（行政管理专业论文）地方政府扶持中小企业融资研究.pdf

学位论文原创性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独 进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论 不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文 研究作出重要贡献的个人和集体，均己在文中以明确方式标明。本 完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 言嘉嚣暑秒 醐呷和瑚丁日 学位论文使用授权声明 本人完全了解中山大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学 校有权保留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电 子版和纸质版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论 文进入学校图书馆、院系资料室被查阅，有权将学位论文的内容编入 有关数据库进行检索，可以采用复印、缩印或其他方法保存学位论文。 学位论文作 导师签名： 醐习和堋邝 撕 _ _ 。_ 。 地方政府扶持中小企业融资研究 专业：行政管理 姓名：江锦涛 指导教师：肖滨教授 摘要 企业是我国经济发展中一支极为活跃的力量，是我国经济社会发展中不 重要组成部分，它们不仅可以提高市场效率、提供广泛的就业机会，而 国转变经济增长方式的决定力量。但是目前中小企业的发展举步维艰， 其中融资难是制约中小企业发展的首要“瓶颈 ，它具体表现在内源融资不畅， 直接融资和问接融资效率低下等问题。因此，结合我国中小企业融资现状，分析 中小企业融资约束因素，研究并提出缓解融资难的政策建议，大力促进中小企业 发展己成为当前急需解决的问题。 本文从政府角度出发，在理论回顾的基础上，结合地方实际，分析我国政府 扶持中小企业融资的发展变化和现状，同时借鉴发达国家政府支持中小企业融资 的先进经验，从建立健全我国中小企业的法律法规体系、政府公共服务体系、融 资体系、信用担保体系、信用体系建设，加快金融体制改革等方面提出改进建议。 中小企业发展的内在需要及世界各围的有效经验均向我们揭示了政府在中小企 业融资问题的解决中有着不可或缺的作用，一个有效的政府扶持体系可以使中小 企业的生存和发展环境得到极大改善。 关键词：中小企业融资，政府扶持，融资支持 e t h e yi m p r o v em a r k e te f f i c i e n c ya n dp r o v i d eaw i d er a n g eo f e m p l o y m e n t o p p o r t u n i t i e s ，b u ta l s oc a nc h a n g et h em o d eo fe c o n o m i cg r o w t ho fc h i n aa sa d e c i s i v ef o r c e h o w e v e r ，t h ed e v e l o p m e n to fs m e si si nf a c eo fd i f f i c u l t i e s f o r e x a m p l e ，t h ed i f f i c u l t i e si nf i n a n c i n gi st h ep r i m a r y ”b o t t l e n e c k t oh i n d e rt h e d e v e l o p m e n to fs m e s ，e s p e c i a l l yt h ep o o rp e r f o r m a n c ei ni n t e r n a lf i n a n c i n ga n dl o w e f f i c i e n c yi nd i r e c ta n di n d i r e c tf i n a n c i n ge t c a 1 t h e r e f o r e ，t a k e nt o g e t h e rw i t ht h e f i n a n c i n gs i t u a t i o n so fs m e si nc h i n a ，i ti su r g e n tt or e s o l v et h es m e s f i n a n c i n g p r o b l e m sb ya n a l y z i n gt h ec o n s t r a i n t si nf i n a n c i n ga n ds t u d y i n ga n dp r o p o s i n g p o s s i b l ep o l i c i e st oa l l e v i a t ef i n a n c i n gd i f f i c u l t i e sa n dv i g o r o u s l yp r o m o t et h e d e v e l o p m e n to fs m e s f r o mt h ep o i n to fv i e wo fg o v e r n m e n t s ，t h i sa r t i c l es t u d i e dt h ed e v e l o p i n g ， c h a n g i n g ，a n ds t a t u sq u oo fg o v e r n m e n t b e h a v i o r si ns u p p o r t i n gs m e sb a s e do n r e v i e w i n go ft h er e l a t e dt h e o r i e sa n dl e a r n i n gf r o mt h ea d v a n c e de x p e r i e n c e so ft h e f i n a n c i n gt os u p p o r ts m e sb yg o v e r n m e n t so fd e v e l o p e dc o u n t r i e sa tt h es a m et i m e ， t h u sp r o p o s i n gm a n ys u g g e s t i o n sf o rs m e st oe s t a b l i s ha n di m p r o v el a w sa n d r e g u l a t i o n s ，g o v e r n m e n t s p u b l i cs e r v i c es y s t e m s ，f i n a n c i n gs y s t e m s ，t h ec r e d i t g u a r a n t e es y s t e m s ，a n dt h ec o n s t r u c t i o n so fc r e d i ts y s t e m s ；a n ds u g g e s t i o n st of a s t e n t h er e f o r m a t i o no ff i n a n c i a ls y s t e m s ，e t c a 1 t h e r e f o r e ，t h ei n h e r e n tn e e d so fs m e s a n de f f i c i e n te x p e r i e n c e si nt h ew o r l dh a v er e v e a l e du saf a c tt h a tt h eg o v e r n m e n t p l a y sa ni n d i s p e n s a b l er o l et os o l v et h ef i n a n c i n gp r o b l e m so fs m e s m o r e o v e r ，a n e f f e c t i v eg o v e r n m e n t a ls u p p o r ts y s t e mc a ni m p r o v et h es u r v i v a la n dd e v e l o p m e n t a l e n v i r o n m e n tf o rs m e s k e y w o r d s ：f i n a n c i n g o fs m a l la n dm e d i u m - s i z e de n t e r p r i s e s ( s m e s ) ， g o v e r n m e n t a ls u p p o r t ，f i n a n c i a ls u p p o r t 目录 1 5 研究的方法1 2 第2 章融资难与政府扶持相关性分析以深圳为例1 3 2 1 中小企业融资难状况1 3 2 2 融资难引发的后果1 7 2 3 融资难与政府扶持的关系18 第3 章政府对中小企业融资支持不够的若干表现2 l 3 1 缺乏完整的法律框架2 l 3 2 政府对中小企业融资有支持，但政策与中小企业自身特点不匹配2 2 3 3 政府融资支持政策不全面，无法调动资会供给丰体的积极性2 4 3 4 政府配套措施不完善，政策落实的外部环境欠佳2 6 3 5 政府关于融资渠道建设缓慢，中小企业融资渠道不畅2 9 第4 章政府对中小企业融资支持不够的原因3 2 4 1 政府认知水平与应变能力有限3 2 4 2 政府职能转变不到位3 3 4 3 无相应的中小企业政府管理机构3 5 4 4 政府机构与金融机构协调性较差3 6 第5 章增强政府对中小企业融资支持的建议3 8 i v j j o o 卫 n 5 1 建立健全法律保障体系3 8 5 2 强化政府公共服务体系3 9 5 3 加快金融体制改革4 1 5 4 建立多层次的融资体系4 3 5 5 完善中小企业信用担保体系4 5 5 6 加快信用体系建设4 6 参考文献4 8 后记5 l v v i 1 4 1 4 16 16 l8 19 第1 章导论与理论回顾 提出 题是：政府对中小企业融资支持不够的表现、原因及其如何 子融资结果与政府政策的密切相关性，从我国中小企业融资 掘和案例全面系统地分析和论证政府对中小企业融资支持不 从政府职能转变、机构设置等方面查找原因，最终就如何加 融资支持提出合理有效化的建议。 济转型，中小企业已逐渐发展成为我国国民经济体系中最活 分，是推动当代产业进步的主要力量。但与大企业相比，中 小企业仍存在先天不足、资金短缺、机会不均等问题，因而需要政府给予特别 的扶持。近年来，为了改善这种结构性差异，促进社会和谐发展，中央政府高 屋建瓴提出科学发展观，推出了一系列扶持中小企业的政策。然而中小企业的 发展空间仍不宽松，融资难一直是个棘手的问题。 关于中小企业融资难的研究分析，较多是从企业自身角度改善企业经营与 管理、提升信用等级方面，或是从银行角度出发，以建立关系型信贷、调整信 贷政策取向、密切银企关系方面来进行的。甚少从政府角度出发，探讨政府在 解决中小企业融资难问题上的对策，而这是亟需进行探讨和研究的，这对有力 地帮助解决经济中的深层次矛盾，促进社会健康、和谐发展，具有十分重要的 现实意义。为更有针对性地分析解决问题，本文选取深圳为案例，将“地方政 府扶持中小企业融资研究”作为研究方向。 1 2 研究意义 中小企业是一个国家和地区经济发展最为活跃的细胞，在国民经济体系中 的地位不断提升。量大面广的中小企业在酮民经济体系和结构中处于企业群体 会字塔的底部，在产业结构调整中发挥着基础性的作用。截止到2 0 0 7 年12 月 底，我国中小企业数已达到4 2 0 0 多万户，占全国企业总数的9 9 8 ，中小企业 创造的最终产品和服务的价值占国内生产总值的5 8 ，生产的商品占社会销售 额的5 9 ，上缴税收占5 0 2 。中小企业快速发展，形成了对劳动力的巨大需求， 吸纳了绝大部分劳动力的增量并实现存量转移，缓解了就业压力。2 0 0 7 年中小 企业新增9 0 0 多万个工作岗位，占新增就业岗位的3 4 以上。在广东、浙江等 些沿海省市，中小企业已成为境外投资的重要力量，一批有实力的私营和个 体工商户为主的中小企业已走出国门，成为实施“走出去”战略的新生力量。 同时，中小企业在调整经济结构，推进改革丌放，建立市场体制，构建和谐社 会等方面发挥越来越重要的作用。 ， 然而，在社会资金分配中，中小企业却处于绝对劣势地位，融资占比不足 1 0 。这种所做贡献与所获资金的不均等，严重挫伤了中小企业的积极性，阻碍 了中小企业快速发展的步伐。 政府作为国民经济的宏观调控者，与中小企业融资难题的产生具有密切相 关性，对解决中小企业融资问题有着不可推卸的责任，而政府有效的干预与扶 持，可以缓解中小企业在融资时遇到的“市场失灵 ，也是解决中小企业融资问 题的关键所在。 本文正是从政府角度出发来研究中小企业融资问题，并以深圳为缩影，分 析政府对中小企业融资支持不够的表现及其原因，总结国内外理论与实践成果， 分析我国政府在中小企业融资中的现实选择，最终得出政府增强对中小企业融 资支持的有效建议。 1 3 文献回顾 1 3 1 融资不足相关文献回顾 从狭义上讲，融资即是一个企业的资会筹集的行为与过程。从广义上讲， 融资也叫金融，就是货币资金的融通，当事人通过各种方式到会融市场上筹措 或贷放资金的行为。国内文献大都先验地承认中小企业融资不足问题存在，进 而解释融资不足的原因和提出相应的政策建议，因此，中文文献一般只涉及融 1 资不足问题的原因和对策。当然，这些文献一般会在导论部分说明融资不足问 题研究的意义，提出一些数据来证明融资不足问题是一个现实的问题，但这些 数据不足以证明中困存在融资不足问题。如冯蓉蓉( 2 0 0 3 ) 在中小食业融资难的 问题与对策中提及：“据上海一项调查，6 9 的小企业认为，贷款难影响到了企 业的发展，已经停产和准备停产的中小企业，4 7 的食业停产原因是资会短缺， 缺乏后供给。即使得到了银行贷款，也大都是期限短的流动资会贷款，不能满 足企业长期发展资金的需要，有些高科技中小企业反映，当遇到较好的项目需 要中长期资金进行研发和丌拓市场时，很难得到商业银行中长期贷款的支持”。 钟田丽( 2 0 0 3 ) 在中小企业融资市场失灵的原因及对策中提及：“根据林汉川等对 广东和湖北两省中小企业3 0 0 多份有效答卷调查显示，1 9 9 8 年大约3 8 9 的企 业没有规模扩张，没有固定资产投资。在有固定资产投资的企业中，大约3 4 的企业主要依靠自有资金，仅有1 5 的企业主要依靠金融机构贷款。1 7 5 的企 业1 9 9 8 年缺乏流动资金，而即使有流动资金的企业，其自有流动资金也不超过 5 0 ，只有1 5 的企业其流动资金主要依靠金融机构贷款，表明有相当多的中小 企业在固定资产投资和流动资金需求上缺乏资会，金融机构贷款对中小企业的 支持非常有限”。尽管这些论述在一定程度上说明了中小企业面临的融资难问 题，但是，这并不能简单地根据这些数据就证明我国存在融资约束问题。1 融资 难指的是那些应该融到资会的企业没有融到资会，应该融到更多资金的企业融 资不足，如果企业想融资但没有能够实现，这可能足因为企业本身的原因，可 能是因为企业风险高、投资回报率低，企业管理层素质差等原因。图外的文献 在这个问题上论述的比较多，对这个问题的论证方法也各不相同。本文选取几 篇经典文献加以讨论。 i r v i n gs c h w e i g e 从中小企业家的收入、花费、存款和投资角度来对中小 企业融资不足问题进行考察。他们通过对中小企业家收入和花费的调查发现： 中小企业家花费在家庭和其他固定资产上的钱很多，并且债务总额要小于全民 债务比例，于是i r v i n gs c h w e i g e 等人认为企业家们不需要更多的钱来投资于 企业，当他们需要投资时，他们可以用非商业金额来投资。i r v i n gs c h w e i g e 引用了美国商业调查部1 9 5 7 年调查，发现5 7 的企业认为自己不需要额外资金。 1 梁冰著：我tt ，小企业发展及融资状况凋查，载金融研究，2 0 0 5 年第5 期。 另外，通过对1 9 4 6 年一一1 9 5 6 年投资于中小企业的金额的调查，i r v i n g s c h w e i g e 发现很少企业是因为没有能够获得足够的资金倒闭。i r v i n gs h c w e i g e 认为如果大企业在增加贷款额度的同时小企业在减少贷款额度，那么就可以说 明中小企业融资受到约束；相应的，如果中小企业贷款增加超过了大企业，那 么就说明不存在融资约束。根据以上论证方式，i r v i n gs c h w e i g e 对美国的实 际数据进行分析，最终得到结论，美国不存在融资约束。i r v i n gs c h w e i g e 必 须面对一个问题：为什么银行会对规模小的企业索要比大企业更多的利息呢? i r v i n gs c h w e i g e 认为，利息并不能反映银行是否对中小企业存在歧视，也不 能说明小企业面临融资不足的问题。因为可能小企业的风险高，银行对小企业 贷款的利息高等原因，银行才对中小企业索要更高的利息。而这并不能说明小 企业面临着融资不足的问题，i r v i n gs c h w e i g e 引入了保险公司对银行为贷款 投入保险协定的价格，他发现如果从利息中扣除保费后，银行从小企业中获得 的回报要低于银行对大企业贷款获得的利息。1 i r v i n gs c h w e i g e 是最早考虑融资不足是不是一个现实的问题的人之一， 他的工作是开创性的，但也是不尽如人意的。因为中小企业家的消费、投资和 储蓄受许多因素的影响，中小企业家用于消费和投资的数额较多并不能说明中 小企业家不需要更多的资金投资于企业。中小企业家会认为投资于企业后的风 险大，他们更倾向于申请贷款来扩大企业规模、维持企业经营。用商业部的调 查资料来证明中小企业不存在融资不足问题也是欠妥当的，并不能说5 7 的中 小企业不需要资金就可以说明中小企业不存在融资不足，毕竟还有另外4 3 企 业认为自己需要获得额外的资会。i r v i n gs c h w e i g e 认为可以用银行利息扣除 对贷款交纳的保费来去掉风险不同带来的影n m 这个想法为研究融资不足是否 存在指引了一个方向，应该说这是一个普遍适用的框架，以后的许多考察融资 不足是否存在的文章都依据了这样一个思路。 a l b e r tl e v e n s o n 就根据这个思路提出了另一个方法。a l b e r tl e v e n s o n 认 为银行对不同规模的企业索要不同的利息，可能是两个原因造成的：一是银行 利用其垄断地位进行价格歧视，二是银行对规模不同企业贷款时成本不同。如 果是垄断导致了银行对不同规模企业索要不同的利息，那么中小企业存在融资 1 陈晓红，黎璞著：分i ：演化与关系性融资：l i l 小企业融资问题的新理论解释，载管理评论，2 0 0 3 年 第5 期。 4 不足问题，如果是成本差异导致了银行对不同规模企业索要不同的利息，尽管 价格不同，本文也不能说中小企业面临融资不足的问题。a l b e r tl e v e n s o n 认 为如果从中小企业获得的利息扣除成本后比从大企业获得的利息减去成本要 低，那么就不应该认为小企业面临融资不足问题。那么如何分别计算对小企业 和对大企业贷款的成本呢，a l b e r tl e v e n s o n 构造了一个回归方程，来计算银 行总的成本有多少是由于对小企业贷款导致的，有多少是由于对大企业贷款导 致的。然后从小企业的贷款利息中减去由于小企业贷款导致的银行成本，从大 企业的贷款利息中减去由大企业贷款导致的银行成本进行对比，a l b e r t l e v e n s o n 发现，银行从小企业中获得的利润要小于从大企业中获得的利润，因 此，可以认为美国的中小企业并不存在融资不足的问题。1 到此，中小企业是否存在融资不足问题的解决方法己经基本固定，只是需 要对大企业和小企业从利息中扣除风险和成本因素的数值进行对比，如果大企 业的这个数值比小企业大，则认为中小企业不存在融资不足问题，否则，则认 为中小企业面临着融资不足的问题。但是，对中小企业是否面临融资不足问题 的定义仍然缺少一个统一的标准，没有这个统一的标准，对中小企业融资不足 的考察仍然是杂乱的，h a n sr s t o l l 的文章补充了这方面的工作。 h a n sr s t o l l 提出了两个融资不足问题存在的两个判断标准：一、中小 企业的边际收益是否等于边际成本，如果边际收益高于边际成本，那么就说明 中小企业融资不足，否则融资不足问题不存在；二、是否存在银行对大企业与 小企业间的歧视，如果存在歧视，那么就说明中小企业融资不足。h a n sr s t o 1 的做法是这样的：如果小企业的税前回报率小于大企业的税前回报率，由于小 企业的风险高于大企业的风险，那么扣除风险因素后，小企业扣除风险溢价后 的收益也低于大企业扣除风险溢价后的收益，这说明并不存在对大企业和小企 业的歧视行为。因此，按照第二个判断标准，不应认为中小企业面临融资不足 问题。h a n sr s t 5 11 的方法并不具有新意，并且不具有一般性，但是他提出 了关于融资不足问题的判断标准，即使这些标准还不是很完备，但他的工作已 经开始把关于中小企业融资问题纳入一个完整的框架。2 1 陈晓红著：论i i i 小企业融资与管理，湖南：湖南人民 版社2 0 0 3 年舨，第8 8 9 0 页。 2 胡乃武，罗月阳著：埘小小企业融资约求的讴新解释，载经济与管理研究2 0 0 6 年第1 0 期。 5 1 3 2 国内外关于政府支持中小企业融资的理论综述 一、国外关于政府支持中小企业融资的理论综述 各国经济发展的实践证明，国民经济的发展和经济效率的提高都离不开中 小企业的发展，而中小企业的融资又不可能离丌政府的有效行为。早在2 0 世纪 3 0 年代世界经济危机大爆发时，为了摆脱危机，重振固民经济，英因政府指派 以麦克米伦爵士为首的“金融产业委员会”进行调查。“委员会”最终提出了著 名的麦克米伦报告，认为在英国中小企业发展过程中存在着融资困难的现象。 报告中就指出，中小企业在筹措必需的长期资金时，尽管有担保，但仍存在融 资缺口，这种短缺尤其明显的发生在那些初始投资人的资金已经不敷运用，但 又无法在公丌市场上融资的企业身上，这种现象被称为“麦克米伦缺口”。 考虑到中小企业在国民经济中所具有的重要作用，特别是它们在解决就业 和促进高新技术产品产业化方面的作用，就应当肯定中小企业的顺利发展对于 其他经济领域的健康发展有着积极的影响，亦即中小企业的发展具有较强的收 益外在化等典型的公共产品的特征。 l 、政府补贴理论关于政府支持中小企业融资的研究 b e a s o n 和w e i n s t e i n ( 1 9 9 6 ) 研究了投资补贴效应，发现补贴导致企业低 增长以及规模报酬递减。l e e ( 1 9 9 6 ) 研究了投资补贴及信贷优惠政策对韩国制 造业生产部门的影响，发现税收优惠政策同产出及资本增长成正相关，同时税 收激励影响了韩国制造业的资源配置，但是这些激励措施与全要素生产力不相 关，说明政策并未加速全局经济的增长。v a nt o n g e r e n ( 1 9 9 8 ) 对荷兰的投资 补贴研究发现，投资补贴不恰当地改变了企业的投资决策，其带来的副效应是 提高了企业的偿付能力。b e r g s t r o m ( 2 0 0 0 ) 对瑞典企业1 9 8 7 1 9 9 3 年投资补贴 效应进行分析，发现企业在获得补贴的第一年，补贴会带来j 下面效应，但从第 二年丌始，补贴带来的是负面影响。t z e l e p i s 和s k u r a s ( 2 0 0 4 ) 对希腊1 9 8 2 1 9 9 6 年的分析发现，投资补贴无助于企业效率与获利能力的提高，倒是大量自由现 金的流入，提高了企业的偿债能力，投资补贴对企业的增长有正向影响。2 2 、契约理论分析关于政府支持中小企业融资的研究 1 徐洪水著：i | i 小企业融资难：会融缺口和交易成本最小化，载金融研究，2 0 0 1 年第1l 期。 2 商i i 半著：- i i 小企业融资新论，北京：t i - 叫金融出版社，2 0 0 4 年版，第5 5 6 0 页。 6 契约的思想很早就影响着人们的同常生活，但契约理论的形成与发展是在 现代企业所有权与经营权相分离后达到成熟。近2 0 年来，契约理论对契约不完 全进行了全面的研究，h a r t 指出有限理性、交易成本、交易对手异质性等因素 导致契约的不完全性，然而现实情况中的契约往往是不完全契约，契约的实施 和对资源重新调配形成的次优选择成为现代契约理论研究的重点问题，如何利 用契约的不完全性达到产权的次优配置，如何分配剩余控制权，这些都要通过 契约签订主体之间实现自身交易成本最小化得以实现。关系银行与中小企业之 间的金融契约当然也是一种契约形式，契约理论同样可以解释和分析银企关系 的形成和最优银企关系的设计等问题。譬如，银行贷款给中小企业形成的贷款 合同，银行可以通过了解中小企业的财务指标、信用评级和业主特征等各种可 验证的信息来降低违约发生的概率，但银行面临信息不透明、缺少财务报表、 抵押资产不足的中小企业时，可以利用长期密切接触收集来的各种企业私人信 息作为补充，完善对中小客户的信用评价，通过更有效率的筛选，与剩余的优 质中小企业借款人发展长期信贷关系，获取更多利润。在契约理论的框架下银 行与中小企业的关系融资表现为：关系银行通过持续不断的监督，与中小企业 客户建立关系，得到关于企业未来前景的隐性信息，但环境条件变差时，银行 通过对企业真实质量的辨别，采取必要的挽救行动，这可以使关系银行在环境 条件变好时获得超额的回报，银行所设计的跨期契约可以起到分散风险的作用， 并且中小企业在面临恶劣坏境条件或资产质量变差时可能获得关系银行的救 助，扭转一时面临的财务问题。同样，在银行的跨期契约的设计中，关系银行 也会权衡交易成本与收益的比例关系，一旦收集意会信息的成本过高或者银行 有理由相信中小企、业在未来的时间内无法实现扭亏为盈，银行将放弃与现存中 小企业的关系契约，转而寻找新的贷款对象。契约理论主要足基于解决企业委 托代理问题的迫切需要，但是对于中小企业与银行之问关联关系的产生与制度 形成，都具有很重要的指导意义。关系银行与中小企业之间是一种广义上的契 约关系，对于契约的建立、条款的修订以及契约的维持，该理论都具有相当大 的解释力，而且契约理论与制度观理论、金融中介理论相结合，可以弥补其他 理论研究方法、研究范畴的不足。1 郭会林著：企业产权契约与公司治理结构：演进与创新，经济管理卅版社2 0 0 2 年版，第7 9 页。 7 ：。1 3 、信贷市场信息非对称理论关于政府支持中小企业融资的研究 由于信贷市场是最为典型的信息非对称市场，借款人在项目j x l 险、收益水 平以及资金的使用方面掌握着比银行更多的信息。j 下是这种信息的非对称使得 银行不愿提高信贷利率末减少对贷款的需求，银行通过在借款人中实行信贷配 给来平衡资金的需求。国内外很多研究和大量经验证据都表明，信贷配给的主 要对象正是信息不透明的中小企业。s t i g l i t z w e i s s ( 1 9 8 1 ) 认为，由于借 贷双方的信息非对称，借款人的“逆向选择”和“道德风险”行为会使银行在 提高信贷利率后，出现银行信贷资产风险的增加和收益的减少。所以银行往往 采用信贷配给手段来分配资金，把利率定在市场平均水平之下鼓励那些资信度 高、只愿以低利率贷款的企业借款。w e t t e b e s t e r ( 1 9 8 3 ) 、b e s a n k o t h a k o r ( 1 9 8 7 ) 等认为如果银行同时规定抵押要求和利率水平，提供一系列可以 揭示借款人风险特征的合约，供借款人自己挑选，在一个竞争性的信贷市场中 配给不再是可行的，信贷配给将会消失。 b e r g e r u d e l l ( 2 0 0 2 ) 把银行的贷款分为市场交易性贷款和关系性贷款， 前者主要涉及一些易于编码、量化和传递的“硬信息”，后者所涉及的主要是一 些难以量化的“软信息 ，软信息在很大程度上可以替代财务数据等硬信息，因 此长期化和交易对象集中化的关系型借贷有助于改善中小企业贷款的可得性和 贷款条件，能够较为有效地缓解中小企业的融资困难。2 二、国内关于政府支持中小企业融资的文献综述 目前，我国融资体制正在改革之中，而制度的转换又具有一定的时滞性， 这就不可避免地造成中小企业的发展与融资体$ t l i 新之间的不对称。f 是这一 “错位”，成为中小企业融资难的根本原因。国内理论界和实际工作部门早已丌 展了研究和探讨，也提出了许多好的建议和措施，这些思路，无疑对缓解中小 企业融资难起到了一定的促进作用。但是，中小企业融资难问题是一个复杂的 系统工程，是一块难啃的“硬骨头”，这些措施也就难免存在这样那样的不足或 缺陷。 1 、建立和完善中小企业信用担保体系 一欧刖凌，欧阳令南著：i f j 、企业融资瓶颈研究。个j 南丁产权理论和信息小对称的分析框架，载数 量经济技术经济研究2 0 0 4 = f l ：版第4 期。 2 胴返锋，i i 锴著：凶外l l ，j 、企业父系型贷款的技术介绍和启示，载湖北社会科学，2 0 0 4 年第1 0 期。 8 王朝弟经过研究认为，解决中小企业融资难必须建立多层次的中小企业信 用担保制度，发挥担保机构的综合效能。首先要建立以政府为主体的信用担保 体系。由各级政府财政出资，设立具有法人资格的独立的担保机构，实行市场 化公丌运作，不以盈利为目的。其次，成立商业性担保公司。以法人、自然人 为主出资，按公司法要求组建，实行商业化运作，以盈利为主要目的。第三， 建立互助性担保机构。由中小企业自愿组成，联合出资，发挥联保互保作用， 不以盈利为目的。朱加风、赵元兵认为中小企业存在着难以办理征信、担保品 能力弱、抵押品质量不高、借款数额小及手续复杂等缺陷，使得银行不愿向其 发放贷款，因而建立完善的担保体系是缓解融资缺口的有效手段。1 这种思路来有助于中小企业解决担保问题而获得银行贷款，但是，我国目 前的担保公司发育极不成熟，况且这种思路仅仅是将风险由商业银行转嫁到担 保公司，未根本解决信息不对称的问题。商业性担保出于利润最大化的经营目 标和风险防范的需要，决定了其担保行为必然具有自盈性。而政策性担保作为 政府调控的一种手段，在市场经济发展不断成熟的条件下，其作用毕竟是有限 的。 2 、建立面向征信企业的“二板市场” 李应荣认为“二板市场”的建立l 是有利于为前景看好的科技型中小企业 的发展提供融资渠道；二是有利于为风险资本营造一个正常的退出机制；三是 有利于中小企业建立良好的激励机制。夏斌、张承惠认为，要真正支持中小企 业的发展，必须建立中小企业市场，弥补现有5 0 0 0 万元资本金以下企业不能上 市融资的制度性缺陷，使一批具有较高经营管理能力、能够产生稳定投资回报 的优质中小企业有机会进行长期资本融资。2 以上因素的一个天然选择就是，要求中小企业板只能在申请上市的企业中 “优中选优”，起到“锦上添花 的作用，而且在多种利益格局制约的现实条件 下，其扩容量将会被严格控制，故此中小企业板的覆盖面和受惠面也极为有限， 至少在相当长时间内，中小企业板充其量是为证券市场增加了一个概念性的交 易品种而已，而且证券监管部门还得努力使交易标的质量有所保障。我们观察 1 千朗弟著：我旧小企业信贷凼境理性分析暨破解方略研究，载济南金融，2 0 0 7 印第5 期。 2 李应荣著：i l i 小企业融资困境的问题探讨，载经济师，2 0 0 3 年第7 期。 9 到：近来在主板发行的大部分上市公司规模都可算是中小企业，但所有已在主 板上市的中小盘股板块与中小企业板块的上市公司并无实质性的差异。 二板市场实际上只能部分地解决高风险、高回报的科技型中小企业的融资 问题。根据本文前面的分析，我国生产要素禀赋结构的特点决定了劳动密集型 的中小企业仍然占据绝大部分，所以说中小企业板乃至创业板不町能成为上千 万家中小企业的主要融资渠道。再说，即使达到上市“门槛”的中小企业，也 可能由于信用体系不完善、信息披露机制缺陷等问题而不能有效融资。 3 、成立专门为中小企业服务的银行 杨明在分析中小企业融资难的本质原因的基础上，提出要借鉴f 本、法国、 德国和印度设立专门的中小企业政策性银行的经验，充分吸取我国已有的三家 政策性银行在建立和发展过程中的经验和教训，成立专门为中小企业服务的中 小企业政策性银行。其认为成立中小企业政策性银行是解决中小企业融资问题 的有效途径。我国目前已对民营资本进入银行机构不再设限。截至2 0 0 7 年末， 据对1 1 5 家全国性股份制商业银行股权结构统计，国家股、国有控股企业法人 股、外资股及民营股份别占比2 3 9 5 、3 0 7 9 、1 4 3 3 、1 2 0 7 。2 0 0 4 年到 2 0 0 7 年三年间，民营股增加了6 5 5 4 亿股，增长率为1 4 4 9 ，民营股占比增长 了1 2 4 ，而同期国家股、国有控股企业法人股占比分别下降了0 7 6 、1 7 1 9 。 比较典型的浙商银行作为成立时间不长的一家全国性股份制商业银行，民营资 本己占其总股本的8 5 7 1 ；民生银行作为一家成功上市的股份制商业银行，民 营资本已占其总股本的5 5 0 4 。1 成立政策性银行不失为一条好办法，国外的经验也证明其可以成为政府贯 彻实施中小企业政策的有力- t 具。但是，人民银行副行长吴晓灵在2 0 0 7 年出席 “微小企业融资国际研讨会 时明确表示：人民银行不会再成立一家专门为中 小企业融资提供贷款的政策性银行，中小企业贷款大部分还要靠商业银行信贷。 4 、改善中小企业融资坏境，建立健全社会化服务体系 许多理论和实务工作者认为，解决中小企业融资难问题必须内外结合、多 管齐下，改善中小企业的融资环境。一方面，从法律法规建设上强化对中小企 业的融资制度安排，运用货币政策工具，积极引导和支持商业银行对中小企业 1 杨明著：2 0 0 6 年l l 肃有金融运i j ：报告，载| l 肃行金融，2 0 0 7 年第5 期。 l o 融资；另一方面，健全完善中小企业资信调查、信用评估机制，着力构建中小 企业融资的社会服务支持体系。针对中小企业的风险特性，证券监管机构和有 关各方都在强调中小企业板是与主板相对独立的板块，并实施了更为严格的监 管措施：其运行由独立于主板的交易系统的第二交易系统承担；对中小企业建 立独立的监察系统，设置独立的监控指标和报警阀值；代码和指数也要相对独 立；出台改革开盘集合竞价和收盘价的确定方式，引入涨跌幅、振幅及换手率 偏离值等指标，将异常波动股票纳入信息披露范围，建立更加充分的公司信息 披露制度等。这一切说明了监管当局对中小企业板可能带来的特殊风险非常谨 慎。 构建中小企业融资的社会服务支持体系确实是一条行之有效的办法，但改 善融资环境、健全社会化服务体系只能为中小企业融资起辅助作用，不能从根 。本上解决问题。 1 4 研究的难点和创新点 1 1 4 1 研究的目标与难点 本论文试图在现有研究成果的基础上，从政府角度重新解读中小企业融资 难的问题，力争在综合性的研究与系统性的理论分析两方面有所创新和突破， 从而为我国中小企业融资提供理论和实践的指导。 研究的难点主要在于怎样的政府扶持才是合理有效。一方面市场机制不能 有效发挥作用，存在着市场失灵，同时为防范会融风险，需要政府干预；另一 方面，政府对资金供给方的限制，也限制了资金供给方的灵活性，造成其运作 效率的低下，存在着政府政策失灵，因而又要减少行为。这两方面的因素意味 着只要存在市场和政府不能互相替代的空间，就有市场力量与政府强制力同时 存在的必要。因此，行为与不行为变成了一种两益取其重，两害取其轻的动态 的权衡，因而本文的关键和难点在于如何建立一种合理的、有效的政府融资支 持体系。 彭! j 二文著：i i l 小企业政策支持体系完善研究，载理论导刊，2 0 0 0 年第2 期。 1 4 2 论文的创新点 本文研究的过程中，作者力图从以下几个方面进行创新： 第一，在分析比较不同学者对政府扶持理论的论述之后，以地方政府为突 破口，从政府这一全新的角度来解读中小企业融资难的问题，分析政府融资支 持不够的表现及原因。 第二，从地方政府这一特定的视角，结合国外政府的理论与实践，提出了 我国政府如何增强融资支持有效性的建议。 1 5 研究的方法 本文在坚持马克思主义的科学研究方法的基础上，具体采取了以下几种研 究方法： 1 、理论分析与实证分析相结合的研究方法。在对政府扶持进行定性的理论 分析的同时，还运用调查资料进行了实证分析，将理论分析和实证分析有机结 合起来。 2 、比较研究的分析方法。为了给政府改善融资支持提供对策，对西方主要 国家的政府扶持理论及实践进行了系统考察和对比分析，从中寻找其规律，为 我国政府有效扶持中小企业融资提供了可资借鉴的经验。 3 、综合的研究方法。由于本文选题涉及到多学科的领域，具有较强的学科 交叉性，冈此，本文采取了多学科的研究方法，从管理学、经济学和法学等多 学科的角度，对政府扶持中小企j l p 融资的问题进行了跨学科的交义研究。 虫资难与政府扶持相关性分析 以深圳为例 业的迅速发展与壮大，其在经济发展中所占据的重要 形成一致的看法并为发达国家所重视。转轨时期，具 样化的中小企业以市场为导向并适应要素禀赋特点为 的贡献，然而追求规模经济和实