（会计学专业论文）政治联系、高管变更和盈余管理.pdf

厦门大学学位论文著作权使用声明 本人同意厦门大学根据中华人民共和国学位条例暂行实施办 法等规定保留和使用此学位论文，并向主管部门或其指定机构送交 学位论文( 包括纸质版和电子版) ，允许学位论文进入厦门大学图书 馆及其数据库被查阅、借阅。本人同意厦门大学将学位论文加入全国 博士、硕士学位论文共建单位数据库进行检索，将学位论文的标题和 摘要汇编出版，采用影印、缩印或者其它方式合理复制学位论文。 本学位论文属于： () 1 经厦门大学保密委员会审查核定的保密学位论文， 于年月日解密，解密后适用上述授权。 f () 2 不保密，适用上述授权。 ( 请在以上相应括号内打“”或填上相应内容。保密学位论文 应是已经厦f - l ；k 学保密委员会审定过的学位论文，未经厦门大学保密 委员会审定的学位论文均为公开学位论文。此声明栏不填写的，默认 为公开学位论文，均适用上述授权。) 声明人( 签名) 随糁留 z 矽7 年沙月妒日 j 摘要 政治联系是个有趣的现象，在全球都很普遍。在法制待完善的发展中国家， 政治联系对宏观经济和企业的影响更为明显。近年来我国对政治联系的研究已经 成为市场和学界关注的焦点。研究发现，政治联系影响公司的融资、投资、税收、 市场份额等方面，本文主要研究政治联系对高管变更和离任高管的盈余管理行为 的影响。 我国的资本市场尚不发达，政府干预过多，经理人市场不完善，高管变更频 繁，公司治理也缺乏效力，因此，在这种背景下，政治联系更可能影响高管变更 的效率，也更可能影响高管变更时的盈余管理行为。从政治联系的视角对我国上 市公司的高管变更和盈余管理进行研究，对我国上市公司建立有效的高管变更机 制、提高上市公司盈余质量、加强对上市公司高管变更过程的监管、提高公司治 理效率有着理论价值和现实意义。 本文以2 0 0 4 年至2 0 0 8 年a 股民营上市公司为样本，研究了政治联系、高 管变更与盈余管理之间的经验关系。首先对发生高管变更的公司数量、比例及变 更原因、变更公司继任高管的来源、变更公司高管的任职年限等情况进行了数据 统计分析；对政府官员类政治联系和代表委员类政治联系对高管变更的影响分别 进行了理论分析；从代理理论、会计寻租理论、人类有限性出发，对高管的盈余 管理行为、政治联系对高管盈余管理的影响进行了相关理论分析；以理论分析为 基础，对政治联系对高管变更和高管盈余管理行为的影响进行了实证检验：在理 论和实证研究的基础上，对本文的主要观点和研究结论进行总结，进一步针对本 文所存在的缺陷，提出后续研究的方向。 本文主要研究结论：政治联系影响业绩对高管变更的敏感度，不同类型的政 治联系的影响不同；高管代表委员类政治联系越紧密，高管被非常规变更的可能 性越小，而当高管有政府官员类政治联系时，被非常规变更的可能性增大。未发 现证据支持高管变更前一年离任高管有盈余管理行为，另外，在高管未面临变更 危机时，政治联系会使其盈余管理程度更大，但在面临被非常规变更的危机时， 离任高管的政治联系不影响其盈余管理行为。 关键词：政治联系；高管变更；盈余管理 原书空白页 不缺内容 a b s t r a c t p o l i t i c a lc o n n e c t i o ni s a p r e v a l e mg l o b a l p h e n o m e n o n i t s e f f e c to n m i c r o e c o n o m ya n de n t e r p r i s e sa r em o r ep r o n o u n c e di nd e v e l o p i n gc o u n t r i e s ，w h e r e l a wp r o t e c t i o ni su n d e r d e v e l o p e d r e s e a r c hi np o l i t i c a lc o n n e c t i o nh a sa t t r a c t e da l o t o fa t t e n t i o ni ni n d u s t r ya n da c a d e m i ar e c e n t l y p r e v i o u sr e s e a r c hf i n d st h a tp o l i t i c a l c o n n e c t i o na f f e c t sf i n a n c i n g ，i n v e s t m e n te f f i c i e n c y , t a xb e n e f i t ，m a r k e tc o m p e t i t i o n a n ds oo n t h i so b j e c to ft h i sp a p e ri st oe x a m i n et h ec o n s e q u e n c e so fp o l i t i c a l c o n n e c t i o no nm a n a g e rt u r n o v e ra n de a r n i n g sm a n a g e m e n t a r o u n dt u r n o v e r a sa1 e s sd e v e l o p e dc a p i t a lm a r k e tw h e r et h em a n a g e r m a r k e ti sn o te f f i c i e n ta n d t h eg o v e r n a n c ei n t e r v e n e sal o t ，i ti sp o s s i b l et h a tp o l i t i c a lc o n n e c t i o np l a y sa m o r e i m p o r t a n tr o l ei nm a n a g e rt u r n o v e r , h e n c ei n f l u e n c e st h e b e h a v i o ro fm a n a g e r sa r o u n d n 姗o v e r t h e r e f o r e ，a n a l y z i n gm a n a g e rt u r n o v e ra n de a r n i n g sm a n a g e m e n tf r o m p o l i t i c a lp e r s p e c t i v ew i l lh e l pu su n d e r s t a n dh o w t oe s t a b l i s ha ne f f i c i e n tm e c h a n i s m t oe n h a n c ec o r p o r a t eg o v e r n a n c ee f f i c i e n c y t i f f sp a p e ru s e sas a m p l eo fl i s t e dn o t - s e of i r m sb e t w e e n2 0 0 4a n d2 0 0 8t o e x a m i n et h er e l a t i o nb e t w e e np o l i t i c a lc o n n e c t i o n ，m a n a g e rt u r n o v e ra n de a r n i n g s m a l l a g 锄e n t f i r s t l y , w ep r o v e ss t a t i s t i c a ls u m m a r yo ft h es a m p l e ，i n c l u d i n g t h e f r e q u e n c ya n dp r o p o r t i o no ff i r m se x p e r i e n c em a n a g e rt u r n o v e r , t h e r e a s o n s0 t t t l r n o v e r t h es o u r c e so fs u c c e e d i n gm a n a g e r sa n dt h ee d u c a t i o nb a c k g r o u n d o f n l a n a g e ts t h e n ，b a s e do na g e n c yt h e o r y , r e n ts e e k i n gt h e o r ya n dl i m i t e dr a t i o n a l i t y t l l 。o 姒w ed i s c u s st h er e l a t i o na m o n ge a r n i n g sm a n a g e m e n t ，p o l i t i c a lc o n n e c t i o n a n d m a n a g c rb e h a v i o r i nt h ef o l l o w i n gc h a p t e rw e s h o wt h ee m p i r i c a lr e s u l t s f i n a l l y , w e c o n e l u d et h em a i na r g u m e n t sa n dr e s u l t s ，c a u t i o nt h es h o r t c o m i n g so fo u r r e s e a r c h a n di d e n t i f yp o t e n t i a lf u r t h e rr e s e a r c ha r e a s t h em a i nr e s u l t so ft h i sr e s e a r c h ：p o l i t i c a l c o n n e c t i o n si n f l u e n c em a n a g e r t u r n o v e rs e n s i t i v i t yo ne a r n i n g sb u tt h e i n f l u e n c e sv a r ya m o n gd i f f e r e n tk i n d so f c o n n e c t i o n s ；t t m e m b e r so fp ca n dc p p c c c o n n e c t i o n sa l en e g a t i v e l yr e l a t e dw i t h f 0 r c e dt u r n o v e rp o s s i b i l i t yw h i l e g o v e r n m e n to f f i c i a l s ”c o n n e c t i o n sa r ep o s i t i v e l y r e l a t e dw i t hf o r c et u r n o v e rp o s s i b i l i t y w ed on o t f i n de v i d e n c e ss u p p o r t i n gt h e 嬲s u m p t i o nt h a tm a n a g e r sm a n a g ee a r n i n g sb e f o r e f o r c e dt u r n o v e r b e s i d e s ，t h e p o l i t i c a lc o n n e c t i o n so fl e a v i n gm a n g e r s h a v en oe f f e c to nt h e i re a r n i n g sm a n a g e m e n t b e h a v i o r k e y w o r d s ：p o l i t i c a lc o n n e c t i o n ；m a n a g e rt u r n o v e r ；e a r n i n g sm a n a g e m e n t i i i 原书空白页 不缺内容 目录 第一章导论l 1 1 研究背景与意义。1 1 2 相关概念界定3 1 2 1 高管3 1 2 2 高管变更。4 ( 1 ) 自愿变更与强制交更4 ( 2 ) 常规变更与非常规变更4 1 2 3 盈余管理6 1 3 研究思路7 第二章文献综述。9 2 1 政治联系研究综述。9 2 1 1 政治联系的正面效应9 2 1 2 政治联系的负面效应1 l 2 2 高管变更研究综述。1 3 2 2 1 高管变更与公司业绩1 3 2 2 2 高管变更与盈余管理1 4 2 2 3 高管变更与其他因素1 5 2 3 盈余管理研究综述1 6 2 3 1 出于契约目的而进行的盈余管理1 7 ( 1 ) 债务契约1 7 ( 2 ) 管理报酬契约18 ( 3 ) 隐含的报酬契约高管变更1 9 2 3 2 为达到阈值而进行的盈余管理1 9 第三章中国上市公司高管变更的现状分析2 2 3 1 高管变更的数量、比例。2 2 3 1 1 高管变更的数量与比例2 2 3 1 2 高管变更的数量、比例分析2 3 v 3 2 高管变更的原因。2 3 3 2 1 高管变更原因的整体情况2 3 3 2 2 高管变更原因的分析2 4 3 3 高管变更中的继任来源。2 5 3 3 1 高管继任来源的整体情况2 5 3 3 1 高管继任来源的分析2 5 3 4 高管变更的离职年龄与任职年限2 6 3 4 1 高管变更的离职年龄的整体情况2 6 3 4 2 高管变更的任职年限的整体情况2 7 3 4 3 高管变更的离职年龄和任职年限的分析2 7 3 5 本章小结2 7 第四章理论分析与假设的提出。2 9 4 1 政治联系的衡量。2 9 4 2 高管变更的衡量3 0 4 3 盈余管理的衡量。3 0 4 4 高管变更研究中业绩的衡量3 1 + 4 5 政治联系、公司业绩与高管变更：理论分析与假设发展3 2 4 5 1 高管变更、政治联系与业绩3 2 4 5 2 政府官员类政治联系和高管变更3 3 4 5 3 代表委员类政治联系和高管变更3 3 4 6 政治联系、高管变更与盈余管理：理论分析与假设发展。3 4 4 6 1 离任高管会计寻租动机3 4 4 6 2 离任高管的有限性3 4 第五章研究设计。3 6 5 1 模型与变量定义 3 6 5 1 1 高管变更与政治联系的检验模型3 6 5 1 2 盈余管理，高管变更和政治联系的检验模型3 7 5 2 样本选择与数据来源 第六章实证结果及分析 3 9 v i 6 1 描述性统计与变量的相关性分析4 l 6 1 1 描述性统计4 l 6 1 2 相关性分析4 2 6 2 回归结果及其分析4 2 6 2 1 政治联系与高管变更的回归结果4 2 ( 1 ) 假设1 a 的检验4 2 ( 2 ) 假设1 b 的检验4 3 ( 3 ) 假设1 c 的检验4 3 6 2 2 政治联系、高管变更与盈余管理的回归结果4 7 ( 1 ) 假设2 a 的检验4 7 ( 2 ) 假设2 b 的检验4 7 6 2 3 稳健性测试4 9 第七章结论、研究局限和进一步研究方向5 0 7 1 本文主要研究结论5 0 7 2 研究局限和进一步研究方向5 1 参考文献5 2 致j 射5 7 v i i 原书空白页 不缺内容 c o n t e n t s c h a p t e ri i n t r o d u c t i o n i i ir e s e a r c hb a c k g r o u n d 1 1 2r e l a t i v e dc o n c e p t sd e f i n i t i o n 3 1 2 im a n a g e r s 3 1 2 2m a n a g e rt u r n o v e r 4 ( 1 ) v o l u n t e e rt u r n o v e ra n df o r c e dt u r n o v e r 4 ( 2 ) r o u t i n et u n o v e ra n dn o n - r o u t i n et u r n o v e r 4 1 2 3e a r n i n g sm a n a g e m e n t 6 1 3t h ec o n t e n t so ft h i sr e s e a r c h 7 c h a p t e r 2l i t e r a t u r er e v i e w 9 2 1r e s e a r c hi np o l i t i c a lc o n n e c t i o n j h 。9 2 1 1p o s i t i v ee f f e c t so fp o l i t i c a lc o n n e c t i o n 9 2 1 2n e g a t i v ee f f e c t so fp o l i t i c a lc o n n e c t i o n 11 2 2r e s e a r c hi nm a n a g e rt u r n o v e r 1 3 2 2 1t u m o v e ra n df i r mp e r f o r m a n c e 13 2 2 2t u r n o v e ra n de a r n i n g sm a n a g e m e n t 1 4 2 2 3t u r n o v e ra n do t h e rf a c t o r s 15 2 3r e s e a r c hi ne a r n i n g sm a n a g e m e n t 1 6 2 3 1c o n t r a c to r i e n t e de a r n i n g sm a n a g e m e n t 17 ( 1 ) d e b e tc o n t r a c t 1 7 ( 2 ) c o m p e n s a t i o nc o n t r a c t 18 ( 3 ) i m p l i e dc o n t r a c t m a n a g e rt u r n o v e r 19 2 3 2t h r e s h o l do r i e n t e de a r n i n g sm a n a g e m e n t 。1 9 c h a p t e r3m a n a g e m e n t t u r n o v e ro fc h i n e s el i s t e df i r m s 2 2 3 1s u m m a r yo fm a n a g e rt u r n o v e r 2 2 3 1 1t h ef r e q u e n c ya n dp r o p o r t i o no f t u r n o v e r 2 2 3 1 2a n a l y i s 2 3 3 2t h er e a s o n so fm a n a g e r t u r n o v e r 2 3 3 2 1s u m m a r y 2 3 i x 3 2 2a n a l y i s ：! z i 3 3t h es o u r c e so fs u c c e e d i n gm a n a g e r s 2 5 3 3 1s u m m a r y 2 5 3 3 1a n a l y s i s 2 5 3 4a g ea n dt e r mo fl e a v i n gm a n a g e r s 2 6 3 4 1s u m m a r yo f t h ea g eo fl e a v i n gm a n a g e r s 2 6 3 4 2s u m m a r yo f t h et e r mo f l e a v i n gm a n a g e r s 2 7 3 4 3 a n a l y s i s 2 7 3 5s u m m a r yo ft h i sc h a p t e r 2 7 c h a p t e r 4t h e o r e t i c a ld i s c u s s i o na n dh y p o t h e s e sd e v e l o p m e n t 2 9 4 1m e a s u r eo fp o l i t i c a lc o n n e c t i o n 2 9 4 2m e a s u r eo fm a n a g e rt u r n o v e r 3 0 4 3m e a s u r eo fe a r n i n g sm a n a g e m e n t 3 0 4 4m e a s u r eo ff i r mp e r f o r m a n c e 3 1 4 5p o l i t i c a lc o n n e c t i o n ，f i r mp e r f o r m a n c ea n dm a n a g e rt u r n o v e r ： t h e o r e t i c a ld i s c u s s i o na n dh y p o t h e s e sd e v e l o p m e n t 3 2 4 5 1t u r n o v e r , p o l i t i c a lc o n n e c t i o na n df i r mp e r f o r m a n c e 3 2 4 5 2 g o v e r n m e n to f f i c i a l s c o n n e c t i o n sa n dt u r n o v e r 3 3 4 5 3 “m e m b e r so fp ca n dc p p c c ”c o n n e c t i o n sa n dt u r n o v e r 3 3 4 6p o l i t c i a lc o n n e c t i o n ，m a n a g e rt u r n o v e ra n de a r n i n g sm a n a g e m e n t ： t h e o r e t i c a ld i s c u s s i o na n dh y p o t h e s e sd e v e l o p m e n t 3 4 4 6 1r e n ts e e k i n gi n c e n t i v eo fl e a v i n gm a n a g e r s 3 4 4 6 2l i m i t a t i o no fl e a v i n gm a n a g e r s 3 4 c h a p t e r5 r e s e a r c h d e s i g n 3 6 5 1m o d e l sa n dv a r i a b l e s 3 6 5 1 1m o d e lo f t u m o v e ra n dc o n n e c t i o n 3 6 5 1 2m o d e lo fe a r n i n g sm a n a g e m e n t , t u r n o v e ra n dc o n n e c t i o n 3 7 5 2s a m p l es e l e c t i o n 3 9 c h a p t e r6e m p i r i c a lr e s u l t sa n da n a l y s i s 41 6 1d e s c r i b es u m m a r ya n dv a r i a b l e sc o r r e l a t i o n 4 1 6 1 1d e s c r i b es u m m a r y 4 1 6 1 2v a r i a b l e sc o r r e l a t i o n z l ：1 6 2e m p i r i c a lr e s u l t sa n da n a l y s i s x 4 2 6 2 1r e s u t so f p o l i t i c a lc o n n e c t i o n a n dm a n a g e r t u r n o v e r 4 2 ( 1 ) t e s to fh y p o t h e s i sla 4 2 ( ：! ) t e s to f h y p o t h e s i sl b 4 3 ( 3 ) t e s to f h y p o t h e i sl e 4 3 6 2 2r e s u t so f p o l i t c i a lc o n n e c t i o na n de a r n i n g sm a n a g e m e n t 4 7 ( 1 ) t e s to f h y p o t h e s i s2 a 4 7 ( 2 ) t e s to fh y p o t h e s i s2 b 4 7 6 2 3r u b u s tt e s t 4 9 c h a p t e r7 c o n c l u s i o n ，c a u t i o n sa n df u t u r er e s e a r c h 5 0 7 1m a i nc o n c l u s i o n 5 0 7 2c a u t i o n sa n df u t u r er e s e a r c h 5 l r e f e r e n c e s ! ；：! a c k n o w l e d g e m e n t 5 7 x i 第一章导论 1 1 研究背景与意义 第一章导论 中华民族特有的“关系”( g u a n x i ) 一词已作为一个正式的英文单词为世人 所知，它几乎成为非j 下式制度安排的“近似词”。政治联系作为关系的一种形式， 不仅在中国企业中普遍存在，而且也在企业的发展中发挥着举足轻重的作用。对 于民营企业而言，最有价值的关系莫过于“政治联系”( p o l i t i c a lc o n n e c t i o n ) ( 杜 兴强等，2 0 0 9 ) 。中国目前仍处于经济转轨和资本逐步完善的进程中，法律制度、 监管规则的设立与执行，不仅在市场宏观层面存在差异，在行业、公司等微观层 面也表现出执行力度和强度上的不一致。从法制到市场，企业权利的保障存在方 方面面的问题。一方面，某些企业面临着政府的“掠夺之手”的威胁，另一方面， 某些具有政治联系的公司也借此获得了更多的利益。在资本市场逐步完善的过程 中，在不同的政治经济制度下，政治联系对企业的影响是动态发展的过程。理解 在这个过程中政治联系如何对企业的行为产生影响就显得非常重要。 由于所有权和经营权的分离，股东授权董事会间接监管高管的行为，高管实 质掌握着公司日常经营决策的权力。正因为高管在公司经营中所起的重要作用， 高管对公司的经营业绩、发展战略等具有重大的影响。公司内部治理机制是否有 效的一个重要体现是，能否在业绩不佳时及时更换高管。伴随着国有企业的改革， 中国的上市公司面临着日益剧烈的市场竞争，因业绩不佳导致的高管更换时有出 现。通过了解上市公司高管更换情况，高管更换与公司业绩的关系，并分析什么 情况下公司的内部治理机制能更好地发挥对高管的监管作用，有助于我们理解如 何建立有效的公司治理机制，完善经理人市场，从而激励高管提高上市公司的经 营绩效。 盈余管理则一直是学界和业界的焦点问题。众多研究基本支持的盈余管理的 定义为，“以在会计准则的要求范围内对会计盈余数字的管理。盈余管理的直接 目的是为了误导那些以公司会计数据为基础的利害关系人，本质在于利用信息不 对称，牟取私人利益。从长期看，盈余管理并不会改变企业的实际盈余，只是由 政治联系、高管变更和盈余管理 于会计核算使盈余在时间分布上发生了改变，正是由于这种改变，能够给利益相 关者带来收益或损失。随着我国资本市场的发展，会计信息真实、市场公信力越 来越重要。孙爱军、陈小悦( 2 0 0 2 ) 的研究表明，在我国股票市场，盈余数字具 有很强的信息含量，从而影响到股票价格。此外，会计盈余还是很多契约和证券 市场监管的重要参数，影响到各方利益相关者。因此，研究盈余管理问题具有重 要意义。 已有的高管变更的研究主要集中在高管变更的影响因素和高管变更的经济 后果。其中，经营业绩是众多学者关注的热点。第一批研究高管变更和经营业绩 的文献产生于上世纪8 0 年代，这些先行者包括w a r n e r e ta 1 ( 1 9 8 8 ) ，c o u g h l a n 和 s c h m i d t ( 1 9 8 5 ) 和w e i s b a c h ( 1 9 8 8 ) 。此后的3 0 多年里，国内外众多实证研究 学者从不同的角度给出了高管变更和公司业绩的经验证据。w a r n e r ，w a t t s ，和 w r u c k ( 1 9 8 8 ) 发现高管更换与公司价值之间存在显著的负相关关系( 即高管变 更可能性的大小与公司价值大小成反比) ，特别是在发生高管被迫离职的公司里， 这种负相关关系更为明显。然而，在那些高管变更和经营业绩的研究中，我们发 现高管变更和经营业绩的关系虽然显著，但是经营业绩对高管变更的解释能力却 很弱，即经济意义很小( j a m e sa b r i c k l e y ( 2 0 0 3 ) ) 。于是，另外的一些研究则 开始引入企业组织特征，高管特征( 年龄) 等其他因素，观察加入其他因素后经 营业绩对高管被迫离职的频率的影响。 高管变更和盈余管理的关系也有了不少的研究，取得了丰硕的成果。一方面， 对于离任高管盈余管理情况的研究结果不尽一致。d e a n g d o ( 1 9 8 6 ) 研究了公司 存在代理权之争的情况时，公司高管的盈余管理行为，发现公司高管在面临代理 权竞争时为了保全其职位，会进行盈余管理以调高盈余。p o u r c i a u ( 1 9 9 3 ) 研究 发现，在高管非常规变更时，离任高管在其离任前一年，并没有明显的盈余管理 行为。一般认为，离任高管在离任前的盈余管理动机具有不确定性，需要结合具 体情况具体分析，对非常规变更的离任高管，其离职是因为能力不足，并且离职 后多数没有福利可言，所以，倾向于认为他们在离任前没有显著的盈余管理。另 一方面，对于继任高管盈余管理情况的研究表明，不论高级管理人员变更的原因 是什么，在高级管理人员变更的当期，为了未来能够显示出较为优良的业绩，公 司继任管理层通常都会采取“洗大澡”的手段进行盈余操纵。 本文在上述内容的基础上，着眼于公司业绩、高管变更、盈余管理三者之间 2 第一章导论 的关系，加入政治联系这一因素，试图探讨：第一，在政治联系的影响下，当公 司业绩下降时高管变更会受到怎样的影响；政府官员类政治联系和代表委员类政 治联系对高管变更决策的影响是否一致；第二，在政治联系的影响下，高管的盈 余管理行为会呈现出怎样的特征。 1 2 相关概念界定 1 2 1 高管 在成熟的资本市场中，公司的治理机制比较完善，对于高管变更的相关研究 一般只研究c e o 更换，因为c e o 具有较大的权利和责任，公司的决策是以c e o 为中心的( k a p l a n1 9 9 4 ) 。而在中国上市公司却是另外一种情况，董事长和总经 理的责权关系复杂( 龚玉池2 0 0 1 ) ，公司的高管是个很模糊的概念。 虽然绝大多数中国的上市公司由董事长担任公司的法人代表，总经理承担生 产决策权和经营权，但是总经理的决策权力并不如国外的c e o 般集中，因为我 国公司法规定，董事长是公司的法定代表人，对公司的生产经营管理全面负责； 会计法规定了公司法人代表应对公司财务报告的真实性和完整性负责。公司董事 长本应只负责( 对) 监督公司管理层，但其所承担的会计责任使其直接参与了公 司的经营管理，因此，在我国，董事长与总经理往往均属于公司管理层的角色， 只是具体工作范围和职责不同而已。2 0 0 5 年1 2 月2 7 日，中国证监会发布的上 市公司高级管理人员培训工作指引中也提出了“高级管理人员”这一概念，这 是我国法规第一次明确提出此概念，该指引第三条明确指出上市公司高级管理人 员包括董事长、董事、监事、独立董事、总经理、财务总监、董事会秘书。 在国内已有的研究中，龚玉池( 2 0 0 1 ) 研究高管更换时将研究对象限定为上 市公司的董事长和总经理；朱红军( 2 0 0 1 ) ，杜兴强等( 2 0 0 9 ) ，陈震等( 2 0 0 8 ) 都选择了对公司决策和重大会计政策影响最大的董事长和总经理作为“高管 。 因此，结合中国的市场背景和相关研究成果，本文定义高管为董事长和总经理， 另外，在进行文献综述和理论分析时，本文对“高管”作为广义的概念，并不严 格区分董事长、总经理、c e o 、首席执行官等。 3 政治联系、高管变更和盈余管理 1 2 2 高管变更 从代理人角度，可以将公司高管变更的类型划分为自愿变更与强制变更；从 委托人角度，可以将高管变更划分为常规变更与非常规变更。 ( 1 ) 自愿变更与强制变更 从代理人角度，公司高管变更的类型可划分为自愿变更与强制变更。股东与 经理之间存在信息不对称，根据经理人假设和会计寻租理论，经理会利用通过自 身努力或者盈余管理来提升业绩从而使自身福利最大化或者保住现有职位。如果 经理不能够在现任公司获得足够的薪酬和福利，或者找到了更好的任职公司，他 会离开公司。而另一方面，如果股东对经理的表现不满，即使经理并非自愿，股 东也会将其更换。 d e n i sd j 和d e n i sd k ( 1 9 9 5 ) 在研究高管变更问题时，从代理人角度将更 换原因划分为强制( f o r c e d ) 和正常( n o r m a l ) 两种。强制变更是指由于业绩差 或者从外部聘任继任者、并且离任者离开本公司、而且离任者的年龄不在6 舡巧6 岁之间等情形下的变更。正常退休( n o r m a lr e t i r e m e n t ) 是指退休或者正常的继 任、且离任者的年龄在6 4 - - 6 6 岁之间。f a r r e l l 和w h i d b e e ( 2 0 0 0 ) 在研究c e o 强制更换与外部董事的关系时，将c e o 受到来自董事会的压力、经营业绩差等 原因造成的更换界定为强制更换( f o r c e dt u r l l o v e r ) 。c 1 a v t o ne ta l ( 2 0 0 5 ) 在研究 c e o 更换对权益流动性的影响时，将不能由董事会决定的c e o 变更界定为自愿 更换( v o l u n t a r yt u r n o v e r ) ，这种变更不是由于董事会的决策所造成的，比如c e o 退休、辞职等。 ( 2 ) 常规变更与非常规变更 从委托人角度出发，可将公司高管变更类型划分为常规变更与非常规变更。 股东和经理通过契约建立委托代理关系，由于信息不对称，作为委托人的股 东要对公司经理进行监督，如果发现经理不合适，则会将其更换，终止契约。从 委托人的角度考虑将经理人变更划分为常规变更和非常规变更，体现了委托人的 选择意图，委托人希望通过常规变更替换掉不合适的经理，达到改善公司经营的 4 第一章皆论 目的