行在竞争中处于更加不利的地位，加 剧这种效应的效果。 三、衡量资本充足率和偿付能力 我们现在都知道，银行的风险防范措施最基本的要求就是，必须能够抵御 平均损失，加上所有常见的高于平均损失的非预期损失，再加上一定的安全缓 冲。因此风险的代价或者成本大于平均损失，还包括为抵御超过平均值的偏离 而提供额外保障的成本。偿付力风险是总体风险与可用资本结合的结果，可用 资本和总体风险共同决定了损失的最大限度，否则就是违约。风险资本就是指 从对潜在损失和风险的衡量中获得的用于吸收这些风险的资本额。对于调整资 本与风险之间的平衡方面，各国监管当局都针对需要满足的最低要求制定了相 应的法规。 四、为决策提供依据 风险管理之于决策过程，是旨在为在决策之前在一定程度上帮助银行了解 所承担的风险，为这一过程提供支持，决策之后负责风险的报告和规避。当然 风险管理技术不可能也无法替代决策过程。 五、为定价提供依据 没有风险定价，就没有收益与这些风险成本相对应。无论是在交易层次上还是 组合层次上测量风险，除了统计上的平均损失要计算在定价中向客户收取，而 且还需要计算在内的是为抵御偏离平均损失而由资本抵偿的非预期损失的额外 成本。如果竞争激烈，很难对客户进行风险定价的话，衡量风险则可以使得银 行采取调整措施将尽力集中于营业费用和风险成本两项银行最重要的成本项目 上。 六、报告和控制风险 评价业务部门的业绩时，应该看其风险收益的情况，也就是将风险报告与 收益报告结合起来。风险管理的一个重要目的就是为银行了解、衡量和承担风 险提供所需的信息。 七、管理业务交易组合 银行一般都遵守风险分散原则。由于市场交易风险分散效应较为明显，市 场风险容易量化，组合管理在市场交易方面获得广泛应用，但是在管理银行组 合方面还不够。当然随着情况的改变，银行交易的组合管理已经成为风险管理 的最新的领域之一，组合管理的本质和作用正发生着深刻的变革。人们通过组 合管理，可以使用新的信用风险管理工具如信用衍生工具或者其他有效的方法 来调整组合的结构实现风险收益的优化：而且还借鉴市场组合的技术，通过调 整单个业务的权重在客户和行业之间重新分配风险敞口，希望在减低风险的同 时不会减少利润：通过买卖贷款业务和信用衍生工具市场还为银行构建组合风 险结构的工作提供了额外的灵活性。总之银行业务组合管理存在着可观的潜在 利益。 总之风险管理存在许多优点，也提出了一些理论和实践上的课题。包括： ( 1 ) 作为风险管理的基础，需要准确地测量和计算风险，以便更有效地应付。 中国科学技术大学硕士学位论文 基于v a r 技术的商业银行风险测量与管理 ( 2 ) 风险管理的潜在优点必须充分体现，以证明风险管理从定性向定量管理转变 的合理性。 ( 3 ) 银行必须有来自外界的激励使得风险管理的优点充分体现。外界激励包括金 融监管机构的监管、存款人( 债权人) 对银行的监督、银行股东对银行风险和 收益的关注。 1 3 2 风险管理的过程与组织 风险管理是一个自上而下和自下而上的过程。在最高一层风险管理必须确 定收益目标和风险限额。从上到下，为了将全局目标转译为业务部门的工作信 号：从下到上，为了汇总风险和盈利状况，并对它们进行检测。风险管理的过 程与风险的分散效应相结合如金字塔形象。金字塔形象地说明了风险分散化的 效应。现代风险管理的一项重要的课题就是如何量化这种风险分散效应。 除了针对全局的利率风险和流动性风险进行的资产负债定量管理之外，我 们需要一套特殊的组织机制用于传达信号，否则全局的目标将会与业务部门乃 至每项具体交易的实际操作脱节。这套机制由两部分组成： 一是业务部门与中央机构问的资金转移定价( f u n dt r a n s f e rp r i c i n g ) 系统。 用于计算“经济”利差和商业利差，并设定银行经营目标。 二是在业务部门与交易之间分配全局风险和可用资本进的资产配置系统。 没有风险分配，就不能跨业务部门比较盈利和风险情况。 风险管理的组织必须配合风险管理的全过程，而且必须遵守风险承担与风 险监管分离的原则，风险的产生和管理不一定由同一单位完成。流动性风险和 利率风险只在总体层次上进行监控，而信用风险和市场风险则要在各个层次上 进行监控。而风险来源来说，银行业务组合产生信用、利率和流动性风险，而 市场组合则产生市场、信用和流动性风险。我们可以以图1 1 来展示银行组合 和市场组合风险管理的全过程和组织。 1 3 3 定量风险管理：风险值( v a r ) 我们知道，风险是由不确定性引起的。对于任何企业包括例如商业银行这 样的金融企业，风险的来源又极其广泛，传统的定性分析远远不能满足商业银 行风险管理的需要，风险的量化显得极其重要。随着量化风险技术的晶趋成熟， 现代风险管理已经由含混的定性风险评估逐渐走向了清晰的定量的风险管理， 这是银行风险管理的一次质的飞跃，意味着银行管理在理念、技术和实践上的 变革。 理念的转变是远远不够的，要真正实现这种转变，必须在定量技术上有所 突破。建立一些定量的关键性的概念至关重要。v a r 和c a r 都是定量衡量由 各种风险产生的潜在损失的方法。我们以对于v a r 的定义丌始我们对于j x l 险值 的探讨。v a r 指的是在所有可能事件中某一部分给定的情况下被达到或者超过 的组合损失程度的估计值。这个给定的部分通常以百分数表示，称为容忍度。 用概率来描述也就是： p r o b ( - z x , o v a r 、= 口 这罩a p 是指具有风险的实体的价值的变化，a 指的是容忍度，实质上就是一 中国科学技术大学颂i + 学位论文基于v a r 技术的商业银行风险测量0 管理 个的概率。容忍度越低，v a r 越高。虽然v a r 的概念虽然很简单，但是定义 中蕴涵着以下一些重要的事实： v a r 是一个关于非预期损失的具有非常简明意义的数值，它是对风险的综 合评价，虽然风险来源多种多样指标各异，但是v a r 可以将它们通过一个数字 来反映。由于同样用一个数字来表达，所以使得不同风险之间的比较成为可能， 而且通过衡量总体风险和个别风险加总之间的差值来反映风险分散化的效应。 将v a r 的概念用于商业银行资本管理上，就产生了c a r 的概念，也就是 对 银行整个组合的潜在损失的量度，代表吸收非预期损失必需的资本额。c a r 是 抵消潜在损失的风险需要的资本，称为风险资本或经济资本，c a r 的容忍度就 是商业银行发生违约的概率。 图1 1 商业银行银行组合和市场组合的风险来源与管理示意图 口口圈口 三 中国科学技术人学坝1 。学位论文基于v a r 技术的商业银行风险测量o 管理 第二章基于v a r 技术的风险测量与v a r 模型检验 风险测量是进行一切风险管理的基础，没有对风险的定量测量，就不可能 进一步地控制和限制风险，风险管理就是无矢之的。在上一章中，我们已经比 较全面地分析了风险的来源和分类，现在问题是如何正确地衡量风险，我们先 介绍一些v a r 之外的方法，然后再对v a r 方法进行详细探讨。 第一节：常用的风险测量指标 从量化和测量风险的难易程度来分，风险又可以分为有形与无形风险。操 作风险就是一种常见的无形风险。无形的风险来源多，变化快，而且人为因素 影响很大，但是对任何盈利性企业来说都是无形风险都是非常重要的，其量化 以及将定性与定量方法有效结合问题将是未来急需解决的难题。我们这旱假定 可以将无形风险有形化，然后对有形的风险进行有效的测量与管理。 2 1 1 应力试验( s t r e s st e s t i n g ) 风险测量的对象就是不确定性。所有改变环境和金融市场条件的随机因素 如利率汇率股票指数等都是不可测量的。测量这些不确定性的一种方法是在“最 坏环境”的条件下进行应力试验( s t r e s st e s t i n g ) 。为了展现在极端情况下可能 产生的后果，把所有参数值设为极值，尽管这种情况发生的可能性非常小。通 过考察试验对象在最坏环境中的反映，应力试验可以揭示极端条件与基本情景 的距离。 2 1 2 敏感性( s e n s i b i l i t y ) 与经济学罩的弹性定义类似，敏感性即是指银行收益变化与产生这些变化 的某一基本随机参数变化的比。我们用s 来表示利差或者金融工具价值变动的 百分比，a v 表示利差或者金融工具价值变动的数值，y 矿表示以百分比表示 的利差或者金融工具的价值变动，p 表示市场参数变化的数值，p p 表示以 百分比表示的市场参数的变化。即： 矿v s = j 一 心| p 这个敏感性是一项“局部”测量，所以不同的基本参数值敏感性j 会不同。对 于同一交易或者交易组合，敏感性个数与基本市场参数个数一致。对于不同风 险，我们有不同的敏感性。 利率风险通常是以利率敏感性来测量的，它又分为利差敏感性和资产负债 市值的利率敏感性。利差敏感性又称为“利率缺口”，是指利息差对一单位利率 变化的敏感性。资产负债市值的利率敏感性是指资产或负债的对应市场价值对 一单位利率变化的敏感性。 、 中国科学技术大学硕士学位论文基于v a r 技术的商业银行风险测量1 管理 汇率敏感性是测量汇率风险的，指的是一单位汇率的变动带来的以外币表 示的资产的本币价值的变动。 测量交易工具市场风险的敏感性是市值敏感性，指的是某基本的市场参 数的一单位变化引起的一个交易或者交易组合的市场价值的变化。当然对于不 同的市场工具市场敏感性有不同名字，例如对债券称为修正存续期，对股票称 为“b e t a ”。 我们也可以将敏感性延伸到与市场没有直接关系的信用风险上。将收益的 敏感性定义为一单位违约率的变化产生的损失的变化。 敏感性是进行风险控制的重要参考变量。银行无法控制外部随机因素对于 其收益的影响，能够控制的就是银行收益对外部参数的敏感性。银行必须遵循 的原则应该是，根据对于未来市场变动的预期情况灵活地调整敏感性，尽量使 得风险给银行的收益带来的负面影响降到最低。如果想让一项目标变量不受外 部风险的影响，则应该把它的敏感性设为零。使用对冲交易就可能将组合的敏 感性修正为零，从而完全消除风险。 2 1 3 波动性( v o l a t i l i t y ) 波动性是指围绕任何随机参数或者目标变量出现的上下波动。从统计上来 讲，波动性就是指随机变量的标准差，即方差的平方根，这些都可以从随机变 量的时间序列得到。任何随机参数的概率分布可以从历史观察得到，或根据其 理论分布来估计。因为假定随机参数服从正态分布确实在很多情况下都成立。 对于任何一套历史数据无论遵守正态分布与否，我们都可以计算出波动性 束。计算历史波动性需要以选择观察期以及观察频率为基础。两个日期之间的 时问间隔决定了一个随机变量可能变化的规律，相应的波动性称为日、周、月 或者年波动性。观察频率确定了，使用的时间序列的时问跨度就决定了观察的 次数。推算不同期间的波动性是有章可循的，理论上来况，只要基本随机变量 在一段时间内是稳定的，就可以比较不同时段和基础期间之阳j 的波动性。由于 实际现象常常是不稳定的，这种估算确实要依赖于观察基础的选择了。设在t 个 单位时段内的波动性为正，在一个单位时段内的波动性o - ，则盯：。、厅。例如我 f l 们比较一年的利率波动性1 与两年的波动性1 3 ，将一年的利率波动性调整为 两年的波动性为1 + 1 4 1 4 = 1 4 1 4 ，这样比较来说前者波动性大于后者。从这 个规律我们也可以看出，波动性的确随着时问的增长而增长但是比例要小一些。 2 1 4 负面风险与v a r 风险管理关心的是，收益波动性产生的向下的偏离，而不是向上的意外收益。 向下的偏离就是负面风险的量度。我们需要区别波动性与负面风险，如果收益 不确定，那么就存在损失的风险，也就是具有波动性，但是如果没有负面变化 的可能，那么就不存在负面风险。这种情况一般发生在象期权这样的用于套期 保值的衍生工具的情况，期权买方有收益波动性，但是没有负面风险。 负面风险包含两方面：可能的损失值和发生损失的概率。利用最坏情景我 们可以计算潜在损失，当然这种做法有过强的主观性，还需要进一步地改进。 而对于损失概率，我们的处理方法就是假定产生风险的负面事件服从正态分布 或者对数正态分布，这样通过敏感性就很容易得到如收益的市场价值的分布了。 中国科学技术大学硕十学位论文 基于v a r 技术的商业银行风险测量4o 管理 这样通过敏感性就在市场参数和收益之间建立起非常方便简单的联系，特别适 用于随机参数变动不太大的时候。 波动性有了，我