基于商业银行视角的中小企业信贷违约研究

基于商业银行视角的中小企业信贷违约研究 单位代码:分类号:影学密级: 号:砂玉雾办孑硕士学位论文论文题目:躬商业银自祝嗡阳式盘止佯瓞往劢连心 ,卜伽 棚引 /吵瞻“飞仁、俐耐胁 尺切廊呲仍风咖。吲脚胁小 砖诵秒湖作者姓名 叁盎学院名 称丝鳋堂区专业名称垒盈鲎指导教师差蝴鲴玺篮合作 导 师夕年哆月日一麟.豢豢 .;.一:.醪毳誓霉一.;譬一.黟.。亭囊蕊麓警尊。, .一:。.玉一二.,原创性声明本人郑重声明:所呈交的学位论文,是本人在导师的指导下,独立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人承担。日论文作者签名: 期:刍:叁关于学位论文使用授权的声明本人完全了解山东大学有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留或向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅;本人授权山东大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或其他复制手段保存论文和汇编本学位论文。保密论文在解密后应遵守此规定论文作者签名:韭导师签名:耋锄日期:盟一。.。、., 。 .。亡.?. :?.露毫.埔“ :、 .;一?。: :二一望; “, 、一.,: :。:、,:。一: . ,、.?卜叠薯一.、.,.一.一、;筑;二基?:,。一:音“毒:一冲 :一:.。,。.。 . 。、.卜筻:.譬 ,:翟鹭:.精? 糍镶 。;岛年?。.一,;.;:.:。:。;.。?一士”,、十.。.,?豢寸:稿囊:黪 :.:“.。“.。:,. 。辫:记.娃蠢了“芦鬻:.囊篱鬻誉,、:一:?:.一一。.一:一.:冲 .一。手.:.:。.。一一,。三曩二 】.、二.,。一?,? , :了。甘.。哆.一一一卜,乩 女 ,融翟.逡 一.“:.:,.。.,. .?.一.摘要第一章绪论?.研究背景.研究意义.文献综述.国外文献研究?.国内文献综述?.结构内容与研究思路?.研究创新与不足.研究创新.研究不足.第二章中小企业信贷违约理论框架.违约与违约概率.违约?.违约概率?.中小企业界定及特征?.中小企业的概念.中小企业界定标准.中小企业信贷的特征?.信贷违约行为理论?.宏观经济因素与企业信贷违约.企业价值与信贷违约?.软预算约束与企业信贷违约?.合约不完全与信贷违约.信息不对称与企业信贷违约?第三章中小企业违约行为分析.中小企业违约定性分析?.山东大学硕士学位论文.企业特征与信贷违约?.资产规模与信贷违约?.软预算约束与企业信贷违约?.法律制度环境与企业信贷违约.信用体系与信贷违约?.经济周期、财务杠杆与企业信贷违约.企业信贷违约模型分析?.信贷违约结构化模型?.信贷违约计量模型.信贷违约复合模型.离散时间涉险模型?.涉险模型优势?.涉险模型框架?.涉险函数估计?第四章中小企业信贷违约实证分析.样本选择与变量定义.样本数据来源?.样本特征属性?.因变量界定.中小企业违约实证设计?.企业特征与信贷违约?.贷款属性与信贷违约?.宏观经济条件与信贷违约.法律信用环境与信贷违约.变量小结.数据处理和分析?.相关性分析.模型拟合优度.模型精确度检验硕士学位论文?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.银行视角下中小企业信贷违约风险防范?.引入信用担保机制.实施关系型借贷?。.加大信息和人力投入?.基于政府视角下的中小企业信贷违约防范.完善中小企业信贷市场法律和信用环境.构建中小企业信贷保证保险机制.企业视角信贷违约防范?.强化内部管理?.提升自主创新能力.创新企业融资方式参考文献?.山东大学硕士学位论文.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.:;.?.?.?.?.?.?.?.?.?. .?.?.?.?.?.?.?.?.?.丘?.;. .?. 伍?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?. .?.?.?.?.?.?.?.?.】.?. 。. .?. . .?. .?. . . . ?.?. .?.?.?. .?.?.?. .?.?. .?.?.?.?.?.?.?,?.?.?.?.?. .?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.:;.?.?.?.?.?.?.?.:;.?.?.?.?.?.?.?.?.?. .?.山东大学硕士学位论文.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?. .?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.;.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.?.是造成运用企业价值理论、不完全合约理论、信息不对称理论以及软预算约束理论,通过定量与定性分析相结合,针对影响我国中小企业信贷违约行为的主要因素进行综合分析,并提出基于商业银行、政府、中小企业的防范措施。本文研究大体分为五章,第一章介绍研究背景、研究意义、研究思路和国内外文献;第二章介绍违约以及中小企业界定等相关概念,并陈述信贷违约相关理论;第三章定性对信贷违约行为进行分析,分析信贷违约的相关影响因素和研究模型;第四章从实证角度对中小企业信贷违约进行分析;第五章提出信贷违约风险防范的措施,从银行、企业、政府角度论述信贷违约防范手段。选择某省商业银行对中小企业贷款为样本,根据信贷五级分类为标准,从实证角度验证企业性质、企业规模、行业特征、企业经营能力、贷款比例、资产抵押率、业主担保、法律信用环境以及宏观经济条件对违约行为的影向。实证结果表明,企业性质对信贷违约率存在较大影响;企业规模与违约率负相关;不同行业违约率不同,模型显示商业和地产业违约率较高,而公用事业和制造业违约率较低;企业经营能力与信贷违约率负相关;贷款比例与信贷违约率正相关,贷款比例越高,项目风险分担比例越低,企业选择高风险项目可能性越大,越容易违约;资产抵押率与信贷违约率正相关,资产抵押率上升,银行贷款损失上升;提供担保的企业违约率低于不提供担保的企业,家庭资产为担保影响企业资产转移成本,降低企业违约可能;宏观经济条件、地区经济发展水平影响企业违约率,地区人均越高,人均财政收入越高,企业违约的可能性就越低;法律信用环境影响企业违约行为,法律信用体系不健全,权益得不到保护,违约损失提升。综合影响中小企业违约的各项因素,基于商业银行视角、政府视角以及企业自身采取应对措施。从商业银行考虑,通过引入信用担保机制分散中小企业信贷违约风险,实施关系型信贷技术,加大信息和人力资本投入等三方面进行风险防范;从政府角度分析,改善中小企业信贷法律、信用环境,建立健全中小企业征山东大学硕士学位论文信体系,建立中小企业信用评价机制、社会信誉机制以及中小企业信贷保证保险机制,创造良好的制度体系和外部环境,降低中小企业信贷违约风险;企业从自身出发,要提高竞争力和自身素质,加大技术和服务创新,创新融资渠道,提高抵御风险的能力。只有在企业、政府、银行三方的协作努力下,中小企业信贷违约的问题才能有效解决。关键词:中小企业; 信贷违约; 风险防范; 实证研究别淼。?。?。?。?一?山东大学硕士学位论文?。?。?。?。一 ,. ,., ,. , ,., ., , . , ;? ,;, ;, ; ? ;,:; ; 对经济小企业济增长与中小企业对社会的贡献相比较,从外部金融机构融资有限,制约了中小企业健康、持续的发展。林毅夫研究表明,年全国超过万家的中小企业中,从银行获得融资的企业数目不超过万家,超过%的中小企业难以从银行获得贷款,中小企业面临严重的信贷限制。国际间横向比较,马来西亚中小企业%资金来自于银行,印尼比例为%,印度由于中小企业融资业务比较成熟,比例更是高达%,而中国中小企业资金的%来源于银行,银行对中小企业融资设置了更多的约束条件。我国经济体制正在改革,市场化经济目标还没有实现,政府干预过度、企业产权不明晰、信息体系不完善、法律制度不健全,经济生态环境问题重重,导致企业和银行信贷行为的非理性;中小企业风险偏高,但利率由中央银行统一控制,信贷合约签订之后无法找到合适的筛选信号,而银行无效的事后信贷激励机制,制约银行在中小企业信贷市场的进程,客观造成中小企业融资瓶颈。与大企业相比,中小企业随意性强、经营时间短、业务结构不稳定以及经营方式不正规,缺乏信息记录、信息收集困难、信用水平低、财务制度不合理、管理不规范、资金需求额度小等特点,不符合银行规模经济的要求。银行为防范信贷损失,提高资金效益,在资本市场上通过“信贷配给”解决资金配置问题。从银行角度分析,基于法律背景、运营规则、组织结构以及公司治理方面的原因,商业银行风险管理技术水平低下,缺乏有效的银行监管体系,风险承担机制不科学,没有统一、规范的授信机制,风险管理人员素质不够等表现,导致风险管理技术与经济发展不相适应,与中小企业对应的专门信贷技术和管理方法研。林毅大.发展中小企业与改革金融机构【】.北京人学经济研究中。.工作论文.素的系统性研究。重点分析中小企业违约行为及风范防范措施,为商业银行开辟中小企业信贷市场,解决中小企业融资困境提供理论指导,寻求有效的中小企业信用评价体系,深层次、多角度理解我国资本以及金融市场。以中小企业信贷违约和风险防范为主要研究对象,是由于社会经济发展的阶段决定的。我国经济体制正处于转型时期,非公有体制数量迅速增加,其中最主要的就是中小企业,数量庞大的中小企业融资需求旺盛,由于社会信用制度不完善,法律体系不健全,商业银行对中小企业贷款容易产生高风险,研究商业银行如何应对困局,减少商业银行系统风险,实现中小企业信贷盈利目标,同时满足两大类上,通过分析违约行为发生的动机和原因,通过模型计量,预测违约发生的概率。.国外文献研究国外对信用风险研究的内容主要体现在违约风险研究、信用风险评价技术、违约驱动因素分析、违约风险定价模型等。信用风险的研究源于对违约风险的研究,金融企业界定违约行为是否发生,基于相关信息资料的收集,并评估违约损失发生的概率,依据相应的评估方法设计变量体系。违约风险研究方面,比较违约评价的信息资料,归纳出不同的评价方法,有的评价方法是不公开的内部信息资料为基础,有的评价方法以金融市场信息和公众信息为基础,信息资料来源不同,评价方法和评价结论也就不同;口通过研究借款者的信息特征认为,贷款者对信息的占有情况影响信用风险的评价模型选择以及对信用风险的评价能力,同样影响信贷违约率的高低;喜研究表明中小企业主财富的多寡影响违约概率,业主财富有助于减少信贷道德风险的发生,个人财产抵押作为贷款条件,加大业主资金转移难度,降低中小企业的违约行为。违约分析技术方面,通过研究判别分析技术在中小企业信贷中的应用,认为判别分析统计技术在大企业获得广泛应用,但贷款者对信贷记录以及信息资料关注度严重不足,作为基于未来预测分析偿债能力的技术,判别分析统计在中小企业信用评价中局限性较大;研究信用风险评分模. :. .:. : .一. .? : . .【. 、.:. : 、.: . . :. : . .:.山东人学硕士学位论文型影响因素时,认为企业信用评分模型主要涉及违约以及自身经营状况,理想的评价模型不仅应该从企业经营方面分析,而且应该对社会变量、经济环境与违约之间关系进行验证,考虑突发事件、宏观经济对违约的影响;技术对中小企业违约风险进行研究,认为中小企运业业主统计资料对企业履约前景具有较强的预测能力,信用记录是商业银行判断企业信用的重要变量。违约驱动因素研究方面,研究认为,存在合同约束的信贷市场中,信贷违约、监督检查、信贷数额、利率以及道德风险之间存在内生一致性,合理的信贷数额和利率以及贷后监督是降低道德风险行为的基础;通过研究银行预期回收率与信贷违约概率之间的关系,分析讨论了商业银行拒绝发放贷款的因素;通过研究违约概率和违约时间的关系,发现中小企业的财务状况对企业违约起到核心作用,宏观经济因素也是重要的影响因子,违约概率随违约时间的变化而变化。违约风险模型研究分为两类,结构化模型和约化模型。结构化模型通过风险公司债券以及无风险债券的利率期限结构计算潜在的违约概率;约化模型规避基于公司价值建模的思路,将违约过程视为跳过程。,运用期权定价理论,构建违约风险定价模型模型;创立了以贷款开发和债券死亡率表为牲的死亡率模型;矛用违约触发边界理论导出信用差价期限结构模型;.基于指数分布违约时间以及固定违约损失提出首个约化模型;基于有限过程的马尔代夫过程的违约强度模型,即模型;.设计违约担保模型,分析违约回收折现问题。. .:?.,. 】.:. . .:.。 .:. .:卜.。.人一 . .:. .:一.国内文献综述国内学者对违约风险的研究始于上世纪年度,研究内容主要体现在违约风险因素分析、风险模型探索以及违约风险实证方面。陈晓红认为中小企业风险存在高低之分,中小企业自身的特点以及信贷特点,决定了企业的风险程度和贷款成本,风险高贷款的成本高,企业风险低,银行审批简单成本低;马九杰罾对影响中小企业信贷影响因素表明,因为各种因素的影响,中小企业信贷违约行为影响了商业银行、信用社的资产质量,银行降低对中小企业的信贷规模;张德昌毡通过资产抵押、企业规模与信贷违约的关系发现,中小企业由于竞争压力、生存环境、市场地位及发展冲动的要求,而企业规模的因素导致资产抵押不足,抵押资产不足的企业信贷市场出局;于洪波研究经营规模、资产与企业负债能力关系时,大企业由于企业规模、经营资产、破产概率、偿债能力、信用价值方面的优势,容易从商业银行获得贷款;黄志豪县分析中小企业信贷违约行为时,违约偏高存在于银行、企业和制度方面因素,包括银行风险管理能力、信用环境、法律环境、地方保护主义、道德风险以及经营因素等方面。国内许多学者对风险模型的市场应用探索,杨晔研究信息不对称与企业违约时认为,信息不对称使处于优势地位的企业产生投机行为,从违约概率的角度分析企业违约行为;高正平。研究中小企业融资问题时,认为由于中小企业自身的问题,导致信息不对称的产生,加大了融资难度;张凤科对违约行为进行了划分,分为故意违约和理性违约。故意违约属于道德风险的范畴,理性违约为决策者认为放弃履约带来更大的收益,是制度性缺陷造成的。违约风险实证计量方面,王春峰根据商业银行短期贷款违约情况陈晓红、刘建.基于银行贷款下的中小企业信用行为的博弈分析【】.管理学报,:.马九杰.县域中小企业贷款违约行为与信用风险实证分析】.管理世界,:.张德昌.论中小企业的信贷困境与中小银行的抵押观念创新【】.经济经纬,:.于洪波.开发性金融与中小企业发展:一个新的分析框架【】.贝才经问题研究,:.黄志豪.防范我国中小企业信贷违约行为的对策探讨【】斌汉金融,:.杨哗.银企信息非均衡研究【】.数量经济技术经济研究,:.高正.中小企业融资新论京:中国会融版社,:.。张风科.企业违约行业的博弈分析.重庆工商人学学报社会科学版,:.乇春峰、万海军.商业银行信用风险评估及实证研究【】管理科学学报,:.山东大学硕士学位论文进行分析,运用多元线性回归分析,通过关键指标进行预测精度比较;管七海借助中国人民银行登记数据,测算不同行业、地区、等级的违约率,分析违约率的评级差异;顾乾屏基于商业银行真实数据,统计分析银行客户多年度、分地区、分行业、不同信用等级的客户违约概率进行拟合,测算出不同情形下的违约率结果。分析现有实证计量分析,选择影响因子不同、计量方法不同以及样本选择不同,研究结论存在较大差异,且现有计量主要通过财务变量进行实证分析,准确性较高,但现有计量存在系统性研究不足、产业属性不明显的缺陷。.结构内容与研究思路论文分为五章,第一章为绪论部分,阐述研究中小企业信贷违约的背景、意义、国内外研究现状、论文结构以及创新点和不足。第二章为商业银行视角下的信贷违约研究基础分析,综合运用企业价值理论、宏观经济学、合约理论以及信息不对称理论,分析企业信贷违约的影响机理,介绍信贷违约的常用模型。第三章为中小企业信贷违约理论分析。通过构建中小企业信贷违约框架,综合研究宏观经济环境、法律制度、预算软约束、企业资产规模、企业自身素质与中小企业违约之间的定性关系。第四章为中小企业信贷违约行为实证研究。以离散时间涉险模型为框架,以某商业银行.年中小企业信贷为样本,在信用风险五级分类基础上,从实证角度分析企业经营能力、企业规模、产业特征等变量对企业违约的实际影响。第五章为中小企业信贷违约风险防范研究。综合分析影响中小企业违约的各项因素,基于商业银行视角、政府视角以及企业自身视角阐述中小企业信贷违约风险防范的措施。管七海.建立我国信贷企业违约率测试的多维度分析体系研究【,金融论坛,:.誊顾乾屏、孙晓昆.信贷违约率实证分析【】.北京工商大学学报自然科学版,.【.约的影响;一是针对中小企业违约所提出的风险防范措施,是对信用担保制度的深化和补充。在现有文献研究中,由于法律环境、经济发展变量难以测定,本文实证研究中,通过技术设计,通过虚拟变量把相关变量纳入检验方程,通过以商业银行中小企业信贷样本进行实证检验,验证了法律信用环境、宏观经济条件、贷款属性、企业经营能力、企业自身素质以及企业特征对违约的影响,丰富了产业层面、企业层面对违约风险的研究,为我国商业银行中小企业信贷违约计量提供新的实证和理论依据。商业银行如何开拓现有中小企业市场,防范和降低中小企业违约风险,本文详细论证了信用担保机制分散中小企业违约风险、加大人力和信息投入、关系型借贷等措施,其中信贷保险制度安排开拓银信合作新领域,是对信用担保制度的有效补充。.研究不足从样本上分析,本文是基于某商业银行中小企业贷款数据,区域内中小企业数理有限且代表性不足,实证结论不具有普遍性,研究内容存在几点不足:数据来源是基于某省数据,代表性有限,缺乏面板数据;时间序列变量如汇率、金融危机、利率等,以及产业集中度、行业违约概率以及概率分布等因素未引入研究模型;未选择模型对比研究,神经网络模型、判别分析模型等对比研究是下一步研究的重点;缺乏对商业银行监督中小企业信贷现状的研究和实证量化分析。第二章中小企业信贷违约理论框架本章首先对违约和违约概率准确界定,研究中小企业信贷特征,运用宏观经济学、企业价值理论、预算软约束理论、合约理论、信息不对称理论对企业信贷违约进行分析,奠定实证研究的基础。.违约与违约概率.违约广义上的违约是指在商业交易中,交易一方由于某些原因未履行合同约定,交易对方面临信用违约风险并遭受损失的事件。而衡量交易一方一定期间内违约的可能性,即为预期违约概率。为补偿信用违约损失,交易对方往往要求超过无风险利率的风险溢价,而准确估计和计量企业预期违约率是商业银行风险管理的核心技术。违约原因认识不同,建立的违约预期模型存在不同。传统方法侧重于分析企业远期经营前景,通过考察经营对象的现金流量,采用企业资本结构、利润率等财务指标作为变量,对比到期债务,估计和度量企业违约概率;随着经济环境的变化,产生了对违约新的认识和假设,代表性的有“黑盒子”和“因果关系”假设两种,并以此为基础建立不同的模型。“黑盒子”假设在信用违约风险度量前,不做任何违约发生的假定,借助企业财务比率为解释变量、通过经验分析和统计分析,预测企业的信用质量,在估计企业违约概率、企业是否破产等方面效果较好;“因果关系”假设企业的违约行为与企业经济特征存在因果关系,判别企业是否违约的指标在于企业的市场价值。.违约概率对银行而言,估计和度量企业信贷预期违约概率是减少损失、获取收益的重要工具。为补偿可能损失,银行要求企业支付超过无风险利率的风险溢价,但在山东大学硕士学位论文企业借款之前银行无法确定哪些企业违约可能性大,哪些企业违约可能性小,急需商业银行估计企业预期违约的概率,准确识别违约率较低的企业分布。度量企业违约概率的方法主要有两种,一是连续性随机变量,一是离散性随机变量。连续性随机变量通过市场价格推算企业违约的概率,通过给定时间期限内违约波动和违约概率描述违约事件的分布,数据来源主要为企业资产的流动性、企业资产市场价值的波动性、企业资产的市场价值以及企业支付的合同价格等要素;而利用企业财务报表中比率指标为模型解释变量为离散型随机变量,是连续变量的一种简化形式,这种方法为每个企业指定信用评级,通过模型估计的概率对应信用等级。.中小企业界定及特征世纪经过资本主义的发展,工业体系和商业体系逐步完善,大企业、大公司占据市场领导地位,同时出现了小企业的概念,对中小企业涵义的界定也逐步明确。.中小企业的概念中小企业是一个复杂的概念,不同的行业、不同的国家、不同的历史时期,中小企业的标准以及定义存在较大不同。有学者从规模角度定义中小企业,代表性的是蒋伏心对中小企业的研究。蒋伏心认为企业的经营规模可以通过经营成果和生产要素反应,规模大的属于大企业,规模小的属于小企业,与竞争力相关度不高;余慧芬从企业资源占有和配置角度进行研究,认为企业资源占有和配置不占优势的企业为中小企业,并没有考虑行业的特性;林民书从企业在市场中的地位角度进行中小企业界定,认为中小企业一方面相对于大企业经营规模较小,同时在市场中不占主导地位。美国年颁布了中小企业法,从行业地位、企业性质方面对中小企业进行界定,认为凡是独立所有和经营,并在行业中不占垄断地位的企业都是中小企业;英国博尔顿报告从市场地位、组织结构以及法人治理方面对中小企业进行认定,中小企业有三方面的特性。第一,中小企业不是大企业的一部分,而是独立的法人机构,决策不受外部控制;第二,小企业不是通过规的职业化山东人学硕士学位论文管理方式经营,以个性化管理为主;第三经济属性上讲,中/市场中处于从属地位。.中小企业界定标准从美国、英国、德国的经验看,国际上对中小企业的界定准结合上分析,而我国对中小企业的界定主要从定量标准上分析。年月工业和信息化部、国家统计局、国家发展和改革委员会以及财政部联合发文,分行业对中小企业进行详细界定。主要从收入水平、从业人数进行了划分,划分为中、小、微型企业。表.我国中小企业标准营业收入行业 从业人数 资产规模农、林、牧、渔业 万元以下工业 人以下 万元以下万元以下 万元以下建筑业批发业 人以下 万元以下零售业 人以下 万元以下万元以下交通运输业 人以下邮政业 人以下 万元以下住宿业 人以下 万元以下.中小企业信贷的特征中小企业自身产品单一、规模较小、经营不规范等特点决定了中小企业信贷贷款成本高、效率低、批量小、频率高、时间急的特点,对商业银行意味着更高的风险。与大企业相比,信息不对称严重中小企业没有信息收集和处理部门,也无规范的公司治理结构,信息披露不完全,企业外人士难以获取直接信息;企业信用积累不足,经营期限较短,难以发挥信用信号传递作用,由于信用不对称造成的融资障碍,成为中小企业发展的瓶颈,一方面体现在市场交易中的道德风险和逆向选择,一方面体现在组织内的委托代理问题,带来较高的交易成本。中小企业信贷成本高、效率低从实证角度分析,中小企业对自有资金依赖性较强,企业规模越小,对自有资金的依赖越重。因为企业规模越大,外部融资越容易,规模越小,经营越单一,财务制度不健全,企业贷款成本越高,风险越高。企业融资批量小、频率高、时间急、额度小的特点,商业银行面临更大的效率追求和风险控制悖论。中小企业信息收集困难,手续复杂造成银行成本费用较高,导致商业银行缺乏放贷积极性,产生“贷款难”现象。短期融资为主,频率高,额度小中小企业经营不稳定,产品和技术单一,小批量、多样化生产为主,决定融资需求以频率高、批量小、时间急为主,经营的灵活性、随机性、紧迫性,致使企业资金需求连续性以及三角债情况突出,信贷需求无计划、随意性强,决定商业银行难以设计符合中小企业特点的金融产品。.信贷违约行为理论现有文献对信贷违约理论的研究主要体现在三个方面,一是从财务变量出发,企业经营失败导致的资不抵债而合约无法完成;二是软预算约束的存在致使企业选择信贷违约;三是信贷双方信息不对称以及合约不完全性,引起的道德风险和逆向选择行为。.宏观经济因素与企业信贷违约宏观驱动因素理论认为,决定企业信贷违约的关键因素是宏观经济变化,在理论层面和实证角度均进行了论证。理论上分析认为,周期性的宏观经济波动影响信用主体的市场地位,以及财务状况,进而影响企业的偿债能力;实证角度观察,企业信贷违约概率以及转移概率与宏观经济强相关,经济增长强劲时,违约概率降低,经济进入衰退期时,信用降级与违约事件增加。发现评级机构根据经济周期调整信用评级,尤其是国家主权评级,经济周期是违约风险的重要影响因素。.企业价值与信贷违约企业价值理论认为企业经营遵循价值规律,对企业依据价值为核心进行管理,以达到企业利益相关者满意的回报。企业价值越高,利益相关者回报就越高,山东大学硕士学位论文企业价值越低,利益相关者的回报也就越低。从财务视角可以理解为,企业的违约行为受企业价值决定,企业违约风险与企业价值波动性极度关联,企业资产价值低于负债水平时,违约行为就会发生。.软预算约束与企业信贷违约软预算约束由,提出,指的是社会主义国家中公有制企业亏损后,政府或者贷款人成为企业最后贷款人对象,延伸到企业与商业银行之间的关系中,学者发现企业与银行之间存在软预算约束问题。企业在经营过程中主要面临三种约束条件,分别为资源约束、预算约束以及需求约束,传统社会主义经济是资源约束型体制,而古典资本主义经济为需求约束型体制,如果企业从销售收入中弥补各项成本支出,企业经营面临硬预算约束,企业亏损无法偿债而倒闭,而在软预算约束条件下,企业的违约但不会倒闭。.合约不完全与信贷违约信贷双方信息的不完全,签订的合约就属于不完全合约。在我国经济体制改革过程中,信用体系不健全、法律不健全、市场体制不完善,政府对市场干预过重,过高的企业清算成本以及补偿机制缺失,导致企业违约后银行清算动力不足;从信息获取的角度分析,银行对企业信号无法识别,难以筛选合适的潜在客户,使银行面临多种违约可能行为。一类为信贷合约前企业经营较好,市场环境的变化或者突发事件导致企业违约;一类为企业存在还贷能力,但由于利益诱惑,制造虚假信息,贷款用途变更等行为导致违约;另外还有企业还款能力不足,但银行并未识别,造成银行损失的情况均为合同不完全带来的违约行为。.信息不对称与企业信贷违约在交易双方信用不对称的情况下,一方缺乏信息,而另一方交易处于垄断优势,导致交易双方难以做出正确选择,造成交易效率低下。在信贷市场上,企业和银行之间存在严重的信息不对称现象,银行缺乏对企业经营、财务知识的了解,而企业对自身信用水平、经营状况、资金流动性、偿债能力等非常了解,借贷过程中处于信息优势地位,信息的不对称加大交易成本或信贷损失,提高企业违约德风险性和主山东大学硕士学位论文第三章中小企业违约行为分析本章主要从两个方面对中小企业违约进行分析,一是哪些因素影响中小企业信贷违约,为定量实证分析奠定理论基础;一是定量分析信贷违约分析的理论模型,以便于实证计量。.中小企业违约定性分析在对中小企业违约进行定性分析时,需要综合分析中小企业自身经营状况、企业自身资产规模、软预算约束、法律制度和信用体系以及宏观经济特征对违约概率存在显著影响。.企业特征与信贷违约中小企业经营特征是信贷违约极为核心的因素,从财务指标上分析,影响企业信贷违约的财务比率主要有速动比率、流动比率、应收账款周转率、资产负债率以及净资产收益率等。流动比率和速动比率反映企业短期还债能力,资产流动性越强,企业偿债能力越好;应收账款周转率代表企业资产回收情况,应收账款周转率越低表示中小企业销售策略不当或者收账力度不足、产品销售存在严重问题;资产负债率和净资产收益反应企业长期还债能力,体现企业利用财务杠杆的水平。中小企业经营特征除去财务指标之外,还有企业的实际价值以及发展前景预期。企业的价值由企业负债和股东权益的市场评价,并非账面价值,体现在企业的非财务指标和综合实力上。综合评价企业普通股、优先股以及负债实际市场价值,当企业实际市场价值低于所负债务时,企业面临违约的可能性,经营风险加大;企业发展前景预期体现在行为中的地位、行业性质、产品生命周期、新产品创新能力等,企业在不同的行业周期、不同的阶段对违约的概率存在较大影响,处在不同生命周期的企业经营能力、外部环境以及抵御风险的能力不同。新产品反应研发能力,是中小企业生命力的体现。从博弈的思想分析,在企业经营不善时,中小企业在综合考量自身收益后,山东大学硕士学位论文发现违约收益高于履约收益,就会选择对自身有利的违约行为。现有制度下,银行在综合分析清算和不清算的成本收益之后,无论认为清算收益高于还是低于清算的收益,企业都会选择违约,尤其是在企业净资产为负的情况下。在企业资产规模低于债务规模时,以有限责任形式注册的公司,以全部资产对负债负责,企业最大损失为现有资产总额,此时企业履约收益小于企业违约收益,理性经济人会选择违约,违约是中小企业的最优选择。.资产规模与信贷违约主观上认为,在企业投资项目规模不变的情况下,企业如果自有资金持有越多,从商业银行贷款数额就会越少,企业抗风险能力越强,风险承受能力越大,企业面临违约的可能性也就降低;在同一信用级别的中小企业,基于企业规模的不同,信用等级下企业规模特征呈现显著差异,学者称为“规模违约率”。意味着企业自有资产规模越大,违约概率越低,抵御风险能力越强。从道德风险与企业违约的角度分析,企业投资项目规模一定时,自有资产越多,道德风险发生概率越小,就会减少违约行为的发生。中小企业自有资产规模越小,在投资项目时,资金缺口就会越大,也就倾向于向商业银行贷款。在道德风险情形下,企业选择高风险项目,抵御风险的能力下降,经营失败或者破产的可能性就越高,缺乏近期还款的动力,从而增加选择不履约的概率。基于合同不完全以及信息不对称,商业银行难以事前获取项目的风险程度,事中难以观察到项目的突发事件,事后难以对企业进行有效监督,从而出现自有资金与违约概率成反比的特征,也就是企业自有资产越多,选择高风险项目的可能性就越低,因经营失败而违约的概率就越低。.软预算约束与企业信贷违约世纪年代早期,提出软预算约束理论,体现在银行信贷领域就是,银行信贷资产的不可逆转性和信贷的跨期性对商业银行风险产生影响,金融机构导致企业软预算约束的现状。最典型的例子就为“博弈”骗局,在足够长的时期内,企业可以通过不断向银行贷款,以旧还新的形式偿还旧债的利息而非本金。在多家银行恶心竞争的情况下,个自考虑利息能否收回,山东人学硕士学位论文对企业并不实施严厉预算约束,个体银行与银行体系分离,信贷款项可以无限扩大,造成隐形的损失。从政府层面分析,政府在制定政策时除去要考虑经济利益之外,还要注意政治利益,比如社会福利水平的提高、社会公共产品的供给、社会人员的就业、社会群体的稳定、个人的政治生涯升迁以及政府的长期执法政绩等。政府在决策过程中,出于经济层面和政治层面的考虑,对投资和再投资进行成本收益权衡,从经济层面某项投资虽然不合理,便政治上可以带来政治利益时,就会出现经济上亏损的投资项目,通过财政转移支付或者其它方式诱导银行进行项目贷款和再融资,造成企业违约和商业银行不良贷款的出现。政府为了实现目的,通过政府补贴的形式对特定企业进行扶持,而产生的效果就是某些中小企业对补贴依赖,如果补贴不到位,就会不按规定履行合约,产生政府对企业的软预算约束;而商业银行如果得不到政府补贴,在清算收益高于选择不清算收益时,就会对企业实施清算以减少信贷损失,中小企业面临硬预算约束的局面,并由此引起失业、社会不稳定、税收减少等负面效应,政府出于政治因素目的鼓励银行选择不清算策略而提供补贴,使得银行清算收益低于不清算收益,提高中小企业违约的可能性,可见软预算约束政策在一定程度上导致中小企业选择信贷违约。在“短贷长用”的层面上分析企业违约行为,到期企业贷款难以用主营业务归还时,在授信额度内通过借新还旧的形式,在贷款“正常”的形态下继续使用贷款资金。商业银行不能对潜在的风险识别、控制,风险不断积聚,暴露风险于中小企业清算时,带来严重损失。“短贷长用”体现在项目投资上,企业在短期项目上投资收益低于长期项目时,就会选择投资长期项目,由于银行已经形成“沉淀成本”投入,只能继续提供资金支持,实施再融资行为,即使长期投资项目不盈利甚至亏损。.法律制度环境与企业信贷违约如果商业银行和中小企业处于不完善的法律环境下,银行的清算成本就会过高而选择放弃清算,中小企业最优选择为违约,即使项目获得成本并具有还款能力;而在法律制度完善、债权人利益得到保障的情况下,中小企业项目获得成功山东人学硕士学位论文就会选择履约,偿还信贷本金和利息;在失信行为惩罚的制度约束下,中小企业会综合考虑清算和惩罚成本,以比较违约的收益和履约收益,即使项目失败而出现亏损,如果项目投资亏损小于投资规模,同样会选择履约规避惩罚。如果信贷双方处于法律制度不完善体系下,而且对信贷双方失信行为缺乏惩罚机制,合约一方债权保障不力,清算成本较高,即使在中小企业投资项目获取成本且盈利足够还本付息的能力,中小企业同样会采取违约的选择,因为违约是中小企业最优的选择,因为理性商业银行会放弃选择清算策略。法律体系不完善和惩罚机制不健全条件下,中小企业通过资产转移造成资不抵债的假象突出,恶性通过申请破产逃避债务而违约。.信用体系与信贷违约社会信用情况对中小企业违约的成本产生影响,在有效信用体系下,通过提高中小企业违约门槛,增加企业违约成本代价,降低中小企业违约概率。在社会信用体系不完善的情况下,商业银行无法通过有效特征识别和筛选中小企业,即使通过其它渠道、手段、方法对中小企业信息进行收集,面临信息不完整且成本居高不下的困境,既没有信贷交易历史,也难以从整个银行体系中获取企业信息,这种严重的信息不对称行为导致双方合作为二次性博弈,即使项目盈利,中小企业也会通过资产转移进行信贷违约。通过完善社会征集体系,健全中小企业信用情况信用库,依据全国连网的中小企业信息登记系统,达到信息一体化,有效准确登记、传递中小企业信用信息,共享银行间中小企业信贷信息和交易历史;商业与中小企业交易时存在准确登记和记录,信贷调查过程中从历史交易中获取中小企业自身经营、财务杠杆情况,在双方合作的过程中,由一次性合作演变成重复合作,中小企业违约面临并非当期损失,还将影响企业的长远利益,在进行是否违约决策时,就会综合分析权衡各种利弊关系,所以征信体系的完善程度与中小企业违约选择存在高度相关性。.经济周期、财务杠杆与企业信贷违约宏观经济条件影响企业最佳融资结构,与企业信贷违约存在相关性。经济政策是扩张还是收缩影响中小企业和现金流量,而现金流量决定企业的税收利益和山东大学硕士学位论文破产成本,中小企业在权衡预期税收利益和破产成本之间得失,选择是否违约的决策。经济周期、资本结构静态资本结构、动态资本结构对中小企业信贷违约的影响,国