（工商管理专业论文）昆明云内动力股份有限公司财务分析与评价.pdf

西南交通大学硕士研究生学位论文第1 页 摘要 近年来，上市公司的财务分析问题越来越受到人们的关注。如何读懂财务报表所 传递的各种信息并准确进行相关分析，是财务分析者面临的现时要求。所谓财务分析 是指财务分析主体根据各自不同的分析目的，利用企业财务报告及其他相关资料和数 据，采用科学的分析技术和方法，结合行业信息，对企业的财务状况、经营成果和现 金流量进行分析和评价，反映企业整体的运营状况和发展趋势，据以为财务控制和优 化财务决策提供有用财务信息的经济活动。 传统的财务分析体系主要以财务能力分析为主，通过计算各种财务指标，对企业 的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力进行分析与评价，从而判断企业的财务 状况以及经营成果。可以看出，传统的财务分析体系中没有包括对企业所处行业的分 析和竞争策略分析等企业战略分析内容，而这些恰恰是财务分析的重要起点。本文突 破了传统财务分析体系框架，构建了以企业战略分析、财务报表比较分析、财务能力 分析和财务综合分析的新型全方位分析体系，以昆明云内动力股份有限公司2 0 0 7 年 2 0 0 9 年年度财务报告为分析材料，结合同行业三家上市公司江淮动力、苏常柴和石 油济柴2 0 0 9 年年度财务报告及行业相关资料，分别运用比较分析法、比率分析法、因 素分析法、图表分析法和综合分析法对云内动力的企业战略、财务报表和财务能力等 进行定量和定性的分析与评价，最后指出公司存在的问题并提出合理化建议，从而为 企业管理者和决策者提供信息支持。 关键词：云内动力；财务分析；财务报表 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 i 页 a b s t r a c t i nr e c e n ty e a r s ，f i n a n c i a la n a l y s i so fl i s t e dc o m p a n i e sh a si n c r e a s i n gr e c e i v e da t t e n t i o n h o wt or e a dv a r i o u si n f o r m a t i o nd e l i v e r e df i n a n c i a ls t a t e m e n t sa n dc o r r e l a t i o na n a l y s i s a c c u r a t e l y , i sr e q u i r e m e n t sn o wf a c e db yt h ef i n a n c i a la n a l y s t s f i n a n c i a la n a l y s i sr e f e r st o t h ee c o n o m i ca c t i v i t yp r o v i d i n gu s e f u lf i n a n c i a li n f o r m a t i o nf o ra c c o u n t i n gc o n t r o la n d o p t i m i z i n gf i n a n c i a ld e c i s i o n - m a k i n g ，i nw h i c ht h ee n t i t yo ff i n a n c i a la n a l y s i sa c c o r d i n gt o m e i rd i f f e r e n tp u r p o s e s ，a n a l y z e sa n de v a l u a t e st h ee n t e r p r i s e sf i n a n c i a ls i t u a t i o n ，o p e r a t i n g r e s u l t sa n dc a s hf l o w s ，i nas c i e n t i f i cw a y , t h r o u g hr e v e a l i n gt h eo p e r a t i n gc o n d i t i o n sa n d t h ed e v e l o p i n gt r e n do ft h eb u s i n e s sb yf i n a n c i a lr e p o r t sa n do t h e rr e l e v a n ti n f o r m a t i o na n d d a t a , a l o n gw i t hi n d u s t r yi n f o r m a t i o n t r a d i t i o n a lf i n a n c i a l a n a l y s i ss y s t e m ，m a i n l yb a s e do nf i n a n c i a lc a p a c i t ya n a l y s i s ， d e t e r m i n e st h ef i n a n c i a lp o s i t i o na n dr e s u l t so fo p e r a t i o n s ，b yc a l c u l a t i n gv a r i o u sf i n a n c i a l i n d i c a t o r s ，a n a l y z i n ga n de v a l u a t i n g t h es o l v e n c yo fe n t e r p r i s e s ，o p e r a t i n gc a p a b i l i t i e s ， p r o f i t a b i l i t ya n dd e v e l o p i n gc a p a c i t y i tc a nb es e e nt h a tt h et r a d i t i o n a lf i n a n c i a la n a l y s i s s y s t e md o s e n o ti n c l u d et h eb u s i n e s ss t r a t e g y a n a l y s i so ft h ei n v o l v e di n d u s t r ya n d c o m p e t i t i v es t r a t e g y , w h i c hi sp r e c i s e l yt h ei m p o r t a n ts t a r t i n gp o i n tf o rf i n a n c i a la n a l y s i s t h i st h e s i sb r e a k st h r o u g ht h ef r a m e w o r ko ft r a d i t i o n a lf i n a n c i a la n a l y s i ss y s t e m ，b u i l d i n g u pab r a n dn e wa l l - a r o u n da n a l y t i c a ls y s t e mo fb u s i n e s ss t r a t e g ya n a l y s i s ，f i n a n c i a l s t a t e m e n t sc o m p a r a t i v ea n a l y s i s ，f i n a n c i a lc a p a c i t ya n a l y s i sa n dc o m p r e h e n s i v ef i n a n c i a l a n a l y s i s t h i st h e s i st a k e st h ea n n u a lf i n a n c i a lr e p o r to fk u n m i n gy u n n e ip o w e r c o ，l t d i n 2 0 0 7 2 0 0 9 弱r e s e a r c hm a t e r i a l s 。c o m b i n e dw i t ht h ea n n u a lf i n a n c i a lr e p o r t sa n do t h e r r e l a t e di n f o r m a t i o ni n2 0 0 9o ft h et h r e el i s t e dc o m p a n i e s - j i a n g h u a ip o w e r ，s uc h a n g c h a l a n dc n p cj i c h a l ，e m p l o y i n gc o m p a r a t i v ea n a l y s i s ，r a t i oa n a l y s i s ，f a c t o ra n a l y s i s ，c h a r t a n a l y s i sa n dc o m p r e h e n s i v ea n a l y s i s ，t oc o n d u c tq u a n t i t a t i v ea n dq u a l i t a t i v ea n a l y s i sa n d e v a l u a t i o no ft h eb u s i n e s ss t r a t e g y ，f i n a n c i a ls t a t e m e n t sa n df i n a n c i a la b i l i t yo fy u n n e i p o w e rc o ，l t d ， s oa st od i s c o v e rw h a tp r o b l e m st h ec o m p a n ym a yh a v e ，a n dp r o v i d e i n f o r m a t i o ns u p p o r t , t h u sp r o p o s er e a s o n a b l ep r o p o s a l st ot h ee n t e r p r i s em a n a g e r sa n d d e c i s i o nm a k e r s k e y w o r d s ：y u r m e ip o w e r ；f i n a n c i a la n a l y s i s ；f i n a n c i a ls t a t e m e n t s ； 西南交通大学 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并 向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授 权西南交通大学可以将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用 影印、缩印或扫描等复印手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于 1 保密口，在年解密后适用本授权书； 2 不保密耐，使用本授权书。 ( 请在以上方框内打v ”) 学位论文作者签名：督郦诉 日期：2 d 加占3 、易 良 殿 妒 、 孙 签 ： 师 期 老 日 导指 西南交通大学硕士学位论文主要工作( 贡献) 声明 本人在学位论文中所做的主要工作或贡献如下： 1 突破传统财务分析体系框架，结合国际国内相关政策信息，将行业分析和竞争策 略分析作为云内动力财务分析研究的重要起点。 2 收集、整理云内动力新会计准则实施后的三年最新财务报告数据及行业相关资 料，建立财务指标分析模型，进行全面财务分析与评价，各项财务能力指标更加详尽， 研究结论对公司改进财务和经营决策具有实用价值。 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是在导师指导下独立进行研究工作所得的成 果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰 写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中作了明确说明。 本人完全了解违反上述声明所引起的一切法律责任将由本人承担。 学位论文作者签名哿郭筇 日期：j o l o b 。3 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 页 1 1 研究背景与意义 第1 章绪论 随着经济全球化和资本市场的快速发展，财务分析在社会经济活动中的地位和重 要性日益明显。财务分析作为一项专业管理技术，不仅能为现代企业的经营管理提供 一种更加实用的决策支持，以增强企业的竞争能力和发展潜力；而且也充分考虑了企 业利益关系人( 投资者、债权人、中介等) 的各种目的的需要。近年来，上市公司的 财务分析问题越来越受到人们的关注，如何读懂财务报表所传递的各种信息并准确进 行相关分析，是财务分析者面临的现时要求。社会的经济发展要求财务分析理论和方 法不断完善与创新，可以预见，未来财务分析将有更广阔的发展前景，在经济生活中 发挥更重要的作用。 1 财务分析为投资者进行合理投资决策提供科学依据 企业的权益投资者既可以分享企业的投资收益又要承担企业未来不确定的经营风 险，因此他们最关心企业的投资报酬率和风险水平，希望了解企业的短期盈利能力和 长期发展潜力。财务分析能够为现时的和潜在的权益投资者提供有关企业的财务状况 和经营成果等方面的分析资料，有助于他们分析企业未来的盈利能力、经营风险、竞 争能力和发展前景，为其做出正确投资决策提供了重要的科学依据。 2 财务分析为债权人的信贷决策提供科学依据，有效维护金融秩序 银行或其他金融机构等债权持有者，最关心企业的财务状况和偿债能力，关心企 业的资本结构及长短期负债比例。为了决定是否发放贷款并确保债权资金的安全，保 证贷款企业按时归还本金和利息，债权人利用财务分析来评价企业的各项资产流动性、 企业的经营情况和发展方向等，有助于债权人做出合理信贷决策，维护金融秩序的正 常稳定。 3 财务分析有利于企业管理者加强经营管理，改善经营状况 企业经营管理者包括公司的首席执行官、执行董事、财务总监以及其他职能部门 管理人员。通过财务人员及时提供的财务报告及其他相关分析资料，可以深入了解企 业财务状况、经营成果以及各种经济信息，有助于企业各部门的经营管理者正确掌握 企业经营状况，评估各种投资方案，及时发现问题，制定改进措施，实施财务控制， 西南交通大学硕士研究生学位论文第2 页 做出合理决策，从而改善企业经营状况，为公司经济效益的持续增长奠定基础。 4 财务分析有助于政府等监管部门进行宏观经济调控与管理 政府以及工商、税务、财政等监管部门，根据企业财务报告和相关财务分析信息， 判断企业在生产经营过程中是否存在违法、逃税等现象，是否遵守了国家制定的相关 法规和政策，有助于其进行宏观经济调控与管理，预测财政收入增长情况，维护正常 市场竞争秩序。 5 财务分析有助于社会中介机构提高服务质量 会计师事务所、资产评估事务所、证券公司以及各类咨询公司等社会中介机构在 为公司提供服务时，需要借助财务分析，了解公司相关的经营成果和财务状况，从而 为公司的相关事项提出建议、意见和评定等。 1 2 国内外研究综述 财务分析作为一门学科体系是随着社会经济的产生和发展而不断发展起来的。财 务分析最早起源于1 9 世纪末2 0 世纪初的银行信贷管理。当时自由竞争资本主义逐渐 向垄断资本主义过渡，为扩大生产规模，许多资本家大量向金融机构借款，银行信贷 业务迅速发展起来。银行在决定是否向企业发放贷款之前，最关心的是申请贷款的企 业能否按时偿还本金和利息。为确保信贷资金的安全，尽量避免放贷风险，银行家要 求贷款企业必须提供财务报表，以分析其经营状况和偿债能力，做出是否放贷的决定。 1 8 9 5 年，纽约州银行协会的经理委员会要求他们的机构贷款者提交书面的、一有其签字 的资产负债表。1 9 0 0 年，纽约州银行协会发布了申请贷款的标准表格。此后，银行开 始根据企业资产和负债的数量对比来判断企业的偿债能力，并且提出了诸如流动比率、 速动比率等财务分析指标。1 9 0 0 年，美国学者托马斯乌都洛克编写出版了铁道财 务诸表分析，主要对财务分析的基本概念做出了相应研究；1 9 1 9 年，美国学者亚历山 大沃尔编写出版了比率分析体系，把财务比率用线性关系结合起来，对财务分析 方法做出了创造性研究；其后，诺维贝尔的损益分歧图表、芝务期h 布理斯的 标准比率算定、斯铁芬吉尔的趋势分析等著作，为财务分析理论的进一步发 展做出了贡献。2 0 世纪3 0 年代以后，股份公司形式的发展引起资本市场的不断发展壮 大，企业筹集资本的渠道扩展到社会机构和公众投资者，财务分析也由主要为贷款银 行服务扩展到为投资者服务；由偿债分析扩展到盈利和投资分析。2 0 世纪5 0 年代，美 西南交通大学硕士研究生学位论文第3 页 国杜邦公司提出并采用了杜邦财务分析体系，它能根据企业各财务比率指标之间的关 系，综合反映企业财务状况。 近二十年，西方的财务分析的体系得到不断完善和扩展，p a l e p u ，b e r n a r d 和h e a l y 编著的经营分析与评价使用财务报表一书中，将会计分析、财务分析、经营战略 分析、价值评估分析、前景分析等内容全部包含在现代财务分析体系中，是目前范围 最广的分析体系( p a l e p u ，b e r n a r d ，h e a l y , 1 9 9 7 ) 。l e o p o l da b e r n s t e i n 和j o h nj w i l d 两位 教授编著的财务报表分析理论、应用与解释中，提出财务报表分析应该分成年度 变动分析、指数趋势序列分析、结构百分比分析和比率分析( l e o p o l d a b e r n s t c i n ，j o h n j w i l d ，1 9 9 9 ) ；c l y d ep s t i c k n e y 所著的财务报表分析一种战略展望中，将价值评 估分析和预测分析写入了财务分析内容当中( c l y d ep s t i c k n e y , 1 9 9 6 ) g e o r g ef o s t e r 所 著的财务报表分析中，将财务分析按分析技术划分为横向比较分析、时间序列分 析、比率分析、实证分析( g e o r g ef o s t e r , 1 9 8 6 ) ，都大大丰富了财务分析的内容。 财务分析在中国的开展主要是在2 0 世纪5 0 年代以后，当时在计划经济体制下， 财务分析的内容主要是分析企业各项计划的完成情况。改革开放以后，财务分析越来 越引起广泛重视，随着社会主义市场经济体制的建立、发展和完善，财务分析的应用 领域不断拓展，由原来外部的信贷和投资分析逐渐拓展到内部经营管理分析和发展前 景分析等领域。2 0 0 1 年，对外经济贸易大学国际商学院院长张新民教授出版的企业 财务状况质量分析理论研究一书，提出对财务报表各项目进行财务状况质量分析， 通过财务报表，透视企业管理质量，开辟了企业财务质量分析理论的先河( 张新民， 2 0 0 1 ) ；2 0 0 6 年，南京大学会计与财务研究院副院长李心合教授在文章公司财务分析： 框架与超越中提出在研究和建构新的公司财务分析框架时，应当确立起包括财务学 视角、价值创造视角、战略视角、生态化视角、价值网视角等在内的一系列新的视角， 并以此为突破口来扩展公司财务分析的框架结构( 李心合，2 0 0 6 ) ；同年，西南财经大 学副校长樊行健教授的著作财务经济分析论纲，将财务报表分析与经济活动分析相 融合，为财务分析学科体系建设做出了杰出贡献( 樊行健，2 0 0 6 ) 。可以看出，国内各 个专家学者对财务分析理论分别从不同的角度进行了探讨，但结合公司实际案例较少， 即使结合实际也不够完整：而且中国的财务分析体系还不够完善。因此，我们应多借 鉴国外相关理论研究，并且以案例形式解读财务分析理论和体系构成，有助于阅读者 更加深入透彻地理解企业的财务和经营状况，做出正确决策。 西南交通大学硕士研究生学位论文第4 页 将国内外先进研究理论与中国制造业上市公司历年财务报告相结合，用套完整 的财务分析体系对其进行全面详细的财务分析，是本文研究的初衷。近1 0 年来我国内 燃机行业高速增长，随着低碳经济的到来，日益严重的环保和能源压力使内燃机行业 面临新的机遇和挑战。昆明云内动力股份有限公司作为中国内燃机行业的龙头企业， 是国内首家上市的多缸小缸径柴油机生产企业，它的经营状况和发展前景有一定的代 表性。当2 0 0 8 年行业普遍遭受金融危机和自然灾害的影响、2 0 0 9 年国家一系列有利的 宏观政策的出台和实施的时候，企业受到了哪些影响? 企业又采取了哪些对策? 企业 目前的财务经营情况以及将来的发展前景如何? 等等都是本文希望通过财务分析解决 的问题。 1 3 研究思路与方法 1 3 1 研究思路 本文首先从现有的财务分析的内涵、体系、信息基础、基本程序和基本方法等基 础理论出发，然后以企业战略分析作为财务分析研究的重要起点，分析了内燃机行业 的结构和影响内燃机行业利润率的五大因素，以及云内动力的企业竞争战略，以此对 云内动力的经济状况进行定性了解；接下来对云内动力各年的财务报表进行比较分析； 之后重点分析了云内动力各年的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力等财务能 力，并将其与同行业水平相比，评价其各个指标的优劣；接着分别运用传统和改进的 杜邦分析体系对云内动力进行综合的财务分析与评价；最后评价分析结果，指出公司 存在的问题，提出合理化建议。 1 3 2 研究方法 本文总体上运用案例分析的方法对昆明云内动力股份有限公司进行了详细的财务 分析和研究。在分析的过程中，将财务分析一般分析法中的定量分析法与定性分析法、 静态分析法与动态分析法、独立分析法与相关分析法相结合；具体运用了比较分析法、 趋势分析法、比率分析法和因素分析法等技术分析法，对云内动力的经营状况进行定 量和定性分析；同时，作者在与历年指标和同行业水平做比较时还运用了图表分析法， 使读者直观地看出公司各项指标的发展趋势和与同行业差距。 西南交通大学硕士研究生学位论文第5 页 1 4 研究框架与内容 本文研究的内容主要包括以下几个部分： 第1 章，绪论。本部分主要介绍论文研究的背景和意义、国内外研究现状、论文 研究的思路与方法、框架与内容、研究材料和数据的选用等。 第2 章，财务分析理论。本部分主要介绍了财务分析的基础理论知识，包括财务 分析的内涵、体系、信息基础、基本程序和基本方法等。 第3 章，财务分析的起点一企业战略分析。本部分首先明确了企业战略分析与财务 分析的内在关系，其次在基于企业战略分析理论的基础上进行了行业分析，列举影响 内燃机行业盈利能力的五大因素，然后分析了云内动力采取的竞争策略，以此对云内 动力的经济状况进行定性了解，为以后的会计分析和财务分析奠定基础。 第4 章，财务报表比较分析。本部分主要运用了结构比较分析法和趋势比较分析 法，对云内动力2 0 0 7 年2 0 0 9 年的资产负债表、利润表和现金流量表进行比较分析， 从而揭示企业的财务状况、经营成果和现金流量的增减变化及其发展趋势。 第5 章，财务能力分析。本部分首先主要运用比率分析法、比较分析法详细分析 了云内动力各年的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力的各项财务指标，并将 其与同行业水平比较，评价企业的经营状况。进而运用因素分析法和综合分析法分别 传统的和改进的杜邦分析体系对云内动力进行综合的财务分析与评价，全面的分析企 业的财务状况和经营成果，并对企业经济效益的优劣做出准确的评价与判断。 结论和建议。本部分主要得出了论文研究的结论，并指出公司存在的问题，提出 合理化建议。 本文的研究框架如图1 1 所示： 西南交通大学硕士研究生学位论文第6 页 图1 - 1 财务分析研究框架 1 5 研究材料和数据选用 本文主要选用了昆明云内动力股份有限公司2 0 0 7 年2 0 0 9 年年度财务报告，包括 财务报表数据、报表附注及与公司有关的其他所有信息和资料。同时，为了比较需要， 本文还选用的同行业中江淮动力、苏常柴和石油济柴2 0 0 9 年年度财务报表数据和行业 相关资料，所有财务报表数据均来自于巨潮资讯网( w w v c c n i n f o o o m z n ) ，其他资料来 自各公司的官方网站。 西南交通大学硕士研究生学位论文第7 页 第2 章财务分析理论 2 1 财务分析的内涵和体系 1 财务分析的内涵 财务分析，是指有关利益相关主体根据各自不同的分析目的，以企业财务报告及 其他相关资料为主要依据，采用一系列科学的分析技术和方法，结合行业、市场等环 境信息，对企业的财务状况、经营成果和现金流量进行分析和评价，反映企业整体的 经营业绩和发展趋势，据以为财务控制和优化财务决策提供有用信息支持的经济活动。 2 财务分析的体系构成 目前国内和国外的财务分析体系在内容构成上有些区别。国外的财务分析一般包 括概论、会计分析、财务分析、企业战略分析、价值评估分析、前景分析以及分析的 具体应用等方方面面，构成了一个庞大完整的财务分析与评价体系。其中，会计分析 与财务分析是重点内容。而通过查阅国内的财务分析教材，我们发现中国的财务分析 体系大体上只包括概论、会计质量分析、财务分析等内容。其中会计质量分析主要是 对资产负债表、利润表和现金流量表的结构和趋势分析，财务分析主要包括对企业的 偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力的财务指标分析。可以看出，国内的财务 分析体系很少包括经企业战略分析、企业价值分析和前景预测分析等内容。 2 2 财务分析的信息基础 财务分析的信息基础主要来自于企业内部的信息和企业外部的信息。 企业内部的信息主要包括企业对外报送的财务报告、临时报告、招股说明书、上 市公告和其他企业内部相关计划与资料等。其中，企业的财务报告是财务分析信息的 重要来源。财务报告是企业对外提供的反映企业某一特定日期的财务状况和某一会计 期间的经营成果、现金流量等会计信息的文件。财务报告一般包括财务报表、报表附 注和其他应当在财务报告中披露的相关信息和资料。财务报表由资产负债表、利润表、 现金流量表和所有者权益变动表等组成。其他披露的相关信息和资料主要包括：公司 情况简介、股本变动与股东情况、公司治理结构、董事会及监事会报告、股东大会情 西南交通大学硕士研究生学位论文第8 页 况和其他重要事项等。 企业外部的信息主要包括：( 1 ) 注册会计师出具的审计报告；( 2 ) 国家政策与法 规信息，包括产业政策、价格政策、金融政策、会计政策、税收政策等；( 3 ) 市场经 济信息，包括资本市场、商品市场、技术市场、劳动力市场等；( 4 ) 环境与行业信息， 包括行业平均利润率、行业发展前景等。 2 3 财务分析的基本程序 财务分析是一项比较复杂的工作，必须按科学的程序来进行。财务分析的基本程 序一般分成以下四个步骤：明确分析目标，制定分析计划：收集数据资料，确定分析 标准；选择分析方法，测算因素影响；做出分析结论，提出管理建议( 樊行健，2 0 0 7 ) 。 1 明确分析目标，制定分析计划 财务分析的目标不同，财务分析的内容也不同。从财务分析的主体来说，财务分 析可分为投资分析、信用分析、经营决策分析、税务分析等。在确定了分析目标的基 础上，应进一步确定财务分析的范围，制定财务分析计划，规定分析的目的要求、分 析工作的组织分工、分析形式与分析程序、分析资料的种类来源等。 2 收集数据资料，确定分析标准 财务分析应完整地收集、整理、核实和分析相关数据资料。这些资料一般包括： 宏观经济形势信息；行业状况；企业内部数据等。收集、整理资料后还必须核实、分 析，以检查资料的真实可靠性。企业在分析过程中应确定分析标准，常用的分析标准 包括：经验数据标准、历史数据标准、行业数据标准、计划或预算标准等。 3 选择分析方法，测算因素影响 根据所收集和整理的资料选择适当的分析方法，寻找指标变动的因素，并测算各 因素变动对指标变动的影响。常用的财务分析方法包括：比较分析法、趋势分析法、 比率分析法、因素分析法等。 4 做出分析结论，提出管理建议 根据财务分析的目标和内容，结合本企业的特点和历年状况解释形成现状的原因， 发现财务管理中存在的问题，评价过去并预测未来，提出改善财务状况的各种方案和 管理建议。 西南交通大学硕士研究生学位论文第9 页 2 4 财务分析的基本方法 最常用的财务分析的基本方法有比较分析法、比率分析法和因素分析法等。这些 方法各有特点，在进行财务分析时可以结合使用。 1 比较分析法 比较分析法是将同质财务指标进行比较，从对比中确定他们之间的差异并鉴别优 劣的一种定量分析方法，它是财务分析中最常用的基本方法。主要包括结构比较分析 法和趋势比较分析法两种形式。 ( 1 ) 结构比较分析法 结构比较分析法通过计算报表中各项目占总体的比重或结构，反映报表中的项目 与总体关系情况及其变动情况的一种比较方法。 ( 2 ) 趋势比较分析法 趋势比较分析法是通过对比企业连续几个会计期间财务报告中的相同指标，确定 其增减变动的方向、数额和幅度，来说明企业财务状况和经营成果变动趋势的一种比 较方法。对不同时期财务指标的比较，有定基动态比率和环比动态比率两种方法。 2 比率分析法 比率分析法是将财务报告中相互关联的指标加以比较，通过计算财务比率，反映 它们之间的关系，据以分析企业财务状况、经营业绩及各项财务能力的方法。比率分 析法是财务分析最基本、最重要的方法。比率指标按性质不同可分为以下三种类型： ( 1 ) 构成比率 构成比率又称结构比率，是某项财务指标的各组成部分数值占总体数值的百分比， 反映部分与总体的关系。 ( 2 ) 效率比率 效率比率是某项财务活动中所费与所得的比例，反映投入与产出的关系。 ( 3 ) 相关比率 相关比率是以某个项目和与其有关但不同的项目加以对比所得的比率，反映有关 经济活动的相互关系。 3 因素分析法 因素分析法是根据分析指标与其驱动因素的关系，从数量上确定各因素对分析指 标影响方向和影响程度的种财务分析方法。其作用在于揭示指标差异的成因，以便 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 0 页 更深入、全面地理解和认识企业的财务状况和经营情况。因素分析法具体包括以下两 种： ( 1 ) 连环替代法 连环替代法是将分析指标分解为各个驱动因素，并顺次用各因素的比较值替代基 准值，据以测定各驱动因素对分析指标的影响。 ( 2 ) 差额分析法 差额分析法是连环替代法的简化形式，它是利用各个驱动因素的比较值与基准值 之间的差额，来计算各因素对分析指标的影响。 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 1 页 第3 章财务分析的起点企业战略分析 3 1企业战略分析与财务分析的关系 在战略导向的管理时代，财务分析确立战略的观点是必然的选择。这需要将战略 分析纳入企业财务分析框架，并借助于企业财务报表及相关资料分析公司行动与战略 的一致性( 李心合，2 0 0 6 ) 。有效的财务分析要求分析者不仅要学会运用会计数据，而 且要善于运用非会计数据。在明确财务分析目的，搜集整理财务分析信息的基础上， 我们应将企业战略分析作为财务分析的重要起点。通过企业战略分析，我们可以首先 对企业的经济状况和经济环境进行深入的调查和了解，进而根据企业的实际情况进行 客观、正确的会计分析和财务分析。 3 2 企业战略分析理论概述 企业战略分析就是通过对企业所在行业或企业拟进入行业的分析，明确企业自身 地位及应采取的竞争战略，以权衡收益与风险，了解与掌握企业的发展潜力，特别是 企业价值创造或盈利方面的潜力。企业战略分析通常包括行业分析和企业竞争策略分 析，行业分析的目的在于分析行业的盈利水平和盈利潜力，而企业策略分析的关键在 于企业如何根据行业分析的结果，正确选择企业的竞争策略，使企业保持持久竞争优 势和高盈利能力。 3 2 1 行业分析 在分析公司的盈利能力时，首先应分析该公司所参与竞争行业的盈利潜力。根据 迈克尔波特的观点，某一行业的平均利润率受到以下五个因素的影响( m i c h e a l e p o r t e r ，2 0 0 5 ) ，如图3 1 所示( k r i s h n ag p a l e p u ，p a u lm h c a l y ，2 0 0 8 ) ： 1 现有企业间的竞争 般情况下，多数行业的平均利润率受到行业内企业间竞争程度的影响。在一些 行业中，企业间激烈竞争，比如广告战、价格战、服务战等竞争方式。而在另些行 业中，企业间寻求技术合作或联合定价等非价格竞争方式。一个行业内企业的竞争程 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 2 页 度取决于以下几个因素：行业增长率、行业集中度与均衡、差异化程度与转换成本、 规模经济与固定成本比率、超额能力与退出障碍等。 图3 - 行业结构与盈利能力 2 新进入企业的威胁 当行业具有较高的投资回报时，就会吸引很多潜在的竞争者进入该行业。而新进 入的企业会对现有企业的定价构成威胁。所以新企业进入行业的难易程度是决定行业 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 3 页 利润能力的主要因素。行业进入的难易程度取决于以下几个因素：规模经济、首先行 动优势、分销渠道和客户关系、法律障碍等。 3 替代产品或服务的威胁 替代产品是那些能够实现本行业产品同种功能的其他产品。在一些情况下，替代 产品的威胁不是来自顾客从购买一种产品转向另一种产品，而是由于技术进步使得顾 客可以不用或少用现有产品。替代品的威胁取决于竞争性产品或服务的相对价格和性 能以及顾客使用替代品的意愿，而后者常常是产生竞争的关键因素。 4 买方的议价能力 决定买方议价能力的关键因素包括：价格敏感程度和相对议价能力。价格敏感程 度决定了买方对价格的在意程度，当产品间的差别很小或转换成本很低时，买方的价 格敏感程度就越高。并且产品价格在买方成本结构中的重要性和购买的产品对买方生 产产品质量的重要性也决定了买方的价格敏感程度。相对议价能力决定了买方压低价 格的程度。一项交易的相对议价能力，最终取决于各方不与对方交易的成本。决定买 方议价能力的主要因素有：相对于供应商数量的买方数量、单个买方的购买数量、买 方的转换成本等。 5 供应商的议价能力 供应商的议价能力会影响行业的竞争程度，他们还可以通过改变出售产品或服务 的质量、开拓新的服务项目等方式来影响行业。当供应商较少，顾客可选择的替代品 很少时，供应商的议价能力较强；如果供应商的产品或服务对购买方的经营至关重要， 那么供应商的议价能力也比较强。 3 2 2 竞争策略分析 一个企业的盈利水平不仅受到行业结构的影响，而且还受到该企业在行业中定位 时所选择的竞争策略的影响。通常情况下，企业的竞争策略主要有两种：( 1 ) 成本领 先策略；( 2 ) 差异化策略( m i c h e a le p o r t e r ，2 0 0 5 ) ，这两种策略都能使企业形成可 持续的竞争优势，如图3 2 所示( k r i s h n ag p a l e p u ，p a u lm h e a l y ，2 0 0 8 ) ： 1 成本领先策略 成本领先策略就是企业在生产和研发、财务、营销、人力资源等管理上最大限度 地降低产品、服务和管理成本，使成本显著低于主要竞争对手的水平或行业平均水平， 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 4 页 从而使企业受益的竞争策略。实施成本领先策略的途径包括：规模经济、原材料优势、 高效生产、先进专利技术、低投入成本和有效组织程序等。 实行成本领先策略的企业重点是严格地控制成本。通过对产品或服务的简化使生 产获得规模效应，从而形成先发优势和高效生产；通过产品的设计研发，使间接成本 降到最低；通过节约材料和人工以降低生产成本、强化内部协作与资源优化配置等。 这类企业般有专门的控制系统对成本进行控制。 成本领先策略 以低成本提供相同产品或服务 规模经济 高效生产 简单产品设计 较低投入成本 低成本销售 不进行研究开发或品牌广告 严格成本控制系统 差异化策略 以顾客可接受的价格提供独特产品或服务 优秀产品质量 众多产品准备 一 良好顾客服务 灵活的送货方式 投资品牌形象 投资研究和开发 控制系统关注创造和创新 图3 2 创造竞争优势的策略 2 差异化策略 差异化策略是企业通过向顾客提供行业内其他企业无法提供的、独特的产品或服 务，以独具格的特色来获取竞争优势的策略。差异化策略的实施方式包括：通过提 高产品质量、增加产品种类、提供连带服务、缩短交货时间来提供超值的产品或服务； 通过对品牌形象、产品外观、商誉等方面进行投资以实现差异化策略。这类企业必须 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 5 页 具有勇于创新的能力。 传统上认为，成本领先策略和差异化策略是互相排斥的。而实践表明，随着生产 设备的改造、柔性生产等生产技术的进步、信息技术的高速发展和全面质量管理等观 念的深入，逐渐模糊了成本领先策略和差异化策略的界限。许多企业正实现两种策略 的结合，称为“最佳价值策略 ，使企业和顾客同时在低成本和差异化中受益。 3 3 内燃机行业分析 内燃机是我国机械制造业中的一个十分重要的行业，它已经成为汽车、农业机械、 工程机械、船舶、地质和石油钻机、军用、通用设备、移动和备用电源等装备的主要 配套动力。从1 9 0 8 年到现在，中国内燃机工业已走过了一百多年历史，己发展成为年 产5 8 0 0 多万台，总功率超过1 0 亿千瓦，占全球产能1 4 的强势产业。 1 现有企业间的竞争 ( 1 ) 行业增长率 1 9 9 9 年2 0 0 9 年以来，由于下游汽车、摩托车、农机、工程机械、载货汽车等市 场的高度景气带动上游发动机及相关零部件制造行业的产量的高速增长，内燃机行业 增长迅速，产量年均复合增速超过1 7 ，高于同期g d p 增速。2 0 0 9 年初，国家发布 多项政策拉动内需，包括燃油税的实施、车辆购置税的下调、国家汽车产业调整振兴 规划的出台、“汽车下乡 政策的逐步落实和实施等对汽车产业有明显的拉动作用， 并间接地拉动了内燃机行业的增长。2 0 0 9 年下半年，内燃机产量翻倍增长，1 1 月更是 达到了1 6 6 8 的同比增长率。从长期来看，内燃机行业还是处于上升期的行业，内燃 机市场容量增长潜力大，未来几年至少还会保持两位数以上的行业增长率。 ( 2 ) 行业集中度与均衡 我国内燃机行业中目前大概有6 0 0 多家企业，国内汽油机领域和柴油机领域的独 立发动机公司，在业内都呈现出一定的垄断竞争格局。从国内汽车内燃机产业链格局 来看，柴油机领域独立发动机公司所占市场份额较高，达到5 7 4 ，其中玉柴动力市 场份额高达2 3 。汽油机领域独立发动机公司所占市场份额相对较低，仅为1 3 8 ， 其中东安动力及关联公司所占市场份额达8 7 ，预计未来汽油机领域独立发动机公司 市场份额将继续降低，整车企业都存在向上游拓展、降低成本的动力。 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 6 页 ( 3 ) 差异化程度与转换成本 在内燃机行业，柴油发动机、汽油发动机由于缸径、功率不同可分为多种系列和 型号，比如云内动力主要生产9 5 、1 0 0 等系列的多缸小缸径柴油机；苏常柴主要生产1 2 5 系列的单缸多缸柴油机；上柴主要生产1 3 5 系列的中等缸径柴油机等，由于生产线和产 品的不同，各企业间的差异化程度和转换成本比较大。 ( 4 ) 固定成本 由于内燃机行业属于普通机械制造业，它的固定成本在总成本中所占比率较高， 并且库存费用一般也不低，所以企业为降低单位产品的成本会增加产量，以充分利用 现有的生产能力。结果往往导致价格下跌。因此内燃机生产企业应加大固定成本的控 制能力。 ( 5 ) 退出障碍 内燃机制造企业由于拥有大量的生产流水线和专用机器设备和设施，固定的专用 资产投入大，资产专业化程度高并且一般由国有企业投资成立，拥有几十年甚至上百 年的生产历史，因而行业退出成本很高，行业退出障碍较大。 2 新进入企业的威胁 内燃机行业存在大型的规模经济，需要大规模的投资，新进入的企业要面临两种 选择：要么投资建设大规模的生产能力，而这些生产能力可能无法立即得以充分利用； 要么以低于最佳生产能力的产能进入。无论何种选择，新进入的企业在同现有企业竞 争时都存在成本劣势。另外，在内燃机行业中拓展新的分销渠道需要很高的成本，这 也限制了新企业的进入。因此内燃机行业中新进入企业一般不会对现有企业构成威胁。 3 替代品的威胁 内燃机已进入高科技时代，面对世界各国日益加严的环保和能源以及可持续发展 要求，世界上大的跨国集团和公司利用各种高科技手段，在加紧研制低排放、 超低排放 和零排放的技术。其中，低排放汽油机、柴油机、单一清洁燃料发动机的开发，混合动 力、电动和燃料电池动力的研发，已经成为世界各大汽车公司、发动机公司甚至是变 速器公司的主要研究方向。为了更好地适应日益严格的排放法规要求和越来越高的节能 目标，节能环保的新型内燃机可能构成目前普通内燃机产品的替代品。 4 买方的议价能力 由于内燃机行业的下游产业一般是汽车制造业和农机、工程机械制造业等，内燃 西南交通大学硕士研究生学位论文第1 7 页 机产品的价格在下游企业的成本结构中具有较高重要性；而内燃机产品的质量对于下 游企业所生产产品的质量也具有较高重要性，所以对价格敏感程度较强。另外，对于 汽车制造业来说，可能同时拥有几家发动机供应商，而且转换成本较低，因此，在内 燃机行业，买方的议价能力相对较强。 5 供应商的议价能力 内燃机行业的供应商一般是生产内燃机零配件的制造企业，该类企业通常数目较 多，内燃机生产企业可选择性空间较大，并且有些零配件内燃机生产企业自己也进行 生产，因此，在内燃机行业，供应商的议价能力相对较弱。 3 4 云内动力竞争策略分析 云内动力是国内多缸小缸径柴油机行业首家突破2 0 万台年产量的企业，公司目前 的市场占有率约为1 3 。经过多年的快速发展，公司已经积累了一定的竞争优势，这 些优势将在未来的市场竞争中凸显，为公司今后的可持续发展奠定了坚实基础。 公司基本上实施的是“成本领先与差异化结合的最佳价值策略。 1 传统产品成本领先 市场规模方面，云内动力专注于研发和生产多缸小缸径柴油机，具有五十余年从 事柴油机开发生产的历史，目前每年能够生产2 5 万台柴油机，市场占有率较高。已形 成了稳定的规模经济效应。 供应商方面，公司生产规模大、市场广、效率高，拥有先发优势，对原材料供应