（会计学专业论文）中国独立董事制度的研究.pdf

西南农业大学硕士学位论文 中文摘要 中文摘要 自z 。 世纪9 0 年代我国 开始 逐步引 入 独立董事 制度， 该 制 度是建立 科学的治理结 构、 避 免内部人控制、 保护中小股东利益的 有效手段。在当前我国 上市公司及大股东侵害中小股东 权益现象较为普遍的背景之下， 如何合理借鉴国外独立董事制度先行国家的理论和实践经验 来为我所用是一个极富实际意义的课题。目 前， 我国 上市公司独立董事制度无论在立法上还 是实践上都刚刚起步， 诸多问题鱼待解决， 本文即以 此为 研究对象。 本文的 研究目 的就是想从完善独 立董事制度的 角度对一些问 题的解决提出自己 的看法和 意见， 本文研究的具体目 标: . 保证独立董事独立性的问 题是推行独立董事制度的关键， 如何能够使独立董事真正独 立，是我们建立独立董事制度首先需要解决的问题。 . 建立具有中国特色的 包含监事 会职能的独立董事制度， 解决引入独立董事制度与 公 司 法规定的监事会制度的矛盾问 题。 . 建立科学的薪酬 体系、 执行机 制及内 控系统。 按照 市场 化原则和国际通行做法， 结 合 我国国 情特点，强化对独立董事的激励。 本 文的 研究结构: 第一 章总 论， 简迷 研究问 题的 提出、 研究目 的、 研究对象、 研究的 方 法及结构。第二章理论基础，论述有关的理论概念，为 进一步分析奠定了理论基础。 第三章 公司治理结构的国际比 较及其给我国的启示，并列举事例阐述了独立董事可以发挥积极作 用。 第四章就独立董事的相关问 题进行了 探讨。 第五章独立董事在公司治理结构中的位置， 利用图示的方法陈述独立蓄事在公司治理中的定位; 独立董事与监事会关系以 及如何处理好 创门 的 关系使独立董事 更好的发 挥作 用。 第六 章独 立董事的 薪酬激励机制， 论述独 立董事的 利益安排及其独立董事的薪酬设计思路。 第七章 独立蓝事制 度的 建设， 建立和完善我国 上市 公司 独立董事制 度建设的 必 要性: 完 善我国 上市公司 独 立董事 制度建设， 使独立董事制 度中 国化。第八章阐述了 研究结论及尚需 进一步研究的问 题。 本 文在结合国外 成熟市 场经验和 我国 上市公司 实际 债况的 基 础上， 采用规范分 析与实证 分 析相结合的方法，以 规范 分析为 主， 充 分考虑中国 日 偏， 并 实际 探访了 几位独立 董事， 从 而得出如下研究结论; 一、 我国 上 市 公司 大多由 国 有 企 业改 制 而 来， 股 权分 布 极不 平 衡， 国 有 股 般权处 于 控股 地位。不仅 “ 一股独大” ， 而且 “ 所有者虚里” 。为了 解决这些问 题， 独立董事制度被提上日 程。我国的公司治理结构在形式上属于由 代表股东 利益的 董事 会和在一定程度上代表其他利 益相关 者 ( 职工、 社会) 的 监事会构 成的 双层委员 会制 度。 但是，由 于 法律只是赋予了 监事 会有限的监督权力，而没有罢免、 控制董事及 其经营者的权力， 缺乏足够的制约董事行为的 手段， 因此在实践中， 公司 法 赋予监事会的监督权通常流于 形式。 从实际控制权来看， 我 西南农业大学硕士学位论文 中文摘要 国上市公司治理系统可归结为单层董事会制度，因而引入独立董事制度可以 发挥预想的功能 作用。 二、 通过引入独立董事制度， 可以 对提高会计人员的 素质方面具有促进作用，并对上市 公司内 部控制产生积极的 影响， 进而有利于 提高 会计信息 质量a 三、 独立 董 事在引 入 时， 首 先的 功能 定 位是监 督， 这就 难 免 与 监 事 会产 生 职能 冲 突， 但 这并不意味着独立董事制度的引入是盲目 的.笔者针对存在的问题就如何协调二者关系，明 确界定各自 的职能，使其共同发挥作用提出了自 己的观点。 四、 要使独立董事真正发 挥其积极作用， 必须给予 其与 职责相 适 应的 报酬， 笔者就 独立 董 事 薪 酬 的 结 算 、 承 担 与 支 付 方 式 发 表 了 自 已 的 看 法 几 - 通过对国 外独立董事制 度的 借鉴以 及对我国大环境的 分析可见， 独 立蟹事制度有其 存在 的 必 要 性， 同 时 针 对目 前 我 国 的 现 状 ， 本 研 究 提出 以 下 政 策 建 议 : i 、 对 独 立 童 事 进 行 任 前 辅 导: 2 、 要使 独众 董事 有获知 充分 信息的 权力: 3 、 建立合理的 独 立查 事滋励 约束机制: 4 、 明 确独立 董事的 功能定 位; 6 、 设立 有关的自 律组 织， 规范独 立董 事的 行为; 6 , 强制推行 独立 蓝事责 任保险 制度;7 、以 健全 独立董事制度为 契机，健 全我国 公司 治理结 构. 本文的 特点在于， 运用图表使所说明的问 题更加清晰、明了、 简洁、 易懂。对于如何解 决监事会与 独立蓝事的职能冲 突， 使 监事 会与 独立蓄事可以 相辅 相承提出自 己 的见解 和看 法， 即:使监事会的内部监督和独立董事的外部监督相辅相承， 功能互补， 相得益彰。 对于薪酬 激励提出 一整 套设计思路， 即: 报酬形 式向 短期激励与 长期 激励相结 合的 方式转变; 支 付方 式由 上 市公司 直接支 付转 变为由 上 市公司 委托 证 监委 来聘 请 并 支 付: 国 家 对于 独立董 事 薪 酬 的支付标准也不应采取 . 一刀切，的做法，而应因地制宜。 关键诚: 独立盆事 公司 治理、 监事会 薪酬激励 两南农业大学硕杰学椒论文 英文摘要 s t u d y o n t h e p r o b l e m o f i n d e p e n d e n t d i r e c t o r s s y s t e m b y z h a n g s h u h u i c o l l e g e o f e c o n o m y a n d m a n a g e m e n t s o u t h w e s t a g r i c u l t u r e u n i v e r s 沁 $ e i b e i , c l i o n g q m g , c h in a abs t ract i n tr o d u c in g in d e pe n d e nt d iire e to m in t o th e l is te d c o rp o r a t io n s s a n e ff e c t iv e w a y t o e s ta b lis h s c ie n t if ic c o r p o r a t e g o v e r n a n c e , a v o i d in s id e r c o n t r o l, a n d p r o t e c t th e in t e r e s t o f t h e m in o r it y s h a r e h o ld e r s . p r e s e n tl y , 伽 c o n s tr u c t io n o f t h e i n d e p e n d e n t -d ir e c t o r s s y s te m i n l i s te d c o r p s 向扣 n s 叮伪俪 is j u s t b e g in n i n g b o t h o n l e g is la t io n a n d o n p r a c tic e . t h e r e a r e m a n y is s u e s t h a t s h o u l d 蚀 s o lv e d , s u c h a s o v e r la p p in g w i t h p r e s e n t s u p e r v i s o r y o r g a n s , t h e u t il it y e x e rt io n a n d in d e p e n d e n c e 成t h e i n d 叩e n d e n t d i r e c t o r s , e t c , 、 丁 h e a i ms o f t h i s 习 i l s i s 纽 拍: ( i ) w e ll s e t u p i n d e p e n d e n t d i r e c t o r s s y s t e m in c l u d e d s u p e r v is o r y b o a r d , a n d s o l v e t h e c o n f l i c t b e t w e e n t h e m . 沙) i t is c r u c ia l f o r c a r r y 帷 o u t in d e p e n d e n t d ir e c to r s s y s te m to a s s u r e 伽 in d e p e n d e n c e o f t h e in d e p e n d e n t d ir e c t o r s . s o , t h e f ir s t q u e s t io n w e ll s o lv e is h o w t o m a k e in d e p e n d e n t d ir e c t o r s in d e p e n d e n t in d e e d ._，. ( i i i ) w e l l s e t u p s c ie n t i f i c r e w a r d m o t iv a t i o n m e c h a n i s m , c a r r y in g o u t m e c h a n is m a n d in s id e c o n t r o l s y s t e m a c c o rd i 鳍协触 s t u d y o n 彻e ig n p r o s 血 4 s a n d t h e c ir c u m s ta n c e 盯。; l is te d th is th e sis le sd t to th e fo lfu tv in g co n c lu sio n s:( i ) m o st listed cu t p cfratio n s a re refo rm ed b y e n te rp r is e s , a n d , c a p it a l-m b o a r d o f o u r c o u n t r y d o e s n t w o r rc. i n wt, o u r b o a r d i那 噢 u 钾 t劝 c s y s te m b o a r d 孤it is 如匆t o a d o p t th e in d e p e n d e n t d ire c t o r s s y s t e m . ( l ! ) i t v a n s t o i m p r o v e a c c o u n t in g i n f o r m a t io n q u a l 妙a n d h a v e p o s it iv e e ff e c t o n in t e r io r c o n t r o l . ( i i i ) t h e f u n c t io n o f in d e p e n d e n t d i r e c t o r s i s s u p e r v 嘛 f u n c t i o n o f s u p e r v i s o r y b o a r d , b u t 一 i t d o e s n t m e a n伽 w r o n g i s io n , w h i c h h a s c o n fl i c t w i t h o f a d o p t i n g t h e d i re c t o r s s y s t e m , t h e a u th o r, p rat f o r w a r d t h e o p in io n o f h e rs e lf a b o u t c o o r d in a ti n g t h e r e la ti o n s h 平 西南农业大学硕士学位论文 英文摘要 巴 . 里 巴 口巴 -巴巴 里旦 里 巨 口 . ， ， 巴 粤 里 里 巨 巨 里.， 里，电，.里里早里口里.巴，目.旦 旦 组 旦 旦 旦 旦 旦 旦 口 旦 目 里 口 口 日 县 里 旦 巴 ， w it h t h e s u p e rv is o r y b o a r d a n d f ix in g th e p o s it i o n o f it s f u n c t io n a c c u r a t e ly . ( iv ) w e s h o u ld g i v e s o m e r e w a r d t o in d e p e n d e n t d ire c t o r s t o m a k e t h e m p a s s io n a t e . t h e a u t h o r p u t f o r w a r d t h e o p i n i o n o f h e r s e l f a b o u t t h e s e tt l e m e n t a n d t h e p a y m e n t o f i n d e p e n d e n t d i r e c t o r s r e w a r d . b a s e d o n t h e s u c c e s s f u l e x p e r i e n c e o f t h e w e s t e rn c o u n t r i e s a n d t h e c u r r e n t s i t u a t io n i n c h i n a , a u t h o r p ro p o s e s t h e c o u n t e r m e a s u r e o f p e r f e c t i n g t h e i n d e p e n d e n t d i r e c t o r s s y s t e m . i . i n d e p e n d e n t d i r e c t o r s s h o u l d b e t r a i n e d b e f o r e w o r k i n g . 1 1 . i n d e p e n d e n t d i r e c t o r s s h o u l d h a v e t h e r i g h t o f k n o w i n g e n o u g h i n f o r m a t i o n . ii i . s e tt i n g u p s o m e m o t iv a t i o n a n d r e s t r i c t i o n m e c h a n is m . iv . f ix i n g t h e -f u n c t io n o f i n d e p e n d e n t d ir e c t o r s a c c u r a t e l y . v .t h e s e l f - d is c ip l in e o r g a n iz a t i o n s h o u ld b e f o u n d to r e s tr ic t th e b e h a v io r o f in d e p e n d e n t d i re c t o r s . v i . c a r ry in g o u t i n d e p e n d e n t d i r e c t o r s d u t y i n s u r a n c e s y s t e m . v q .p e r f e c t i n g c o r p o r a t e g o v e r n a n c e o n t h e b a s i s o f p e r f e c t i n d e p e n d e n t d i r e c t o r s s y s t e m . k e y w o r d : i n d e p e n d e n t d i re c t o r c o r p o r a t e g o v e rn a n c e s u p e r v is o ry b o a r d re wa r d mo t i v a t i o n me c h a n i s m 西南农业大学硕士学位论文 文献综述 文献综述 一、关于公司治理方面的研究 霍尔德内斯和西恩 ( h o l d e m e s s a n d s h e e h a n , 1 9 8 8 )通过对极端的两种公司， 即拥有绝 对控 股 股东的 上 市公 司 与 股 权非 常 分 散的 上 市公 司( 最 大 股东 持 股 少 于2 0 % 0 ) 业绩 的比 较， 发 现它们之间的 业绩没有显著的 差别， 因 而 认为公 司的 股权结 构与公司绩效 之间 无相关关系。 在国内， 何浚 ( 1 9 9 8 ) 统计了 我国 上 市公 司最大股东持 股比 例 在不同 区间 上的 公司 数量 情况， 但并未对这种股 权结 构对 公司 治理及绩 效等方面的影响 进行 讨论。 只 是作了 一个 简单 的 数 鳅 计 ，、 陈汉文、 赵宜江 ( 1 9 9 9 ) 认为， 会计和公司治理之间的关系是 系统和环境的关系。 显然， 系 统 要与 环境 相 适 应， 这 样 才能 有 利 于 系 统、 特别 是 人 造系 统 的目 标的 实 现。 因此 公司治 理 结构这一制度环境在很大程度上会影响会计 信息的 质量。 从而影响该系统目 标的实现程度。 二、关于独立董事的研究 美国机构投资者委员 会的研究表明， 独立董事重大的实施，增强了决策的客观性和独立 性， 加强对公司内部人的 监督和约束， 但对公司市场价值的 提升具 有积极效 应:任命一个具 有财务经验的外部董事引 起股价平均上升。 .7 % a ， 在更换c e o的前1 年，内 部董事会主导的 公司比外 部董事主导的公司股价 表现要差1 0 %. r o s e n t e in 和w y a r .( 1 9 9 0 ) 的 实 证 研究 表明 ， 在 美国 上 市公 司 中 独立董 事的 任命 对公 司 股 价有较大的 正面影响， 而且这种股价因公司 有新的独立董事的任命而上升的 现象， 在那些任 命新的独立董事之前，公司的羞事会原来就是 独立董事占 主导地位。这显示了市场对外部董 事占 大多数的公司 董事 会的信 任， 而 对内 部董 事占 多数的 公司董 事 会的不 信 任。 实 证研究表 明， 独立董事制度在 美国 对完善公司治 理结构、 促进公司 绩效等方 面发挥了 重要作 用。 h o s s a in 等( 2 0 0 1 ) 对 新 西 兰 上 市 公 司 独 立 鳖 事 制 度 与 企 业 业 绩 的 相 关 关 系 进 行 了 考 察 . 发现独立董事比例与企业业绩呈显著的正 相关关系。 r e n n e b o o h ( 2 4 0 0 ) 研究了比 利时上市公 司董事会构成对上市公司的高 层更换与企业业 绩影响， 发现独立董事比 例越高， 高 层更换 与 企业 业绩的 敏感性 越大， 他指出， 这 说明 独立 董事增加了企业内部治理机制的监督效率. 凯普勒( k a p la n , 1 9 9 4 ) 等 人 研究表明， 在日 、 美两国，当 企 业经营 不 善， 股价或股息 大幅度下降时， 经营者被撤换的 可能 性就明显增加。两国公司 经理和董事的 报酬也都与企业 的股价和股息存在密切的正向关系。 w e i s b a c h 得出 的“ 外部独 立董 事占 主导地 位的 董事会， 比 之于内 部董事占 主导 地位的董 事会， 更易于 在公司 业绩滑坡时更换经理” 的 经验结论 ( 1 9 9 0 ) ， 显示了外部独立苗事a-t换 西南农业大学硕士学位论文 文献综述 不称职经理方面具有极好的作用， 这无疑会增加对经营者行为的约束与激励， 使之不敢懈怠. 三、关于薪酬激励方面的研究 凯 普 勒( k a p la n , 1 9 9 4 ) 对日 本 与 美国 公 司 高 级 管 理 人 员 的 被 解聘 和 报 酬， 及 其与 公 司 绩效之间的关系 作了比 较研究。 他发现，日 本公司 高级 管理人员的 被更换和 报酬， 是 与公司 的 收 入 变 化 、 股 价 变 化 和 销 售 量 变 化 相 关 联 的 。 约梅克 y e r m a c k , 1 9 9 5 ) 则对股票期权作为一种激励措施作了 研究， 他利用1 9 8 4 -1 9 9 1 年美国7 9 2 家公 众公司的 数据， 对c e o的 股 票期权 激励作了 研 究， 结果发现9 个以 委托 代理 理论为基础的假说中， 有6 个被实证分析所否定，因此对股票期权作为一种激励手段的有效 性 产 生了 怀 疑。 在随 后 对c e o 股 票 期 权 橄 励 的 研 究 中 ， 约 梅 克( y e r m a c k , 1 9 9 7 ) 发 现， 公 司 利好消息的 公布是与c e o股票期 权报酚的 给予紧 密相关的， 显 示公司 经 理层存在操纵信息 以 利于自己期权报酬价值提高的行为. 在 国 内 ， 翁 君 奕( 1 9 9 9 ) 对 延 迟 或 有 性 报 酬 作 了 研 究 ; 魏 刚 和 杨 乃 鸽( 2 0 0 0 ) 对 我 国 上 市公司高级 管理 层激励与经营绩效的 关系作了 实证 研究， 结 果 发 现高级管理 人员报酬水平与 公司规模正相关，与经营业绩之间不存在显著的正相关关系。 西南农业大学硕士学位论文第 t 章总论 第1 章 总论 飞t 研究问题的 提出 我国 上市公司股权分布不平衡，而且绝大部分上市公 司的大股东是国有股股东、小股东 极度分散， 这种状况使 得我国 上市公司 委托人与 代理人 之间 难于建立有 效的约束与 檄励机制， 从而也就无法避免上市公司严重存在的 “ 内 部人控制” 现象。因此， 我国的上市公司急需引 入中小 股东与国 有股东的 直接 利益代表，以 发挥监督 经营 者的作 用。 自 本世纪3 0 年代以 来， 随 着股份公 司 股权的日 渐分散 和 管理技 术的日 益 复杂化，在 美、 英等发 达国 家出 现了 被称为“ 管理革命” 的 所有者与 控 制者 分 离的 趋势， 这种趋势到了s 。 年 代变得尤为明显。一些公司的 董事会中内 部董事占了多 数， 董事长往往身兼公司首席执行官 (ceo)， 大 权在 握， 而由 子信 息 不 对称， 股 东 无 法 对 管 理 人 员 进行有 效的 监督。 为了改 变这一局 面， 7 0 年 代以 来， 以 美国为 代表的发 达国 家对公司 的治 理结构( c o r p o r a te g o v e r n a n c e s t r u c t u r e ) 进行了改 革。 改 革主 要沿着两个 方向 演 进， 一 方面在董事会中 提高 独立 董事的 比重，并 通过一 些专门 委员 会加 强对管理层的 监督 和 控制; 另一方面 则通过广泛的 经 营者股票期 权计划来密切管理人员与公司长远利益的联系， 使其报酬与公司的经营业绩挂起 钩来， 在此背景下， 独立董事 制度近年 来在 美国 等国 家得到了 广泛的 推行， 而从美国等国 家 的 经验来看，独立薰事制度在公司治理结构中发挥了很大的 作用。 综上所述，独立鳌事的出 现正好迎合了 我国上市公司 治理结构优化的需要。如何设计一 套 行之有 效的独立董事 制度以 完善 我国公 司治 理结 构， 来 解决 我国上 市公司存在的 诸多问 题， 成为我 们迫切需要研究的 一个 现实问 题. 1 . 2 研究的目 的 我国是以公有制为主体的国家: 上 市公司 股权结构极 不 合理， 特别是由 原来的国 有企 业 改制而发行上市的公司， 国 有股、 法人股占2 / 3 的比 例， 由 此使得占 绝对控制权的大股东拥有 了 对公司的绝对控制权， “ 关键人控制” 现象严重。而 这种专 权往往为大股东谋求种种不正当 利益 提供了 通道， 使中 小股东 利益受到 侵害。 另一方面，由 于 缺乏国 有资产的真正人格 化代 表， 存在着严重的“ 所有者 缺位”问 题，形 成了 严重的“ 内 部人控制” 局面，即公司的经营 管 理 人 员 或 员 工 在 事 实 上 或 者 依 法 掌 握 了 公 司 的 控 制 权 仁 并 使 其 利 益 在 公 司 的 决 策 中 得 到 比 较充分的体现。总的来说， 我国上市公司治理方面存在以下几个主要问题: 一是 缺乏完整的 法规体系 和完警的 法治 秩序，无 法可依 或 有法不 依的 现象展见不鲜， 公 司经营和治理方面的偏差行为往往得不到纠正， 造成引入的 独立遗事制度与监事会制度的矛 盾和职能重叠。 二是在现有的公司运作环境和证券市场环境中，公众股东缺乏足够的信息、动力或控制 西南农业大学硕士学位论文 第 i 章总论 力去影响企业的 经营决策.同时，由 于公司改制不到位和管理不到位，很多公司的董事会在 公司决 策方面只 是一 个 “ 橡皮图 章” ， 监事 会则普遍 成为一 种可有可无、 几乎不 起任何实 际作 用的摆设，不少公司的董事长往往集公司决策、执行和监管大权于一身， 且内部运作透明度 极低。 三是目 前上市公司 信息披霉的失真闷题严重， 很多人认为是会计人员素质问 题。不可否 认存在着这样的道德风险， 但究其深层次原因 在于不合理的公司治理结构下公司的会计行为 因缺少必要的外部监督而偏离了公允记录和反映公司 财务活动的初衷，成为经理阶层实现自 身利益最大化的工具。 本 文的 研究目 的就是 想从完瞥 独立董事制 度的 角度对以 上问 题的解决 提出自 己 的看法和 意见。 本文研究的 具体目 标: . 保证独立蓬 事独 立性 的问 题是 推行 独立董事制度的 关键， 如何 能够使独立董 事真正 独 立，是 我们建 立独立董事 制度首先需 要解决的问 题。 . 建立具 有中国特色的 包含监事会职能的独立董事制度，解决引 入独立董事制度与 ( 公 司法规定的 监事会制度的矛盾问 题。 .建 立 科 学的 薪酬 体 系、 执行 机 制 及内 控 系统 。 按 照 市 场化 原 则 和国 际 通行 做 法， 结 合 我国国 情特点， 强 化对独立董事的 激励。 1 . 3 研究对象 独 立董事是英美公司 治理 模式的 特色制度， 其在制衡控股股东或内 部人的 控 制权9用， 捍卫董 事会的 独立性， 促进公司 可持续发展以 及保障股东 整体利益等方面卓有成效。 最近若 干年， 国内的 上市公司 先后在公司 权力构造中 引入 独立查 事制度， 并且取 得一定 成效。 但是 由于制 度的 建设 需要一个过程， 相关的 法律、 法规尚 待逐步完普， 实践中 还存在与监事会 职 能重叠 等诸多问 题鱼 待解决， 有必要 对我国 上 市公司 独立董事 制度进行进一步的 规范和完善。 独立董事作为上市公司全体股东和其他利益相关者的代理人也存在着薪酬激励问题。 独 立董事薪酬的高低直接影响其参与公司治理的积极性。 薪酬激励机制的不当将可能导致独立 萦事与经营者或大股东合谋，损害其他利益相关者的权益，或者缺乏开展工作的 积极性等。 这 些问 题都必 须 通过 独 立 董 事制度 合 理的 薪 酬 设 计 来 加以 解 决。 m 此. 本 文 将 着重 研 究 在 我国 上 市 公 司 中 引 入 独 立 i 事 制 度 的 必 要 性、 独 立 董 事 制 度 的 现状和存在的问 题， 就监事会与独立董事 的关系及独立董事的薪酬激励提出自 己 的 意见， 并 根据我国的国 情提出 一定的对策和措施， 使其中国 化，更好地为我所用。 14 研究的 方法及结构 独立董事制度起源于 英美国 家， 美国 是建 立独立董事制度最早、 也是最完善的国家。因 西南农业大学硕士学位论文第 i 章总论 此， 在研究我国上市公司的独立董事制度时，对国外独立董事制度的发展成就 ( 包括独立董 事 的界定、 薪酬及其在公司治理中的重要地位以及确保独立董事制度有效运行的一系列制度 安排等方面) 进行对比总结和探讨具有重要的 借鉴意义。 另外，建 立独立董事制度应结合我国的国 情，即目 前上市公司普遍存在的“ 内 部人控制” 局面，中小股东利益得不到有效保障。 第三， 派市公司 依照 公司 法要求设立的 监事会由于 机制的不完善， 监督作用有限。 我国上市公司治理结构中这些问 题的存在是引入独立董事制度的现实背景，因 此也是本文的 研究方向 之一。 本文在结合国外成熟市场经验和我国上市公司实际情况的基 础上，采用规范分析与实证 分 析相结 合的 方法，以 规范分析为主， 借鉴国内 外学者己 有的 研究方 法和结 论， 充分考虑中 国国情， 对具体问 题辅之以比 较分析的方法展开分析。 本文的 研究结构: 第一章总论，简迷研究问 题的 提出、 研究目 的、研究对象、 研究的 方 法及结构。 第二章理论基 础， 论述 有关的理论概念， 为 进一步分 析奠定了 理论基础。 第三章 公司治理结构的国际比 较及其给我国的启示， 并列举事例阐迷了 独立董事可以 发挥积极作用. 第四章就独立董事的相关问题进行了 探讨。 第五章独立董事在公 司治理结构中的位置，利用 图 示的方 法陈述独立 董事在公 司治 理中的定 位; 独立董事与 监事 会关系以 及如何处 理好它们 的 关系使 独立董事更好的 发挥作用。 第 六章 独立董事的 薪酬 激励 机制，论述 独立董 事的利 益 安 排及其 独立董事的 薪酬设计思 路。第七章独立董事 制度的 建设 ， 建立和 完善我国 上市公司 独立董事制 度建设的必 要 性: 完善我国上 市公司 独立 董事制度 建设，使 独立 董事 制度中国化。 第 八章阐 述了 研究结 论及尚 需 进一步 研究的问 题。 西南农业大学硕士学位论文 第2 章 理论基础 第2 章 理论基础 2 . 1 基本概念的界定 公 司 治 理( c o r p o r a te g o v e r n a n c e ) 狭 义 地讲 是 指 有关 公司 董 事 会的 功能、 结 构、 股东 的 权利等方面的制度安排;广义地讲是指有关公司控制权和剩余索取权分配的一整套法律、文 化和制度性安排，这些安排决定公司的目 标，谁在什么状态下实 施控制，如何控制，风险和 收益如何在不同的企业成员之间分配等这样一些问 题。公司治理的核心在于所有权和经营权 分离的条 件下，由于所 有者和经 营者的利 益不一致而产生的 委托一 代理关系。公司治 理的目 标是降 低代理成本， 使所有者不 干预公司的日 常管理，同 时 又保证经理层能以 股东的 利益 和 公司 的 利 润最 大 化为目 标. 。 董 事 ( d ir e c to r s ) 是 对内 管 理 公 司 事 务 、 对 外 代 表 公 司 同 第 三 者 进 行 交 易 活 动的 法 定 的 、 必 备的 业务执行机关，是董事会的成员。自 然人和法人都可以 担任董事职务， 不过法人担任董 事职务时，须指定一名行为能力的自 然人作为其法定代表人。从职能来讲，董事是具体实施 董事会所作决定的公司业务执行机关。 外部 董 事 ( o u t s id e d i r e c t o r s ) 一 般 是 指内 部 董事( 指 现 任公 司 负 责 人 和雇 员以 及关 联 方 经济 实体的负责人和雇员)以 外的 各 类董事。 外部董事又分为 独立董事和灰色董事: 灰色董事是 指除供职于董事会而与管理层相联系外， 还与管理层有着个人和经济利益上联系的外部董事 在非独立董事中除内部董事外。 均为灰色董事。 非独立董事是指或多或少地与管理层有某种个人和经济利益联系的董事，这种联系可能 会影响其职能的正常行使。 独立董事的定义与 其相对应。 是指与公司管理层没有个人的 和经济利 益上的 联系，能独 立地监督管理层行为的董事。 2 . 2 理论基础 2 . 2 . 1 委托一代理理论 委 托一 代理 理论是 研究 非 对 称 信息 条 件下 委 托 人 和 代 理 人 之 间 经济 关系的 理 论。 根据 m j e n s e n 和w m e c lin g 的 定 义 卜 委 托 一 代 理 关 系 是 指 这 样 的 一 种 明 确 或 隐 含 的 契 约 ， 根 据 它， 一 个 或 多 个 行为 主 体 指定 ， 徽 角另 一 个 或 一 些 行 为 主 体 为 其 提 供 服务 ， 同 时 授 予 后 者 一 定 的 决 策 权 利 ， 并 依 据 其 提 裸 攀 乌 的 数 量 和 质 量 支 付 相 应 的 报 酬 ， 丧 权 者 就 是 委 托 人 ， 被 授 权 者 就 是 代 理 人 。 委 托 人 有 权决 定 给 代 理 人 报 酬的 规 则 和 方 案 。 有 效 的 委 托 代 理 关 系 必 须以 委托人和代理人之间的激励相容为前提。 少张维迎， 所有权、治理结构与委托一代理关系， 载于 公司治理结构: 中国的实践与美国的经验 ，中国人 民大学出 版社，2 0 0 0 年版 瞿 型 尘 驾 粼 丝 么 一一一一 委 托 代 理 理 论 认 为 ， 委 托 代 理 关 系 存 在 一 定 的 风 险 ， 该 理 论 的 假 设 条 件 是 每 个 人 都 为 私 利 所 推 动 ， 当 企 业 利 润 最 大 化 的 共 伺 行 为 与 个 人 私 利 行 为 不 一 致 时 ， 就 会 产 生 代 理 成 本 ， p 委 托 代 理 风 险 。 委 托 代 理 风 险 有 二: 一 是 逆 向 选 择何 题 ， 二 是 道 tff 风 险 问 题 。 产生委托代理 风险的原 因有三: 委 托 人 与 找 理 人 之间 的 效 用目 标m 数 不 一 致 。 委 托 人 与 代 理 人 的 效 用目 标 ih 数 通常 并 不 完 全一 致， 存在 着 利 益上 的 冲 突， 产 生了 激励 不 相 容 或目 标不 一 致问 题。 信息不 对 称。 委 托人与 代 理 人所 掌 握的 信 息 是 不 对 称的， 委托 人关 于 代 理 人 行为或 关于 代理人 工作努力 程 度的 信息 是 不完 全的， 代 理 人 有动机以 损害 委 托人的 利 益 而使 其 私人 和益 最大化。一_ - 契约的不完全。 不完全契 约理论认为， 委 托代理关 系是一种契约关系， 但由 子不确定性 的存 在， 委托人和 代理人之间 不可能 在事前 签订二个完全契 约来约 束代理 人的 行为。 代 理 成 本 的 减 少 ， 可 通 店 丈 以 下 两 种 方 式 达 到 、 ( 3 ) 使 代 理 人 承 受 部 分 风 险 的 同 时 索 取 部 分 剩余收益， 即 使他 成 为 委托人当 中的 一分子; ( 2 ) 委托人必 须 采取一定的 手段监 督制裁代 理人. 现代股份公司的发 展， 股权结构分散， 代联人持有小部分公司股票对其的 激励约束作用非常 有限，因 此股份公司 重点 采取监督制栽代理人的方式来减 少代理成本。即一个 规范 有效的公 司治理结构是上市公司所必需的，独立a事制度是完善公司治理结构的关键一环. 2 . 2 . 2人力资本理论 人力资本理论 也为独立 篮事制度提供了 坚实的 理论基础 ，在传统经济理 论中只 承认物质 资 本产权， 而不承 认人力资 本产权.因 此， 资 金所有者可以 获得企 业创造的 利 橱， 人力资本 所 有 者 却 只 能 得到 劳 动 工 资 。 x 。 世 纪s o 年 代 美国 一些 经 济 学 家 在 解 释 美国 经 济 成 长 时 发 现， 在 考虑了物质资本 和劳 动力 增长后二 仍有很大一部分经济成长 无法解释， 著名的经济学 家舒 尔茨、明赛等人 把这一无法解释的部分归功于 人力资本。 9 0年代兴起的新经济增长理论的研 究 进一步指出， 离 开了 人力资本， 在 宏观层面上， 无 法解释各国 经济绩效的巨 大差距: 在微 观 层面 上， 无 法解 释各 企 业经 济 绩效的 巨 大9 19。 人力 资 本的 显著 标 志a， 它 既是 人自 身的 一部分，同时又是 一种资 本， 是未来收入的 源泉。 随着社 会的 发展， 人力资 本 对于企业 生产 过 程的 贡 献越 来 越 大， 企 业的 成长 往往 并 不由 投入 物质资 本的 多 少决 定、 而 取决 于人 们 各 种 知 识 的 运 用 。 同 种 数 量 的 物 质 资 本 投 入 ，: 在 同 举 型 的 不 同 企 业 ， 由 于 运 用 方 向 、 方 式 和 方 法 的 不 同 ， 会 产 生 不 同 的 结 果 。 这 表 明 ， 火 力 益 本 和 物 质 资 本 、 技 术 等 一 样 是 非 常 重 奎 的 生 产 要 素 厂 从 而 为 独 立 董 事 报 酬 激 励 机 制 提 供 了 理 论 贡 持 。 独 立 董 事 报 酬 激 励 机 制 以 -t :和 期 权 等非 现金形式给与 独立董事 激励，是 对人力资 本 的认可和肯定。 西 南农业大学硕士学位论文 第3 章 公司治理结构的国际比 较及其给我国的启示 第3 章 公司治理结构的国际比较及其给我国的启示 公司治理结 构 ( c o r p o r a t e g o v e rn a n c e s t r u c t u r e ) 最早 是由加世纪沁年代初美 国经济理 论界提出的，到了今天己 被广泛使用，但还没有一个统一的定义，不同的学者在使用这一术 语时，所指的范围、 含义及强调的 重点和目 标有很大出入。 广义上讲是指有关公司控制权和 剩 余索 取权分配的 一整套法律、 文化和制度性安 排， 这些安排决 定公 司的目 标， 谁 在什么 状 态下实 施控制， 如何控制， 风险和收 益如 何在不同 企业成员 之间 分 配等一些问 题; 狭义 讲是 指有关公司董事会的功能、 结构、股东的 权利等方面的制度安排。因 此， 狭义的公司治理结 构就是指企 业的 上层 管理体系的安 排， 即 通过设 计一系列 控制、 监督、 约束 和激励 机制， 使 董事 会、a 事会和 经理之间 权、 责、 利相互 1 蜻1 最终目 的 是为了 实 现企 业价值的最大化， 全体股东利益的最大化。 本文的研究是在我国 开始逐步推行独立董事制度的大背景下 进行的，研究目 的主要是为 独立 董事在我国的有效运作 提供理论 支持， 因 此本文的研 究视野就 主要 集中 在狭义的公司 治 理结构上.偏重于对公司治理组织模式的 研究。 从世界范围公司治理的 具体实践看，公司治 理结 构大体 上可分为 两种;一 种是大陆 法系国 家的“ 二元 制找 模式，即 在股东 大会下设立 董 事会 和监事 会， 董事 会行 使决 策权，监 事会行使监督权。 我国 采用的 就是这种 模式。 另一 种 是英 美法系国 家的“ 一元制” 模式，即 在 股东大 会下只设 篮事 会， 董事 会既 有决策 权又有监 督权， 对其权力的制约是通过引入独立董事实现的。 实践证明， 独立董事 主要是召 一元 制” 模式的产物。 那么， 在 我国“ 二 元制” 模式下， 独立 董事 有无 推 行的 必 要? 带 着这 一问 题， 我 收 集了“ 一 元 制林 模 式的 典 型 代 表 美国 公 司 治理结 构模式与 “ 二 元制” 模式的 典型 代表一白 本公司治 理结构模式的 相关y t 科， 在二者 之 间不仅 从结构 本身进行了比 较， 而 且追根溯源， 更从 导致其 形成的 本 质原因 上进行了比 较 分 析，进而结 合我国上市公 司的 具体情况， 给我国 上市公司 推行独 立董事制 度提供支 持。 公司治理结构的国际比较 美国的公司治理 图t一元制公司治理摸式 日.， 月遥 弓o 3 股东大会 董事会 ( 独立萤事和非独立蓄事) 妈理层 公司实体 从 图1 0 我们 可以 看出 ， 美国 公司 的 治 理 结 构 实 行 的 是 一 元 化 模 式， 只 有 策 事 会 而无监事 会。 股东大会选举蜚事会成员，由 董事会代表股东的 利益任命经理并监督经理的经营，决定 玺大决策，日常经营则交给经理负责。 这样， 董事会处于公司治理的核心， 管理层对董事会 负责，董事会对股东负责。 在美国公司治理模型中，核心思 想是董事会的独立性。美国一流的治理专家一致认为蟹 事会应独立于管理层， 独立于大股东。 美国 公 司的 董 事 会 往往下设 主要由 独 立it 事 组 成 的 提名 委 员 会、 薪 酬 委员 会、 审 计委员 会等，从而实现薰事会内部的相互制衡。 委员 会在董事会中 起着关键的 作用， 委员会的存在 和构 成是董事会独立性的重要标志。 据美国一项关于标准普尔 1 5 00 家起 大型企业的研究表 明，美国几乎所有的公司都有审计和薪酬委员会， “% 的公司有提名委员会， 而且一些公司 出 现了 专门 承担公司 治 理责任的 委员 会。 这些 委员 会的 主席 和 召集人必 须是独立董事， 委员 会 成 员以 独立 董事 为 主， 委员 会中 独 立 董 事 成员 所占 比 例 持续 上 升( 如 表1 所示) 表 1 委员会中独立盆冲的比 例 委员会1 9 9 5( %)