（工商管理专业论文）中小企业发展中的财务战略管理研究.pdf

重庆大学硕士学位论文中文摘要 摘要 本文在企业目标和财务战略目标链的确立及环境分析的基础上，从中小企业 财务战略方案的形成，实旌和评价等方面展开研究，把企业战略管理理论和财务 管理理论相结合，解决中小企业在不同情况下财务战略选择及其调整问题，并以 宁波宜科科技实业股份有限公司为例对财务战略管理实施成功的中小企业进行案 例分析和研究。主要研究内容与结论包括： 研究了中小企业发展中的财务战略管理目标。首先，研究了企业目标，明 确企业的总体发展方向；然后，研究了财务目标，为财务战略管理提供具体行为 准则；最后分析了企业多项目标之间的主次关系和平衡关系，研究了企业财务战 略目标链。 分析了中小企业发展中的财务战略环境。对企业外部环境从宏观、微观两 方面进行了分析。以企业外部环境及内部环境分析为基础，针对企业的优势、弱 点及所面临的机会、威胁进行内外部环境综合分析一一s w o t ( s t r e n g t h s w e a k n e s s e s o p p o r t u n i t y - t h r e a t s ) 分析。 研究了中小企业发展中的财务战略方案的选择和实施方法。首先，指出财 务战略实施的基础是财务预算，将企业生命周期划分为初创期、发展期、成熟期 与衰退期等四个阶段，研究了企业生命周期不同阶段财务预算管理模式。然后， 分析及制订了中小企业在选择和实施财务战略时应遵循的基本原则。对中小企业 随着经济周期、产品生命周期、企业经济增长方式、企业发展阶段的变化，财务 战略选择及其调整问题展开了研究。最后，研究了财务战略实施效果评价和控制 的方法。 对财务战略管理实施成功的极具代表性的中小企业宁波宜科科技实业 股份有限公司进行了案例分析。说明将战略管理的思想引入企业财务管理中，可 使中小企业适应外部复杂多变的环境，高效的利用自身相对有限的资源，降低资 源不足对企业发展的制约，从而形成并保持自己的竞争优势。 关键词：中小企业，财务战略管理，财务战略目标链。财务环境，财务战略实施 重庆大学硕士学位论文英文摘要 a b s t r a c t t h i st h e s i ss t u d i e st h em e t i l o do ff o r m a t i o n , i m p l e m e n t a t i o n ，e v a l u a t i o no f f i n a n c i a ls t r a t e g yi ns m e sb a s e d0 ne s t a b l i s h m e n to fe n t e r p r i s et a r g e t s ，f i n a n c i a l s t r a t e g i co b j e c t i v e sc h a i na n de n v i r o n m e n t a la n a l y s i s ；a n ds o l v et h ep r o b l e mh o wt o s e l e c ta n da d j u s tt h ef i n a n c i a ls t r a t e g yi nt h ed i f f e r e n ts i t u a t i o nb yc o m b i n i n gs t r a t e g i c m a n a g e m e n tw i t hf i n a n c i a lm a n a g e m e m n i n g b oy a kt e c h n o l o g yi n d u s t r i a lc o ，l t d i s t a k e na sa ne x a m p l et oi l l u s t r a t et h es u c c e s s f u li m p l e m e n t a t i o no ft h ef i n a n c i a ls t r a t e g i c m a n a g e m e n t t h em a i nc o n t e n t sa n dc o n c l u s i o n so ft h es t u d yi n c l u d e ： o ) t h eo b j e c t i v e so ff i n a n c i a ls t r a t e g i cm a n a g e m e n ti nd e v e l o p i n gs m e sa r c s t u d i e d e n t e r p r i s et a r g e t sa l es t u d i e dt od e f i n et h ed i r e c t i o no nt h eo v e r a l ld e v e l o p m e n t o ft h ee n t e r p r i s e t h ef i n a n c i n go b j e c t i v e sa l et h e ns t u d i e dt op r o v i d es p e c i f i cg u i d e l i n e sf o rf i n a n c i a ls t r a t e g i cm a n a g e m e n t t h er e l a t i o n s h i pb e t w e e nv a r i o u so b j e c t i v e si n e n t e r p r i s et a r g e ti sa n a l y s e da n d t h ef i n a n c i a ls t r a t e g i co b j e c t i v e sc h a i ni ss t u d i e d t h ef i n a n c i a ls t r a t e g i ce n v i r o n m e n to ft h ed e v e l o p i n gs m e si sa n a l y s e d f _ a c r o a n dm i c r oa s p e c t so f t h ee x t e r n a le n v i r o n m e n ta r ea n a l y s e d c o m p r e h e n s i v ea n a l y s i so f i n t e r n a la n de x t e r n a le n v i r o n m e ns u c h 鹊t h ea d v a n t a g e s ，w e a k n e s s e s ，o p p o r t u n i t i e sa n d t h r e e s ( s w o t ：s t r e n g t h s w e a k n e s s e s o p p o r t u n i t y t h r e a t s ) i sp e r f o r m e d t h ea p p r o a c ho fs e l e c t i o na n di m p l e m e n t a t i o no ff i n a n c i a ls t r a t e g yi n d e v e l o p i n gs m e s i sp r e s e n t e d i ti sp o i n t e do u tt h a tt h ef i n a n c i a l - b u d g e ti st h eb a s i so f i m p l e m e n t a t i o no ft h ef i n a n c i a ls t r a t e g y t h ef m a n c i a l b u d g e tm o d ei nd i f f e r e n ts t a g e s o ft h ee n t e r p r i s el i f ec y c l e , w h i c hc a nb ed i v i d e di n t oe m b r y o n i cp e r i o d , d e v e l o p i n g p e r i o d ，m a t u r ep e r i o da n dr e c e s s i o np e r i o d , i ss t u d i e d t h eb a s i cp r i n c i p l e sw h i c h s m e ss h o u l db ef o l l o w e di ns e l e c t i o na n di m p l e m e n t a t i o no f t h ef i n a n c i a ls t r a t e ：g i e sa r e a n a l y s e da n df o r m u l a t e d 。t h ep r o b l e mh o wt os e l e c ta n da d j u s tt h ef i n a n c i a ls t r a t e g y w i t ht h ec h a n g e so f e c o n o m i cc y c l e ，t h ep r o d u c tl i f ec y c l e ，t h ew a yo f e c o n o m i cg r o w t h ， a n dt h ed e v e l o p m e n ts t a g ei ss t u d i e d t h ea p p r o a c ho ft h ee v a l u a t i o na n dc o n t r o lo ft h e f i n a n c i a ls t r a t e g i ci sp r e s e n t e d t h ec a s eo fs u c c e s s f u li m p l e m e n t a t i o no ft h ef i n a n c i a ls t r a t e g i cm a n a g e m e n ti n s m e r - n i n g b oy a kt e c h n o l o g yi n d u s t r i a lc o ，l t di sa n a l y s e d i tc a nb ec o n c l u d e d t h a tt h ei n t r o d u c t i o no fs t r a t e g i cm a n a g e m e n ti n t oe n t e r p r i s ef i n a n c i a lm a n a g e m e n tw i l l 【i 重鏖查兰堡主兰堡垒奎 茎奎塑墨 e n a b l es m e st oa d a p tt ot h ec o m p l e xa n de v e r - c h a n g i n ge x t e r n a le n v i r o n m e n t ，a n dt o e f f i c i e n t l y u s et h e i rr e l a t i v e l yl i m i t e dr e s o u r c e s ，a n dt or e d u c et h ed e v e l o p m e n t c o n s t r a i n t so fi n a d e q u a t er c s o u e c e s ，a n dt h u st oc r e a t ea n dm a i n t a i nt h e i rc o m p e t i t i v e a d v a n t a g e k e y w o r d s ：s m a l l a n dm e d i u ms i z e de n t e r p r i s e ，f i n a n c i a ls t r a t e g i cm a n a g e m e n t , f i n a n c i a ls t r a t e g i co b j e c t i v ec h a i n , f i n a n c i n gi n v i r o n m e n t , f i n a n c i a ls t r a t e g i ci m p l e m e n t a t i o n i l l 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研 究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他 人发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得重庆太堂或其他教育机构的学位或 证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文 中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作糍各吲黝 弹聃：聊年朔堋 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解重鏖太堂有关保留、使用学位论文的规定，有权保 留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。 本人授权重鏖太堂可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检 索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。 保密( ) ，在年解密后适用本授权书。 本论文属于 不保密( 西i ( 请只在上述一个括号内打“”) 学位论文作者签名： 钎磋当勿 i 签字日期：a 哆年岁月p 日 导师签名： 稗醐：叩 年彩月f 罗日 重庆大学硕士学位论文1 绪论 l 绪论 1 1 研究的意义及目的 无论发达国家还是发展中国家，中小企业都是经济发展和社会稳定的重要支 柱。亚太经合组织2 1 个国家和地区的中小企业户数占各自企业总量的9 7 一 9 9 7 ，就业占5 5 - - 7 8 ，g d p 比重占5 0 以上，出口总量占4 0 一6 0 。德国 把中小企业称为国家的“重要经济支柱”，日本则认为“没有中小企业的发展就没有 日本的繁荣”，美国政府更把中小企业称作是“美国经济的脊梁”。从我国情况看， 目前在工商注册登记的中小企业已经超过l o o o 万家，占全国注册企业总数的9 9 ， 其工业总产值、销售收入、实现利税、出口总额己分别占全国的6 0 、5 7 、4 0 和6 0 左右：流通领域中小企业占全国零售网点的9 0 以上，中小企业还提供了 大约7 5 的城镇就业机会【i l 。中小企业是推动国民经济发展。构造市场经济主体， 促进社会稳定的基础力量，特别在确保国民经济适度增长、缓解就业压力、实现 科教兴国、优化经济结构等方面，发挥越来越重要的作用。 中小企业在各国的经济发展中做出了突出的贡献。当今各国也越来越重视中 小企业的作用，关注，扶持、促进中小企业的发展己成为世界性的话题。从中小 企业创立与发展的进程来看，其成功与否关键取决于企业经营者的发展战略，同 时其内部的管理制度，特别是财务管理制度也有着至关重要的作用。据统计资料 显示：我国中小企业失败的原因中由于财务因素而导致失败的占4 7 3 e 2 1 ，并且居 各项失败之首。现代企业财务面临着一个多元、动态、复杂的管理环境，企业财 务管理不再只是财务管理的具体方法和手段，而是吸收了战略管理的原理与方法， 从适应环境、利用条件的角度出发，充分重视财务的长远问题和战略问题。中小 企业也应该主动出击，寻找战略制胜的解决方案，特别是在中小企业资源相对缺 乏的情况下，制定一个合适的财务战略，以合理配置有限的资源显得尤为重要。 关于财务战略的定义大体有以下几种： “为谋求企业资金均衡有效的流动和实现企业战略，为增强企业的财务优势， 在分析企业内、外部环境因素对资金流动影响的基础上，对企业资金流动进行全 局性、长期性和创造性的谋划，并确保其执行的过程”【3 】。 “对企业总体的长期发展有重大影响的财务活动的指导思想和原则 l ”。 “在企业战略统筹下，以价值分析为基础，以促使企业资金长期均衡有效的 流动和配置为衡量标准，以维持企业长期盈利能力为目的的战略性思维方式 和决策活动”i ，1 。 笔者认为，财务战略的定义是：在企业战略的统筹下，以企业内外动态的、 重庆大学硕士学位论文1 绪论 综合的环境分析为基础，以促使企业财务资源的合理配置和财务能力的可持续增 长为标准，以保持和发展企业可持续竞争优势为目的对企业财务资源进行长期性、 全局性、创造性规划并确保其执行的过程。在这一定义中既强调财务战略需要以 企业战略为统筹，又突出了企业总体目标和财务战略目标，并指出其战略特点： 长期性、全局性和创造性。财务战略关注的是财务资源的优化配置和财务能力的 可持续发展。 企业战略不仅包括企业整体意义上的战略，且应该包括事业部层次和或职能 层次上的战略。财务战略是企业诸方面职能战略之一。财务战略和其他职能战略 一样，都隶属于企业战略，它们和企业战略之间是整体与部分、主战略与子战略 的关系。但财务战略不仅隶属于企业战略，而且在企业战略中居于及其重要的核 心地位。企业战略居于主导地位，对财务战略有指导作用；财务战略又具有一定 的相对独立性【6 l ，对企业战略起着制约与支持作用。在企业战略体系中，财务战略 对企业战略及其他子战略起支持和促进作用，因为不论是企业战略本身，还是市 场营销战略、生产战略和技术创新战略等子战略，它们的实施均离不开资金上的 投入和支持。财务战略除了要贯彻企业战略的总体要求外，还必须考虑其他子战 略对资金方面的具体要求，b 口在制定财务战略时还必须确保财务战略与各职能部 门之间战略的一致性。 作为企业战略的一部分，企业财务战略的产生和出现，是现代企业理财实践的 发展和理财环境不断变化的客观需要和必然产物。企业财务战略管理理论充实和 丰富了现代财务管理理论的研究内容，使财务管理理论更加符合和接近不断变化的 客观经济实际，是现代财务管理理论发展的新趋势。 本文研究目的主要包括以下三点： 使中小企业适应外部复杂多变的环境。本文通过分析中小企业所处的内外 环境，揭示中小企业自身的优势与弱点及企业所面临的机会与威胁，使中小企业 能根据环境的变化实时选择及调整企业的财务战略达到企业更好地适应外部复 杂多变的环境这一目的，从而为企业总的发展战略的制定打下坚实的基础。 使中小企业创造并保持竞争优势。本文从中小企业目标和财务战略目标链 的确立、环境分析、中小企业财务战略方案的形成、实施和评价等方面展开研究， 使中小企业动态优化自身的财务战略，达到中小企业高效的利用自身相对有限的 资源，降低资源不足对企业发展的制约，从而形成并保持自己的狞争优势这一目 的。 使中小企业改变财务系统的落后状况，提高财务素质。财务战略的选择实 施过程中必然要关注企业的内外环境及其它职能领域的相互作用和影响，使财务 战略为企业发展壮大发挥更大的作用。从而有利于提升企业的财务战略管理意识， 2 重庆大学硕士学位论文l 绪论 达到中小企业改变财务系统的落后状况，提高财务素质这一目的。 1 2 研究现状 1 2 1 国外财务战略理论研究现状 国外财务管理理论在8 0 年代以前的主要发展方向是以金融市场研究为基础， 研究各种处理复杂财务决策的理论与数学模型，这一时期产生了资本资产定价模 型、m m 理论、选择权定价模型等著名的财务理论与模型。以提高企业资金利润 率、提高股票价格为目标，以时间价值和风险价值为基础，以预算管理、资产分 析和财务决策等为内容的一整套财务管理理论与方法体系已经基本形成。 8 0 年代以后，随着企业经营环境和管理要求的不断变化，企业财务管理研究 的对象已经从单纯的筹资转向筹资、投资、股利分配等三大对企业资金流动产生 影响的具体内容。财务管理在理论成熟的基础上，又融合了多门学科知识内容， 使得财务管理在企业管理中扮演着越来越重要的角色，企业战略管理思想也因此 得到了新的发展。 战略与战略管理的内涵极其丰富，引用国外一些学者观点如下： 美国学者w h 纽曼( w h n e w m a n ) 认为，企业战略是确定长远的主要任务， 以及为完成这一任务而采取的主要行动1 7 j 。 美国学者j 希格根思( j h i g g i n s ) 认为，战略管理是设法协调组织与环境的 关系，并同时完成企业使命的过程峄j 。 美国学者l l 拜亚斯( l l b y a r s ) 则认为在经营中运用战略这个词：“是用 来描述一个组织打算如何实现它的目标和使命。大多数组织为实现自己的目标和 使命，可以有若干种选择，战略就与决定选用何种方案有关。战略包括对实现组 织目标和使命的各种方案的拟定和评价，以及最终选定将要实行的方案”例。 上述学者从不同角度阐述了战略的含义，从其中可以看出：战略是长期的： 制定战略时环境分析非常重要：战略要以目标和使命为导向。 美国著名管理学家哈罗德_ 孑l 茨与西里尔奥唐奈认为：“执行计划的预期环境 有可能发生变化，所以有些战略和政策要具有随机制宜的特性”【l 们。在孔茨与奥唐 奈看来，重大的战略和政策就是指能使企业达到目标的基本战略和政策。他们认 为，企业主要的战略和政策一股包括以下几个方面：销售、新产品开发、财务资 源、人力资源和基本建设等，而且这些战略往往是需要相互配合的。 由此可见，企业战略具有多元结构特征。也就是说，企业战略不仅包括企业 整体意义上的战略，且也应该包括事业部层次和或职能层次上的战略。财务战略 是企业诸方面职能战略之一。上述观点也指出了战略以目标为导向，说明了战略 要随环境的变化而交化。但这里是在讨论企业战略时提及财务战略，把财务战略 重庆大学硕士学位论文1 绪论 作为企业战略的一部分，财务战略的相对独立性没有得到阐述。 英国学者卢斯班德在公司财务战略中认为：财务战略为“企业通过采用最 适当方式筹集资金并且有效管理这些所筹集资金的使用，包括企业所创盈利再投 资或分配决策”【i 【j 。 班德主要从财务管理的具体内容筹资、投资、分配等方面来解释财务战 略。 企业财务战略是战略理论在企业财务管理方面的应用与延伸。国外财务管理 或者战略管理方面的文献中很少出现“财务战略”一词，通常只是用一定的篇幅论述 在作财务决策时应考虑战略因素的影响，或者是在讨论战略管理中涉及到的财务 问题。 1 2 2 国内财务战略管理理论研究现状 在国内，专家学者对财务战略研究的时间并不很长，成果也不多。到目前为 止，具有代表性的财务战略管理专著有以下三本：刘志远教授的企业财务战略； 陆正飞教授的企业发展的财务战略；魏海明教授的财务战略注重周期 性影响因素的分析。 根据现有的资料看，最早将财务战略这一新的研究对象进行系统化研究应当 是刘志远教授( 1 9 9 7 ) 的论述。他认为财务战略是为谋求企业资金均衡有效的流 动和实现企业战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内、外部因素对资金 流动影响的基础上，对企业资金流动进行全局性，长期性和创造性的谋划，并确 保其执行的过程【3 l 。在中小企业财务战略与控制中，刘志远教授首次将财务战 略应用于中小企业，文中强调了财务战略之于中小企业的重要性，因此奠定了中 小企业结合财务战略的思想。 陆正飞教授( 1 9 9 9 ) 则从财务战略与企业战略的关系为起点，展开对企业财 务战略的研究。他认为：“作为现代企业职能管理的一个特殊构成部分，财务管理 在企业管理体系中占据重要地位，企业财务活动并非总是企业的局部活动，而是 有着许多对企业整体发展具有重要战略意义的内容。因此财务战略具有相对独 立的存在意义”。他在此基础上分析指出：“财务战略管理的逻辑起点是企业目标 和财务目标的确立，财务战略管理的重心是环境分析，财务战略管理的环节包括 财务战略方案的形成、实施和评价，【“。 魏海明教授( 2 0 0 i ) 以公司治理结构为基础，着重研究周期性因素的影响， 重点论述了资本市场选择与筹资渠道战略分析、资本结构和举债经营管理、公司 信用政策、投资战略、战略性重组：成本战略和公司股利政策等问题。继续完善 了财务战略理论。他认为在制定企业财务战略时，要以确立企业财务战略的制度 为基础。没有制度基础保障的财务战略充其量也是一堆毫不相干的战术、方法或 4 重庆大学颐士学位论文1 绪论 工具【”。 目前，主要财会期刊上发表的论文中以财务战略为题的不是很多，其中也缺 少对中小企业财务战略的研究，可以说财务战略研究在国内刚刚起步。研究热点 包括：针对财务管理的内容，研究企业发展中财务战略应注意的问题。譬如， 金浩等( 2 0 0 3 ) 以财务管理的具体内容筹资，投资、收益分配为导向分析研究了 企业发展财务战略应注意的问题i l “。针对企业财务管理中存在的问题，来探讨 企业发展财务战略管理的思路。例如，胡淑姣( 2 0 0 4 ) 等针对我国中小企业财务 管理的现状，提出了完善财务管理的建谢o 】。针对企业发展的不同阶段来研究 财务战略的选择及调整问题。比如，潘广明( 2 0 0 5 ) 以生命周期为视角对中小企 业的财务战略进行了研究【l ”。张艳( 2 0 0 6 ) 等对中小企业创业阶段的财务战略管 理进行了研究。 1 2 3 国内外研究的不足 国外财务管理或者战略管理方面的文献中很少出现“财务战略”一词，通常只是 用一定的篇幅论述在作财务决策时应考虑战略因素的影响，或者是在讨论战略管 理中涉及到的财务问题。特别是在财务战略与具体不同类型企业结合方面的研究 还比较少。国内的研究主要集中在财务战略的某一方面，如上所述：要么针对财 务管理中存在的问题，要么从财务管理的内容或企业发展的不同阶段等方面研究 财务战略的选择及调整问题。然而，财务战略涉及到企业战略和财务管理两大领 域，它既不是单指战略管理思想在企业中的应用，也不仅仅是指财务管理的具体 方法和手段它融合了战略管理思想和财务管理思想，以企业目标和财务目标的 确立为逻辑起点，以动态、多变的环境分析为重心，具体环节包括财务战略方案 的选择实旄、评价、控制反馈。本文正是以这样一种思路，来阐述财务战略管理 在中小企业中的应用。 1 3 研究内容及路线 本文在企业目标和财务战略目标链的确立及环境分析的基础上，从中小企业 财务战略方案的形成、实施和评价等方面展开研究，把企业战略管理理论和财务 管理理论相结合，来解决中小企业在不同情况下财务战略选择及其调整问题，并 以宁波宜科科技实业股份有限公司为例对财务战略问题进行研究和分析。研究路 线如图i 1 所示： 重庆大学硕士学位论文l 绪论 理论研究 以宁波宜科科技实业股份有限公司为案例对中小 企业发展中的财务战略管理研究的成果进行应用 图1 1 研究框架 f i g1 1 f r a m e w o r ko f s t u d y 6 实践应用 重庆大学硕士学位论文2 中小企业发展中的财务战略管理目标 2 中小企业发展中的财务战略管理目标 企业财务战略管理的逻辑起点是企业目标和财务战略目标链的确立。企业目 标的明确意味着明确了企业的总体发展方向；财务管理目标的明确，则为财务战 略管理提供了具体行为准则；由于企业目标不是单一的，而是多重性的，因此导 致财务战略目标就必须考虑多项目标之间的主次关系和平衡关系，由此而构成企 业财务战略的目标链。 2 i 企业目标和财务管理目标 2 1 1 企业目标 企业目标往往是一个多元化的目标体系。概括起来，由以下几部分组成： 利润目标企业必须以收抵支，以较少的投入获得较大的产出，获得尽可能多 的利润。职工收入目标不断提高职工收入是企业内部全体成员的共同要求 和愿望。企业发展目标社会经济的发展和企业职工的长远利益，要求企业 长期稳定发展。社会责任目标企业每时每刻都在与社会各方面发生着各式 各样的联系。企业要实现可持续发展，就必须把所负的社会责任作为自己的目标 之一。 2 1 2 财务管理目标 财务管理基本目标 根据现行企业财务管理理论和实践，最具代表性的财务管理基本目标主要有 以下几种模式：1 ) 利润最大化；2 ) 每股收益最大化；3 ) 每股市价最大化：4 ) 股东财富最大化；5 ) 企业价值最大化。笔者认为企业为了维持和发展可持续竞争 优势，就要不断实现资源和能力的优化配置和整合。因此，财务战略体现为财务 资源的优化配置和财务能力的可持续发展。 企业的财务目标应当是谋求财务资源和能力的可持续增长，这就使财务目标 体现为企业价值最大化的目标。 财务管理具体目标 财务管理具体目标取决于财务管理的具体内容。据此，财务管理具体目标可 概括为以下几个方面：i ) 企业筹资管理目标：在满足生产经营需要的情况下，以 较低的筹资成本和较小的筹资风险获得较多的资金；2 ) 企业投资管理目标：以较 低的投资风险与投资投放获得较多的投资收益；3 ) 企业营运资金管理目标：合理 使用资金，加速资金周转，不断提高资金使用效果；4 ) 资本收益分配管理目标： 企业合理确定利润的留存比例及分配形式，以提高企业的潜在收益能力，从丽提 7 重庆大学硕士学泣论文2 中小企业发展中的财务战略管理目标 高企业总价值。 2 。2 中小企业财务战略目标链 企业财务战略的目标链是指，企业在实施财务战略管理时所期望达到的一系 列目标所构成的一个有序而稳定的目标网络体系【1 6 1 。中小企业的财务战略目标体 系一般来说由9 个目标所组成的。这9 个目标因不同的企业、不同的时间、不同 的环境和不同的企业的中心任务而分别可能成为企业的占支配地位的主要目标， 而其他目标便相应地成为从属目标。 利润优先目标链：如果将自主经营和自负盈亏当作企业的必要特征，那么 利润的存在就是企业必须达到的最基本的目标。利润目标表现为资本增值利润率 的高低，企业规模和生产量的扩大通常是利润上升而导致资本积累上升的结果【l ”， 而不是利润率上升的原因，因此相关性不大；生产率的提高降低了生产成本和单 位利润的资本需求量，因而在市场需求不变的情况下直接提高了单位利润率，所 以生产率和利润率成强烈正相关；风险回避倾向的大小一般与利润率的大小成负 相关【1 8 1 ；产品信誉和社会形象会影响企业产品的稳定性，但在激烈的市场竞争环 境下，企业无法通过提高价格( 当需求增大时) 来增加利润，因而产品信誉和社 会形象的上升只能导致产品销售量的增加，因此，产品信誉和社会形象对企业的 利润率影响很小。所以，从总体上看，选择利润优先目标就应当强化提高企业生 产率目标，弱化风险回避目标，适当兼顾企业规模、生产量、产品信誉和社会形 象目标。 市场份额优先目标链：一个企业的市场份额的大小对外显示了企业产品的 受欢迎程度和企业生产经营能力的大小，对内则显示了企业的生产经营决策的正 确性和企业在有关方面的发展潜力。为了保持一定的销售量常常不得不进行适当 的削价销售，因此，利润率由于削价而下降，与市场份额成反比例关系；生产率 则与市场份额成正比例关系，因为生产率高意味着企业生产经营效率高，因而产 品相对来说更受欢迎，市场份额也会相对扩大；企业创新不仅由于技术创新带来 更高的生产率，而且由于产品和服务创新能够开发更多更广的市场面，因此企业 创新能扩大产品销售量f 1 9 ，与市场份额成正比：风险回避是一种求稳的目标，而 市场份额也是企业保持其经营稳定的目标，因此二者处于正相关状态；较高的产 品信誉和社会形象有利于企业保持较高的社会地位和市场地位，从而有助于企业 巩固产品的市场占有率，因此产品信誉和社会形象与市场份额成正相关。由此可 见，在市场份额优先目标链中，必须兼顾其他目标依次是企业生产率、创新、产 品信誉、社会形象和风险回避，而不作强调的只有一个，即资本增值利润率。 规模优先目标链；规模优先，是指企业把自身规模的扩大作为首位的目标。 s 重庆大学硕士学位论文 2 中小企业发展中的财务战略管理目标 随着企业扩大和各种资本投入量的增加，产品的平均成本开始有下降的趋势即所 谓的“规模经济”现象，但当企业规模达到一定水平后，平均成本就会由下降转 为上升而出现“规模不经济”现象1 2 。因此，在最佳规模达到以前，企业把规模 扩大作为主要目标既是可行的也是合理的。利润率的扩大使利润增长量中的积累 部分可以转化成资本，而且利润率较高能使企业较顺利地利用外部融资扩大企业 规模，因此，利润率与企业规模存在强烈的正相关关系；产品生产量的改变一般 来说是企业规模变化的结果而不是原因，因此生产量对企业规模的影响微小；生 产率与企业规模几乎不相关；风险回避与企业规模目标处于不确定状态，一方面 企业规模的扩大相对增加了企业抵御市场不景气冲击的力量，从而增强了风险回 避能力；另一方面企业规模的扩大使企业失去了“船小好掉头”的优势，当所处 行业出现衰退时难以转产改行；产品信誉和社会形象在企业对外筹集资金以扩大 投资所需的融资信誉中占据了重要地位，因此，与企业规模高度正相关。综上所 述，在企业规模优先目标链中，除规模目标外，企业还应突出资本增值利润率目 标和产品信誉及社会形象目标，而把较少量的注意力放在生产率和生产量以及风 险回避目标上。 生产量优先目标链：生产量优先是计划经济的产物，在市场经济中已不多 见，但当企业面临需求发生突然增大的情形时，企业生产量的扩大可能会使企业 各方面的情况都有改善，这时企业就可能采取生产量优先目标链。随着需求量的 突然增大的产量的增加，往往是在企业正常运转负担之上完成的，因而企业必须 支付较高的成本( 如额外加班费等等) ，企业可能以利润率降低的牺牲来换取随着 产量增大的利润绝对量的增大，因此二者为负相关：企业规模扩大式的“外延扩 大再生产”与生产量处于充分的正相关状态：生产率提高式的“内涵扩大再生产” 也与生产量目标完全正相关；风险回避目标与生产量目标可能处于小的负相关状 态：产品信誉和社会形象是市场保持对该企业产品需求的必要前提条件，但不是 充分条件，因此产品信誉和社会形象与产量之间处于弱的正相关关系。所以，生 产量优先目标链中的目的顺序是，生产量为主，生产率和企业规模目标次之，一 般地注意产品信誉和社会形象，尽量不追求利润率和风险回避最大化目标。 生产率优先目标链：在企业致力于提高自身素质的特殊时期。生产率的提 高也会成为企业的主要目标。利润率的上升与生产率的提高之间没有直接的联系， 充其量为技术装备的改进提供了可能性，因此利润率与生产率之间存在弱的正相 关关系；企业规模与生产率没有必然性关系，因为小企业也可能有较高的生产率； 生产量与生产率可能存在正相关关系，因为生产量的增大可能促使企业考虑改进 技术水平和加强企业管理，从而使生产率也相应提高；风险回避目标与生产率处 于正相关关系，因为生产率的提高意味着企业素质的提高。而高素质比低素质的 9 重庆大学硕士学位论文2 中小企业发展中的财务战略管理目标 企业更能避开市场风险；产品信誉和社会形象对生产率没有明显的相关关系；总 的来说，生产率优先目标链中，除了生产率本身外，要特别强调风险回避意识和 生产量目标，一般地注意利润率和企业规模以及产品信誉和社会形象。 风险回避优先目标链：百分之百的风险回避是不可能的，风险回避的目标 只是指企业尽量提高自己的风险承受能力和尽量避免明显的高风险领域的卷入。 该目标与其他各项目标之间不存在明显的因果相关关系风险回避目的大小是直 接与企业的风险偏好心理相连的团】。因此，在风险优先目标链中，其他几项目标 可不作特别的注意。 企业创新优先目标链：企业创新是指在企业中引入某种新的因素从而促使 企业在整体上或某一方面发生改变，产生出领先于平均水平的效果。因为一项创 新活动往往伴随着数额不小的投资，这些投资没有较高的利润率的支持是难以办 到的。因此，利润率与企业创新处于正相关关系：企业市场份额的大小与企业创 新活动有较小的负相关关系。因为如果企业的市场份额相对差别不大时，企业面 临的竞争和创新压力几乎一样。但如果市场份额差别很大，则市场份额小的企业 就有被淘汰的风险，因而该企业的创新压力大【2 2 ；生产率的高低与企业创新不存 在相关性，因为效率高的企业也可能由于企业素质高而注重创新活动，也可能由 于竞争压力相对较小而并不积极进行创新：风险回避与企业创新是负相关的，因 为任何一项企业创新活动都不能不带有一定的失败风险；企业产品信誉和社会形 象与生产率一样是创新的结果而不是创新的原因。所以，创新优先目标链要求企 业在致力于创新的同时，密切注意利润率的情况，同时尽量弱化风险回避的目标， 可以不特别注意生产率、产品信誉、社会形象以及市场份额。 产品信誉优先目标链：产品信誉是指该企业的产品在顾客心目中的地位和 可信度。利润率或上缴利税的高低常常被作为产品质量高低的一个标志，因为高 质量的产品往往具有相对较高的价格，所以利润率与产品信誉成正相关；生产量 则是产品信誉的另一个标志，因为生产量越多则意味着销售量越大，受消费者欢 迎的程度越大；企业规模的大小与产品信誉相关性极微小，小企业也可生产出高 信誉的产品；生产率与产品信誉正相关，因为高的生产率降低了产品成本和售价， 使产品质量一价格比更高，从而信誉也就更高；风险回避与产品信誉是正相关关 系，因为风险回避倾向越大，意味着企业的稳重和产品的稳定，因而有助于产品 信誉的增加：社会形象是企业的社会关系的总和，其中也包括售后服务关系，因 此好的社会形象自然有助于产品信誉的提高，即社会形象与产品信誉成正比。 企业形象优先目标链：企业的赢利性离不开企业的社会性，一个社会形象 极差的企业其赢利性恐怕会等于零。因此，在企业形象变得十分重要的一定条件 下。企业形象本身就成为企业优先的目标。企业形象，是指企业作为社会经济的 o 重庆大学项士学位论文2 中小企业发展中的财务战略管理目标 细胞和市场经济的主体。它的经济、政治、文化、社会等方面与国家、社会团体、 社区，居民等其他社会主体的相互关系状态。集中表现为企业的公共关系状态。 从利润率角度来看，高或低的利润率都不能说明企业的社会形象的高低，因而利 润率与企业形象的相关性非常小；企业规模和生产量的大小也不足以解释一个企 业的社会关系的好坏，因而它们与企业形象的相关性也很小；生产率的高低说明 了企业效率的高低，给人以奋发向上的印象，因而有助于提高企业的形象，因此 生产率与企业形象为正相关；企业风险的大小往往会或多或少地影响到与该企业 有关的社会各方面，因此风险回避倾向的大小与企业形象成正比；产品信誉有助 于改善或加强企业与社会各方面的关系，提高企业的知名度，因此产品信誉与企 业形象成强烈正相关。所以，为了达到企业形象优先的目标，企业除了加强公共 关系工作外，要注意提高产品信誉和生产率，注意加强风险回避行为，可以不特 别注意企业规模、生产量和利润率。 重庆大学硬士学位论文3 中小企业发展中的财务战略环境分析 3 中小企业发展中的财务战略环境分析 环境分析是制定企业财务战略的基础，只有把中小企业所面临的外部环境和 所处的内部环境分析透彻，才能充分了解企业面临的机会与威胁及自身存在的优 势与弱点，进而制定合理的财务战略。 分析外部财务战略环境主要是为了找出外部环境中存在的机会和威胁，以便 充分利用有利的发展机会，避免外部环境变化带来的威胁；分析内部财务战略环 境主要是为了弄清本企业的财务优势和劣势，以便扬长避短，充分发挥企业自身 优势，增强企业的竞争能力和应变能力。通过对企业内外财务战略环境的综合分 析，可以在尊重客观可能性的前提下，充分发挥主观能动性，制定出最佳的财务 战略。 3 1 中小企业外部财务战略环境分析 宏观环境分析 通过对整体宏观环境的分析可以掌握宏观经济的走向，为企业总体战略和财 务战略制定和调整做指导。对宏观环境的分析我们采用p e s t 分析法田j 。p e s t 分 析法的内容具体包括： 1 ) 政治法律环境( p o l i t i c a l ) ：安定的政治法律环境是企业资金均衡有效流动 的重要条件。虽然政治环境给企业理财提供了基础的保障和指导目标，但在大多 数情况下，它对企业理财的影响是间接的，只有通过与经济因素的相互作用才能 体现出来。企业作为市场经济的主体，其理财行为必然受到法律规范的约束。只 有充分认识法律环境，才能在法律允许的范围内更好地进行经营理财活动，避免 一些违法、违规行为的产生，同时可以利用法律手段来维护企业的权益。目前我 国已制定了很多经济法规，与财务活动有关的各种法律、规定和制度，约束着企 业的财务行为，企业必须按照有关法规的要求组织财务活动，处理与各方面的关 系。 2 ) 经济环境( e c o n o m i c ) ：经济环境是指影响企业财务战略活动的客观经济 条件和经济因素的多维动态系统，主要由经济体制、社会经济结构、经济周期， 通货膨胀、宏观经济政策等要素组成。企业受经济因素的影响最大、最直接。企 业只有从不同侧面深入分析和认识经济环境，才能在财务战略问题上做出最佳的 选择。例如，通货膨胀对企业财务活动的影响主要表现为：引起资金占用的增加； 引起利率的上升，增加筹资成本：引起有价证券价格下跌，给筹资带来困难：引 起利润虚增，造成资金流失。财务人员必须对通货膨胀有所预测，并采取相应措 重庆大学硕士学位论文3 中小企业发展中的财务战略环境分析 麓，减少损失。 3 ) 社会文化和自然环境( s o c i a l ) ：理财作为企业经营管理的一个重要组成部 分，必然要受到社会文化环境的影响。例如，社会文化环境中的教育和科学对理 财的影响是直接的和显著的。企业理财随经济发展而日趋复杂，涉及的内容越来 越广，对理财人员的素质要求越来越高。企业应把对理财人员的继续教育纳入长 期规划，为实施财务战略管理、实现财务战略目标提供人才保障。科学的发展对 理财理论的发展与完善起着促进作用。当前，经济学、统计学、现代管理科学、 财务行为学等诸多学科理论已被引用到企业理财中来，这将为实施财务战略管理 提供一个全新的视角，有助于全面促进财务战略管理水平的提高。自然环境是企 业所处的自然资源和生态环境，尽管是相对稳定的，但对企业在确定投资方向、 产品改进和吸引资金流入等问题上是必须要考虑的影响因素。 4 ) 技术环境( t e c h n o l o g i c a l ) ：技术环境是指企业所处的环境中的科技要素及 与该要素直接相关的各种社会现象的集合。技术环境对企业的影响可能是创造性 的，也可能是破坏性的，企业必须要预见这种技术带来的变化，做出相应的战略 部署。网络技术的广泛应用，为企业理财提供了一个良好的条件。通过网络，财