（工商管理专业论文）明珠集团财务风险预警系统研究.pdf

华北电力人学t 商管理硕十专业学位论文 摘要 甘肃电力明珠集团公司经过多年的发展，目前已形成以水电开发运营为主、房地产 开发、金融投资为辅的多种产业经营的格局，公司在发展过程中曾面临各种各样的风险， 其中财务风险的防范成为公司的当务之急，建立一套有效的风险预警机制迫在眉睫，本 文主要是以预警相关的理论为基础，探讨甘肃电力明珠集团公司财务风险预警系统的建 立和运行，并对财务风险预警分析方法进行综合分析和评价，利用明珠集团公司近年来 的合并财务状况、经营情况和现金流量等方面的数据结合有关预警模型进行了预警分 析，从而确立和选择了适合明珠集团公司经营状况的预警方法。通过对预警措施在管理 中所起的作用进行认真研究，提出适合于明珠集团公司的风险预警措施，为进一步加强 集团公司在风险预控方面的能力提供有效的帮助。 关键词：财务防警，财务预警财务风险 a b s t r a c t a f t e ry e a r so fd e v e l o p m e n tb yp e a r lg r o u p h y d r o p o w e rd e v e l o p m e n th a sf o r m e d t h em a i no p e r a t i o n s ，r e a lw s t a t ed e v e l o p m e n t ，f i n a n c i a li n v e s t m e n t ，s u p p l e m e n t e db ya v a r i e t yo fi n d u s t r i a lm a n a g e m e n tp a t t e r n ，c o m p a n i e si nt h ed e v e l o p m e n tp r o c e s sh a sh a d t of a c eav a r i e t yo fr i s k s d ，t h er i s ko ft h ee s t a b l i s h m e n to fa ne f f e c t i v ee a r l yw a r n i n g m e c h a n i s mi si m m i n e n t ，t h ea r t i c l em a i n l yr e l a t e dt oe a r l yw a r n i n gb a s e do nt h e t h e o r y ，t a l ka b o u tt h ec o m p r e h e n s i v ea n a l y s i sa n de v a l u t i o n ，f i n a n c i a lr i s kw a r n i n g m e t h o d s t h eu s eo ft h ep e a r lg r o u pi nr e c e n ty e a r s ，t h ec o n s o l i d a t e df i n a n c i a lp o s i t i o n ， o p e r a t i n gc o n d i t i o n sa n dc a s hf l o w ，a n do t h e ra s p e c t so f t h ed a t ai n t e g r a t i o nm o d e lw a s r e l a t e dt oe a r l y w a r n i n ge a r l yw a r n i n ga n a l y s i s ，t h u se s t a b l i s h i n g a n ds e l e c tt h e a p p r o p r i a t eo p e r a t i n gc o n d i t i o u so ft h ep e a r lg r o u p ，t h ee a r l yw a r n i n gm o d e l ，b a s e do n e a r l y - w a r n i n gm e a s u r e si nt h em a n a g e m e n to ft h er o l eo f c a r e f u ls t u d ya n dp u tf o r w a r d f o rt h ep e a r lg r o u p ，t h er i s ko fe a r l y - w a r n i n gm e a s u r e s ，i no r d e rt of u r t h e re n h a n c et h e r i s ko f p r e c o n t r o lg r o u pi nt h ec a p a c i t yt op r o v i d ee f f e c t i v eh e l p k a n gl i a n g ( m a s t e ro fb u s i n e s sa d m i n i s t r a t i o n ) d i r e c t e db yp r o f s o n gx i a oh u a k e yw a r d s ：f i n a n c ea n t i - p o l i c e , f i n a n c i a le a r l yw a r n i n g ，f i n a n c i a lr i s k s 华北电力人学r 商管理硕十专业学位论文 目录 中文摘要 英文摘要 第一章引言1 1 1 问题的提出1 1 2 研究的目的和意义1 1 3 国内外相关研究综述2 1 3 1 财务风险预警在国外的研究2 1 3 2 财务风险预警在国内的研究2 1 4 研究的主要内容3 第二章财务风险预警的相关理论4 2 1 财务风险预警的相关概念4 2 2 财务风险形成的成因4 2 3 财务风险预警系统构建的理论依据5 2 3 1 基础理论5 2 3 2 内部控制理论6 第三章明珠集团公司财务风险预警研究思路及方法8 3 1 明珠集团公司概况8 3 2 研究思路与工作流程1 0 3 2 1 财务风险预警研究思路1 0 3 2 2 财务风险预警研究工作流程1 0 3 3 主要研究方法1 3 3 3 1 单变量、多变量模型风险预警方法1 3 3 3 2 财务风险预警系统指数预警方法1 4 第四章明珠集团公司财务预警研究的指标选择18 4 1 单变量模型指标选择1 8 4 1 1 偿债能力风险预警指标选择1 8 4 1 2 获利能力风险预警指标选择1 9 4 1 3 资产营运能力风险预警指标选择2 0 4 1 4 发展能力风险预警指标选择2 2 4 1 5 现金流量风险预警指标选择2 3 4 2 多变量模型指标选择2 4 4 3 个体指数指标选择2 4 n 华北电力人学：工= 商管理硕士专业学位论文 4 4 综合指数指标选择2 6 第五章明珠集团公司财务预警指标计算及分析2 7 5 1 单变量模型指标计算及分析2 7 5 1 1 偿债能力风险预警指标计算及分析2 7 5 1 2 获利能力风险预警指标计算及分析2 7 5 1 3 资产营运能力风险预警指标计算及分析2 8 5 1 4 发展能力风险预警指标计算及分析2 8 5 1 5 现金流风险预警指标计算及分析2 8 5 2 多变量模型指标计算及分析2 9 5 3 财务个体预警指数计算及分析3 0 5 3 1 经营预警个体指数测度计算3 0 5 3 2 投资预警个体指数测度计算3 1 5 3 3 筹资预警个体指数测度3 1 5 4 财务综合预警指数计算及分析3 2 应收账款的实际值4 0 5 5 本章小结4 6 第六章明珠集团财务防警与排警的对策措施4 8 6 1 确定集团总体财务风险控制目标4 8 6 2 重点加强经营性现金流量监测4 8 6 3 设立集团财务风险应急预案4 9 6 4 合理统筹规划降低资金冗余5 0 6 5 投资模式长短结合避免财务风险5 1 6 6 提高资产质量防范潜在风险5 1 6 7 建立完善的集团治理机制和环境5 l 6 8 加强全员风险意识降低财务风险发生5 1 6 9 加快信息网络建设保障财务预警发挥作用5 2 第七章结论5 3 参考文献5 4 致谢5 6 附录5 7 i i i 华北电力人学i ：商管理硕十专业学位论文 第一章引言 1 1 问题的提出 自2 0 0 6 年美国次贷危机逐步显现，到2 0 0 7 年初美国新世纪金融公司( n e w c e n t u r yf i n a n c e ) 宣布申请破产保护开始，再到2 0 0 8 年9 月，美国第四大投资银行 雷曼兄弟宣告破产，标志着美国次贷危机引发的金融危机全面爆发，由此而逐渐演 变为全球金融危机，这场危机对许多发展中国家，尤其是中国的发展，带来了巨大 的负面影响，仅珠三角就造成上百家中小企业倒闭，全国范围内失业人数大量上升， 对外出口贸易急剧萎缩。分析这场危机爆发的真正内因是由于美国次级抵押贷款机 构破产导致多家大型投资基金及银行连锁倒闭所致。这次次贷危机，可以使我们清 楚地看到，市场经济条件下，任何一家企业，或大或小，或强或弱，都会受到来自 企业内、外部的各种不同程度风险的影响，尤其是市场环境和金融环境的变化莫测， 会给企业的财务状况和经营成果带来了诸多不确定性，这种不确定性的结果就很可 能使企业产生财务风险。财务风险如果不能较早的进行预警或及时处理，就会给企 业造成巨大损失甚至破产。如果说中小企业是众多企业中的“旗舰 ，那么集团企 业则是众多企业中的“航母，集团企业是以资本为纽带，以利益为目标，多级法 人企业之间既相互关联又独立运营，各种关系形成密不可分的集团体系，如果仅是 集团内单个企业发生财务危机，依靠企业集团或许还可以挽救，如果多个企业发生 财务危机相互波及由量变导致质变，便可能引起连锁反应造成整个集团的破产。因 此，为充分发挥企业集团的整体规模效益、增强集团整体抵抗财务风险的能力，就 需要对本集团面临的各种财务风险提前进行分析、研究、判断，并建立一套行之有 效的财务风险预警方法体系，这对集团各企业的财务风险进行有效监管和控制具有 十分重要的意义。 甘肃电力明珠集团公司( 以下简称明珠集团或公司) 是甘肃省内一家以水电开 发运营为主、房地产开发、证券投资等业务为辅的股份制集团企业，公司自成立以 来由于受外部经济环境和内部改制重组等多层次多环节的重大影响，曾给公司发展 带来了诸多财务风险，这包括：企业较大负债引起的财务结构不稳定，内部管理环节 较多造成的决策链条过长而使管理成本费用居高以及现金流量收支抗风险能力弱 等方面问题，面对这些复杂问题和严峻的现实，公司财务监测和预警就显得十分迫 切和必要。 1 2 研究的目的和意义 华北电力大学f 1 ：商管理硕十专业学位论文 通过对明珠集团公司财务风险预警系统的研究，构建集团公司财务风险预警的 程序和方法，可以加强集团财务管理有效防范财务风险，解决集团公司在面对不同 种类、不同程度的财务风险时如何进行有效的监测、诊断和控制，提高公司管理层 的财务风险意识和反应能力，结合明珠集团公司现金管理模式，提出现金流量在集 团财务风险预警中的特定作用超前预警能力，避免出现财务失败和公司破产情形， 通过对各种辅助预警措施在管理中所起的作用进行研究，提出适合于明珠集团的辅 助预警措施，进一步加强集团公司在风险预控方面的能力。 1 3 国内外相关研究综述 1 3 1 财务风险预警在国外的研究 财务风险预警在国外研究时间较长，研究成果较多l l j ，主要包括变量模型分析 和线性多元判别分析l 2 。变量模型分析中的单变量模型研究领域有f i t z p a t r i c k ( 1 9 3 2 ) 进行的企业破产预测研究，他通过对1 9 家公司为样本的单变量模型研究， 得出辨别企业存在破产风险最强的两个财务比率是权益利率( 净利润股东权益) 和产权比率( 股东权益负债) ，之后美国的w i l l i a mb e a v e r ( 1 9 6 4 ) 发现预测财 务危机最好的判别变量是债务保障率( 现金流量负债) 和总资产净利率( 净利 润总资产) ，单变量分析的最大缺点就是考虑了变量的集中趋势( 平均值) 而未考 虑离散程度，同时这种分析方法也受通胀、地区差、行业差等因素的影响；而多变 量模型研究领域，a l t m a n ( 2 0 世纪6 0 年代中期) 提出的z 计分模型1 3 j1 4 1 是将2 2 个公司有可能发生问题的财务比率变量分为流动性、获利能力、财务杠杆、偿债能 力、周转能力五大类指标，然后各选取一个最具有区别预测能力的指标放入模型中， 对各指标在预先显示和预测经营失败方面作用的大小给予不同的加权，最后将加权 值汇总，得到企业综合风险分数值，这种方法后来被验证提高了企业预测财务危机 的能力。此后a l t m a n 于1 9 7 7 年又提出改进的zet a 模型，他通过对多家破产企 业和正常经营企业研究，选取了2 7 个初始财务比率进行区别分析，最后确定了由 资产报酬率、盈余稳定、债务保障、累计盈余、流动性、资本化、规模等7 个解释 变量组成的多变量模型，该模型对企业破产前较长时期的危机预测准确率有所提 高。随着对危机预测领域和方法研究的不断深入，线性多元判别方法的研究逐渐展 开如l o g i s t i c 回归分析法、人工神经网络模型、遗传算法、线形规划等各种模 型的研究广泛开展，这些工作都大大丰富和完善了财务危机预测的能力和水平。 1 3 2 财务风险预警在国内的研究 国内财务风险预警研究是随着中国证券市场发展而逐步发展起来的，上市 摘牌机制的运转，对企业财务危机预测的需求愈来愈多，国内出现了许多相关 的探讨和研究。包括：单变量模型研究，影响较大的是陈静1 6 1 进行的单变量和 2 华北电力人学。r ：商管理硕士专业学位论文 线形判别分析研究，其研究表明资产负债率、流动比率、总资产收益率、净资产收 益率四项财务指标预测对财务危机的预测能力较强：多变量模型研究，影响较大的 是中国学者周首华、杨济华、王平 】在z 模型的基础上进行的改进，他们通过建立 财务危机预测的新模型f 分数模型( f a i l u r es c o r em o d e l ) 来提高综合预警分析能 力；张玲【8 1 研究得出模型在公司戴帽前4 年具有超前的预测力；陈晓、陈治鸿1 9 1 研 究结果表明负债权益比率、应收账款周转率、主营业务利润总资产、留存收益 总资产具有较强的预测能力；李华中【l 叫研究发现三种方法判别结果很相近，但由于 向前选择法运用的变量少，成本小，所以采取向前选择法；台湾李俊毅应用灰色预 测理论与类神经网络建立企业财务危机预警模型，徐淑芳运用多变量c u s u m 时 间序列分析建立预测模型更是将风险预警研究发展到更新的领域。张友棠 i l l 在财务 预警系统管理研究中阐述了建立以现金流量指标为主的个体指数法和综合指数法 来进行财务风险预警研究，这与其他预警研究理论最主要的区别就是避免了财务指 标由于权责发生制进行预警而导致的财务预警信息失真，为企业进行风险预警研究 提供了新思路。 。 1 4 研究的主要内容 本文实证研究，主要借助财务预警理论有关单变量模型、多变量模型、指数模 型综合判别分析的方法，利用财务预警理论研究的相关成果，结合明珠集团内部管 控模式和合并财务报表中的相关财务数据和现金流量相关指标因素，寻求建立适合 明珠集团公司财务风险预警的方法，并通过对公司财务防警和财务排警对策措施的 研究，探讨建立适合明珠集团公司的财务风险预警体系。 3 华北电力人学j i ：商管理硕士专业学位论文 第二章财务风险预警的相关理论 2 1 财务风险预警的相关概念 企业在日常生产经营活动中由于受到各种不确定因素的影响，导致在一定时期内的 经营成果与预期的经营目标发生偏离，从而形成一定的经济损失或减少获取收益能力的 风险，由于企业的财务活动贯穿于生产经营的各个过程中，因此该过程中的经营活动、 投资活动、筹资等活动均有可能产生风险。财务风险的定义存在广义与狭义两种观点。 广义的观点认为，企业财务风险是企业财务活动中由于各种不确定因素的影响，使 企业财务收益与预期收益发生偏离的机会与可能。企业财务活动的组织和管理过程 中的各个方面和各个环节的问题，都会促使财务风险发生【1 2 1 。狭义的观点认为，财 务风险是因企业筹资引起的用货币资金偿还到期债务的不确定性，没有债务就不存 在财务风险。从财务预警的角度看，企业的财务风险不仅仅局限于筹资活动的范畴， 不当的投资活动、营运活动、分配活动同样可能使企业面临风险。因此，本文认为， 广义的观点更加科学合理，体现了财务的本质，能真正反映市场经济条件下企业财 务关系的全貌。因此，借鉴广义观点的思想，财务风险可以定义为：企业在经营活 动过程中，由于内、外部经营环境和经营条件发生各种难以预料或控制的变化使得 企业资金流的效益不断降低而导致企业财务状况的恶化和企业经营成果的降低，进 而给企业投资者、债权人、经营者、职工以及政府等各利益相关者造成的经济利益 损失，即财务损失。所以，为了衡量这种由企业财务风险造成的企业利益相关者的 财务损失的程度，我们可以从反映企业财务状况和反映企业经营成果的会计要素及 其结构之间的变动关系来展开对企业财务风险的分析。 财务风险预警是对财务风险的预防与控制。下面介绍一下与财务风险预警相关 的几个概念。 财务风险预警警义，即财务预警的含义，指财务预警和监测的对象，它由若干个 警素构成，警素是构成警情的指标，财务预警的警情是表明发生财务风险的各类情 况和现状。财务风险预警警源，是财务警情产生的根源，它包括由于外部经营环境 变化产生的警源，也包括企业内部运行机制不协调产生的警源。财务风险预警警兆， 指财务预警和监测的对象发生异常变化的先兆，警兆又可细分为景气警兆和动向警 兆，景气警兆反映经济景气的程度或状况，动向警兆反映由于因果关系产生的警情 在一定程度上的变化情况。在财务预警系统中，反映财务状况的一般属于景气警兆， 而反映经营风险状况的属于动向警兆。财务风险预警警度，指警情的级别程度，财 务预警的警度一般分为无警、轻警、中警、重警、巨警五个级别。 2 2 财务风险形成的成因 4 华北电力人学 商管理硕十专业学位论文 企业产生财务风险的原因很多，既有企业外部的原因，也有企业内部的原因， 而且不同的财务风险形成的具体原因也不尽相同【l 3 1 。总体来看，主要有以下几个方 面的原因： ( 1 ) 由于外部环境复杂多变，致使企业财务管理系统不能及时适应复杂多变 的宏观环境。外部环境的变化对企业来说，是难以准确预见和无法改变的。外部环 境的不利变化必然给企业带来财务风险。具体表现在对外部环境不利变化不能进行 科学的预见，反应滞后，措施不力，由此产生财务风险【1 4 】。 ( 2 ) 企业财务管理人员对财务风险的客观性认识不足。财务风险是客观存在 的，只要有财务活动，就必然存在着财务风险。在现实工作中，我国许多企业的财 务管理人员缺乏风险意识，认为只要管好用好资金，就不会产生财务风险，反映出 风险意识的淡薄。 ( 3 ) 财务决策缺乏科学性导致决策失误。财务决策失误是产生财务风险的又 一重要原因。避免财务决策失误的前提是财务决策的科学化。目前，我国企业的财 务决策普遍存在着经验决策及主观决策现象，由此而导致的决策失误经常发生，从 而产生财务风险。 ( 4 ) 企业内部财务关系混乱企业内部财务关系混乱是我国企业产生财务风 险的又一重要原因1 1 5 1 ，企业与内部各部门之间及企业与上级企业之间，在资金管理 及使用、利益分配等方面存在权责不明、管理混乱的现象，造成资金使用效率低下， 资金流失严重，资金的安全性、完整性无法得到保证。 2 3 财务风险预警系统构建的理论依据 。 企业财务风险产生的原因千差万别，但归纳起来可分为两大类，一类是由于外 部环境产生的重大变化所致，一类是内部控制失控所致( 1 6 1 外部环境变化和波动可 以用企业预警理论、周期波动理论、风险价值理论来诠释，内部控制失控，可以用 内部控制等理论来解释。 2 3 1 基础理论 预警理论是构建财务风险预警系统管理理论的基础理论。预警理论主要包括危 机管理理论、策略震撼管理等理论危机管理理论最早于2 0 世纪8 0 年代由跨国公 司提出，主要目的是有效预防和应付各种危机事件【1 7 l ，保证企业的经营安全，它是 通过计划和控制的手段对危机企业的突发时间进行管理，危机管理一是强化了安全 部门为利益中心的思想，另外一方面在领导方式和管理制度上更强调非程序化和例 外原则，三是在经营政策上更加灵活和非扩张化 1 5 1 。策略震撼理论也称不可预期 环境中的管理，它是策略性管理理论的延伸，是为了应对不可预期的震撼而产生的， 问题震撼一般特点是突发、不可预期、新生问题、没有先例等等这样一些特点 1 9 1 。 5 华北电力人学：i ：商管理硕士专业学位论文 为使来自震撼的威胁最小化，则需要建立一套策略管理系统，应具备过滤信息、反 映灵敏的应对机制。 由于经济出现周期性波动是不以人们的意志为转移的，经济周期性波动必将导 致各种经济组织出现周期性的财务风险，因此对周期性的财务风险进行监测和预警 显得越发重要，经济周期理论和风险价值理论是财务预警理论产生的前提条件，研 究经济周期理论和风险价值理论可以帮助分析和掌握财务预警相关理论 2 0 l 。 周期波动理论，现代经济理论对经济周期的一般定义为：经济活动水平的波动 ( 通常以国民收入来代表) ，是一种有规律的形式，经济活动扩展后，跟着就是经 济收缩，而后又继之以进一步的经济扩展。这样的周期按一定的时间，大约以产出 量的长期趋势轨迹出现。应当承认，市场经济周期与自然界中可以观察到的许多周 期现象是有很大区别的，主要表现在市场经济周期的持续时间、频率、幅度等都不 是极严格或精密地规范在一定的模式里 2 1 1 。人们根据对西方市场经济波动周期的历 史统计资料分析和考察，按不同的时间频率，把市场经济波动周期分为四种类型： ( 1 ) 短周期：( 2 ) 中周期；( 3 ) 中长周期；( 4 ) 长周期。 风险价值理论v a r ( v a l u e a t r i s k 简记为v a r ) 中文译为“风险价值 ，是指 在正常的市场条件和给定的置信度内，某种金融资产或资产组合在既定时期内所面 临的市场风险大小和可能遭受的潜在最大价值损失。v a r 作用表现在三个方面：首 先可以作为一种信息披露工具；其次，v a r 作为风险控制工具；最后，v a r 开始应 用于自办配置的一种积极型管理工具。积极风险管理的内容包括业绩评估、资本配 置以及策略性业务决策。v a r 方法也有一定局限性。因为v a r 方法衡量的主要是市 场风险，如单纯依靠v a r 方法，就会忽视其他种类的风险如信用风险另外，从技 术角度讲，v a r 值表明的是一定置信度内的最大损失，但并不能绝对排除高于v a r 值的损失发生的可能性。 2 3 2 内部控制理论 按照1 9 9 4 年“国际发起组织委员会( 简称为0 0 8 0 ) 所指，内部控制是由企业 董事会、管理层和其他人员实现的过程，旨在为实现经营的效果和效率、财务报告 的可靠性、符合适用的法律和法规等目标提供保证。 内部控制结构分为控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、监督五个要 素。这五个要素相互联系、相互影响，它明确指出一个合理的内部控制系统应具备 的特征，并共同构成企业风险控制机制。该机制的实现过程就是：通过企业培育一 种积极的控制环境，在此基础上企业对内部管理中涉及的各种风险点进行筛选、评 估，并提出相应的控制措施，通过对这些控制措施作用的结果进行过程评价和监督， 从而实现企业对内部风险的控制，当然，所有这些实现的过程都要依靠各种信息的 6 华北电力人学j i ：商管理硕十专业学位论文 有效提供和沟通。 2 0 0 4 年，c o s o 对1 9 9 4 年制定的内部控制整体框架进行了扩展，更有力地关注 于企业风险管理这一更加宽泛的领域。公司不仅可以借助这个企业风险管理框架来 满足它们内部控制的需要，还可以借此转向更加全面的风险管理过程，除了已有的 内部控制目标外，它又增加了“战略目标 ，使内部控制成为企业整体化风险管理 中主要关注如何有效防范和控制财务经营风险的一个重要组成部分，这表明，内部 控制不仅是面向过去实际过程的反馈控制，也应该包括面向未来的的前馈控制和过 程控制，是贯穿于战略控制、管理控制和作业控制的全面控制。 7 华北电力人学工商管理硕士专业学位论文 第三章明珠集团公司财务风险预警研究思路及方法 3 1 明珠集团公司概况 甘肃电力明珠集团公司( 以下简称集团公司或公司) 成立于2 0 0 2 年1 月1 日， 公司是由多家股东联合发起设立的集团化企业，公司注册资本为3 亿元，通过近十 年的发展、重组、整合，公司合并资产已达4 0 多亿元，集团公司旗下设有明珠水 电开发公司、明珠房地产开发公司、宝信投资担保公司等专业化公司，各专业化公 司又分别控股和参股各所属公司，近年来，随着公司业务的不断拓展，公司又在省 外收购了成都双新科技开发公司、陕西新开广厦房地产开发公司等专业化公司，明 珠集团公司项目分布在省、内外各地。公司形成了以能源开发与运营为主，地产、 证券投资为辅，其他产业包括物业管理、旅游服务等多种经营业务的集团化企业， 明珠集团产业结构见图3 1 。 明珠集团公司的管理架构是由多级法人治理结构组成，集团公司及所属各公司 人力资源实行集中管理、财务实行集中核算。甘肃电力明珠集团公司为集团母公司， 母公司所属七部一室，按职能不同进行划分，主要负责对集团本部及所属各专业化 公司职能管理，明珠集团管理构架见图3 2 ，各专业化公司中，由于水电专业化公 司是明珠集团发展的核心产业，与集团本部实行合署办公，集团各职能部室代行水 电专业化公司的各项管理职能，房地产专业化公司、投资担保专业化公司有独立的 职能部门管理所属二级公司。经过多年的探索和改制，集团公司的管理已近扁平化 模式，其目的就是要发挥集团整体资源优势，降低集团发展中面临的各种风险。 随着集团公司业务的不断拓展，结合公司发展实际，2 0 0 8 年集团公司提出“一 体两翼的发展战略构想，该战略旨在建立以明珠集团公司的核心产业即水电产业 的开发和运营为核心主体，以房地产业和证券投资业为两翼，通过合理布局，优化 资源，使明珠集团公司朝着主营突出，资产优良，业绩优秀的现代化公司不断发展。 公司近年来的不断发展壮大并非一帆风顺，我们同时也看到发展中存在着各种 各样的一些问题，如发展结构的问题，集团在发展战略中如何处理不同的发展结构 将对公司投资方向、资金量需求、回报率大小等产生重要影响：内部管理体制问题， 管理体制是否屡顺将直接影响集团运作效率和成本费用的开支；绩效管理问题，集 团对所属部门和公司如果没有一个完善的绩效考核体系和评价机制将使各级管理 团队很难形成长久的战斗力和出色的业绩，一些隐性的问题就会被淡化掩盖，潜在 的风险就会加大。诸如上述这些问题如果不能及时发现或妥善解决将可能导致公司 出现各类财务风险。 8 华北电力人学i ：商管理硕十专业学位论文 8 2 图3 - i 明珠集团产业结构 6 0 水电 地产l 证券i 。m 其他 i，。一 图3 2 明珠集团管理构架 9 华北电力人学工商管理硕十专业学位论文 3 2 研究思路与工作流程 3 2 1 财务风险预警研究思路 根据明珠集团公司管理现状，提出以下研究思路： ( 1 ) 介绍财务预警的流程； ( 2 ) 提出财务预警的主要方法 2 2 1 ； ( 3 ) 对明珠集团公司存在的主要财务风险即警源进行分析； ( 4 ) 利用定量的方法对明珠集团公司预警系统进行系统研究： ( 5 ) 由以权责发生制为基础的单变量、多变量方法的计算分析结果引深到以 现金流量为基础的个体及综合指数方法的计算分析，并指出综合指数法对明珠集团 公司预警分析的重要意义。 ( 6 ) 制定风险防范措施和排警对策。 3 2 2 财务风险预警研究工作流程 明珠集团公司财务预警研究的工作流程见图3 3 。 图3 - 3 财务预警工作流程 3 2 2 1 明确财务风险预警警义 财务预警的警义由若干个警素所构成，明珠集团公司财务预警研究所涉及的警 素主要由各项财务指标构成 2 3 1 ，包括总量指标、相对指标、平均指标，如：合并主 营收入为总量指标，权益现金报酬率为相对指标，平均净资产为平均指标。这些指 标是明珠集团公司进行预警分析的基础。 3 2 2 2 寻找财务风险预警警源 警源是财务风险的来源，它包括内部警源和外部警源。外部警源指来自外部经 营环境变化而产生的警源明珠集团公司财务预警分析涉及的外部警源包括国家电 力体制改革或电力行业内部企业重组、整合，也包括由于直接或间接原因导致的企 业被迫转产或作出重大经营政策上的调整因素。内部警源指企业内部运营管理过程 l n 华北电力人学t ：商管理硕十专业学位论文 中机制不协调而产生的警源。明珠集团公司财务预警分析涉及的内部警源包括公司 投资决策失误，合并经营活动现金流量长期负数而没有得到有效的遏止，以及低效、 无效资产不能及时盘活、整体资产结构不尽合理等因素。 3 2 2 3 分析财务风险预警警兆 分析财务预警警兆，是财务出现困境的征兆或先兆，它是一个逐步显现、不断 恶化的过程，也是财务预警系统的关键一环。警兆可细分为景气警兆和动向警兆。 景气警兆是反映外部因素的变化导致的企业经济景气的程度和状况( 2 4 1 ，它反映的是 萌芽状态的警情或j 下在成长壮大的警情。此时，警情与警兆之间并未构成某种因果 关系。动向警兆是与警情具有因果关系或逻辑关系或时间先后顺序关系的先行变量 指标。动向警兆一般与警源相联系，与警源构成因果关系。财务预警系统中，反映 财务风险状况的一般属于景气警兆，而导致财务风险的经营风险状况属于动向警 兆。明珠集团公司财务风险预警研究中重点监测的景气警兆有：现金净流量为负数， 资不抵债，无法偿还到期债务，过度依赖短期借款筹资等；动向警兆有：主营业务 不符合国家产业政策，或有负债与或有损失数额巨大，关键管理人员离职且无人替 代等等。重点从以下三个方面进行警兆监测： ( 1 ) 明珠集团公司财务风险。初始期 警兆重点应监测的方面 公司发展战略是否符合国家产业政策，竞争地位是否稳定。 投资项目是否可靠，投资成本是否可控。 内部管理是否科学，权限划分是否明晰。 公司是否具有核心竞争力，人力资源是否保证。 公司的筹资风险和筹资成本，资产收益率是否高于债务资金成本率。 对上述警兆的识别可以通过企业自身进行综合评分或听取专家意见进行监测。 ( 2 ) 明珠集团公司财务风险“发展期 警兆重点应监测的方面 公司资信状况是否良好，对外合作是否具备一定优势 经营业务是否出现不景气，人才是否出现大量流失。 是否出现资不抵债情形导致企业很可能要折价变卖资产。 经营活动现金净流量是否出现出现负数。 公司是否出现过度依赖短期借款情形。 公司是否存在存在大量不良资产，且长期未作处理，资产是否呆滞，营运能 力下降，账面资产和利润被虚计，导致财务出现破产风险的征兆。 公司是否出现自有资金短缺，对外投资能力不足，即使好的开发项目，公司 也没有能力独立开发或合作开发。 “发展期财务分析的监测：进行警兆指标的设置及警情临界值的测定。“发 展期 财务风险警情临界值测定，可以设定监测得分为x ，若x 1 0 表示财务状况良好，无警：0 _ f e w c i _ 0 1 表示财务风险潜伏期，结合财务警兆识别系统作定性分析，轻警：1 0 s f e w c i s o 表示财务风险发作期，可结合财务预警警兆识别中“发作期的特征，作定性分析， 中警；3 0 s f e w c i 9 7 46 6 5 l 夕7 45 7 5 l 6 6 。54 4 8 l _ 眨0 2 70 8 7 l 之o 6 01 0 9 l 芝0 8 7l 芝1 0 9 已获利息倍数2 3 l- 0 3 眨2 31 0 l 芝0 32 5 眨1 0l 兰2 5 4 1 2 获利能力风险预警指标选择 。 系统设计选择净资产收益率、总资产报酬率、主营业务利润率三项指标作为盈 利能力风险预警监测指标见表4 2 ，其中： ( 1 ) 净资产收益率：净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股 东权益的百分比。净资产收益率是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，其计 算公式： 净资产收益率= ( 税后利润净资产) 1 0 0 公式( 4 4 ) 指标选择说明：净资产收益率用以衡量公司运用自有资本的效率，它弥补了每股税 后利润指标的不足。 ( 2 ) 总资产报酬率：总资产报酬率又称总资产利润率、总资产回报率、资产 总额利润率。是指企业一定时期内利润总额与资产平均总额的比率。用以评价企业 运用全部资产的总体获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。其计算公式： 1 9 华北电力人学：i ：商管理硕士专业学位论文 总资产报酬率= 息税前利润资产平均总额= ( 净利润+ 所得税+ 利息费用) ( 篓翥霎喜产) 2 公式( 4 5 ) 指标选择说明：总资产报酬率越高，表明资产利用效率越高，说明企业在增加收入、 节约资金使用等方面取得了良好的效果；该指标越低，说明企业资产利用效率低， 应分析差异原因，提高销售利润率，加速资金周转，提高公司管理水平。 ( 3 ) 主营业务利润率：主营业务利润率是指企业在一定时期内主营业务利润同 主营业务收入的比率。它表明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润， 反映了企业主营业务的获利能力，是评价企业经营效益的主要指标。其计算公式： 主营业务利润率= 主营业务利润主营业务收入1 0 0 公式( 4 6 ) 指标选择说明：该指标体现了企业经营活动最基本的获利能力，没有足够大的 主营业务利润率就无法形成企业的最终利润，为此，结合企业的主营业务收入和主 营业务成本分析，能够充分反映出企业成本控制、费用管理、产品营销等方面的强 弱，该指标越高，说明经营稳定，产品附加值高，竞争力强，获利水平高。 表4 2 获利能力风险预警指标 巨警警限重警警限中警警限轻警警限无警警限 项目 a 级b 级c 级d 级e 级 净资产收益率( )8 2 l2 2 脸8 26 1 眨2 29 4 睑6 1l 之9 4 总产报酬率( ) - 4 0 l 1 6 眨- 4 03 9 眨1 65 6 睑3 9眨5 6 主营业务利润率 1 0 l 1 2 7 眨1 01 6 5 仑1 2 72 1 4 眨1 6 5 眨2 1 4 ( ) 4 1 3 资产营运能力风险预警指标选择 系统设计选择总资产周转率、存货周转率、应收账款周转率三项指标作为资产 运营能力风险预警监测指标见表4 - 3 ，其中： ( 1 ) 总资产周转率：总资产周转率是指企业在一定时期主营业务收入净额同平 均资产总额的比率。总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的 重要指标，其计算公式： 总资产周转率仫) = 主营业务收入净额平均资产总额1 0 0 公式( 4 7 ) 华北电力犬学1 ：商管理硕士专业学位论文 指标选择说明：总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标，体现 了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度，反映了企业全部资产的管理质 量和利用效率。通过该指标的对比分析，可以反映企业本年度以及以前年度总资产 的运营效率和变化，发现企业与同类企业在资产利用上的差距，促进企业挖掘潜力、 积极创收、提高产品市场占有率、提高资产利用效率、一般情况，该数值越高，表 明企业总资产周转速度越快。销售能力越强，资产利用效率越高【3 。 ( 2 ) 存货周转率：是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环 节管理状况的综合性指标。它是销货成本被平均存货所除而得到的比率，或叫存货 的周转次数，用时间表示的存货周转率就是存货周转天数。其计算公式： 存货周转次数= 销货成本平均存货余额 公式( 4 8 ) 指标选择说明：存货周转率指标的好坏反映企业存货管理水平的高低，它影响 到企业的短期偿债能力，是整个企业管理的一项重要内容。一般来讲，存货周转速 度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越 快。因此，提高存货周转率可以提高企业的变现能力 ( 3 ) 应收账款周转率：应收帐款周转率是反映公司应收帐款周转速度的比率。 它说明一定期间内公司应收帐款转为现金的平均次数。用时间表示的应收帐款周转 速度为应收帐款周转天数，也称平均应收帐款回收期或平均收现期。它表示公司从 获得应收帐款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。其计算公式为： 应收账款周转率( 7 欠) = 赊销收入平均应收账款 公式( 4 9 ) 应收账款周转天数= 3 6 0 + 应收账款周转率= i 平均应收账款3 6 0 ) + 销售收入 公式( 4 1 0 ) 选择说明：一般来说，应收帐款周转率越高越好。应收帐款周转率高，表明公 司收帐速度快，平均收账期短，坏帐损失少，资产流动快，偿债能力强。与之相对 应，应收帐款周转天数则是越短越好。如果公司实际收回帐款的天数越过了公司规 定的应收帐款天数，则说明债务人施欠时间长，资信度低，增大了发生坏帐损失的 风险；同时也说明公司催收帐款不力，使资产形成了呆帐甚至坏帐，造成了流动资 产不流动，这对公司正常的生产经营是很不利的。但从另一方面说，如果公司的应 收帐款周转天数太短，则表明公司奉行较紧的信用政策，付款条件过于苛刻，这样 会限制企业销售量的扩大，特别是当这种限制的代价( 机会收益) 大于赊销成本时， 会影响企业的盈利水平。 2 1 华北电力大学t 商管理硕十专业学位论文 表4 3 资产运营能力风险预警指标 巨警警限 重警警限 中警警限轻警警限无警警限 项目 a 级b 级c 级d 级e 级 总资产周转率( 次) o 1 l 0 4 l 之o 10 7 l 之o 40 9 眨0 7脸o 9 存货周转率( 次) 1 1 l 3 2 l 芝1 15 6 l 之3 28 5 眨5 6l 芝8 5 应收账款周转率1 4 l4 2 眨1 47 8 眨4 21 2 3 眨7 8眨1 2 3 ( 次) 4 1 4 发展能力风险预警指标选择 系统设计选择销售增长率、资本积累率二项指标作为发展能力风险预警监测指 标见表4 4 ，其中： ( 1 ) 销售增长率：销售增长率是指企业本年销售增长额与上年销售额之间的 比率，反映销售的增减变动，是评价企业成长状况和发展能力的指标。其计算公式： 销售增长率= 本年销售增长额上年销售额= 本年销售额一上年销售额) 上年销售额 公式( 4 1 1 ) 指标选择说明：销售增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经 营业务拓展趋势的重要指标，也是企业扩张增量资本和存量资本的重要前提，该指 标越大，表明其增长速度越快，企业市场前景越好【3 2 】。 ( 2 ) 资本积累率：资本积累率即股东权益增长率，是指企业本年所有者权益 增长额同年初所有者权益的比率。资本积累率表示企业当年资本的积累能力，是评 价企业发展潜力的重要指标。计算公式为： 资本积累率= 本年所有者权益增长额年初所有者权益1 0 0 公 指标选择说明：资本积累率是企业当年所有者权益总的增长率，反映 有者权益在当年的变动水平，资本积累率体现了企业资本的积累情况，是 强盛的标志，也是企业扩大再生产的源泉，展示了企业的发展潜力，资本 映了投资者投入企业资本的保全性和增长性，该指标越高，表明企业的资 多，企业资本保全性越强，应付风险、持续发展的能力越大，指标如为负 企业资本受到侵蚀，所有者利益受到损害，应予充分重视。 华北电力人学i ：商管理硕十专业学位论文 表4 - 4 发展能力风险预警指标 巨警警限重警警限中警警限轻警警限无警