（管理科学与工程专业论文）基于irb的商业银行信用风险度量研究.pdf

基于i r b 的商业银行信用风险度量研究 摘要 信用风险一直是商业银行面临的最为重要的金融风险形式，这一点对 于主要利润仍来自传统信贷业务的中资商业银行更是如此。信用风险度量 是信用风险管理全程中最为关键的环节，而巴塞尔新资本协议提出的内部评级 法( i r b ) 是国际银行业在信用风险度量方面先进经验的总结。因此，以i r b 思 想为指引研究商业银行的信用风险度量问题，对于控制中资商业银行不良贷款 的增长，提升其核心竞争力具有现实的意义。 全文首先界定了信用风险及信用风险管理的内涵，然后分析比较了具 有代表性的传统和现代信用风险度量方法，接着从理论上研究提炼出巴塞尔协 议和内部评级法的主要思想内容，全文的第四章是对内部评级法中核心风险因 素一违约概率进行的实证分析，在给出k m v 模型中股权市值和股权市值波动率 两个参数求解方法的基础上，采用此模型测算了我国五个行业共十家上市公司 的违约距离。并对结果进行了比较分析。最后，以数据资料为依托考察了中资 商业银行的信用风险状况及内部评级存在的问题，并就如何建立和完善中资商 业银行的内部评级体系提出了对策建议。 关键词：信用风险度量、内部评级法、违约概率、k m v 模型、违约距离、 内部评级体系 r e s e a r c ho nc r e d i tr i s km e a s u r e m e n to f c o m m e r c i a lb a n k sb a s e do ni r b a b s t r a c t c r e d i tr i s kh a sa l w a y sb e e nt h em o s ti m p o r t a n tf i n a n c i a lr i s kf o r m c o n f r o n t e d b yc o m m e r c i a lb a n k s ，w h i c hi s m o r ec r u c i a lt ot h ec h i n e s e c o m m e r c i a lb a n k sw h o s ep r o f i t sm a i n l yr e l yo nt r a d i t i o n a lc r e d i tb u s i n e s s c r e d i tr i s km e a s u r e m e n ti st h ec r i t i c a ls t a g ei nt h ew h o l ec o u r s eo fc r e d i tr i s k m a n a g e m e n t i r b ，w h i c hw a sp r o p o s e di nt h en e wb a s e lc a p i t a la c c o r d ，i sa n i n t e r n a t i o n a ls u m m a r i z a t i o no fa d v a n c e d e x p e r i e n c e i nc r e d i tr i s k m e a s u r e m e n t t h e r e f o r e ，t h er e s e a r c ho nc r e d i t r i s km e a s u r e m e n tb a s e do n i r bi sp r a c t i c a l l ys i g n i f i c a n tf o rc h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k st oc o n t r o lt h e i r i n c r e a s i n gb a dl o a na n de n h a n c et h ec o r ec o m p e t i t i v ec a p a c i t y f i r s t l y , t h i st h e s i sd e f i n e st h ec o n n o t a t i o no fc r e d i tr i s ka n dc r e d i tr i s k m a n a g e m e n t ，a n da n a l y z e ss o m er e p r e s e n t a t i v et r a d i t i o n a la n dm o d e r nc r e d i t r i s km e a s u r e m e n tm e t h o d s ，t h e l la b s t r a c t st h em a i ni d e a sa n dc o n t e n t so f b a s e la c c o r da n di r b t h e4 mc h a p t e ri st h ed e m o n s t r a t i o na n a l y s i so ft h ec o r e r i s kf a c t o r - - p di ni r b w i t ht h er e s o l u t i o no fe q u i t yv a l u ea n de q u i t yv a l u e v o l a t i l i t y , b o t ha r et h ep a r a m e t e r so fk m vm o d e l ，w h i c hi sa d o p t e dt o c a l c u l a t et h ed i s t a n c e st od e f a u l to ft e nc h i n e s el i s t e dc o m p a n i e si n f i v e i n d u s t r i e s ；i nt h ee n d ，i tr e v i e w st h ep r o b l e m so fc r e d i tr i s ka n di r si n c h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k sb yr e l a t e dd a t a ，a n da d v i s e st oe s t a b l i s ha n d p e r f e c ti r so fc h i n e s ec o m m e r c i a lb a n k sf r o mf o u ra s p e c t s k e yw o r d s ：c r e d i tr i s km e a s u r e m e n t ；i n t e r n a lr a t i n g s - b a s e da p p r o a c hr i r b ) ； p r o b a b i l i t yo fd e f a u l t ( p d ) ；k m vm o d e l ；d i s t a n c et od e f a u l t ；i n t e r n a l r a t i n gs y s t e m ( i r s ) 插表清单 表3 一l 标准法中风险权重的主要规定 表4 15 支绩优股公司的财务数据 表4 25 支s t 股公司的财务数据 表4 - 3 十家上市公司的债务面值 表4 - 4g 江汽股票市值周收益率的计算3 l 表4 - 5 十家上市公司的股权市值年波动率3 1 表4 - 6 十家上市公司的股权市场价值3 4 表4 7 十家上市公司的资产市场价值及其波动率3 4 表4 - 8 十家上市公司的违约点3 5 表4 - 9 十家上市公司的违约距离3 5 表5 一l2 0 0 4 年中外银行利息收入占比3 7 表5 - 2 近几年四大国有商业银行的信用风险指标3 8 表5 3 近三年八家全国性股份制商业银行的信用风险指标4 0 表5 - 42 0 0 5 年中资上市银行与国际先进银行信用风险指标4 l 表5 - 5 授信对象风险评级表4 3 表5 - 6 授信业务风险评级表4 4 烈勰幻如 插图清单 图2 1 信用风险的概率分布特征 图3 1 巴塞尔新资本协议基本框架 图4 - 1 作为企业资产价值买权的股权 图4 2 绩优股和s t 股违约距离对比 图5 - 1 内部评级体系与内部评级法 8 2 0 2 5 3 5 4 2 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。 据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写 过的研究成果，也不包含为获得 盒& b 王些盔堂 或其他教育机构的学位或证书而使 用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明 并表示谢意。 学位论文作者签名：陈姻 签字日期：肋6 年6 月i 当日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解金a b 王些太堂有关保留、使用学位论文的规定，有权保留 并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权金 胆至些盘堂可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、 缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。 ( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名：陈恕匕超 签字日期；如喏年月f 目 导师撇；纠帐 签字目期：扫年二月膳日 学位论文作者毕业后去向： 工作单位：1 中i 虱籀滁荫收磺介行 电话：渤 。_ 2 7 2 9 9 j 上 通讯地址；鼋予翻嚣翻套啁泖姬申罱孓j b 亏 邮编： 2 歹口吖j 致谢 本论文是在我的导师刘心报教授的悉心指导下完成的，全文大至谋篇布局， 小到字句斟酌，无不倾注了导师的心血。同时，这三年来刘老师在学业和生活 上给了我很多关心和支持，从治学到做人，我的每一点进步，都是与他分不开 的。导师以他渊博的学识、严谨的治学态度、高尚的师德风范，谦和平等的处 事方式时刻教育影响精我，师恩深厚，始首难忘! 同时，真诚感谢管理学院全体老师，他们的教诲为本文的研究提供了理论 基础；感谢决策所方必和老师、江兵老师、刘林老师在这三年里对我的无私指 导；感谢叶强、程浩、刘蓉、蒋甜甜、唐亚伟、严曙、许梁海、李含伟、徐翔 等同学在我课程学习、做课题和论文撰写期间，给予我的大力帮助。 我还要对我的父母致以最深的谢意，感谢你4 f 3 - - 十多年来对我的谆谆教导 和默默支持，你们的恩情永难报答，我只有继续努力! 祝父母健康、幸福! 对于一个即将离校的学生来说，现在的心情是很复杂的，我会永远记住在 合工大的这段珍贵而美好的时光，祝愿合工大越来越好! 最后，衷心地感谢在百忙之中评阅和审议此论文的各位专家、教授! 作者：陈继超 2 0 0 6 年5 月2 5 日 第1 章引言 1 1 研究背景与意义 金融是市场经济的核心，而商业银行是一国金融体系中最重要的经营机构， 其自身的稳定与发展是整个金融体系乃至整个国家的经济安全与稳健的基础。 作为经营货币信用的特殊企业，风险性是商业银行业务的最显著特征，其各项 业务都可以看作是一种以承担风险换取收益的行为，因此“商业银行经营管理 中最核心的问题就是风险管理问题 1 】，对风险的分析和研究构成了我们认识和 把握商业银行的最佳切入点和突破口。在现代金融理论中，风险管理理论也占 据着重要的地位，1 9 9 7 年诺贝尔经济学奖获得者美国金融学家r o b e r tm e r t o n 教 授指出：货币的时间价值、资产定价和风险管理是现代金融理论的三大支柱【2 】。 自8 0 0 多年前近代商业银行在意大利威尼斯出现以来，信用风险一直是世 界银行业面临的最为重要的金融风险形式。上个世纪6 0 年代开始尤其是8 0 年 代以来，西方银行业经历了巨大的变革，在新技术革命、金融创新和金融深化 理论等因素推动下形成的金融自由化浪潮，使金融市场日趋全球化。加之资本 市场迅速发展带来全球“融资脱媒”现象，银行同业间的竞争日趋激烈，面临 的信用风险因而明显加大。从8 0 年代拉美国家的外债危机到9 0 年代的亚洲金 融危机，从1 9 9 8 年美国长期资产管理公司倒闭到2 0 0 1 年安然能源公司破产， 都凸现出世界银行业所面临信用风险的严峻性。 就中资银行而亩，目前主要的利润还是来自传统信贷利差业务，很多表外 业务如贷款承诺、备用信用证等承担的也依然是信用风险，同时由于中国的利 率还没有市场化，汇率体制下资本项目没有放开，面临的市场风险还不像西方 国家那样复杂多变。因此，提高信用风险管理水平对于中资银行来说就显得更 为重要了。 正是在这一背景下，作为全球银行业风险监管的国际准则的新巴赛尔资本 协议。在2 0 0 4 年6 月得以出台。新协议对银行风险的量化管理提出了更高的要 求，强调了风险计量的精确性、敏感性和标准化，特别突出了针对信用风险计 量的内部评级法( 黜) 的地位和作用。正如巴塞尔委员会主席j a h ：n ec a r u a n a 所说，内部评级法作为巴塞尔新资本协议的核心技术，代表着未来1 0 年银行业 风险管理和资本监管的发展方向【3 j 。 i r b 提出了用违约概率( p d ) 、违约损失率( l g d ) 、违约风险暴露( e a d ) 和期限( m ) 这四个风险因素指标来度量风险，因此它的顺利实施内在的要求商 业银行必须具备健全和完善的内部评级体系，开发出适合自身条件的信用风险 度量模型以准确测算出这些风险因素的数值。本文在对新资本协议尤其是内部 评级法进行深入剖析的基础上，分析比较了国际上具有代表性的信用风险度量 模型，对其中的k m v 模型在我国的适用性进行了实证性研究，并在股权价值的 确定方法上进行了些许改进，因此在学术上具有一定的理论价值。 同时，我国已加入w t o ，银行业即将在今年年底迎来全面开放，中资银行必 将面临更加残酷的竞争。为了更好的加入到全球银行业的合作和竞争中，与世 界接轨，也必然地要遵循以巴塞尔新资本协议为准绳的国际银行业风险管理原 则、标准和方法。本文在对中资银行业目前的信用风险和内部评级体系状况进 行了客观分析评价的基础上，就如何建立和完善中资商业银行的内部评级体系 提出了具体建议，希望可以对中资商业银行提高其信用风险管理水平起到一些 借鉴性的帮助，因此本课题的研究也具有一定的实际意义。 1 2 文献综述 现代信用风险度量方法是一门崭新的学科分支，其真正的兴起还只有二三 十年的时间，其赖以产生和发展的理论基础主要是5 0 年代发端的蕴涵着丰富的 风险分析和风险定价思想的现代微观金融理论。1 9 5 2 年，h a r r ym a r k o w i t z 在其标 志着现代金融学开端的论文( ( p o r t f o l i os e l e e f i o n 1 4 中引入了均值一方差框架，第 一次以科学的方法对收益和风险进行计量，为风险的量化研究奠定了数学基础。 1 9 7 3 年，f i s c h e rb l a c k 和m y r o ns c h o l e s 推导出了具有划时代意义的b l a e k - s e h o l e s 期权定价公式【5 1 ，r o b e r tm e r t o n 在同一年对b s 公式所依赖的假设条件做了进一 步削弱，使其更符合实际【6 j ，并予第二年将期权定价思想引入信用风险领域，提 出了从经济学角度分析违约风险的风险债务定价理论【”。 以上这些金融理论的建立为后来各种具体的信用风险度量方法和模型的涌 现提供了理论依据和构建的思路。a l t m a n ( 1 9 6 8 ) 【8 1 采用多元线形判别分析方法 开发出了著名的z 值模型，根据此模型计算出的分值可以预测未来企业违约与 否；a l t m a n 、h a l d e m a n 和n a r a y a n a n ( 1 9 7 7 ) 1 9 】对该模型进行了改进，建立了第 二代的z e t a 模型，他们的实证分析表明，新模型在适用性和预测的准确性上都 得到较大提高。但是通过z 值模型计算出的数值不在( o ，1 ) 之间。无法测算企 业的违约概率，为了克服此缺陷，p r e s sa n d w i l s o n ( 1 9 7 8 ) i t 0 1 、z m i j e w s k i ( 1 9 8 4 ) 【1 1 】分别假设事件发生的概率服从累计l o g i s d c 分布和累计标准正态分布，从而创 l o g i t c - 和p r o b i t 回归分析模型，他们通过对大量样本进行线形回归分析来计算 目标企业的违约概率，取得了较好效果。但是在现实中，公司破产的路径可能 是高度非线性的，即各解释变量之间的关系是非线性的，基于此，c o a t sa n d f a n t ( 1 9 9 3 ) 【1 2 】将神经网络方法引入信用风险度量领域，对美国银行的信贷数据 进行分析并取得了较好效果，a l m l a n 、m a r c o 和v a r e t t o ( 1 9 9 4 ) 【1 3 】在对意大利财 务危机的预测中应用了该方法，但他们认为神经网络方法并不能从本质上改善 以前的诸多线性判别模型。 上世纪9 0 年代以后，世界银行业的竞争更加激烈，加之贷款证券化和信用衍 生产品的兴起，使得商业银行更加关注对信用风险的量化管理。1 9 9 6 年巴塞尔 2 协议修正案正式许可金融机构可选择内部模型度量其面临的金融风险，以此为 契机，一些世界先进的大银行和管理咨询公司相继开发出了的具有开创性特征 的信用风险度量模型，与以往方法相比这些模型更多的应用了现代金融理论和 工程化的技术方法。最有代表性的有以下四种：1 ) k m v 模型( k m v 公司，1 9 9 5 ) 1 4 】；2 ) c r e d i t m e t r i e s 模型( j pm o r g a n 银行，1 9 9 7 ) “；3 ) c r e d i tp o r t f o l i ov i e w 模型( m c k i n s e y 公司，1 9 9 7 ) 【1 6 j ；4 ) c r e d i t r i s k + 模型( c s f p ，1 9 9 7 ) u 7 1 o 我国国内对信用风险度量的研究在数量上是比较丰富的，但是从国内已出 版或已经发表的著作和论文看，在思想上具有较强创新性的研究主要集中于传 统的信用风险度量领域，对现代度量方法的研究还比较匮乏，主要是对相关模 型的分析比较和应用，或者结合中国国情进行局部修正。不过从国际上看，现 代模型也都是由国际大公司集合众多精英开发出来的，个人研究确实受到众多 局限。 王春峰、万春晖和张维( 1 9 9 8 ) 【l8 】依据7 4 家企业的训练子样本建立了5 变 量的线性判别模型，并用另外5 5 家企业子样本进行检验，最终判别准确性达到 7 0 以上。宋秋萍( 2 0 0 0 ) 口9 】则直接采用z 值模型对中国六家上市公司的违约 风险进行了实证考察，证明此模型对中国企业也具有一定适用性。于立勇、詹 捷辉( 2 0 0 4 ) 【2 0 j 结合正向逐步选择法建立了六变量的l o g i t 模型对5 1 个企业样 本进行论证后认为该方法预测准确性较高。王嘉诚( 1 9 9 8 ) 1 2 l 】介绍了神经网络 在信用风险评估中的应用，王春峰( 1 9 9 9 ) 【2 副则进行了实证性探索，通过8 7 家 企业样本的检验表明神经网络方法在各方面均优于判别分析法。此外，中国学 者还将投影寻踪方法( 2 0 0 0 ) m 】、遗传规划算法( 2 0 0 1 ) 2 4 1 、主成分分析法( 2 0 0 1 ) 嘲等引入了信用风险评佶领域，取得了一定效果。 宋逢明( 2 0 0 0 ) 2 6 1 对c r e d i t m e t r i e s 模型进行了解释和实验性应用。陈忠阳 ( 2 0 0 0 ) 口7 】对c r e d i t m e t r i c s 和k m v 进行了分析和比较。沈沛龙、任若恩( 2 0 0 2 ) 【2 8 】和梁世栋、李勇、方兆本( 2 0 0 2 ) 2 9 1 对以上两种模型以及c r e d i t p o r t f o l i ov i e w 和c r e d i t r i s k + 进行了深入的剖析和比较。邓云胜、沈沛龙、任若恩( 2 0 0 3 ) 3 0 1 采用c r e d i t m e t r i c s 模型进行了蒙特卡罗仿真试验，取得较好的模拟效果。 近年来，我国学者对k m v 模型在中国的应用做了一些探索。程鹏、吴冲锋 ( 2 0 0 2 ) 3 q 和易丹辉、吴建民( 2 0 0 4 ) 【3 2 】用上市公司股票交易数据和财务数据 实证研究得出i m 模型能够比较准确地识别上市公司信用风险。不过，石晓军、 陈殿左( 2 0 0 4 ) i s 3 经过论证认为企业资产市场价值的波动在中国也是影响信用 风险的重要因素，但直接使用k m v 模型效果并不理想。鲁炜、赵恒衍、刘冀云 ( 2 0 0 3 ) 【3 4 】建立了适合中国股票市场的企业资产市场价值波动率和股权市场价 值波动率之间的函数关系，对k m v 模型进行了改进，但作者也坦言此方法缺乏 基于大量数据支持的统计检验。董颖颖、薛锋、关伟( 2 0 0 4 ) 1 3 5 1 针对中国特有的 非流通股现象对k m v 模型进行了修正，但是他们只是对近两年协议转让的3 8 只非流通股相关数据进行线性回归分析，不仅缺乏经济学上的依据，同时没有 考虑到不同类型股票转让的差异性，此外也没有进行实证性的工作，因此并不 具有说服力。张玲、杨贞柿、陈收( 2 0 0 4 ) 1 3 6 1 n 取y = 个违约点值进行对比分 析，认为当违约点等于流动负债时，模型的信用风险识别能力最强，这与k m v 公司的观点相异。 1 。3 全文结构安排 第1 章是“引言”。介绍了论文的研究背景、意义和国内外研究现状。 第2 章是“商业银行信用风险管理综述”。主要介绍了金融风险和信用风险 及管理的内涵以及信用风险度量的传统和现代方法。 第3 章是“巴塞尔资本协议和内部评级法”。对1 9 8 8 年巴塞尔资本协议、 巴塞尔新资本协议及内部评级法进行了深入的剖析和提炼。 第4 章是“内部评级法核心因素一p d 的实证研究”。运用k m v 模型方法对 中国十家上市公司的违约风险进行了实际测算和比较分析。 第5 章是“中资商业银行信用风险及其度量现状和对策”。在收集分析相关 数据资料的基础上考察了中资商业银行的信用风险及度量的状况，并从四个方 面就中资商业银行如何建立和完善自身的内部评级体系提出了自己的看法。 第6 章是“总结与展望”。对本文的主要工作和成果进行了总结，并对未来 的工作进行了展望。 4 第2 章商业银行信用风险管理综述 2 1 金融风险和信用风险 金融是现代经济的核心，金融风险与金融活动相伴相生，在某种意义上， 我们可以认为金融活动是一种以承担风险换取收益的游戏。正是由于这一特点， 使得金融风险犹如一把双刃剑，既是金融市场发展的内在推动力又是制约力量， 既能够给参与其中的主体( 包括政府、企业、金融机构和个人) 带来各种机遇， 促进其自身的完善和发展，又让这些不同的主体面临重重考验，如果无法经营 好金融风险则只能被动接受巨额损失。 在所有的金融风险中，信用风险是商业银行面临的最主要的风险形式，也 是本论文研究的对象。 2 1 1 金触风险的涵义和分类 金融风险的定义有很多种，但目前还没有公认权威的说法。p h i l i p p ej o r i o n 认为“风险是金融变量变动引起的未预期结果的分布1 3 7 】”，z v ib o d i e 提出“风险 是预期收益的不确定性网”，而新帕尔格雷夫经济大辞典则将其定义为“不 确定性和由不确定性引起的不利后果l 蜘”。综合前人观点并考虑到风险的本质及 金融风险的独特性，笔者认为，从广义上说，金融风险是指金融行为的实际结 果偏离预期收益，从而使参与金融活动的政府、企业、金融机构和个人蒙受损 失或获得额外收益的可能性；狭义上，则特指金融机构在经营过程中因为客观 环境变化、决策失误或其他原因使其资产、信誉遭受损失的可能性。本文侧重 于从商业银行微观层面研究信用风险，因此无论从行为主体还是后果上看，都 更加偏于后者。 根据诱发风险的具体原因，商业银行面临的金融风险可以分为以下七种类 型： 1 信用风险( c r e d i tr i s k ) 信用风险通常是指因交易对手无法正常履行合约而造成损失的风险，在传 统意义上，损失被理勰为只有当违约实际发生时才会产生，因此又被称为违约 风险( d e f a u l tr i s k ) 。但是随着现代金融市场的变化和信用风险管理技术的发展， 信用风险的定义有了新的内涵，这将在本节后面详细阐述。 此外，信用风险也包括主权风险( s o v e r e i g nr i s k ) ，是指由于政府行为而导 致经济主体发生损失的可能性。二者的区别在于违约风险一般是针对公司或个 人而言，而主权风险则是针对国家来说的。前者比如2 0 0 2 年安然能源公司破产 给美国j p 摩根大通银行带来了巨额损失 3 9 1 ，而近十年来的俄罗斯金融危机、亚 洲金融危机都是主权风险爆发的体现。 2 市场风险( m a r k e tr i s k ) 市场风险是指市场变量变动而带来的风险，或被定义为金融工具及其组合 的价值对市场变量变化的敏感度。根据这些市场变量的不同，市场风险又可以 分为利率风险、汇率风险、股票价格风险和商品价格风险等。2 0 世纪7 0 年代以 来，金融自由化浪潮席卷全球，各国利率管制逐步取消，布雷顿森林体系崩溃， 衍生金融工具市场得到了迅速发展，金融创新层出不穷，这一切使得各种金融 变量的波动明显加剧，同时，混业经营也使得商业银行面临更多、更复杂的市 场风险。尽管相对于其他风险种类而言，金融机构对市场风险度量和控制的技 术和工具是比较成熟和丰富的，但由此导致的金融风波仍然不断，比如1 9 9 4 年 末的美国加州奥兰治县财政破产案件就是对利率风险管理不善的结果。 3 流动性风险( l i q u i d i t yr i s k ) 流动性风险有两种形式：( 1 ) 市场流动性风险( m a r k e tl i q u i d i t yr i s k ) ，也 被称为资产流动性风险( a s s e tl i q u i d i t yr i s k ) ，是指由于市场活动不充分或中断， 交易不能按现行市场价格进行时产生的风险；( 2 ) 现金流风险( c a s h - r i o w r i s k ) ， 也被称为融资流动性风险( f u n d i n gl i q u i d i t yr i s k ) ，是指由于现金流匮乏，没有 能力在清算日履行支付义务，从而可能陷入破产困境。 4 操作风险( o p e r a t i o n a lr i s k ) 操作风险是指由于金融机构的信息系统或者内控系统失灵。管理层在缺少 有效的风险追踪和报告的条件下，没有针对已超过限额的风险及时采取行动， 最终导致损失的风险。 操作风险产生于两个层面：( 1 ) 技术层面，主要指信息网络系统的失灵或 者不健全；( 2 ) 组织层面，主要指内部风险髓控和报告系统存在漏洞。以上两 个层面的不完善使得金融机构有可能遭受交易风险，比如结算失败，还有欺诈 风险，比如交易员故意伪造信息或者越权交易，这在1 9 9 5 年英国巴林银行倒闭 事件中得到了最集中的体现。 5 ，法律风险( r e g a lr i s k ) 法律风险是指金融机构签署的交易合同因不符合法律或金融监管部门的规 定而不能得到实际履行，从而给金融机构造成损失的风险。法律风险往往是与 信用风险相联系的，因为交易的亏损方会试图找出法律依据证明该交易无效。 例如，1 9 9 6 年，宝洁公司 p & g ) 宣布其在与美国信孚银行( b a n k e r st r u s t ) 进 行复杂的利率互换中损失了1 5 7 亿美元后，愤怒的股东向公司管理层提起诉讼， 信孚银行不得不因“错误卖出”向宝沽公司支付了一笔巨额赔款1 3 7 1 ， 6 ，结算风险( s e t t l e m e n tr i s k ) 结算风险是指不能按期收到交易对手支付的现金或金融工具而造成损失的 可能。结算风险可能由于交易对手的信用状况下降引起，也可能由于银行间清 算系统失灵弓f 起。因此，结算风险有对可以看作是一种特殊形式的信用风险， 有时又可以归为操作风险。由于外汇市场涉及两国货币和市场，同时在交易时 间和制度上都存在差异，结算风险在外汇交易中表现最为突出。1 9 7 4 年德国赫 尔斯塔银行( h e r s t a t tb a n k ) 倒闭给其交易对手造成巨额损失就是最典型的一例。 该银行的倒闭也促成了巴塞尔银行监管委员会的诞生【4 0 】。 7 声誉风险( r e p u t a t i o nr i s k ) 指一家金融机构或其职员采取的任何行为对其外部市场地位及声誉造成的 不良影响。声誉风险可以产生于前述任何风险因素之中，但由于金融机构的业 务性质要求它能够维持公众和整个市场对自身的信心，因此其对金融机构的影 响大大超过了这些原有的问题。 2 1 2 信用风险的涵义和特征 1 信用风险的内涵 传统的信用风险主要来自商业银行的信贷业务，由于贷款的流动性差，缺 乏如同一般有价证券那样活跃的二级市场，因而银行对信贷资产的价值通常按 历史成本方法衡量，只有当违约实际发生后才在其资产负债表上进行相应调整， 因此信用风险仅局限在违约风险范围。但是从现代观点看来，投资者的资产不 仅会因为交易对手的直接违约而发生损失，而且，交易对手履约可能性的变化 也会给资产带来损失。一方面，一些影响交易对手信用水平的事件的发生，如 信用等级被降低、投资失败、盈利下降、融资枯竭等，其所发行的债券或股票 就会跌价，从而给投资者带来损失；另一方面，随著贷款出售和贷款证券化的 应用，特别是被称为2 0 世纪9 0 年代最为重要的金融创新的信用衍生产品的出 现和迅速发展，信贷资产的流动性大大增强，而这类产品的价格是随着借款入 的还款能力和信用状况不断变化的，即采取盯市( m a r kt om a r k e t ) 的方法。因 此，现代意义上的信用风险应指由交易对手直接违约或履约能力的变化造成资 产损失的风险【4 u j 。 对大多数银行来说，贷款是最大、最明显的信用风险来源，但事实上，信用 风险存在于银行的所有业务中，银行正越来越多地面临着除贷款之外的其他金 融工具中所包含的信用风险包括同业拆放、乡 汇交易结算、承兑汇票、备用信 用证、金融衍生工具交易、贷款承诺和担保等。 2 信用风险的特征 1 )信用风险的概率分布里现非正态厚尾状。 对于无抵押贷款，其风险特征是在贷款安全收回( 通常可能性较大) 的情况 下，放款人获得正常的利息收益，但一旦风险转化为实际损失( 通常可能性较小) ， 这种损失要比利息收益大很多。这静收益和损失不对称的风险特征使得信用风 险的概率分布向左倾斜，并在左侧出现肥尾现象1 4 1 ( 如图2 一l 所示) 。通常我们 认为市场风险的概率分布可以假定为正态分布，但是信用风险的特性使我们难 以对其也进行如此假设，从而加大了信用风险统计分析的难度。 市臻麟f 飞 腓- i z 0 吣 卜、， 图2 一l 信用风险的概率分布特征 2 )逆向选择和道德风险在信用风险的形成中起重要作用。 在贷款和承兑等信用交易中存在明显的信息不对称现象，即交易双方拥有 的信息是不对等的。不论是贷款前后，借款人都掌握更多的交易信息而处于有利 地位，放款人拥有的信息较少而处于不利地位，从而会产生所谓逆向选择 ( a d v e r s es e l e c t i o n ) 和道德风险( m o r a lh a z a r d ) 问题【4 2 j 。两者都是形成信用风险 的重要原因。 3 )信用风险具有明显的非系统性风险的特征。 尽管借款人的还款能力也会受到诸如经济危机等系统性因素的影响，但多 数情况下还是取决于与借款人相关的非系统性因素，如贷款投资方向、经营管理 能力、财务状况甚至还款意愿等。因此，多样化投资分散非系统性风险的风险管 理原则更适用于信用风险管理。 4 )观察数据少且不易获取，信用风险度量难度很大 由于贷款等信用产品大多没有上市流通，缺乏活跃的二级交易市场，信用风 险的变化难以通过价格信息得到及时反映，同时贷款的持有期限一般又比较长， 即便到期出现违约其频率也远比市场风险的观察数据少，观察数据匮乏也就在 所难免，因此度量信用风险的难度比市场风险要大得多。 2 2 商业银行信用风除警理的内涵 美国风险管理专家威廉姆斯和汉斯对风险管理傲了如下定义：风险管理是 一种通过对风险的识别、度量和控制，以最小成本实现最大安全保障效用的科 学管理方法【4 3 】，具体到商业银行的信用风险管理也是如此。 2 2 1 信用风险识别 风险识别是信用风险管理的第一个阶段，也是信用风险管理得以实施的基 础。信用风险识别所要解决的问题，是商业银行要判定自己所要承受的金融风 险在本质上是否归属于信用风险这种风险形态。上一节已分析，商业银行面临 的金融风险有很多类型，这些不同类型的金融风险可能单独存在，也可能交织 在一起，因此商业银行对其承担的风险类型并不一定都能一目了然。不同类型 风险产生的原因是不同的，解决的办法自然也不尽相同，因此只有通过认真科 学的识别才能在信用风险管理的后续阶段做到有的放矢的度量和控制。 2 2 2 信用风睑度量 信用风险度量是对风险水平的分析和估量，包括量化分析各种损失发生的 可能性大小以及损失发生的规模和严重性。风险度量既是在风险识别的基础上 对风险认识的进一步深化，也是风险控制的前提条件，因此是商业银行信用风 险管理全程中最为关键的环节。现代信用风险度量方法是在5 0 年代发端的现代 金融理论基础上产生和发展的，并综合运用了数学、统计学、运筹学、信息学 等多门学科知识，技术性很强。它也是本篇论文论述的对象。 2 2 3 信用风险控翩 信用风险的控制是商业银行在信用风险识别和度量的基础上，为了减少自 身的风险暴露，将信用风险水平控制在可以接受的程度内而选择采取的决策方 法，同时对该方法实旌的效果进行即时监控和反馈，并做出相应调整。现实中 商业银行的信用风险控制策略主要有以下几种： 1 风险预防 是指商业银行预先采取防范性措施以防止损失的实际发生或在损失实际发 生后能够将风险控制在可以承受的范围之内的策略。风险预防是信用风险控制 的传统方法，由于信用风险量化困难且不易通过市场进行转移，因此风险预防 策略更显得重要。例如，审贷分离的信贷原则和严格的信用风险内控机制已经 成为全球银行业信用风险管理的经典范式。此外，商业银行针对信用风险暴露 提取呆坏帐准备金，以保证风险发生之后仍然能够正常运转也是风险预防的重 要措施。 2 风险转移 是指通过购买某种金融产品或采取其它合法的经济措旌将风险转移给其它 经济主体承担。商业银行信用风险管理中最典型的风险转移方法包括贷款证券 化、贷款抵押、出口信贷保险和存款保险，此外，购买相应的信用衍生产品进 行套期保值也是风险转移的重要手段之一。 9 3 风险分散 是指商业银行通过多样化的投资来分散和降低信用风险。由于信用风险具 有的非系统性风险特征，所以根据m a r k o w i t z ( 1 9 5 2 ) 创立的现代资产组合管理 理论，信用风险是可以通过分散化投资得以减少的。在现实中，多样化授信也 一赢都是商业银行信贷管理的重要原则之一。 4 风险补偿 同时间具有时间价值一样，风险也是有价值的，称为风险升水h 0 1 。一项资 产的价值就是由这两部分组成的。商业银行可以通过对其金融产品承担的信用 风险进行合理定价，获得风险补偿。合理的风险定价十分关键，定价过低将使 自身承担的风险难以获得足够补偿，定价过高又会使产品缺乏竞争力，面i | 矗i _ t k 务萎缩的风险。 2 3 商业银行信用风险度量方法分析 信用风险度量分析方法的发展可大致分为传统的信用风险度量和现代信用 风险度量两个阶段，后者与前者相比，更多的结合现代微观金融理论并运用金融 工程的思想和方法分析信用风险度量问题。从时间上看，2 0 世纪9 0 年代中期以 前多为传统信用分析方法，2 0 世纪9 0 年代中期以后多为现代信用分析方法。 2 3 1 传统的信用风脸度量方法 1 专家方法 专家方法是一种最古老的商业银行信用风险分析方法，其最大特征是：银 行信贷的决策权由该机构内部训练有素、具有丰富经验的信用分析人员所掌握， 并由他们共同做出是否贷款的决定。因此，在信贷决策过程中，专家的专业知 识、主观判断以及关键要素的权衡成为最重要的决定因素。 在专家方法中，得到绝大多数银行认可的是信贷“5 c ”法，即品德与声望 ( c h a r a c t e r ) 、偿付能力( c a p a c i t y ) 、资金实力( c a p i t a i ) 、抵押品( c o l l a t e r a l ) 和商 业周期形势( c y c l ec o n d i t i o n ) 。专家们通过分析这5 项因素，做出主观的权衡， 从而得出信贷决策。 尽管许多银行仍然在其信贷决策过程中使用专家方法，但该方法的缺陷还 是十分明显的，主要有： ( 1 ) 成本过高。一家银行需要拥有相当数量的专家来 处理业务，同时还要对一般职员进行培训以使其成为专家，但银行却难以避免 这些业务骨干日后跳槽的风险。( 2 ) 主观性太强。对于同一借款者不同的专家 可能会有完全不同的分析结果。 ( 3 ) 由于商业银行严格的等级制度，专家方法 常常伴随着严重的官僚主义作风，不能适应日益激烈的市场竞争要求【4 4 】。 2 贷款评级分类的打分卡方法 打分卡是银行根据信贷政策和业务经验，预先设计并提炼出一套具有风险 1 0 鉴别能力的指标体系。该指标体系通常包括一定比例的定量和定性指标，由信 用分析人员根据客户的风险状况，对各指标进行客观或主观的评价打分，然后 依据一定的权重累加所有指标的得分值，以总分作为贷款评级的依据。1 。打分卡 的主要缺陷是仍然过于依靠信用分析人员的专业能力，且打分卡中各指标权重 的确定还缺少切实的依据。 最早的贷款评级分类方法是美国货币监理署( o c c ) 开发的，监管当局和商 业银行采用这一方法评估贷款损失准备金盼充分性。o c c 将贷款分为正常、关 注、次级、可疑、损失等五类，并要求对这五类贷款分别提取比例为o 、0 、 2 0 、5 0 和1 0 0 的损失准备金，其中后三类贷款合称为不良贷款。多年以来， 众多商业银行已经扩展了o c c 的评级方法，开发出自内部贷款评级方法，从而 更为细致的划分贷款的类别。目前，美国的商业银行大约6 0 已经开发了贷款 的内部评级方法，分为9 或1 0 个级别【4 5 i 。 在我国，1 9 9 8 年以前各商业银行一直沿用财政部金融保险企业财务制度 的规定，把贷款分为正常、逾期、呆滞、呆账四类，后三类合称不良贷款，简 称“一逾两呆法”。这一方法低估了不良贷款，因为它没有包括仍在支付利息但 尚未展期的高风险贷款。1 9 9 8 年我国也开始借鉴国际监管经验，采取了上面的 五级分类方法。2 0 0 3 年1 2 月中国银监会发布文件决定自2 0 0 4 年1 月1 日起， 我国所有经营信贷业务的金融机构正式实施贷款五级分类制度。 3 信用评分方法 信用评分方法是以影响借款人信用状况的若干财务比率为解释变量，运用 数理统计或人工智能方法推导建立数学模型并得出信用综合分值，并将其与基 准值相比判定借款入风险状况，决定是否给予贷款及贷款定价。依据模型构建 方法的不同，此方法可以分为多元线性判别分析模型、l o g i t 回归分析模型、p r o b i t 回归分析模型和神经网络模型等。 1 ) z 值模型 纽约大学s t e m 商学院的a l t m a n 教授在1 9 6 8 年采用多元线形判别分析方法 建立了著名的z 值模型( z s c o r e m o d e l ) ，该模型的建立是根据数理统计中的辨 别分析技术，对银行过去大量的贷款案例进行统计分析，选择一部分最能够反 映借款人财务状况、对贷款质量影响最大、最具分析预测价值的财务比率，设 计出一个能最大限度区分贷款违约和非违约案例的多元线性判断函数，z 值模型 形式如下： z = 1 2 x l + 1 4 x 2 + 3 3 x 3 + 0 6 x 4 + 1 0 x 5 ( 4 1 ) 式中x 1 营运资本总资本比率； x 2 留存盈余，总资产比率； x 3 利税前收益总资产比率 股权的市场价值总负债的账面价值比率； x ，销售额总资产比率。 银行信贷分析人员将借款公司财务数据代入上式，即可得出z 的分值，若 得分低于基准值( a l t m a r t 最初设为1 81 ) ，则拒绝贷款，相反，z 值越大则表 明借款人信用越好。 1 9 7 7 年，a l t m a n 、h a l d e m a n 和n a r a y a a a n 对原始的z 值模型进行扩展，建 立了第二代模型z e l a 模型，新模型的具体形式没有公布，变量由5 个增加到 7 个：利税前收益总资产比率、收益的稳定性、利税前收益总利息偿付、留存 盈余总资产比率、流动比率，股权的市场价值总资本比率和总资产的对数。实 证表明z e t a 模型在公司破产前5 年即可有效划分出将要破产的公司。新模型 不仅适用于制造业，而且同样适用于零售业，在分类准确性和适用性上均高于z 值模型。 z 值模型和z e t a